报告行业投资评级 - 震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 上周清明备货结束，不同产区走货有差异，整体氛围尚可，苹果较去年同期去库速度加快，基本面无明显矛盾，西部交易重心转移至客商货源交易，山东成交升温，销区受节日提振到货增加，现货价格整体稳定，部分产区稳中偏硬，苹果生长进入萌芽期，需关注主产区低温天气影响，当前苹果交割博弈加剧，盘面波动加大，短期期现货价格偏乐观 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周苹果主力震荡偏强运行，苹果基差 -85 元，较上周 +139 [7] 苹果批发市场价格走势 - 截至 2025 年 4 月 4 日，全品种苹果批发价格为 8.83 元/公斤，较上周下跌 0.06 元/公斤；富士苹果批发价格为 8.40 元/公斤，较上周上涨 0.06 元/公斤，近期富士苹果现货价格走势震荡运行 [11] 苹果主产区情况 - 山东栖霞产区 80一二级片红 3.50 - 4.00 元/斤，80一二级条纹 4.00 - 4.50 元/斤，统货 2.50 - 3.00 元/斤，三级 1.80 - 2.10 元/斤；陕西洛川产区库内果农统货 70起步 3.5 - 3.8 元/斤，客商货源 3.8 - 4.5 元/斤，70高次 2.7 - 2.9 元/斤，以质论价 [14] 冷库情况分析 - 截至 2025 年 4 月 9 日，全国主产区苹果冷库库存量为 398.63 万吨，环比上周减少 38.90 万吨，去库同比继续加快，处于近五年低值 [16] 销区行情汇总 - 华南广东槎龙市场早间到车辆环比增加，周内日均到车 42.25 车左右，受清明节备货提振市场到车增加，洛川 80晚富士筐装价格主流 3.8 - 4.5 元/斤，75起步筐装价格 3.4 - 4 元/斤，箱装 4.8 - 5.8 元/斤，实际成交以质论价，市场到货维持高位，部分下游备货清明节，市场走货尚可，高价成交有限，二三级批发商按需拿货 [21] 苹果储存利润分析 - 2024 - 2025 产季栖霞 80一二级存储商利润 0.5 元/斤，较上周上涨 0.1 元/斤 [25] 替代品价格分析 - 截至 2025 年第 15 周，农业农村部监测的六种水果批发均价为 7.565 元/公斤，环比第 12 周上涨 0.13 元/公斤，其中香蕉、菠萝、西瓜、鸭梨、巨峰葡萄批发均价环比第 12 周分别上涨 0.03 元/公斤、0.45 元/公斤、0.30 元/公斤、0.02 元/公斤、0.04 元/公斤，富士苹果批发均价环比第 12 周下跌 0.06 元/公斤，环比上周也下跌 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 3月初以来镍价冲高后大幅下跌，主要受宏观政策影响，供需基本面平淡，印尼等国镍相关政策及美国关税影响镍价 [1][2] - 印尼、菲律宾政策旨在稳定镍价，3月政策使镍价短暂提升，调整镍矿产品特许权使用费税率政策或支撑镍价，但难对冲美国关税政策影响，镍价近期或弱势震荡，建议关注美国关税政策后印尼、菲律宾镍政策变动及落地情况 [2][23] 根据相关目录分别进行总结 镍基本面概述 - 去年四季度以来镍价蛰伏，今年3月初沪镍从12.7万元涨至13.4万元，后受美国加征关税冲击回调；上次类似上涨在去年9月下旬，受宏观利好情绪影响 [5] - 基本面来看，印尼、菲律宾雨季未结束，镍矿供应偏紧；精炼镍过剩，现货供应充足；镍铁价格强势，不锈钢产量高但高库存或施压排产；硫酸镍成本推涨价格偏强，但需求平淡 [7] - 全球镍供给过剩延续，需求平淡，国内精炼镍出口海外；印尼镍资源储备约占全球42%，2024年产量占全球59.46%，菲律宾产量占比8.92%，两国政策对镍价影响显著 [8][10] 近期镍资源国相关政策分析 印尼：调整金属矿产基准价格（HMA）的计算方式 - 2025年3月1日起实施新计算方式，基准价格每月1日和15日更新，基于上月5日至25日LME现货结算价均价，作为销售基准价（HPM）计算依据 [11][12] - 新方式使镍矿基准价格对LME镍结算价反映更及时准确，与LME现货结算价格联系更紧密，对市场较积极，对镍价影响偏中性 [12] 印尼：出口外汇管制政策 - 2025年3月1日起，采矿业等部门出口商需将100%外汇收入存入国家银行特别账户12个月，石油和天然气行业除外 [14] - 该政策目的是稳定印尼盾汇率、增强外汇储备，对镍产业链出口无直接影响，但可能增加企业资金成本和汇率风险，影响镍产业链价格 [14][15] 印尼：调整镍矿产品特许权使用费税率 - 印尼政府提议镍矿税率从10%改为14%-19%，镍铁税率从2%调整为5%-7%，镍锍税率从2%调整为4.5%-6.5%，按HMA价格浮动调整，并取消暴利税，4月第二周生效 [16] - 税率调升增加镍产业链成本，推升镍产品价格，或影响新增产能投资计划和投产进度，有利于镍价上涨 [17] 印尼：未来计划削减镍矿配额 - 2025年镍矿开采配额为2.985亿湿吨，高于去年，但能源与矿产资源部决定削减配额以维持供需、支持镍价稳定 [18] - 印尼镍矿配额政策及表态反复扰动市场，但市场有一定预期，除非有具体削减措施落地，否则对市场影响较小 [18][19] 菲律宾：计划禁止镍矿出口 - 菲律宾参议院提议禁止原材料出口，法案若签署成为法律，将在五年后生效 [19] - 该政策旨在提升国内镍产业链附加值，但短期影响有限，因完成基建配套等尚需时间，且当前镍需求平淡、产能过剩，较难吸引下游企业投资建厂 [20] 镍资源国政策或受美关税冲击 - 4月2日特朗普宣布征收“基准关税”和“对等关税”，美关税落地后镍价下跌，LME镍价承压使镍矿端负面冲击放大 [21] - 美关税或推动印尼、菲律宾出台政策稳定或抬升镍价，但短期印尼等国镍政策难对冲特朗普关税影响，后续政策制定及出台速度或加快 [22] 总结 - 镍基本面暂无明显改善，前期镍价高位受镍资源国政策影响，后受美国加征关税冲击下跌 [23] - 印尼、菲律宾政策使3月镍价短期冲高，金属矿产基准价格（HMA）计算方式改变影响显著，印尼调整镍特许权使用费税率政策或小幅支撑镍价 [23] - 特朗普对等关税政策或推动印尼、菲律宾出台政策维稳镍价，短期镍价或维持弱势，建议关注美国关税政策后两国镍政策变动及落地情况 [23]

期货市场交易指引 2025 年 4 月 11 日 | 宏观金融 | | | --- | --- | | ◆股指： | 震荡运行 | | ◆国债： | 震荡上行 | | 黑色建材 | | | ◆螺纹钢： | 暂时观望 | | ◆铁矿石： | 震荡偏弱 | | ◆双焦： | 震荡运行 | | 有色金属 | | | ◆铜： | 等市场恐慌情绪完全释放后考虑适度布局多单 | | ◆铝： | 适度低多 | | ◆镍： 建议观望或逢高做空 | | | ◆锡： | 区间操作 | | ◆黄金： 待价格充分回调后，逢低建仓 | | | ◆白银： | 区间操作 | | 能源化工 | | | ◆PVC： | 震荡 | | ◆纯碱： 看涨期权空头持有。 | | | ◆烧碱： | 震荡 | | ◆橡胶： | 震荡 | | ◆尿素： | 震荡运行 | | ◆甲醇： | 震荡运行 | | 棉纺产业链 | | | ◆棉花棉纱： | 剧烈震荡 | | ◆苹果： | 震荡走强 | | ◆PTA： | 震荡偏弱 | | 农业畜牧 | | | ◆生猪： | 震荡偏弱 | | ◆鸡蛋： 近月支持较强，远月逢高偏空 | | | ◆玉米： | 逢低做多 ...

