报告行业投资评级 - 股指策略建议为震荡运行 [2] - 国债策略建议为短期看好 [3] 报告的核心观点 - 美国财长表态增加市场对美债的信心，关税博弈仍多，股市成交缩量，纳斯达克中国金龙指数上涨，股指或震荡运行 [1] - 周一出口数据向好但市场反应不强烈，交易主线是利率行至低位后的节奏调整，打消降准降息预期使中短端调整显著，后市关注市场利率补缺口及税期资金面扰动 [2] 市场回顾 股指 - 沪深 300 股指主力合约期货涨 0.05%，上证 50 股指主力合约期货涨 0.43%，中证 500 股指主力合约期货涨 0.27%，中证 1000 股指主力合约期货涨 0.13% [4] 国债 - 10 年期主力合约涨 0.05%，5 年期主力合约跌 0.04%，30 年期主力合约涨 0.26%，2 年期主力合约跌 0.06% [6] 技术分析 股指 - KDJ 指标显示大盘震荡偏强运行 [5] 国债 - KDJ 指标显示 T 主力合约震荡偏强运行 [7] 期货数据 |日期|期货品种|收盘价（元/张）|涨跌幅（%）|成交量（手）|持仓量（手）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025/04/14|沪深 300 主连|3694.80|0.05|45569|135018| |2025/04/14|上证 50 主连|2606.60|0.43|26026|46111| |2025/04/14|中证 500 主连|5584.80|0.27|38051|51902| |2025/04/14|中证 1000 主连|5693.00|0.13|133293|162218| |2025/04/14|十年国债主连|109.04|0.05|63209|191492| |2025/04/14|五年国债主连|106.36|-0.04|52996|176982| |2025/04/14|三十年国债主连|119.97|0.26|92191|105175| |2025/04/14|二年国债主连|102.59|-0.06|34486|113252| [9]

报告行业投资评级 - 宏观金融：股指震荡运行，国债震荡上行 [1] - 黑色建材：螺纹钢暂时观望，铁矿石震荡偏弱，双焦震荡运行 [1] - 有色金属：铜区间运行建议区间交易，铝适度低多，镍建议观望或逢高做空，锡区间操作，黄金待价格充分回调后逢低建仓，白银区间操作 [1] - 能源化工：PVC震荡，纯碱看涨期权空头持有，烧碱震荡，橡胶震荡，尿素震荡运行，甲醇震荡运行 [1] - 棉纺产业链：棉花棉纱剧烈震荡，苹果震荡走强，PTA震荡偏弱 [1] - 农业畜牧：生猪震荡偏弱，鸡蛋近月支持较强远月逢高偏空，玉米逢低做多，豆粕近弱远强，油脂偏弱震荡 [1] 报告的核心观点 - 各期货品种受关税政策、供需关系、宏观经济等因素影响，走势分化，投资者需根据不同品种特点和市场情况制定投资策略 [1] 各行业总结 宏观金融 - 股指震荡运行，周五市场冲高回落，未来指数大概率走震荡 [5] - 国债震荡上行，市场交易主线是利率行至低位后的节奏调整，关注市场利率补缺口和资金面扰动 [5] 黑色建材 - 螺纹钢震荡，关税对钢材直接出口影响不大但间接影响较大，短期行情随关税政策波动，暂时观望 [7] - 铁矿石震荡偏弱，关税摩擦升级影响宏观情绪，原料端矛盾积累，远月预期更弱，铁矿09反弹空 [7][8] - 双焦震荡运行，焦煤供应增量有限、进口煤价波动，需求受终端成材需求扰动；焦炭供需弱平衡，关注终端需求和钢厂利润 [9][10] 有色金属 - 铜区间运行，关税战影响下价格先挫后反弹，基本面有韧性但中长期需求或受影响，建议区间交易 [12] - 铝建议适度低多，矿端供应好转，氧化铝减产，电解铝产能有变化，需求开工率下降，库存去化，关注政策变化 [14] - 镍建议观望或逢高做空，美国关税政策影响市场风险偏好，纯镍过剩，预计镍价偏弱震荡 [16][17] - 