公司股权变动 - 贝莱德于1月27日增持兆易创新15.0429万股，每股作价321港元，总金额约为4828.77万港元 [1] - 增持后贝莱德最新持股数目约为149.7万股，最新持股比例达到5.18% [1]

核心观点 报告认为，市场对“沃什交易”的鹰派解读存在误区，预计其上任后降息幅度或超预期，但“沃什交易”的反转需待其正式就任[2]。国内方面，1月PMI的短期波动不影响制造业景气度小幅改善的趋势，但需关注上游涨价对中下游利润的挤压[8][10]。大宗商品市场，白银期货是流动性风险扩散的中心，需警惕其向有色金属板块的传染[5]。权益市场短期可能受海外情绪压制下探，但下行空间有限，随后在春节后有望反弹，成长风格占优[6]。债券市场受益于风险偏好降温和宽松预期，利率存在下行空间[4][7]。 海外宏观观点 - 市场对美联储主席候选人沃什的鹰派解读存在明显误区，预计其就任后仍将在泰勒规则范围内落地比市场预期更多的降息，而其缩表观点在当前美元流动性环境下不具备落地条件[2] - “沃什交易”的市场反转或需等到5月16日沃什正式就任美联储主席之后，届时短端美债利率可能下行，而长端美债利率在交易反转带来的期限溢价推升下中枢上行[2] - 受美联储主席候选人风波、特朗普对美元汇率干预表态及伊朗局势影响，金、银贵金属急涨后暴跌，美元延续弱势，原油领涨全球资产[2] 大宗商品观点 - 爆发于1月30日的黄金和白银崩盘式下跌，主因是动量反转的市场交易，白银自2025年11月接棒黄金和铜成为上涨支柱以来吸引了高杠杆和投机资金，预计将继续是本轮下跌风暴的中心[5] - 截至2月2日午盘，SHFE白银收于跌停板24，832元/千克，而LME白银为79.5美元/盎司，折算国内价格为18，542元/千克，SHFE白银相比外盘仍有高达33%的溢价[5] - 在白银期货跌停风险下，市场流动性风险可能以“银、铜、锂”三个核心品种扩散，冲击有色金属权益板块和相关大宗商品[5] - 黄金期货需关注COMEX/LME金在60日均线的支撑，当前60日均线已抬升至4400美元/盎司[5] 国内宏观观点 - 1月制造业PMI环比下降0.8个点至49.3%，但报告认为这种波动不代表经济转弱，制造业PMI景气度低点是2025年10月的49%，此后便逐步回升，12月的异常波动导致1月看似下降[10] - 1月制造业PMI主要原材料购进价格指数环比上升3个点至56.1%，出厂价格指数环比上升1.7个点至50.6%，这种不对称涨价反映大宗商品价格上涨带来的成本压力开始向中下游传导，但中下游受制于需求无法对等提价，面临更大的利润压力[10] 权益市场观点 - 受海外市场“沃什交易”影响，小幅的流动性危机冲击美股、贵金属、有色市场，在此过程中国内情绪可能仍受压制，市场短期有再次下探的可能性，但指数层面下行风险不高，下行空间偏小，持续时间可能较短[6] - 短期情绪释放后，在春节期间热点发酵和业绩预告释放利好的影响下，A股市场将反弹上行，反弹过程中成长大风格依然受益[6] - 相对表现较好的板块可能集中于春节期间有较多新看点的AI应用、短期调整逐步到位的商业航天、业绩较好的CPO、持续涨价的存储、国产可控的半导体设备等，但反弹轮动受春节前资金撤出影响，轮动速度较快，赚钱效应可能较为分散[6] 债券市场观点 - 风险偏好调整和宽松预期带来交易性机会：受“降温”政策影响，股票市场风险偏好回落，买入国债对冲股市回调风险的防御性需求增大，长期和超长期债券出现买盘[4] - 1月份人民银行新闻发布会及央行行长采访连续提及今年仍有降息和降准空间，激发市场对春节假期后宽松的期待[7] - 在市场避险需求和宽松预期升温推动下，债券市场迎来调整及买入的交易性做多窗口，预计2月份春节前后，债券买需或持续活跃，10年期利率或下行至1.80%中枢、30年期利率或下行至2.20%中枢[7] 量化配置建议 - 根据行情研判，后续一周大类资产配置观点如下：中国权益市场可能会略有波动，但整体表现依旧稳健（得分1）；国债市场，震荡偏上行（得分2）；黄金剧烈波动，可以短期观察，等待企稳（得分0）；美股市场持续震荡（得分1）[10] - 策略对各资产观点的得分范围为-3~+3，>0表示看多，<0表示看空，0表示均衡[10] - 国内权益方面，结构上建议进行均衡型的ETF配置[10] - 报告给出了具体的ETF配置建议及重仓股，涉及化工、电网设备、传媒、港股非银、石油、工业母机、有色金属、创业板、通信、半导体等多个行业ETF[11]

