报告行业投资评级 - 锌价反弹空间或有限，策略上仍保持空配观点 [1] 报告的核心观点 - 上一交易日SMM1铅锭平均价格较前日下跌0.15%，沪铅主力收盘较前一日下跌0.71%；SMM1锌锭平均价较前日上涨0.05%，沪锌主力合约收涨0.30% [1] - 近期宏观情绪转暖，且锌价下跌后下游逢低点价，现货成交有所好转，沪锌止跌回升，但考虑供给端压制及累库预期，锌价有下滑 [1] - 下游尚未步入旺季，库存累积风险尚存，但废电瓶持续偏紧，再生铅炼厂亏损扩大，开工不确定性较强，部分企业暂停出货，铅价下方支撑较强，短期铅价维持区间整理，后续关注需求端好转情况及宏观方面的不确定性因素 [1] - 锌精矿偏紧改善预期基本兑现，原料不足对炼厂生产限制减弱，成本端支撑减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；终端处于消费淡季，锌价反弹空间或有限 [1] 根据相关目录分别进行总结 铅市场情况 - 原生铅开工稳中有升，整体波动不大；再生铅方面，废铅蓄电池价格接连上涨，回收商货源有限，门店看涨惜售情绪较重，再生铅炼厂被迫涨价，部分炼厂因原料不足/成本倒挂减停产，开工处于相对低位，部分企业因亏损压力暂时捂货不出，仅少数企业报价出货，再生铅成品库存维持增势 [1] - 需求端逐渐从消费淡季转向旺季，下游采买有望好转，对铅价拖累或将减缓 [1] - SMM1铅锭平均价格16725元/吨，较前日下跌0.15%；沪铅期货主力合约收盘价16860元/吨，较前一日下跌0.71%；沪铅基差-135元/吨，较前日变动95元/吨；期货活跃合约成交量29996手，较前日下跌0.81%；持仓量41457手，较前日下跌1.43%；成交持仓比0.72，较前日变动0.63%；LME库存287450吨，较前日无变动；沪铅仓单库存45503吨，较前日无变动；LME3个月铅期货收盘价（电子盘）1976美元/吨，较前日下跌1.52%；沪伦铅价比值8.53，较前日上涨0.83% [1] 锌市场情况 - 炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费持平至3600元/金属吨，进口锌矿加工费持平至45美元/干吨，2025年三季度末前进口锌精矿采购美元加工费指导区间为80 - 100美元/干吨 [1] - 终端处于消费淡季，周内锌价走弱后下游开工及采买有所好转，镀锌及压铸锌合金板块开工有所回升，氧化锌因部分订单转弱，开工略降 [1] - SMM1锌锭平均价格21940元/吨，较前日上涨0.05%；沪锌期货主力合约收盘价21905元/吨，较前一日上涨0.30%；沪锌基差35元/吨，较前日变动 - 55元/吨；上海地区升贴水180元/吨，较前日下跌40元/吨；天津地区升贴水200元/吨，较前日下跌20元/吨；广东地区升贴水400元/吨，较前日上涨190元/吨；期货活跃合约成交量124389手，较前日下跌24.14%；持仓量105668手，较前日下跌9.11%；成交持仓比1.18，较前日下跌16.53%；LME库存128875吨，较前日无变动；沪锌仓单库存9788吨，较前日下跌1.79%；LME3个月锌期货收盘价（电子盘）2636.5美元/吨，较前日下跌0.88%；沪伦锌价比值8.31，较前日上涨1.19% [1] 行业资讯 - 6月17日，印度最大的精炼锌生产商Hindustan Zinc宣布批准一项价值1200亿卢比（约合13.9亿美元）的产能扩张项目，将在拉贾斯坦邦现有锌冶炼厂附近建设一座年产25万吨的新金属综合体，预计36个月内完成，并将在第4年开始带来现金回报，年内将年产量从当前的102万吨提升至200万吨，预计分阶段资本开支总额将达3200亿至3500亿卢比，资金来源为公司自有资金和债务融资，此次扩产还包括3万吨的银产能新增，公司计划将银的年精炼产能从800吨扩大至1500吨 [1] - 据SMM了解，西北某锌冶炼厂年底计划新增一期7万吨左右的锌合金产线，二期预计2026年投建 [1] - 6月16日【LME0 - 3锌】贴水24.57美元/吨，持仓247541手增41145手 [1] - 废旧铅酸蓄电池市场货源稀缺，回收商表示虽然采购价格上涨，但收集量依然很差 [1]

| | | | | 尿素早评20250618: 现货成交有好转 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 日慶 | | 变化值 変化值 单位 6月17日 6月16日 | | | | (绝对值) | (相对值) | | UR01 山东 期现价格 山西 | 民素期货价格 (收盘价) | | 元/吨 元/吨 元/吨 | 1726.00 1810.00 1690.00 | 1683.00 1760.00 1600.00 | 43.00 50.00 90.00 | 2.55% 2.84% 5.63% | | UR05 | | | 元/吨 | 1739.00 | 1697.00 | 42.00 | 2.47% | | UR09 | | | 元/吨 | 1774.00 | 1723.00 | 51.00 | 2.96% | | 河南 | | | 元/吨 | 1790.00 | 1750.00 | 40.00 | 2.29% | | 国内现货价格 | | | | | | | | | 河北 | (小顆粒) | | 元/吨 | 1800.00 | 17 ...

