报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际银价站上60美元国内债市止跌，各品种受宏观、供需等因素影响呈现不同走势，短期需关注美联储议息会议等重要节点[2] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 海外方面，12月FOMC前夕就业数据分化，“小非农”ADP边际回暖，10月JOLTS指向劳动力市场降温，10年期美债收益率续升，美元指数回升，美股震荡分化，黄金收涨，白银重回60美元上方，铜价下跌1.3%，原油走弱，关注FOMC会议[2] - 国内方面，李强表示“十五五”中国经济将向好，实施积极宏观政策，A股缩量调整，短期预计震荡，债市小幅修复，短期调整或步入尾声，关注11月物价、金融数据及中央经济工作会议[3] 贵金属 - 周二国际贵金属期货普遍收涨，银价突破60美元，带动金价和铂、钯价格上涨，白银受供应受限、工业需求增长等因素支撑，市场对美联储降息乐观，预计银价保持强势，关注美联储议息会议及可能的回调风险[4][5] 铜 - 周二沪铜主力回踩，伦铜回落，现货成交清淡，库存维持，宏观上特朗普关注美联储降息，CME显示本周议息会议降息概率87%，或为年内最后一次鹰派降息，产业上资源回收体系健全，市场担心美国经济前景和中国需求，预计铜价短期震荡[6][7] 铝 - 周二沪铝主力和LME铝收跌，现货均价下跌，库存环比有变化，美联储预计降息且可能暗示暂停行动，市场预期鹰派，基本面供需稳定，铝价高位调整[8][9] 氧化铝 - 周二氧化铝期货和现货价格下跌，供应过剩局面延续，未见主动减产和被动减产，预计价格维持下行趋势[10] 铸造铝 - 周二铸造铝期货主力合约收跌，沪铝回调影响成本和消费，供需稍有走弱，铸造铝震荡调整[11] 锌 - 周二沪锌主力和伦锌震荡，现货市场成交一般，瑞典矿业公司Boliden有资本支出和产能计划，且2026年冶炼厂停机维护预计减利4.5亿瑞典克朗，市场押注美联储鹰派降息，锌价跟随调整，基本面下游畏高，加工费回落，供应减少，库存去化，锌价下方有支撑，等待利率会议指引[12][14] 铅 - 周二沪铅主力和伦铅下跌，现货市场持货商出货，下游观望，市场情绪回落，沪铅跟跌，基本面炼厂检修增多，需求稳定，库存低位，预计沪铅延续调整但空间受限，关注下方支撑[15] 锡 - 周二沪锡主力和伦锡震荡偏弱，现货市场有贴水情况，美国就业数据好于预期，美联储会议前夕资金谨慎，主力减仓，期价调整，基本面刚果金冲突未影响生产，消费受抑制，库存累增，预计锡价高位小幅调整等待指引[16] 工业硅 - 周二工业硅震荡走弱，现货升水，仓单情况稳定，部分主流牌号报价下调，库存上升，供应端新疆开工率高，西南产量下滑，需求端多晶硅、硅片、电池片、组件需求均收紧，预计期价短期偏弱震荡[17][18] 螺卷 - 周二钢材期货震荡偏弱，现货成交不佳，东北贸易商冬储意愿低，基本面钢材供需双弱，螺纹减产库存降支撑增强，热卷供需宽松库存压力大，预计钢价震荡偏弱[19] 铁矿 - 周二铁矿石期货震荡调整，港口现货成交，库存增加，供强需弱，供应端到港量和发运量高位，需求端钢厂利润收缩、高炉检修、铁水产量回落，预计期价震荡承压[20] 双焦 - 周二双焦期货下跌，现货价格有变化，蒙煤通关车数高位，口岸库存攀升，国内矿山产量稳定，库存增加，焦企开工提升但需求弱，出货放缓库存累计，下游钢材淡季需求不佳，预计期价震荡偏弱[21][22] 豆菜粕 - 周二豆粕和菜粕合约收跌，12月USDA报告美豆单产和出口需求未调，期末库存2.9亿蒲式耳，阿根廷下调农产品出口关税，巴西大豆12月出口预计增加，南美作物前景积极，国储将投放进口大豆，预计连粕短期震荡偏弱[23][24] 棕榈油 - 周二棕榈油等油脂合约有涨跌，USDA报告显示全球棕榈油供需紧平衡，产量和库存预估下修，研究机构对种植业板块维持“中性”看法，预计2026年库存同比持平，价格坚挺，宏观上关注美国降息路径，基本面等待MPOB报告，预计棕榈油短期区间震荡[25][26] 昨日主要期货市场收市数据 - 展示了铜、铝、氧化铝、锌、铅、镍、锡、黄金、白银、螺纹钢、热卷、铁矿石、焦煤、焦炭、工业硅、大豆、豆粕、菜粕等合约的收盘价、涨跌、涨跌幅、总成交量、总持仓量及价格单位等信息[27] 产业数据透视 - 