报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面下半年关税政策抑制美国经济增长，“大美丽法案”缓解下行压力或带来二次通胀，美联储有小幅降息预期，美元中枢下行；国内经济增速放缓，全年目标有望实现，以存量政策落实为主，增量政策审慎有序 [4][95] - 供应端下半年全球锌精矿供应提速，全年增量超50万吨，炼厂原料充足，加工费有上行空间；海外炼厂有减产风险，国内炼厂转化进程加快，精炼锌月度产量维持55 - 60万吨高位 [4][95] - 需求端关税影响下海外需求增速有下行风险，国内终端板块消费分化，基建稳健、地产磨底，汽车、家电消费及镀锌板出口增速降温，光伏增速下滑，风光延续高增速 [4][95] - 整体上全球经济下行压力大，锌矿及锌锭供应宽松，需求不足，供需过剩扩大，下半年锌价中枢缓慢下移，区间21000 - 23000元/吨，节奏前低后高，若宏观恶化锌价或下寻成本支撑 [4][96] 根据相关目录分别进行总结 锌市场行情回顾 - 上半年沪锌主力期价震荡中枢下移，一季度受关税、美元、库存等因素影响走势偏弱，3月企稳反弹后震荡；二季度受关税、市场情绪等影响低位宽幅震荡，6月30日收至22495元/吨，较年初降幅10.96% [8] - 伦锌走势震荡区间下移，年初受美元抑制，后受多空因素影响企稳宽幅震荡，6月30日收至2741美元/吨，较年初降幅6.26% [8] 宏观面 美国方面 - 上半年经济增长放缓，一季度GDP萎缩，6月ISM PMI处萎缩区间，就业市场韧性强，通胀格局转变，美联储对降息谨慎偏鹰 [11] - 下半年关税政策抑制经济增长，“大美丽法案”难扭转下滑趋势，美元指数下行，通胀有反弹可能，美联储预计降息2 - 3次 [12] 欧元区方面 - 上半年经济温和复苏，一季度GDP增速超预期，6月制造业PMI攀升，通胀延续下行，欧洲央行实施四次降息 [13] - 下半年经济机遇与挑战并存，关税威胁出口，财政政策或对冲冲击，通胀可能阶段性反弹，欧洲央行有小幅降息空间 [14][15] 国内方面 - 上半年经济有韧性，一季度GDP超预期，二季度预计平稳，外贸受关税影响，内需消费突出但内生动力不足，政策以存量为主 [16] - 下半年经济增速或放缓，出口、消费、投资有不同程度变化，低通胀格局延续，全年GDP目标有望达成，政策保持积极，确保存量政策落地 [17] 锌基本面分析 锌矿供应情况 - 全球锌精矿供应由紧转松，2025年1 - 4月累计产量同比增加5.1%，海外矿山生产稳定，全年增量55 - 60万吨；国内部分项目改善，预计下半年同比增长，全年增量9 - 10万吨 [30][31] - 锌精矿加工费涨势明显，2025H1内外加工费分别增加2050元/金属吨和95美元/干吨，下半年仍有上涨空间但涨势或放缓；2025年1 - 5月锌精矿累计进口量同比增加52.5%，下半年预计月度进口量维持45 - 50万吨 [35][36] 精炼锌供应情况 - 海外炼厂减扩产并存，2025年1 - 4月全球精炼锌累计产量同比减少2.3%，部分炼厂有减产、复产、扩建情况，生产成本抬升使减停产预期升温 [41] - 国内1 - 6月精炼锌累计产量同比增加1.84%，预计7月产量增加，下半年月度供应维持55 - 60万吨，全年产量达660万吨；1 - 5月精炼锌累计进口量同比减少16.7%，下半年进口窗口难持续开启，预计进口量35万吨左右 [47][48] 精炼锌需求情况 - 海外终端消费分化，地产市场美国下行、欧元区筑底，汽车市场美国上半年强劲下半年或放缓、欧洲多国电车补贴退坡抑制消费 [58][59] - 初端企业开工率节奏符合季节性，镀锌企业开工受黑色系和终端订单影响，压铸锌合金企业开工前期受抢出口订单提振，氧化锌企业开工较稳定；下半年初端企业开工率先降后升，出口订单支撑减弱 [72] - 镀锌板出口年初以来较强，1 - 5月累计出口量同比增加11.64%，下半年预计三季度环比回落，四季度企稳回升 [73] - 传统消费板块基建下半年专项债加速发行，财政发力，基建项目加速建设，需求底部回升；地产各项指标延续弱势，政策刺激效果边际减弱，预计下半年延续磨底态势 [76][77][78] - 汽车板块上半年产销增长，新能源汽车表现突出，出口增加；下半年政策积极，内需有保障，出口增速或下调但仍有望增长 [79][80] - 家电板块上半年内销增长，外销保持同比增速；下半年内销面临减速压力，外销受关税扰动但新兴国家带来增量 [81][82] - 新兴消费板块光伏上半年新增装机爆发式增长，下半年增速下滑，全年预计新增装机量215 - 255GW，同比增速下滑8% - 22%；风电上半年新增装机同比大增，全年有望突破100GW，预计同比增速超20% [83][84] 海外库存延续高位回落，国内库存先增后减 - 上半年LME库存高位回落，6月30日为117475吨，下半年预计库存维持高位，降幅收窄 [92] - 上半年国内库存同期偏低，6月30日为8.06万吨，下半年三季度有累库压力但斜率偏低，四季度库存有望回落 [92]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周沪锌主力期价窄幅震荡，宏观面利好但6月非农就业数据使美联储7月降息预期减弱，锌价上方压力略增；基本面供应维持高位，需求淡季，终端订单不足，累库兑现但斜率偏低，预计短期锌价维持偏弱震荡 [3][4] 各目录总结 交易数据 - SHFE锌6月27日至7月4日价格持平于22410元/吨，LME锌从2778.5美元/吨降至2735.5美元/吨，沪伦比值从8.07升至8.19，上期所库存增1731吨至45364吨，LME库存减6900吨至112325吨，社会库存从7.95万吨增至8.24万吨，现货升水从70元/吨降至50元/吨 [5] 行情评述 - 上周沪锌主力合约期价窄幅震荡，前半周市场情绪偏好但海外炼厂复产供应利好减弱，最终收至22410元/吨；伦锌受宏观因素影响，最终收至2735.5美元/吨，周度跌幅1.55% [6] - 现货升水先涨后跌，贸易商出货多但下游畏高，成交清淡 [7] - 截止7月4日，LME锌锭库存周度减少6900吨，上期所库存增1731吨；截止7月3日，社会库存增加，广东及天津地区库存增加明显，上海地区基本持平 [8] - 美国6月非农新增就业超预期，失业率降至4.1%；5月JOLTS职位空缺好于预期；6月ISM制造业PMI连续四个月萎缩，服务业PMI指数50.8；国会通过“大而美”法案将提高债务上限；中国6月制造业、非制造业和综合PMI均有所回升 [8][9] 行业要闻 - 截止7月4日，国产及进口锌精矿周度加工费均值分别持平和增加1美元/干吨 [12] - Nexa公司Cajamarquilla冶炼厂运营全面恢复，停产三天，2025年销售指引不变 [12] - 6月30日和田地区火烧云公司铅锌冶炼工程投产，达产后年产锌锭56万吨、铅锭11万吨 [12] - 6月25日中金岭南广西矿业盘龙铅锌矿采选扩产改造工程开工，建成后年产铅锌金属量6万吨 [13] - 6月精炼锌产量58.51万吨，略不及预期，预计7月产量59.55万吨，环比增1.78%，同比增10.6% [13] - 内蒙古某锌炼厂产能12.5万吨检修计划推迟到8月 [13] 相关图表 - 展示沪锌伦锌价格走势、内外盘比价、现货升贴水、LME升贴水、上期所库存、LME库存、社会库存、保税区库存、国内外锌矿加工费情况、锌矿进口盈亏、国内精炼锌产量情况、冶炼厂利润情况、精炼锌净进口情况、下游初端企业开工率等图表 [15][17][18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观情绪偏好，美元延续弱势提振内外铅价，基本面供需双增，炼厂复产，电解铅及再生铅产量均有环比回升预期，年中关账影响解除，消费旺季来临，电池企业采买好转，库存维持中性水平，宏微观偏好，资金加持，铅价走高，短期预计维持偏强运行，待消费进一步改善，有望再为铅价上涨助力 [3][6][7] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 6月27日至7月4日，SHFE铅从17125元/吨涨至17295元/吨，涨幅170元/吨；LME铅从2041.5美元/吨涨至2057美元/吨，涨幅15.5美元/吨；沪伦比值从8.39升至8.41，涨幅0.02；上期所库存从51929吨增至53303吨，增加1374吨；LME库存从273425吨降至263275吨，减少10150吨；社会库存从5.6万吨增至5.69万吨，增加0.09万吨；现货升水从 -170元/吨降至 -195元/吨，降低25元/吨 [4] 行情评述 - 上周沪铅主力PB2508合约维持强劲走势，涨势小幅放缓，收至17295元/吨，周度涨幅0.99%，周五晚间高开低走；伦铅突破2050美元/吨一线上行，收至2057美元/吨，周度涨幅0.76% [5] - 截止7月4日，上海市场驰宏、红鹭铅17180 - 17260元/吨，对沪铅2508合约贴水80 - 0元/吨；江浙市场济金、江铜铅17230 - 17240元/吨，对沪铅2508合约贴水30 - 20元/吨；沪铅强势，持货商出货，报价维持贴水，电解铅炼厂厂提货源报价多对SMM1铅均价平水附近出厂，再生精铅报价对SMM1铅均价贴水50 - 0元/吨，少数贴水超过100元/吨，下游企业刚需采购，以长单居多，江浙沪地区散单成交有限 [5] - 截止7月4日，LME周度库存263275吨，周度减少10150吨；上期所库存较上周增1374吨至53303吨；截止7月3日，SMM五地社会库存为5.69万吨，较上周四增加约900吨，较周一增加约600吨；铅期货价格强势上涨，期现价差扩大，持货商交仓意愿增加，移仓带动库存小增，后期随着当月交割临近，库存仍有增加预期，但供应端受限，需求改善，预计增幅有限 [6] 行业要闻 - 截止7月4日，国产及进口铅精矿周度加工费均值分别报550元/金属吨和 -50美元/干吨，均持平 [8] - 西部地区某再生铅炼厂，公开产能20万吨，5月因设备故障投产中断，7月下旬可完成检修，若设备调试顺利，预计8月可正常生产铅 [8] - 6月电解铅产量32.86万吨，环比减少0.79%，预计7月产量环比增加4.3%、同比增加12.5%至34.26万吨；6月再生精铅产量22.64万吨，环比增加1.3%，预计7月产量环比增加12.23%、同比减少0.24%至25.41万吨 [8] 相关图表 - 报告展示了SHFE与LME铅价、沪伦比值、SHFE库存情况、LME库存情况、1铅升贴水情况、LME铅升贴水情况、原生铅与再生精铅价差、废电瓶价格、再生铅企业利润情况、铅矿加工费、电解铅产量、再生精铅产量、铅锭社会库存、精炼铅进口盈亏情况等图表 [9][12][13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周铜价高位回落，主因特朗普关税计划引发市场担忧、强劲非农提振美元打压金属市场、LME库存回升使挤仓情绪降温及海外多头基金情绪释放；基本面上海外精矿趋紧、LME库存低位回升、海外紧平衡结构提供支撑、国内社会库存偏低 [2][8] - 整体来看，特朗普关税方案、强劲非农、LME库存反弹及美元指数上行影响市场，基本面海外精矿紧缺、全球显性库存低位、国内库存偏低，预计铜价短期高位回调确认支撑 [3][11] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - LME铜7月4日价格9852美元/吨，较6月27日跌27美元/吨，跌幅0.27%；COMEX铜7月4日价格506.25美分/磅，较6月27日跌6.25美分/磅，跌幅1.22%；SHFE铜7月4日价格79730元/吨，较6月27日跌190元/吨，跌幅0.24%；国际铜7月4日价格70990元/吨，较6月27日跌260元/吨，跌幅0.36%；沪伦比值持平；LME现货升贴水7月4日95.35美元/吨，较6月27日跌145.32美元/吨，跌幅60.38%；上海现货升贴水7月4日115元/吨，较6月27日涨5元/吨 [4] - 