报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告核心观点 - A股市场积极因素较多，虽12月多项经济指标回落，但航空航天、人工智能等产业带动工业生产稳步增长，弱化了其他经济指标下行对市场的负面影响 [2] - 上市公司年报业绩预告呼应工业生产增长现象，航空航天与人工智能相关上市公司对中证500指数有明显拉动 [2] - 在市场对美元信心走弱和国内经济复苏预期下，人民币处于升值通道，汇率维持强势带动股市上涨，春季行情仍在推进 [2] 各目录总结 期货合约数据 - IF主力合约（2603）价格4718.2，环比-9.6；IF次主力合约（2602）价格4714.8，环比-7.6 [2] - IH主力合约（2603）价格3064.0，环比0.0；IH次主力合约（2602）价格3060.2，环比+0.8 [2] - IC主力合约（2603）价格8547.6，环比+54.6；IC次主力合约（2602）价格8554.2，环比+48.8 [2] - IM主力合约（2603）价格8357.2，环比+45.6；IM次主力合约（2602）价格8385.6，环比+37.4 [2] 期货盘面价差 - IF - IH当月合约价差1654.6，环比-6.0；IC - IF当月合约价差3839.4，环比+68.0 [2] - IM - IC当月合约价差-168.6，环比-10.6；IC - IH当月合约价差5494.0，环比+62.0 [2] - IM - IF当月合约价差3670.8，环比+57.4；IM - IH当月合约价差5325.4，环比+51.4 [2] - IF当季 - 当月-11.8，环比+0.4；IF下季 - 当月-61.4，环比-1.0 [2] - IH当季 - 当月7.8，环比+2.0；IH下季 - 当月-18.2，环比+5.6 [2] - IC当季 - 当月-79.2，环比+35.0；IC下季 - 当月-183.8，环比+41.2 [2] - IM当季 - 当月-165.4，环比+20.2；IM下季 - 当月-326.8，环比+20.2 [2] 期货持仓头寸 - IF前20名净持仓-43,655.00，环比-266.0；IH前20名净持仓-21,373.00，环比+298.0 [2] - IC前20名净持仓-40,826.00，环比-228.0；IM前20名净持仓-47,456.00，环比+1025.0 [2] 现货价格 - 沪深300价格4705.69，环比-1.3；IF主力合约基差12.5，环比+0.1 [2] - 上证50价格3,052.4，环比+2.8；IH主力合约基差11.6，环比+3.0 [2] - 中证500价格8,548.9，环比+42.2；IC主力合约基差-1.3，环比+35.4 [2] - 中证1000价格8,382.2，环比+16.7；IM主力合约基差-24.9，环比+51.3 [2] 市场情绪 - A股成交额29,214.54亿元，环比-3591.91；两融余额27,254.40亿元，环比+19.65 [2] - 北向成交合计4041.16亿元，环比+316.55；逆回购到期量-3240.0亿元，操作量+4020.0亿元 [2] - 主力资金昨日-1216.26亿元，今日-559.36亿元；上涨股票比例35.25%，环比+5.95 [2] - Shibor1.371%，环比-0.049；IO平值看涨期权收盘价93.00，环比-7.00 [2] - IO平值看涨期权隐含波动率18.39%，环比-0.72；IO平值看跌期权收盘价73.80，环比-5.60 [2] - IO平值看跌期权隐含波动率18.39%，环比-0.72；沪深300指数20日波动率10.55%，环比-0.04 [2] - 成交量PCR41.46%，环比-0.76；持仓量PCR65.30%，环比-2.02 [2] Wind市场强弱分析 - 全部A股4.70，环比+1.10；技术面3.50，环比+0.60 [2] - 资金面5.90，环比+1.70 [2] 行业消息 - 2025年全国规模以上工业企业利润总额73982.0亿元，比上年增长0.6%，12月同比增长5.3% [2] - 2025年规模以上工业企业营业收入139.20万亿元，比上年增长1.1%，营业成本118.75万亿元，增长1.3%，营业收入利润率5.31%，比上年下降0.03个百分点 [2] - 特朗普表示因韩国国会未落实贸易协议，将对韩国商品关税税率从15%上调至25% [2] 市场表现 - A股主要指数收盘多数上涨，中小盘股强于大盘蓝筹股，中证500最为强势，上证指数涨0.18%，深证成指涨0.09%，创业板指涨0.71% [2] - 