报告行业投资评级 - 绝对价格谨慎偏多 [3] 报告的核心观点 - 铅市场多空因素交织，沪铅主力合约偏弱震荡 供应端原生铅复产推进、再生铅亏损减产，进口铅到港增多；需求端蓄电池开工回升但终端消费复苏乏力，社会库存持续累增至7.65万吨 短期交割压力与进口冲击压制铅价，但再生铅成本支撑渐显，待利空出尽后关注止跌可能 [3] - 操作上可在16500元/吨下方至接近16850元/吨的区间分别进行逢低买入以及卖出套保，若观测到近期有色板块集体去库，则建议以逢低买入套保为主 [3] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2026-03-17，LME铅现货升水为 -49.25 美元/吨 [1] - SMM1铅锭现货价较前一交易日变化200元/吨至16425元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化 -50元/吨至 -15.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日变化200元/吨至16500元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日变化250元/吨至16450元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日变化250元/吨至16475元/吨 [1] - 铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至0元/吨，废电动车电池较前一交易日变化 -50元/吨至9875元/吨，废白壳较前一交易日变化 -25元/吨至9975元/吨，废黑壳较前一交易日变化 -25元/吨至10200元/吨 [1] 期货方面 - 2026-03-17，沪铅主力合约开于16450元/吨，收于16600元/吨，较前一交易日变化285元/吨，全天交易日成交67847手，较前一交易日变化 -6165手，全天交易日持仓51162手，较前一交易日变化 -14887手，日内价格震荡，最高点达到16685元/吨，最低点达到16320元/吨 [2] - 夜盘方面，沪铅主力合约开于17375元/吨，收于17365元/吨，较昨日午后收盘涨65元/吨 [2] - 昨日SMM1铅价上调200元/吨 河南炼厂去库后出货减少，报价对沪铅2604贴水100 - 50元/吨，成交转淡 湖南厂家维持挺价，对网价升水40 - 60元/吨，成交尚可 [2] - 下游刚需采购为主，随铅价回升，部分企业避险情绪缓和，逢低接货，贸易商亦有补库动作，市场整体活跃度较昨日有所下滑 [2] 库存方面 - 2026-03-17，SMM铅锭库存总量为7.8万吨，较上周同期变化0.15万吨 [2] - 截止3月17日，LME铅库存为284375吨，较上一交易日变化75吨 [2]

报告行业投资评级 - 大豆投资策略为中性 [3] - 花生投资策略为中性 [6] 报告的核心观点 - 短期国产大豆期现价格上行趋势未变，后续需重点关注高价对下游的传导效应以及政策调控动向 [2] - 预计短期花生价格或以稳为主，后续需重点跟踪油厂采购节奏及实际到货情况 [5] 大豆市场情况 期货与现货数据 - 昨日收盘豆一2605合约4935.00元/吨，较前日变化 -21.00元/吨，幅度 -0.42% [1] - 食用豆现货基差A05 - 55，较前日变化 +21，幅度32.14% [1] 市场资讯 - 东北产区大豆现货价格持稳，九三、北安收储拍卖悉数成交且溢价偏高，产区余粮偏紧支撑市场看涨预期，下游刚需补库延续 [1] - 黑龙江多地给出不同蛋白含量大豆装车报价，如哈尔滨39%蛋白中粒塔粮2.44元/斤等 [1] 市场分析 - 昨日豆一期货盘面价格偏强震荡，国内国产大豆粮源向贸易商集聚，基层粮源见底，东北供应偏紧，南方收购难度增加 [2] - 大豆期货盘面连续上行，持粮主体惜售心理强，下游企业刚需滚动补库，需求回暖支撑豆价 [2] 花生市场情况 期货与现货数据 - 昨日收盘花生2605合约8224.00元/吨，较前日变化 +8.00元/吨，幅度 +0.10% [3] - 花生现货均价8082.00元/吨，环比变化 +0.00元/吨，幅度 +0.00%，现货基差PK05 - 1424.00，环比变化 -8.00，幅度 +0.56% [3] 市场资讯 - 昨日全国花生市场通货米均价8082元/斤基本稳定，不同产区和品种价格有差异，部分重心下移，以质论价 [3] - 全国油厂油料米合同采购均价7429元/吨稳定，各油厂报价7150 - 7900元/吨不等，以质论价，严控指标 [3] 市场分析 - 昨日花生期货盘面震荡上行，各产区花生报价分化，加工企业采购谨慎，按需排产，市场成交清淡 [4] - 油厂油料米合同报价稳定，到货一般，部分工厂退货率高，食品加工企业消化库存，需求偏弱 [4]

报告行业投资评级 - 中性 [3] 报告的核心观点 - 多空驱动交织油脂震荡调整，昨日三大油脂价格震荡，受原油上涨、地缘冲突及生物燃料政策预期推动市场短期偏强但基本面需求疲软，能源属性强化带动棕榈油、豆油与原油联动走高，中东局势紧张提升生物柴油经济性支撑油脂价格，但高库存与节后消费淡季致下游采购谨慎，整体油脂震荡运行 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 期货与现货价格情况 - 昨日收盘棕榈油2605合约9954.00元/吨，环比变化 - 56元，幅度 - 0.56%；豆油2605合约8644.00元/吨，环比变化 - 72.00元，幅度 - 0.83%；菜油2605合约9833.00元/吨，环比变化 - 115.00元，幅度 - 1.16% [1] - 广东地区棕榈油现货价9850.00元/吨，环比变化 - 110.00元，幅度 - 1.10%，现货基差P05 - 104.00，环比变化 - 54.00元；天津地区一级豆油现货价格8770.00元/吨，环比变化 - 120.00元/吨，幅度 - 1.35%，现货基差Y05 + 126.00，环比变化 - 48.00元；江苏地区四级菜油现货价格10360.00元/吨，环比变化 - 170.00元，幅度 - 1.61%，现货基差OI05 + 527.00，环比变化 - 55.00元 [1] 市场资讯情况 - 加拿大菜籽（5月船期）C&F价格594美元/吨，较上个交易日下调26美元/吨；加拿大菜籽（7月船期）C&F价格600美元/吨，较上个交易日下调27美元/吨 [2] - 阿根廷豆油（4月船期）C&F价格1238美元/吨，较上个交易日上调16美元/吨；阿根廷豆油（6月船期）C&F价格1220美元/吨，较上个交易日上调15美元/吨 [2] - 加拿大菜油（4月船期）C&F报价1150美元/吨，与上个交易日持平；加拿大菜油（6月船期）1130美元/吨，与上个交易日持平 [2] - 美湾大豆（4月船期）C&F价格534美元/吨，与上个交易日持平；美西大豆（4月船期）C&F价格528美元/吨，与上个交易日持平；巴西大豆（4月船期）C&F价格472美元/吨，较上个交易日下调21美元/吨 [2] - 进口大豆升贴水报价中，墨西哥湾（4月船期）299美分/蒲式耳，较上个交易日上调69美分/蒲式耳；美国西岸（4月船期）283美分/蒲式耳，较上个交易日上调69美分/蒲式耳；巴西港口（4月船期）130美分/蒲式耳，较上个交易日上调10美分/蒲式耳 [2] - 中东地缘冲突暂无缓和迹象，国际原油价格保持高位，我国进口大豆海运运费持续上涨，3月16日，美湾至我国大豆海运运费报价59美元/吨，较上周同期上涨2美元/吨，美西至我国运费报价33美元/吨，上涨2美元/吨；巴西至我国运费报价52美元/吨，上涨5美元/吨 [2]

