报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 各品种短期价格多震荡运行 复产补库对价格有支撑 但也面临供需、成本等不确定性因素影响 根据相关目录分别进行的总结 钢材市场 - 期现货情况：螺纹钢期货主力合约收于3165元/吨 热卷主力合约收于3311元/吨 建筑钢材全国城市库存296.35万吨 环比减少1.74% 热卷全国城市库存208.78万吨 环比增加0.98% 钢材现货成交一般 价格随盘面涨 基差微缩 期现少量拿货 低价成交为主[1] - 供需与逻辑：建材基本面稍有转弱 钢厂复产快 下游冬储补库延迟致库存回升 因处消费淡季 市场对库存宽容度大 板材基本面矛盾有限 但高库存压制价格弹性 春节前钢厂原料补库 原料价格偏强 短期价格取决于成本变化[1] - 策略：单边震荡 跨期、跨品种、期现、期权无操作建议[2] 铁矿市场 - 期现货情况：铁矿石期货价格震荡上行 唐山港口进口铁矿主流品种价格小幅上涨 全国主港铁矿累计成交75.2万吨 环比下跌19.70% 远期现货累计成交59.0万吨 环比下跌52.15% 本期全球铁矿石发运总量3181万吨 环比减少1.0% 45港到港总量2920万吨 环比上涨5.9%[3] - 供需与逻辑：铁矿石供需矛盾加大 实际基本面优于统计数据 高矿价刺激供给释放 若谈判落地 港口货源将冲击供给 远端有不确定性 短期钢厂复产叠加冬储补库 价格震荡运行 关注谈判进展和钢厂补库情况[3] - 策略：单边震荡 跨品种、跨期、期现、期权无操作建议[4] 双焦市场 - 期现货情况：双焦期货主力合约震荡上行 入炉煤小幅上涨 焦化利润修复 元旦后钢厂高炉复产 刚需回升 产地供应提升 蒙煤通关量快速恢复 蒙5原煤价格1040 - 1190元/吨左右[5] - 供需与逻辑：焦炭市场供需相对平衡 钢厂复产使需求改善 但贸易采购意愿低 投机需求未释放 春节前钢厂补库或拉动需求 价格短期震荡 关注钢厂生产和补库情况 焦煤供需回升 库存积累 基本面可控 春节前钢厂复产补库预期下 需求有改善空间 价格下方支撑强 关注供需和下游补库进展[6] - 策略：焦煤、焦炭单边均震荡 跨品种、跨期、期现、期权无操作建议[7] 动力煤市场 - 期现货情况：产地价格近期偏强 市场预期好转 非电需求和站台备货需求增加 但下游抵触高价煤 部分煤矿价格回调 坑口涨跌互现 港口库存小幅攀升 同比低于去年 受坑口涨价影响 港口报价坚挺 但需求未兑现 成交僵持 进口煤随内贸上涨 印尼低卡货源紧缺 价格优势微弱[8] - 需求与逻辑：煤价小幅上涨 但下游需求未达预期 未来一周气温或升高 观点有分歧 煤炭供给弹性大 关注供应格局、非电煤消费和补库情况[8] - 策略：无[8]

报告行业投资评级 无相关内容 报告的核心观点 无相关内容 根据相关目录分别进行总结 期权成交量 - 2026年1月9日上证50ETF期权成交量79.49万张，沪深300ETF期权（沪市）成交量92.14万张，中证500ETF期权（沪市）成交量156.90万张，深证100ETF期权成交量5.17万张，创业板ETF期权成交量181.35万张，上证50股指期权成交量6.23万张，沪深300股指期权成交量15.23万张，中证1000期权总成交量52.29万张[1] - 各期权看涨、看跌及总成交量情况：上证50ETF期权分别为61.98万张、39.87万张、101.85万张；沪深300ETF期权（沪市）为70.16万张、60.42万张、130.58万张；中证500ETF期权（沪市）为125.15万张、107.59万张、232.75万张；深证100ETF期权为3.51万张、2.44万张、5.94万张；创业板ETF期权为106.21万张、75.14万张、181.35万张；上证50股指期权为1.78万张、4.45万张、6.23万张；沪深300股指期权为12.75万张、6.03万张、19.69万张；中证1000股指期权为30.78万张、21.51万张、52.29万张[18] 期权PCR - 上证50ETF期权成交额PCR报0.52，环比变动 -0.19，持仓量PCR报0.97，环比变动 +0.02；沪深300ETF期权（沪市）成交额PCR报0.72，环比变动 -0.08，持仓量PCR报1.06，环比变动 +0.06；中证500ETF期权（沪市）成交额PCR报0.35，环比变动 -0.14，持仓量PCR报1.40，环比变动 +0.03；深圳100ETF期权成交额PCR报0.45，环比变动 -0.23，持仓量PCR报1.37，环比变动 +0.13；创业板ETF期权成交额PCR报0.49，环比变动 -0.15，持仓量PCR报1.10，环比变动 +0.01；上证50股指期权成交额PCR报0.34，环比变动 -0.01，持仓量PCR报0.70，环比变动 -0.02；沪深300股指期权成交额PCR报0.36，环比变动 -0.06，持仓量PCR报0.74，环比变动 -0.01；中证1000股指期权成交额PCR报0.30，环比变动 -0.11，持仓量PCR报1.24，环比变动 +0.08[2][33] 期权VIX - 上证50ETF期权VIX报17.97%，环比变动 +0.68%；沪深300ETF期权（沪市）VIX报18.93%，环比变动 +0.86%；中证500ETF期权（沪市）VIX报24.47%，环比变动 +1.56%；深证100ETF期权VIX报21.88%，环比变动 +0.31%；创业板ETF期权VIX报28.20%，环比变动 -0.15%；上证50股指期权VIX报18.20%，环比变动 +0.67%；沪深300股指期权VIX报18.73%，环比变动 +0.65%；中证1000股指期权VIX报22.89%，环比变动 +1.59%[3][47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026 年 1 月 8 日国家公布电池产品出口退税调整政策，自 2026 年 4 月 1 日至 12 月 31 日，出口退税率由 9%下调至 6%，2027 年 1 月 1 日起取消出口退税；该政策是新能源行业“反内卷”要求，体现国家对锂电行业重视；对于锂电行业，高质量发展将成未来主旋律，行业结构重塑，企业提升产品附加值、优化成本；对于碳酸锂品种，短期支持价格上行，中长期偏利空 [3][11][13] 根据相关目录分别进行总结 出口退税政策调整影响分析 - 短期：行业成本上升，退税率降 3 个百分点压缩企业利润；出口需求集中释放，企业加速出口，短期出口数据增长，加剧产能释放压力；碳酸锂方面，电池企业集中采购，叠加库存低、供应弹性不足，供需缺口扩大，价格可能走高 [12] - 长期：锂电行业出口竞争力减弱，取消退税后价格优势下降，海外市场被分流，出口增速放缓；依赖退税的中小企业被淘汰，头部企业整合市场，行业集中度提升；碳酸锂需求端承压，出口成本上升或使总需求增速放缓，头部企业倾向与低成本锂盐企业签长单，优质产能议价权提升 [12] 锂电行业“反内卷”的历史阶段 - 2015 - 2018 年：补贴刺激产能增长，价格战使净利率从 15%降至 5%以下；2018 年补贴退坡、出台规范条件，淘汰部分企业，行业集中度 CR5 从 30%升至 50% [16] - 2020 - 2022 年：全球电动化热潮下产能规划超需求，电池价格下降，部分企业亏损扩产；头部企业转向高附加值技术、出海布局，CR5 升至 70% [17] - 2023 - 2024 年：东南亚、日韩扩产，国内企业低价垫资竞争，部分出口价低于成本；企业绑定上游资源，推商业模式，从卖产品转向卖服务 [18] - 2025 年~：全球电动化下国内产能规划超需求，产能利用率低，部分企业低价竞争亏损、引发贸易摩擦；政策围绕遏制产能过剩、打击低价竞争、推动高质量发展，短期遏制产能、终结低价竞争，长期推动行业转向价值竞争，提升头部企业集中度，引导技术创新 [20] 碳酸锂价格与锂电行业“反内卷” 2025 年上半年锂电池和锂盐企业业绩改善，碳酸锂价格从 2024 年均价 9.1 万降至 2025 年 7.6 万，低价未影响行业发展，反而促进企业业绩改善；预计“反内卷”政策对碳酸锂价格干预力度不大 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别总结 