2025年中国汽车产业核心表现 - 2025年中国汽车产销再创历史新高，分别完成3453.1万辆和3440万辆，同比增长10.4%和9.4% [1] - 新能源汽车国内新车销量占比首次过半，达到50.8%，标志着其从边缘产品跃升为市场主流 [1][2] - 汽车出口突破700万辆，达到709.8万辆，同比增长21.1%，海外市场成为重要增长极 [1][10] - 行业主管部门出台措施规范竞争秩序，主流企业开始从“卷价格”转向“优价值” [1][12] 新能源汽车发展 - 2025年新能源汽车产销分别完成1662.6万辆和1649万辆，同比分别增长29%和28.2%，连续11年居全球第一 [2] - 在新能源汽车驱动下，自主品牌乘用车销量占有率近七成，实现对合资品牌市场份额的大逆转 [2] - 以蔚来ES8、问界M9等为代表的高端车型带动自主品牌实现品牌溢价向上突破 [3] - 2025年汽车以旧换新超1150万辆，带动新车销售额超1.6万亿元，其中新能源汽车占比近60% [4] - 纯电动乘用车平均续驶里程达500公里左右，动力电池单体成本降低30%、寿命提高40%、充电速率提升3倍多 [4] - 中国已建成完备的产业体系，向全球供应70%的电池材料、60%的动力电池 [5] 智能化与自动驾驶进展 - 2025年被称为“全民智驾”元年，工信部于12月公布首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可 [1][6] - 具备组合辅助驾驶功能（L2级）的乘用车新车销量前三季度同比增长21.2%，渗透率达64% [8] - 智能驾驶技术迅速下沉，成为10万元级车型的基础L2级智驾标配 [8] - AI大模型与智能驾驶深度融合，催生VLA与WM两大主流技术路线，主导高阶智驾产品化 [8] - 华为、Momenta等中国第三方技术供应商为全球智能驾驶产业提供“中国方案”，吸引国际品牌合作 [9] - 监管要求禁用“自动驾驶”等误导性表述，统一使用“组合辅助驾驶”术语，以厘清责任边界 [7] 汽车出口与国际化 - 2025年新能源汽车出口261.5万辆，同比增长1倍 [10] - 车企加速海外建厂，在泰国、欧洲、拉美（如巴西）形成多区域生产布局 [10] - 超过20个中国汽车品牌在泰国东部经济走廊建厂，电池、电机等供应商紧随其后设立生产基地，实现全产业链生态输出 [11] - 借力跨国企业渠道出海成为新探索，如日产与东风成立合资公司专营出口，大众计划将中国生产车型出口至全球 [11] 行业竞争与“反内卷” - 2025年前11个月，汽车行业利润率仅为4.4%，低于同期制造业平均水平 [12] - 主管部门发布《汽车行业价格行为合规指南》征求意见，拟明确“低于成本价销售”判定标准，建立价格预警机制 [12] - 通过叫停“价格战”、规范账期、加强产品抽查等措施，无序价格战等顽疾初步得到遏制 [12] - 主管部门通过发布电池安全新标准、规范加速性能等，强化标准引领产业升级 [12]

2025年中国汽车行业整体表现 - 2025年中国汽车产销量再创历史新高，分别完成3453.1万辆和3440万辆，同比增长10.4%和9.4% [1] - 行业展现出超强韧性与活力，成为拉动经济增长、推动高质量发展的重要引擎，并成为引领全球汽车产业转型升级的关键力量 [1] 新能源汽车成为市场主流 - 2025年新能源汽车国内新车销量占比首次过半，达到50.8%，标志着新能源汽车从边缘产品跃升为市场主流产品和主导力量 [2][3] - 2025年新能源汽车产销分别完成1662.6万辆和1649万辆，同比分别增长29%和28.2%，连续11年位居全球第一 [3] - 在新能源汽车驱动下，自主品牌乘用车销量占有率接近70%，实现了对合资品牌市场份额的大逆转，占据绝对主导地位 [3] - 以蔚来ES8、问界M9等为代表的高端车型带动自主品牌实现品牌溢价能力向上突破，推动中国汽车工业从“规模领先”向“价值引领”转型 [4] 新能源汽车发展的驱动因素 - **政策支持**：8部门出台《汽车行业稳增长工作方案（2025—2026年）》加快新能源汽车市场化拓展 [5] - **以旧换新政策效果显著**：2025年汽车以旧换新超1150万辆，带动新车销售额超1.6万亿元，其中新能源汽车占比近60% [5] - **技术创新**：纯电动乘用车平均续驶里程达500公里左右，动力电池单体成本降低30%、寿命提高40%、充电速率提升3倍多 [5] - **供应链优势**：中国已建成全链条产业体系，向全球供应70%的电池材料和60%的动力电池 [6] - **基础设施与市场优势**：基础设施适度超前布局、超大规模市场优势、充分市场竞争、快速技术迭代文化及企业家精神共同注入发展动能 [6] 智能化与自动驾驶发展 - 2025年被称为“全民智驾”元年，工信部公布首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可，标志着自动驾驶产业从技术验证迈向量产应用新阶段 [2][7] - 比亚迪宣布“天神之眼”智驾系统覆盖全产品线21款车型，长安汽车发布“北斗天枢2.0”战略，推动“智驾平权” [8] - 监管加强规范，禁用“自动驾驶”等误导性表述，统一使用“组合辅助驾驶”术语，推动企业回归技术本质 [8] - 2025年前三季度，具备组合辅助驾驶功能（L2级）的乘用车新车销量同比增长21.2%，渗透率达64% [9] - 智能驾驶技术迅速下沉，成为10万元级车型的基础L2级智驾标配 [9] - AI大模型与智能驾驶深度融合，催生VLA与WM两大主流技术路线，主导高阶智能驾驶产品化 [9] - 华为、Momenta等中国第三方技术供应商为全球智能驾驶产业提供“中国方案”，吸引德、美、日、韩等知名汽车品牌合作 [10] 汽车出口与海外市场拓展 - 2025年中国汽车出口突破700万辆，达到709.8万辆，同比增长21.1% [2][11] - 其中新能源汽车出口261.5万辆，同比增长1倍 [11] - 出口增长依托于技术创新、规模化生产、供应链完善以及智能网联新能源汽车建立的先发优势和更优体验 [11] - 主流车企加速推进海外建厂与本土化生产，形成多区域布局 [11] - **东南亚**：泰国成为核心枢纽，长安、比亚迪、上汽名爵等本土化工厂产品已下线 [11] - **欧洲**：比亚迪、奇瑞、小鹏等本土化生产提速 [11] - **拉美**：巴西成为战略枢纽，比亚迪、长城汽车巴西工厂竣工投产，吉利与雷诺共享本地工厂及渠道 [11] - 超过20个中国汽车品牌在泰国东部经济走廊建厂，宁德时代、欣旺达等大批供应链企业紧随其后设立生产基地，实现从整车到全产业链生态输出 [12] - 借力跨国企业渠道出海成为新探索，例如日产与东风成立合资公司负责出口业务，大众中国将更多本土生产的车型出口至全球市场 [12] 行业竞争秩序重塑与“反内卷” - 2025年主管部门规范产业竞争秩序，“反内卷”从共识变成行动，主流企业开始从“卷价格”转向“优价值” [2] - 《汽车行业价格行为合规指南》征求意见，拟明确“低于成本价销售”判定标准，建立价格异常波动预警机制，遏制恶性价格竞争 [13] - “价格战”被叫停，17家车企承诺账期不超过60天，加强产品一致性抽查，初步遏制无序价格战、虚假宣传等顽疾 [13] - 主管部门发布电池安全新标准、规范乘用车加速性能、加强智能网联汽车管理，强化标准引领产业升级 [13] - 2025年前11个月，汽车行业利润率仅为4.4%，低于同期制造业平均水平 [13] - “内卷式”竞争压缩企业利润、削弱创新能力，并可能引发产品质量下滑和品牌危机 [14] - 行业正处于从规模扩张向质量提升的关键阶段，需加快完善产能调控机制，加强动态监测预警，并综合运用信用监管、价格执法等手段规范市场秩序 [15]

