报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观不确定性较强，短时宏观影响或仍有一定反复；基本面供应稳定消费季节性走淡，但市场到货并不充裕，铝锭社会库存并未如期连续累库，消费季节性淡季无法证实；盘面上沪铝自站稳2万关口之后持仓量连续放大，资金青睐度较高，短时多头氛围未散，后续继续关注库存变动 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - LME铝3个月价格从2597.5元/吨涨至2602元/吨；SHFE铝连三从20490美元/吨涨至20525美元/吨；沪伦铝比值持平为7.9；LME现货升水从 -3.4美元/吨升至 -1.23美元/吨；LME铝库存从363925吨增至400275吨；SHFE铝仓单库存从38485吨增至51980吨；现货均价从20800元/吨降至20698元/吨；现货升贴水从 -30元/吨降至 -70元/吨；南储现货均价从20720元/吨降至20684元/吨；沪粤价差从80元/吨降至14元/吨；铝锭社会库存从47.4吨降至46.6吨；电解铝理论平均成本从16549.43元/吨升至16586.82元/吨；电解铝周度平均利润从4250.57元/吨降至4111.18元/吨 [3] 行情评述 - 现货市场现货周均价20698元/吨，较上周降102元/吨；南储现货周均价20684元/吨，较上周降36元/吨 [4] - 宏观方面，美联储官员对利率前景分歧显现，部分官员称可能降息，特朗普宣布对进口铜征50%关税8月1日生效，美国初请失业金人数下降，中国6月CPI同比涨0.1%、核心CPI涨幅创14个月新高、PPI同比降幅扩大至3.6% [4] - 消费端，国内下游铝加工行业开工率环比降0.1个百分点至58.6%，后续开工率将维持下行态势 [4] - 库存方面，7月10日电解铝锭库存46.6万吨，环比减0.8万吨；铝棒库存16万吨，环比增0.65万吨 [5] 行情展望 - 宏观不确定性强，短时宏观影响或有反复；基本面供应稳定消费季节性走淡，但到货不充裕，铝锭社会库存未连续累库，消费季节性淡季无法证实；沪铝持仓量连续放大，资金青睐度高，短时多头氛围未散，后续关注库存变动 [6] 行业要闻 - 云南省召开绿色铝产业链相关现场会，文山智铝项目投产 [7] - 加拿大铝业协会称可能向大型铝生产商提供财务支持 [7] - 包头铝业20万吨项目热负荷试车成功 [7] 相关图表 - 包括LME铝3 - SHFE铝连三价格走势、沪伦铝比值、LME铝升贴水、沪铝当月 - 连一跨期价差、沪粤价差、物贸季节性现货升贴水、国产及进口氧化铝价格、电解铝成本利润、电解铝库存季节性变化、铝棒库存季节性变化等图表 [8][9][12][15][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外关税扰动再起但程度可控 基本面供需双增 供应恢复缓慢 需求步入旺季 部分电池企业惯例备货 企业开工环比改善 短期库存回升抑制资金做多热情 需求改善预期及刚性成本支撑铅价 多空矛盾有限 预计铅价震荡等待旺季有效兑现 [3][7] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - SHFE铅7月4日价格17295元/吨 7月11日17075元/吨 周度跌幅220元/吨 [4] - LME铅7月4日价格2057美元/吨 7月11日2017美元/吨 周度跌幅40美元/吨 [4] - 沪伦比值从7月4日的8.41升至7月11日的8.47 涨幅0.06 [4] - 上期所库存从7月4日的53303吨增至7月11日的55149吨 增加1846吨 [4] - LME库存从7月4日的263275吨降至7月11日的249375吨 减少13900吨 [4] - 社会库存从7月4日的5.79万吨增至7月11日的6.11万吨 增加0.32万吨 [4] - 