呈现了铜、镍、锌、铅、铝、氧化铝、锡、黄金、白银、螺纹钢、铁矿石、焦炭、焦煤、碳酸锂、工业硅、豆粕等品种的主力合约价格、仓单、库存、升贴水、报价、价差等数据的12月9日和12月8日对比情况[29][32][34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外市场情绪谨慎，国内政治局会议召开，部署2026年经济工作，A股周一放量上涨，短期预计震荡运行 [2][3] - 美联储会议前夕，贵金属价格震荡偏弱，投资者谨慎，关注会议结果及鲍威尔讲话，警惕回调风险 [4][5] - 议息会议前铜价震荡，本周四美联储或鹰派降息，产业有新合资企业计划销售阴极铜，预计短期铜价保持强势 [6][7] - 宏观预期偏好，铝价偏强，氧化铝期价低位调整基本面仍偏空，铸造铝震荡 [8][10][11] - 鹰派降息预期升温，锌价反弹放缓；炼厂检修支撑铅价，进口预期限制涨幅；锡价高位震荡，等待宏观信号 [12][14][15] - 年底消费清淡，工业硅震荡下挫；钢材供需双弱，钢价震荡承压；铁矿供强需弱，期价震荡承压 [16][19][20] - 双焦市场情绪不佳，期价震荡偏弱；南美作物前景积极，豆菜粕远月合约大幅下跌 [21][22] - 等待美联储利率决议，棕榈油区间震荡，菜油继续下挫 [25][26] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 海外特朗普政策现双重信号，市场情绪谨慎，美股震荡走弱，美元指数回升，10Y美债收益率升，铜价新高，油金回落 [2] - 国内政治局会议部署2026年经济工作，11月外贸回升，A股周一放量上涨，短期预计震荡运行 [3] 贵金属 - 周一贵金属价格震荡偏弱收跌，投资者在美联储议息会议前谨慎，预计本周降息25基点几率近90%，警惕回调风险 [4][5] 铜 - 周一沪铜主力震荡，伦铜涨势放缓，库存有变化，本周四美联储或鹰派降息，产业有新合资企业计划销售阴极铜，预计短期铜价保持强势 [6][7] 铝 - 周一沪铝主力收涨，LME收跌，现货价格有变化，库存减少，宏观预期偏好，铝价偏强 [8] 氧化铝 - 周一氧化铝期货主力合约收涨，现货价格跌，库存减少，期价或技术性震荡修复，但基本面仍偏空 [10] 铸造铝 - 周一铸造铝合期货主力合约收跌，现货价格跌，进口窗口关闭，供应约束支撑价格，铸造铝偏好震荡 [11] 锌 - 周一沪锌主力期价先涨后移，伦锌震荡偏强，现货升水波动，库存减少，市场交易鹰派降息，短期锌价反弹放缓转向震荡 [12] 铅 - 周一沪铅主力合约震荡，伦铅震荡偏弱，现货升贴水有变化，库存减少，炼厂检修支撑铅价，进口预期限制涨幅 [13][14] 锡 - 周一沪锡主力合约先抑后扬，伦锡横盘震荡，现货升贴水有变化，库存增加，市场情绪转谨慎，预计短期锡价高位震荡 [15] 工业硅 - 周一工业硅震荡走弱，现货升水，仓单库存增加，年底消费清淡，预计期价短期偏弱震荡 [16][17] 螺卷 - 周一钢材期货震荡偏弱，现货成交有变化，政治局会议释放利好，钢材供需双弱，预计钢价震荡承压 [18][19] 铁矿 - 周一铁矿石期货震荡调整，现货成交有变化，到港量减少发运增加，库存高位增加，供强需弱，预计期价震荡承压 [20] 双焦 - 周一双焦期货下跌，现货价格有变化，进口量有数据，基本面供强需弱，预计期价震荡偏弱 [21] 豆菜粕 - 周一豆菜粕05合约收跌，美豆合约跌，出口销售有数据，巴西大豆播种率提升，预计短期连粕震荡偏弱 [22][23][24] 棕榈油 - 周一棕榈油等合约收跌，印尼处罚非法企业，库存有变化，预计短期棕榈油区间震荡，菜油继续下跌 [25][26] 金属主要品种昨日交易数据 - 展示了SHFE、LME等市场铜、铝等金属合约收盘价、涨跌、涨跌幅等交易数据 [27] 产业数据透视 - 呈现了铜、镍、锌等金属12月4日与12月3日相关产业数据对比，如主力合约价格、仓单、库存等 [28][31][33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外方面，美国9月核心PCE同比维持2.8%符合预期，核心商品走高、核心服务降温，巩固12月降息25BP预期；12月消费者信心初值回升，通胀预期回落至年初低点，缓解通胀预期压力；周五美股小幅走高，10Y美债利率回升，铜价创新高，黄金回落，油价上涨约1%；本周重点关注12月FOMC会议对后续降息路径的指引 [3] - 