报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周沪铅主力期价企稳弱反弹，宏观上美联储9月降息预期强化且国内7月进出口数据较好经济增速平稳，市场风险偏好略有抬升；基本面原料端改善不明显，铅精矿内外加工费承压，废旧电瓶价格坚挺但下游采买谨慎；冶炼端原生铅炼厂生产稳定8月预计供应量环比小增，再生铅受安徽污水排查扰动但未超预期减产且炼厂亏损大或计划外减产；需求端旺季平淡，8月关税影响出口订单减少且多地高温企业提产空间有限 [3][6][7] - 降息预期压制美元使铅价获支撑，安徽污水排查扰动供应端提振情绪，但影响可控、电解铅生产稳定、消费平平、高库存压力大，铅价反弹缺乏持续性，短期预计震荡盘整，上方万七附近有阻力 [3][7] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - SHFE铅7月18日价格16735元/吨，7月25日涨至16845元/吨，涨幅110元/吨；LME铅7月18日价格1974美元/吨，7月25日涨至2003.5美元/吨，涨幅29.5美元/吨；沪伦比值从7月18日的8.48降至7月25日的8.41；上期所库存从7月18日的63283吨降至7月25日的62334吨，减少949吨；LME库存从7月18日的275325吨降至7月25日的268375吨，减少6950吨；社会库存从7月18日的7.29万吨降至7月25日的7.11万吨，减少0.18万吨；现货升水维持-150元/吨 [4] 行情评述 - 上周沪铅主力PB2509合约期价弱反弹收至16845元/吨，周度涨幅0.66%，周五晚间窄幅震荡；伦铅止跌反弹收至2003.5美元/吨，周度涨幅1.49% [5] - 现货市场，8月8日上海市场驰宏、红鹭铅16820 - 16840元/吨，对沪铅2509合约贴水30 - 20元/吨；江浙市场济金、江铜铅16810 - 16830元/吨，对沪铅2509合约贴水40 - 30元/吨；电解铅主流地区报价对SMM1铅均价贴水20元/吨到升水50元/吨出厂，或对沪铅2509合约贴水150 - 50元/吨；再生铅冶炼企业挺价出货，再生精铅报价对SMM1铅均价升水0 - 50元/吨出厂 [5] - 库存方面，8月8日LME周度库存268375吨，周度减少6950吨；上期所库存62334吨，较上周减少949吨；8月7日SMM五地社会库存为7.11万吨，较周一减少800吨，较上周四减少0.18万吨；临近当月合约交割，库存存止跌回升可能 [6] 行业要闻 - 截止8月8日，国产铅精矿加工费均值为500元/金属度，环比持平；进口矿加工费均值为 - 60美元/干吨，环比持平 [8] - 安徽排查污水对当地再生铅冶炼企业有影响，个别炼厂主动停产保温观望，其余炼厂维持生产等候通知 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周美国疲软的经济及就业数据增加市场对经济放缓和美联储降息预期，9月降息可能性飙升至90%以上；基本面7月铝水比例环比下降铝锭供应增加，消费端有新能源车和电力板块支持但也面临光伏、家电、出口等问题拖累且8月处于季节性淡季；不断上升的美联储降息预期助益宏观多头氛围，但关税及美联储人事问题令市场避险情绪存在，基本面铝锭预计累库但幅度有限，铝价看好区间震荡 [3][7] 各目录总结 交易数据 - LME铝3个月价格从2025年8月1日的2571.5元/吨涨至8月8日的2615元/吨；SHFE铝连三从20420美元/吨涨至20610美元/吨；沪伦铝比值从7.9降至7.8；LME现货升水从 - 2.62美元/吨升至 - 2.28美元/吨；LME铝库存从462800吨增至470575吨；SHFE铝仓单库存从48658吨降至43599吨；现货均价从20610元/吨降至20590元/吨；现货升贴水从 - 20元/吨降至 - 50元/吨；南储现货均价从20606元/吨降至20596元/吨；沪粤价差从4元/吨降至 - 6元/吨；铝锭社会库存从54.4吨增至56.4吨；电解铝理论平均成本从16637.74元/吨涨至16649.34元/吨；电解铝周度平均利润从3972.26元/吨降至3940.66元/吨 [4] 行情评述 - 现货市场现货周均价20590元/吨较上周降20元/吨，南储现货周均价20596元/吨较上周降10元/吨；宏观上特朗普公布对等关税新税率，美国初请失业金人数增加、7月ISM非制造业指数下降，欧元区7月综合PMI终值回升，欧盟暂停对美关税反制措施，7月我国货物贸易进出口总值同比增长6.7%；消费端国内下游铝加工行业开工率环比微升0.1个百分点，预计下周微升0.3个百分点；库存方面电解铝锭库和铝棒库存较上周四均增加 [5][6] 行情展望 - 不断上升的美联储降息预期助益宏观多头氛围，但关税及美联储人事问题令市场避险情绪存在，基本面铝水比例回落铝锭供应预计增加，消费端铝加工即将进入淡旺季切换阶段，预计铝锭延续累库但幅度有限，铝价看好区间震荡 [7] 行业要闻 - 2025年7月中国未锻轧铝及铝材出口数量54.2万吨，1 - 7月出口数量346.2万吨较去年同期减少7.90%；2025年一季度美国和加拿大铝需求量总计65.3亿磅较去年同期下滑4.4%；7月全国新能源乘用车厂商批发销量118万辆同比增长25%、环比下降4%，1 - 7月累计批发763万辆同比增长35% [8] 相关图表 - 包含LME铝3 - SHFE铝连三价格走势、沪伦铝比值、LME铝升贴水（0 - 3）、沪铝当月 - 连一跨期价差、沪粤价差、物贸季节性现货升贴水、国产及进口氧化铝价格、电解铝成本利润、电解铝库存季节性变化、铝棒库存季节性变化等图表 [9][10][12][13][14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周海内外锂矿均有扰动，碳酸锂在过剩品种里表现更为强势，但基本面暂无明显波动，延续弱势；后期资源扰动存在反复风险，锂价或宽幅震荡，当前政策路径明确，但市场对政策预期的交易热度有所回落，锂价主要驱动在于资源端扰动风险，但锂矿并不短缺，市场库存充裕，国内江西锂矿是否停运未知，锂价随时面临回撤风险，基本面延续偏空逻辑，新能源消费增速环比转负，同比增速大幅回撤，未来有较强基数压力，消费读数预期走弱，在高锂价驱动下，供给维持强势，库存仍有较强累库预期 [4][15] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年8月8日与8月1日相比，进口锂原矿（1.3%-2.2%）价格为128美元/吨，降2.5美元/吨，降幅1.92%；进口锂精矿（5.5%-6%）价格为720美元/吨，降40美元/吨，降幅5.26%；国产锂精矿（5.5%-6%）价格为720元/吨，降40元/吨，降幅5.26%；即期汇率（美元兑人民币）为7.183，降0.03，降幅0.39%；电池级碳酸锂现货价格为7.7万元/吨，涨0.8万元/吨，涨幅11.67%；工业级碳酸锂现货价格为6.95万元/吨，降0.15万元/吨，降幅2.11%；碳酸锂主力合约价格为7.53万元/吨，涨0.68万元/吨，涨幅9.93%；电池级氢氧化锂（粗粒）价格为6.55万元/吨，涨0.05万元/吨，涨幅0.77%；电池级氢氧化锂（细粒）价格为7.07万元/吨，涨0.07万元/吨，涨幅1.00%；碳酸锂库存合计126906吨，增1636吨，增幅1.31%；磷酸铁锂价格为3.34万元/吨，涨0.03万元/吨，涨幅0.91%；钴酸锂价格为21.1万元/吨，涨0.1万元/吨，涨幅0.48%；三元材料价格（811、622）均持平 [6] 市场分析及展望 上周市场分析 - 监管与交割：截止2025年8月8日，广期所仓单规模合计18829吨，最新匹配成交价格74160元/吨，主力合约2511持仓规模32.07万手 [8] - 供给端：截止8月8日，碳酸锂周度产量18548吨，较上期增235吨，受锂价上涨驱动，锂盐厂生产积极性仍在，供给整体维持高位，但现货市场价格振幅远不及盘面，下游观望情绪浓，盘面虚强压制上游提产空间，短期基本面缺乏消纳能力，锂盐供给弹性将随产量回升而边际走弱 [8] - 锂盐进口：6月碳酸锂进口量约1.7698万吨，环比降16%，同比降10%，从智利进口约1.1853万吨，环比降11%，占比约67%，自阿根廷进口5094吨，环比降23%，占比约29%，6月碳酸锂进口均价约10120美元/吨，环比上涨约7.8%，智利6月碳酸锂出口量约1.46万吨，同环比分别为+3.4%和-30%，出口至我国的碳酸锂规模约1万吨，同环比分别为-41%和+6%，或拖累国内7 - 8月碳酸锂进口增量 [9] - 锂矿进口：6月锂矿石进口合计约60.5万吨，环比降4.8%，从澳大利亚进口25.55万吨，环比降31.2%，占比约44%，从津巴布韦进口量约10.06万吨，环比增3.3%，占比约17%，主要进口源表现稳中偏弱，新兴矿区表现亮眼，进口自南非的锂矿合计约9.8万吨，环比增86.7%，占比跃升至17%，进口自尼日利亚的锂矿约7.86万吨，环比增21.5%，近期海内外锂矿扰动频发，马里政局动荡，部分中资企业受损，赣锋与海南矿业的锂矿处于马里南部区域，目前维持正常生产，国内市场担心江西多家锂矿能否维持运转，个别锂矿关停成市场热议，短期海内外资源扰动或提振盘面情绪 [10] - 需求方面：下游正极材料，截止8月8日，磷酸铁锂产量合计约69684吨，开工率61.3%，较上期增0.6个百分点，库存42265吨，较上期增1480吨，三元材料产量合计约16070吨，开工率42.05%，较上期增0.44个百分点，库存12965吨，较上期增100吨，价格上，三元材料价格小幅探涨，磷酸铁锂动力型和储能型价格均上涨，整体硫酸镍市场热度延续，但三元排产增量不凸显，市场库存小幅累积，材料厂原料库存预期充裕，新能源汽车消费增速走弱，终端低迷或拖累消费韧性，在碳酸锂价格上涨驱动下，正极材料价格整体小幅抬升；新能源汽车，7月1 - 31日，全国乘用车新能源市场零售100.3万辆，同比增长14%，较上月下降10%，新能源市场零售渗透率54.7%，今年以来累计零售647.2万辆，同比增长30%，乘联会7月新能源销量首次出现环降，同比增速大幅回落，7月新能源汽车降价力度算术平均值约在1.7万元左右，降价幅度处于年内偏低水平，表明内卷治理路径下车企价格竞争模式有所改善，行业向高质量竞争转型，但国内补贴资金到位迟缓影响下，降价幅度收缩压制市场需求增量，2024年换新政策在7月加速发力，后期新能源消费将面临逐月递增的高基数压力，若当前消费低迷延续，新能源消费增量或将出现同比负增风险 [11][12] - 