报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 终端需求持续复苏，1 - 2月房地产投资降幅收窄，基建投资维持高位，制造业与出口表现强劲，建筑工地施工加速，重点工程发力，资金边际改善推动钢材需求加快释放，现货成交回暖 [1][4][5] - 上周产业数据显示钢材产量与表需双双回升，库存增幅放缓，拐点已至，预计钢价震荡反弹走势，需重点关注需求兑现情况 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 | 合约 | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅% | 总成交量/手 | 总持仓量/手 | 价格单位 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | SHFE 螺纹钢 | 3123 | -19 | -0.60 | 4506734 | 2426428 | 元/吨 | | SHFE 热卷 | 3297 | 2 | 0.06 | 1494412 | 1143177 | 元/吨 | | DCE 铁矿石 | 815.5 | 4.0 | 0.49 | 1159677 | 446896 | 元/吨 | | DCE 焦煤 | 1171.0 | -7.0 | -0.59 | 4648786 | 586793 | 元/吨 | | DCE 焦炭 | 1740.5 | 3.0 | 0.17 | 88764 | 40365 | 元/吨 | [2] 行情评述 - 上周钢材期货震荡走势，钢厂逐步恢复生产，需求同步恢复，基本面缺乏驱动 [4] - 现货市场，唐山钢坯价格2970（0）元/吨，上海螺纹报价3230（ - 20）元/吨，上海热卷3280（ + 10）元/吨 [4] - 宏观方面，1 - 2月全国房地产开发投资9612亿元，同比下降11.1%，降幅比上年全年收窄6.1个百分点；房屋施工面积535372万平方米，同比下降11.7%；新开工面积5084万平方米，下降23.1%；竣工面积6320万平方米，下降27.9%；全国固定资产投资（不含农户）52721亿元，同比增长1.8%；制造业投资增长3.1%，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资增长13.1%；基础设施投资同比增长11.4% [1][4] - 产业方面，上周螺纹产量203万吨，环比增加8万吨，表需208万吨，增加31万吨，厂库236万吨，减少3万吨，社库653万吨，减少1万吨，总库存889万吨，减少4万吨；热卷产量300万吨，环比增加5万吨，厂库85万吨，减少4万吨，社库376万吨，减少6万吨，总库461万吨，减少10万吨，表需311万吨，增加15万吨 [1][5] 行业要闻 - 1 - 2月全国房地产开发投资9612亿元，同比下降11.1%，降幅比上年全年收窄6.1个百分点；房屋施工面积535372万平方米，同比下降11.7%；新开工面积5084万平方米，下降23.1%；竣工面积6320万平方米，下降27.9% [6][7] - 1 - 2月全国固定资产投资（不含农户）52721亿元，同比增长1.8%；工业投资同比增长5.4%，其中采矿业投资增长13.0%，制造业投资增长3.1%，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资增长13.1%；基础设施投资同比增长11.4%，其中航空运输业投资增长31.1%，燃气生产和供应业投资增长20.0%，水上运输业投资增长17.9% [10] - 2026年1 - 2月中国生铁产量13770万吨，同比下降2.7%；粗钢产量16034万吨，同比下降3.6%；钢材产量22119万吨，同比下降1.1% [10] 相关图表 - 包含螺纹钢期货及月差走势、热卷期货及月差走势、螺纹钢基差走势、热卷基差走势等多组图表，展示了不同时间段内钢材相关数据的变化情况 [9][11][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 几内亚矿业部长表示4月初前限制铝土矿出口量，虽具体政策未制定且上周进口矿现货价格无明显变动，但后续原料端铝土矿存供应减少预期，氧化铝成本抬升 [2][6] - 氧化铝新增产能未产出且部分减压产，整体供应压力不大，短时矿石预期及供应支撑氧化铝价格偏强运行，长期新增产能投放预期对氧化铝上方空间形成压制 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 上周氧化铝期货（活跃）从2956元/吨涨至3041元/吨，国产氧化铝现货从2698元/吨涨至2752元/吨，现货升水从 -132元/吨降至 -246元/吨 [3] - 澳洲氧化铝FOB从304美元/吨降至297美元/吨，进口盈亏从 -27.93元/吨升至85.12元/吨 [3] - 交易所仓库库存从373960吨增至399103吨，厂库1500吨持平 [3] - 国产铝土矿山西、河南、广西、贵州价格及几内亚CIF价格均持平 [3] 行情评述 - 氧化铝期货主力上周涨85元/吨收3041元/吨，现货全国加权平均周五报2752元/吨，较上周涨54元/吨 [4] - 国产矿铝土矿市场变化有限，北方复采慢，南方供应稍好但也偏紧，价格持稳；海外几内亚进口矿政策对目前现货到盘水平暂无影响，后续需关注其对中国进口矿到港量和运费的影响 [4] - 氧化铝增减产均有，开工产能环比稍有减少，截至3月19日，建成产能11390万吨，开工产能8900万吨，开工率78.14% [4] - 电解铝行业生产端微幅增加，无减产、复产，内蒙古某企业新产能继续投产，氧化铝需求稍有增多 [4] - 上周五氧化铝期货仓单库存39.9万吨，较上周增加25143吨，厂库1500吨持平 [4] 行情展望 - 矿端几内亚将限制铝土矿出口量，政策未制定，上周进口矿现货价格无明显变动 [6] - 供应端氧化铝产能增减产均有，供应压力不大，持货商看涨意愿走高，现货报价上升 [6] - 消费端电解铝产能微幅上行，多执行长单，对氧化铝价格认可度不高，现货采购积极性低 [6] - 成本端因烧碱及能源价格走高，氧化铝成本提升 [6] 行业要闻 - 2026年2月氧化铝进口量18.101万吨，同比增加334.2%，环比减少30.5%；出口量14.643万吨，同比减少29.4%，环比减少22.1% [7] - 2026年2月中国进口铝土矿1695.30万吨，环比减少11.95%，同比增加17.61%；1 - 2月累计进口3620.58万吨，同比增加18.23%；2月进口几内亚铝土矿1398.31万吨，环比减少3.15%，同比增加30.33%；1 - 2月累计进口2842.11万吨，同比增加21.51% [7] - 广西隆安和泰新材料有限公司120万吨氧化铝项目4月试产 [7] - 广西防城港氧化铝项目一期120万吨氧化铝产能于3月18日进料，预计4月中下旬出产品 [7] 相关图表 - 展示氧化铝期货价格走势、现货价格、现货升水、当月 - 连一跨期价差等图表 [10][11] - 展示国产铝土矿价格、进口铝土矿CIF、烧碱价格、动力煤价格、氧化铝交易所库存、氧化铝成本利润等图表 [13][14][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 下游高炉复产加速，铁水产量转增，原料需求回升，钢厂焦炭生产维持，库存增加；中游焦化利润大幅转好，焦企开工持稳，产量增加，库存下降；上游煤矿开工良好，产量增加，库存下降；中东地缘冲突推升油价强化煤炭市场偏强预期，预计双焦延续震荡偏强走势 [1][7] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 | 合约 | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅% | 总成交量/手 | 总持仓量/手 | 价格单位 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | SHFE 螺纹钢 | 3123 | -19 | -0.60 | 4506734 | 2426428 | 元/吨 | | SHFE 热卷 | 3297 | 2 | 0.06 | 1494412 | 1143177 | 元/吨 | | DCE 铁矿石 | 815.5 | 4.0 | 0.49 | 1159677 | 446896 | 元/吨 | | DCE 焦煤 | 1171.0 | -7.0 | -0.59 | 4648786 | 586793 | 元/吨 | | DCE 焦炭 | 1740.5 | 3.0 | 0.17 | 88764 | 40365 | 元/吨 | [3] 行情评述 - 下游：高炉复产加速，铁水产量转增，原料需求回升，钢厂焦炭生产维持，日均产量平稳，库存增加，上周钢厂盈利率 42.42%，环比增 1.29 个百分点，同比降 10.83 个百分点；日均铁水产量 228.15 万吨，环比增 6.95 万吨，同比降 8.11 万吨；焦炭日均产量 47.31 万吨，环比增 0.31 万吨，产能利用率 86.46%，环比增 0.57%；焦炭库存 688.18 万吨，环比增 0.63 万吨，可用天数 12.74 天 [5] - 中游：焦化利润大幅转好，焦企开工持稳，焦炭产量增加，下游采买增加，库存继续下降，全国平均吨焦盈利 +38 元/吨，环比增 41 元/吨；上周产能利用率为 74.31%，环比增 0.4%；焦炭日均产量 64.24 万吨，环比增 0.34 万吨，焦炭库存 94.23 万吨，环比降 6.2 万吨 [5] - 上游：国内煤矿开工良好，产量环比增加，销售顺畅，库存下降，上周 523 家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为 88.6%，环比增 1.4%；原煤日均产量 196.9 万吨，环比增 3.3 万吨，原煤库存 536.71 万吨，环比降 7.5 万吨；精煤日均产量 79.8 万吨，环比增 2.1 万吨，精煤库存 254.1 万吨，环比降 23.6 万吨；全国 16 个港口进口焦煤库存为 481.03 万吨，减 8.15 万吨，全国 18 个港口焦炭库存为 268.63 万吨，增 5.75 万吨；中东局势升级使卡塔尔 LNG 设施停产，国际油价维持高位，焦煤被资金重新定价，煤化工链条隐性需求构成支撑，焦炉气制甲醇利润改善，推动焦煤需求外溢 [6] 行业要闻 - 2026 年 1 - 2 月中国生铁产量 13770 万吨，同比降 2.7%；粗钢产量 16034 万吨，同比降 3.6%；钢材产量 22119 万吨，同比降 1.1% [11] - 1 - 2 月全国房地产开发投资 9612 亿元，同比降 11.1%，降幅比上年全年收窄 6.1 个百分点；房屋施工面积 535372 万平方米，同比降 11.7%；新开工面积 5084 万平方米，降 23.1%；竣工面积 6320 万平方米，降 27.9% [11] - 1 - 2 月全国固定资产投资（不含农户）52721 亿元，同比增 1.8%；工业投资同比增 5.4%，其中采矿业投资增 13.0%，制造业投资增 3.1%，电力等生产和供应业投资增 13.1%；基础设施投资同比增 11.4%，其中航空运输业投资增 31.1%，燃气生产和供应业投资增 20.0%，水上运输业投资增 17.9% [11] - 以色列总理称以方单独空袭伊朗天然气田，将遵守特朗普“暂停”后续空袭能源设施要求 [11] 相关图表 - 包含焦煤、焦炭现货价格走势，独立焦化厂、钢厂日均产量，产能利用率，日均铁水产量，各类焦炭、焦煤库存，焦炭可用天数，吨焦利润，炼焦煤产能利用率、日均产量、库存，焦炭和焦煤月差季节走势等图表 [10][12][49]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 3月FOMC按兵不动，美伊局势升级，海外市场波动，国内A股和债市受影响，各商品期货价格走势分化，短期多维持震荡态势，部分品种受宏观、供需等因素影响或有特定走向 [2][3] 各品种总结 宏观 - 3月FOMC以11:1维持利率在3.50% - 3.75%不变，声明新增“中东局势高度不确定”表述，点阵图仍维持2026 - 2027年各降息1次，SEP小幅上修2026年增长和通胀预期，鲍威尔延续观望立场，美伊冲突升级，能源供应扰动加剧，CME利率期货定价下次降息节点延后至27年7月，10Y美债利率升至4.28%，美元指数重回100，美股齐跌，金、铜跌超3%，银价跌超5%，油价上涨5%，本周关注美伊局势演变、欧日央行议息会议 [2] - 国内A股周三V型反弹，上证指数收于4063点，双创板块及微盘股领涨，两市成交额缩量至2.06万亿，超3500只个股收涨，国内开年数据尚可，政策窗口过去，海外地缘风险未缓和，A股风险偏好受外部牵引，短期或延续震荡与板块分化，关注4000点支撑力度；债市近期反弹，10Y、30Y国债收益率分别回落至1.828%和2.288%，开年基本面韧性制约债市，海内外通胀预期升温扰动长端利率，短期债市或震荡运行 [3] 贵金属 - 周三国际贵金属期货价格大跌，COMEX黄金期货跌3.68%报4823.90美元/盎司，COMEX白银期货跌5.63%报75.42美元/盎司，均收于逾一个月低点，美联储释放偏鹰信号、市场降息预期降温，叠加美国超预期通胀数据压制，贵金属价格承压下行，预计短期维持弱势运行，金银价格可能延续下跌至2月低点附近寻求支撑 [4][5] 铜 - 周三沪铜主力破位下行，伦铜跌至12300美金一线，国内近月C结构收缩，现货市场成交疲软，内贸铜跌至对当月贴水90元/吨，LME库存升至33.4万吨，COMEX库存维持58.8万吨；3月美联储按兵不动，政策声明显示中东局势不确定，点阵图预测2026年将累计降息25个基点，美国2月PPI同比+3.4%超出预期和前值，通胀预期反弹下联储年内降息空间或仅剩1次左右，打压市场风险偏好并拖累有色金属市场；BHP计划投资50亿美元为旗下智利Escondida铜矿新建选矿厂项目启动环保审批流程；预计铜价短期延续调整 [6][7] 铝 - 周三沪铝主力收24800元/吨，跌0.4%，LME收3419.5美元/吨，涨1.63%，现货SMM均价24510元/吨，跌390元/吨，贴水200元/吨，南储现货均价24520元/吨，跌390元/吨，贴水185元/吨；3月16日，电解铝锭库存132.6万吨，环比增加3.2万吨，国内主流消费地铝棒库存39.3万吨，环比增加0.7万吨；美联储维持利率不变，上调通胀预期，市场预计年内仅降息一次，中东地缘冲突升级推动油价上行，加大通胀压力，紧缩预期压制铝价上方空间，但中东局势动荡干扰区域能源供应与运输通道，当地电解铝厂减产风险上升，为铝价提供下方支撑，预计铝价维持偏强运行 [8][9] 氧化铝 - 周三氧化铝期货主力合约收3048元/吨，涨0.66%，现货氧化铝全国均价2730元/吨，涨16元/吨，贴水281元/吨，澳洲氧化铝FOB价格297美元/吨，持平，上期所仓单库存40.3万吨，减少1180吨，厂库1500吨，持平；广西隆安和泰新材料有限公司120万吨氧化铝项目4月试产，2026年1 - 2月中国铝土矿累计进口量3621万吨，累计同比增18.7%；几内亚铝土矿相关政策不确定性驱动氧化铝表现偏好，但广西两家新增氧化铝产能即将投产，3月进口氧化铝约10 - 11船，合计24 - 27万吨，4月进口预计保持较高水平，氧化铝后续供应压力较高，或限制上行空间，看好氧化铝偏强震荡，但上方空间有限 [10] 铸造铝 - 周三铸造铝合期货主力合约收23570元/吨，跌0.86%，SMM现货ADC12价格为25100元/吨，持平，江西保太现货ADC12价格24600元/吨，持平，上海机件生铝精废价差3534元/吨，涨2元/吨，佛山破碎生铝精废价差2711元/吨，涨150元/吨，交易所库存5.3万吨，减少362吨；美伊冲突主导铝价波动较大，废铝价格跟随变动，废铝供应缓步回升，价格波动抑制利废企业采购热情，废铝价格整体高位宽幅震荡，给到铸造铝成本支撑，铸造铝供应端稳步小增，消费端在近两日价格回落之际采购略有回升，看好铸造铝震荡整理，上下空间均相对有限 [11] 锌 - 周三沪锌主力ZN2605合约期价日内先震荡偏弱，夜间低开震荡，伦锌破位下跌，现货市场上海0锌主流成交价集中在23215 - 23415元/吨，对2604合约贴水50元/吨，锌价走低，下游逢低点价拿货，成交尚可，贸易商上调报价，贴水收窄；美国2月PPI远超预期，美联储维持利率不变，点阵图显示支持今年不降息的人数增加，对2026年的降息预期收敛至最多一次，且上调通胀预期，鲍威尔释放鹰派信号，美元重新站上100美元，中东局势激化，避险情绪蔓延，美股、黄金、金属全线承压，LME未持续交仓，国内下游点价提货增多，现货贴水收窄，锌价走势受宏观主导，降息预期回落及地缘局势抑制风险偏好，锌价破位下行，短期跌势较急，23000一线或有反复 [12][13] 铅 - 周三沪铅主力PB2605合约期价日内窄幅震荡，夜间震荡偏弱，伦铅弱势震荡，现货市场江浙地区江铜铅报16680 - 16710元/吨，对沪铅2604合约贴水20元/吨，电解铅炼厂厂提货源报价升水下降，主流产地报价对SMM1铅升水0 - 50元/吨出厂，再生铅炼厂库存不多，市场散单报价有限，再生精铅报价对SMM1铅均价平水附近出厂，少数存在升水报价；终端消费回暖有限，叠加电池出口面临关税压制，订单改善有限，随着铅价企稳回升，下游电池企业采买减弱，长单为主，限制期价反弹空间，再生铅炼厂维持较大亏损，维持较低开工负荷，且不排除减产增多或延后复产的情况，提供下方支撑，短期铅市多空交织，预计期价维持低位区间运行 [14] 锡 - 周三沪锡主力SN2604合约日内弱势震荡，夜间低开震荡，伦锡收跌，现货市场小牌对4月升水2000 - 升水2400元/吨左右，云字头对4月升水2400 - 升水2800元/吨附近，云锡对4月升水2800 - 升水3200元/吨左右；美国PPI数据全线超预期，且美联储维持利率不变，伊朗革命卫队称将对美以发起“最强硬”打击，美元、原油携手上涨，风险资产走势承压，缅甸地区锡矿供应稳步推进，印尼主要企业下发配额且稳定生产，锡矿供应担忧缓解，原料端支撑减弱，同时，需求端面临AI乐观预期修正，光伏新能源订单不及预期的情况，基本面支撑减弱，同时宏观承压，预计锡价维持震荡偏弱，下寻支撑的走势 [15] 镍 - 周三沪镍主力震荡回落，伦镍调整至17100美金一线；3月美联储按兵不动，政策声明显示中东局势发展的影响尚居不确定性，点阵图预测2026年将累计降息25个基点，压制市场风险偏好；基本面来看，昨日金川镍升贴水降至6550元/吨，进口镍贴水100元/吨，品位10% - 12%的高镍生铁出厂均价为1092.5元/镍点，较上一日下降1元/镍点，需求端国内镍铁厂原料库存持续消耗，部分企业已处于偏低水平，而外矿供给未见明显增量，矿山报价获得支撑，预计短期矿价维持高位运行；美联储3月如期按兵不动，最新点阵图显示年内或仅剩1次降息，抑制市场风险偏好令金属市场承压，菲律宾苏里高矿区雨季尚未结束，镍矿开采及发运持续受限，成本端支撑仍将较强，而下游钢厂已进入旺季季节性采购周期，但难觅低价镍铁原料，实际产量或低于排产，一定程度拖累需求端表现，预计短期镍价将维持震荡 [16][17] 碳酸锂 - 周三碳酸锂承压显著，收于150120元/吨，跌4.43%，盘中一度跌破关键支撑位，早盘空头大幅增仓打压价格，虽在午后出现减仓，但整体板块仍维持弱势运行格局，现货市场同步走弱，SMM电碳价格下跌2500元/吨，工碳价格下跌2000元/吨，iFinD口径下现货升水扩大，原材料价格下行，澳洲锂辉石价格下跌45美元/吨至2180美元/吨，国内价格（5.0% - 5.5%）下跌200元/吨至14650元/吨，锂云母（2.0% - 2.5%）下跌160元/吨至4800元/吨，仓单合计35769手（ - 696手）；基本面上，矿端扰动尚未平息，业内人士预计影响或不及预期，供应端高价刺激供应增加已基本兑现，市场担忧供应增量超预期，需求端动力电池表现相对平稳，内需偏弱而外需稳健，储能领域仍是未来主要亮点，库存端去库给予期价弱支撑，碳酸锂受美联储降息预期降低对整体板块的偏空带动，承压下行，但下方也有买盘支持，短期以震荡偏弱看待，中期等待价格回调充分到位或发生事件性驱动后再布局 [18] 螺卷 - 周三钢材期货震荡调整，现货市场昨日现货成交8.8万吨，唐山钢坯价格2980（0）元/吨，上海螺纹报价3260（ + 10）元/吨，上海热卷3290（0）元/吨；美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间，连续第二次按兵不动，符合市场普遍预期，中东局势升级，市场情绪扰动增大，终端需求复苏，1 - 2月房地产投资降幅收窄，基建投资维持高增，制造业与出口表现强劲，供应端两会后钢厂生产恢复常态，产量回升，短期情绪影响加大，预计钢价震荡走势 [19] 铁矿 - 周三铁矿期货震荡，现货市场昨日港口现货成交51万吨，日照港PB粉报价793（ - 4）元/吨，超特粉670（ - 6）元/吨，现货高低品PB粉 - 超特粉价差123元/吨；本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本和平均钢坯含税成本，高炉检修结束成本下降，普方坯出厂价格2980元/吨，钢厂处于盈亏边缘，亏损减少；伊朗冲突升级影响，航运成本抬升，对矿价形成支撑，供应端海外发运回升，港口库存小幅下降，国内到港回落，现货价格偏强，需求端钢厂持续复产，铁水产量回升，二季度港口库存有望去化，预计短期矿价维持高位震荡 [20] 双焦 - 周三双焦期货震荡反弹，现货方面山西主焦煤价格1306（ + 21）元/吨，山西准一级焦现货价格1470（0）元/吨，日照港准一级1250（0）元/吨；伊朗最大的天然气田和部分石油化工设施遭美国和以色列袭击，誓言将打击中东三国石油设施以还击，卡塔尔称伊朗导弹击中天然气枢纽拉斯拉凡工业城，造成严重破坏，此外伊朗还打击了利雅得炼油厂美方专属区域，引发大火；中东地缘冲突推升油价，带动煤炭市场偏强，焦煤企稳反弹，线上竞拍溢价增加，对焦炭成本形成支撑，供应方面焦煤整体偏宽松，煤矿正常生产，进口维持高位，焦企盈利收窄但生产平稳，下游需求回暖，焦炭出货加快，厂内库存下降，随着高炉生产恢复，原料补库意愿回升，预计双焦延续震荡反弹 [21] 豆菜粕 - 周三，豆粕05合约收跌0.26%，报3036元/吨，华南豆粕现货收于3390元/吨，持平前一日，菜粕05合约收跌1.09%，报2443元/吨，广西菜粕现货跌30收于2470元/吨，CBOT美豆5月合约涨7.25收于1163.75美分/蒲式耳；美豆出口销售报告前瞻，截至3月12日当周，2025/26年度美豆出口销售净增预估在35 - 80万吨，S&P Global Energy报告显示，该公司预计2026年美国农民将种植9520万英亩玉米和8500万英亩大豆，天气预报显示，未来15天，阿根廷产区累计降水量仍高于常态，有利于作物生长发育；中东地区能源基础设施遭到导弹袭击，油价继续走强，提振美豆及相关农产品市场，国内短期供应趋紧预期，部分油厂开机率下滑，华南地区现货基差维持坚挺，本周豆粕成交放量，下游采购积极性有所提升，预计短期连粕震荡调整运行 [22] 棕榈油 - 周三，棕榈油05合约收跌2.14%，报9692元/吨，豆油05合约收跌0.93%，报8540元/吨，菜油05合约收跌0.56%，报9780元/吨，BMD马棕油主连跌50收于4538林吉特/吨，CBOT美豆油主连跌0.39收于65.5美分/磅；据外媒报道，伊朗伊斯兰革命卫队发出紧急警告，沙特阿拉伯、阿联酋和卡塔尔三国石油设施成为合法打击目标，将在未来几个小时内进行打击，敦促相关区域民众撤离；中国海关总署公布的数据显示，中国1 - 2月棕榈油进口量为52万吨，根据GAPKI数据，印尼2025年棕榈油出口量为3234万吨，较上年增长9.51%，其中对非洲、中国、马来西亚、孟加拉国和巴基斯坦的出口量显著增长，2025年底，印尼棕榈油库存为207万吨较上年下降近20%，远低于约400万吨的正常水平，表明供应相对紧张；美国2月PPI数据超预期，通胀压力再度升温，美联储维持基准利率不变，中东地区能源设施遭到破坏，供应担忧持续，油价继续上涨，油价走强格局下，印尼B50生柴政策重启可能性仍在，若实施将进一步扩大生柴需求，关注本月底美国生柴政策发布，关注马棕油产需及去库情况，资金部分减仓兑现利润回落，但中东局势升级仍给油脂市场带来提振，预计短期棕榈油震荡调整运行 [23][24][25]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 美伊冲突升级，市场风险偏好谨慎修复，各商品受地缘政治、宏观经济、供需等因素影响呈现不同走势，短期多维持震荡或震荡调整态势，需关注美伊局势、美联储议息会议等因素变化[2][3][4] 各品种总结 宏观 - 海外美伊战事升级，谈判止战概率低，霍尔木兹风险是核心变量，市场关注通行受阻长期化等问题，美国内部政治争议上升；国内国资委提出扩大投资等举措，外交方面特朗普推迟访华，A股重回弱势、赚钱效应差，债市小幅反弹，短期市场大概率维持震荡与板块分化，债市维持震荡偏弱格局[2][3] 贵金属 - 周二国际贵金属期货收盘涨跌互现，中东局势紧张，市场静待美联储利率决议，当前多空因素交织，预计短期维持震荡，关注美国伊战争进展及美联储议息会议三大信号窗口[4][5] 铜 - 周二沪铜主力延续震荡，LME库存抬升，宏观上美伊局势及联储政策或偏利空，产业上力拓获美国铜矿项目用地控制权；预计短期铜价维持区间震荡[6][7] 铝 - 周二沪铝主力收跌，国内铝社会库存高位，供需偏弱，海外紧张氛围缓解但铝价上方压力增强，因减产担忧未消，铝价底部支撑仍强[8][9] 氧化铝 - 周二氧化铝期货主力合约收涨，市场对几内亚铝土矿供应扰动预期升温推动价格上行，但持仓量未明显放量，后续需关注政策进展和盘面量能，对价格上行空间宜谨慎[10] 铸造铝 - 周二铸造铝合期货主力合约微跌，中东冲突对峙，铝价高位震荡，废铝价格持稳，成本支撑好，下游订单缓慢恢复，成交弱稳，预计保持高位震荡[11] 锌 - 周二内外锌价收跌，美伊局势胶着，LME交仓致库存大增打压市场情绪，基本面支撑减弱，但下游逢低采买或缓解下跌节奏及空间，预计继续下寻支撑[12] 铅 - 周二沪铅主力期价反弹，下游电池企业逢低采买及原再价差倒挂提振铅价，但供应增加、需求改善有限、库存高位限制反弹高度，预计低位区间震荡[13] 锡 - 周二沪锡主力期价调整，美伊局势及通胀担忧拖累锡价，基本面支撑减弱，短期走势锚定宏观，强美元施压下期价有调整压力，关注美联储利率会议表述[14] 镍 - 周二沪镍主力止跌企稳，美伊局势使大宗商品承压，国内镍铁厂原料库存消耗，外矿供给无明显增量，预计短期矿价维持高位，镍价震荡[15] 碳酸锂 - 周二碳酸锂小幅反弹但多头信心不足，基本面全球锂资源供给回升，需求端储能电池表现好，库存流向下游但成交清淡，预计维持震荡格局[16][17] 螺卷 - 周二钢材期货震荡反弹，财政政策积极推动钢材需求释放，终端需求复苏，预计钢价震荡反弹，关注需求兑现[18] 铁矿 - 周二铁矿期货震荡偏强，供应端海外发运回升、港口库存小降、国内到港回落，需求端钢厂复产、铁水产量回升，预计矿价震荡反弹[19] 双焦 - 周二双焦期货震荡反弹，焦煤价格企稳反弹支撑焦炭成本，焦企盈利转负仍生产，下游需求改善、库存下降，高炉复产原料补库意愿回升，预计震荡反弹[20][21] 豆菜粕 - 周二豆粕、菜粕合约收跌，美豆上涨，巴西大豆收割进度6成左右、3月出口预估处同期高位，美豆受出口需求等因素影响回落但巴西贴水上涨支撑国内，国内短期供应趋紧、成交增加，预计连粕高位震荡调整[22][23] 棕榈油 - 周二棕榈油合约收涨，其他油脂有跌有涨，宏观上中东局势使油价回升，基本面马棕油出口需求改善，关注印尼生柴政策和美国生物燃料决定，预计短期震荡调整[24] 产业数据透视 - 展示了铜、镍、锌、铅、铝、氧化铝、锡、贵金属、螺纹钢、铁矿、焦炭、焦煤、碳酸锂、工业硅、豆粕等品种3月17日和3月16日的期货收盘价、涨跌、仓单、库存、升贴水、现货报价等数据变化[25][26][29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周贵金属价格偏弱震荡运行，因中东地缘冲突持续升温，导致美联储降息预期下降，美元指数和美债收益率反弹，压制贵金属价格走势 [3][6] - 美伊战争进入第三周，伊朗封锁霍尔木兹海峡、发射导弹和无人机且不主动停战，海湾盟国不满，特朗普面临结束冲突压力，但内部考虑再维持四至六周 [3][6] - 中东冲突升级推升全球通胀预期，市场重新评估央行政策路径，预计美联储3月议息会议按兵不动，今年降息不足一次，欧元区今年将加息两次，贵金属呈偏弱走势，需关注局势变化 [3][7] 根据相关目录分别进行总结 上周交易数据 |合约|收盘价|涨跌|涨跌幅/%|总成交量/手|总持仓量/手|价格单位| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |SHFE黄金|1133.00|-7.80|-0.68|102674|178255|元/克| |沪金T+D|1131.25|-7.21|-0.63|52266|238270|元/克| |COMEX黄金|5023.10|-158.20|-3.05| | |美元/盎司| |SHFE白银|20923|-931|-4.26|522479|634627|元/千克| |沪银T+D|20887|-463|-2.17|226134|2886170|元/千克| |COMEX白银|80.65|-4.05|-4.78| | |美元/盎司| |GFEX铂金|541.60|-18.90|-3.37|4742|7612|元/克| |铂金9995|541.35|-10.62|-1.92| | |元/克| |NYMEX铂金|2024.50|-10.62|-5.92| | |美元/盎司| |GFEX钯金|408.10|-10.62|-3.18|1969|7612|元/克| |NYMEX钯金|1561.00|-10.62|-5.79| | |美元/盎司| [4] 市场分析及展望 - 上周贵金属价格偏弱震荡运行，因中东地缘冲突升温使美联储降息预期下降，美元指数和美债收益率反弹，压制价格 [3][6] - 美伊战争进入第三周，伊朗行动及态度、海湾盟国反应和特朗普面临的压力情况如上述核心观点所述 [3][6] - 上周美国通胀数据符合预期，市场预计美联储本周货币政策会议维持利率不变，通胀升温或推迟降息窗口 [6] - 中东冲突升级推升通胀预期，市场重新评估央行政策路径，预计美联储3月按兵不动、今年降息不足一次，欧元区今年加息两次，贵金属呈偏弱走势，关注局势变化 [3][7] 重要数据信息 - 美国1月核心PCE同比上涨3.1%，创2024年3月以来最高，环比涨幅0.4%不变，均符合预期 [9] - 美国2月季调后CPI环比上涨0.3%，同比上涨2.4%，核心CPI环比上涨0.2%，同比上涨2.5%，均符合预期 [9] - 美国1月JOLTS职位空缺增加39.6万至694.6万人，高于预期的675万人，劳动力市场改善 [9] - 美国上周初请失业金人数下降1000人至21.3万人，略低于预期；1月贸易逆差环比收窄25%至545亿美元，出口额环比增长5.5% [9] - 去年四季度美国实际GDP年化季率增长0.7%，较初值1.4%大幅下修；1月耐用品订单环比初值持平，低于预期的增长1.1% [9] - 美国3月密歇根大学消费者信心指数初值从2月的56.6降至55.5，创三个月新低，消费者预计未来一年物价上涨3.4%，低于预期的3.7% [9] - 伊朗战争引发能源价格飙升，利率互换市场定价欧洲央行年内两次25基点加息，货币市场定价英国央行年内加息15基点，欧央行官员有相关表态 [10] 相关数据图表 - CFTC非商业性持仓变化：展示黄金和白银期货非商业性多头、空头、净多头及比上周变化情况 [12][14] - 贵金属ETF持仓变化：ETF黄金总持仓1071.56吨，较上周减1.76吨，较上月减4.62吨，较去年增165.15吨；ishare白银持仓15460.18吨，较上周减301.44吨，较上月减714.00吨，较去年增1788.64吨 [13] - 还包含SHFE金银价格走势、COMEX金银价格走势、COMEX黄金和白银库存变化、LBMA黄金和白银库存变化、上海期货交易所和上海黄金交易所白银库存变化、COMEX黄金和白银非商业性净多头变化、SPDR黄金持有量和SLV白银持有量变化、黄金和白银内外盘价格变化、沪期金与沪金T+D价差变化、沪期银与沪银T+D价差变化、COMEX金银比价、美国通胀预期变化、金价与美元、铜、VIX指数、原油价格、美国10年期国债收益率、美国实际利率走势、美联储资产负债表规模、美国政府债务规模、铜金比价、美元指数与欧元兑美元走势、NYMEX铂钯库存、NYMEX铂钯比价、铂和钯期货和期权非商业性净持仓等图表 [14][15][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年两会明确GDP增5%左右、新增就业1200万以上、CPI涨3%左右等目标，聚焦科技创新、改革开放与绿色转型，宏观政策稳中求进，支撑经济回升[1][4] - 近期全国建筑工地施工加速，重点工程引领，资金边际改善，推动钢材需求加快释放，现货市场成交回暖，上周基本面产业数据良好，钢材产量与表需双双回升，库存增幅放缓，库存拐点将至[1][5] - 