| | | 甲醇日评20250618: 地缘不确定性高，建议暂时观望 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 变化值 指标 | 单位 | 2025/6/17 | 2025/6/16 | | 变化值 | | | | | | | | (绝对值) | (相对值) | | | | MA01 | 元/吨 | 2455.00 | 2464.00 | -9.00 | -0.37% | | | 甲醇期货价格 | MA05 | 元/吨 | 2387.00 | 2395.00 | -8.00 | -0.33% | | | (收盘价) | MA09 | 元/吨 | 2455.00 | 2464.00 | -9.00 | -0.37% | | | | 太仓 | 元/吨 | 2610.00 | 2587.50 | 22.50 | 0.87% | | | | 山东 | 元/吨 | 2275.00 | 2302.50 | -27.50 | -1.19% | | 期现价格 | | 广东 | 元/吨 | 2500.00 | 2490.00 | 10 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅市场供需双弱，高库存压力依旧，硅价暂无反转预期，短期低位承压运行，但后续下行空间或有限，建议观望并关注硅企生产动态 [1] - 多晶硅基本面偏弱，成交价下移，价格短期难有向上趋势性行情，策略上反弹布空为主，需关注供给端变动情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 工业硅方面，不通氧553（华东）等多地各型号平均价格较前日持平，期货主力合约收盘价较前一天下跌0.14%至7360元/吨 [1] - 多晶硅方面，N型致密料等现货价格较前一天持平，期货主力合约收盘价较前一天下跌0.90%至34010元/吨 [1] - 硅片、电池片、组件价格均较前一天持平，有机硅价格中DMC、107胶、硅油较前一天分别下跌0.93%、1.66%、0.73% [1] 行业资讯 - 2025年第一季度全球锰矿石消费量达500万吨，同比增长1%，环比增长6%，供应量稳定在460万吨，需求主要来自中国 [1] - 国内多数坩埚企业及一体化企业与海外高纯石英砂企业协商议价下半年价格，预计近期砂价下行 [1] - 2025年起印度发布约7.1GW光伏项目招标，配套约2.2GW/8.8GWh储能系统，平均配储时长4小时 [1] 基本面分析 - 工业硅供给端北方部分硅企减产，西南产区复产意愿不足，开工整体下滑；需求端多晶硅、有机硅、硅铝合金企业需求均减弱 [1] - 多晶硅供给端硅料企业减产但部分有新增产能投放，预计产量小幅提升；需求端光伏市场疲软，库存上涨，价格下跌，成交偏弱 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚酯产业链当下需求不乐观，整体跟随成本波动，预计PX、PTA、PR偏强运行（PX观点评分：1，PTA观点评分：1，PR观点评分：1） [2] 根据相关目录分别进行总结 价格情况 - 2025年6月17日，WTI原油期货结算价74.84美元/桶，较前值涨4.28%；布伦特原油期货结算价76.45美元/桶，较前值涨4.40% [1] - 2025年6月17日，石脑油CFR日本现货价625.63美元/吨，较前值涨0.24%；二甲苯（异构级）FOB韩国现货价745美元/吨，较前值涨1.98%；对二甲苯PX CFR中国主港现货价884美元/吨，较前值涨2.08% [1] - 2025年6月17日，CZCE TA主力合约收盘价4782元/吨，较前值涨0.34%，结算价4750元/吨，较前值跌0.54%；近月合约收盘价5020元/吨，较前值涨0.16%，结算价4956元/吨，较前值跌0.88%；PTA国内现货价5018元/吨，较前值涨0.26% [1] - 2025年6月17日，CZCE