报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 目前全疆棉花采收基本完成，日度公检量增加，国内棉花库存回升，短期供应压力增加，盘面套保压力仍存 [3] - 下游纱布厂负荷持稳，补库力度弱，但国内需求有韧性，纱布厂库存压力不大，对原料有刚性补库需求 [3] - 国内棉花供给压力加大，13600 - 13800附近套保压力仍存，需求端表现一般，棉价上行动力欠缺，短期棉价或震荡偏弱，但下游具韧性，等待宏观回暖，关注反套机会 [3] 根据相关目录分别总结 棉花近期价格区间预测 - 月度价格区间预测为13300 - 13800，当前波动率（20日滚动）为0.0401，当前波动率历史百分位（3年）为0.0064 [2] 棉花风险管理策略建议 库存管理 - 库存偏高担心棉价下跌，现货敞口为多，可做空郑棉期货CF2601锁定利润弥补成本，卖出比例50%，建议入场区间13700 - 13800 [2] - 可卖出看涨期权CF601C13800收取权利金降低成本，若棉价上涨可锁定现货卖出价格，卖出比例75%，建议入场区间250 - 300 [2] 采购管理 - 采购常备库存偏低，根据订单采购，现货敞口为空，可买入郑棉期货CF2601提前锁定采购成本，买入比例50%，建议入场区间13300 - 13400 [2] - 可卖出看跌期权CF601P13400收取权利金降低采购成本，若棉价下跌可锁定现货棉花买入价格，卖出比例50%，建议入场区间150 - 200 [2] 利多解读 - 10月中国服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额1471亿元，环比增长19.54%，同比增长9.21%，纱厂原料库存不高，对棉花有刚性补库需求 [4] - 2025年10月我国棉花进口量为9万吨，环比减少1万吨，同比减少2万吨，25/26年度累计进口棉花19万吨，同比减少17.4% [4] - 中美进行进一步谈判，市场对未来贸易预期转好，整体情绪回暖 [4] 利空解读 - 新年度产量同比增加，棉价上方套保压力大，截至10月底，国内棉花工商业库存共381.88万吨，同比增加10.90万吨，较近五年均值增加33.85万吨 [5] - 2025年10月我国出口纺织品服装222.62亿美元，同比下降12.59%，环比下降8.84%，下游需求平淡 [5] 棉花棉纱期货价格 | 品种 | 收盘价 | 今日涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 棉花01 | 13490 | -25 | -0.18% | | 棉花05 | 13495 | -30 | -0.22% | | 棉花09 | 13670 | -35 | -0.26% | | 棉纱01 | 19790 | 0 | 0% | | 棉纱05 | 0 | 0 | -100% | | 棉纱09 | 0 | 0 | -100% | [6] 棉花棉纱价差 | 品种 | 价格 | 今日涨跌 | | --- | --- | --- | | 棉花基差 | 1329 | -7 | | 棉花01 - 05 | -5 | 5 | | 棉花05 - 09 | -175 | 5 | | 棉花09 - 01 | 180 | -10 | | 花纱价差 | 6290 | 10 | | 内外棉价差 | 1957 | 64 | | 内外纱价差 | -520 | 0 | [6] 内外棉价格指数 | 品种 | 价格 | 今日涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | CCI 3128B | 14789 | -12 | -0.08% | | CCI 2227B | 12964 | -5 | -0.04% | | CCI 2129B | 15048 | -12 | -0.08% | | FCI Index S | 13004 | -18 | -0.14% | | FCI Index M | 12827 | -17 | -0.13% | | FCI Index L | 12517 | -17 | -0.14% | [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 目前玻璃01合约持仓高位，博弈或持续至临近交割；玻璃结构性矛盾依然存在，没有超预期的减产发生，01合约玻璃终点向下，但实现路径或等到临近交割；纯碱以成本定价为主，成本端预期坚实，但没有减产的情况下估值难以有向上弹性，上中游库存整体保持高位限制纯碱价格，预计震荡偏弱为主 [7] 根据相关目录分别进行总结 价格区间预测 - 玻璃月度价格区间为900 - 1200，当前波动率21.36%，当前波动率历史百分位（3年）为46.3% [1] - 纯碱月度价格区间为1100 - 1300，当前波动率17.89%，当前波动率历史百分位（3年）为11.0% [1] 套保策略 玻璃 - 库存管理：产成品库存偏高，担心玻璃价格下跌，可卖出50%的FG2601期货，入场区间1250；卖出50%的FG601C1200看涨期权，入场区间40 - 50 [1] - 采购管理：采购常备库存偏低，希望根据订单情况采购，可买入50%的FG2601期货，入场区间900 - 