报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外风险偏好回暖，主要资产普遍反弹，国内市场跟随海外进一步修复，各品种受宏观、供需等因素影响呈现不同走势，短期多以震荡为主，需关注相关经济数据和政策动向 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 海外方面，日本执政党选举获胜，日股涨近 4%，日元兑美元升值 0.85%，美股全线收涨，10Y 美债利率回升至 4.19%，金银、铜价、油价收涨，关注美国 1 月非农、CPI 及 12 月零售数据 [2] - 国内方面，上周处于经济数据与政策真空期，A股延续修复，成交额小幅升至 2.27 万亿元，两融余额边际下降，短期以震荡修复为主，关注 1 月 CPI 与金融数据 [3] 贵金属 - 周一国际贵金属期货普遍收涨，COMEX 黄金期货涨 2.10%报 5084.20 美元/盎司，COMEX 白银期货涨 8.00%报 83.05 美元/盎司，因美元指数下挫和英国政坛变动市场避险情绪升温推动 [4] - CFTC 持仓报告显示，投机基金连续削减黄金白银期货和期权净多单，目前贵金属价格调整未结束，短期或宽幅震荡 [5] 铜 - 周一沪铜主力企稳反弹，伦铜回升至 13000 美金一线，国内电解铜现货市场成交好转，LME 库存升至 18.4 万吨，COMEX 库存升至 59 万吨 [6] - 若 1 月非农报告好于预期，科技股有望延续上行，对铜价中期形成支撑，美联储降息窗口或在 4 月以后，短期大规模量化紧缩概率偏低 [6] - 紫金矿业预计 2026 年矿产铜达 120 万吨，加速主力矿种产能释放 [6] - 预计铜价短期维持高位震荡，关注 1 月非农数据 [7] 铝 - 周一沪铝主力收 23540 元/吨，涨 0.79%，LME 收 3130 美元/吨，涨 0.64%，2 月 9 日电解铝锭库存 85.7 万吨，环比增加 1.9 万吨 [8] - 市场关注美国就业与通胀数据，隔夜美指回落提振铝价反弹，基本面铝锭社会库存大幅累增，春节后累库最高幅度预计超 110 万吨，铝价短时震荡调整 [8][9] 氧化铝 - 周一氧化铝期货主力合约收 2868 元/吨，涨 1.45%，上期所仓单库存 24.3 万吨，增加 24626 吨 [10] - 氧化铝现货市场平淡，关注供应端产能变化，春节期间供应压力或稍减，走势震荡偏好 [10] 铸造铝 - 周一铸造铝合期货主力合约收 22615 元/吨，涨 0.66%，多数企业计划 2 月 5 - 13 日停产，复工时间集中在正月初八或元宵节后，停炉周期 8 - 20 天 [11] - 停产周期拉长，消费偏弱，供需两淡，铸造铝维持震荡 [11] 锌 - 周一沪锌主力 2603 期价日内震荡偏弱，夜间重心下移，伦锌先抑后扬，截止本周一社会库存为 14.85 万吨，较上周四增加 1.46 万吨 [12] - 受相关言论和数据影响美元承压，但锌价反应平平，国内下游放假增多，社会库存累库加速，现货升水弱稳，部分炼厂检修，精炼锌产量环比降幅较大，短期锌价走势承压 [13] 铅 - 周一沪铅主力 2603 合约日内先扬后抑，夜间震荡偏强，伦铅探底回升，截止本周一社会库存为 4.99 万吨，较上周四增加 0.95 万吨 [15] - 美元回落带动有色板块偏强震荡，沪铅跟随止跌，春节临近产业链上下游放假，现货报价减少，下游采买不多，供需双弱，预计节前沪铅企稳后盘整 [15] 锡 - 周一主力 2603 合约日内反弹，夜间震荡重心小幅上移，伦锡反弹，截止上周五云南及江西两省炼厂开工率为 68.1%，周度减少 1.24%，社会库存为 9389 吨，周度减少 1454 吨 [16] - 市场对美联储 6 月降息预期升温，美元回落，市场风险偏好改善，锡价跟随贵金属小幅反弹，临近春节假期，库存有望再度转增，预计短期锡价延续弱反弹，反弹空间有限 [16] 螺卷 - 周一钢材期货震荡偏弱，因临近春节，各区域冬储基本结束，商户放假，建筑钢材现货成交降至冰点，价格持稳观望 [17] - 供应端节前钢厂检修增多，钢材产量下降，钢市供需双弱，短期震荡偏弱，关注库存累积情况及宏观政策动向 [17] 铁矿 - 周一铁矿期货震荡，2 月 2 日 - 2 月 8 日中国 47 港铁矿石到港总量 2455.6 万吨，环比减少 213.6 万吨，全球铁矿石发运总量 2535.3 万吨，环比减少 559.3 万吨 [18] - 港口贸易成交放缓，钢厂补库基本结束，铁水产量弱稳，铁矿日耗偏低，预计短期震荡走势 [19] 双焦 - 周一双焦期货震荡回落，产地煤矿陆续放假，焦煤产量下降，矿山库存本周下降，16 个港口进口焦煤库存减 24.38 万吨至 523.61 万吨，焦企和钢厂补库接近尾声 [20] - 现货市场线上竞拍流拍率下降，但市场观望情绪浓，下游刚需为主，价格承压，预计短期震荡走势 [20] 豆菜粕 - 周一，豆粕 05 合约收跌 0.33%，报 2729 元/吨，菜粕 05 合约收跌 0.31%，报 2238 元/吨，巴西大豆收割进度加快，阿根廷大豆播种结束 [21] - 民间出口商报告中国采购美豆 26.4 万吨，消息影响弱化，巴西大豆供应充足，美豆震荡小幅回落，国内豆粕库存增加，预计短期连粕震荡运行 [22] 棕榈油 - 周一，棕榈油 05 合约收跌 0.31%，报 9014 元/吨，截至 2 月 6 日当周，全国重点地区三大油脂库存为 192.66 万吨，较上周增加 3.24 万吨 [23] - 关注美国非农就业数据和 MPOB 报告发布，2 月船期棕榈油买船较多到港，国内库存小幅增加，预计短期棕榈油震荡调整 [24] 金属主要品种昨日交易数据 - 展示了 SHFE 铜、LME 铜、SHFE 铝等多个合约的收盘价、涨跌、涨跌幅、总成交量、总持仓量等交易数据 [25] 产业数据透视 - 呈现了铜、镍、锌、铅、铝、氧化铝、锡、贵金属、螺纹钢、铁矿、焦炭、焦煤、碳酸锂、工业硅、豆粕等品种的产业数据，包括主力合约价格、仓单、库存、升贴水、价差等变化情况 [26][29][31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国和伊朗地缘局势不确定大，油价止跌上涨支撑油脂板块；因资金和技术限制，印尼取消2026年实施B50政策计划但研究仍在进行，其整治行动影响棕榈油生产；美国特朗普政府预计3月初敲定2026年生物柴油政策，维持生物燃料掺混义务量在52 - 56亿加仑，放弃惩罚进口计划，45Z拟议规则维持税收抵免范围在北美原料 [3][43] - 1月马棕油产量环比减少、出口需求改善，印度1月棕榈油进口量76.6万吨环比增51%，预计1季度马棕油去库支撑价格，路透前瞻库存将下滑至291万吨，等待MPOB报告；春节前备货尾声成交清淡，2月船期买船同比偏多，预计国内库存增加；中加贸易改善，3月起加菜籽进口重启，澳菜籽压榨开启，菜油远期供应增多 [4][43] - 宏观上沃什提名美联储主席，就业市场疲软，美元指数止跌反弹但动能趋缓；关注美伊局势和美国生物柴油政策后续进展，1季度马棕油去库周期支撑价格，预计2月棕榈油震荡调整运行，下方支撑仍存 [4][44] 根据相关目录分别进行总结 油脂市场行情回顾 油脂市场走势 - 1月以来油脂板块震荡走强后回落调整；内盘棕榈油05、豆油05、菜油05合约分别涨7.64%、5.34%、3.22%；外盘BMD马棕油主连、CBOT美豆油主连、ICE油菜籽活跃合约分别涨3.93%、10.65%、7.47%；现货广东广州棕榈油、山东日照一级豆油、江苏张家港进口三级菜油分别涨7.80%、4.37%、1.10% [9] - 1月上旬马棕油产量减少、出口改善支撑价格，1月MPOB报告累库超预期偏空，印尼取消B50政策、加菜籽进口重启使菜油走弱拖累油脂；下半月产地供需数据印证趋紧预期、美国生柴政策利多、菜系情绪升温、伊朗局势紧张、商品市场偏热带动棕榈油上涨；月底贵金属恐慌使商品市场降温价格回落 [10] 基本面分析 MPOB报告 - 马来西亚棕榈油总署12月数据显示，期末库存305万吨环比增7.58%略高于预期，出口量131.7万吨环比增8.52%，产量183万吨环比减5.76%，需求量33.1万吨 [16] 马棕产量和出口 - 2026年1月1 - 31日，SPPOMA数据显示马棕油单产环比减13.78%、出油率环比增0.16%、产量环比减13.08%；MPOA预估1月产量减14%至157万吨，各地区有不同程度减少 [25] - 船运调查机构数据有差异，ITS显示1月1 - 31日出口量增17.93%，AmSpec显示增14.89%，SGS显示减5.58% [25] 印度尼西亚情况 - 2025年10月印尼棕榈油产量476万吨环比增46万吨、同比减8万吨，1 - 10月累计产量4809万吨同比增431万吨；出口量280万吨环比增60吨、同比减9万吨，1 - 10月累计出口2770万吨同比增286万吨；消费量223万吨环比减18万吨、同比增15万吨，1 - 10月累计消费2069万吨同比增5.3%；库存233万吨 [29] 印度植物油进口 - 2025年12月印度植物油进口量136万吨，2025年累计1569万吨同比减66万吨 [31] - 不同油脂中，2025年12月棕榈油进口量51万吨，2025年累计738万吨同比减121万吨；豆油进口量51万吨，2025年累计546万吨同比增144万吨；葵花籽油进口量35万吨，2025年累计281万吨同比减93万吨 [32] 中国油脂进口 - 2025年12月棕榈油进口量28万吨，2025年累计258万吨同比减23万吨；菜籽油进口量22万吨，2025年累计213万吨同比增25万吨；葵花籽油进口量6.5万吨，2025年累计52万吨 [35] - 2025年12月三大油脂进口量56.5万吨，2025年累计523万吨同比减54万吨 [36] 国内油脂库存 - 截至2026年1月30日当周，全国重点地区三大油脂库存189.42万吨，较上周减5.86万吨、较去年同期减3.06万吨；其中豆油库存94.68万吨，较上周减0.92万吨、较去年同期增4.85万吨；棕榈油库存70.14万吨，较上周减4.09万吨、较去年同期增21.09万吨；菜油库存24.6万吨，较上周减0.85万吨、较去年同期减29万吨 [38] 总结与后市展望 - 美伊局势不确定大，油价支撑油脂板块；印尼取消2026年B50政策但研究继续，整治行动影响生产；美国预计3月敲定生物柴油政策，维持掺混义务量52 - 56亿加仑，放弃惩罚进口计划，45Z规则维持税收抵免范围在北美原料 [43] - 1月马棕油产量减、出口改善，印度1月进口量增，预计1季度去库支撑价格，路透前瞻库存下滑至291万吨；春节前备货尾声，2月船期买船多预计国内库存增加；中加贸易改善，3月起加菜籽进口重启，澳菜籽压榨开启，菜油远期供应增多 [43] - 宏观上沃什提名美联储主席，就业疲软，美元指数反弹动能趋缓；关注美伊局势和美国生物柴油政策，1季度马棕油去库支撑价格，预计2月棕榈油震荡调整，下方支撑仍存 [44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国农业部2月报告前瞻显示美豆平衡表调整有限，巴西大豆产量小幅增加，阿根廷产量基本持平，影响预计偏中性；截至1月底美豆出口销售进度略慢于去年同期，中国采购美豆目标达成后节奏放缓，特朗普称中国将额外增购提振外盘，关注采购动向；美国大豆压榨量维持增势，关注生柴政策发布，利多预期支撑美豆油震荡偏强 [3] - 阿根廷前期干旱担忧缓解，作物评级良好，产量预估维持常年水平；巴西大豆收割进度超10%且后续加快，2月出口预计大增，3 - 4月国内大豆到港增多，偏紧预期改善 [3] - 国内2 - 3月船期大豆采购基本完成，4月预计七成左右；节前备货高峰过，油厂开机率将下滑，豆粕采购成交放缓但提货积极，库存增加，油厂豆粕库存处同期高位，节后进口大豆拍卖或重启，供应宽松 [3] - 预计短期连粕延续震荡，南美丰产、收割推进使供应宽松显现，中长期价格中枢震荡下移；关注节后补库、进口大豆拍卖、美豆新增采购、农业展望论坛报告等多空因素作用 [3][72][73] 根据相关目录分别进行总结 豆粕市场行情回顾 - 1月以来美豆和豆粕区间震荡；1月底豆粕05合约、华南豆粕现货、CBOT美豆3月合约均上涨；元旦后采购回暖、一季度大豆到港减少使现货坚挺，1月中旬期价因进口大豆拍卖重启、USDA报告偏空等因素回落，下旬因阿根廷干旱炒作、节前备货等上涨后回落 [9] 国际方面 全球大豆供需 - 1月USDA报告显示2025/2026年度全球大豆产量、压榨需求量环比增加，期末库存增加，库消比29.4%，供需中性略宽松 [11] 美国大豆供需 - 