报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月25日铁合金期货价格涨跌互现，硅铁主力合约下跌0.15%，锰硅主力合约上涨0.11% [5] - 硅铁基本面供需双降，成本端有所支撑，自身估值水平不高，以底部震荡思路操作 [5] - 锰硅在供需双弱和成本支撑博弈下，预计底部震荡为主 [5] - 单边预计底部震荡，套利观望，期权卖出虚值跨式期权组合 [6] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 期货方面，SF主力合约收盘价5448，日变动-8，周变动-74，成交量316787，日变化-44115，持仓量208059，日变化9552；SM主力合约收盘价5636，日变动6，周变动-44，成交量120736，日变化-81677，持仓量384812，日变化-13172 [2] - 现货方面，硅铁各产区价格当日无变动，周变动在-20至-200元不等；锰硅各产区价格当日无变动，周变动在-20至-80元不等 [2] - 基差/价差方面，硅铁和锰硅不同地区与主力合约基差及SF - SM价差有不同日变动和周变动 [2] - 原材料方面，锰矿天津港部分品种有日变动和周变动，兰炭小料各产区当日无变动 [2] 第二部分 市场研判 交易策略 - 硅铁基本面供需双降，成本有支撑，估值不高，以底部震荡思路操作 [5] - 锰硅供需双弱与成本支撑博弈，预计底部震荡 [5] - 单边预计底部震荡，套利观望，期权卖出虚值跨式期权组合 [6] 重要资讯 - 25日天津港半碳酸、南非高铁、加蓬块有对应报价 [7] - 宁夏某硅锰厂减产1台硅锰6517炉 [7] 第三部分 相关附图 - 包含铁合金主力合约走势回顾、盘面主力合约sf - sm价差、硅铁和锰硅月间价差、硅铁和锰硅基差、硅锰现货价格、内蒙硅锰现货价格、铁合金电价、硅铁和硅锰成本与利润等图表及相关数据 [9][11][13][15][19][25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应上量但下游需求仍弱，短期花生价格相对稳定，花生期货底部震荡，新季花生01合约仍有回落空间 [8] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：PK604收盘价7934，涨72，涨幅0.91%，成交量30783，减幅23.63%，持仓量19377，减幅5.00%；PK510收盘价8206，涨40，涨幅0.49%，成交量56，减幅49.55%，持仓量637，减幅0.62%；PK601收盘价7936，涨78，涨幅0.98%，成交量98799，减幅12.08%，持仓量107328，减幅9.80% [2] - 现货与基差：河南南阳现货报价7200，山东济宁和山东临沂均为7600，日照花生粕3250，日照豆粕3000，花生油14550，日照一级豆油8400；基差方面，河南南阳-736，山东济宁和山东临沂-336，豆粕-花生粕价差-2，花生油-豆油价差6150；进口苏丹米8600，塞内米7600 [2] - 价差：PK01 - PK04价差2，涨6；PK04 - PK10价差 - 272，涨32；PK10 - PK01价差270，跌38 [2] 第二部分 行情分析 - 河南花生价格稳定，东北花生价格上涨，预计花生现货短期相对偏强；部分花生油厂下调采购价，花生油和豆油价格稳定；日照豆粕现货稳定，花生粕与豆粕单位蛋白价差偏低，短期花生粕偏强 [4][6] 第三部分 交易策略 - 单边：01和05花生低位震荡，01花生逢高短空 [9] - 月差：1 - 5价差逢高反套 [10] - 期权：卖出pk601 - P - 7600持有 [11] 第四部分 相关附图 - 包含山东花生现货价格、花生油厂压榨利润、花生油价格、花生现货与连续合约基差、花生10 - 1合约价差、花生1 - 4合约价差等附图 [13][17][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期全国各地生猪价格继续小幅回落，后续供应压力仍将体现，猪价大方向预计仍以偏弱为主 [2] - 生猪期货价格呈小幅震荡态势，市场整体维持稳定，近期期现货价格可能偏震荡，但中长期生猪价格下行压力明显，期货盘面仍有一定压力 [4] 根据相关目录分别进行总结 现货价格 - 今日全国各地生猪价格继续小幅回落，规模企业出栏量整体有所下降，本月出栏计划虽降但前期进度一般，后续出栏压力仍将体现，普通养殖户出栏积极性增加，二次育肥入场数量减少，出栏体重有所反弹，大体重猪源供应较多，出栏节奏放缓一定程度支撑猪价 [2] 母猪/仔猪价格 - 本周仔猪价格 209 元，与上周持平；母猪价格 1546 元，与上周持平 [2] 期货价格 - 期货价格呈小幅震荡态势，市场整体维持稳定，近端市场月内出栏量变化有限，价格以震荡为主，中期存栏高位供应压力明显，后续现货偏下行，期现货近期偏震荡，中长期生猪价格下行压力明显，期货盘面有压力 [2][4] 合约价差 - LH01 收 11415 元，较昨日涨 15 元；LH03 收 11295 元，与昨日持平；LH05 收 11995 元，较昨日涨 70 元；LH07 收 12790 元，较昨日涨 95 元；LH09 收 13715 元，较昨日涨 90 元；LH11 收 11800 元，与昨日持平 [2] 屠宰端 - 今日屠宰量 173120 头，较昨日增加 280 头 [2] 大小猪价差 - 标猪 - 中猪价差 0.5 元，较昨日降 0.02 元；中大猪 - 标猪价差 0.13 元，较昨日涨 0.01 元；大猪 - 中大猪价差 0.31 元，与昨日持平；大猪 - 标猪价差 0.44 元，较昨日涨 0.01 元 [2] 交易策略 - 单边观望，套利观望，期权采用卖出宽跨式策略 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米回落但产量仍处高位，呈窄幅震荡，国内玉米短期现货偏强但后期有卖压，01玉米反弹空间有限；淀粉现货偏强但后期会回落，01淀粉反弹空间有限 [4][5][6][7] - 交易策略上，01玉米轻仓逢高短空，05玉米继续等待，01玉米和淀粉价差可尝试逢高做缩；期权采用短期累沽策略并滚动操作 [8][10] 各部分总结 第一部分 数据 - 期货盘面：C2601收盘价2242，涨22，涨幅0.98%；C2605收盘价2263，跌1，跌幅0.04%等；CS2601收盘价2556，涨21，涨幅0.82%；CS2605收盘价2618，涨19，涨幅0.73%等 [2] - 现货与基差：玉米今日报价青冈1995、松原嘉吉2070等；淀粉今日报价龙凤2680、中粮2700等；玉米基差青冈 -280、松原嘉吉 -205等；淀粉基差龙凤62、中粮82等 [2] - 价差：玉米跨期C01 - C05价差 -21，涨跌23等；淀粉跨期CS01 - CS05价差 -62，涨跌2等；跨品种CS09 - C09价差370，涨跌22等 [2] 第二部分 行情研判 - 玉米：美玉米窄幅震荡，进口利润下跌，北方港口平仓价上涨，东北产区现货稳定，华北上量增多现货回落，东北与华北价差大，小麦与玉米价差大，养殖需求稳定，下游饲料企业库存低，东北上量偏低，贸易商囤货情绪强，港口库存偏低，北港收购价上涨，短期现货偏强，关注后期卖压及建库情况 [4][5] - 淀粉：山东深加工到车辆增多，玉米现货稳定，淀粉价格看玉米和下游备货，本周库存下降，厂家库存110.9万吨，较上周减少2.4万吨，月降幅1.7%，年同比增幅25.6%，副产品价格偏强，玉米和淀粉现货价差低，因玉米偏强淀粉现货偏强，企业盈利好，01淀粉跟随玉米偏强震荡，后期会回落，反弹空间有限 [6] 第三部分 玉米期权 - 期权策略为短期累沽策略，滚动操作 [10] 第四部分 相关附图 - 包含各地区玉米现货价格、玉米01合约基差、玉米1 - 5价差、玉米淀粉1 - 5价差、玉米淀粉01合约基差、玉米淀粉01合约价差等图表 [12][14][18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期美豆利多带动因素减少，若无出口明显改善，预计高位震荡运行，巴西短期天气偏干带来支撑，国际大豆市场供需稳定，价格变化有限；国内豆粕市场供需偏宽松，中长期价格仍有压力，菜粕近期走势偏强，但需求一般且供应端有压力；豆粕和菜粕月间价差整体震荡运行，前者近端供应压力明显，后者预计有回落压力 [8]。 