报告行业投资评级 - 股指策略展望为震荡运行，国债策略展望为短期看好 [11][13] 报告的核心观点 - 周五市场冲高回落，流动性恢复，护盘资金未发力，市场面对特朗普言论未恐慌，上下方有缺口或先回补下方形成双重底部，周末“豁免”新闻不代表风险过去，特朗普政策变化带来不确定性，未来指数大概率震荡 [11] - 无论宽货币政策何时到来，近期大行负债缺口稳定、资金利率下行以及汇率压力缓解给债市带来暖意，中短端受青睐，下行空间打开，贸易摩擦首轮冲击已阶段性释放，未来90天海外政策不确定性或致市场反复震荡，当前市场波动率回落但短期内难形成趋势性行情 [13] 根据相关目录分别进行总结 金融期货策略建议 股指策略建议 - 股指周涨幅均为负数，中证1000主力跌5.96%，上证50主力跌2.35%，沪深300主力跌3.92%，中证500主力跌4.58% [11] - 代表大盘股的上证50ETF震荡上涨，收在分时图均线上方，买方能量是卖方能量的3.5倍；代表小盘股的中证1000震荡上涨，收在分时图均线下方，卖方能量是买方能量的5.5倍 [11] - KDJ指标显示大盘指数或震荡运行 [11] 国债策略建议 - T主力合约周涨幅0.35%，TF主力合约周涨幅0.24%，TL主力合约周涨幅0.66%，TS主力合约周涨幅0.11% [13] - KDJ指标显示T主力合约或震荡偏强 [13] 重点数据跟踪 PMI - 3月制造业PMI升至50.5%，继续扩张 [19] - 3月推动PMI回升的主要是需求加速扩张、生产高位续升，但企业存在以价换量、降价去库趋势，未来要警惕价格下行随生产走强而加速 [19] 社融 - 2月社融新增7.06万亿，人民币贷款增加2.23万亿；2月末社融规模存量同比增长8.2%，M2同比增长7% [22] - 2月新增社会融资同比增加，政府债券是主要支持因素，企业中长期贷款受债务转换压制，居民信贷需求疲软，M0和M1增长率回落，M2增长率不变，财政存款有待释放 [22] 通胀 - 3月CPI同比下降0.1%，环比下降0.4%；PPI同比下降2.5%，环比下降0.4% [25] - 3月CPI同比降幅收窄，受食品拖累影响减弱、服务价格同比改善，核心CPI同比回升明显 [25] - 3月PPI环比续降、同比降幅扩大，受国际油价下行和国内工业生产需求偏弱影响 [25] 进出口 - 1 - 2月出口5399亿美元，进口3694亿美元，贸易顺差为1705亿美元 [28] - 进出口同比均不及预期，增速放缓主要因劳动密集型产品出口疲软 [28] - 当前人民币汇率接近7.3，美国新一轮贸易政策增强对转口贸易审查力度，通过货币贬值和转口贸易缓解贸易摩擦影响更困难 [28] 美国非农 - 2025年3月美国新增非农就业22.8万人，预期增加14万人，前值下修至11.7万人；季调失业率为4.2%，预期4.1%，前值4.1% [31] - 美国非农就业数据大幅高于预期，因冬季寒潮过后部分服务业就业改善 [31] - 美国季调失业率升至4.2%，高于预期，但实际变动幅度较小 [31] 美国CPI - 美国3月CPI同比增加2.4%，前值2.8%，市场预期2.5%；核心CPI同比增加2.8%，前值3.1%，市场预期3.0% [34] - 食品、能源涨幅一上一下，二手车、服装涨幅回落，住房通胀缓解，核心商品、核心服务通胀压力可控 [34] 周内关注重点 - 中国国家主席习近平于4月14 - 15日对越南进行国事访问，于4月15 - 18日对马来西亚、柬埔寨进行国事访问 [36] - 待定中国3月进口同比（按人民币计）、中国3月出口同比（按人民币计） [36] - 