报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周沪锌主力震荡下跌，周线涨跌幅为 -0.49%，振幅 1.77%，预计沪锌震荡偏弱，跌破 MA60 支撑，关注下方 2.37 位置 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周沪锌主力震荡下跌，周线涨跌幅为 -0.49%，振幅 1.77%，截止本周主力合约收盘报价 24140 元/吨 [7] - 行情展望：宏观面美国将对 16 个贸易伙伴发起 301 调查，中东局势升级；基本面上游锌矿进口量高位但国内年末减产，炼厂采购国产矿竞争加大，加工费低位但硫酸价格走强，炼厂利润扩大，节后复工积极性预计增加，沪伦比值回升出口窗口关闭；需求端下游处于淡季，地产拖累，基建、家电缓慢恢复，汽车等领域政策支持有亮点，下游逢低按需采购，锌价回落采购仍偏淡，国内社会库存增加，LME 锌库存小幅下降，现货升水维持低位；技术面持仓增量价格下跌，空头氛围增加 [7] 期现市场 - 期价：截至 2026 年 3 月 13 日，沪锌收盘价为 24140 元/吨，较 3 月 6 日下跌 120 元/吨，跌幅 0.49%；截至 3 月 12 日，伦锌收盘价为 3314.5 美元/吨，较 3 月 6 日上涨 84.5 美元/吨，涨幅 2.62% [12] - 净持仓与持仓量：截至 3 月 13 日，沪锌前 20 名净持仓为 4338 手，较 3 月 6 日增加 2130 手；持仓量为 183422 手，较 3 月 6 日减少 6259 手，降幅 3.3% [17] - 价差：截至 3 月 13 日，铝锌期货价差为 -820 元/吨，较 3 月 6 日减少 365 元/吨；铅锌期货价差为 7585 元/吨，较 3 月 6 日增加 100 元/吨 [20] - 升贴水：截至 3 月 13 日，0锌锭现货价为 24110 元/吨，较 3 月 6 日下跌 30 元/吨，跌幅 0.12%，现货贴水 165 元/吨，较上周下跌 40 元/吨；截至 3 月 12 日，LME 锌近月与 3 月价差报价为 -44.64 美元/吨，较 3 月 5 日减少 16.43 美元/吨 [24] - 库存：截至 3 月 12 日，LME 精炼锌库存为 98750 吨，较 3 月 5 日增加 3750 吨，增幅 3.95%；截至 3 月 13 日，上期所精炼锌库存为 147348 吨，较上周增加 12427 吨，增幅 9.21%；截至 3 月 12 日，国内精炼锌社会库存为 231300 吨，较 3 月 5 日增加 17900 吨，增幅 8.39% [28] 产业情况 - 上游：2025 年 12 月，全球锌矿产量为 107.99 万吨，环比增长 2.03%，同比下降 4.27%；当月进口锌矿砂及精矿 462599.36 吨，环比下降 10.44%，同比增加 1.15% [34] - 供应端 - 全球精炼锌供需：ILZSG 数据显示，2025 年 12 月，全球精炼锌产量为 119.77 万吨，较去年同期增加 5.71 万吨，增幅 5.01%；消费量为 123.98 万吨，较去年同期增加 6.51 万吨，增幅 5.54%；缺口 4.21 万吨，去年同期缺口 3.41 万吨；WBMS 报告显示，2025 年 11 月全球锌市供需平衡为 2.9 万吨 [38][39] - 供应端 - 精炼锌产量：2025 年 12 月，锌产量为 67.5 万吨，同比增加 11%；1 - 12 月，锌累计产出 752.8 万吨，同比增加 9.3% [42] - 供应端 - 精炼锌进出口：2025 年 12 月，精炼锌进口量 8760.85 吨，同比减少 73.4%；出口量 27266.66 吨，同比增加 524.21% [45] - 下游 - 镀锌板（带）：2026 年 1 - 1 月国内主要企业镀锌板(带)库存为 106.67 万吨，同比增加 61.59%；2025 年 12 月，镀锌板（带）进口量 3.18 万吨，同比减少 43.22%；出口量 40.4 万吨，同比增加 45.95% [48][49] - 下游 - 房屋：2025 年 1 - 12 月，房屋新开工面积为 58769.96 万平方米，同比减少 20.47%；房屋竣工面积为 60348.13 万平方米，同比减少 23.9%；房地产开发企业到位资金为 93117.16 亿元，同比减少 13.4%；其中，个人按揭贷款为 12851.96 亿元，同比减少 17.8% [54][55] - 下游 - 基建：2025 年 12 月，房地产开发景气指数为 91.45，较上月减少 0.44，较去年同期减少 1.1；2025 年 1 - 12 月，基础设施投资同比下降 -1.48% [60][61] - 下游 - 家电：2025 年 12 月，冰箱产量为 1001.15 万台，同比增加 5.7%；1 - 12 月，冰箱累计产量 10924.36 万台，同比增加 1.6%；2025 年 12 月，空调产量为 2162.89 万台，同比减少 9.6%；1 - 12 月，空调累计产量 26697.49 万台，同比增加 0.7% [63] - 下游 - 汽车：2026 年 2 月，中国汽车销售量为 1805000 