锡建议区间操作，刚果复产在即价格上方承压，半导体行业复苏有望支撑需求，价格波动加大 [18] - 黄金和白银震荡运行，美国关税政策增加市场不确定性，央行购金需求和避险情绪支撑价格，建议谨慎操作等待建仓机会 [19][20] 能源化工 - PVC震荡，长期需求低迷、供应压力大，4月中旬环比增多，宏观主导，关注关税谈判和国内刺激政策 [21] - 烧碱震荡，当下低位震荡，多空空间不大，关注魏桥送货量、库存去化等情况 [23] - 橡胶震荡，关税冲击暂缓，基本面国内开割过渡期，关注收储政策 [24] - 尿素区间操作，供应维稳，需求端复合肥开工虽降但仍在高位，后市有支撑，关注关税政策影响 [26][27] - 甲醇区间操作，内地开工率高位，下游开工维稳，库存有去有累，价格下有支撑上有压制，关注关税政策 [27] - 纯碱震荡偏弱，供给回升，需求有好转但价格仍面临压力，建议卖看涨期权持有 [28] 棉纺产业链 - 棉花剧烈震荡，特朗普关税政策不确定，建议观望 [29] - 苹果震荡走强，各产区走货和价格情况不一，出库好库存低，但需关注宏观风险 [30] - PTA震荡偏弱，成本坍塌，终端出口订单不佳，关注4200支撑 [30][31][32] 农业畜牧 - 生猪偏弱震荡，短期关税扰动和供应压力后移情绪利好，但供应增加大背景下反弹承压，关注企业出栏等情况 [33] - 鸡蛋近月波动加剧远月逢高偏空，短期补货需求支撑，长期供应增加，关注近端淘汰等情况 [34] - 玉米震荡偏强，短期现货有支撑，中长期供需边际收紧但替代品补充限制上方空间，关注贸易端售粮等情况 [36] - 豆粕近弱远强，短期供需收紧但4 - 7月到港充裕限制上涨，09合约中长期强势，关注压力和支撑位 [37][38] - 油脂偏弱震荡，短期有望止跌反弹但高度有限，中长期二季度供应增加后或下跌，三季度偏强震荡，关注压力位和套利策略 [44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢期货价格窄幅震荡，关税对钢材直接出口影响不大但间接影响较大，后期钢材直接与间接出口均会受冲击，短期行情随关税政策波动，建议暂时观望[1] - 铁矿石期货价格窄幅震荡，关税摩擦升级影响宏观情绪，高铁水产量与低成材需求使原料端矛盾积累，铁矿石将进入供应增加需求回落阶段，预计近期小幅反弹或维持震荡，铁矿09以反弹空思路看待[1] - 焦煤短期价格或承压震荡，需关注产地供应恢复进度、进口煤价波动及下游利润传导效应[3] - 焦炭市场呈现供需弱平衡格局，需警惕宏观政策反复及产业链负反馈传导风险，关注终端需求复苏节奏与钢厂利润变动[4] 根据相关目录分别总结 螺纹钢 - 周一螺纹钢期货价格窄幅震荡，杭州中天螺纹钢3170元/吨持平，05合约基差123（+3）[1] - 2024年中国对美钢材出口量89万吨，仅占出口总量0.8%，去年我国钢铁间接出口量达1.4亿吨，对美国出口1000多万吨，部分转出口也受影响[1] 铁矿石 - 周一铁矿期货价格窄幅震荡，青岛港PB粉764元/湿吨（+2），普氏62%指数99.45美元/吨（+1.10），月均99.92美元/吨，PBF基差102元/吨（+4）[1] - 最新澳洲巴西铁矿发运总量2434.9万吨，环+41.7，45港口+247钢厂总库存23418.15万吨，环-221.98，247家钢企铁水日产240.22万吨，环+1.49[1] 双焦 焦煤 - 供应上主产区部分停产矿井复产但增量有限，贸易环节出货压力显现，进口方面蒙古口岸通关量波动，贸易商对远期澳煤接货谨慎，进口煤价反弹后成交趋弱，内外价差倒挂[3] - 需求上焦钢博弈持续，下游钢厂补库以刚需为主，铁水产量高位支撑刚性需求，但终端成材需求受政策扰动，市场对高价煤抵触情绪渐显，线上竞拍成交溢价收窄[3] 焦炭 - 供应上主产区焦企开工平稳，厂内库存压力缓解但区域有分化，西北地区个别焦企尝试提涨，钢厂抵触，市场处于博弈阶段[4] - 