港股市场整体表现 - 受隔夜美股扰动，港股早盘低开低走，恒生指数和恒生科技指数分别收跌2.38%和3.21% [1] - 市场整体走弱的原因包括美国非农数据未能提供明确利率前景信息、美联储降息预期降低以及对AI高估值的担忧，导致市场避险情绪升温 [4] 港股AI及互联网板块表现 - 港股AI板块率先企稳，重仓互联网龙头的港股互联网ETF（513770）自水下拉升，一度收复所有跌幅，收盘微跌0.92%，早盘最低跌超2%，爬升区间溢价走阔显示买盘资金积极介入 [1] - 科网龙头走势分化，小米集团-W逆市走强，盘中一度涨近3%，收涨逾1%；而快手-W、腾讯控股跌超1%，哔哩哔哩-W、美团-W跌超2%，阿里巴巴-W跌逾4% [4] - 港股AI相对整体彰显韧性，主要基于其突出的估值优势 [4] - 港股互联网ETF（513770）近5日连续获资金净流入合计5414万元，近60日已累计吸金42.71亿元，显示资金越跌越买 [2] 板块估值分析 - 截至11月20日，中证港股通互联网指数最新市盈率PE仅22.47倍，位于近10年14.23%分位点的历史低位 [4] - 该指数估值远低于纳斯达克100指数（34.42倍）和创业板指（39.2倍），且比同期恒生科技指数市盈率历史分位（20.94%）还要低 [4][5] - 招商证券指出，港股科技板块估值仍处于历史较低水平，是为数不多的当前市盈率低于历史平均值的指数，存在较大的估值修复空间 [5] 行业基本面与后市展望 - 互联网龙头三季报密集披露，核心业务延续高景气，AI有望持续驱动巨头提升变现水平 [6] - 机构指出国产AI业绩弹性巨大，潜力尚未充分挖掘，模型和应用侧有望迎来局部爆发机遇 [6] - 中信证券判断港股市场在2026年将迎来第二轮估值修复以及业绩进一步复苏的行情 [6] - 广发证券表示港股牛市基础未破坏，演进方式可能呈“震荡上行、重心缓升”特征，流动性改善信号可能引资金流入互联网等核心资产 [6] 港股互联网ETF产品特征 - 港股互联网ETF（513770）被动跟踪中证港股通互联网指数，前三大权重股为阿里巴巴-W（18.89%）、腾讯控股（17.01%）、小米集团-W（10.05%），前十大权重股合计占比超73% [6][7] - 该ETF最新规模超112亿元，年内日均成交额超6亿元，支持日内T+0交易，不受QDII额度限制 [7]

行业普遍存在的屏幕绿线问题 - 手机屏幕绿线问题在过去几个月集中爆发，涉及几乎所有主流品牌，包括OPPO、一加、vivo、三星、小米、华为等，该现象被称为“绿线门”[1] - 绿线是一种常见的OLED显示屏故障，原因包括驱动芯片脱焊或故障、线路氧化断裂等，各大手机厂商基本都遇到过类似情况[9] - 提供手机OLED面板的主要厂商有三星、京东方、维信诺、深天马、TCL华星等[10] 各品牌售后政策差异 - OPPO与vivo提供的售后质保时间约为四年，而小米、华为、荣耀等通常为一年质保[3] - OPPO官方宣布，对购机四年内出现绿线的设备免费换屏，超过四年可享优惠换屏政策[3] - 三星针对部分型号的绿线问题，此前有仅收人工费的维修政策，但该政策已于去年底结束，目前换屏需自费约1300元[5] 售后执行不一致问题 - 同一品牌不同网点售后政策存在差异，例如三星北京两家门店对绿线优惠政策的说法不一[7] - 小米不同门店对特定机型的绿线处理方式不同，有的提供优惠券折扣，有的可申请免费换屏，但标准不统一[8] - 部分品牌要求用户提供发票或原装包装盒等凭证，即便有线上购买记录也可能被拒[4] 消费者维权案例 - 有OPPO用户在四年质保期内因非人为损坏且提供发票，获得两次免费换屏[3] - 另有OPPO用户因缺少发票，即便在质保期内且非人为损坏，仍被拒绝免费换屏[3] - 过保用户通过投诉施压，最终从付费维修转为免费换屏，例如OPPO用户程蒙经历多次投诉后实现免费换屏[4] 问题成因与行业影响 - 绿线问题可能由屏体电路断线、短路或屏体与IC绑定问题引起，高温高湿环境易激发，7-8月为高发期[9][12] - 此次集中爆发的“绿线门”涉及批次主要使用三星屏幕，各品牌售后政策受实际缺陷机体量影响，体量越大覆盖成本越高[11] - 该问题本质是可靠性问题，改善需依靠增强品控管理、改善封装工艺流程等方式[13]