辆，同比减少 15.2%；中国汽车产量为 1672000 辆，同比减少 20.49% [67]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周天然橡胶市场多重因素共振，胶价震荡运行，全球产区处于季节性供应淡季，原料价格坚挺，青岛港口总库存小幅累库，海外低产季美金标胶到港缩减，合成橡胶走强，节后胎企复工复产使买盘增加，仓库出库量增加，累库幅度缩窄，国内轮胎企业开工率环比回升，半钢胎内外销平稳，全钢胎内销活跃去库加快，中东地缘冲突使轮胎企业部分区域出口有阻力，企业会灵活调整排产比例，短期胶价不排除小幅走低预期，ru2605合约短线预计在16650 - 17500区间波动，nr2605合约短线预计在13300 - 14000区间波动 [8] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 本周天然橡胶市场多重因素共振，胶价震荡运行，进口胶报盘上涨，贸易商轮仓换月，套利盘少量加仓，下游刚需采购，期货盘面震荡，国产现货报盘随盘面波动，持货商报盘积极性一般，下游询盘热情不高，实单交投偏淡 [8] - 全球天然橡胶产区处于季节性供应淡季，原料价格坚挺，青岛港口保税库累库、一般贸易库去库，总库存小幅累库，海外低产季美金标胶到港缩减，中东局势紧张使合成橡胶走强，节后胎企复工复产，买盘增加，仓库出库量增加，累库幅度缩窄 [8] - 本周国内轮胎企业开工率环比明显回升，各轮胎企业排产基本恢复常规水平，半钢胎内外销平稳，全钢胎内销活跃去库加快，中东地缘冲突使轮胎企业部分区域出口有阻力，企业会灵活调整排产比例，短期不排除小幅走低预期 [8] - 策略建议：ru2605合约短线预计在16650 - 17500区间波动，nr2605合约短线预计在13300 - 14000区间波动 [8] 期现市场 期货市场情况 - 本周沪胶期货主力价格震荡收跌，周度 - 0.42%；20号胶主力合约价格震荡收跌，周度 - 1.84% [11] - 截止3月13日，沪胶5 - 9价差为95，20号胶5 - 6价差为 - 145 [21] - 截至3月13日，沪胶仓单120840吨，较上周 + 3300吨；20号胶仓单49291吨，较上周 - 1108吨 [25] 现货市场情况 - 截至3月12日，国营全乳胶报16900元/吨，较上周 + 200元/吨 [28] - 截至3月12日，20号胶基差为460元/吨，较上周 + 5元/吨；非标基差为 - 1295元/吨，较上周 - 180元/吨 [35] 产业情况 上游情况 - 截至3月13日，泰国天然橡胶原料市场田间胶水71（ + 2）泰铢/公斤；杯胶58（ + 1）泰铢/公斤 [39] - 截至3月13日，标胶理论加工利润 - 13美元/吨，较上周 + 4美元/吨 [39] - 国内云南产区、海南产区均处于停割期 [42] 进口情况数量 - 2025年12月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量80.34万吨，环比增加24.84%，同比增加25.4% [48] 青岛地区库存变化 - 截至2026年3月8日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量68.04万吨，环比上期增加0.05万吨，增幅0.07%。保税区库存11.96万吨，增幅1.27%；一般贸易库存56.09万吨，降幅0.18%。保税仓库入库率减少4.05个百分点，出库率增加1.70个百分点；一般贸易仓库入库率增加2.15个百分点，出库率增加2.89个百分点 [51] 下游情况 - 截至3月12日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率为78.73%，环比 + 4.20个百分点，同比 - 0.36个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率为71.80%，环比 + 6.42个百分点，同比 + 2.81个百分点。各轮胎企业排产基本恢复常规水平，中东地缘冲突使部分区域出口有阻力，不排除小幅走低预期 [54] - 2025年12月，中国轮胎出口量69.85万吨，环比 + 1.48%，同比 + 1.94%，1 - 12月累计出口843.07万吨，累计同比 + 3.38%。其中小客车轮胎出口量25.17万吨，环比 + 6.14%，同比 - 7.79%，1 - 12月累计出口量321.54万吨，累计同比 - 1.27%；卡客车轮胎出口量41.37万吨，环比 - 1.15%，同比 + 8.40%，1 - 12月累计出口量485.86万吨，累计同比 + 5.87% [57] - 2026年2月份，我国重卡市场销售7.5万辆左右，环比2025年1月下降近3成，比上年同期的8.14万辆下滑约8%。1 - 2月累计销量超过18万辆，同比增长约17%。