沪深两市成交额明显回落，全市场超3400只个股下跌，行业板块普遍下跌，煤炭板块大幅走弱，电子、通信板块大幅走强 [2] - 特朗普接连表示对加拿大和韩国加征关税，引发市场对美元资产不信任，美元指数进一步走弱 [2] - 2025年我国规上工业企业利润较2024年由负转正，12月单月利润由下降转为增加 [2] - 已公布2025年业绩预告的公司中约三分之一预喜，预喜公司多数集中在人工智能等高科技产业 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕方面全球及加拿大菜籽供需格局宽松牵制价格，国内油厂停机支撑现货价，市场对中加贸易协定落地存疑推动菜系品种偏强运行，前期连续下跌后近日菜粕低位反弹，短期观望[2] - 菜油方面国内油厂停机、菜油去库支撑价格，基差维持高位，受美国总统言论影响菜油增仓上涨，短期波动加剧，偏多思路为主[2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 菜油期货收盘价9345元/吨，环比涨354元/吨；菜粕期货收盘价2269元/吨，环比涨34元/吨[2] - 菜油月间差90元/吨，环比涨62元/吨；菜粕月间价差 -33元/吨，环比涨10元/吨[2] - 菜油主力合约持仓量297957手，环比增36075手；菜粕主力合约持仓量968068手，环比减46185手[2] - 菜油期货前20名持仓净买单量 -8917手，环比增11662手；菜粕期货前20名持仓净买单量 -248949手，环比增24735手[2] - 菜油仓单数量625张，环比减500张；菜粕仓单数量0张，环比持平[2] - ICE油菜籽期货收盘价651.8加元/吨，环比涨4.8加元/吨；油菜籽期货收盘价5539元/吨，环比降2元/吨[2] 现货市场 - 江苏菜油现货价9950元/吨，环比涨200元/吨；南通菜粕现货价2550元/吨，环比涨30元/吨[2] - 菜油平均价10056.25元/吨，环比涨200元/吨；进口油菜籽进口成本价7863.56元/吨，环比涨77.73元/吨[2] - 江苏盐城菜籽现货价6300元/吨，环比持平；油粕比3.87，环比增0.04[2] - 菜油主力合约基差605元/吨，环比降154元/吨；菜粕主力合约基差281元/吨，环比降4元/吨[2] - 南京四级豆油现货价8710元/吨，环比涨100元/吨；菜豆油现货价差1240元/吨，环比涨100元/吨[2] - 广东24度棕榈油现货价9030元/吨，环比涨100元/吨；菜棕油现货价差920元/吨，环比涨100元/吨[2] - 张家港豆粕现货价3120元/吨，环比涨40元/吨；豆菜粕现货价差570元/吨，环比涨10元/吨[2] 上游情况 - 全球油料菜籽预测年度产量95.27百万吨，环比增3百万吨；油菜籽年度预测值产量13446千吨，环比持平[2] - 菜籽进口数量合计当月值5.56万吨，环比增5.36万吨；进口菜籽盘面压榨利润269元/吨，环比降30元/吨[2] - 油厂菜籽总计库存量0.1万吨，环比持平；进口油菜籽周度开机率0%，环比持平[2] 产业情况 - 菜籽油和芥子油进口数量当月值22万吨，环比增5万吨；菜籽粕进口数量当月值23.82万吨，环比增2.35万吨[2] - 沿海地区菜油库存0.2万吨，环比持平；沿海地区菜粕库存0万吨，环比持平[2] - 华东地区菜油库存25.25万吨，环比降2.15万吨；华东地区菜粕库存14.1万吨，环比降1.6万吨[2] - 广西地区菜油库存0.2万吨，环比增0.1万吨；华南地区菜粕库存27万吨，环比增1.3万吨[2] - 菜油周度提货量0.55万吨，环比增0.37万吨；菜粕周度提货量0万吨，环比持平[2] 下游情况 - 饲料当月产量3008.6万吨，环比增30.7万吨；餐饮收入当月值5738亿元，环比降319亿元[2] - 食用植物油当月产量525.4万吨，环比增60.6万吨[2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率17.76%，环比降0.62%；菜粕平值看跌期权隐含波动率17.75%，环比降0.63%[2] - 菜粕历史波动率20日17.14%，环比降0.08%；菜粕历史波动率60日13.31%，环比增0.05%[2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率14.76%，环比增0.28%；菜油平值看跌期权隐含波动率14.77%，环比增0.29%[2] - 