报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本面受锂价反弹驱动，锂辉石精矿及云母价格上涨，上游供给复产情绪高，周度产量维持高位，但下游对高价锂接受度差，终端汽车消费增速放缓，供强需弱格局未改 [3] - 盘面上受供应扰动驱动，碳酸锂价格开启第二轮上涨，周内大幅增仓放量，市场情绪较强 [3] - 后期尽管基本面弱势格局未改，但资源扰动事件悬而未决，短期提振盘面情绪，供给扰动与弱现实博弈或使价格偏强过程中宽幅震荡，基本面供强需弱格局延续，短期或仍偏强运行 [3][12] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年7月18日与7月11日相比，进口锂原矿、进口锂精矿、国产锂精矿、电池级碳酸锂现货、碳酸锂主力合约、磷酸铁锂价格有不同程度上涨，工业级碳酸锂现货价格降为0，电池级氢氧化锂（细粒）价格微降，电池级氢氧化锂（粗粒）、钴酸锂、三元材料价格不变，碳酸锂库存合计增加 [4] 市场分析及展望 上周市场分析 - 监管与交割：截止2025年7月18日，广期所仓单规模10239吨，最新匹配成交价格63580元/吨，主力合约2509持仓规模37.73万手 [6] - 供给端：截止7月18日，碳酸锂周度产量18313吨，较上期增加155吨；藏格锂业因审批手续合规问题被停产，宜春8座矿山存在审批合规问题但未停产，要求9月30日前重新申报；5月碳酸锂进口量约2.11万吨，环比降25%，同比降14%，5月锂矿石进口约60.5万吨，环比降2.9% [6][7][8] - 需求端：下游正极材料方面，截止7月18日，磷酸铁锂、三元材料产量增加、开工率上升、库存减少，价格有所抬升；新能源汽车方面，7月1 - 13日零售33.2万辆，同比增26%，较上月同期降4%，7月上旬消费增速较6月回落，全年累计销量增速下行，国家发布相关标准推动电动车电池换电进程，多地出台补贴政策 [9][10] - 库存方面：截止7月18日，碳酸锂库存合计120990吨，较上期累库约960吨，工厂库存去库，市场库存累库，交易所库存去库，下游补库情绪浓，后续或迎来去库拐点 [11] 本周展望 - 尽管基本面弱势格局未改，但资源扰动事件未决，短期提振盘面情绪，供给扰动与弱现实博弈使价格偏强中宽幅震荡，基本面供强需弱格局延续，短期或仍偏强运行 [12] 行业要闻 - 藏格矿业子公司藏格锂业因锂资源开采手续不全被责令停产整改，公司正办理手续申请复产，预计不影响整体业绩 [13] - 蓝晓科技西藏结则茶卡首条3300吨氢氧化锂产线正进行现场试验、调试等，有望建成西藏首个达标运行的工业化盐湖提锂项目 [13] - 安徽世豪年产2GWh锂离子动力及储能电池厂项目环境影响报告表进入审批前公示 [13] 相关图表 - 包含碳酸锂期货价格、电池级氢氧化锂价格、进口锂精矿价格走势、碳酸锂产量合计、电池级碳酸锂产量、碳酸锂供给结构、碳酸锂进口、氢氧化锂产量合计、电池级氢氧化锂产量、氢氧化锂产量结构、磷酸铁锂价格、磷酸铁锂产量、三元材料价格走势、三元材料产量、磷酸铁锂电池产量、三元电池产量等图表 [15][17][20][24][26][27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期钢厂盈利率回升，受利润驱动钢厂复产加快，铁水产量环比增加；供应端上周海外发运环比回落，到港环比反弹，处于近年中位水平；需求韧性叠加宏观情绪偏暖，预计短线铁矿震荡偏强 [1][4][5] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - SHFE螺纹钢收盘价3147元/吨，涨9元，涨跌幅0.29%，总成交量8063884手，总持仓量3107454手 [2] - SHFE热卷收盘价3310元/吨，涨34元，涨跌幅1.04%，总成交量2822204手，总持仓量1610257手 [2] - DCE铁矿石收盘价785.0元/吨，涨18.5元，涨跌幅2.41%，总成交量1917710手，总持仓量703244手 [2] - DCE焦煤收盘价926.0元/吨，涨6.0元，涨跌幅0.65%，总成交量6863004手，总持仓量850792手 [2] - DCE焦炭收盘价1518.0元/吨，跌7.0元，涨跌幅 -0.46%，总成交量144894手，总持仓量54981手 [2] 行情评述 - 需求端：近期钢厂盈利率回升，利润驱动下钢厂复产加快，铁水产量环比增加；上周247家钢厂高炉开工率83.46%，环比增0.31个百分点，同比增0.83个百分点；高炉炼铁产能利用率90.89%，环比增0.99个百分点，同比增1.27个百分点；钢厂盈利率60.17%，环比增0.43个百分点，同比增28.14个百分点；日均铁水产量242.44万吨，环比增2.63万吨，同比增2.79万吨 [1][4] - 供应端：上周海外发运环比回落，到港环比反弹，处于近年中位水平；全球铁矿石发运总量2987.1万吨，环比减7.8万吨；澳洲巴西铁矿发运总量2558.8万吨，环比增93.8万吨；澳洲发运量1738.3万吨，环比减64.3万吨，发往中国的量1430.1万吨，环比减23.6万吨；巴西发运量820.5万吨，环比增158.1万吨；全国47个港口进口铁矿库存14381.51万吨，环比增34.62万吨；日均疏港量338.76万吨，增0.96万吨 [1][5] - 现货市场：日照港PB粉报价765元/吨，环比涨17元/吨，超特粉645元/吨，环比涨10元/吨，现货高低品PB粉 - 超特粉价差120元/吨 [4] 行业要闻 - 7月14 - 15日中央城市工作会议强调城市发展进入存量提质增效阶段，部署7个方面重点任务 [9] - 1 - 6月全国房地产开发投资46658亿元，同比降11.2%；房屋施工面积633321万平方米，同比降9.1%；房屋新开工面积30364万平方米，下降20.0%；房屋竣工面积22567万平方米，下降14.8% [9] - 上半年全国固定资产投资（不含农户）248654亿元，同比增2.8%；工业投资同比增10.3%；基础设施投资（不含电力等）同比增4.6% [9] - 中钢协副会长表示五部委整治“出口买单”问题，预计我国全年钢材出口正常水平维持在7000 - 8000万吨 [9] 相关图表 - 包含螺纹、热卷、铁矿石等期货现货走势、基差走势、钢厂利润、钢铁产量、库存、消费等相关图表 [8][10][12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面，美国经济增速维持微幅增长，美联储多位官员认为需维持适度限制的货币政策，后续经济前景待察，关税对价格扰动不明显，美元指数低位反弹 [3] - 基本面，镍矿紧缺缓解，菲律宾及印尼镍矿价格松动，印尼下调7月二期镍矿基准价；镍铁价格承压，不锈钢厂排产低迷，成本压力难解；硫酸镍市场回暖，下游询价积极，但成交未修复，价格平稳；纯镍表现平平，升贴水无明显变动 [3] - 后期来看，宏观进入数据静默期，短期扰动或来自特朗普关税政策的不确定性；产业暂无改善预期，硫酸镍市场交投修复但终端新能源汽车销量增速低迷，不锈钢价格反弹但钢企排产收缩，消费强预期未兑现；供给修复但出口利润收缩，难驱动上游提产；库存累库，基本面无明显改善预期，镍价震荡运行 [3][11] 根据相关目录分别进行总结 上周市场重要数据 - SHFE镍价格为120500元/吨，较前一周下跌600元/吨；LME镍价格为15218美元/吨，较前一周上涨154美元/吨 [4] - LME库存为207576吨，较前一周增加1398吨；SHFE库存为21560吨，较前一周增加264吨 [4] - 金川镍升贴水为2050元/吨，较前一周上涨50元/吨；俄镍升贴水为550元/吨，与前一周持平 [4] - 高镍生铁均价为907元/镍点，与前一周持平；不锈钢库存为91.6万吨，较前一周减少1.43万吨 [4] 行情评述 镍矿 - 镍矿紧缺现状有所缓解，菲律宾及印尼镍矿价格有松动迹象，印尼下调7月二期镍矿基准价 [3][5] 镍铁 - 镍铁价格持续承压，6月中国镍生铁产量预期环比下降，5月国内镍铁进口同环比有增减，印尼6月镍铁产量同环比有增减；截止7月15日，镍铁实物吨库存减少但仍处高位 [6] - 不锈钢消费低迷，钢企提产意愿弱，排产收缩，对镍铁采购需求有限；部分镍铁厂减产或转产高冰镍，供给宽松格局收敛，价格近期或将触底 [6] 硫酸镍 - 电池级硫酸镍价格小幅下跌，电镀级硫酸镍价格维持不变；6月硫酸镍金属量产量同环比下降，三元材料产量环比提升 [7] - 硫酸镍现货市场回暖，下游补库意愿修复，询价积极，但下游对价格上涨抵触，实际需求强度不足驱动价格反转 [7] 宏观层面 - 美国经济数据整体乐观，劳动力市场有韧性，零售市场环增，通胀压力抬头，但6月PPI下行或缓解部分压力 [8] - 美联储经济揭皮书显示经济增速放缓，部分地区物价上涨，多位联储官员认为适合维持适度限制的货币政策 [8] 基本面 - 供给端，7月国内月度产能小幅减少，冶炼厂排产微幅环增，7月电镍排产预期环比增加；5月国内电镍出口规模同比增加，环比下滑；截止7月17日，中国镍出口盈利收窄，上游难大幅提产，供给预期稳中偏弱 [8] - 终端消费上，7月1 - 13日全国乘用车新能源市场零售同比增长，较上月同期下降，新能源市场零售渗透率提升，今年累计零售同比增长；7月上旬新能源汽车消费增速回落，后期消费增速走弱或呈趋势化 [9] - 政策上，国家标准化管理委员会发布相关标准公告，多地发布新能源汽车补贴政策，涉及消费和充电桩布局；欣旺达计划推出固态电池 [9] - 库存方面，当前纯镍六地社会库存、SHFE库存、LME镍库存及全球两大交易所库存均环比增加 [10] 行业要闻 - 印尼公布7月（二期）镍矿内贸基准价格，较7月（一期）下跌约0.11% [12] - 印尼能源与矿产资源部长称RKAB审批机制将从明年开始恢复为年度审批 [12] - PT GAG Nikel仍未获准再次运营，相关方完成评估后将向部长汇报 [12] - 美国将对印尼进口商品征19%关税，印尼承诺购买美国能源、农产品及波音飞机 [12] 相关图表 - 包含国内外镍价走势、现货升贴水走势、LME0 - 3镍升贴水、镍国内外比值、镍期货库存、镍矿港口库存、高镍铁价格、300系不锈钢价格、不锈钢库存等图表 [14][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周铜价企稳反弹，主因满足COMEX关税截止日期前的套利窗口关闭，部分货源回流LME，美铜溢价估值向下修复，6月美国CPI温和上行，关税影响未完全显现，美联储鹰鸽两派分歧加剧，降息预期升温令资本市场风险偏好回升 [2][8] - 海外矿端紧缺事实不变，LME库存持续回升，海外精铜供应逐渐趋松，主流矿企二季报以增产为主，国内社会库存小幅增加，近月B结构转向平水 [2][8] - 美联储对9月降息分歧扩大，但多位官员表达鸽派立场，为四季度和明年降息计划埋下伏笔，美国6月通胀温和上行，零售销售数据强劲，对等关税2.0对市场风险偏好影响程度边际减弱 [3][10][12] - 基本面上海外矿端紧缺，LME库存回升，海外精铜供应趋松，进口货源回流后国内紧平衡有转松迹象，但中期强成本支撑逻辑有效，预计铜价短期确认支撑后企稳回升 [3][11][12] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - LME铜7月18日价格为9794.50美元/吨，较7月11日涨131.50美元，涨幅1.36%；COMEX铜7月18日价格为558.15美分/磅，较7月11日跌0.25美分，跌幅0.04%；SHFE铜7月18日价格为78410.00元/吨，较7月11日跌20.00元，跌幅0.03%；国际铜7月18日价格为69670.00元/吨，较7月11日涨70.00元，涨幅0.10% [4] - 沪伦比值7月18日为8.01，较7月11日降0.11；LME现货升贴水7月18日为 -53.76美元/吨，较7月11日降32.19美元，涨幅149.24%；上海现货升贴水7月18日为175元/吨，较7月11日涨200元 [4] - 截至7月18日，LME库存为122175吨，较7月11日增13450吨，涨幅12.37%；COMEX库存为242837短吨，较7月11日增8633短吨，涨幅3.69%；SHFE库存为84538吨，较7月11日增3094吨，涨幅3.80%；上海保税区库存为69200吨，较7月11日增2200吨，涨幅3.28%；总库存为518750吨，较7月11日增27377吨，涨幅5.57% [7] 市场分析及展望 - 库存方面，截至7月18日全球库存延续反弹，LME铜库存增加1.34万吨，LME0 - 3B结构走扩，注销仓单比例降至11.5%；上期所库存小幅增加0.2万吨；保税区库存增加0.25万吨，洋山铜提单维持60美金，COMEX对LME溢价回落，沪伦比值升至8.01 [8] - 宏观方面，美联储对9月降息分歧扩大，多位官员表达鸽派立场，美联储褐皮书显示全美价格温和上涨，企业受关税投入成本压力，就业市场不确定性高，企业保持谨慎，欧央行可能接近宽松货币政策尾声，美国6月CPI有升温迹象，预计对等关税落地后7 - 8月通胀压力升温，中国6月出口和进口同比增长，上半年货物贸易出口总额同比增长7.2%，对新兴市场出口增速两位数，高技术产品出口增长9.2% [10] - 供需方面，海外主要矿山中断持续，国内现货TC维持 -45美金/吨，矿端紧缺格局未变，精铜产能释放受制约，需求端电网投资项目启动，6月铜缆线企业开工率和精铜制杆企业订单回落，风光行业减产，新能源汽车产销高增速，传统行业托底需求，新兴市场提供增速，国内社库反弹至14.2万吨，供应有宽松预期但仍维持紧平衡，盘面近月B结构高位回落 [11] 行业要闻 - 6月我国未锻造铜及铜材进口量为46万吨，同比增6.5%，上半年累计进口量为263万吨，同比降4.6%；6月铜矿砂及精矿进口量为235万吨，同比增1.8%，上半年累计进口量达1475.8万吨，同比增6.4%；6月我国铜材产量达221.4万吨，同比增6.8%，1 - 6月累计产量达1176.5万吨，同比增3.7% [13] - 力拓二季度铜产量达22.9万吨，同比增13%，环比增6%，OT铜矿二季度产量达8.7万吨，同比增65%，Escondida铜矿二季度权益产量为10.2万吨，同比增2.8%，Kennecott铜矿二季度产量为4万吨，同比降16%，环比降6%，该项目9月对选矿厂维护并改造冶炼厂 [14] - 安托法加斯塔二季度铜产量达16.01万吨，同比增3.1%，环比增3.5%，上半年铜总产量为31.49万吨，同比增10.6%，旗下Los Pelambres二季度产量为6.06万吨，环比增9%，预计剩余时间季度环比产量增长 [15] - 上周华东地区8mm的T1电缆线杆加工费区间升至400 - 680元/吨，最高价较上周涨800元/吨，华东市场下半周交易热度下滑，华南市场成交差，预计7月下旬我国精铜制杆企业开工率保持在7成左右 [16] 相关图表 - 包含沪铜与LME铜价走势、LME铜库存、全球显性库存等18个图表，展示了铜价、库存、升贴水、价差、比价等数据走势 [17][22][24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周国际金价震荡，银价创历史新高后回落，美国贸易谈判有风险、美联储主席易主传闻致市场担忧货币政策转向，但美国经济数据有韧性、美元指数反弹压制贵金属价格，银价因部分资金获利回吐调整 [4][7] - 特朗普考虑解除鲍威尔职务，美财长称遴选程序启动，沃勒成主要内部候选人且表态支持降息 [4][7][8] - 临近8月1日，多国对美谈判冲刺，特朗普计划对多国征关税，美国维持对日本关税，与印度或达成协议 [8] - 美联储“褐皮书”显示经济活动略增，不确定性高，企业谨慎，经济前景中性至略悲观 [8] - 美联储易主传闻和关税博弈使市场避险情绪升温，预计贵金属价格近期震荡偏强 [4][8] 根据相关目录分别进行总结 上周交易数据 - SHFE黄金收盘价777.02元/克，涨3.46元，涨幅0.45%，成交量202287手，持仓量178255手 [5] - 沪金T+D收盘价773.37元/克，跌2.76元，跌幅0.36%，成交量24176手，持仓量204452手 [5] - COMEX黄金收盘价3355.50美元/盎司，跌14.80美元，跌幅0.44% [5] - SHFE白银收盘价9273元/千克，涨233元，涨幅2.58%，成交量522479手，持仓量634627手 [5] - 沪银T+D收盘价9211元/千克，涨27元，涨幅0.29%，成交量403720手，持仓量3407420手 [5] - COMEX白银收盘价38.43美元/盎司，跌0.65美元，跌幅1.66% [5] 市场分析及展望 - 上周国际金价震荡、银价新高后回落，美国贸易谈判风险和美联储主席易主传闻影响市场，美国经济数据和美元指数压制价格，银价因获利回吐调整 [4][7] - 特朗普考虑解除鲍威尔职务，美财长称遴选程序启动，沃勒成主要内部候选人且表态支持降息 [4][7][8] - 临近8月1日，多国对美谈判冲刺，特朗普计划对多国征关税，美国维持对日本关税，与印度或达成协议 [8] - 美联储“褐皮书”显示经济活动略增，不确定性高，企业谨慎，经济前景中性至略悲观 [8] - 美联储易主传闻和关税博弈使市场避险情绪升温，预计贵金属价格近期震荡偏强 [4][8] - 本周关注欧洲7月PMI初值、美国6月耐用品订单环比初值，以及鲍威尔致辞和贸易谈判进展 [9] 重要数据信息 - 美国6月CPI同比涨2.7%，核心CPI同比涨2.9%、环比涨0.2%，交易员预测9月开始降息，年底前累计降息近两次 [10] - 美国6月PPI环比持平，同比升2.3%，核心PPI持平，同比涨2.5% [10] - 美国6月零售销售环比增0.6%，各领域全面反弹，主要受汽车销售带动 [10] - 美国上周初请失业金人数减7000人至22.1万人，连续五周下降 [10] - 美国7月密歇根大学消费者信心指数初值61.8，5年通胀预期初值3.6% [11] - 日本6月核心CPI同比回落至3.3%，“核心 - 核心”CPI升至3.4% [11] 相关数据图表 - 截至2025年7月19日，ETF黄金总持仓943.63吨，较上周减4.01吨，较上月减3.74吨，较去年增103.62吨；ishare白银持仓14658.21吨，较上周减100.31吨，较上月减104.79吨，较去年增979.52吨 [12] - 2025年7月15日，黄金期货非商业性净多头213115，较上周增10147；白银期货非商业性净多头59448，较上周增927 [12][13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周产业数据一般，钢材供需双弱，螺纹供需均有明显减量，上周开启累库，热卷供需平稳，变化不大；钢材基本面偏弱格局不变，淡季需求不佳，贸易成交一般；宏观面政策预期偏强，短线情绪偏暖，预计期价维持震荡偏强走势 [1][6] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 | 合约 | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅% | 总成交量/手 | 总持仓量/手 | 价格单位 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | SHFE 螺纹钢 | 3147 | 9 | 0.29 | 8063884 | 3107454 | 元/吨 | | SHFE 热卷 | 3310 | 34 | 1.04 | 2822204 | 1610257 | 元/吨 | | DCE 铁矿石 | 785.0 | 18.5 | 2.41 | 1917710 | 703244 | 元/吨 | | DCE 焦煤 | 926.0 | 6.0 | 0.65 | 6863004 | 850792 | 元/吨 | | DCE 焦炭 | 1518.0 | -7.0 | -0.46 | 144894 | 54981 | 元/吨 | [2] 行情评述 - 上周钢材期货震荡偏强，上半年房地产投资弱势不改，基建投资环比下降，终端需求压力不减，盘面受市场情绪影响表现偏强；现货市场，唐山钢坯价格 3000（+40）元/吨，上海螺纹报价 3250（+30）元/吨，上海热卷 3340（+40）元/吨 [4] - 宏观方面，7 月 19 日雅鲁藏布江下游水电工程开工，总投资约 1.2 万亿元；1 - 6 月全国房地产开发投资 46658 亿元，同比下降 11.2%，施工、新开工面积均下降；全国固定资产投资同比增长 2.8%，部分行业投资增长明显；中央城市工作会议强调城市发展进入存量提质增效阶段 [5] - 产业方面，上周螺纹产量 209 万吨，环比减 8 万吨，表需 206 万吨，减 15 万吨，厂库 173 万吨，减 8 万吨，社库 370 万吨，增 11 万吨，总库存 543 万吨，增 3 万吨；热卷产量 321 万吨，减 2 万吨，厂库 77 万吨，减 1 万吨，社库 266 万吨，减 2 万吨，总库 343 万吨，减 3 万吨，表需 324 万吨，增 1 万吨 [6] 行业要闻 - 周末多部门密集发声要求“反内卷”，涉及钢铁、新能源汽车、低空产业等行业 [7] - 7 月 19 日雅鲁藏布江下游水电工程开工，总投资约 1.2 万亿元 [7] - 7 月 18 日工信部表示将实施十大重点行业稳增长工作方案，支持重点工业大省 [7] - 1 - 6 月全国房地产开发投资、施工、新开工、竣工面积同比均下降 [7] - 上半年全国固定资产投资同比增长 2.8%，部分行业投资增长明显 [7] - 中钢协副会长称将打击“出口买单”偷税漏税行为，预计全年钢材出口 7000 - 8000 万吨 [7] - 7 月 14 - 15 日中央城市工作会议强调城市发展进入存量提质增效阶段并部署重点任务 [7] 相关图表 - 包含螺纹钢、热卷期货及月差走势，螺纹钢、热卷基差走势，螺纹钢、热卷现货地域价差走势，长流程钢厂冶炼利润、华东地区短流程电炉利润，247 家钢厂日均铁水产量、全国 247 家高炉开工率，螺纹钢、热卷产量、社库、厂库、总库存，螺纹钢、热卷表观消费等图表 [10][11][13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周CBOT美豆11月合约、豆粕09合约、华南豆粕现货、菜粕09合约、广西菜粕现货均上涨，涨幅分别为2.73%、2.69%、1.06%、3.38%、3.59% [4][7] - 美豆震荡收涨原因包括美豆压榨量超预期、新作出口销售进度加快、产区8月生长关键期有干旱可能；巴西贴水波动有限，进口成本支撑，四季度大豆供应有偏紧预期，连粕震荡上涨，近端豆粕累库供应宽松，现货反弹力度有限 [4][7] - 未来两周产区累计降水略高于均值，但7月底降水预报减少且气温偏高，仍有干旱担忧；关注美国关税贸易谈判和中美经贸进一步谈判；美生柴政策使美豆油上涨支撑美豆；近端压榨开机率高位，现货供应充足，反弹力度有限；巴西贴水稳定，外盘收涨抬升进口成本；短期连粕或震荡偏强运行 [4][11] 各目录总结 市场数据 |合约|7月18日|7月11日|涨跌|涨跌幅|单位| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |CBOT大豆|1035.00|1007.50|27.50|2.73%|美分/蒲式耳| |CNF进口价：巴西|472.00|467.00|5.00|1.07%|美元/吨| |CNF进口价：美湾|458.00|452.00|6.00|1.33%|美元/吨| |巴西大豆盘面榨利|-17.41|-32.57|15.16||元/吨| |DCE豆粕|3056.00|2976.00|80.00|2.69%|元/吨| |CZCE菜粕|2722.00|2633.00|89.00|3.38%|元/吨| |豆菜粕价差|334.00|343.00|-9.00||元/吨| |现货价：华东|2900.00|2830.00|70.00|2.47%|元/吨| |现货价：华南|2850.00|2820.00|30.00|1.06%|元/吨| |现期差：华南|-206.00|-156.00|-50.00||元/吨| [5] 市场分析及展望 - 上周美豆、豆粕、菜粕期货及现货价格均上涨 [4][7] - 美豆收涨原因有压榨量超预期、出口销售进度加快、产区8月有干旱可能；连粕上涨因进口成本支撑和四季度供应偏紧预期；近端豆粕累库供应宽松，现货反弹有限 [4][7] - USDA作物生长报告显示截至7月13日当周美国大豆优良率、开花率、结荚率等情况，7月15日当周约7%种植区域受干旱影响，未来15天产区降水高于常态 [8] - 截至7月10日当周美国大豆出口销售情况，6月大豆压榨量高于预期，豆油库存降至五个月低点 [8][9] - 截至7月11日当周美国大豆压榨利润、相关价格及库存情况，巴西7月大豆出口预估，国内油厂和港口大豆、豆粕库存情况 [10] - 截至7月18日当周国内豆粕成交、提货、压榨量及饲料企业豆粕库存天数情况 [11] 行业要闻 - 巴西7月前两周大豆出口情况，加拿大油菜籽优良率及生长情况 [12] - 马托格罗索州大豆压榨利润及豆粕、豆油价格，欧盟2025/26年棕榈油、大豆、豆粕、油菜籽进口量情况 [13] - LESG预计2025/26年度乌克兰油菜籽产量，乌克兰议会对油菜籽和大豆征收出口关税 [14] - 美国6月可再生燃料混合信用额度增加，巴西2025年大豆产量、加工量、出口量预估上调，阿根廷2024/25年度大豆产量预估上调 [14][15] 相关图表 - 包含美大豆连续合约走势、巴西大豆CNF到岸价、海运费、人民币即期汇率走势等28个图表 [16][17][18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周五国内工信部发布淘汰落后产能消息，若实施可能影响部分落后氧化铝产能，且氧化铝仓单库存重新降至不到1万吨的极低位置，市场多头情绪回归，氧化铝预计继续偏强运行，但需关注淘汰落后产能标准对氧化铝的实际影响程度 [2] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 上周氧化铝期货（活跃）从3117元/吨涨至3133元/吨，国产氧化铝现货从3186元/吨涨至3202元/吨，现货升水从 -4元/吨涨至51元/吨，澳洲氧化铝FOB从370美元/吨降至368美元/吨，进口盈亏从 -88.85元/吨升至 -85.12元/吨，交易所仓库库存从18612吨降至6922吨，交易所厂库库存为0吨持平 [3] 行情评述 - 氧化铝期货主力上周涨0.51%，收3133元/吨，现货全国加权平均周五报3202元/吨，较上周涨16元/吨 [4] - 铝土矿国产矿石上周供应及价格稳定，进口矿几内亚雨季对发运影响逐步显现，但短期对中国到港暂无直接影响，进口矿价暂时稳定 [4] - 供应端氧化铝开工产能处较高水平，部分企业焙烧炉检修结束，部分未结束，局部地区供应阶段性偏紧支撑价格，截至7月17日，中国氧化铝建成产能11480万吨，开工产能9320万吨，开工率81.18% [4] - 消费端贵州电解铝企业复产，山东企业向云南转移产能，电解铝行业理论开工产能小幅增加，氧化铝需求增多 [4] - 库存方面，上周五氧化铝期货仓单库存减少1.2万吨至0.7万吨，厂库0吨持平 [4] 行情展望 - 消息面工信部周末称优化产业结构、淘汰落后产能，矿端上周稳定，后续需关注几内亚雨季对发运影响 [2][5][6] - 供应端氧化铝产能增减产均有，整体开工产能保持较高水平，截至上周四国内氧化铝开工产能9320万吨，开工率81.18%，市场挺价惜售，局部地区现货偏紧，现货价格好，至上周末海外氧化铝理论进口窗口略有开启 [2][6] - 消费端电解铝厂按需补库，以长单执行为主，部分成交随氧化铝企业报价小幅上抬，仓单库存本周转减为增，周内减少1.2万吨至0.7万吨，厂库0吨持平 [2][6] 