1月USDA报告美豆平衡表偏空，2025/2026年度单产不变，产量上调，压榨需求上调，出口需求下调，期末库存增加，库消比趋于宽松 [14] 美豆压榨需求 - 美国2025年12月大豆压榨量环比、同比均增加，2025/26年度至今累计压榨量同比增11.5%；2025/2026年度USDA压榨需求预估增长目标5.11%；2025年11月底美豆油库存同比增加 [17] 美豆出口需求 - 截至2026年1月22日当周，2025/2026年度美豆出口净销售下降，累计出口销售量进度79.0%，慢于去年同期；中国本年度累计采购美豆1200万吨 [19] 巴西大豆情况 - 2025/2026年度巴西大豆产量、出口需求、压榨需求上调，期末库存3691万吨，库消比20.69%；2025年12月出口量环比减少、同比增加；2月出口预计达1142万吨；截至1月31日，播种率99.6%，收割率11.4% [22][23][27] 阿根廷大豆情况 - 2025/2026年度阿根廷大豆产量、出口需求、压榨需求维持不变，期末库存2284万吨，库消比40.46%；2025年11月大豆和豆粕出口量环比有变化；截至1月30日播种完成99.5%，近期降水预报增多，作物评级良好 [29][35][36] 国内情况 进口大豆等情况 - 2025年12月中国大豆进口量环比略减、同比增加，2025年进口量合计同比增679万吨；2 - 3月船期大豆采购计划基本完成，4月船期完成度55.4% [44] 国内油厂库存 - 截至2026年1月30日当周，主要油厂大豆、豆粕库存较去年同期增加，未执行合同较去年同期增加；全国港口大豆库存较去年同期增加；豆粕周度日均成交、提货量增加，主要油厂压榨量增加，饲料企业豆粕库存天数增加 [48] 饲料养殖情况 - 2025年全国工业饲料总产量比上年增长8.6%，分品种看猪饲料、蛋禽饲料、肉禽饲料等产量有不同程度增长 [61]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 上周铜价高位回落，主因美国就业市场低迷或拖累经济增长、市场避险情绪降温、美元止跌回升及美国科技股估值回归；基本面矿端供应偏紧、国内冶炼厂产量下滑、全球显性库存上行、内贸现货升水、近月盘面C结构收窄 [3][8] - 全球避险情绪降温使金银价格巨震，欧美央行暂停降息及沃什政策框架让市场对全球央行流动性环境存疑；Capstone矿山复产、国内12月精铜产量高支撑淡季供应，国内处累库周期，预计短期铜价高位震荡且波动剧烈，中期估值中枢抬升 [3][11] 各部分内容总结 市场数据 - LME铜2月6日价格13060美元/吨，较1月30日跌10.5美元，跌幅0.08%；COMEX铜588.75美分/磅，跌7.95美分，跌幅1.33%；SHFE铜100100元/吨，跌3580元，跌幅3.45%；国际铜88790元/吨，跌3100元，跌幅3.37%；沪伦比值7.66，较1月30日降0.27；LME现货升贴水-70.95美元/吨，较1月30日升18.93美元，涨幅21.06%；上海现货升贴水40元/吨，较1月30日升190元 [4] - 2月6日LME库存183275吨，较1月30日增8300吨，涨幅4.74%；COMEX库存589081短吨，增11357短吨，涨幅1.97%；SHFE库存248893吨，增15907吨，涨幅6.83%；上海保税区库存89500吨，降9500吨，降幅9.60%；总库存1110749吨，增26064吨，涨幅2.40% [7] 市场分析及展望 - 库存方面，2月6日全球库存升至111.07万吨，LME库存增0.83万吨、注销仓单比例降至10.5%，上期所库存增1.59万吨，上海保税区库存降0.95万吨，洋山铜仓单维持35美金，美铜库存攀升、国内淡季累库，沪伦比值收缩因美元指数反弹 [8] - 宏观方面，美国1月ADP就业人数仅2.2万人低于预期，私人部门就业严峻，美联储或维持宽松；1月裁员人数10.8万人，较去年同期增118%、环比增205%，新招聘计划仅5300人创2009年以来最低，就业恶化或影响消费和经济增长；金银价格下跌拖累伦铜走势，因白银杠杆ETF抛售；特朗普启动120亿美元“金库计划”储备关键矿产；国内央行召开信贷市场工作会议，完善金融机制、落实货币政策、加强财政协同、支持重点领域 [9] - 供需方面，力拓与嘉能可并购案谈崩，海外矿山复产慢，美国开发非洲铜带资源，中国增加战略铜储备；12月国内产量环比回升至117.8万吨，因副产品利润弥补冶炼利润损失，但废铜供应下滑、精铜供应有收缩压力；需求端，年初传统行业受高铜价影响开工率低，新兴产业新能源汽车、光伏、AI数据中心提供铜消费增量 [10] 行业要闻 - 嘉能可将刚果民主共和国矿业资产40%股份出售给Orion CMC，交易总企业价值90亿美元，Orion CMC获阿布扎比矿业公司和美国国际发展金融公司支持，各方计划投资超50亿美元开发关键矿产 [12] - Capstone旗下智利北部矿山结束罢工恢复生产，上月约645名工人罢工致产量降至正常的55%，2025年该矿山产铜精矿6.23万吨、阴极铜3.28万吨 [13] - 嘉能可暂停加拿大魁北克省Horne冶炼厂减排投资项目，因未与省政府达成协议，原计划五年内投入近10亿加元（约7.3亿美元），若投资不落地冶炼厂将无法达成排放指标，旗下蒙特利尔CCR铜精炼厂中期投资规模也将缩减 [14] 相关图表 - 报告展示了沪铜与LME铜价走势、LME铜库存、全球显性库存、上海交易所和保税区库存、LME库存和注销仓单、COMEX库存和注销仓单、沪铜基差走势、精废铜价差走势、上海有色铜现货升贴水走势、LME铜升贴水走势、沪铜跨期价差走势、现货升贴水和洋山铜溢价、铜内外盘比价走势、铜进口盈亏走势、沪伦比剔除汇率、铜精矿现货TC、COMEX铜非商业性净多头占比、LME铜投资基金净持仓变化等图表 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 1月铁矿石需求以刚性为主，节后高炉复产或带动日耗回升，但成材库存压制利润，旺季需求落空概率较大，铁水产量恢复预计缓慢，2月总量大概率低于1月，需求端支撑有限 [3][45] - 铁矿石供应宽松格局延续，澳巴主流矿山发货量环比微降，但前期高发运延迟到港使港口库存攀升至历史高位，非主流矿发运受价格影响回落，国内矿山受季节性限产，虽南半球雨季或扰动二季度发运，但短期高库存难以缓解，供应端继续压制矿价 [3][45] - 未来一个月，铁矿石预计维持供强需弱格局，价格震荡承压，参考区间700 - 830元/吨 [3][45] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 1月铁矿石期货先扬后抑，月初受宏观情绪带动矿价冲高至830元/吨附近后高位回落，基本面供强需弱，港口库存压力增加，铁矿承压运行 [7] - 需求端，钢厂高炉淡季检修，终端需求疲软，铁水产量小幅波动；供应端，1月全球发运量下降，但前期发运高位致到港量高于去年同期；库存端，港口库存增1051万吨，247家钢厂库存增1022万吨 [7] 基本面分析 钢厂开工收缩，节前关注补库节奏 - 1月国内高炉生产呈弱稳态势，高炉产能利用率维持在80% - 85%，样本钢厂日均铁水产量约228万吨，环比降0.5万吨 [9] - 华北地区受环保限产制约，高炉负荷75% - 80%；华东及华南地区因短流程电炉减产，高炉开工率提升至88% - 90% [9] - 短流程方面，临近春节叠加废钢价格高，独立电炉厂开工率下滑 [9] - 1月铁矿消费以刚性需求为主，节后复工高炉复产日耗或回升，但成材库存累积压制利润，消费增长空间有限，铁水产量恢复慢，2月日均或小幅回升，总量大概率低于1月 [9] - 海外铁矿石需求总量增长，12月除中国大陆外样本产量环比增164万吨，增幅4.8%，同比增1.7%；日均生铁产量环比增1.62万吨，增幅1.42%，印度是增长主要动力，日韩德等国需求下降 [11] 外矿供应维持宽松格局 - 1月铁矿石发运量环比回落，但到港量增加，整体维持宽松格局 [24] - 澳洲发运约7200万吨，环比降1.2%，同比增3.5%；巴西发运约2800万吨，环比增4.8%，同比增6.1% [24] - 非主流矿受矿价波动制约，发运环比降8.3%至1200万吨，全球总发运约1.12亿吨，环比降0.9%，同比增4.3%；到港约1.08亿吨，环比增5.1%，同比增5.8% [24] 铁矿石港口库存 - 1月铁矿石港口45港库存升至1.7亿吨，环比增超1000万吨，创历史新高，累库因前期发运高位本月集中到港，且疏港量低，高库存将压制矿价反弹 [30] 钢厂库存情况 - 1月247家钢厂进口矿库存环比增1022万吨至1.05亿吨，库存可用天数升至35.48天，创近三个月新高 [40] - 累库因钢厂提前补原料，港口到货集中、疏港放缓；但终端订单弱、成材销售不畅及利润修复有限，补库力度温和，港口库存高抑制采购积极性，当前厂库可覆盖节后10 - 15天生产需求，补库动能减弱，对矿价上行支撑有限 [40] 国内矿山生产情况 - 受低温和春节影响，国内矿山产量收缩，开工率回落至约55%，较上月降8个百分点，全月国产铁精粉产量约1800万吨，环比降6.7%，同比微增1.2%，供应增量低于外矿 [42] - 矿山精粉库存略有累积，但整体仍处合理区间 [42] 海运费情况 - 上月铁矿石海运费先抑后扬，截至2月3日，澳大利亚丹皮尔至青岛航线运价月环比涨0.49美元/吨，涨幅5.8%；巴西图巴朗至青岛航线运价月环比涨3.07美元/吨，涨幅13.9% [44] - 运费上涨非因基本面强劲，需求端租船需求转弱，供给端运力增长、港口拥堵指数低、燃油成本回落，海运费反弹对铁矿石价格支撑有限 [44] 行情展望 - 需求端，1月铁矿石需求刚性为主，节后高炉复产或带动日耗回升，但成材库存压制利润，旺季需求落空概率大，铁水产量恢复慢，2月总量大概率低于1月，需求端支撑有限 [45] - 供给端，供应宽松格局延续，澳巴主流矿山发货量环比微降，前期高发运延迟到港使港口库存达历史高位，非主流矿发运回落，国内矿山季节性限产，虽南半球雨季或扰动二季度发运，但短期高库存难缓解，供应端压制矿价 [45] - 未来一个月，铁矿石维持供强需弱格局，价格震荡承压，参考区间700 - 830元/吨 [45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝价格月内承压震荡运行2600 - 2900元/吨 ，电解铝价预计震荡向下调整月内关注22500元/吨支撑 ，铸造铝价格预计高位调整月内运行21500 - 22500元/吨 [3][4] 根据相关目录分别总结 一、行情回顾 - 氧化铝年初反弹后回落月末报收2768元/吨跌0.36% [10] - 沪铝期货月末报收24560元/吨涨7.02% ，LME铝月末报收3135.5美元/吨涨4.62% ，沪伦铝比值稳定在7.7附近 [11] - 铸造铝期货月底报收22820元/吨涨幅4.42% [12] 二、宏观 1、海外 - 1月美联储议息会议暂停降息 ，特朗普提名凯文·沃什为下一届美联储主席冲击全球资产价格 [16] - 2025年12月美国非农就业数据不佳失业率下降 ，通胀压力逐步缓解 ，经济数据有韧性但结构矛盾突出 [16][18] - 欧洲央行维持基准利率不变 ，欧元区四季度GDP增长通胀压力减轻 ，制造业PMI指数回升但仍低于荣枯线 [19] 2、国内 - 2025年中国经济完成全年目标 ，生产端亮点突出 ，消费端结构优化年末承压 ，投资端持续承压 [20] - 12月进出口同比增长 ，物价水平CPI环比增长PPI同比下降 ，金融数据新增社融等高于预期 [21][22][23] - 1月央行下调再贷款等利率增加额度 ，预计2026年货币政策维持宽松 [24] 三、氧化铝市场分析 1、铝土矿 - 1月国产矿北方供应先增后减南方无明显变动 ，矿价受进口矿冲击走低 [26] - 2025年12月中国进口铝土矿环比和同比减少 ，1月几内亚出口将上升价格预计下行 [27] 2、氧化铝供应 - 2025年12月中国氧化铝产量同比增加供应过剩 ，1月减产或增多预计产量740万吨 [28][30] - 2025年12月氧化铝进口增加出口增加形成净进口格局 ，全年净出口量大幅增加 [30] 3、氧化铝库存及现货 - 1月底交易所库存16.2万吨较上月增加 ，现货升水月末回落至20元/吨 [31] 4、氧化铝成本利润 - 2025年12月氧化铝行业含税完全成本平均值下降 ，生产成本呈下跌态势 [32] 5、氧化铝观点 - 1月部分减产检修后续产能将恢复 ，春节后减产意愿或走低 ，价格上方压力较大月内承压震荡运行2600 - 2900元/吨 [33] 