需求上铁水产量维持高位，但终端成材需求受海外关税政策扰动，钢厂补库节奏审慎，多以刚需补库为主，成本端原料煤价格波动收窄，焦企降本增效但焦化利润微薄制约供给弹性[4] 产经要闻 - 4月14日习近平抵达河内对越南进行国事访问[5] - 近日河南兴胜新材料有限公司冷轧项目投产，利用原营光电缆车间6000m²，扩建2000m²，建设冷轧等生产线[5] - 3月中国钢材进口50.1万吨，1 - 3月累计进口155.0万吨，同比下降11.3%，3月出口1045.6万吨，1 - 3月累计出口2742.9万吨，同比增长6.3%；煤及褐煤3月进口3873.2万吨，1 - 3月累计进口11484.6万吨，同比下降0.9%；铁矿砂及其精矿3月进口9397.4万吨，1 - 3月累计进口28531.2万吨，同比下降7.8%[5] - 3月中国汽车出口56.8万辆，1 - 3月累计出口153.8万辆，同比增长16.6%；家用电器3月出口38234.3万台，1 - 3月累计出口107191.8万台，同比增长13.1%；船舶3月出口680艘，1 - 3月累计出口1555艘，累计同比增长19.3%[5] - 国家发改委、国家能源局印发《新一代煤电升级专项行动实施方案（2025 - 2027年）》，鼓励完善电力现货市场等机制[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关税战影响下有色金属市场波动大，各金属因自身基本面不同表现有差异，投资策略上铜建议区间交易，铝和镍建议观望，锡建议区间操作并关注供应和需求情况 [2][3][5][6] 根据相关目录分别进行总结 基本金属 铜 - 截至4月14日收盘，沪铜主力05合约涨2.06%至76310元/吨，此前关税战使价格重挫后反弹，基本面下游补库积极、库存下降，但4月供应或收缩，出口或减少，长期需求逻辑在但关税影响或使需求降低、价格重心下移，下周沪铜宽幅偏强震荡 [2] 铝 - 截至4月14日收盘，沪铝主力06合约涨0.31%至19685元/吨，矿端供应好转、价格下行，氧化铝运行产能下降、库存增加，电解铝运行产能增加，需求端开工率下降，库存去化，关税反复使铝价波动大，短期宏观不确定强，建议观望 [3] 镍 - 截至4月14日收盘，沪镍主力05合约涨1.79%至123090元/吨，宏观面消费者信心指数下降、关税破坏贸易环境，镍矿成本抬升、发运受影响，精炼镍过剩、现货充裕，镍铁过剩格局扩大，不锈钢排产有变化，硫酸镍成本推涨但需求平淡，镍已跌近成本线，建议观望 [4][5] 锡 - 截至4月14日收盘，沪锡主力05合约涨3.02%至261850元/吨，刚果复产使价格承压，国内精锡产量增加、进口减少，印尼出口增加，消费端半导体行业有望复苏，库存中等水平，矿端复产预期强、需求转弱预期使价格回调，但下游复苏或支撑需求，预计价格波动加大，建议区间操作 [6] 现货成交综述 铜 - 国内现货铜价大涨，下游畏高、交易转淡，持货商出货积极，接货商观望，交投不佳 [7] 铝 - 现货铝价上涨，市场看空情绪仍存，持货商抛货，下游压价观望，需求回暖但高铝价抑制接货，成交未见起色 [8] 氧化铝 - 各地区氧化铝报价有持平有下跌，现货市场成交氛围回暖，持货商报价回温，下游按需接货意愿上升，交易活动转好 [9] 锌 - 现货锌价上涨，短期交投活跃度提升，持货商挺价与下游刚需采购形成平衡，交投良性互动 [10] 铅 - 现货铅价上涨，下游刚需采购为主，消费整体平稳 [11][12] 镍 - 现货镍价上涨，下游畏高，交投偏淡 [13] 锡 - 现货锡价上涨 [14] 仓单库存报告 - SHFE铜期货仓单89369吨，较前一日增加2805吨；铝期货仓单102713吨，较前一日减少2531吨；锌期货仓单6883吨，较前一日减少74吨；铅期货仓单58523吨，较前一日增加2391吨；镍期货仓单25647吨，较前一日增加1183吨；锡期货仓单9524吨，较前一日减少294吨 [16] - LME铜库存207825吨，减少950吨；锡库存3090吨，减少50吨；铅库存257325吨，增加9900吨；锌库存117300吨，减少2050吨；铝库存440150吨，减少2075吨；镍库存204372吨，减少120吨 [16]