950；卖出50%的FG601P900看跌期权，入场区间40 - 50 [1] 纯碱 - 库存管理：产成品库存偏高，担心纯碱价格下跌，可卖出50%的SA2601期货，入场区间1250 - 1300；卖出50%的SA601C1300看涨期权，入场区间40 - 50 [1] - 采购管理：采购常备库存偏低，希望根据订单情况采购，可买入50%的SA2601期货，入场区间1100 - 1150；卖出50%的SA601P1100看跌期权，入场区间40 - 50 [1] 核心矛盾 - 玻璃结构性矛盾依然存在，目前玻璃供应的减量不足以改变过剩格局，且中游高库存，01合约压力大；玻璃冷修预期再起，利空纯碱刚需，但成本端相对坚挺 [2] 利多因素 - 本溪玉晶4线600吨生产线冷修，预期之内 [6] - 玻璃纯碱的成本（燃料&原料）仍保留抬升预期，影响远月定价 [6] - 产业政策预期尚无法完全排除，或被反复交易 [6] 利空因素 - 供应端没有预期外超量的减产出现 [4] - 玻璃纯碱上中游库存均高企，下游承接力存疑 [7] - 现实疲弱，随着淡季来临，现货压力继续增加 [7] 盘面价格/月差 玻璃 |合约|2025 - 11 - 18价格|2025 - 11 - 17价格|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |玻璃05合约|1151|1165|-14|-1.2%| |玻璃09合约|1232|1242|-10|-0.81%| |玻璃01合约|1017|1029|-12|-1.17%| |月差（5 - 9）|-81|-77|-4|/| |月差（9 - 1）|215|213|2|/| |月差（1 - 5）|-134|-136|2|/| |01合约基差（沙河）|56|56|0|/| |01合约基差（湖北）|73|61|12|/| |05合约基差（沙河）|-78|-80|2|/| |05合约基差（湖北）|-61|-75|14|/| [8] 纯碱 |合约|2025 - 11 - 18价格|2025 - 11 - 17价格|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |纯碱05合约|1287|1304|-17|-1.3%| |纯碱09合约|1352|1374|-22|-1.6%| |纯碱01合约|1214|1231|-17|-1.38%| |月差（5 - 9）|-65|-70|5|-7.14%| |月差（9 - 1）|138|143|-5|-3.5%| |月差（1 - 5）|-73|-73|0|0%| |沙河重碱基差|-55|-50|-5|/| |青海重碱基差|-284|-301|17|/| [10] 现货价格/价差 玻璃 |地区|2025 - 11 - 18价格|2025 - 11 - 17价格|日涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | |沙河交割品（安全）|1071|1091|-20| |沙河交割品（长城）|1057|1076|-19| |沙河交割品（金宏阳）|1098|1109|-11| |沙河交割品（德金）|1044|1053|-9| |沙河交割品（玉晶）|1094|1094|0| |沙河交割品均价|1073|1085|-12| |华北地区|1090|1100|-10| |华南地区|1120|1130|-10| |华中地区|1110|1110|0| |华东地区|1110|1110|0| |东北地区|1070|1070|0| |西北地区|1140|1160|-20| |西南地区|1060|1060|0| |广东（大板）|1150|1150|0| |山东|1190|1200|-10| |江苏|1230|1230|0| |浙江|1170|1180|-10| |沙河（大板）|1000|1016|-16| |沙河（小板）|984|992|-8| [9] 纯碱 |地区|重碱2025 - 11 - 18价格|重碱2025 - 11 - 17价格|重碱日涨跌|轻碱2025 - 11 - 18价格|轻碱2025 - 11 - 17价格|轻碱日涨跌|重碱 - 轻碱| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |华北|1300|1300|0|1250|1250|0|50| |华南|1400|1400|0|1350|1350|0|50| |华东|1250|1250|0|1180|1150|30|70| |华中|1250|1250|0|1150|1150|0|100| |东北|1400|1400|0|1350|1350|0|50| |西南|1300|1300|0|1250|1250|0|50| |青海|930|930|0|930|930|0|0| |沙河|1159|1181|-22|/|/|/|/| [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日股指延续调整，中小盘股指跌幅相对较大，市场以政策利好预期与资金止盈意愿增强间博弈为主，短期消息面平淡，利好政策信号减弱，指数回调压力加大，亚太市场普跌加大A股下行压力，前期表现较优的化工、电池板块回调，AI板块走强，呈现高低切状态 [5] - 