大宗交易概况 - 7月30日九号公司发生大宗交易成交量60万股，成交总额3302.4万元，占当日总成交额2.96% [1] - 成交价格55.04元较市场收盘价61.16元折价10.01% [1] 交易明细分析 - 共5笔交易均以统一价格55.04元成交，单笔成交量在10万股至15万股之间 [2] - 买入方涉及机构专用席位及中信建投北京望京证券营业部 [2] - 卖出方集中为国投证券江苏分公司，其中3笔交易卖出方为该营业部 [2] - 机构专用席位同时出现在买入和卖出方，其中1笔为机构间双向交易 [2] 交易结构特征 - 单笔成交金额分布在550.4万元至825.6万元区间 [2] - 机构专用席位参与4笔交易，显示机构投资者活跃度较高 [2] - 所有交易均通过大宗交易平台完成，折价率符合市场大宗交易特征 [1][2]

板块整体表现 - 摩托车及其他板块当日上涨0.22%，领涨个股为九号公司（涨幅4.40%）[1] - 上证指数报收3615.72点（上涨0.17%），深证成指报收11203.03点（下跌0.77%）[1] - 板块主力资金净流入9651.98万元，游资资金净流出1.38亿元，散户资金净流入4102.81万元[3] 个股涨跌情况 - 九号公司（代码6000689）收盘价61.16元，成交量17.96万手，成交额10.84亿元[1] - 绿通科技（代码301322）涨幅1.74%，成交额1.14亿元；钱江摩托（代码000913）涨幅1.67%，成交额1.99亿元[1] - 跌幅最大个股为永安行（代码603776）下跌3.14%，春风动力（代码603129）下跌1.30%且成交额达5.11亿元[3] 资金流向分布 - 九号公司主力净流入1.60亿元（占比14.74%），但游资净流出9129.97万元[4] - 永安行主力净流入3014.38万元（占比10.40%），隆鑫通用主力净流入2369.67万元（占比8.27%）[4] - 信隆健康（代码002105）主力净流出436.96万元，散户净流入892.85万元（占比12.04%）[4] 相关ETF数据 - 食品饮料ETF（515170）近五日下跌1.70%，市盈率20.16倍，主力资金净流出1753万元[6] - 游戏ETF（159869）近五日微跌0.07%，市盈率43.17倍，主力资金净流出1.9亿元[6] - 科创半导体ETF（588170）近五日上涨6.69%，主力资金净流入170.8万元[6] - 云计算50ETF（516630）近五日上涨4.80%，市盈率112.68倍，主力资金净流入409.3万元[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告聚焦 ESG 领域，涵盖政策动向、行业趋势、国际事件和企业动态等多方面内容，展示全球 ESG 发展态势与企业实践情况，体现各方在应对气候变化、推动可持续发展上的努力与挑战 根据相关目录分别进行总结 政策动向 - 证监会就《上市公司治理准则(修订征求意见稿)》公开征求意见，修订聚焦董事、高管及控股股东行为规范，完善关键制度，推动上市公司提升治理水平和透明度 [5][6] - 国家发展改革委修订印发《固定资产投资项目节能审查和碳排放评价办法》，将碳排放评价纳入节能审查，建立动态调整机制，强化监管，为节能降碳提供制度保障 [7][8] 行业趋势 - 中欧领导人发布《关于应对气候变化的联合声明》，重申加强合作承诺，遵循相关协议原则，推动全球公正转型，加强多领域合作 [9][10][11] - 2025 世界人工智能大会发表《人工智能全球治理行动计划》，呼吁各方推进全球人工智能发展与治理，提出把握机遇、赋能行业等具体措施 [13][14][15] - 水利部发布《中国节约用水报告 2024》，显示我国节水工作成效显著，在总量强度双控、行业领域节水等多方面取得进展 [17][18][19] 国际事件 - 联合国秘书长呼吁加速清洁能源转型，指出清洁能源时代已至，但转型不够快且不公平，需在六个方面采取行动 [20][21] - 法国 2025 年减排速度将明显放缓，第一季度排放量上升，虽部分行业减排，但全年降幅难达国家战略目标 [22][23] - 国际法院就各国应对气候变化法律责任作出系统性阐释，意见不具强制执行力，但有重大法律和道义影响 [23][24] 企业动态 - 强制披露落地首年，“科创板 ESG 优等生”名单出炉，为市场提供评价范式，部分企业存在短板需提升 ESG 评级 [25][26][27] - 摸底农林牧渔行业 ESG，百家公司披露率超四成但仍落后全行业，行业 ESG 治理效能至关重要 [29][30]

