上期所燃料油期货主力合约日盘收涨1.28%，报2842元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨1.21%，报3267 元/吨。 上周美国加码对俄罗斯制裁，市场对供应端下滑担忧显现，油价连续反弹并带动能源板块整体上涨，FU、LU盘面 偏强运行。考虑到当前处于重要宏观事件的窗口期，需要保持谨慎。 就燃料油自身基本面而言，目前呈现"高硫强于低硫"的分化格局。由于俄罗斯是高硫燃料油的主产国，因此制裁 对高硫燃料油的潜在影响更为显著，但目前还难以量化俄罗斯燃料油供应的下降幅度，需要持续跟踪。此外，随 着发电厂需求旺季结束，中东等地燃料油消费预计将逐步回落，沙特炼厂检修结束后出口有进一步增长的空间。 因此，如果俄罗斯供应实际受影响程度不高，高硫燃料油基于目前估值的上行驱动也相对有限。 低硫燃料油方面，当前基本面表现疲软，下游船燃需求偏弱，现货较为充裕。不过随着Dangote炼厂RFCC装置重 启，局部供应压力有望边际缓解。 策略 高硫方面：中性，短期观望为主 低硫方面：中性，短期观望为主 跨品种：无 跨期：无 期现：无 期权：无 风险 燃料油日报 | 2025-10-28 盘面偏强运行，但宏观不确定性仍存 市场分析 ...

农产品日报 | 2025-10-28 二次育肥积极，猪价短期偏强 生猪观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘生猪 2601合约12330元/吨，较前交易日变动+155.00元/吨，幅度+1.27%。现货方面，河南地 区外三元生猪价格12.46元/公斤，较前交易日变动+0.30元/公斤，现货基差 LH01+130，较前交易日变动+435；江 苏地区外三元生猪价格 12.64元/公斤，较前交易日变动+0.29元/公斤，现货基差LH01+310，较前交易日变动+365； 四川地区外三元生猪价格11.93元/公斤，较前交易日变动+0.21元/公斤，现货基差LH01-400，较前交易日变动+205。 据农业农村部监测，10月27日"农产品批发价格200指数"为123.32，比上周五上升1.03个点，"菜篮子"产品批发价格 指数为125.01，比上周五上升1.21个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为17.96元/公斤，比上周五上升1.3%； 牛肉66.66元/公斤，比上周五上升0.1%；羊肉62.62元/公斤，比上周五上升1.0%；鸡蛋7.39元/公斤，比上周五上升 0.3%；白条鸡17.58元/公斤，比上周五下 ...

股债汇商齐涨，关注金融街论坛政策信号 市场分析 十五五规划主要目标发布，市场情绪受提振。党的二十届四中全会于10月20日至23日在京召开，全会提出了"十五 五"时期经济社会发展的主要目标，并发布会议公报。公报指出"十五五"时期的主要目标，即：高质量发展取得显 著成效，科技自立自强水平大幅提高，进一步全面深化改革取得新突破，社会文明程度明显提升，人民生活品质 不断提高，美丽中国建设取得新的重大进展，国家安全屏障更加巩固。公报还提到，到2035年实现我国经济实力、 科技实力、国防实力、综合国力和国际影响力大幅跃升，人均国内生产总值达到中等发达国家水平。按人均GDP 目标推算，十五五期间的平均GDP增速或有望维持在5%左右，较强的提振了当下市场情绪和经济预期。2025金融 街论坛年会于10月27日至30日举行，央行表示将恢复公开市场国债买卖；证监会强调将深化创业板改革、着力发 挥中长期资金"压舱石"和"稳定器"作用。10月27日，A股市场全天震荡走强，沪指逼近4000点，继续刷新年内新高， 创业板指涨近2%。存储芯片板块集体爆发，可控核聚变概念反复活跃。债市方面，国债期货午后延续走强态势。 商品方面，国内商品期货多 ...