4月16日10:00关注中国1 - 3月全国房地产开发投资、中国1 - 3月社会消费品零售总额同比、中国1 - 3月规模以上工业增加值同比 [36] - 4月17日20:15关注欧元区欧洲央行主要再融资利率 [36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 尿素 - 受关税政策冲击，尿素价格周初承压，后缓和向上修复，4月11日2505合约收盘价1870元/吨，较上周下调24元/吨，河南、山东现货日均价也下调 [6][11] - 供应端开工负荷率85.69%，较上周提升0.85个百分点，日均产量小幅回落至19.32万吨；成本端无烟煤价稳中略涨；需求端复合肥产能运行率降低、库存增加，工业需求平稳；库存端企业库存微增，去库节奏停滞但周期未结束，港口库存维持12.2万吨，注册仓单减少 [6] - 供应维稳，需求端复合肥开工虽降但仍处高位，后市复合肥需求有支撑，工业需求适量补进，价格下调后厂家收单压力缓和，关注关税政策影响 [6] 甲醇 - 受关税政策和市场情绪影响，甲醇盘面价格周初下行后恢复，4月11日主力合约收盘价2392元/吨，较上周下调62元/吨，现货价格偏弱 [7][33] - 供应端装置产能利用率88.24%，较上周提升2.03个百分点，周度产量197万吨；成本端动力煤价窄幅上调，煤制甲醇成本增加；需求端甲醇制烯烃开工率下调，传统需求支撑有限；库存端企业库存增加，港口库存减少 [7] - 内地开工率高位，内贸量充足，下游开工维稳，局部需求或缩减，内地与港口库存去库，预计宽幅震荡，关注关税政策影响 [7] 根据相关目录分别进行总结 尿素 市场变化 - 受关税政策冲击，尿素价格周初承压，后缓和向上修复，4月11日2505合约收盘价1870元/吨，较上周下调24元/吨，河南市场日均价1894元/吨，较上周下调56元/吨，山东市场日均价1903元/吨，较上周下调49元/吨 [6][11] 供应 - 开工负荷率85.69%，较上周提升0.85个百分点，气头企业开工负荷率68.1%，较上周上调2.72个百分点，日均产量小幅回落至19.32万吨，部分装置检修复产，整体检修损失量预计1.74万吨，较上周减少 [6][14] 成本利润 - 成本方面，无烟煤市场成交刚需为主，山西晋城S0.4 - 0.5无烟洗小块含税价900 - 960元/吨，较上周同期收盘价格重心略涨5元/吨；利润方面，煤制尿素毛利率9.02%，气制尿素毛利率 - 2.05%，尿素均价先跌后涨，煤头与气头毛利率略降 [17] 需求 - 主要尿素生产企业平均预收4.4天，企业周度产销率96.4%，农需适量跟进，工需下游开工小幅提升，产销维稳 [19][20] 农业需求 - 复合肥企业产能运行率48.89%，较上周降低3.48个百分点，库存68.98万吨，较上周增加6.97万吨，处于夏季肥备肥阶段，库存季节性累库 [24] 工业需求 - 三聚氰胺企业开工负荷率60.84%，周度产量2.998万吨，部分装置短停或恢复生产，预计开工负荷率提升至六至七成；全国建材家居景气指数和规模以上建材家居卖场销售小幅下滑，板材市场刚需缓慢释放 [27] 库存 - 企业库存70.3万吨，较上周微增，去库节奏停滞但周期未结束，港口库存维持12.2万吨；注册仓单4746张，合计尿素9.492万吨，较上周减少61张，合计尿素0.122吨 [6][30] 甲醇 市场变化 - 受关税政策和市场情绪影响，甲醇盘面价格周初下行后恢复，4月11日主力合约收盘价2392元/吨，较上周下调62元/吨，江苏甲醇市场价格2480元/吨，较上周下调68元/吨 [7][33] 供应 - 装置产能利用率88.24%，较上周提升2.03个百分点，周度产量197万吨，部分装置重启恢复满负荷运行，预计产量有明显增量；港口供应近期到港量预计6万吨，关注到港量恢复情况 [38] 成本利润 - 成本方面，动力煤下游刚需补货，价格稳中有涨，大秦线检修期间市场供应量或缩紧，预计窄幅调整；利润方面，煤制甲醇周度利润为72.5元/吨，较上周减少50元/吨，天然气制甲醇周度利润为31.25元/吨，较上周减少50元/吨，焦炉气制甲醇周度利润为431元/吨，较上周减少54元/吨 [41] 需求 - 主力下游甲醇制烯烃开工率87.05%，较上周下调4.13个百分点，国内烯烃行业开工率维持中高水平，西北部分烯烃厂询价外采，下周江苏某烯烃装置计划检修停车，局部需求或缩减；传统需求方面，终端市场需求疲软、利润不佳，厂家开工负荷或维持前期水平，支撑有限 [44] 库存 - 样本企业库存量25.46万吨，较上周增加3.13万吨，工厂库存由去库转为累库，内地企业库存维持历史偏低水平；港口库存量56.98万吨，较上周减少4.63万吨，外轮卸货量偏低，港口库存去库 [48]

目录 01 行情回顾 02 周度观点 03 海外宏观经济指标 04 当周重要经济数据 05 当周重要宏观事件和政策 06 库存 07 基金持仓 08 本周关注重点 长江期货贵金属周报 美元指数走弱，价格强劲上涨 2025/4/14 【产业服务总部|有色中心】 资深研究员：李 旎 执业编号:F3085657 投资咨询号:Z0017083 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 1610 1810 2010 2210 2410 2610 2810 3010 3210 3410 2023/07/03 2023/08/03 2023/09/03 2023/10/03 2023/11/03 2023/12/03 2024/01/03 2024/02/03 2024/03/03 2024/04/03 2024/05/03 2024/06/03 2024/07/03 2024/08/03 2024/09/03 2024/10/03 2024/11/03 2024/12/03 2025/01/03 2025/02/03 2025/03/03 2025/04/03 美国推出对等关税政策，市场不确定性 ...

长江期货粕类油脂周报 2025-04-14 【产业服务总部 | 饲料养殖团队】 研 究 员：叶 天 执业编号:F03089203 投资咨询号:Z0020750 联 系 人：姚 杨 执业编号:F03113968 01 02 油脂：关税政策有缓和迹象，期价止跌反 弹 豆粕：供应后移 &政策扰动，价格震荡运行 目 录 01 豆粕：供应后移&政策扰动，价格震荡运 行 01 豆粕：供应后移&政策扰动，价格震荡运行 ◆ 期现端：截至2025年4月11日，美豆07合约报价1053.25分/蒲，周度上涨60.5美分；华东豆粕现货报价3100元/吨，周度上涨70元/吨；连盘豆粕 09合约收盘于3082元/吨，周度上涨43元/吨；基差报价05+200元/吨，周度上涨20元/吨。周度豆粕在供需博弈及政策扰动中维持震荡偏强走势， 短期阶段性豆粕去库以及政策影响驱动豆粕价格偏强运行，但南美丰产与国内后期大量到港压制价格表现。 ◆ 供应端：4月USDA大豆供需报告显示，美豆单产维持至50.7美分/蒲，结转库存下调至3.75亿蒲，符合市场预期。25/26年度美豆种植面积市场预估 在8350万英亩，美豆大豆产量呈现下降趋势。南美方面，巴西收 ...