期指基差表现分化，部分合约基差回落或贴水收敛，IC、IM合约基差大幅回升，脱离10%以下历史分位，连续两日跌幅较大股指其期指基差均明显走强，尾盘指数有所回升，表明下方存在支撑，市场情绪并未完全悲观 [5] - 短期预计延续调整，但利好政策预期托底下方支撑稳固，股指下行空间有限 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 今日股指集体收跌，大盘股指相对抗跌，沪深300指数收盘下跌0.65%，两市成交额回升152.77亿元，期指方面IH缩量下跌，其余品种均放量下跌 [3] 重要资讯 - 中德高级别财金对话在京举行，达成多项成果共识，结束贸易紧张局势 [4] - 美联储主席热门人选、联储理事沃勒支持12月降息，联储副主席杰斐逊强调慎缓慢推进政策 [4] 策略推荐 期指市场观察 | | IF | IH | IC | IM | | --- | --- | --- | --- | --- | | 主力日内涨跌幅（%） | -0.41 | -0.23 | -0.85 | -0.69 | | 成交量（万手） | 12.1863 | 5.4759 | 13.444 | 21.7767 | | 成交量环比（万手） | 0.7571 | -0.2437 | 1.7523 | 2.044 | | 持仓量（万手） | 27.8688 | 9.7691 | 25.4019 | 36.202 | | 持仓量环比（万手） | 0.5967 | -0.3423 | 0.8185 | 0.6867 | [6] 现货市场观察 | 名称 | 数值 | | --- | --- | | 上证涨跌幅（%） | -0.81 | | 深证涨跌幅（%） | -0.92 | | 个股涨跌数比 | 0.31 | | 两市成交额（亿元） | 19260.68 | | 成交额环比（亿元） | 152.77 | [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 焦煤大跌对铁矿石价格形成跷跷板效应，有支撑；基本面供强需弱，总库存累库但可交割品结构性短缺，价格缺乏强趋势驱动；供应上短期发运重新偏多，非主流矿维持高位；需求端铁水产量短期回升但预计仍将承压，钢材出口支撑减弱，热卷需减产缓解高库存压力；港口库存超季节性累积，可交割品牌粗粉库存走低支撑基差走强，近月合约做空有风险；估值方面焦煤价格下跌支撑矿价，但后续焦煤估值回升可能挤压铁矿；宏观层面处于政策真空期；综合来看，等待铁矿石基差修复后，关注逢高做空机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 价格预测 - 11月铁矿石12合约价格预测区间为770 - 826，当前平值期权IV为18.07%，历史波动率分位数为11.3% [3] 风险管理策略建议 库存管理 - 目前有现货，担心未来库存跌价，风险敞口为多，策略推荐直接做空铁矿期货锁定利润，套保工具为I2512，买卖方向为空，套保比例25%，建议入场区间820 - 830；还可卖看涨期权收权利金，套保工具为I2512 - C - 830，套保比例30%，逢高卖 [3] 采购管理 - 未来要采购，担心涨价，风险敞口为空，策略推荐直接做多铁矿期货锁定成本，套保工具为I2512，买卖方向为多，套保比例30%，建议入场区间780 - 790；还可卖虚值看跌，若跌破执行价则持有期货多单，套保工具为I2511 - P - 780，套保比例40%，逢高卖 [3] 利多因素 - 可交割的主流中高品粉矿港口库存持续走低，支撑近月合约和基差 [4] - 美国政府重新开门，财政力量回归 [4] - 钢厂边际减产，黑色产业链矛盾边际有所缓解 [4] - 钢厂利润低迷时，主要原料焦煤价格大跌，为铁矿石价格腾出空间，形成短期支撑 [4] 利空因素 - 国内宏观真空期，高频经济数据走弱但不足以倒逼经济刺激政策出台 [4] - 尽管四大矿山控制节奏，但非主流矿发运仍处高位，全球发运量仍过剩，西芒杜首批矿石发货也标志着长期供应增加 [4] 价格数据 铁矿石价格数据 |指标名称|2025 - 11 - 18|2025 - 11 - 17|2025 - 11 - 11|日变化|周变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |01合约收盘价|792|788.5|763|3.5|29| |05合约收盘价|757.5|756.5|737|1|20.5| |09合约收盘价|734|732|717|2|17| |01基差|-3|4.5|12|-7.5|-15| |05基差|31.5|36.5|38|-5|-6.5| |09基差|55|61|58|-6|-3| |日照PB粉|789|793|775|-4|14| |日照卡粉|888|892|876|-4|12| [4] 铁矿石普氏指数 |普氏指数|2025 - 11 - 17|2025 - 11 - 14|2025 - 11 - 10|日变化|周变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |普氏58%指数|93.9|92.35|92.1|1.55|1.8| |普氏62%指数|105.3|103.6|103|1.7|2.3| |普氏65%指数|117.3|115.6|115|1.7|2.3| |普氏58%月均价|92.695|92.7333|93.21|-0.0383|-0.515| |普氏62%月均价|103.825|103.85|104.42|-0.025|-0.595| |普氏65%月均价|116.16|116.2222|117.06|-0.0622|-0.9| [5] 