报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年各级商务主管部门坚持扩大内需，编制扩大消费“十五五”规划，实施提振消费专项行动，推进建设强大国内市场 [1][4][6] - 上周螺纹产量200万吨环比持平，表需176万吨减少9万吨，厂库149万吨持平，社库326万吨增加23万吨，总库存476万吨增加23万吨；热卷产量309万吨增加4万吨，厂库77万吨增加0.6万吨，社库278万吨减少3万吨，总库356万吨减少2万吨，表需311万吨增加1万吨 [1][5] - 上周基本面产业数据一般，螺纹产量持平、表需回落、继续累库，热卷数据变化不大；节前钢厂检修增加、供应减小，需求端工地停工、贸易成交下滑，钢材供需双弱，总体震荡为主，后续关注库存节奏与政策变化 [1][5] 各部分总结 交易数据 - SHFE螺纹钢收盘价3128元/吨，跌14元，跌幅0.45%，总成交量5036448手，总持仓量2376275手 [2] - SHFE热卷收盘价3288元/吨，跌17元，跌幅0.51%，总成交量1922037手，总持仓量1547118手 [2] - DCE铁矿石收盘价791.5元/吨，跌3.5元，跌幅0.44%，总成交量1277262手，总持仓量555392手 [2] - DCE焦煤收盘价1155.5元/吨，跌1.5元，跌幅0.13%，总成交量4894069手，总持仓量616871手 [2] - DCE焦炭收盘价1721.5元/吨，跌0.5元，跌幅0.03%，总成交量96984手，总持仓量38611手 [2] 行情评述 - 上周钢材期货震荡，需求季节性走弱压制钢价，市场资金情绪扰动加大期价波动；唐山钢坯价格2940元/吨持平，上海螺纹报价3250元/吨跌20元，上海热卷3270元/吨跌20元 [4] - 近期部分钢厂冬储政策对贸易商友好，主流是后结算模式，部分地区钢厂推出锁价政策，价格区间3130 - 3170元/吨，部分政策含资金利息支持 [4] - 临近春节，绝大多数短流程钢厂2月停产，2月1日至8日是停产最集中时间段，比去年推迟约一周，显示目前生产仍有微利 [4] 行业要闻 - 商务部提出2026年各级商务主管部门相关扩大内需举措 [6] - 2026年2月空冰洗排产合计2379万台，较去年同期下降22.1%，其中空调排产1149万台下滑31.6%，冰箱排产600万台下降17%，洗衣机排产630万台下滑3.2% [6] - 截至2026年1月21日12家钢厂发布冬储政策，新增1家，冬储时间2026年2月10日至3月28日，有锁价、返利、计息等规则 [6] - 39家电弧炉钢厂春节停复产计划呈现“停产前缓后快、复产谨慎延后”特征，停产集中在1月下旬至2月上旬，较2025年推迟3 - 5天，复产最早2月23日，多数3月1日至6日，近半数待定，较2025年延后 [6] - 钢材出口许可证政策实施首月市场经历“短期阵痛”，预计2026年一季度我国钢材出口量降幅15% - 20% [6] 相关图表 - 包含螺纹钢期货及月差走势、热卷期货及月差走势、螺纹钢基差走势、热卷基差走势等多种钢材相关图表 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 电解铝方面，1月美联储议息会议保持利率不变符合预期，特朗普拟提名偏鹰派的凯文·沃什出任下一任美联储主席致美指抬升，沪铝持仓冲高后回落；基本面国内及印尼新投项目爬产供应缓增、铝水比例下降，消费端铝价大涨叠加春节效应使加工开工率下滑、库存增加；短期因贵金属下跌和春节消费淡季期价预计高位调整，中长期因美联储宽降息预期和新领域铝需求增长铝价趋势看好 [3][8] - 铸造铝方面，上周开工率下降，受需求转弱和部分企业提前停产影响，消费端价格冲高、备库情绪受挫，交易所库存增加；供应端开工产能下行、进口窗口关闭、供应压力不大但企业出货意愿提升，需求端走弱，延续供需两淡格局、维持高位震荡 [3][9] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - LME铝3个月价格从3173.5元/吨降至3135.5元/吨；SHFE铝连三从24395美元/吨涨至24695美元/吨；沪伦铝比值从7.7升至7.9；LME现货升水从 -3.75美元/吨降至 -26.66美元/吨；LME铝库存从507275吨降至495725吨；SHFE铝仓单库存从141152吨增至145071吨；现货均价从23816元/吨涨至24336元/吨；现货升贴水从 -170元/吨降至 -240元/吨；南储现货均价从23858元/吨涨至24318元/吨；沪粤价差从 -42元/吨升至18元/吨；铝锭社会库存从74.3吨增至78.2吨；电解铝理论平均成本从15883.79元/吨降至15866.81元/吨；电解铝周度平均利润从7932.21元/吨增至8469.19元/吨；铸造铝SMM现货从24000元/吨涨至24350元/吨；铸造铝保泰现货从23500元/吨涨至23700元/吨；精废价差 - 佛山从2919元/吨涨至3174元/吨；精废价差 - 上海从3725元/吨涨至4088元/吨；仓单库存从67892吨增至68206吨 [4] 行情评述 - 电解铝现货市场周均价24336元/吨、南储现货周均价24318元/吨，均上涨；宏观上，美联储维持利率不变，特朗普提名沃什，美国政府拨款法案受阻、耐用品订单增长、消费者信心指数下降、贸易逆差增加、伊朗将举行军事演习；消费端开工率下滑，库存增加 [5][6] - 铸造铝方面，周五SMM现货和江西保太ADC12现货价格上涨，精废价差扩大，再生铝龙头企业开工率升至58.9%，交易所仓单库存增加 [7] 行情展望 - 与核心观点一致，电解铝短期高位调整，中长期铝价趋势看好；铸造铝延续供需两淡、高位震荡 [8][9] 行业要闻 - 百通能源拟投资不超4000万美元在安哥拉设立子公司主营电解铝加工生产 [10][11] - 南山铝业拟投资约4.37亿美元在印尼建设年产25万吨电解铝项目 [14] - 阿联酋环球铝业和世纪铝业将在美国建设电解铝厂，EGA持股60%，预计年产75万吨 [14] - 交易所新增"吉利百矿"和"QY"牌注册铝锭，合计产能100万吨 [14] 相关图表 - 展示了LME铝3 - SHFE铝连三价格走势、沪伦铝比值、LME铝升贴水、沪铝当月 - 连一跨期价差、沪粤价差、物贸季节性现货升贴水、国产及进口氧化铝价格、电解铝成本利润、电解铝及铝棒库存季节性变化、铸造铝期货及现货价格、精废价差、铸造铝交易所库存等图表 [13][15][17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周沪锌主力期价冲高回落，沃什“降息 + 缩表”鹰派政策主张推动美元反弹，贵金属抛压外溢至工业金属，国内春节前需求走弱，均利空锌价，短期期价面临较大调整压力 [3][9][10] - 随着悲观情绪释放，市场转向基本面定价后，海外炼厂成本抬升及供应端潜在扰动将构成支撑，有望限制锌价调整深度，目前市场处于高波动状态，需谨慎交投 [3][10] 各目录总结 一、交易数据 - SHFE 锌从 1 月 23 日的 24,585 元/吨涨至 1 月 30 日的 25,835 元/吨，涨幅 1250 元/吨；LME 锌从 3269 美元/吨涨至 3370 美元/吨，涨幅 101 美元/吨 [4] - 沪伦比值从 7.52 升至 7.67，涨幅 0.15；上期所库存从 73151 吨降至 65154 吨，减少 7997 吨；LME 库存从 111,500 吨降至 110,000 吨，减少 1500 吨；社会库存从 11.69 万吨降至 10.37 万吨，减少 1.32 万吨；现货升水从 40 元/吨降至 -20 元/吨，减少 60 元/吨 [4] 二、行情评述 - 上周沪锌主力 ZN2603 合约期价冲高回落，刷新年内新高点至 26985 元/吨，周五回吐部分涨幅，最终收至 25835 元/吨，周度涨幅 5.08%，周五夜间窄幅震荡 [5] - 伦锌持续冲高至 3575.5 美元/吨，随后大幅调整，重回 3400 美元/吨下方，最终收至 3370 美元/吨，周度涨幅 3.09% [5] - 截止 1 月 30 日，上海 0锌主流成交价集中在 25595 - 26170 元/吨；宁波市场主流品牌 0锌成交价在 25620 - 26170 元/吨；广东 0锌主流成交于 25580 - 26200 元/吨；天津市场 0锌锭主流成交于 25530 - 25850 元/吨 [6] - 锌价走高，冶炼厂及贸易商积极出货，但下游畏高询价采买较少，且部分开始放假，现货交投清淡，现货转为小幅贴水 [6] - 截止 1 月 30 日，LME 锌锭库存 110,000 吨，周度减少 1500 吨；上期所库存 65154 吨，减少 7997 吨；截止 1 月 29 日，社会库存为 11.72 万吨，较 1 月 22 日减少 0.16 万吨，较 1 月 26 日增加 0.04 万吨，国内库存增加 [7] - 美国 2025 年 11 月耐用品订单环比增长 5.3%，创六个月最大增幅，远超市场预期的增长 3.7%；核心订单耐用品订单环比增长 0.5%，连续第八个月实现增长 [7] - 美联储维持基准利率在 3.50% - 3.75%不变，在连续三次降息 25 个基点后暂停行动，符合市场预期 [8] - 美国总统特朗普提名前美联储理事凯文·沃什担任下届美联储主席；1 月 31 日，伊朗与美国进行对话 [8] - 特朗普提高对韩国商品征收的关税税率，从 15%上调至 25%；签署行政令，宣布国家紧急状态，威胁对向古巴提供石油的国家输美商品加征从价关税；威胁对所有销往美国的加拿大飞机征收 50%的关税 [8] - 国内 1 月制造业 PMI 为 49.3%（前值 50.1%）；非制造业 PMI 为 49.4%（前值 50.2%）；综合 PMI 为 49.8%（前值 50.7%） [8] 三、行业要闻 - 2026 年 1 月 30 日当周国产锌精矿加工费分别报 1500 元/金属吨和 25.5 美元/干吨，均值分别持平及减少 4.25 美元/干吨 [11] - Southern Copper 在墨西哥 Buenavista 矿发现一处锌、银矿石品位均极佳矿段；Develop Global 的 Woodlawn 铜锌矿 12 月季度成功完成投产爬坡，正迈向 3 月季度的稳态生产目标 [12] - 嘉能可 2025 年全年锌产量达到 96.94 万吨，较 2024 年的 90.5 万吨增长 7%；2025 年下半年产量增加 39 万吨，和上半年相比增长 8% [12] - Fresnilloplc2025 年第四季度锌精矿金属量 2.75 万吨，环比增加 11%；2025 年其锌精矿产量总计 10.59 万吨，同比降低 9%；2026 年其锌精矿产量指引为 8.5 - 9.5 万吨 [12] - 29Metals 四季度生产锌精矿 0.34 万金吨，环比增加 72%；2025 年其锌精矿产量总计 3.46 万金吨，2026 年其锌精矿产量指引为 4 - 5 万金吨 [12] - South 32 2025 年第四季度锌精矿产量为 1.04 万吨，环比增加 25% [13] - 自 2026 年 1 月 30 日收盘结算时起，氧化铝、铅、锌期货已上市合约的涨跌停板幅度调整为 9%，套保持仓交易保证金比例调整为 10%，一般持仓交易保证金比例调整为 11% [13] 四、相关图表 - 包含沪锌伦锌价格走势图、内外盘比价、现货升贴水、LME 升贴水、上期所库存、社会库存、LME 锌库存、保税区库存、国内外锌矿加工费情况、锌矿进口盈亏、国内精炼锌产量情况、冶炼厂利润情况、精炼锌净进口情况、下游初端企业开工率等图表 [14][18][20][26][30][32][34][36][38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周沪铅主力期价围绕万七一线震荡，受特朗普提名沃什为美联储主席人选影响，市场修正降息预期，美元反弹，资金获利离场，铅价受波及调整；基本面看，铅矿加工费承压，原料偏紧，废旧电瓶报价有差异且稳中偏降，原生铅供应稳定，再生铅因环保和亏损减产，需求端电动自行车销售不畅，电池企业库存压力大，春节前备货情绪一般，社会库存增加，且春节临近仍有累积预期；交易所将再生铅纳入可交割品，缓解铅期货流动性风险并利好行业长期发展；整体市场交投热情降温，铅价承压，内外铅价走势偏弱，短期预计铅价延续弱势震荡下寻支撑走势，跌破万七一线后成本端支撑有望显现缓解下跌节奏 [4][7][8] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - SHFE铅1月23日价格为17095元/吨，1月30日为16865元/吨，周度跌230元/吨；LME铅1月23日价格为2035美元/吨，1月30日为1995美元/吨，周度跌40美元/吨；沪伦比值从8.40升至8.45；上期所库存从29351吨增至30584吨，增加1233吨；LME库存从215175吨减至205575吨，减少9600吨；社会库存从3.59万吨增至3.94万吨，增加0.35万吨；现货升水从-140元/吨升至-135元/吨 [5] 行情评述 - 上周沪铅主力2603期价围绕万七一线宽幅震荡，资金关注度低，跟涨后回吐涨幅，收至16865元/吨，周度跌幅1.35%，周五夜间横盘震荡；伦铅走势承压，在2000美元/吨一线跌势放缓，收至1995美元/吨，跌幅1.97%；现货市场江浙沪地区铅锭仓库货源报价少，持货商出售厂提货源贴水扩大，部分冶炼企业惜售贴水收窄；再生精铅报价对SMM1铅均价贴水120 - 0元/吨出厂；库存方面，LME周度库存205575吨，减少9600吨，上期所库存30584吨，增加1233吨，SMM五地社会库存3.61万吨，较周一增加0.09万吨，较上周四增加0.16万吨 [6] 行业要闻 - 2026年1月30日当周国内外铅精矿加工费分别为250元/金属吨和 - 150美元/干吨，均值环比持平 [9] - 华东地区某大型再生铅冶炼企业1月中旬复产，因重污染天气频发和环保管控再度停产 [9] - 河南省大雾黄色预警影响某大型冶炼企业生产，企业减产30% [9] - 华东地区某大型再生铅冶炼企业因重污染、原料紧张和亏损严重，上周末全面停产 [9] - 2025年以旧换新销售电动自行车超1250万辆，较2024年激增9倍 [9] - 上海期货交易所修订铅期货合约和业务细则征求意见，增加再生铅锭为交割替代品并给出标准 [9] 相关图表 - 包含SHFE与LME铅价、沪伦比值、SHFE库存、LME库存、1铅升贴水、LME铅升贴水、原生铅与再生精铅价差、废电瓶价格、再生铅企业利润、铅矿加工费、电解铅产量、再生精铅产量、铅锭社会库存、精炼铅进口盈亏等图表，展示了铅市场各方面数据随时间的变化情况 [10][11][12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品市场波动加剧，A股风格轮动加速，短期市场以结构性机会为主，中期趋势偏积极；各商品品种受宏观、地缘政治、供需等因素影响，走势分化，需关注相关风险和机会 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 海外方面，美国政治不确定性与地缘风险上升，参议院拨款法案受阻，政府面临停摆风险，美股受AI资本开支回报担忧调整，美指修复，黄金高位震荡，原油因伊朗局势担忧走强，伦铜冲高回落 [2] - 国内方面，A股周四震荡收涨，资金重回红利板块、科技股领跌，两市成交额回升，个股普跌，两融规模创新高，宽基指数ETF持续净流出，市场进入风格轮动加速期 [3] 贵金属 - 周四贵金属价格剧烈波动，COMEX金价和白银创下历史新高后夜盘闪崩，后因特朗普言论再次拉升，主要受多头获利了结和地缘政治因素影响 [4] - 2025年全球黄金需求首破5000吨，投资需求激增84%，黄金ETF持仓增加，各国央行购金速度放缓但仍处高位 [4][5] - 贵金属行情蔓延至有色金属，此轮暴涨行情可能接近尾端，短期调整风险加大，预计金银比价将修复 [5] 铜 - 周四沪铜主力震荡回落，伦铜冲高回落，整体估值中枢抬升，国内近月C结构收缩，现货成交不佳，库存上升 [6] - 市场在金银铜创新高后分歧明显，部分多头资金切换资产标的，短期受地缘政治风险影响，波动性放大，投机和避险情绪交织 [6][7] - 智利矿山工会提出新协议或停止罢工，全球库存错配，国内传统行业消费疲弱，预计铜价短期高位宽幅震荡，向下调整空间有限 [7] 铝 - 周四沪铝主力收涨，LME收跌，现货价格上涨，库存增加，夜盘受贵金属及铜价巨震影响，多头情绪受挫，获利了结意愿强 [8][9] - 基本面铝锭社会库存累库，消费季节性淡季特征明显，情绪主导市场易引发高位剧烈震荡 [9] 氧化铝 - 周四氧化铝期货主力合约收涨，现货价格持平，理论进口窗口开启，仓单库存增加 [10] - 部分氧化铝厂减产，供应过剩压力稍缓解，但供需仍过剩，后续关注减产落实情况 [10] 铸造铝 - 周四铸造铝合期货主力合约收涨，现货价格上涨，交易所库存增加 [11] - 受需求转弱拖累，铸造铝开工回落，消费走淡，自身矛盾不大，走势跟随原铝高位震荡 [11] 锌 - 周四沪锌主力冲高回落，再度刷新年内新高，伦锌先扬后抑，现货维持小幅贴水，库存增加 [12] - 多家公司锌矿产量有变化，宏微观利多叠加，锌价强势运行，但弱需求难以支撑高价，短期预计偏强运行，高位波动剧烈 [12][13][14] 铅 - 周四沪铅主力冲高回落，伦铅收跌，现货市场持货商积极出货，库存回升，终端消费一般，成交改善有限 [15] - 多地环保管控及利润亏损，原再炼厂减停产，铅价下方有支撑，短期跟随板块波动，预计万七附近震荡偏强 [15] 锡 - 周四沪锡主力冲高回落，伦锡先扬后抑，现货市场交投谨慎，主力持仓未有明显增量 [16] - 锡矿供应环比有改善但程度有限，需求端呈现弱现实与强预期间的博弈，中长期供需较好，短期资金炒作收敛，预计高位震荡 [16] 螺卷 - 周四钢材期货震荡反弹，现货价格上涨，本周五大钢材品种供应增加，库存增加，消费量下降 [17] - 节前钢厂检修增加，供应压力减小，需求端贸易成交下滑，钢材供需双弱，进入累库阶段，短线低位反弹，总体震荡为主 [17] 铁矿 - 周四铁矿期货震荡反弹，现货价格上涨，港口贸易成交回升，钢厂库存增加，日耗低位运行，供应端海外发运增加，到港回落，港口库存高位运行 [18] - 总体铁矿供强需弱，预计期价震荡走势 [18] 双焦 - 周四双焦期货震荡反弹，现货方面山西主焦煤价格下跌，准一级焦现货价格上涨 [19] - 部分区域焦企生产受限减产，上游煤矿春节前放假停产，双焦供应收缩，下游铁水产量低位，钢厂焦炭库存积累，补库预期驱动有限，预计期价震荡为主 [19] 豆菜粕 - 周四豆粕和菜粕合约收涨，CBOT美豆合约收跌，美豆出口销售净增减少，阿根廷农户预售大豆增加，巴西大豆出口量预计增加 [20] - 美豆后续销售预计放缓，巴西丰产预期限制盘面上方空间，阿根廷产区有干旱预期，春节临近下游备货需求转淡，预计短期连粕震荡运行 [20][21] 棕榈油 - 周四棕榈油、豆油、菜油合约收涨，BMD马棕油主连涨，CBOT美豆油主连跌，中国完成澳洲油菜籽海关清关工作 [22] - 宏观上美元指数弱势，伊朗供应或中断，油价大涨，基本面上产减需增，关注库存去化情况，预计短期棕榈油震荡偏强运行 [22] 金属主要品种昨日交易数据 - 展示了SHFE和LME多个金属品种的收盘价、涨跌、涨跌幅、总成交量、总持仓量等交易数据 [23] 产业数据透视 - 呈现了铜、镍、锌、铅、铝、氧化铝、锡、贵金属、螺纹钢、铁矿、焦炭、焦煤、碳酸锂、工业硅、豆粕等品种的产业数据，包括主力合约价格、仓单、库存、升贴水、价差等变化情况 [24][25][26][27][28][29][30][31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 1月FOMC维持利率不变，资产负债表扩张，贵金属涨势加速，工业金属和油价受伊朗局势影响上涨，后续关注美联储主席人选和美国政府停摆风险；A股短期股指上行斜率修正，中期趋势偏积极；各商品受宏观、基本面和资金等因素影响，走势分化 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 海外1月FOMC维持利率于3.50%–3.75%，多数委员坚持数据依赖与政策观望，维持每月400亿美元短债购买，资产负债表扩张至4月税期；鲍威尔强调经济回稳，通胀见顶回落将开启宽松空间，贝森特重申强美元立场；在弱美元与地缘风险共振下，贵金属、工业金属和油价上涨 [2] - 国内A股周三震荡收涨，资金重回红利板块，两市成交额回升，个股普跌，赚钱效应弱；两融规模稳在2.7万亿上方，宽基指数ETF净流出加剧，市场分化，短期股指上行斜率修正，中期趋势偏积极 [3] 贵金属 - 周三贵金属价格延续强势，COMEX黄金突破5400美元/盎司，COMEX白银冲击120美元/盎司；因地缘政治紧张和经济不确定，投资者涌入黄金避险；美联储维持基准利率不变，符合预期；有分析师称COMEX白银存在交割风险，预计金银比价将从低位修复 [4][5] 铜 - 周三沪铜主力震荡回落，伦铜13000美金上方偏强震荡，国内近月C结构收缩，现货成交不佳，LME和COMEX库存上升；宏观上美联储维持利率不变，鲍威尔称中性政策合适，关税通胀或为一次性，建议新任主席远离政治；产业上赞比亚2025年铜产量达89.03万公吨，计划2031年前提至300万吨；预计铜价短期高位震荡，金银中期带动铜价中枢上移 [6][7] 铝 - 周三沪铝主力收25640元/吨，涨5.75%，LME收3263.5美元/吨，涨1.59%，现货贴水；1月26日电解铝锭和铝棒库存增加；美联储维持利率不变，特朗普威胁伊朗；伊朗地缘紧张，霍尔木兹海峡封锁，铝贸易受扰，资金流入铝板块；基本面铝供应制约中长期存在，但消费淡季，铝价波动大，交易谨慎追高 [8][9] 氧化铝 - 周三氧化铝期货主力合约收2811元/吨，涨2.27%，现货氧化铝全国均价跌4元/吨，升水84元/吨，澳洲氧化铝F0B价格持平，理论进口窗口开启；上期所仓单库存增加，厂库持平；铝板块带动，氧化铝市场氛围转好，几个厂检修使供应压力缓解；看好氧化铝短时企稳反弹，但高度有限 [10] 铸造铝 - 周三铸造铝合期货主力合约收23785元/吨，涨3.35%，SMM现货ADC12价格和江西保太现货ADC12价格上涨，上海和佛山型材铝精废价差有变化，交易所库存减少；原铝冲高带动铸造铝期货上行，交投热度低；废铝供应部分进入假期，市场货源流通性降低，报价紧跟原铝，成本支撑上抬；供需两端清淡，预计铸造铝跟随偏强运行 [11] 锌 - 周三沪锌主力2603期价日内震荡偏强，夜间横盘震荡，伦锌重心上移，现货成交不畅；Fresnilloplc2025年四季度锌精矿金属量环比增加11%，2025年产量总计同比降低9%，2026年产量指引为8.5 - 9.5万吨；美联储按兵不动，美元小幅反弹，黄金白银大涨，市场风险偏好高，欧美天然气价格上涨和低加工费提升炼厂成本，预计锌价震荡偏强，注意回调风险 [12][13] 铅 - 周三沪铅主力2603合约日内窄幅震荡，夜间横盘震荡，伦铅横盘震荡，现货市场持货商和冶炼企业报价有差异；受重污染天气和亏损影响，原生铅及再生铅炼厂减停产增多，供应端压力减弱，但终端电动自行车消费疲软，电池企业春节备货积极性有限，社会库存回升，制约铅价走势；预计铅价维持整数关口盘整 [14][15] 锡 - 周三沪锡主力2603合约日内横盘震荡，夜间横盘震荡，伦锡窄幅震荡，现货市场不同品牌对2月贴水或升水有差异；印尼抬高锡矿收购最低价格影响有限，1月重启出口量级小，缅甸锡矿恢复慢，国内加工费小增但原料偏紧，下游刚需采买，高价抑制春节备货，库存有回升预期；锡价受资金主导，监管降温抑制上涨节奏，但市场交投偏多氛围支撑；预计短期高位震荡盘整 [16] 螺卷 - 周三钢材期货震荡反弹，现货贸易成交6.56万吨，唐山钢坯和上海螺纹、热卷价格有变化；冶控集团和都钢集团计划2月停产检修，减少建筑钢材产量；春节近1个月全国热轧带钢库存达93.4万吨，累库节奏前移，下游采购积极性减弱，部分厂家提前减量生产；节前钢厂检修增加，钢材供需双弱并累库，宏观托底政策作用有限，预计市场延续低位震荡，关注库存节奏与政策变化 [17][18] 铁矿 - 周三铁矿期货震荡承压，现货贸易成交90万吨，日照港PB粉和超特粉报价下跌，高低品价差119元/吨；钢材出口许可证政策实施首月，市场寻求新平衡，预计2026年一季度我国钢材出口量降幅15% - 20%；港口贸易成交回升，本周海外发运增加，到港回落，港口库存高位，供应压力大；节前铁水产量弱稳，铁矿日耗低，钢厂补库增加，厂内库存回升；总体供强需弱，预计期价震荡承压 [19] 双焦 - 周三双焦期货震荡反弹，现货山西主焦煤和准一级焦价格有变化；1月28日河北、天津部分钢厂对焦炭采购价格首轮上调，湿熄焦上调50元/吨，干熄焦上调55元/吨，2026年1月30日零点执行；焦炭首轮提涨落地，焦企利润修复；华北地区环保预警使部分焦企减产，焦炭供应收缩；上游煤矿供应平稳，预计春节前放假停产；下游淡季需求弱，钢厂检修增加，铁水产量低，钢厂焦炭库存累积，补库预期驱动力有限；预计短期内期价震荡 [20] 豆菜粕 - 周三豆粕05合约和菜粕05合约收涨，CBOT美豆3月合约涨7.25美分/蒲式耳；美豆出口销售报告前瞻，截至1月22日当周，2025/26年度美国大豆出口销售料净增40 - 180万吨；帕拉纳州大豆收割将加快，阿根廷产区未来1周干热，2月5日前后或迎降水缓解旱情；巴西收割推进，供应增多，限制上方空间，阿根廷干旱炒作情绪升温，国内节前备货和豆粕库存下滑支撑；预计短期连粕震荡走强 [21][22] 棕榈油 - 周三棕榈油05合约、豆油05合约和菜油05合约收涨，BMD马棕油主连涨14林吉特/吨，CBOT美豆油主连跌0.05美分/磅；2026年1月1 - 25日马来西亚棕榈油单产环比减少15.28%，出油率环比增加0.11%，产量环比减少14.81%；印度57%食用油依赖进口，是全球最大棕榈油进口国，印尼考虑2027年减少出口，印度目标到2029年油棕种植面积至少覆盖100万公顷；美联储暂停降息，受伊朗局势和供应中断担忧，油价创四个月新高；油价走高提振油脂板块，马棕油产减需增预期不改，基本面支撑坚挺；预计短期棕榈油震荡偏强运行 [23][24]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 海外美国 1 月消费者信心指数骤降，美元指数跌至四年低位，地缘风险升温，关注美联储主席人选与 1 月 FOMC 及美国政府月末停摆风险；国内 A 股缩量分化，中期趋势仍偏积极，12 月规模以上工业企业利润同比增长 [2][3] - 各商品走势分化，贵金属金价创新高、金银比价或修复，铜价高位区间震荡，铝价高位震荡，氧化铝企稳，铸造铝高位震荡，锌价高位震荡，铅价偏弱、整数一线走势反复，锡价高位震荡，螺卷低位震荡，铁矿震荡承压，双焦震荡偏弱，豆菜粕震荡运行，棕榈油震荡偏强 [4][6][7][10][11][13][14][15][16][18][20][21] 相关目录总结 宏观 - 海外美国 1 月消费者信心指数骤降至 84.5，美元指数跌至四年低位 95.5，特朗普暗示干预汇率，日元 3 日升值约 4%，美国将在中东军演，地缘风险使油价涨约 3%，黄金最高触及 5190 美元，白银 110 美元中枢震荡，关注美联储主席人选与 1 月 FOMC 及美国政府月末停摆风险 [2] - 国内 A 股低开高走，红利与价值转跌，科创板块回升，两市成交额回落至 2.92 万亿元，逾 3400 只个股收跌，两融规模走平，宽基指数 ETF 净流出，市场缩量分化，中期趋势仍偏积极，12 月规模以上工业企业利润同比增长 5.3%，2025 全年同比增长 0.6% [3] 贵金属 - 周二黄金创新高，COMEX 黄金期货冲高至 5200 美元/盎司，白银高位震荡，特朗普言论致美元指数跌至 95.5，避险需求旺盛，美国政府停摆风险加剧，市场预计美联储会议维持利率不变，关注鲍威尔发布会及议息会议指引，预计金银比价从近 50 年低位修复 [4] 铜 - 周二沪铜主力震荡回落，伦铜 13000 美金附近波动，国内电解铜现货成交冷清，贴水 265 元/吨，LME 库存升至 17.2 万吨，COMEX 库存升至 56.8 万吨，特朗普政策打压美元信用，美国 1 月消费者信心指数下滑，AI 取代劳动力趋势蔓延，智利矿山罢工持续，预计铜价短期高位区间震荡，关注本周美联储议息会议 [5][6] 铝 - 周二沪铝主力收 24305 元/吨，跌 0.21%，LME 收 3212.5 美元/吨，涨 0.52%，1 月 26 日电解铝锭库存 77.7 万吨，环比增 3.4 万吨，铝棒库存 23.5 万吨，环比增 1.3 万吨，美国 1 月消费者信心指数下降，美元指数跌超 1%至 95.7905，铝价受振上行，下游消费观望，社会库存偏高，预计铝价高位震荡，关注美联储利率决议及主席人选 [7] 氧化铝 - 周二氧化铝期货主力合约收 2734 元/吨，涨 0.33%，全国均价 2649 元/吨，跌 4 元/吨，升水 84 元/吨，澳洲 FOB 价格 307.5 美元/吨，涨 0.5 美元/吨，上期所仓单库存 15.6 万吨，增加 6293 吨，部分产能检修或宣布复产时间，市场供应压力稍减，消费端按需补库，维持止跌有余反弹不足观点，关注更多减产情况 [8][9] 铸造铝 - 周二铸造铝合期货主力合约收 23055 元/吨，跌 0.22%，SMM 现货 ADC12 价格 24000 元/吨持平，交易所库存 6.8 万吨，减少 1532 吨，废铝高位震荡，铸造铝对高价原料接受度下降，供需两端清淡，预计市场僵持，铸造铝高位震荡 [10] 锌 - 周二沪锌主力先抑后扬，夜间横盘，伦锌小幅收窄，上海 0锌成交价 24700 - 25005 元/吨，升水 40 - 70 元/吨，特朗普言论使美元跌至四年低谷，国内 12 月工业企业利润增长，美国寒潮致欧洲天然气价格上涨，抬升锌冶炼成本，国内供需双弱，部分炼厂检修缓解库存回升，预计锌价高位震荡 [11] 铅 - 周二沪铅主力震荡偏弱，夜间窄幅震荡，伦铅震荡偏弱，上海红鹭铅报 17025 - 17045 元/吨，升水 50 元/吨，某大型再生铅冶炼企业停产，2025 年电动自行车以旧换新销售超 1250 万辆，市场交投弱，主力减仓下行，废旧电瓶坚挺，部分炼厂减产，预计铅价偏弱，整数一线走势反复 [12][13] 锡 - 周二沪锡主力午后拉涨，夜间冲高回落，伦锡先扬后抑，1 月 27 日 3 组 18 名客户在锡、白银期货交易中违规被监管，基本面锡矿供应环比修复，加工费上调，下游对高价接受度不佳，内外库存回升，资金主导走势，美元重挫对冲监管利空，预计锡价高位震荡，月内涨幅 35.16%，谨防回调 [14] 螺卷 - 周二钢材期货低位震荡，贸易成交 6.6 万吨，唐山钢坯 2930 