报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 本周新加坡380裂解走强，月差大幅反弹，欧洲高硫裂解反弹，月差大幅反弹，高硫EW高位震荡；新加坡0.5%裂解历史同期低位，环比反弹，月间小幅走强、基差低位震荡 [3] - 库存方面，新加坡渣油小幅累库，同比历史高位、ARA渣油小幅去库、富查伊拉渣油累库 [3][4] - 本周伊朗局势影响全球重油估值，短期高硫驱动强于低硫，高硫现货收紧，裂解反弹，短期下方空间有限，低硫外盘维持弱势 [4] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油数据 - 2026年1月15 - 21日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从333.76变为347.28，变化3.11；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从384.56变为392.05，变化4.76；鹿特丹HSFO - Brent M1从 - 10.45变为 - 9.95，变化 - 0.13；鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1从621.40变为660.65，变化15.15；鹿特丹VLSFO - Gasoil M1从 - 236.84变为 - 268.60，变化 - 10.39；LGO - Brent M1维持23.87不变；鹿特丹VLSFO - HSFO M1从50.80变为44.77，变化1.65 [1] 新加坡燃料油数据 - 2026年1月15 - 21日，新加坡380cst M1从359.16变为372.09；新加坡180cst M1从363.46变为374.36；新加坡VLSFO M1从426.98变为436.23；新加坡Gasoil M1从81.65变为85.51；新加坡380cst - Brent M1从 - 7.10变为 - 5.97；新加坡VLSFO - Gasoil M1从 - 177.23变为 - 196.54 [1] 新加坡燃料油现货数据 - 2026年1月15 - 21日，新加坡FOB 380cst从358.88变为362.64，变化6.77；FOB VLSFO从429.02变为428.48，变化2.50；380基差从 - 1.45变为0.25，变化1.05；高硫内外价差从13.9变为12.1，变化1.3；低硫内外价差从14.9变为16.3，变化 - 0.6 [2] 国内FU数据 - 2026年1月15 - 21日，FU 01从2510变为2482，变化15；FU 05从2566变为2539，变化32；FU 09从2533变为2510，变化23；FU 01 - 05从 - 56变为 - 57，变化 - 17；FU 05 - 09从33变为29，变化9；FU 09 - 01从23变为28，变化8 [2] 国内LU数据 - 2026年1月15 - 21日，LU 01从3166变为3135，变化15；LU 05从3074变为3071，变化5；LU 09从3090变为3090，变化5；LU 01 - 05从92变为64，变化10；LU 05 - 09从 - 16变为 - 19，变化0；LU 09 - 01从 - 76变为 - 45，变化 - 10 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 巴西大豆丰收季开局为近几年最佳 尽管种植期有波折但天气改善使人们对2025/26年度产量充满信心 目前收割率达2% Agroconsult预计产量为1.822亿吨 AgRural预计产量为1.804亿吨 [1] - 2026年1月1 - 20日马来西亚棕榈油产量环比下滑16.06% 鲜果串单产下滑16.49% 出油率上升0.08% [1] 现货价格 - 2026年1月15 - 21日 豆粕江苏价格从3070降至3050 菜粕广东价格先降至2370后回升至2380 豆油江苏价格在8460 - 8560间波动 棕榈油广州价格从8540涨至8800 菜油江苏价格在9670 - 9950间波动 [2] 蛋白粕基差 - 未提及具体内容 油脂基差 - 未提及具体内容 油脂油料盘面价差 - 未提及具体内容 主产国降水情况 - 未提及具体内容 进口大豆盘面压榨利润 - 未提及具体内容 油脂进口利润 - 未提及具体内容