库存方面：截止8月8日，碳酸锂库存合计126906吨，较上期累库约1636吨，其中工厂库存29815吨，较上期累库约465吨，市场库存97091吨，较上期累计库约1171吨，交易所库存18829吨，较上周增加12224吨 [14] 本周展望 - 资源扰动存在反复风险，锂价或宽幅震荡，当前政策路径明确，但市场对政策预期的交易热度有所回落，锂价一枝独秀的主要驱动在于资源端的扰动风险，但现阶段锂矿并不短缺，市场库存维持充裕，且进口主产区澳洲较为稳定，海外扰动的实际规模有限，国内江西锂矿是否停运仍未可知，锂价随时面临回撤风险，基本面上延续偏空逻辑，新能源消费增速环比转负，同比增速大幅回撤，未来仍有较强基数压力，消费读数预期走弱，在高锂价驱动下，供给维持强势，库存仍有较强累库预期，短期关注矿端扰动进展 [15] 行业要闻 - 万润新能山东基地12万吨磷酸铁锂产能已建成投产，受下游需求旺盛推动，近期排产较好，产能利用率水平较高 [16] - 中国盐湖年产2万吨碳酸锂项目正式下线销售，标志着公司在高纯度锂盐规模化生产领域实现突破性进展 [16] - 赣锋锂业马里Goulamina矿山目前生产运输情况正常 [16] - 安徽海创新能源材料有限公司规划在安徽省芜湖经开区新建年产50万吨高性能磷酸铁锂新能源电池正极材料项目，一期建设年产5万吨磷酸铁锂正极材料及配套设施已于去年实现当年开工、当年投产 [16] 相关图表 - 报告包含碳酸锂期货价格、电池级氢氧化锂价格、进口锂精矿（6%）价格走势、碳酸锂产量合计、电池级碳酸锂产量、碳酸锂供给结构、碳酸锂进口、氢氧化锂产量合计、电池级氢氧化锂产量、氢氧化锂产量结构、磷酸铁锂价格、磷酸铁锂产量、三元材料价格走势、三元材料产量、磷酸铁锂电池产量、三元电池产量等图表 [18][20][23][27][29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周贵金属价格持续反弹，美国就业及服务业 PMI 数据走弱支撑美联储降息，市场 9 月降息预期升温，特朗普宣布提高关税、美联储主席面临换人加剧市场不确定性，投资者避险情绪回升致贵金属价格上行 [4] - 受美国可能对进口黄金征税消息影响，上周五 COMEX12 月黄金期货合约盘中冲高至 3534 美元历史新高后回落，市场关注白宫行政命令对金条进口关税政策立场，预计近期金价波动加剧，技术上国际金价短期承压概率更大 [4] 根据相关目录分别进行总结 上周交易数据 | 合约 | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅/% | 总成交量/手 | 总持仓量/手 | 价格单位 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | SHFE 黄金 | 787.80 | 17.08 | 2.22 | 220321 | 178255 | 元/克 | | 沪金 T+D | 783.27 | 7.72 | 1.00 | 33164 | 207932 | 元/克 | | COMEX 黄金 | 3458.20 | 42.20 | 1.24 | | | 美元/盎司 | | SHFE 白银 | 9278 | 360 | 4.04 | 522479 | 634627 | 元/千克 | | 沪银 T+D | 9249 | 250 | 2.78 | 347688 | 3526850 | 元/千克 | | COMEX 白银 | 38.51 | 1.41 | 3.79 | | | 美元/盎司 | [5] 市场分析及展望 - 美国或对特定国家金条征进口关税，将冲击全球黄金供应链，瑞士作为最大黄金精炼和中转中心将受显著冲击，该国商品已面临 39%美国进口关税，正与美方磋商降税 [4] - 特朗普宣布对加拿大、印度、巴西和瑞士四国加征高额关税，税率分别为 35%、25%、50%和 39%；上周三特朗普对印度商品加征 25%额外关税，本月对印商品加征关税提升至 50%，莫迪强硬回应 [8] - 特朗普提名鸽派斯蒂芬·米兰担任美联储理事，沃勒被视作美联储主席优先人选之一 [9] - 本周关注美国 7 月 CPI、PPI 数据、零售数据，欧元区二季度 GDP 季环比修正值；关注美国关税政策变化、美联储官员讲话、俄美首脑会晤 [11] 重要数据信息 - 美国 7 月 ISM 服务业 PMI 为 50.1，低于上月和预期，就业指数萎缩至 46.4，价格指数创 2022 年 10 月新高 [12] - 美国上周初请失业金人数增加 7000 人至 22.6 万人，前一周续请失业金人数增加 3.8 万至 197 万人，劳动力市场降温强化降息预期 [12] - 纽约联储 7 月调查显示，人们对未来一年通胀预期从 6 月 3%升至 3.1%，三年期不变，五年期从 2.6%升至 2.9%；7 月更多消费者愿主动离职且认为未来三月找到工作几率上升 [12] - 英国央行降息 25 个基点，九位决策者中有四位因通胀高企寻求维持借贷成本不变，英国央行连续降息可能接近尾声 [13] - 2025 年 7 月末中国官方黄金储备为 7396 万盎司，较上月增加 6 万盎司，已连续 9 个月增持 [13] - 7 月 31 日美国海关文件显示，1 千克和 100 盎司金条或被征税 [13] 相关数据图表 - ETF 黄金总持仓 959.64 吨，较上周增加 6.56 吨，较上月增加 12.27 吨，较去年增加 112.73 吨；ishare 白银持仓 14990.80 吨，较上周减少 65.87 吨，较上月增加 24.56 吨，较去年增加 504.56 吨 [14] - 8 月 5 日黄金期货非商业性净多头 237050 张，较上周增加 13454 张；白银期货非商业性净多头 50658 张，较上周减少 8749 张 [16]

