报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石价格在钢材需求疲弱条件下难单边上涨，供应端巴西发运恢复，需求端下游需求一般，螺纹高库存问题未解决且边际恶化，钢厂减产不显著、利润下滑，补库驱动不强，预计价格难持续冲高，建议多单止盈 [3] 根据相关目录分别进行总结 价格预测与策略建议 - 9月铁矿石10合约价格预测区间为770 - 830，当前平值期权IV为20.80%，历史波动率分位数为11.3% [2] - 库存管理方面，有现货担心跌价，可直接做空铁矿期货I2510锁定利润，套保比例45%，建议入场区间820 - 830；也可卖看涨期权I2510 - C - 830收权利金，套保比例40%，逢高卖 [2] - 采购管理方面，未来要采购担心涨价，可直接做多铁矿期货I2510锁定成本，套保比例30%，建议入场区间770 - 780；也可卖虚值看跌I2509 - P - 770，若跌破执行价则持有期货多单，套保比例20%，逢高卖 [2] 利好与利空解读 - 利好因素包括Jacksonhole会议鲍威尔转鸽，市场对9月美联储降息预期大增；铁水产量维持在高位；跌价后热卷重新具有出口利润；焦煤价格更弱对铁矿石价格有支撑 [4] - 利空因素包括高铁水下钢材库存累库加快，基本面不乐观；钢厂利润快速萎缩，钢材基本面转弱，产业链矛盾积累；铁矿石发运增加，非主流发运在季节性高位；PMI数据转弱；M1可能见顶回落 [5] 价格数据 - 2025年9月11日，01合约收盘价795.5，较前一日变化 - 9.5，周变化4；05合约收盘价773.5，较前一日变化 - 7.5，周变化6；09合约收盘价840.5，较前一日变化 - 7，周变化9.5 [5] - 2025年9月11日，01基差3.5，较前一日变化9.5，周变化10；05基差25.5，较前一日变化7.5，周变化8；09基差 - 41.5，较前一日变化7，周变化4.5 [5][6] - 2025年9月11日，日照PB粉799，较前一日无变化，周变化14；日照卡粉908，较前一日无变化，周变化14；日照超特705，较前一日无变化，周变化20 [6] 普氏指数 - 2025年9月10日，普氏58%指数94.05，日变化 - 0.3，周变化3.35；普氏62%指数107.05，日变化 - 0.6，周变化3.45；普氏65%指数123.95，日变化 - 0.6，周变化2.35 [7] - 2025年9月10日，普氏58%月均价91.6214，日变化0.4547，周变化1.9714；普氏62%月均价104.5357，日变化0.519，周变化2.2607；普氏65%月均价122.2214，日变化0.3881，周变化1.5964 [7] 基本面数据 - 2025年9月5日，日均铁水产量228.84，周变化 - 11.29，月变化 - 11.48；45港疏港量317.78，周变化 - 0.86，月变化 - 4.07；五大钢材表需843，周变化16，月变化12 [14] - 2025年9月5日，全球发运量2756.2，周变化 - 800.6，月变化 - 290.5；澳巴发运量2267，周变化 - 541.1，月变化 - 160.7；45港到港量2448，周变化 - 78，月变化66.1 [14] - 2025年9月5日，45港库存13825.32，周变化62.3，月变化113.05；247家钢厂库存8939.87，周变化 - 67.32，月变化 - 73.47；247钢厂可用天数31.85，周变化1.43，月变化1.62 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受限气影响甲醇迎来反弹，考虑到伊朗库存低位、空头减仓与多头入场，甲醇边际改善；1 - 5正套与11 - 1反套显示01合约预期强，09交割给出低位入场机会后，建议多单与卖看跌继续持有；基本面中原乙烯采购、内蒙宝丰备货、蒙大预计外采，沿海烯烃开工提升，港口提货好转，伊朗发货量环比改善，甲醇底部或已显现 [4] 根据相关目录分别进行总结 甲醇价格区间预测 - 甲醇月度价格区间为2200 - 2500，当前波动率20.01%，当前波动率历史百分位（3年）为51.2% [3] - 聚丙烯月度价格区间为6800 - 7400，当前波动率10.56%，当前波动率历史百分位（3年）为42.2% [3] - 塑料月度价格区间为6800 - 7400，当前波动率15.24%，当前波动率历史百分位（3年）为78.5% [3] 甲醇套保策略 库存管理 - 产成品库存偏高担心价格下跌，可做空甲醇期货锁定利润，套保工具MA2601卖出，套保比例25%，建议入场区间2250 - 2350 [3] - 