报告行业投资评级 - 单边：中性；跨期：09 - 01反套；跨品种：逢高做空煤制生产利润 [3] 报告的核心观点 - 政府宏观政策持续影响尿素市场，下游受情绪带动，宏观面对价格有一定提振 [2] - 尿素装置检修少，开工高位运行，供应端压力持续；下游农业需求推进放缓，复合肥工业开工率提升缓慢，其他工业需求维持弱势，下游刚需采购为主 [2] - 出口有序推进，集港意愿提升，港口库存持续提升，尿素上游工厂库存走低，但去库速率减弱 [2] 根据相关目录分别总结 尿素基差结构 - 涉及山东尿素小颗粒市场价、河南尿素小颗粒市场价、山东主连基差、河南主连基差、尿素主力连续合约价格、1 - 5价差、5 - 9价差、9 - 1价差等内容 [7][8][12][15] 尿素产量 - 涉及尿素周度产量、尿素装置检修损失量 [15] 尿素生产利润与开工率 - 涉及生产成本、现货生产利润、盘面生产利润、全国产能利用率、煤制产能利用率、气制产能利用率 [18][29][31] 尿素外盘价格与出口利润 - 涉及尿素小颗粒波罗的海FOB、尿素大颗粒东南亚CFR、尿素小颗粒中国FOB、尿素大颗粒中国CFR、尿素小颗粒波罗的海FOB - 中国FOB - 30、尿素大颗粒东南亚CFR - 中国FOB、尿素出口利润、盘面出口利润 [28][30][34][37][46] 尿素下游开工与订单 - 涉及复合肥开工率、三聚氰胺开工率、尿素企业预收订单天数 [51][1] 尿素库存与仓单 - 涉及上游厂内库存、港口库存、河北尿素下游厂家原料库存天数、期货仓单、主力合约持仓量、主力合约成交量 [50][52][55] 市场分析 价格与基差 - 2025 - 07 - 24，尿素主力收盘1785元/吨（+12）；河南小颗粒出厂价报价1830元/吨（0）；山东地区小颗粒报价1810元/吨（-20）；江苏地区小颗粒报价1820元/吨（-20）；小块无烟煤750元/吨（+0）；山东基差25元/吨（-32）；河南基差45元/吨（-32）；江苏基差35元/吨（-32）；尿素生产利润280元/吨（-20），出口利润1079元/吨（-3） [1] 供应端 - 截至2025 - 07 - 24，企业产能利用率83.59%（0.08%）；样本企业总库存量为85.88万吨（-3.67），港口样本库存量为54.30万吨（+0.20） [1] 需求端 - 截至2025 - 07 - 24，复合肥产能利用率33.58%（+1.03%）；三聚氰胺产能利用率为65.20%（+0.96%）；尿素企业预收订单天数5.94日（-0.12） [1]

报告行业投资评级 - 单边：中性；跨期：PL01 - 05反套；跨品种：多PL2601空PP2509 [4] 报告的核心观点 - 宏观政策持续提振丙烯和聚烯烃盘面，淘汰落后产能政策预计使国内丙烯从供需过剩转向紧平衡，但目前整体开工率处于季节性偏低位，供应压力将抬升，工厂库存偏高，下游需求带动有限 [3] - 聚烯烃生产企业部分装置检修和重启，上中游库存上涨，成本端支撑偏弱，季节性消费淡季下游需求疲软，新增订单有限，终端开工小幅波动 [3] 根据相关目录分别进行总结 丙烯基差结构 - 涉及丙烯市场价华东和山东相关图表 [12] 丙烯生产利润与开工率 - 包含丙烯中国CFR - 石脑油日本CFR、丙烯产能利用率、丙烯PDH制生产毛利、丙烯PDH产能利用率、丙烯MTO生产毛利、甲醇制烯烃产能利用率等相关图表 [13][18][22] 丙烯进出口利润 - 有丙烯石脑油裂解生产毛利、原油主营炼厂产能利用率、韩国FOB - 中国CFR、日本CFR - 中国CFR、东南亚CFR - 中国CFR、丙烯进口利润等相关图表 [28][31][33] 丙烯下游利润与开工率 - 涵盖PP粉、环氧丙烷、正丁醇、辛醇、丙烯酸、丙烯腈、酚酮的生产利润与开工率或产能利用率相关图表 [40][42][44] 丙烯库存 - 涉及丙烯厂内库存和PP粉厂内库存相关图表 [61] 聚烯烃基差结构 - 包括塑料期货主力合约走势、LL华东 - 主力合约基差、聚丙烯期货主力合约走势、PP华东 - 主力合约基差等相关图表 [64][70] 聚烯烃生产利润与开工率 - 有LL生产利润（原油制）、PE开工率、PE周度产量、PE检修损失量、PP生产利润（原油制）、PP生产利润（PDH制）、PP开工率、PP周度产量、PP检修损失量、PDH制PP产能利用率等相关图表 [72][75][77] 聚烯烃非标价差 - 包含HD注塑 - LL华东、HD中空 - LL华东、HD薄膜 - LL华东、LD华东 - LL、PP低熔共聚 - 拉丝华东、PP均聚注塑 - 