报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对天然橡胶、20号胶、丁二烯橡胶等橡胶品种进行每日早盘观察，分析市场情况、重要资讯和逻辑，并给出交易策略建议，涉及价格走势、库存变化、行业数据及政策等因素对橡胶市场的影响[1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 市场情况 - RU天然橡胶主力05合约不同日期价格有波动，如26 - 03 - 03报收17145点，较前一日下跌100点或0.58%；销地WF、越南3L混合、泰国烟片、产地标二等不同类型橡胶价格也有差异[1] - NR20号胶主力05合约不同日期价格有变动，如26 - 03 - 03报收13865点，下跌100点或0.72%；烟片胶船货、泰标近港船货等不同类型橡胶价格有别[1] - BR丁二烯橡胶主力05合约不同日期价格有起伏，如26 - 03 - 03报收13345点，下跌145点或1.07%；山东地区大庆石化顺丁、山东民营顺丁等不同企业顺丁橡胶价格有差异[2] 重要资讯 - 2026年1月，越南出口天然橡胶6.2万吨，同比增加5%；出口混合橡胶15.3万吨，同比增加53%；天然橡胶、混合胶合计出口21.5万吨，同比增35%；合计出口中国16.8万吨，同比增33%[2] - 2026年1月，由于中国乘用车市场大幅收缩，全球轻型车经季节调整年化销量骤降至8100万辆/年，当月全球市场销量下降2%至663万辆，美国、西欧和中国市场销量齐齐走低[7] - 2026年1月欧盟乘用车市场销量下降3.9%至799625辆；纯电动汽车市场份额达到19.3%，混合动力汽车占比38.6%，汽油和柴油汽车合计市场份额下降至30.1%[12] - 2025年美国进口轮胎累计28615万条，同比增4.8%；自中国进口轮胎数量累计2106万条，同比降15%；自泰国进口轮胎数量累计7351万条，同比增10%[17] - 2026年1月，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）为21.4万吨，同比降10%；出口混合胶为13.7万吨，同比降10%；天然橡胶、混合胶合计出口35.1万吨，同比降10%；合计出口中国21.4万吨，同比降10%[22] - 天然橡胶生产国协会表示，2026年全球天然橡胶市场预计将连续第六年供不应求，2025年全球天然橡胶产量增长1.4%，2026年预计增长2.4%至1520万吨，产量增长低于预期有多方面原因[27] 逻辑分析 - 2月，美国经济政策不确定性指数上涨至361.3点，同比上涨9.5%，连续6个月边际走强，利多能源板块；布伦特油价连续2个月上涨至69.37美元/桶，同比下跌7.7%，跌幅收窄，边际走强，相对利多BR；青岛保税区区内和一般贸易库存均累库[3] - 1月，国内M1同比增长4.9%，M2同比增长9.0%，M1 - M2剪刀差报收 - 4.1%，较上月回升，小幅利多商品；上期所RU合约库存小计累库0.2%至12.50万吨，能源中心NR合约库存小计去库0.2%至5.24万吨；山东地区全钢和半钢轮胎产线成品库存去库[8] - 2月，ZEW全球汽车行业指数下滑至 - 7.2点，小幅利空商品；2月至今，国内干胶库存连续4个月累库至129.7万吨，同比累库3.9%，涨幅连续3个月收窄，边际去库，利多RU；国内全钢和半钢轮胎产线开工率增产[13] - 1月，国内汽车库存预警指数连续3个月累库至59.4%，边际去库，小幅利多商品；2025年12月，ANRPC成员国总产量预计连续2个月减产至1093万吨，同比减产10.5%，连续3个月边际减产，利多RU；2025年12月，国内进口标胶和复合及混合胶合计61.0万吨，创历史新高，同比增加19.3%，累计进口量连续4个月同比增速放缓，边际减量利多NR[18] - 2025年12月，美国汽车及零部件新订单增长至679.8亿美元，同比增长11.4%，涨幅创35个月以来新高，连续2个月边际增量，利多商品；2月至今，全钢和半钢轮胎开工率平均同比减产3.0%，边际减产，小幅利空RU；2月至今，泰国天然胶乳生产毛利连续2个月增长至 + 761元/吨，同比增长 + 143元/吨，连续4个月边际减少，小幅利多浓乳[23] - 