报告行业投资评级 - 单边建议区间震荡，跨期建议观望，跨品种无建议 [3] 报告的核心观点 - 尿素现货出厂报价达3月指导价，国内处春耕保供稳价关键期，现货出厂价稳定，淡储3月全面投放，市场情绪降温，市场价小幅下调 [2] - 供应端部分气头叠加技改企业恢复，供应量增加；需求端返青肥进行中，复合肥开工回升，临近终端用肥，市场情绪好转，走货放量，三聚氰胺市场情绪好，价格上涨，开工回升，刚需采购 [2] - 受国际地缘冲突影响，盘面情绪偏强，带动现货成交情绪好转，厂内库存去库，港口库存小幅累库，伊朗局势使国际尿素价格大幅上涨，但国内出口配额暂无新消息，海外高价难传导至国内市场，后续关注出口动态、淡储投放节奏和现货采购情绪持续性 [2] 各目录总结 尿素基差结构 - 涉及山东、河南尿素小颗粒价格，河南基差，尿素主力合约收盘价，1 - 5、5 - 9、9 - 1价差等图表 [5][7][9][14][16] 尿素产量 - 包含尿素周度产量和尿素装置检修损失量图表 [5][24] 尿素生产利润与开工率 - 涉及尿素生产成本、生产利润、盘面生产利润，以及尿素、煤制、天然气制产能利用率图表 [5][22][30] 尿素外盘价格与出口利润 - 包含尿素小颗粒波罗的海FOB、大颗粒东南亚CFR、小颗粒和大颗粒中国FOB价格，以及相关价差、出口利润和盘面出口利润图表 [5][37][42][44] 尿素下游开工与订单 - 涉及复合肥、三聚氰胺产能利用率和待发订单天数图表 [5][50][53] 尿素库存与仓单 - 包含厂内库存、港口库存、河北尿素下游厂家原料库存、尿素仓单数量、主力合约持仓量和成交量图表 [5][51][56][59]

报告行业投资评级 - 棉花、白糖和纸浆均为中性评级 [2][4][7] 报告的核心观点 - 棉价延续震荡，纸浆大幅下跌，白糖期价偏弱整理 [1][2][4][5] - 本年度全球棉花供需偏宽松，26/27年度有望收紧，国内棉花增产但消费增量明显，中长期棉价中枢有望上移，短期受内外价差压制 [2] - 全球食糖基本面未实质转变，国内收榨延后、增产超预期且累库，短期郑糖以震荡思路对待 [4] - 纸浆基本面压力显著，供应压力或减弱但需求不足，港口库存高位，短期浆价低位盘整 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 棉花观点 - **市场要闻与重要数据**：期货方面，棉花2605合约15415元/吨，较前一日变动-65元/吨，幅度-0.42%；现货方面，3128B棉新疆到厂价16655元/吨，较前一日变动-60元/吨，全国均价16821元/吨，较前一日变动-63元/吨 [1] - **近期市场资讯**：巴基斯坦棉区高温干燥，未来几日持续并伴有零星降雨，当地假期临近，棉农抢抓农时，植棉进度稳步推进，棉农植棉意愿略有提升 [1] - **市场分析**：郑棉期价震荡收跌，增发30万吨加贸配额短期利多ICE美棉，对郑棉抑制有限，利于内外价差收窄；全球棉花供需格局偏宽松但美棉处于低估值区间，26/27年度有望收紧；国内棉花增产但消费增量明显，“金三银四”旺季预期向好，商业库存去库快，年度末库存或趋紧，26/27年度新疆种植面积或压缩，新作有减产预期，中长期棉价中枢有望上移 [2] - **策略**：中性，短期涨势受内外价差压制，关注新年度种植面积缩减幅度及抛储政策 [2] 白糖观点 - **市场要闻与重要数据**：期货方面，白糖2605合约5406元/吨，较前一日变动-66元/吨，幅度-1.21%；现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5460元/吨，较前一日变动+0元/吨，云南昆明地区白糖现货价格5330元/吨，较前一日变动-5元/吨 [2] - **近期市场资讯**：埃及政府将商业食糖进口禁令延长至2026年4月底，旨在保护本国生产商、规范国内市场 [3] - **市场分析**：郑糖期价偏弱整理，国际上中东局势升级使原油价格暴涨带动原糖期价反弹，但全球食糖基本面未实质转变；国内收榨进度大幅延后，广西和云南增产幅度超预期，节后食糖仍处于累库阶段，工业库存偏高 [4] - **策略**：中性，近期上涨受地缘冲突和技术性反弹驱动，基本面改善有限，上方有压力，短期以震荡思路对待 [4] 纸浆观点 - **市场要闻与重要数据**：期货方面，纸浆2605合约5088元/吨，较前一日变动-144元/吨，幅度-2.75%；现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5140元/吨，较前一日变动-150元/吨，俄针（乌针和布针）现货价格4800元/吨，较前一日变动-110元/吨 [5] - **近期市场资讯**：进口木浆现货市场价格趋弱下调，各地区不同浆种价格均有不同程度下跌 [5] - **市场分析**：纸浆期价大幅下跌，基本面压力显著；供应方面，近两年海外新增产能少，主要阔叶浆厂有减产及转产计划，2026年全球木浆供应压力或减弱，关注欧美消费好转能否缓解国内进口压力；需求方面，国内成品纸产能投产但终端需求不足，下游纸厂采购谨慎，港口库存处于历史高位，2026年纸张产能扩张，需求较去年有所好转 [6] - **策略**：中性，纸浆基本面整体维持弱势，港口库存高位难去，短期浆价低位盘整 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC和烧碱单边走势震荡偏强，PVC跨期V05 - 09逢低正套，烧碱跨期观望，跨品种均无策略 [4][5] 各目录总结 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价5901元/吨（+52），华东基差 - 201元/吨（ - 72），华南基差 - 51元/吨（ - 2） [1] - 现货价格：华东电石法报价5700元/吨（ - 20），华南电石法报价5850元/吨（+50） [1] - 上游生产利润：兰炭价格685元/吨（+0），电石价格2930元/吨（+0），电石利润92元/吨（+0），PVC电石法生产毛利267元/吨（+426），PVC乙烯法生产毛利 - 235元/吨（+48），PVC出口利润153.1美元/吨（+16.5） [1] - 库存与开工：厂内库存37.7万吨（ - 8.1），社会库存63.2万吨（ - 0.4），电石法开工率81.89%（+1.48%），乙烯法开工率71.00%（ - 6.24%），开工率78.49%（ - 0.93%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量109.2万吨（+20.2） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2523元/吨（ - 24），山东32%液碱基差 - 392元/吨（+24） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价682元/吨（+0），山东50%液碱报价1240元/吨（+20） [1] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1123元/吨（+0），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）408.8元/吨（+0.0），山东氯碱综合利润（1吨PVC）756.04元/吨（+0.00），西北氯碱综合利润（1吨PVC）2039.32元/吨（+0.00） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存53.00万吨（ - 2.00），片碱工厂库存2.90万吨（ - 0.90），开工率85.30%（ - 1.10%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率82.72%（+0.10%），印染华东开工率50.15%（+7.69%），粘胶短纤开工率90.14%（+0.05%） [2] 市场分析 PVC - 4月1日起取消出口退税，国际地缘冲突使海外裂解装置降负，乙烯法原料供应收紧，出口预期好转价格上涨，国内部分乙烯法企业原料受限装置降负，电石法利润好转负荷提升 [3] - 