文章核心观点 - 展望2026年，汽车零部件行业总量预计在延续的以旧换新政策支撑下保持稳定增长，批发销量预计达3,030万辆，同比+1.0% [2][8] - 行业结构上，智能电动化零部件增长前景优于传统零部件，其中智能化赛道增长潜力最大，同时人形机器人产业有望在2026年迎来量产元年 [2][4][9] - 投资策略强调“客户维度”与“产品维度”双轮驱动，短期成长看客户（自主品牌及新势力产业链），长期空间看产品（智能化及机器人），并看好中国汽车零部件企业的全球化拓展，特别是从北美到欧洲的布局 [3][4][9][54] 行业回顾与现状 (2024 & 2025Q1-Q3) - **总量与收入**：2025年前三季度，国内乘用车批发销量达2,116万辆，同比+13.3%，带动汽车零部件样本公司（215家）营业收入达7,268亿元，同比+10.8%，收入增长与销量趋势一致 [13][20] - **出口表现**：2025年上半年样本企业出口营收为1,330亿元，同比增长4.9%，出口收入占比约28%，海外市场已成为重要增量 [23] - **盈利能力**：受主机厂年降压力等因素影响，2025Q1-Q3汽车零部件板块归母净利润同比增速为4.2%，低于收入增速，板块净利率同比下降0.5个百分点 [2][33] - **细分赛道表现**：智能化赛道收入增速达20.0%，表现最优；后市场、低空及智能化板块利润增速领先；而轮胎板块受美国“232关税”影响，净利率同比-3.8个百分点，利润同比-27.1% [39][40][42] 2026年行业展望 - **总量预测**：在以旧换新政策有望延续的假设下，预计2026年乘用车批发销量为3,030万辆，同比+1.0%，但汽车零部件板块收入增速可能面临压力 [2][8][46] - **结构分析（五力模型）**：整体看，智能电动化零部件>传统零部件，其中智能化>电动化>汽车电子；传统零部件中内外饰=底盘件>轮胎>白车身；人形机器人等新产业处于发展初期，空间大、波动大 [2][53] - **全球化拓展**：中国汽车零部件企业海外收入占比持续提升，2025H1达40.4%，跟随特斯拉等车企在墨西哥建厂形成第三轮出海浪潮，并有望凭借经验、产能、成本和技术优势，实现从北美到欧洲的全球化拓展 [47][59][62][78][83] - **关税影响**：截至2025年底，中国出口美国面临的对等关税为10%，历史数据显示关税对板块毛利率影响有限，主要因客户承担关税 [49][50][52] 投资策略：客户维度分析 - **核心框架**：优质客户排序为自主品牌 > 新势力 > 合资品牌；优质赛道排序为大空间+好格局 > 大空间+差格局 > 小空间+好格局 > 小空间+差格局 [3][9] - **国内客户**：看好销量增长高或增速快的主机厂产业链，包括吉利、比亚迪等自主品牌，以及华为、小米、零跑、蔚来、小鹏等新势力 [3][8][90][93] - **出海客户**：特斯拉产业链海外产能进入收入释放及利润爬坡期；欧洲新能源化率持续提升（2025Q1-Q3达24.4%），为中国零部件企业提供新机遇 [3][9][83] 投资策略：产品维度分析 - **智能化（智驾与座舱）**： - 国内进入“智驾平权”加速阶段，2025Q1-Q3乘用车高速NOA渗透率达26.3%，城市NOA达12.3%，预计2026年将持续向15万元以下市场渗透 [4][98][104] - 小鹏、比亚迪等车企推动全系智驾，小鹏MONA