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 美豆盘面震荡，前期对利多反应充分，不确定因素多；巴西大豆价格小幅反弹，近端稳定；国内豆粕盘面小涨，菜粕反弹，豆菜粕价差扩大，豆粕和菜粕月间价差回落 [3]。 基本面 - 美豆平衡表可支撑价格，后续受出口和压榨影响，缺乏利多因素时上涨空间有限 [4]。 - 南美供应端影响增加，巴西新作播种快，各机构评估以丰产为主，需求增量有限时出口或增加，短期受实际产量影响；巴西旧作出口与压榨好，需求端支撑明显；阿根廷大豆旧作产量大，近期压榨与出口增加，出口增量空间有限；国际大豆市场供需偏宽松，美国市场因出口量大走势偏强，巴西新作产量预计高位，价格有压力 [4][5]。 - 国内现货供需偏宽松，油厂开机率增加，供应充足，提货量增加，库存高位，成交减少，需求增加，远期供应紧张；截至11月21日，油厂大豆实际压榨量233.44万吨，开机率64.22%，大豆库存714.99万吨，较上周减32.72万吨（减幅4.38%），同比增203.94万吨（增幅39.91%），豆粕库存115.15万吨，较上周增15.86万吨（增幅15.97%），同比增38.11万吨（增幅49.47%）；菜粕需求转弱，油厂开机停滞，菜籽供应低，颗粒菜粕高位，供应有压力，截至11月21日当周，沿海地区主要油厂菜籽库存0万吨，环比持平，菜粕库存0.01万吨，环比减0.19万吨 [6]。 宏观 - 近期市场受宏观影响趋于稳定，美国政府结束停摆，中美谈判释放乐观信号，美豆盘面上涨；国内自11月10日起恢复3家企业大豆输华资质，出口前景好转，但进口仍有不确定性；市场短期反应宏观影响后，后续影响有限，更多围绕基本面变化，前期已充分体现宏观变化 [7]。 逻辑分析 - 美豆利多因素减少，若无出口改善，预计高位震荡；巴西短期天气偏干支撑盘面，南美市场供需收紧，价格有支撑；国际大豆市场供需稳定，价格变化有限 [8]。 - 美豆前期盘面回落修复压榨利润，国内豆粕市场供需宽松，对盘面有压力，中长期价格压力仍存 [8]。 - 菜粕近期走势偏强，但需求一般，贸易关系不确定，供应端有压力 [8]。 - 豆粕盘面月间价差震荡，近端供应压力明显；菜粕月间价差因需求一般有回落压力，近期受贸易关系影响有变化 [8]。 交易策略 - 单边：少量布局多单 [9]。 - 套利：观望 [9]。 - 期权：卖出宽跨式策略 [9]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行每日早盘观察，分析各品种外盘情况、相关资讯，给出逻辑分析和交易策略，涵盖农产品、黑色金属、有色金属、航运、能源化工等行业，为投资者提供决策参考 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 - 股指期货市场有望反弹，力度关注大型科技公司，单边逢低做多，套利关注 IM\IC 多 2512+空 ETF 的期现套利，期权采用牛市价差策略 [18][19][21] - 国债期货债市仍缺驱动，留意操作节奏，单边逢低轻仓短多 T 合约并谨慎追涨，套利关注 TF 合约潜在的正套机会 [21][22][23] 农产品 - 蛋白粕供应有压力价格震荡运行，菜粕远月建议少量布局空单，套利观望，期权卖出宽跨式策略 [24][26][27] - 白糖国际糖价有筑底迹象短期震荡略偏强，国内市场可短期逢低建仓多单，套利多 1 月空 5 月，期权低位卖出看跌期权 [27][30][31] - 油脂板块震荡行情延续，短期逢低短多高抛低吸波段操作，套利观望 [31][34][35] - 玉米/玉米淀粉现货偏强盘面高位震荡，外盘 