国内方面，证监会释放“扶优限劣、提高资本效率”信号，对优质机构适度松绑、优化风控及杠杆指标，金融监管总局下调保险业务风险因子，提高险资资本使用效率；两项政策扩大优质机构资本运用空间，险资入市能力边际增强；周五A股在保险券商领涨下冲高，上证指数重回3900点，两市超4300只个股收涨、成交额回升至1.74万亿；周五债市弱修复，10Y、30Y利率分别回落至1.82%、2.25%；本周关注11月外贸、物价、金融数据 [3] 根据相关目录分别进行总结 海外宏观 - 美国9月PCE物价指数同比2.8%、环比0.3%，核心PCE同比2.8%、环比0.2%，数据略低于预期，巩固12月降息预期；能源项走高、食品项小幅回落；核心商品走高、核心服务降温，超级核心通胀同比和环比均回落 [5][6] - 美国12月密歇根大学消费者信心指数初值53.3，结束四连跌；12月一年通胀预期初值4.1%、未来5 - 10年通胀预期初值3.2%，均回落至年初水平；消费者信心在年轻群体带动下小幅回升，但高生活成本仍是压制情绪关键因素，通胀预期虽未因关税担忧显著上升，仍高于历史均值 [11] 大类资产表现 - 权益市场，万得全A、上证指数、创业板指等多数指数上周有不同程度涨幅，年初至今也有较好表现，如万得全A年初至今涨24.47%，恒生指数年初至今涨30.04% [15] - 债券市场，国内1年期国债收益率等部分指标有涨有跌，海外2年期美债收益率等多数指标上涨，如国内10年期国债收益率上周涨0.53BP，海外10年期美债收益率上周涨12.00BP [18] - 商品市场，南华商品指数、CRB商品指数等多数商品价格上周上涨，如沪铜上周涨6.39%，但上海螺纹钢年初至今跌9.70% [20] - 外汇市场，美元兑人民币、美元兑离岸人民币等多数货币兑人民币汇率有涨有跌，美元指数上周跌0.46%，年初至今跌8.76% [22] 高频数据跟踪 - 国内展示百城拥堵指数、23城地铁客运量、30城商品房成交面积、12城二手房成交面积、乘用车销量、螺纹钢表观消费量等数据图表 [24] - 海外展示红皮书商业零售销售、失业金申领人数、美债利差倒挂幅度、FedWatch利率变动概率、彭博美国金融条件指数、彭博欧元区金融条件指数等数据图表 [28][30] 本周重要经济数据及事件 - 包括中国11月以美元计算出口年率、美国11月纽约联储1年通胀预期、美国10月JOLTs职位空缺等多项数据公布时间及前值、预期值 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周铜价强势上行，主因美国9月核心PCE低于预期助推降息情绪升温，某大宗商品巨头上周大量注销LME亚洲库仓单引发海外货源紧缺担忧，叠加市场普遍猜测未来美联储影子主席将坚持鸽派立场；此外，美国ADP就业人数意外下滑进一步助推12月降息预期，海外市场风险偏好回升 [2][8] - 整体来看，美铜关税预期带来的溢价走高使全球库存结构再度发生错配，LME亚洲库仓单近期被大量注销引发海外非美地区货源紧缺预期升温，叠加美联储年底降息时刻临近推动市场多头情绪高涨；基本面上，海外精矿紧缺格局依旧，CSPT明年或联合减产10%，而数据中心、机器人和6G领域的发展将为铜提供广阔的需求前景，LME注册仓单量大幅下滑，预计短期铜价将延续上行 [3][11][12] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - LME铜12月5日价格为11665.00美元/吨，较11月28日上涨489.50美元，涨幅4.38%；COMEX铜12月5日价格为545.4美分/磅，较11月28日上涨17.6美分，涨幅3.33%；SHFE铜12月5日价格为92780.00元/吨，较11月28日上涨5350.00元，涨幅6.12%；国际铜12月5日价格为83390.00元/吨，较11月28日上涨4620.00元，涨幅5.87% [4] - LME现货升贴水12月5日为23.05美元/吨，较11月28日下降21.64美元，降幅48.42%；上海现货升贴水12月5日为170元/吨，较11月28日上涨60元 [4] - 截至12月5日，LME库存为162550吨，较11月28日增加3125吨，涨幅1.96%；COMEX库存为436853短吨，较11月28日增加9892短吨，涨幅2.32%；SHFE库存为88887吨，较11月28日减少9025吨，降幅9.22%；上海保税区库存为94800吨，较11月28日减少11400吨，降幅10.73%；总库存为783090吨，较11月28日减少7408吨，降幅0.94% [7] 