大宗交易情况 - 7月28日大宗交易平台共发生5笔成交，合计成交量40 00万股，成交金额2160 00万元，成交价格均为54 00元，相对当日收盘价折价8 77% [2] - 机构专用席位出现在2笔成交中，合计成交金额1080 00万元，净买入540 00万元 [2] - 近3个月内累计发生40笔大宗交易，合计成交金额2 19亿元 [2] 市场表现 - 7月28日收盘价为59 19元，上涨0 24%，日换手率1 29%，成交额4 26亿元 [2] - 全天主力资金净流出95 85万元，近5日累计上涨2 05%，资金合计净流入5535 02万元 [2] 融资数据 - 最新融资余额11 36亿元，近5日增加2438 48万元，增幅2 19% [2] 大宗交易明细 - 5笔交易买方包括机构专用、东北证券杭州教工路营业部、中信证券杭州婺江路营业部、招商证券扬州汶河北路营业部 [2] - 卖方主要为国投证券江苏分公司和机构专用席位 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 各板块景气度判断为家居板块底部企稳、新型烟草稳健向上、造纸底部企稳、包装稳健向上、宠物食品略有承压、潮玩高景气维持、两轮车拐点向上、轻工个护略有承压 [3] 根据相关目录分别进行总结 本周重点行业及公司基本面更新 - 家居板块内销受政策刺激需求或改善，外销出口金额有变化且美国降息预期抬升，内销关注业绩增长确定性高且有高股息支撑企业，外销关注有成长逻辑或海外产能优势企业 [5][10] - 新型烟草HNB行业成长无忧，雾化合规市场扩容可期，建议关注思摩尔国际和中烟香港 [5][11] - 造纸包装浆价小幅回升，纸浆市场供需矛盾缓解需时间，包装关注龙头企业出海及两片罐企业盈利能力改善机会 [5][12] - 轻工个护&潮玩Q3淡季关注国货品牌新品和线下渠道，AI眼镜关注绑定大厂的镜片制造标的，潮玩首推泡泡玛特，关注传统公司转型 [15] - 两轮车国补资金到位和新国标下终端补库，关注Q3经营数据向好，推荐雅迪控股等公司 [16][17] 行业重点数据及热点跟踪 - 新型烟草行业6月国内电子烟出口金额同比-32.4%，全球有多地出台相关政策和执法行动 [18][21] - 轻工个护宠物&潮玩板块6月卫生巾等线上销售额有不同变化 [23] - 两轮车板块截至25年6月30日以旧换新累计846.5万辆，5月31 - 6月30日平均日更新6.55万辆 [26] - 家居板块中美地产数据、家具出口及国内零售额数据、家具原材料价格数据有相应表现 [29][38][42] - 造纸板块纸浆和成品纸价格、产销、进出口等数据有变化，浆纸系和废纸系原料及纸品价格有不同走势 [48][51][55] 本周行情回顾 展示了轻工子板块及重点公司行情表现 [64] 重点公司估值及盈利预测 给出了造纸包装、家居、消费等板块多家公司的估值及盈利预测数据 [69]

财务表现 - 2024年公司毛利率达28.24%，其中两轮电动车业务毛利率21.1%，显著高于雅迪（15.2%）和爱玛科技（17.82%）[1][3] - 2022-2024年营收分别为101.24亿元（+10.7%）、102.22亿元（+0.97%）、141.96亿元（+38.87%），归母净利润分别为4.51亿元（+9.73%）、5.98亿元（+32.5%）、10.84亿元（+81.29%）[2] - 电动两轮车业务2023年营收42.32亿元（+74.1%），2024年增至72.11亿元（+70.38%），成为最大增长极[2] 价格策略与消费者争议 - 公司通过智能化配置维持溢价能力，但高毛利空间导致"先高价试探、后降价冲量"行为，例如某款电动车10日内从4199元降至3899元[1][3] - 黑猫投诉平台显示消费者集中控诉价格短期跳水问题[1][3] 市场扩张与渠道管理 - 通过降低加盟要求（如保证金）快速扩张，2025年2月中国区专卖门店超7600家覆盖1200余县市[11] - 门店激增导致监管难度加大，部分门店因非法改装被处罚，如南京门店改装电池/控制器被罚，北京门店因非法盖章被罚3万元[12] 产品定位与安全隐患 - 主打年轻化市场：采用RideyFUN智驾系统、联名EVA/蛋仔派对、易烊千玺代言，15-25岁用户占比高[5] - 改装乱象严重：模块化设计便于改装（控制器/电池/电机可拆换），原厂50码车速经改装可达100码以上，形成"九号不改等于白买"的亚文化[7][9][11] - 多地交警专项打击：鄄城公安将九号电摩列为重点查处对象，主因未成年人无证驾驶、炫酷外观吸引飙车党、改装产业链成熟[9][11]