PX主力合约收盘价6776元/吨，较前值涨0.27%，结算价6730元/吨，较前值跌0.62%；近月合约收盘价6960元/吨，较前值跌2.41%，结算价6922元/吨，较前值跌2.94%；对二甲苯国内现货价6868元/吨，较前值持平 [1] - 2025年6月17日，CZCE PR主力合约收盘价5982元/吨，较前值涨0.03%，结算价5960元/吨，较前值跌0.37%；近月合约收盘价6082元/吨，较前值涨0.23%，结算价6048元/吨，较前值跌0.33%；华东市场聚酯瓶片市场价6050元/吨，较前值持平；华南市场聚酯瓶片市场价6170元/吨，较前值持平 [1] - 2025年6月17日，CCFEI价格指数中，涤纶DTY、POY、FDY68D、FDY150D、短纤、瓶级切片价格较前值持平，聚酯切片价格较前值跌0.83% [2] 价差情况 - 2025年6月17日，PTA近远月价差206元/吨，较前值降18元/吨；基差238元/吨，较前值降1元/吨 [1] - 2025年6月17日，PX PXN价差258.38美元/吨，较前值涨6.82%；PX - MX价差139美元/吨，较前值涨2.58%；基差92元/吨，较前值降18元/吨 [1] - 2025年6月17日，PR华东市场基差68元/吨，较前值降2元/吨；华南市场基差188元/吨，较前值降2元/吨 [1] 开工情况 - 2025年6月17日，聚酯产业链PX开工率83.07%，较前值持平；PTA工厂产业链负荷率83.80%，较前值涨2.23%；聚酯工厂产业链负荷率89.99%，较前值涨0.25%；瓶片工厂产业链负荷率82.46%，较前值持平；江浙织机产业链负荷率68.33%，较前值持平 [1] 产销情况 - 2025年6月17日，涤纶长丝产销率31.00%，较前值涨1.00%；涤纶短纤产销率53.00%，较前值持平；聚酯切片产销率48.00%，较前值涨7.00% [1] 装置信息 - 西北一套120万吨PTA装置计划5月15日至20日之间重启 [2] 重要资讯 - 国际原油价格围绕地缘风险波动，中东地缘风险整体可控，原油盘面高位回落，近期原油价格大幅波动影响PX走势，需求弱势，部分PX装置提负或推迟检修，整体供应能力提升，但中期PX仍去库存，6月17日PX CFR中国价格为884美元/吨，听闻华东部分PX装置存在降负可能，增强后市供需偏紧预期 [2] - PTA行情上涨，原油反弹，PTA货少利好延续，主力供应商挺市，现货基差走强，下游聚酯工厂抵触高基差，PTA装置检修高峰已过，新产能试车运行，月内供应将增加，瓶片减产，多数聚酯产品理论生产亏损，但聚酯装置检修计划有限，预估刚需偏稳，6月织造内销市场转淡，外贸需求可稍有期待，终端库存压力大，预计6月织造工厂开机率仍存下降空间 [2] - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈在6050 - 6140元/吨，较上一交易日下跌25元/吨，聚酯原料及瓶片期货震荡运行，瓶片供应端报价稳跌互现，下游终端谨慎观望，近期瓶片主流工厂有检修计划，开工或将下降，市场现货货源充裕，远期货源或收紧，下游终端采购积极性不高，持刚需订单跟进 [2] 交易策略 - PTA高位震荡，TA2509合约以4782元/吨（0.13%）收盘，日内成交量142万手；PX受原油影响较大，PX2509合约以6776元/吨（0.06%）收盘，日内成交量29.26万手；PR跟随成本运行，2509合约以5982元/吨（0.00%）收盘，日内成交量5.49万手 [2] - 隔夜原油市场，中东地缘政治紧张加剧，欧美原油期货收盘再涨超4%，聚酯产业链当下需求不乐观，整体跟随成本波动，预计PX偏强运行，PTA偏强运行，PR偏强运行 [2]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 乙二醇市场受成本支撑和供应端减产预期影响价格偏强震荡，但下游需求预期较弱价格仍将震荡 [2] - 涤纶长丝、短纤和切片产销清淡，聚酯库存继续上行 