基本面数据 |指标名称|2025 - 11 - 14|2025 - 11 - 07|2025 - 10 - 17|周变化|月变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |日均铁水产量|236.88|234.22|240.95|2.66|-4.07| |45港疏港量|326.95|320.93|315.72|6.02|11.23| |五大钢材表需|861|867|875|-6|-15| |全球发运量|3516.4|3069|3333.5|447.4|182.9| |澳巴发运量|2833.6|2443.3|2740|390.3|93.6| |45港到港量|2268.9|2741.2|2519.4|-472.3|-250.5| |45港库存|15129.71|14898.83|14278.27|230.88|851.44| |247家钢厂库存|9076.01|9009.94|8982.73|66.07|93.28| |247钢厂可用天数|31.02|31.21|30.21|-0.19|0.81| [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周甲醇延续跌势，01基本面暂时无支撑，周中久泰停车叠加限气使甲醇反弹，但伊朗发运增加致01港口压力难解，动力煤涨势偏强也难给河南甲醇成本支撑，伊朗限气或延迟到11月下，基本面11月发运超预期，港口库存或延续高位，后期港口将倒流山东，山东市场满额后河南市场将下行，甲醇01或继续下行寻找支撑，建议前期卖看涨继续持有，建议12 - 1反套 [6] 根据相关目录分别进行总结 甲醇价格区间预测 - 甲醇月度价格区间预测为2200 - 2500，当前波动率（20日滚动）为20.01%，当前波动率历史百分位（3年）为51.2% [3] - 聚丙烯月度价格区间预测为6800 - 7400，当前波动率（20日滚动）为10.56%，当前波动率历史百分位（3年）为42.2% [3] - 塑料月度价格区间预测为6800 - 7400，当前波动率（20日滚动）为15.24%，当前波动率历史百分位（3年）为78.5% [3] 甲醇套保策略 库存管理 - 产成品库存偏高担心甲醇价格下跌时，为防止存货叠加损失，可根据企业库存情况，做空MA2601甲醇期货锁定利润弥补生产成本，套保比例25%，建议入场区间2250 - 2350；买入MA2601P2250看跌期权防止价格大跌，卖出MA2601C2350看涨期权降低资金成本，套保比例分别为50%、50%，建议入场区间45 - 60 [3] 采购管理 - 采购常备库存偏低希望根据订单情况采购时，为防止甲醇价格上涨抬升采购成本，可买入MA2601甲醇期货提前锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间2450 - 2550；卖出MA2601P2300看跌期权收取权利金降低采购成本，若价格下跌还可锁定现货甲醇买入价格，套保比例75%，建议入场区间20 - 25 [3] 核心矛盾 - 上周甲醇延续跌势，01基本面无支撑，周中久泰停车叠加限气使甲醇反弹，但伊朗发运增加致01港口压力难解，动力煤涨势偏强难给河南甲醇成本支撑，伊朗限气或延迟到11月下，11月发运超预期，港口库存或延续高位，后期港口将倒流山东，山东市场满额后河南市场将下行，甲醇01或继续下行寻找支撑，建议前期卖看涨继续持有，建议12 - 1反套 [6] 利空解读 - 港口库存方面，本周预计外轮抵港码头分散，到港量充足，港口甲醇库存预计累库 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期油脂市场交易重点是全球油脂供需平衡问题，核心驱动在外盘市场，短期弱现实压制油脂上行动力，盘面偏弱运行，需等待美国能源政策和印尼B50进一步消息。策略上保持观望，可等待远月P05入场做多机会，看多菜棕、豆棕价差走扩及P1 - 5反套 [1][2] 各目录总结 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 - 棕榈油方面，马来10月产量和库存增加但出口提振，利空出尽，进入减产季去库后性价比将提升；印尼B50计划不确定，种植园所有权转移或使产量受限，出口潜力受限 [1] - 美国生物柴油政策不明朗，EPA公布时间延期，中美和谈提振美豆，美豆恢复购买后国内豆油供应压力或增加；中加和谈不乐观，菜系后市供应偏紧，菜油抗跌 [2] - 国内三大油脂总体供应充足，短期有压力，年底油料到港下降，油脂缓慢去库，受成本支撑，板块内存在短期强弱关系 [2] 1.2 交易型策略建议 - 行情定位：短期震荡调整，中期价格重心可能向上；P2601震荡区间【8400 - 9000】，Y2601区间【8000 - 8500】，OI区间【9300 - 10000】，关注棕榈油远月反弹机会；单边可逢低做多P05合约，套利可做多菜棕、豆棕价差 [15] - 