指数表现 - 上证指数下跌0 33% 中证全指耐用消费品与服装指数报6033 30点 [1] - 中证全指耐用消费品与服装指数近一个月上涨6 07% 近三个月上涨7 11% 年至今上涨4 61% [1] - 该指数以2004年12月31日为基日 以1000 0点为基点 [1] 指数构成 - 十大权重股包括格力电器(10 27%) 美的集团(9 84%) 海尔智家(8 59%) 三花智控(5 2%) 四川长虹(3 08%) 九号公司(2 84%) 石头科技(2 79%) 麦格米特(1 99%) 海信视像(1 55%) 雅戈尔(1 46%) [1] - 深圳证券交易所占比59 16% 上海证券交易所占比40 84% [1] - 行业分布为家用电器66 38% 纺织服装15 26% 家居8 54% 休闲设备与用品5 08% 珠宝与奢侈品4 75% [2] 指数调整规则 - 样本每半年调整一次 实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整而调整 调整时间与指数样本定期调整实施时间相同 [2] - 特殊情况下将对指数进行临时调整 样本退市时将从指数中剔除 [2]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [11] 报告的核心观点 - 2025 年家电国补再度加码，1 - 5 月整体呈边际向上态势，预计政策拉动下行业景气大概率维持高位，国补需求前置造成的透支程度相对有限 [3] 根据相关目录分别进行总结 政策：本年&上年国补异同点如何？ - 2025 年国家安排 3000 亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新，央地按 9:1 原则共担，东部、中部、西部地区中央承担比例分别为 85%、90%、95% [17] - 2025 年在延续 2024 年八类补贴基础上，新增 4 类家电，空调补贴上限提至 3 件，补贴标准不变，2024 年已补贴消费者 2025 年购同类产品可再补贴 [18] - 多数地区在国家十二类产品基础上扩围，部分地区放宽产品要求，政策覆盖面提高 [19] 回顾：2025 年上半年国补表现如何？ 资金耗用情况如何？ - 截至 2025 年 5 月 31 日，4986.3 万消费者购 12 大类家电 7761.8 万台，预计销售额约 2620 亿元，累计消耗补贴超 500 亿元 [7] - 2024 年国补推进节奏差异大，需求释放慢热，年末订单量达顶峰；2025 年 3 月起日均需求抬升，5 月中下旬部分地区资金断档，7 月将下达第三批资金 [31] 国补效果如何？ - 2025 年 1 - 6 月家电社零累计增幅 30.7%，超同期社零总额增速约 25.7pct，6 月增速 32.4% [34][36] - 出货&销售端，2025 年多数家电产品出货及终端销量增速回落，空调、洗衣机等品类全渠道销量增长，电饭煲等增速偏弱，新兴小家电增长亮眼 [38] - 结构端，2025 年 1 - 5 月家电销售结构升级，但空调、冰箱等部分产品均价因竞争回落 [43] 展望：国补全年效果如何展望？ - 测算不同补贴规模下 2025 年白电各品类理论销量增速，假设 2025 年补贴 800 亿元，空调、冰箱、洗衣机内销量增速分别达 10.6%、3.7%、7.7% [8][73] - 虽国补可能透支需求，但截至 2024 年未置换家电数量多，透支效应相对有限 [8] 投资建议：把握业绩确定性增长的优质龙头 - 建议围绕确定性和边际修复维度配置，确定性维度布局格力电器、美的集团等；边际修复弹性维度关注安克创新、石头科技等 [9]