12 玉米回调短多，01 玉米轻仓逢高短空，05 和 07 玉米等待回调，01 玉米和淀粉价差逢高做缩 [35][37][38] - 生猪出栏压力增加价格持续回落，单边和套利观望，期权卖出宽跨式策略 [38][39][41] - 花生现货稳定短期底部震荡，01 花生逢高短空，05 花生观望，15 花生反套，期权卖出 pk601 - P - 7600 期权 [41][43][43] - 鸡蛋需求一般蛋价稳中有落，预计短期区间震荡，可逢低建多 1 月合约，套利和期权观望 [45][48][49] - 苹果需求一般果价稳定，基本面偏强但近期波动大，单边离场观望，套利和期权观望 [50][53][53] - 棉花 - 棉纱基本面矛盾不大棉价震荡，预计美棉和郑棉短期震荡，套利和期权观望 [54][56][56] 黑色金属 - 钢材钢价区间震荡，铁水仍有压减空间，维持震荡偏强走势，逢低做多卷螺差继续持有，期权观望 [57][58][59] - 双焦下跌风险释放，关注交易逻辑切换，近期盘面震荡，空单止盈后逢低轻仓试多，焦煤 1/5 反套继续持有，期权观望 [59][61][62] - 铁矿偏空思路对待，价格高位偏空运行为主，套利和期权观望 [62][63][64] - 铁合金减产趋势下价格底部震荡，单边预计底部震荡，套利观望，期权卖出虚值跨式期权组合 [64][66][66] 有色金属 - 贵金属金银震荡中等待数据指引，背靠下方 20 日均线谨慎持有多单，套利和期权观望 [67][69][70] - 铜美降息预期提高铜价受支撑，86000 元/吨下方多单短期持有，长期低多，套利和期权观望 [71][73][74] - 氧化铝实质性减产未兑现，关注仓单转现，价格震荡磨底，套利暂时观望 [75][77][78] - 电解铝美联储降息预期强化沪铝企稳反弹，短期有望企稳反弹中期震荡偏强，现货关注华东与中原价差收窄，期权暂时观望 [79][80][80] - 铸造铝合金宏观预期改善随铝价反弹，降息预期修复或带动价格企稳反弹，套利和期权暂时观望 [81][84][84] - 锌宽幅震荡，逢低轻仓试多，警惕海外资金影响，套利和期权暂时观望 [84][86][87] - 铅区间偏弱震荡，单边或区间偏弱震荡，套利和期权暂时观望 [89][90][91] - 镍减产刺激镍价反弹库存压制高度，短线反弹，套利暂时观望，期权卖出虚值看涨期权 [91][94][98] - 不锈钢供需两弱跟随原料反弹，短线反弹，套利暂时观望，期权卖出虚值看涨期权 [95][99][98] - 工业硅短期逢低买入，前期存量多单持有，新进策略逢低买入 [100][101][101] - 多晶硅关注平台公司落地情况，短期观望，套利暂无，期权暂无 [106][106][106] - 碳酸锂信心走弱锂价有回调空间，空单继续持有至现货大规模采购，套利暂时观望，期权卖出 2605 虚值看跌期权 [106][108][109] - 锡供应紧张价格下方有支撑，警惕宏观情绪影响，单边关注支撑和影响，期权暂时观望 [109][110][111] 航运板块 - 集运 SCFIS 欧线指数重回正常系数区间，市场对后续落地存分歧，短期延续震荡观望，套利观望 [112][113][113] 能源化工 - 原油宏观地缘驱动分化油价震荡偏弱，单边震荡偏弱，套利国内汽油偏弱柴油中性原油月差偏弱，期权观望 [114][116][116] - 沥青成本端难言利好窄幅波动，单边窄幅震荡，套利观望，期权 BU2601 合约卖出虚值看涨期权 [118][119][120] - 燃料油高硫偏弱势维持，低硫供应较预期增长，单边偏弱震荡观望，套利低硫裂解转弱高硫裂解平稳，期权观望 [120][122][123] - PX&PTA 现实偏弱预期偏强，价格预计震荡，关注 PX1、3 合约和 PTA1、5 合约的反套，期权卖出虚值看涨和看跌期权 [124][125][126] - 乙二醇累库预期仍存，单边震荡整理，套利观望，期权卖出虚值看涨期权 [127][128][128] - 短纤内需季节性回落，短期震荡，套利观望，期权双卖期权 [129][130][130] - PR(瓶片) 淡季需求预期走弱，短期震荡，套利观望，期权双卖期权 [130][132][132] - 纯苯苯乙烯进口到港增加库存预期上升，关注逢高做空机会，套利观望，期权卖出虚值看涨期权 [133][136][136] - 丙烯供给压力大库存高位，震荡整理，套利观望，期权卖看涨期权 [137][138][138] - 塑料 PP 农膜开工增长，L 主力 01 合约择机试多，PP 主力 01 合约空单持有，套利观望，期权观望 [139][140][140] - 烧碱价格偏弱，震荡走势为主，套利暂时观望，期权观望 [140][142][143] - PVC 底部徘徊，弱势运行，套利观望，期权暂时观望 [144][145][145] - 纯碱跟随玻璃上涨，本周价格震荡修复中长期区间下移，关注 05 合约空纯碱多玻璃价差机会，中期卖虚值看涨期权 [146][147][148] - 玻璃冷修逻辑带动价格上修，市场开启冷修预期逻辑价格修复上涨，05 合约空纯碱多玻璃，期权观望 [149][150][150] - 甲醇伊朗限气推升盘面反弹，震荡为主，套利和期权观望 [151][152][152] - 尿素报价弱稳成交乏力，短期偏震荡中期偏弱，单边观望，关注 59 正套，期权观望 [153][156][156] - 纸浆港口持续累库期市承压，前期空单继续持有，套利和期权观望 [158][160][162] - 原木关注日本柳杉进口情况，观望，关注中日关系影响，激进者少量布局多单，关注 1 - 3 反套，期权观望 [162][164][166] - 胶版印刷纸供应压力不减市场反弹乏力，观望，激进者逢高沽空，期权卖出 OP2602 - C - 4200 [166][168][169] - 天然橡胶及 20 号胶区外累库速率放缓 RU 成交降温，RU 和 NR 主力 01 合约观望，关注压力位，套利和期权观望 [170][171][172] - 丁二烯橡胶 BD&BR 环比增产，BR 主力 01 合约观望关注支撑位，BR2601 - RU2601 套利持有并设置止损，期权观望 [173][175][175]

【生猪周报】供应仍有压力 价格小幅回落 研究员：陈界正 期货从业证号：F3045719 投资咨询证号：Z0015458 目录 第一章 综合分析&交易策略 2 | | | 第二章 数据图表&逻辑分析 3 GALAXY FUTURES 1 227/82/4 228/210/172 181/181/181 87/87/87 文 字 色 基 础 色 辅 助 色 137/137/137 246/206/207 68/84/105 210/10/16 221/221/221 208/218/234 1.综合分析&交易策略 交易策略 单边：偏空运行为主 套利：观望 期权：卖出宽跨式策略 2 GALAXY FUTURES 227/82/4 228/210/172 ◼ 综合分析 本周生猪价格整体小幅回落，供应压力继续体现。规模企业近期出栏压力有所增加，主要因前期出栏进度相对偏慢，近期 开始有一定加速出栏表现，普通养殖户对于低价仍有一定抵触表现，出栏有所减少，二次育肥近期整体稳定，普遍以观望 为主。生猪出栏方面整体变化有限。出栏体重方面来看，近期生猪出栏体重继续呈现增加态势，前期二次育肥入场较多同 时普通养殖户有一定增重表现，市 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际大豆供应压力好转，新作市场供需格局偏宽松，价格后续或受南美天气影响，若天气良好价格压力较大 [5] - 国内豆粕近端供应充足，库存有压力，价格有回落压力但有一定支撑；菜粕需求一般、库存大，供需偏宽松，价格有压力 [5][6] - 交易策略为单边观望、套利MRM价差扩大、期权卖出宽跨式策略 [7] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 综合分析 - 