基差、月差及对冲套利策略建议：基差短期弱势震荡；在明年一季度东南亚斋月及印尼B50计划下，P1 - 5可考虑反套思路；菜棕、豆棕价差走扩 [16][17] - 近期策略回顾：P01企稳做多止损离场；P1 - 5反套继续持有；等待P01抄底暂无合适机会；P05逢低做多 [19] 1.3 产业客户操作建议 - 油脂价格区间预测：豆油8000 - 8500，当前波动率11.5%，历史百分位2.4%；菜油9300 - 10300，当前波动率10.4%，历史百分位0.1% [18] - 油脂套保策略：贸易商库存偏高担心价格下跌，可做空Y2601期货锁定利润，套保比例25%，入场区间8400 - 850；精炼厂采购常备库存低，可买入Y2601期货锁定采购成本，套保比例50%，入场区间8000 - 810；油厂担心进口大豆过多、豆油销售价低，可做空Y2601期货锁定利润，套保比例50%，入场区间8300 - 840 [20] 1.4 基础数据概览 展示了棕榈油、豆油、菜油的期现日度价格、涨跌幅、基差等数据，以及油脂月间及品种间价差 [21][22] 第二章 本周重要信息及下周关注事件 2.1 本周重要信息 - 利多信息：10月美国大豆压榨量远超预期，创历史新高 [24] - 利空信息：11月USDA报告小幅利空美豆；马来西亚11月1 - 15日棕榈油出口量减少；11月1 - 15日马来西亚棕榈油产量环比上涨；截至11月14日，全国重点地区棕榈油商业库存增加 [25] - 现货成交信息：棕榈油、豆油成交下滑，菜油成交增加 [26] 2.2 下周重要事件关注 未提及具体事件 第三章 盘面解读 3.1 价量及资金解读 - 内盘：单边走势震荡，盘面情绪转空，但因美国能源政策不明朗、产地减产季及印尼B40计划，油脂下探空间有限，关注棕榈油抄底机会；资金动向方面，棕榈油外资与散户空头小幅增仓，多头信心不足；豆油仓位变化不大，外资空头小幅减仓；菜油多头因中加关系缓和预期减仓离场；基差继续磨底整理，维持弱势运行；月差结构上，豆油菜油呈Back结构且本周转浅，棕油结构不明确；价差结构上，本周豆棕、菜棕价差走强，菜豆价差小幅反弹 [31][32][33][53] - 外盘：本周震荡为主，棕榈油产地利空阶段性出尽，中美和谈后美豆购买缺乏进展，11月USDA报告小幅利空，油脂油料板块震荡，美豆成本支撑豆油，中加关系未缓和，菜油供应缺口仍存，CBOT豆油管理基金及生产/贸易/加工商/用户净持仓未恢复更新 [56] 第四章 估值和利润分析 4.1 产业链上下游利润跟踪 本周pogo价差与boho价差走低，棕榈油产地价格弱势震荡，生物制燃料生产成本小幅下降，美豆油制生柴成本维持近年最低水平 [64] 4.2 进出口利润跟踪 我国是棕榈油净进口国，近期产地价格低位整理，进口利润小幅变动但范围不大，负基差下几乎没有新买船 [67] 第五章 供需及库存推演 5.1 产地供需平衡表推演 10月马棕产量与库存小幅超预期，但出口增加抵消负面影响，利空暂时出尽，关注产地拉尼娜气候对产量和去库进度的影响 [69] 5.2 供应端及推演 - 棕榈油：负基差下贸易商采购意愿低，需求淡季成交难起色，产地报价偏弱，年底减产去库，国内买船预计难增，四季度供应压力难增加，等待产地驱动在05合约兑现 [72] - 豆油：12月原料到港下滑，压榨量或下降，去库速度加快，供应压力减弱 [72] - 菜油：国内库存高，溢价明显，下游需求有限，四季度逐渐去库，如中加关系不缓和，年底至明年一季度可能供应紧张，关注中加关系进展 [72] 5.3 需求端及推演 短期三大油脂库存压力大，需求低迷且落后于平均水平，四季度虽为消费旺季，但节日备货后提振有限，居民饮食结构变化使油脂终端需求疲弱，或维持稳弱运行 [74]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锂矿端本月到港锂精矿数量预计偏多可缓解紧张格局，盐湖产能释放补充供给，“枧下窝复产速度”是关键变量，复产进度超预期将扩大锂盐供给规模压制价格；需求端当前强劲，核心电池材料价格上行，但临近12月下游动力电芯排产或季节性环比减少，储能电芯排产能否弥补下滑需根据排产情况判断，若整体下游排产环比减量超预期，碳酸锂价格将震荡承压 [3] - 11月底仓单集中注销情况需重点关注，仓单数量大幅减少可能引发市场炒作影响碳酸锂价格，综合供需端变量及仓单注销等因素，预计后续碳酸锂价格波动幅度加大，本周期货价格将在82000 - 97000元/吨区间内“宽幅震荡偏弱”运行，短期警惕回调风险 [5] - 利多因素为国内可流通的锂精矿库存持续维持低位、下游11月排产延续高景气度、库存与仓单持续减少；利空因素为宁德时代控股子公司争取2025年11月实现枧下窝锂矿复产、11月份集中注销月导致的仓单压力、下游需求不及预期 [5][9] 根据相关目录分别进行总结 期货数据 - 碳酸锂LC2601合约强压力位为100000元/吨，当前波动率（20日滚动）为45.5%，当前波动率历史百分位（3年）为78.9% [2] - 主力合约收盘价93520元/吨，日涨跌 - 1680元，日环比 - 1.76%，周涨跌6980元，周环比8.07%；成交量1487724手，日涨跌120805手，日环比8.84%，周涨跌585234手，周环比64.85%；持仓量484357手，日涨跌 - 78597手，日环比 - 