报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分内容总结 IM合约 - 主力合约上涨0.33%，报收7213.4点；四合约总成交172057手，较前日降5429手，总持仓357216手，较前日减13768手；主力合约贴水35.26点，较前日升17.61点，年化基差率-11.15%；四合约分红影响分别为0.42点、1.48点、1.49点和43.95点 [4][5] IF合约 - 主力合约上涨0.32%，报收4530.6点；四合约总成交92574手，较前日降5184手，总持仓261904手，较前日减3942手；主力合约贴水15.97点，较前日降3.12点，年化基差率-8.04%；四合约分红影响分别为0.92点、9.43点、10.75点和40.02点 [24][25] IC合约 - 主力合约上涨0.55%，报收6983.2点；四合约总成交99796手，较前日降2272手，总持仓244189手，较前日减8576手；主力合约贴水29.61点，较前日升16.35点，年化基差率-9.67%；四合约分红影响分别为0.42点、2.49点、3.04点和56.75点 [43][44] IH合约 - 主力合约上涨0.34%，报收2968.2点；四合约总成交39273手，较前日降44手，总持仓87594手，较前日减3020手；主力合约贴水6.14点，较前日降1.46点，年化基差率-4.72%；四合约分红影响分别为0.88点、11.67点、13.24点和31.07点 [59][60]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期MPOB和USDA两大月报中性偏多，油脂短期预计维持震荡，可能出现弱反弹；因马来和印尼库存无压力、国内棕油进口利润倒挂库存偏低或支撑棕榈油，国内豆油库存中性短期易降难增，但临近春节资金避险情绪或增加、宏观转弱使油脂市场缺乏强驱动 [4][19] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 周度核心要点分析及策略推荐 国际市场 - MPOB 12月马棕供需数据显示，期末库存降至170.9万吨，环比减6.91%，产量减8.3%至148.7万吨，出口降约10%至134万吨，消费增至31万吨；1月前10日马棕出口环比下滑21.4%，未来两周产地降雨正常，短期供应偏紧或持续，后期或继续去库；印尼B40将2月全面生效，规定UCO及POME出口商需获批才能出口，限制POME出口或挤出部分CPO用量 [7] - USDA月报下调美豆新作单产至50.7蒲/英亩，产量降至43.66亿蒲，库消比从10.81%降至8.74%，供应收紧；南美新作调整变动不大，仍维持大丰产预期；报告发布后美豆上涨；美国45Z提案或影响UCO进口 [8] 国内市场 - 截至1月3日，全国重点地区棕榈油商业库存50.17万吨，环比减2.67万吨，减幅5.05%，处于历史同期偏低水平；2月船期进口利润倒挂扩大至 -970元附近，现货基差暂稳；因国内外库存偏低，虽印尼生柴政策不及预期和商品市场悲观情绪压制盘面，但棕榈油或获支撑 [11] - 截至1月3日，全国重点地区豆油商业库存95.65万吨，环比减0.98万吨，降幅1.01%，处于历史同期中性略偏低水平，基差稳中有降；本周油厂大豆压榨量193.41万吨，开机率54.37%，均环比减少；本周成交2.7万吨，较上周下滑；目前大豆压榨不高、消费增加，库存易降难增，反弹高度或有限 [14] - 上周沿海油厂菜籽压榨量12.25万吨，开机率32.65%，较前一周减少但处历史同期高位；截至1月3日，菜油库存48.4万吨，环比增1.3万吨，处历史同期偏高水平；进口利润倒挂收窄至 -2000附近，近期有买船；基差低位持稳，现货成交清淡；本周成交1000吨，与上周持平；基本面变化不大，供应端承压，供大于求格局持续，美国生柴政策和中加关系不确定扰动盘面，建议控制风险、观望 [17] 策略推荐 - 单边策略：油脂短期震荡，或弱反弹，建议把握节奏、控制风险 [21] - 套利策略：P3 - 5、P5 - 9可考虑逢低适当做正套 [21] - 期权策略：观望 [21] 第二部分 周度数据追踪 国际市场 - 展示马来毛棕油月度产量、出口量、库存，印尼棕榈油月度产量、出口量、库存，NOPA美豆压榨量、美豆油月度库存，巴西和阿根廷大豆月度压榨量及豆油库存，印度植物油月度消费、进口等数据图表 [24][30][34][36] 国内市场 - 展示国内菜油、24度棕榈油进口利润，豆油、棕榈油、菜油供需（含压榨量、消费量、成交量、进口量等），油脂现货基差，油脂商业库存等数据图表 [48][52][54][57][64][69]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 前言概要 未提及具体内容 国债期货市场席位结构解析 - 展示十年期国债期货主力合约价格走势与席位净多头持仓变动图 [12] - 展示不同交易风格偏好席位的净多头持仓曲线对比图 [15] 基于席位行为的国债期货交易风格指数 - 展示三十年期国债期货价格走势与套保指数、投机指数图 [22] - 展示三十年期国债期货轮动策略盈亏累计盈亏及回测绩效，轮动策略年化收益率9.8%、年化波动率6.7%、最大回撤3.8%、夏普率1.5、卡玛比率2.6，套保指数年化收益率4.6%、年化波动率6.7%、最大回撤5.6%、夏普率0.7、卡玛比率0.8，投机指数年化收益率2.2%、年化波动率6.7%、最大回撤7.4%、夏普率0.3、卡玛比率0.3 [25][27] - 展示三十年期国债期货套保指数累计盈亏图和投机指数累计盈亏图 [30] - 展示三十年期国债期货市场一致性指数走势图 [33] - 展示三十年期国债期货择时策略累计盈亏及回测绩效，基准年化收益率8.3%、年化波动率6.7%、最大回撤6.5%、夏普率1.3、卡玛比率1.4，轮动策略年化收益率9.8%、年化波动率6.7%、最大回撤3.8%、夏普率1.5、卡玛比率2.6，择时策略年化收益率7.4%、年化波动率4.7%、最大回撤2.9%、夏普率1.6、卡玛比率2.6 [34][36] 总结 未提及具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，认为股指期货需震荡整理等待刺激，国债期货超长端待企稳，农产品各品种受供应、需求等因素影响走势各异，黑色金属板块震荡为主，有色金属部分品种创新高或受宏观影响，航运板块集运预计反弹，能源化工各品种受地缘、供需等因素影响呈现不同走势 [19][24][28] 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 - 股指期货：市场缺乏催化剂保持震荡，股指需震荡整理等待消息面刺激和市场合力形成，单边逢高减多单，套利可进行 IM\IC 多 2512+空 ETF 的期现套利，期权采用双买策略 [19][20][21] - 国债期货：市场分化或延续，超长端待央行释放呵护信号企稳，单边短线逢高轻仓试空 T 合约，套利做陡曲线逻辑顺畅但需谨慎 [24][25][26] 农产品 - 蛋白粕：供应压力明显，美豆持续回落，单边观望，期权卖出宽跨式策略 [28][29] - 白糖：国际糖价有筑底迹象，国内糖价低位震荡，单边先观望 [30][33] - 油脂板块：震荡行情延续，单边逢低短多高抛低吸波段操作 [34][36] - 玉米/玉米淀粉：现货偏强，盘面高位震荡，单边外盘 03 玉米回调短多，01 玉米逢高短空，05 和 07 玉米等待回调，套利 01 玉米和淀粉价差逢高做缩 [37][39] - 生猪：供应仍有压力，价格小幅震荡，单边偏空思路为主，期权卖出宽跨式策略 [40][42] - 花生：花生现货稳定，盘面震荡回落，单边 01 花生轻仓逢高短空，05 花生观望，套利 15 花生反套，期权卖出 pk603 - C - 8200 期权 [44][46] - 鸡蛋：需求表现一般，蛋价稳定为主，单边预计短期 1 月合约区间震荡，可逢低建多远月合约 [47][49] - 苹果：库存较低，基本面偏强，单边离场观望 [50][51] - 棉花 - 棉纱：基本面矛盾不大，棉价震荡为主，单边预计美棉区间震荡，郑棉短期震荡偏强 [53][55] 黑色金属 - 钢材：钢价区间震荡，成本存在支撑，单边维持震荡走势，套利做空卷煤比和卷螺差 [58][59] - 双焦：底部震荡运行，单边可轻仓逢低试多远月合约 [60][62] - 铁矿：高位偏空思路对待，单边高位偏空对待 [63][65] - 铁合金：成本推动短期反弹，需求压制反弹高度，单边成本推动短期反弹但需求有压力，期权卖出虚值跨式期权组合 [66][67] 有色金属 - 金银：黄金持稳，白银博弈加剧，单边黄金背靠下方 5 日均线持有多单，白银底仓背靠 11 月中旬历史前高持有，新单背靠 5 日均线谨慎持有，期权买入虚值看涨期权 [69][70][71] - 铂钯：铂择机逢低布多，钯震荡运行，单边铂背靠五日均线逢低布局多单，钯观望，套利做多铂钯比，期权买入虚值看涨期权 [72][73][75] - 铜：lme 注销仓单大增，铜价再创新高，单边剩余多单继续持有，向上移动止盈点，低多思路对待，套利关注跨期正套机会 [77][78][79] - 氧化铝：实质性减产仍未发生，偏弱运行，单边氧化铝价格偏弱 [81][82][83] - 电解铝：海外市场情绪反复，基本面支撑明显，单边铝价偏强震荡，中期逢回调看多 [86][87] - 铸造铝合金：随铝价运行位置，单边随铝价高位震荡 [88][90] - 锌：宽幅震荡，单边观望 [91][92] - 铅：区间震荡，单边逢低轻仓试多，警惕宏观因素影响 [93][94] - 镍：12 月供增需减，关注宏观变化，单边空头配置 [96][97] - 不锈钢：供需两弱，等待宏观刺激，单边空头配置，期权卖出虚值看涨期权 [99][100][101] - 工业硅：区间震荡，逢高沽空，单边空单持有，套利 Si2601、Si2602 正套，期权卖出虚值看涨期权 [102][105] - 多晶硅：收储落地预期再起，盘面价格或再度走强，单边空单先行规避，远月合约尝试逢低买入，期权双买看涨看跌期权 [107][108] - 碳酸锂：中线承压回调，单边长线回调充分后买入，期权卖出 2605 虚值看跌期权 [109][111] - 锡：降息预期升温叠加供应担忧，为锡价上行提供动力，单边刚果（金）扰动暂未造成实质性冲击，锡价维持高位震荡 [112][114] 航运板块 - 集运：1 月宣涨预期仍在，盘面预计延续反弹，单边 EC2602 合约多单继续持有，套利 2 - 4 正套可逢高部分止盈 [116][117][119] 能源化工 - 原油：地缘矛盾主导，油价宽幅震荡，单边宽幅震荡，套利国内汽油偏弱，柴油中性，原油月差中性 [121][122] - 沥青：悲观情绪缓和，价格反弹，单边偏弱震荡，期权 BU2601 合约卖出虚值看涨期权 [123][125][126] - 燃料油：高硫燃料油供应继续增长，Dangote 检修计划再次变更，单边偏弱震荡观望，套利低硫裂解和高硫裂解均偏弱 [125][127][132] - 天然气：终端需求仍旧疲软，下跌速度加快，单边观望，期权卖出 TTF 看涨期权，卖 HH 虚值看涨期权，买 HH 虚值看跌期权 [130][133][134] - PX&PTA：PX 供应维持充裕，PTA 累库预期仍存，单边价格预计延续震荡走势，套利 PX1、3 合约和 PTA1、5 合约的反套，期权卖出虚值看涨期权和看跌期权 [135][136] - 乙二醇：累库预期仍存，价格下跌，单边震荡整理，期权卖出虚值看涨期权 [138][139] - 短纤：内需季节性回落，单边价格震荡，期权双卖期权 [140][141] - 瓶片：淡季需求预期走弱，单边价格震荡，期权双卖期权 [142] - 纯苯苯乙烯：成本缺乏支撑，库存有待去化，单边价格预计震荡走势，套利空纯苯多苯乙烯，期权卖出虚值看涨期权 [145][146][148] - 丙烯：外盘丙烷上调，丙烯高位震荡，单边逢高做空，期权卖看涨期权 [151][152] - 塑料 PP：成本端上移，单边Ｌ主力 01 合约和 PP 主力 01 合约观望，套利 SPC L2605&PP2605 合约持有 [153][154][155] - 烧碱：烧碱价格偏弱，单边弱势走势为主 [156][157] - PVC：弱势下行，单边反弹乏力 [158][159][160] - 纯碱：震荡走势，单边预计价格震荡格局，中长期价格区间下移，套利关注 05 合约空纯碱多玻璃价差机会 [161][162] - 玻璃：冷修逻辑减弱，价格走弱，单边节前供应端收缩速度决定冬储力度，套利关注 05 合约空纯碱多玻璃策略机会 [163][165][166] - 甲醇：震荡为主，单边观望，套利关注 59 正套 [167][169] - 尿素：震荡偏强，单边短期偏强震荡，中期偏弱运行 [170][172] - 纸浆：现货市场情绪有所好转，单边观望，前期多单逐步背靠前高止盈 [173][176] - 原木：基本面趋弱，关注中日关系恶化对原木进口的潜在影响，单边观望，激进投资者少量背靠前低试多，套利关注 1 - 3 反套 [176][178][179] - 胶版印刷纸：供应压力不减，市场反弹乏力，单边观望，期权卖出 OP2602 - C - 4200 [183][184] - 天然橡胶及 20 号胶：空单持有，单边 RU01 合约和 NR01 合约空单持有，套利 RU2601 - NR2601 持有 [186][189] - 丁二烯橡胶：油端成本下移，单边 BR 主力 02 合约空单持有，套利 BR2602 - NR2602 持有 [190][192]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际方面巴西甘蔗收榨渐近制糖比下降，产糖量增产预计兑现，供应压力缓解，国际糖价有筑底迹象，短期震荡略偏强；国内新榨季糖厂开榨产量增加，销售压力渐增，但成本较高支撑盘面，短期价格低位震荡 [12] - 交易策略上单边可短期逢低建仓多单，套利观望，期权在低位卖出看跌期权 [13][14] 各部分总结 第一部分 数据分析 - 期货盘面SR09收盘价5317，跌11，跌幅0.21%；SR01收盘价5366，跌16，跌幅0.30%；SR05收盘价5297，跌19，跌幅0.36% [6] - 现货价格柳州5545，跌20；昆明5410，跌5；武汉5840，跌10；南宁5480，跌30；鲅鱼圈0；日照5750；西安6040，跌20 [6] - 月间价差SR05 - SR01为 - 69，跌3；SR09 - SR05为20，涨8；SR09 - SR01为 - 49，涨5 [6] - 进口利润巴西进口配额内价格4071，配额外价格5173；泰国进口配额内价格4117，配额外价格5223 [6] 第二部分 行情研判 重要资讯 - 广西2025/26榨季截至11月30日35家糖厂开榨，同比减26家；入榨甘蔗144.11万吨，同比减325.21万吨；产糖13.39万吨，同比减37.85万吨；产糖率9.29%，同比降1.63个百分点；销糖8.94万吨，同比减19.56万吨；产销率66.77%，同比提11.15个百分点；工业库存4.45万吨，同比减18.29万吨 [8] - 云南2025/26榨季截至11月30日10家糖厂开榨，去年同期5家；入榨甘蔗43.94万吨，上榨季34.97万吨；产糖4.48万吨，上榨季3.86万吨；产糖率10.22%，上榨季11.05%；销糖3.22万吨，去年同期3.26万吨；销糖率71.89%，去年同期84.50%；工业库存1.26万吨，去年同期0.59万吨 [9] - 巴西玉米乙醇产量自21世纪初增两倍多，甘蔗乙醇产量大体持平，玉米扩张不危及甘蔗乙醇生产商 [11] 逻辑分析 - 国际上巴西甘蔗收榨，制糖比降，产糖量增产，供应压力缓解，国际糖价筑底，短期震荡略偏强；国内新榨季糖厂开榨产量增，销售压力大，但成本高支撑盘面，短期低位震荡 [12] 交易策略 - 单边巴西榨季收尾供应缓解，国际糖价筑底，国内成本高盘面低，可短期逢低建仓多单 [13] - 套利观望 [14] - 期权在低位卖出看跌期权 [14] 第三部分 相关附图 - 包含广西月度库存、云南月度库存、广西月度产量、云南月度产量、柳州白糖现货价格、柳州 - 昆明糖现货价差、白糖9月基差、郑糖5 - 9价差、白糖1月基差、郑糖9 - 1价差、白糖5月基差、郑糖1 - 5价差等附图 [15][20][23][24][29][31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期淘汰鸡量增加使前期供应压力缓解，预计短期去产能速度平缓，近月合约区间震荡，远月4、5月合约随供应压力缓解可逢低建多 [8] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - JD01今收3138，昨收3202，跌64；JD05今收3601，昨收3652，跌51；JD09今收4100，昨收4117，跌17 [2] - 01 - 05价差今收 - 463，昨收 - 450，跌13；05 - 09价差今收 - 499，昨收 - 465，跌34；09 - 01价差今收962，昨收915，涨47 [2] - 