报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告核心观点 - 公司2024年9月销量环比增长23.2%,旗下四大主要车企均实现增长 [3] - 公司持续加大汽车出海力度,1-9月累计出口汽车9.5万辆,同比增长112.0% [3] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润40.08/46.30/52.79亿元,对应PE分别为21.23/18.38/16.11倍 [4][5] 报告内容总结 销量情况 - 2024年9月公司汽车合计销量18.26万辆,环比增长23.2%,同比减少25.03% [3] - 广汽本田9月销量3.5万辆,环比增加7%,同比减少42.82% [3] - 广汽丰田9月销量7.2万辆,环比增加29.1%,同比减少21.78% [3] - 广汽传祺9月销量3.5万辆,环比增加26.3%,同比减少6.75% [3] - 广汽埃安9月销量4.0万辆,环比增加27%,同比减少21.78% [3] 海外市场拓展 - 公司持续加大汽车出海力度,1-9月累计出口汽车9.5万辆,同比增长112.0% [3] - 广汽埃安9月正式登陆卡塔尔市场,AION Y Plus同步上市 [3] - 在墨西哥市场发布GAC品牌新架构,AION品牌将协同发力 [3] - 在中国香港市场开设5家品牌展厅,涵盖GAC和AION两大品牌 [3] - 在美洲市场开展多元化品牌活动,如在哥斯达黎加推出AION Y Plus等 [3] 财务数据 - 预计公司2024-2026年实现归母净利润40.08/46.30/52.79亿元 [4][5] - 对应PE分别为21.23/18.38/16.11倍 [4][5] - 2022-2026年营业收入增长率分别为45.92%、17.48%、17.03%、10.64%、9.40% [5] - 2022-2026年净利润增长率分别为9.94%、-45.08%、-9.51%、15.52%、14.04% [5] 风险提示 - 行业竞争加剧 - 近期存在解禁风险 - 新车型销量不及预期 - 海外拓展进度不及预期 [4]

行业投资评级 - 中国汽车及共享出行行业评级为“与市场一致”（In-Line）[3] - 广州汽车集团（GAC-H）股票评级为“增持”（Overweight），目标价为3.70港元，较当前股价有3%的下行空间 [3] 核心观点 - 广州汽车集团（GAC-H）股价在10月7日上涨19%，显著跑赢市场（恒生指数+1.6%）和H股同行（东风汽车+6.8%，北汽+11.8%）[2] - 股价上涨的主要驱动因素包括：1) 潜在的空头回补；2) A/H股溢价从2018年的约50%扩大至220% [2] - 未来需关注的关键点包括：1) 南向资金流动；2) 深化国企改革；3) GAC旗下电动车子公司Aion的加速分拆；4) 资本市场上涨带来的财富效应支撑汽车需求 [2] 财务数据 - 2023年预计每股收益（EPS）为0.31元人民币，2024年预计为0.35元人民币 [3] - 2023年预计净收入为116,202百万元人民币，2024年预计为134,303百万元人民币 [3] - 2023年预计净利润为3,284百万元人民币，2024年预计为3,682百万元人民币 [3] - 2023年预计市盈率（P/E）为10.9倍，2024年预计为9.7倍 [3] - 2023年预计股息收益率为3.9%，2024年预计为2.8% [3] 估值方法 - 采用折现现金流（DCF）估值法，关键假设为加权平均资本成本（WACC）13.9%，终值增长率为2% [5] 上行风险 - GAC Aion和传祺新车型销售超预期 [6] - 传祺盈利能力改善 [6] - 中国汽车销售超预期 [6] 下行风险 - 竞争加剧导致销售和利润进一步恶化 [7] - 中国汽车市场需求恶化 [7] - 中日地缘政治紧张局势 [7]

| 281 | 谢然 | 869 | 蔡辉亮 | 1457 | 马树新 | 2045 | 陆番 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 282 | 何家兴 | 870 | 刘浩 | 1458 | 龚小朋 | 2046 | 胡瑶 | | 283 | 唐烨 | 871 | 莫艺涛 | 1459 | 苏法 | 2047 | 刘燕 | | 284 | 梁东伟 | 872 | 谷山勇 | 1460 | 吴卫兵 | 2048 | 黄爱军 | | 285 | 李剑剑 | 873 | 刘振坚 | 1461 | 谢玲 | 2049 | 蔡俊文 | | 286 | 马雯 | 874 | 甘永波 | 1462 | 周建春 | 2050 | 雷蕊艳 | | 287 | 阮先轸 | 875 | 吕晓峰 | 1463 | 张意春 | 2051 | 钟薇 | | 288 | 吴广权 | 876 | 范一格 | 1464 | 罗雄 | 2052 | 钟林 | | 289 | 王师 | 877 | 李国欣 | 1465 | 韦绍秋 | 2053 | 谢园月 | | 290 | ...