拉丝华东等相关图表 [84][91][92] 聚烯烃进出口利润 - 涉及LL进口利润、LL美湾FOB - 中国CFR、LL东南亚CFR - 中国CFR、LL欧洲FD - 中国CFR、PP进口利润、PP出口利润（往东南亚）、PP均聚注塑美湾FOB - 中国CFR、PP均聚注塑东南亚CFR - 中国CFR、PP均聚注塑西北欧FOB - 中国CFR、LL出口利润等相关图表 [97][102][109] 聚烯烃下游开工与利润 - 有PE下游农膜开工率、PE下游包装膜开工率、PE下游缠绕膜 - LL - 2300、PP下游塑编开工率、PP下游BOPP开工率、PP下游注塑开工率、PP下游塑编生产毛利、PP下游BOPP生产毛利等相关图表 [120][122][127] 聚烯烃库存 - 包括PE油制企业库存、PE煤化工企业库存、PE贸易商库存、PE港口库存、PP油制企业库存、PP煤化工企业库存、PP贸易商库存、PP港口库存等相关图表 [129][134][136]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 关注上下游“反内卷”治理进展和年中货币政策调整动态，各行业呈现不同发展态势，如黑色上游价格回升、三线城市商品房销售小幅回升等 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 中观事件总览 - 生产行业关注“反内卷”治理进展，国家发改委和市场监管总局征求《中华人民共和国价格法修正草案（征求意见稿）》意见，明确不正当价格行为认定标准；多地调整汽车置换补贴政策 [1] - 服务行业关注年中货币政策调整动态，7月25日央行开展4000亿元1年期MLF操作，净投放1000亿元，为连续第五个月加量续作 [1] 行业总览 - 上游：黑色上游价格持续回升，鸡蛋价格持续上涨 [2] - 中游：聚酯、PX开工率持稳，耗煤量近期持续增加 [3] - 下游：三线城市商品房销售小幅回升，暑期航班班次增加 [3] 行业信用利差跟踪 - 展示了农牧渔林、采掘、化工等多个行业的信用利差数据，包括去年同期、季度、个月前、上周、本周数据及分位数 [48] 重点行业价格指标跟踪 - 涵盖农业、有色金属、黑色金属、非金属、能源、化工、地产等行业的多种价格指标，如玉米、鸡蛋、铝、螺纹钢等的现货价及相关指数，并给出同比变化 [49]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍基本面无好转，但镍价长期下跌，近期市场宏观情绪转变，形成弱现实强预期局面，预计近期镍价将上探上方压力 [3] - 不锈钢基本面无大转变，但不锈钢价格长期下跌，近期市场宏观情绪转变，形成弱现实强预期局面，预计近期不锈钢将上探上方压力 [4] 各品种市场分析 镍品种 - 2025年7月24日沪镍主力合约2509开于123810元/吨，收于124360元/吨，较前一交易日收盘变化0.66%，当日成交量为162621手，持仓量为98904手 [1] - 沪镍主力合约夜盘快速冲高回落后盘整，日盘继续小幅冲高后振荡回落，午后小幅回升，收阳线，成交量和持仓量较上个交易日均有所增加 [2] - 现货市场金川镍早盘报价较上一交易日上调约600元/吨，主流品牌报价相应上调，盘面镍价振荡上涨，精炼镍现货升贴水多数持稳，下游按需采购，成交一般，其中金川镍升水变化 -50元/吨至1950元/吨，进口镍升水变化0元/吨至400元/吨，镍豆升水为 -450元/吨 [2] - 前一交易日沪镍仓单量为21971吨，LME镍库存为204456吨，较前一日减少1416吨 [2] 不锈钢品种 - 2025年7月24日不锈钢主力合约2509开于12945元/吨，收于12935元/吨，当日成交量为144303手，持仓量为120333手 [3] - 不锈钢主力合约夜盘开盘后横盘振荡，日盘继续振荡，午后临近收盘小幅冲高，收十字线，成交量较上个交易日减少，持仓量较上个交易日增加 [3] - 菲律宾8月镍矿资源陆续开售，已有矿山开出1.3% FOB31的报价，环比走跌；印尼地区天气好转，镍矿开采效率提升，镍矿行情走弱，7月（二期）内贸基准价走跌0.03 - 0.05美元，环比基本持平，内贸升水出现明显价差，+23 - 28均有成交落地，但+24仍为主流升水 [3] - 近日印尼某镍铁厂集中成交在920 - 922元/镍（舱底含税），镍铁议价区间上移，价格稳中偏强运行 [3] - 现货市场盘面振荡，现货成交转淡，日内成交一般，本周库存大幅减少，下游补库告一段落，无锡和佛山市场不锈钢价格均为12900元/吨，304/2B升贴水为65至265元/吨 [4] - SMM数据显示，昨日高镍生铁出厂含税均价变化0.50元/镍点至908.0元/镍点 [4] 各品种策略 镍品种 - 单边：区间操作为主 - 跨期：无 - 跨品种：无 - 期现：无 - 期权：无 [3] 不锈钢品种 - 单边：中性 - 跨期：无 - 跨品种：无 - 期现：无 - 期权：无 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场整体乐观但沪锌上涨乏力，成本端进口矿量增价涨，冶炼利润维持，供给端增量预期不变，消费端虽有韧性但难敌供应高增长，国内社会库存累库，预计下半年不变，情绪扰动后过剩格局或主导价格走势 [3] 相关目录总结 重要数据 - 现货方面，LME锌现货升水为 -0.71 美元/吨，SMM上海锌现货价涨至22880元/吨，升贴水涨至 -40 元/吨，SMM广东锌现货价涨至22840元/吨，升贴水降至 -80 元/吨，SMM天津锌现货价涨至22830元/吨，升贴水涨至 -90 元/吨 [1] - 期货方面，2025 - 07 - 24沪锌主力合约开于23000元/吨，收于23015元/吨，涨110元/吨，成交152003手，减21571手，持仓134935手，减2956手，日内震荡，最高23070元/吨，最低22905元/吨 [1] - 库存方面，截至2025 - 07 - 24，SMM七地锌锭库存9.83万吨，较上周增0.48万吨，LME锌库存116900吨，较上一交易日增1575吨 [2] 市场分析 - 市场乐观但沪锌上涨乏力，成本端锌矿进口窗口关闭但6月进口量同比增3.2%，进口矿TC上涨，冶炼利润维持，供给端增量预期不变，冶炼厂原料储备足，采购积极性不高 [3] - 消费端下游开工率有韧性，整体消费不差，但难敌供应高增长，国内社会库存累库，预计下半年不变，政策拉动情绪普涨，但过剩格局或主导价格走势 [3] 策略 - 单边：谨慎偏空 [4] - 套利：中性 [4]

报告行业投资评级 - 单边：震荡；跨期：无；跨品种：无；期现：无；期权：无 [3] 报告的核心观点 - 7月24日沥青期货主力BU2509合约下午收盘价3602元/吨，较昨日结算价下跌0.28%；持仓186523手，环比下降11661手，成交166978手，环比下跌34978手 [2] - 卓创资讯重交沥青现货结算价东北3900 - 4086元/吨、山东3610 - 4070元/吨、华南3560 - 3600元/吨、华东3660 - 3800元/吨 [2] - 近日BU盘面走势转弱，基准油价回调和稀释沥青原料供应增加预期压制沥青成本端，华北、山东以及华南市场沥青现货价格下跌，其余区域持稳，整体市场情绪一般 [2] - 沥青自身基本面供需两弱格局延续，降雨阻碍终端需求释放，库存处于低位，未出现明显累库信号，市场短期压力有限但上行驱动不足 [2] 相关目录总结 现货价格 - 包含山东、华东、华南、华北、西南、西北重交沥青现货价格图表，单位为元/吨 [4][11] 期货价格及成交持仓 - 包含石油沥青期货指数、主力合约、近月合约收盘价，近月月差，单边成交持仓量，主力合约成交持仓量图表，单位分别为元/吨和手 [4][18] 产量 - 包含国内沥青周度产量、独立炼厂沥青产量、山东、华东、华南、华北沥青产量图表，单位为万吨 [4][28] 消费 - 包含国内道路消费 - 道路、国内沥青消费 - 防水、焦化、船燃图表，单位为万吨 [4][37] 库存 - 包含沥青炼厂库存 - 隆众口径、沥青社会库存 - 隆众口径图表，单位为万吨 [4][39]

报告行业投资评级 - 中性 [3] 报告的核心观点 - 市场对主流货源询价积极，但再生铅成交低迷，旺季需求不显著，预计铅价维持震荡格局，操作上建议在16,300元/吨至17,000元/吨间高抛低吸，期权策略为卖出宽跨 [3] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025-07-24，LME铅现货升水为-25.21美元/吨，SMM1铅锭现货价较前一交易日降25元/吨至16700元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日持平为-40.