| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及价格区间 | | --- | --- | --- | | 螺纹钢 | 走势偏强 | 钢铁行业压产 5000 万吨的消息再次影响市场，期货夜盘价格已有所反应。 | | | | 目前消息尚未完全确认，后续会议或给出结果。铁水产量高位运行，压产 | | | | 若落地对钢材整体影响较大，甚至产生供需偏紧预期，行情由政策结果主 | | | | 导，落地前或偏强运行。【3100，3220】 | | 热卷 | 偏强运行 | 钢铁压产消息提振市场，具体数据和措施有待后续会议确认。交易逻辑切 | | | | 换至政策，结果落地前或偏强运行。【3230，3350】 | | 铁矿石 | 短线参与 | 阶段性供应收缩，铁水产量大幅增加，后期钢企利润仍支撑铁矿需求维持 | | | | 高位。随着外矿发运逐渐恢复放量，铁矿基本面边际转弱。下游需求仍在 | | | | 改善，但市场对高铁水的承接力担忧更甚。近期粗钢压减传言又起，短期 | | | | 主要扰动盘面情绪，关注钢厂节前补库情况。观点：单边短线参与，跨期 | | | | 正套持有【680,720】 | | 焦炭 | 偏弱运行 | 焦企第二轮 ...

资料来源：IFIND，钢联，中辉期货研究院 【行情回顾】：隔夜国际油价上升，WTI 上升 0.84%，Brent 上升 0.72%，内盘 SC 下降 1.62%。 【基本逻辑】：核心驱动，油价行至压力位，叠加 OPEC+成员国提议在 6 月连续第二个月加快提高 石油产量，油价上行压力上升。供给方面，4 月 23 日，哈萨克斯坦新任圭亚那能源部周四公布数据 显示，该国 3 月石油产量较上月下降约 3%至 62.7 万桶/日，一季度石油产量平均为 63.1 万桶/日， 同比增长 3%；能源部长表示，在决定石油产量水平时，将优先考虑国家利益，而非 OPEC 及其盟友； JODI 周二发布数据显示，沙特 2 月份原油出口量较 1 月份增长近 50 万桶/日至 654.7 万桶/日。需求 方面，国家统计局公布数据显示，中国 3 月汽油产量 1322.00 万吨，同比下降 6.10%，1-3 月累计产 量为 3905.30 万吨，同比下降 5.10%。库存方面，截至 4 月 18 日当周，美国商业原油库存增加 20 万桶至 4.431 亿桶，战略原油储备增加 50 万桶至 3.975 亿桶，汽油库存减少 450 万桶至 ...

| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及投机支撑阻力 | | --- | --- | --- | | 豆粕 | 短期下跌 | 中美贸易加征关税事件进一步利多影响有限。南美大豆产量基本确定，美豆种植即 | | | | 将开启。国内港口及油厂大豆连续三两周累库，本周大豆开机继续回升，但节前备 | | | | 货提振豆粕消费。5-6 月月均进口 1000 万吨以上。受豆粕低库存，现货供应偏紧影 | | | | 响，近月合约暂维持强势，主力合约昨日小幅收涨，但尚未打破短期调整格局。国 | | | | 际层面美豆未来十五天降雨展望充沛，以及国内 4 月开始进入集中进口供应季，在 | | | | 缺乏基本面利多预期下，豆粕主力短期暂以偏空运行格局为主。节前看多追多操作 | | | | 谨慎对待。主力【3030，3080】 | | | 短线反弹 | | | | | 截止本周最新库存数据显示，油厂菜粕库存偏低，低于过去两年同期，对现货价格 带来支持，消费库存维持高位。豆菜粕现货价差近日再度扩大至 900 元/吨以上， | | | | 菜粕替代性下降。