分组1：报告核心观点 - 上周几内亚政府成立公司接管GAC采矿权，短期对矿端供应影响小，但长期矿权开采趋紧；供应端氧化铝产能有增有减，消费端电解铝产能趋稳，现货价格稳定，临近交割仓单库存增加 [3] - 前期市场“反内卷”政策驱动的情绪交易平息，氧化铝期货多头情绪回落；成本端几内亚矿运输受影响且AXIS矿区未复采，矿价预计坚挺；供需两端短时矛盾不大，氧化铝预计震荡 [3] 分组2：交易数据 - 氧化铝期货（活跃）从3162元/吨涨至3170元/吨，国产氧化铝现货从3274元/吨涨至3275元/吨，现货升水从73元/吨涨至115元/吨；澳洲氧化铝FOB从377美元/吨降至373美元/吨，进口盈亏从 - 61.97元/吨升至 - 31.34元/吨；交易所仓库库存从6615吨增至26182吨，厂库0吨持平 [4] 分组3：行情评述 - 氧化铝期货主力上周涨0.25%，收3170元/吨；现货市场全国加权平均周五报3275元/吨，较上周涨1元/吨 [5] - 铝土矿方面，北方受政策和汛期影响开工率低，南方偏稳，国产矿价稳定；进口矿方面，几内亚矿端有变动且降雨影响运输，进口矿价预计坚挺 [5] - 供应端贵州企业焙烧炉检修结束出货增多，但南方供弱需强局面未好转，山西企业减产，北方供应稍减但仍宽松，区域性供需错配仍存；截至8月7日，中国氧化铝建成产能11480万吨，开工产能9440万吨，开工率82.23% [6] - 消费端山东向云南转移产能，青海置换产能，广西复产，本周电解铝行业开工产能微幅增加 [6] 分组4：库存情况 - 上周五氧化铝期货仓单库存增加7570吨，至2.6万吨，厂库0吨，持平 [8] 分组5：行情展望 - 几内亚接管采矿权事件短期对矿端供应影响小，但长期矿权开采趋紧；供应端产能有增有减，整体开工产能小幅增加；消费端电解铝产能稳定，采购按需；现货价格稳定；氧化铝预计震荡 [3][9] 分组6：行业要闻 - 8月4日几内亚政府成立NMC接管GAC采矿权；AXIS矿区未复工，几内亚降雨影响运输，进口矿价预计坚挺 [5][10] - 山西因降雨国产铝土矿开采受限，交口氧化铝厂减产，未来孝义工厂或提产，交口工厂维持常态化产能 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周沪锌主力期价企稳反弹，宏观上美国就业及经济指标回落，特朗普提名理事表态偏鸽，强化9月降息预期，美元走弱提振金属价格，国内7月进出口超预期，通胀积极经济稳健；基本面上国内新增矛盾不多，炼厂利润好，预计8月供应增加，需求走弱，库存累增，海外LME库存降至不足8.5万吨，挤仓迹象显现带动内外锌价 [3][4] - 宏微观双重提振内外锌价反弹，但国内淡季累库继续，下游采买不足，升水走平，沪锌跟涨乏力，预计反弹高度有限 [4][11] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - SHFE锌8月1日价格22320元/吨，8月8日22515元/吨，涨195元/吨；LME锌8月1日2729.5美元/吨，8月8日2834美元/吨，涨104.5美元/吨；沪伦比值从8.18降至7.94；上期所库存从61724吨增至65917吨；LME库存从100825吨降至81500吨；社会库存从10.32万吨增至11.32万吨；现货升水从10元/吨降至 -30元/吨 [5] 行情评述 - 上周沪锌主力ZN2509合约期价企稳弱反弹，受美联储降息预期和海外库存回落支撑，周四晚窄幅调整，最终收至22515元/吨，周度涨幅0.87%，周五夜间低开上行；伦锌企稳反弹，美元回落及海外流动性收紧，在60均线附近支撑后反弹，最终收至2834美元/吨，周度涨幅3.83% [6] - 现货市场锌价反弹后下游采买减弱，成交刚需为主，贸易商下调升水报价，市场偏淡，上海0锌主流成交价22490 - 22565元/吨，宁波对2509合约贴水20元/吨，天津0锌普通对2509合约报贴水0 - 40元/吨，广东对2509合约报价贴水70元/吨 [7] - 库存方面，8月8日LME锌锭库存81500吨，周度减19325吨，上期所库存65917吨，较上周增4193吨，8月7日社会库存11.32万吨，较上周四增1.00万吨，上海及广东到货正常但下游采购不足库存增加，天津到货放缓库存小幅下降 [8] - 宏观方面，美国7月ISM非制造业PMI 50.1不及预期，就业萎缩价格创新高，特朗普提名斯蒂芬·米兰担任美联储理事，还涉及关税相关举措，国内7月出口增长8%，进口增长4.8%，CPI同比0%，核心CPI同比0.8%，PPI同比 -3.6% [8][9] 行业要闻 - 截止8月8日，国产锌精矿周度加工费均值3900元/金属吨环比持平，进口锌精矿加工费均值82.25美元/干吨环比增3.5美元/干吨 [12] - Pan American Silver Corp 