M03将高阶智驾下探至10万级市场，比亚迪搭载“天神之眼”智驾系统的车型销量占比已超50% [106][108][112] - 华为ADS高阶功能包价格下调，推动普及；特斯拉FSD V14迭代引领海外技术潮流 [4][113] - **人形机器人**： - 2026年有望成为量产元年，AI大模型赋能打破应用与成本瓶颈 [4][99] - 特斯拉Optimus计划2026年底建设百万台生产线，英伟达、华为等巨头加速入局 [4][99] - 产业链关注丝杠、轴向磁通电机、视触觉传感器等硬件升级，以及具备规模化量产能力的企业 [4] 投资建议与关注方向 - **智能化赛道**：推荐智能驾驶领域的伯特利、地平线机器人、科博达、德赛西威、经纬恒润；智能座舱领域的继峰股份；建议关注运营商文远智行、曹操出行、小马智行 [5] - **新势力产业链**：推荐特斯拉（T）链的拓普集团、新泉股份、双环传动；华为（H）链的星宇股份、沪光股份 [5] - **轮胎板块**：推荐赛轮轮胎、森麒麟 [5] - **机器人相关标的**：推荐拓普集团、新泉股份、伯特利、银轮股份、均胜电子、爱柯迪、双环传动、隆盛科技等汽配机器人标的 [5]

文章核心观点 - 福特汽车正与比亚迪磋商合作，计划为其部分混动车型采购比亚迪生产的电池，合作方式可能包括福特从比亚迪进口电池用于美国以外的工厂，但合作最终能否达成尚不确定 [3][5] 潜在合作详情 - 合作磋商仍在进行中，其中一种方案是福特将从比亚迪进口电池，用于福特在美国以外的工厂 [3] - 福特中国回应称与不同公司在很多业务领域有会谈，但不对谣言或没有依据的猜测发表评论 [5] - 福特发言人表示与众多企业就各类事宜保持沟通，比亚迪发言人不予置评 [5] 比亚迪的电池业务 - 比亚迪在成为全球大型汽车制造商前已发展出成熟的电池制造业务，包括为混动车型生产电池 [5] - 比亚迪大部分电池仍在中国生产，但正随着其在东南亚、欧洲和巴西等市场的扩张，在海外工厂提升产能 [5] - 伯恩斯坦研究估计，比亚迪去年电池出货量增长47%，达到286吉瓦时 [5] 行业与市场背景 - 如果合作达成，福特将与比亚迪这个中国最大汽车公司联手 [4] - 比亚迪生产的高性价比电动车已让美国汽车行业深感不安 [4] - 在《华尔街日报》报道这一潜在合作后，美国总统特朗普的贸易顾问彼得·纳瓦罗对此合作想法提出了批评 [5] 其他行业动态 - 鹏辉能源：2025圆柱出货近4亿只，全极耳小圆柱21700满产满销 [6] - 时代联合“金箍棒”大圆柱电芯交付欧洲客户 [6] - 蜂巢能源2025年出货41GWh [6] - 2026（第二届）起点锂电圆柱电池技术论坛暨圆柱电池20强排行榜发布会4月在深圳举办 [6]

汽车出口总体情况 - 2025年中国汽车厂家国产车出口总量达710万辆，同比增长21%，增速与2024年持平，继续保持全球汽车出口第一大国地位 [1] - 出口呈现“量价齐升、结构优化”特征，产品附加值显著提升 [1] - 细分市场中，乘用车是出口增长核心引擎，增速远超客车 [2] - 出口目的地以欧洲、东盟、南美为主，对“一带一路”沿线国家出口占比保持较好，市场多元化布局成效显著 [2] - 2025年出口呈“前稳后高”态势，1-3季度平稳增长，4季度在国内市场低迷背景下出口强势增长，体现行业韧性 [2] 汽车出口企业结构变化 - 企业结构呈现显著优化态势，核心趋势为“头部集聚度提升、民营车企崛起、外资车企份额收缩” [1][4] - 自主车企出口表现尤为突出，出口占比从2024年的22%提升至2025年的24%，成为推动出口增长的主力 [3][4] - 外资车企在华生产基地出口占比从2022年的38%降至2025年的27%，受全球产能调整及本土品牌竞争挤压影响明显 [3][4] - 合资车企出口表现不断走强，部分合资车企成为全球生产基地 [4] - 新能源车企在出口企业中的占比大幅提升，具备完整产业链优势的车企更具竞争力 [4] 主要汽车集团出口表现 - 头部集团引领作用凸显，表现分化明显 [5] - 比亚迪以105万辆的新能源出口量位居行业首位，在欧洲、日本等高端市场表现亮眼 [5] - 上汽集团出口95万辆，依托合资品牌及自主品牌，实现燃油车与新能源汽车协同发展，在东盟、南美市场保持领先地位 [5] - 奇瑞集团2025年出口134万辆，出口销量占比达48% [5] - 长城汽车、吉利汽车成为出口增长的重要力量 [6] - 广汽集团重点布局中东、非洲市场，新能源车型出口表现较强 [6] - 部分中小汽车集团通过聚焦商用车、专用车等细分领域实现突围，出口增速远超行业平均水平，但整体市场份额仍较低，行业“马太效应”加剧 [6] 整车企业出口分析 - 头部企业表现较强，不同类型整车企业出口表现分化 [7] - 新能源乘用车企业出口表现最为突出，比亚迪、零跑、小鹏等企业出口量同比增速均超强 [7] - 传统燃油车企业出口增速放缓，但仍保持较大规模，如上汽乘用车、长安汽车等通过车型升级维持市场份额，重点布局东南亚、非洲等新兴市场 [8] - 商用车企业出口表现稳健，中国重汽、福田汽车等企业在重卡、轻卡领域出口量位居全球前列 [8] - 自主研发能力成为整车企业出口的核心支撑，显著提升了产品竞争力 [8] - 企业全球化服务能力持续增强，海外售后服务网点数量大幅增长，有效提升了海外用户满意度 [8]

文章核心观点 - 泽平宏观商学是一家专注于为企业家提供前沿科技企业实战研学服务的机构，通过组织深度探访、顶级对话和实战研讨，帮助学员把握产业趋势、链接高价值资源并驱动实战创新 [11][12] - 机构秉承“读万卷书，行万里路”的理念，将课堂搬到全球顶尖科技企业与科研机构，致力于在中国产业升级的第一现场探寻规律与未来 [4][24] - 研学活动聚焦于人工智能、机器人、自动驾驶、新能源、生物医药、Web3等前沿科技与新兴产业赛道 [7][8][9][12][24] 2026年研学日程安排 - **1-6月日程**：活动覆盖北京、苏州、上海、香港、深圳、贵州等地，涉及智驾科技、人形机器人、AI、Web3、半导体等多个领域 [5][6][7][8] - **2月27日北京**：主题为国内头部智驾科技企业及人形机器人 [6][7] - **3月27日-28日苏州**：参访追觅科技、魔法原子、灵猴机器人，并举行“2026 AI的中国力量(一)”闭门投研会 [8] - **3月29日上海**：举行长三角校友会活动 [8] - **4月20日-21日香港**：参加2026香港Web3嘉年华，并链接复星财富、HashKey、港交所等机构 [8] - **5月22日-23日深圳**：参访华为、新凯来、江波龙、莫界科技，并举行“2026 AI的中国力量(二)”闭门投研会 [8] - **6月26日-27日贵州**：活动包括茅台一日无界、品品鲜智能工厂、遵义会址及织金打鸡洞 [9] - **7-12月日程**：活动计划覆盖成都、呼伦贝尔/巴彦淖尔、诸暨/银川、上海、美国东部、合肥、武汉、广州、东南亚等地，涉及机器人、脑机接口、新能源、半导体、低空经济等多个产业 [9][10] - **7月成都**：计划参访新易盛、川润股份、布法罗机器人、阿加犀智能科技、通威集团 [9] - **9月上海**：计划参访智元机器人、开普勒机器人、傅里叶机器人、燧原科技、脑虎科技、优脑银河等机器人及AI公司 [9] - **10月美国东部**：计划链接纽交所、纳斯达克、黑石集团、摩根斯坦利、Circle及BrainCo脑机接口实验室 [9] - **10月合肥**：计划参访阳光电源、国轩高科、长鑫存储、龙芯中科、通富微电等新能源与半导体企业 [9] - **11月武汉**：计划参访华工科技、长江存储、黑芝麻智能、聚芯微电子、小马智行、晶科电子等半导体与科技企业 [9][10] - **12月广州**：计划参访芯粤能、芯聚能、极免速递、中天科技集团等企业 [10] - **12月东南亚**：计划参访万信达集团总部、Tokopedia、Surya cipta工业园、印尼商会投资部等 [10] 机构服务模式与特色 - **深度探访**：带领学员深入科技上市公司、AI独角兽、专精特新标杆及新经济引擎企业，零距离探访科技工厂、尖端实验室与创新孵化基地，见证技术从实验室到产业化的全链条发展 [12] - **顶级对话**：与创始人、高管、首席科学家面对面交流，解密企业战略、技术攻坚与行业颠覆逻辑，获取一线商业洞察 [12] - **实战赋能**：聚焦“前沿技术趋势×新兴产业生态×商业思路探索”三大维度，通过案例拆解与深度研讨，助力学员精准捕捉投研机遇、驱动实战创新、链接高价值资源 [12] 往期研学历程 - **2023年**：探访了华为、字节跳动、东方甄选、蔚来汽车、科大讯飞、新希望、名创优品等企业，并与刘永好、余承东、俞敏洪、叶国富、李斌等企业家交流 [23] - **2024年**：踏足比亚迪、腾讯、京东、美团、娃哈哈、小米、美的、大疆、强脑科技等企业，围绕人工智能、新能源、生物医药等热点主题展开调研 [23] - **2025年**：深度探索前沿科技，参访绿的谐波、汇川技术、科沃斯、优必选、元戎启行、华力创科学、亿航智能、小鹏汽车、汇天飞行汽车等领军企业，并聚焦机器人、自动驾驶、低空出行等领域；同时链接阿里生态、浙大科创，并访学胖东来、禾赛科技、哔哩哔哩、小红书等企业；举办稳定币研讨会、机器人产业投研闭门会等高端闭门会 [24] 学员反馈与评价 - 学员认为该研学是在传统商学院基础上的再思考、再实践、再创新与再提升，秉承“读万卷书，行万里路”的初心，坚持“内容为王” [42] - 研学活动帮助学员拓宽认知边界、加深商业洞察、获取宏观视角的落地方法、实现认知升级并链接跨界资源 [46][47] - 学员评价机构为“游学界的‘特种部队’”，认为其能探本质、不走过场，并传递了正心正念、坚持做长期正确事的价值观 [47][48][50] - 具体学员反馈提及，通过研学活动学习了狼性企业文化、前沿管理模式、创新经营理念，并坚定了对前沿科技未来发展的信心 [46][47]

2025年中国汽车市场整体表现 - 2025年中国新车总销量（含出口）达3440万辆，同比增长9.4%，连续5年增长并刷新历史最高纪录 [2] - 新能源汽车销量为1649万辆，同比增长28.2%，占整体销量的比重达47.9%，较2024年提升7个百分点 [4] - 国内销量达2730.2万辆，同比增长6.7%；出口量达709.8万辆，同比增长21.1%，其中新能源汽车出口增长至2倍 [6] 市场结构变化与品牌份额 - 中国品牌在乘用车销量中的份额达到69.5%，较2024年上升4.3个百分点 [2][6] - 外资品牌份额下滑，德国品牌份额下降2.5个百分点至12.1%，日本品牌份额下降1.5个百分点至9.7% [2][6] - 日系品牌中，本田年销量减少2成，陷入苦战 [6] 主要厂商销量表现 - 比亚迪2025年销量为460万辆，同比增长8%，但增长显著放缓，且截至2025年12月单月销量连续4个月下滑 [7][8] - 吉利汽车销量达411万辆，同比增长26%，首次突破400万辆 [8] - 零跑汽车销量猛增至59万辆，达到2024年的2倍，同比增长103% [6][8] - 鸿蒙智行销量为58万辆，同比增长32% [8] - 小米汽车自2024年3月开始造车，2025年交付量达到41万辆 [6][8] - 广汽集团销量为172万辆，同比减少14%，自有品牌低迷导致销量连续2年减少 [7][8] - 理想汽车销量为40万辆，同比减少19% [8] 增长驱动因素与行业动态 - 中国政府扶持政策支撑销量，发放鼓励以旧换新的补贴，且对新能源汽车的补贴金额高于汽油车，加速了向新能源汽车的转型 [6] - 市场出现分化，能够迅速响应市场需求、关注低价EV和驾驶辅助功能的企业销量增长 [6] - 零跑汽车通过扩充售价不到10万元的纯电动轿车"B01"等低价车型实现销量猛增 [6] - 跨界企业引人注目，智能手机制造商小米进入汽车行业 [6] - 华为与车企合作推出"鸿蒙智行"，以驾驶辅助功能的高性能为优势扩大销售 [6] 2026年市场展望与竞争态势 - 中国汽车工业协会预测，2026年新车销量（含出口）为3475万辆，仅比2025年增长1% [8] - 预计出口量增长4.3%，达740万辆；扣除出口的国内销量预计增长0.2%，达2735万辆 [8][9] - 2026年购买新能源汽车的车辆购置税减免幅度将缩小一半，提高消费者购买意愿将更加困难 [9] - 中国市场"内卷"（过度竞争）已成常态，激烈的打折和降价挤压厂商收益，并导致对零部件厂商付款条件恶化 [9] - 零跑汽车提出2026年销量目标为100万辆，较2025年增长7成；浙江吉利控股集团力争2027年销量达500万辆，追赶比亚迪 [9] - 部分国有大型企业和新兴企业销售持续陷入苦战，今后有可能导致行业重组和淘汰 [9] - 只有能跟上技术变化的新能源汽车企业才能生存下去 [9]

港股与ADR市场表现对比 - 大型蓝筹股多数下跌，汇丰控股ADR收报128.695港元，较香港收市涨0.15%，而腾讯控股ADR收报612.833港元，较香港收市跌0.76% [2] - 在列出的27只港股中，有20只股票的ADR换算价低于其港股最新价，显示多数在美交易的ADR相对港股出现折价 [3] - 仅有汇丰控股、百度集团-SW、携程集团-S和百济神外4只股票的ADR换算价高于或等于其港股最新价，呈现溢价或平价交易 [3] 个股价格变动详情 - 腾讯控股港股最新价617.500港元，下跌4.500港元或0.72%，其ADR换算价为612.833港元，较港股价格低4.667港元 [3] - 汇丰控股港股最新价128.500港元，上涨0.300港元或0.23%，其ADR换算价为128.695港元，较港股价格高0.195港元 [3] - 泡泡玛特股价跌幅最大，港股最新价178.600港元，下跌10.600港元或5.60%，其ADR换算价为176.911港元，较港股价格低1.689港元 [3] - 携程集团-S港股最新价466.200港元，上涨6.200港元或1.35%，其ADR换算价为481.612港元，较港股价格大幅高出15.412港元 [3] - 长和涨幅居前，港股最新价60.500港元，上涨1.050港元或1.77% [3] - 小米集团-W下跌2.01%，友邦保险下跌1.53%，中国平安下跌1.29%，京东集团-SW下跌1.30%，多数科技及金融股收跌 [3]

加拿大关税政策调整 - 加拿大宣布将对中国电动汽车的进口关税从100%大幅削减至6.1% [1] - 新政策初期设定年进口上限为49,000辆 并计划在约五年内逐步提升至约70,000辆 [1] - 此举为吉利、比亚迪、小米等中国汽车制造商进入北美市场开辟了道路 [1] 中国电动汽车出口战略 - 中国正寻求增加电动汽车出口 欧盟也在考虑降低相关关税 [2] - 中国汽车已向墨西哥出口燃油车、混动车和电动车 其中电动车在2025年增长尤为迅猛 [3] - 吉利等中国领先电动汽车制造商积极寻求进入美国市场 并可能在未来两到三年内宣布相关计划 [3] 美国市场准入与障碍 - 美国总统特朗普表示对允许中国汽车制造商在美国建厂生产电动汽车持开放态度 [2] - 