一、板块流动性 - 2026年1月9日，股指板块成交9557.84亿元，较上一交易日变动+27.51%，持仓金额16490.87亿元，较上一交易日变动+7.53%，成交持仓比为57.85% [1] - 国债板块成交3452.52亿元，较上一交易日变动 - 14.21%，持仓金额7990.51亿元，较上一交易日变动 - 0.25%，成交持仓比为43.35% [1] - 基本金属板块成交12317.27亿元，较上一交易日变动 - 18.46%，持仓金额8037.35亿元，较上一交易日变动 - 1.10%，成交持仓比为162.38% [1] - 贵金属板块成交8943.58亿元，较上一交易日变动 - 25.44%，持仓金额5057.26亿元，较上一交易日变动+0.19%，成交持仓比为256.04% [1] - 能源化工板块成交5114.16亿元，较上一交易日变动 - 7.99%，持仓金额4626.39亿元，较上一交易日变动 - 0.74%，成交持仓比为103.28% [1] - 农产品板块成交2679.08亿元，较上一交易日变动 - 26.36%，持仓金额6028.74亿元，较上一交易日变动+0.98%，成交持仓比为42.42% [1] - 黑色建材板块成交2742.16亿元，较上一交易日变动 - 31.71%，持仓金额3247.59亿元，较上一交易日变动 - 1.58%，成交持仓比为81.46% [2] 二、股指板块 - 涉及股指板块各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化情况及走势、成交额变化情况、前20名净持仓占比走势等图表 [5] 三、国债板块 - 涉及国债板块各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化情况及走势、成交额变化情况、前20名净持仓占比走势等图表 [5] 四、基本金属与贵金属（金属板块） - 涉及金属板块各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化金额及走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势等图表 [5] 五、能源化工板块 - 涉及能源化工板块主要品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化金额及走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势等图表 [5] 六、农产品板块 - 涉及农产品板块主要品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化金额及走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势等图表 [5] 七、黑色建材板块 - 涉及黑色建材板块各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化金额及走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势等图表 [5]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 此次拉尼娜对南美影响有限，12月整体长势指标正常，1月突破历史新高，单产整体上修，南美本年度截止1月初呈丰产预期，面积增长下总产量或有新突破 [2][13] 根据相关目录分别进行总结 全球重点农产品产量预估 产量预估品种、时间窗口和方法 - 监测品种为巴西大豆、巴西玉米、东南亚棕榈，监测窗口为12月，覆盖2005 - 2025年共20年当期和历史同期数据 [6] - 数据来源包括卫星遥感、气象数据和实地观测等，含24个关键指标，涵盖作物生长多维度 [7] - 构建自有产量模型，利用多光谱和高光谱遥感数据，结合气象信息和历史产量数据，通过深度学习模型训练和优化 [12] 产量预估结果 - 巴西大豆单产预估3.61MT/HA，较USDA上月数据增0.02MT/HA，接近2024/25年度 [13] - 巴西玉米单产预估上修到6.05MT/HA，基于第一季玉米长势状况 [13] - 阿根廷大豆单产上修至2.97MT/HA，较上月USDA数据增0.03MT/HA [13] 全球重点农产品长势监测 马来和印尼棕榈油产区状况 - 2025年12月，核心长势指标区域分化，马来西亚半岛表现优，三项指标大幅提升，印尼各产区稳中有降 [19] - 各产区温度较前20年同期均值小幅波动，处于棕榈油生长适宜区间 [22] - 降水呈现印尼充足、马来半岛偏少特征，土壤水分变化与降水同步 [25] 巴西大豆产区状况 - 2025年12月，各主产区生长状况良好，长势水平走高，核心长势指标南部向好、中北部稳中有调 [27][31] - 各产区温度处于大豆生长适宜区间，与前20年同期均值小幅波动 [33] - 降水南部偏多、中北部偏少，土壤水分变化与降水趋势同步 [38] 巴西玉米产区状况 - 第一季玉米主产区核心长势指标南部向好、北部承压下滑，优势产区指标提升显著，北部干旱敏感区长势颓势 [39] - 各产区温度处于适宜生长区间，与前20年同期均值小幅波动 [41] - 降水南多北少，土壤水分变化与降水高度同步，北部干旱对玉米生长有抑制 [48] 阿根廷大豆产区状况 - 2025年12月，核心长势指标东优西稳，东部产区指标提升显著，西部小幅波动 [51] - 各产区温度与前20年同期均值小幅波动，未出现极端温度胁迫 [52] - 降水西部偏丰、东部偏少，土壤水分变化与降水高度同步 [53] 南美未来天气状况 - 拉尼娜持续时间长但强度弱，对南美巴西南部和阿根廷北部影响基本消失，巴西中部1月初降水偏少 [59] - 未来巴西中部偏干状况会好转，拉尼娜消退后南美降水系统大概率恢复正常，对产量影响小 [60][61]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 期权成交量 - 2026年1月8日，上证50ETF期权成交量为106.83万张；沪深300ETF期权（沪市）成交量为110.11万张；中证500ETF期权（沪市）成交量为162.05万张；深证100ETF期权成交量为4.82万张；创业板ETF期权成交量为141.52万张；上证50股指期权成交量为4.68万张；沪深300股指期权成交量为15.12万张；中证1000期权总成交量为35.66万张 [1] - 报告还给出各期权看涨、看跌及总成交量，如上证50ETF期权看涨成交量44.19万张、看跌成交量35.30万张、总成交量79.49万张 [19] 期权PCR - 上证50ETF期权成交额PCR报0.71，环比变动为 +0.17；持仓量PCR报0.96，环比变动为 -0.06；沪深300ETF期权（沪市）成交额PCR报0.80，环比变动为 +0.32；持仓量PCR报1.00，环比变动为 -0.05等 [2][34] 期权VIX - 上证50ETF期权VIX报17.30%，环比变动为 -0.58%；沪深300ETF期权（沪市）VIX报18.07%，环比变动为 -0.21%；中证500ETF期权（沪市）VIX报22.91%，环比变动为 -0.11%等 [3][47]

1. 报告行业投资评级 - 高硫燃料油短期评级为中性，中性偏空 [2] - 低硫燃料油短期评级为中性，中性偏空 [2] - 跨品种无具体评级 [2] - 跨期建议逢低多FU2603/2605价差（正套） [2] - 期现无具体评级 [2] - 期权无具体评级 [2] 2. 报告的核心观点 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨0.04%，报2458元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨1.14%，报2929元/吨 [1] - 委内瑞拉局势升级对原油市场直接影响有限，中长期偏利空，油价弱势震荡，对FU、LU单边价格有压制 [1] - 燃料油基本面多空因素交织，区域分化，美国渣油供应增加致美湾和欧洲高硫燃料油裂解价差下跌，亚太高硫燃料油裂解价差震荡偏强，东西区价差反弹，未来西区对亚洲船货量或增加，对亚洲市场定价有阻力 [1] - 低硫燃料油因装置检修变动，科威特与尼日利亚供应有回升预期，发货量逐步回升，但汽柴油溢价会分流低硫油组分，短期市场压力有限 [1] 3. 