两会闭幕，宏观政策符合预期，钢厂将迎来复产，原料需求增加，成本支撑增强，预计钢价震荡反弹走势，重点关注需求兑现情况[1][5] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 | 合约 | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅% | 总成交量/手 | 总持仓量/手 | 价格单位 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | SHFE 螺纹钢 | 3142 | 54 | 1.75 | 5540334 | 2530631 | 元/吨 | | SHFE 热卷 | 3295 | 65 | 2.01 | 2241851 | 1243723 | 元/吨 | | DCE 铁矿石 | 795.5 | 23.5 | 3.04 | 1140049 | 480735 | 元/吨 | | DCE 焦煤 | 1178.0 | 55.0 | 4.90 | 5796535 | 582187 | 元/吨 | | DCE 焦炭 | 1737.5 | 42.0 | 2.48 | 139141 | 41920 | 元/吨 | [2] 行情评述 - 上周钢材期货震荡反弹走势，基本面钢材需求稳步回升，叠加宏观政策符合预期，市场情绪良好[4] - 现货市场，唐山钢坯价格2970（+40）元/吨，上海螺纹报价3250（+60）元/吨，上海热卷3270（+40）元/吨[4] - 2026年将持续推进重点行业提质降本降碳行动，加强产能治理、规范价格，整治“内卷式”竞争，推动钢铁等产业供需平衡、提升盈利、降能耗减排放，有序压减钢铁、炼油产能，治理铜冶炼等行业产能，优化乙烯等布局[4] 行业要闻 - 2026年国民经济和社会发展计划草案报告提出持续推进重点行业提质降本降碳行动[9] - 2月我国汽车销量180.5万辆，同比下降15.2%，新能源汽车销量76.5万辆，同比下降14.2%，2月汽车出口67.2万辆，同比增长52.4%[9] - 前2个月我国货物贸易进出口总值7.73万亿元，同比增长18.3%，其中出口4.62万亿元，增长19.2%，进口3.11万亿元，增长17.1%[9] - 2026年1 - 2月中国累计出口钢材1559.1万吨，同比下降8.1%，累计进口钢材82.7万吨，同比下降21.7%，累计进口铁矿砂及其精矿21002.3万吨，同比增长10.0%，累计进口煤及褐煤7722.2万吨，同比增长1.5%[9] - 美国贸易代表格里尔当地时间3月11日表示将对包括中国等16个贸易伙伴发起301调查[9] 相关图表 - 包含螺纹钢期货及月差走势、热卷期货及月差走势、螺纹钢基差走势等24张图表，展示了钢材相关的价格、产量、库存、消费等数据的走势[8][10][12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 多因素共振使两粕大幅走强，上周CBOT美豆5月合约、豆粕05合约、华南豆粕现货、菜粕05合约、广西菜粕现货均上涨，涨幅分别为1.83%、7.31%、9.03%、9.14%、9.58% [3] - 美伊冲突升温、油价走强提振美豆市场，中美经贸磋商需关注中国对美豆采购动向，巴西出口供应受检疫问题扰动，国内3月大豆到港少、进口成本抬升、物流受战争影响，供应趋紧，连粕和菜粕大幅上涨 [3][6] - 预计短期连粕震荡偏强运行 [3][10] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - CBOT大豆3月13日价格为1223.75美分/蒲式耳，较3月6日涨22，涨幅1.83%；CNF进口价巴西为495美元/吨，较3月6日涨23，涨幅4.87%；美湾为536美元/吨，较3月6日涨17，涨幅3.28% [4] - 巴西大豆盘面榨利3月13日为124.27元/吨，较3月6日涨59.85；DCE豆粕3月13日为3128元/吨，较3月6日涨213，涨幅7.31%；CZCE菜粕3月13日为2591元/吨，较3月6日涨217，涨幅9.14% [4] - 豆菜粕价差3月13日为537元/吨，较3月6日降4；现货价华东3月13日为3320元/吨，较3月6日涨260，涨幅8.50%；华南3月13日为3380元/吨，较3月6日涨280，涨幅9.03%；现期差华南3月13日为252元/吨，较3月6日涨67 [4] 市场分析及展望 - 美伊冲突升温、油价走强提振美豆市场，中美经贸磋商关注美豆采购动向，巴西出口受检疫问题扰动，国内3月大豆到港少、进口成本抬升、物流受战争影响，供应趋紧，连粕和菜粕大幅上涨 [6][10] - 3月USDA报告显示，美国2025/2026年度大豆期末库存预期3.5亿蒲式耳，环比持平；巴西产量预期1.8亿吨不变；阿根廷产量预期从4850万吨下调至4800万吨 [7] - 截至2026年3月5日当周，美国2025/2026年度大豆出口销售净增45.7万吨，前一周为38.3万吨；当前年度美豆累计销售量为3649万吨，销售进度85.1%，去年同期为88.3%；中国当周对美豆净采购8.3万吨，累计采购量1090万吨，未装船量359.3万吨 [7] - 截至2026年3月6日当周，美国大豆压榨毛利润为2.94美元/蒲式耳，前一周为3.04美元/蒲式耳；伊利诺伊州48%蛋白豆粕现货价为313.88美元/短吨，前一周为321.92美元/短吨；毛豆油卡车报价为64.61美分/磅，前一周为60.61美分/磅；1号黄大豆平均价格为11.98美元/蒲式耳，前一周为11.59美元/蒲式耳 [8] - 截至3月7日，巴西大豆收割率为50.6%，上周为41.7%，去年同期为60.9%，五年均值为48.5%；马托格罗索收割进度为89.2%，上周为81.3%，去年同期为91.7%；巴拉那州收割进度为46%，上周为37%，去年同期为60%；南马托格罗索收割进度为61%，上周为50%，去年同期为70%；巴西3月大豆出口预计为1647万吨，上周预估为1609万吨，去年同期为1570万吨 [8] - 截至2026年3月11日当周，阿根廷作物正常及优良占比为76%，前一周为74%，去年同期为75%；未来15天，阿根廷产区累计降水量在常态水平附近，利于稳定产量预估 [9] - 截至2026年3月6日当周，主要油厂大豆库存为572.67万吨，较上周减少24.02万吨，较去年同期增加202.57万吨；豆粕库存为76.05万吨，较上周增加5.93万吨，较去年同期增加16.76万吨；未执行合同为430.64万吨，较上周增加139.12万吨，较去年同期增加132.04万吨；全国港口大豆库存为579.4万吨，较上周减少50.6万吨，较去年同期增加179.12万吨 [9] - 