2月重卡行业同比、环比下降主要是春节月季节性波动，3月份批发销量有望同比小幅增长 [60]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周沪锡主力弱势下跌，周线涨跌幅为-4.97%，振幅9.26%，截止本周主力合约收盘报价374110元/吨；宏观上美国发起301调查且中东局势升级，基本面供应端锡矿进口量预计增加、加工费回升、精锡产量逐步恢复但部分产能亏本，进口压力增大，需求端AI带动焊锡需求增长但下游采需平淡、库存回升；技术面持仓持稳弱势调整，多空交投谨慎；预计沪锡短期震荡偏弱，跌破MA60支撑，关注下方35.5位置 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周沪锡主力弱势下跌，周线涨跌幅-4.97%，振幅9.26%，截止本周主力合约收盘报价374110元/吨 [7] - 行情展望：宏观上美国发起301调查，中东局势升级油价突破100美元；基本面供应端缅甸复产推进、雨季结束，国内锡矿进口量预计增加，加工费回升，精锡产量逐步恢复但部分产能亏本，进口压力增大，需求端AI带动焊锡需求增长但下游采需平淡、库存回升；技术面持仓持稳弱势调整，多空交投谨慎 [7] - 观点参考：预计沪锡短期震荡偏弱，跌破MA60支撑，关注下方35.5位置 [7] 期现市场情况 - 期货价格与现货升水：本周期货价格回落，现货升水回升，截至2026年3月13日，沪锡收盘价374000元/吨，较3月6日下跌17530元/吨，跌幅4.48%；截至3月12日，伦锡收盘价49230美元/吨，较3月6日下跌175美元/吨，跌幅0.35% [10][11] - 锡镍与沪伦比值：本周锡镍比值回调，沪伦比值震荡，截至3月13日，上期所锡镍价格当前比值为2.8，较3月6日增加0.09；截至3月12日，锡沪伦比值为7.96，较3月3日上涨0.06 [17] - 持仓情况：沪锡持仓量下降，前20名净持仓下滑，截至3月13日，沪锡前20名净持仓为-11597手，较3月9日减少788手，持仓量为87355手，较3月6日减少3777手，降幅4.14% [21] 产业链情况 供应端 - 锡矿进口与精锡产量：2025年12月，当月进口锡矿砂及精矿17637.24吨，环比增加16.82%，同比增加120.09%，1 - 12月进口135733.29吨，同比减少14.37%；2025年10月，精炼锡产量为15618吨，环比60%，1 - 10月累计产量142971吨，同比减少-1.25% [27][28] - 锡矿加工费：2026年3月13日，锡精矿(60%)加工费为12000元/吨，较3月12日上涨1500元/吨，涨幅14.29%；锡精矿(40%)加工费为16000元/吨，较3月12日上涨1500元/吨，涨幅10.34% [33] - 精锡进口窗口：截至2026年3月12日，锡进口盈亏为3560.52元/吨，较3月6日下跌2942.16元/吨；2025年12月精炼锡进口量为1547.75万吨，环比增加29.57%，同比减少48.25%，1 - 12月累计进口23189万吨，同比减少9.04%；2025年12月精炼锡出口量为2763.07万吨，环比增加41.81%，同比增加32.57%，1 - 12月累计出口23437.71万吨，同比增加34.75% [38][39] - 库存情况：截至2026年3月12日，LME锡总库存为8630吨，较3月5日增加855吨，增幅11%；截至3月13日，锡库存小计为12514吨，较上周增加851吨，增幅7.3%，库存期货为12273吨，较3月6日增加2026吨，增幅19.77% [42] 需求端 - 费城半导体指数：2026年3月12日，费城半导体指数为7643.17，较3月5日下跌178.59，跌幅2.28%；2025年1 - 12月，集成电路产量为48427948.1万块，较去年同期增加3285651.6万块，增幅7.28% [45] - 国内镀锡板出口：截至2026年1月，镀锡板产量为11万吨，较2025年12月持平；截至2025年12月，镀锡板出口数量为142904.25吨，较11月下降4471.33吨，降幅3.03% [49]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周国内尿素市场偏强窄幅波动，山东中小颗粒主流出厂至1840元/吨，均价环比持平，国内期货价格受国际尿素价格大涨带动上行 [8] - 近期国内尿素产量小幅减少，下周产量预计波幅不大，农业需求有所减少，少数经销商补仓，复合肥厂高氮肥开工回升，预计开工率继续上升，国内尿素企业总库存下降，短期预计延续去库，美伊地缘冲突推动国际价格高位，国内尿素行情偏强波动，但工厂受指导价影响报价偏稳 [8] - UR2605合约短线预计在1850 - 1950区间波动 [8] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周国内尿素市场偏强窄幅波动，多数尿素工厂报价涨至指导价水平，报价稳定，受中东地缘冲突影响国际尿素价格大涨，国内期货价格上行 [8] - 行情展望：近期国内尿素产量小幅减少，下周产量预计波幅不大，农业需求减少，少数经销商补仓，复合肥厂高氮肥开工回升，预计开工率继续上升，受国际地缘冲突影响市场交易情绪，下游接货积极性提高，尿素企业库存下降，短期预计延续去库，美伊地缘冲突推动国际价格高位，国内尿素行情偏强波动，工厂受指导价影响报价偏稳 [8] - 策略建议：UR2605合约短线预计在1850 - 1950区间波动 [8] 期现市场 