人员持股 - 副总裁吴利利、张会明、董秘孙秀欣分别持股195,000股，占比0.0196%[3] - 三人合计持股585,000股，占比0.0589%[3] 减持计划 - 三人拟共减持146,250股，占比0.0147%，2025.11.17 - 2026.2.16减持[3][8] - 分别减持48,750股，占比0.0049%，方式为集中竞价或大宗交易[7] 其他信息 - 减持因个人资金需求，股份源于2023年限制性股票激励计划[6] - 激励对象承诺信息披露有误返还激励利益[8] - 高管任职每年转让不超25%，离职半年内不转让[9] - 减持计划实施有不确定性，不影响公司控制权[10][11]

公司业务动态 - 公司未向玲珑一号小型核反应堆供货 [2] - 公司近日中标船用小型核反应堆制冷机组项目 [2] - 船用制冷机组相比陆堆增加了抗摇摆和抗冲击技术要求 [2] 行业技术背景 - 玲珑一号是全球首个通过国际原子能机构通用安全审查标准的小型核反应堆 [2]

行业投资评级 - 机械行业投资评级为买入（维持）[5] 报告核心观点 - AI、云计算、加密货币等需求激增驱动全球用电结构重构，预计2050年数据中心用电量将占全球总用电量的5%-9%，聚变能源作为高能量密度、零碳排放的“终极能源”战略价值凸显[1][27] - 全球可控核聚变行业融资自2021年起显著提速，截至2025年7月累计股权融资总额达97亿美元，约76%的受访聚变公司预计在2035年前实现聚变电能并网[1] - 国内核聚变产业呈现“国家队”与民营企业多路线百花齐放格局，截至2025年9月规划或建设中项目总投资金额已超1500亿元，行业进入资本开支扩张期，预计2027年前后进入工程实验堆建设期，投资金额将进一步扩大[2] - 磁体系统、真空室及内部件、电源系统是聚变装置三大高价值量环节，以ITER计划为例成本占比分别为28%、25%、15%，伴随项目招投标进展，产业链上核心供应商有望深度受益[3] - 报告看好直接参与项目建设、具备链主地位的公司，以及供货高价值量、高技术壁垒环节的公司，重点推荐合锻智能、应流股份、冰轮环境、王子新材、派克新材[3][12] 核聚变行业概述与发展动力 - 核聚变是指两个较轻原子核结合形成较重原子核并释放大量能量的过程，具备原料相对易得、安全性高、零碳排放等优势[1] - 推动行业发展的根本动力在于其极高能量转化效率，1克氘氚燃料可释放约等同于8吨汽油的能量，能量密度比贫铀裂变高出4倍以上，且海水中氘储备量约45万亿吨，可支撑人类数百亿年[23] - 全球主要经济体将核聚变视为下一代战略性能源产业，形成“合作+竞赛”双轨格局，国际合作项目如ITER推动工程集成，中美欧日等加快本土商业聚变路径开发[24] 全球行业发展现状 - 行业融资规模显著攀升，代表性企业如Commonwealth Fusion Systems累计融资超20亿美元，Helion Energy累计融资超10亿美元，TAE Technologies累计融资超14亿美元[50][68][71][77] - 技术路径呈现多元化，磁约束方案占比约49%，惯性约束聚变与磁惯性约束聚变分别占比约22%和12%，具体装置类型包括仿星器、激光惯性约束、球形托卡马克等[57] - 商业化进程明确，多数公司预计在2030-2035年间运行商业化中试电站，76%公司预计在2035年前实现聚变电能并网，主要挑战包括聚变功率增益不足、融资难题等[61] 国内行业发展现状 - 中国承担ITER计划多个核心关键部件制造任务，正从参与者逐步向产业引领者转变，制定了明确的磁约束聚变能发展路线图，计划2025年推动中国聚变工程试验堆立项，2035年建成试验堆，2050年建设商业聚变示范电站[82][84] - 国内项目路线多样，“国家队”主导的磁约束托卡马克路线投资体量较大，如BEST项目总投资约85亿元，CFEDR项目投资预计在1000亿元级别，民营企业路线更为多样且装置紧凑[89][90] - 政策支持力度大，多份国家级文件明确鼓励和支持可控核聚变技术研发，并将其定位为前瞻部署新赛道的未来能源重点领域[87] 产业链高价值量环节分析 - 磁体系统是磁约束聚变装置核心，聚变功率与场强的四次方成正比，高温超导材料凭借性能优势有望获得广泛运用，仿星器路线对磁体系统要求呈上升趋势[3] - 真空室及内部件是托卡马克装置首道安全屏障，高密度焊缝与紧凑结构并存的设计制造壁垒高，器壁设计直接影响装置寿命[3] - 电源系统在托卡马克中具备高价值量，在FRC、Z箍缩等路径中由于装置设计差异，价值量占比进一步提升[3] 投资建议与重点公司 - 投资逻辑围绕行业资本开支上行期，聚焦直接参与项目建设、具备链主地位的公司，以及供货高价值量、高技术壁垒环节的公司[3][11] - 合锻智能卡位真空室核心高价值量环节，在研偏滤器、包层、第一壁等产品，配套价值量有望进一步提升[12] - 应流股份深度受益于“两机”市场高景气度，核聚变领域研发布局储备深厚[12] - 冰轮环境受益于全球数据中心建设带来的温控设备需求增长，核能等领域应用有望贡献新增长点[12] - 王子新材薄膜电容产品技术优势显著，可控核聚变领域应用突破有望打开成长上限[12] - 派克新材作为特种合金精密环锻件供应商，产品应用于高价值量的真空室等环节[12]