但由于豆粕现货价格因为短期供应不足大幅上涨，带动菜粕价格 | | 菜粕 | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关税战缓和提振市场情绪，商品普遍反弹，但持续性或不强，钢材、焦炭、焦煤等品种中期或维持偏弱运行，铁矿石基本面边际转弱，铁合金关注供应端变化 [4][8][11] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 品种观点：关税战缓和提振市场情绪，但持续性或不强，螺纹供需层面有所改善，但铁水产量维持高位，后期钢材整体或趋于宽松；热卷供需暂时无明显矛盾，但出口存在回落可能 [4] - 盘面操作建议：螺纹钢市场对政策仍有期待，短期维持区间运行【3050，3170】；热卷短期受特朗普态度缓和提振市场情绪，但难有持续性上涨，或维持区间运行【3150，3270】 [1][5] 铁矿石 - 品种观点：阶段性供应收缩，铁水产量大幅增加，钢企利润支撑铁矿需求维持高位，但外矿发运逐渐恢复放量，基本面边际转弱，下游需求改善但市场对高铁水承接力担忧更甚 [8] - 盘面操作建议：单边短线参与，跨期正套持有【670,750】 [1][9] 焦炭 - 品种观点：铁水日产量升至高位，钢厂生产积极性高，对焦炭需求有保障，但焦炭周产量略增，库存总体水平偏高，行情缺少持续向上驱动，中期跟随黑色系整体趋势偏弱运行 [11] - 盘面操作建议：弱势运行【1500，1620】 [1][12] 焦煤 - 品种观点：现货近期有试探性调涨，叠加节前补库需求，市场情绪略有好转，但国内焦煤产量继续上升，供应压力未解决，供需偏宽松，库存水平偏高，中期维持偏弱运行趋势 [14] - 盘面操作建议：弱势运行【900，980】 [1][15] 铁合金 - 品种观点：锰硅方面，铁水产量维持高位对硅锰需求形成刚性支撑，供应端需关注产区减产力度，锰矿远期供应压力增加，矿价后续或下跌，难对硅锰形成有力支撑；硅铁方面，成本端趋稳，产区减停产消息发酵，后续供应或持续收缩 [18] - 盘面操作建议：锰硅基本面未有明显转变，短期价格仍有下探可能，不建议多配【5800,6000】；硅铁短期关注同类品种和黑色系整体情绪变化，行情或以低位震荡运行为主【5600,5800】 [1][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金长期战略配置价值持续存在，白银宽幅调整，铜、锌、铅、锡、铝反弹，镍反弹回落，工业硅和碳酸锂反弹沽空[1] - 关税谈判不确定、降息预期升温使黄金有支撑，全球去美元化加速对金价中长期有支撑[2] - 铜精矿供应紧张，国内库存去化，终端需求有支撑，中长期看涨[5][6] - 锌矿端趋松，供应增加但需求减弱，短期反弹中长期逢高空[7][8] - 铝旺季驱动延续，价格偏强，氧化铝相对偏弱[9] - 镍纯镍库存转增，价格反弹承压，不锈钢供需过剩[10][11] - 碳酸锂供应过剩，虽累库速度放缓但需求无季节性增量，反弹沽空[13] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 行情回顾：关税谈判不确定、降息预期升温，黄金有支撑，SHFE黄金涨1.01%，COMEX黄金涨1.80%，SHFE白银涨1.18%，COMEX白银涨0.89%[2] - 基本逻辑：关税陷入僵局，降息预期升温，全球去美元化加速，对金价有支撑[2] - 策略推荐：短期黄金等待止跌关注766，中长线多配置；白银震荡思路对待，区间[8000,8500][3] 铜 - 行情回顾：美铜涨超2%，沪铜震荡蓄力，沪铜主力涨0.14%，LME铜涨0.36%，COMEX铜涨2.21%[5] - 产业逻辑：铜精矿供应紧张，3月国内电解铜产量环比增6.04%、同比增12.27%，预计4月环比降0.58万吨，国内社会库存连续去化，终端需求有支撑[5] - 