期货市场情况 - 价格走势：本周郑州尿素主力合约价格震荡收涨，周度+3.22% [11] - 跨期价差：截止3月13日，UR 5 - 9价差在-23 [14] - 仓单走势：截至3月13日，郑州尿素仓单8055张，较上周+5195张 [22] 现货市场情况 - 国内价格走势：截至3月12日，山东地区主流价1890元/吨，+30；江苏地区主流价1890元/吨，+20 [26] - 外盘价格走势：截至3月12日，尿素FOB中国565美元/吨，较上周+84美元/吨 [30] - 基差走势：截至3月12日，尿素基差为15元/吨，较上周-51元/吨 [34] 产业链分析 上游情况 - 煤炭及天然气价格走势：截至3月11日，秦皇岛动力煤5500大卡市场价690元/吨，较上周+0元/吨；截至3月12日，NYMEX天然气收盘3.25美元/百万英热单位，较上周+0.07美元/百万英热单位 [38] 产业情况 - 产能利用率及产量变化：截至3月12日，中国尿素生产企业产量153.76万吨，较上期跌0.03万吨，环比跌0.02%；产能利用率93.29%，较上期跌0.02%，趋势小幅下降，本周产量小幅减少 [40] - 企业库存及港口库存变动：截至3月12日，中国尿素港口样本库存量18.9万吨，环比减少0.1万吨，跌幅0.53%；截至3月11日，中国尿素企业总库存量95.76万吨，较上周期减少14.05万吨，环比减少12.79%，企业库存明显下降 [44] - 出口情况：2025年12月尿素出口27.83万吨，环比跌53.75% [47] 下游情况 - 复合肥及三聚氰胺开工率：截至3月12日，复合肥本周期产能利用率在45.56%，较上周期提升8.54个百分点，下周期预计开工率继续上升；中国三聚氰胺产能利用率周均值为53.35%，较上周上调3.9个百分点 [52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内2月物价水平超预期上行，叠加伊朗局势持续发酵，输入型通胀预期边际走强，未来PPI同比回正节奏将有所加快，通胀因素对债市的调整压力显现；同业存款定价自律机制下，超10万亿存款或将迎来利率下调，有望驱动利率中枢下行；多空因素交织下，短期内利率将延续偏弱震荡 [104] 各目录总结 行情回顾 - 本周国债期货主力合约集体走弱，30年期TL2606合约下跌1.49%，10年期T2606合约下跌0.26%，5年期TF2606合约下跌0.14%，2年期TS2606合约下跌0.02% [13] - TS主力合约成交量下降，TF、T、TL主力合约成交量均上升；TF、TS主力合约持仓量上升，T、TL主力合约持仓量下降 [30] 消息回顾与分析 - 3月10日，国务院提出2026年国债限额485508亿元，地方政府一般债务限额188689亿元、专项债务限额443185亿元；十四届全国人大财政经济委员会建议防范专项债偿付风险，加大对非标、“双非”等债务化解的支持力度 [33] - 3月12日，财政部修订2026年政府收支分类科目，增设多个与超长期特别国债相关的支出科目 [33] - 3月12日，十四届全国人大四次会议闭幕，批准多项报告和规划，通过多部法律 [33] - 3月12日，美国对包括中国在内的16个主要贸易伙伴的“过剩工业产能”启动两项新的贸易调查，外交部发言人反对，欧盟委员会表示若美方违反贸易协议将作出“坚决回应” [34] - 3月11日，美国2月季调后CPI环比上涨0.3%，同比上涨2.4%，核心CPI环比上涨0.2%，同比上涨2.5%，均符合市场预期；市场认为2月数据未体现伊朗局势引发的油价飙升影响，美联储何时再次降息需更多数据 [34] - 3月11日，国际能源署同意释放4亿桶战略石油储备，七国集团能源部长支持，美国、日本、德国也将释放储备 [34] - 3月12日，伊朗最高领袖穆杰塔巴·哈梅内伊发表声明，称伊朗不会放弃复仇，将采取包括封锁霍尔木兹海峡在内的战略手段，呼吁邻国关闭境内被美国利用的军事基地，打击目标仅针对相关军事设施；伊朗副外长称已允许部分船只通过霍尔木兹海峡 [35] 图表分析 价差变化 - 本周10年期和5年收益率期差走扩，10年和1年期收益率差走扩 [41] - 本周2年期和5年期主力合约价差、5年期和10年期主力合约价差收窄 [51] - 本周10年期合约跨期价差小幅走扩，30年期合约跨期价差走扩 [55] - 本周5年期合约跨期价差走扩，2年期合约跨期价差收窄 [62] 国债期货主力持仓变化 - T主力合约前20持仓净空单减少 [69] 利率变化 - 隔夜、1周、2周Shibor利率上行，1个月期限Shibor利率下行，DR007加权利率回落至1.46%附近震荡 [73] - 本周国债现券收益率多数上行，到期收益率2 - 7Y上行0.5 - 3.5bp左右，10Y、30Y到期收益率分别上行3、5bp左右至1.82%、2.29% [73] - 本周中美10年期国债收益率差走扩，30年期国债收益率差走扩 [79] 央行公开市场回笼投放 - 本周央行公开市场逆回购1765亿元，到期2776亿元；国库现金定存到期1500亿元，累计实现净回笼2511亿元；央行持续净回笼，DR007加权利率回落至1.46%附近震荡 [81] 债券发行与到期 - 本周债券发行16218.7亿元，总偿还量19677.5亿元，净融资 - 3395.8亿元 [86] 市场情绪 - 人民币对美元中间价6.9007，本周累计调升18个基点，人民币离岸与在岸价差收窄 [90] - 本周10年美债收益率上行，VIX指数大幅回落后上行 [96] - 本周十年国债收益率上行，A股风险溢价微幅回落 [101] 行情展望与策略 - 国内基本面受全球制造业景气度回暖及抢出口提振，2026年前2月出口大幅高增；2月CPI超预期回升受春节错位效应影响，PPI环比上行，同比降幅持续收窄，重点行业产能治理显效；央行将构建科学稳健的货币政策体系，继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度 [104] - 海外美伊冲突进入第十三天，中东紧张局势升级，国际能源价格及相关供应链价格面临上行压力；美国2月通胀企稳，但劳动力市场承压，2月非农就业负增长，“类滞胀”风险升温，美联储降息前景不明 [104]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周花生主力2605合约上涨3.54% 节后短期无资金压力，基层交售不上量，加工企业要货不积极，部分持货商让利出货，交投平淡 油厂油料价格维持稳定，部分工厂仍无开收、开机计划，近期整体到货量不大 油料与食品市场需求欠佳，预计短期花生价格或震荡偏弱，关注油厂采购动态[6][9] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 本周花生主力2605合约涨幅3.54% [6][9] - 节后基层交售不上量，加工企业要货不积极，持货商让利出货，交投平淡 [6] - 油厂油料价格稳定，部分工厂无开收、开机计划，到货量不大 [6] - 油料与食品市场需求欠佳，预计短期花生价格震荡偏弱，需关注油厂采购动态 [6] 期现市场 - 期货市场：本周花生主力2605合约涨幅3.54% [9] - 期货合约价差：本周花生5 - 10期货合约收盘价价差收报 - 254元/吨 [16] - 净持仓：截至2026年3月12日，花生期货前二十名多头持仓129533手，空头持仓130255手，净持仓 - 722手，较上周减少271手 [22] - 仓单：截至2025年3月12日，花生注册仓单900（+0）张 [26] - 现货价格：截至3月12日，山东、河南通货花生仁现货价格分别为9000（+0）元/吨、7000（-0）元/吨；截至2月28日当周，全国油料米平均价格为7475元/吨，与上期相比下降0元/吨 [33] - 基差：截至2026年3月12日，基差为214.33元/吨，较上周下降273元/吨，处于反向市场 [38] 产业情况 - 供应端：2025年收获面积预计略有增加 [42] - 油厂开机率及库存：截至3月12日，样本油厂开机率为3.13（2.93）%，较去年同期上涨 - 13.71%；样本油厂花生库存为195945（6500）吨 [48] - 油厂利润：2026年3月5日，油厂油料米采购合同均价7350元/吨，加工成本合计7700元/吨、周环比持平；一级普通花生油均价14317元/吨、48%蛋白花生粕均价3050元/吨，收益合计7803.31元/吨、周环比持平；理论加工利润为103.31元/吨，周环比持平 [52] - 进出口量：2025年12月花生进口总量为25628.23吨，较上年同期37291.69吨减少11663.46吨，同比减少31.28%，较上月同期28933.09吨环比减少3304.86吨 [55] - 下游花生油价格：截至3月12日，一级普通花生油出厂价格14000元/吨左右，较上周上涨0元/吨；浓香型在15300元/吨左右，较上周上涨0元/吨；花生油 - 豆油价差5080元/吨，较上周增加 - 320元/吨 [58] - 下游花生粕价格：本周山东日照花生粕3300（50）元/吨；截至3月12日，花生粕 - 豆粕价差为0元/吨，环比上周上涨 - 210元/吨 [65] 期权市场 - 期权市场提及标的20日历史波动率以及40日历史波动率，但未给出具体数据 [67]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周山东市场顺丁橡胶价格环比大幅上涨但受原油供应消息面影响宽幅震荡，近期中东局势影响原油及航运，顺丁橡胶生产面临原料供应减量及价格上涨问题，预计短期供应减量带动库存下降；需求端国内轮胎企业开工率环比回升，但中东冲突使部分区域出口有阻力，企业会灵活调整排产比例，短期不排除小幅走低预期；美伊冲突不确定，短期合成胶期价预计波动剧烈，建议观望 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周山东市场顺丁橡胶现货价格在13850 - 16100元/吨区间，供价及市场价格总体大幅上涨但有宽幅震荡 [7] - 行情展望：中东局势影响下，顺丁橡胶生产面临原料问题，部分企业可售资源少、谨慎控库存，贸易商惜售，本周生产企业库存总体小幅提升，贸易企业库存变动有限；预计短期供应减量带动库存下降；需求端轮胎企业开工率回升，半钢胎内外销平稳、出货一般，全钢胎内销活跃、去库加快，但部分区域出口有阻力，企业会灵活调整排产比例，短期不排除小幅走低预期 [7] - 