2025年二季度锌精矿产量1.26万吨同比增25%，铅精矿产量0.6万吨同比增22% [12] - Nyrstar获澳政府1.35亿澳元支持维持冶炼厂运营并推进重建与关键金属开发计划 [12] - Glencore 2025年二季度自有锌产量25.16万吨比2024年二季度高19%，2025年自有锌产量指引调整为94 - 98万吨 [12] 相关图表 - 报告包含沪锌伦锌价格走势、内外盘比价、现货升贴水、LME升贴水、上期所库存、社会库存、保税区库存、国内外锌矿加工费情况、锌矿进口盈亏、冶炼厂利润情况、国内精炼锌产量情况、精炼锌净进口情况、下游初端企业开工率等图表 [13][15][17]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 上周工业硅低位反弹，因国内反内卷情绪发酵，光伏中下游产业链淘汰过剩产能并提质增效，且中国7月贸易数据亮眼受关税影响小；预计期价短期震荡上行，但需注意淡季需求下滑和光伏去产能速率放缓风险 [2][3] - 中国7月贸易数据向好，前7个月货物贸易进出口总值同比增长3.5%，高技术产品进出口表现突出 [7] - 供应端新疆开工率回升，川滇大幅低于去年同期，内蒙和甘肃产量增长有限；需求端多晶硅企业挺价但下游接受度有限，硅片难覆盖成本，光伏电池供应压力大，组件出货预计8月大幅萎缩，工业硅社会库存升至54.7万吨，现货市场因盘面重心下移小幅回落 [2][6][10] 各部分内容总结 市场数据 |合约|8月8日|8月1日|涨跌|涨跌幅|单位| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |工业硅主力|8710.00|8500.00|210.00|2.47%|元/吨| |通氧553现货|9250.00|9700.00|-450.00|-4.64%|元/吨| |不通氧553现货|9100.00|9550.00|-450.00|-4.71%|元/吨| |421现货|9700.00|10150.00|-450.00|-4.43%|元/吨| |3303现货|10800.00|10900.00|-100.00|-0.92%|元/吨| |有机硅DMC现货|12150.00|12400.00|-250.00|-2.02%|元/吨| |多晶硅致密料现货|47.00|44.00|3.00|6.82%|元/吨| |工业硅社会库存|54.7|54|0.7|1.30%|万吨| [4] 市场分析及展望 - 宏观层面，中国7月出口同比增长7.2%，前7个月货物贸易进出口总值25.7万亿元，同比增长3.5%，高技术产品进出口表现佳 [7] - 供需方面，截止8月8日工业硅周产量8.34万吨，环比+6.2%，同比-17.9%，三大主产区开炉数270台，开炉率33.9%；需求端各环节情况不佳，8月组件出货预计大幅萎缩 [8] - 库存方面，截止8月8日工业硅社会库存升至54.7万吨，广期所仓单库存升至25.17万吨，4系仓单难注册，5系仓单增加，仓单库存压力因产量下降减弱 [9] - 综合来看，反内卷情绪和贸易数据利好，基本面供应无明显扩张，需求端疲软，技术面盘面8300一线支撑强，空头减仓，预计期价短期震荡上行 [10] 行业要闻 - 2025年8月1日，美国对进口自中国及中国台湾地区的晶体硅光伏产品发起第二次反倾销和反补贴日落复审调查，利益相关方需按时间要求应诉和提交意见 [11] - 中国光伏行业协会征集《价格法修正草案（征求意见稿）》修改意见，国盛证券认为光伏产业链价格修复是趋势，多晶硅价格有望回升，建议关注下游环节价格修复机会 [12] 相关图表 包含工业硅产量、出口量、社会库存、广期所仓单库存、主产区周度产量、有机硅DMC产量、多晶硅产量、各牌号现货价等图表 [14][15][17][18][19]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 预计铁矿震荡偏弱，供应端主流矿山发运进入季节性淡季，非 主流矿近期发运高位，供应总体保持平稳；需求端上周铁水产量小幅减少，但仍保持在240万吨以上水平，1 - 7月累计出口钢材6798万吨，同比增长11.4%，持续贡献增量，中期关注北方阅兵限产影响 [1][6] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 | 合约 | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅% | 总成交量/手 | 总持仓量/手 | 价格单位 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | SHFE 螺纹钢 | 3213 | 10 | 0.31 | 9240311 | 2947936 | 元/吨 | | SHFE 热卷 | 3428 | 27 | 0.79 | 3118646 | 1428587 | 元/吨 | | DCE 铁矿石 | 790.0 | 7.0 | 0.89 | 869369 | 335365 | 元/吨 | | DCE 焦煤 | 1227.0 | 134.5 | 12.31 | 16090961 | 915031 | 元/吨 | | DCE 焦炭 | 1653.5 | 68.5 | 4.32 | 230503 | 