策略推荐：前期多单继续持有，回调背靠下方均线逢低试多，短期沪铜关注区间【76500，79500】，伦铜关注区间【9200，9800】美元/吨[6] 锌 - 行情回顾：沪锌突破上方均线压力位，沪锌主力涨1.44%，LME锌涨0.70%[7] - 产业逻辑：2025年锌矿端趋松，海外矿山复产和投产，预计全球锌矿供应增量超50万吨，3月进口锌精矿环比降22.09%、同比增47.16%，1 - 3月累计同比增36.62%，下游逢低补库积极，但出口需求预期减弱[7] - 策略推荐：短期关注上方2万3整数多空争夺，中长期逢高空，沪锌关注区间【22500，23200】，伦锌关注区间【2620，2720】美元/吨[8] 铝 - 行情回顾：铝价偏强运行，氧化铝相对承压[9] - 产业逻辑：电解铝海外关税扰动减弱，4月下旬国内电解铝锭和铝棒库存下降，下游加工行业开工率上升；氧化铝厂部分检修减产，供应端铝土矿到港库存大增，现货市场过剩，库存回升[9] - 策略推荐：沪铝轻仓逢低多配，主力运行区间【19500 - 20300】；氧化铝相对偏弱运行[9] 镍 - 行情回顾：镍价反弹承压，不锈钢小幅反弹[10] - 产业逻辑：海外关税政策扰动减弱，印尼镍矿政策有博弈，开采及放量不及预期，部分冶炼厂原料库存低，3月全国精炼镍产量环比增22.32%、同比增39.12%，4月下旬国内精炼镍社会库存增加；不锈钢现货市场库存去化受阻，出口受阻，供需过剩[10][11] - 策略推荐：短期镍不锈钢暂时观望，关注纯镍库存变动，镍主力运行区间【123000 - 129000】[11] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2507高开低走，全天窄幅震荡[12] - 产业逻辑：宏观情绪缓解，智利锂盐厂商暂停5月发货，但基本面供应过剩，总库存连续10周累库，下游需求不确定，节前补库意愿低[13] - 策略推荐：偏弱运行，反弹沽空，区间【67000,70000】[13]

| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及投机支撑阻力 | | --- | --- | --- | | 豆粕 | 短期下跌 | 中美贸易加征关税事件进一步利多影响有限。南美大豆产量基本确定，美豆种植即 货提振豆粕消费。5-6 月月均进口 1000 万吨以上。受豆粕低库存，现货供应偏紧影 | | | | 将开启。国内港口及油厂大豆连续三两周累库，本周大豆开机继续回升，但节前备 | | | | 响，近月合约暂维持强势，主力合约窄幅整理，尚未打破短期调整格局。国际层面 | | | | 美豆未来十五天降雨展望充沛，以及国内 4 月开始进入集中进口供应季，在缺乏基 | | | | 本面利多预期下，豆粕主力短期暂以偏空运行格局为主。节前看多追多操作谨慎对 | | | | 待。主力【3000，3065】 | | 菜粕 | 短线反弹 | 国内菜粕库存远高于过去两年同期，加上 5 月国内迎来新季菜籽收获上市。菜粕短 | | | | 期供应预计充足。豆菜粕现货价差近日再度扩大至 600 元/吨以上，菜粕替代性下 | | | | 降。