报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 美联储未来降息路径偏鹰，但铜价回落刺激下游采购情绪回暖，或使沪铜价格先弱后强 [2] 各部分总结 价格数据 - 2025年9月18日，沪铜期货活跃合约收盘价79790元，较昨日变动 -940元；成交量88158手，较昨日变动20402手；持仓量171912手，较昨日变动 -19604手；库存19126吨，较昨日变动 -822吨 [2] - 2025年9月18日，SMM 1电解铜一半均价79745元，较昨日变动 -610元 [2] 多空逻辑 - 供给端，国内外多个铜矿生产有扰动，中国铜精矿进口指数为负且较上周下降，废铜供应紧张而减产，赞比亚政府计划限制对刚果金出口硫酸，国内粗铜或阳极板加工费趋降，铜冶炼厂9月检修产能环比增加，刚果金部分中小型冶炼厂9月因水电供给问题受影响 [2] - 需求端，传统消费旺季预期引导部分铜加工行业需求回暖，铜价回落刺激下游采购情绪回暖 [2] - 库存端，中国电解铜社会库存量较上周减少，伦金所电解铜库存量较上周减少，COMEX铜库存量较上周增加 [2] 交易策略 等待价格回落布局多单，关注77000 - 79000附近支撑位及81000 - 83000附近压力位，伦铜在9600 - 9900附近支撑位及10200 - 10500附近压力位，美铜在4.3 - 4.5附近支撑位及4.8 - 5.0附近压力位 [2]

王文虎(F03087656,Z0019472),联系电话:010-82293558 | 贵金属日评20250919: 美联储降息预期路径偏鹰使贵金属价格承压 | | | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 交易日期 | 较昨日变化 | 较上周变化 | 2025-09-18 | 2025-09-17 | 2025-09-12 | 收盘价 | 834. 22 | -10. 98 | 824. 10 | 835. 08 | -10.12 | | | | | 成交量 | 192704.00 | 164311.00 | 170217.00 | 28, 393. 00 | 22, 487. 00 | 期货活跃合约 | 持包重 | 87731.00 | 96007.00 | 109267.00 | -8. 276. 00 | -21, 536.00 | | | | 库存(十克) | 56430.00 | 52950.00 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 9月18日碳酸锂期货主力合约震荡下行，现货市场成交较弱，基差由贴水升水，当前供需均强，上游库存压力不大，地下锂矿复产积极推进，供应收缩预期减弱，预计碳酸锂价格低位震荡，需警惕下游补库拐点，交易策略建议逢高沽空 [1] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂期货情况 - 9月18日主力合约成交量502269手（较之前增加158406手），持仓量281411手（较之前减少13213手） [1] 现货市场情况 - 现货币场成交较弱，基差由贴水升水，锂辉石精矿价格上涨，锂云母价格持平 [1] 供应情况 - 上周碳酸锂产量上升，不同原料制碳酸锂产量均上升 [1] 下游需求情况 - 上周磷酸铁锂产量上升，三元材料产量上升，9月钴酸锂粉产量上升，锰酸锂排产上升，上周动力电池产量基本持平，8月新能源汽车产销同比增速放缓，3C出货量一般，9月储能电池排产增加 [1] 库存情况 - 注册仓单39354吨（较之前增加120吨），社会库存去库，冶炼厂与其他去库，下游紧凑 [1] 行业资讯 - Bandera因储量增加和矿山设计优化，预计实现14.5亿美元税后净现值（此前预估13.1亿美元），项目内部收益率从40%升至61%，投资回收期从3.4年缩减至2.2年，预计明年下半年开始生产，运营18.5年（高于之前14年），锂辉石精矿年平均产量17.7万吨 [1] - Saycona