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2025年6月18日，石脑油中间价625.63美元/吨，较前值涨0.24%；东北亚乙烯价格指数801.00美元/吨，较前值涨1.26%；华东地区环氧乙烷出厂价6300.00元/吨，与前值持平；甲醇现货价2607.50元/吨，与前值持平；内蒙古含税褐煤坑口价290.00元/吨，与前值持平 [1] - 2025年6月17日，主力合约收盘价4370.00元/吨，较前值涨0.8%；近月合约收盘价4200元/吨，与前值持平；华东地区乙二醇市场价4480.00元/吨，与前值持平；内盘乙二醇价格指数4480.00元/吨，较前值涨0.67% [1] - 2025年6月17日，近远月价差115.00元/吨，较前值降37.00元/吨；基差85.00元/吨，较前值涨4.00元/吨；乙二醇综合（二）6.16%，与前值持平；油制乙二醇开工情况58.56%，与前值持平；煤制乙二醇开工情况2.69%，与前值持平 [1] - 2025年6月17日，PTA产业链负荷率89.99%，较前值涨0.25%；江浙织机PTA产业链负荷率68.33%，与前值持平；外盘石脑油制乙二醇1311.45美元/吨，较前值降20.10美元/吨；外盘乙烯制乙二醇1000.69美元/吨，较前值降3.50美元/吨 [1] - 2025年6月17日，煤基合成气法税后装置毛利1960.91元/吨，较前值涨101.04元/吨；涤纶价格指数9050.00元/吨，与前值持平；聚酯价格指数7350.00元/吨，与前值持平；涤纶短纤价格指数6640.00元/吨，与前值持平；瓶级切片价格指数6050.00元/吨，与前值持平 [1] 市场动态 - 6月17日乙二醇开盘震荡上行，午市窄幅调整，受阿曼湾船只遇袭消息影响，午后市场成交上移至9445元/吨 [2] - 外盘乙二醇重心走弱，近月船货美1157.58美元/吨附近有成交，远月船货美1158美元/吨附近有成交 [2] - 涤纶长丝、短纤和切片产销分别为11.1%、6.7%和47.88%，聚酯库存继续上行，受地缘冲突影响原油价格大幅上涨 [2] 装置情况 - 陕西一套40万吨/年的合成气制乙二醇装置预计6月下旬起停车检修 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周内乙二醇震荡走强，周初港口库存小幅回升，需求端聚酯减产落实，恒力石化两套大装置重启运行，基本面弱势；周五受地缘冲突升级影响，原油价格大幅上行，成本端推动下乙二醇市场强势反弹 [5] - 下周成本端油价高波动运行，若地缘局势降温，油价有回落风险；供应端油制开工带动整体开工上行，后续煤制装置也将恢复，供应变宽松；需求端下游产品库存压力各异，瓶片加入减产序列，进入季节性淡季后终端需求不乐观；港口库存月内保持去库趋势，主流贸易罐库存维持低位运行 [5] - 预计乙二醇区间为4300 - 4550元/吨运行，建议保持观望 [5] 根据相关目录分别进行总结 盘面及现货情况 - 盘面走势：成本上行带来普涨，周内成交122万手，持仓27.25万手（-0.82万手）；MEG主力合约6月16日收盘价为4374元/吨，较6月9日上涨118元/吨，变化幅度为2.77%；6月16日结算价为4333元/吨，较6月9日上涨66元/吨，变化幅度为1.55% [7][9][11] - 现货内盘：偏高成交4492（6.13），偏低成交4307（6.13）；福建4361元/吨（-45.25），张家港4379.5元/吨（-54.25），东莞4361元/吨（-45.25），外盘514.5美元/吨（-3.38）；本周基差均值为94.20元/吨，上周均值为135.60元/吨；乙二醇内外盘保持倒挂，整体水平在80 - 100美元/吨 [13] MEG装置、库存及生产利润情况 - 装置开工：恒力石化重启以及个别装置进行EO/EG调节，国内开工提升，6.10 - 6.16为57.46%，6.03 - 6.09为54.35%；石油制开工60.95%，煤制开工51.78%，甲醇制开工62.40% [17][20] - 