53400 | 元/吨 | [2] 行情评述 - 上周铁矿期货震荡走势，宏观消息平淡，资金趋向谨慎；日照港PB粉报价770元/吨，环比上涨2元/吨，超特粉647元/吨，环比上涨2元/吨，现货高低品PB粉 - 超特粉价差123元/吨 [4] - 需求端，上周铁水产量小幅减少但仍超240万吨，247家钢厂高炉开工率83.75%，环比增0.29个百分点，同比增3.54个百分点；高炉炼铁产能利用率90.09%，环比减0.15个百分点，同比增3.07个百分点；钢厂盈利率68.4%，环比增3.03个百分点，同比增63.21个百分点；日均铁水产量240.32万吨，环比减0.39万吨，同比增8.62万吨，中期关注北方阅兵限产影响 [1][4] - 供应端，上周海外发运量环比小幅回落，处近三年同期中等水平，全球铁矿石发运总量3061.8万吨，环比减139.1万吨；澳洲巴西铁矿发运总量2532.2万吨，环比减223.7万吨；全国47个港口进口铁矿库存14267.27万吨，环比增45.26万吨；日均疏港量336.45万吨，增18.54万吨 [1][4][5] 行业要闻 - 8月1日晚中国神华公告拟发行股份及支付现金购买国家能源集团相关资产并募集配套资金 [10] - 央行等七部门联合印发《关于金融支持新型工业化的指导意见》，支持矿企加快重要矿产增储上产 [10] - 2025年7月中国进口铁矿砂及其精矿10462.3万吨，较上月减少132.5万吨，环比下降1.3%；1 - 7月累计进口69656.9万吨，同比下降2.3% [10] - 7月我国货物贸易进出口总值3.91万亿元，同比增长6.7%，其中出口2.31万亿元，增长8%，进口1.6万亿元，增长4.8%；前7个月，货物贸易进出口总值25.7万亿元，同比增长3.5% [10] 相关图表 - 报告包含螺纹、热卷、铁矿石等期货现货走势、基差走势、钢厂利润、钢铁产量、库存等多方面图表 [8][11][13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月国内政策与事件预期平淡，叠加海外不确定性上升，市场风险偏好上行或暂缓，权益市场在冲高、缩量后或进入震荡整理阶段，债市机会值得关注 [3] - 预计短期贵金属价格将维持震荡偏强走势 [4][5] - 预计铜价短期将维持偏强震荡 [6][7] - 整体宏观偏好基本面一般，铝价震荡 [8][9] - 氧化铝短时期价看好承压震荡，中期供应增加预期较高，重心或逐步下移 [10] - 锌价预计维持外强内弱格局 [11] - 铅价乐观情绪消化后再度转为震荡，需继续关注消费变化 [12][13] - 短期锡价供需矛盾有限，跟随宏观消息运行，上方关注整数附近压力 [14] - 工业硅预计期价短期将维持偏强震荡 [15][16] - 碳酸锂短期盘面仍在预期热度驱动下走强，但需警惕资源扰动消退对价格的拖累，短期维持谨慎看多 [17][18] - 短期宏观转弱或拖累镍价下行 [19][20] - 短期关注美俄关系进展，油价弱势震荡 [21] - 钢材预计期价维持震荡走势 [22][23] - 铁矿预计震荡偏弱 [24] - 短期连粕或震荡走强，但上涨动能相对较弱 [25][26] - 短期棕榈油或震荡调整运行 [28] 各品种情况总结 宏观 - 海外方面，特朗普提名米兰为美联储理事，沃勒被视为主席热门人选，财长称主席遴选已启动；对等关税正式生效，美国对瑞士1公斤金条加征关税；美元指数回落，美债利率小幅上行，美股高开低走，金价突破3400美元，铜价收涨，油价回落 [2] - 国内方面，2025年7月中国以美元计价出口同比增速回升至7.2%，进口升至4.1%，贸易顺差达982亿美元；A股窄幅震荡，两市成交额回升至1.85万亿，红利风格表现较稳；资金面维持偏松，债市收涨，央行公布7000亿3月期买断式逆回购 [3] 贵金属 - 周四国际贵金属期货继续上涨，COMEX黄金期货涨1.44%报3482.70美元/盎司，COMEX白银期货涨1.66%报38.53美元/盎司 [4] - 特朗普新一轮关税生效，美国就业数据走弱，市场对美联储9月降息押注升温，金银受提振 [4][5] 铜 - 周四沪铜主力窄幅震荡，伦铜上攻9700美金无果后遇阻回落，国内近月维持平水结构，四电解铜现货市场成交向好，下游进入补库周期，内贸铜升至升水155元/吨，LME库存维持15.6万吨 [6] - 7月美国消费者通胀预期上升，更多家庭报告获得信贷难度加大，但对未来就业市场看法有所改善；印度考虑不打算对美关税实施报复措施 [6] - 中国7月铜矿砂及精矿进口量达256万吨，同比+18.4%，1 - 6月累计进口达1731.8万吨，同比+8.1% [6] 铝 - 周四沪铝主力收20750元/吨，涨0.73%；伦铝收2610.5美元/吨，跌0.42%；现货SMM均价20690元/吨，涨60元/吨，贴水50元/吨 [8] - 8月7日，电解铝锭库存56.4万吨，环比持平；国内主流消费地铝棒库存14.25万吨，环比减少0.85万吨 [8] - 7月份我国货物贸易进出口总值3.91万亿元，同比增长6.7%；美国上周初请失业金人数增加7000人至22.6万人 [8] - 2025年7月，中国未锻轧铝及铝材出口数量54.2万吨；1 - 7月，出口数量346.2万吨，较去年同期减少7.90% [8] 氧化铝 - 