纪要涉及的公司 福达股份、金泽斐和润、中华企业、生意经纬、阿尔特、比亚迪、理想、赛力斯、奇瑞、household power、长板 纪要提到的核心观点和论据 1. **全球供应链区域化重构**：全球供应链正经历区域化重构，半球经济和三个大区的经济分工逐渐显现，各自建立完备的供应链体系；中国头部企业在全球化布局中具备优势，但需警惕脱钩及美国制造业回流风险，美国可能通过关税返还等机制吸引制造业回流，这将对中国企业带来国内和国际市场的挑战[3][4] 2. **工业软件国产替代**：国内市场全面突破冲击下，工业软件国产替代需求涌现，尤其是在汽车等领域，金泽斐和润等软件开发公司有望受益，国产工业软件替换成为重要机会[4][6] 3. **“中国研发、海外生产”模式**：中国工程师红利推动“中国研发、海外生产”模式兴起，利好具备研发和技术标准定义能力的头部及专精特新企业，使其摆脱内卷，实现微笑曲线两端利润[4][7] 4. **中国标准输出**：中国标准输出有望伴随“中国研发、海外生产”模式发展，在顶层设计和反内卷政策下，或将催生类似TUV南德、VDA等标准制定机构，中华企业、生意经纬、阿尔特等公司在海外设计服务领域潜力巨大[4][8] 5. **福达股份投资逻辑**：福达股份主业高增长确定性强，机器人业务具弹性，投资逻辑类似双林股份，先炒主营增量，再拓展机器人业务催化估值，有望成为下一个双林股份[4][9] 6. **某公司业绩预期**：某公司在美国市场敞口极小，2024年海外收入仅占总收入的极小部分，关税政策对其业绩无影响，受益于内需和欧洲市场，业绩可能超预期，需上修业绩预期[4][10] 7. **某公司产能及业绩**：某公司2025年产能翻倍，新增产能已被比亚迪、理想、赛力斯、奇瑞等主要客户包揽，并与欧洲一级供应商household power合作，基本面强劲，预计一季度业绩同比有望翻倍增长[4][11] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **福达股份股价情况**：上周三福达股份股价一路下杀至约60亿水平，被认为是绝对错杀[9] 2. **某公司美国市场敞口**：2024年某公司海外收入仅为0.4亿元，占主营业务收入2.5亿元中的极小部分，美国市场贡献更少[10] 3. **福达股份主业估值**：目前福达股份主业可以支撑70到80亿的业绩，2025年预计主业收入超过三亿，可给予25倍左右的市盈率估值[12] 4. **福达股份机器人业务**：福达股份与长板合作意义重大，长板拥有自制设备能力，成本优势显著，能生产内螺纹和外螺纹产品；公司具备强大的客户拓展潜力，产品已准备就绪，后续有望持续催化业绩增长；当前估值85亿情况下，机器人业务预期较低[12]

文章核心观点 哈三联连续两个交易日“地天板”，股价创逾3年新高，此前多家公司走出“地天板”行情 [1] 分组1 - 哈三联连续两个交易日上演“地天板”，股价创逾3年新高 [1] - 福达股份、恒润股份、宇环数控、汇州智能、爱仕达、泰尔股份均走出“地天板”行情 [1]

股东大会安排 - 公司拟于2025年4月16日9时召开2024年年度股东会 [1] - 会议采用现场投票和网络投票相结合的表决方式 [1] - 具体内容详见2025年3月27日披露的《福达股份关于召开2024年年度股东会的通知》 [1] 网络投票服务 - 公司使用上证信息提供的股东会提醒服务 [2] - 上证信息通过智能短信等形式主动提醒股东参会投票 [2] - 智能短信推送内容包括股东会参会邀请、议案情况等信息 [2] - 投资者可根据《上市公司股东会网络投票一键通服务用户使用手册》直接投票 [2] - 若遇拥堵，仍可通过原有交易系统投票平台和互联网投票平台进行投票 [2] 投资者反馈渠道 - 投资者可通过邮件、投资者热线等方式反馈意见或建议 [2]

股东会安排 - 公司拟于2025年4月16日9时召开2024年年度股东会[1] - 采用现场和网络投票结合方式表决[1] - 相关通知于2025年3月27日披露[1] 投票提醒与反馈 - 公司拟用上证信息提醒服务，投资者可按提示投票[1] - 投资者可通过邮件、热线反馈意见[2] 公告信息 - 公告发布时间为2025年4月8日[3]