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日持平为16775元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日降25元/吨至16700元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日降25元/吨至16725元/吨，铅精废价差较前一交易日持平为25元/吨，废电动车电池较前一交易日持平为10225元/吨，废白壳较前一交易日持平为10150元/吨，废黑壳较前一交易日持平为10500元/吨 [1] 期货方面 - 2025-07-24，沪铅主力合约开于16910元/吨，收于16890元/吨，较前一交易日涨40元/吨，全天成交46419手，较前一交易日降23791手，持仓69992手，较前一交易日增7720手，日内价格震荡，最高点16945元/吨，最低点16840元/吨，夜盘开于16890元/吨，收于16865元/吨，较昨日午后降0.15% [1] 地区报价与成交情况 - 河南地区持货商报价对SMM1铅均价平水出厂，或对沪期铅2509合约贴水100元/吨；湖南地区冶炼厂库存告急，部分炼厂以长单出货为主，散单暂停出货，或上调报价升水至对SMM1铅升水100 - 150元/吨出厂，实际成交在升水50 - 100元/吨；江西地区持货商报价对SMM1铅均价升水50 - 150元/吨不等出厂；云南地区持货商报价对SMM１＃铅贴水240 - 170元/吨，铅价偏弱震荡，下游刚需慎采畏跌观望，临近月底冶炼厂库存下滑，出货积极性亦下滑，市场成交整体偏淡 [2] 库存情况 - 2025-07-24，SMM铅锭库存总量为7.1万吨，较上周同期增0.01万吨，截止7月24日，LME铅库存为269325吨，较上一交易日增6175吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 LPG基本面当前表现疲软，市场氛围平淡，PG主力合约连续下跌后有一定企稳信号，原油端短期也存在部分支撑；单边策略为震荡，关注盘面筑底信号 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 7月24日各地区价格：山东市场4520 - 4670，东北市场4190 - 4380，华北市场4530 - 4680，华东市场4330 - 4600，沿江市场4500 - 4690，西北市场4070 - 4250，华南市场4548 - 4700 [1] - 2025年8月下半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷552美元/吨，涨10美元/吨，丁烷529美元/吨，涨5美元/吨，折合人民币价格丙烷4338元/吨，涨77元/吨，丁烷4157元/吨，涨37元/吨 [1] - 2025年8月下半月中国华南冷冻货到岸价格丙烷547美元/吨，涨11美元/吨，丁烷526美元/吨，涨5美元/吨，折合人民币价格丙烷4299元/吨，涨85元/吨，丁烷4134元/吨，涨38元/吨 [1] - LPG自身基本面海外供应维持充裕，美国出口高位，7月份到港量再度增加，国内商品量降幅有限，整体供应充足 [1] - 需求方面，民用气处于淡季氛围，燃烧需求乏力；深加工方面PDH利润近期边际改善，本周开工率回升至75%左右，可关注其持续性 [1] 策略 - 单边：震荡，关注盘面筑底信号；跨期、跨品种、期现、期权均无 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受股市强势行情带动，风险偏好回升对债市形成压制，同时美联储降息预期延后、全球贸易不确定性上升增加了外资流入的不确定性 债市在稳增长与宽松预期间震荡运行，短期关注月底政策信号 [2] 根据相关目录分别进行总结 一、利率定价跟踪指标 - 物价指标：中国CPI月度环比 -0.10%、同比 0.10%，中国PPI月度环比 -0.40%、同比 -3.60% [8] - 经济指标（月度更新）：社会融资规模 430.22 万亿元，环比 +4.06 万亿元、+0.95%；M2同比 8.30%，环比 +0.40%、+5.06%；制造业PMI 49.70%，环比 +0.20%、+0.40% [8] - 经济指标（日度更新）：美元指数 97.51，环比 +0.28、+0.29%；美元兑人民币（离岸）7.1462，环比 -0.015、-0.21%；SHIBOR 7 天 1.55，环比 +0.08、+5.60%；DR007 1.58，环比 +0.09、+6.29%；R007 1.68，环比 +0.04、+2.35%；同业存单（AAA）3M 1.60，环比 +0.04、+2.45%；AA - AAA信用利差（1Y）0.08，环比 +0.00、+2.45% [8] 二、国债与国债期货市场概况 - 2025 - 