装置变动：本周河南永城、兖矿荣信、恒力、中沙天津等装置重启，中海壳牌、昊源、盛虹、远东联等装置负荷小幅调整 [22] - 生产利润：成本端涨幅较大，利润较高点收缩；MTO本期利润 -1703.27元/吨，上期 -1486.65元/吨；煤制本期利润651.32元/吨，上期705.75元/吨；乙烯制本期利润 -96.52美元/吨，上期 -94.40美元/吨 [29][31] - 港口库存：截止6.12，MEG港口库存为49.98万吨，较上期减少5.02万吨，环比变动为 -15.99%；其中张家港18.00万吨，减少3.70万吨；江阴5.00万吨，减少1.00万吨；太仓15.00万吨，减少0.30万吨；宁波8.00万吨，减少0.80万吨；上海及常熟3.98万吨，增加0.78万吨 [35] - 下游提货：短纤和瓶片先后加入减产，下游提货量继续下滑；6.05 - 6.11，张家港主港日均发货4790吨附近，太仓方向两主要库区日均发货5000吨附近，宁波方向日均发货4500吨附近；主流内贸中转罐统计库存在1.8万吨附近，较上期增加0.8万吨 [36][38] 基本面分析 - 成本影响：地缘突发风险，价格涨至年初高点附近 [42] - 聚酯情况：聚酯工厂周均负荷为89.69%，江浙织机周均负荷为68.79%；半光POY150D/48F、DTY150D/48F、FDY150D/96F市场均价参考6905元/吨、8125元/吨、7180元/吨，较上期分别跌1.62%、1.14%、1.81%；涤纶短纤华东市场本期均价6506元/吨，较上期均价涨11元/吨，幅度0.17%；聚酯瓶片华东地区商谈区间在5880 - 5980元/吨，本周均价在5935.00元/吨，较上一报告期跌1.17% [46] - 织造市场：织造市场进入淡季行情，开机率缓慢下降；终端需求偏弱，客户询价减少，坯布新订单下达迟缓；外贸订单没有明显增量，之前放样确认品种陆续下单，但数量减少，且后续订单不足；截至6.12，吴江地区喷水织机开机率在73.50%（-0.53%），长兴地区喷水织机开机率在83.34%（-0.92%），萧绍地区圆机开机率在51.69%（-0.62%），海宁地区经编开机率在73.50%（-0.50%），常熟地区经编开机率在43%（-2.0%） [49][51] - 聚酯产销：6.09 - 6.13，聚酯产销周内平均估算为10成；本周下游原料持仓消化至低位，周一聚酯工厂促销，主流大厂产销在100% - 600%不等、产销中位数在100% - 300% [54] - 下游产品：下游产品价格受库存压力不同而分化；截止6.12，长丝库存回升，POY平均库存天数为17.90天，FDY平均库存天数为21.70天，DTY平均库存天数为28.50天；涤纶短纤主流工厂库存天数为8.35天，较上期减少1.06天；聚酯切片工厂库存天数11.60天，较上期增加0.49天 [55][57]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅基本面暂无实质性改善，价格持续低位承压，西南产区复产预期强，供给增量明显但需求偏弱，预计短期难改善，期价运行区间7,000 - 9,000元/吨，策略逢反弹布空；多晶硅当前光伏产业链供需双弱，价格下跌后下游采买意愿低，预计短期价格难反转，运行区间32,000 - 36,000元/吨，后续需关注供给端情况[1][3] 根据相关目录分别进行总结 产业链价格回顾 - 工业硅期货主力合约收盘价7,280元/吨，较前一周涨0.75%；多晶硅期货主力合约收盘价33,695元/吨，较前一周跌3.01%；多种工业硅、多晶硅、有机硅、硅片、电池片、硅铝合金等产品价格有不同程度变动[8] 成本松动+需求不佳，有机硅价格底部承压 - 5月中国DMC开工率62.37%，环比提升3.79个百分点，产量18.4万吨，环比增加；6月部分有机硅厂有检修安排，开工或下移 - 截至6月13日，DMC平均价10,950元/吨，环比下跌450元/吨；107胶平均价12,100元/吨，环比持平；硅油平均价13,750元/吨，环比下跌100元/吨[85][91] 