截至节前，上期所RU合约库存小计维持在12.46万吨，高于库存期货（仓单） + 1.20万吨；能源中心NR合约库存小计去库0.4%至5.26万吨，同比去库19.6%；2025年12月，马来西亚橡胶加工厂库存累库至9.28万吨，非胶厂库存累库至2.89万吨，两者之比报收3.21，同比去库89.1%，边际累库，小幅利多NR[28] 交易策略 - 26 - 03 - 03：RU主力05合约观望，关注17315点近日高位处的压力；NR主力05合约少量试空，宜在14050点近日高位处设置止损；套利和期权观望[3] - 26 - 03 - 02：RU主力05合约少量试空，宜在17175点近日高位处设置止损；NR主力05合约观望；套利和期权观望[8] - 26 - 02 - 27：RU主力05合约观望；NR04合约观望，关注13720点近日低位处的支撑；NR主力05合约少量试多，宜在13780点近日低位处设置止损；RU2605 - RU2609（1手对1手）报收 + 130点，宜减持观望；期权观望[13] - 26 - 02 - 26：RU主力05合约多单持有，止损宜上移至17000点近日低位处；NR主力04合约择机试多，宜在13740点近日低位处设置止损；RU2605 - RU2609（1手对1手）报收 + 175点持有，止损宜上移至 + 130点近日低位处；期权观望[18] - 26 - 02 - 25：RU主力05合约少量追多，宜在16970点近期高位处设置止损；NR主力04合约观望；RU2605 - RU2609（1手对1手）报收 + 155点持有，止损宜上移至 + 120点近日低位处；期权观望[23] - 26 - 02 - 24：RU主力05合约观望，关注16020点近期低位处的支撑；NR主力04合约空单持有，止损宜下移至13310点前期高位处；RU2605 - RU2609（1手对1手）报收 + 120点持有，宜在 + 90点近日低位处设置止损；期权观望[28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 1. 2025年末化工并购市场活跃度提升，2026年有望小幅回暖，可持续发展是核心焦点，市场对新型基础化工技术关注度上升，但全球经济格局分化等因素带来高度不确定性，抑制企业营收和利润[2] 2. 2026年全球天然橡胶市场预计连续第六年供不应求，产量预计增长2.4%至1520万吨，中国、欧洲和美国需求增长预计温和回升[24] 3. 综合多方面因素，对丁二烯橡胶和天然橡胶期货给出不同的单边、套利和期权交易策略建议[3][8][12][17][21][25] 各日期报告总结 26 - 03 - 03 - 市场情况：BR主力05合约报13345点，跌145点或1.07%；RU主力05合约报17145点，跌100点或0.58%；NR主力05合约报13865点，跌100点或0.72%；新加坡TF主力05合约报202.0点，跌1.1点或0.54% [1][2] - 重要资讯：国际投行报告显示2025年末化工并购市场活跃度提升，2026年有望回暖，可持续发展是核心焦点，全球经济格局分化等带来不确定性[2] - 逻辑分析：2月美国经济政策不确定性指数上涨，布伦特油价上涨，顺丁工厂和贸易商库存合计创2013年7月以来新高但边际去库，均利多BR [3] - 交易策略：BR主力05合约多单持有，止损上移至13110点；BR2605 - RU2605（2手对1手）报 - 3800点持有，止损上移至 - 4120点；期权观望[3] 26 - 03 - 02 - 市场情况：BR主力05合约报12780点，涨115点或0.91%；RU主力05合约报16990点，跌165点或0.96%；NR主力05合约报13735点，跌125点或0.90%；新加坡TF主力05合约报198.9点，跌1.5点或0.75% [6][7] - 重要资讯：2026年1月欧盟乘用车市场销量下降3.9%，纯电动汽车市场份额增长，混合动力汽车占比高，汽油和柴油汽车合计市场份额下降[7] - 逻辑分析：1月国内M1 - M2剪刀差回升，小幅利多商品；上期所BR合约仓库仓单累库，山东地区全钢和半钢轮胎产线成品库存去库[8] - 交易策略：BR04合约减持观望，BR主力05合约多单持有，止损上移至12605点；BR2605 - RU2605（2手对1手）报 - 4210点，择机介入，止损设 - 4490点；期权观望[8] 26 - 02 - 27 - 市场情况：BR主力05合约报12760点，跌40点或1.31%；RU主力05合约报17080点，跌45点或0.26%；NR主力05合约报13865点，跌45点或0.32%；新加坡TF主力05合约报200.2点，跌0.6点或0.30% [11] - 重要资讯：2026年1月欧盟乘用车市场销量下降3.9%，纯电动汽车市场份额增长，混合动力汽车占比高，汽油和柴油汽车合计市场份额下降[12] - 逻辑分析：2月ZEW全球汽车行业指数下滑，小幅利空商品；2月至今国内高顺顺丁产能利用率增长，国内全钢和半钢轮胎产线开工率增产但涨幅收窄[12] - 交易策略：BR04合约空单持有，止损下移至12800点；BR主力05合约少量试多，止损设12535点；套利观望；期权观望[12][13] 26 - 02 - 26 - 市场情况：BR主力04合约报12880点，跌240点或1.83%；RU主力05合约报17315点，涨75点或0.44%；NR主力04合约报14055点，涨75点或0.54%；新加坡TF主力05合约报201.7点，涨1.1点或0.55% [15][16] - 重要资讯：2025年美国进口轮胎累计28615万条，同比增4.8%，自中国进口轮胎数量同比降15%，自泰国进口轮胎数量同比增10% [16] - 逻辑分析：1月国内汽车库存预警指数累库但边际去库，2月至今国内丁二烯港口库存去库，2025年12月BD和BR净进口合计同比减少，均利多BR [17] - 交易策略：BR主力04合约空单持有，止损下移至13350点；套利观望；期权观望[17] 26 - 02 - 25 - 市场情况：BR主力04合约报13115点，跌45点或0.34%；RU主力05合约报17180点，涨150点或0.88%；NR主力04合约报13930点，涨135点或0.98%；新加坡TF主力05合约报200.4点，涨2.1点或1.06% [19][20] - 重要资讯：2025年石化行业经济运行稳中有进，主要能源和化学品生产平稳，表观消费量总体增长，但行业投资和进出口贸易总额下降，出口量增长[20] - 逻辑分析：2025年12月美国汽车及零部件新订单增长，利多商品；2月至今全钢和半钢轮胎开工率减产，小幅利空RU；1月国内BD产量增产但产能利用率下滑，小幅利多BD [21] - 交易策略：BR主力04合约少量试空，止损设13480点；套利观望；期权观望[21] 26 - 02 - 24 - 市场情况：BR主力04合约报12590点，跌190点或1.49%；RU主力05合约报16315点，跌135点或0.82%；NR主力04合约报1380点，跌190点或1.42%；新加坡TF主力05合约报193.8点，节中累计涨2.0点或1.0% [23][24] - 重要资讯：2026年全球天然橡胶市场预计供不应求，产量预计增长2.4%至1520万吨，中国、欧洲和美国需求增长预计温和回升[24] - 逻辑分析：节前国内丁二烯近4周累计产量增产，上期所BR合约仓库和厂库仓单累库；1月国内丁二烯产量增产但涨幅放缓，小幅利多BD [25] - 交易策略：BR主力04合约观望，关注12530点支撑；套利观望；期权观望[25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对塑料 L 及 PP 市场进行每日观察分析，结合市场情况、重要资讯和逻辑分析给出交易策略，市场受国际油价、地缘政治、行业政策、库存、检修等多因素影响，不同日期交易策略因市场变化而不同 [1][2][5] 根据相关目录分别进行总结 市场情况 - L 主力 2605 合约 26 年 2 月 24 日至 3 月 3 日期间，价格在 6604 - 6996 点波动，LLDPE 市场价格有涨有跌，部分贸易商出货情况及下游采购情况不同 [1][5][9] - PP 主力 2605 合约同期价格在 6568 - 7038 点波动，国内 PP 市场价格有调整，受原油价格、地缘政治等因素影响，下游采购意愿和成交情况有差异 [1][5][9] 重要资讯 - 国际投行报告显示 2025 年末化工并购市场活跃度提升，2026 年有望回暖，可持续发展是核心焦点，市场关注新型基础化工技术，但全球经济格局分化、地缘政治等带来不确定性 [1] - 美国和以色列 