元/吨，上海螺纹 3260 元/吨，热卷 3280 元/吨，东北热卷形成独立行情，仅 10.6%商家有冬储计划，节前建筑工人放假，贸易成交下滑，供需双弱，钢厂盈利改善产量回升，终端地产疲软、基建放缓，螺纹累库，热卷节前补库需求平稳，预计市场低位震荡，关注库存节奏与政策变化 [15] 铁矿 - 周二铁矿期货震荡调整，贸易成交 80 万吨，日照港 PB 粉 795 元/吨，超特粉 673 元/吨，巴西淡水河谷 2025 年四季度产量 9040.3 万吨，环比降 4.2%，同比增 6%，销量 8487.4 万吨，环比降 1.3%，同比增 4.5%，全年产量 3.36 亿吨，同比增 2.6%，节前铁水产量弱稳，日耗低位，钢厂补库增加，厂内库存回升，海外发运增加，到港回落，港口库存高位，预计期价震荡承压 [16] 双焦 - 周二双焦期货震荡调整，山西主焦煤 1368 元/吨，准一级焦 1450 元/吨，山西焦化预计 2025 年净利润 7415.15 - 8865.15 万元，同比降 66.31% - 71.82%，2025 年钢铁行业利润总额 1098.3 亿元，同比增 299.2%，煤炭开采和洗选业利润总额 3520 亿元，同比降 41.8%，华北环保预警，部分焦企减产，上游煤矿预计放假停产，下游需求淡季，铁水产量回落，钢厂焦炭库存累积，采购意愿弱，春节前补库预期支撑有限，预计期价震荡偏弱 [18] 豆菜粕 - 周二豆粕 05 合约收平，报 2766 元/吨，华南豆粕现货跌 20 收于 3070 元/吨，菜粕 05 合约收涨 0.44%，报 2271 元/吨，广西菜粕现货 2420 元/吨持平，CBOT 美豆 3 月合约涨 7.5 收于 1067.5 美分/蒲式耳，马托格罗索州大豆压榨利润上升，巴西 1 月大豆出口量料降，阿根廷高温干旱或致产量下降，巴西大豆丰产格局确立，阿根廷产区有担忧，节前备货需求持续，下游提货积极，饲料企业库存增加，油厂豆粕库存下降，预计连粕震荡运行 [19][20] 棕榈油 - 周二棕榈油 05 合约收涨 2.67%，报 9238 元/吨，豆油、菜油等合约均上涨，BMD 马棕油主连涨 34 收于 4258 林吉特/吨，CBOT 美豆油主连涨 0.59 收于 54.4 美分/磅，预计马来西亚 1 月 1 - 25 日棕榈油出口量减少 9.41%，欧盟 2025/26 年度进口量下降 2%，地缘冲突、美联储独立性存疑使美元下挫，美国冬季风暴使油价上涨，美国生柴预期及中加贸易政策提振油脂，产地棕榈油供减需增，国内春节前有备货需求，预计棕榈油震荡偏强 [21] 金属主要品种昨日交易数据 - 展示了 SHFE 铜、LME 铜等多种合约的收盘价、涨跌、涨跌幅、总成交量、总持仓量及价格单位等数据 [22] 产业数据透视 - 呈现了铜、镍、锌、铅、铝、氧化铝、锡、贵金属、螺纹钢、铁矿石、焦炭、焦煤、碳酸锂、工业硅、豆粕等品种的主力合约价格、仓单、库存、升贴水、现货报价等数据的 1 月 27 日与 1 月 26 日对比及涨跌情况 [23][25][26][27][28][29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各商品品种进行分析，认为金属投机行情加速后降温，A股赚钱效应回落，各商品受宏观、供需等因素影响呈现不同走势，如贵金属短期波动大、铜价高位强震荡、铝价高位震荡等，多数品种预计短期维持震荡态势[2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 海外美国11月耐用品订单环比增5.3%，核心资本品订单连升八个月，贸易层面分化，金属投机行情降温，原油小跌，美股收涨，关注美联储主席人选及美国政府停摆风险[2] - 国内A股震荡收跌，两市成交额回升但个股普跌，两融规模净流出，资金风险偏好回落，中期趋势仍偏积极，将实施“更积极有为”宏观政策[3] 贵金属 - 周一国际贵金属价格冲高回落，白银盘中涨幅达14%后回吐涨幅，铂钯日涨夜跌，市场分歧大，关注美联储议息会议及鲍威尔去留[4][5] - 预计短期贵金属价格波动大，白银回调风险大，铂、钯补涨行情值得关注[5] 铜 - 周一沪铜主力偏强震荡，伦铜13000美金上方窄幅波动，国内现货成交不佳，LME和COMEX库存上升[6] - 美联储议息会议焦点在继任者，阿里云发布大模型，十五五规划电网投资4亿元，智利矿山罢工持续，预计铜价短期高位强震荡[6][7] 铝 - 周一沪铝主力收24215元/吨涨0.33%，LME收3196美元/吨涨0.71%，现货贴水，库存增加[8] - 美部分政府陷停摆危机，铝锭累库，消费淡季，预计消费走弱，铝价高位震荡[8][9] 氧化铝 - 周一氧化铝期货主力合约收2732元/吨涨0.37%，现货价格承压，澳洲进口窗口开启，上期所仓单库存增加[10] - 贵州地区产能检修，过剩减少，后续仍有减产可能，氧化铝止跌震荡，反弹需更多减产消息[10] 铸造铝 - 周一铸造铝合期货主力合约收23010元/吨涨0.48%，现货价格持平，废铝抗跌跟涨，成本支撑强[11] - 铝合金企业开工率微幅上调但难持续，消费端观望，预计铸造铝高位震荡[11] 锌 - 周一沪锌主力期价震荡，伦锌收涨，现货成交一般，升水走低，社会库存减少，部分企业产量增加[12] - 美欧争端及美日干预汇市使美元承压，海外炼厂成本上升，国内部分炼厂减产，下游需求弱，预计锌价区间震荡偏强[12][13] 铅 - 周一沪铅主力合约回吐涨幅，伦铅冲高回落，现货成交欠佳，社会库存增加[14] - 终端需求弱，上下游企业提前放假，产业链供需双弱，预计铅价弱稳震荡[14] 锡 - 周一沪锡主力合约减仓回落，伦锡窄幅震荡，交易所对部分客户采取监管措施，Alphamin2025年锡产量符合预期，2026年预计增产[15] - 基本面矛盾未激化，受资金扰动，预计短期锡价高位调整后仍易涨难跌[15][16] 螺卷 - 周一钢材期货震荡，现货贸易成交7.6万吨，钢坯和螺纹价格上涨，热卷持平，电弧炉钢厂成本增加、利润减少[18] - 节前需求减弱，五大材产量平稳、表需回落、库存累库，预计钢价震荡[18] 铁矿 - 周一铁矿期货震荡，现货贸易成交105万吨，价格下跌，海外发运增加、到港减少，港口库存高位[19] - 