基金重仓股概况 - 2950只入围基金重仓股中有126只个股基金持股比例超过10%，显示基金对部分核心资产的"控盘"能力显著增强 [1] - 九号公司以35.24%的流通股持股比例位居榜首，百济神州和诺诚健华分别以33.47%和32.70%紧随其后 [1] - 17只个股基金持股比例超过20%，显示基金对这些标的的高度认可 [1] 基金操作动态 - 126只高比例持仓股中85只获增持，普源精电、华虹公司、源杰科技持股量环比激增409.08%、354.96%和317.64% [3] - 41只个股遭减持，恒玄科技、石头科技、纳睿雷达减持幅度达37.29%、32.21%和30.98% [3] - 44只个股被100家以上基金同时持有，宁德时代以1775家基金持有数量居首，持股比例14.49% [3] 估值与业绩表现 - 42只高比例持仓股市盈率低于30倍，古井贡酒以8.20倍动态市盈率最低 [3] - 已公布业绩预告的24只个股中23只预增，华夏航空预计上半年净利润同比增长875.10% [4] - 纳睿雷达、新易盛净利润同比增幅分别达860.00%和356.58% [4] 板块与行业分布 - 126只高比例持仓股中创业板36只、科创板43只、沪深主板42只、北交所5只 [4] - 电子、医药生物、汽车行业分别有32只、21只和12只个股上榜 [4]

中国智能消费设备厂商核心竞争力 - 行业处于创新爆发期，中国企业在运动影像、智能清洁系统、短途交通机器人等领域取得引领性突破 [3] - 影石创新全景相机全球市占率接近70%，运动相机全球第二，通过产品创新定义新场景和新需求 [5] - 石头科技2025年Q1全球扫地机器人市占率19.3%，核心技术包括扫拖能力、智能化和互联互通 [7] - 九号公司4000元以上两轮车销量第一，割草机器人和电动滑板车在欧洲市场领先（德国50%、欧洲40%） [9] 把握消费新趋势的方法 - 九号公司通过车联网实时数据、电商评价、用户访谈等多渠道洞察需求，聚焦"快乐便捷"和安全性 [10] - 影石创新让工程师成为目标用户（如报销滑雪潜水费用），直接体验需求 [10] - 石头科技采用大数据反馈+实地调研（高管伪装用户进入海外卖场） [10] - 智能化产品趋势表现为更智能、更省心，满足"光脚自由奔跑的家"等本质需求 [11] 智能消费设备终极形态探讨 - 短期更可能发展专用场景机器人而非通用管家机器人 [13] - 影石创新认为垂类机器人会先蓬勃发展，再可能整合 [13] - 石头科技提出"大手机"概念：核心机器人搭载不同应用，需产业链协同支持 [13] - 特斯拉Optimus展示家庭控制潜力，但当前技术尚未成熟 [13] 人工智能对行业的影响 - AI赋予硬件"灵魂"，石头科技G30 space实现三维整理场景 [14] - 影石创新全景相机数据成为AI训练重要养料 [15] - 九号公司开发无边界割草机器人，利用多传感器融合技术 [15] - AI使设备从工具升级为交互伙伴甚至家庭成员 [15] 海外市场拓展策略 - 中国品牌在欧美高端市场影响力提升，出海模式从产品输出转向技术标准输出 [19] - 中国企业优势：高效创新、产业链无敌、数字化应用敏锐 [19] - 影石创新利用短视频精准投放系统实现全球化营销优势 [21] - 九号公司通过并购Segway获取品牌渠道资源，建议合作利用当地资源 [22] 供应链安全措施 - 影石创新推进器件国产化、越南转产、软件编码器替代 [23] - 九号公司实现锂电芯国产化替代（日韩→中国） [24] - 石头科技战略：国产化保障安全+多元化增强韧性+垂直整合提升竞争力 [24] 政策刺激效果 - "国补"使影石创新618销售同比增长160%，增长率提升60个百分点 [25] - 石头科技认为政策有效刺激消费升级，建议支持传感器/芯片等核心技术 [25] - 九号公司建议通过金融贴息降低购买门槛 [26] 科创板上市影响 - 提供资金支持关键技术研发 [28][29] - 增强人才吸引力（股权激励、信任感提升） [30][31] - 提升品牌公信力（合规性背书、合作伙伴信赖） [32][33] 行业未来展望 - 影石创新目标：突破品类天花板、开发千万级原创产品、建立自迭代知识体系 [36] - 九号公司愿景：服务全球10亿人、进入世界500强、给予奋斗者顶级回报 [36] - 石头科技方向：持续创新机制、打造世界级科技企业 [36] - 行业共识：避免价格战，追求"便捷有趣"的生活革新 [38][37]