Mining位于加拿大魁北克省的北美锂矿（NAL）扩建项目将矿山日矿石处理量从200吨提升至6500吨，运营寿命延长至24年，回收率71.2%，产生5.4%的锂氧化物精矿，扩建后锂辉矿年均产量从19.2万吨增至31.5万吨（增幅64%），24年累计精矿总产量预计达69万吨，C1成本从955加元/吨降至759加元/吨，所有持续成本（AISC）从1128加元/吨下降至920加元/吨，初始资本支出预计为3.66亿加元，建设工作计划于2029年底完成 [1]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 预计PX偏弱运行，PTA震荡运行，PR震荡运行（PX观点评分：-1，PTA观点评分：0，PR观点评分：0） [2][3] 根据相关目录分别进行总结 价格情况 - 2025年9月18日，WTI原油期货结算价63.57美元/桶，较前值跌0.75%；布伦特原油期货结算价67.44美元/桶，较前值跌0.75% [1] - 2025年9月18日，石脑油CFR日本现货价599.38美元/吨，较前值跌1.56%；异构级二甲苯FOB韩国现货价672美元/吨，较前值跌0.67% [1] - 2025年9月18日，对二甲苯PX CFR中国主港现货价827美元/吨，较前值跌1.10%；CZCE TA主力合约收盘价4666元/吨，较前值跌0.98% [1] - 2025年9月18日，PTA国内现货价4632元/吨，较前值涨0.09%；CCFEI精对苯二甲酸PTA内盘价格指数4626元/吨，较前值涨0.13% [1] - 2025年9月17日，CCFEI精对苯二甲酸PTA外盘价格指数624美元/吨，较前值涨0.16%；2025年9月18日，CZCE PX主力合约收盘价6684元/吨，较前值跌1.30% [1] - 2025年9月18日，对二甲苯国内现货价6630元/吨，较前值持平；对二甲苯CFR中国台湾现货价（9月17日）836美元/吨，较前值涨0.12% [1] - 2025年9月18日，对二甲苯FOB韩国现货价806美元/吨，较前值跌0.62%；PXN价差227.63美元/吨，较前值涨0.15%；PX - MX价差155美元/吨，较前值跌2.92% [1] - 2025年9月18日，CZCE PR主力合约收盘价5816元/吨，较前值跌0.89%；华东市场聚酯瓶片市场价5820元/吨，较前值跌0.51% [1] - 2025年9月18日，华南市场聚酯瓶片市场价5880元/吨，较前值跌0.17%；CCFEI涤纶DTY、POY、FDY68D、FDY150D价格指数较前值持平 [1][2] - 2025年9月18日，CCFEI涤纶短纤价格指数6465元/吨，较前值跌0.08%；CCFEI聚酯切片价格指数5810元/吨，较前值跌0.09% [2] - 2025年9月18日，CCFEI瓶级切片价格指数5820元/吨，较前值跌0.51% [2] 开工情况 - 2025年9月18日，聚酯产业链PX开工率85.57%，较前值降1.59%；PTA工厂产业链负荷率78.25%，较前值持平 [1] - 2025年9月18日，聚酯工厂产业链负荷率89.00%，较前值升0.22%；瓶片工厂产业链负荷率74.19%，较前值持平 [1] - 2025年9月18日，江浙织机产业链负荷率67.55%，较前值升2.01% [1] 产销情况 - 2025年9月18日，涤纶长丝产销率40.81%，较前值降1.61%；涤纶短纤产销率61.28%，较前值升8.96% [1] - 2025年9月18日，聚酯切片产销率69.23%，较前值降33.45% [1] 装置信息 - 宁波泰化120万吨PTA装置9月5日停车 [2] 重要资讯 - 9月17日国际原油回顾，乌克兰袭扰波罗的海港口致俄周度原油出口暴跌，原油供需面利好有限，原料端走势弱，成本支撑不足 [2] - 9月18日PX CFR中国价格为827美元/吨，国际油价偏弱震荡挤压PX成本端支撑，国内PX开工负荷高位且部分装置检修计划推迟，PTA工厂检修预期增多 [2] 多空逻辑 - PX盘面高开低收，PX2511合约以6684元/吨（-1.45%）收盘，日内成交量26.83万手。