报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中期维持对铜价继续看涨判断，铝价受海外主动补库支撑，锌市场看好配置弹性，镍短期现实基本面偏弱，不锈钢基本面整体维持偏弱，铅价预计区间震荡，锡价短期或以阶段性降波为主，工业硅价格预计随成本震荡运行，碳酸锂后续有望见到期现共振行情 [1][2][3][6][9][12][14] 各金属情况总结 铜 - 本周后半周铜价回调，因美国关税扰动、CL价差走负和库存高企引发市场担忧 - 短期恰逢CL价差走负与春节前下游开工下降，利空阶段性释放，今年春节前累库速度或超预期，但节后去库速度或较快 - 中期维持对铜价继续看涨判断，基本面供给有限制、需求有增量 [1] 铝 - 铝锭基差与下游加工费处于低位，铝锭铝材持续累库，消费表需较弱 - 12月汽车消费不及预期，预计26年补贴退后将进一步下行，但光伏装机量环比回升好于预期，内需短期内尚有支撑 - 海外铝现货流动性紧张，LME 0 - 3M价差重回back结构，26Q1MJP明显升水现货，海外或展开主动补库支撑铝价 [1] 锌 - 供应端，国产和进口TC加速下滑，四季度至明年一季度国产矿边际走紧，11月火烧云锌锭正式投产，12月多家冶炼厂检修后本周初复产，1月环增1.5万吨 - 需求端，内需季节性疲软，海外欧洲需求一般，12月出口窗口打开，交仓使国内去库并转移至美国 - 当前高价下，下游逢高采购行为偏弱，锌锭累库预期下现货成交升贴水低于报价，海外LME低库存有回升，升水下跌为贴水 - 策略上，市场看好锌配置弹性，宏观情绪下难以深跌，关注内外反套机会，谨防海外隐形库存显性化风险，关注月差正套机会 [2] 镍 - 供应端，纯镍产量环比小幅回落 - 需求端，整体偏弱，金川升水高位回落 - 库存端，国内累库放缓，LME库存维持 - 短期现实基本面偏弱，印尼官员重申配额削减目标，短期政策与基本面博弈延续 [3] 不锈钢 - 供应层面，钢厂排产高位维持 - 需求层面，刚需为主 - 成本方面，镍铁小幅企稳、铬铁价格维持 - 库存方面，库存高位小幅去库，仓单维持 - 基本面整体维持偏弱，印尼配额消息成近期价格主要驱动，短期跟随镍价为主 [3][4] 铅 - 本周铅价跟随宏观高位震荡 - 供应侧，原生利润驱动开工，1月预计复产1 - 1.5万吨，精矿开工季节性下行，再生月初环保检查已复产 - 需求侧，本周电池开工率高位，月度电池成品累库，需求有走弱预期 - 9月底起铅锭市场转紧，目前供需矛盾缓解，本周开始万吨级别累库，再生出货意愿随铅价反弹而恢复 - 近期新国标落地抑制两轮车电池消费，年底盘库采销冷淡，本周电池开工低位 - 1月原生预计增1.5万吨，再生增1.2万吨，高价铅锭现货交投走弱，库存低位累库1.3万吨至3.25万吨，仓单矛盾风险小幅弱化，精废价差随铅价上涨而回跌至 - 200 - 预计下周内外铅价17100 - 17600区间震荡，废电瓶挺价有苗头，但高价存套保压力，基本面预期1月累库2 - 3万吨，短期逢高试空 [6] 锡 - 本周锡价波动较大，受资金情绪影响，近端产业负反馈主要来自冶炼厂的交仓和提加工费等情况 - 供应端，低邦一季度恢复预期存在分歧，TC提价但多为试单，印尼确定2026年配额为6万吨，1月至今无出口量显示，刚果(金)与卢旺达战乱暂未影响当地矿区生产，但边境风险犹存 - 需求端，刚需订单与光伏退税取消后的抢装预期下，价格下滑时下游补库意愿分歧较大，海外LME库存震荡 - 短期全球主要供应国均存在扰动风险，但持续高价下冶炼厂交仓意愿较为积极，当下锡价受资金情绪影响较大，短期或以阶段性降波为主，当下价格下建议观望，或关注内外正套机会 [9] 工业硅 - 四川、内蒙古小部分检修，四川已无开工，后续内蒙古地区或有工厂再进一步减产，青海个别工厂有复产计划 - 由于下游多晶硅龙头企业停产逐步落地，工业硅供需仍维持平衡偏宽松局面 - 供需接近平衡状态，价格预计随成本震荡运行，中长期价格走势预计以季节性边际成本为锚的周期底部震荡为主 [12] 碳酸锂 - 上周盘面大幅波动，前期受消息面与乐观情绪主导价格上行，后受监管收紧与情绪回落影响期货跌停 - 原料端，矿山高位出货意愿提升，大部分非一体化锂盐厂生产原料库存相对充足，锂盐厂加工费进一步提高 - 锂盐端，上游锂盐厂长协签定与交付比例下降，盘面高价时部分厂家惜售，部分锂盐厂报价积极 - 下游方面，对高价持谨慎态度，采购策略为待盘面回调后进行刚性补库，上周四五盘面大幅下跌后的基差点价放量，期现商贴水幅度收窄 - 短期供需，1月份累库幅度预计1.4千吨/月左右，接近平衡状态，累库幅度受检修力度影响较大 - 库存方面，上下游偏低，中间环节占比偏高，流动性由盘面主导，绝对价格受期货市场预期与情绪影响较大，后续若预期降温或中间环节去至低位，有望见到期现共振行情 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 价格和利润 - 提供2026年1月14 - 20日北京、上海、成都、西安、广州、武汉等地螺纹钢现货价格及天津、上海、乐从等地热卷、冷卷现货价格，还给出价格变化情况，如北京螺纹钢价格无变化，上海螺纹钢价格降10元等 [1] 产量和库存 未提及 基差和月差 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇目前上下两难，MTO利润限制上限，除非其余下游涨价，当前偏空或卖看涨期权较合适[2] - 塑料盘面震荡，现货维稳，基差偏弱，后续供应回归，05整体PE供应增速中性，LL供需平衡表预期压力仍然偏大[3] - 聚丙烯盘面维稳，基差弱，PP整体库存中性，平衡表预期05及后续中性略偏大，需PDH检修或持续出口才能好转[4] - PVC综合利润偏低，短期季节性开工恢复，关注下游补库情况，中长期预期格局偏差[6] 根据相关目录分别进行总结 甲醇 - 2026年1月1 - 2日，动力煤期货价格801无变化，江苏现货从2267降至2208，华南现货从2260降至2178等，进口利润、主力基差等有不同变化[2] - 伊朗矛盾发酵，mto出现抵抗，兴兴停车，盛虹2月停车，鲁西下周停车，其余有降幅计划，预计伊朗正常后重新开车[2] 塑料 - 2026年1月1 - 2日，东北亚乙烯价格有降，华北LL从6740降至6550等，进口利润、主力期货、基差、两油库存、仓单等有不同变化[3] - 盘面震荡，现货维稳，基差偏弱，L01基差华北、华东环比下降，地区价差有变化，原油震荡，油制和煤制利润转差，上游煤化工和两油去库，社会库存本周累库，供应端标品供应增速高，1月检修少，全密度产量回归，后续供应回归，05整体PE供应增速中性，LL供需平衡表预期压力大[3] 聚丙烯 - 2026年1月14 - 20日，山东丙烯从5950到6120，东北亚丙烯从740到745等，出口利润、主力期货、基差、两油库存、仓单等有不同变化[4] - 盘面维稳，基差弱，华东基差环比下降，进口利润 - 334，出口利润 - 225，出口量环比略下滑，国内地区价差有变化，油制维稳，PDH综合利润环比增加，PHD开工率本周维稳，下游BOPP和塑编利润改善，供应端临时检修计划增加，1月供应环比持平，下游低价补库，上游两油去库，煤化工和社库累库，PP整体库存中性，平衡表预期05及后续中性略偏大[4] PVC - 2026年1月14 - 20日，西北电石从2400到2500，山东烧碱从695到645等，出口利润、基差等有不同变化[5][6] - V基差环比增加，本周成交一般，乙烯法和电石法价格持续性待观察，煤炭和兰炭价格无变化，兰炭和电石利润差，山东现货出厂4560，外购电石氯碱综合利润 - 600附近，乙电价维稳，上游开工率环比增加，下游需求维稳，上游工厂库存和PVC社会库存环比增加，总库存水平中性偏高，环比出口持平，当下PVC综合利润偏低，短期季节性开工恢复，关注下游补库情况，今年出口量多，观察后续出口持续情况，长期国内外房地产新开工需求偏弱，中长期预期格局偏差[6]

| | | | | | 铁合金早报 | | | | 2026/1/21 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 品种 | 项目 | | 现货 | | 仓单 | | 盘面 | | | | | | 最新 | 日变化 | 周变化 | 出厂价折盘面 | | 最新 | 日变化 | 周变化 | | | 宁夏#72 内蒙#72 | 5250 5250 | 0 -20 | -70 -100 | 5550 5600 | 主力合约 01合约 | 5552 5652 | 4 -74 | -130 130 | | 