报告行业投资评级 - 股指策略建议为震荡运行 [2] - 国债策略建议为短期看好 [3] 报告的核心观点 - 美国 3 月 CPI 环比下降 0.1%创近五年新低，核心 CPI 同比增 2.8%创四年最低增速，中国商务部回应关税谈判态度，外盘普跌，国内股市近期强势但连涨后部分投资者或受外盘影响止盈，关税战二阶段竞争开始，后续博弈多，股指或震荡运行 [1] - 前期货币政策定力足，外部不确定性加剧使宽货币预期更坚实，大行融出充裕，资金利率下行，流动性好转，机构博弈货币政策宽松临近，曲线向陡峭化运行，中短端确定性强，长端受外围关税和谈判不确定性影响波动率抬升、走势反复，长端利率突破前低或需国内宽松政策实质性落地催化 [2] 市场回顾 股指 - 沪深 300 股指主力合约期货涨 1.46%，上证 50 股指主力合约期货涨 0.74%，中证 500 股指主力合约期货涨 1.86%，中证 1000 股指主力合约期货涨 2.33% [4] 国债 - 10 年期主力合约跌 0.005%，5 年期主力合约涨 0.07%，30 年期主力合约跌 0.24%，2 年期主力合约涨 0.03% [6] 技术分析 股指 - KDJ 指标显示大盘震荡偏弱运行 [5] 国债 - KDJ 指标显示 T 主力合约震荡偏强运行 [7] 期货数据 |日期|期货品种|收盘价（元/张）|涨跌幅（%）|成交量（手）|持仓量（手）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025/04/10|沪深 300 主连|3673.00|1.459|83748|141689| |2025/04/10|上证 50 主连|2582.20|0.741|43873|48237| |2025/04/10|中证 500 主连|5509.00|1.860|60899|65270| |2025/04/10|中证 1000 主连|5578.20|2.334|222566|174420| |2025/04/10|十年国债主连|109.04|-0.005|84854|188699| |2025/04/10|五年国债主连|106.50|0.066|69578|180190| |2025/04/10|三十年国债主连|119.87|-0.241|131204|102587| |2025/04/10|二年国债主连|102.70|0.029|43868|112006| [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期猪价在14元/公斤附近震荡整理，中长期猪价下跌风险加剧，期货大方向反弹承压逢高空 [1] - 鸡蛋短期供需偏松格局边际改善，中长期供应压力增加，远月估值承压 [2] - 短期国内油脂小幅回升，中长期二季度豆棕油供应增加后油脂整体趋势下跌，三季度止跌反弹 [8] - 豆粕05、07合约承压回落，09合约短期上涨受限，中长期走强偏强 [8] - 玉米短期现货看涨情绪浓，中长期供需边际收紧但上方空间受限 [9] 各品种总结 生猪 - 4月11日辽宁、河南猪价较上日涨0.1元/公斤，四川、广东稳定，早间猪价北涨南稳 [1] - 4月生猪供应增加，计划出栏量环比增3.25%，体重偏高，终端消费增量有限，猪价上方承压，但养殖端惜售等支撑价格 [1] - 中长期4 - 9月供应增加，二季度出栏压力大，供强需弱猪价下跌风险加剧，12 - 1月产能有变化，远期价格承压 [1] - 策略上期货大方向反弹承压逢高空，关注不同合约压力位，逢高卖07、09虚值看涨期权 [1] 鸡蛋 - 4月11日山东德州、北京报价稳定 [2] - 4月换羽老鸡和前期补苗开产增多，供应压力大，但老鸡出淘增加，供需偏松格局边际改善 [2] - 长期高养殖利润驱动补栏，二季度新开产蛋鸡多，供应持续增加，关注老鸡淘汰或换羽影响 [2] - 策略上05暂时观望，08、09大逻辑偏空对待，关注相关扰动因素 [2] 油脂 棕榈油 - 4月10日马棕油主力合约涨1.33%，全国棕油价格涨160 - 220元/吨 [4] - 宏观担忧缓解，MPOB3月报告影响中性偏空，4月马来库存预计回升，但4月出口好转，有助于马棕油06合约止跌反弹，马来库存回升限制幅度 [5] - 国内4月进口量极少，供需双弱维持紧平衡，中长期产地供需缓解后价格趋势回落可能性大 [5] 豆油 - 4月10日美豆油主力合约涨0.04%，全国豆油价格涨60 - 120元/吨 [4] - 宏观环境改善及USDA3月报告利多助美豆止跌反弹，但中美关系及南美供应压力限制反弹高度，关注07合约1050压力位 [6] - 国内巴西豆升贴水上行等提振价格，3月底 - 4月上旬去库，但4 - 6月供应压力大，中长期先跌后涨 [6] 菜油 - 美加、中加关系干扰加拿大菜系出口，国内菜油库存高位，4月供应压力大，二季度菜籽进口预估中低水平 [7] - 5月后菜油将开启去库进程，加征关税等加剧远月供应紧缺预期，中长期有望止跌反弹 [7] - 策略上豆棕菜油09合约短期观望，关注支撑位表现，菜棕09价差做扩策略持有 [8] 豆粕 - 4月10日美豆07合约上涨，国内豆粕现货报价情绪降温 [8] - 短期关税政策影响降温，南美大豆丰产及大量到港压制05、07合约价格上行空间，但关税情绪推动底部抬升，09合约受现货及套保盘影响 [8] - 长期关税政策推动巴西及阿根廷大豆价格上涨，美豆价格上行，带动国内豆粕价格上行 [8] - 策略上05、07合约谨慎追多，09合约逢低布局多单，9 - 1价差正套为主，现货企业合理布局基差 [8] 玉米 - 4月10日锦州港新玉米收购价跌10元/吨，山东潍坊兴贸收购价稳定 [9] - 短期基层售粮需求和贸易商兑现利润意愿使现货有压力，但贸易端挺价和下游补库支撑价格 [9] - 中长期24/25年度玉米减产，进口减少，需求恢复，供需边际趋紧，但替代品补充限制上方空间 [9] - 策略上大方向稳中偏强，盘面05关注回调逢低做多机会，关注2250支撑，套利关注5 - 9、5 - 7正套 [9] 今日期市概览 - 展示了CBOT大豆、豆粕、玉米、豆油、BMD棕榈油、ICE油菜籽、鸡蛋、生猪等品种的上一日和上二日收盘价及日涨跌情况 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花承压下行，国内供需基本够用略趋紧，产业链产能过剩限制涨幅，4月进入压力冲击阶段，二季度不乐观，下半年新疆可能增产，若中美关系无改善远期看弱，反之局势反转[1] - PTA承压下行，上涨受成本端原油反弹推动，产业端供需变化不大去库延续，若无新利好价格恐继续承压[3] - 乙二醇低位整理，节假期间市场承压下行，港口库存小幅增加，但供需尚可，短期向下空间有限，预计价格在4200 - 4300低位整理[3] - 短纤低位震荡，原料端价格疲软，终端订单不佳，下游需求旺季预期落空，但生产企业减产挺价且库存低位，下方空间有限，短期较原料PTA相对抗跌[4] - 白糖高位震荡，国际糖市贸易流偏紧，关注巴西天气及开榨进度，国内食糖进口回落，产销进度加快，库存下降，但受传统消费淡季影响，预计短期维持高位震荡[5][6] - 苹果震荡走强，各产区走货情况不一，整体备货氛围尚可，库存较低，预期价格震荡走强，但需关注宏观风险[6] 根据相关目录分别进行总结 宏观重点信息 - 3月中国CPI环比降0.4%，同比降0.1%，降幅收窄；PPI环比降0.4%，同比降2.5%，核心CPI同比涨0.5%，供需结构改善[9] - 