报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铅市供需双淡暂无明显矛盾，原料偏紧及旺季预期为铅价提供支撑，预计短期价格区间整理为主 [1] - 锌市矿、锭双增但需求处于淡季，库存累库趋势显现，基本面弱势，预计短期锌价区间偏弱整理，可考虑逢高空配 [1] 根据相关目录分别总结 铅 - 价格数据：7月15日SMM1铅锭平均价格16875元/吨，较前日跌0.30%；期货主力合约收盘价17085元/吨，较前一日涨0.06%；沪铅基差-210元/吨，较前日降60元/吨；LME3个月铅期货收盘价（电子盘）2005美元/吨，较前日跌0.59%；沪伦铅价比值8.52，较前日涨0.66% [1] - 成交持仓：期货活跃合约成交量31556手，较前日降39.85%；持仓量52444手，较前日降1.94%；成交持仓比0.60，较前日降38.66% [1] - 库存情况：LME库存260950吨，较前日无变动；沪铅仓单库存55130吨，较前日增4.21%；截至7月14日，SMM铅锭五地库存总量6.34万吨，较7月7日增0.56万吨，较7月10日增0.24万吨 [1] - 基本面情况：铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌；某原生铅炼厂上周因设备故障检修，开工小幅下滑；再生铅方面，废铅蓄电池价格易涨难跌，回收商货源有限，炼厂因原料不足/成本倒挂减停产，开工处于相对低位，部分企业捂货不出，成品库存维持增势；需求端逐渐从消费淡季转向旺季，下游采买有望好转，对铅价拖累或将减缓 [1] 锌 - 价格数据：7月15日SMM1锌锭平均价格22110元/吨，较前日跌1.12%；期货主力合约收盘价22250元/吨，较前一日跌0.58%；沪锌基差-140元/吨，较前日降120元/吨；LME3个月锌期货收盘价（电子盘）2732.5美元/吨，较前日跌0.20%；沪伦锌价比值8.14，较前日跌0.38% [1] - 成交持仓：期货活跃合约成交量136140手，较前日涨5.24%；持仓量94177手，较前日降12.50%；成交持仓比1.45，较前日涨20.28% [1] - 库存情况：LME库存113400吨，较前日无变动；沪锌仓单库存9171吨，较前日增3.36%；截至7月14日，SMM锌锭七地库存总量9.31万吨，较7月7日增0.40万吨，较7月10日增0.28万吨；7月14日LME锌库存增加8150吨至113400吨，增幅7.74%，增量全部来自新加坡仓库 [1] - 基本面情况：炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，锌精矿偏紧改善预期基本兑现，原料不足对炼厂生产限制减弱，成本端支撑减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求端周中锌价回落，下游逢低点价，锌锭库存有所增加，但终端偏弱格局未改，整体采买有限 [1] 资讯 - 2025年上半年全国新发现矿产地38处，同比增长31%，其中大中型25处；全国非油气矿产勘查投入资金69.93亿元，同比增长23.9%；社会资金33.59亿元，同比增长28.2%，占比48.0%；中央和地方财政资金36.34亿元，同比增长20.1%；锡矿、铝土矿等矿种勘查投入同比增长50%以上，煤炭、铅锌矿等矿种勘查投入也有不同程度增长；2024年战略性矿产探矿权投放581个，2025年上半年投放318个 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 海外多个铜矿生产或运输存在扰动，但因特朗普政府对多国加征大量关税，国内传统消费淡季显现，全球电解铜总库存量连续累积，或使沪铜价格仍存下行空间[3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场数据 - 沪铜期货活跃合约收盘价78430元，较昨日降30元；成交量79136手，较昨日降2530手；持仓量172204手，较昨日降6478手；库存34379吨，较昨日增23307吨 [2] - SMW 1电解铜平均价78720元，较昨日降265元；沪铜基差或现货升贴水方面，广州电解铜现货升贴水为 -30，华北为 -210，华东为 -125 [2] - 沪铜近月 - 沪铜连一价差为50，较昨日降90；沪铜连一 - 沪铜连二价差为110，较昨日升20；沪铜连二 - 沪铜连一价差为80，较昨日无变动 [2] - LME3个月铜期货收盘价（电子盘）9643.5美元，较昨日降19.5美元；注册与注销仓单总库存量109625吨，较昨日增12225吨 [2] - LME铜期货0 - 3个月合约价差为 -62.07，较昨日降40.5；LME铜期货3 - 15个月合约价差为5.77，较昨日升94.25 [2] - 沪伦铜价比值为8.0928，较昨日升0.01；COMEX铜期货活跃合约收盘价5.5255美元，较昨日降0.1；总库存量236454吨，较昨日增5311吨 [2] 行业资讯 - 2025年第二季度CSPT总经理会议决定不设第三季度现货铜精矿加工费参考数字 [2] - 美国财政部计划7月底和9月底前将现金储备提高至5000亿和500亿美元，将通过增加每周国债拍卖规模筹资 [2] 上游情况 - 中国铜精矿进口指数为负且较上周升高，世界（中国）港口铜精矿出港（火楼、库存）量较上周增加；欧洲高品质废铜周出口使中国进口商仅能采购保级或黄铜，中美贸易争端使贸易商对美国废铜接货意愿低迷，国内电解铜与光亮及老化废铜价差为负或尚缺废铜经济性，废钢进口窗口打开，或使国内废钢7月生产量（进口）量环比减少而供需预期偏紧 [3] - 嘉能可位于菲律宾有20万吨产能的EKSAR铜冶炼厂已停产，中矿资源旗下纳米比亚suned铜矿因铜精矿供给紧张而暂停生产（处理24万吨铜精矿），嘉能可位于智利阿尔托诺特冶炼厂35万吨阳极铜产能因冶炼熔炉问题暂停生产至5月，刚果金Kanoa - Tabula和冶炼厂或于25年6月建成投产且年产60万吨阳极铜 [3] - 遵申自再生铜资源循环利用基地的火法系统第二台回转式铜锻炉月初顺利产出阳极铜，中国北方（南方）粉铜固度加工费同比下降（升高），国内冶炼厂7月检修产能或新机场处，或使国内粗铜7月生产量（进口量）环比增加 [3] - 江铜定源二期年产15万吨阴极铜项目8月底开工建设，建成后将实现26万吨产销，江铜宏源年产15万吨电解铜项目至6月底两个月完成工程总进度30%，包头金山经开区20万吨高纯铜项目于6月24日正式开工建设，北方钢业旗下侯马北海年产20万吨阴极铜于6月10日碱液系统点火，或使国内7月电解铜生产量环比增加 [3] - 进口窗口关闭或限制国内电解铜进口量，使中国保税区电解铜库存量较上周增加，出口盈利驱使大型冶炼厂计划增加出口量，中国电解铜社会库存量较上周增加，上金所电解铜存量较上周增加，国际部分贸易商仍在向美国进口运输约50万吨，使COMEX铜库存量较上周增加 [3] 下游情况 - 华东电力与波包线用精铜杆月度加工费较上周下降，部分精铜杆企业7月因成品库存高企而存在减产降库计划但新增订单小幅好转，中国精铜杆（再生铜杆）产能开工率较上周升高，精铜杆企业原料（成品）库存量较上周增加，再生铜杆企业原料（成品）库存量较上周增加 [3] - 中国铜电线电缆产能开工率较上周升高，中国铜电线电缆企业原料（成品）库存量较上周减少（增加）；中国铜波包线接单量（产能开工率）较上周增加（升高），中国波包线企业原料（成品）库存天数较上周减少 [3] - 中国钢板带产能开工率（生产量）较上周升高（增加），中国钢板带企业原料（成品）库存天数较上周减少；中国钢管产能开工率较上周下降，中国钢管企业原料（成品）库存天数较上周增加 [3] - 出口需求受限致企业订单下滑，中国黄铜棒产能开工率较上周下降，中国黄铜棒企业原料（成品）库存天数较上周减少；中美互征关税及传统消费淡季来临，或使国内7月钢材企业产能开工率（生产量、进口量、出口量）环比下降 [3] - 铜箔（塑电需求支撑，锂电和电子电路铜箔后产能开工率或分别升高、下降）产能开工率或环比升高，国内电解铜持货商无库存压力而低价出货意愿不强，下游因临近换月而刚需采购或长单提货为主 [3] 交易策略 建议投资者前期空单谨慎持有，关注沪铜76000 - 78000附近支撑位及80000 - 83000附近压力位，伦铜在94300 - 9600附近支撑位及9900 - 10200附近压力位，美铜在5.0 - 6.3附近支撑位及6.0 - 7.0附近压力位 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内碳酸锂生产与库存量处于高位，供需预期偏松，但因国家政策引导碳酸锂库存出清及汽车消费刺激影响，国产与进口锂盐价格倒挂，碳酸锂价格有上涨空间，建议设置止损线适量保持多单合约，关注58000 - 62000附近支撑位及66000 - 70000附近压力位 [5] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂期货市场 - 2025年7月14日，近月合约收盘价66200元/吨，较7月11日上涨3280元/吨；活跃合约成交量1014558手，较7月11日增加611742手；持仓量356161手，较7月11日增加33301手；库存11204吨，较7月11日减少399吨 [1] - 近月 - 连一价差为 - 520元/吨，较7月11日增加1080元/吨；基差（SMM电池级碳酸锂平均价 - 碳酸锂活跃合约收盘价）为 - 1830元/吨，较7月11日减少1300元/吨 [1] 锂矿及锂盐现货价格 - 锂矿方面，锂辉石精矿（6%，CIF中国）平均价682美元/吨，较7月11日上涨8美元/吨；锂云母（Li2O:1.5% - 2.0%）平均价890元/吨，较7月11日上涨60元/吨等 [1] - 碳酸锂方面，碳酸锂（99.5%电池级/国产）平均价64650元/吨，较7月11日上涨900元/吨；碳酸锂（99.2%工业零级/国产）平均价63050元/吨，较7月11日上涨900元/吨 [1] - 氢氧化锂方面，氢氧化锂（56.5%电池级CIF中日韩）平均价8美元/公斤，较7月11日持平；电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差为 - 7230元/吨，较7月11日减少900元/吨 [1] 其他锂电材料现货价格 - 六氟磷酸锂（99.95%国产）平均价50550元/吨，较7月11日持平 [1] - 三元前驱体各型号平均价大多持平，三元材料部分型号价格有小幅度变动，如三元材料523（单晶/动力型）平均价115255元/吨，较7月11日上涨100元/吨 [1] - 磷酸铁锂各型号平均价均有上涨，如磷酸铁锂（动力型）平均价31275元/吨，较7月11日上涨220元/吨 [1] - 钴酸锂（60%、4.35V/国产）平均价220400元/吨，较7月11日持平 [1] 库存情况 - SMM碳酸锂库存方面，7月10日冶炼厂库存58598吨，较7月3日减少292吨；下游库存40765吨，较7月3日增加268吨；其他库存41430吨，较7月3日增加2470吨；合计140793吨，较7月3日增加2446吨 [1] 行业动态 - 英国交通大臣海蒂·亚历山大计划投资600万英镑建设充电桩，还有25亿英镑计划支持汽车制造商向零排放汽车制造过渡 [1] - 建亨奥锐科技有限公司720V高压固态钠盐电池量产，中国成全球第三个实现固态钠盐电池商用量产国家 [2] - 松下控股调整美国堪萨斯州EV电池工厂生产计划，产能满负荷生产推迟 [2] - 德瑞锂电新建产能按规划逐步释放，首期以锂锰、锂铁等锂一次电池为主 [2] - OaoL在摩西湖工厂投资生产硅基石墨负极材料，OneD Battery Sciences因关税关闭试点制造工厂 [2] 供需情况 - 供给端，赣锋锂业旗下项目投产，天齐锂业项目预计10月投产；部分企业生产线检修或升级改造，如中矿锂业等；中国碳酸锂、氢氧化锂7月生产量或环比有不同变化，出口量或环比减少 [3] - 需求端，中国磷酸铁、磷酸铁锂生产量或环比增加，不同工艺月度平均生产成本分别为1.06 - 1.29万元/吨、2.9 - 5.5万元/吨 [4] 投资策略 - 国内碳酸锂生产与库存高位，供需偏松，但价格有上涨空间，建议设止损线适量保持多单合约，关注58000 - 62000附近支撑位及66000 - 70000附近压力位 [5] - 国内锂盐厂增加长协采购或客供模式，下游正极材料厂接货意愿低迷但有刚需采购 [5] - 中国部分锂电材料7月生产量、出口量、进口量等有不同环比变化趋势，如中国三元前驱体7月出口量或环比增加等 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储降息预期时点延迟，但因美国财政部发债节奏慢于预期，叠加全球多国央行持续购金和地缘政治风险难解，或使贵金属价格易涨难跌，建议投资者逢回调布局多单为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场数据总结 - 上海黄金收盘价777.46元/克，较昨日变化8.16，较上周变化5.95；成交量38158.00，持仓量214998.00 [1] - 上海白银收盘价9172.00元/千克，较昨日变化144.00，较上周变化249.00；成交量1017134.00，持仓量3243004.00 [1] - COMEX期货活跃合约国际黄金收盘价3370.30美元/盎司，较昨日变化 -18.20，较上周变化16.10；成交量180941.00，持仓量254790.00 [1] - 伦敦黄金现货收盘价3332.15美元/盎司，较昨日变化19.00，较上周变化 -0.95；SPDR黄金ETF持有量947.64，iShare黄金ETF持有量442.24 [1] - COMEX期货活跃合约国际白银收盘价38.41美元/盎司，较昨日变化 -0.67，较上周变化1.37；成交量21699.00，持仓量131773.00 [1] - 伦敦白银现货收盘价37.50美元/盎司，较昨日变化1.50，较上周变化2.11；美国iShare白银ETF持有量14966.24，加拿大PSLV白银ETF持有量5959.97 [1] - 主要大宗商品方面，INE原油527.50元/桶，ICE布油69.14美元/桶，NYMEX原油66.83美元/桶；上海期铜78430.00元/吨，LME现铜9643.50美元/吨；上海螺纹钢3063.00元/吨，大连铁矿石2.50元/吨 [1] - 主要国家利率方面，上海银行间同业拆放利率SHIBOR隔夜1.42，SHIBOR一年0.01；美国10年期国债名义收益率4.4300，TIPS收益率2.0400，损益平衡通胀率2.3900 [1] - 主要股票指数方面，上证指数3510.1772，标普500 6268.5600，英国富时100 8823.2000，法国CAC40 7808.1700，德国DAX 24255.3100，日经225 39459.6200，韩国综合指数3175.7700 [1] 重要资讯总结 - 欧盟准备对720亿欧元美国商品征收反制关税，特朗普以“严厉”关税威胁俄罗斯50天内达成俄乌协议，威胁将对俄罗斯征收100%关税；巴西将向美国寻求将关税降低至30%，并推迟90天；特朗普政府对墨西哥西红柿实施17%反倾销关税 [1] - 美国财政部计划7月底和9月底前将现金储备提高至5000和8500亿美元，将通过增加每周基准国债拍卖规模，而非发行现金管理票据来筹资 [1] - 美国6月新增非农就业人数为14.7万高于预期和前值，使美联储7月降息概率几无，但降息预期时点仍为9/12月 [1] - 欧洲央行6月降息25个基点使存款机制利率降至2%；欧元区与德国（法国）6月制造业PMI为49.4/49（47.8）延续回升（低于预期和前值），欧元区（德国）6月消费者物价指数CPI年率为2%（2%）持平预期但高于前值，拉加德表示欧洲央行降息接近尾声，但市场预期欧洲央行25年底前或降息1 - 2次左右 [1] - 英国央行6月关键利率下降25个基点至4.25%，延续24年10月至25年9月减持1000亿英镑政府债券；英国5月消费者物价指数CPI（核心CPI）年率为8.4%（3.5%）持平预期但低于前值，6月S&P制造业（服务业）PMI为47.7（51.3）高（高）于预期和前值，但因6月国内生产总值GDP月率为 -0.1%低于预期但高于前值，使英国央行8月降息预期升温且25年底前或降息2 - 3次 [1] - 日本央行1月加息25BP使基准利率升至0.5%，或将于26年4月开始缩减每个季度国债购买规模由4000降至2000亿日元；日本（东京）5（6）月消费者物价指数核心（CPI）年率为3.7%（3.1%）高于预期和前值（低于预期和前值），使日本央行在25年底前仍存加息预期 [1] 交易策略总结 建议投资者逢回调布局多单为主，伦敦金关注3150 - 3250附近支撑位及3500 - 3700附近压力位，沪金730 - 750附近支撑位及840 - 900附近压力位，伦敦银34 - 35附近支撑位及38 - 40附近压力位，沪银830 - 8600附近支撑位及9000 - 10000附近压力位 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素供应压力大，日产接近20万吨处于高位，后续转机在出口，7月追肥需求为价格提供支撑，可关注低多机会，国内农需转弱且出口需求未补充时，尿素价格将面临较大下行压力 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格 - 尿素期货价格中，UR01收盘价1731元/吨，较7月11日降3元/吨，降幅0.17%；UR05收盘价1738元/吨，无变化；UR09收盘价1764元/吨，较7月11日降9元/吨，降幅0.51%；山东1820元/吨，较7月11日降40元/吨，降幅2.15%；山西1720元/吨，无变化 [1] 国内现货价格（小额粒） - 河南1840元/吨，较7月11日降10元/吨，降幅0.54%；河北1790元/吨，较7月11日降20元/吨，降幅1.10%；东北1880元/吨，无变化；江苏1840元/吨，较7月11日降20元/吨，降幅1.08% [1] 基差与价差 - 山东现货 - UR基差82元/吨，较7月11日降40元/吨；01 - 05价差 - 7元/吨，较7月11日降3元/吨 [1] 上游成本 - 无烟煤价格中，河南1000元/吨，无变化；山西820元/吨，无变化 [1] 下游价格 - 