截止本周最新库存数据显示，油厂菜粕库存偏低，低于过去两年同期，对现货 | | | | 价格带来支持，消 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金长期战略配置价值持续存在，白银宽幅调整，铜、铅、锡、铝反弹，锌反弹承压，镍反弹回落，工业硅和碳酸锂反弹沽空 [1] - 全球去美元化进程加速，美元流动性收缩与多极化货币体系并行或成新常态，短期流动性冲击尚未解除，中长期国际冲突摩擦较多，全球贸易体系破坏与货币周期均对金价有支撑 [2] - 中长期看，中美博弈进入新阶段，全球铜矿紧张难以缓解，铜作为重要战略资源，长期看涨有信心 [5] - 中长期看，锌供增需弱，把握逢高空机会 [7] - 氧化铝供需过剩格局，中期价格面临压力明显，建议沪铝轻仓逢低多配 [9] - 镍不锈钢整体供需延续过剩状态，建议短期暂时观望 [10][11] - 碳酸锂基本面维持供应过剩格局，反弹沽空 [13] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 黄金短线大幅调整，白银价格有涨有跌，金银比部分有变化，美元指数微涨，美债实际收益率微降，黄金和白银ETF及COMEX净多等数据有变动 [2] - 关税负面影响出现，虽或降但幅度大，全球去美元化进程加速，短期流动性冲击未解除，中长期对金价有支撑 [2] - 短期黄金等待止跌关注766，中长线上方空间大，白银震荡思路对待 [3] 铜 - 铜外强内弱，沪铜冲高回落，精矿供应紧张，3月国内电解铜产量增长，预计4月环比下降，国内社会库存连续去化，终端需求有支撑 [4] - 建议前期多单继续持有，回调背靠下方均线逢低试多，中长期看涨，短期沪铜关注区间【76500，79500】，伦铜关注区间【9200，9800】美元/吨 [5] 锌 - 锌小幅反弹但上方空间受限，2025年锌矿端趋松，3月进口锌精矿有变化，精炼锌冶炼厂利润转正，下游逢低补库积极，出口需求预期减弱 [6] - 短期锌反弹测试上方均线压力位，中长期逢高空，沪锌关注区间【22000，23000】，伦锌关注区间【2600，2700】美元/吨 [7] 铝 - 铝价偏强运行，氧化铝相对承压，电解铝库存下降，需求端旺季有体现，氧化铝厂部分检修减产，供应端铝土矿到港库存大增，现货市场过剩 [8][9] - 建议沪铝轻仓逢低多配，关注终端旺季表现，主力运行区间【19500 - 20300】，氧化铝相对偏弱运行 [9] 镍 - 镍价小幅回升，不锈钢再度反弹，海外关税政策扰动减弱，印尼镍矿政策有博弈，镍矿开采及放量不及预期，部分冶炼厂原料库存低，国内精炼镍社会库存增加，不锈钢库存去化遇阻，供需过剩 [10] - 建议短期镍不锈钢暂时观望，关注纯镍库存变动，镍主力运行区间【123000 - 129000】 [11] 碳酸锂 - 主力合约LC2507小幅低开冲高回落创历史新低后反弹，基本面供应过剩，总库存连续10周累库，下游需求受关税影响不确定大，市场对过剩预期达成共识，总库存累库速度放缓，下游节前补库意愿低，需求端无季节性增量，宁德时代新电池冲击市场情绪 [12][13] - 碳酸锂偏弱运行，反弹沽空，关注区间【67000，70000】 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关税战缓和提振市场情绪，商品普遍反弹，但持续性或不强，钢材难有持续上涨，维持区间运行；铁矿石基本面边际转弱，矿价近强远弱；焦炭供需边际改善，缺少持续驱动；焦煤缺少向上驱动，维持偏弱运行；铁合金减停产增多，关注澳矿发运 [3][4][7][10][13][16] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 品种观点：关税战缓和提振市场情绪，商品普遍反弹，但持续性或不强，螺纹供需层面有所改善，但铁水产量维持高位，后期钢材整体或存在趋于宽松的压力，热卷供需从数据上看暂时无明显矛盾，但出口存在回落可能，短期受特朗普态度缓和提振市场情绪，但预计对市场影响的持续性有限 [4] - 盘面操作建议：螺纹钢市场对政策仍有期待，短期维持区间运行【3050，3170】；热卷短期受特朗普态度缓和提振市场情绪，但预计对市场影响的持续性有限，难有持续性上涨，或维持区间运行【3150，3270】 [1][5] - 价格数据：螺纹01最新价3166，螺纹05最新价3059，螺纹10最新价3137；热卷01最新价3258，热卷05最新价3215，热卷10最新价3233；唐山普方坯最新价2990，螺纹:唐山最新价3180，螺纹:上海最新价3190等 [2] 铁矿石 - 品种观点：阶段性供应收缩，铁水产量止增转降，但钢企利润仍支撑铁矿需求维持高位，随着外矿发运逐渐恢复放量，铁矿基本面边际转弱，下游需求仍在改善，关注钢厂节前补库及宏观政策出台情况 [8] - 盘面操作建议：单边短线参与，跨期正套持有【680,760】 [1][9] - 价格数据：铁矿01最新价720，铁矿05最新价776，铁矿09最新价728；PB粉最新价771，杨迪粉最新价675，BRBF粉最新价783等 [6] 焦炭 - 品种观点：铁水日产量仍然维持在240万吨左右的高位，钢厂生产积极性较高，对原料需求有保障，焦炭周产量持稳略增，钢厂焦炭产量处于较高水平，焦炭自身矛盾并不明显，缺少明显驱动，中期跟随黑色系整体趋势偏弱运行 [11] - 盘面操作建议：弱势运行【1500，1620】 [1][12] - 价格数据：焦炭1月合约最新价1608.0，焦炭5月合约最新价1591.0，焦炭9月合约最新价1595.0；吕梁准一级冶金焦出厂价最新价1200，日照港一级冶金焦平仓价最新价1440等 [10] 焦煤 - 品种观点：国内焦煤产量继续上升，供应压力一直未能解决，供需层面仍然维持偏宽松局面，整体库存水平仍然偏高，上游出货压力较大，市场情绪偏悲观，中期维持偏弱运行的趋势 [14] - 盘面操作建议：弱势运行【900，980】 [1][15] - 价格数据：焦煤1月合约最新价1006.5，焦煤5月合约最新价884.0，焦煤9月合约最新价962.5；吕梁主焦(A<10.5.S<1%.G>75)最新价1180，古交主焦(A<11.S<1.5%.G<65)最新价1080等 [13] 铁合金 - 品种观点：锰硅方面，铁水产量维持高位仍对硅锰需求形成刚性支撑，供应端仍需关注产区减产力度，锰矿远期供应压力进一步增加，不同矿品价格竞争或将加剧，矿价后续仍有下跌可能，较难对硅锰形成有力支撑；硅铁方面，硅铁成本端趋稳，产区减停产消息持续发酵下，后续供应或持续收缩 [18] - 盘面操作建议：锰硅基本面未有明显转变，短期价格仍有下探可能，不建议多配【5800,6000】；硅铁短期关注同类品种和黑色系整体情绪变化，行情或以低位震荡运行为主【5600,5800】 [1][19] - 价格数据：锰硅01最新价5988，锰硅05最新价5812，锰硅09最新价5892；硅铁01最新价5824，硅铁05最新价5724，硅铁09最新价5758；硅锰6517：内蒙最新价5730，硅铁72:内蒙最新价5700等 [17]

| | 单位 | 最新 | 前一日 | 涨跌 | 涨跌幅 | 周趋势图 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 原油期货价格 | | | | | | 价格走势 | | WTI主力 | 美元/桶 | 62. 27 | 63. 67 | -1.4 | -2. 20% | | | Brent主力 | 美元/桶 | 65. 18 | 67. 44 | -2. 26 | -3. 35% | | | SC主力 | 元/桶 | 498. 6 | 487. 5 | 11.1 | 2. 28% | | | 原油现货价格 | | | | | | | | 布伦特Dtd | 美元/桶 | 68. 98 | 68. 28 | 0.7 | 1.03% | | | 美国WTI | 美元/桶 | 62. 27 | 64. 31 | -2. 