01鸡蛋/玉米今收1.39，昨收1.43，跌0.04；01鸡蛋/豆粕今收1.03，昨收1.05，跌0.02等 [2] 现货市场 - 鸡蛋大连、德州等多地今日价格与上一交易日持平，邯郸从2.67元/斤涨至2.71元/斤，产区均价2.99元/斤，较上一交易日跌0.01元/斤，销区均价3.22元/斤，与上一交易日持平 [2] - 淘汰鸡邯郸、石家庄等多地今日价格与上一交易日持平，黄冈从3.7元/斤跌至3.6元/斤，均价3.79元/斤，较上一交易日跌0.01元/斤 [2] 利润测算 - 淘鸡均价3.79元/斤，较昨日跌0.01元/斤；鸡苗均价3.21元/羽，较昨日涨0.04元/羽；蛋鸡疫苗3元，与昨日持平 [2] - 玉米均价2340，较昨日涨8；豆粕均价3104，与昨日持平；蛋鸡配合料2.57，较昨日涨0.01 [2] - 利润0.27元/羽，较昨日跌0.60元/羽 [2] 基本面信息 - 今日主产区均价2.99元/斤，较上一交易日跌0.01元/斤，主销区均价3.22元/斤，与上一交易日持平，全国主流价多数稳定，蛋价震荡盘整，走货正常 [4] - 11月全国在产蛋鸡存栏量13.52亿只，较上月减0.08亿只，同比增5.5%，低于预期；11月样本企业蛋鸡苗月度出苗量3955万羽，环比变化不大，同比减13% [5] - 11月27日当周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量2197万只，较前一周增8.7%，淘汰鸡平均淘汰日龄489天，较前一周减3天 [5] - 截至11月21日当周全国代表销区鸡蛋销量7472吨，较上周增1.2% [6] - 截至11月13日，鸡蛋每斤周度平均盈利 - 0.15元/斤，较前一周涨0.1元/斤；11月6日，蛋鸡养殖预期利润 - 6.1元/羽，较上一周跌1.19元/斤 [6] - 截至11月21日当周生产环节周度平均库存1.1天，较上周增0.09天，流通环节周度平均库存1.2天，较前一周增0.15天 [6] - 今日全国淘鸡价格下跌，主产区均价3.79元/斤，较上个交易日跌0.01元/斤 [7] 交易逻辑 近期淘汰鸡量增加使前期供应压力缓解，预计短期去产能速度平缓，近月合约区间震荡，远月4、5月合约随供应压力缓解可逢低建多 [8] 交易策略 - 单边：预计短期区间震荡，可逢低建多远月合约 [9] - 套利：建议观望 [9] - 期权：建议观望 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今年苹果产量下降、优果率差、保存难度增加，冷库入库数据大概率偏低，有效库存大概率偏低，苹果基本面偏强，但1月合约价格较高且临近交割风险较大，单边、套利、期权均建议观望 [5][6][8] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 富士苹果价格指数为106.38，较前一日涨0.02；6种水果平均批发价为7.30，与前一日持平 [2] - 期货AP01收9484，较前一日跌4；AP05收9712，较前一日跌18；AP10收8645，较前一日涨136 [2] - 栖霞一、二级80-AP01基差为 -1984，较上一交易日涨4；栖霞一、二级80-AP10基差为 -1145.0，较上一交易日跌136 [2] 第二部分 市场消息及观点 交易逻辑 - 截至2025年11月27日，全国主产区苹果冷库库存量为766.75万吨，较上周减少6.41万吨，同比去年减少79.5万吨，减幅9.4%，今年冷库苹果库存高峰处于历年同期低位，苹果质量相对偏差，预计有效库存大概率偏低，苹果基本面偏强 [5][7] 交易策略 - 单边：苹果基本面偏强，但考虑近期1月合约价格较高且临近交割风险较大，建议离场观望 [6] - 套利：建议观望 [8] - 期权：建议观望 [8] 其他市场消息 - 2025年10月鲜苹果进口量0.31万吨，环比减少68.09%，同比增加8.54%；2025年1 - 10月累计进口量11.12万吨，同比增加19.18%；2025年10月鲜苹果出口量约为8.04万吨，环比增加13.51%，同比减少17.04% [7] - 产地苹果行情基本维持稳定，山东产区冷库成交不多，西北产区冷库客商多包装自有货源，冷库出货速度比上周稍有放缓，市场到货平稳，价格维持稳定 [7] - 陕西延安市洛川苹果冷库半商品货源70以上半商品主流成交价格3.8 - 4.2元/斤，冷库交易量不大，80以上货源，果农货主流4.5 - 5.0元/斤，客商货主流5.5 - 6.0元/斤，冷库苹果70以上半商品客商采购出价与果农要价均为3.8 - 4.2元/斤，主流成交价格区间3.8 - 4.2元/斤 [7] 第三部分 相关附图 - 包含栖霞一、二级纸袋80价格、洛川半商品纸袋70价格、AP合约主力基差、AP10 - AP01、AP05 - AP10、AP10 - AP05、槎龙等合计苹果到货量、6种水果价格、全国冷库苹果库存量、全国冷库苹果出库量等附图 [10][13][16][18][24]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 预计郑棉大概率震荡偏强，美棉大概率区间震荡，套利和期权操作建议观望 [6][7] 各部分总结 市场信息 - 期货盘面：CF01合约收盘13780，跌20；CF05合约收盘13750，跌5；CF09合约收盘13870，跌35；CY01合约收盘19925，跌80；CY05合约收盘19945，跌50；CY09合约收盘20005，跌105 [2] - 现货价格：CCIndex3128B价格15005元/吨，涨69；Cot A价格74.95美分/磅；FC Index到港价74.07，跌0.09；涤纶短纤价格7450，涨70；粘胶短纤价格12800 [2] - 价差情况：棉花1月 - 5月价差30，跌15；5月 - 9月价差 - 120，涨30；9月 - 1月价差90，跌15；CY01 - CF01价差6145，跌60；内外棉价差（1%关税）1896，涨8 [2] 市场消息及观点 - 棉花市场消息：2025年12月3日，出疆棉公路运输价格指数环比持平，预计短期内运价指数或波动上行；2025年10月，日本服装进口额3648.53亿日元（折合24.18亿美元），同比增4.53%，环比减1.99%，进口量10.97万吨，同比增2.33%，环比减0.26%；12月2日，新疆地区机采棉收购指数5.94元/公斤，较前一日跌0.01元/公斤，手摘棉收购指数6.68元/公斤，较前一日持平 [5] - 交易逻辑：11月新花大量上市有卖套保压力，今年产量丰产但增幅可能不及预期，需求端进入淡季，当前棉花销售进度处历年同期高位，预计郑棉震荡偏强 [6] - 交易策略：单边预计美棉区间震荡、郑棉震荡偏强，套利和期权建议观望 [7] - 棉纱行业消息：昨晚夜盘郑棉震荡走强，棉纱期货震荡偏弱，纯棉纱市场交投一般，新增订单少，高支纱走货好；全棉服装坯布市场疲弱，织厂去库存，江苏南通家纺市防羽布走货持续 [8] 期权 - 期权数据：2025/11/24，CF601C13400.CZC收盘价183，涨71.0%；CF601P13000.CZC收盘价7，跌75.9%；CF601P12400.CZC收盘价2，跌83.3% [10] - 波动率走势：昨日棉花10日HV为6.4492，波动率略增，CF601 - C - 13400隐含波动率为6.7%，CF601 - P - 13000隐含波动率为11.4%，CF601 - P - 12400隐含波动率为17.8% [10] - 策略建议：昨日郑棉主力合约持仓PCR为0.7339，主力合约成交量PCR为0.6421，今日认购认沽成交量均减少，期权操作建议观望 [11][12] 相关附图 - 包含1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等附图 [13][17][22][24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计花生现货短期相对稳定，期货仍会高位震荡，花生01有回落空间 [3][6] - 给出单边、月差和期权的交易策略 [7][8][9] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：PK604收盘价8020，跌24，跌幅0.30%，成交量32,653，增幅7.37%，持仓量25,114，增幅0.66%；PK510收盘价8214，跌12，跌幅0.15%，成交量122，增幅43.53%，持仓量734，增幅1.66%；PK601收盘价8052，跌56，跌幅0.70%，成交量72,932，减幅9.47%，持仓量88,007，减幅18.61% [1] - 