能源化工日报 日度观点: ◆ PVC： 4 月 14 日 PVC 主力 05 合约收盘 4951 元/吨（+21），常州市场价 4840 元/吨（+20），主力基差-111 元/吨（-1），广州市场价 4940 元/吨（+20）， 杭州市场价 4900 元/吨（+60）；兰炭中料 675（0）元/吨，乌海电石 2550 （-100）元/吨，乙烯 7100（0）元/吨。长期看 PVC 需求在地产拖累下 持续低迷，出口受反倾销和 BIS 认证等压制，且出口体量总体占比小（12% 左右）；供应端有不少新投计划，且烧碱利润高开工持续维持高位，库 存高企供应压力较大；基本面需求不足、产能过剩，供需宽松格局，偏 空配。4 月中旬开始环比有增多，出口以价换量持稳状态，内需季节性 恢复，基本面驱动有限，宏观主导。经过上周贸易战激烈期后，当前宏 观悲观情绪有所缓解，PVC 估值偏低，盘面存弱反弹。重点关注关税谈 判进展、国内刺激政策力度。基本面关注出口和检修力度。若国内刺激 政策超预期，或有一定支撑。若贸易摩擦恶化、经济预期继续恶化，盘 面进一步承压。 ◆ 烧碱： 4 月 14 日烧碱主力 SH05 合约收 2401 元/吨（ ...

4 月 15 日山东德州报价 3.35 元/斤，较上日涨 0.1 元/斤；北京报价 3.66 元/斤，较上日涨 0.11 元/斤。短期节后补货需求支撑蛋价止跌反弹，不过 4 月换羽鸡开产及前期补苗开产陆续增多，养殖端惜淘，鸡蛋供应较为充足， 叠加气温偏高不利鸡蛋保存，或抑制蛋价上涨幅度，关注渠道采购积极性。 长期来看，高养殖利润驱动 24 年 12 月-25 年 2 月补栏积极性高，对应二 季度新开产蛋鸡较多，供应持续增加，不过在鸡苗供应偏紧、鸡龄结构偏老 背景下，需要关注陷入亏损后老鸡淘汰出清对阶段性供应的影响，整体高补 苗量下，下半年供应预计维持增势。当前盘面 05 几乎平水现货，短期现货 涨幅或受限，谨慎追涨，等待现货指引；中长期供应压力增加，远月估值承 压，关注近端淘汰及原料成本波动扰动。策略上 05 二次限仓，波动加剧， 谨慎追高，关注 3150-3170 压力；08、09 大逻辑偏空对待，关注饲料端及 淘汰扰动。关注淘鸡及换羽开产、各环节库存。（数据来源：蛋 e 网、卓创 资讯） 饲料养殖产业日报 日度观点 ◆生猪： 4 月 15 日辽宁现货 14.6-15.3 元/公斤，较上日稳定；河南 14. ...

棉纺策略日报 简要观点 ◆ 棉花：承压下行 国内棉花供需基本够用，可能略趋紧，新疆轧花厂销售压力已经释放， 大约释放 60%，未点价 40%，资源集中到几个巨头贸易商手上，零散 贸易商队伍庞大，普遍吃货不够，买货难，基差不断上涨，中国以外资 源相对充裕，外盘相对弱些，外盘 CFTC 持仓，基金持仓是净空头（5 万多万多手，22.68 吨/手），产业是净多头（5 万多手），未点价，想 接货，到了交割期，基金不想接货，总会平衡，最终达到一个平衡，双 方会平仓。国内由于产业链环节产能过剩，消费难以有增量，造成内卷， 利润越来少，限制棉花涨幅。对等关税政策调整，除了中国，美国宣布 对大部分国家暂停 90 天关税，并且在此期间大幅降低"对等关税"至 10%，目前中美博弈进入激烈阶段，面对出口严峻的形势，认为 4 月开 始进入压力冲击阶段，二季度不乐观。到了下半年，我们要面对几个变 数，一是新疆喀什等地区开发的盐碱地，大约 200 万亩，只能种植棉 花，其他种植作物不挣钱，会改种棉花，新疆可能增面积达 10%，新 年度棉花丰产可能到 720-750 万吨，这个是比较利空的，巴西种植 3 月 13 日已经结束，播种进度 9 ...