现货升水从7月4日的 -195元/吨降至7月11日的 -225元/吨 减少30元/吨 [4] 行情评述 - 上周沪铅主力PB2508合约窄幅震荡 美元止跌企稳且国内库存回升抑制涨势 最终收至17075元/吨 周度跌幅1.27% 周五晚间横盘震荡 [5] - 伦铅围绕2050美元/吨附近横盘震荡 美元企稳反弹抑制涨势 最终收至2017美元/吨 周度跌幅1.94% [5] - 现货市场上 上海、江浙市场铅价有不同贴水情况 电解铅炼厂出货分歧尚存 再生铅炼厂低价惜售 下游企业按需逢低采购 仓库货源成交低迷 [5] - 库存方面 LME周度库存减少 上期所和社会库存增加 期现价差高位及临近交割 移库交仓和下游畏高推动库存上升 [6] 行业要闻 - 截止至7月11日 国产及进口铅精矿周度加工费均值分别报550元/金属吨和 -50美元/干吨 均持平 [8] - 临近美国REDDOG铅矿发货期 附加关税谈判或双方各承担一半 三季度末将进入国内市场 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期检修增加，上周铁水环比减少，预计铁矿需求延续偏弱状态；上周海外发运环比回落，到港均环比反弹，预计7月发运环比减少，库存压力或小幅缓解；供需双降，预期回升，预计短线铁矿震荡偏强 [1][4][6] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - SHFE螺纹钢收盘价3133元/吨，涨61元，涨幅1.99%，总成交量7764666手，总持仓量3183357手 [2] - SHFE热卷收盘价3273元/吨，涨72元，涨幅2.25%，总成交量2688725手，总持仓量1597104手 [2] - DCE铁矿石收盘价764.0元/吨，涨31.5元，涨幅4.30%，总成交量1646727手，总持仓量659915手 [2] - DCE焦煤收盘价913.0元/吨，涨73.5元，涨幅8.76%，总成交量6466818手，总持仓量796808手 [2] - DCE焦炭收盘价1519.5元/吨，涨86.5元，涨幅6.04%，总成交量132329手，总持仓量56526手 [2] 行情评述 - 需求端：近期检修增加，上周247家钢厂高炉开工率83.15%，环比降0.31个百分点，同比增0.65个百分点；高炉炼铁产能利用率89.9%，环比降0.39个百分点，同比增1.20个百分点；钢厂盈利率59.74%，环比增0.43个百分点，同比增22.94个百分点；日均铁水产量239.81万吨，环比降1.04万吨，同比增1.52万吨，预计铁矿需求延续偏弱状态 [4] - 供应端：上周全球铁矿石发运总量2994.9万吨，环比降362.7万吨；澳洲巴西铁矿发运总量2465.0万吨，环比降417.3万吨；全国47个港口进口铁矿库存14346.89万吨，环比降139.01万吨；日均疏港量337.80万吨，增3.61万吨，预计7月发运环比减少，库存压力或小幅缓解 [5] 行业要闻 - 住建部赴广东、浙江调研，推动房地产市场止跌回稳 [11] - 特朗普延长“对等关税”暂缓期至8月1日 [11] - 国家发改委预计2025年中国GDP规模140万亿元左右，推进现代化基础设施体系建设 [11] - 国务院办公厅印发通知加大稳就业政策支持力度 [11] - 特朗普宣布8月1日起对墨西哥和欧盟输美产品征30%关税 [11] 相关图表 - 包含螺纹、热卷、铁矿期现货走势，基差走势，钢厂利润，钢铁产量，库存，消费等图表 [10][12][15][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周CBOT美豆11月合约跌40.75收于1007.5美分/蒲式耳，跌幅3.89%；豆粕09合约涨22收于2976元/吨，涨幅0.74%；华南豆粕现货收于2820元/吨，持平于前一周；菜粕09合约涨36收于2633元/吨，涨幅1.39%；广西菜粕现货涨20收于2510元/吨，涨幅0.8% [4][7] - 