市场整体表现 - A股市场全天震荡调整，三大指数均跌超2%，科创50指数跌超3% [1] - 沪深两市成交额2.61万亿元，较上一个交易日缩量2558亿元 [1] - 全市场超4600只个股下跌，其中123只个股跌停 [1] 逆势走强板块 - 白酒概念反复活跃，皇台酒业实现3连板，金徽酒3天2板，水井坊触及涨停 [1] - 电网设备概念逆势走强，汉缆股份、白云电器、三变科技、保变电气等多股涨停 [1] 重挫板块：半导体与有色金属 - 存储芯片概念全线重挫，兆易创新、开普云等多股跌停，华虹公司跌超12%，江波龙、利扬芯片等跌幅超10% [1] - 有色金属板块遭重挫，四川黄金、赤峰黄金、铜陵有色、西部矿业等多股跌停 [1] 大宗商品市场动态 - 现货黄金一度失守4500美元/盎司，为1月9日以来首次，发稿时跌至4528美元/盎司附近 [2] - 现货白银一度跌破72美元/盎司，日内跌超12% [2] - 国内期货市场普跌，超过10个期货品种主力合约封住或触及跌停，涉及黄金、白银、铂、钯、铜、铝、镍、原油、碳酸锂等 [2] - 国际油价持续下挫，美油、布油双双跌破5%，分别报61美元/桶和65美元/桶 [3] 相关主题基金表现 - 受国际金价大跌影响，场内黄金主题基金出现大面积跌停，包括7只黄金ETF、7只上海金ETF、6只黄金股ETF全部跌停，黄金主题LOF、黄金LOF也都跌停 [2] - 油气板块出现跌停潮，中曼石油、准油股份、石化油服等多股跌停 [2] - 此前高溢价的场内资源品主题基金如嘉实原油LOF、石油基金LOF等也集体跌停 [2] 其他下跌板块 - 农业板块跌幅居前，大北农、厦门象屿跌停，智慧农业、史丹利等多股跟跌 [3]

贵金属及大宗商品市场崩盘 - 2月2日现货白银盘中暴跌14%，一度抹去今年迄今全部涨幅，黄金暴跌约10% [2] - 纽约钯金下跌9.01%至1549.70，纽约铂金下跌10.40%至1900.87 [5] - 美铜下跌5.75%至558.36，伦铜下跌5.30%至12460.33，伦镍下跌8.00%至16517.75，伦铝下跌4.78%至2993.76 [5] - 国内多种期货合约跌停 [6] 全球股市连锁下跌 - 韩国综合指数暴跌5.26%至4949.670点 [7][8] - 富时印尼指数下跌3.95%至2925.190点，富时亚太指数下跌2.33%至472.810点 [8] - 日经225指数下跌1.25%至52655.180点，澳大利亚普通股指数下跌1.05%至9068.800点 [8] - A股三大指数均跌超2%，沪指跌2.48%，深成指跌2.69%，创业板指跌2.46% [11] 市场下跌驱动因素分析 - 市场走势凸显对“拥挤交易”的整体降风险，投资者在估值偏高、金融条件趋紧背景下重新评估仓位 [9] - 市场观点认为催化剂是前美联储理事凯文·沃什被选为下一任美联储主席，其被认为更不鸽派且对美联储资产负债表规模看法推动美元升值 [9] - 贵金属交易的瓦解外溢产生连锁影响，在保证金上调背景下，贵金属被迫平仓推动投资者抛售其他资产 [9] - 分析师指出，2025年底到今年1月的行情是“仓位拥挤、杠杆很高”的交易，一旦价格打破关键点位，使用杠杆的投资者就被迫降风险 [10] A股板块表现分化 - 两市共771只个股上涨，44只个股涨停，4652只个股下跌，123只个股跌停 [12] - 电网设备板块逆市走强，通光线缆、双杰电气等多股涨停 [12] - 白酒股延续涨势，皇台酒业3连板，金徽酒3天2板，金徽酒涨停10.00%至23.98元，贵州茅台上涨1.86%至1427.00元 [12][13] - 资源股集体调整，贵金属、油气方向领跌，湖南白银、山东黄金、中金黄金、四川黄金等多股跌停或跌超9.98% [14][15] - 半导体芯片股下挫，兆易创新、闻泰科技跌停，华虹公司跌12.64%至135.20元，北京君正跌11.06%至127.89元 [16][17]