行业要闻 - Canyon Resources宣布启动Minim Martap铝土矿项目关键基础设施建设，目标是2026年初投产及上半年首批铝土矿出口 [7] - 力拓2025年二季度铝土矿产量1564.4万吨，同比增长6%，环比增长5%，产量指导区间5700万吨 - 5900万吨 [7] 相关图表 - 报告包含氧化铝期货价格走势、现货价格、现货升水、当月 - 连一跨期价差、国产铝土矿价格、进口铝土矿CIF、烧碱价格、动力煤价格、氧化铝成本利润、氧化铝交易所库存等图表 [8][9][11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国关税政策和特朗普主张拖累全球光伏行业，中国制造业下半年或回归扩张，反内卷会议推动光伏去产能，财政和货币政策助力经济，做强内循环 [3] - 供应上，上半年多地产量受限，全国开炉数回落，下半年光伏去产能加速，预计2025年产量降至380万吨，环比降22% [3] - 需求端，光伏去产能使下游减产，终端需求下滑，工业硅进入被动收缩，有机硅和铝合金需求不佳，预计2025年消费量环比降5% [3] - 下半年光伏过剩产能出清，工业硅供求改观，期价或企稳上行，运行区间8000 - 10500元/吨 [3] 根据相关目录分别进行总结 2025年上半年行情回顾 - 工业硅期价先跌后反弹，年初11130元/吨降至6月6990元/吨，跌幅37.2%，后因政策反弹至8280元/吨 [8] - 年初供过于求加剧，新增产能投产，下游需求降温，成本下行拖累期价 [8] - 4月政策推动抢装，期价仍下跌，6月“反内卷会”推动产能调整，期价反弹 [8] 宏观经济分析 做强内循环推进统一大市场，央行货币政策保持适度宽松 - 上半年中国经济面临挑战，央行采取降息、降准等措施，坚持适度宽松货币政策，配合财政政策助力经济 [10] - 中国经济稳中求进，工业、服务业、消费、投资等数据表现良好 [11] 制造业PMI边际扩张回升，反内卷会议强调重点行业去产能 - 6月制造业PMI回升至49.7，生产和新订单等指数改善，大型企业和部分行业表现较好 [12][13] - 工信部推动光伏行业治理，去产能和高质量发展，制造业景气度下半年或提升 [14] 基本面分析 国内产量，新疆地区全年高位运行 - 上半年产量承压，一季度北方新增产能投产，西南产量低，二季度末主产区产量回升但有限 [16] - 上半年总产量186.9万吨，同比降17.9%，产量占比向北方转移，预计下半年产量下滑 [17] 2025 - 2026年国内新增产能投放明显放缓 - 截止6月产能规模748.3万吨，产能利用率65.6%，开炉率低，成本倒挂，产能过剩 [30] - 2025 - 2026年新增产能增速放缓，预计2026年底名义和有效产能下降，供求格局有望优化 [31] 国内库存维持高位，出口增速略有降温 - 截止7月3日，社会库存55.2万吨，环比增2.4%，仓单库存有变化，上半年供大于求致库存高位 [38] - 1 - 5月出口27.24万吨，同比降7%，主要出口东南亚，预计下半年出口减速 [39] 工业硅需求分析 反内卷会引导去产能，光伏供给侧改革进行时 - 上半年多晶硅企业压力大，价格下滑，库存高，7月排产量或降超20%，价格有所反弹 [41] - 硅片、电池、组件市场均面临问题，终端装机量将回落，下半年光伏行业将减产控产 [44] 有机硅成本坍塌叠加需求羸弱，预计下半年难有反弹空间 - 1 - 6月有机硅DMC产量122.7万吨，同比增5.3%，6月产量降，价格重心下移 [45] - 成本坍塌和需求下滑，预计下半年产量放缓，价格反弹空间有限 [46] 铝合金产量稳中有增，建筑建材业下半年或难有起色 - 1 - 5月铝合金产量740.5万吨，同比增7.7%，房地产竣工和基建投资不佳，影响铝合金需求 [47] - 预计下半年铝合金产量增速降至3 - 5%，加工费或下探 [47] 2025年下半年工业硅需求增速将继续放缓 - 光伏、有机硅、铝合金需求不佳，预计2025年工业硅消费量环比降5% [48] 2025年下半年行情展望 - 美国因素拖累全球光伏，中国制造业扩张，反内卷会议推动去产能，政策助力经济 [61] - 供应上，下半年光伏去产能加速，2026年新增产能少，预计2025年产量降 [61] - 需求端，工业硅需求减速，整体供需格局改善，预计期价运行区间8000 - 10500元/吨 [62]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观层面海外美国市场受特朗普言论及关税政策影响波动，国内政策推动扩内需与规范产业秩序，各商品受宏观、基本面等因素综合影响呈现不同走势 [2][3] - 预计贵金属震荡偏强，伦铜和沪铜短期震荡，铝价震荡调整，氧化铝短时震荡，锌价短期偏弱，铅价震荡偏弱，锡价宽幅震荡，工业硅偏强震荡，碳酸锂短期观望，镍价震荡，油价震荡观望，螺卷期价震荡，铁矿震荡偏强，豆菜粕震荡偏强，棕榈油震荡调整 [5][7][9][11][13][14][16][18][19][20][22][23][24][26] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 海外特朗普言论致美国市场“股债汇三杀”后资产回稳，6月PPI同比降至2.3%，关税进展上特朗普坚持对日征25%关税，欧盟拟定720亿欧元报复清单 [2] - 国内李强主持国常会推进扩内需与规范产业秩序，A股缩量调整，债市短期震荡，关注月末会议及海外关税进展 [3] 贵金属 - 周三国际贵金属期货收涨，COMEX黄金涨0.52%报3354.20美元/盎司，COMEX白银涨0.04%报38.13美元/盎司，受特朗普解雇鲍威尔传闻及PPI数据影响 [4] - 预计贵金属价格震荡偏强，看好后续银价表现 [5] 铜 - 周三沪铜主力和伦铜窄幅震荡，国内近月B结构转向平水，现货成交不畅，LME库存升至12.1万吨 [6] - 宏观上企业受关税成本压力，就业市场谨慎，欧央行或接近宽松尾声；产业上力拓二季度铜产量达22.9万吨，同比+15% [6] - 预计伦铜和沪铜短期震荡等待驱动 [7] 铝 - 周三沪铝主力涨0.34%收20435元/吨，伦铝跌0.29%收2575.5美元/吨，7月14日电解铝锭和铝棒库存增加 [8] - 市场关注美联储及关税，金属承压，基本面供应铸锭量提升，消费淡季开工率回落，铝价震荡调整 [9] 氧化铝 - 周三氧化铝期货主力跌1.58%收3111元/吨，现货持平，贴水99元/吨，上期所仓单库存增加 [10] - 氧化铝现货升水支持期货价格，预计短时震荡，中长期产能供应压力大 [10] 锌 - 周三沪锌主力和伦锌震荡，下游观望，现货交投以贸易商为主 [11] - 消费淡季下游采买不足，库存回升，基本面疲软，但宏观中性偏好，资金做空动力有限，锌价短期偏弱 [11] 铅 - 周三沪铅主力和伦铅震荡偏弱，现货市场炼厂供应差异大，再生铅厂惜售 [12] - 海合会对中国铅蓄电池征25 - 70%关税影响8%出口，LME库存大增拖累铅价，短期震荡偏弱 [13] 锡 - 周三沪锡主力和伦锡波动，5月全球精炼锡供应短缺0.48万吨，1 - 5月短缺0.24万吨 [14] - 解雇鲍威尔传闻扰动锡价，基本面变化有限，短期锡价宽幅震荡 [14] 工业硅 - 周三工业硅主力震荡，华东现货升水，7月16日广期所仓单库存降至50215手，近期现货反弹 [15] - 新疆开工率5成左右，云南回升至3成以上，需求端多晶硅开工变化小，组件市场调价谨慎，期价短期偏强震荡 [16] 碳酸锂 - 周三碳酸锂期价震荡，现货小幅上涨，原材料价格有变动，仓单和持仓情况已知 [17] - 受矿端扰动锂价强势，下游无补库意愿，短期情绪扰动延续，价格将回归基本面，短期观望 [18] 镍 - 周三镍价震荡，SMM1镍报价122100元/吨，印尼7月第二期镍矿内贸基准价下跌0.11% [19] - 印尼和菲律宾镍矿走弱，成本压力缓解，但镍铁和不锈钢市场不佳，镍价短期震荡关注关税扰动 [19] 原油 - 周三原油震荡，沪油夜盘收517.2元/桶，伊以局势紧张或有冲突复燃可能 [20] - 欧佩克+产量计划影响有限，油价震荡观望 [20] 螺卷 - 周三钢材期货震荡回落，现货成交8.7万吨，国务院政策提振市场情绪，但基本面数据偏弱 [21][22] - 预计螺卷期价短期震荡 [22] 铁矿 - 周三铁矿期货高位震荡，港口现货成交100万吨，中钢协将打击“出口买单”问题 [23] - 宏观情绪偏暖，供应发运和到港环比增加，需求铁水延续偏弱，预计铁矿短线震荡偏强 [23] 豆菜粕 - 周三豆粕和菜粕合约有涨跌，美国和印尼达成协议，印尼承诺购买45亿美元农产品，美豆产区降水良好 [24] - 美豆震荡收涨，豆粕库存增多，现货承压，连粕短期震荡偏强 [24] 棕榈油 - 周三棕榈油等合约上涨，7月1 - 15日马棕油产量增加17.06%，出口量减少22.18%，印度有增产计划 [25] - 宏观上美元和油价震荡，基本面马棕油产量增需求弱，棕榈油短期震荡调整 [26] 金属主要品种昨日交易数据 - 展示了SHFE和LME多种金属期货合约的收盘价、涨跌、涨跌幅、成交量、持仓量等数据 [27] 产业数据透视 - 呈现了铜、镍、锌、铅、铝、氧化铝、锡、贵金属、螺纹钢、铁矿、焦炭、焦煤、碳酸锂、工业硅、豆粕等品种的产业数据变化 [28][30][31][32][33]