供应面国内和海外PX开工均提升，虽进入下游聚酯旺季，但新增订单和负荷未超预期，石脑油价格走势偏强，PXN预计偏弱运行 [2] - PTA基本面无明显变动，TA2601合约以4666元/吨（-0.68%）收盘，日内成交量85.80万手。美联储降息影响被透支，原油行情回落，下游涤纶长丝产销平淡，华南450万吨PTA装置将重启，新增检修计划对市场提振有限，市场对旺季需求预期转弱 [2] - PR下游需求一般，2511合约以5816元/吨（-0.68%）收盘，日内成交量9.25万手。近期瓶片供应端开工维稳，市场现货充足，下游终端买盘积极性不高，市场清淡观望 [2]

| 1.世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示,2025年7月,全球精炼铁产量为32.01万吨,消费量为28.4万吨,供应过刚 | | | --- | --- | | 管讯 | 3.6万吨。1-7月,全球精炼银产量为223.76万吨,消费量为199.34万吨,供应过例24.43万吨。7月全球银矿产量为35.07万吨。1-7 月全球银矿产量为232.62万吨。(文华财经) | | 【多空逻辑】 | | | 9月18日,沪银主力合约震荡下行,成交量为81612手(-9122),持仓量为55044手(-3782),伦镍跌0.45%。现货市场成交一 | | | 般,甚差升水扩大。供给端,锲矿价格持平。上周铁矿到浴室城少,港口库存累库;铁铁厂亏损幅度收窄,9月国内排产谱 | | | 加,印尼斯产增加,银铁去库;9月国内电解银样产增加,出口盈利扩大。需求端,三元排产减少:不锈钢厂根产增加;合 | | | 望 | 金与电镀需求稳定。库存来看,上期所减少,LME减少,社会库存增加,保税区库存减少。综上,美联储降息落地,鼎基本 | | 面偏弱并有库存压力,预计银价低位震荡。 | | | 【交易策略】逢高法空。 | | | ...

镍与不锈钢日评20250919:降息落地,上行驱动不足 | 2025-09-17 | 交易日期(日) | 2025-09-18 | 2025-09-11 | 较昨日变化 | 近两周走势 | 收盘价 | 120940.00 | 121790.00 | 120050.00 | -850.00 | 期货近月合约 | ~~~ | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | ~~~ | 121110.00 | 121990.00 | 120620.00 | -880.00 | 期货连一合约 | 收盘价 | W | 期货连二合约 | 收盘价 | 122180.00 | -840.00 | 121340.00 | 120790.00 | | | | | | W | 期货连三合约 | 121480.00 | 122370.00 | 120950.00 | -890.00 | 收盘价 | > | 120940.00 | 12179 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 推荐关注01合约的逢低做多机会，当前尿素已跌出一定性价比，上游利润处于相对较低水平，估值较为便宜，继续下跌的空间较为有限 [1] - 尿素价格接下来可能的向上驱动一是供给端有老旧装置更新改造预期，20年以上老旧装置占比约20%，当前综合开工率接近80%，闲置产能不多；二是需求端出口有改善预期，看好9 - 10月的尿素出口 [1] 根据相关目录分别进行总结 尿素期货价格（收盘价） - UR01合约9月18日价格1670元/吨，较前一日变化-11元/吨，相对变化-0.65% [1] - UR05合约9月18日价格1725元/吨，较前一日变化-9元/吨，相对变化-0.52% [1] - UR09合约9月18日价格1745元/吨，较前一日变化-10元/吨，相对变化-0.57% [1] 期现价格（国内现货价格 - 小颗粒） - 山东9月18日价格1640元/吨，较前一日变化-10元/吨，相对变化-0.61% [1] - 