菜油历史波动率20日15.95%，环比降0.84%；菜油历史波动率60日14.77%，环比降0.44%[2] 行业消息 - 1月23日ICE 3月油菜籽期货合约上涨4.50加元，结算价报每吨651.70加元，本周累计上涨超每吨10加元[2] - 南美大豆丰产预期高，巴西大豆进入收割初期，国际豆价承压，但美豆出口数据好转，压榨保持强劲，支撑美豆价格[2] 重点关注 - 周一我的农产品网油菜籽开机率及各地区菜油粕库存量，中加贸易协定落实情况[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米供需格局宽松牵制国际玉米市场价格国内东北产区中储粮储备玉米拍卖底价下调成交率提升市场看涨预期收敛基层售粮心态松动深加工企业收购价高带动潮粮销售进度加快企业库存同比略低春节前有备货需求支撑价格华北黄淮产区天气转好物流恢复贸易商销售变现购销活跃度提高收购价格窄幅波动盘面受现货支撑维持偏强震荡但上方压力大短期高位震荡 [2] - 临近春节玉米淀粉下游需求好提货积极库存整体下降但仍处相对高位盘面近期震荡短期观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 玉米期货收盘价2293元/吨环比降7元/吨玉米淀粉期货收盘价2558元/吨环比降17元/吨 [2] - 玉米月间价差 -13元/吨玉米淀粉月间价差 -59元/吨环比降16元/吨 [2] - 玉米期货持仓量1098241手环比降31052手玉米淀粉期货持仓量209730手环比降4096手 [2] - 玉米期货前20名净买单量 -172282手环比降26353手玉米淀粉期货前20名净买单量 -35929手环比增6601手 [2] - 玉米注册仓单量54347手环比增2000手玉米淀粉注册仓单量11611手 [2] - 主力合约CS - C价差332元/吨环比降2元/吨 [2] 外盘市场 - CBOT玉米期货收盘价430.75美分/蒲式耳环比增6.75美分/蒲式耳 [2] - CBOT玉米总持仓1667786张环比增54400张 [2] - CBOT玉米非商业净多头持仓 -51704张环比降18281张 [2] 现货市场 - 玉米现货平均价2377.65元/吨环比增2.94元/吨玉米淀粉长春出厂报价2570元/吨 [2] - 玉米锦州港平舱价2350元/吨玉米淀粉潍坊出厂报价2750元/吨 [2] - 进口玉米到岸完税价2071.96元/吨环比降4.34元/吨玉米淀粉石家庄出厂报价2730元/吨 [2] - 进口玉米国际运费47美元/吨玉米淀粉主力合约基差12元/吨环比增17元/吨 [2] - 玉米主力合约基差84.65元/吨环比增9.94元/吨山东淀粉与玉米价差444元/吨环比增20元/吨 [2] - 小麦现货平均价2528.78元/吨环比增1.39元/吨木薯淀粉与玉米淀粉价差597元/吨环比降29元/吨 [2] - 玉米与30粉价差151.13元/吨环比降1.55元/吨玉米淀粉与30粉价差 -198元/吨环比增1元/吨 [2] 上游情况 - 美国玉米预测年度产量425.53百万吨播种面积36.44百万公顷 [2] - 巴西玉米预测年度产量131百万吨播种面积22.6百万公顷 [2] - 阿根廷玉米预测年度产量53百万吨播种面积7.5百万公顷 [2] - 中国玉米预测年度产量295百万吨播种面积44.3百万公顷 [2] - 乌克兰玉米预测年度产量29百万吨 [2] 产业情况 - 南方港口玉米库存69.7万吨环比降6.4万吨北方港口玉米库存175万吨环比增19万吨 [2] - 深加工玉米库存量359万吨环比增5万吨淀粉企业周度库存106.9万吨环比降3.1万吨 [2] - 玉米进口量80万吨环比增24万吨玉米淀粉出口量16.74吨环比降0.2吨 [2] - 饲料产量3008.6万吨样本饲料玉米库存天数31.15天环比增1.05天 [2] 下游情况 - 深加工玉米消费量135.59万吨环比降2.58万吨 [2] - 酒精企业开机率58.02%环比降4.02%淀粉企业开机率60.46%环比增2.81% [2] - 山东玉米淀粉加工利润14元/吨河北玉米淀粉加工利润67元/吨吉林玉米淀粉加工利润 -92元/吨环比降40元/吨 [2] 期权市场 - 玉米20日历史波动率10.91%环比降0.01%60日历史波动率9.17%环比增0.02% [2] - 玉米平值看涨期权隐含波动率8.4%环比降3.09%平值看跌期权隐含波动率8.4%环比降3.1% [2] 行业消息 - 截至1月15日当周美国2025/26年度玉米净销量为401万吨一周前为114万吨 [2] - 截至1月21日阿根廷2025/26年度玉米种植面积相当于总预期面积780万公顷的93.1%高于一周前的91.7%较去年同期落后5.3个百分点 [2]

