报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 尿素短期易涨难跌，但上方空间有限，在1900价位存在压力。逻辑为国内装置检修计划少，产量和开工处高位，供应宽松；需求端农需旺季支撑，工业复合肥开工高位，需求较强；成本支撑在1000 - 1550；氮肥协会对出厂指导价有上限压制 [3] - 产业链操作建议方面，煤化工生产企业、贸易商、终端客户在有库存担心价格下跌时，可针对未卖出尿素库存，在盘面通过买入虚值看跌期权同时卖出压力位看涨期权进行套保；贸易商和终端客户在采购时，可根据采购计划，在盘面做多期货同时卖出部分比例压力位看涨期权 [4] - 需关注每周三尿素企业库存、每周四复合肥开工率和尿素港口库存，以及出口政策落地情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 尿素基本面综述 - 成本端，近期煤炭价格震荡，尿素出厂价基本稳定，煤制尿素利润稳定，西南天然气价格稳定，气制尿素利润低位 [9] - 供应端，国内装置检修少，产量和开工高位，供应宽松 [9] - 需求端，农业处于春耕旺季，农需支撑强；工业复合肥企业开工边际走弱，其他工业需求刚需采购；印标高价且招投标量高，但国内暂无新出口配额 [9] - 整体而言，国内尿素供应高位，压力难缓解，需求端支撑强但有边际走弱迹象，企业库存处于去库通道且绝对量处于历史同期低位。国家出台政策调控，期货盘面受消息面影响大，短期价格易涨难跌，但上方受政策指导价限制，市场或反复交易出口预期 [10] 价格、价差及利润 - 价格方面，本周国内尿素市场稳中坚挺，主流地区价格环比上周涨10元/吨，期货盘面受“出口配额下发”不实消息影响高位拉涨，大幅升水现货，现货紧张，工厂报价受指导价约束，局部有小幅溢价 [19][33] - 区域价差方面，本周各区域价差处于正常区间 [38] - 利润方面，煤炭市场稳中震荡，煤制尿素利润可观；协议内天然气价格稳定，气头尿素利润低位 [65] 盘面数据 - 主力合约为UR2609，本周9 - 1价差较上周五走弱8元/吨 [84] - 因本周期货价格上涨，基差走弱，以河南地区为例，本周09合约基差较上周走弱80元/吨 [84] 产量及开工 - 隆众口径，本周期国内尿素产量150.61万吨，较上周跌0.22万吨；开工率90.17%，较上周跌0.14%；其中煤制尿素94.26%，气制尿素75.08% [93] - 百川口径，本周国内尿素产量为150.64万吨，较上期增加1.24万吨；开工率87.29%，较上期增加0.71%；其中煤制尿素91.34%，气制尿素72.78% [98] 装置投产及检修 - 产能投放进程，2025年国内尿素产能7980万吨，2026年计划投产595万吨，预期产能增速约7.45%，预计至2026年末产能达8575万吨。已投放产能有2026年3月下旬湖北应城新都化工100万吨装置；计划投放产能涉及新疆奥福、河北正元等多家企业 [98][100] - 装置检修方面，本周国内尿素装置检修损失量为12.29万吨，较上周增加0.17万吨 [105] 需求 - 农业施肥，报告提及冬小麦、春小麦、一季稻、春玉米、夏玉米在2026年4月12日至18日的发育期 [111][112][117][119][120] - 复合肥，本周复合肥市场盘整观望，主流区域价格基本持平；开工率43.66%，较上周下降3.71%；库存较上周增加1.60万吨至66.27万吨 [124] - 三聚氰胺，本周三聚氰胺产量3.31万吨，较上周减少0.14万吨；开工率为60.19%，较上周减少4.06%；国内市场价格大幅下行，企业报盘多实单详谈，市场低价频出 [132] 库存 - 隆众口径，本周尿素企业库存46.43万吨，较上周减少4.34万吨；港口库存15.79万吨，环比上周减少0.51万吨 [155] - 百川口径，本周企业库存48.36万吨，较上周下降2.96万吨；港口库存15.1万吨，较上周下降0.5万吨 [156]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 烧碱短期易跌难涨，但下方空间有限，在2000价位存在支撑 [3] - 合约SH607，生产企业可买入看跌期权对库存报价，同时卖出看涨期权；贸易商建库存可卖出看跌期权同时买入看涨期权，有库存可买入看跌期权同时卖出看涨期权；终端客户采购可买入看涨期权，库存偏高可买入看跌期权 [3] - 关注下游氧化铝装置投产情况、耗氯下游对氯碱综合利润的影响、上游氯碱企业检修情况、烧碱工厂库存边际变化 [3] 根据相关目录分别进行总结 现货价格 - 国内烧碱按浓度分32%液碱、50%液碱、99%片碱，低浓度碱市场价格环比走弱，山东地区32%离子膜液碱市场均价周初743元/湿吨，周末679元/湿吨 [19] - 山东地区液碱价格宽幅下行，原因是氯碱企业开工积极性高、氧化铝卸车积极性减弱且用碱价格下调、外贸接单氛围转弱 [19] 价差 型号价差 - 展示了50碱 - 32碱、99片碱 - 32碱在山东、江苏、陕西、浙江等地的价差情况 [29][32] 区域价差 - 展示了32碱、50碱、99片碱在不同地区间的价差情况 [34][41] 供应 负荷与产量 - 本周国内烧碱产量预计84.16万吨，环比上周 - 3.82万吨；液碱企业周度开工率为82.82%，环比上周 - 4.86% [49] 检修情况 - 统计了氯碱厂家检修情况，本周预计共影响折百产量31550吨，后市部分企业有检修计划 [56] - 展示了片碱装置开工情况，部分企业有检修或计划检修 [58] 下游需求 氧化铝 - 本周氧化铝供应稍有减少，建成产能为11510万吨，开工产能为8820万吨，开工率为76.63% [64] 粘胶短纤 - 本周粘胶短纤行业产能利用率90.53%，较上周 + 1.79% [64] 印染行业 - 截至4月23日，江浙地区综合开机率为52.57%，环比上期持平，浙江地区染厂行情分化，五一假期临近开工或下降 [64] 库存 - 截至2026年4月24日，国内液碱工厂库存量为27.61万吨，环比上周 + 0.72%；片碱工厂库存量为4.36万吨，环比上周 - 23.84% [75] 估值 - 烧碱加工成本主要来自原盐和电力，原盐市场走势平稳，动力煤市场价格偏强运行，本周现货端氯碱综合利润环比走弱 [78][79] 耗氯下游 - 展示了PVC基准现货价格、PVC粉周度开工率、综合利润、环氧氯丙烷生产毛利、市场主流价、产能利用率、环氧丙烷产能利用率和生产毛利等数据 [84][90][99]