买入看跌期权防止价格大跌，卖出看涨期权降低资金成本，套保工具MA2601P2250买入、MA2601C2350卖出，套保比例分别为50%、未提及，建议入场区间分别为15 - 20、45 - 60 [3] 采购管理 - 采购常备库存偏低，买入甲醇期货提前锁定采购成本，套保工具MA2601买入，套保比例50%，建议入场区间2450 - 2550 [3] - 卖出看跌期权收取权利金降低成本，若价格下跌锁定现货买入价格，套保工具MA2601P2300卖出，套保比例75%，建议入场区间20 - 25 [3] 利空解读 本周预计外轮抵港码头分散，到港量充足，港口甲醇库存累库 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅 - 供给端丰水期结束低电价环境不再，西南和新疆开工率增速放缓，预计整体开工率见顶，库存累库风险缓解，压力边际减轻；需求端有机硅开工率放缓，再生铝合金需求稳定，多晶硅需求预计增加，成为核心增长点 [4] - 后续关注供给端开工率下滑和下游多晶硅需求向好两大信号，若满足则市场供给过剩缓解，行业有望价格反转，多晶硅产业整合措施及执行力度是核心跟踪变量 [4][6] 多晶硅 - 当前期货盘面处于政策真空期，走势偏向基本面；供给端9月排产增加，加剧过剩压力，仓单数量施压；需求端硅片、电池片排产放缓，受终端需求和库存影响，需求受限；库存端各环节高库存，去库周期未启动；若达成整合协议，有望改善产业困境 [10] - 需跟踪下游库存消化进度和产业整合措施进展，当前走势较难判断，建议投资者谨慎参与 [10] 根据相关目录分别进行总结 工业硅 价格区间 - 主力合约震荡区间8000 - 9000元/吨，当前波动率29.9%，历史百分位83.2% [2] 企业风险管理策略 |行为导向|情景分析|操作思路|套保工具|操作建议|套保比例|建议入场区间| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |采购管理|产品价格无相关性，未来生产计划担心采购成本上涨|买入对应生产计划期货合约锁定成本|期货|买入对应期货合约|60%|7900 - 8400| |采购管理|产品价格无相关性，未来生产计划担心采购成本上涨|卖出看跌期权|场内/场外期权|卖出看跌期权|40%|SI2511 - P - 8200| |采购管理|产品价格有相关性，未来生产计划担心采购成本上涨|采到硅同时卖出期货合约锁定货值|期货|依据采购进度卖出期货主力合约|20%|依据采购成本| |采购管理|产品价格有相关性，未来生产计划担心采购成本上涨|买入看跌期权 + 卖出看涨期权|场内/场外期权|买入看跌期权 + 卖出看涨期权|40%|依据采购成本| |销售管理|未来生产计划担心销售利润减少|采到原料同时卖出期货合约锁定利润|期货|依据生产计划卖出对应期货合约|20%|根据销售利润| |销售管理|未来生产计划担心销售利润减少|买入看跌期权 + 卖出看涨期权|场内/场外期权|买入看跌期权 + 卖出看涨期权|40%|根据销售利润| |库存管理|库存偏高担心存货贬值|做空期货合约锁定货值|期货|卖出期货主力合约|10% - 20%|9000 - 9500| |库存管理|库存偏高担心存货贬值|卖出看涨期权|场内/场外期权|卖出看涨期权|20% - 40%|SI2511 - C - 9200|[2] 利多因素 - “反内卷”政策释放积极信号，提振市场情绪 [7] - 成本端下行空间有限，利润估值低，供给端停产概率上升 [7] - 需求端表现超预期，带动采购积极性提升 [7] 利空因素 - 下游多晶硅企业产业整合或减产挺价措施取得进展，需求走弱 [8] 期货数据 |指标|本期值|日涨跌|日环比|周涨跌|周环比|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |主力合约收盘价|8740|75|0.87%|225|2.64%|元/吨| |主力合约成交量|347619|-275329|-44.20%|-24186|-6.51%|手| |主力合约持仓量|287771|9706|3.49%|10466|3.77%|手| |加权指数收盘价|8878|76|0.86%|235|2.72%|元/吨| |加权指数成交量|438314|-325180|-42.59%|-18222|-3.99%|手| |加权指数持仓量|498655|13190|2.72%|16751|3.48%|手| |SI2511 - SI2512|-360|0|0.00%|-10|2.86%|元/吨| |SI2511 - SI2601|-350|-10|2.94%|-15|4.48%|元/吨| |SI2601 - SI2605|-5|10|-66.67%|55|-91.67%|元/吨| |仓单数量|50093|48|0.10%|21|0.04%|手|[12][13] 