美豆盘面冲高回落，后续受出口影响，若出口一般有回落压力；南美旧作供应压力中性，巴西后续出口空间或减少，阿根廷供应压力好转，新作播种推进影响有限 [5] - 国内豆粕受成本端影响有回落压力，近端供应充足、库存有压力，但成交改善，价格有支撑；菜粕需求一般、库存大，供需宽松，价格有压力 [5][6] 交易策略 - 单边：观望 [7] - 套利：MRM价差扩大 [7] - 期权：卖出宽跨式策略 [7] 核心逻辑分析 美豆出口前景好转 盘面冲高回落 - 本周美豆盘面大幅波动，周初因出口好转上涨，后高位震荡，受压榨利好和豆油上涨接力上涨，因价格高位后续回落 [13] - 美豆需求端好转，截止11月13日当周出口检验量117.6万吨高于市场预期，美豆10月压榨量达2.27647亿蒲，近期压榨利润改善，后续压榨可能增加 [13] - 美豆压榨量增加，出口改善空间有限，盘面利多体现明显，后续上涨空间有限 [13] 巴西新作压力仍存 价格略有回落 - 本周巴西大豆价格回落，旧作变化有限，新作种植推进使卖货压力增加，旧作压力仍在 [16] - 巴西国内大豆旧作压力中性，新作产量大但需求好，11月出口量预计471万吨同比增幅明显，9月压榨量下行，近期压榨利润回升，新作播种进度加快，需求一般但出口预计维持高位 [16] - 阿根廷价格平稳，旧作需求好供应压力好转，新作播种顺利但种植面积预计下调 [16] 供应逐步增加 成交整体改善 - 本周国内豆粕盘面回落，受美豆回落和供应压力影响 [19] - 国内油厂开机率增加，因大豆到港和库存高，豆粕库存压力好转；提货量和成交量增加，需求好且库存高，现货和远期成交均增加 [19] - 豆粕市场主要受供应不确定性影响，国内大豆和豆粕库存高、到港量大，近端供应充足，巴西新作产量高价格有下行压力，阶段性供应减少或影响盘面 [19] 供应整体充足 价格继续回落 - 本周国内菜粕回落，因供应宽松，受豆粕供应充足影响 [22] - 国内菜籽菜粕低位运行，新增菜籽到港不确定，压榨供应低，但颗粒菜粕库存高，供应充足，需求一般，供需宽松 [22] - 后续大豆到港量下降或提振菜粕，但菜粕供应有变化，预计震荡运行 [22] 基本面数据变化 国际市场 - 展示美豆周度销售、出口检验量、月度压榨量、周度压榨利润等数据 [26] - 展示巴西月度出口量、月度压榨量，阿根廷出口量、月度压榨量等数据 [29] 国外贴水 - 展示美湾FOB、巴西FOB、阿根廷FOB、菜籽CNF等离岸基差数据 [31][35] 宏观：汇率&国际海运 - 展示美元兑人民币、美元兑雷亚尔、美元兑比索汇率数据，以及美湾 - 大连、巴西 - 大连海运费数据 [40][42] - 巴拿马级货船海运费价格方面，美湾 - 中国最新50.02美元/吨，上周49.44美元/吨，涨幅1.17%；巴西 - 中国最新54.96美元/吨，上周53.91美元/吨，涨幅1.95%；阿根廷 - 中国最新56.65美元/吨，上周55.35美元/吨，涨幅2.35% [48] 供应 - 展示大豆进口量、周度压榨量，菜籽月度进口量、周度压榨量等数据 [51] 需求端 - 展示油厂豆粕和菜粕周度提货量数据 [54] 库存 - 展示大豆、菜籽、豆粕、菜籽 + 菜粕库存数据 [57]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期尿素偏震荡为主，中期偏弱运行为主 [5] 各目录总结 市场回顾 - 期货市场：尿素期货震荡下跌，报收 1638（-19/-1.15%） [3] - 现货市场：出厂价稳中下探，成交一般，不同地区有不同报价区间 [3] 重要资讯 - 11 月 24 日，尿素行业日产 20.33 万吨，较上一工作日增加 0.18 万吨，较去年同期增加 1.87 万吨；开工率 84.08%，较去年同 81.64%提升 2.44% [4] 逻辑分析 - 主流地区出厂价稳中回落，市场情绪一般，不同地区情况有别 [5] - 检修装置回归，日均产量增加，需求端下滑，库存高位，供应宽松 [5] - 短期国内需求有限，市场情绪低迷，国内外价差大，预计尿素偏震荡 [5] - 中期出口配额影响消退，需求偏弱，基本面宽松，仍偏弱运行 [5] 交易策略 - 单边：高空，不追空 [6] - 套利：观望 [6] 相关图表 - 展示尿素产量、开工率、库存等多方面数据的历年走势 [10][14]