报告要点 在 A 股市场三十余年的发展历程中，底部震荡行情始终牵动着投 资者的神经。 本文将以四个标志性历史阶段为观察样本——2012 年 "四万亿" 刺激政策退出引发的估值重构、2015 年极端波动引发的熔断机制实 践、2018 年全球经贸格局重塑带来的系统性冲击，以及 2020 年突发 公共卫生事件引发的市场应激反应，深入解析股指期货在不同压力测 试场景中的价格传导机制与风险对冲功能表现。 2025 年 4 月 7 日全球金融市场受 "对等关税"政策冲击，当日 四大股指期货主力合约呈现深度贴水状态，其中中证 500 和中证 1000 期货合约贴水幅度尤为显著。4 月 10 日后市场情绪出现边际修 复，四大期货合约贴水幅度收窄。另一方面，四大股指期货成交量及 持仓量同期并未显著改善，叠加从技术形态上来说四大股指期货向上 补缺口动能稍显不足，市场短期震荡概率较大，建议关注短期市场回 调的套利机会。 2025-4-14 公司资质 市场底部时期股指期货策略 金融期货 | 专题报告 长江期货股份有限公司交易咨询业 务资格：鄂证监期货字{2014}1 号 金融衍生品团队 研究员： 彭博 咨询电话：027-657771 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢围绕关税博弈价格偏弱运行，建议观望或短线交易 [4][5] - 热卷价格止跌反弹，以短线交易为主，预计宽幅震荡 [34][35] - 双焦市场呈现供需弱平衡格局，建议中性观望 [60] - 铁矿石预计近期小幅反弹或维持震荡，铁矿09以反弹空思路看待 [108] 根据相关目录分别进行总结 螺纹钢 - **行情回顾**：上周价格跳空低开后震荡偏弱运行，现货强于期货，基差持续走强，上周五杭州三级螺纹报3170元/吨，较节前下跌70元/吨，螺纹05合约收在3050元/吨，较节前下跌114元/吨，基差120元 [4][15] - **钢厂利润**：原料端港口焦炭价格持稳、张家港废钢价格较节前下跌70元/吨、日照港PB粉价格下跌24元/吨，长流程钢厂即期利润略有下滑，华东吨钢利润约120元/吨，短流程华东即期利润走低，平电吨钢利润约 -118元/吨，247家样本钢厂盈利率53.68%（ -1.73%） [19] - **期货估值**：截至上周五收盘，期货价格跌至电炉谷电成本附近，高于长流程成本，静态估值处于中性偏低水平 [21] - **供需格局**：上周产量增加3.72万吨至232.37万吨，表观需求增加2.99万吨至252.68万吨，库存减少20.31万吨至777.76万吨 [29] - **重点数据/政策/资讯**：2025年3月全球制造业PMI为49.6%，较上月下降0.4个百分点；3月深圳新房住宅预售成交2926套，同比增长30.33%，一季度同比增长76.73%；4月7 - 8日相关部门发声维护资本市场平稳运行，央企、上市公司密集回购、增持；国务院总理李强表示宏观政策有储备工具；中央周边工作会议举行；欧盟对美实施关税反制；特朗普授权对部分国家关税暂停；美国3月核心CPI同比增长2.8%；东盟不对美关税报复；4月10日美国提高对中国输美商品关税，12日中方对等提高 [30] 热卷 - **投资策略**：价格止跌反弹，短期宽幅震荡，风险较大，建议观望或短线操作 [34][35] - **估值**：现货价格上涨，周五上海热轧板卷4.75报3250元/t，环比前上周下跌100元/t，期货价格震荡走强，热卷10合约收在3242元/t，环比前一周下跌118元/t，基差走强18元，目前热卷10合约基差28元；原料端焦炭价格持平、唐山废钢价格下跌50元/t，PB粉价格下跌30元/t，钢联热轧卷板利润回落，吨钢利润约 -8元/t（18元/t），247家样本钢厂盈利率53.68%（ -1.73%） [37][39][40] - **驱动**：五大材产量上升，热卷产量下降，上周日均铁水240.22t/d（周环比1.49t/d），MS小样本热卷产量313.3wt（周环比 -9.4wt），冷系产量持续回升；需求逐步转弱，上周五大材表需维稳，钢联热卷表需下降，MS小样本315.33wt（周环比 -16.99wt），热卷商品卷和内供卷同步下降；去库持续，压力仍存，钢厂库存MS小样本86.23wt（0.98wt），社会库存MS小样本298.08wt（ -3.01wt），厂库小幅累库 [44][46][52] 双焦 - **投资策略**：焦煤短期价格或承压震荡，焦炭市场呈现供需弱平衡格局，短期提涨落地难度较大，建议中性观望 [60] - **焦煤**：现货价格弱稳运行，内煤主产地价格下跌，外煤澳大利亚主焦煤港口库提价1305.00元/吨（ -50.00）等，期货价格震荡走弱，截至目前为892.50元/吨（ -108.50）；基差走阔，山西焦煤基差为307.50元/吨（ +108.50）等；主产区煤矿生产逐步恢复，110家洗煤厂焦煤日均产量为52.86万吨（ +1.04），开工率为62.70%（ +1.93）；上游库存持续去库，焦煤总库存推算为2727.22万吨（ +12.80），煤矿库存335.50万吨（ -4.20）等 [66][71][75][83] - **焦炭**：现货价格企稳，主流价格河北1450.00元/吨（ -）等，港口贸易商焦炭现货价格1350.00元/吨（ -50.00）等，期货价格波动，截至目前为1522.00元/吨（ -106.50）；基差收敛，焦炭基差为 -142.00元/吨（ +106.50）等；日均铁水产量上涨明显，247家钢厂日均铁水产量为240.22万吨（ +1.49），铁水废钢价差为 -42.00元/吨（ +9.00），247家钢厂盈利钢厂比例53.68%（ -1.73），唐山钢坯平均利润为46.00元/吨（ -58.00）；整体库存波动不大，焦炭总库存推算为1052.59万吨（ +0.97），全样本焦化厂焦炭库存为107.30吨（ -10.17）等 [87][90][97][102] 铁矿石 - **投资策略**：反弹做空 [107][108] - **行情回顾**：上周矿价先跌后涨，上周五青岛港超特粉823元/吨（ -25）等，国产矿唐山66%铁精粉干基含税价935元/吨，周环 -30，普氏62%价格指数98.35美元/吨，周环 -4.6，月均99.97美元/吨，铁矿石09合约收在708元/吨，周环 -35.5；5 - 9价差走扩，4月11日主力合约螺矿比为4.42，环 +0.41，超特粉、PB粉和卡拉加斯粉分别报价622、762、851元/湿吨，高品矿持续走弱，上周五PB粉09合约基差98元/吨，周环 +54，05 - 09价差为48元/吨，周环 +3 [108][109][124] - **供给**：国内产量增长，4月11日国内186家矿山企业产能利用率为63.38%，环 +0.61%，铁精粉日均产量49.49万吨，环 +0.48，矿企铁精粉库存109.43万吨，环 +2.5；国外澳洲发运回落，截至4月4日澳洲巴西铁矿发运总量2393.1万吨，环 -254.7，澳洲发运量1659.2万吨，环 -327.2，巴西发运量733.9万吨，环 +72.5，截至3月21日，西澳→青岛9.50美元/吨，周环 +1.74，巴西→青岛24.11美元/吨，周环 -0.70 [130][136] - **港口**：疏港量维持高位，4月4日国内45个主要港口到港量2188.7万吨，环 -54.9，上周47港在港船数84条，环 +5，上周国内45个主要港口日均疏港量318.05万吨，环 +0.49 [141] - **库存**：港口钢厂库存下降，上周国内45个主要港口铁矿石库存14341.02万吨，周 -127.39，上周五国内247家钢厂进口铁矿库存9077.13万吨，周 -94.59，对应的上周日均铁矿消耗量为298.01万吨/天（ +2.46），两者总库存23418.15万吨，环 -221.98 [142] - **钢企需求**：铁水未见顶，上周国内247家钢企业盈利率53.25%，环0%，日均铁水产量236.26万吨，环 +5.67，截至3月21日，钢厂入炉结构配比为烧结矿73.73%、球团矿14.16%、块矿12.11% [151]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关税战影响边际减弱，有色金属急挫后宽幅震荡，各金属品种走势和供需情况有别，投资操作建议不同 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 各金属品种行情观点及操作建议 - 铜：急挫后反弹，长期需求逻辑仍在但关税中长期影响或拉低需求，价格重心有下移可能，下周沪铜维持宽幅偏强震荡，建议区间交易，参考区间73000 - 77000 [2] - 铝：急挫后反弹，氧化铝运行产能下降、库存增加，电解铝运行产能增加，需求端开工率下降，库存下行，铝价剧烈波动，短期宏观不确定性强，沪铝建议加强观望，参考区间19200 - 20000，氧化铝建议区间交易，参考区间2600 - 2900 [2] - 锌：急挫后反弹，锌矿供应紧张局面改善，冶炼利润好转，产量有预增可能，库存去化支撑锌价，预计弱势震荡，参考区间22000 - 23000 [2] - 铅：急挫后反弹，库存有增有减，价格预计逐步反弹但短期内震荡偏弱，建议逢高谨慎做空，参考区间16500 - 17000 [2] - 镍：急挫后反弹，镍矿成本抬升、发运受影响，精炼镍过剩、需求乏力，镍铁过剩格局扩大，不锈钢排产有变化，硫酸镍成本推涨价格但需求平淡，建议观望，镍主力合约参考区间120000 - 126000，不锈钢主力合约参考区间12600 - 13200 [2] - 锡：急挫后企稳回升，矿端复产预期强，需求端半导体行业有望复苏，预计价格波动加大，建议区间操作，参考沪锡05合约区间24 - 27万/吨 [3] - 工业硅：下行趋势未变，产量、库存有变化，成本持稳，预计价格偏弱运行，建议观望 [3] - 多晶硅：震荡运行趋弱，产量、库存有变化，企业自律减产，预计价格震荡运行，建议区间交易 [3] - 碳酸锂：下行趋势未变，产量稳增，需求受关税政策影响，供应压力大，预计价格延续偏弱局面，建议关注上游减产和正极材料厂排产情况 [3] 有色金属周度库存跟踪 - 总库存67.45万吨，较上周减少5.66%，月环比减少9.14%，年同比增加9.42% [6] - 各金属库存有不同变化，如铜海外总库存增加3.24%，沪铜库存减少18.96%；铝总库存减少2.59%，海外总库存减少2.34%等 [6] 当周宏观重要经济数据 - 欧元区2月零售销售同比2.3%，环比0.3% [12] - 美国3月NFIB中小企业乐观程度指数97.40% [12] - 中国3月CPI同比 - 0.10%，PPI同比 - 2.50% [12] - 美国4月5日当周首次申请失业救济人数22.3万人 [12] - 美国3月核心CPI同比2.8%，CPI同比2.4% [12] - 美国3月PPI同比2.7%，环比 - 0.4% [12] - 美国4月密歇根大学消费者信心指数初值50.8 [12] 宏观热点事件 - 中央汇金称将坚定增持各类市场风格的ETF，加大增持力度，维护资本市场平稳运行 [13] - 中国3月CPI同比下降0.1%，降幅明显收窄，PPI继续下降，部分行业价格有积极变化 [14] - 中国自4月12日起对美关税税率由84%提高至125% [15] - 美国3月CPI同比上涨2.4%，为7个月来最低水平，核心CPI涨幅创2021年3月以来最低记录 [16] - 欧盟通过210亿欧元关税反击，应对美国钢铝关税，首轮措施4月15日生效 [17] - 美国总统特朗普授权对部分国家实施90天的关税暂停措施，期间大幅降低关税至10% [18] 下周宏观重要经济数据日历 - 涉及中国3月进出口同比、欧元区4月ZEW经济景气指数、美国4月纽约联储制造业指数等多项数据 [20]