需求偏淡，制约铝合金开工 - 6月12日当周，原生铝合金开工率54.8%，环比提升0.2个百分点；再生铝合金开工率53.9%，环比持平 - 截至6月13日，ADC12均价20,050元/吨，环比上涨0.25%；A356均价21,150元/吨，环比上涨2.42%[100][103] 库存压力较大 - 截至6月12日，工业硅社会库存（社库 + 交割库）57.2万吨，环比减少1.5万吨；新疆、云南、四川三地厂库合计23.57万吨，环比减少0.32万吨 - 截至6月13日，交易所注册仓单57,920手，折现货28.96万吨[114] 下调排产，光伏产业供需关系调整 多晶硅 - 5月多晶硅产量9.61万吨，环比增加0.07万吨，同比减少8.09万吨 - 截至6月12日，多晶硅库存27.5万吨，增加0.6万吨 - 6月多晶硅企业开工增减并存，预计排产小幅增加[62] 硅片 - 成交有限，价格稳中趋弱，各尺寸硅片价格有不同程度下滑[66] 电池片 - 需求持续收紧，排产被迫下降[69] 组件 - 市场情绪较差，观望为主[72] 成本相关情况 - 硅石需求不振，价格延续偏弱[13] - 平枯水期交替，西南地区电价下调[18] - 需求偏弱 + 成本坍塌，电极价格弱稳，截至6月13日，碳电极均价6,850元/吨，环比持平，石墨电极11,050元/吨，环比持平[23][28] - 硅煤价格和石油焦价格偏弱[29] 硅企情况 - 硅价弱势，硅企利润持续受到压缩，5月全国工业硅553平均利润 - 2,417元/吨，环比下滑416元/吨；421平均利润 - 2,188元/吨，环比下滑103元/吨[32][34] - 6月13日当周，硅企开炉数环比增加10台，新疆地区开工小幅增加，四川、云南地区多数地区开始调整电价，地区内硅企持续复产[35][36] - 市场偏弱，现货成交价持续下滑[43][51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储9/12月降息预期概率有所升高，国内传统消费淡季特征渐趋显现，各金属品种受不同因素影响呈现不同供需和价格态势，建议投资者对氧化铝、电解铝暂时观望，对铝合金关注短线轻仓逢高试空电解铝 - 铝合金价差的套利机会 [1] 各金属品种总结 氧化铝 - 铝土矿方面，山西多数矿和河南露天矿未复采，几内亚政府有采矿权调整，广西开展专项行动，使国产和澳洲（几内亚）铝土矿价格环比持平（上涨），6月生产（进口）量环比减少（减少），但供需预期偏松，中国港口铝土矿库存量较上周增加 [2][17][20] - 产能与产量方面，山东创源三期等新增产能投产或建设，南山铝业印尼项目推进，中国氧化铝6月生产量环比增加，海外氧化铝6月生产量环比增加，进口量环比增加 [2][25][30] - 成本与利润方面，中国氧化铝日度平均完全生产成本为2880元/吨左右 [22] - 投资策略，几内亚铝土矿价格升高增强成本支撑，但新增或检修产能有投复产预期，价格将低位震荡，建议暂时观望，关注2600 - 2800附近支撑位及3100 - 3300附近压力位 [2] 电解铝 - 产能与产量方面，洛阳伊川豫港龙泉等企业产能投产或建设，国内电解铝6月生产量环比增加，海外部分产能有变化，国内6月进口量环比增加 [3][55][58] - 库存方面，到货量减少使国内电解铝社会库存量趋降，中国保税区电解铝库存量较上周增加，中国铝棒社会库存量较上周增加 [35][41][44] - 需求方面，中美互征关税缓和和传统消费淡季交织，下游龙头加工企业产能开工率下降 [3] - 成本方面，国内电解铝理论加权平均完全本为17200元/吨左右 [55] - 投资策略，中美互征关税缓和引导抢出口预期，库存趋降，但传统消费淡季下游需求趋弱，沪铝价格上涨空间有限，建议暂时观望，关注相关支撑位和压力位 [4] 铝合金 - 废铝方面，海外废铝采购竞争激烈，国内精废铝价差情况使中国废铝6月生产（进口）量环比减少（减少） [6] - 产能与产量方面，怡球资源铝合金扩建项目推进，但中国原生（再生、ADC12）铝合金6月生产量环比减少（减少、减少） [6][80] - 