需求端下游开工回升，3月仓单注销使现货供应压力大，但地缘冲突使海外石脑油裂解装置降负，乙烯法成本上涨，供应收缩出口持续，下游开工恢复，市场情绪强，库存压力缓解 [3] 烧碱 - 国际地缘冲突使海外氯碱装置降负，国内氯碱产品出口询单增加报价上涨，国内乙烯法PVC企业降负使一体化烧碱降负预期增加，50%碱价格走强，32%碱小幅跟涨 [3] - 供应端开工率小幅提升且处同比高位，3月计划检修企业或有变化，需求端非铝行业节后开工回升，氧化铝开工小幅提升，山东、江苏地区烧碱去库，液氯下游降负价格下降，烧碱成本支撑走强 [3] 策略 PVC - 单边震荡偏强，跨期V05 - 09逢低正套，跨品种无 [4] 烧碱 - 单边震荡偏强，跨期观望，跨品种无 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 伊朗局势紧张致原油价格上涨，PX供应受影响，负荷下降、去库幅度加大，PTA成本支撑下走势偏强但加工费压缩，中长期加工费预计改善；聚酯和织造负荷恢复，但下游价格跟涨乏力，长丝和短纤库存累积，PF下游终端难接受高成本，部分纱厂有减停产或转产意愿；PR价格跟涨顺畅，加工费预计偏强 [1][2][3] - 策略上PX/PTA/PF/PR谨慎逢低做多套保，当前交易难度大，不宜追涨杀跌 [4] 根据相关目录分别进行总结 一、价格与基差 - 涉及TA主力合约、基差、跨期价差走势，PX主力合约走势、基差、跨期价差，PTA华东现货基差，短纤1.56D*38mm半光本白基差等图表 [8][9][14] 二、上游利润与价差 - 包含PX加工费PXN、PTA现货加工费、韩国二甲苯异构化利润、韩国STDP选择性歧化利润等图表 [16][20] 三、国际价差与进出口利润 - 有甲苯美亚价差、甲苯韩国FOB - 日本石脑油CFR、PTA出口利润等图表 [22][24] 四、上游PX和PTA开工 - 展示中国、韩国、台湾PTA负荷，中国、亚洲PX负荷等图表 [25][28][30] 五、社会库存与仓单 - 涉及PTA周度社会库存、PX月度社会库存、PTA总仓单 + 预报量、PTA仓库仓单库存、PX仓单库存、PF仓单库存等图表 [36][38][39] 六、下游聚酯负荷 - 包含长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷、长丝DTY/FDY/POY工厂库存天数、江浙织机/加弹/印染开机率、长丝FDY/POY利润等图表 [46][48][56] 七、PF详细数据 - 有涤纶短纤负荷、涤纶短纤工厂权益库存天数、1.4D实物/权益库存、再生棉型短纤负荷、原再生价差、纯涤纱开机率、纯涤纱生产利润、涤棉纱开机率、涤棉纱加工费、纯涤纱厂内库存可用天数、涤棉纱厂内库存可用天数等图表 [67][69][76] 八、PR基本面详细数据 - 涵盖聚酯瓶片负荷、瓶片工厂瓶片库存天数、瓶片现货/出口加工费、瓶片出口利润、华东水瓶片 - 再生3A级白瓶片、瓶片次月月差、瓶片次次月月差等图表 [85][87][93]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 近期海峡通航情况有新变化，各国尝试与伊朗外交谈判，印度与巴基斯坦相关船只已通过海峡，伊朗让船只选择性通过而非完全中断，但海峡通航量仍低，预计伊朗战争下一阶段围绕海峡控制权争夺，海峡长期中断不符各国利益，恢复路径不明；油价短期受地缘局势影响波动率高，参与原油市场风险高，建议用期权工具规避风险 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 - 4月交货的纽约商品交易所轻质原油期货价格涨2.71美元，收于96.21美元/桶，涨幅2.90%；5月交货的伦敦布伦特原油期货价格涨3.21美元，收于103.42美元/桶，涨幅3.20%；SC原油主力合约收涨2.74%，报756元/桶 [1] - 英国石油怀廷炼油厂谈判，美国钢铁工人联合会代表的员工3月17日后不应上班，停工3月19日生效 [1] - 