美豆周内震荡下跌，因产区水热条件适宜、美国单边征税、新作出口销售节奏较缓及7月USDA报告下调新作出口需求；国内现货供应充足，价格稳定，商品市场情绪回暖叠加远端有偏紧预期，连粕震荡收涨 [4][7] - 美国关税贸易政策进展慢，协议达成难度增加，7月USDA报告略偏利空，新作下调出口需求，期末库存增至3.1亿蒲式耳，未来2周产区天气好，美豆或宽幅震荡；国内近端大豆到港多，豆粕供应足，现货价格稳定，商品市场情绪回暖，四季度大豆采购慢，关注中美贸易谈判进展，短期连粕或震荡运行 [4][12] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 |合约|7月11日|7月4日|涨跌|涨跌幅|单位| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |CBOT大豆|1007.50|1048.25|-40.75|-3.89%|美分/蒲式耳| |CNF进口价：巴西|467.00|465.00|2.00|0.43%|美元/吨| |CNF进口价：美湾|452.00|448.00|4.00|0.89%|美元/吨| |巴西大豆盘面榨利|-32.57|-98.05|65.48||元/吨| |DCE豆粕|2976.00|2954.00|22.00|0.74%|元/吨| |CZCE菜粕|2633.00|2597.00|36.00|1.39%|元/吨| |豆菜粕价差|343.00|357.00|-14.00||元/吨| |现货价：华东|2830.00|2820.00|10.00|0.35%|元/吨| |现货价：华南|2820.00|2820.00|0.00|0.00%|元/吨| |现期差：华南|-156.00|-134.00|-22.00||元/吨| [5] 市场分析及展望 - 美豆震荡下跌，国内连粕震荡收涨，7月USDA报告略偏利空，新作期末库存增至3.1亿蒲式耳；美国大豆优良率66%，出苗率96%，开花率32%，结荚率8%，约9%种植区域受干旱影响，未来15天产区天气好 [7][8][9] - 截至7月3日当周，美国大豆当前年度出口净销售增50.3万吨，2024/2025年度累计销售5043.9万吨，销售进度99.4%；2025/2026年度当周出口净销售24.8万吨，累计销售183.7万吨 [9] - 截至6月27日当周，美国大豆压榨利润每蒲2.42美元，较前一周降8%；伊利诺伊州48%蛋白豆粕现货价每短吨263.10美元，毛豆油卡车报价每磅53.78美分，1号黄大豆均价10.31美元/蒲 [10] - 巴西7月预计出口大豆1193万吨，6月出口1393.1万吨，预计8月维持高水平但预估更温和 [10][14] - 截至7月4日当周，主要油厂大豆库存636.4万吨，较上周减29.47万吨，较去年同期增64.51万吨；豆粕库存82.24万吨，较上周增13.08万吨，较去年同期减26.03万吨；未执行合同612.7万吨，较上周增280.4万吨，较去年同期减7.9万吨；全国港口大豆库存788万吨，较上周减20.8万吨，较去年同期增82.42万吨 [11] - 截至7月11日当周，全国豆粕周度日均成交13.162万吨，其中现货成交9.582万吨，远期成交3.58万吨，前一周日均成交16.574万吨；豆粕周度日均提货量18.354万吨，前一周为18.767万吨；主要油厂压榨量229.54万吨，前一周为233.22万吨；饲料企业豆粕库存天数7.92天，前一周为7.91天 [11] - 美国关税贸易政策进展慢，7月USDA报告略偏利空，新作期末库存增至3.1亿蒲式耳，未来2周产区天气好，美豆或宽幅震荡；国内近端大豆到港多，豆粕供应足，现货价格稳定，商品市场情绪回暖，四季度大豆采购慢，短期连粕或震荡运行 [12] 行业要闻 - 巴西7月第一周出口大豆1917950.97吨，日均出口量479487.74吨，较上年7月全月日均出口量减2% [13] - 