库存方面，截至7月4日，LME库存95275吨，较6月27日增4000吨，涨幅4.38%；COMEX库存220954短吨，较6月27日增11673短吨，涨幅5.58%；SHFE库存84571吨，较6月27日增3039吨，涨幅3.73%；上海保税区库存64500吨，较6月27日增1300吨，涨幅2.06%；总库存465300吨，较6月27日增20012吨，涨幅4.49% [7] 市场分析及展望 - 上周铜价高位回落，因特朗普关税计划、强劲非农、LME库存回升等因素；基本面海外精矿趋紧、LME0 - 3结构缓和、国内社会库存偏低 [8] - 库存方面，截至7月4日全球库存低位反弹，LME、上期所、保税区库存均增加，全球显性库存反弹制约铜价上行，沪伦比值基本持平 [8] - 宏观方面，特朗普关税计划引发市场担忧，美国6月非农强劲提振美元打压金属市场，美国取消对华EDA出口限制，IMF建议美国提高税收，美国制造业低迷通胀预期上行，国内货币政策适度宽松主基调不变 [9] - 供需方面，现货TC维持 - 44美金/吨，部分矿山运输受阻，国内精铜产能释放受限，需求端电网投资启动、部分行业需求平稳或有增量，国内供需紧平衡托底沪铜价格 [10] 行业要闻 - 5月智利铜总产量48.65万吨，同比增9.4%，环比增4.9%，国会批准缩短采矿和能源项目许可时间立法 [12] - MMG和Hudbay在秘鲁运营的矿山道路被封锁，Las Bambas和Constancia铜矿精矿运输中断 [13] - 巴拿马Cobre Panama铜矿已运出超3.3万吨铜精矿，年内恢复开采希望渺茫 [14] - 上周华东地区8mm的T1电缆线杆加工费区间升至300 - 650元/吨，预计7月中旬精铜制杆企业开工率将回落 [15] 相关图表 - 报告包含沪铜与LME铜价走势、LME铜库存、全球显性库存等18个相关图表，数据来源为iFinD和铜冠金源期货 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 下半年铅市场将呈现供需双增格局，原生铅与再生铅均有新增产能计划，但原料供给刚性约束限制供应增速，再生铅约束更突出；消费端有季节性修复预期，但政策推动的消费前置或使增速平缓，预计库存维持中性水平，铅价运行区间16800 - 18000元/吨，中枢上移，季节性消费回暖时价格或有较强上涨动能 [3][80] 根据相关目录分别进行总结 铅市行情回顾 - 2025年上半年沪铅主力期价围绕底部区域宽幅震荡，区间16165 - 17805元/吨，6月底收至17200元/吨，较年初涨幅2.23% [8] - 伦铅一季度震荡偏强，二季度先抑后扬，上半年低点至1837.5美元/吨，6月底收至2041.5美元/吨，较年初涨幅5.59% [9] 铅基本面分析 铅矿供应情况 - 全球铅精矿供应缓慢恢复，2025年1 - 4月累计产量143.24万吨，累计同比增加3.5%，预计全年海外增量10万吨，国内增量7万吨附近，全球产量增速2.3%至462万吨 [10][12] - 铅精矿加工费维持低迷，截止至2025年6月内外加工费均值分别为600元/金属吨和 - 30美元/干吨，下半年有望企稳，四季度或小幅回升；银精矿进口需求有增无减，2025年1 - 5月累计进口量72.15万吨，累计同比增加3.21% [20][22] 精炼铅供应情况 - 全球精炼铅供应增速平缓，2025年1 - 4月累计产量439.15万吨，累计同比增加1.4%，预计2025年产量1327.2万吨，同比增加0.6% [26][28] - 电解铅生产稳定，2025年1 - 6月累计产量189.02万吨，累计同比增加9.5%，预计全年产量累计同比增加5.6%至380万吨 [31][32] - 利润及原料不足抑制再生铅生产，2025年1 - 6月再生精铅累计产量157.34万吨，累计同比减少4.35%，预计全年产量310万吨，同比减少2% [37][39] 精炼铅需求情况 - 全球精炼铅需求增长，2025年1 - 4月累计消费量436.97万吨，累计同比增加2.66%，预计全年需求增长1.5%至1319万吨 [44] - 铅蓄电池库存偏高，三季度为传统消费旺季，企业开工率有回暖预期，四季度电池更换需求回升支撑开工 [51][57] - 沪伦比价不利于铅锭及电池出口，下半年进口量或先升后降，电池出口降幅有望收窄 [58][59] - 政策引导下铅蓄电池消费前景边际改善，汽车、电动自行车和储能板块需求有增长预期 [64][69] 海外库存高企，国内库存保持中性 - 海外库存高企，截止至6月30日LME库存较年初增加，预计下半年维持偏高水平 [77] - 国内库存处于同期偏中性水平，截止至6月30日为5.63万吨，较年初增加0.35万吨，预计下半年库存重心上移 [77] 总结与后市展望 - 原生铅供应有增长预期，再生铅供应不确定，需求端有季节性利好，但消费增速或放缓，铅市场供需双增，库存中性，铅价中枢上移 [3][80]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝全年铝土矿供应预计能满足需求，供应增加预期较强，需求稳定，下半年价格预计承压运行，下方关注2600 - 2650元/吨区域支撑 [4][36][81] - 电解铝当下铝价位置不低，但利空条件不强，盘面有低库存和海外挤仓助力，下半年供应增速放缓，消费有需求减量预期，铝价呈焦灼震荡格局，呈V形走势，震荡区间19000 - 21000元/吨 [4][81] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 2025年上半年氧化铝价格高位大幅下滑，年初新增产能投放预期使期价从4500元/吨下跌，后新产能投放且进口矿价下行，成本支撑走弱，5月探底2665元/吨，后因几内亚矿区禁令消息一度反弹至3268元/吨，最终回落至3000元/吨下方震荡 [10] - 2025年上半年铝价区间震荡，一季度消费回暖及政策刺激使铝价冲高至21110元/吨，清明后关税引发全球衰退预期使铝价下跌，后关税延缓及谈判进展使铝价回升，6月下旬在低库存助益下走高；海外LME铝价受关税影响走势较国内抗跌 [11] 宏观 海外 - 2025年上半年关税政策变动影响美国及全球动向，4月初关税政策引发“股债汇三杀”，后暂停关税，目前关税风险难回到4月初水平 [14] - 通胀方面，市场对美国通胀重新走强预期升温，但关税尚未传导至数据表现，预计三季度开始显现 [14] - 就业方面，6月非农就业人数增加14.7万人，失业率4.1%，上半年非农数据不弱，支持美联储推迟降息 [15] - 美联储利率决议方面，当前失业率低、通胀下行但仍高于目标，政策克制，市场对降息时点和频率预期不一致，下半年若关税落地，美联储可能观望，年内有一定降息空间，预计有1 - 2次降息 [15][16] - 需关注特朗普“大美丽法案”影响，该法案扩张赤字，对经济和债市有影响，美指下半年或长期承压100下方 [16] - 欧元区经济与美国分化，制造业PMI有所回升但仍处收缩区间，服务业回落，预计下半年继续降息至少1次以上 [17] 国内 - 2025年上半年中国经济平稳扩张，前四个月工业增加值、社零总额和固定资产投资同比增速改善，出口和消费是增长驱动力，但低通胀压力未缓解，下半年GDP同比增速可能放缓 [18] - 财政政策上半年有成效，后续加码可能性低，或维持当前强度并进行支出结构调整 [19][20] - 货币政策资金流动性较好，后续降准降息可期待，将与其他宏观政策配合发力 [20] 氧化铝分析 矿端 - 国产矿上半年产量同比增加10.73%，后续增量持续性和幅度不佳，政策收紧且矿山开工率难提升，预计全年产量6100万吨，同比增加5% [27][29] - 进口矿上半年供应增量释放，1 - 5月进口8526.55万吨，同比增加33.27%，价格回落，后因几内亚政策和雨季因素止跌转涨，预计全年进口量17360万吨，可满足国内需求 [27][29] - 矿石价格方面，进口矿预计下半年68 - 75美元/吨，国产矿北方550 - 650元/吨，南方430 - 530元/吨 [30] 氧化铝成本利润 - 氧化铝生产成本主要由铝土矿、烧碱、能源等构成，2025年主要成本下降，但氧化铝价格下行更快，行业利润从1月的1657.98元/吨降至4月的亏损175.69元/吨，5月恢复至51.49元/吨 [31] - 下半年烧碱和动力煤有支撑，矿价主导成本变化，高成本地区氧化铝成本约2700 - 2800元/吨，成本支撑在2600 - 2650元/吨附近 [32] 氧化铝供应 - 国内上半年已投产720万吨新产能，运行产能11240万吨，开工率最高至88.53%，1 - 5月产量3671.2万吨，同比增加7.59%，下半年预计还有460万吨产能待投，产量或继续放量 [33][34] - 海外上半年建成产能7541万吨，下半年预计还有304万吨产能计划投产，开工率维持在81%以上，1 - 6月产量3050.3万吨，同比增加1.3%，预计全年产量6193.3万吨，增速2.3% [34] - 国内进口方面，上半年氧化铝较海外价格低，进口窗口鲜少开启，1 - 5月进口16.7万吨，同比减少85.45%，出口117万吨，延续净出口状态 [35] 氧化铝观点 - 全年铝土矿供应预计能满足需求，供应端新产能投放预期强，需求端电解铝企业需求稳定，下半年氧化铝价格预计承压运行，关注2600 - 2650元/吨区域支撑 [36][81] 电解铝 国内 - 截至2025年5月底运行产能4386.50万吨，接近天花板产能4500万吨，1 - 6月供应2171.15万吨，同比增加2.43%，下半年增速放缓，预计全年供应4383万吨，增速1.7% [47] - 进口方面，上半年进口亏损但增速超预期，主要因俄铝流入增加，预计全年进口214万吨，增幅6.5%，全年供应产量 + 净进口4598万吨，增速1.9% [48] 海外 - 近几年海外电解铝新增产能规划集中在印尼，但投产进度不确定，部分项目配套电厂建设滞后，欧美扩建需满足低碳标准 [49] - 2025年明确投产项目包括华青铝业一期50万吨、阿达罗铝厂一期25万吨，预计2025年海外电解铝产量增幅约2.07%，总产量3004万吨 [49][50] 消费 铝材及铝制品出口 - 受取消铝材出口退税政策影响，年初以来铝材出口价增量跌，3月后市场达成新平衡，4月因关税加码出现“抢出口”情况，5月关税缓和有助于出口，但抢出口前置部分消费，后续增幅受限，1 - 5月累计出口243万吨，同比减少5.1% [58] - 铝制品方面，1 - 5月累计出口142.7万吨，同比增加14%，美国是最大目的国，4月对美出口比重降至10.7%，取消退税推动出口铝材向铝制品转变 [58][61] 国内终端消费 - 房地产方面，1 - 5月开发投资、新开工面积和施工面积同比下降，预计2025年开发投资额同比增速 - 9%，新开工面积同比增速 - 16%，竣工面积将持续负增长，拖累铝消费 [62] - 汽车板块，新能源车1 - 5月累计销560.8万辆，同比增长43.98%，出口85.5万，同比增长64.5%，下半年国内市场有望延续高增速，欧洲市场受碳排和补贴政策影响回暖 [63] - 光伏板块，1 - 5月国内累计新增光伏装机197.9GW，同比增长150%，因需求前置后续消费后劲不足，但下半年组件出口或逆势增长，光伏用铝消费减量受控 [64] - 电力板块，1 - 5月电网工程投资完成额2040亿元，同比 + 19.8%，全年预计保持较好增速，电力投资中电源与电网配比再均衡持续 [64] 库存及平衡 - 2025年上半年国内外铝价回落，LME仓单库存降至34.2万吨，创2022年以来新低，国内电解铝社会库存降至46.3万吨，处于历史低位 [76] - 预计2025年全球供应紧缺59万吨，国内全年紧缺39万吨，国内下半年供需保持小幅缺口，铝库存维持相对低位 [76] 行情展望 - 氧化铝下半年价格预计承压运行，关注2600 - 2650元/吨区域支撑 [81] - 电解铝下半年呈供需双弱格局，铝价呈焦灼震荡的V形走势，震荡区间19000 - 21000元/吨 [81]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 