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 现货市场 - 澳洲主流矿方面，纽曼粉最新价789，日变化0，周变化 - 29；PB粉最新价794，日变化 - 5，周变化 - 33；麦克粉最新价792，日变化 - 4，周变化 - 28等[1] - 巴西主流矿方面，巴混最新价825，日变化 - 5，周变化 - 33；巴粗IOC6最新价758，日变化 - 5，周变化 - 29等[1] - 内矿唐山铁精粉最新价971，日变化0，周变化 - 11[1] 交易所合约市场 - 大商所合约方面，i2701最新价752.5，日变化 - 4.5，周变化 - 80.0；i2605最新价784.0，日变化 - 5.5，周变化 - 37.0；i2609最新价766.5，日变化 - 5.0，周变化 - 32.5[1] - 新交所合约方面，FE01最新价105.79，日变化 - 0.30，周变化 - 2.40；FE05最新价103.83，日变化 - 0.77，周变化 - 3.58；FE09最新价102.55，日变化 - 0.72，周变化 - 3.09[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周内盘受地缘扰动大，先上涨后下跌，周度中枢小幅上移内外估值偏高，外盘供需格局预期转弱，内盘估值中性，2 - 3、3 - 4走反套，后续需关注仓单情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度数据 - 2026年1月15 - 21日，华南液化气从5045降至4840，华东液化气从4543降至4467，山东液化气维持4440后升至4470，丙烷CFR华南从612降至594，丙烷CIF日本从555升至571，CP预测合同价从530降至526，山东醚后碳四从4380降至4330，山东烷基化油维持7180后降至7130，纸面进口利润从151升至254后降至148，主力基差从407升至498 [1] - 2026年1月21日日度变化：华南液化气 - 60，华东液化气 - 6，山东液化气0，丙烷CFR华南 - ，丙烷CIF日本18，CP预测合同价 - ，山东醚后碳四 - 30，山东烷基化油0，纸面进口利润 - ，主力基差 - 21 [1] - 周三，02 - 03月差78（ - 14），03 - 04月差 - 273（ + 4），02 - 04月差 - 195（ - 10）；周一晚9点30分，FEI和CP纸货价格分别至542.39、536.39美金，大幅上涨 [1] 周度数据 - 02基差138（ - 41），02 - 03月差70（ + 15），03 - 04月差 - 250（ - 58） [1] - 民用气价格上涨，山东4440（ + 40），华东4523（ + 56），华南5035（ + 195）；最便宜交割品为山东醚后4340（ - 50） [1] - 仓单5977手（ - 241） [1] - FEI和CP月差上涨，MB月差下跌，油气比价走弱，FEI较CP和MB走强；内外PG - FEI至73.6（ - 11.9），PG - CP至69.6（ - 8） [1] - 中国华东丙烷到岸贴水77（ - 2）；AFEI、中东、美国丙烷FOB贴水37.75（ + 3.75）、29（ - 1）、50.8美金（ + 9.12） [1] - 运费上涨，美湾 - 日本139（ + 7） [1] - FEI - MOPJ价差 - 27（周环比 + 12） [1] - PDH利润明显修复但目前仍差 [1] - 港口库存 - 4.9%，到船 + 2.7%，出货总体明显增加；炼厂库容率 - 0.66pct，外放 - 0.19% [1] - PDH开工73.07%（ - 2.54pct），2月存多套装置停车预期（巨正源二期和中景二期），PDH开工存继续下滑预期 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米价格短期有望维持阶段性偏强，中长期关注进口和拍储政策变化[2] - 淀粉现货价格短期稳中偏强，中长期关注下游消费节奏和库存去化情况[3] - 白糖国际关注增产预期兑现，国内短期参考国产糖成本和现货价，中长期或向下寻找配额外进口成本[7] - 棉花需求预计持续好转，新作季新疆种植面积下降，适合长期做多[8] - 鸡蛋关注需求承接和淘鸡数据，现货回落刺激淘鸡利好二季度蛋价[11] - 