复合肥(45%S)价格中，山东2930元/吨，无变化；河南2520元/吨，无变化 [1] 三聚氰胺价格 - 山东5000元/吨，较7月11日涨10元/吨，涨幅0.20%；江苏5200元/吨，无变化 [1] 重要资讯 - 前一交易日，尿素期货主力合约2509开盘价1765元/吨，最高价1768元/吨，最低价1750元/吨，收盘1764元/吨，结算价1761元/吨，持仓量197992千 [1] 交易策略 - 前一交易日，UR区间震荡收于1764，基本面尿素供应压力大，日产接近20万吨处于高位，企业库存因集港增加小幅去库，上游企业库存约80万吨，7月追肥需求为价格提供支撑，可关注低多机会，国内农需转弱且出口需求未补充时，尿素价格将面临较大下行压力，后续转机在出口 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储降息预期时点缩减至9/12月，美元走强或抑制有色价格上升空间；各金属品种受产能、库存、需求等因素影响，价格走势有所不同，投资者可根据不同品种特点采取相应投资策略[1] 根据相关目录分别进行总结 氧化铝 - 铝土矿方面，清镇市项目使国产和澳洲（几内亚）铝土矿价格环比持平（下降），国内铝土矿7月生产（进口）量或环比增加，供需预期偏松；中国港口铝土矿库存量较上周减少[2][19][20] - 产能方面，山东创源三期等多个项目使中国氧化铝7月生产量或环比增加；南山铝业等海外项目或使海外氧化铝7月生产量环比增加[2] - 库存方面，上期所和中国港口氧化铝库存量较上周减少；中国电解铝厂氧化铝库存量较上周增加[15][30] - 成本方面，中国氧化铝日度平均完全生产成本为2850元/吨左右，不同地区不同来源铝土矿生产氧化铝成本有差异[24] - 投资策略，几内亚铝土矿价格下降或削弱成本，但因政策引导落后产能出清，氧化铝价格仍存上涨空间，建议短线轻仓逢低试多主力合约，关注2900 - 3000附近支撑位及3300 - 3500附近压力位[2] 电解铝 - 产能与产量方面，多个项目使国内电解铝7月生产量或环比增加；海外部分产能变化使国内电解铝7月进口量环比增加[3][59][62] - 库存方面，中国保税区电解铝库存量较上周减少，社会库存量较上周增加；伦金所和COMEX电解铝日度库存量较上周增加；中国铝棒社会库存量较上周增加[45][46] - 需求方面，中国铝下游龙头加工企业产能开工率较上周下降，传统消费淡季引导下游需求趋弱[3][4] - 投资策略，冶炼利润淡季保持较高水平，但铝价上升乏力面临调整需求，建议短期以回调思路对待，关注不同合约支撑位和压力位[4] 铝合金 - 废铝方面，美国抢购使海外废铝采购竞争激烈，国内精废铝价差因素或使中国废铝7月生产量（进口量）环比增加[6][67] - 产能与产量方面，中国原生铝合金产能开工率较上周下降，再生铝合金产能开工率较上周持平；原生（再生、ADC12）铝合金7月生产量或环比增加（减少、减少）[6][70][82] - 库存方面，中国铝合金周度社会库存量较上周增加；再生铝合金企业7月原料（成品）库存量或环比增加（减少）[6][82][88] - 投资策略，国内再生铝合金生产亏损但运行产能平稳，铝合金及再生铝合金库存量趋增，铸造铝合金价格或调整，建议短线轻仓逢高试空主力合约，关注19500 - 19700附近支撑位及19900 - 20000附近压力位[6] 基差与月差 - 氧化铝基差为正处于低位，月差为正且基本处于低位，建议暂时观望套利机会[11] - 沪铝基差为正且处于合理区间，月差为正且处相对高位，建议关注短线轻仓逢高试空套利机会[38] - LME铝(0 - 3)和(3 - 15)月差分别为正和负，建议暂时观望LME铝月差的套利机会[39][41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅供给或不及预期价格低位反弹，预计短期硅价延续偏强整理但波动或放大，中长期盘面反弹后上方卖保压力增强，后续关注硅企实际生产动态；多晶硅受供给侧改革预期及现货涨价推动盘面走势坚挺，短期价格或延续偏强走势但上方空间有限，前期多单可考虑暂时止盈，后续关注产业链上下游实际开工及供给侧改革落地情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格变动情况 - 工业硅不通氧553（华东）平均价格涨1.16%至8750元/吨，421（华东）涨1.09%至9300元/吨，期货主力合约收盘价涨3.33%至8695元/吨；N型致密料跌1.12%至44元/千克，N型复投料跌1.09%至45.5元/千克，期货主力合约收盘价跌0.04%至41330元/吨；硅片、电池片、组件及有机硅部分价格持平 [1] 市场资讯 - 国内光伏硅片企业7月9日下午上调报价，上周末硅片市场按最新价格成交，电池厂大量拿货，部分电池片型号开始按新价格成交，目前硅料成交未全面展开仅有个别P型订单；安徽地区今日冷修一座1200吨/天窑炉，7月已冷修窑炉产能3600吨/天，后续明确计划还有1400吨/天窑炉冷修产能 [1] 工业硅投资策略 - 供给端北方大厂减产暂无复产消息，西南产区即将进入丰水期企业开工回升但复产慢，供给或有减量；需求端多晶硅企业减产部分7月复产带来需求增量，有机硅减产挺价但需求疲软，硅铝合金企业按需采买，下游囤货意愿不足；建议短期短线操作，中长期关注硅企实际生产动态 [1] 多晶硅投资策略 - 供给端硅料企业减产部分有新增产能投放，预计产量小幅提升整体维持在10万吨以内；需求端光伏市场疲软，硅片、硅料库存上涨，近期下游硅片价格跟涨成交氛围好转，但终端市场依旧偏弱；建议前期多单暂时止盈，后续关注产业链上下游开工及供给侧改革落地情况 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年7月14日乙二醇价格重心适度走强 但随着多套装置重启供应增加 聚酯产品库存压力增大 基本面支撑将逐步弱化 下游需求一般 涤纶长丝产销依旧一般 多数下游继续维持观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2025年7月15日美原油价格为584.25美元/吨 较前值591.00美元/吨下跌1.14% [1] - 2025年7月14日东北亚乙烯价格为821.00美元/吨 较前值无变化 [1] - 2025年7月14日华东地区环氧乙烷出厂价为640.00元/吨 较前值无变化 [1] - 2025年7月14日甲醇价格为2367.50元/吨 较前值无变化 [1] - 2025年7月14日内蒙古含税褐煤坑口价为290.00元/吨 较前值无变化 [1] - 2025年7月14日主力合约收盘价为4300.00元/吨 较前值上涨1.21% 结算价为4331.00元/吨 较前值上涨0.32% [1] - 2025年7月14日近月合约收盘价为4226.00元/吨 较前值无变化 结算价为4226.00元/吨 较前值无变化 [1] - 2025年7月14日华东地区中间价乙二醇为4390.00元/吨 较前值无变化 [1] - 2025年7月14日近远月价差为105.00元/吨 较前值91.00元/吨增加14.00元/吨 [1] - 2025年7月14日基差为63.00元/吨 较前值65.00元/吨减少2.00元/吨 [1] - 2025年7月14日涤纶价格指数为8600.00元/吨 较前值无变化 [1] - 2025年7月14日聚酯价格指数为7050.00元/吨 较前值7100.00元/吨下跌0.07% [1] - 2025年7月14日涤纶短纤价格为6600.00元/吨 较前值无变化 [1] - 2025年7月14日瓶级切片价格指数为5955.00元/吨 较前值无变化 [1] 装置与开工情况 - 华东一套38万吨/年的EO - EG联产装置目前正常运行 [2] - 2025年7月14日油制乙二醇开工情况为54.88% 较前值无变化 煤制乙二醇开工情况为4.83% 较前值无变化 [1] - 2025年7月14日聚酯工厂负荷率为81.86% 较前值77.57%增加4.29% 江浙织机负荷率为59.12% 较前值无变化 [1] 现货与交易情况 - 7月14日 09合约升水近月船货在513元/吨附近成交 带动乙二醇现货价格小幅上行 [2] - 7月14日涤纶长丝价格跟随走高 但产销依旧一般 下游多数继续维持观望 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚酯产业链当下需求不乐观整体跟随成本波动 预计PX、PTA、PR震荡运行（PX观点评分：0，PTA观点评分：0，PR观点评分：0） [2] - PTA将在震荡中前行 成本是主导因素 产业链利润分配格局再度向原料环节倾斜 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2025年7月14日WTI原油期货结算价66.98美元/桶 较前值跌2.15% 布伦特原油期货结算价69.21美元/桶 较前值跌1.63% [1] - 2025年7月14日石脑油CFR日本现货价584.25美元/吨 较前值跌1.14% 异构级二甲苯FOB韩国现货价740美元/吨 较前值涨2.85% [1] - 2025年7月14日对二甲苯PX CFR中国主港现货价852美元/吨 