南向资金整体流向 - 本周南向资金累计净流入386.02亿港元，较上周多流入约139亿港元 [2] - 本周总成交额为4878.91亿港元，占恒生指数总成交额的41.88% [2] - 尽管港股市场延续调整，南向资金连续五个交易日保持净流入态势 [2] 重点增持个股（本周） - 阿里巴巴-W获净买入133.20亿港元，连续7日获增持 [2][3] - 小米集团-W获净买入55.81亿港元 [3] - 腾讯控股获净买入28.95亿港元 [3] - 小鹏汽车-W获净买入22.85亿港元 [3] - 南方恒生科技ETF获净买入21.44亿港元 [3] 重点减持个股（本周） - 盈富基金遭净卖出17.07亿港元 [3] - 泡泡玛特遭净卖出4.62亿港元 [3] - 信达生物遭净卖出4.20亿港元 [3] - 恒生中国企业ETF遭净卖出3.76亿港元 [3] 个股表现与资金流向详情 - 阿里巴巴-W本周累计下跌4.71%，资金前5日加仓5710万股 [4] - 小米集团-W本周累计下跌10.10%，资金前5日加仓5982万股 [4] - 腾讯控股本周累计下跌4.84%，资金前5日加仓180万股 [4] - 小鹏汽车-W本周累计下跌20.47%，资金前5日加仓1878万股 [4] - 泡泡玛特本周累计下跌7.90%，资金前5日加仓225万股 [4] - 信达生物本周累计下跌5.42%，资金前5日减持249万股 [4] 单日（11月21日）资金流向 - 南向资金逆势净买入1.05亿港元，沪港股通净流入4.98亿港元，深港股通净流出3.93亿港元 [5] - 单日成交1181.47亿港元，占恒指当日成交额的41.35% [5] - 单日大幅净买入：腾讯控股17.36亿港元，阿里巴巴-W11.58亿港元，小米集团-W10.82亿港元 [5] - 单日大幅净卖出：华虹半导体3.37亿港元，赣锋锂业1.91亿港元，中芯国际1.90亿港元 [5] 沪市港股通十大成交活跃股（11月21日） - 阿里巴巴-W资金净流入8.47亿元，股价下跌4.65% [7] - 小米集团-W资金净流入9.48亿元，股价上涨1.01% [7] - 腾讯控股资金净流入9.61亿元，股价下跌1.77% [7] - 盈富基金资金净流出37.55亿元，股价下跌2.46% [7] 深市港股通十大成交活跃股（11月21日） - 腾讯控股资金净流入7.75亿元 [9] - 阿里巴巴-W资金净流入3.10亿元 [9] - 小米集团-W资金净流入3.20亿元 [9] - 中芯国际资金净流出3.39亿元 [9]

沪港通（南向）成交概况 - 2025年11月21日沪港通南向成交额前三名为阿里巴巴-W（75.13亿元）、小米集团-W（50.10亿元）和盈富基金（39.92亿元）[1] - 盈富基金出现显著净流出，净卖出额达37.55亿元，而腾讯控股获得最大净买入额9.61亿元[1] - 十大活跃成交公司中，净买入额为正的公司包括阿里巴巴-W（+8.47亿元）、小米集团-W（+9.48亿元）、腾讯控股（+9.61亿元）、中芯国际（+1.49亿元）和中国海洋石油（+6503.88万元）[1] 深港通（南向）成交概况 - 2025年11月21日深港通南向成交额前三名为阿里巴巴-W（59.52亿元）、小米集团-W（26.55亿元）和腾讯控股（24.41亿元）[1] - 盈富基金和中芯国际在深港通出现大额净卖出，净卖出额分别为13.88亿元和3.39亿元[1] - 十大活跃成交公司中，腾讯控股获得最大净买入额7.75亿元，快手-W净买入额为2.36亿元，美团-W净买入额为2.01亿元[1] 重点公司成交表现 - 阿里巴巴-W在沪港通和深港通均位列成交额第一，总成交额达134.65亿元，总净买入额为11.57亿元[1] - 小米集团-W在两个通道的总成交额为76.65亿元，总净买入额为12.68亿元，显示强劲资金流入[1] - 腾讯控股总成交额为60.53亿元，总净买入额达17.36亿元，为所有公司中最高[1]