四、电解铝市场分析 1、电解铝供应 - 2025年12月中国原铝产量同比和环比增加 ，2026年1月预计产量379万吨 [47] - 2025年12月全球（除中国）电解铝产量同比和环比增加 ，预计2026年1月产量253万吨 [50] - 2025年12月国内原铝进口增加出口减少 ，全年累计进口和出口均增长 [50] 2、电解铝库存 - 1月底铝锭库存增加 ，铝锭 + 铝棒社会库存增加 ，1月加速累库 [50] - 上期所库存仓单增加 ，LME交易所库存减少 [51] 3、电解铝现货 - 1月现货贴水保持较大幅度 ，LME 0 - 3现货贴水月末回落 [52] 4、电解铝成本利润 - 1月中国电解铝行业理论平均完全成本增加 ，月度理论利润增加 [53] 五、铸造铝 1、废铝 - 2025年12月进口废铝同比增加 ，国产废铝同比增加 ，价格跟随原铝上涨 [69] - 春节临近废铝报价依赖原铝波动 ，价格存调整可能 [69] 2、供应 - 2025年12月再生铝合金开工率和产量下行 ，1月预计继续回落 [70] - 2025年12月未锻轧铝合金进口增加 ，全年累计进口减少 ，出口增加 [71] 3、消费 - 2025年12月汽车产量同比减少 ，摩托车销量同比增加 [72] 4、现货及库存 - 1月30日ADC12现货价格上涨 ，铸造铝仓单库存减少 [73] 5、观点 - 原料端成本支撑抬升 ，企业利润倒挂开工率下滑 ，进口冲击减弱 ，供需收缩预计再生铝价格高位调整运行21500 - 22500元/吨 [74] 六、消费分析 1、铝加工 - 1月铝加工多数板块开工率回落 ，2月预计继续下滑 [82] 2、国内终端消费 - 2025年房地产竣工面积同比下降 ，新开工面积和开发投资降幅扩大 ，建筑用铝承压 [83] - 12月新能源车零售销量增长 ，出口延续强势 ，2026年汽车以旧换新或刺激消费 [84] - 1 - 12月电网固定资产投资增长 ，12月电力消费环比走弱 ，2026年铝线缆出口有望增长 [85] - 2025年光伏装机量增长 ，12月单月装机环比上升 ，出口额增长 ，2026年退税取消或带动出货 [85] - 截至2025年底新型储能装机规模增长 ，全国性容量电价政策落地装机有望继续增长 [86] 3、铝材出口 - 2025年12月中国未锻轧铝及铝材出口量环比下降同比增长 ，全年累计出口下降 [87] - 欧盟CBAM实施出口市场有压力 [87] 七、行情展望 - 宏观上美联储提名新主席影响市场流动性预期 ，国内政策主动靠前发力整体稳健 [90] - 氧化铝价格月内区间震荡运行2600 - 2900元/吨 [90] - 电解铝价预计震荡向下调整月内关注22500元/吨支撑 ，长期有供需缺口有上行动力 [92] - 铸造铝价格预计高位调整运行21500 - 22500元/吨 [92]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤产量受春节与安全生产约束调整，2月预计季节性回落，节后有望快速恢复，供应整体平稳；焦炭因焦企利润不佳，供应收缩；钢厂春节期间生产低位运行，元宵节后开工率有望回升，实际高度取决于终端需求与钢厂利润博弈 [3] - 未来一个月，双焦供需先抑后扬，节后走势取决于上下游博弈，基本面呈供需双弱格局，叠加宏观政策扰动，预计双焦区间震荡，焦炭参考区间1600 - 1800元/吨，焦煤参考区间1050 - 1300元/吨 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 1月双焦期货冲高回落，宽幅震荡，重心略上移；焦煤上旬因冬储补库预期上涨，中旬因蒙煤通关和国内供应充足回落，下旬震荡；焦炭走势跟随焦煤 [8] - 现货市场上，蒙煤价格与期货联动紧密，山西产焦煤行情滞后，上旬止跌企稳，中旬主流煤种上涨80 - 150元/吨，下旬转弱 [8] - 1月双焦市场在冬储预期与供应宽松现实间博弈，资金扰动加剧波动，基本面未提供明确方向，行情宽幅震荡 [8] 供给端 上游焦煤产量微降 - 1月焦煤产量环比微降，全国约4200万吨，环比降3.2%，同比降1.5%，主产区矿山减产检修 [9] - 分区域看，山西产量约2436万吨，环比降4%，占全国58%；内蒙古产量环比增2.1%至520万吨；河南、安徽产量分别下滑5%和3% [9] - 从企业类型看，国有重点煤矿产量3024万吨，占72%；民营中小矿开工率52%，产量占比28%；2月矿山开工季节性回落，节后有望快速恢复 [11] 焦煤进口势头良好 - 2025年中国炼焦煤进口前低后高，全年11862.56万吨，同比降2.66%；蒙古与俄罗斯合计占比78.3%，蒙古煤进口6007万吨，同比增5.8%，俄罗斯煤3276万吨，同比增8.4% [12] - 1月蒙煤通关车次快速回升，春节期间口岸闭关4天，节后预计通关维持高位，进口压力持续 [12] 焦煤库存分析 - 1月焦煤市场累库，产业链库存由上游向中下游转移，焦化企业厂内库存增加 [17] - 截至1月末，上游煤矿原煤库存550万吨，环比升66万吨，精煤库存267万吨，环比降15万吨；中游港口库存286万吨，环比减13万吨；下游焦化厂库存1234万吨，环比增195万吨，可用天数14.8天；钢厂焦煤库存814万吨，环比增7.6万吨，可用天数13天 [17] 焦炭供应整体收缩 - 1月焦企利润不佳，全国焦化利润维持负50 - 60元/吨，亏损加剧，独立焦企开工率稳定在72%左右，产量小幅下降 [19] - 钢厂焦炭产量稳定，日均产量维持在46.5 - 47万吨，环比小幅增加；近期焦炭供应收缩 [19] 焦炭进出口 - 2025年中国焦炭出口下降，全年794万吨，同比减37.7万吨，降幅4.5%，主要出口印尼、印度、日本等国；2026年出口预计平稳，对价格影响不大 [21] - 国内焦炭自给率高，进口量极少，对市场供需格局影响可忽略 [22] 焦炭库存 - 春节前焦炭累库，由钢厂补库驱动；截至1月末，国内焦炭总库存约920万吨，环比增50万吨 [23] - 其中，焦化厂库存44万吨，环比减6万吨；港口库存198万吨，环比增20万吨；钢厂库存678万吨，环比增36万吨，可用天数12.54天；考虑春节和复产预期，钢厂库存后续有望回落 [23] 需求端：节前收缩节后恢复 - 1月焦炭需求节前减弱，整体消费平稳，略好于去年同期；钢厂检修增加，但高炉产能利用率维持在80% - 