市场分析及展望 - 库存方面，截至12月5日，全球库存继续回落，LME铜库存增加0.3万吨，注销仓单比例大幅升至39.3%；上期所库存减少0.9万吨；上海保税区库存减少1.14万吨，美铜库存持续增加，国内社会库存低位下探，沪伦比值有所反弹主因美元指数上周表现疲软 [8] - 宏观方面，美国9月核心PCE同比+2.8%，略低于预期和前值，推动年底最后一次降息或将趋于兑现；美国上周首申失业金人数降至19.1万人，大幅低于预期，表明劳动力市场实际裁员氛围得到一定缓解；大宗商品巨头摩科瑞计划从LME亚洲仓库提取超4万吨铜仓单，将加剧海外非美地区的货源紧缺状态；市场担忧凯文·哈赛特上任后可能开启激进式降息，无论谁上任都可能加速明年美联储的降息进程 [8][9] - 供需方面，嘉能可将2026年铜产量指引下调，计划2028年前重启阿根廷Alumbrera铜矿；Grasberg大幅下调今明两年的产量指引；Codelco对2026年中国区CIF精炼铜长单美金溢价报价创历史新高，国内冶炼厂收缩产能利用率；需求端，传统行业需求低迷，新能源汽车、AI算力需求和数据中心建设为铜提供广阔消费空间，现货市场升水走高，国内库存低位下探，近月C结构有所收窄 [10] 行业要闻 - 智利国家铜业公司与嘉能可签署谅解备忘录，推进新的冶炼厂项目，嘉能可将主导项目开发，工厂预计2030年开工建设，2032 - 2033年间投入运营 [13] - 艾芬豪矿业旗下刚果（金）卡莫阿 - 卡库拉铜矿2026年铜产量预计低于2024年水平，2027年将增长约30%，公司维持中期年产约55万吨铜的目标 [13] - 嘉能可计划到2035年将年铜产量提升至约160万吨，将2026年铜产量预期下调，计划2026年第四季度重启阿根廷Alumbrera铜矿，建设阿根廷MARA项目，未来十年内在两大项目投入135亿美元 [14][15] 相关图表 - 包含沪铜与LME铜价走势、COMEX铜库存、全球显性库存、上海交易所和保税区库存、LME库存和注销仓单、COMEX库存和注销仓单等18张图表，展示了铜市场的价格、库存、升贴水、价差等多方面数据走势 [17][18][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周国际金价在4200美元/盎司一线窄幅震荡，国际银价周一创新高后回调，周五再度上攻触及60美元/盎司，回调主因投资者获利了结，贵金属价格受降息预期和避险需求支撑，铂钯期货新上市后冲高回落 [2][6] - 9月PCE涨幅放缓、“小非农”ADP私人就业数据降幅大，支持美联储本月降息，几位官员鸽派言论加剧市场货币宽松预期，市场预期美联储12月9 - 10日会议降息25个基点概率为87% [3][6] - 近期美联储官员鸽派发言及不及预期的美国通胀和就业数据强化降息预期，支持贵金属价格，国内外白银价格因COMEX白银交割风险隐患创新高，需关注交割情况，贵金属价格长期上涨逻辑坚实，但短期利多定价充分，需警惕降息靴子落地或鲍威尔会后降息鸽派不及预期导致回调风险 [3][7] 根据相关目录分别进行总结 上周交易数据 |合约|收盘价|涨跌|涨跌幅/%|总成交量/手|总持仓量/手|价格单位| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |SHFE黄金|953.92|26.98|2.91|202129|178255|元/克| |沪金T + D|947.41|6.72|0.71|30246|229098|元/克| |COMEX黄金|4256.40|193.60|4.77| | |美元/盎司| |SHFE白银|12727|1047|8.96|522479|634627|元/千克| |沪银T + D|12669|537|4.43|1248782|4008616|元/千克| |COMEX白银|57.09|7.43|14.95| | |美元/盎司| [4] 市场分析及展望 - 上周国际金价窄幅震荡，国际银价创新高后回调，周五再攻60美元/盎司，回调因投资者获利了结，贵金属受降息预期和避险需求支撑，铂钯期货冲高回落 [2][6] - 9月PCE涨幅放缓、“小非农”ADP数据降幅大支持美联储本月降息，官员鸽派言论加剧货币宽松预期，市场预期12月会议降息25个基点概率87% [3][6] - 美联储主席选拔进入最后阶段，哈塞特称现在是“谨慎降息”好时机，预计下周行动，若其当选，贝森特将领导白宫国家经济委员会 [7] - 