业绩总结 - 2024年度营业收入164,756.74万元，同比增长21.83%[23] - 2024年度归属于上市公司股东的净利润18,528.10万元，同比增长78.96%[23] - 2024年度扣非净利润17,959.82万元，同比增长82.59%[23] - 2024年度利润总额19,968.62万元，同比增长87.17%[23] - 2024年末资产总额408,869.40万元，比年初增长19.12%[23] - 2024年末净资产239,279.94万元，比年初增长3.24%[23] - 2024年末资产负债率41.48%，比年初增长9个百分点[23] - 2024年度基本每股收益0.29元，同比增长81.25%[23] - 2024年度合并口径净利润185,280,977.88元，母公司净利润298,304,626.71元[27] 利润分配 - 母公司提取法定盈余公积29,830,462.67元，可供股东分配利润285,848,214.34元[27] - 拟每10股派现1元，合计派现63,668,945.10元[27] - 2024年半年度已分配现金红利62,948,945.10元，股份回购金额50,105,783.00元[28] - 2024年度现金分红176,723,673.20元，占合并报表净利润比例95.38%[28] 未来展望 - 2025年度拟申请不超过25亿元综合授信额度，提供不超过15亿元担保额度[39] 其他 - 2024年度股东大会现场会议于2025年4月16日9时召开[12] - 网络投票时间：交易系统9:15 - 9:25，9:30 - 11:30，13:00 - 15:00；互联网平台9:15 - 15:00[12] - 2024年度董事、监事报酬合计598万元[41]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 公司2024年业绩符合预期接近预告上限，新能源PHEV趋势助力业务收入提升，产能利用率饱和带动盈利能力增强，机器人业务多维拓展，维持“买入”评级有望迎“戴维斯双击”[5][7] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年3月31日收盘价15.31元，一年内最高/最低15.86/4.30元，市净率4.1，股息率0.65%，流通A股市值97.83亿元，上证指数/深证成指3335.75/10504.33 [2] 基础数据 - 2024年12月31日每股净资产3.70元，资产负债率41.48%，总股本/流通A股6.46亿/6.39亿股，流通B股/H股无 [2] 投资要点 - 公司2024年实现营业收入16.48亿元，同比+21.8%；归母净利润1.85亿元，同比+79.0%；24Q4营收5.38亿元，同环比+33.4%/+37.5%；归母净利润0.64亿元，同环比+63.4%/+36.3% [5] 财务数据及盈利预测 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|1352|1648|2545|3225|3806| |同比增长率（%）|19.2|21.8|54.5|26.7|18.0| |归母净利润（百万元）|104|185|280|394|466| |同比增长率（%）|57.9|79.0|51.2|40.5|18.4| |每股收益（元/股）|0.16|0.29|0.43|0.61|0.72| |毛利率（%）|23.8|25.0|24.3|25.4|25.6| |ROE（%）|4.5|7.7|11.0|14.3|15.8| |市盈率|96|53|35|25|21| [6] 业务分析 - 2024年曲轴收入10.4亿元，同比+41.3%，毛利率30.3%，同比+1.1pct；精密锻件收入2.0亿元，同比+24.9%，毛利率21.6%，同比+1.0pct；齿轮收入0.92亿元，同比-7.5%，毛利率14.4%，同比+2.1pct；其他业务受下游商用车影响略有下滑 [7] - 2024年我国PHEV销量513.85万辆，同比+83.4%，自主PHEV崛起带动曲轴市场格局转变，公司曲轴、锻件订单增长明显，电驱齿轮24年底投产仍在爬坡 [7] - 2025年曲轴业务巩固市场地位，提升在部分车企份额；电驱齿轮现有客户稳定供货贡献增量 [7] 盈利能力分析 - 2024年归母净利率11.2%，同比+3.6pct，24Q4归母净利率12.0%，同比+2.2pct，得益于毛利率提升和费用率下降 [7] - 2024年毛利率25.0%，同比+2.7pct，曲轴、精密锻件产能利用率超100%，毛利率分别为30.3%、21.6%，同比+1.1pct、+1.0pct [7] - 