85%区间，样本钢厂日均铁水产量约228万吨，环比微降0.5万吨 [28] - 分区域看，华北高炉负荷75% - 80%，华东及华南高炉开工率提升至88% - 90%；预计2月上旬开工率低位，元宵节后有望回升，需关注钢厂利润与原料成本博弈 [28] 行情展望 - 焦煤产量2月季节性回落，节后有望恢复，供应平稳；焦炭供应因焦企利润不佳收缩；钢厂春节生产低位，元宵节后开工率有望回升，恢复高度取决于终端需求与钢厂利润博弈 [32] - 宏观面，国内经济稳中求进，房地产投资疲软，基建与制造业投资有韧性，反内卷政策稳定企业成本；海外地缘冲突频发，贸易摩擦可能反复，全球经济温和复苏但不确定性大，大宗商品价格波动加剧 [33] - 未来一个月，双焦供需先抑后扬，节后走势取决于上下游博弈；供应上，焦煤产量回升，叠加蒙煤进口高位，供给宽松，焦炭因亏损供应收缩；需求上，节前补库完成，铁水产量恢复取决于终端需求与钢厂利润；预计双焦区间震荡，焦炭参考区间1600 - 1800元/吨，焦煤参考区间1050 - 1300元/吨 [33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端1月钢材生产回升但增产动力不足，2月短流程减产，高炉增产空间有限 [3][55] - 需求端春节临近钢材消费转弱，贸易商冬储意愿低，后续关注节后复工及政策拉动 [3][55] - 未来一个月关注宏观政策与预期变化，钢材供需双弱，钢价预计震荡，螺纹钢参考区间3000 - 3300元/吨 [3][55] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 1月钢材期货低位震荡，受宏观与产业基本面影响，宏观上海外地缘等因素使资金流入大宗商品，国内商品偏强；产业上供需双弱，矛盾累积制约价格，资金情绪提供有限支撑 [8] 钢材基本面分析 春节前供应保持低位 - 1月钢材生产回升，供应结构分化，高炉产能释放，电炉收缩，五大钢材产量上行，螺纹钢和热卷产量增加 [14] - 钢厂盈利面弱，提产动力受限，电炉产能利用率降至55%，2月短流程企业停产，整体增产空间有限 [14] 钢材节前累库 - 当前钢材库存进入季节性累库阶段，1月五大材总库存环比增3.7%，同比升12.9%，螺纹钢库存增加，热卷库存处高位 [19] - 节前累库受需求回落、钢厂复产和冬储意愿低影响，后续累库压力或压制节后钢价 [19] 淡季需求压制，关注节后预期变化 - 1月钢材消费转弱，螺纹钢表观消费量降至176万吨，热卷表需微降至310万吨，板材表现相对坚韧 [27] - 贸易商冬储意愿低，制约消费弹性，后续关注节后复工及政策对需求的拉动 [27] 宏观政策稳中求进，终端需求疲软难改 - 国内宏观政策支持经济，央行下调利率、增加贷款额度，财政部给予住房退税优惠，仍有降准降息空间 [33] - 终端需求偏弱，房地产投资下滑，基建投资走弱，制造业景气回落，1月钢材进出口强劲 [33][36][37] 行情展望 - 供给端增产动力不足，需求端消费转弱，关注节后复工和政策拉动 [55] - 未来一个月关注宏观政策与预期变化，钢材供需双弱，钢价预计震荡，螺纹钢参考区间3000 - 3300元/吨 [55]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外风险偏好下降，A股缩量普跌，市场进入风格快速切换阶段，短期或延续震荡整理，中长期偏积极；贵金属处于阶段性调整期，调整尚未结束；铜、铝、锌、铅、锡等金属价格受宏观和基本面因素影响，短期多呈调整或震荡走势；螺卷、铁矿、双焦市场供需双弱，预计短期震荡偏弱；豆菜粕震荡运行，棕榈油震荡调整 [2][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 海外美国就业走弱，初请失业金人数升至23.1万人，12月JOLTS职位空缺降至654.2万个，欧洲央行2月议息会议按兵不动；国内A股周四缩量普跌，市场风格轮动加快，资金偏向防御板块，ETF资金流向分化，两融余额回落 [2][3] 贵金属 - 周四贵金属价格下挫，COMEX黄金期货跌3.08%，COMEX白银期货跌16.64%；美国就业数据、美联储官员言论、交易所上调保证金等因素致价格下跌，预计调整时间长、空间超预期 [4][5] 铜 - 周四沪铜主力向下调整，伦铜高位调整，国内电解铜现货市场成交好转；美国就业市场恶化或影响经济增长，金银价格下跌拖累伦铜，预计铜价短期延续调整 [6][7] 铝 - 周四沪铝主力收23380元/吨，跌2.2%；地缘局势缓和、贵金属下跌、美股重挫等给金属压力，铝社会库存加速累库，供需驱动偏弱，铝价承压震荡调整 [8][9] 氧化铝 - 周四氧化铝期货主力合约收2790元/吨，跌0.78%；供应端观察复产情况，消费端电解铝厂备库充足，整体供应充裕，市场各方观望，氧化铝震荡 [10] 铸造铝 - 周四铸造铝合期货主力合约收21915元/吨，跌1.92%；成本端废铝市场有价无市，春节临近市场清淡，基本面驱动渐弱，铸造铝跟随震荡调整 [11] 锌 - 周四沪锌主力期价震荡，现货升水走高，成交不畅；美国就业数据及AI恐慌使市场避险情绪升温，锌价跟随走弱，海外锌矿供应有扰动风险，但临近春节下游放假、库存累增，短期锌价承压 [12][13] 铅 - 周四沪铅主力合约震荡，市场交投情绪弱拖累铅价，部分电池企业采买使现货区域成交改善，但库存有望累库，上游检修增多，供需双弱，铅价跟随有色板块偏弱震荡 [14] 锡 - 周四主力合约下跌，资金主导锡价走势，美国就业数据疲软、市场风险偏好回落、国内临近长假资金减持等拖累锡价，基本面支撑减弱，预计短期维持调整走势 [15] 螺卷 - 周四钢材期货震荡偏弱，钢市供需双弱，螺纹表观需求下降、库存累库加快，热卷数据变动不大，预计短期震荡偏弱，关注库存和宏观政策 [16][17] 铁矿 - 周四铁矿期货震荡调整，港口贸易成交放缓，钢厂补库收尾，铁水产量弱稳，供应回升、库存累积，供强需弱，预计短期震荡偏弱 [18] 双焦 - 周四双焦期货震荡回落，焦化利润回升但生产受制约，上游煤矿放假供应趋紧，下游需求弱、铁水产量低、库存累积，补库接近尾声，预计短期延续震荡 [19] 豆菜粕 - 