邦吉将从罗萨里奥港区码头向中国运送3万吨阿根廷豆粕，NORDTAJO号货船预计7月16日停靠运输 [13] - 截至6月30日当周，萨斯喀切温省油菜作物优良率58.97%，阿尔伯塔省油菜优良率58.1%，曼尼托巴省油菜籽作物生长阶段不一 [13] - 巴西预计7月出口大豆1192.9万吨，较去年同期增，6月出口1393.1万吨，预计8月维持高水平但预估更温和，今年上半年约出口8091.5万吨，超上年同期 [14] - 马托格罗索州2025/26年度大豆总供应预计4855万吨，总需求4761万吨，年末库存94万吨，较上次预估降3.28%，产量预估较2024/25年度降7.29%，种植面积预计增1.67% [14] - 阿根廷农民2025/26年度青睐种玉米胜过大豆，因大豆出口税率高、价格和利润率低 [15] - 截至6月30日，欧盟2024/25年棕榈油进口量284万吨，大豆进口量1452万吨，豆粕进口量1939万吨，油菜籽进口量745万吨 [15] - 截至7月2日当周，阿根廷农户销售216.34万吨24/25年度大豆，累计销售2557.79万吨；销售14.07万吨25/26年度大豆，累计销售40.51万吨 [15] - 欧盟27国+英国2025/26年度油菜籽产量预计2030万吨，预估区间1930 - 2130万吨 [16] 相关图表 - 包含美大豆连续合约走势、巴西大豆CNF到岸价、人民币即期汇率走势、分区域压榨利润、豆粕主力合约走势、各区域豆粕现货价格、豆粕M9 - 1月间差、管理基金CBOT净持仓、现期差（活跃）：豆粕、美国大豆产区降水、美国大豆产区气温、美国大豆开花率、美国大豆优良率、美豆对全球累计出口销售量、美豆当周净销售量、新季美豆累计销售量、美豆当周出口量、美豆当周对中国净销售量、美国油厂压榨利润、豆粕周度日均成交量、豆粕周度日均提货量、港口大豆库存、油厂大豆库存、油厂周度压榨量、油厂压榨开机率、油厂豆粕库存、饲企豆粕库存天数等图表 [17][18][21][24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本面材料厂排产环比微增，下游接货力度不佳，上下游对高价锂接受度差异大，锂盐排产维持高位 [4] - 成本上受盘面价格上涨提振，锂矿价格走强 [4] - 盘面上受交易所仓单低位和市场信息扰动，锂价多低位探涨但受阻，持仓先增后降，多空分歧明显，KDJ敏感度线走弱 [4] - 后期情绪扰动预期临尾，锂价或回调，07合约交割尾声低仓单逻辑和资金行为淡化，市场情绪降温，盘面升水现货刺激上游提产，供给维持高位，高价锂压制下游接货意愿 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年7月11日较7月4日，进口锂原矿、进口锂精矿、国产锂精矿、电池级碳酸锂现货价格、磷酸铁锂价格、钴酸锂价格上涨，碳酸锂主力合约价格、电池级氢氧化锂（细粒）价格下降，工业级碳酸锂现货价格降为0，即期汇率、电池级氢氧化锂（粗粒）、三元材料价格（811、622）不变，碳酸锂库存合计增加 [6] 市场分析及展望 上周市场分析 - 监管与交割：截至2025年7月11日，广期所仓单规模11603吨，最新匹配成交价格64020元/吨，主力合约2509持仓规模32.29万手 [8] - 供给端：截至7月11日，碳酸锂周度产量18158吨，较上期增加465吨，高价驱动部分产能复产，供给充裕 [8] - 进口方面：5月碳酸锂进口量约2.11万吨，环比降25%，同比降14%，智利、阿根廷是主要来源；5月锂矿石进口约60.5万吨，环比降2.9%，澳矿成本虽有下滑但加权平均成本相对平稳 [9][10] - 需求方面：下游正极材料排产环比提升，铁锂市场强度略强于三元，但加工费无明显改善；7月1 - 