07 - 24，TS、TF、T、TL收盘价分别为 102.30 元、105.59 元、108.22 元、118.25 元，涨跌幅分别为 -0.07%、-0.21%、-0.29% 和 -0.92% [2] - TS、TF、T和TL净基差均值分别为 0.036 元、0.008 元、0.000 元和 0.352 元 [2] 三、货币市场资金面概况 - 2025 - 07 - 24，央行以固定利率 1.4%、数量招标方式开展了 3310 亿元 7 天的逆回购操作 [1] - 主要期限回购利率 1D、7D、14D和1M分别为 1.635%、1.545%、1.615% 和 1.536%，回购利率近期回落 [1] 四、价差概况 - 关注国债期货各品种跨期价差走势、现券期限利差与期货跨品种价差（4*TS - T、2*TS - TF、2*TF - T、3*T - TL）以及现券利差与期货价差（2*TS - 3*TF + T） [40][42][43] 五、两年期国债期货 - 关注 TS 主力合约隐含利率与国债到期收益率、IRR 与资金利率、近三年基差走势、近三年净基差走势 [45][48][55] 六、五年期国债期货 - 关注 TF 主力合约隐含利率与国债到期收益率、IRR 与资金利率、近三年基差走势、近三年净基差走势 [54][57] 七、十年期国债期货 - 关注 T 主力合约隐含利率与国债到期收益率、IRR 与资金利率、近三年基差走势、近三年净基差走势 [62][65] 八、三十年期国债期货 - 关注 TL 主力合约隐含利率与国债到期收益率、IRR 与资金利率、近三年基差走势、近三年净基差走势 [69][72][75] 策略 - 单边：回购利率回落，国债期货价格震荡，2509 合约中性 [3] - 套利：关注基差走廓 [3] - 套保：中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告展示了2025年7月24日各板块市场流动性情况，包括股指、国债、基本金属、贵金属、能源化工、农产品、黑色建材板块的成交金额、持仓金额、成交持仓比及较上一交易日的变动情况 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 一、板块流动性 - 展示各板块成交持仓比、成交额变化率、持仓量、持仓额、成交量、成交额情况，资料来源于同花顺和华泰期货研究院 [4][5][6][8] 二、股指板块 - 展示股指板块各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化情况、沉淀资金走势、成交额变化情况、前20名净持仓占比走势，资料来源于同花顺和华泰期货研究院 [4][5][17] 三、国债板块 - 展示国债板块各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化情况、沉淀资金走势、成交额变化情况、前20名净持仓占比走势，资料来源于同花顺和华泰期货研究院 [4][5][19] 四、基本金属与贵金属（金属板块） - 展示金属板块各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化金额、沉淀资金走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势，资料来源于同花顺和华泰期货研究院 [4][5][35] 五、能源化工板块 - 展示能源化工板块主要品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化金额、沉淀资金走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势，资料来源于同花顺和华泰期货研究院 [4][5][38] 六、农产品板块 - 展示农产品板块主要品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化金额、沉淀资金走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势，资料来源于同花顺和华泰期货研究院 [4][5][52] 七、黑色建材板块 - 展示黑色建材板块各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化金额、沉淀资金走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势，资料来源于同花顺和华泰期货研究院 [4][5][62]