山西9月18日价格1520元/吨，较前一日变化-10元/吨，相对变化-0.65% [1] - 河南9月18日价格1650元/吨，较前一日变化-10元/吨，相对变化-0.60% [1] - 河北9月18日价格1680元/吨，较前一日无变化 [1] - 东北9月18日价格1660元/吨，较前一日无变化 [1] - 江苏9月18日价格1650元/吨，较前一日无变化 [1] 基差与价差 - 山东现货 - UR直差9月18日为-85元/吨，较前一日变化-1元/吨 [1] - 01 - 05价差9月18日为-55元/吨，较前一日变化-2元/吨 [1] 上游成本（无烟煤价格） - 河南9月18日价格1000元/吨，较前一日无变化 [1] - 山西9月18日价格880元/吨，较前一日无变化 [1] 下游价格 - 复合肥（45%S）山东9月18日价格2930元/吨，较前一日无变化 [1] - 复合肥（45%S）河南9月18日价格2520元/吨，较前一日无变化 [1] 三聚氰胺价格 - 山东9月18日价格5083元/吨，较前一日无变化 [1] - 江苏9月18日价格5200元/吨，较前一日无变化 [1] 重要资讯 - 前一交易日，尿素期货主力合约2601开盘价1681元/吨，最高价1681元/吨，最低价1662元/吨，收盘1670元/吨，结算价1671元/吨，2601持仓量286823手 [1] 交易策略 - 关注01合约逢低做多机会 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各指标总结 价格指标 - 石脑油 CFR 日本中间价 2025 年 9 月 18 日为 599.38 美元/吨，较前值下跌 1.56% [1] - 东北亚乙烯价格指数 2025 年 9 月 17 日为 851 美元/吨，较前值无变化 [1] - 华东地区环氧乙烷出厂均价 2025 年 9 月 19 日为 6300 元/吨，较前值无变化 [1] - 甲醇 MA 现货价 2025 年 9 月 18 日为 2280 元/吨，较前值无变化 [1] - 内蒙古含税褐煤坑口价（Q3500）2025 年 9 月 18 日为 290 元/吨，较前值无变化 [1] - DCE EG 主力合约收盘价 2025 年 9 月 18 日为 4268 元/吨，较前值下跌 0.67% [1] - DCE EG 主力合约结算价 2025 年 9 月 18 日为 4282 元/吨，较前值下跌 0.16% [1] - DCE EG 近月合约收盘价 2025 年 9 月 18 日为 4338 元/吨，较前值无变化 [1] - DCE EG 近月合约结算价 2025 年 9 月 18 日为 4338 元/吨，较前值无变化 [1] - 华东地区乙二醇市场中间价 2025 年 9 月 18 日为 4370 元/吨，较前值无变化 [1] - 乙二醇 MEG 内盘 CCFEI 价格指数 2025 年 9 月 18 日为 4345 元/吨，较前值下跌 0.80% [1] - 近远月价差 2025 年 9 月 18 日为 56 元/吨，较前值增加 7 元/吨 [1] - 基差 2025 年 9 月 18 日为 77 元/吨，较前值减少 6 元/吨 [1] - 外盘石脑油制乙二醇 2025 年 9 月 17 日为 -126.19 美元/吨，较前值下跌 0.69 美元/吨 [1] - 外盘乙烯制乙二醇 2025 年 9 月 17 日为 -139.15 美元/吨，较前值无变化 [1] - 涤纶 DTY CCFEI 价格指数 2025 年 9 月 18 日为 8550 元/吨，较前值无变化 [1] - 涤纶 POY CCFEI 价格指数 2025 年 9 月 18 日为 7000 元/吨，较前值无变化 [1] - 涤纶短纤 CCFEI 价格指数 2025 年 9 月 18 日为 6465 元/吨，较前值下跌 0.08% [1] - 瓶级切片 CCFEI 价格指数 2025 年 9 月 18 日为 5820 元/吨，较前值下跌 0.51% [1] 开工及负荷率指标 - 乙二醇综合开工率 2025 年 9 月 18 日为 61.32%，较前值下跌 0.88% [1] - 