事件核心与各方回应 - 网传美的要求所有售后服务商停止小米和格力业务的消息刷屏，但美的公司予以否认 [2][3] - 对于此消息，家电行业人士众说纷纭，有人认为传言为真，也有人表示未收到相关消息或质疑其合理性 [4][6] - 美的公司官方回应称，并无强制售后服务商排他性合作的行为 [6] - 小米内部据称没有太关注此事，格力方面截至发稿未回应 [7][8] 行业背景与竞争态势 - 今年以来家电企业“混战”事件频发，反映出红海市场下企业增长遇阻 [5][16] - 市场进入存量阶段，竞争加剧，传统家电大厂面临以小米为代表的新兴势力冲击 [5][17] - 具体竞争事件包括：8月小米与格力就空调线上销量排名产生争议，10月格力市场总监在社交媒体疑似暗指小米 [14][15] - 小米智能家电工厂在武汉竣工投产，规划峰值年产能700万台，加剧行业竞争 [17] 潜在法律风险分析 - 律师指出，若消息属实，美的此举可能触发《反垄断法》第二十二条第四项，即禁止“限定交易相对人只能与其进行交易” [9] - 认定触法需满足两个关键前提：美的在家电售后相关市场具备支配地位，且该限定行为无正当理由 [9][10][12] - 正当理由可能包括避免技术标准混乱、保障服务质量等，但若仅为排挤竞争对手则无法获得法律豁免 [12] 对相关公司的影响评估 - 业内人士分析，美的此举主要影响售后服务商的生存，因单一品牌难以养活售后团队 [14] - 对小米的影响被认为有限，因小米家电售后是自营和第三方结合，且服务商可能通过更换主体等方式应对 [4][14] - 此举被解读为美的在应对小米对家电业务冲击时显得被动 [14] 家电市场整体表现 - 奥维云网数据显示，今年1-3季度中国空调市场销额规模达2023亿元，销额已降至个位数增长，三季度零售额同比减少0.8% [17] - 格力电器第三季度营收398.55亿元，同比下滑15.09%，归母净利润70.49亿元，同比下滑9.92% [17] - 美的集团上半年智能家居业务毛利率为28.52%，同比下滑0.84个百分点 [17] - 小米IoT与生活消费产品第三季度营收275.52亿元，同比增长5.56%，但增速较去年同期的26%明显放缓 [17]