分组1 - 报告行业未给出投资评级 分组2 - 核心观点为养殖端持续亏损使补栏积极性下滑、老鸡淘汰量增加，蛋鸡存栏高位回落，市场氛围好转，现阶段养殖端补栏积极性低于上年同期利好远期价格，当前蛋鸡在产存栏仍处高位，春节备货情绪达高峰使各环节库存下降、贸易商拿货积极、流转速度加快，蛋价上涨、养殖端利润好转使老鸡淘汰积极性放缓，高产能牵制近月市场价格表现，盘面受现货价格上涨提振偏强震荡，但高存栏压力影响走势，建议短多参与[2] 分组3 期货市场 - 鸡蛋活跃合约期货收盘价为3069元/500千克，环比涨23；鸡蛋期货前20名持仓净买单量为12568手，环比涨2282 [2] - 鸡蛋期货月间价差（5 - 9）为 - 387元/500千克，环比涨32；鸡蛋活跃合约期货持仓量为268815手，环比降2182 [2] - 鸡蛋注册仓单量为0手，环比持平 [2] 现货市场 - 鸡蛋现货价格为3.92元/斤，环比涨0.01；基差（现货 - 期货）为846元/500千克，环比降15 [2] 上游情况 - 全国产蛋鸡存栏指数为109.28（2015 = 100），环比降2.75；全国淘汰产蛋鸡指数为124.98（2015 = 100），环比涨23.8 [2] - 主产区蛋鸡苗平均价为3.1元/羽，环比涨0.1；全国新增雏鸡指数为71.99（2015 = 100），环比降21.63 [2] - 蛋鸡配合料平均价为2.84元/公斤，环比持平；蛋鸡养殖利润为0.11元/只，环比涨0.19 [2] - 主产区淘汰鸡平均价为9.06元/公斤，环比涨0.28；全国淘汰鸡日龄为500天，环比持平 [2] 产业情况 - 猪肉平均批发价为18.65元/公斤，环比涨0.16；28种重点监测蔬菜平均批发价为5.61元/公斤，环比降0.06 [2] - 白条鸡平均批发价为16.93元/公斤，环比降0.46；流通环节周度库存为1.07天，环比涨0.02 [2] - 生产环节周度库存为1.02天，环比涨0.05；鲜鸡蛋当月出口数量为14898.72吨，环比涨1853.2 [2] 下游情况 - 销区鸡蛋周度消费量为7210吨，环比降165 [2] 行业消息 - 今日主产区山东鸡蛋均价7.91元/公斤与昨日持平，河北鸡蛋均价7.27元/公斤较昨日跌0.02，广东鸡蛋均价8.27元/公斤与昨日持平，北京鸡蛋均价7.84元/公斤与昨日持平 [2] - 养殖端持续亏损使补栏积极性下滑、老鸡淘汰量增加，蛋鸡存栏高位回落，市场氛围好转 [2] 观点总结 - 当前蛋鸡在产存栏仍处高位，春节备货情绪达高峰使各环节库存下降、贸易商拿货积极、流转速度加快，蛋价上涨、养殖端利润好转使老鸡淘汰积极性放缓，高产能牵制近月市场价格表现 [2] 重点关注 - 今日暂无消息 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短期生产企业库存及贸易企业库存变动有限，轮胎企业产能利用率稳中偏弱运行，br2603合约短线需谨防期价过快上涨带来的回调修正，建议暂以观望为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 合成橡胶主力合约收盘价为13265元/吨，环比涨335元/吨，持仓量为91654，环比降35722；3 - 4价差为40元/吨，环比涨70元/吨；丁二烯橡胶仓库仓单数量为8720吨，环比增600吨 [2] 现货市场 - 齐鲁石化、大庆石化、茂名石化的顺丁橡胶（BR9000）主流价分别为12700元/吨，环比分别涨850元/吨、800元/吨、750元/吨；合成橡胶基差为 - 265元/吨，环比降35元/吨 [2] - 布伦特原油价格为65.88美元/桶，环比涨1.82美元/桶；WTI原油价格为61.07美元/桶，环比涨1.71美元/桶；东北亚乙烯价格为700美元/吨，石脑油CFR日本价格为565.25美元/吨，环比降1.75美元/吨；丁二烯CFR中国中间价为1250美元/吨，环比涨50美元/吨；山东市场丁二烯主流价为11000元/吨，环比涨950元/吨 [2] 上游情况 - 丁二烯当周产能为15.93万吨/周，产能利用率为69.45%，环比升0.03个百分点；港口库存为34500吨，环比降10100吨；山东地炼常减压开工率为53.6%，环比降0.31个百分点 [2] - 顺丁橡胶当月产量为14.36万吨，环比增1.35万吨；当周产能利用率为76.12%，环比降3.56个百分点；生产利润为 - 1002元/吨，环比降281元/吨 [2] - 