2 月 28 日联合对伊朗发起军事打击，伊朗还击，中东多国受波及 [5] - 全球成品油需求将在“十五五”阶段进入增长尾声，我国炼油与成品油全产业链将先于全球进入“转型加速期” [9] - 延长石油延安 1000 万吨/年炼化一体化转型升级项目完成前期筹备上报国务院审批，将助力西北石化产业转型 [13] - 2025 年石化行业经济运行稳中有进，主要能源和化学品生产平稳，部分消费量增长，但行业投资和进出口贸易总额下降，出口量增长 [17] - 欧盟《一次性塑料制品指令》废弃物技术适配委员会批准实施法案草案，调整再生 PET 计入塑料饮料瓶最低再生含量指标核算规则 [20] 逻辑分析 - 2 月美国经济政策不确定性指数上涨，布伦特油价上涨，国内 PP 港口库存累库但涨幅收窄，利多能源板块和 PP [2] - 1 月国内 M1、M2 同比增长，M1 - M2 剪刀差回升，小幅利多商品；大商所 L、PP 合约注册仓单累库 [6] - 2 月 ZEW 全球汽车行业指数下滑，2025 年 12 月国内原盐进出口总额减少，利空商品和化工板块；国内 LLDPE、PP 周度检修损失量增长但涨幅收窄 [10][14] - 2025 年 12 月美国汽车及零部件新订单增长，1 月道琼斯工业指数平均波动率指数回升，利多商品和化工板块；1 月 LLDPE、PP 月度检修损失量增长，L 偏强 [18] - 截至节前大商所 L、PP 合约注册仓单累库，1 月 LLDPE 月度检修损失量增长，利多 L [21] 交易策略 - 26 年 3 月 3 日：L 主力 2605 合约多单持有，止损上移至 6860 点；PP 主力 2605 合约少量追多，止损设在 6960 点；SPC L2605&PP2605 合约择机试空，止损设在 +21 点；期权观望 [2] - 26 年 3 月 2 日：L 主力 2605 合约择机试多，止损设在 6550 点；PP 主力 2605 合约观望；套利和期权观望 [6] - 26 年 2 月 27 日和 26 日：L 主力 2605 合约观望；PP 主力 2605 合约空单持有，止损下移至 6700 点；套利和期权观望 [10][14] - 26 年 2 月 25 日：L 主力 2605 合约择机试多，止损设在 6700 点；PP 主力 2605 合约观望，关注 6770 点压力；套利和期权观望 [18] - 26 年 2 月 24 日：L 主力 2605 合约观望，关注 6600 点支撑；PP 主力 2605 合约少量试空，止损设在 6620 点；套利和期权观望 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 需关注国际和国内煤炭市场变化，国际地缘冲突加剧及印尼煤炭产量削减不确定，或使供给端事件被反复交易，行情有反复，国际煤炭市场较强对国内焦煤价格有支撑 [6] - 焦煤价格已基本计价现有利空，盘面继续向下空间有限，追空性价比低，不建议追空 [6] - 焦煤当前估值不高，从风险收益比考虑，近期可尝试逢低做多，但对上涨高度不宜过于乐观，中期预计延续宽幅震荡，尚不构成趋势性机会，建议波段交易为主 [6] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 焦煤期货价格方面，JM01、JM05、JM09合约今日价格分别为1392.5、1094、1194.5，较昨日分别涨10.5、0.5、5.5；焦炭期货价格方面，J01、J05、J09合约今日价格分别为1818、1652、1731，较昨日分别涨12、16.5、16.5 [4] - 焦煤现货价格方面，低硫主焦煤、中硫主焦煤价格今日与昨日持平，蒙5原煤（口岸）今日较昨日涨18；焦炭现货价格方面，各品种今日与昨日持平 [4] - 焦煤仓单方面，蒙5今日较昨日增21，澳煤（港口现货）今日较昨日减20；焦炭仓单各品种今日与昨日持平 [4] - 焦煤基差和焦炭基差各品种有不同程度变化 [4] - 双焦气运价格各线路今日与昨日持平 [4] 第二部分 市场研判 交易策略 - 单边：可尝试逢低做多，中期预计延续宽幅震荡，建议波段交易为主 [6] - 套利：观望 [6] - 期权：卖出虚值看跌期权 [7] 相关价格 - 焦炭：日照港准一焦炭（湿熄）仓单1581元/吨，日照港准一焦炭（干熄）仓单1680元/吨，山西吕梁准一焦炭（湿熄）仓单1600元/吨，山西吕梁准一焦炭（干熄）仓单1700元/吨 [8] - 焦煤：山西煤仓单1190元/吨，蒙5仓单1166元/吨，蒙3仓单1023元/吨，澳煤（港口现货）仓单1235元/吨 [8] 重要资讯 - 2日蒙古国进口炼焦煤市场偏弱运行，市场呈“供应宽松、需求弱复苏”特征，焦化企业消化库存为主，补库需求温和，口岸库存累至425万吨，贸易商销售压力加剧，蒙古国电子竞拍情绪仍相对积极 [9] - 动力煤长江口市场维稳运行，节后下游复工进程缓慢，刚需对价格接受程度一般，煤炭市场流动性较差，价格涨势后继乏力，长江口库存累积至高位，市场获利盘报货积极，不排除价格走弱可能，目前长江口（CV5000）报价690 - 710元 [9] 第三部分 相关附图 - 包含焦炭综合绝对价格指数、蒙5精煤、焦煤基差 - 主力合约 - 蒙5等多组数据的时间序列图，展示2021 - 2026年相关价格走势 [11][13][14]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 美豆在宏观利多充分反应后上涨难，但南美天气扰动及巴西供应压力传导需时间，价格下行也难，预计高位震荡；国内豆粕偏空，供应宽松下单边及月间价差有压力；国内菜粕压力有限，预计偏强运行，豆菜粕价差缩小，月间价差预计偏下行 [6] 行情回顾 - 美豆盘面冲高后下行，宏观利多反应后上涨动力减少，南美天气有影响，盘面高位震荡，南美报价下行，国内豆粕跟随美豆下行，菜粕下行后上涨，豆菜粕价差缩小，豆粕月间价差下行，菜粕月间价差震荡 [3] - 期货方面，2026年3月2日，豆粕01合约收盘价3008，涨2；05合约2826，跌7；09合约2952，涨1。菜粕05合约2295，涨8；09合约2360，涨3 [3] - 现货基差方面，天津豆粕基差290，较昨日跌20；东莞210，较昨日跌10等。广东菜粕基差75，较昨日跌18；广西35，较昨日跌18 [3] - 月差方面，豆粕15价差182，较昨日涨9；59价差 -126，较昨日跌8；91价差 -56，较昨日跌1。菜粕15价差28，较昨日涨16；59价差 -65，较昨日涨5；91价差37，较昨日跌21 [3] - 跨品种期货价差，豆菜05价差531，较昨日跌15；豆菜09价差592，较昨日跌2；油粕比01为2.923，较昨日涨0.019 [3] - 现货价差，豆粕 - 菜粕516，较昨日跌17；菜粕 - 葵粕130，较昨日涨10；豆粕 - 葵粕796，较昨日涨3 [3] 基本面 - 国际市场，美豆结转库存维持3.5亿蒲左右，供需偏宽松；巴西新作生长好、收获顺利，产量上调，需求增量有限，出口预计增加；巴西旧作出口与压榨好，需求端有支撑；阿根廷大豆旧作产量大，压榨与出口增加，出口增量空间有限，国际大豆市场供需偏宽松，价格有压力 [4] - 国内市场，现货供应端逐步恢复，油厂开机率上升但数量减少，提货量下降，库存下行，市场成交减少，需求一般，远期供应不确定性影响减少。2月27日，油厂大豆实际压榨量58.86万吨，开机率16.19%，大豆库存596.69万吨，较上周增42.15万吨，增幅8.83%，同比增18.12万吨，增幅3.61%；豆粕库存84.25万吨，较上周增77.15万吨，增幅14.85%，同比增181.29万吨，增幅43.64%。菜粕需求一般，油厂开机增加，2月27日当周压榨量1.2万吨，供应量低位，颗粒菜粕库存下降但仍处高位，供应有压力。2月20日当周，沿海地区主要油厂菜籽库存15.1万吨，环比增5.3万吨；菜粕库存0.65万吨，环比增0.05万吨 [5] 逻辑分析 - 美豆宏观利多反应后上涨难，但南美天气和巴西供应压力传导因素使价格下行也难，预计高位震荡 [6] - 国内豆粕偏空，虽供应有不确定性，但库存高位影响有限，供应宽松下单边及月间价差有压力 [6] - 国内菜粕压力有限，菜籽供应增加但库存低，国际价格高，后续需求可能好转，预计偏强运行，豆菜粕价差缩小，月间价差偏下行 [6] 交易策略 - 单边：偏空思路为主 [7] - 套利：MRM09价差缩小 [7] - 期权：海鸥看跌期权 [7] 大豆压榨利润 - 2026年3月2日，巴西5月船期，CNF118，CBOT997，合约K，汇率6.7756，豆粕价格2952，豆油价格8244，盘面压榨利润98.04，现货压榨利润 -82.76，较昨日盘面榨利降2.84，现货榨利降2.84 [8] - 巴西6月船期，CNF123，CBOT1018，合约N，汇率6.7756，豆粕价格2952，豆油价格8244，盘面压榨利润48.43，现货压榨利润 -132.37，较昨日盘面榨利降3.77，现货榨利降3.77 [8] - 巴西7月船期，CNF145，CBOT1018，合约N，汇率6.8438，豆粕价格2952，豆油价格8244，盘面压榨利润 -13.05，现货压榨利润 -38.35，较昨日盘面榨利降9.63，现货榨利降9.63 [8] - 巴西8月船期，CNF165，CBOT1010，合约U，汇率6.8438，豆粕价格2952，豆油价格8244，盘面压榨利润 -68.95，现货压榨利润 -68.95，较昨日盘面榨利降9.9，现货榨利降9.9 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪市场出栏压力增加猪价整体下行，后续出栏量或增加但市场出栏量维持相对低位，供应端压力明显，短期市场有压力，上方空间有限 [1][3][6] - 生猪期货价格震荡，大方向预计偏下行，虽大小猪价差拉大或使出栏节奏放缓、价格压力好转，但中长期供应端压力仍是主要影响因素，期货预计整体低位震荡运行 [6] 根据相关目录分别进行总结 现货价格 - 今日全国各地生猪价格下行，规模企业和普通养殖户出栏量维持低位但后续或增加，二次育肥观望增加但有补栏动力，出栏体重维持高位，市场大小猪价差维持高位，二育相对谨慎 [3][6] - 河南今日价格10.79元较昨日降0.34元；山西今日10.23元降0.44元等，多地价格均有下降，均价从昨日10.74元降至今日10.34元 [3] 期货价格 - 各合约价格均有下降，如LH01从13505降至13380，LH03从10630降至10100等 [3] 母猪/仔猪价格 - 仔猪价格本周357较上周降2，母猪价格本周1557与上周持平 [3] 现货养殖利润 - 自繁自养利润从昨日 -98.32降至今日 -159.65，外购仔猪利润从昨日53.10降至今日20.83 [3] 屠宰端 - 屠宰量从昨日125355头增至今日125729头，增加374头 [3] 大小猪价差 - 标猪 - 中猪从昨日0.63增至今日0.67；中大猪 - 标猪从0.19增至0.22；大猪 - 中大猪从0.58增至0.6；大猪 - 标猪从0.77增至0.82 [3] 交易策略 - 单边建议11月合约逢高布局空单，套利观望，期权卖出宽跨式策略为主 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 随着美国、以色列和伊朗的冲突升级，原油市场预计大幅走强，预计布伦特原油价格区间78 - 85美元/桶 [3] 根据相关目录分别进行总结 贸易物流 - 多家船东互保协会因伊朗及海湾地区冲突，将于3月5日取消为船舶提供战争风险保险，保险范围排除伊朗水域、海湾及其邻近水域 [3] - 比利时扣押一艘属于俄罗斯“影子船队”的油轮，该油轮涉嫌使用“虚假船旗和虚假文件”航行 [3] - 受中东战争及船舶供应紧张影响，自上周五以来，从中东向中国运输石油的油轮租赁临时运价上涨一倍多 [3] 油田管道 - 挪威国家石油公司Equinor与合作伙伴在北海斯诺尔油田附近发现石油，并计划对新储量进行“快速且具成本效益”的开发 [3] 能源转型 - 由于全球脱碳进程放缓，日本炼油商出光兴产公司放弃缩减国内炼油能力的计划 [3] 地缘政治 - 美国与伊朗冲突扰乱全球石油流动，美国平均汽油零售价格预计在3月2日突破每加仑3美元，为三个多月来首次 [3] 现货成交 - 沙特国有石油巨头阿美公司关闭拉斯塔努拉炼油厂，原因是该厂遭到无人机袭击 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 春节前后苹果出库数据尚可库存下降明显同比降幅拉开，春节后需求虽偏弱但3、4月水果上市空窗期走货预计好转，且今年苹果仓单成本较高，3月合约临近交割，仓单成本支撑5月合约价格，短期呈偏强趋势[5] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 