FICC日报 | 2025-10-28 市场交投情绪回暖，沪指逼近4000点 市场分析 强化金融政策。宏观方面，外交部长王毅同美国国务卿鲁比奥通电话。王毅表示，希望双方相向而行，为中美高 层互动做好准备，为两国关系发展创造条件。另外，外交部发言人郭嘉昆主持例行记者会，回应中美元首可能会 晤、中美贸易协议、TikTok最终协议等多个热点问题。郭嘉昆表示，中美双方就两国元首会晤保持着密切沟通。 如有进一步消息，中方将及时发布。2025金融街论坛年会开幕，央行行长表示，央行将继续坚持支持性的货币政 策立场；恢复公开市场国债买卖操作；研究优化数字人民币在货币层次中的定位；研究实施支持个人修复信用的 政策措施；加快构建覆盖全面的宏观审慎管理体系，探索在特定情景下向非银机构提供流动性的机制安排；继续 打击境内虚拟货币的经营和炒作。金融监管总局局长表示，将构建投资于物与投资于人并重的金融服务模式，完 善长期资本支持政策，坚决纠正无序竞争行为。证监会主席表示，将启动实施深化创业板改革，择机推出再融资 储架发行制度，稳步扩大高水平制度型对外开放，筑牢防风险、强监管的坚固防线。 沪指逼近4000点。现货市场，A股三大指数探底回升 ...

流动性日报 | 2025-10-28 基本金属板块成交4834.15亿元，较上一交易日变动+13.98%；持仓金额5968.44亿元，较上一交易日变动+4.93%； 成交持仓比为80.88%。 贵金属板块成交7098.64亿元，较上一交易日变动-2.28%；持仓金额4589.83亿元，较上一交易日变动-1.20%；成交 持仓比为168.56%。 能源化工板块成交4324.04亿元，较上一交易日变动+4.43%；持仓金额4352.83亿元，较上一交易日变动-0.32%；成 交持仓比为87.36%。 农产品板块成交3157.97亿元，较上一交易日变动+2.16%；持仓金额5595.49亿元，较上一交易日变动-1.03%；成交 持仓比为53.84%。 黑色建材板块成交2806.68亿元，较上一交易日变动+10.49%；持仓金额3727.50亿元，较上一交易日变动-0.07%； 成交持仓比为74.31%。 市场流动性概况 2025-10-27，股指板块成交7227.49亿元，较上一交易日变动-1.45%；持仓金额13454.41亿元，较上一交易日变动 +4.29%；成交持仓比为53.62%。 国债板块成交3656.2 ...

原油日报 | 2025-10-28 关注中美元首谈判进展 市场要闻与重要数据 1、 纽约商品交易所12月交货的轻质原油期货价格下跌19美分，收于每桶61.31美元，跌幅为0.31%；12月交货的伦 敦布伦特原油期货价格下跌32美分，收于每桶65.62美元，跌幅为0.49%。SC原油主力合约收跌0.75%，报465元/桶。 2、 伊拉克石油部长周一在一场石油会议上表示，伊拉克正就其欧佩克的配额展开谈判，目标是在其每日550万桶 的可用产能范围内进行重新评审。他补充称，尽管伊拉克具备更高的产能，但仍一直遵守当前每日440万桶的欧佩 克配额。（来源：Bloomberg） 3、 一位美国高级外交官驳斥了匈牙利的论点，即该国因地处内陆而只能依赖俄罗斯石油。随着华盛顿加大对布 达佩斯的压力，美国要求其寻找替代供应商。与许多在2022年俄乌冲突爆发后努力降低对俄能源依赖的欧盟盟友 不同，匈牙利却走上了相反的道路。现在，布达佩斯的石油和大部分天然气进口几乎完全依赖莫斯科，这种依赖 如今可能构成能源安全风险。上周，美国对俄罗斯最大的石油生产商实施制裁。同一周，欧盟也决定对两家主要 俄罗斯石油公司实施全面交易禁令。（来源：Blo ...

市场要闻与重要数据 农产品日报 | 2025-10-28 现货成交清淡，豆粕维持震荡 粕类观点 期货方面，昨日收盘豆粕2601合约2932元/吨，较前日变动-1元/吨，幅度-0.03%；菜粕2601合约2335元/吨，较前日 变动+10元/吨，幅度+0.43%。现货方面，天津地区豆粕现货价格2990元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差M01+58， 较前日变动+1；江苏地区豆粕现货2900元/吨，较前日变动-10元/吨，现货基差M01-32，较前日变动-9；广东地区 豆粕现货价格2910元/吨，较前日变动跌-10元/吨，现货基差M01-22，较前日变动-9。福建地区菜粕现货价格2550 元/吨，较前日变动+10元/吨，现货基差RM01+215，较前日变动+0。 近期市场资讯，10月24日，据马托格罗索农业经济研究所周五公布的数据，马托格罗索州2025/26年度大豆种植率 已经达60.05%，较上周增加16.48个百分点,高于五年均值的57.27%和上年同期的55.73%。加拿大统计局数据显示， 2025/26年度第11周加拿大油菜籽出口步伐放慢。截至10月19日当周，加拿大油菜籽出口量12.4万吨，上周为1 ...