近期官员鸽派发言及通胀、就业数据强化降息预期，支持贵金属价格，白银因COMEX交割风险创新高，需关注交割情况，贵金属长期上涨逻辑坚实，但短期利多定价充分，需警惕回调风险 [3][7] - 本周关注美联储议息会议及鲍威尔讲话，国内迎政策超级周，将发布多项经济数据 [7] 重要数据信息 - 11月私营企业减少3.2万个工作岗位，为2023年3月以来最大降幅，不及预期的增加1万个 [9] - 11月ISM服务业PMI指数升至52.6，创九个月新高，新订单增长回落，支付价格指标降至七个月低点，就业指数升至六个月高点 [9] - 上周初请失业金人数意外减少2.7万人至19.1万人，为2022年9月以来最低水平 [9] - 11月非农就业减少9000个，10月数据下修至减少1.55万个 [9] - 11月挑战者企业裁员7.1万人，同比增24%，今年累计裁员117万 [9] - 9月核心PCE物价指数同比上涨2.8%，环比上涨0.2%，符合预期，9月实际个人消费支出环比持平，前值下修 [9] - 12月密歇根大学一年期通胀预期降至4.1%，创今年1月以来最低，5年通胀预期降至3.2% [10] - 截至11月末，我国外汇储备规模为33464亿美元，较10月末上升30亿美元，升幅0.09%，黄金储备报7412万盎司，环比增加3万盎司，连续13个月增持 [10] - 印度储备银行宣布自2026年4月起，允许公民以白银资产抵押进行正规信贷融资 [10] 相关数据图表 - 展示了贵金属ETF持仓变化，包括ETF黄金总持仓和ishare白银持仓在不同时间的情况及较上周、上月、去年的增减量 [12] - 包含SHFE金银价格走势、COMEX金银价格走势、COMEX黄金库存变化、COMEX白银库存变化等多组图表 [12][13][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观上国务院研究节能降碳工作多地启动重污染天气应急响应 [1][4] - 基本面上周产业数据尚可钢材供需双弱格局不变螺纹减产加速供需改善支撑增强热卷供需宽松库存压力大成本端原料需求走弱预计钢价震荡承压运行 [1][5] 各目录总结 交易数据 - SHFE螺纹钢收盘价3157元/吨涨47元涨跌幅1.51%总成交量6296366手总持仓量2605188手 [2] - SHFE热卷收盘价3320元/吨涨18元涨跌幅0.55%总成交量1637048手总持仓量1034595手 [2] - DCE铁矿石收盘价785.5元/吨跌8.5元涨跌幅 -1.07%总成交量909138手总持仓量293727手 [2] - DCE焦煤收盘价1140.0元/吨跌12元涨跌幅 -1.4%总成交量4992949手总持仓量833449手 [2] - DCE焦炭收盘价1585.0元/吨涨3元涨跌幅0.17%总成交量125023手总持仓量45213手 [2] 行情评述 - 上周钢材期货震荡反弹低库存支撑期价但终端弱势上方压力大 [4] - 现货市场唐山钢坯2990（+10）元/吨上海螺纹3290（+40）元/吨上海热卷3300（+10）元/吨 [4] 行业要闻 - 国务院研究节能降碳工作增强内生动力完善机制形成绿色方式 [9] - 上周15个省份钢厂检修产线25条环比增14条复产2条环比减4条影响产量33.78万吨环比增5.25万吨预计本周影响44.3万吨 [9] - 多地启动重污染天气应急响应 [9] - 1 - 10月全国规模以上工业企业利润总额59502.9亿元同比增长1.9% [9] - 12月3 - 5日法国总统马克龙访华 [9] - 11月24 - 30日10个重点城市新建商品房成交面积211.12万平方米环比增长10%同比下降38% [9] - 11月中国百城新建住宅均价17036元/平方米环比涨0.37%同比涨2.68%二手住宅均价13143元/平方米环比跌0.94%同比跌7.95% [9] 相关图表 - 展示螺纹钢、热卷期货及月差走势基差走势现货地区价差走势钢厂利润高炉开工率铁水产量产量库存表观消费等数据图表 [8][10][12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 电解铝方面宏观环境偏暖，基本面消费淡季不淡略超预期，市场多头氛围浓，铝价增仓上行创新高，预计铝价维持偏强；铸造铝成本支撑较好，供需平衡尚可，预计高位震荡 [3][8] 各部分总结 交易数据 - LME铝3个月从2865元/吨涨至2900.5元/吨；SHFE铝连三从21660美元/吨涨至22415美元/吨；沪伦铝比值从7.6升至7.7；LME铝库存从539050吨降至528300吨；SHFE铝仓单库存从66935吨降至66833吨等 [5] 行情评述 - 宏观上美国11月制造业数据萎缩、ADP就业数据不佳，市场对美联储鸽派预期升温，欧元区11月综合PMI终值创新高；国内下游铝加工行业开工率环比降0.4个百分点至61.9%，下周预计继续下行；12月4日铝锭社会库存59.6万吨持平，铝棒库存12.1万吨减1万吨；铸造铝价格上涨，再生铝龙头企业开工率持平，交易所仓单库存增加 [6][7] 行情展望 - 电解铝宏观面市场对美联储鸽派预期升温，基本面供应稳定，消费受铝价冲高限制，中长期新能源及储能领域消费预期好，库存持稳或减少，预计铝价偏强；铸造铝供应暂时稳定，成本端废铝短缺价格上行，部分地区有成本倒挂风险，消费端年末终端有韧性但铝价高位影响采买，交易所库存增加，预计高位震荡 [8] 行业要闻 - 肯联铝业完成德国工厂新建精加工生产线启用，项目投资额3000万欧元；有铝生产商2026年一季度CIFMJP报价较2024年四季度上涨；11月新能源市场零售135.4万辆同比增7%，全国乘用车市场零售226.3万辆同比降7% [10][11] 相关图表 - 包含LME铝3 - SHFE铝连三价格走势、沪伦铝比值、LME铝升贴水等多种与铝相关的价格、库存、成本利润等图表 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观环境偏暖且铜锡强势带动铅价跟涨，基本面边际改善、炼厂检修增多使原生及再生产量环比回落，汽车电池消费好转、企业年底建库采买改善，社会库存降至年内新低支撑铅价，预计短期铅价保持震荡偏强运行，但反弹空间受铅锭进口预期压制，上方关注17500元/吨附近阻力 [3][7] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - SHFE铅11月28日价格17090元/吨，12月5日涨至17290元/吨，涨幅200元/吨；LME铅11月28日价格1981美元/吨，12月5日涨至2009美元/吨，涨幅28美元/吨；沪伦比值从8.63降至8.61，降0.02；上期所库存从37799吨降至34735吨，降3064吨；LME库存从263175吨降至243550吨，降19625吨；社会库存从3.07万吨降至2.36万吨，降0.71万吨；现货升水维持-65元/吨 [4] 行情评述 - 上周沪铅主力PB2601合约期价企稳反弹，在降息预期走高及供应压力减弱双支撑下突破均线压力，最终收至17290元/吨，周度涨幅1.17%，周五夜间窄幅震荡；美元偏弱运行、LME小幅去库及震荡区间下沿存技术性支撑，伦铅小幅反弹，收至2009美元/吨，周度涨幅1.41% [5] - 现货市场，12月5日江浙沪市场铅现货流通货源有限，持货商报价少，个别仓单货升水报价，多数为炼厂厂提铅锭，华东冶炼厂检修使铅锭地域性供应偏紧，主流产地报价对SMM1铅均价升水0 - 50元/吨出厂；再生铅炼厂出货积极性向好，报价对SMM1铅价贴水125 - 0元/吨出厂，下游企业多以长单采购，散单暂观望 [5] - 库存方面，12月5日LME周度库存243550吨，周度减少19625吨；上期所库存34735吨，较上周减少3064吨；12月4日SMM五地社会库存2.36万吨，较周一减少0.71万吨，较上周四减少1.14万吨；安徽、江苏及云南地区原生铅炼厂检修使可交割货源有限，下游倾向就近采买仓库货源致社会库存降幅明显，随着当月合约交割临近，部分持货商或移库交仓，社会库存有望企稳 [6] 行业要闻 - 截至12月5日当周，国产铅精矿加工费300元/金属吨，进口矿加工费 - 135美元/干吨，均值环比持平 [8] - 11月电解铅产量32.76万吨，环比增加0.5%，同比减少0.7%，预计12月产量环比小降至32.34万吨；11月再生精铅产量29.61万吨，环比增加8.5%，同比增加10.2%，预计12月环比小降至29.03万吨 [8] 相关图表 - 报告包含SHFE与LME铅价、沪伦比值、SHFE库存情况、LME库存情况、1铅升贴水情况、LME铅升贴水情况、原生铅与再生精铅价差、再生铅企业利润情况、铅矿加工费、电解铅产量、再生精铅产量、铅锭社会库存、精炼铅进口盈亏情况等图表 [9][11][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周沪锌主力期价反弹 