6日，全国乘用车新能源市场零售13.5万辆，同比增21%，较上月同期降11%，新能源市场零售渗透率56.7%，今年以来累计零售658.3万辆，同比增37%，7月第一周新能源汽车销量增速走弱，需求端无明显增量预期 [11][12] - 库存方面：截至7月11日，碳酸锂库存合计120032吨，较上期累库约9059吨，现货库存大幅累积主要因交易所仓单外流，供给攀升背景下，减去仓单流出量后现货库存相对平稳 [13] 本周展望 - 情绪扰动预期临尾，锂价或回调，07合约交割尾声低仓单逻辑和资金行为淡化，市场情绪降温，盘面升水现货刺激上游提产，供给维持高位，高价锂压制下游接货意愿，市场成交冷清 [14] 行业要闻 - 德瑞锂电全力推进新建产能竣工验收工作，尚未投产，首期产能及产品以锂一次电池为主 [15] - 赣锋锂业旗下内蒙古2万吨碳酸锂项目调试产品顺利下线 [15] - Premier重启津巴布韦Zulu锂项目，7月6日恢复运行，预计7月8日全矿石进料 [15] - 湖南郴州鸡脚山矿区探获4.9亿吨锂矿石量，氧化锂资源量131万吨，伴生多种战略矿产，配套建设全面启动 [15] 相关图表 - 包含碳酸锂期货价格、电池级氢氧化锂价格、进口锂精矿价格走势、碳酸锂产量、电池级碳酸锂产量等图表 [17][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外方面7月关税豁免日到期后特朗普对多国大幅升级关税整体关税策略呈现“密集部署+延迟生效”模式引发多国反制酝酿关税扰动有限降息预期升温与风险偏好抬升主导市场美股续创高位美元指数震荡回升黄金小幅走强 [2] - 国内方面6月物价整体偏弱运行CPI同比回正至0.1%核心CPI小幅回升PPI降幅扩大至-3.6%创近两年新低国内市场处于外部风险平稳、内部经济温和波动、政策预期持续升温的共振窗口期上证指数站上3500关口需警惕资金获利了结带来的回调压力股债跷跷板效应显著债市短期震荡等待催化 [3] 根据相关目录分别进行总结 海外宏观 - 特朗普掀起新一轮关税攻势，7月初以来密集宣布多轮国别关税升级，自7月7日起对多国商品加征关税，8月1日统一生效，关税措施呈现“筹码化”特征，引发多国反制酝酿 [5] 国内宏观 - 6月物价偏弱运行，CPI同比录得0.1%，核心CPI温和修复，PPI同比录得-3.6%，工业品跌幅加剧，石油、有色偏强，黑色偏弱 [8][9] 大类资产表现 - 权益市场，万得全A、上证指数、深证成指等多数指数上周有不同程度涨幅，恒生指数、日经225等部分指数有跌有涨 [12] - 债券市场，国内1年期、2年期等国债收益率上周有不同涨幅，海外2年期、5年期等美债收益率也有涨幅 [16] - 商品市场，南华商品指数、CRB商品指数等上周多数上涨，沪铜、CBOT豆粕等部分下跌 [18] - 外汇市场，美元兑人民币、美元兑离岸人民币等汇率上周有不同变化，美元指数上涨 [21] 高频数据跟踪 - 国内展示了百城拥堵指数、23城地铁客运量等数据图表 [23] - 海外展示了红皮书商业零售销售、失业金申领人数等数据图表 [25] 重要经济数据及事件 - 列出中国、美国、欧元区等在7月14日至18日的多项经济数据预期及前值 [32][33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周工业硅延续反弹，国家有关部门综合治理光伏产业低价无序竞争，推动落后产能退出，产业链各环节有望利润修复；供应端紧缩，需求端多晶硅开工变化不大，硅片7月排产环比减10%，光伏电池需求弱，组件市场倾向持稳价格，光伏玻璃头部企业计划联合减产30%，现货市场在政策拉动下企稳走高 [2][5][8] - 光伏产业链各级主体响应反内卷新政，有望实现产能转移和利润修复；供应端紧缩，三季度光伏地面电站装机量或大幅减速，技术面期价确认底部支撑后重心上移，预计短期向上反弹 [2][8] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 