较前值涨1.83% [1] - 2025年7月14日CZCE TA主力合约收盘价4740元/吨 较前值涨0.85% 结算价4726元/吨 较前值涨0.34% [1] - 2025年7月14日PTA国内现货价4735元/吨 较前值涨0.45% CCFEI精对苯二甲酸PTA内盘价格指数4735元/吨 较前值涨0.42% [1] - 2025年7月11日CCFEI精对苯二甲酸PTA外盘价格指数624美元/吨 较前值跌1.58% [1] - 2025年7月14日CZCE PX主力合约收盘价6778元/吨 较前值涨1.25% 结算价6748元/吨 较前值涨0.42% [1] - 2025年7月14日对二甲苯国内现货价6813元/吨 较前值持平 CFR中国台湾现货中间价851美元/吨 较前值涨1.67% [1] - 2025年7月14日CZCE PR主力合约收盘价5920元/吨 较前值涨0.71% 结算价5902元/吨 较前值涨0.27% [1] - 2025年7月14日华东市场聚酯瓶片市场价5955元/吨 较前值持平 华南市场市场价6020元/吨 较前值持平 [1] - 2025年7月14日PXN价差267.75美元/吨 较前值涨8.99% PX - MX价差112美元/吨 较前值跌4.41% [1] - 2025年7月14日CCFEI涤纶DTY价格指数8600元/吨 较前值持平 涤纶POY价格指数7050元/吨 较前值跌0.70% [2] - 2025年7月14日CCFEI涤纶FDY68D价格指数6850元/吨 较前值跌0.72% 涤纶FDY150D价格指数6850元/吨 较前值跌0.72% [2] - 2025年7月14日CCFEI涤纶短纤价格指数6655元/吨 较前值持平 聚酯切片价格指数5825元/吨 较前值持平 [2] - 2025年7月14日CCFEI瓶级切片价格指数5955元/吨 较前值持平 [2] 开工情况 - 2025年7月14日聚酯产业链PX开工率78.98% 较前值持平 PTA工厂产业链负荷率80.59% 较前值持平 [1] - 2025年7月14日聚酯工厂产业链负荷率87.15% 较前值涨0.28% 瓶片工厂产业链负荷率71.93% 较前值持平 [1] - 2025年7月14日江浙织机产业链负荷率59.12% 较前值持平 [1] 产销情况 - 2025年7月14日涤纶长丝产销率37% 较前值涨1% 涤纶短纤产销率74% 较前值涨33% [1] - 2025年7月14日聚酯切片产销率144% 较前值涨83% [1] 装置信息 - 东营联合250万吨PTA装置6月28日检修40 - 45天 逸盛新材料330万吨PTA装置6月15日左右降负荷5成左右 目前恢复正常 [2] - 逸盛海南200万吨PTA装置预计8月1日技改3个月 [2] 重要资讯 - 需求端美国夏季出行需求高于预期 即使原油累库 汽油需求走强提振市场信心 OPEC+看好三季度汽油需求 关税谈判延期至8月将市场担忧情绪后置 [2] - PTA在三季度仍要投产新装置 与PX在时间上产生错配 当下PX库存处于历史低位 底部支撑稳固 [2] - PX供应端当前没有利多支持 目前聚酯消费淡季 PTA加工费大幅下跌后 下游开工存在较强下滑预期 基本面在向弱势发展 [2] - 7月14日PX CFR中国价格为852美元/吨 油市高位盘整 成本驱动表现尚可 需求端华东一套320万吨PTA新产能释放在即 加重后市供需偏紧预期 [2] - 盘中原油行情偏强震荡 利好PTA市场 下游聚酯开工仍然高于去年同期 PTA现货基差阶段触底反弹 [2] - 当前PTA加工费跌破200元/吨区间 计划外的装置检修较难提振价格 因为供应端有新装置投产预期 需求端淡季无起色 [2] - 7月聚酯工厂实际落实检修 开工较6月有明显下降 聚酯产业链宏观影响减弱 回归基本面驱动 供需预期转弱致价格全线下跌 [2] - 已经进入纺服淡季 若日后聚酯再度加深减产 则产业链矛盾将加剧 价格更难向上驱动 [2] 交易策略 - PTA稍有回升 TA2509合约以4740元/吨（0.64%）收盘 日内成交量101万手 [2] - PX价格回归整理 PX2509合约以6778元/吨（0.86%）收盘 日内成交量22.82万手 [2] - PR跟随成本运行 2509合约以5920元/吨（0.58%）收盘 日内成交量5.37万手 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 自去年7月政治局会议以来政策层面持续强调“反内卷”，近期会议将其提升至国家战略高度，提升了市场对新一轮供给侧改革的预期；从供需基本面看，成材端淡季需求特征暂不明显，螺纹、热卷等品种尚未在淡季有效累库，叠加处于政策窗口期，钢价获有一定支撑，螺纹反弹压力关注谷电成本[8] 根据相关目录分别进行总结 第一部分：结论及平衡表 - 上周国内钢材现货价格震荡反弹，华东上海螺纹3190元（+50），唐山螺纹3150元（+40）；热卷方面，上海热卷3300元（+50），天津热卷3200元（+50）[6] - 截至7月10日，五大品种钢材整体产量降12.44万吨，五大品种库存厂库环比增1.77吨，社库降2.12吨。