新能源及有色金属日报 | 2025-10-28 海外升水虽降但依旧高位 重要数据 风险 1、海外矿预期外扰动。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。 现货方面：LME锌现货升水为187.37美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日变化20元/吨至22210元/吨，SMM 上海锌现货升贴水-55元/吨；SMM广东锌现货价较前一交易日30元/吨至22220元/吨，广东锌现货升贴水-90元/吨； 天津锌现货价较前一交易日20元/吨至22210元/吨，天津锌现货升贴水-55元/吨。 期货方面：2025-10-27沪锌主力合约开于22250元/吨，收于22365元/吨，较前一交易日75元/吨，全天交易日成交 120077手，全天交易日持仓121184手，日内价格最高点达到22405元/吨，最低点达到22200元/吨。 库存方面：截至2025-10-27，SMM七地锌锭库存总量为16.35万吨，较上期变化0.14万吨。截止2025-10-27，LME 锌库存为37050吨，较上一交易日变化-550吨。 市场分析 目前冶炼厂对矿端采购需求旺盛，矿端TC有望进一步下滑，进口矿TC依旧跟随顶部开始回落。当前冶炼综合尚有 ...

航运日报 | 2025-10-28 10月合约完成交割，关注马士基WEEK46周报价 市场分析 线上报价方面。 Gemini Cooperation：马士基上海-鹿特丹45周报价1420/2370；HPL -SPOT 11月上半月价格1335/2135，11月下半 月船期报价1735/2835。 MSC+Premier Alliance：MSC 11月上半月船期报价1365/2235；ONE 11月上半月船期报价1365/2135，11月下半月 船期1625/2535；HMM上海-鹿特丹11月上半月船期报价1168/1906; YML 11/01-11/14 报价1175/2100。 2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 航运日报 | 2025-10-28 2026年2月合约或存在较大预期差，但是短期面临复航预期压制。2026年春节较2025年晚了1个月，2月合约交割结 算价格基本为2月第一周价格。2026年的春节比2025年晚一个月，船司签约挺价的时间是否也会晚一些时间面临不 确定性，如果今年签约挺价的持续时间延长且使得高价落地在2026年的1月份，则最终2月合约有可能高于 ...

黑色建材日报 | 2025-10-28 市场情绪回暖，钢价震荡偏强 玻璃纯碱：下游情绪谨慎，玻碱窄幅震荡 市场分析 玻璃方面：昨日玻璃盘面窄幅震荡运行，现货方面，下游情绪谨慎，刚需采购为主。 供需与逻辑：目前玻璃供需矛盾依旧较大，库存压力增加，期现商挤占玻璃厂市场份额，进一步恶化玻璃基本面， 随着消费旺季即将结束，且个别产线仍存复产预期，预计玻璃价格将持续偏弱运行，关注玻璃产线变动情况。 纯碱方面：昨日纯碱盘面窄幅震荡运行，现货方面，下游刚需采购为主。 供需与逻辑：纯碱供需矛盾依旧不减，供应仍有进一步增加预期，刚需存在韧性，投机性需求减弱，去库压力贯 穿全年，关注纯碱供应变化及下游需求情况。 策略 玻璃方面：震荡偏弱 纯碱方面：震荡偏弱 跨期：无 跨品种：无 风险 宏观及房地产政策、纯碱产线检修和库存变化、玻璃产线点火及产区供给扰动等。 双硅：成本支撑显著，合金震荡上行 市场分析 硅锰方面，昨日锰硅期货盘面跟随整体黑色系上行，现货方面，周初硅锰市场观望情绪较浓，现货市场报价较少， 6517北方市场价格5580-5680元/吨，南方市场价格5650-5700元/吨。 供需与逻辑：虽然硅锰企业亏损加剧，但硅锰产量 ...