长江期货PTA产业周报 成本需求双弱，短期低位震荡 【长期研究|棉纺团队】 研究员： 洪润霞 执业编号:F0260331 投资咨询编号:Z0017099 黄尚海 执业编号:F0270997 投资咨询编号:Z0002826 联系人： 钟 舟 执业编号:F3059360 顾振翔 执业编号:F3033495 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字{2014}1号 2025-04-14 | 日期 | 4月3日 | 4月10日 | 周涨跌 | 环比 | 单位 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | PTA现货价格 | 4873.2 | 4316.25 | -556.95 | -11.43% | 元/吨 | 截止11日PTA现货价格+80至4310。本周及下周 主港交割及仓单05升水5-10、贴水16附近成交， 4月底主港交割05升水10-15成交。贸易摩擦单方 释放积极信号且对国内宏观支撑存预期，商品情绪 缓和，日内绝对价格上涨，现货基差大致稳定，下 游询盘谨慎，市场成交刚需。（单位：元/吨） 数据来源：隆众资讯，长江期货 行情回顾： 1 01 上周回顾——关税影 ...

期货市场交易指引 2025 年 4 月 14 日 | 宏观金融 | | | --- | --- | | ◆股指： | 震荡运行 | | ◆国债： | 震荡上行 | | 黑色建材 | | | ◆螺纹钢： | 暂时观望 | | ◆铁矿石： | 震荡偏弱 | | ◆双焦： | 震荡运行 | | 有色金属 | | | ◆铜： 区间运行，建议区间交易 | | | ◆铝： | 适度低多 | | ◆镍： 建议观望或逢高做空 | | | ◆锡： | 区间操作 | | ◆黄金： 待价格充分回调后，逢低建仓 | | | ◆白银： | 区间操作 | | 能源化工 | | | ◆PVC： | 震荡 | | ◆纯碱： 看涨期权空头持有。 | | | ◆烧碱： | 震荡 | | ◆橡胶： | 震荡 | | ◆尿素： | 震荡运行 | | ◆甲醇： | 震荡运行 | | 棉纺产业链 | | | ◆棉花棉纱： | 剧烈震荡 | | ◆苹果： | 震荡走强 | | ◆PTA： | 震荡偏弱 | | 农业畜牧 | | | ◆生猪： | 震荡偏弱 | | ◆鸡蛋： 近月支持较强，远月逢高偏空 | | | ◆玉米： | 逢低做多 | | ◆豆粕： ...

周五市场冲高回落。市场流动性恢复，护盘资金今天没有太发力，即使面对 昨晚川普针对性的言论，市场也没有太多恐慌，但是在上下方同时出现缺口 的情况，大概率先回补下方缺口形成双重底部。代表大盘股的上证 50ETF 是 震荡上涨，收在分时图均线上方，买方能量与卖方能量的 3.5 倍；代表小盘 股的中证 1000 也是震荡上涨，收在分时图均线下方，卖方能量与买方能量 的 5.5 倍。尽管周末传出"豁免"新闻，并不代表风险已经过去。特朗普总统 这种反复无常的变化才是不确定性的来源。未来指数大概率走震荡。 ◆ 策略建议： IH 打底仓，IM 做进攻。 股指 ◆ 核心观点： 国债 金融期货日报 ◆ 核心观点： 无论宽货币政策何时到来，近期大行负债缺口稳定、资金利率的下行以及汇 率压力的缓解，都给债市带来了满满的暖意，确定性更强的中短端受到更多 机构的青睐，下行空间打开。参考 2018 至 2019 年关税贸易战来看，短期内 迅速达成共识的难度较大，但经历上周市场剧烈波动后，贸易摩擦引发的首 轮市场冲击已阶段性释放。在未来 90 天的窗口期内，海外政策不确定性仍可 能导致市场反复震荡。当前市场波动率虽有所回落，但短期内尚难形成 ...