策略建议：美伊冲突不确定，短期合成胶期价波动剧烈，建议观望 [7] 期现市场 期货市场情况 - 价格走势：本周合成橡胶期货主力价格震荡收涨，周度涨幅7.03% [11] - 持仓分析：未详细提及具体内容 - 跨期价差：截止3月13日，丁二烯橡胶5 - 6价差为275 [17] - 仓单情况：截至3月13日，顺丁橡胶仓单22130吨，较上周增加3200吨 [20] 现货市场情况 - 价格及基差：截至3月12日，山东市场齐鲁石化BR9000报15400元/吨，较上周增加1250元/吨；丁二烯橡胶基差为 - 140元/吨，较上周增加470元/吨 [25] 产业情况 上游情况 - 外盘价格：截至3月12日，日本地区石脑油CFR中间价报977.25美元/吨，较上周增加200.87美元/吨；东北亚乙烯到岸中间价报1000美元/吨，较上周增加90美元/吨 [28] - 产能利用率及库存：截至3月13日，丁二烯周度产能利用率72.7%，较上周下降3.58%；港口库存31000吨，较上周减少8100吨 [31] 顺丁橡胶情况 - 产量及产能利用率：2026年2月顺丁橡胶产量14.04万吨，较上月降低0.95万吨，环比下降6.36%，同比增长25.64%；2月停工检修企业涉及年加工能力13万吨，复工企业涉及年加工能力10万吨；截至3月12日，国内顺丁胶周度产能利用率79.98%，较上周下降1.64% [34] - 生产利润：截至3月12日，国内顺丁胶生产利润 - 2296元/吨，较上周减少872元/吨 [37] - 库存情况：截至3月13日，国内顺丁胶社会库存44430吨，较上周增加1010吨；厂商库存35350吨，较上周增加950吨；贸易商库存9080吨，较上周增加60吨 [41] 下游情况 - 开工率：截至3月12日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率为78.73%，环比增加4.20个百分点，同比下降0.36个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率为71.80%，环比增加6.42个百分点，同比增加2.81个百分点；国内各轮胎企业排产基本恢复常规水平，但中东冲突使部分区域出口有阻力，不排除小幅走低预期 [44] - 出口需求：2025年12月，中国轮胎出口量69.85万吨，环比增长1.48%，同比增长1.94%，1 - 12月累计出口843.07万吨，累计同比增长3.38%；其中小客车轮胎出口量25.17万吨，环比增长6.14%，同比下降7.79%，1 - 12月累计出口量321.54万吨，累计同比下降1.27%；卡客车轮胎出口量41.37万吨，环比下降1.15%，同比增长8.40%，1 - 12月累计出口量485.86万吨，累计同比增长5.87% [47] 期权市场分析 未提及相关内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周A股主要指数涨跌不一，深市强于沪市，四期指分化仅IF小幅上涨，受海外地缘消息和国内通胀、进出口数据影响；债市受通胀和同业存款利率调整影响，多空交织利率短期偏弱震荡；大宗商品预计偏强；外汇市场美元短期偏强、中长期有上行空间限制，欧元相对抗跌、日元震荡偏弱；出口因春节错位和外需回暖改善超预期，但3月单月增速料受拖累 [9][13][14][15] 根据相关目录分别进行总结 本周小结及下周配置建议 - 股票：沪深300涨0.19%，沪深300股指期货涨0.18%，A股主要指数涨跌不一、深市强于沪市，四期指分化仅IF小幅上涨，受海外地缘消息和国内数据影响，成交活跃度较上周小幅回落，配置建议逢低做多 [9] - 债券：10年国债到期收益率涨0.17%、本周变动+0.30BP，主力10年期国债期货跌0.28%，国内2月物价超预期上行、伊朗局势发酵使输入型通胀预期走强，PPI同比回正节奏加快，通胀对债市有调整压力，超10万亿存款或迎利率下调有望驱动利率中枢下行，多空交织下利率短期偏弱震荡，配置建议区间操作 [9] - 大宗商品：Wind商品指数跌2.06%，中证商品期货价格指数涨2.92%，能化品和油脂上涨，有色及贵金属走弱，预计商品指数偏强，配置建议逢低做多 [9] - 外汇：欧元兑美元跌0.80%，欧元兑美元2603合约跌0.85%，油价反弹使通胀担忧升温，美元偏强，欧元受加息预期支撑但受强美元压制，日元受政策分歧和能源压力拖累，整体表现偏弱，配置建议谨慎观望 [9] 重要新闻及事件 - 外交：王毅表示美以未经授权对伊动武违背准则，不认同扩大打击范围，应尊重海湾国家主权等 [17] - 科技：工信部发布防范“龙虾”开源智能体安全风险建议，至少20家券商下发相关通知；美国拟定新规要求全球人工智能芯片出口获许可 [17][19] - 立法：2026年将围绕市场经济和金融强国制定、修改相关法律，加强人工智能等领域立法研究 [17] - 金融：证监会主席吴清表示将深化创业板改革，增设上市标准，复制推广科创板经验等 [17] - 国际局势：特朗普称对伊战事“很快”结束但本周不会，若伊阻断石油运输将施以打击；以总理称行动未结束；伊方表示优先“果断防御”；欧盟警告伊冲突或推高通胀率超3%，冲击经济增长；国际能源署成员国同意释放4亿桶战略石油储备，美国将“略微”削减储备 [19] 本周国内外经济数据 - 中国：2月CPI年率1.3%、PPI年率 -0.9%、以美元计算出口年率39.6%、进口年率13.8%，央行公开市场净回笼1011亿元 [20][22] - 美国：2月未季调CPI年率2.4%、未季调核心CPI年率2.5%，至3月7日当周初请失业金人数21.3万人 [20] - 德国：1月季调后工业产出月率 -0.5%、贸易帐212亿欧元，2月CPI月率终值0.2% [20] - 法国：1月贸易帐 -18.43亿欧元 [20] 下周重要经济指标及经济大事 - 3月16日21:15公布美国2月工业产出月率，前值0.7 [81] - 3月17日18:00公布欧元区3月ZEW经济景气指数，前值39.4；22:00公布美国2月成屋签约销售指数月率，前值 -0.8 [81] - 3月18日18:00公布欧元区2月CPI年率终值，前值1.9；20:30公布美国2月PPI年率，前值2.9 [81] - 3月19日00:00公布日本至3月19日央行目标利率，前值0.75；02:00公布美国至3月18日美联储利率决定(上限)，前值3.75；15:00公布英国2月失业率，前值4.4；20:00公布英国至3月19日央行利率决定，前值3.75；21:15公布欧元区至3月19日欧洲央行存款机制利率，前值2 [81] - 3月20日09:00公布中国至3月20日一年期贷款市场报价利率，前值3；15:00公布德国2月PPI月率，前值 -0.6 [81]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝主力合约轻仓震荡交易，注意操作节奏及风险控制 [4] - 沪铝主力合约轻仓逢低短多交易，注意操作节奏及风险控制 [5] - 铸铝主力合约轻仓震荡交易，注意操作节奏及风险控制 [7] - 鉴于后市铝价波动率或走扩，可考虑构建双买策略做多波动率 [71] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：沪铝周线高位震荡，周涨0.99%，报24960元/吨；氧化铝震荡偏强，周涨4.38%，报2956元/吨；铸铝主力合约震荡偏强，周涨1.61%，报23655元/吨 [4][7] - 氧化铝展望：原料端几内亚铝土矿开采季节性回升，但地缘冲突下运力下降船运成本提升，土矿价格回落幅度小；供给端冶炼厂复工，行业开工高，国内供应量高位，长期供给偏多；需求端中东地缘争端使该区域电解铝产能受限，影响全球供应，中东氧化铝需求回落，国内出口需求或受影响，国内电解铝厂置换产能爬产，需求稳定；整体基本面处于供给偏多、需求尚稳阶段，氧化铝价受地缘政治局势抬升 [4] - 电解铝展望：原料端氧化铝受地缘政治局势影响抬升，但铝价强势，铝厂利润好；供给端产能置换项目投产，冶炼利润好，上游开工保持高位，国内供给稳定；需求端下游开工提升，但高铝价抑制消费持续性，下游企业逢低采买，市场需求小幅回暖，下游库存去化，社会库存累积速率放缓；整体基本面处于供给稳定、需求略有回暖阶段 [5] - 铸造铝合金展望：供给端废铝报价随铝价波动，持货商逢高出货，再生铝企业按需采买，废铝现货市场一般，产量2月回落大，3月复工后预计回升，国内供给量增长；需求端下游压铸厂前期补库，当前按需采购，多观望，现货市场成交平淡；整体基本面处于供给回升、需求平淡阶段 [7] 期现市场 - 价格走势：截至2026年3月13日，沪铝收盘价25000元/吨，较3月6日涨1.44%；伦铝收盘价3533美元/吨，较3月6日涨7.3%；氧化铝期价2830元/吨，较3月6日涨2.61%；铸铝合金主力收盘价23655元/吨，较3月6日涨1.61%；A00铝锭现货价25100元/吨，较3月6日涨2.83% [10][14][28] - 沪伦比值：截至2026年3月13日，电解铝沪伦比值为7.13，较3月6日下降0.71 [11] - 持仓情况：截至2026年3月13日，沪铝持仓量689047手，较3月6日增1.82%；沪铝前20名净持仓4602手，较3月6日增加61520手 [17] - 期货价差：截至2026年3月13日，铝锌期货价差-820元/吨，较3月6日减少365元/吨；铜铝期货价差75350元/吨，较3月6日减少985元/吨 [20] - 现货情况：截至2026年3月13日，河南地区氧化铝均价2705元/吨，较3月6日涨1.5%；山西地区氧化铝均价2680元/吨，较3月6日涨1.32%；贵阳地区氧化铝均价2680元/吨，较3月6日涨1.32%；全国铸造铝合金平均价25200元/吨，较3月6日涨2.86%；现货贴水150元/吨，较上周下跌30元/吨 [23][28] 产业情况 - 库存情况：截至2026年3月12日，LME电解铝库存447300吨，较3月5日降2.58%；上期所电解铝库存416425吨，较上周增5.56%；国内电解铝社会库存1261200吨，较3月5日增3.87%；截至2026年3月13日，上期所电解铝仓单361968吨，较3月6日增9.81%；截至2026年3月12日，LME电解铝注册仓单272800吨，较3月5日降27.66% [33] - 铝土矿情况：截至最新数据，国内铝土矿九港口库存2418万吨，环比增3万吨；2025年12月，当月进口铝土矿1467.34万吨，环比降2.85%，同比降2.02%；1-12月，进口铝土矿20053.19万吨，同比增26.31% [36] - 