2024年四费率合计13.46%，同比-0.37pct，销售、管理、研发、财务费用率分别为1.22%、5.32%、5.84%、1.08%，同比-0.13pct、+0.33pct、-0.62pct、+0.05pct [7] 机器人业务分析 - 公司将机器人零部件业务定位为战略级新业务，推动行星减速器产品量产交付，与长坂科技合作 [7] - 长坂科技在精密丝杠产品、专用机床设备领域有较强能力与经验，双方有望协同形成优势互补，布局人形机器人、智能装备等领域 [7] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入|1352|1648|2545|3225|3806| |营业成本|1050|1235|1928|2407|2833| |税金及附加|12|14|22|27|32| |主营业务利润|290|399|595|791|941| |销售费用|18|20|31|39|46| |管理费用|68|88|127|155|183| |研发费用|87|96|143|174|206| |财务费用|14|18|19|17|15| |经营性利润|103|177|275|406|491| |信用减值损失|-7|-4|-4|-8|-7| |资产减值损失|-5|-11|-6|-3|-5| |投资收益及其他|16|37|37|32|26| |营业利润|107|200|304|427|506| |营业外净收入|0|-1|0|0|0| |利润总额|107|200|304|427|506| |所得税|3|14|24|34|41| |净利润|104|185|280|394|466| |少数股东损益|0|0|0|0|0| |归属于母公司所有者的净利润|104|185|280|394|466| [9]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年公司营收和归母净利润同比增长，规模化效应体现盈利能力加强，新能源混动曲轴与电驱动齿轮业务增长显著且积极扩产转型，高比例现金分红彰显实力并进军机器人领域，预计25 - 27年归母净利润增长，未来三年复合增长率为42.7% [7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 总股本6.46亿股，流通A股6.39亿股，52周内股价区间4.36 - 15.25元，总市值89.44亿元，总资产40.89亿元，每股净资产3.70元 [5] 2024年年报情况 - 实现营业收入16.48亿元，同比增长21.83%，Q4收入5.38亿元，同比+33.41%，环比+37.53% [7] - 实现归母净利润1.85亿元，同比增长78.96%，Q4实现归母净利润0.64亿元，同比+63.36%，环比+36.26% [7] - 24年毛利率25.05%，同比+1.26pp，Q4毛利率达25.69%，同比 - 0.68pp，环比 - 0.33pp，净利率达11.25%，同比+3.59pp，Q4净利率11.99%，同比+2.2pp，环比 - 0.11pp [7] - 24年期间费用率为13.46%，同比 - 1.83pp，其中销售费用率1.22%，同比 - 1.59pp，管理费用率5.32%，同比+0.33pp，研发费用率5.84%，同比 - 0.62pp [7] - 子公司阿尔芬24年收入1.12亿元，同比+49.9%，24H2收入0.59亿元，同比+30.5%，环比+11.0%；24年净利润717.48万元，同比+196.7%，24H2净利润571.63万元，同比+366.2%，环比+291.9% [7] 业务情况 曲轴业务 - 2024年实现营业收入10.36亿元，同比增长41.32%，毛利率达30.25%，同比+1.08pp [7] - 假设25 - 27年销量增速为60%/30%/30%，25年单价为495元/根，26 - 27年为490/480元/根，毛利率稳定在30% [8] 电驱动齿轮业务 - 已进入吉利、舍弗勒等战略客户体系，获6个新项目定点，2个于24年量产 [7] 离合器业务 - 假设25 - 27年销量分别为42/45/45万套，单价取前三年移动平均值，毛利率分别为24.5%/24.6%/24.7% [9] 曲轴毛坯业务 - 假设25 - 27年销量分别为400/650/800万根 [9] 齿轮业务 - 假设25 - 27年销量分别为19/37/45万件，单价为760/762/780元/件，毛利率为18%/20%/22% [9] 扩产计划 - 2025年将实现400万件曲轴产能目标，推进年产180万件的超级工厂于2025年7月全线投产 [7][8] - 2025年1月启动“年新增5万吨高精密锻件项目”，新建4条锻造生产线，4000T生产线四季度建成投产，2026年全面建成投产后年产能达800万件 [7] 分红与新领域拓展 - 拟2024年度每10股派息2.00元（含税），预计现金分红1.27亿元，占2024年度归母净利润68.34%，加上回购股份金额0.5亿元，合计分红1.77亿元，占净利润95.38% [7] - 通过增资和股权收购获长坂（扬州）机器人科技有限公司35%股权，计划与长坂科技共同设立合资公司，进军人形机器人及智能装备领域 [7] 盈利预测 - 预计25 - 27年归母净利润为2.8/4.0/5.4亿元 [7] 财务预测与估值相关指标 - 25 - 27年营业收入分别为23.90亿元、31.67亿元、39.02亿元，增速分别为45.07%、32.50%、23.20% [2][10][12] - 25 - 27年归属母公司净利润分别为2.84亿元、4.04亿元、5.38亿元，增速分别为53.13%、42.24%、33.31% [2][12] - 25 - 27年每股收益EPS分别为0.44元、0.62元、0.83元 [2] - 25 - 27年净资产收益率ROE分别为10.75%、13.51%、15.62% [2] - 25 - 27年PE分别为32、22、17，PB分别为3.39、2.99、2.60 [2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 福达股份新能源化转型成果显著，开始进军机器人领域，规模化效应充分体现，盈利能力持续加强，新能源混动曲轴与电驱动齿轮业务增长显著，积极扩产推动新能源化转型，高比例现金分红彰显公司实力，持续拓展新成长空间，预计25/26/27年归母净利润为2.8/4.0/5.4亿元，未来三年复合增长率为42.7% [1][7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 总股本6.46亿股，流通A股6.39亿股，52周内股价区间4.36 - 15.25元，总市值89.44亿元，总资产40.89亿元，每股净资产3.70元 [5] 2024年年报情况 - 2024年实现营业收入16.48亿元，同比增长21.83%，Q4收入5.38亿元，同比+33.41%，环比+37.53%；实现归母净利润1.85亿元，同比增长78.96%，Q4实现归母净利润0.64亿元，同比+63.36%，环比+36.26% [7] - 2024年毛利率25.05%，同比+1.26pp，Q4毛利率达25.69%，同比 - 0.68pp，环比 - 0.33pp；净利率达11.25%，同比+3.59pp，Q4净利率11.99%，同比+2.2pp，环比 - 0.11pp；期间费用率为13.46%，同比 - 1.83pp [7] - 2024年曲轴/锻件销量分别为209.95万根/351.28万件，同比+31.22%/+44.41%；子公司阿尔芬2024年收入1.12亿元，同比+49.9%，净利润717.48万元，同比+196.7% [7] 业务发展情况 - 曲轴业务2024年实现营业收入10.36亿元，同比增长41.32%，毛利率达30.25%，同比+1.08pp；电驱动齿轮业务进入吉利、舍弗勒等战略客户体系，获6个新项目定点，2个于24年量产 [7] - 2025年曲轴生产线将实现400万件产能目标，7月超级工厂全线投产；锻造生产线1月启动“年新增5万吨高精密锻件项目”，4000T生产线四季度建成投产，2026年全面建成投产后年产能达800万件 [7] 盈利预测关键假设 - 曲轴：2025 - 2027年销量增速为60%/30%/30%，2025年单价495元/根，2026 - 2027年490/480元/根，毛利率稳定在30% [8] - 离合器：2025 - 2027年销量分别为42/45/45万套，单价取前三年移动平均值，毛利率分别为24.5%/24.6%/24.7% [9] - 曲轴毛坯：2025 - 2027年销量分别为400/650/800万根 [9] - 齿轮：2025 - 2027年销量分别为19/37/45万件，单价为760/762/780元/件，毛利率为18%/20%/22% [9] 分业务收入及毛利率预测 |业务|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |曲轴收入（亿元）|10.36|16.63|21.40|27.25| |曲轴增速|41.32%|60.52%|28.69%|27.35%| |曲轴毛利率|30.25%|30.00%|30.00%|30.00%| |离合器收入（亿元）|1.83|2.35|2.54|2.52| |离合器增速|-12.30%|28.55%|8.16%|-0.84%| |离合器毛利率|18.00%|24.50%|24.60%|24.70%| |曲轴毛坯收入（亿元）|1.99|2.28|3.59|4.29| |曲轴毛坯增速|24.86%|14.41%|57.63%|0.19| |曲轴毛坯毛利率|21.55%|21.00%|22.00%|23.00%| |齿轮收入（亿元）|0.92|1.44|2.82|3.51| |齿轮增速|-7.46%|56.16%|95.25%|24.49%| |齿轮毛利率|14.44%|18.00%|20.00%|22.00%| |螺栓收入（亿元）|0.48|0.05|0.05|0.05| |螺栓增速|4.01%|-90.44%|2.76%|4.43%| |螺栓毛利率|15.88%|7.50%|7.50%|7.50%| |其他业务收入（亿元）|0.89|1.15|1.27|1.40| |其他业务增速|-15.31%|29.88%|10.00%|10.00%| |其他业务毛利率|2.70%|1.00%|1.00%|1.00%| |合计收入（亿元）|16.48|23.90|31.67|39.02| |合计增速|21.83%|45.07%|32.50%|23.20%| |合计毛利率|25.04%|26.43%|26.57%|27.10%|[10] 财务预测与估值 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1647.57|2390.19|3166.96|3901.61| |净利润（百万元）|185.28|283.72|403.56|538.00| |毛利率|25.05%|26.43%|26.57%|27.10%| |净利率|11.25%|11.87%|12.74%|13.79%| |ROE|7.74%|10.75%|13.51%|15.62%| |PE|48.27|31.52|22.16|16.62| |PB|3.74|3.39|2.99|2.60|[13]

公司信息变更 - 公司变更投资者联系电话[1] - 变更前联系电话为0773 - 3681001[1] - 变更后联系电话为19571855667[1] 公告信息 - 公告发布时间为2025年3月29日[3]

文章核心观点 - 福达股份2024年盈利显著增长，新能源汽车相关业务进展瞩目，但需关注现金流和债务状况以确保财务健康支持可持续发展 [8] 经营概况 - 2024年营业总收入16.48亿元，同比上升21.83%；归母净利润1.85亿元，同比上升78.96%；扣非净利润1.8亿元，同比上升82.59% [2] - 第四季度营业总收入5.38亿元，同比上升33.41%；归母净利润6443.86万元，同比上升63.36%；扣非净利润6361.24万元，同比上升36.37% [2] 盈利能力分析 - 毛利率25.05%，同比增加12.19%；净利率11.25%，同比增加46.89% [3] - 每股收益0.29元，同比增加81.25%；每股经营性现金流0.73元，同比增加135.73% [3] 财务健康状况 - 货币资金2.16亿元，同比增加42.32%，货币资金与流动负债比例仅19.49% [4] - 有息负债8.54亿元，同比增加50.62%，有息资产负债率达20.9% [4] - 应收账款4.7亿元，同比增加20.38%，应收账款与利润比例高达253.41% [4] 成本与费用控制 - 销售、管理、财务费用总计1.26亿元，三费占营收比7.62%，同比增加3.4% [5] - 管理费用增加29.88%，因支付职工薪酬及股权激励费用增加 [5] - 财务费用增加27.6%，因借款额增加致利息增长 [5] 主营业务分析 - 主营业务收入主要来自汽车及内燃机零部件，占比94.61%，曲轴收入10.36亿元，占比62.87%，毛利率30.25% [6] - 精密锻件、离合器、齿轮等产品表现出色 [6] - 华中、西北、华东地区收入占比分别为22.71%、20.32%和20.17% [6] 发展战略与前景 - 聚焦新能源汽车产业，重点发展新能源混动曲轴、新能源电驱齿轮和机器人核心零部件业务 [7] - 通过数智化管理和技术创新提升市场竞争力 [7]