广州汽车集团股份有限公司（下称"本公司"或"公司"）第六届董事会第 70 次会议于 2024 年 10 月 10 日(星期四)以通讯方式召开，审议通过《关于股权 激励计划价格调整及部分权益注销的议案》，同意因公司 2024 年中期利润分配按 照相关规则调整股票期权行权价格和限制性股票回购价格，同时因业绩考核条件 不满足对相关股票期权进行注销，相关限制性股票回购并注销。具体如下： 一、权益价格调整情况 根据《2020 年 A 股股票期权与限制性股票激励计划》及《第四期股票期权 激励计划》的相关规定，若在股票期权行权前或限制性股票解除限售前有派息等 事项，应对股票期权行权价格和在计算尚未解除限售的限制性股票回购价格时所 适用的授予价格进行相应的调整。调整方法如下： H股代码：02238 H 股简称：广汽集团 A股代码：601238 A股简称：广汽集团 公告编号：临2024-080 广州汽车集团股份有限公司 关于股权激励计划价格调整及部分权益注销的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重 大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 （1）股票期权行权价格： P＝P ...

北京市天元律师事务所 关于广州汽车集团股份有限公司 股权激励计划价格调整及部分权益注销的 法律意见 致：广州汽车集团股份有限公司 北京市天元律师事务所（以下简称"本所"）接受广州汽车集团股份有限公 司（以下简称 "公司"）的委托，担任公司2020年A股股票期权与限制性股票 激励计划及第四期股票期权激励计划的专项中国法律顾问并出具法律意见。 北京市天元律师事务所 关于广州汽车集团股份有限公司 股权激励计划价格调整及部分权益注销的 法律意见 北京市天元律师事务所 北京市西城区金融大街 35 号 国际企业大厦 A 座 509 单元 邮编：100033 本所及经办律师依据《公司法》《证券法》《律师事务所从事证券法律业务 管理办法》《管理办法》等法律、法规和中国证监会的有关规定及本法律意见出 具日以前已经发生或者存在的事实，按照律师行业公认的业务标准、道德规范 和勤勉尽责的精神，出具本法律意见。 为出具本法律意见，本所律师审阅了公司拟订的《2020年A股股票期权与 限制性股票激励计划（草案）》《第四期股票期权激励计划（草案）》以及本所律 师认为需要审查的其他文件，对相关的事实进行了核查和验证。 对本法律意见，本所及经办 ...

A股代码：601238 A股简称：广汽集团 公告编号：临2024-081 H股代码：02238 H 股简称：广汽集团 广州汽车集团股份有限公司 关于回购注销部分限制性股票通知债权人的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重 大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 本次回购完成后，公司将向中国证券登记结算有限公司上海分公司办理回购 股份注销，届时公司股本总数将减少 26,048,350 股，公司注册资本将减少 26,048,350 元。公司回购该部分限制性股票并注销的同时，由于股票期权也处 于行权期以及公司已实施的以集中竞价方式回购股份计划将导致股本变动，因此 具体公司股本变动以中国证券登记结算有限责任公司上海分公司的登记数据为 准。 二、需债权人知晓的相关信息 根据《公司法》等相关法律、法规的规定，公司特此通知债权人，公司债权 人自本公告披露之日起 45 日内，均有权凭有效债权文件及相关凭证要求公司清 偿债务或者提供相应担保。债权人如逾期未向公司申报债权，不会因此影响其债 权的有效性，相关债务（义务）将由本公司根据原债权文件的约定继续履行。债 权人未在规 ...