周四豆粕05合约收涨0.22%，菜粕05合约收跌0.58%；巴西2月大豆出口预估增加，美国大豆出口净销售下降，阿根廷产区干旱担忧消除，美豆受出口提振上涨，临近春节油厂开机率回落、豆粕库存高，预计连粕震荡运行 [20][21][22] 棕榈油 - 周四棕榈油05合约收跌1.35%；美国就业市场疲软、美联储不急于降息、美伊谈判反复使美元反弹、油价震荡，澳菜籽压榨使菜油供给增加，MPOA预计马棕油1月产量减少，预计棕榈油短期震荡调整 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外美国年初就业降温，1月ADP就业远低于预期，就业增量集中于教育和医疗，制造业与专业服务收缩，1月ISM服务业PMI虽升至53.8但就业几乎停滞、价格回升，全球资源品博弈加剧，海外市场风险偏好较弱；国内A股延续反弹，市场进入风格快速轮动阶段，短期可能震荡整理、以结构性机会为主，中长期偏积极 [2][3] - 各品种方面，贵金属价格处于大幅下挫后的技术性反弹，不宜盲目追多；铜价短期将维持震荡偏强走势；铝价预计短时震荡调整；氧化铝预计低位震荡；铸造铝预计保持震荡休整格局；锌价预计承压调整运行；铅价预计维持弱势窄幅震荡；锡价预计延续企稳后弱势盘整；螺纹短期预计维持震荡；铁矿期价震荡承压；双焦预计短期震荡偏强；豆粕预计短期震荡运行；棕榈油预计短期延续震荡调整 [5][7][9][10][11][13][15][16][17][19][20][21][23] 各品种总结 宏观 - 海外美国年初就业降温，1月ADP仅增2.2万人低于预期4.5万人，就业增量集中于教育和医疗，制造业与专业服务收缩，1月ISM服务业PMI升至53.8但就业几乎停滞、价格回升，全球资源品博弈加剧，美、欧、日加速制度化结盟弱化中国在关键工业原料上的主导权，海外市场风险偏好较弱，美股科技因AI泡沫担忧下挫，美元指数抬升至97.7，金价在5000美元上方震荡，铜价收跌3%，油价收涨，关注周五非农就业数据 [2] - 国内A股周三延续反弹，上证指数重回4100点，红利风格领涨，煤炭、光伏、航空等板块领涨，两市成交额小回落至2.5万亿元、逾3200只收涨，赚钱效应边际转弱，宽基指数ETF转为净流出，两融余额继续边际回落，市场进入风格快速轮动阶段，短期可能延续震荡整理、以结构性机会为主，中长期在政策预期与基本面托底支撑下、仍偏积极 [3] 贵金属 - 周三国际贵金属期货价格盘中大幅冲高后回吐部分涨幅，COMEX黄金期货涨1.04%报4986.40美元/盎司，COMEX白银期货涨5.36%报87.77美元/盎司，投资者等待美国就业数据并评估地缘政治发展以寻找新线索 [4] - 美国1月ISM服务业PMI创2024年以来新高，就业几乎没扩张，价格指数攀升，1月ADP就业人数增长2.2万人低于预期，前值下修，欧元区1月CPI同比仅上涨1.7%为2024年9月以来最低水平，核心CPI降至2.2%为2021年10月以来最低，服务业通胀放缓至3.2%，市场预期欧洲央行本周按兵不动 [4] - 地缘局势暂时缓和，削弱避险需求，当前投资者等待美国就业数据落地评估货币政策走向，认为贵金属价格处于大幅下挫后的技术性反弹，不宜盲目追多 [5] 铜 - 周三沪铜主力向下回落，伦铜调整至13000美金一线寻求支撑，国内近月C结构收窄，周三电解铜现货市场成交回暖，下游节前逢低补库，内贸铜升至贴水100元/吨，昨日LME库存升至17.8万吨，COMEX库存高位持续上行 [6] - 宏观上美伊谈判临时取消令亚盘避险情绪回升，美国1月ADP就业人数低于预期，私人部门就业形势严峻，美联储恐继续维持适度宽松立场，特朗普表示若沃什提出加息立场则不纳入提名考量，贝森特暗示美国总统有权干预美联储决策 [6] - 产业上智利铜业委员会表示2026年智利铜产量或将达561.3万吨，同比+3.7%，预计铜价短期将维持震荡偏强走势 [6][7] 铝 - 周三沪铝主力收23690元/吨，跌0.92%，LME收3059美元/吨，跌1.29%，现货SMM均价23760元/吨，涨470元/吨，贴水220元/吨，南储现货均价23770元/吨，涨460元/吨，贴195元/吨 [8] - 2月2日，电解铝锭库存81.7万吨，环比增加3.5万吨，国内主流消费地铝棒库存25.85万吨，环比增加1.5万吨 [8] - 美国1月ADP就业数据远低于市场预期释放劳动力市场放缓信号，非农数据延缓至11日公布，数据缺失使市场观望，基本面消费淡季延续，库存至近三年同期高位水平，供需季节性偏弱，宏观情绪摇摆，基本面影响权重上升，铝价预计短时震荡调整 [9] 氧化铝 - 周三氧化铝期货主力合约收2727元/吨，跌0.69%，现货氧化铝全国均价2646元/吨，持平，升水53元/吨，澳洲氧化铝FOB价格306美元/吨，持平，上期所仓单库存19.6万吨，增加6944吨，厂库0吨，持平 [10] - 前期广西检修的两家氧化铝厂计划将在7日和9日分别复产，临近春节放假检修企业预计增多，海外氧化铝价格近期小幅反弹，氧化铝现货价格受支撑，但对年后及3月份开始的新增产能投产的预期压力仍大，氧化铝上方压力也较大，预计氧化铝低位震荡 [10] 铸造铝 - 周三铸造铝合期货主力合约收22215元/吨，跌0.58%，SMM现货ADC12价格为23800元/吨，涨150元/吨，江西保太现货ADC12价格23200元/吨，涨200元/吨，上海型材铝精废价差2865元/吨，跌7元/吨，佛山型材铝精废价差2616元/吨，跌78元/吨，交易所库存6.7万吨，减少868吨 [11] - 铸造铝报价跟随成本波动，原铝价格回升上修，非铝价格紧跟脚步，铜价亦有回升，整体成本支撑上移，市场采购情绪较前期略有改善，但在价格下行预期下，改善程度非常有限，叠加短期行情波动加剧，节前备库意愿偏低，铸造铝供需继续走淡，铸造铝预计保持震荡休整格局 [11] 锌 - 周三沪锌主力2603期价日内横盘震荡，夜间震荡偏弱，伦锌震荡，现货市场上海0锌主流成交价集中在24725 - 25040元/吨，对2603合约贴水10 - 升水10元/吨，贸易商挺价情绪再起，均价上浮程度扩大，下游接货意愿较差，成交清淡 [12] - Boliden2025年四季度锌精矿产量为9.18万吨，环比降低15%，分矿山来看各矿山产量均有不同程度下降 [12] - 