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约和INE低硫燃料油期货主力合约日盘价格及涨幅情况 [1] - 委内瑞拉局势对原油市场及燃料油价格的影响 [1] - 燃料油基本面多空因素、区域分化情况及未来西区船货量对亚洲市场的影响 [1] - 低硫燃料油供应、发货量情况及市场压力分析 [1] 策略 - 高硫、低硫燃料油短期投资评级 [2] - 跨品种、期现、期权无具体策略 [2] - 跨期建议逢低多FU2603/2605价差（正套） [2] 图表 - 展示新加坡高硫380燃料油、低硫燃料油现货价格，高硫、低硫燃料油掉期近月合约，高硫、低硫燃料油近月月差，燃料油FU期货主力合约、指数、近月合约收盘价及月差、成交持仓量，低硫燃料油LU期货主力收盘价、指数收盘价、近月合约价格、近月月差、主力成交持仓、总成交持仓等图表及对应单位 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关注国内外政策出台情况及特朗普宣布的美联储主席候选人，内外政策预期存在回摆风险，资产情绪和宏观有所背离 [2] - 内外景气存在一定分化，关注中国“抢出口”扰动及持续性，关注美国关税问题裁决 [3] - 商品投资重点关注有色和贵金属，关注低估值商品补涨机会，注意新能源板块情绪风险、能源供给预期及农产品相关情况，短期商品主要风险集中于需求证伪 [4] - 股指期货、贵金属、有色逢低做多 [5] 市场分析 - 国内系列重要会议召开，后续内外政策预期存在回摆风险，元旦假期地缘局势骤紧影响商品价格 [2] - 1月8日A股震荡盘整，沪指走出“15连阳”，沪深北两融余额首次突破2.6万亿元 [2][7] 内外景气情况 - 海外景气度持续回落，中国11月外贸增速回升，12月官方制造业和非制造业PMI重回扩张区间，外汇储备规模环比上涨，央行连续第14个月增持黄金 [3] - 美国12月ISM制造业指数下降，“小非农”就业人数增长低于预期，12月ISM服务业指数创一年多新高 [3][7] - 美国最高法院将就关税问题作出裁决，特朗普将采取行动禁止机构投资者购买独栋住宅 [3][7] 商品板块分析 - 重点关注有色和贵金属，关注低估值商品补涨机会，有色板块轮动首选铝 [4] - 关注新能源板块情绪风险，能源关注美国对委内瑞拉原油供给预期及伊朗局势，OPEC+第一季度维持暂停增产计划 [4] - 化工板块关注甲醇、PTA等品种“反内卷”空间，农产品关注天气预期和生猪疫病情况 [4] - 贵金属关注逢低买入机会，短期白银风险上升，金银价比偏离修复合理区间，彭博商品指数启动年度权重再平衡 [4] 策略建议 - 股指期货、贵金属、有色逢低做多 [5] 要闻 - 沪指全天窄幅震荡，创业板指跌近1%，沪深京三市约3700股飘红，成交2.82万亿 [7] - 多部门联合召开动力和储能电池行业座谈会，召集16家企业及行业协会参与 [7] - 美国“小非农”就业数据、职位空缺情况及服务业指数表现 [7] - 特朗普将采取行动禁止机构投资者购买独栋住宅并将发表相关讲话 [7] - 美国“代销”委内瑞拉石油，中国外交部回应其霸凌行径，特朗普希望将油价降至每桶50美元 [7] - 沪深北两融余额首次突破2.6万亿元，单日增加额创2025年10月10日以来新高 [2][7] - 商品期货收盘多晶硅主力合约跌停，部分品种涨跌情况 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受股市行情带动、政治局会议释放宽货币信号、LPR保持不变、美联储降息预期延续、全球贸易不确定性上升等因素影响 债市在稳增长与宽松预期间震荡运行 短期关注月底政策信号 单边策略为回购利率回落 国债期货价格震荡 套利策略为关注2603基差回落 套保策略为中期存在调整压力 空头可采用远月合约适度套保 [1][3][4] 根据相关目录分别总结 