04 | -3.17% | | | 阿曼 | 美元/桶 | 68. 5 | 68. 44 | 0.06 | 0. 09% | | | 跨市场价差 | | | | 涨跌 | | | | Brent-WTI | 美元/桶 | 2. 91 | 3.77 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短期下跌，缺乏基本面利多预期，偏空运行格局为主，节前看多追多操作需谨慎[1][3] - 菜粕短线反弹，但短期仍有承压，偏空对待，追多需谨慎[1][7] - 棕榈油短线蓄势整理，国际进入供应恢复阶段，看多追多操作谨慎，可关注逢高做空机会，近月合约做空观望为宜[1][9] - 棉花区间震荡，美棉多空交织窄幅震荡，国内供应承压、需求不佳，盘面价格维持区间震荡，万三关口持续承压[1][13] - 红枣偏弱运行，供强需弱格局未改善，预计维持震荡整理，关注后市新产季情况[1][15] - 生猪警惕回调，供应过剩压力主导下半年行情，消费端缺乏动能，警惕节前备货行情结束后盘面回调[1][18] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 国际方面，中美贸易加征关税利多有限，南美大豆产量确定，美豆种植将开启，未来十五天降雨展望充沛[1][3] - 国内方面，4 - 6 月月均进口 1000 万吨以上，港口及油厂大豆连续累库，本周大豆开机回升，预计下周豆粕库存进入累库周期，4 月进入集中进口供应季[1][3] - 价格方面，主力合约价格反弹收涨后延续小幅收涨，期货主力日收盘 3054 元/吨，涨 0.30%，全国现货均价 3671.43 元/吨，涨 2.96%[1][2] 菜粕 - 国内菜粕库存远高于过去两年同期，5 月新季菜籽收获上市，豆菜粕现货价差扩大至 600 元/吨以上，替代性下降[1][7] - 盘面上受豆粕带动反弹收涨，暂以反弹对待，但短期仍承压[1][7] - 价格方面，期货主力日收盘 2658 元/吨，涨 1.03%，全国现货均价 2612.63 元/吨，涨 0.73%[4] 棕榈油 - 4 月国际棕榈油供需双增，价格波动无明显趋向，边际供应改善及预期使价格重心或下移[1][9] - 国内商业低库存、低进口，无供应端压力，关注国际价格指引，4 月马棕榈油出口增速或不及产量增速，累库概率大增[1][9] - 价格方面，期货主力日收盘 8130 元/吨，涨 0.77%，全国均价 9013 元/吨，涨 0.14%，全国日成交量 200，降 64.29%[8] 棉花 - 国际上，美棉播种进行，墒情改善利空盘面，关税战缓冲，巴基斯坦等国有采购妥协，需求有阶段性支撑[1][13] - 国内新棉播种过半，部分地区寒潮大风无实质影响，出口转内销难改善，供应承压，下游需求不佳，无补库驱动[1][13] - 价格方面，主力合约 CF2509 收 12795 元/吨，跌 0.89%，国内现货均价 14215 元/吨，涨 0.05%[10][11] 红枣 - 产区新疆主产区枣树逐步发芽，关注天气扰动，下游销区到货多、库存足，消费淡季无亮点，时令鲜果挤占市场[15] - 价格方面，主力合约 CJ2509 收 9140 元/吨，跌 3.18%，现货价格多持平[14][15] 生猪 - 供给端，4 - 6 月供应压力增量有限，三季度供给压力维持相对增量，25 年下半年供应压力预期深化[17] - 需求端，节日库存消化结束，需求小幅增加但仍偏低，二育支撑放缓，关注季节性需求改善[17] - 库存方面，持续小幅累库，出栏均重、冻品库容率增长[17] - 价格方面，主力合约 Lh2509 收 14485 元/吨，跌 0.48%，国内生猪现货均价 14940 元/吨，跌 0.40%[16][17]