需求端近期检修增加，铁水产量环比回落，预计下周铁水仍减少；供应端上周海外发运与到港均环比回落，预计7月发运环比减少，库存压力或小幅缓解；受内外政策干扰，预计短线铁矿震荡偏强 [1][4][5][6] 报告各章节要点 交易数据 | 合约 | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅% | 总成交量/手 | 总持仓量/手 | 价格单位 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | SHFE 螺纹钢 | 3072 | 77 | 2.57 | 9806031 | 3184065 | 元/吨 | | SHFE 热卷 | 3201 | 80 | 2.56 | 3372278 | 1595284 | 元/吨 | | DCE 铁矿石 | 732.5 | 16.0 | 2.23 | 1988565 | 639417 | 元/吨 | | DCE 焦煤 | 839.5 | -8.0 | -0.94 | 6574591 | 757780 | 元/吨 | | DCE 焦炭 | 1433.0 | 11.5 | 0.81 | 142161 | 57347 | 元/吨 | [2] 行情评述 - 上周铁矿期货震荡偏强，受内外政策影响市场情绪好转；日照港PB粉报价723元/吨，环比上涨16元/吨，超特粉610元/吨，环比上涨9元/吨，现货高低品PB粉 - 超特粉价差113元/吨 [4] - 需求端近期检修增加，铁水产量环比回落，预计下周铁水仍减少；上周247家钢厂高炉开工率83.46%，环比上周减少0.36个百分点，同比去年增加0.65个百分点；高炉炼铁产能利用率90.29%，环比上周减少0.54个百分点，同比去年增加1.21个百分点；钢厂盈利率59.31%，环比上周持平，同比去年增加14.72个百分点；日均铁水产量240.85万吨，环比上周减少1.44万吨，同比去年增加1.53万吨 [1][4] - 供应端上周海外发运与到港均环比回落，预计7月发运环比减少，库存压力或小幅缓解；上周全球铁矿石发运总量3357.6万吨，环比减少149.1万吨；全国47个港口进口铁矿库存14485.90万吨，环比增加5.67万吨；日均疏港量334.19万吨，降4.75万吨 [1][5] 行业要闻 - 针对“唐山7月4日 - 15日将减排限产”消息，Mysteel调研显示厂家已接到通知，受空气质量影响基本在延续6月下旬管控，烧结限产30%，部分高炉未满产状态，整体对产量影响有限 [10] - 中央财经委员会召开第六次会议，强调依法依规治理企业低价无序竞争，规范政府采购和招标投标、招商引资，推动内外贸一体化发展，开展规范涉企执法专项行动 [10] - 美国总统特朗普宣布与越南达成贸易协议，越南对美出口商品将被征收20%关税，转运货物将被征收40%关税，越南同意取消对进口美国商品的所有税费 [10] - 美国6月非农就业人口增加14.7万人，远超预期的11万人，失业率维持在4.1% [10] 相关图表 - 包含螺纹、热卷、铁矿石期货现货走势，基差走势，钢厂吨钢利润，黑色金属冶炼和压延加工业盈亏情况，PB粉现货落地利润，全国钢铁日产量和旬产量，钢坯和钢材库存及增幅，钢材厂库，钢厂螺纹和热卷周产量，钢材表观消费，上海线材螺纹终端采购量，全国生铁粗钢日均产量和当旬量，高炉开工率，盈利钢厂占比，日均铁水产量，全国电炉运行情况，港口库存，日均疏港量，钢厂铁矿石平均可用天数，钢厂铁矿总库存和总日耗，铁矿发货量、到港量、到港船舶数等图表 [9][11][13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国6月非农数据超预期，市场对7月美联储降息预期下降，风险偏好提升，各商品价格受此及其他因素综合影响呈现不同走势 [2][4][5] - 国内A股缩量上涨，市场风险偏好有所修复，供给侧优化逐步落地推进 [3] 各品种总结 宏观 - 海外方面，美国6月非农新增就业14.7万人，失业率降至4.1%，市场基本消化7月不降息；“大而美”法案待特朗普签署；但新增岗位近半数来自政府部门，私营部门就业增长疲弱 [2] - 国内方面，A股缩量上涨，两市成交额回落至1.33万亿，电子、生物科技领涨；供给侧优化推进，工信部整治光伏低价无序竞争 [3] 贵金属 - 周四COMEX黄金期货跌0.71%，COMEX白银期货涨0.85% - 强劲非农削弱降息预期使金银承压，“大而美”法案致财政赤字增加支撑金价 - 预计市场消化降息预期下降信息，金银价格或偏弱，美国独立日国内金银预计窄幅波动 [4][5] 铜 - 周四沪铜主力高位震荡，伦铜万元关口整理，现货成交偏弱，LME库存回升至9.4万吨 - 强劲非农提振美元打压金属市场，取消对华EDA出口限制利好半导体软件发展 - 矿端紧缺，COMEX美铜溢价高，LME库存回流亚洲库，预计铜价短期上行 [6][7] 铝 - 周四沪铝主力收20680元/吨涨0.07%，伦铝收2605.5美元/吨跌0.34%，铝锭和铝棒库存环比增加 - 超预期非农令降息预期降温，美指反弹，铝价高位压力增加 - 仓单库存低位支持期货价格，但消费偏弱、库存累库限制上方空间 [8][9][10] 氧化铝 - 周四氧化铝期货主力合约收3026元/吨涨0.93%，现货全国均价3123元/吨涨2元/吨 - 政策利好及低仓单库存交易后价格到近一个月高位，但供需预期过剩，上行持续性难 - 看好短时低仓单下偏好震荡，中长期承压 [11] 锌 - 周四沪锌主力合约窄幅震荡，现货市场成交差，社会库存增加 - 美国6月非农超预期，美联储降息预期减弱，美元收涨，金属承压 - 库存累库幅度小，资金入场平稳，预计短期窄幅偏弱震荡 [12] 铅 - 周四沪铅主力合约窄幅震荡，现货市场厂提货源成交好转，社会库存增加 - 盘面价格走高，期现价差扩大，库存有回升预期但压力尚可 - 供应边际恢复，消费有回暖预期，支撑短期价格坚挺，走强需消费改善 [13] 锡 - 