现货数据 |指标|地区|本期值|日涨跌|日环比|周涨跌|周环比|备注| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |工业硅99|新疆|8500|0|0.00%|0|0.00%|元/吨| |工业硅99|天津|8950|0|0.00%|0|0.00%|元/吨| |工业硅553|新疆|8500|0|0.00%|0|0.00%|元/吨| |工业硅553|天津|9000|0|0.00%|-50|-0.55%|元/吨| |工业硅553|云南|9250|0|0.00%|0|0.00%|元/吨| |工业硅553|新疆|8850|100|1.14%|100|1.14%|元/吨| |工业硅421|天津|9600|0|0.00%|0|0.00%|元/吨| |工业硅421|云南|9650|100|1.14%|100|1.14%|元/吨| |工业硅421|四川|9700|0|0.00%|0|0.00%|元/吨| |工业硅粉99| - |9700|150|1.57%|150|1.57%|元/吨| |工业硅粉553| - |9700|150|1.57%|150|1.57%|元/吨| |工业硅粉421| - |10450|100|0.97%|100|0.97%|元/吨| |三氯氢硅| - |3375|0|0.00%|0|0.00%|元/KG| |多晶硅N型价格指数| - |51.24|-0.02|-0.04%|0.11|0.22%|元/KG| |有机硅DMC| - |10700|0|0.00%|50|0.47%|元/吨| |铝合金ADC12| - |20950|100|0.48%|200|0.96%|元/吨|[21] 基差与仓单 - 华东工业硅主力合约553、421基差季节性数据 [29] - 分地区553、421 - 主力合约基差走势图 [30][32] - 仓单总计50093手，较上期增加48手，涨幅1.23%；各交割库库存有小幅度变动 [34] 多晶硅 期货数据 |指标|本期值|日涨跌|日环比|周涨跌|周环比|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |主力合约收盘价|53710|825|1.56%|1515|2.90%|元/吨| |主力合约成交量|278296|-133683|-32.45%|10216|3.81%|手| |主力合约持仓量|136326|-746|-0.54%|-9624|-6.59%|手| |加权指数收盘价|54281|-587|-1.07%|866|1.62%|元/吨| |加权指数成交量|519820|-208281|-28.61%|76086|17.15%|手| |加权指数持仓量|304278|-6853|-2.20%|-16581|-5.17%|手| |PS2511 - PS2512|-2490|-10|0.40%|-230|10.18%|元/吨| |PS2511 - PS2601|-2375|-25|1.06%|-170|7.71%|元/吨| |期货仓单数量|7690|320|4.3%|820|11.94%|手|[36] 现货数据 |指标|本期值|日涨跌|日环比|周涨跌|周环比|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |多晶硅N型复投料|51.55|0|0.00%|0.05|0.10%|元/千克| |多晶硅N型致密料|50.05|0|0.00%|0.05|0.10%|元/千克| |多晶硅N型混包料|49.05|0|0.00%|0.05|0.10%|元/千克| |多晶硅N型颗粒硅|48.5|0|0.00%|0|0.00%|元/千克| |硅片价格指数|1.28|0|0.00%|0.01|1.00%|元/片| |N型硅片G10 - 182（130um）|1.28|0|0.00%|0|0.00%|元/片| |N型硅片G12 - 210（130um）|1.63|0|0.00%|0.03|1.88%|元/片| |电池片Topcon - 183mm|0.305|0|0.00%|0.007|2.35%|元/瓦| |电池片Topcon - 210mm|0.298|0|0.00%|0.005|1.71%|元/瓦| |电池片Topcon - 210R|0.288|0|0.00%|0|0.00%|元/瓦| |电池片HJT电池30%银包铜 - G12|0.36|0|0.00%|0|0.00%|元/瓦| |电池片分布式 - Topcon - N型182mm|0.678|0|0.00%|0.001|0.15%|元/瓦| |电池片分布式 - Topcon - N型210mm|0.682|0|0.00%|0.003|0.44%|元/瓦| |组件分布式 - Topcon - 210R|0.698|0|0.00%|0.001|0.14%|元/瓦| |组件分布式 - HJT - 210mm|0.73|0|0.00%|-0.01|-1.35%|元/瓦| |组件集中式 - N型182mm|0.666|0.002|0.30%|0.004|0.60%|元/瓦| |组件集中式 - N型210mm|0.681|0.002|0.29%|0.004|0.59%|元/瓦|[42] 基差与仓单数据 - 主力合约基差率季节性走势图 [46] - 主力合约基差 - 2470元/吨，较上期减少845元/吨，日环比52.00%，周环比131.92% [48] - 各厂库仓单数量有变动，仓单总计7690手，较上期增加320手 [51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期尿素价格下跌，期货空头持仓增加，盘面下跌超现货，出口预期挤出后尿素价格更多由国内定价，短期或有上涨动力 [4][7] 根据相关目录分别进行总结 价格与基差 - 近期尿素接连下跌，期货空头持仓逐日增加，盘面下跌超过现货，基差从上周二的 -110 附近变为目前的 -70，出口预期挤出后尿素价格更多由国内定价 [4] 库存情况 - 二季度后尿素企业去库缓慢，目前企业库存维持 100w 上下波动，港口因放开出口货物集港累库 [6] - 8 月以来尿素企业库存增加主要在内蒙区域，东北尿素需求逐渐启动，后期大概率带动内蒙库存去化 [6] - 后市库存存在预期差，9 月有出口配额企业或加速集港，10 月 15 号前港口将加剧排库 [6] 供应与需求 - 尿素处于大投产周期，面临高供应压力，四季度有新型产能投放，但目前需求仍在 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期铁合金走势跟随焦煤价格，阅兵后钢厂限产逻辑消失，焦煤利空因素减弱，周五反内卷消息带动明星品种上涨，铁合金下跌至成本线附近后反弹 [4] - 铁合金生产利润下滑，增产驱动不强，平水季节到来硅锰南方产区产量将下滑，市场预期供需压力或减弱 [4] - 铁合金期限结构改善利于短期上涨，但原料焦煤期限结构未改善且升水加深，远期交易逻辑在于反内卷预期，市场多空是强预期与弱现实的博弈 [4] - 铁合金硅铁和硅锰主要原料兰炭和锰矿价差扩大，做多双硅价差性价比高，建议双硅 01 价差 -400 做多，同时建议硅铁主力 11 合约 5450 附近轻仓试多，硅锰主力 01 合约 5700 附近轻仓试多，但反内卷无实质进展则冲高回落风险大 [4] 根据相关目录分别进行总结 铁合金价格区间预测 - 硅铁月度价格区间预测为 5300 - 6000，当前波动率 15.78%，波动率历史百分位 34.7%；硅锰月度价格区间预测为 5300 - 6000，当前波动率 15.72%，波动率历史百分位 29.5% [3] 铁合金套保 - 库存管理方面，产成品库存偏高担心铁合金下跌，现货敞口为多，策略是做空铁合金期货锁定利润弥补成本，套保工具为 SF2511、SM2601，卖方，套保比例 15%，建议入场区间 SF:6200 - 6250、SM:6400 - 6500 [3] - 采购管理方面，采购常备库存偏低希望按订单采购，现货敞口为空，策略是买入铁合金期货提前锁定采购成本，套保工具为 SF2511、SM2601，买方，套保比例 25%，建议入场区间 SF:5100 - 5200、SM:5300 - 5400 [3] 利多解读 - 硅铁生产企业开工率 36.34%，环比 -0.2%；硅铁仓单 9.15 万吨，环比 -7.76%，总库存 15.81 万吨，环比 -2.47% [6] - 政府对高耗能行业管控严，硅锰行业或进行产业结构调整升级；South 32 公布 2025 年 10 月对华锰矿报价上涨；市场传言加蓬矿 10 月发运减量，关注对锰矿价格及锰硅成本的影响 [6] 利空解读 - 硅铁企业库存 6.66 万吨，环比 +5.88%，五大材需求量 2.01 万吨，环比 -2.43%；硅铁产量 11.5 万吨，环比 +1.68% [7] - 长期房地产市场低迷，黑色板块回落，市场对钢铁终端需求存疑，硅锰需求疲弱；硅锰企业库存 16.05 万吨，环比 +7.72%，五大材需求量 12.37 万吨，环比 -2.37% [7] 硅铁日度数据 - 2025 年 9 月 11 日硅铁基差（宁夏）-26，较前一日环比 +2，较 9 月 4 日环比 -80 等多项基差、月差、现货价格及原料价格数据 [8] 硅锰日度数据 - 2025 年 9 月 11 日硅锰基差（内蒙古）192，较前一日环比 +16，较 9 月 4 日环比 -108 等多项基差、月差、现货价格及原料价格数据 [9][10]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 沪镍和不锈钢维持震荡走势，下方空间有限 [1][5] - 沪镍盘面延续震荡，下方难深跌但缺乏上行动力；不锈钢现货端基本平盘报价，成交以观望为主 [5] - 需关注美元指数、降息预期扰动以及不锈钢出口难度上升的影响 [5] 根据相关目录分别进行总结 价格区间预测 - 沪镍价格区间预测为11.8 - 12.6，当前波动率15.17%，波动率历史百分位3.2% [3] - 不锈钢价格区间预测为1.25 - 1.31，当前波动率7.39%，波动率历史百分位0.5% [3] 风险管理策略 沪镍 - 库存管理：产品销售价格下跌、库存有减值风险时，可做空沪镍期货锁定利润，套保比例60%；卖出看涨期权，套保比例50% [3] - 采购管理：公司未来有生产采购需求、担心原料价格上涨时，可买入沪镍远期合约锁定成本；卖出看跌期权；买入虚值看涨期权，后两者套保比例依据采购计划 [3] 不锈钢 - 库存管理：产品销售价格下跌、库存有减值风险时，可做空不锈钢期货锁定利润，套保比例60%；卖出看涨期权，套保比例50% [4] - 采购管理：公司未来有生产采购需求、担心原料价格上涨时，可买入不锈钢远期合约锁定成本；卖出看跌期权；买入虚值看涨期权，后两者套保比例依据采购计划 [4] 核心矛盾 - 沪镍走势震荡，镍矿产量及装运稳定、到港库存高位，新能源有支撑但补货节点已过，镍铁走势偏强，不锈钢维持震荡 [5] 利多与利空解读 利多 - 印尼APNI拟重新修订HPM公式，拟加入铁钴等元素；印尼将镍矿配额许可周期从三年缩短为一年；九月降息预期增加；不锈钢连续数周去库 [7] 利空 - 纯镍库存高企；镍矿季节性库存上升，底部支撑松动；中美关税扰动仍存；欧盟不锈钢进口关税不确定性上升；韩国对华不锈钢厚板反倾销税落地 [7] 盘面数据 镍盘面日度 - 沪镍主连最新值120620元/吨，环比差值 -230，环比0%；沪镍连一最新值120620元/吨，环比差值 -230，环比 -0.19%；沪镍连二最新值120790元/吨，环比差值 -200，环比 -0.17%；沪镍连三最新值120950元/吨，环比差值 -210，环比 -0.17%；LME镍3M最新值15170美元/吨，环比差值65，环比 -0.17% [8] - 成交量87538手，环比增加12532手，环比16.71%；持仓量81691手，环比增加79手，环比0.10%；仓单数22111吨，环比减少193吨，环比 -0.87%；主力合约基差 -1070元/吨，环比差值 -360，环比50.7% [8] 不锈钢盘面日度 - 不锈钢主连最新值12870元/吨，环比差值 -45，环比0%；不锈钢连一最新值12795元/吨，环比差值 -30，环比 -0.23%；不锈钢连二最新值12870元/吨，环比差值 -45，环比 -0.35%；不锈钢连三最新值12915元/吨，环比差值 -40，环比 -0.31% [9] - 成交量112848手，环比减少2615手，环比 -2.26%；持仓量128344手，环比增加5176手，环比4.20%；仓单数97554吨，环比减少734吨，环比 -0.75%；主力合约基差655元/吨，环比差值35，环比5.65% [9] 产业库存数据 - 国内社会镍库存39930吨，较上期增加460吨；LME镍库存223152吨，较上期增加2058吨；不锈钢社会库存918.7吨，较上期减少10.1吨；镍生铁库存29266.5吨，较上期减少3844.5吨 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日集运指数（欧线）期货明显低开下行，各合约价格不同程度下跌，EC2510合约多头增仓2011手至27563手，空头增仓943手至28905手，交易量增加19234手至36335手（双边） [3] - 马士基新一周开舱报价低于前值，小柜跌破1000美元，达飞、长荣跟进下调欧线报价，带跌期价估值，短期期价或维持相对跌势，操作建议快进快出，谨防期价跌至短期低位后反弹 [3] 根据相关目录分别进行总结 EC风险管理策略建议 - 舱位管理方面，若已入手舱位但运力偏饱满或订舱货量不佳、旺季不旺且担心运价下跌，现货敞口为多，可根据企业舱位做空集运指数期货锁定利润，套保工具选EC2510，卖出建议入场区间1300 - 1400 [2] - 成本管理方面，若船司空班力度加大或即将进入市场旺季，希望根据订单情况订舱，现货敞口为空，可买入集运指数期货提前确定订舱成本，套保工具选EC2510，买入建议入场区间1000 - 1100 [2] 利多解读 - 