宏观面美国就业及通胀数据支持美联储降息，特朗普言论利好未来降息路径，美元弱势，国内临近中央政治局会议，政策预期回升，市场情绪偏好，锌价跟随反弹 基本面供应端收缩态势突出，12月国内外锌矿加工费加速下行，炼厂利润压缩，行业减停产增多，11月国内精炼锌产量不及预期，预计12月环比减少2.4万吨，供应压力缓解，国内外现货升水走强助力期价偏强运行 消费端仍处传统淡季，需求侧配合不足，初端企业开工率不温不火，终端消费增量有限，下游企业畏高情绪升温，采买谨慎 [3][10] - 随着美联储12月利率会议及国内重要会议临近，市场风险偏好有望维持偏暖态势，供应缩量提振，锌价或跟随有色板块延续偏强运行节奏 但需关注锌价反弹对消费端负反馈效应的强化，上方暂关注40月均线附近压力 [4][11] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - SHFE锌11月28日价格22425元/吨，12月5日涨至23305元/吨，涨幅880元/吨；LME锌11月28日价格3051美元/吨，12月5日涨至3098.5美元/吨，涨幅47.5美元/吨；沪伦比值从7.35升至7.52，涨幅0.17 [5] - 上期所库存从95916吨降至91916吨，减少4000吨；LME库存从51750吨增至55375吨，增加3625吨；社会库存从14.8万吨降至14.03万吨，减少0.77万吨；现货升水从50元/吨升至70元/吨，增加20元/吨 [5] 行情评述 - 上周沪锌主力ZN2601合约期价反弹，突破23000元/吨一线后涨势放缓，最终收至23305元/吨，周度涨幅3.92%，周五夜间低开窄幅震荡；伦锌重心上移，再刷年内新高至3125美元/吨，最终收至3098.5美元/吨，周度涨幅1.56% [6] - 现货市场，12月5日上海0锌主流成交价23165 - 23375元/吨，对2601合约升水200 - 220元/吨；宁波市场主流品牌0锌成交价23155 - 23335元/吨，对2601合约升水175元/吨，对上海现货升水100元/吨；广东0锌主流成交价22945 - 23095元/吨，对2601合约贴水45元/吨，沪粤价差扩大；天津市场0锌锭主流成交价22930 - 23170元/吨，0锌普通对2601合约报贴水40到升水10元/吨，津市较沪市贴水130元/吨，沪津价差扩大 受炼厂检修影响，市场货源偏紧改善有限，贸易商上调升水报价，下游畏高，采买倾向低价厂提货源，现货成交以贸易商间为主 [7] - 库存方面，12月5日LME锌锭库存55375吨，周度增加3625吨；上期所库存91916吨，较上周减4000吨；12月4日社会库存14.03万吨，较周一减少0.4万吨，较上周四减少0.77万吨 广东因炼厂减产到货减少，下游需求稳定，终端刚需补库，部分华南货源流入华东，去库明显，天津地区库存变化较小 [8] - 宏观方面，美国11月ISM制造业PMI指数降至48.2，连续九个月低于荣枯线，新订单指数收缩速度加快；ISM服务业PMI指数升至52.6，创九个月来新高 [8] - ADP就业数据显示11月私营企业减少3.2万个工作岗位，为2023年3月以来最大降幅；截至11月29日当周首次申请失业救济人数减少2.7万人至19.1万，显著低于预期；持续申请失业救济人数小幅下降4000人至193.9万人，但处于近年来高位 美国9月PCE物价指数环比0.3%，同比从2.7%升至2.8%；核心PCE年率从2.9%降至2.8% [9] 行业要闻 - 截止至12月5日当周，国产锌精矿加工费环比减少200元/金属吨至1850元/金属吨，进口锌精矿加工费环比减少3.5美元/干吨至57.75美元/干吨 [12] - 阿国家矿业集团强调贝贾亚锌铅矿项目按计划启动生产，计划年产17万吨锌精矿和3万吨铅精矿 [12] - 11月精炼锌产量59.52万吨，环比下降3.56%，同比增加16.75%，1 - 11月累计产量628.1万吨，同比增加10.69%，低于预期值 预计12月国内精炼锌产量57.09万吨，环比下降2.43万吨或4.08%，同比增加10.49%，全年累计产量685.2万吨，同比增加10.67% [12] 相关图表 - 包含沪锌伦锌价格走势、内外盘比价、现货升贴水、LME升贴水、上期所库存、LME库存、社会库存、保税区库存、国内外锌矿加工费情况、锌矿进口盈亏、国内精炼锌产量情况、冶炼厂利润情况、精炼锌净进口情况、下游初端企业开工率等图表 [13][15][17][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周，BMD马棕油主连涨38收于4152林吉特/吨，涨幅0.92%；棕榈油01合约涨144收于8770元/吨，涨幅1.67%；豆油01合约涨22收于8266元/吨，涨幅0.27%；菜油01合约跌139收于9618元/吨，跌幅1.42%；CBOT豆油主连跌0.38收于51.7美分/磅，跌幅0.73%；ICE油菜籽活跃合约跌33.5收于618.2加元/吨，跌幅5.14% [4][7] - 随着东南亚洪灾题材降温，盘面上涨动能减弱；高频数据显示马棕油11月底产量环比由增转减，关注即将发布的MPOB报告；12 - 2月是产地的减产季，产量或收缩带来支撑，关注需求变化；ICE油菜籽因报告利空影响，菜油跌幅相对较大 [4][7] - 宏观方面，关注本周美联储议息会议，市场预期降息25个基点，降息预期提振叠加地缘冲突不确定性，国际油价周内震荡收涨；基本面上，产地天气炒作题材逐步降温，马棕油11月底数据显示产量环比增幅收窄，但累库预期不改，等待MPOB报告落地，预计短期棕榈油区间震荡运行 [4][11] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 上周，CBOT豆油主连跌0.38收于51.7美分/磅，跌幅0.73%；BMD马棕油主连涨38收于4152林吉特/吨，涨幅0.92%；DCE棕榈油涨144收于8770元/吨，涨幅1.67%；DCE豆油涨22收于8266元/吨，涨幅0.27%；CZCE菜油跌139收于9618元/吨，跌幅1.42%；豆棕价差期货跌122元/吨；菜棕价差期货跌135元/吨；广东广州24度棕榈油现货价涨170元/吨，涨幅1.98%；日照一级豆油现货价涨40元/吨，涨幅0.47%；江苏张家港进口三级菜油现货价跌120元/吨，跌幅1.19% [5] 市场分析及展望 - 马棕油方面，11月库存预计环比增长7.78%达266万吨，为2019年4月以来最高；毛棕榈油产量估计为198万吨，较上月降3%，但仍是有记录以来最高的11月产量，预计全年毛棕榈油产量首破2000万吨；11月1 - 30日单产环比减2.09%，出油率环比增0.36%，产量环比减0.19%；MPOA机构预估11月1 - 30日产量减少4.38%；12月1 - 5日出口量较上月同期减20.25%，11月1 - 30日不同机构数据显示出口量均减少 [8][9] - 印尼今年1 - 10月出口毛棕榈油和精炼棕榈油1949万吨，出口量较去年同期增长7.83% [10] - 印度11月棕榈油进口量环比增4.6%至63万吨，豆油进口量降12%至40万吨，葵花籽油进口量降44%至14.5万吨，食用油进口总量较上月下滑11.5%至118万吨 [10] - 截至2025年11月28日当周，全国重点地区三大油脂库存为219.75万吨，较上周减2.65万吨，较去年同期增24.62万吨；其中，豆油库存117.88万吨，较上周减0.11万吨，较去年同期增12.58万吨；棕榈油库存65.35万吨，较上周减1.36万吨，较去年同期增17.08万吨；菜油库存36.52万吨，较上周减1.18万吨，较去年同期减5.04万吨 [11] - 截至2025年12月5日当周，全国重点地区豆油周度日均成交为27380吨，前一周为15080吨；棕榈油周度日均成交为140吨，前一周为1720吨 [11] 行业要闻 - 印度尼西亚棕榈油协会GAPKI称苏门答腊岛洪水未对棕榈油生产造成重大影响 [12] - 印度买家锁定2026年4 - 7月大量南美豆油采购，每月超15万吨 [12] - 马来西亚棕榈油产量预估维持在1920万吨不变，不利天气抑制产量上行空间，预估区间1870 - 1970万吨；印度炼油商取消约7万吨12 - 1月交付的豆油订单 [13] 相关图表 - 包含马棕油主力合约、美豆油主力合约、三大油脂期货价格指数、棕榈油现货价格、菜油现货价格、棕榈油现期差、豆油现期差、豆棕YP 01价差、菜棕OI - P 01价差、棕榈油近月进口利润、马来西亚棕榈油月度产量、出口量、库存、CNF价格走势、印尼棕榈油月度产量、出口量、库存、国内三大油脂商业库存、棕榈油商业库存、豆油商业库存、菜油商业库存等图表 [15][17][19][21][26][28][27][38][33][39][35][41][49][42][45][48][46]