美国数据好坏参半，1月ISM服务业PMI创2024年以来新高，但1月ADP就业人数低于预期，美股科技股抛售加剧，拖累市场风险偏好，美国恢复周五的美伊谈判，美伊局势仍有变数，对锌矿供应构成扰动，目前锌市场处于供需双弱阶段，本周下游企业放假增多，现货采买进一步减少，但贸易商挺价情绪升温，现货维持平水附近波动，2月炼厂减停产及自然日减少，精炼锌供应同比降幅加大，市场情绪仍显谨慎，叠加春节长假临近，资金减持需求增加，预计锌价仍以承压调整运行为主 [13] 铅 - 周三沪铅主力2603合约日内震荡偏弱，夜间横盘震荡，伦铅震荡，现货市场上海地区驰宏铅报16510 - 16580元/吨，对沪铅2603合约贴水50元/吨，贸易商贴水出货，而冶炼企业则低价惜售，报价相对坚挺，主流产地报价对SMM1铅均价贴水50元/吨到升水50元/吨出厂，再生铅企业减产增多或者暂停出货，再生精铅报价对SMM1铅均价贴水25元/吨到升水50元/吨出厂，主流产地精废价差倒挂 [15] - 下游电池备货基本完成，部分已停止采购，需求不佳使得现货贴水居多，不过再生铅炼厂因亏损减停产增多，且出货减少，部分地区精废价差倒挂，提供弱支撑，短期供需双弱，基本面矛盾有限，预计铅价维持弱势窄幅震荡 [15] 锡 - 周三主力2603合约日内震荡偏弱，夜间震荡偏弱，伦锡震荡，现货市场听闻小牌对3月升水500 - 升水1000元/吨左右，云字头对3月升水1000 - 升水1400元/吨附近，云锡对3月升水1400 - 升水1800元/吨左右 [16] - 黄金开采企业Solidcore Resources表示若今年9月对Syrymbet锡多金属矿作出正面投资决策，计划2029年上半年将该矿投入生产，该矿位于哈萨克斯坦北部，锡金属量预估达37.505万吨，投产后将成为哈萨克斯坦首家锡矿开采企业 [16] - 贝森特称支持强势美元政策，受此言论影响，美元反弹，锡价承压，3日缅甸地震，据悉暂无重大人员伤亡，持续跟踪对锡矿生产影响，国内临近春节长假，下游逢低采买程度有限，叠加资金减持需求增加，交易所严监管，将持续压制锡价走势，短期预计锡价延续企稳后弱势盘整 [16] 螺卷 - 周三钢材期货震荡，现货市场昨日贸易成交3.6万吨，唐山钢坯价格2930（+10）元/吨，上海螺纹报价3230（0）元/吨，上海热卷3260（0）元/吨 [17] - 安徽省13家建筑钢材生产企业中，6家电炉钢厂已规划春节前后检修计划，平均检修时间为27天，较去年减少4天，预计检修影响产量37.64万吨，山西11家建筑钢材生产厂家中，7家钢厂不同程度停产检修，另外1家钢厂计划3月份检修，云贵地区9家短流程钢厂中，7家钢厂春节期间均会安排停产检修，受效益影响，今年短流程钢厂停产检修时间较往年平均缩短了约8天，平均停产检修天数在18天，日均影响产量2.7万吨，较往年减少0.15万吨 [17] - 春节临近，现货成交快速收缩，基本面平淡，螺纹产量持平、表需回落，继续累库，热卷数据变动有限，节前钢厂检修增多，钢材产量相应下降，目前钢市供需双弱，短期预计维持震荡，后续需关注库存累积节奏与宏观政策动向 [17] 铁矿 - 周三铁矿期货震荡下跌，现货市场昨日贸易成交103万吨，日照港PB粉报价781（+4）元/吨，超特粉666（+3）元/吨，现货高低品PB粉 - 超特粉价差115元/吨，本周，唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本和平均钢坯含税成本小幅增加，与方坯出厂价格2930元/吨相比，钢企亏损增加 [19] - 现货市场钢厂节前补库逐渐收尾，现货价格走弱，需求端节前铁水产量维持弱稳，铁矿日耗保持低位，供应端压力不减，本周海外发运与到港量环比回升，港口库存持续累积，整体来看，铁矿延续供强需弱格局，期价震荡承压 [19] 双焦 - 周三双焦期货震荡反弹，现货方面山西主焦煤价格1331（-4）元/吨，山西准一级焦现货价格1480（+10）元/吨，日照港准一级1300（0）元/吨 [20] - 印尼矿业官员表示该国矿商已暂停现货煤炭出口，印尼上月向主要矿商下达的产量配额比2025年水平降低40% - 70%，作为该国提振煤价计划的一部分，印尼主要行业协会反对此举，警告称可能引发裁员和矿山关闭 [20] - 消息面印尼煤炭出口暂停，推升供应紧缺情绪，煤价带动双焦期价反弹，基本面近期受环保政策影响，焦企生产受限，上游煤矿陆续放假停产，双焦供应整体趋紧，下游方面淡季需求走弱，钢厂检修增加，铁水产量维持低位，焦炭库存有所累积，节前补库已近尾声，资金情绪带动，预计短期震荡偏强 [20] 豆菜粕 - 周三，豆粕05合约收跌0.48%，报2723元/吨，华南豆粕现货跌10收于3010元/吨，菜粕05合约收跌0.88%，报2247元/吨，广西菜粕现货跌10收于2350元/吨，CBOT美豆3月合约涨25.25收于1092美分/蒲式耳 [21] - 出口销售前瞻，截至1月29日当周，美国大豆当前市场年度预计净增40 - 160万吨，美国农业部2月报告前瞻，美国2025/26年度大豆期末库存预计在3.47亿蒲式耳，预估区间在2.65 - 3.75亿蒲式耳，1月报告为3.50亿蒲式耳 [21] - 美国生柴政策拟议法规发布，利好美豆油上涨，叠加中美元首通话，贸易情绪改善提振，美豆大幅上涨，南美供应宽松不改，节前备货逐步转淡，上方有压力，进口成本端有支撑，豆粕主力合约临近区间下沿，关注下方支撑，预计短期连粕震荡运行 [21] 棕榈油 - 周三，棕榈油05合约收涨0.42%，报9138元/吨，豆油05合约收涨0.42%，报8140元/吨，菜油05合约收涨0.62%，报9243元/吨，BMD马棕油主连涨9收于4222林吉特/吨，CBOT美豆油主连涨1.17收于55.69美分/磅 [22] - 路透社调查显示，由于季节性生产放缓期间出口激增，马来西亚棕榈油库存将在1月份结束连续10个月的增长势头，棕榈油库存预计将降至291万吨，较12月份下降4.64%，预计棕榈油产量将下降12%至161万吨，这将是连续第三个月下降，但仍有可能成为2019年以来1月份产量最高的月份，棕榈油出口预计将增长7.48%，达到142万吨，连续第二个月增长 [23] - 宏观方面美国1月ADP就业人数增长2.2万人，低于市场预期，就业市场延续疲软，但1月ISM服务业PMI指数好于预期，美元指数反弹放缓，美伊局势有不确定性，油价震荡收涨，基本面上美国生柴政策利多预期提振，美豆油受提振继续上涨，路透前瞻显示，1月马棕油期末库存预计降至291万吨，等待报告发布给出进一步指引，预计短期棕榈油延续震荡调整 [23]