石油制乙二醇开工率 2025 年 9 月 18 日为 63.52%，较前值下跌 1.48% [1] - 煤制乙二醇开工率 2025 年 9 月 18 日为 58.14%，较前值无变化 [1] - PTA 产业链聚酯工厂负荷率 2025 年 9 月 18 日为 89.00%，较前值增加 0.22% [1] - PTA 产业链江浙织机负荷率 2025 年 9 月 18 日为 67.55%，较前值增加 2.01% [1] 毛利指标 - MTO 制 MEG 税后毛利 2025 年 9 月 18 日为 -485.02 元/吨，较前值减少 19.74 元/吨 [1] - 煤合成气法税后装置毛利 2025 年 9 月 18 日为 382.30 元/吨，较前值减少 25.66 元/吨 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储降息落地，镍基本面偏弱并有库存压力，预计镍价低位震荡，建议逢高沽空 [1][2] - 不锈钢基本面虽宽松，但成本端存支撑，预计价格区间震荡，建议观望 [2] 报告内容总结 镍市场情况 - **期货价格**：9月17日，沪镍期货各合约收盘价大多下跌，如近月合约收盘价121790元/吨，较昨日降820元/吨；LME3个月镍收盘价电子盘无变化、场内盘降23美元/吨 [2] - **成交量与持仓量**：9月17日，沪镍主力合约成交量90734手，较昨日减少13858手，持仓量58829手，较昨日减少7709手 [2] - **库存情况**：上期所镍库存减少26吨至26167吨，LME镍库存增加2034吨至228468吨，社会库存增加，保税区库存减少 [2] - **价差与基差**：沪镍各合约间价差有不同变化，基差方面，SMM 1电解镍平均价 - 沪镍活跃合约收盘价为990元/吨；LME镍各合约间价差及基差也有变动 [2] - **市场资讯**：加拿大Nickel 28 Capital Coro参股的瑞木项目二季度生产MHP镍金属量8564吨，同比增22.87%，钴金属量787吨，MHP镍销售量7846金属吨，同比增27.93%，钴销售量719金属吨，该季度生产MHP和除副产品后现金成本为5908美元/吨 [2] - **多空逻辑**：供给端镍矿价格持平，上周镍矿到港量减少但港口库存累库，镍铁厂亏损幅度收窄，9月国内及印尼排产增加且镍铁去库，9月国内电解镍产量增加、出口盈利扩大；需求端三元排产减少，不锈钢厂排产增加，合金与电镀需求稳定 [2] 不锈钢市场情况 - **期货价格**：9月17日，上海不锈钢期货各合约收盘价有跌有涨，如近月合约收盘价12840元/吨，较昨日降12元/吨 [2] - **成交量与持仓量**：9月17日，不锈钢主力合约成交量170126手，较昨日减少60650手，持仓量127750手，较昨日减少3036手 [2] - **库存情况**：上期所不锈钢库存减少480吨至95265吨，上周300系社会库存为96600吨，较之前减少15400吨 [2] - **价差与基差**：沪不锈钢各合约间价差有不同变化，基差方面，304/2B卷 - 切边（无锡）平均价 - 活跃合约为915元/吨 [2] - **多空逻辑**：供给端9月不锈钢排产增加；需求端终端需求较弱；成本端高镍生铁价格持平，高碳铬铁价格持平 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期乙二酯合约临近到期需谨慎，市场供应偏紧，价格波动大，下游聚酯需求有变化，企业产销、库存和经营情况受关注，投资需综合考虑多因素并谨慎决策 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 存在如 -1511.08、6300.00、2287.50 等数值，部分价格有涨跌变化，如涨跌幅度有 -6.17%、9.00%、2.00% 等 [1] 市场情况 - 乙二酯合约临近到期，市场供应偏紧，交易需谨慎，聚酯需求有变化，企业产销、库存和经营受关注 [2] 行业动态 - 市场震荡，依据相关数据和策略调整观点，交易双方需关注市场情况和价格走势 [2]