富士苹果价格指数今日107.22，下一工作日107.52，跌0.30；6种水果平均批发价今日7.83，下一工作日7.98，跌0.15；栖霞、蓬莱一、二级纸袋80及洛川半商品纸袋70、沂源纸袋70价格均较昨日持平[2] - 期货AP01收8470，涨154；AP05收9896，涨136；AP10收8618，涨167；AP01 - AP05为 - 1426，涨18；AP05 - AP10为1278，跌31；AP10 - AP01为148，涨13[2] - 栖霞一、二级80 - AP01为 - 470，跌154；栖霞一、二级80 - AP05为 - 1896，跌136；栖霞一、二级80 - AP10为 - 618，跌167[2] 第二部分 市场消息及观点 苹果市场消息 - 截至2026年2月27日主产区苹果冷库库存552.92万吨，较上周减19.08万吨，同比减18.11万吨，减幅3.2%[7] - 2025年12月鲜苹果出口量15.65万吨，环比增28.63%，同比增26.76%；进口量0.31万吨，环比增21.31%，同比增20.02%；全年累计进口量11.68万吨，同比增19.72%[7] - 上周五产地行情稳定，周末西北产区采购积极，部分规格价格偏硬，山东产区成交平稳价格变动不大，市场到货增加价格稳定[7] - 陕西洛川苹果冷库半商品70以上主流成交3.8 - 4.2元/斤，价格稍有上浮，80以上果农货4.5 - 5.0元/斤，客商货5.5 - 6.0元/斤，客商采购好货；山东烟台栖霞苹果价格稳定，80以上一二级果农片红意向报价3.7 - 4.0元/斤，条纹4.0 - 4.7元/斤，客商货4.2 - 5.2元/斤，80以上果农一二三级货源3.0 - 3.5元/斤，统货2.5 - 3.0元/斤，三级1.8 - 2.5元/斤，小果需求好[7] 交易逻辑 - 春节前后苹果出库数据尚可库存下降明显，春节后虽需求偏弱但3、4月水果上市空窗期走货预计好转，且今年苹果仓单成本高在9700 - 10000元/吨附近，3月合约临近交割，仓单成本支撑5月合约价格，短期偏强[5] 交易策略 - 单边：5月合约逢低做多 - 套利：多5空10 - 期权：建议观望

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花基本面有一定支撑，可考虑逢低建多；预计未来短期美棉走势大概率区间震荡为主，郑棉走势技术面表现较强，可考虑逢低建仓多单不建议追高；套利和期权建议观望 [6][7][8] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01合约收盘15630，跌95；CF05合约收盘15225，跌170；CF09合约收盘15305，跌90；CY01合约收盘0；CY05合约收盘21100，跌145；CY09合约收盘21150，跌145 [2] - 现货价格：CCIndex3128B为16633元/吨，跌80；CY IndexC32S为21920，涨50等 [2] - 价差：棉花跨期1月 - 5月价差405，涨75等；棉纱跨期1月 - 5月价差 - 21100，涨145等；跨品种CY01 - CF01为15630，涨95等；内外价差内外棉价差（1%关税）为3688，涨137等 [2] 第二部分 市场消息及观点 棉花市场消息 - 2026年3月2日，出疆棉公路运输价格指数为0.1465元/吨·公里，环比上涨4.87%，预计短期内运价指数整体窄幅波动 [5] - 2026年2月19日至26日，墨累–达令盆地蓄水量减少190亿升，当前水库蓄水量1069.4亿升，相当于总库容48%，较去年同期减少20%（269亿升） [5] - 2026年1月，日本服装进口环比回升，进口额3242.78亿日元（折合17.8亿美元），同比减少6.33%，环比增加16.45%；12月服装进口量8.06万吨，同比减少5.99%，环比增加10.01% [5] 交易逻辑 - 棉花自身基本面无明显利空因素，全球棉花产量下调3%（美国总产量调减，中国调减9%），供应预期2525，消费2614，相对略偏紧，未来消费调增可能紧平衡；截至2月12日，美棉签约10.57万吨，环比增加5.33万吨，当前累计签约192.79万吨，同比低7个百分点 [6] 交易策略 - 单边：预计未来短期美棉走势大概率区间震荡为主，郑棉走势技术面表现较强，可考虑逢低建仓多单不建议追高 [7] - 套利：观望 [8] - 期权：观望 [9] 棉纱行业消息 - 周末部分厂商调涨报价，成交较少，交投有所恢复，贸易商和下游织厂刚需采购为主，心态偏谨慎，棉纱库存有所去化，需关注郑棉走势、下游需求和国际形势 [9] - 全棉坯布整体交投气氛偏淡，坯布报价恢复后多调涨，对于3月旺季厂商多走一步看一步，新单接入少，织厂心态谨慎，采购积极性低，观望心态浓 [10] 第三部分 期权 - 展示了2026年1月19日部分期权合约信息，如CF605C14600.CZC标的合约价格14545.00，收盘价334.00，涨跌幅 - 16.9%等 [12] - 棉花60日HV为9.2812，波动率较上一日略增，CF605 - C - 14600隐含波动率为13.3%，CF605 - C - 14200隐含波动率为11.3%，CF605 - P - 13800隐含波动率为11.2% [12] - 昨日郑棉主力合约持仓PCR为0.8667，主力合约的成交量PCR为0.4688，今日认购认沽成交量均有减少 [13] - 期权建议观望 [14] 第四部分 相关附图 - 包含1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等附图 [15][20][22][25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际糖价大概率底部震荡，郑糖短期走势可能震荡略偏强，建议低多高平；套利建议观望；短期可卖出看跌期权 [8][9][10][11] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 期货盘面：SR09收盘价5353，涨18，涨幅0.34%，成交量50992，持仓量146785；SR01收盘价5480，涨16，涨幅0.29%，成交量1564，持仓量8301；SR05收盘价5345，涨21，涨幅0.39%，成交量353876，持仓量469973 [3] - 现货价格：柳州报价5390，昆明报价5200，武汉报价5630，南宁报价5380，鲅鱼圈报价5435，日照报价5510，西安报价5790 [3] - 基差：柳州45，昆明 -145，武汉285，南宁35，鲅鱼圈90，日照165，西安445 [3] - 月间价差：SR05 - SR01价差 -135，涨跌5；SR09 - SR05价差8，涨跌 -3；SR09 - SR01价差 -127，涨跌2 [3] - 进口利润：巴西进口配额内价格3838，配额外价格4869，与柳州价差521，与日照价差641，与盘面价差611；泰国进口配额内价格3778，配额外价格4791，与柳州价差599，与日照价差719，与盘面价差689 [3] 第二部分 行情研判 重要资讯 - 2025/26榨季截至2月28日，印度累计甘蔗压榨量26089.6万吨，同比增加2211.9万吨；累计产糖2463万吨，同比增加262.5万吨；平均出糖率9.44%，同比提高0.13% [5] - 2025/26榨季全球食糖产量预计为1.8129亿吨，较此前预测下调48万吨；消费量为1.8007亿吨，较此前预测下调7万吨；供应过剩量为122万吨，较此前预测下调41万吨 [5] - 截至目前，25/26榨季广西已有2家糖厂收榨，同比减少42家；收榨产能1万吨/日，同比减少36.55万吨/日；预计明天还有1家糖厂收榨，榨季生产或持续到4月20日左右 [6] 逻辑分析 - 国际方面，本榨季印度和泰国糖产增幅大概率不及预期，全球食糖产量和供应过剩量下调，但4、5月巴西新榨季开始，市场供应压力大，预计国际糖价大概率底部震荡 [8] - 国内市场，目前处于压榨高峰期，本榨季白糖产量大概率增加，供应端有压力；但糖价偏低，进口端政策可能收紧，多空因素交织，大趋势底部震荡；近期商品氛围乐观，大宗商品有走强预期，预计国内糖价短期震荡略偏强 [8] 交易策略 - 单边：国际糖价大概率区间震荡，郑糖短期走势可能震荡略偏强，建议低多高平 [9] - 套利：观望 [10] - 期权：短期卖出看跌期权 [11] 第三部分 相关附图 - 展示了广西和云南月度库存、月度产量、柳州白糖现货价格、柳州 - 昆明糖现货价差、白糖9月基差、郑糖5 - 9价差、白糖1月基差、郑糖9 - 1价差、白糖5月基差、郑糖1 - 5价差等数据图表 [13][17][19][23][27][29]