一、利率定价跟踪指标 - 物价指标方面 中国CPI月度环比-0.10% 同比0.70% 中国PPI月度环比0.10% 同比-2.20% [9] - 月度经济指标方面 社会融资规模440.07万亿元 环比+2.35万亿元 环比变化率+0.54% M2同比8.00% 环比-0.20% 环比变化率-2.44% 制造业PMI50.10% 环比+0.90% 环比变化率+1.83% [10] - 日度经济指标方面 美元指数98.86 环比+0.12 环比变化率+0.12% 美元兑人民币（离岸）6.9813 环比-0.002 环比变化率-0.02% SHIBOR 7天1.46 环比+0.01 环比变化率+0.83% DR0071.47 环比+0.01 环比变化率+0.79% R0071.51 环比+0.00 环比变化率-0.31% 同业存单（AAA）3M1.60 环比-0.01 环比变化率-0.49% AA - AAA信用利差（1Y）0.09 环比+0.00 环比变化率-0.49% [10] 二、国债与国债期货市场概况 涉及国债期货主力连续合约收盘价走势、各品种涨跌幅情况、各品种沉淀资金走势、各品种持仓量占比、各品种净持仓占比（前20名）、各品种多空持仓比（前20名）、国开债 - 国债利差、国债发行情况等图表及相关数据 [11][15][18][21] 三、货币市场资金面概况 涉及Shibor利率走势、同业存单（AAA）到期收益率走势、银行间质押式回购成交统计、地方债发行情况等图表及相关数据 [28][33] 四、价差概况 涉及国债期货各品种跨期价差走势、现券期限利差与期货跨品种价差（4*TS - T、2*TS - TF、2*TF - T、3*T - TL、2*TS - 3*TF + T）等图表及相关数据 [32][37][39] 五、两年期国债期货 涉及两年期国债期货主力合约隐含利率与国债到期收益率、TS主力合约IRR与资金利率、TS主力合约近三年基差走势、TS主力合约近三年净基差走势等图表及相关数据 [41][46][50] 六、五年期国债期货 涉及五年期国债期货主力合约隐含利率与国债到期收益率、TF主力合约IRR与资金利率、TF主力合约近三年基差走势、TF主力合约近三年净基差走势等图表及相关数据 [51][54] 七、十年期国债期货 涉及十年期国债期货主力合约隐含收益率与国债到期收益率、T主力合约IRR与资金利率、T主力合约近三年基差走势、T主力合约近三年净基差走势等图表及相关数据 [55][56] 八、三十年期国债期货 涉及三十年期国债期货主力合约隐含收益率与国债到期收益率、TL主力合约IRR与资金利率、TL主力合约近三年基差走势、TL主力合约近三年净基差走势等图表及相关数据 [61][62]

报告行业投资评级 豆一和花生策略评级均为中性 [1][3][5] 报告的核心观点 - 豆一期货主力合约小幅回调，现货价格持稳成交平淡，临近春节备货需求或支撑豆价，期货突破压力位受宏观政策和中储粮拍卖消息影响，产地收购价预计坚挺 [1][2] - 花生期货主力合约震荡趋弱，市场整体供应充裕需求持续偏弱，供大于求格局延续，需关注春节前下游备货节奏变化 [3][4] 市场分析 大豆 - 期货：昨日豆一2605合约收于4387.00元/吨，较前日跌17.00元/吨，幅度-0.39% [1] - 现货：食用豆现货基差A05 + 53，较前日变化 + 57，幅度32.14%；东北多地国标一等大豆有不同报价 [1] - 市场资讯：东北大豆现货价稳定，因价位高抑制成交；期货价格上涨突破阻力位，基层余粮消耗，国储拍卖高成交且溢价；南方产区现货价持稳，成交平淡，销区拿货意愿不强 [1][2] 花生 - 期货：昨日花生2603合约收于8046.00元/吨，较前日跌26.00元/吨，幅度-0.32% [3] - 现货：花生现货均价8016.00元/吨，环比跌2.00元/吨，幅度-0.02%，现货基差PK03 - 1046.00，环比变化 + 26.00，幅度-2.43%；全国多地花生有不同价格区间 [3] - 市场资讯：花生市场供应充裕需求弱，交投清淡，食品企业刚需采购，压榨厂采购价稳定但验收严，部分油厂到货量下降 [3][4]