周四沪锡主力合约冲高回落，现货市场不同品牌升贴水有差异 - 美国就业市场稳健，减弱降息预期，美元收涨，锡价冲高回落 - 市场聚焦行业改革情绪面提振价格，但部分炼厂复产、消费淡季，情绪消退后有调整风险 [14][15] 工业硅 - 周四工业硅主力合约低位震荡，华东部分主流牌号报价小幅上涨，仓单库存下降 - 新疆开工率维持7成，川滇开工率反弹有限，供应端偏弱；需求侧各环节表现不佳 - 政策提振难抵基本面弱势，预计期价短期震荡 [16][17] 碳酸锂 - 周四碳酸锂期价宽幅震荡，现货价格小幅上涨，原材料价格上涨 - 盘面上主力合约增仓拉涨后减仓回落，市场多空出现分歧但博弈强度有限 - 受政策预期扰动价格反弹，但下游接受度弱，基本面难改善，静候回调 [18][19][20] 镍 - 周四镍价震荡偏强，纯镍现货市场冷清，镍铁成本压力大，硫酸镍市场活跃度升温 - 美国劳动力市场数据改善，但时薪增速放缓 - 短期价格收复跌幅，后续无明显驱动，预计震荡运行 [21][22] 原油 - 周四原油震荡偏强，沪油夜盘收507元/桶涨0.66%，布伦特原油收68.85美元/桶 - 地缘冲突降温但风险溢价难消退，欧佩克+议产会议增产预期延续 - 短期多空交织，油价震荡 [23] 螺卷 - 周四钢材期货震荡偏强，现货成交10.7万吨，五大品种钢材总库存周环比降0.1万吨 - 基本面供需小幅增加，库存持平，进入高温期 - 预计短线钢价震荡偏强 [24] 铁矿 - 周四铁矿期货震荡偏强，港口现货成交94万吨，淡水河谷下调铁矿石团块产量预测 - 钢厂开工维持，铁矿需求有韧性，供应端港口库存小幅回落但发运量处高位 - 政策预期提振情绪，预计震荡偏强 [26] 豆菜粕 - 周四豆粕、菜粕合约上涨，美豆近期降水有利生长，阿根廷大豆收割完成产量增加 - 美豆独立日休市，节前冲高回落，加拿大菜籽产区天气不利 - 短期连粕或震荡偏强运行 [27][28] 棕榈油 - 周四棕榈油09合约涨38收于8478元/吨，路透预计马来西亚6月棕榈油库存下降 - 宏观上“大而美”法案通过，非农超预期，美股涨美元升 - 短期棕榈油或震荡偏强，关注上方压力位 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 海外特朗普宣布与越南达成贸易协议，美国6月“小非农”数据不佳，市场定价美联储9月前降息，美元指数震荡上涨，美股创新高，黄金、原油与铜价齐涨；国内市场对“反内卷”政策反映积极，长期产能过剩的内需品种反弹，A股缩量回调，市场风偏回落 [2][3] - 各品种走势分化，贵金属受就业数据疲软推升降息预期提振；铜因矿端扰动加剧和宏观因素突破上行；铝受宏观基本面共振偏好；氧化铝因消息偏暖加低库存延续偏强；锌受宏观驱动但基本面弱预期抑制空间；铅受伦铅带动震荡偏强；锡多空交织高位窄幅震荡；工业硅因新政引导落后产能退出大幅反弹；碳酸锂受政策扰动上行；镍暂无明确驱动震荡；原油多空交织震荡；螺卷受市场情绪推动延续反弹；铁矿受政策预期提振震荡偏强；豆菜粕或震荡运行；棕榈油或震荡偏强 [4][6][8][11][14][16][18][21][22][23][26][28] 各品种总结 宏观 - 海外特朗普宣布与越南达成贸易协议，越南对美“完全开放市场”，美对越商品征20%关税、转运商品征40%关税；美国6月“小非农”录得 -3.3万人，创2023年3月以来最大降幅，市场几乎定价美联储9月前降息，美元指数结束9连跌，美股创新高 [2] - 国内市场对“反内卷”政策反映积极，长期产能过剩的内需品种反弹，本轮政策倾向调整中下游产业结构，缓解过度竞争与无效内卷；A股缩量回调，两市成交额回落至1.4万亿，红利板块相对抗跌，市场风偏回落 [3] 贵金属 - 周三国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨0.56%报3368.7美元/盎司，COMEX白银期货涨1.08%报36.79美元/盎司，因就业数据疲软推升降息预期 [4] 铜 - 周三沪铜主力延续上行，伦铜突破1万美金，国内近月B结构小幅收窄，电解铜现货市场成交转淡，下游畏高观望，内贸铜升水降至120元/吨，LME库存回升至9.3万吨 [6] - 美国6月ADP就业人数意外减少3.3万个，为两年以来最弱值，或为美联储重启降息提供证据，6月非农数据提前至本周四公布，市场预期新增10万人；五矿资源和Hudbay Minerals在秘鲁运营的矿山面临道路封锁，精矿运输中断 [6] - 预计铜价短期将保持上行 [7] 铝 - 周三沪铝主力收20635元/吨，涨0.36%，伦铝收2624.5美元/吨，涨0.48% [8] - 美国6月ADP就业人数意外减少，市场预期美联储更早降息，金属普涨；沪铝仓单库存继续小幅下降，预计对盘面月差形成提振，带动单边价格 [8] 氧化铝 - 周三氧化铝期货主力合约收3071元/吨，涨4.42%，现货氧化铝全国均价3121元/吨持平，贴水48元/吨，澳洲氧化铝F0B价格358美元/吨，跌5美元/吨，理论进口窗口关闭 [9][10] - 氧化铝仓单库存低位，中央财经委员会第六次会议释放治理低价无序竞争信号，多头氛围聚集，预计氧化铝保持偏强 [10] 锌 - 周三沪锌主力ZN2508合约日内窄幅震荡，夜间震荡偏强，伦锌收涨，现货市场成交一般，升水继续抬升，下游观望 [11] - 美越达成贸易协议提振市场情绪，锌价跟随有色板块收涨，但基本面偏弱，6月精炼锌产量略不及预期，7月环比增加，下游消费淡季，累库逐步兑现，短期锌价受宏观驱动但上方空间收抑 [11] 铅 - 周三沪铅主力PB2508合约日内窄幅震荡，夜间重心上移，伦铅收涨，现货市场成交无明显改善 [12] - 美元低位徘徊，伦铅突破2050美元/吨一线阻力，沪铅跟随收涨，当前铅蓄电池企业消费暂未改善，炼厂复产供应有回升预期，预计沪铅跟随震荡偏强，上方关注17500附近阻力 [13] 锡 - 周三沪锡主力SN2508合约日内横盘震荡，夜间窄幅震荡，伦锡探底回升，现货市场成交情况一般 [14] - 