苹果好货价格坚挺，一般及以下质量统货价格松动，中期受消费端竞品冲击远月格局偏弱[18] - 生猪年前供需双增，期货价格上涨依赖近端去产去库，关注出栏等预期差扰动[18] 根据相关目录分别进行总结 玉米/淀粉 - 2026年1月15 - 21日，长春、锦州玉米价格无变化，潍坊玉米价格无变化，蛇口玉米价格下降20元/吨，玉米基差下降3，贸易利润无变化，进口盈亏下降31元/吨；黑龙江、潍坊淀粉价格无变化，淀粉基差下降1，加工利润无变化[2] - 玉米短期因产地惜售、渠道库存低和下游备货预期，价格有望偏强；中长期关注进口和拍储政策[2] - 淀粉深加工行业稳定，开机季节性回落但库存充足，下游消费预期升温，短期现货价格稳中偏强，中长期关注下游消费节奏和库存去化[3] 白糖 - 2026年1月15 - 21日，柳州白糖现货价格下降20元/吨，南宁下降60元/吨，昆明无变化，基差增加19，泰国进口利润下降29元/吨，巴西进口利润下降29元/吨，仓单减少18张[6] - 国际25/26榨季北半球主产国预计远端产量增加，关注增产预期兑现；国内短期原糖供应压力减少，中长期若全球糖市过剩加剧，盘面向下寻找配额外进口成本[7] 棉花/棉纱 - 2026年1月15 - 21日，3128棉花价格下降55元/吨，进口M级美棉数据缺失，CotlookA(FE)数据缺失，进口利润数据缺失，仓单 + 预报增加103张，越南纱现货价格无变化，越南纱进口利润下降89元/吨，32S纺纱利润下降58元/吨[8] - 棉花期初库存低抵消产量增量，需求因纺织产量扩张、下游利润好、促消费政策和出口表现好有望持续好转，新作季新疆种植面积下降，适合长期做多[8] 鸡蛋 - 2026年1月15 - 21日，河北、辽宁、山东、河南、湖北鸡蛋产区价格无变化，基差下降50，白羽肉鸡、黄羽肉鸡价格无变化，生猪价格上涨0.03元/公斤[11] - 鸡蛋存栏拐点出现但基数高，淘鸡加速可加快产能去化，春节备货推动现货反弹，关注需求承接和淘鸡数据[11] 苹果 - 2026年1月15 - 21日，山东80一二级苹果现货价格无变化，陕西70通货数据缺失，全国库存减少44万吨，山东库存减少47万吨，陕西库存减少39万吨，1月基差增加712，5月基差下降518，10月基差下降643[17][18] - 苹果产区成交清淡，好货价格稳定，一般及以下质量统货价格松动，库存去化速度加快但低于去年同期，中期受消费端竞品冲击，远月格局偏弱[18] 生猪 - 2026年1月15 - 21日，河南开封生猪价格下降0.25元/公斤，湖北襄阳下降0.20元/公斤，山东临沂下降0.25元/公斤，安徽合肥下降0.40元/公斤，江苏南通下降0.40元/公斤，基差下降170[18] - 生猪周末现货价格走高，年前供需双增，期货价格上涨依赖近端去产去库，关注出栏节奏、疫病和政策预期差[18]

报告核心信息 - 报告名称为纸浆早报，由研究中心能化团队于2026年1月21日发布 [2] 主力合约情况 - 2026年1月20日SP主力合约收盘价为5376.00，折美元价674.62，较上一日涨幅0.26110%，山东银星基差34，江浙沪银星基差34 [3] - 回顾此前几日，1月19日收盘价5362.00，涨幅0.00000%；1月16日收盘价5362.00，跌幅1.36130%；1月15日收盘价5436.00，跌幅1.05570%；1月14日收盘价5494.00，涨幅0.03642% [3] 进口纸浆情况 - 以13%增值税计算，加拿大金狮CFR港口美元价格780，山东地区人民币价格6300，进口利润95.46；加拿大雄狮CFR港口美元价格730，山东地区人民币价格5365，进口利润 -446.30；智利银星CFR信用证90天港口美元价格700，山东地区人民币价格5410，进口利润 -165.36 [4] 纸浆价格情况 - 2026年1月14 - 20日全国针叶浆、阔叶浆、本色浆、化机浆均价及山东地区均价均无变化，全国针叶浆均价6073.75，阔叶浆均价4810.75，本色浆均价5415.00，化机浆均价3686.25；山东地区针叶浆均价6245.00，阔叶浆均价4775.00，本色浆均价5400.00，化机浆均价3600.00 [4] 纸品指数情况 - 2026年1月15 - 20日文化用纸双胶指数、双铜指数，包装纸白卡指数，生活用纸生活指数均无变化，双胶指数5725，双铜指数5670，白卡指数4350，生活指数867 [4] 纸品利润率情况 - 