13.96%，周涨跌 - 42136手，周环比 - 8.00% [8] - 碳酸锂加权合约收盘价93815元/吨，日涨跌 - 1548元，日环比 - 1.62%，周涨跌7217元，周环比8.33%；成交量1998474手，日涨跌148252手，日环比8.01%，周涨跌873230手，周环比77.60%；持仓量1022292手，日涨跌 - 96376手，日环比 - 8.62%，周涨跌30039手，周环比3.03% [8] - LC2601 - LC2603为80元/吨，日涨跌 - 340元，日环比 - 80.95%，周涨跌 - 380元，周环比 - 82.61%；LC2601 - LC2605为 - 760元/吨，日涨跌 - 240元，日环比46.15%，周涨跌 - 360元，周环比90.00%；LC2603 - LC2605为 - 840元/吨，日涨跌100元，日环比 - 10.64%，周涨跌20元，周环比 - 2.33% [8] - 广期所碳酸锂仓单26953手，日涨跌 - 217手，日环比 - 0.80%，周涨跌 - 538手，周环比 - 1.96% [8] 现货数据 - 锂矿中锂云母（2 - 2.5%）最新均价2465元/吨，日涨跌125元，日环比5.34%；锂辉石（3 - 4%）最新均价4625元/吨，日涨跌225元，日环比5.11%；锂辉石（5 - 5.5%）最新均价7975元/吨，日涨跌395元，日环比5.21%；巴西CIF - 锂辉石（3 - 4%）最新均价1125美元/吨，日涨跌65美元，日环比6.13%；澳矿CIF - 锂辉石（6%）最新均价1056美元/吨，日涨跌32美元，日环比3.13%；fastmarkets - 锂辉石（6%）最新均价1125美元/吨，日涨跌65美元，日环比6.13%；磷锂铝石（6 - 7%）最新均价8450元/吨，日涨跌50元，日环比0.60% [23] - 锂盐中工业级碳酸锂最新均价85050元/吨，日涨跌1250元，日环比1.49%；电池级碳酸锂最新均价87400元/吨，日涨跌1250元，日环比1.45%；工业级氢氧化锂最新均价72730元/吨，日涨跌800元，日环比1.11%；电池级氢氧化锂 - 粗颗粒最新均价78080元/吨，日涨跌800元，日环比1.04%；电池级氢氧化锂 - CIF中日韩最新均价10.35美元/公斤，日涨跌0.15美元，日环比1.47%；fastmarkets - 电池级氢氧化锂 - CIF中日韩最新均价10.45美元/公斤，日涨跌0.3美元，日环比2.95% [23] - 电芯材料中储能 - 磷酸铁锂 - 2.5g最新均价38350元/吨，日涨跌300元，日环比0.79%；动力 - 磷酸铁锂 - 2.5g最新均价37800元/吨，日涨跌300元，日环比0.80%；消费 - 三元材料 - 6系最新均价143975元/吨，日涨跌300元，日环比0.21%；动力 - 三元材料 - 6系最新均价142950元/吨，日涨跌300元，日环比0.21%；六氟磷酸锂最新均价144500元/吨，日涨跌3500元，日环比2.48%；铁锂储能 - 电解液最新均价26100元/吨，日涨跌0元，日环比0.00%；铁锂动力 - 电解液最新均价28500元/吨，日涨跌0元，日环比0.00%；三元动力 - 电解液最新均价28750元/吨，日涨跌0元，日环比0.00% [23] - 美元兑人民币汇率最新均价7.1077，日涨跌 - 0.0005，日环比 - 0.01% [23] - 电碳 - 工碳价差本期值2350元/吨，上期值2350元/吨，日涨跌0元，日环比0.00%，周涨跌150元，周环比6.82%；电碳 - 电氢价差本期值9320元/吨，上期值8870元/吨，日涨跌450元，日环比5.07%，周涨跌2950元，周环比46.31%；电池级氢氧化锂CIF日韩 - 国内价差本期值 - 4744.04元/吨，上期值 - 5047.68元/吨，日涨跌303.64元，日环比 - 6.02%，周涨跌319.96元，周环比 - 6.32% [27] 基差与仓单数据 - 碳酸锂主连基差有相关走势图展示数据变化 [32][33] - 碳酸锂品牌基差报价中盛新锂能（LI2CO3≥99.8%，LC2601）最新平均价 - 300元，日涨跌幅0；天齐锂业（LI2CO3≥99.8%，LC2601）最新平均价0元，日涨跌幅0；赣锋锂业（LI2CO3≥99.8%，LC2601）最新平均价 - 200元，日涨跌幅0等 [34] - 碳酸锂仓单量总计昨日27170手，今日26953手，每日增减 - 217手；各仓库/分库有不同的仓单量变化情况 [36] 成本利润 - 展示了外购锂矿 - 碳酸锂生产利润（外购锂辉石精矿（Li₂O:6%）、外购锂云母精矿（Li₂O:2.5%））、碳酸锂进口利润、碳酸锂理论交割利润的相关数据走势图 [38][40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅 - 预计后市工业硅整体开工率逐步见顶，产品库存进一步累库风险缓解，供给端压力边际减轻；需求端有机硅行业开工率放缓，再生铝合金需求稳定，11月多晶硅企业排产减少，需求或降低；预计工业硅处于宽幅震荡偏弱阶段，暂无显著驱动 [4] - 利多因素为“反内卷”政策提振宏观市场情绪，成本端下行空间有限且利润估值偏低，供给端停产概率上升 [4][5] - 利空因素为下游多晶硅、有机硅企业产量下滑，需求端走弱 [5] 多晶硅 - 当前市场短期交易主线围绕“11月收储平台成立与否”，后续切换至“11月仓单集中注销”预期博弈，需警惕不实信息扰动市场情绪；多晶硅期货波动率高，风险大，建议投资者谨慎参与 [7] - 利多因素为未来行业或出台产能整合与出清计划，若达成协议有望改善产业格局 [8] - 利空因素为若产业整合与出清计划未落地，库存大概率继续累积 [8] 根据相关目录分别进行总结 一、期货数据 工业硅 - 主力合约收盘价8980元/吨，日跌100元（-1.10%），周跌200元（-2.18%）；成交量304628手，日增32817手（12.07%），周减22146手（-6.78%）；持仓量248019手，日减3530手（-1.40%），周减22940手（-8.47%）；仓单数量44022手，日减1323手（-2.92%），周减2233手（-4.83%） [9] 多晶硅 - 主力合约收盘价52210元/吨，日跌445元（-0.85%），周涨280元（0.54%）；成交量173704手，日减76062手（-30.45%），周减150894手（-46.49%）；持仓量137091手，日增848手（0.62%），周减1377手（-0.99%）；仓单数量8190手，日增70手（0.9%），周减1660手（-16.85%） [28] 二、现货数据 工业硅 - 99、553新疆报价8850元/吨，天津9350元/吨（日跌50元，-0.53%），云南9600元/吨；421新疆9100元/吨，天津9800元/吨，云南10000元/吨，四川9800元/吨；中游工业硅粉553、421分别为10100元/吨、10700元/吨；下游三氯氢硅3375元/KG，多晶硅N型价格指数52元/KG，有机硅DMC12750元/吨（周涨1600元，14.35%），铝合金ADC1221450元/吨（日跌100元，-0.46%） [16] 多晶硅 - N型复投料52.3元/千克（周涨0.1元，0.19%），N型致密料51元/千克，N型混包料、N型颗粒硅均为50.5元/千克；N型硅片价格指数1.27元/片（日跌0.03元，-3.00%），G10 - 182（130um）1.27元/片（日跌0.02元，-1.55%），G12 - 210（130um）1.6元/片（日跌0.03元，-1.84%）；电池片、组件部分产品价格有小幅度涨跌 [41][43] 三、基差与仓单 工业硅 - 华东工业硅主力合约553基差有季节性变化；仓单总计44022手，较上期减1323手（7.32%），各交割库库存有不同变化 [27] 多晶硅 - 主力合约基差-655元/吨，日涨1390元（-67.97%），周涨1065元（-61.92%）；仓单总计8190手，较昨日增70手，部分地区仓库仓单有增减变化 [53] 硅产业企业风险管理策略 销售工业硅 - 为防价格下跌致销售利润减少，企业采到原料同时，期货套保按生产计划卖出对应合约，套保比例40%；场内/场外期权套保买入看跌期权+卖出看涨期权，套保比例20% [2] 采购工业硅 - 产成品价格无相关性时，为防成本上涨，期货套保买入对应合约，套保比例20%，建议入场区间7800 - 8200 SI2512 - P - 780；场内/场外期权套保卖出看跌期权，套保比例10% [2] - 产成品价格有相关性时，为防库存减值，期货套保依据采购进度卖出主力合约，套保比例40%；场内/场外期权套保买入看跌期权+卖出看涨期权，套保比例40% [2] 库存管理 - 为防存货减值，期货套保卖出主力合约，套保比例40%，建议入场区间9500 - 10000 SI2601 - C - 10000；场内/场外期权套保卖出看涨期权，套保比例10% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中长期维度上央行购金和投资需求增长会助推贵金属价格重心上抬，但12月降息前景不明且技术上短期波动放大、日线偏弱，短期调整或将延续，建议关注200日均线回踩情况，给出伦敦金和白银的阻力、支撑位 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 周一贵金属价格调整回落，美联储官员内部分歧加剧，12月降息概率预期低于5成，“新美联储通讯社”称12月会议可能至少3张反对票，最终COMEX黄金2512合约收4045.1美元/盎司，跌1.2%；美白银2512合约收报50.05美元/盎司，跌1.25%；SHFE黄金2512主力合约收929.46元/克，跌3.09%；SHFE白银2512合约收11933元/千克，跌4.08% [1] 降息预期与基金持仓 12月降息预期摇摆不定，据CME“美联储观察”数据，12月11日维持利率不变概率57.1%，降息25个基点概率42.9%；1月29日维持利率不变概率35.6%，累计降息25个基点概率48.2%，累计降息50个基点概率16.1%；3月19日维持利率不变概率21%，累计降息25个基点概率43.1%，累计降息50个基点概率29.3%，累计降息75个基点概率6.6%；SPDR黄金ETF持仓减少2.6吨至1041.4吨，iShares白银ETF持仓维持在15218.4吨；SHFE银库存日减7.5吨至569.4吨，截止11月14日当周SGX白银库存周减47.7吨至774.7吨 [2] 本周关注 数据上重点关注美国政府重启后数据补发，特别是周四晚间9月非农就业报告；事件方面，周三至周五多位美联储官员发表讲话，周四03：00美联储公布货币政策会议纪要 [3] 贵金属期现价格 给出SHFE黄金主连、SGX黄金TD、CME黄金主力等多种贵金属期现价格的最新价、日涨跌、日涨跌幅 [5] 库存持仓 给出SHFE金库存、CME金库存、SHFE金持仓等多种库存持仓的最新价、日涨跌、日涨跌幅 [13][14] 股债商汇总览 给出美元指数、美元兑人民币、道琼斯工业指数等股债商相关指标的最新值、日涨跌、日涨跌幅 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 金融期货方面海外关注美国经济数据发布及人事变动影响，国内关注政策托底力度与效果，各品种短期走势受不同因素影响，如股指震荡、国债中期有上涨空间等 [1][3][5] - 大宗商品方面各品种受宏观、供需等因素影响呈现不同走势，如贵金属短期调整、铜缺乏驱动、铝高位震荡等 [13][17][19] - 黑色系成材区间震荡，铁矿石关注逢高做空机会，焦煤焦炭可布局多单等 [29][31][33] - 能化品原油震荡承压，LPG 偏强震荡，PTA - PX 偏强运行等，各品种走势受供需、地缘等因素影响 [38][40][45] - 农产品生猪近月压力大，油料近强远弱，油脂震荡等，各品种受政策、供需、天气等因素影响 [77][78][81] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 宏观关注美国经济数据发布及人事变动，国内经济基本面边际降温，关注政策托底 [1] - 人民币汇率受美元指数等因素影响，后续关注美国就业数据及国内企业结汇意愿 [2] - 股指震荡延续，关注海外变数，如美国经济数据、英伟达财报、中日风波等 [3][5] - 国债短期震荡，中期在基本面支持下有上涨空间，中线多单继续持有 [5][6] - 集运欧线现货指数下跌，期价短期调整压力增大，趋势交易者观望，套利交易者可止盈 [7][8][10] 大宗商品 有色 - 黄金&白银 12 月降息预期分歧大，短期调整或将延续，关注 200 日均线回踩情况 [13][15] - 铜缺乏驱动，临近交割日仓单注册量回升，关注 86000 附近支撑 [17][18] - 铝产业链铝高位震荡，氧化铝偏弱运行，铸造铝合金高位震荡 [19][20][21] - 锌窄幅震荡，关注出口与宏观及月底底部空间 [21] - 镍，不锈钢持续偏弱走势，基本面压力较大，关注后续需求走势 [21][22] - 锡窄幅震荡，短期内供给端原料问题难解决，维持高位震荡 [23] - 碳酸锂市场情绪旺，需警惕追高风险 [24] - 工业硅&多晶硅宽幅震荡区间，多晶硅偏弱，关注市场情绪和政策 [25][26] - 铅交割累库，承压运行，震荡走势 [27] 黑色 - 螺纹&热卷小幅反弹，区间震荡，关注去库速度和下游消费情况 [29][30] - 铁矿石发运大增，基本面供强需弱，关注逢高做空机会 [31][32] - 焦煤焦炭部分矿山复产，供应边际宽松，关注焦煤主产区政策，可布局多单 [33][34][35] - 硅铁&硅锰继续累库，震荡偏弱，去库依赖减产 [36] 能化 - 原油供应宽松压制油价，地缘与避险风险成关键，中短期震荡 [38][39] - LPG 偏强震荡，基本面中性偏好但估值高 [40][41] - PTA - PX 调油逻辑强化，偏强运行，关注检修计划兑现和宏观动态 [42][45] - MEG - 瓶片供应端推动价格反弹，操作上逢高布空，可卖出看涨期权 [46][49] - 甲醇 01 维持偏弱，建议前期卖看涨继续持有，进行反套操作 [50][51] - PP 成本支撑增强，短期供需好转，支持 1 - 5 正套 [53][54] - PE 底部回升但空间有限，供需格局短期改善中长期偏弱 [56][57] - 纯苯苯乙烯调油叙事再起，低位反弹，但基本面未大转变反弹高度有限 [58][59] - 燃料油裂解走弱，看空高硫裂解 [60][61] - 低硫燃料油低位盘整，裂解驱动向上 [62][63] - 沥青底部空间不大，关注冬储意愿，短期震荡 [64][65] - 玻璃纯碱烧碱低位盘旋，纯碱以成本定价，玻璃结构性矛盾存在，烧碱供需格局偏弱 [66][68][69] - 纸浆&胶版纸期价盘整，短期偏震荡走势，期价中枢略下移 [70][71] - 原木关注 01 - 03 的反套机会，可采取区间网格等策略 [72][73][74] - 丙烯震荡，供应端影响价格，预期维持震荡格局 [75][76] 农产品 - 生猪近月压力依旧偏大，建议观望，适当反套参与 [77] - 油料近强远弱，内盘豆粕近月计价去库逻辑，菜粕关注仓单变化 [78][79][80] - 油脂弱势震荡为主，关注产地信息、政策及天气等 [81] - 豆一期价高位坚挺，多头趋势延续 [82][83] - 玉米&淀粉注意涨价后卖压释放，底部区间偏强震荡 [83][85] - 棉花震荡偏弱，关注反套机会 [86] - 白糖弱势承压 [87][89] - 鸡蛋现实压力犹存，产能高位但面临拐点，多单轻仓参与 [90] - 苹果冲高回落，走势依旧偏强 [91][92] - 红枣关注新枣收购，减产下预计下方空间有限 [93][94]