伊拉克与伊朗谈判确保部分油轮通过霍尔木兹海峡，因中东战事，伊拉克原油日产量从约420万桶减至略超100万桶 [1] - 墨西哥国家石油公司Olmeca炼油厂外围“含油废水”起火事故，致5人死亡 [1] - 特朗普政府拟进一步放松对委内瑞拉石油行业制裁，最早本周宣布，包括发更多个别许可证，建更广泛机制，预计获授权公司有印度ONGC Videsh子公司、瑞典Maha Capital AB、巴西J&F Investimentos [1] - 伊拉克库尔德斯坦地区总理表示条件允许将尽快通过地区输油管道出口石油 [1] - 土耳其财政部长称伊朗战争引发的油价波动或使政府通胀回落计划受挫，虽采取措施但仍受影响，能源成本上涨波及经济各领域，或削弱货币政策 [1] 投资逻辑 近期海峡通航有新变化，各国与伊朗外交谈判，印度与巴基斯坦船只通过，伊朗让船只选择性通过，海峡通航量低，预计伊朗战争下一阶段围绕海峡控制权争夺，海峡长期中断不符各国利益，恢复路径不明 [2] 策略 油价短期受地缘局势影响波动率高，参与原油市场风险高，建议用期权工具规避风险 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受股市行情带动，政治局会议释放宽货币信号，LPR保持不变，同时美联储降息预期延续、全球贸易不确定性上升增加了外资流入的不确定性 债市在稳增长与宽松预期间震荡运行，短期关注月底政策信号 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 一、利率定价跟踪指标 - 物价指标：中国CPI（月度）环比1.00%、同比1.30%，中国PPI（月度）环比0.40%、同比 -0.90% [9] - 经济指标（月度更新）：社会融资规模451.40万亿元，环比增加2.29万亿元、增幅0.51%；M2同比9.00%，环比无变化；制造业PMI49.00%，环比下降0.30%、降幅0.61% [10] - 经济指标（日度更新）：美元指数99.57，环比下降0.24、降幅0.24%；美元兑人民币（离岸）6.8832，环比下降0.003、降幅0.04%；SHIBOR 7天1.43，环比下降0.01、降幅0.83%；DR0071.43，环比下降0.02、降幅1.20%；R0071.55，环比下降0.01、降幅0.55%；同业存单（AAA）3M1.50，环比无变化、降幅0.20%；AA - AAA信用利差（1Y）0.09，环比无变化、降幅0.20% [11] 二、国债与国债期货市场概况 - 包含国债期货主力连续合约收盘价走势、各品种涨跌幅情况、各品种沉淀资金走势、各品种持仓量占比、各品种净持仓占比（前20名）、各品种多空持仓比（前20名）等图表 [13][17][18] 三、货币市场资金面概况 - 包含国开债 - 国债利差、国债发行情况、Shibor利率走势、同业存单（AAA）到期收益率走势、银行间质押式回购成交统计、地方债发行情况等图表 [26][27][24] 四、价差概况 - 包含国债期货各品种跨期价差走势、现券期限利差与期货跨品种价差（4*TS - T）、现券期限利差与期货跨品种价差（2*TS - TF）、现券期限利差与期货跨品种价差（2*TF - T）、现券期限利差与期货跨品种价差（3*T - TL）、现券期限利差与期货跨品种价差（2*TS - 3*TF + T）等图表 [37][33][35] 五、两年期国债期货 - 包含两年期国债期货主力合约隐含利率与国债到期收益率、TS主力合约IRR与资金利率、TS主力合约近三年基差走势、TS主力合约近三年净基差走势等图表 [39][40] 六、五年期国债期货 - 包含五年期国债期货主力合约隐含利率与国债到期收益率、TF主力合约IRR与资金利率、TF主力合约近三年基差走势、TF主力合约近三年净基差走势等图表 [42][57] 七、十年期国债期货 - 包含十年期国债期货主力合约隐含收益率与国债到期收益率、T主力合约IRR与资金利率、T主力合约近三年基差走势、T主力合约近三年净基差走势等图表 [52][56] 