美越贸易协议达成和“小非农”爆冷强化美联储降息预期，美元维持低位，宏观利好锡价，但消费疲软，下游高价采买不足，炼厂检修复产，7月精炼锡供应环比回升，累库逐步兑现，锡价多空交织高位窄幅震荡 [14] 工业硅 - 周三工业硅主力合约低位震荡，华东通氧553现货对2508合约升水440元/吨，交割套利空间负值扩大，7月2日广期所仓单库存降至51916手 [16] - 新疆地区开工率维持7成，川滇地区丰水期开工率小幅反弹但增量有限，需求端整体疲软，中央财经委会议政策提振市场情绪，预计期价短期反弹 [17] 碳酸锂 - 周三碳酸锂期价偏强运行，现货价格小幅上涨，SMM电碳和工碳价格均上涨350元/吨，原材料价格有所上涨 [18] - 中央财经委员会第六次会议涉及治理企业无序竞争和推动落后产能退出，产业上合资企业生产上限突破，7月储能订单热度略超预期，正极排产环比上升，市场空头避险情绪高涨，短期政策扰动为主线，锂价预期强势 [18][19] 镍 - 周三镍价震荡偏强运行，SMM1镍报价122050元/吨，+600元/吨，金川镍报123300元/吨，+550元/吨，电积镍报120900元/吨，+650元/吨，SMM库存合计3.78万吨，较上期 -380吨 [20] - 小非农数据表现不佳，劳动力市场韧性或面临挑战，印尼镍矿价格小幅走弱，菲律镍矿维持高位，不锈钢进入消费淡季，需求端难驱动镍铁价格修正，部分镍铁厂转向高冰镍产线，纯镍产量收缩后库存持续走弱，消费端无明显改善，短期镍价震荡 [21] 原油 - 周三原油震荡运行，沪油夜盘收509元/桶，涨跌幅约 +2.11%，布伦特原油收69.15美元/桶，WTI原油活跃合约收66.04美元/桶，布油 - WTI跨市价差约3.11美元/桶 [22] - 美国API和EIA原油库存增加，地缘方面伊朗举行纪念活动，欧佩克+本周会议决定8月产量计划，市场预期维持增产，沙特加大出口，基本面偏空，地缘风险有不确定性，短期原油震荡观望 [22] 螺卷 - 周三钢材期货延续反弹走势，现货市场成交12.45万吨，唐山钢坯价格2930（+30）元/吨，上海螺纹报价3150（+30）元/吨，上海热卷3220（+20）元/吨 [23] - 27城出台34条楼市松绑政策，国家发改委安排超3000亿元支持“两重”建设项目，中央财经会议后市场聚焦淘汰落后产能，供应侧情绪升温，进入高温期需求预计偏弱，关注产量数据，预计短线钢价震荡偏强 [23] 铁矿 - 周三铁矿期货震荡调整，港口现货成交106万吨，日照港PB粉报价713（+12）元/吨，超特粉603（+10）元/吨 [24] - 唐山地区持续限产管控，预计铁水产量回落，本周港口库存小幅回落但发运绝对量处于近三年同期最高水平，政策预期提振市场情绪，预计铁矿震荡偏强，关注钢材减产情况 [25] 豆菜粕 - 周三，豆粕09合约跌17收于2944元/吨，华南豆粕现货跌20收于2810元/吨，菜粕09合约跌8收于2578元/吨，广西菜粕现货跌20收于2450元/吨，CBOT美豆11月合约涨20.25收于1047.75美分/蒲式耳 [26] - USDA出口销售报告前瞻显示美豆出口销售料净增30 - 100万吨，印度大豆种植面积预计减少约5%，美豆产区降水预报增多，美国参议院通关的大而美法案或支撑美豆油走强带动美豆收涨，豆粕加速累库，现货供应宽松，短期连粕或震荡运行 [26][27] 棕榈油 - 周三，棕榈油09合约涨104收于8440元/吨，豆油09合约涨46收于8018元/吨，菜油09合约涨142收于9619元/吨，BMD马棕油主连涨93收于4063林吉特/吨，CBOT美豆油主连涨1.42收于55.07美分/磅 [28] - 印度6月棕榈油进口量环比激增61%，达到95.3万吨，为11个月来最高水平，美豆油受税收法案提振走强支撑国内油脂板块，美国6月ADP就业数据超预期下降，降息预期增加，短期棕榈油或震荡偏强运行 [28][29] 各品种交易及产业数据 金属主要品种昨日交易数据 - 展示了SHFE铜、LME铜、SHFE铝等多个合约的收盘价、涨跌、涨跌幅、总成交量、总持仓量及价格单位等信息 [30] 产业数据透视 - 呈现了铜、镍、锌、铅、铝、氧化铝、锡、黄金、白银、螺纹钢、铁矿、焦炭、焦煤、碳酸锂、工业硅、豆粕等品种的产业数据，包括主力合约价格、仓单、库存、升贴水、现货报价、基差、价差等的变化情况 [31][34][36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观层面海外美国参议院通过《大美丽法案》待众议院批准，特朗普关税表态影响市场，国内推进统一大市场等政策，6月财新制造业PMI回升，股债齐涨，市场处于短期题材博弈阶段[2][3] - 各商品走势分化，贵金属因避险情绪反弹，铜价受宏观和基本面推动向上突破，铝价受美指和低仓单影响偏好，氧化铝维持偏好震荡，锌价因海外炼厂复产回落，铅价因消费未兑现回落，锡价走势回补，工业硅因淡季需求降温反弹遇阻，碳酸锂情绪降温价格下行，镍价震荡，原油多空因素交织震荡，螺卷受限产消息刺激反弹，铁矿震荡承压，豆菜粕和棕榈油或震荡运行[4][6][8][11][12][14][16][17][19][21][23][24][26][27][29] 各品种总结 宏观 - 海外美国参议院通过《大美丽法案》待众议院批准，特朗普称美印或达成贸易协议，暗示对日进口商品关税或升至30%-35%，5月职位空缺数升至去年11月来新高，鲍威尔暗示若无关税因素原本将继续降息，美元延续弱势，美股走势分化，黄金、原油与铜价齐涨[2] - 国内习近平主持中央财经委会议强调推进统一大市场等，6月财新制造业PMI回升至50.4重返扩张区间，股债齐涨，A股缩量至1.5万亿，红利风格占优，市场处于短期题材博弈阶段，主线不明晰，缺乏增量资金推动指数上台阶[3] 贵金属 - 周二国际贵金属期货价格双双收涨，COMEX黄金期货涨1.28%报3349.90美元/盎司，COMEX白银期货涨0.20%报36.25美元/盎司，特朗普威胁对日本加征关税、美联储暗示可能降息及中东地缘风险推动避险资金流入，近期美国重要经济数据多，市场波动率可能加大，短期金银价格反弹持续性存疑[4][5] 铜 - 