2026年1月20日双胶利润率估算 -4.3786%，较1月15日提升0.1797；双铜利润率估算6.0750%，提升0.1500；白卡利润率估算 -9.0993%，提升0.1039；生活利润率估算6.4919%，提升0.2875 [4] 纸浆价差情况 - 2026年1月20日针叶阔叶价差750.00，针叶本色价差10，针叶化机价差1535，针叶废纸价差3834 [4][5] - 回顾此前几日，针叶阔叶价差1月19日730，1月16日720，1月15日785，1月14日810；针叶本色价差1月19 - 16日为10，1月15日115，1月14日150；针叶化机价差1月19 - 16日为1535，1月15日1640，1月14日1675；针叶废纸价差1月19 - 16日为3834，1月15日3939，1月14日3974 [4][5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周油价受地缘事件影响高位震荡 特朗普表态趋于理性但难完全排除军事干预风险 基本面看全球陆上石油库存淡季累库 水上总库存环比去库、同比偏高 现货端北海市场收紧、迪拜市场宽松、WTI与布伦特市场脱钩 欧洲天然气暴涨使欧柴裂解走强 欧美炼厂整体利润因原油价格走强面临向下压力 短期关注地缘局势 一季度绝对价格中枢维持高空格局 [4] 根据相关目录分别进行总结 日度新闻 - 伊朗武装部队发言人称任何敌对和挑衅行为都将遭到坚决反制 [3] - 利比亚石油新月地带所有港口因恶劣天气全面停运 [3] - 委内瑞拉国民议会预计将于周四讨论石油法 [3] 库存 - 01月09日当周美国原油出口增加4.3万桶/日至430.6万桶/日 [4] - 01月09日当周美国国内原油产量减少5.8万桶至1375.3万桶/日 [4] - 除却战略储备的商业原油库存增加339.1万桶至4.22亿桶 增幅0.81% [4] - 美国原油产品四周平均供应量为1998.0万桶/日 较去年同期减少1.14% [4] - 01月09日当周美国战略石油储备（SPR）库存增加21.4万桶至4.137亿桶 增幅0.05% [4] - 01月09日当周美国除却战略储备的商业原油进口709.2万桶/日 较前一周增加75.3万桶/日 [4] - 美国至1月9日当周EIA汽油库存897.7万桶 预期356.5万桶 前值770.2万桶 [4] - 美国至1月9日当周EIA精炼油库存 -2.9万桶 预期51.2万桶 前值559.4万桶 [4] 价格数据 - 2026年1月14 - 20日期间 BRENT价格从66.52涨至64.92 变化0.98；SC从445.50降至437.00 变化 -0.40等多组原油及相关产品价格变化 [3]

报告基本信息 - 报告名称为焦炭日报 [1] - 研究团队为研究中心黑色团队 [1] - 报告日期为2026年1月21日 [1] 焦炭价格情况 - 山西准一湿熄最新价格1430.97，月变化 -54.61，同比 -11.18% [2] - 河北准一干熄最新价格1680.00，月变化 -55.00，同比7.69% [2] - 山东准一干熄最新价格1625.00，月变化 -35.00，同比 -9.22% [2] - 江苏准一干熄最新价格1645.00，月变化 -55.00，同比 -10.11% [2] - 内蒙二级最新价格1130.00，月变化 -50.00，同比 -13.08% [2] 行业指标数据 - 高炉开工率最新85.48，周变化 -0.56，月变化0.55，同比1.47% [2] - 铁水日均产量最新228.01，周变化 -1.49，月变化1.46，同比1.57% [2] - 焦化厂库存最新40.61，周变化 -3.56，月变化 -11.29，同比 -39.01% [2] - 港口库存最新188.07，周变化3.97，月变化12.42，同比1.87% [2] - 钢厂库存最新650.33，周变化4.60，月变化16.60，同比 -4.83% [2] - 钢厂库存天数最新11.97，周变化 -0.05，月变化0.25，同比 -11.79% [2] - 焦化产能利用率最新71.61，周变化0.87，月变化 -0.31，同比 -1.28% [2] - 焦炭日均产量最新50.40，周变化0.65，月变化 -0.90，同比 -5.41% [2] 盘面数据 - 盘面05最新1693.5，日变化 -41.50，周变化 -53.50，月变化 -19.00，同比 -5.44% [2] - 