7月11日较7月4日，工业硅主力合约涨435元/吨，涨幅5.45%；通氧553现货涨100元/吨，涨幅1.14%；不通氧553现货涨150元/吨，涨幅1.76%；421现货涨150元/吨，涨幅1.66%；有机硅DMC现货涨350元/吨，涨幅3.35%；多晶硅致密料现货持平；工业硅社会库存降0.1万吨，降幅0.18% [3] 市场分析及展望 - 宏观方面，6月PPI环比下降，主要因国内部分原材料制造业价格季节性下行、绿电产业比重增加带动传统能源价格下降、出口占比较高行业价格承压；随着建立全国性统一大市场推进、促进消费政策加力扩围、坚持产业高质量发展，部分行业价格将改善 [6] - 供需方面，截至7月11日，工业硅周度产量7.22万吨，环比+0.3%，同比-33.3%，三大主产区开炉数232台，整体开炉率升至29%；需求端多晶硅开工变化不大，硅片7月排产环比减10%，光伏电池需求弱，组件市场倾向持稳价格，光伏玻璃头部企业计划联合减产30%，产业链有望产能转移和利润修复 [6][7] - 库存方面，截至7月11日，工业硅全国社会库存55.1万吨，环比降0.1万吨；广期所仓单库存降至5.02万手，合计25.1万吨，4系牌号仓单多数无法重新注册，5系仓单注册入库增加，仓单库存压力因国内产量下降减弱 [7] 行业要闻 - 国家发展改革委办公厅、国家能源局综合司发布通知，明确2025年可再生能源电力消纳责任权重为约束性指标，2026年为预期性指标；各省消纳责任权重核算以实际消纳物理电量为主、绿证为辅，2025年应当年完成；重点用能行业绿色电力消费比例核算以绿证为主，2025年对电解铝行业考核，对钢铁、水泥、多晶硅和国家枢纽节点新建数据中心只监测不考核 [9] - 爱旭股份预计今年Q2扭亏为盈，上半年净利润-1.7亿至-2.8亿元，二季度归母净利润约0.2亿至1.3亿元；业绩变动因精准细分市场、优化产品结构，ABC组件产销两旺，海外销售占比提升，毛利率向好；BC产品溢价和成本控制是毛利改善原因，未来生产成本有望低于TOPCon组件 [10] 相关图表 - 包含工业硅产量、出口量、社会库存、仓单库存、主产区周度产量、有机硅DMC产量、多晶硅产量、各牌号现货价、多晶硅现货价、有机硅现货价等图表 [12][13][15][17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝矿端近期进口和国产矿较稳，几内亚雨季影响传导至中国港口尚需时间，近期进口矿到港暂无过多变化；供应端氧化铝供应增多，但多数企业执行长单，部分企业焙烧炉检修提货困难，局部现货偏紧；消费端贵州电解铝企业复产、新增产能采购原料使需求增多；库存上仓单库存减少厂库持平；整体低仓单库存临近交割支持价格，短时期货偏强带动现货及惜售情绪，预计短时期价延续偏好，但中长期产能充足，上方空间不大 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 |类别|2025/7/4|2025/7/11|涨跌|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |氧化铝期货（活跃）|3024|3117|93|元/吨| |国产氧化铝现货|3123|3186|63|元/吨| |现货升水|-27|-4|23|元/吨| |澳洲氧化铝 FOB|363|370|7|美元/吨| |进口盈亏|-106.54|-88.85|17.7|元/吨| |交易所仓库|21314|18612|-2702|吨| |交易所厂库|0|0|0|吨| |山西（6.0≤Al/Si<7.0）铝土矿|600|600|0|元/吨| |河南（6.0≤Al/Si<7.0）铝土矿|610|610|0|元/吨| |广西（6.5≤Al/Si<7.5）铝土矿|460|460|0|元/吨| |贵州（6.5≤Al/Si<7.5）铝土矿|510|510|0|元/吨| |几内亚 CIF 铝土矿|74|73.5|-0.5|美元/吨| [3] 行情评述 - 氧化铝期货主力上周涨 3.08%，收 3117 元/吨；现货全国加权平均周五报 3186 元/吨，较上周涨 63 元/吨 [4] - 铝土矿国产矿因局部价格调整均价小幅上行，进口矿受几内亚雨季影响但到港暂无过多变化，价格持稳 [4] - 供应端部分企业提产使氧化铝供应增多，但长单执行和焙烧炉检修使局部现货偏紧，截至 7 月 10 日，建成产能 11480 万吨，开工产能 9320 万吨，开工率 81.18% [4] - 消费端贵州电解铝企业复产、新增产能采购原料使氧化铝需求增多 [4] - 库存上周五氧化铝期货仓单库存减少 0.3 万吨至 1.9 万吨，厂库 0 吨持平 [4] 行情展望 - 矿端、供应端、消费端、库存情况与行情评述类似；整体低仓单库存支持价格，短时期价延续偏好，中长期产能充足上方空间不大 [6] 行业要闻 - 阿联酋环球铝业子公司几内亚铝业公司与几内亚共和国签订的《基础协议》被不公正终止 [7] - 2025 年第二季度澳大利亚 Gladstone 港口氧化铝总发运量 125.2 万吨，环比降 5.9%，同比增 14.2%；氢氧化铝总发运量 8.6 万吨，环比增 56%，同比增 70%；电解铝总发运量 8.1 万吨，环比增 15.4%，同比降 3.5% [7] 相关图表 - 包含氧化铝期货价格走势、现货价格、现货升水、当月 - 连一跨期价差、国产铝土矿价格、进口铝土矿 CIF、烧碱价格、动力煤价格、氧化铝成本利润、氧化铝交易所库存等图表 [8][12][13][15][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外特朗普第二轮征税新增八国，对巴西加征50%关税，欧盟与美方协商关税问题，6月美联储纪要影响市场，国内6月CPI同比转正、PPI降幅扩大，经济处于温和窄幅波动、政策预期发酵阶段，各品种受宏观、产业等因素影响呈现不同走势 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 海外特朗普第二轮征税新增八国，对巴西加征50%关税，巴西雷亚尔一度下跌近3%，欧盟与美方协商关税，6月美联储纪要缓解市场担忧，“美债发行潮”风险缓解，10Y美债利率回落，美元指数震荡走弱 [1] - 国内6月CPI同比转正至0.1%，核心CPI回升，PPI降幅扩大至 -3.6%，国务院发文加码“稳就业”，A股高开低走，国债期货低开高走，利率预计短期区间震荡 [2] 贵金属 - 周三国际贵金属期货价格收盘涨跌不一，COMEX黄金期货涨0.17%，COMEX白银期货跌0.39%，贸易紧张局势支撑金价，但美元指数限制黄金吸引力，特朗普再发征税函，市场聚焦贸易谈判，预计短期维持震荡走势 [3][4] 铜 - 周三沪铜主力大幅下挫，伦铜高位震荡，特朗普宣布对进口铜征收50%关税令美铜价格飙升，美联储会议纪要显示官员对关税影响通胀程度有分歧，明年FED降息空间存疑，预计短期美铜波动率放大，伦铜偏强震荡，沪铜企稳 [5][6] 铝 - 周三沪铝主力收涨0.1%，伦铝收涨0.97%，消费季节性淡季开始，铝锭社会库存缓慢累库，国内外仓单库存回升，铝价预计上方空间受限 [7][8] 氧化铝 - 周三氧化铝期货主力合约收涨2.15%，仓单库存低位持稳，现货市场挺价跟涨意愿强，消费端畏高，中长期产能过剩压制上方空间 [9] 锌 - 周三沪锌主力合约窄幅震荡后偏强，伦锌收涨，下游接货积极性下降，贸易商出货不畅，美元震荡偏弱提振锌价，供应稳定需求走弱，短期锌价承压运行 [10] 铅 - 周三沪铅主力合约日内回吐涨幅后夜间收涨，伦铅先抑后扬，铅价走高下游采买减弱，多数企业期待旺季消费，短期宏观情绪转紧，供应恢复需求未大幅改善，铅价低多思路为主 [11][12] 锡 - 周三沪锡主力合约探底回升，伦锡探底回升，特朗普关税政策加码，国内炼厂复产，消费淡季需求不足，库存累积，基本面偏弱，短期横盘震荡 [13] 工业硅 - 