行业竞争动态 - 据智通财经报道，美的近期要求售后服务商停止承接小米或格力的空调售后及安装维修业务，该政策由各区域负责人传达，被解读为针对小米空调大卖的应对措施[1] - 美的集团对此予以否认，称“无强制售后服务他性合作的行为”，而首发媒体在更新报道时仅添加了美的回应，未修改原始内容[1] - 今年3月，美的在年报中披露已全部清仓小米股份，此举既获得丰厚财务回报，也可能意在规避持有直接竞争对手股份带来的利益冲突[5] - 根据奥维云网数据，2024年7月中国空调全渠道市场排名前五为美的、格力、海尔、小米和奥克斯，其中美的份额下滑1%，格力下滑2%，海尔上涨4%，小米升至第四位[6] - 双十一期间，京东平台空调品牌销售榜TOP 5为格力、美的、小米、华凌、海尔，中央空调品牌销售榜TOP 5为美的、海尔、小米、格力、日立，小米在两类空调销售中均跻身行业前三[7] 市场格局与盈利状况 - 空调市场价格战激烈，线下市场各匹数柜机、挂机均价明显回落，主销的1.5P挂机线下零售均价从2024年第四季度的3780元降至2025年第三季度的3188元，累计跌幅达15.7%[8] - 企业盈利能力分化，浙江证券测算显示美的暖通空调分部利润率在10%以上，海尔空调分部利润率为4%，而小米空调的净利率约为2%[8] - 国联民生证券分析指出，若小米空调不能在价格带和渠道上实现突破，其线上份额天花板可能在20%左右[8] - 小米集团第三季度IoT与生活消费品板块（包含大家电）营收为276亿元，同比增长5.6%，但较第二季度的387亿元出现明显回落[8] 企业战略与增长路径 - 海外市场成为重要增长极，美的集团2025年上半年海外营收达1072亿元，同比增长17.7%，海外自有品牌业务（OBM）占比突破45%[9] - 海尔智家2025年上半年海外营收791亿元，同比增长11.66%，占总营收比例高达50.53%，在欧美等高端市场取得行业领先地位[9] - 格力电器2025年上半年海外营收163.35亿元，同比增长10.19%，创历史新高，但海外营收占比仅16.78%，与美的、海尔存在明显差距[9] - 各企业在核心技术领域均有深厚积累，海尔智家连续13年位居全球智慧家庭发明专利数量榜首，格力第三季度新增2项国际领先技术认证，美的上半年新增专利授权超5500件[10] 智能家居未来展望 - 全屋智能成为兵家必争之地，Statista数据显示美国和中国是全球仅有的两个智能家居市场规模超300亿美元的国家[10] - 据中商产业研究院测算，2030年中国智能家居市场规模将达到1.36万亿元，中国智能家电市场规模将涨至9876亿元[10][11] - 主要企业均具备全屋智能竞争实力，专利数量显示海尔智家（3594项）领先，其次为格力（1103项）、小米（980项）、华为（601项）和美的（497项）[6][10] - 小米集团选择“人车家”全生态路线进行差异化竞争，但其优势的延续仍需依靠产品品质与售后服务体验的提升[10]

华夏幸福债务重整 - 公司董事回应预重整合规性质疑 表示公司无权决策法院是否受理预重整 因此无需提交董事会或股东会审议 [1] - 公司强调信息披露是法定强制义务 应在知悉被申请或法院裁定受理时即进行披露 [1] - 公司指出其已资不抵债 预重整是化解债务风险、实现脱困发展的关键机会 若错过可能难以恢复生机 [1] 小米集团人事与业务动态 - 原小米集团公关部总经理王化转岗小米武汉总部 由徐洁云接任公关部总经理 徐洁云现任董事长特别助理及战略市场部副总经理 [1] - 小米汽车在2025广州车展回应辅助驾驶技术质疑 称2025年AI领域研发投入超70亿 智能驾驶团队超1800人 其中博士108人 [2] - 小米公司澄清关于潜水手表的失实报道 指出被质疑产品为Xiaomi Watch S4标准版 而非通过潜水认证的Xiaomi Watch S4 Sport [3] - 小米汽车在广州车展发布"Xiaomi HAD 增强版" 引入新训练方法以提升行车能力 该版本将通过OTA推送 [4] 滴滴出行与阿斯塔纳航空业务拓展 - 滴滴旗下巴西平台99的电动车服务品类"99electric-Pro"已覆盖5个巴西大城市 据称为巴西首个由纯电动车和混合动力车共同服务的网约车品类 [2] - 阿斯塔纳航空签署谅解备忘录 计划引进最多50架空客A320neo系列飞机 包含25架确定订单及25架选择权 创公司最大采购纪录 [2] 华为与腾讯AI技术进展 - 华为发布Flex:ai AI容器软件 通过算力切分技术将单张GPU/NPU卡切分 切分粒度精准至10% 并可聚合空闲算力形成共享池 该软件将开源 [4] - 腾讯集团副总裁表示AI成为公司核心业务提效关键引擎 自研混元大模型一年发布超30个新模型 混元3D模型将推出国际站并已上线腾讯云国际站API [7] 投融资与加密货币市场 - 消息人士称月之暗面可能在2025年底前完成新一轮融资 融资后估值或达约40亿美元 并计划于明年下半年进行IPO [5] - 摩根大通分析师表示加密货币市场最新回调主因是现货比特币和以太坊ETF的散户抛售 比特币跌破该行预估的9.4万美元支撑位加剧回调 [5] 政策与能源基础设施 - 财政部公告将储蓄国债（电子式）纳入个人养老金产品范围 各开办机构养老金专属额度分配比例将按季度调整 [8] - 我国最长原油管道西部原油管道累计输油突破2亿吨 管道全长1541公里 设计年输送能力2000万吨 今年以来已输送原油近1300万吨 "十四五"期间累计输油量超6800万吨 [8] - 美国特朗普政府宣布新海上油气开发计划 在多个州沿岸划定数十个租赁区域以扩张开采面积 该计划遭到地方政府和环保组织反对 [9]