长江期货饲料养殖产业周报 2025-4-14 【产业服务总部 | 饲料养殖中心】 研 究 员：韦 蕾 执业编号: F0244258 投资咨询号:Z0011781 研 究 员：刘汉缘 执业编号: F03101804 投资咨询号:Z0021169 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 01 饲料养殖观点汇总 目 录 02 品种产业数据分析 01 生猪：供应压力后移，期价反弹承压 p 期现端：截至4月11日，全国现货价格14.7元/公斤，较上周上涨0.04元/公斤；河南猪价14.7元/公斤，较上周上涨0.19元/公斤；生猪2509报价14345元/吨，较上周上 涨485元/吨；09合约基差355元/吨，较上周下跌295元/吨。周度全国猪价窄幅波动，小幅上涨，因节后规模企业出栏恢复，消费转淡，猪价震荡调整，不过局部地区 受二育进场带动下半周猪价走强；期货主力切换至09，受现货坚挺以及中美关税扰动，主力09震荡偏强，基差走缩，周末猪价震荡偏强。 p 供应端： 2024年5-11月能繁母猪存栏量持续缓增，性能提升，在疫情平稳情况下，4-9月供应呈增加态势，虽然养殖利润下滑，产能有所去化，但仔 ...

报告行业投资评级 - 震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 上周清明备货结束，不同产区走货有差异，整体氛围尚可，苹果较去年同期去库速度加快，基本面无明显矛盾，西部交易重心转移至客商货源交易，山东成交升温，销区受节日提振到货增加，现货价格整体稳定，部分产区稳中偏硬，苹果生长进入萌芽期，需关注主产区低温天气影响，当前苹果交割博弈加剧，盘面波动加大，短期期现货价格偏乐观 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周苹果主力震荡偏强运行，苹果基差 -85 元，较上周 +139 [7] 苹果批发市场价格走势 - 截至 2025 年 4 月 4 日，全品种苹果批发价格为 8.83 元/公斤，较上周下跌 0.06 元/公斤；富士苹果批发价格为 8.40 元/公斤，较上周上涨 0.06 元/公斤，近期富士苹果现货价格走势震荡运行 [11] 苹果主产区情况 - 山东栖霞产区 80一二级片红 3.50 - 4.00 元/斤，80一二级条纹 4.00 - 4.50 元/斤，统货 2.50 - 3.00 元/斤，三级 1.80 - 2.10 元/斤；陕西洛川产区库内果农统货 70起步 3.5 - 3.8 元/斤，客商货源 3.8 - 4.5 元/斤，70高次 2.7 - 2.9 元/斤，以质论价 [14] 冷库情况分析 - 截至 2025 年 4 月 9 日，全国主产区苹果冷库库存量为 398.63 万吨，环比上周减少 38.90 万吨，去库同比继续加快，处于近五年低值 [16] 销区行情汇总 - 华南广东槎龙市场早间到车辆环比增加，周内日均到车 42.25 车左右，受清明节备货提振市场到车增加，洛川 80晚富士筐装价格主流 3.8 - 4.5 元/斤，75起步筐装价格 3.4 - 4 元/斤，箱装 4.8 - 5.8 元/斤，实际成交以质论价，市场到货维持高位，部分下游备货清明节，市场走货尚可，高价成交有限，二三级批发商按需拿货 [21] 苹果储存利润分析 - 2024 - 2025 产季栖霞 80一二级存储商利润 0.5 元/斤，较上周上涨 0.1 元/斤 [25] 替代品价格分析 - 截至 2025 年第 15 周，农业农村部监测的六种水果批发均价为 7.565 元/公斤，环比第 12 周上涨 0.13 元/公斤，其中香蕉、菠萝、西瓜、鸭梨、巨峰葡萄批发均价环比第 12 周分别上涨 0.03 元/公斤、0.45 元/公斤、0.30 元/公斤、0.02 