美国3月CPI同比增2.4%，较上月显著回落，环比意外降0.1%，交易员加大对美联储年底前降息押注，但关税政策全面实施或使美国通胀面临上行压力[9] 各品种基本面信息跟踪 棉花 - 4月10日中国棉花价格指数14144元/吨，较上一交易日下调320元/吨，棉纱指数20600元/吨，较上一交易日持平，2025年4月10日棉花仓单总量12642(+28)张[9] - 1月印度棉花进口量约5.9万吨，环比减19.7%，同比大幅增加，2024/25年度累计进口量39.0万吨，较去年同期增404.6%，澳棉为主要进口来源[9] - 3月越南棉花进口量15.3万吨，环比减11.3%，同比增19.4%，2024/25年度前8个月累计进口棉花110.1万吨，同比增15.7%，巴西棉累计进口总量排第一[9] PTA - 截止4月7日，华东市场PTA现货市场价格下跌，商谈参考4550附近，关税政策超预期，成本、需求预期均弱，下游询单谨慎[13] - 上周国内PTA周均产能利用率至80.48%，环比+0.20%，同比+2.73%，国内产能利用率持续提升[13] 乙二醇 - 中国乙二醇总产能利用率66.01%，环比+0.31%，其中一体化装置产能利用率69.56%，环比+0.36%；煤制乙二醇产能利用率59.88%，环比+0.23%[13] - 中国乙二醇装置周度产量39.69万吨，较上周+0.48%，其中一体化乙二醇产量26.47万吨，较上周+0.52%；煤制乙二醇产量13.22万吨，较上周+0.39%[13] 短纤 - 截至3日，国内短纤周产量15.81万吨，环比减少0.19万吨，降幅1.19%；产能利用率平均值84.50%，环比下滑0.90%，滁州安兴装置停工检修，预计4月下旬重启[13] - 截至6日，中国涤纶短纤聚合成本平均5678.85元/吨，环比跌0.02%，涤纶短纤行业现金流平均 - 136.85元/吨，环比上涨15.50%，利润小幅修复[13] 白糖 - 截至4月7日，印度马邦已有197家糖厂收榨，较上榨季同期增加10家，共入榨甘蔗8513万吨，同比减少2183.1万吨，降幅20.41%；产糖806.4万吨，同比减少289.4万吨，降幅26.4%；产糖率9.47%，同比减少0.77%[13] - 巴西4月第一周出口糖和糖蜜23.65万吨，较去年同期减少41.78万吨，降幅63.85%；日均出口量5.91万吨，2024年4月出口量188.92万吨，日均出口量8.59万吨[13] - 原糖（关税配额外）本期进口实际装船、本月进口实际装船、下月进口预报装船、本期实际到港、下期预报到港、本月实际到港、下月预报到港均为0.00吨[14] 苹果 - 截至2025年4月9日，全国主产区苹果冷库库存量398.63万吨，环比上周减少38.90万吨，去库同比继续加快，处于近五年低值[15] - 山东产区库存纸袋晚富士80价格3.50 - 4.00元/斤（片红，一二级）等，陕西产区库存70以上纸袋晚富士半商品价格3.80元/斤左右等[15] 各品种重要数据跟踪 - 包含棉花、棉纱价格走势，内外棉、棉纱价差变化，PTA期货价格、现货加工费、负荷、聚酯产能利用率走势，乙二醇产能利用率、港口库存数据，白糖仓单数量、ICE基金原糖持仓数据，苹果主产区冷库出货量、剩余变化量趋势图等[24][27][30][34][41][43]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 黑色产业各品种受关税政策、宏观政策及市场供需等因素影响，价格波动较大，短期建议观望，后续需关注政策变化、产能释放、钢厂利润修复等情况 [1][3][4] 各品种情况总结 螺纹钢 - 周四期货价格大幅反弹，杭州中天螺纹钢 3180 元/吨，较前一日涨 40 