盘面09最新1769.5，日变化 -39.50，周变化 -54.00，月变化 -12.50，同比 -3.88% [2] - 盘面01最新1877，日变化 -6.00，周变化377.00，月变化301.00，同比0.51% [2] - 05基差最新33.35，日变化41.50，周变化53.50，月变化 -87.69，同比 -90.85 [2] - 09基差最新 -42.65，日变化39.50，周变化54.00，月变化 -94.19，同比 -116.85 [2] - 01基差最新 -150.15，日变化6.00，周变化 -377.00，月变化 -407.69，同比 -197.85 [2] - 5 - 9价差最新183.50，日变化35.50，周变化430.50，月变化320.00，同比107.00 [2] - 9 - 1价差最新 -76.00，日变化 -2.00，周变化0.50，月变化 -6.50，同比 -26.00 [2] - 1 - 5价差最新 -107.50，日变化 -33.50，周变化 -431.00，月变化 -313.50，同比 -81.00 [2]

分组1 - 焦煤日报由研究中心黑色团队于2026年1月21日发布 [1] 分组2 - 柳林主焦最新价格1426.00，日变化0.00，周变化 -29.00，月变化 -74.00，年变化5.63% [2] - 原煤口岸库提价最新价格1020.00，日变化 -25.00，周变化 -48.00，月变化50.00，年变化11.48% [2] - 沙河驿蒙5最新价格1400.00，日变化60.00，周变化60.00，月变化40.00，年变化2.94% [2] - 安泽主焦最新价格1620.00，日变化0.00，周变化120.00，月变化20.00，年变化15.71% [2] - Peak Downs最新价格244.00，日变化2.00，周变化8.00，月变化16.00，年变化47.00 [2] - Goonyella最新价格245.00，日变化2.00，周变化8.00，月变化16.00，年变化43.00 [2] - 盘面05最新价格1150.00，日变化 -27.00，周变化 -49.50，月变化40.00，年变化 -1.63% [2] - 盘面09最新价格1227.50，日变化 -31.00，周变化 -50.00，月变化42.00，年变化 -0.37% [2] - 盘面01最新价格1391.50，日变化 -33.50，周变化313.00，月变化394.00，年变化10.22% [2] 分组3 - 总库存4087.59，周变化35.02，月变化153.49，年变化 -16.71% [2] - 煤矿库存272.37，周变化 -22.64，月变化 -0.40，年变化 -33.78% [2] - 港口库存299.80，周变化 -1.50，月变化 -7.70，年变化 -36.89% [2] - 钢厂焦煤库存797.73，周变化 -4.54，月变化3.08，年变化 -2.04% [2] - 焦化焦煤库存1071.68，周变化19.18，月变化34.38，年变化 -0.17% [2] 分组4 - 焦化产能利用率72.55，周变化 -0.14，月变化0.50，年变化 -1.17% [2] - 焦化焦炭库存85.38，周变化 -0.29，月变化 -0.35，年变化 -0.64% [2] 分组5 - 05基差 -15.75，日变化27.00，周变化32.26，月变化68.05，年变化58.08 [2] - 09基差 -93.25，日变化31.00，周变化32.76，月变化66.05，年变化 -0.32 [2] - 01基差 -257.25，日变化33.50，周变化 -330.24，月变化 -285.95，年变化0.54 [2] - 5 - 9价差 -77.50，日变化4.00，周变化0.50，月变化 -2.00，年变化0.23 [2] - 9 - 1价差 -164.00，日变化2.50，周变化 -363.00，月变化 -352.00，年变化4.38 [2] - 1 - 5价差241.50，日变化 -6.50，周变化362.50，月变化354.00，年变化1.58 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中期维持对铜价继续看涨判断，铝价受海外主动补库支撑，锌市场看好配置弹性，镍短期现实基本面偏弱，不锈钢基本面整体维持偏弱，铅价预计区间震荡，锡价短期或以阶段性降波为主，工业硅价格预计随成本震荡运行，碳酸锂后续有望见到期现共振行情 [1][2][3][6][9][12][14] 各金属情况总结 铜 - 本周后半周铜价回调，因美国关税扰动、CL价差走负和库存高企引发市场担忧 - 短期恰逢CL价差走负与春节前下游开工下降，利空阶段性释放，今年春节前累库速度或超预期，但节后去库速度或较快 - 中期维持对铜价继续看涨判断，基本面供给有限制、需求有增量 [1] 铝 - 铝锭基差与下游加工费处于低位，铝锭铝材持续累库，消费表需较弱 - 12月汽车消费不及预期，预计26年补贴退后将进一步下行，但光伏装机量环比回升好于预期，内需短期内尚有支撑 - 海外铝现货流动性紧张，LME 0 - 3M价差重回back结构，26Q1MJP明显升水现货，海外或展开主动补库支撑铝价 [1] 锌 - 供应端，国产和进口TC加速下滑，四季度至明年一季度国产矿边际走紧，11月火烧云锌锭正式投产，12月多家冶炼厂检修后本周初复产，1月环增1.5万吨 - 需求端，内需季节性疲软，海外欧洲需求一般，12月出口窗口打开，交仓使国内去库并转移至美国 - 当前高价下，下游逢高采购行为偏弱，锌锭累库预期下现货成交升贴水低于报价，海外LME低库存有回升，升水下跌为贴水 - 策略上，市场看好锌配置弹性，宏观情绪下难以深跌，关注内外反套机会，谨防海外隐形库存显性化风险，关注月差正套机会 [2] 镍 - 供应端，纯镍产量环比小幅回落 - 需求端，整体偏弱，金川升水高位回落 - 库存端，国内累库放缓，LME库存维持 - 短期现实基本面偏弱，印尼官员重申配额削减目标，短期政策与基本面博弈延续 [3] 不锈钢 - 供应层面，钢厂排产高位维持 - 需求层面，刚需为主 - 成本方面，镍铁小幅企稳、铬铁价格维持 - 库存方面，库存高位小幅去库，仓单维持 - 基本面整体维持偏弱，印尼配额消息成近期价格主要驱动，短期跟随镍价为主 [3][4] 铅 - 本周铅价跟随宏观高位震荡 - 供应侧，原生利润驱动开工，1月预计复产1 - 1.5万吨，精矿开工季节性下行，再生月初环保检查已复产 - 需求侧，本周电池开工率高位，月度电池成品累库，需求有走弱预期 - 9月底起铅锭市场转紧，目前供需矛盾缓解，本周开始万吨级别累库，再生出货意愿随铅价反弹而恢复 - 近期新国标落地抑制两轮车电池消费，年底盘库采销冷淡，本周电池开工低位 - 1月原生预计增1.5万吨，再生增1.2万吨，高价铅锭现货交投走弱，库存低位累库1.3万吨至3.25万吨，仓单矛盾风险小幅弱化，精废价差随铅价上涨而回跌至 - 200 - 预计下周内外铅价17100 - 17600区间震荡，废电瓶挺价有苗头，但高价存套保压力，基本面预期1月累库2 - 3万吨，短期逢高试空 [6] 锡 - 本周锡价波动较大，受资金情绪影响，近端产业负反馈主要来自冶炼厂的交仓和提加工费等情况 - 供应端，低邦一季度恢复预期存在分歧，TC提价但多为试单，印尼确定2026年配额为6万吨，1月至今无出口量显示，刚果(金)与卢旺达战乱暂未影响当地矿区生产，但边境风险犹存 - 需求端，刚需订单与光伏退税取消后的抢装预期下，价格下滑时下游补库意愿分歧较大，海外LME库存震荡 - 短期全球主要供应国均存在扰动风险，但持续高价下冶炼厂交仓意愿较为积极，当下锡价受资金情绪影响较大，短期或以阶段性降波为主，当下价格下建议观望，或关注内外正套机会 [9] 工业硅 - 四川、内蒙古小部分检修，四川已无开工，后续内蒙古地区或有工厂再进一步减产，青海个别工厂有复产计划 - 由于下游多晶硅龙头企业停产逐步落地，工业硅供需仍维持平衡偏宽松局面 - 供需接近平衡状态，价格预计随成本震荡运行，中长期价格走势预计以季节性边际成本为锚的周期底部震荡为主 [12] 碳酸锂 - 上周盘面大幅波动，前期受消息面与乐观情绪主导价格上行，后受监管收紧与情绪回落影响期货跌停 - 原料端，矿山高位出货意愿提升，大部分非一体化锂盐厂生产原料库存相对充足，锂盐厂加工费进一步提高 - 锂盐端，上游锂盐厂长协签定与交付比例下降，盘面高价时部分厂家惜售，部分锂盐厂报价积极 - 下游方面，对高价持谨慎态度，采购策略为待盘面回调后进行刚性补库，上周四五盘面大幅下跌后的基差点价放量，期现商贴水幅度收窄 - 短期供需，1月份累库幅度预计1.4千吨/月左右，接近平衡状态，累库幅度受检修力度影响较大 - 库存方面，上下游偏低，中间环节占比偏高，流动性由盘面主导，绝对价格受期货市场预期与情绪影响较大，后续若预期降温或中间环节去至低位，有望见到期现共振行情 [14]