现货与基差：河南南阳花生现货7800，涨400；山东济宁和山东临沂均为8000，持平；日照花生粕3250，日照豆粕3020，花生油14470，日照一级豆油8510，均持平；基差方面，河南南阳-252，山东济宁和山东临沂-52，豆粕-花生粕-3，花生油-豆油5960；进口苏丹米8600，塞内米7600，均持平 [1] - 价差：花生跨期PK01 - PK04价差32，跌32；PK04 - PK10价差 - 194，跌12；PK10 - PK01价差162，涨44 [1] 第二部分 行情分析 - 河南花生价格稳定，东北花生价格偏弱，进口花生价格稳定，预计花生现货短期相对稳定 [3] - 部分花生油厂收购价格下调，主流成交7000 - 7350元/吨，油厂理论保本价7860元/吨，豆油和花生油价格稳定 [3] - 日照豆粕现货稳定，花生粕与豆粕单位蛋白价差偏低，短期花生粕偏强 [4] 第三部分 交易策略 - 单边：01和05花生高位震荡，01花生逢高短空 [7] - 月差：1 - 5价差逢高反套 [8] - 期权：逢高卖出pk603 - P - 8200 [9] 第四部分 相关附图 - 包含山东花生现货价格、花生油厂压榨利润、花生油价格、花生现货与连续合约基差、花生10 - 1合约价差、花生1 - 4合约价差等图表 [11][17][18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期油脂缺乏驱动，日内波动较大，整体维持震荡，建议暂时观望或逢低短多，进行高抛低吸区间操作；套利和期权方面建议观望 [7][8][9] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 2025年12月3日，豆油2601收盘价8286，跌2；棕榈油2601收盘价8730，涨10；菜油2601收盘价9711，跌34 [2] - 豆油、棕榈油、菜油各地区现货价和现货基差有不同表现，如张家港豆油现货价8546，基差280，跌10 [2] - 豆油、棕榈油、菜油的月差收盘价有不同涨跌情况，如豆油1 - 5月差192，涨跌为0 [2] - 跨品种价差方面，Y - P 01合约价差 - 444，跌12；OI - Y价差1425，跌32；OI - P价差981，跌44；油粕比2.72，跌0.002 [2] - 进口利润方面，24度棕榈油（马来&印尼，船期1）CNF价1051，盘面利润 - 109；毛菜油（鹿特丹，船期1）FOB价1079，盘面利润 - 941 [2] - 2025年第48周，豆油商业库存117.9万吨，上周118.0万吨，去年同期98.2万吨；棕榈油商业库存65.4万吨，上周66.7万吨，去年同期51.7万吨；菜油商业库存36.8万吨，上周38.5万吨，去年同期45.0万吨 [2] 第二部分 基本面分析 - 国际市场彭博预测11月MPOB数据：棕榈油产量198万吨（ - 2.9%），进口4万吨，出口143万吨（ - 15%），消费27 - 49万吨，库存271万吨（ + 10%） [4] - 国内棕榈油期价震荡小幅收涨，截至11月28日库存65.35万吨，环比减2.04%，处于历史同期中性水平，进口利润倒挂缩小，基差稳中有降，短期缺乏明显驱动，建议观望 [4] - 国内豆油期价震荡小幅收跌，上周油厂大豆压榨量220.08万吨，开机率60.54%，截至11月28日库存117.88万吨，环比降0.09%，处于历史同期偏高水平但库存拐点已至，基差稳中有降，需求一般，后期库存或小幅去库，供应充足，上涨乏力，可考虑回调轻仓试多 [4][5] - 国内菜油期价震荡小幅收跌，上周沿海油厂菜籽压榨量0万吨，开机率0%，菜籽库存见底，截至11月28日库存36.8万吨，环比减1.7万吨，处于历史同期高位但持续去库，欧洲菜油进口利润倒挂扩大，传有近月俄菜买船，基差稳中有降，预计沿海去库延续，可考虑高抛低吸 [5] 第三部分 交易策略 - 单边：短期油脂缺乏驱动，日内波动大，整体震荡，暂时观望或逢低短多，进行高抛低吸区间操作 [7] - 套利：观望 [8] - 期权：观望 [9] 第四部分 相关附图 - 展示了华东一级豆油、华南24度棕榈油、华东三级菜油现货基差，Y 1 - 5、P 1 - 5、OI 1 - 5月差，Y - P 01、OI - Y 01价差等历史数据图表 [11][14]