H股代码：02238 H 股简称：广汽集团 A股代码：601238 A股简称：广汽集团 公告编号：临2024-078 广州汽车集团股份有限公司 广州汽车集团股份有限公司（简称"本公司"或"公司"）第六届董事会第 70 次会议于 2024 年 10 月 10 日(星期四)以通讯方式召开。本次应参与表决董事 11 人，实际参与表决董事 11 人。本次会议的召集召开符合《中华人民共和国公 司法》和《广州汽车集团股份有限公司章程》的规定，所做决议合法有效。经与 会董事投票表决，审议通过如下事项： 一、审议通过了《关于股权激励计划价格调整及部分权益注销的议案》。主 要如下： （一）因 2024 年中期利润分配，《2020 年 A 股股票期权与限制性股票激励 计划》股票期权行权价格由 9.22 元/股调整为 9.19 元/股，限制性股票回购价格 由为 4.23 元/股调整为 4.20 元/股；《第四期股票期权激励计划》股票期权行权 价格由 11.66 元/股调整为 11.63 元/股。 （二）因业绩条件不满足，《2020 年 A 股股票期权与限制性股票激励计划》 所授予第 3 个行权期的股票期权全部注销（注销数量为 23 ...

H股代码：02238 H 股简称：广汽集团 A股代码：601238 A股简称：广汽集团 公告编号：临2024-082 广州汽车集团股份有限公司 ●自 2024 年 10 月 18 日起，A 股股份回购价格上限调整如下： 调整前：不高于 13.24 元/股，调整后：不高于 13.21 元/股。 一、回购股份的基本情况 公司第六届董事会第 60 次会议和 2023 年年度股东大会及 2024 年第一次 A 股、H 股类别股东会分别于 2024 年 3 月 28 日、2024 年 5 月 20 日审议通过了《关 于以集中竞价交易方式回购股份方案的议案》，同意公司在 A 股以集中竞价交易 方式回购公司股份； 本次 A 股股份回购价格不高于 13.34 元/股，回购期限为自本公司股东大会 审议通过本次回购股份方案之日起不超过 12 个月； 具体内容详见公司于 2024 年 3 月 28 日、2024 年 4 月 26 日、2024 年 5 月 20 日在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）披露的相关公告。 二、调整回购价格上限的原因 关于 2024 年半年度权益分派实施后调整 A 股回购价格上限 的公告 ...

H 股代码：02238 H 股简称：广汽集团 A 股代码：601238 A 股简称：广汽集团 公告编号：2024-077 广州汽车集团股份有限公司 2024 年半年度权益分派实施公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 每股分配比例 A 股每股现金红利 0.03 元 相关日期 | 股份类别 | 股权登记日 | 最后交易日 | 除权（息）日 | 现金红利发放日 | | --- | --- | --- | --- | --- | | Ａ股 | 2024/10/17 | － | 2024/10/18 | 2024/10/18 | 差异化分红送转： 是 一、 通过分配方案的股东大会届次和日期 本次利润分配方案经公司 2024 年 8 月 30 日的 2024 年第六届董事会第 68 次董事会审议通过。 二、 分配方案 截至股权登记日下午上海证券交易所收市后，在中国证券登记结算有限责任公司上海分 公司（以下简称"中国结算上海分公司"）登记在册的本公司全体 A 股股东。H 股股东派息相 关事项，请以公司在香 港 ...

| 广汽集团《第四期股票期权激励计划》 | | --- | | 第一个行权期股票期权注销人员名单 | | 346 | 邓骞 | 1117 | 黄凯明 | 1888 | 黄焯活 | 2659 | 邓兴清 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 347 | 陈宓 | 1118 | 杜新光 | 1889 | 刘国民 | 2660 | 张赛 | | 348 | 陈振文 | 1119 | 余海平 | 1890 | 陈江丹 | 2661 | 刘邦 | | 349 | 陈龙 | 1120 | 钟观龙 | 1891 | 潘志锋 | 2662 | 黄玉成 | | 350 | 王川 | 1121 | 张培栋 | 1892 | 田海军 | 2663 | 蔡敏 | | 351 | 陈玮 | 1122 | 何秋 | 1893 | 钱剑锋 | 2664 | 段聪 | | 352 | 沈传全 | 1123 | 梁炜昌 | 1894 | 吴志杰 | 2665 | 程月桂 | | 353 | 罗庆元 | 1124 | 夏林 | 1895 | 江涛 | 2666 | 王超 | ...