11月21日傍晚，网传消息称，原小米公关部总经理王化已转岗武汉区域总部综合管理部总经理，徐洁云兼任公关部总经理。 多个自媒体曝光的一份小米任命通知显示，王化担任武汉区域总部综合管理部总经理，向武汉区域总部总经理王扉汇报。徐洁云继续担任集团战略市场部副 总经理兼集团董事长特别助理的同时，兼任集团公关部总经理，向向集团副总裁、CMO、集团战略市场部总经理许斐汇报。 截至发稿，小米尚未对外官宣徐洁云任命，但王化已确认转岗。 网传图片 观察者网从朋友圈看到，近期因转岗一事备受关注的小米公关部总经理王化打破沉默。 王化在朋友圈发长文证实称，已正式转岗至小米武汉总部，21日是他在武汉总部开展工作的第一天。王化称，"没想到上周日提前被圈内的朋友们'爆 料'了，看来我们的保密工作做得还不够好。"王化坦言"因为上周日的'爆料'，所以坊间传闻也有点多"。 对此，王化回应称，"我就是一个正常的轮岗，没有别的任何原因，切勿过度解读。"他介绍道，根据小米轮岗制度规定，三年就该轮岗，五年必须轮岗，其 转岗时间点在五年前就定下来了，"岗位有几个选择，武汉是我选的"。 谈到选择武汉的原因，王化称他有"一点点私心"。他解释道，武汉距离成都更近 ...

小鹏汽车 - 小鹏汽车迎来第100万台整车下线 从第50万到第100万台整车下线用时14个月 [2] - 小鹏X9超级增程版1小时订单量打破小鹏X9历史全天大定数 北方地区订单占比首次超过50% [2] - 小鹏汽车计划于2026年1月在海外市场上市小鹏P7+ 并将在2026年向海外推出3款新车型 [2] - 小鹏X9增程版发布 1602Max版上市价30.98万元 1602Ultra版上市价32.98万元 [2] 恒大汽车 - 恒大智能汽车（广东）有限公司与恒大新能源汽车（广东）有限公司发生工商变更 原股东退出 新增广州国资旗下广州聚力现代产业发展有限公司为全资股东 [2] - 股东代表确认广州国资接盘恒大汽车相关公司 并表示首要行动为“先收回地块” 对于是否会下场造车未明确表态 [2] 蔚来汽车 - 蔚来CEO李斌认为智能电动汽车竞争已在2024、2025年进入决赛阶段 公司目前仍在决赛圈内 [2] - 公司过去几年的研发和基础设施投入正得到体现 行业真正的稳态可能需要10年才能显现 关键在于坚持稳健发展并活下去 [2] 小米汽车 - 小米汽车智驾团队成员超过1800人 其中博士达108人 研发中心设立于北京、上海、武汉 [3][4] - 小米公司在2025年AI领域的研发投入超过70亿元 [4] - 小米汽车公布了智驾团队四位核心成员及其职责 包括叶航军、陈光、陈龙和王乃岩 [4] 广汽集团 - 广汽集团与麦格纳官宣整车组装合作项目 旨在加速电动出行战略并扩大欧洲市场电动汽车本地化生产规模 [4] - 合作涵盖生产、供应链及销售业务 广汽集团旗下电动SUV AION V已在麦格纳奥地利格拉茨工厂正式投产 [4]

公司股份回购 - 小米集团于11月21日斥资3.033亿港元进行股份回购 [1] - 公司回购了800万股B类股份 [1] - 回购价格区间为每股37.64港元至38.04港元 [1]