八、三十年期国债期货 - 包含三十年期国债期货主力合约隐含收益率与国债到期收益率、TL主力合约IRR与资金利率、TL主力合约近三年基差走势、TL主力合约近两年净基差走势等图表 [60][65] 市场分析 - 宏观面：2026年财政政策继续实施更加积极的财政政策，货币政策继续实施适度宽松的货币政策，1月19日起下调再贷款、再贴现等一篮子利率0.25个百分点，今年还存在继续降准降息空间；2026年赤字率拟按4%左右安排，赤字规模5.89万亿元，一般公共预算支出规模将首次达到30万亿元、比上年增加约1.27万亿元，拟发行超长期特别国债1.3万亿元；2月CPI同比上升1.3% [1] - 资金面：2025年全年财政收支未达预期，收入受税收走弱与非税高基数拖累，支出节奏前置、年末力度减弱，结构上民生支出稳定、基建类支出占比下降、土地财政收入疲软；2026年财政政策预计延续积极，支出力度有望加强、节奏继续前置；2月金融数据“总量平稳、结构分化”，信贷增速延续回落至6.0%，社融增速持平于8.2%，M1回升至5.9%，M2持平于9.0%，企业中长期贷款同比多增，居民端信贷需求持续偏弱；3月17日央行开展510亿元7天逆回购操作，主要期限回购利率近期回落 [2] - 市场面：3月17日，TS、TF、T、TL收盘价分别为102.46元、105.91元、108.14元、110.69元，涨跌幅分别为0.03%、0.04%、0.05%和0.13%；TS、TF、T和TL净基差均值分别为0.051元、0.023元、0.030元和0.117元 [3] 策略 - 单边：回购利率回落，国债期货价格震荡 [4] - 套利：关注2606基差回落 [4] - 套保：中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 主力合约EC2604临近交割，马士基提涨4月第一周运价抬升04合约估值，考虑地缘风险，合约波动率或放大，建议投资者紧跟现货灵活操作；6、7、8月旺季合约预期较强，因苏伊士运河复航概率低、上半年超大型船舶交付压力小、亚洲 - 欧洲需求端同比增速较高，但需关注油价及经济情况，合约波动大，投资者需灵活应对；策略上单边暂无，套利建议多EC2606空EC2610 [6][7][8][10] 根据相关目录分别进行总结 期货价格 截至2026年3月17日，集运指数欧线期货所有合约持仓51979.00手，单日成交42987.00手；EC2604合约收盘价格2004.50，EC2605合约收盘价格2240.90点，EC2606合约收盘价格2453.00，EC2607合约收盘价格2549.80，EC2608合约收盘价格2401.00，EC2609合约收盘价格1751.90，EC2610合约收盘价格1580.00，EC2512合约收盘价格1801.00 [9] 现货价格 3月13日公布的SCFI（上海 - 欧洲航线）价格1618美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格2249美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格3111美元/FEU；3月16日公布的SCFIS（上海 - 欧洲）1556.49点，SCFIS（上海 - 美西）1109.11点 [9] 集装箱船舶运力供应 静态供给方面，截至2026年2月28日，2026年至今交付集装箱船舶27艘，合计交付运力174232TEU；交付预期层面，12000 - 16999TEU船舶和17000 + TEU船舶在2026 - 2029年有不同的交付计划，2026年超大型船舶交付压力相对较小；动态供给方面，3 - 5月中国 - 欧基港周均运力有变化，3月有8个空班和1个TBN，4月有3个TBN，5月有6个TBN，中东运营船舶调往欧线增加供给端压力 [4][5][6] 供应链 未提及相关具体内容 需求及欧洲经济 亚洲 - 欧洲需求端月度同比增速一直相对较高，大部分月份集装箱贸易量同比增速均在10%以上 [8]