顺丁橡胶社会库存期末值为3.54万吨，环比增0.05万吨；厂商库存期末值为29050吨，环比增2150吨；贸易商库存期末值为6350吨，环比降1690吨 [2] 下游情况 - 国内半钢胎开工率为74.56%，环比升0.17个百分点；全钢胎开工率为62.62%，环比降2.9个百分点；半钢胎当月产量为5839万条，环比增8万条；全钢胎当月产量为1286万条，环比降15万条 [2] - 山东全钢轮胎库存天数期末值为46.8天，环比增0.7天；半钢轮胎库存天数期末值为48.53天，环比增0.61天 [2] 行业消息 - 截至1月22日，中国半钢胎样本企业产能利用率为73.84%，环比升1.31个百分点，同比升8.92个百分点；全钢胎样本企业产能利用率为62.53%，环比降0.49个百分点，同比升22.14个百分点 [2] - 12月份，顺丁橡胶产量14.36万吨，较上月增长1.35万吨，环比升10.38%，同比升1.97%；产能利用率72.13%，较上月提升4.65个百分点，较去年同期下降2.68个百分点 [2] - 近期国内顺丁装置停车较少，供应延续高位，现货端流通资源充足导致下游采购持续压价，部分生产企业库存仍增长，套利资源价格优势显现，下游低价采购有所跟进 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周一集运指数（欧线）期货价格集体上涨，主力合约EC2604收涨5.46%，远月合约收涨1 - 4%不等；最新SCFIS欧线结算运价指数较上周下降94.88点，环比下行4.9%；光伏产品全额退税取消或导致抢运，提振长协货量，但后续期价有所下行；12月我国外贸水平超预期回升；现货运价方面部分船司有价格调整；地缘端红海复航预期转暖；市场对欧元区经济复苏持偏乐观态度；现价端多船司小幅上调价格提振期价，光伏退税政策抢出口效果支撑4月以后合约；当前运价市场受季节性需求影响大，建议投资者谨慎操作，及时跟踪相关数据 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面数据 - EC主力收盘价62.1，EC次主力收盘价1447.6，较1200.2上涨48.6 [1] - EC2604 - EC2606价差为 + 27.2，EC2604 - EC2608价差为 - 247.4，较 - 323.8上涨33.4 [1] - EC合约基差为 - 156.78 [1] - EC主力持仓量为41690手，较之前增加541手 [1] 现货价格数据 - SCFIS（欧线）（周）为1859.31，较上周下降94.88；SCFIS（美西线）（周）为1294.32，较上周下降10.95 [1] - SCFI（综合指数）（周）为1457.86，较上周下降116.26；集装箱船运力（万标准箱）为1227.97，较之前增加1.68 [1] - CCFI（综合指数）（周）为1208.75，较上周下降1.1；CCFI（欧线）（周）为1588.19，较上周上涨5.59 [1] - 波罗的海干散货指数（日）为1762，较之前下降1；巴拿马型运费指数（日）为1612，较之前上涨2 [1] - 平均租船价格（巴拿马型船）为0，较之前无变化；平均租船价格（好望角型船）为19318，较之前上涨482 [1] 行业消息 - 乌克兰、美国和俄罗斯代表团在阿联酋阿布扎比谈判结束，后续可能下周举行下一轮会谈，俄方坚持安克雷奇共识 [1] - 印度将把汽车进口关税从最高110%降至40%，并逐步降至10%，电动汽车进口关税五年后下调 [1] - 欧元区1月制造业PMI初值小幅回升至49.4，服务业PMI初值降至51.9；德国制造业、服务业PMI均超预期回升；法国制造业PMI升至近四年新高的51，服务业PMI急剧放缓至47.9 [1] 重点关注数据 - 1 - 27 09:30关注中国12月规模以上工业企业利润年率 [1] - 1 - 27 22:00关注美国11月S&P/CS20座大城市未季调房价指数年率 [1] - 1 - 27 23:00关注美国1月谘商会消费者信心指数 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 随着部分利空因素缓和，债市情绪持续好转，超长债持续修复；2025年我国经济结构性矛盾仍待改善，下一阶段扩大内需将成为政策重心；1月利率债发行节奏平稳，市场对长债供给压力担忧缓解；预计短期内利率窄幅震荡，市场仍等待新的增量信息进行方向性选择 [2] 各目录总结 期货盘面 - T主力收盘价108.180，环比-0.02%，成交量59708，环比-6575 [2] - TF主力收盘价105.850，环比-0.02%，成交量47329，环比-15830 [2] - TS主力收盘价102.392，环比-0.02%，成交量29013，环比+5574 [2] - TL主力收盘价112.510，环比0.2%，成交量72096，环比-23480 [2] 期货价差 - TL2603 - 2606价差-0.17，环比+0.00；T03 - TL03价差-4.33，环比-0.22 [2] - T2603 - 2606价差0.00，环比-0.01；TF03 - T03价差-2.33，环比-0.02 [2] - TF2603 - 2606价差-0.05，环比-0.02；TS03 - T03价差-5.79，环比-0.01 [2] - TS2603 - 2606价差-0.02，环比+0.01；TS03 - TF03价差-3.46，环比0.00 [2] 期货持仓头寸（手） - T主力持仓量246340，环比-1394；前20名多头持仓861，环比+2574；前20名净空仓223018，环比+2034 [2] - TF主力持仓量146300，环比-905；前20名多头持仓143934，环比-414；前20名空头持仓158196，环比-570；前20名净空仓14262，环比-156 [2] - TS主力持仓量67591，环比-1505；前20名多头持仓55294，环比-466；前20名空头持仓62202，环比-1720；前20名净空仓6908，环比-1254 [2] - TL主力持仓量141712，环比+1223；前20名多头持仓141637，环比+1735；前20名空头持仓150442，环比+1607；前20名净空仓8805，环比-128 [2] 前二CTD（净价） - 250018.IB(6y）100.532，环比-0.0007；220025.IB(6y）99.0955，环比0.0262 [2] - 230014.IB(4y）104.7631，环比0.0133；240020.IB(4y)100.8844，环比0.0008 [2] - 250017.IB(2y)100.0901，环比-0.0166；250024.IB(2y)99.9298，环比-0.0166 [2] - 210005.IB(17y)126.9367，环比0.0489；210014.IB(18y)123.6704，环比0.0165 [2] 国债活跃券（%） - 1y收益率1.2750，环比-0.50bp；3y收益率1.4170，环比-0.80bp [2] - 5y收益率1.5770，环比-1.30bp；7y收益率1.6925，环比-0.95bp [2] - 10y收益率1.8210，环比-0.65bp [2] 短期利率（%） - 银质押隔夜利率1.4701，环比+5.35bp；Shibor隔夜利率1.4200，环比+2.40bp [2] - 银质押7天利率1.4800，环比-1.99bp；Shibor7天利率1.5430，环比+5.20bp [2] - 银质押14天利率1.6172，环比+2.51bp；Shibor14天利率1.5990，环比+2.20bp [2] LPR利率（%） - 1y利率3.00，环比0.00bp；5y利率3.5，环比0.00bp [2] 公开市场操作 - 发行规模1505亿，到期规模1583亿，利率1.4%，天数7天，净投放-78亿 [2] 行业消息 - 证监会3月1日起施行公募基金业绩比较基准指引，明确存量产品基准调整过渡期一年 [2] - 外交部回应特朗普访华及中国购买委内瑞拉石油相关问题 [2] - 全国市场运行和消费促进工作会议强调推动商品和服务消费升级，培育新型消费 [2] 重点关注 - 1月27日09:30关注中国2025年12月及全年规模以上工业企业利润同比 [3] - 1月29日03:00关注美联储FOMC公布利率决议 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 随着春节临近苯乙烯显性库存进入季节性积累阶段当前库存压力不大 受苯乙烯现货强势影响一体化、非一体化工艺盈利加深 本周中化泉州45万吨装置计划重启渤化45万吨故障装置重启时间仍有不确定性旭阳30万吨装置维持检修状态 下游装置开工负荷短时调整整体需求变化不大 短期国内苯乙烯难摆脱供需紧平衡局面 成本方面国际油价有所上涨 短期EB2603预计高位震荡 需关注国内装置动态对供应端的影响 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 苯乙烯期货收盘价（活跃合约）为7702元/吨环比 -6元/吨 