截至3月13日当周，全国豆粕周度日均成交为16.87万吨，其中现货成交为14.11万吨，远期成交为2.76万吨，节前一周日均总成交为8.86万吨；豆粕周度日均提货量为17.712万吨，节前一周为15.81万吨；主要油厂压榨量为196.94万吨，节前一周为183.3万吨；饲料企业豆粕库存天数为8.64天，前一周为9.14天 [10] 行业要闻 - 截至3月6日，巴西2025/26年度大豆收获进度为47.4%，去年同期为58.7%，2024年同期为52.6%，过去五年同期平均收获进度为47.8%，各地收割工作稳步推进，单产波动但收成良好 [11] - 截至3月6日，马托格罗索州2025/26年度大豆收割进度达89.15%，低于去年同期的91.84%，高于历史同期平均水平81.99%，预测该州2025/26年度大豆产量为5050万吨，比上年降低0.74% [12] - 美国农业部海外农业服务局报告称，2月份降雨令阿根廷作物状况企稳，2025 - 26年度大豆产量预估维持在4800万吨，若兑现，今年产量将比2024 - 25年度减少5%，但仍是过去10年来第四高水平 [12] - 截至3月8日，欧盟2025/26年度油菜籽进口量为301万吨，去年为472万吨；棕榈油进口量为199万吨，去年为202万吨 [12] - 2月27日至3月6日，巴西马托格罗索州大豆压榨利润为662雷亚尔/吨，前一期为676雷亚尔/吨；46%蛋白豆粕价格为1601.53雷亚尔/吨，前一期为1590.03雷亚尔/吨；豆油平均价格为5786.25雷亚尔/吨，前一期为5815雷亚尔/吨；大豆平均价格为102.43雷亚尔/袋，前一期为102.52雷亚尔/袋 [13] - 巴西帕拉纳州大豆收割进入高潮阶段，干燥天气利于收割，但部分地区因降雨中断作业，该州农业经济厅将此归因于生长季降雨和气温波动 [13] - 巴西国家石油公司计划在南里奥格兰德州拍卖约2000万升柴油，以缓解燃料短缺担忧，减轻农户收获压力 [14] - 美国国家海洋和大气管理局预计未来一个月气候系统从拉尼娜转变为中性，持续到春季结束，夏季转变为厄尔尼诺现象，6 - 8月出现厄尔尼诺现象概率为62% [14] - 罗萨里奥谷物交易所维持2025/26年度阿根廷大豆产量4800万吨、玉米产量6200万吨的预估不变 [14] 相关图表 - 包含美大豆连续合约走势、巴西大豆CNF到岸价、人民币即期汇率走势、分区域压榨利润、豆粕主力合约走势、各区域豆粕现货价格、现期差（活跃）、豆粕M 5 - 9月间差、管理基金CBOT净持仓、巴西大豆产区降水、巴西大豆产区气温、阿根廷大豆产区降水、阿根廷大豆产区气温、巴西大豆收割进度、阿根廷大豆作物状况、美豆累计销售量、美豆当周净销售量、美豆当周出口量、美国油厂压榨利润、豆粕周度日均成交量、豆粕周度日均提货量、港口大豆库存、油厂大豆库存、油厂周度压榨量、油厂未执行合同、油厂豆粕库存、饲企豆粕库存天数等图表 [15][16][17][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周铜价震荡走弱，主因美国1月核心PCE同比增速创两年新高，联储年内通胀预期回落或不足1次，美元指数反弹；美伊冲突持续发酵，除油气以外的大宗商品和风险类资产均承压下行；力拓旗下肯尼科特铜矿突发矿难暂停运营，国内精铜产量难有增长空间，社会库存高位缓慢去化，内贸现货换月后转向升水，近月盘面C结构收敛[2][7] - 美国通胀预期反弹令联储年内降息预期显著回落，伊朗立场强硬令全球能源危机情绪进一步发酵，市场再度回归"生存+安全"的定价逻辑，仅美元和美债收益率反弹，除油气以外的大宗商品和风险资产承压；矿山扰动加剧供应担忧，国内精铜供应边际收缩，全球库存高企但面临结构性错配，国内社库转向缓慢去化，终端消费复苏尚需时日，预计短期铜价将延续高位震荡，关注地缘政治风险[2][10] 各目录总结 市场数据 - LME铜3月13日价格为12735.50美元/吨，较3月6日下跌133.50美元，跌幅1.04%；COMEX铜3月13日价格为567.5美分/磅，较3月6日下跌16.25美分，跌幅2.78%；SHFE铜3月13日价格为100310.00元/吨，较3月6日下跌740.00元，跌幅0.73%；国际铜3月13日价格为88740.00元/吨，较3月6日下跌790.00元，跌幅0.88%；沪伦比值3月13日为7.88，较3月6日上升0.02；LME现货升贴水3月13日为-102.70美元/吨，较3月6日下跌57.84美元，涨幅128.93%；上海现货升贴水3月13日为85元/吨，较3月6日上升155元[3] - LME库存3月13日为311825吨，较3月6日增加27500吨，涨幅9.67%；COMEX库存3月13日为591645短吨，较3月6日减少6293短吨，跌幅1.05%；SHFE库存3月13日为433440吨，较3月6日增加8313吨，涨幅1.96%；上海保税区库存3月13日为90000吨，较3月6日增加4500吨，涨幅5.26%；总库存3月13日为1426910吨，较3月6日增加34020吨，涨幅2.44%[6] 市场分析及展望 - 上周铜价震荡走弱，主因美国1月核心PCE同比增速创两年新高，联储年内通胀预期回落或不足1次，美元指数反弹；美伊冲突持续发酵，除油气以外的大宗商品和风险类资产均承压下行；力拓旗下肯尼科特铜矿突发矿难暂停运营，国内精铜产量难有增长空间，社会库存高位缓慢去化，内贸现货换月后转向升水，近月盘面C结构收敛[7] - 截至2月27日，LME、COMEX、SHFE和上海保税区合计升至133.5万吨，全球库存继续上行；LME铜库存增加1.8万吨，注销仓单比例将至5.2%；上期所库存大幅增加11.9万吨；上海保税区库存增加0.35万吨，上周洋山铜仓单溢价大幅升至60美金上方主因国内需求逐步回暖，整体来看美铜库存持续攀升，国内维持季节性累库，沪伦比值有所回升[7] - 美国1月核心PCE同比+3.2%，创两年以来新高，服务业价格的上行成为核心推动力，令联储年内降息空间继续回落；美国2月CPI同比+2.4%，核心CPI同比+2.5%，基本符合预期，其中住房指数环比+0.2%，成为整体通胀上行的最大来源，关税带来的成本转嫁迹象正在显现；伊朗新任最高领袖表示，霍尔木兹海峡将继续关闭，若美国不关闭军事基地将面临持续的军事打击，加剧了市场对全球能源危机的担忧情绪，推动原油和美债收益率再度上行，而除油气以外的其余商品和风险类资产则面临承压；市场对年内降息预期持续收敛，降息空间收敛后美元指数昨夜反弹，拖累金属市场[8] - 