报告行业投资评级 - 单边：2月合约震荡偏强；套利：暂无 [11] 报告的核心观点 - 取消光伏等产品的增值税出口退税政策或对船司定价行为和04合约淡季属性产生扰动，需关注马士基1月最后一周报价、2月船司是否宣涨以及2、3月远东 - 欧洲货量和实际运价情况，04合约波动预计放大，投资者谨慎参与；2月合约交割结算价格逐步清晰 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 期货价格 - 截至2026年1月12日，集运指数欧线期货所有合约持仓62141.00手，单日成交88935.00手；EC2602合约收盘价格1748.00，EC2604合约收盘价格1280.80，EC2606合约收盘价格1485.10，EC2608合约收盘价格1565.20，EC2610合约收盘价格1154.00，EC2512合约收盘价格1388.90 [10] 现货价格 - 1月9日公布的SCFI（上海 - 欧洲航线）价格1719美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格2218美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格3128美元/FEU；1月12日公布的SCFIS（上海 - 欧洲）1956.39点，SCFIS（上海 - 美西）1323.98点 [10] 集装箱船舶运力供应 - 静态供给：截至2025年12月31日，2025年至今交付集装箱船舶268艘，合计交付运力215.5万TEU；不同船型有不同交付预期，2026年超大型船舶交付压力相对较小，2027 - 2029年17000 + TEU船舶年度交付量均超过40艘 [4] - 动态供给：1月月度周均运力32.84万TEU，2月月度周均运力27.73万TEU，3月月度周均运力28.16万TEU；2月有4个TBN和6个空班，3月有4个空班和5个TBN [5] 供应链 - 马士基将继续采取循序渐进的方式，逐步恢复通过苏伊士运河和红海的东西向航道航运 [4] 需求及欧洲经济 - 2025年10月中国海关数据显示光伏组件出口欧洲市场约7.55GW，与九月相比下降约31%，与2024年同月7GW相比增长8%；今年一至十月累计中国共出口欧洲市场约91GW的光伏组件，同比去年85GW上升8%；若排除荷兰，十月单月中国出口欧洲市场光伏组件单体国家占比法国位居第二，单月出口约0.73GW，相比2024年同月大幅成长76%，占整体欧洲市场进口量体的10%；今年一至十月累计数据来看，法国进口高达7.62GW的组件位居第二，比利时进口约7.56GW位居第三 [6] - 取消光伏等产品的增值税出口退税政策：从2026年4月1日起，光伏产品的出口退税将全面取消；电池产品先在2026年4月1日 - 12月31日期间将退税率从9%下调至6%，然后自2027年1月1日起完全取消退税 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 通胀叙事正当时，后续继续提振消费及推进“反内卷”方向不变，未来物价回升路径需关注供给侧政策方向，中国货币政策强调促进经济高质量发展和物价合理回升 [2] - 内外景气存在一定分化，海外景气度回落但中国出口和新订单偏积极，需关注“抢出口”情况，中国11月外贸增速回升但经济数据仍承压，12月官方制造业和非制造业PMI重回扩张区间，美国12月制造业指数下降、非农新增不及预期但市场情绪火热 [3] - 商品分板块，重点关注有色和贵金属，关注低估值商品补涨机会，有色板块铝、镍是轮动首选，关注新能源板块情绪风险、伊朗局势、化工板块“反内卷”空间、农产品天气和生猪疫病情况，贵金属可关注逢低买入机会 [4] - 商品和股指期货策略为股指期货、贵金属、有色逢低做多 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 12月11日中央经济工作会议强调提振消费、整治“内卷式”竞争，后续继续推进相关工作，物价回升路径关注供给侧政策方向 [2] - 2026年中国人民银行工作会议强调促进经济高质量发展和物价合理回升，灵活运用货币政策工具 [2] - 伊朗和委内瑞拉地缘局势骤紧，全球争夺矿产和能源资源局势明朗，仅经济衰退和加息预期能降温通胀情绪，需关注保证金和流动性市场变量 [2] - 1月12日市场全天震荡走强，三大指数均涨超1%，沪指走出17连阳，AI应用、商业航天、脑机接口概念活跃，沪深京三市超4100股飘红，刷新A股单日成交额新纪录 [2][7] 内外景气情况 - 10月以来海外景气度持续回落，中国出口和新订单偏积极，需关注“抢出口”扰动及持续性 [3] - 中国11月外贸增速回升，以美元计价出口同比转增5.9%，进口同比增1.9%，11月经济数据仍承压，12月官方制造业PMI 50.1、非制造业PMI 50.2重回扩张区间 [3] - 美国12月ISM制造业指数从48.2小幅下降至47.9，连续10个月低于50，受库存下降速度加快拖累，12月非农新增不及预期，失业率维持高位但市场火热情绪不改 [3] 商品板块分析 - 重点关注有色和贵金属，市场涨价有“由点及面”端倪，关注低估值商品补涨机会，有色板块铝、镍是轮动首选 [4] - 工信部等部门召开座谈会规范动力和储能电池行业竞争秩序，关注新能源板块情绪风险 [4] - 美国将“代销”委内瑞拉石油，特朗普希望将油价降至每桶50美元并预计接管委内瑞拉开采石油，同时威胁伊朗，关注后续伊朗局势，特朗普下令制定“入侵”格陵兰岛计划遭军方抵制 [4] - 化工板块甲醇、PTA等品种“反内卷”空间值得关注，农产品关注天气预期和短期生猪疫病情况 [4] - 贵金属可关注逢低买入机会，彭博商品指数年度权重再平衡和美国降息计价下降未带来太大下行压力 [4] - 1月12日商品期货收盘，碳酸锂、沪锡主力合约涨停，沪银涨超14%，集运欧线涨超11%，沪镍涨超5%，铂、焦煤涨超4%，钯、沪铜、国际铜、苯乙烯涨超3%，现货黄金突破4600美元/盎司，日内大涨约2%，现货白银突破84美元/盎司，日内涨约5.5% [4][7] 策略 - 商品和股指期货策略为股指期货、贵金属、有色逢低做多 [5] 要闻 - 美国12月新增非农就业人数不及预期，但失业率下降，交易员几乎抹去1月降息押注 [7] - 美国密歇根大学1月消费者信心初值升至四个月最高 [7] - 美国油企谨慎看待白宫力推的千亿美元委内瑞拉投资计划 [7] - 特朗普称美国政府研究针对伊朗的强硬选项，可能包括军事行动，将于周二讨论潜在措施 [7] - 美国华盛顿特区检察官办公室对美联储主席鲍威尔展开刑事调查，涉及美联储总部翻修及鲍威尔是否向国会撒谎 [7] - 伊朗紧张局势推动原油期货涨超2% [7]

报告行业投资评级 - 单边谨慎偏多，套利中性 [5] 报告的核心观点 - 库存平稳锌价表现相对抗跌，随着进口矿到货及进口窗口打开，冶炼厂原料库存增加，国产矿TC平稳，进口矿TC回落，1季度产量或不及预期，供给压力有望环比减少，消费进入淡季但保持相对强度，社会库存累库缓，现货升水保持，资金扰动下锌抗跌，绝对估值偏低，长线宏观利多，对消费乐观 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 重要数据 - 现货方面，LME锌现货升水为 -43.99 美元/吨，SMM上海锌现货价24140元/吨，升贴水75元/吨；广东锌现货价24090元/吨，升贴水25元/吨；天津锌现货价24070元/吨，升贴水5元/吨 [1] - 期货方面，2026 - 01 - 12沪锌主力合约开于24070元/吨，收于24125元/吨，成交104562手，持仓73033手，日内最高24140元/吨，最低23895元/吨 [2] - 库存方面，截至2026 - 01 - 12，SMM七地锌锭库存11.83万吨，LME锌库存106800吨，LME锌库存较上一交易日减少650吨 [3] 市场分析 - 进口矿到货及进口窗口打开使冶炼厂原料库存增加，对国产矿采购积极性下滑，国产矿TC平稳，进口矿TC回落，Antamina最新报价0 - 10美元/吨，冶炼厂原料可用天数低，短期TC难上涨，冶炼综合利润难修复，1季度产量或不及预期，供给压力环比减少，消费进入淡季但保持相对强度，社会库存累库缓，现货升水保持，资金扰动下锌抗跌，绝对估值偏低，长线宏观利多，对消费乐观 [4] 策略 - 单边谨慎偏多，套利中性 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅价格预计维持区间震荡，受下游需求恢复、库存去化进度、成本支撑和减产预期影响；多晶硅基本面疲软，短期宜观望，中长期逢高做空为主[3][7] 各部分内容总结 工业硅市场分析 - 2026年1月12日，工业硅期货主力合约2605开于8860元/吨，收于8755元/吨，较前一日结算涨65元/吨，涨幅0.75%，持仓238877手，1月11日仓单总数10888手，较前一日增96手[1] - 工业硅现货价格基本持稳，华东通氧553硅9200 - 9300元/吨，421硅9500 - 9800元/吨等，多地硅价持平[1] - 1月8日工业硅主要地区社会库存共55.2万吨，较上周减少0.9%[1] 工业硅消费端分析 - 有机硅DMC报价13700 - 14000元/吨，较之前涨250元/吨[2] - 国家取消光伏增值税出口退税政策，短期多晶硅需求有上涨预期，有望提振工业硅需求端；铝硅合金企业开工率小幅下降，铝合金下游需求边际走弱，预计后续开工率稳中偏弱；有机硅维持错峰减排政策[2] 工业硅策略 - 单边短期区间操作，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议[3] 多晶硅市场分析 - 2026年1月12日，多晶硅期货主力合约2605开于52350元/吨，收于49995元/吨，收盘价较上一交易日跌2.89%，持仓48830手，当日成交42510手[3] - 多晶硅现货价格持稳，N型料51.50 - 58.50元/千克，n型颗粒硅50.00 - 58.50元/千克[3] - 多晶硅厂家和硅片库存增加，多晶硅库存30.20（单位未提及），环比降1.30%，硅片库存26.23GW，环比增13.11%；多晶硅周度产量23800.00吨，环比降0.80%，硅片产量10.52GW，环比增3.34%[3] 多晶硅各环节价格情况 - 硅片方面，国内N型18Xmm硅片1.39元/片，N型210mm价格1.69元/片，N型210R硅片价格1.49元/片[4] - 电池片方面，高效PERC182电池片价格0.27元/W，PERC210电池片价格0.28元/W左右等多种电池片价格持稳[4] - 组件方面，PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73元/W等，N型182mm主流成交价格有0.01元/W变动[6] 多晶硅策略 - 单边短期区间操作，主力合约预计保持弱势震荡，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 1月12日沥青期货主力BU2603合约下午收盘价3157元/吨，较昨日结算价下跌8元/吨，涨幅0.25%；持仓222525手，环比下跌3135手，成交220926手，环比下降13052手 [1] - 卓创资讯重交沥青现货结算价：东北3406 - 3500元/吨；山东3020 - 3240元/吨；华南3130 - 3250元/吨；华东3180 - 3230元/吨 [1] - 昨日沥青现货价格涨跌互现，整体氛围尚可，市场矛盾和驱动主要来自成本端，盘面在定价委油供应收紧预期后转为震荡走势 [1] - 委内瑞拉原油对国内炼厂供应收紧预期持续兑现，若原本流向亚洲的委内瑞拉原油持续流向欧美，库存原料消耗后（预计用到3月份），国内炼厂需从中东、加拿大、南美等地寻找替代重质原料，成本与产品收率变化更复杂，沥青原料成本中枢或相比事件爆发前有所抬升 [1] - 单边策略谨慎偏多，逢低多BU主力合约，不宜过度追涨；跨期策略逢低多BU2303/2306价差（正套）；跨品种、期现、期权无相关策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 1月12日沥青期货主力合约收盘价、涨幅、持仓及成交情况 [1] - 各地区重交沥青现货结算价 [1] - 沥青现货价格情况、市场矛盾驱动及盘面走势 [1] - 委内瑞拉原油供应收紧影响及国内炼厂应对措施和成本变化 [1] 策略 - 单边策略为谨慎偏多，逢低多BU主力合约，不宜过度追涨 [2] - 跨期策略为逢低多BU2303/2306价差（正套） [2] - 跨品种、期现、期权无相关策略 [2] 图表 - 包含山东、华东、华南、华北、西南、西北重交沥青现货价格，石油沥青期货指数、主力合约、近月合约收盘价及近月月差，石油沥青期货单边及主力合约成交持仓量，国内沥青周度产量、各地区沥青产量，国内沥青各领域消费量，沥青炼厂及社会库存等图表 [3]

化工日报 | 2026-01-13 策略 单边：中性。当前价格不高，但下游隐性库存也累积到了高位，同时随着港口库存的回升，场内货源流动性增加， 供应压力下1~2月累库压力仍偏大，反弹空间受限 跨期：EG2603-EG2605反套 跨品种：无 风险 原油价格波动，煤价大幅波动，宏观政策超预期，EG装置变动超预期 核心观点 市场分析 期现货方面：昨日EG主力合约收盘价3880元/吨（较前一交易日变动+14元/吨，幅度+0.36%），EG华东市场现货价 3726元/吨（较前一交易日变动+17元/吨，幅度+0.46%），EG华东现货基差-149元/吨（环比+1元/吨）。上周乙二醇 显性库存大幅堆积且近端到货依旧集中，现货基差走弱为主。 生产利润方面：据隆众数据，乙烯制EG生产毛利为-71美元/吨（环比+7美元/吨），煤基合成气制EG生产毛利为-862 元/吨（环比+5元/吨）。 库存方面：根据 CCF 每周一发布的数据，MEG 华东主港库存为80.2万吨（环比+7.7万吨）；根据隆众每周四发布 的数据， MEG 华东主港库存为64.5万吨（环比+2.8万吨）。据CCF数据，上周华东主港实际到港总数16.6万吨，副 港 ...

报告行业投资评级 - 铜：谨慎偏多[8] - 套利：暂缓[8] - 期权：卖出看跌[8] 报告核心观点 - 国内需求受高铜价影响，但2026年部分终端品种补助仍将继续，TC处于低位，矿端供应紧缺，操作建议逢低买入套保，区间在99600元/吨至101500元/吨，需注意特朗普关税政策对Comex库存的影响[8] 各目录总结 期货行情 - 2026年1月12日，沪铜主力合约开于101910元/吨，收于103800元/吨，较前一交易日收盘涨2.36%；夜盘开于104500元/吨，收于103450元/吨，较午后收盘涨0.54%[1] 现货情况 - 昨日SMM 1电解铜现货对2601合约报价贴水30元至升水150元/吨，均价升水60元，较昨日涨105元，现货价格区间为102870 - 103600元/吨；临近交割，预计升水格局延续，若月差维持当前水平，现货升水或呈高位震荡[2] 重要资讯汇总 地缘方面 - 特朗普称与伊朗进行商业往来的国家与美国商业往来将面临25%关税，伊朗表示做好应对准备；英国和德国牵头商讨在格陵兰岛部署军队回应特朗普对北极地区的“安全关切”[3] 矿端方面 - 加拿大伦丁矿业公司计划投资1.5亿美元对旗下Caserones铜钼矿开展升级项目，将运营年限延长至2039年，该矿预计今年产铜12.7 - 13.3万吨；智利国家铜业公司11月铜产量同比降3%至130900吨，必和必拓旗下埃斯康迪达矿区产量降12.8%至94400吨，Collahuasi产量增长2.7%至37700吨[4] 冶炼及进口方面 - 上周伦铜库存先增后降，最新为138975吨，降至近两个月新低；1月9日当周，沪铜库存增加24.22%至180543吨，刷新近九个月新高，国际铜库存持稳于10746吨，纽铜库存继续增加，最新为517999短吨，再创阶段性新高；日本泛太平洋铜业2026年铜价溢价达每吨330美元，创历史新高，原因是加工精炼费下滑和市场担忧美国加征关税[5] 消费方面 - 最近一周，国内精铜杆企业开工率47.82%，环比降1.01个百分点，同比下滑28.54个百分点，铜线缆企业开工率56.58%，环比回落2.37个百分点，同比减少12.73个百分点；展望本周，预计精铜杆开工率回升11个百分点至58.83%，铜线缆开工率上升0.57个百分点至56.88%；国内对部分家电及新能源车补助预计2026年维持[6][7] 库存与仓单 - LME仓单较前一交易日变化 - 2100吨至137225吨，SHFE仓单较前一交易日变化5406吨至116622吨，1月12日国内市场电解铜现货库29.34万吨，较此前一周变化1.96万吨[7]

报告行业投资评级 - 单边：中性 [3] - 跨期：UR05 - 09逢低正套 [3] - 跨品种：无 [3] 报告的核心观点 - 尿素上周价格上涨后新单成交放缓，部分厂家小幅下调报价出货，华东地区成交好转 [2] - 供应端1月部分气头叠加技改企业恢复，供应量增加，厂内库存本周基本持平，港口库存小幅去库 [2] - 需求端后续冬腊肥和返青肥部分开始采购，淡储采购进行中，复合肥部分地区环保解除，开工回升，采购好转，三聚氰胺装置复产，开工提升，刚需采购 [2] - 1月2日印度NFL尿素进口招标收26家供货商362万吨投标，最低报价东海岸CFR426.8美元/吨、西海岸424.8美元/吨，较上一标涨5 - 8美元/吨，国际尿素市场情绪有所提振，印度NFL还盘意向购150万吨，目前已预定100万吨 [2] - 当前国内出口配额暂无新消息，后续持续关注出口动态、全国淡储节奏以及现货采购情绪持续性 [2] 根据相关目录分别进行总结 尿素基差结构 - 涉及山东尿素小颗粒市场价、河南尿素小颗粒市场价、山东主连基差、河南主连基差、尿素主力连续合约价格、1 - 5价差、5 - 9价差、9 - 1价差等图表 [1][5][7] 尿素产量 - 包含尿素周度产量、尿素装置检修损失量图表 [5][19] 尿素生产利润与开工率 - 有生产成本、现货生产利润、盘面生产利润、全国产能利用率、煤制产能利用率、气制产能利用率等图表 [5][27][28] 尿素外盘价格与出口利润 - 涉及尿素小颗粒波罗的海FOB、尿素大颗粒东南亚CFR、尿素小颗粒中国FOB、尿素大颗粒中国CFR、尿素小颗粒波罗的海FOB - 中国FOB - 30、尿素大颗粒东南亚CFR - 中国FOB、尿素出口利润、盘面出口利润等图表 [5][37][40] 尿素下游开工与订单 - 包含复合肥开工率、三聚氰胺开工率、待发订单天数图表 [5][50][51] 尿素库存与仓单 - 有上游厂内库存、港口库存、河北尿素下游厂家原料库存天数、期货仓单、主力合约持仓量、主力合约成交量等图表 [5][54][61]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端PDH装置停车信息持续释放，金能二期90万吨PDH装置开始检修20天左右，后期盛虹MTO装置亦有检修计划，供应压力有望阶段性缓解，盘面开始交易装置检修货源收紧预期 [2] - 需求端下游逢低入市、刚需采购，交投好转，下游整体开工回升，虽PP端部分装置检修开工下滑，但后续有重启预期，主力下游开工预期回升，刚需支撑仍存 [2] - 成本端国际油价受地缘局势升温影响反弹，丙烷端价格偏强有提振，成本端支撑回升 [2] - 供需边际改善叠加情绪提振下，丙烯价格延续偏强整理，后续关注成本端变动及PDH装置检修兑现情况 [2] - 策略上单边谨慎逢低做多套保，等待边际装置检修兑现，跨期和跨品种暂无建议 [2] 根据相关目录分别总结 丙烯基差结构 - 涉及丙烯主力合约收盘价、华东基差、山东基差、03 - 04合约价差、PL03 - 05合约价差、市场价华东、市场价山东、市场价华南等内容 [5][7][13][15] 丙烯生产利润与开工率 - 包含丙烯中国CFR - 石脑油日本CFR、产能利用率、PDH制生产毛利、PDH产能利用率、MTO生产毛利、甲醇制烯烃产能利用率、石脑油裂解生产毛利、原油主营炼厂产能利用率、韩国FOB - 中国CFR、进口利润等内容 [19][24][27][30][35] 丙烯下游利润与开工率 - 涉及PP粉、环氧丙烷、正丁醇、辛醇、丙烯酸、丙烯腈、酚酮的生产利润和开工率（产能利用率）等内容 [37][38][39][44][50][51][54][58] 丙烯库存 - 包含丙烯厂内库存和PP粉厂内库存内容 [60][61]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃纯碱：玻璃方面主力合约震荡运行，供需矛盾有所缓解，后续关注产线冷修进度和期现商投机需求持续性；纯碱方面主力合约震荡收涨，短期投机需求支撑价格，长期供应压力仍存，需关注浮法玻璃产线变动及纯碱新投产项目进展。玻璃策略为震荡，纯碱策略为震荡偏弱 [1][2] - 双硅：市场情绪回暖，合金小幅上涨。硅锰基本面有所改善但库存压力大，需求有望随钢厂复产和冬储补库改善，关注锰矿成本及产量变化；硅铁基本面矛盾可控，厂库增加，需求有望改善，关注去库情况及产区电价政策。硅锰和硅铁策略均为震荡 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 玻璃纯碱市场分析 - 玻璃：主力合约震荡运行，现货部分厂家小幅调价，贸易商及期现商参与积极性良好。供需矛盾缓解，产线冷修推进使供应收缩支撑价格，消费和投机需求升温提振市场 [1] - 纯碱：主力合约震荡收涨，现货下游刚需采购有限，期现商及贸易商拿货积极性提升。厂库库存周环比下降，短期库存去化缓解供应压力，但长期产能释放供应压力仍存，下游浮法玻璃产线冷修限制刚需采购 [1] 玻璃纯碱策略 - 玻璃：震荡 [2] - 纯碱：震荡偏弱 [2] 双硅市场分析 - 硅锰：市场情绪受地缘政治和煤炭利好消息提振，黑色集体反弹带动期货价格上涨。现货市场表现尚可，基本面有所改善但库存压力大，需求有望随钢厂复产和冬储补库改善，锰矿价格坚挺支撑硅锰价格 [3] - 硅铁：市场情绪转暖，期货表现尚可。现货市场波动不大，谨慎观望情绪浓。基本面矛盾可控，企业主动降负荷但下游采购放缓使厂库增加，需求有望随钢厂复产和冬储补库改善，陕西差别电价政策影响有限 [3] 双硅策略 - 硅锰：震荡 [4] - 硅铁：震荡 [4]