周二沪铜主力向上突破，伦铜强势上行逼近万元关口，国内近月B结构走扩，电解铜现货市场成交向好，下游加快补库节奏，内贸铜升水升至200元/吨，LME库存维持9.1万吨，宏观上美国制造业低迷通胀预期上行，鲍威尔表态若无关税影响美联储今年或已降息，产业上1-5月全国规模以上有色金属工业企业利润总额同比+17.2%，预计铜价短期震荡上行[6][7] 铝 - 周二沪铝主力收20635元/吨，涨0.31%，伦铝收2602美元/吨，涨0.17%，近期美指回落铝价获提振，需关注参议院通过法案及7月9日贸易关税暂停期限影响，基本面沪铝仓单库存降至2.9万吨历史低点，短时支持铝价表现[8][9][10] 氧化铝 - 周二氧化铝期货主力合约收2945元/吨，跌1.41%，现货氧化铝全国均价3121元/吨持平，升水56元/吨，上期所仓单库存2.2万吨减少8404吨，氧化铝仓单库存低位，短时间期价受流动性风险影响表现偏好，现货市场货源增量有限，成交持稳，预计延续偏好震荡格局[11] 锌 - 周二沪锌主力合约日内回落夜间窄幅震荡，伦锌延续跌势，现货市场成交好转，Nexa公司Cajamarquilla冶炼厂恢复运营，和田地区铅锌冶炼工程投产，中金岭南广西矿业盘龙铅锌矿采选扩产改造工程开工，美国参议院通过法案，6月ISM制造业PMI连续四个月萎缩但5月JOLTS职位空缺大幅好于预期，鲍威尔松口不排除7月降息可能，美元探底回升，秘鲁炼厂复产供应扰动减弱，国内新项目投产远端供应压力预期仍存，锌价回落但下游逢低采买缓解跌势，短期回归偏弱走势[12][13] 铅 - 周二沪铅主力合约日内震荡偏弱夜间窄幅震荡，伦铅窄幅震荡，现货市场成交低迷，7月原生铅及再生铅炼厂供应有恢复预期，消费未明显起色，盘面价格高资金做多意愿减弱，部分获利离场，短期铅价震荡偏弱[14][15] 锡 - 周二沪锡主力合约日内震荡尾盘拉涨夜间冲高回落，伦锡先扬后抑，基本面无明显消息，成交量偏低，供需双弱，云南部分炼厂复产但原料有约束，下游光伏需求降幅明显，半导体电子消费稳中偏弱，累库缓慢兑现，基本面对高价锡支撑有限，27万整数附近有压力[16] 工业硅 - 周二工业硅主力合约低位震荡，华东部分主流牌号报价小幅上涨，上周社会库降至54.2万吨，供给端收缩令现货市场企稳反弹，新疆地区开工率维持7成，川滇地区丰水期开工率小幅反弹但增量有限，需求侧多晶硅、硅片、光伏电池、组件市场表现不佳，终端订单疲软，预计期价短期转入弱势调整[17][18] 碳酸锂 - 周二碳酸锂期价震荡偏弱运行，现货价格小幅上涨，早盘增仓下跌，午盘后大幅减仓，价格触及前高附近，尾盘收于5日均线上方，产业上海南矿业与旗下项目签订报销协议，宁德时代印尼电池工厂项目开工，情绪降温，下游补库暂告尾声，市场交投冷清，7月正极排产或超预期但供给也有增量，基本面边际改善预期有限，高库存或拖累锂价回归低位[19][20] 镍 - 周二镍价震荡运行，美国6月ISM制造业PMI录得49，5月JOLTs职位空缺776.9万人，中国6月财新制造业PMI录得50.4，鲍威尔表示需观望等待，美联储7月降息概率上升至25%附近，美元指数下行，印尼镍矿价格走弱，菲律宾矿价维持高位，成本端有松动迹象，镍铁价格同期走弱，印尼镍铁厂停止散单报价，正极厂排产略超预期，硫酸镍现货交投活跃，纯镍市场热度降温，价格上行导致观望情绪渐起，短期基本面暂无改善，镍价震荡[21][22] 原油 - 周二原油震荡运行，沪油夜盘收498元/桶涨跌幅约+0.2%，布伦特原油收67.28美元/桶，WTI原油活跃合约收64.25美元/桶，伊以冲突有平息但也门胡塞武装仍袭击以色列，欧佩克+或在本周末会议上维持增产计划，地缘热度未完全结束，供应端维持高增预期，基本面偏空预期未改，短期多空因素交织，油价震荡[23] 螺卷 - 周二钢材期货宽幅震荡，现货市场成交10.1万吨，唐山钢坯价格2900元/吨，上海螺纹报价3120元/吨，上海热卷3200元/吨，针对唐山限产消息，厂家表示基本延续6月下旬管控，烧结限产30%，部分高炉未满产，整体对产量影响有限，盘面受限产传闻影响钢材强于原料，螺纹震荡反弹，供应端产量低位持稳，7月唐山继续限产短时提振市场情绪，需求端进入高温期户外施工受限，预计钢价震荡[24][25] 铁矿 - 周二铁矿期货震荡调整，港口现货成交106万吨，6月30日中国47港进口铁矿石库存总量14465.77万吨较上周一下降28.74万吨，45港库存总量13869.81万吨环比下降98.21万吨，6月23 - 29日澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1238.4万吨环比下降18.8万吨，本周港口库存小幅回落因海外发运与到港环比回落但发运绝对量处于近三年同期最高水平，供应压力不减，需求端铁水产量连续回升但唐山限产预计铁水产量回落，预计铁矿震荡承压[26] 豆菜粕 - 周二豆粕09合约收于2961元/吨持平，华南豆粕现货跌10收于2810元/吨，菜粕09合约涨14收于2586元/吨，广西菜粕现货涨20收于2470元/吨，CBOT美豆11月合约收于1027.5美分/蒲式耳持平，5月美国大豆压榨量为611.0万吨，StoneX上调巴西2024/25年度大豆产量预测，巴西全国谷物出口商协会预计6月大豆出口将达1393万吨，未来15天美豆产区累计降水量在常态水平，美豆5月压榨量符合年度预期，产区未来降水有转干预期，关注天气、中加关系和中美贸易进展，国内豆粕累库加快，短期连粕或震荡运行[27][28] 棕榈油 - 周二棕榈油09合约涨6收于8336元/吨，豆油09合约跌12收于7972元/吨，菜油09合约涨62收于9477元/吨，BMD马棕油主连跌17收于3970林吉特/吨，CBOT美豆油主连涨0.9收于53.65美分/磅，6月马来西亚棕榈油单产、出油率、产量环比上月同期减少，印尼5月毛棕榈油和精炼棕榈油出口较上年同期大涨53%，美国经济数据影响降息预期，美元指数震荡偏弱，美参议院通过法案含生物柴油政策支持条款，油价震荡，6月马棕油产量放缓，等待MPOB报告，印尼出口需求增加预计国内库存下滑，短期棕榈油或震荡运行[29][30]