中国2月CPI同比+1.3%，为近三年以来最高；服务价格同时+1.6%，飞机票、交通工具租赁、旅行社收费和宾馆住宿价格由上月下降转为分别上涨29.1%、19.8%、12.5%和5.4%；宠物服务、车辆修理与保养、家政服务、外卖餐饮价格分别上涨13.0%、12.0%、6.3%和5.6%；电影及演出票价格下降1.1%；房屋租赁进入淡季，房租价格下降0.6%；工业消费品价格上涨1.1%，涨幅比上月扩大0.2%；食品价格由上月下降0.7%转为上涨1.7%，影响CPI同比上涨约0.3%；2月PPI同比降幅收窄至0.9%；绿色转型持续推进，高端装备增势强劲，市场竞争秩序持续优化，部分行业价格同比企稳回升[8] - 力拓旗下肯尼科特铜矿突发矿难暂停运营，全球铜精矿供应增速或面临再度下调；国内精铜产量难有增长空间，但硫酸价格继续维持高位，国内冶炼厂主动减产的意愿不强；1 - 2月我国精铜进口量仅70万吨，同比-16.1%，南美可交割货源优先发往北美及LME美国交割库，流入我国境内逐月下降，今年以来LME北美地区库存已从零增长至7.5万吨；2月铜缆线企业开工率不足6成为近几年以来偏低水平，二人白色家电3 - 4月排产量有所下滑，房地产竣工端表现疲软，但新能源汽车产销增速稳健，AI数据中心发展势头较强，整体终端消费呈现稳中有增的态势但传统行业面临较大压力，国内库存高位缓慢下滑，反映终端消费总体复苏缓慢[9] 行业要闻 - 力拓集团旗下位于美国的Kennecott铜矿上周四发生事故，造成一名外包合同工身亡，目前该矿区已全面暂停运营；上月，力拓旗下几内亚Simandou铁矿项目的SimFer矿山也曾报告一名合同工死亡[11] - 蒙古正要求提前分配利润，并提高其与力拓集团共同运营的巨型Oyu Tolgoi铜矿的收益分成比例，双方就180亿美元项目的商业条款重启谈判；蒙古政府持有该矿34%股权，认为现有协议不公，希望加快分红进度，并将蒙古的收益占比提升至约60%；该矿去年铜产量同比增长61%；蒙古正就力拓涉嫌少缴约4.5亿美元税款提起诉讼，相关争议主要涉及2021年和2022年的折旧税务处理，目前案件仍在司法程序中；Oyu Tolgoi铜矿于2011年以露天开采方式投产，力拓预计，到2030年，该矿将成为全球第四大铜矿[12] - 澳大利亚工人联盟表示，嘉能可位于昆士兰州北部的铜精炼厂工人计划举行罢工，原因是双方就薪资与工作条件展开的近一年谈判未能达成一致；如果在周四安排的劳资谈判会议上问题仍未得到解决，Townsville精炼厂的工人将于周五开始停工；嘉能可表示，对澳工联拟在Townsville精炼厂采取工业行动感到失望，并仍致力于达成一项有利于员工的协议；嘉能可在澳大利亚拥有20个在产矿山，生产锌、铜、银等多种矿产，员工约1.7万人[13] 相关图表 - 报告展示了沪铜与LME铜价走势、LME铜库存、全球显性库存、上海交易所和保税区库存、LME库存和注销仓单、COMEX库存和注销仓单、沪铜基差走势、精废铜价差走势、上海有色铜现货升贴水走势、LME铜升贴水走势、沪铜跨期价差走势、现货升贴水和洋山铜溢价、铜内外盘比价走势、铜进口盈亏走势、沪伦比剔除汇率、铜精矿现货TC、COMEX铜非商业性净多头占比、LME铜投资基金净持仓变化等图表[15][16][17][18][20][21][22][23][24][25][26][27][28][30][31][32][33][35][36][37][38][39][40][42][43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期铁矿偏强，受供给收缩支撑，外矿发运受地缘冲突和暴雨影响下滑，油价上涨推升运输成本，支撑现货价格；两会后钢厂陆续复产，铁水产量回升，二季度港口库存有望去化，预计矿价将延续震荡偏强走势 [1][6] 各部分总结 交易数据 | 合约 | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅% | 总成交量/手 | 总持仓量/手 | 价格单位 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | SHFE 螺纹钢 | 3142 | 54 | 1.75 | 5540334 | 2530631 | 元/吨 | | SHFE 热卷 | 3295 | 65 | 2.01 | 2241851 | 1243723 | 元/吨 | | DCE 铁矿石 | 795.5 | 23.5 | 3.04 | 1140049 | 480735 | 元/吨 | | DCE 焦煤 | 1178.0 | 55.0 | 4.90 | 5796535 | 582187 | 元/吨 | | DCE 焦炭 | 1737.5 | 42.0 | 2.48 | 139141 | 41920 | 元/吨 | [2] 行情评述 - 上周铁矿期货震荡偏强，两会闭幕政策符合预期，钢厂复产预期支撑，叠加海外地缘冲突推升海运价，多因素共振推升矿价 [4] - 需求端，上周铁水产量回落，两会期间北方钢厂限产影响铁矿需求，本周将迎来复产；上周247家钢厂高炉开工率78.34%，环比增加0.63个百分点，同比减少2.24个百分点；高炉炼铁产能利用率82.92%，环比减少2.40个百分点，同比减少3.65个百分点；钢厂盈利率41.13%，环比增加3.03个百分点，同比减少12.12个百分点；日均铁水产量221.2万吨，环比减少6.39万吨，同比减少9.39万吨 [4] - 供应端，上周海外发运减少，到港环比增加，因霍尔木兹海峡局势问题，多艘原本目的地为中东的铁矿石货船改道前往中国，供应总体平稳；上周全球铁矿石发运总量2897.8万吨，环比减少442.9万吨；澳洲巴西铁矿发运总量2342.1万吨，环比减少348.5万吨；全国47个港口进口铁矿库存17947.32万吨，环比增加52.49万吨；日均疏港量332.33万吨，增5.35万吨 [4][5] 行业要闻 - 因霍尔木兹海峡局势问题，多艘原本目的地为中东的铁矿石货船改道前往中国，已有四起船舶改道事件 [11] - 海关总署数据显示，前2个月我国货物贸易进出口总值7.73万亿元，同比增长18.3%，其中出口4.62万亿元，增长19.2%，进口3.11万亿元，增长17.1% [11] - 2026年1 - 2月中国累计出口钢材1559.1万吨，同比下降8.1%；累计进口钢材82.7万吨，同比下降21.7%；累计进口铁矿砂及其精矿21002.3万吨，同比增长10.0%；累计进口煤及褐煤7722.2万吨，同比增长1.5% [11] - 美国贸易代表格里尔当地时间3月11日表示，美国将对包括中国等16个贸易伙伴发起301调查 [11] - 以色列国防军发言人表示，以色列对伊朗的军事行动将至少再持续三周 [11] 相关图表 - 包含全国钢厂盈利率、日均产量（生铁）、全国247家钢厂日均铁水产量、全国高炉开工率和产能利用率、全球生铁产量、全球粗钢产量、铁矿石澳洲和巴西发货量、澳洲发货量、巴西发货量等多方面数据的走势图 [9][12]