2025年7月我国汽车整车出口69.4万辆，同比增长25.6%，环比增长12.1%；汽车商品进出口总额249.8亿美元，同比增长7%，环比增长6.4%，其中出口金额204.8亿美元，同比增长13.6%，环比增长6%，汽车出口量价齐升 [4] 利空解读 - 9月下旬船司线上订舱报价中，马士基20GP报价跌破1000美元 [5] - MSC、马士基和HMM相继公布黄金周停航计划 [6] EC基差日度变化 |合约|基差（点）|日涨跌（点）|周涨跌（点）| | ---- | ---- | ---- | ---- | |EC2510|362.66|63.60|-110.24| |EC2512|-42.64|64.90|-140.24| |EC2602|69.06|26.60|-185.84| |EC2604|324.46|4.00|-201.34| |EC2606|135.86|13.30|-194.74| |EC2608|-28.54|5.00|-194.74| [6] EC价格及价差 |合约|收盘价（点）|日涨跌幅|周涨跌幅|合约价差|收盘价（点）|日涨跌|周涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |EC2510|1203.8|-5.02%|-7.45%|EC2510 - 2602|-293.6|-37|-75.6| |EC2512|1609.1|-3.88%|-3.99%|EC2602 - 2606|66.8|-13.3|-8.9| |EC2602|1497.4|-1.75%|-1.40%|EC2606 - 2510|226.8|50.3|84.5| |EC2604|1242.0|-0.81%|-0.46%|EC2510 - 2512|-405.3|1.3|-30.0| |EC2606|1430.6|-0.92%|-0.86%|EC2512 - 2602|111.7|-38.3|-71.7| |EC2608|1595.0|-0.89%|-0.77%|EC2602 - 2604|255.4|-22.6|-15.5| [7] 集运现舱报价（CY - CY，上海—鹿特丹） - 9月15、17日，马士基上海离港前往鹿特丹船期，20GP总报价$1107，较同期前值涨$5，40GP总报价$1858，较同期前值涨$10 [9] - 9月18日，马士基上海离港前往鹿特丹船期，20GP总报价$1055，较同期前值涨$5，40GP总报价$1770，较同期前值涨$10 [9] - 9月25日，马士基上海离港前往鹿特丹船期，20GP开舱报价$930，较前一周开舱报价降$90，40GP开舱报价$1550，较前一周开舱报价降$150，后报于945美元/TEU和1580美元/FEU [9] - 9月中下旬，达飞上海离港前往鹿特丹船期，20GP总报价$1060，较同期前值下调$150，40GP总报价$1720，较同期前值下调$300 [9] - 同期，长荣海运上海离港前往鹿特丹船期，20GP总报价$1105，较同期前值下调$250，40GP总报价$1710，较同期前值下调$300 [9] 全球运价指数 |指数|最新值|前值|涨跌|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |SCFIS：欧洲航线（点）|1566.46|1773.6|-207.14|-11.68%| |SCFIS：美西航线（点）|980.48|1013.9|-33.42|-3.30%| |SCFI：欧洲航线（美元/TEU）|1315|1481|-166|-11.21%| |SCFI：美西航线（美元/FEU）|2189|1923|266|13.83%| |XSI：欧线（美元/FEU）|2355|2324|31|1.33%| |XSI：美西线（美元/FEU）|2222|2248|-26|-1.2%| |FBX综合运价指数（美元/FEU）|2080|2036|44|2.16%| [10] 全球主要港口等待时间（天） |港口|2025 - 09 - 10|2025 - 09 - 09|当日变动|去年同期| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |香港港|0.958|0.953|0.005|1.380| |上海港|1.506|1.255|0.251|1.332| |盐田港|0.593|0.458|0.135|1.505| |新加坡港|0.690|0.923|-0.233|0.615| |雅加达港|2.375|2.473|-0.098|1.511| |长滩港|2.423|2.253|0.170|1.780| |萨凡纳港|1.953|0.973|0.980|1.403| [17] 航速及在苏伊士运河港口锚地等待的集装箱船数量（节/海里、艘） |船型|2025 - 09 - 10|2025 - 