周四氧化铝期货主力合约收3211元/吨，跌0.34%；现货氧化铝全国均价3275元/吨，涨1元/吨，升水72元/吨；澳洲氧化铝F0B价格373美元/吨，持平，理论进口窗口关闭 [10] - 上期所仓单库存2.2万吨，增加8722吨，厂库0吨，持平 [10] - 山西地区连续降雨导致当地国产铝土矿开采受限，交口某氧化铝厂被迫减产一条生产线，预估减少产量1500吨/日，影响时间待定 [10] 锌 - 周四沪锌主力ZN2509合约日内窄幅震荡，夜间重心下移，伦锌收涨 [11] - 锌价上涨，下游接货意愿减弱，贸易商下调升水报价，现货成交较差，以贸易商间交投为主 [11] - 截止至本周四，社会库存为11.32万吨，较周一增加0.59万吨；Pan American Silver Corp 2025年第二季度锌精矿产量为1.26万吨，同比增加25% [11] 铅 - 周四沪铅主力PB2509合约日内窄幅震荡，夜间横盘震荡，伦铅收涨 [12] - 电解铅厂提货源报价坚挺，再生铅地域性供货差异较大 [12] - 截止至本周四，社会库存为7.11万吨，较周一减少800吨 [12] 锡 - 周四沪锡主力SN2509合约日内震荡偏强，夜间横盘震荡，轮锡收涨 [14] - 特朗普提名临时美联储理事推升市场降息预期，美元指数盘中跳水，内外锡价重心略上移 [14] - LME库存小幅增加15吨至1770吨，国内社会库存回升至万吨上方，价格维持外强内弱格局 [14] 工业硅 - 周四工业硅主力窄幅震荡，华东通氧553现货对2509合约升水600元/吨，交割套利空 间仍为负值 [15] - 8月7日广期所仓单库存降至50475手，较上一交易日减少105手，近期仓单库存反弹主因西南丰水期来临后产量小幅增长 [15] - 上周社会库升至54万吨，近期盘面价格大幅回落拖累现货市场价格陷入调整 [15][16] 碳酸锂 - 周四碳酸锂期价震荡偏强运行，现货价格小幅探涨；SMM电碳价格上涨150元/吨，工碳价格上涨150元/吨 [17] - 马里政局动荡引发市场对南部锂矿运营的担忧，国内部分江西锂矿的运行可能存在风险 [17][18] - 中国盐湖的2万吨碳酸锂项目正式下线销售，标志公司高纯度锂盐规模化生产取得突破 [18] 镍 - 周四镍价震荡运行，SMM1镍报价122150元/吨，+50元/吨；金川镍报123250元/吨，+50元/吨；电积镍报121100元/吨，50元/吨 [19] - SMM库存合计3.94万吨，较上期 - 795吨 [19] - 美国劳动力市场频现降温信号，关税扰动再起波澜，宏观预期转弱 [19][20] 原油 - 周四原油震荡偏弱运行，沪油夜盘收497.1元/桶，涨跌幅约 - 1.43%，布伦特原油收62.95美元/桶，WTI原油活跃合约收66.41美元/桶 [21] - 沙特连续两月上调对亚洲客户的原油售价，看好亚洲原油消费 [21] - 美俄首脑会晤预期压制市场对供给扰动的忧虑，会谈重心或在于俄乌停火进程 [21] 螺卷 - 周四钢材期货震荡走势，现货市场，昨日现货成交9.7万吨，唐山钢坯价格3090（0）元/吨，上海螺纹报价3360（ - 10）元/吨，上海热卷3460（ - 10）元/吨 [23] - 本周，五大品种钢材产量869.21万吨，周环比增加1.79万吨；总库存量1375.36万吨，周环比增加23.47万吨；周消费量为845.74万吨，其中建材消费环比增3.4%，板材消费环比降2.8% [23] 铁矿 - 周四铁矿期货震荡走势，昨日港口现货成交108万吨，日照港PB粉报价776（ - 4）元/吨，超特粉650（ - 2）元/吨 [24] - 本周，新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2756.28万吨，环比上期减74.41万吨；进口烧结粉总日耗116.14万吨，环比上期增0.44万吨 [24] - 供应端主流矿山发运进入季节性淡季，非主流矿近期发运高位，供应总体保持平稳；需求端上周铁水产量高位运行，制造业用钢需求增速虽放缓但韧性预计延续 [24] 豆菜粕 - 周四，豆粕09合约涨5收于3031元/吨；华南豆粕现货收于2910元/吨，持平前一日；菜粕09合约跌6收于2739元/吨；广西菜粕现货跌40收于2580元/吨 [25] - 截至8月5日当周，美国大豆约3%的种植区域受到干旱影响，前一周为5%，去年同期为4% [25] - 截至7月31日当周，美国大豆出口销售合计净增101.29万吨，高于预期；Anec机构发布，巴西8月大豆出口量料达到815万吨，去年同期为798万吨 [25] 棕榈油 - 周四，棕榈油09合约跌20收于8950元/吨，豆油09合约收于8406元/吨，持平前一日，菜油09合约跌66收于9496元/吨 [28] - 马来西亚棕榈油种植巨头森那美种植集团预计今年剩余时间毛棕榈油价格将稳定在每吨4000林吉特左右 [28] - 印尼决定全面实施B40生物柴油强制掺混政策为价格提供支撑，市场预期俄乌停火协议将达成，乐观情绪有所升温 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外降息预期与关税主导市场，国内权益市场或震荡整理，债市机会值得关注 [2][3] - 各商品走势不一，多数受宏观因素、供需基本面等影响，短期或呈震荡态势 [4][6][7] 