元/吨，05 合约基差 119（-8） [1] - 关税对直接出口影响不大，2024 年中国对美钢材出口量 89 万吨，仅占出口总量 0.8%，但间接影响较大，后期钢材直接与间接出口均会受冲击 [1] - 短期行情跟随关税政策波动，暂时观望为宜 [1] 铁矿石 - 周四期货价格大幅反弹，中国反制关税再加征 50%，市场波动率提高 [1] - 现货方面，青岛港 PB 粉 764 元/湿吨（+20），普氏 62%指数 98.35 美元/吨（+2.60），月均 100.17 美元/吨，PBF 基差 98 元/吨（+4） [1] - 供给端，最新澳洲巴西铁矿发运总量 2393.10 万吨，环-254.7，45 港口 +247 钢厂总库存 23640.13 万吨，环+9.28，247 家钢企铁水日产 238.73 万吨，环+1.45，供给端偏强 [1] - 春节后高炉复产接近尾声，后续产量恢复有限，预计铁水增速放缓 [1] - 国外关税政策扰动出口，但国内存在降准降息预期，连铁跟随掉期补跌后，仍会围绕国内内需和进出口政策博弈，移仓换月逻辑下建议观望为宜 [1] 焦煤 - 供应方面，国内主产区煤矿大多正常生产，上游煤矿持续去库，价格区域性小幅探涨，但受宏观政策及关税消息冲击，市场情绪转弱，中间贸易环节采购积极性下降，部分矿区成交氛围转淡 [3] - 进口方面，蒙煤通关量受口岸政策调整影响波动加大，口岸贸易商出货压力显现，蒙煤报价承压下行 [3] - 需求方面，焦钢企业博弈持续，焦企原料煤采购以刚需为主，钢厂终端需求复苏慢叠加钢材价格走弱，压制原料采购积极性，主流钢厂维持库存动态平衡策略 [3] - 焦煤市场短期供需紧平衡，但政策利空与市场情绪共振导致价格上行阻力加大，后续需关注主产区产能释放节奏及钢厂利润修复情况 [3] 焦炭 - 供应方面，近期政策扰动频繁，关税调整叠加钢材期现价格共振下跌，市场避险情绪升温，焦企虽面临原料成本抬升压力，但多数维持正常开工节奏，仅部分区域因库存压力阶段性限产，整体供应平稳 [4] - 需求方面，钢厂原料库存中性偏高水平，补库节奏受终端利润制约，钢价走弱压制盈利空间，主流钢厂对焦炭提涨持谨慎态度，港口贸易环节投机性需求降温 [4] - 焦炭市场处于政策利空与产业博弈僵持阶段，供需紧平衡背景下价格波动加剧，短期走势需关注钢厂复产节奏、原料煤成本支撑力度及宏观政策边际调整方向 [4] 产经要闻总结 - 美国 3 月核心 CPI 同比增长 2.8%，创 2021 年 3 月以来最低水平，预估为 3.0%，前值为 3.1%，关税政策实施或使美国通胀数据面临上行压力 [6] - 商务部部长王文涛连续会谈欧盟、东盟，讨论应对美国“对等关税”等问题，中欧同意尽快启动磋商，深入讨论市场准入相关问题，并立即开展电动汽车价格承诺谈判 [6] - 2025 年 3 月，中国 CPI 环比下降 0.4%，同比下降 0.1%，降幅明显收窄；PPI 环比下降 0.4%，同比下降 2.5% [6] - 全国已有 16 个省份公布超 1800 亿规模收储项目，但土储专项债发行偏慢，只有 4 个省份累计发行约 524 亿元 [6] - 2025 年 3 月，10 个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计 956.53 万平方米，同比增长 18.5%；二手房成交（签约）面积总计 1167.54 万平方米，同比增长 29.5% [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价因美宣布延后关税征收获短期利好回升，但中美摩擦或加剧价格波动风险，后续消费有释放可能，库存或持续去库 [1] - 铝价上涨，矿端供应好转价格下行，氧化铝厂检修减产增加，需求开工率下降，库存去化，短期有下探风险，建议观望 [2][4] - 镍价上涨，美国关税政策或压制需求，纯镍过剩持续，预计镍价偏弱震荡 [5] - 锡价下跌，下游半导体行业复苏有望支撑需求，但矿端供应扰动原料短缺延续，价格波动加大，建议逢低建仓 [7] 根据相关目录分别进行总结 基本金属 铜 - 截至4月10日收盘，沪铜主力05合约涨3.86%至75300元/吨，美延后关税征收带来利好，现货价格支撑明显，后续消费或释放，库存或去库，但中美摩擦或加剧价格波动风险 [1] 铝 - 截至4月10日收盘，沪铝主力05合约涨1.85%至19805元/吨，矿端供应好转价格下行，氧化铝厂检修减产增加，需求开工率下降，库存去化，短期有下探风险，建议观望 [2][4] 镍 - 截至4月10日收盘，沪镍主力05合约涨2.26%至121600元/吨，美国关税政策或压制需求，纯镍过剩持续，预计镍价偏弱震荡 [5] 锡 - 截至4月10日收盘，沪锡主力05合约跌0.86%至257200元/吨，下游半导体行业复苏有望支撑需求，但矿端供应扰动原料短缺延续，价格波动加大，建议逢低建仓 [7] 现货成交综述 铜 - 国内现货铜价格暴涨，早间持货商逢高积极出货，下游按需入场补货 [8] 铝 - 现货市场阶段性活跃，早间持货商挺价出货，下游刚需入场带动交投升温，午后下游对涨价接受度下降，成交量受限 [9] 氧化铝 - 现货市场成交态势稳健，价格跌势放缓，持货商出货，下游采购意愿提升，交投热度增加 [10] 锌 - 现货市场早间交投活跃，下游询价氛围上升，交易量增加，午后买家转谨慎，交易量受限 [11][12] 铅 - 现货市场下游畏高交投平淡 [13][14] 镍 - 随着镍价反弹，现货交投不及昨日，活跃度待提升 [15][16] 锡 - 现货市场下游逢低进购情绪改善，交投活跃度提升 [17] 仓单库存报告 |金属|SHFE仓单报告|变化| LME库存报告|变化| | --- | --- | --- | --- | --- | |铜|89524吨|较前一日减少7869吨|209425吨|减少2500吨| |铝|107503吨|较前一日减少5284吨|446325吨|减少3175吨| |锌|6980吨|较前一日减少626吨|121800吨|减少1350吨| |铅|58722吨|较前一日减少2119吨|242450吨|增加6850吨| |镍|24452吨|较前一日减少887吨|203646吨|增加768吨| |锡|9295吨|较前一日减少224吨|3195吨|减少25吨| [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各化工品价格有不同表现，PVC、尿素、甲醇主力合约价格上涨，烧碱主力合约价格持平，橡胶系偏强运行 [2][3][4][7][8] - 各化工品基本面情况各异，PVC供需宽松偏空配，烧碱谨慎偏弱，橡胶基本面偏弱，尿素供应宽松需求维稳，甲醇内地开工率高库存去化 [2][3][4][7][8] - 各化工品需关注不同因素，PVC关注关税战和国内刺激政策等，烧碱关注魏桥送货量和氧化铝投产开工等，橡胶关注关税演绎情况，尿素关注大宗商品市场情绪和基本面，甲醇关注下游采买情绪和宏观市场环境等 [2][3][4][7][8] 根据相关目录分别总结 PVC - 4月10日PVC主力05合约收盘4933元/吨（+72），多地市场价上涨，兰炭中料价格持平，乌海电石价格下降，乙烯价格持平 [2] - 长期看PVC需求受地产拖累低迷，出口受压制且占比小，供应端有新投计划且烧碱开工高库存高，基本面偏空配 [2] - 4月中旬开始环比增多同比偏少，出口以价换量持稳，内需季节性恢复，估值中性，交易宏观权重加大 [2] - 关注关税战发展、国内刺激政策力度，基本面关注出口和检修力度，政策超预期或有支撑，贸易摩擦恶化盘面承压 [2] 烧碱 - 4月10日烧碱主力SH05合约收2355元/吨（0），山东市场主流价下降，液氯山东价格下降 [3] - 4月10日山东某氧化铝厂家采购价格下调，截至20250403全国样本企业厂库库存环比下跌、同比上调 [3] - 目前利润中性、库存偏高，后期检修装置有恢复预期，氧化铝利润走弱，非铝需求弹性不足，出口签单或改善，液氯或跌价，盘面下行偏谨慎 [3] - 关注魏桥送货量、库存去化情况，中期关注氧化铝投产开工和出口情况，6 - 8月检修规模和持续性 [3] 橡胶 - 4月10日橡胶系偏强运行，因关税暂停、宏观风险偏好提升、油价上涨，关注关税进一步演绎情况 [4] - 基本面开割进行中、国内港口现货流通宽松，原料走弱、累库中，基本面偏弱，BR关注原油影响 [4] - 截至2025年4月6日，青岛地区天胶库存有不同变化，中国天然橡胶社会库存环比减少，深色胶和浅色胶库存有不同增减情况 [4][6] - 4月9日泰国胶水和杯胶价格，云南产区胶块和胶水收购价格 [6] 尿素 - 受市场情绪和下游复合肥备货影响，尿素主力合约涨2.87%收盘于1865元/吨，现货市场价格上调 [7] - 供应端开工负荷率84.84%，气头企业开工负荷率65.38%，日均产量小幅回落至19.32万吨，成本端无烟煤价格持稳 [7] - 需求端复合肥企业产能运行率52.37%，较上周降低2.19个百分点，库存增加，东北提货推进，华北按需补货，夏季备肥观望，工业需求平稳跟进 [7] - 库存端企业总库存量83.37万吨，较上周增加7.95万吨，环比增加10.54%，港口库存基本持平，注册仓单合计尿素9.374万吨 [7] - 供应环比微减但仍宽松，需求整体维稳，近期在市场情绪和基本面交织影响下宽幅震荡 [7] 甲醇 - 甲醇主力合约涨3.72%收盘于2426元/吨，现货江苏市场价格上调，期货止跌反弹，港口现货价格调涨 [8] - 供应端装置产能利用率86.21%，较上周提升2.15个百分点，周度产量187.4万吨，近期到港量预计6万吨左右，成本端煤制甲醇成本窄幅增加 [8] - 需求端甲醇制烯烃开工率87.58%，较上周基本持平，主力下游需求尚可，但烯烃行业利润亏损，部分烯烃厂有检修消息 [8] - 库存端企业库存量22.33万吨，较上周减少1.29万吨，港口库存量61.61万吨，较上周减少15.77万吨 [8] - 内地开工率高位，内贸量充足，下游开工维稳，库存去库，关注下游采买情绪和宏观市场及石油价格波动，预计宽幅震荡 [8]

金融期货日报 股指 ◆ 核心观点： 美暂缓部分关税，宣布对部分国家实施 90 天的关税暂停。欧盟投票通过对美 征收 25%关税反制措施，本轮反制主要针对美方钢铝关税。中国对原产于美 国的所有进口商品再加征 50%关税，将 12 家美国实体列入出口管制管控名 单。离岸人民币大涨，但关税战的竞争还未结束，后续博弈仍多，股指或震 荡运行。 ◆ 策略建议： 震荡运行 国债 ◆ 核心观点： 昨日临近午盘外媒称周五将有发布会，市场对于降准降息的预期再起，国债 期货直线拉升，TS 表现强势，带动中短债迅速下行约 5BP。午后开盘相关传 言被证伪，国债期货立即跳水，并且伴随着权益持续的上涨，期货跳水幅度 加深。整体来看关税博弈仍呈现反复摇摆的特征，资本市场波动率持续处于 高位。海外因素的不确定性对国内市场的传导效应显著，在风险溢价未充分 定价前，债券市场将维持较高的波动弹性，或呈现双向宽幅震荡格局。 ◆ 策略建议： 短期看好 研究咨询部 2025-04-10 公司资质 长江期货股份有限公司交易咨询业 务资格：鄂证监期货字{2014}1 号 金融期货团队 研究员： 彭博 从业编号：F3080600 投资咨询编号：Z002183 ...