元/公斤、0.04 元/公斤，富士苹果批发均价环比第 12 周下跌 0.06 元/公斤，环比上周也下跌 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 3月初以来镍价冲高后大幅下跌，主要受宏观政策影响，供需基本面平淡，印尼等国镍相关政策及美国关税影响镍价 [1][2] - 印尼、菲律宾政策旨在稳定镍价，3月政策使镍价短暂提升，调整镍矿产品特许权使用费税率政策或支撑镍价，但难对冲美国关税政策影响，镍价近期或弱势震荡，建议关注美国关税政策后印尼、菲律宾镍政策变动及落地情况 [2][23] 根据相关目录分别进行总结 镍基本面概述 - 去年四季度以来镍价蛰伏，今年3月初沪镍从12.7万元涨至13.4万元，后受美国加征关税冲击回调；上次类似上涨在去年9月下旬，受宏观利好情绪影响 [5] - 基本面来看，印尼、菲律宾雨季未结束，镍矿供应偏紧；精炼镍过剩，现货供应充足；镍铁价格强势，不锈钢产量高但高库存或施压排产；硫酸镍成本推涨价格偏强，但需求平淡 [7] - 全球镍供给过剩延续，需求平淡，国内精炼镍出口海外；印尼镍资源储备约占全球42%，2024年产量占全球59.46%，菲律宾产量占比8.92%，两国政策对镍价影响显著 [8][10] 近期镍资源国相关政策分析 印尼：调整金属矿产基准价格（HMA）的计算方式 - 2025年3月1日起实施新计算方式，基准价格每月1日和15日更新，基于上月5日至25日LME现货结算价均价，作为销售基准价（HPM）计算依据 [11][12] - 新方式使镍矿基准价格对LME镍结算价反映更及时准确，与LME现货结算价格联系更紧密，对市场较积极，对镍价影响偏中性 [12] 印尼：出口外汇管制政策 - 2025年3月1日起，采矿业等部门出口商需将100%外汇收入存入国家银行特别账户12个月，石油和天然气行业除外 [14] - 该政策目的是稳定印尼盾汇率、增强外汇储备，对镍产业链出口无直接影响，但可能增加企业资金成本和汇率风险，影响镍产业链价格 [14][15] 印尼：调整镍矿产品特许权使用费税率 - 印尼政府提议镍矿税率从10%改为14%-19%，镍铁税率从2%调整为5%-7%，镍锍税率从2%调整为4.5%-6.5%，按HMA价格浮动调整，并取消暴利税，4月第二周生效 [16] - 税率调升增加镍产业链成本，推升镍产品价格，或影响新增产能投资计划和投产进度，有利于镍价上涨 [17] 印尼：未来计划削减镍矿配额 - 2025年镍矿开采配额为2.985亿湿吨，高于去年，但能源与矿产资源部决定削减配额以维持供需、支持镍价稳定 [18] - 印尼镍矿配额政策及表态反复扰动市场，但市场有一定预期，除非有具体削减措施落地，否则对市场影响较小 [18][19] 菲律宾：计划禁止镍矿出口 - 菲律宾参议院提议禁止原材料出口，法案若签署成为法律，将在五年后生效 [19] - 该政策旨在提升国内镍产业链附加值，但短期影响有限，因完成基建配套等尚需时间，且当前镍需求平淡、产能过剩，较难吸引下游企业投资建厂 [20] 镍资源国政策或受美关税冲击 - 4月2日特朗普宣布征收“基准关税”和“对等关税”，美关税落地后镍价下跌，LME镍价承压使镍矿端负面冲击放大 [21] - 美关税或推动印尼、菲律宾出台政策稳定或抬升镍价，但短期印尼等国镍政策难对冲特朗普关税影响，后续政策制定及出台速度或加快 [22] 总结 - 镍基本面暂无明显改善，前期镍价高位受镍资源国政策影响，后受美国加征关税冲击下跌 [23] - 印尼、菲律宾政策使3月镍价短期冲高，金属矿产基准价格（HMA）计算方式改变影响显著，印尼调整镍特许权使用费税率政策或小幅支撑镍价 [23] - 特朗普对等关税政策或推动印尼、菲律宾出台政策维稳镍价，短期镍价或维持弱势，建议关注美国关税政策后两国镍政策变动及落地情况 [23]