节前铁水产量弱稳，日耗低位，钢厂补库增加，预计期价震荡承压[19] 双焦 - 周一双焦期货震荡调整，现货焦煤价格上涨、焦炭价格下跌，炼焦煤线上竞拍流拍率增加[20] - 焦企亏损开工放缓，上游煤矿预计放假，下游需求弱，预计期价震荡偏弱[20] 豆菜粕 - 周一豆粕、菜粕合约收涨，巴西丰产收割推进、出口增多，美豆震荡回落，国内油厂库存下滑，中加贸易有不确定性[21][22][23] - 阿根廷产区天气炒作，节前备货需求持续，预计连粕震荡运行[23] 棕榈油 - 周一棕榈油、豆油、菜油合约收涨，马棕油主连涨、美豆油主连跌，马来西亚棕榈油出口增加、产量减少[24] - 宏观经济有韧性但地缘冲突升温，菜油领涨，预计棕榈油震荡偏强[24][25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 地缘风险与政策不确定性使金银价格创新高且将维持强势运行；铜价短期偏弱震荡但下方空间有限；铝价震荡；氧化铝反弹难持续低位震荡；铸造铝保持震荡；锌价高位震荡；铅价企稳震荡；锡价高位震荡；钢材、铁矿震荡；双焦震荡偏弱；连粕震荡反弹；棕榈油震荡偏强 [2][4][7][9][10][11][13][15][16][17][18][19][21][22] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 海外三季度实际GDP年化季环比终值上修至4.4%，为两年来最快，由出口、库存和消费支撑；同期核心PCE通胀2.9%高于美联储目标；11月PCE物价指数符合预期，市场预计6月降息；特朗普格陵兰协议细节不明引发北欧资金重估美资产风险；偏强经济数据与地缘缓和使风险偏好短暂修复但中长期隐忧仍在，美股涨、美元跌、黄金白银涨、铜价油价跌 [2] - 国内潘功胜称今年降准降息有空间，将用好货币政策工具促进资本市场稳定；周四A股震荡收涨，创业板与微盘股领跑，两市成交额回升，逾3500股上涨，两融与沪深300ETF净流出，资金偏向小票，市场缩量分化，短期股指上行斜率或修正但中期趋势积极 [3] 贵金属 - 周四国际贵金属期货价格创新高，COMEX黄金涨2.09%报4938.40美元/盎司，COMEX白银涨3.86%报96.22美元/盎司；地缘政治风险与政策不确定性加剧避险需求；特朗普格陵兰岛相关威胁及美联储主席人选将公布，使避险情绪助金银价格走强，预计后续维持强势 [4][5] 铜 - 周四沪铜主力窄幅震荡，伦铜反弹至12800一线，国内近月维持C结构，现货成交不佳，贴水-170元/吨，LME与COMEX库存增加；美国三季度GDP上修，市场预计1月美联储按兵不动；特朗普格陵兰岛协议使全球避险情绪升温；力拓2025年四季度产量同比+5%，目前与嘉能可收购谈判中；预计铜价短期偏弱震荡但下方空间有限 [6][7] 铝 - 周四沪铝主力收24055元/吨涨0.59%，LME收3137.5美元/吨涨0.64%，现货贴水；1月22日电解铝锭库存减0.6万吨，铝棒库存增0.35万吨；美国经济数据好坏参半，强化短时美联储按兵不动但长期宽松预期不变，格陵兰地缘紧张缓和；周内铝锭小幅去库但淡季去库难持续，预计铝价震荡 [8][9] 氧化铝 - 周四氧化铝期货主力收2717元/吨涨1.8%，现货升水，理论进口窗口开启，上期所仓单库存增加；力拓将削减澳大利亚Yarwun氧化铝精炼厂产量，几内亚金矿坍塌对铝土矿无影响；海外消息对实际供应影响有限，国内前减产量级小，氧化铝进口流入趋势，供过于求格局未改，反弹难持续，低位震荡为主 [10] 铸造铝 - 周四铸造铝合期货主力收22855元/吨涨0.62%，现货价格较挺；下游短暂采购后观望，消费转好有限；成本端废铝偏紧价格跟跌原铝缓慢，成本回落有限；供应端开工低位稳定，供需两淡，成本支撑底部，保持震荡 [11] 锌 - 周四沪锌主力横盘震荡后偏强，伦锌收涨，现货市场升水上抬但成交转弱，社会库存减少；韩国锌业计划投资74亿美元扩建美国冶炼厂；美国经济强通胀符合预期降低降息预期但美元下挫提振锌价，下游提货使库存减少，海外矿企下调产量指引，供应收紧预期，加工费难改善，成本支撑强化，预计高位震荡 [12][13] 铅 - 周四沪铅主力窄幅震荡，伦铅震荡，现货市场成交困难，社会库存增加；山东、河北环保管控使部分铅冶炼企业停炉减产；铅价跌势暂缓后下游询价改善，部分企业备货，供应收紧预期，库存增幅收窄，预计企稳震荡但上涨驱动力不强 [14][15] 锡 - 周四沪锡主力先抑后扬，伦锡横盘震荡，现货市场报价稳定；地缘政治担忧消散，美国经济数据强提振风险偏好；终端订单需求迟滞，下游采买意愿不强，供应无新增变化，供需矛盾稳定，预计高位震荡 [16] 螺卷 - 周四钢材期货震荡，现货贸易成交7.1万吨，本周钢材总库存增10.07万吨；受季节性需求影响，市场成交减弱，五大材产量平稳，表需回落，库存累库；螺纹产量反弹，厂库社库双增，关注累库节奏；热卷库存回落，数据变化不大；钢材市场供需弱平衡，预计钢价震荡 [17] 铁矿 - 周四铁矿期货震荡，现货贸易成交91万吨；央行行长称今年降准降息有空间；供应端发运与到港下降但仍处高位，港口库存增加；需求端铁水产量微降，钢厂日耗回落，淡季需求平稳偏弱；节前补库预期有支撑，预计期价震荡 [18] 双焦 - 周四双焦期货震荡，现货方面山西主焦煤与准一级焦价格有变化；本周炼焦煤矿山产能利用率与原煤日均产量增加，原煤库存增加；焦企提涨搁浅，市场情绪弱稳；焦企利润收缩产量略缓，但上游煤矿复产，供给压力大，下游需求受淡季与钢厂检修影响回落，钢厂库存累积采购意愿弱；春节前虽有补库预期但供需不佳，预计期价震荡偏弱 [19] 豆菜粕 - 周四豆粕05合约涨1.50%，菜粕05合约涨1.21%；预计2025/26年度巴西大豆产量、出口量、压榨量均增加，美豆出口预计净增；中加贸易协议有进展；巴西中部降水或影响收割，阿根廷产区干旱炒作升温；阿根廷干旱预期与商品市场回暖使连粕反弹，关注国内库存去化与节前备货，预计短期震荡反弹 [20][21] 棕榈油 - 周四棕榈油05合约涨1.59%领涨油脂板块；预计马来西亚1月1 - 20日棕榈油出口量减少；受美国生物燃料法规消息影响，市场行情走高，1月产量或两位数跌幅；地缘政治缓和，美元指数下跌，油价下跌；美国生柴政策预期与马棕油出口改善、产量收缩、去库支撑价格，预计短期震荡偏强 [22] 金属主要品种昨日交易数据 |合约|收盘价|涨跌|涨跌幅/%|总成交量/手|总持仓量/手|价格单位| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |SHFE铜|100700|-580|-0.57|321730|647275|元/吨| |LME铜|12840|79|0.62|||美元/吨| |SHFE铝|24055|-100|-0.41|535591|710317|元/吨| |LME铝|3138|20|0.64|||美元/吨| |SHFE氧化铝|2717|45|1.68|564157|489138|元/吨| |SHFE锌|24400|50|0.21|189463|218500|元/吨| |LME锌|3233|58|1.83|||美元/吨| |SHFE铅|17140|25|0.15|55642|103323|元/吨| |LME铅|2034|9|0.44|||美元/吨| |SHFE镍|142500|-560|-0.39|1023093|386169|元/吨| |LME镍|18100|125|0.70|||美元/吨| |SHFE锡|409010|-9410|-2.25|275621|22314|元/吨| |LME锡|52660|1365|2.66|||美元/吨| |COMEX黄金|4938.40|102.20|2.11|||美元/盎司| |SHFE白银|23339.00|208.00|0.90|1820246|693026|元/千克| |COMEX白银|96.22|3.26|3.51|||美元/盎司| |SHFE螺纹钢|3124|7|0.22|696856|2373958|元/吨| |SHFE热卷|3287|1|0.03|241486|1453320|元/吨| |DCE铁矿石|786.5|2.5|0.32|197149|566469|元/吨| |DCE焦煤|1131.5|2.5|0.22|776813|657580|元/吨| |DCE焦炭|1688.0|4.5|0.27|13211|39991|元/吨| |GFEX工业硅|8825.0|45.0|0.51|230130|228488|元/吨| |CBOT大豆|1064.0|-1.0|-0.09|118188|370030|元/吨| |DCE豆粕|2768.0|43.0|1.58|1470511|3844660|元/吨| |CZCE菜粕|2250.0|22.0|0.99|612109|1285422|元/吨| [23] 产业数据透视 - 展示了铜、镍、锌、铅、铝、氧化铝、锡、贵金属、螺纹钢、铁矿石、焦炭、焦煤、碳酸锂、工业硅、豆粕等品种1月22日与1月21日的主力合约价格、仓单、库存、升贴水、报价、价差等数据变化情况 [24][25][26][27][28][29][30][31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美元承压运行利好铅价走势修复，国内多地环保管控以及再生铅炼厂利润转负，炼厂减停产及放假增多，供应存收缩预期，同时下游电池企业陆续春节备货，需求改善，供减需增的背景下，强化铅价下方支撑，短期预计铅价维持弱稳震荡修复 [3][7] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - SHFE铅1月16日价格为17475元/吨，1月23日为17095元/吨，跌380元/吨；LME铅1月16日价格为2037.5美元/吨，1月23日为2035美元/吨，跌2.5美元/吨；沪伦比值从8.58降至8.40，降0.18；上期所库存从37044吨降至29351吨，降7693吨；LME库存从206350吨增至215175吨，增8825吨；社会库存从3.25万吨增至3.45万吨，增0.2万吨；现货升水从 - 145元/吨升至 - 140元/吨，升5元/吨 [4] 行情评述 - 上周沪铅主力2603期价周初延续跌势，后横盘窄幅震荡修整，最终收至17095元/吨，周度跌幅2.17%，周五夜间窄幅震荡；伦铅止跌企稳，收至2035美元/吨，跌幅为0.15% [5] - 现货市场，截止1月23日，上海地区红鹭铅报17140 - 17210元/吨，对沪铅2603合约升水50元/吨；持货商积极报价出货，主流产地报价对SMM1铅均价贴水50 - 0元/吨出厂，再生铅炼厂出货分歧尚存，部分以不含税货维持低价出售，部分含税货贴水收窄，再生精铅报价对SMM1铅均价贴水120 - 50元/吨出厂；下游企业避险情绪相对缓和，部分企业以刚需采购，成交依然分散 [5] 行业要闻 - 2026年2月国内外铅精矿加工费分别为250元/金属吨和 - 150美元/干吨，均值分别减少50元/金属吨和 - 5美元/干吨 [8] - 山东省多市1月21日11时发布重污染天气橙色预警，1月22日0时起启动II级应急响应，省内个别铅冶炼企业停炉保温；河北省廊坊、邯郸等6市1月22日12时起启动重污染天气Ⅱ级应急响应，河北某大型再生铅冶炼企业减产20% [8] - 泛美白银2025年锌产量5.59万吨，铅产量2.70万吨，预计2026年锌产量为5.85 - 6.25万吨，铅为3.05 - 3.25万吨 [8] - 全球铅市场的供应过剩从10月的29200吨缩减至11月的8900吨 [8] - 2025年12月铅精矿进口量14.92万吨，环比增加35.8%，同比增加24.63%；银精矿进口量23.93万吨，环比增加32.3%，同比增加89.3% [9] - 2025年12月，中国精铅出口量为2767吨，环比增加141.08%，同比上升270.61%；1 - 12月份精铅及铅材合计出口量为59440吨，累计同比上升42.5% [9] - 2025年12月份中国精铅进口量为8395吨，铅合金进口量为24011吨，1 - 12月份精铅及铅材合计进口量为198641吨，累计同比下滑10.19% [9] - 2025年12月中国铅酸蓄电池出口量为1724.06万只，环比上升9.28个百分点，同比下滑33.86个百分点；2025年全年铅酸蓄电池累计出口量为2.19亿只，同比下滑12.79个百分点 [9]