各品种总结 宏观 - 海外方面，多位美联储官员担忧就业与经济放缓，市场定价9月降息概率为94%、年内降息3次；特朗普宣布多项关税举措，美印、美日贸易关系现分歧，美元指数回落，美股上涨，金价震荡收跌、铜价收涨，油价跌至八周低点 [2] - 国内方面，A股低开高走，小票风格占优，两市成交额回升，两融余额突破2万亿；资金面偏松，股债跷跷板效应减弱，债市震荡收涨；8月市场风险偏好上行或暂缓，权益市场或震荡整理，债市机会值得关注 [3] 贵金属 - 周三国际贵金属期货价格涨跌互现，COMEX黄金期货跌0.08%，COMEX白银期货涨0.3% [4] - 部分投资者高位获利了结致黄金下跌，但受降息预期支撑跌幅受限；白银受资金流入支撑上涨 [4] - 市场聚焦特朗普美联储人事提名，不确定性大，预计短期金银震荡，关注相关会议 [5] 铜 - 周三沪铜主力区间震荡，伦铜试探9700一线阻力，国内近月维持平水，现货市场成交欠佳，下游补库力度减弱，LME库存反弹 [6] - 特朗普对印度加征关税，美联储卡什卡利预计年底前降息两次；欧洲最大铜生产商Aurubis核心利润超预期，将提升美国铜回收冶炼厂产能 [6] - 美印贸易局势升级令现货市场情绪受压，但降息预期及智利矿山供应中断支撑铜价，预计沪铜短期企稳震荡 [7] 铝 - 周三沪铝主力收20650元/吨，涨0.76%，伦铝收2621.5美元/吨，涨2.2%，现货贴水 [8] - 8月4日电解铝锭及铝棒库存环比增加；特朗普对印度加征关税，美联储官员称可能调整政策，7月全球制造业PMI下降 [8] - 美联储9月降息预期升温支持金属上行，基本面供应端持稳，消费端按需采购，8月为淡旺季切换时点，沪铝底部有支撑，预计偏好震荡 [9][10] 氧化铝 - 周三氧化铝期货主力合约收3241元/吨，涨0.97%，现货升水，澳洲氧化铝FOB价格下跌，理论进口窗口关闭 [11] - 期货价格回落，现货价格持稳，采购意愿低，持仓量平稳，价格回落至前期震荡平台支撑位，预计震荡运行 [11] 锌 - 周三沪锌主力合约日内窄幅震荡，夜间冲高回落，伦锌收涨，现货升水维稳，成交以贸易商间为主 [12] - 美联储官员讲话提振降息预期致美元指数走低，锌价冲高回落；基本面无新增矛盾，下游消化库存，本周或累库 [12] - 短期降息预期提振锌价弱反弹，但过剩预期强，预计反弹高度有限 [12] 铅 - 周三沪铅主力合约日内震荡偏强，夜间横盘震荡，伦铅收涨，现货市场报价坚挺，下游询价积极性上升但采购谨慎 [13] - 安徽地区环保检查干扰再生铅生产，市场情绪转好，铅价重心上移，但消费改善不及预期，炼厂复产供应有回升预期 [13] - 短期情绪发酵提振铅价，持续性上涨需需求端配合，追涨谨慎，关注消费变化 [13] 锡 - 周三沪锡主力合约日内先涨后跌，夜间高开低走，伦锡窄幅震荡，现货升水 [14][15] - 特朗普对芯片和半导体征关税施压锡消费前景，美联储官员释放降息言论使美元收跌，市场风险偏好略改善 [15] - 缅甸锡矿生产恢复，原料端矛盾缓解，库存回升，锡价利多因素不足，走势窄幅震荡 [15] 工业硅 - 周三工业硅主力延续下挫，华东通氧553现货升水，交割套利空 间负值缩小，仓单库存因西南丰水期产量增长有所反弹 [16] - 新疆开工率维持48%，川滇开工率回升至3成附近，内蒙和甘肃产量弱稳；需求侧多晶硅以补单成交为主，硅片成本难覆盖，光伏电池价格上行空间有限，组件端有价无市 [17] - 盘面回落使现货市场承压，国内反内卷情绪复苏，预计期价短期止跌企稳 [17] 碳酸锂 - 周三碳酸锂期价震荡偏强，现货价格走弱，原材料价格下跌，仓单合计15023手，2511持仓25.78万手 [18] - 工信部等7部门联合发文防止产业“内卷式”竞争，推动产业升级，完善期货产品体系；盘面上看涨情绪复燃 [18][19] - 马里北部局势恶化，需关注对资源端影响；政策预期与纠偏现实博弈或临近尾声，锂价重心或沿政策路径前行，短期政策预期主导锂价偏强 [18][19] 螺卷 - 周三钢材期货震荡，现货成交10.6万吨，唐山钢坯、上海螺纹价格上涨，上海热卷价格持平 [20] - 特朗普宣布多项关税举措；现货市场成交平稳，市场情绪尚可；受制于天气需求不佳，8月中旬北方将迎阅兵限产，供应收缩预期增强 [20] - 预计期价维持震荡走势 [20] 铁矿 - 周三铁矿期货震荡，港口现货成交106万吨，日照港PB粉、超特粉价格下跌，钢厂盈利周环比减少 [21] - 本周海外发运量环比回落，到港增加，港口库存因到港量增加小幅增加；钢厂日均铁水产量保持韧性，中期关注北方阅兵限产影响 [21] - 预计铁矿震荡为主 [21] 豆菜粕 - 周三，豆粕、菜粕合约上涨，CBOT美豆合约下跌；USDA出口销售报告前瞻美豆出口销售情况，阿根廷农户销售大豆，欧盟油菜籽收割延迟 [22] - 产区降水正常，8月USDA报告或上调美豆单产预期，出口需求弱势，美豆震荡偏弱；国内近端供应充足，远端供应趋紧，连粕短期宽幅震荡 [23] 棕榈油 - 周三，棕榈油合约下跌，豆油合约上涨，菜油合约下跌；马来西亚7月棕榈油产量预估增加，8月1 - 5日单产环比减少；印尼、马来西亚2024/25年度产量预估有调整 [24] - 特朗普加征关税使美元指数震荡收跌，油价下跌；豆油表现强势，关注下周MPOB报告 [25] - 短期棕榈油或震荡调整 [25]