09 - 09|当日变动|去年同期| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |8000 +|15.798|15.717|0.081|16.229| |3000 +|14.910|14.877|0.033|15.252| |1000 +|13.342|13.277|0.065|13.396| |在苏伊士运河港口锚地等待船舶|8|11|-3|7| [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 截至当日受商品发运量持续好转影响主流船型需求明显增加，尤其是海岬型船和巴拿马型船需求大增，导致BCI和BPI运价指数环比大幅走强，也支撑BDI综合运价指数涨幅扩大超8%；主要资源国产品发运量大幅增加，所有船型均受益；9月中旬中国港口停靠船舶继续增加；运费大涨使大宗商品进口成本上涨 [1] 各部分总结 现货指数回顾 BDI运价指数分析 与9月3日数据相比，主流船型运价指数周环比均大涨，其中BCI和BPI涨幅超10%，支撑BDI综合运价指数涨幅超8%；BDI综合运价指数收于2112点，周环比上涨8.87%；BCI运价指数收于3071点，周环比上涨10.75%；BPI运价指数收于1975点，周环比上涨14.89%；BSI运价指数收于1478点，周环比上涨0.75%；BHSI运价指数收于798点，周环比上涨1.27% [4] FDI远东干散货运价指数 9月10日数据显示，FDI综合指数、FDI租金运费指数以及FDI即期运费指数均上涨，其中FDI租金运费指数中巴拿马型船租金运费环比涨幅最大；FDI综合运价指数收于1366.34点，环比上涨1.11%；FDI租金指数收于1686.96点，环比上涨1.3%；FDI运价指数收于1152.59点，环比上涨 [8] 干散货发运情况跟踪 当日发运国发运用船数量 9月11日数据统计显示，农产品主要发运国中，巴西发运用船58艘，俄罗斯发运用船8艘，阿根廷发运用船18艘等；工业品主要发运国中，澳大利亚发运用船58艘，几内亚发运用船37艘，印尼发运用船47艘等 [15][16] 当日发运量及用船分析 农产品发运方面，玉米、小麦、大豆等发运用船情况；工业品发运方面，煤炭、铁矿石等发运用船情况；按船型统计，农产品发运所需超巴拿马型船最多，工业品发运所需大海岬型船最多 [17] 主要港口船舶数量跟踪 当周数据显示除澳大利亚港口船舶数量环比不变，其他港口船舶停靠数量环比减少2艘，南非港口船舶数量环比不变，其余港口船舶数量环比增加；9月中旬数据显示“一港减少，两港增加”，中国港口停靠干散货船舶数量预期环比增加22艘，澳大利亚六港船舶停靠数量环比减少2艘，印尼港口船舶停靠数量环比增加1艘，巴西和南非港口船舶数量环比不变 [18] 运费与商品价格的关系 9月10日，巴西大豆39美元/吨，近月船期报价4033.52元/吨；BCI C10_14航线运费28045美元/天，铁矿石到岸价格123.95美元/千吨；BPI P3A_03航线运费14227美元/天，动力煤到岸价格544.6元/吨；9月10日灵便型船运价指数报价790.4点，9月12日辐射松4米中ACFR报价114美元/立方米 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前影响碳酸锂期货价格走势的核心矛盾，主要聚焦于供给端扰动与需求端旺季预期的相互作用，预计未来一个月左右，碳酸锂期货价格大概率呈现宽幅震荡格局，整体震荡区间大约在68000 - 72000元/吨附近 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 期货价格区间预测 - 碳酸锂主力合约强压力位为76000元/吨，当前波动率（20日滚动）为40.7%，当前波动率历史百分位（3年）为67.2% [2] 锂电企业风险管理策略建议 采购管理 - 产品价格无相关性且未来有采购碳酸锂计划、担心价格上涨致成本上升时，可20%比例买入对应期货合约（入场区间67000 - 70000元/吨），30%比例卖出看跌期权（入场区间LC2511 - P - 68000） [2] - 产品价格有相关性且未来有采购碳酸锂计划、担心价格上涨致成本上升时，70%比例依据采购进度卖出期货主力合约，50%比例买入看跌期权 + 卖出看涨期权（依据采购成本） [2] - 未来有生产碳酸锂计划、担心价格下跌致销售利润减少时，80%比例根据生产计划卖出对应期货合约，40%比例买入看跌期权 + 卖出看涨期权（依据销售利润） [2] 销售管理 - 原材料和碳酸锂价格高度相关、产成品和碳酸锂价格相关度不高，未来采购含锂原料生产产成品、担心价格下跌致销售利润减少时，80%比例依据采购进度卖出期货主力合约，60%比例买入看跌期权 + 卖出看涨期权（依据采购成本） [2] 库存管理 - 有价格高度相关的原材料/碳酸锂库存、担心价格下跌致货物贬值时，60% - 80%比例卖出期货主力合约（入场区间78000 - 82000元/吨），40% - 60%比例卖出看涨期权（入场区间LC2511 - C - 79000） [2] 核心矛盾 - 宁德时代旗下枧下窝锂矿复产消息引发市场关注，此复产目标存在不确定性，市场部分参与者过度解读致碳酸锂期货价格异常波动 [2] - 当前社会库存连续4周去库，整体库存处历史高位，但下游环节库存健康安全，终端需求有韧性 [2] 利多解读 - 江西地区锂矿企业需9月30日前完成《储量核实报告》报送，市场担忧引发矿端阶段性停产，影响区域内锂矿供给稳定性 [4] - 推进《绿色矿山》建设，若锂矿企业未达标可能面临整改，约束短期产能释放 [5] - 需求端“金九”旺季预期与终端结构韧性支撑价格，下游锂电材料企业排产预计环比增幅超5% [4] 利空解读 - 供给端缺口会随锂矿、锂盐价格上涨逐步补充，价格上行刺激产业链各环节生产积极性 [5] - 供给端缺口释放节奏与锂矿、锂盐价格高位震荡时长相关，价格高位时间长会吸引海外锂矿项目投产 [5] - 下游需求端存在旺季补库不及预期风险，若未达预期，锂盐现货采购需求缺乏支撑，价格或受影响 [6] 期货数据 - 碳酸锂主力合约收盘价71000元/吨，日涨280元（0.40%），周跌2420元（ - 3.30%）；成交量426041手，日减325439手（ - 43.31%），周减286110手（ - 40.18%）；持仓量323456手，日减17358手（ - 5.09%），周减30218手（ - 8.54%） [10] 现货数据 - 锂云母（Li2O：2 - 2.5%）平均价1775元/吨，日跌40元（ - 2.2%），周跌90元（ - 4.83%）；锂辉石（Li2O：3 - 4%）平均价3050元/吨，日跌80元（ - 2.56%），周跌250元（ - 7.58%）等 [19] - 工业级碳酸锂平均价70600元/吨，日跌600元（ - 0.84%），周跌2100元（ - 2.89%）；电池级碳酸锂平均价72850元/吨，日跌600元（ - 0.82%），周跌2150元（ - 2.87%）等 [21] 基差与仓单数据 - 盛新锂能、天齐锂业等企业碳酸锂品牌基差报价中，部分企业报价为0或有不同数值，如盛新锂能（LI2CO3≥99.8%，LC2507合约）报价100元/吨 [31] - 碳酸锂仓单数量总计38391手，较昨日增加290手，部分仓库仓单量有增减变化，如中储临港增加220手，上海国储减少13手 [34] 成本利润 - 涉及碳酸锂生产利润（外购锂辉石精矿、外购锂云母精矿）、进口利润、理论交割利润等相关内容，但未提及具体数值 [35][36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日股市明显放量上涨，两市成交额重回2.4万亿上方，沪深300收盘价创今年新高，各行业指数普涨 [4] - 美国PPI数据对今日股市乐观拉动不大，今日上行预计主要受甲骨文行业拉动效应，A股调整后资金入场推升股市 [4] - 结构性行情下，关注市场热情延续性，跟踪量能变化，警惕急涨急跌 [4] 市场回顾 - 今日股指大幅上涨，沪深300指数收盘上涨2.31%，两市成交额上涨4595.96亿元 [2] - 期指各品种均放量上行 [2] 重要资讯 - 国务院同意即日起2年内开展10个要素市场化配置综合改革试点 [3] - OpenAI将在约五年内向甲骨文购买价值3000亿美元算力，甲骨文隔夜大涨近36%，市值暴增2438亿美元 [3] 策略推荐 期指市场观察 | | IF | IH | IC | IM | | --- | --- | --- | --- | --- | | 主力日内涨跌幅（%） | 2.64 | 1.56 | 3.44 | 2.94 | | 成交量（万手） | 16.9613 | 7.0995 | 19.5795 | 31.8107 | | 成交量环比（万手） | 3.8933 | 1.7746 | 6.1198 | 4.3013 | | 持仓量（万手） | 28.2139 | 10.4398 | 26.6336 | 38.8332 | | 持仓量环比（万手） | 0.6664 | 0.8511 | 1.8948 | 0.4629 | [5] 现货市场观察 | 名称 | 数值 | | --- | --- | | 上证涨跌幅（%） | 1.65 | | 深证涨跌幅（%） | 3.36 | | 个股涨跌数比 | 4.17 | | 两市成交额（亿元） | 24377.19 | | 成交额环比（亿元） | 4595.96 | [6]