成交量为1006360手环比 -526710手 持仓量为416309手环比 -7138手 [2] - 前20名持仓中买单量为444560手环比 -8334手 卖单量为475962手环比 -17202手 净买单量为8868手环比 -31402手 [2] - 3月合约收盘价为7702元/吨环比 -6元/吨 仓单数量为104手 [2] 现货市场 - 苯乙烯现货价为7754元/吨 FOB韩国中间价为975美元/吨 CFR中国中间价为985美元/吨 [2] - 华南地区主流价为7870元/吨 东北地区主流价为7500元/吨 华北地区主流价为7825元/吨 华东地区主流价为7820元/吨 [2] 上游情况 - 乙烯CFR东北亚中间价为706美元/吨 CFR东南亚中间价为686美元/吨 CIF西北欧中间价为772美元/吨 FD美国海湾为432.5美元/吨 [2] - 纯苯台湾到岸价为776.29美元/吨 美国海湾离岸价为285美分/加仑 鹿特丹离岸价为911美元/吨 [2] - 纯苯华南市场市场价为5900元/吨 华东市场为5940元/吨 华北市场为5940元/吨 [2] 产业情况 - 苯乙烯开工率为69.63%环比 -1.23% 全国库存为151210吨环比 -9950吨 华东主港库存为9.35万吨环比 -0.71万吨 [2] - EPS开工率为58.71%环比 +4.66% ABS开工率为66.8%环比 -3% PS开工率为57.3%环比 -0.1% UPR开工率为38%环比 -1% 丁苯橡胶开工率为82.92%环比 0 [2] 行业消息 - 1月16 - 22日中国苯乙烯工厂整体产量34.93万吨环比 -1.72% 产能利用率69.63%环比 -1.23% [2] - 1月16 - 22日EPS、PS、ABS消费量环比 +1.2%至27.08万吨 [2] - 截至1月22日苯乙烯工厂库存15.12万吨环比 -6.17% 截至1月26日华东港口库存10.06万吨环比 +7.59% 华南港口库存1.5万吨环比 +25% [2] - 上周华北一套30万吨装置故障停车 东北、华南部分装置负荷调整 苯乙烯产量、产能利用率环比下降 [2] - EPS开工率增长显著 其他下游开工以降为主 EPS、PS、ABS消费环比上升 [2] - 截至1月23日苯乙烯非一体化利润684.77元/吨 一体化利润1362.66元/吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 全球宏观事件持续扰动使市场避险情绪高企推动贵金属市场走高 伦敦金价持稳于5000美元/盎司上方 美国经济数据符合预期 市场维持美联储下半年2 - 3次降息定价 未来伴随美联储重启扩表计划 贵金属中长期看多 短期注意高位回调风险 伦敦金关注上方阻力位5100美元/盎司 下方支撑位4900美元/盎司 伦敦银关注上方阻力位110美元/盎司 下方支撑位90美元/盎司 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价1143.320元/克 环比涨27.7 沪银主力合约收盘价27207元/千克 环比涨2242 [2] - 沪金主力合约持仓量215820手 环比增9240手 沪银主力合约持仓量36706手 环比减3613手 [2] - 沪金主力合约成交量395962手 环比增107912手 沪银主力合约成交量965900手 环比增212188手 [2] - 沪金仓单数量103029千克 环比增1020千克 沪银仓单数量573810千克 环比减7280千克 [2] 现货市场 - 上金所黄金现货价1144.45元/克 环比涨34.15 华通一号白银现货价27492元/千克 环比涨2626 [2] - 沪金主力合约基差1.13元/克 环比涨6.47 沪银主力合约基差285元/克 环比涨384 [2] 供需情况 - SPDR黄金ETF持仓1086.53吨 环比涨6.87吨 SLV白银ETF持仓16089.98吨 环比减14.10吨 [2] - 黄金CFTC非商业净持仓244770张 环比减6468张 白银CFTC非商业净持仓25214张 环比减6846张 [2] - 黄金季度总供应量1313.07吨 环比增86.24吨 白银年度总供应量32056吨 环比增482吨 [2] - 黄金季度总需求量1257.90吨 环比增174.15吨 白银年度总需求量35716吨 环比减491吨 [2] - 美元指数97.50 环比降0.78 10年美债实际收益率1.92 环比降0.03 [2] 宏观数据 - VIX波动率指数16.09 环比涨0.45 CBOE黄金波动率指标30.01 