表观需873.07万吨，环比降12.19万吨[7][10] - 截至7月11日，长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本2932.5元，点对点利润257.5元左右，热卷长流程现金含税利润267.5元左右。电炉端，华东（富宝口径）平电电炉成本在3304元左右，谷电成本在3173左右，华东螺纹平电利润 -204元左右，谷电利润 -73元[7] - 废钢端，截止7月10日，张家港废钢价格2080元/吨，环比降20。89家独立电弧炉企业产能利用率29.6%，环比回升0.7个百分点；255家样本钢厂日耗50.5万吨，环比下降0.17万吨；其中，132家长流程钢厂日耗25.5万吨/天，环比下降0.61万吨；短流程日耗14.7吨，环比回升0.32万吨。供应方面，255家样本钢厂日均到货46.1万吨，环比下降1.53万吨，降幅3.2%。库存方面，255家钢企废钢库存总计462.1万吨，环比下降9.27万吨，降幅2%。综合来看，本期铁废价差低位反弹，长流程成本抬升后，废钢价格也开始提涨，预计电炉成本将进一步增强[7] - 2024年统计局口径，粗钢产量10.05亿吨，较2023年下降1399万吨，降幅1.7%；生铁产量8.52亿吨，较2023年下降1327万吨，降幅2.3%；2025年1 - 5月统计局口径，生铁累计产量3.63亿吨，较2024年同期下降0.1%，粗钢累计产量4.32亿吨，较2024年同期下降1.7%[16] - 5月新增社融2.29万亿元，较去年同期多增2271亿元，较4月多增1.13亿元，高于万得一致预期的2.05万亿元。5月社融存量同比增长8.7%，较4月增速持平，略低于万得一致预期的8.8%。5月社融口径新增人民币贷款5960亿元，较去年同期少增2237亿元，较4月多增5076亿元[18] - 6月PMI为49.7%[21] - 2025年1 - 5月份，全国固定资产投资(不含农户)191947亿元，同比增长3.7%。其中，民间固定资产投资同比持平[26] - 1 - 5月份，全国房屋新开工面积23184万平方米，下降22.8%；房屋销售面积7053万平方米，下降4.6%；房屋竣工面积18385万平方米，下降17.3%[29] 第二部分：供需基本面 套利策略跟踪 - 本周卷螺差持续收缩[45] 供给（长流程） - 7月11日，247家高炉产能利用率89.9%，较7月4日下降0.39个百分点，环比减幅0.43%；247家日均铁水产量239.8万吨，较7月4日下降1.04万吨，环比减幅0.43%[48] 供给（短流程） - 截止7月10日，富宝国内89家电炉厂产能利用率29.6%，较之前上升0.7个百分点；截止7月11日铁废价差 -148.64元，较之前上升48.7元[51] 螺纹钢产量 - 本周螺纹钢原样本产量216.66万吨，较之前减少4.42万吨，其中，长流程产量189.74万吨，较之前减少5.5万吨，短流程产量26.92万吨，较之前增加1.08万吨[64] 建材成交 未提及具体成交数据变化情况 水泥磨机开工率（农历） - 本期磨机开工负荷有一定上升，全国水泥磨机开工负荷均值40.79%，较上周上升0.94个百分点，升幅扩大0.14个百分点；天气变化是主要原因，雨水影响范围多数在北方，南方则受高温影响，普遍需求仍然疲软[75] 房地产30城销售高频数据 未提及具体销售数据变化情况 螺纹钢库存 - 本期原样本螺纹厂库180.88万吨，较之前增加0.41万吨，社会库存359.49万吨，较之前减少5.25万吨，总库存540.37万吨，较之前减少4.84万吨[80] 热卷供需 - 热卷本周产量323.14万吨，环比降5万吨，热卷表需322.51万吨，环比降1.86万吨；库存方面，厂库降0.51万吨，社库增1.14万吨，总体库存增0.63万吨[83] 板材需求：冷热价差 - 截止7月11日，上海地区冷热价差为480元/吨，较之前增加20元/吨[90] 出口情况 - 截止7月11日，中国FOB出口价格450美金，出口利润 -18.6美金，较之前减少5.2美金；国内主要港口（32港）出港313.63万吨，较之前增加69.12万吨[96]