报告行业投资评级 - 多晶硅关注平台公司落地情况，逢高沽空 [1] - 工业硅区间震荡，高抛低吸 [1] 报告的核心观点 - 11月硅片排产环比降低1GW至59GW，折算多晶硅需求约11.8万吨，多晶硅产量11.5万吨，呈紧平衡状态，当前硅片、电池市场有压力，价格短期承压，若多晶硅平台公司落地，期货或冲高但幅度有限，短期观望等待机会 [4] - 本周DMC周度产量环比增加1.03%，多晶硅周度产量环比降低3.24%，铝合金开工率持平，工业硅周度产量环比增加1.42%，社会库存和样本企业库存增加，下游原料库存降低，工业硅紧平衡，价格短期区间震荡，参考（8700，9500） [7] 综合分析与交易策略 多晶硅 - 供需方面11月硅片排产降低，多晶硅需求约11.8万吨，产量11.5万吨，处于紧平衡，当前上下游及仓单贸易商库存情况为上游27万吨左右，下游16万吨，仓单及贸易商4.5万吨 [4] - 市场情况硅片、电池市场有压力，囤货风险增加且厂家有现金回流需求，价格短期承压，若平台公司落地期货或冲高但幅度有限，当前价位不适合空配，短期观望 [4] - 操作策略单边短期观望，套利和期权暂无 [6] 工业硅 - 供需方面本周DMC产量增加，多晶硅产量降低，铝合金开工率持平，工业硅产量增加，社会库存和样本企业库存增加，下游原料库存降低 [7] - 交易逻辑有机硅行业会议未按预期减产，工业硅紧平衡，工厂库存低，厂家出货意愿不强，下游接受度高，基差高，盘面向下空间有限，供应缩减前向上冲高动力不足，价格区间（8700，9500） [7] - 操作策略单边区间震荡，高抛低吸，套利和期权暂无 [7] 工业硅基本面数据跟踪 行情回顾 - 本周工业硅期货冲高回落，主力合约收于8960元/吨，现货普遍上调50元/吨 [11] 下游需求数据 - 本周DMC周度产量4.92万吨，环比增加1.03%；多晶硅周度产量2.75万吨，环比降低3.24%；原生铝合金开工率59.8%，再生铝合金开工率60.6%，环比均持平 [14] 工业硅产量 - 本周工业硅周度产量8.91万吨，环比增加1.42%，总开炉数量261台，环比降低3台，新疆、云南开炉数量降低，内蒙、甘肃增加，伊犁某硅厂停产，后市云南、四川或少量停炉，预计下周产量环比降低 [25] 工业硅库存 - 工业硅社会库存54.8万吨，环比增加0.2万吨，新疆、云南、四川样本企业库存18.06万吨，环比增加0.52万吨，下游原料库存23.26万吨，环比降低0.27万吨 [26] 工业硅相关产品价格 - 本周工业硅现货价格小幅上调 [31] 有机硅相关产品价格 - 本周DMC及终端产品价格上调 [36] 有机硅中间体基本面数据 - 开工率小幅上调 [42] 铝合金基本面数据 - 原生铝合金开工率微增，再生铝合金开工率走强 [45] 工业硅原料价格 - 本周工业硅原料价格暂稳 [48] 多晶硅基本面数据跟踪 价格走势 - 本周硅片、电池降价明显，多晶硅部分价格有小幅度变化，如N型复投料较9月末降0.48%，较上周末升0.29%等，光伏硅片和电池片价格指数均有不同程度下降 [53][54] 组件基本面数据 - 近期组件企业上调报价，11月部分企业减产但终端有支撑，排产减量小，预计排产46GW，欧洲库存增加至35.4GW，国内厂商库存30.3GW，处于中性偏低水平 [62] 电池片基本面数据 - 电池出口需求好，但专业化厂家库存10.21GW，累库明显，价格承压，11月组件排产下移，电池排产跟下上调至54GW [63] 硅片基本面数据 - 本周硅片企业开工率环比下调，产量降低至12.78GW，按需排产，库存18.72GW，11月排产59GW，环比10月降低1GW [68] 多晶硅基本面数据 - 本周产量小幅降低，工厂库存增加至27.1万吨，11月通威等企业有停产减产计划，亚洲硅业等有新增产能爬坡增产，预计11月产量环比降低2万吨左右 [73]