美国目前对中国汽车征收100%关税 这使对美出口在价格上不具备可行性 [5] - 美国出于国家安全考虑 正试图与中国电动汽车供应链脱钩 并对某些与中国相关的联网汽车及软硬件实施进口限制 [6] 产品竞争力与行业反应 - 过去几年 包括福特CEO吉姆·法利在内的行业人士均称赞中国电动汽车的质量 [4] - 中国电动汽车在美国市场的售价远低于美国汽车平均水平 这得益于极低的资本和劳动力成本 以及为抢占市场份额而愿意承受亏损的策略 [5] - 有美国非营利组织负责人警告 允许中国汽车制造商在美建厂可能对美国汽车工业及国防工业基础产生灾难性影响 [9][10]

榜单对比揭示的两种发展哲学 - 两份榜单对“中国民企第一”给出了不同答案：全国工商联“2025中国民营企业500强”以1.16万亿人民币营收将京东集团列为榜首[1]，而高盛同期发布的“民营十巨头”名单则以投资价值和增长潜力为标准，由腾讯、阿里巴巴、比亚迪等领衔[1] - 榜单差异源于评价标准不同：全国工商联榜单基于对6379家年营收超10亿元企业的调研，以营收规模为核心[4]；高盛报告采用“自上而下”分析框架，关注企业未来增长潜力而非当前体量[7] - 这揭示了两种观察角度：一个关注企业当前规模，另一个关注未来成长空间[7] 京东的重资产模式与规模优势 - 京东以重资产和自营模式在规模上登顶，其1.16万亿营收背后是庞大的实体投入：拥有近67万名员工，相当于一个中等城市的人口规模[6]；每年人力成本投入超过千亿元[6]；物流网络覆盖全国[6] - 公司坚持自建物流等“笨功夫”，构建了竞争壁垒：京东物流连续亏损12年，累计投入超300亿元建设基础设施，直至2019年才实现盈亏平衡[8]；截至2024年，已运营超1500个仓库，管理仓储总面积超3000万平方米，几乎覆盖中国所有区县[8] - 该模式带来了确定性的用户体验和服务连续性，但利润率较低：京东的净利润率约为3%左右[12] 科技巨头的轻资产模式与增长潜力 - 腾讯、阿里巴巴等公司的核心资产是技术、数据和用户关系，而非实体资产：腾讯2024年第三季度员工总数约10万人，不到京东的六分之一，但创造了近6000亿元的年营收[11] - 其商业模式具有显著的“杠杆效应”和高盈利转化能力：平台搭建完成后，增加用户的边际成本几乎为零[12]；阿里巴巴2024年的净利润率约为15%，远高于京东[12] - 资本市场对其增长预期强烈：在高盛报告中，美团的预测市盈率达46倍，市场对其盈利增长预期高达188%；腾讯和阿里巴巴的预测市盈率均为17倍，显示出较强增长预期[7] 制造业企业的集体崛起与创新驱动 - 制造业仍是民营经济的主体：在全国工商联500强榜单中，制造业企业占比达66.4%，贡献了68.84%的营收和53.21%的净利润[13] - 传统与新兴制造业代表表现亮眼：恒力集团以8715.2亿元营收位列第三[14]；比亚迪在新能源汽车赛道领先，宁德时代成为全球新能源产业关键参与者[14] - 制造业企业重研发、重创新：2024年民营企业500强研发投入总额达1.13万亿元，其中制造业企业贡献大部分[15]；宁德时代2024年研发投入超200亿元，占营收比例超6%；比亚迪研发投入超400亿元[16] 发展趋势与未来展望 - 两种发展模式并非互斥，呈现融合趋势：京东在坚持重资产的同时加大技术投入；腾讯和阿里巴巴开始布局实体零售和物流领域[19] - 政策环境为民营企业发展提供支持：《民营经济促进法》于2025年5月正式施行，明确了市场准入、融资支持、创新鼓励等一系列支持措施[19] - 未来竞争聚焦创新、可持续与国际化：500强企业中，64.2%制定了数字化转型战略规划，83%推进绿色低碳转型[20]；2024年民营企业500强境外营业收入总额达3.19万亿元，增长14.74%[20]