环比涨1.90 [2] - 标普500/黄金价格比1.40 环比降0.03 金银比49.96 环比降1.78 [2] 行业消息 - 特朗普表示调集重兵前往伊朗 对与伊朗贸易国家加征25%关税将生效 对相关实体及船只制裁 [2] - 特朗普称美国预计获格陵兰美军基地所在区域“主权” [2] - 多名民主党参议员将反对政府拨款法案 联邦政府1月底部分“停摆”可能性增加 [2] - 特朗普可能本周宣布新任美联储主席人选 里克·里德尔获提名概率从4%升至50%左右 [2] - 美国1月标普全球制造业PMI初值51.9略高于前值 服务业PMI初值持平 综合PMI初值升至52.8 均小幅低于预期 2026年1月一年期通胀预期下修至4% 五年期通胀预期为3.3% [2] 重点关注 - 01 - 26 23:30亚特兰大联储GDPNow经济增长预测 [2] - 01 - 28 02:00美国M2货币供应量 [2] - 01 - 29 03:00美联储利率决议及货币政策声明 [2] - 01 - 29 21:30美国11月贸易帐（进出口） [2] - 01 - 30 21:30美国PPI同比(%) [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期PVC临停装置增加带动产能利用率小幅回落但行业供应压力仍偏高终端地产、基建正处低温淡季春节临近下游企业陆续休假停工下游节前促销带来的需求难以持续短期出口预期较好但对国内供需矛盾缓解有限库存预计维持高位上升趋势上游电石供应阶段性恢复或削弱电石法成本支撑随着前期宏观利好消化PVC定价或回归基本面V2605预计先强后弱V2605日度K线关注4850附近支撑与5000附近压力 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - PVC收盘价4959元/吨环比涨38成交量1323485手环比增66182持仓量1095101手环比增25832 [2] - 期货前20名持仓买单量1075078手环比降2464卖单量1164374手环比增15968净买单量-89296手环比降18432 [2] 现货市场 - 华东乙烯法PVC价格4845元/吨环比涨45电石法4656.54元/吨环比涨67.31 [2] - 华南乙烯法PVC价格4835元/吨环比持平电石法4664.38元/吨环比涨51.88 [2] - 中国PVC到岸价680美元/吨环比持平东南亚到岸价660美元/吨环比持平西北欧离岸价670美元/吨环比持平 [2] - 基差-209元/吨环比涨62 [2] 上游情况 - 华中电石主流均价2750元/吨环比持平华北2715元/吨环比持平西北2561元/吨环比持平 [2] - 内蒙液氯主流价-150元/吨环比持平 [2] - VCM CFR远东中间价402美元/吨环比持平CFR东南亚中间价433美元/吨环比涨5 [2] - EDC CFR远东中间价189美元/吨环比持平CFR东南亚中间价194美元/吨环比持平 [2] 产业情况 - PVC开工率78.74%环比降0.89电石法开工率80%环比增0.02乙烯法开工率75.74%环比降3.05 [2] - 社会库存总计57.65万吨环比增1.49华东地区52.74万吨环比增1.12华南地区4.91万吨环比增0.37 [2] 下游情况 - 国房景气指数91.45环比降0.45 [2] - 房屋新开工面积累计值58769.96万平方米环比增5313.26 [2] - 房地产施工面积累计值659890.29万平方米环比增3824.09 [2] - 房地产开发投资完成额累计值44895.98亿元环比增2871.41 [2] 期权市场 - 20日历史波动率20.19%环比涨0.440日历史波动率20.8%环比涨0.31 [2] - 平值看跌期权隐含波动率20.41%环比涨1.6平值看涨期权隐含波动率20.46%环比涨1.67 [2] 行业消息 - 1月17日至23日PVC产能利用率环比降0.89%至78.74% [2] - 1月17日至23日PVC下游制品开工率环比增0.95%至44.86%管材开工率环比增1.6%至37%型材开工率环比增1.61%至31.52% [2] - 截至1月22日PVC社会库存在117.75万吨环比上周增2.92% [2] - 1月16日至22日电石法全国平均成本环比上升至5175元/吨乙烯法全国平均成本下降至4924元/吨电石法产能利用率小幅下降 [2] - 受下游制品企业节前促销带动上周管材、型材开工率不同程度上升PVC制品开工利润下降至-800元/吨亏损加深乙烯法利润上升至-49元/吨 [2]