周三工业硅主力合约窄幅震荡，仓单库存持续下滑，现货市场企稳反弹，供应端弱势下行，需求侧多晶硅价格反弹但成交有限，产业链短期弱势探底，中长期业态改善，期价短期维持震荡 [14][15] 螺卷 - 周三钢材期货震荡偏强，宏观面政策推进基建、叠加反内卷政策预期，市场情绪转好，基本面建材需求淡季，供需矛盾缓慢积累，预计钢价震荡反弹 [16][17] 铁矿 - 周三铁矿期货震荡偏强，宏观面稳就业政策和基建推进提振市场情绪，港口库存下降，海外发运回落，唐山高炉减产，预计铁矿高位震荡 [18] 豆菜粕 - 周三豆粕、菜粕合约收涨，CBOT美豆合约收跌，美豆产区天气适宜，中国未采购美豆，贸易担忧影响出口需求，近端供应充足，远端未采购，短期连粕震荡运行 [19] 棕榈油 - 周三棕榈油合约收涨，豆油、菜油合约收跌，马来西亚棕榈油产量预计恢复，印尼洪灾或影响生产，市场预计马棕油库存下滑，等待MPOB报告，短期震荡偏强 [20][21] 主要品种交易数据 - 展示了SHFE铜、LME铜、SHFE铝等多个品种的收盘价、涨跌、涨跌幅、总成交量、总持仓量等交易数据 [22] 产业数据透视 - 呈现了7月9日和7月8日铜、镍、锌等品种的主力合约价格、仓单、库存、升贴水、报价等产业数据及涨跌情况 [23][24][25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国6月非农就业超预期，降息预期降温；美“大而美”法案、EPA政策扩大美豆油需求；巴西、印尼提升生物柴油掺混比例，四季度供需趋紧 [3][42] - 印度6月棕榈油进口旺盛，国内1 - 5月棕榈油进口低，7月后买船少；美豆产区好，国内豆油供应足，菜油缓慢去库，中加贸易和加拿大天气需关注 [3][42] - 宏观上，美国非农、贸易政策和地缘政治影响市场；基本面，三季度震荡，四季度价格中枢或抬升 [3][43] 根据相关目录分别进行总结 油脂市场行情回顾 - 2025年上半年棕榈油价格先跌后震荡，中枢下移 [8] - 1 - 2月先抑后扬，3月震荡，4月受关税和增产影响下跌，5月上旬至6月上旬波动，6月中旬后先升后回撤再震荡 [9] 基本面分析 MPOB报告 - 5月马棕油产量177万吨，增5.05%；进口6.9万吨；出口138.72万吨，增25.62%；库存199万吨，增6.65% [14] - 预计6月库存199万吨，降0.24%；产量170万吨，降4.04%；出口145万吨，增4.16% [14] 马棕产量和出口 - 6月马棕鲜果串单产增0.23%，出油率降0.08%，产量降0.65%；6月1 - 30日产量预估降4.69% [17] - 6月马棕油产品出口量ITS为1382460吨，增4.66%；AmSpec为1286461吨，增4.52%；SGS为1195265吨，增11.74% [18][20] 印度尼西亚情况 - 4月印尼棕榈油产量490万吨，出口178万吨，消费210万吨，库存305万吨 [23] 印度植物油进口 - 5月印度植物油进口118万吨，棕榈油59万吨，豆油40万吨，葵花籽油18万吨 [26][27] - 6月印度棕榈油进口95.3万吨，环比增61%；豆油36.3万吨，降9%；葵花籽油21.6万吨，增18%；食用油153万吨，增30% [28] 中国油脂进口 - 1 - 5月中国棕榈油进口73万吨，菜籽油102.5万吨，葵花籽油22.8万吨，三大油脂累计198.3万吨 [35][37] 国内油脂库存 - 截至6月27日当周，全国重点地区三大油脂库存222万吨，豆油95.52万吨，棕榈油53.74万吨，菜油72.74万吨 [39] 总结与后市展望 - 美国政策扩大美豆油需求，巴西、印尼政策使四季度供需趋紧，6月马棕油产量降、出口增、库存或降 [42] - 印度棕榈油进口旺，国内棕榈油进口低、库存增、7月后买船少，美豆供应足，菜油去库慢，关注中加贸易和天气 [42] - 宏观因素或加剧市场波动，三季度油脂震荡，四季度价格中枢或抬升 [43]