成本与利润方面，中国原生铝合金日度完全生产成本为20550元/吨，再生铝合金ADC12日度完全生产成本为20300元/吨且利润为负，进口利润为负 [6] - 库存方面，中国铝合金社会库存量较上周增加，再生铝合金企业原料（成品）库存量有变化 [6][88] - 投资策略，国内废铝供需预期偏紧，原生与再生铝合金生产利润为负，铸造铝合金价格谨慎偏强，建议关注短线轻仓逢高试空电解铝 - 铝合金价差的套利机会，关注相关支撑位和压力位 [6] 铝下游企业 - 中国铝下游龙头企业周度产能开工率环比下降，其中铝线缆、型材、板带、箔产能开工率有不同变化 [94][96]

报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级 报告的核心观点 - 甲醇短期以宽幅震荡为主 建议观望 主导甲醇走势的主要矛盾是中东局势发展 若地缘进一步升级 甲醇市场过剩预期将短期转变为紧缺 但下游整体利润差 对高价甲醇接受程度有限 利润恶化或引发大规模检修 引导供需重新平衡 鉴于地缘政治不确定性高 甲醇短期或处高波动状态 [4][38] - 短期建议观望 09合约预计运行区间2300 - 2550 [4][38] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 0609 - 0616甲醇价格较大幅度走高 主要受中东局势影响 伊朗多数甲醇装置低负荷运行 市场担忧后续伊朗货源发运 加上原油大涨对能化板块的提振 [4][9][38] 基差与价差 - 华东地区基差走高 09 - 01价差走高 受中东局势影响 伊朗多数甲醇装置低负荷运行 市场担忧后续伊朗货源发运 且华东港口库存偏低 华东地区现货价格大幅走高带动基差走高 6月6日华东地区基差为36元/吨 6月16日为116元/吨 09 - 01价差6月6日为 - 63元/吨 6月16日为0元/吨 [12] 供给端分析 成本与开工 - 煤制利润小幅反弹 上游开工维持高位 截至6月13日 秦皇岛动力煤平仓价和大同动力煤车板价较6月6日持平 高利润下内地煤头企业开工率处历史高位 截至6月12日 煤制甲醇企业周度开工率为80.89% 环比 + 0.59个百分点 同比 + 4.42个百分点 气制甲醇企业周度开工率为48.88% 环比 - 0.65个百分点 同比 - 7.25个百分点 市场担忧伊朗发运 其甲醇装置普遍负荷不高 2024年我国进口伊朗甲醇约900万吨 占进口总比超60% 月均进口约75万吨 我国甲醇月度产量约880万吨 月均消费约840万吨 过剩量约40万吨 [14] 库存 - 中东局势或影响后续港口累库 4月下旬起华东港口开始累库 受中东局势影响后续累库或受影响 关注进口变动及沿海下游检修计划 内地煤头开工保持高位 后续供应较充足 截至6月12日当周 华东港口库存为33.63万吨 环比 + 4.37万吨 同比 + 0.08万吨 华南港口库存为17.77万吨 环比 + 1.19万吨 同比 + 1.82万吨 西北地区库存为23.71万吨 环比 + 0.26万吨 同比 - 1.73万吨 [20] 需求端分析 MTO需求 - 注意需求负反馈可能重演 甲醇制烯烃是甲醇第一大消费去向 占比超50% 下游MTO装置利润对甲醇需求影响大 近期沿海装置利润大幅下滑 聚烯烃价格涨幅远小于甲醇 内地MTO装置利润也偏低 若利润进一步恶化 去年5月沿海装置大规模停车检修的需求负反馈可能重演 截至6月12日 下游甲醇制烯烃周度开工率为85.85% 环比 + 1.3个百分点 同比 + 12.34个百分点 外采甲醇制烯烃企业的周度开工率为85.85% 环比 + 0.72个百分点 同比 + 28.33个百分点 [23] 传统需求 - 开工回升 利润仍然较差 甲醇传统下游包括醋酸、MTBE、甲醛及二甲醚等 消费占比分别为5.59%、5.65%、4.84%及1.65%左右 上周传统下游开工有一定回升 主要由醋酸和MTBE贡献 但整体下游利润仍然较差 对高价甲醇接受能力有限 [30]