废铝情况：截至本周最新数据，山东地区破碎生铝废料报价18850元/吨，较上周环比增300元/吨；2025年12月，铝废料及碎料进口量194102.07吨，同比增22.8%；出口量70.8吨，同比减4.4% [42] - 氧化铝情况：2025年12月，氧化铝产量801.08万吨，同比增6.7%；1-12月，累计产量9244.56万吨，同比增8%；2025年12月，进口量22.78万吨，环比减1.99%，同比增1389.71%；出口量21万吨，环比增23.53%，同比增10.53%；1-12月，累计进口119.78万吨，同比减15.64% [45] - 电解铝情况：2025年12月，电解铝进口量18.92万吨，同比增17.22%；1-12月，累计进口253.76万吨，同比增18.82%；2025年12月，出口量3.76万吨；1-12月，累计出口29.66万吨；2025年1-11月全球铝市供应过剩20.49万吨；2025年12月，产量387.4万吨，同比增3%；1-12月，累计产出4501.6万吨，同比增2.4%；2026年1月，国内电解铝在产产能4485.4万吨，环比增0.58%，同比增2.28%；总产能4540.2万吨，环比增0.09%，同比增0.51%；开工率98.79%，较上月增0.48%，较去年同期降1.71% [48][51] - 铝材情况：2025年12月，产量613.56万吨，同比减0%；1-12月，累计产量6750.39万吨，同比减0.2%；2025年12月，进口量32万吨，同比增7.1%；出口量54万吨，同比增7.7%；1-12月，进口量392万吨，同比增4.6%；出口量613万吨，同比减8% [55] - 铸造铝合金情况：2026年1月，再生铝合金当月建成产能126万吨，环比减0%，同比增9.03%；产量66.49万吨，环比减3，同比增10.95% [58] - 铝合金情况：2025年12月，产量182.5万吨，同比增13.7%；1-12月，累计产量1929.7万吨，同比增15.8%；2025年12月，进口量9.31万吨，同比减11.81%；出口量2.55万吨，同比增20.03%；1-12月，进口量100.84万吨，同比减16.82%；出口量28.47万吨，同比增17.5% [61] - 房地产情况：2025年12月，房地产开发景气指数91.45，较上月减0.44，较去年同期减1.1；2024年1-12月，房屋新开工面积58769.96万平方米，同比减20.47%；房屋竣工面积60348.13万平方米，同比减23.9% [64] - 基建与汽车情况：2024年1-12月，基础设施投资同比降-1.48%；2025年12月，中国汽车销售量3272229辆，同比减6.2%；产量3295965辆，同比减2.09% [67] 期权市场分析 - 鉴于后市铝价波动率或走扩，可考虑构建双买策略做多波动率 [71]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周铂钯市场整体延续高位震荡、分化运行格局，宏观扰动是短线价格波动的核心主线，基本面铂钯分化格局进一步强化，铂金中长期供需偏紧，钯金受电动车渗透提升与铂替代加快的双重压制，走势整体弱于铂金 [8] - 铂钯市场短期围绕“油价—通胀预期—美元利率路径”展开博弈，若美伊局势反复、原油价格维持高位，铂钯价格短线可能承压；中期来看，铂金基本面优于钯金，铂强钯弱的结构性格局大概率仍将延续，操作上建议以轻仓区间交易为主，并关注美国通胀数据、油价走势及美联储政策预期变化 [8] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：美伊局势表态反复、美国非农就业和CPI数据影响市场，铂钯市场整体延续高位震荡、分化运行格局，铂金基本面强于钯金 [8] - 行情展望：铂钯市场短期围绕“油价—通胀预期—美元利率路径”博弈，中期铂金基本面优于钯金，铂强钯弱格局大概率延续，操作建议轻仓区间交易，关注相关数据和政策预期变化 [8] 期现市场 - 价格走势：受美元走强压制，铂钯市场本周震荡偏弱，跟随黄金白银价格波动，广期所钯主力2606合约周跌3.18%，铂主力2606合约周跌3.37% [9][13] - 持仓情况：NYMEX铂钯多头净持仓延续分化，钯金净持仓持续呈净流出格局，铂金多头净持仓环比增加3.39%，钯金多头净持仓环比增加7.22% [14][16] - 基差情况：本周NYMEX和广期所铂钯主力合约基差均走强 [17][22] - 库存情况：本周NYMEX铂金库存环比减少2.14%，钯金库存环比维持不变 [27][31] - 价格比值：铂金与黄金价格走势同步性强，金铂比本周小幅反弹 [32] 产业供需情况 - 进出口情况：截至2025年12月，铂钯金进出口数量均录得增加 [37] - 需求情况：新能源汽车市场占比上升，铂钯金汽车尾气催化剂需求逐年下滑，全球铂钯金总需求量呈温和趋缓态势 [43][49] - 供应情况：铂钯供应格局分化，地缘局势扰动导致铂金供应收紧 [54] - 内外价差：本周铂钯主力内外价差走扩 [58] 宏观及期权 - 宏观数据：本周美元指数及美债收益率延续偏强走势 [62]