市场整体表现 - 2月2日A股市场全天震荡调整，三大指数均跌超2%，其中科创50指数跌幅最大，超过3% [1] - 沪深两市成交额为2.61万亿元，较上一个交易日缩量2558亿元 [1] - 全市场超过4600只个股下跌，其中123只个股跌停 [1] - 主要宽基指数普遍下跌，上证指数下跌2.48%至4015.75点，深证成指下跌2.69%至13824.35点，科创综指下跌3.95%至1760.23点，创业板指下跌2.46%至3264.11点，沪深300下跌2.13%至4605.98点，中证500下跌3.98%至8037.05点，中证1000下跌3.39%至7975.43点 [2] 板块与概念表现 - 白酒概念反复活跃，皇台酒业实现3连板，金徽酒3天2板，水井坊触及涨停 [2] - 电网设备概念逆势走强，汉缆股份、白云电器、三变科技、保变电气等多股涨停 [2] - 存储芯片板块大幅下挫，存储芯片指数(980138)下跌7.40%至2123.56点，板块内多只个股跌幅显著，如聚辰股份下跌13.93%，同有科技下跌13.08%，普冉股份下跌13.01%，花町公司下跌12.64%，香农芯创下跌12.36%，北京君正下跌11.06%，利扬芯片下跌10.89%，江波龙下跌10.77%，佰维存储下跌10.35%，中电港下跌10.01%，深科技下跌10.00%，兆易创新下跌10.00% [3][4] - 有色金属板块遭重挫，四川黄金、赤峰黄金、铜陵有色、西部矿业等多股跌停 [4] - 油气板块出现跌停潮，中曼石油、准油股份、石化油服等多股跌停 [5] - 农业板块跌幅居前，大北农、厦门象屿跌停，智慧农业、史丹利等多股跟跌 [5] 商品市场动态 - 现货黄金价格一度失守4500美元/盎司，为1月9日以来首次，截至发稿跌至4528美元/盎司附近 [4] - 现货白银价格一度跌破72美元/盎司，日内跌幅超过12%，现报72美元/盎司 [4] - 贵金属市场的抛售情绪扩散至其他品种，国内期货市场普跌，有超过10个期货品种主力合约封住或触及跌停，涉及黄金、白银、铂、钯、铜、铝、镍、原油、碳酸锂等 [4] - 国际油价持续下挫，美油、布油双双跌破5%，分别报61美元/桶和65美元/桶 [5] 相关金融产品表现 - 受国际金价大幅下跌影响，场内黄金主题基金出现大面积跌停，包括7只黄金ETF、7只上海金ETF、6只黄金股ETF全部跌停，黄金主题LOF、黄金LOF也都跌停 [5] - 此前高溢价的场内资源品主题基金集体跌停，包括嘉实原油LOF、石油基金LOF、石油LOF、原油LOF易方达、中信保诚商品LOF、南方原油LOF、大宗商品LOF、资源LOF、国投资源LOF等 [5]

主力资金流出概况 - 截至2月2日收盘，主力资金净流出额排名前20的股票名单公布，净流出总额巨大[1] - 中际旭创主力资金净流出额最高，达38.61亿元[1] - 蓝色光标主力资金净流出22.75亿元，位列第二[1] - 紫金矿业主力资金净流出18.91亿元，位列第三[1] 个股表现与资金流向详情 - 中际旭创股价下跌8.94%，主力资金净流出38.61亿元，属于通信设备行业[2] - 蓝色光标股价下跌8.4%，主力资金净流出22.75亿元，属于文化传媒行业[2] - 紫金矿业股价下跌8.79%，主力资金净流出18.91亿元，属于有色金属行业[2] - 工业富联股价下跌3.5%，主力资金净流出18.39亿元，属于消费电子行业[2] - 兆易创新股价下跌10%，主力资金净流出16.73亿元[2] - 香农芯创股价下跌12.36%，主力资金净流出15.20亿元，属于电子元件行业[2] - 比亚迪股价下跌4.22%，主力资金净流出13.74亿元，属于汽车整车行业[2] - 佰维存储股价下跌10.35%，主力资金净流出11.83亿元[2] - 江波龙股价下跌10.77%，主力资金净流出11.50亿元[2] - 北方稀土股价下跌7.62%，主力资金净流出10.27亿元，属于小金属行业[2] - 中国铝业股价下跌9.98%，主力资金净流出10.16亿元，属于有色金属行业[2] - 天孚通信股价下跌4%，主力资金净流出9.77亿元，属于通信设备行业[3] - 中芯国际股价下跌4.81%，主力资金净流出9.53亿元，属于半导体行业[3] - 科大讯飞股价下跌4.36%，主力资金净流出7.97亿元，属于软件开发行业[3] - 万华化学股价下跌8.68%，主力资金净流出7.41亿元，属于化学制品行业[3] - 洛阳钼业股价下跌9.21%，主力资金净流出7.28亿元，属于小金属行业[3] - 包钢股份股价下跌5.98%，主力资金净流出7.01亿元，属于钢铁行业[3] - 中兴通讯股价下跌3.66%，主力资金净流出6.66亿元，属于通信设备行业[3] - 深科技股价下跌10%，主力资金净流出6.51亿元，属于消费电子行业[3] - 中钨高新股价下跌5.98%，主力资金净流出6.46亿元，属于小金属行业[3] 行业资金流出分布 - 通信设备行业有三家公司上榜，分别为中际旭创、天孚通信和中兴通讯，合计主力资金净流出超过55亿元[1][2][3] - 小金属行业有三家公司上榜，分别为北方稀土、洛阳钼业和中钨高新，合计主力资金净流出超过24亿元[1][2][3] - 有色金属行业有两家公司上榜，分别为紫金矿业和中国铝业，合计主力资金净流出超过29亿元[1][2] - 消费电子行业有两家公司上榜，分别为工业富联和深科技，合计主力资金净流出超过24.9亿元[1][2][3] - 半导体/存储芯片相关公司有兆易创新、香农芯创、佰维存储、江波龙、中芯国际上榜，合计主力资金净流出超过62.79亿元[1][2][3]