硅铁自然块 | | | | | | | | | | | 产区汇总价 | 青海#72 | 5250 | -50 | -50 | 5580 | 05合约 | 5528 | -8 | -132 | | | 陕西#72 | 5300 | 0 | 0 | 5600 | 09合约 | 5614 | -14 | -116 | | | 陕西#75 | 5850 | 0 | 0 | | 主力月基差 | -2 | -4 | 60 | | 硅铁合格块 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对于PTA，短期走强空间受限，新装置投产前格局未扭转，估值回调后可关注逢低多配机会 [1] - 对于MEG，累库预计延续，格局偏弱，可关注反弹空配机会 [1] - 对于涤纶短纤，下游季节性走弱，开工偏高维持，中低估值弱驱动，矛盾有限，关注仓单情况 [1] 各品种情况总结 PTA - 装置方面，逸盛新材料360万吨、英力士125万吨检修，开工环比下行 [1] - 聚酯负荷下行速度加快，库存转累，基差走弱，现货加工费持稳 [1] - PX国内检修降负，海外负荷提升，PXN环比收缩，歧化效益走弱，异构化效益偏高维持，美亚芳烃价差偏弱 [1] MEG - 内蒙兖矿40万吨提负，近端国内油制运行平稳，煤制提负带动整体负荷小幅提升 [1] - 到港回升后周初港口库存累积明显，周内到港预报偏高维持，基差环比走强，煤制效益持稳 [1] 涤纶短纤 - 装置运行平稳，开工维持在97.6%，产销环比改善，库存小幅累积，现货加工费环比走弱 [1] - 涤纱端开工下行，原料备货累积，成品库存去化，效益环比改善 [1] 天然橡胶和20号胶 - 部分价格有日度和周度变化，如顺丁橡胶日度降150、周度降355等 [1] 苯乙烯及相关产品 - 部分产品价格有日度变化，如苯乙烯（华南）日度变化45等 [3] - 国产利润方面，PS、ABS等有不同程度变化，如PS国产利润日度变化152 [3]

价格表现 - 伦敦金最新价格4666.85，变化0.00 [1] - 伦敦银最新价格93.01，变化0.00 [1] - 伦敦铂最新价格2368.00，变化67.00 [1] - 伦敦钯最新价格1813.00，变化58.00 [1] - WTI原油最新价格60.36，变化0.00 [1] - LME铜最新价格12928.50，变化37.00 [1] - 美元指数最新98.54，变化 - 0.50 [1] - 欧元兑美元最新1.17，变化0.01 [1] - 英镑兑美元最新1.34，变化0.00 [1] - 美元兑日元最新158.14，变化0.01 [1] - 美国10年期TIPS最新1.91，变化0.00 [1] 交易数据 - COMEX白银库存最新13264.90，变化0.00 [1] - 上期所白银库存最新618.58，变化0.82 [1] - 黄金ETF持仓最新1081.66，变化0.00 [1] - 白银ETF持仓最新16222.48，变化0.00 [1] - 上金所白银库存最新773.63，变化0.00 [1] - 上金所黄金递延费支付方向最新为1，变化0.00 [1] - 上金所白银递延费支付方向最新为2，变化0.00 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 02合约交割逻辑偏离不大，04合约需关注现货和实际抢运情况，当前04估值在合理范围内宽幅波动，建议关注后续可能存在的纠偏行情，关注后续现货触底过程中可能的超卖下逢低做多机会 [3] - 出口退税调整利空远月，但远月受地缘扰动较大，总体建议仍关注逢高空10合约，当前10估值中性，向下空间不大 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货合约数据 - EC2602昨日收盘价1710.0，跌幅0.25%，基差246.4，成交量1710，持仓量5575，持仓变动 -864 [2] - EC2604昨日收盘价1112.6，跌幅1.73%，基差843.8，成交量30586，持仓量41811，持仓变动 -777 [2] - EC2606昨日收盘价1317.4，跌幅0.05%，基差639.0，成交量2723，持仓量3927，持仓变动 -273 [2] - EC2608昨日收盘价1467.9，涨幅0.61%，基差488.5，成交量112，持仓量1351，持仓变动 -15 [2] - EC2610昨日收盘价1052.9，跌幅0.11%，基差903.5，成交量2144，持仓量8552，持仓变动366 [2] - EC2502 - 2604前一日价差597.4，日环比15.3，周环比109.9 [2] - EC2504 - 2606前一日价差 -204.8，日环比 -19.0，周环比 -11.2 [2] 现货指标数据 - 现货SCHIS（欧线）2026/1/12更新，本期1956.39点，涨幅8.94%，前一期涨幅3.05% [2] - 现货SCFI（欧线）2026/1/16更新，本期1676美元/TEU，跌幅2.50% [2] 欧线现货情况 - Week4船司报价中枢2630美金，折盘1840点，Week5中枢2540美金，折盘1780点 [4] - 周二MSK对week6开舱2000/2100美金，环比下跌400美金，YML发布2月上报价2450（特价2250），后续有调降预期 [4] 相关新闻 - 2026年1月5日达飞海运决定将部署在FAL 1、FAL 3以及MEX航线上的船舶改道经由好望角航行，而非通过苏伊士运河 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周内盘受地缘扰动大，先上涨后下跌，周度中枢小幅上移 内外估值偏高，外盘供需格局预期转弱，内盘估值中性，2 - 3、3 - 4走反套，后续需关注仓单情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度情况 - 周二盘面大幅下跌，02 - 03月差90（+3），03 - 04月差 - 279（-12），02 - 04月差 - 189（-9） 周一晚10点，FEI和CP纸货价格分别至529.45、529.45美金，小幅上涨 [1] 周度情况 - 本周内盘先涨后跌，周度中枢小幅上移 02基差138（-41），02 - 03月差70（+15），03 - 04月差 - 250（-58） [1] - 民用气价格上涨，山东4440（+40），华东4523（+56），华南5035（+195） 最便宜交割品为山东醚后4340（-50） 仓单5977手（-241） [1] - FEI和CP月差上涨，MB月差下跌，油气比价走弱，FEI较CP和MB走强 内外PG - FEI至73.6（-11.9），PG - CP至69.6（-8） [1] - 中国华东丙烷到岸贴水77（-2）；AFEI、中东、美国丙烷FOB贴水37.75（+3.75）、29（-1）、50.8美金（+9.12） 运费上涨，美湾 - 日本139（+7） FEI - MOPJ价差 - 27（周环比+12） [1] - PDH利润明显修复但目前仍差 港口库存 - 4.9%，到船 + 2.7%，出货总体明显增加 炼厂库容率 - 0.66pct，外放 - 0.19% [1] - PDH开工73.07%（-2.54pct），2月存多套装置停车预期（巨正源二期和中景二期），PDH开工存继续下滑预期 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各指标数据总结 煤炭价格 - 秦皇岛5500最新价696.0，日变化 -4.0，周变化 -10.0，月变化 -12.0，年变化 -69.0 [1] - 秦皇岛5000最新价610.0，日变化 -4.0，周变化 -9.0，月变化5.0，年变化 -65.0 [1] - 广州港5500最新价795.0，日变化0.0，周变化 -15.0，月变化 -25.0，年变化 -75.0 [1] - 鄂尔多斯5500最新价490.0，日变化 -5.0，周变化 -20.0，月变化 -15.0，年变化 -60.0 [1] - 大同5500最新价545.0，日变化 -5.0，周变化 -20.0，月变化 -15.0，年变化 -85.0 [1] - 榆林6000最新价670.0，日变化0.0，周变化 -20.0，月变化 -20.0，年变化 -92.0 [1] - 榆林6200最新价745.0，日变化0.0，周变化0.0，月变化0.0，年变化 -45.0 [1] 终端相关数据 - 25省终端可用天数19.2，日变化 -0.5，周变化 -0.7，月变化 -1.7，年变化1.6 [1] - 25省终端供煤601.6，日变化4.6，周变化 -6.9，月变化 -38.4，年变化 -21.2 [1] - 25省终端日耗653.1，日变化15.7，周变化9.9，月变化7.1，年变化 -1.3 [1] - 25省终端库存12552.2，日变化 -36.8，周变化 -268.3，月变化 -952.3，年变化1034.7 [1] 港口相关数据 - 北方港库存2560.0，日变化 -8.0，周变化 -33.0，月变化 -263.0，年变化244.7 [1] - 北方锚地船舶103.0，日变化 -12.0，周变化 -6.0，月变化49.0，年变化28.0 [1] - 北方港调入量151.9，日变化13.0，周变化3.4，月变化1.5，年变化 -7.8 [1] - 北方港吞吐量144.9，日变化25.6，周变化42.5，月变化 -2.2，年变化4.5 [1] 海运相关数据 - CBCFI海运指数648.2，日变化14.3，周变化32.7，月变化51.3，年变化162.9 [1] - 秦皇岛 - 上海（4 - 5DWT）25.0，日变化0.7，周变化1.7，月变化3.0，年变化7.5 [1] - 秦皇岛 - 广州（5 - 6DWT）36.7，日变化0.4，周变化0.8，月变化0.1，年变化9.9 [1]

报告基本信息 - 报告名称：合成橡胶早报 [2] - 报告团队：研究中心能化团队 [3] - 报告日期：2026年1月21日 [3] 报告核心数据 BR品种 - 主力合约收盘价1月20日为11585，日度变化-20，周度变化-665 [4] - 持仓量1月20日为91002，日度变化-3182，周度变化-9574 [4] - 成交量1月20日为106084，日度变化-8713，周度变化-70947 [4] - 仓单数量1月20日为24330，日度变化-1700，周度变化-2000 [4] - 虚实比1月20日为18.70，日度变化1，周度变化0 [4] - 顺丁基差1月20日为-32，日度变化-130，周度变化215 [4] - 丁苯基差1月20日为315，日度变化-180，周度变化315 [4] - 02 - 03月差1月20日无数据，日度变化0，周度变化-25 [4] - 03 - 04月差1月20日为-40，日度变化-10，周度变化-15 [4] - RU - BR价差1月20日为4035，日度变化-105，周度变化125 [4] - NR - BR价差1月20日无数据，日度变化-85，周度变化200 [4] - 山东市场价1月20日为11550，日度变化-150，周度变化-450 [4] - 传化市场价1月20日为11450，日度变化-100，周度变化-500 [4] - 齐鲁出厂价1月20日为11700，日度变化0，周度变化-400 [4] - CFR东北亚1月20日为1550，日度变化0，周度变化100 [4] - CFR东南亚1月20日为1750，日度变化0，周度变化75 [4] - 现货加工利润1月20日为-340，日度变化-99，周度变化-144 [4] - 进口利润1月20日为-1140，日度变化-144，周度变化-1208 [4] - 出口利润1月20日为1496，日度变化125，周度变化886 [4] BD品种 - 山东市场价1月20日为9500，日度变化-50，周度变化-300 [4] - 江苏市场价1月20日为9300，日度变化-100，周度变化-350 [4] - 扬子出厂价1月20日为9550，日度变化0，周度变化0 [4] - CFR中国1月20日为1180，日度变化0，周度变化75 [4] - 乙烯裂解利润1月19日为-23，之后无数据 [4] - 碳四抽提利润1月19日为2742，之后无数据 [4] - 丁烯氧化脱氢利润1月20日为710，日度变化-100，周度变化-280 [4] - 进口利润1月20日为-132，日度变化-96，周度变化-919 [4] - 出口利润1月20日为-758，日度变化223，周度变化1926 [4] - 丁苯生产利润1月20日为438，日度变化0，周度变化-250 [4] - ABS生产利润1月17日后无数据 [4] - SBS生产利润1月20日为-645，日度变化0，周度变化-60 [4]