商品期货市场表现 - 国内商品期货市场收盘普遍下跌，多个主力合约跌停，包括沪银、钯、铂、沪镍、沪锡、沪铜、沪铝、国际铜、不锈钢、原油、燃料油、铝合金、碳酸锂 [1] - 沪锌跌幅超过6%，LU燃油、纯苯跌幅超过5%，乙二醇、液化气等跌幅超过4% [1] - NR、焦炭等跌幅超过3%，豆油、塑料等跌幅超过2%，玻璃、红枣等跌幅超过1%，玉米、淀粉等小幅下跌 [1] - 仅烧碱、原木等极少数品种收盘上涨 [1] 股票市场整体表现 - A股市场全天震荡调整，三大指数均下跌超过2%，其中科创50指数下跌超过3% [2] - 沪深两市成交额为2.58万亿元，较上一个交易日缩量2508亿元 [2] - 全市场超过4600只个股下跌，其中123只个股跌停 [2] 股票市场板块表现 - 白酒概念板块反复活跃，皇台酒业实现3连板，金徽酒3天2板，水井坊触及涨停 [2] - 电网设备概念逆势走强，汉缆股份、白云电器、三变科技、保变电气等多股涨停 [2] - 有色金属板块遭受重挫，四川黄金、赤峰黄金、铜陵有色、西部矿业等多股跌停 [2] - 油气、化工、煤炭、半导体等板块跌幅居前 [2] - 存储芯片概念大跌，兆易创新、开普云跌停 [2] 主要股指收盘情况 - 截至收盘，沪指下跌2.48%，深成指下跌2.69%，创业板指下跌2.46% [2]

半导体及科技板块市场表现 - 兆易创新股价封于跌停板 [1][2] - 开普云、万润科技、中电港、太极实业、深科技等公司股价亦跌停 [1][2] - 中微半导、普冉股份、香农芯创、江波龙等公司股价跌幅均超过10% [1][2]

存储芯片概念板块市场表现 - 2月2日午后，存储芯片概念股跌势扩大，出现显著下跌 [2] - 兆易创新股价封住跌停板 [2] - 开普云、万润科技、中电港、太极实业、深科技等公司股价此前已跌停 [2] - 中微半导、普冉股份、香农芯创、江波龙等公司股价跌幅均超过10% [2]

市场表现 - 2月2日，集成电路ETF（159546）开盘下跌3.02%，报2.084元 [1] - ETF重仓股普遍下跌，其中兆易创新开盘跌幅最大，达4.47%，芯原股份跌3.16%，通富微电跌2.88%，长电科技跌2.10%，海光信息跌1.68%，中芯国际跌1.28%，紫光国微跌1.22%，寒武纪跌0.79%，豪威集团跌0.51%，澜起科技跌0.47% [1] 产品概况 - 该ETF的业绩比较基准为中证全指集成电路指数收益率 [1] - ETF管理人为国泰基金管理有限公司，基金经理为麻绎文 [1] - ETF成立于2023年10月11日，成立以来回报率为115.09% [1] - ETF近一个月回报率为15.33% [1]