行业投资评级与核心观点 - 报告未明确给出统一的行业投资评级，但针对不同细分领域提出了具体的投资分析意见 [5] - 核心观点认为，电力行业受益于机制电价政策推进、增值税政策调整及降息周期，各电源类型存在结构性机会；天然气行业则因进口成本下降和顺价改革，城燃公司盈利能力有望回升 [5] 电力行业要点 - 新疆机制电价竞价结果接近上限：光伏项目机制电量规模36亿千瓦时，机制电价0.235元/千瓦时；风电项目机制电量规模185亿千瓦时，机制电价0.252元/千瓦时，竞价区间为0.150-0.262元/千瓦时，执行期10年，机制电量比例50% [8] - 甘肃机制电价竞价结果贴近下限：机制电价水平为0.1954元/千瓦时，竞价区间为0.1954-0.2447元/千瓦时 [8] - 陆上风电增值税即征即退50%政策自2025年11月1日起废止，但海上风电该项优惠政策保留至2027年底 [9] - 核电增值税政策调整：2025年10月31日前投产机组按原政策执行，2025年11月1日后核准的新机组不再享受15个年度的增值税先征后退优惠 [9] - 投资分析意见重点关注水电（推荐国投电力、川投能源、长江电力）、绿电（建议关注新天绿色能源、福能股份等）、核电（建议关注中国核电、中国广核）、火电（推荐华电国际、建投能源）及电源装备（推荐东方电气、哈尔滨电气） [5][11] 燃气行业要点 - 截至10月17日，美国Henry Hub现货价格周度环比下跌2.90%至$2.82/mmBtu，荷兰TTF现货价格周度环比下跌2.70%至€31.75/MWh，英国NBP现货价格周度下跌3.17%至79.40 pence/therm [12] - 东北亚LNG现货价格周度环比上涨1.82%至$11.20/mmBtu，中国LNG全国出厂价周度环比下跌0.45%至4013元/吨 [12] - 截至10月12日当周，中国LNG综合进口价格大幅下跌至2852元/吨，创2021年7月以来新低，主要因长协部分挂钩的原油价格降至年内低点 [12] - 投资分析意见建议关注港股城燃企业（推荐昆仑能源、新奥能源等）和天然气产业链一体化贸易商（推荐新奥股份、新天绿色能源、深圳燃气） [5][29] 其他行业动态 - 安徽省开展2025-2026年新能源增量项目机制电价竞价，竞价上限0.3844元/千瓦时，下限0.2元/千瓦时，执行期限12年 [34][37] - 国家发展改革委发布《可再生能源消费最低比重目标和可再生能源电力消纳责任权重制度实施办法》，按年下达可再生能源电力及非电消费最低比重目标 [38]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好” [3] 报告核心观点 - 电力行业方面，新疆与甘肃的新能源机制电价竞价结果呈现分化，反映出运营商可通过主动报价策略优化利润；风电核电增值税政策调整，陆上风电优惠取消而海上风电保留，新核准核电机组不再享受增值税先征即退，但对在建机组短期利润影响有限 [5][9][10] - 天然气行业方面，全球气价窄幅震荡，中国LNG综合进口价格创2021年7月以来新低，主要因长协部分挂钩的原油价格下降；供需宽松格局下，四季度进口成本或维持低位 [5][13][16] - 投资建议聚焦水电、绿电、核电、火电、城燃及环保等高股息或成本改善板块，并关注电源装备、氢能等主题机会 [5][12][31] 电力行业总结 - 新疆机制电价竞价结果：光伏规模36亿千瓦时、电价0.235元/千瓦时；风电规模185亿千瓦时、电价0.252元/千瓦时，均接近竞价上限（0.150~0.262元/千瓦时）[5][9] - 甘肃机制电价竞价结果为0.1954元/千瓦时，贴近竞价下限（0.1954~0.2447元/千瓦时），与新疆形成鲜明对比 [5][9] - 陆上风电增值税即征即退50%政策自2025年11月1日起废止，海上风电优惠政策保留至2027年底 [5][10] - 核电增值税调整：2025年10月31日前投产机组政策不变，新核准机组不再享受15年先征后退优惠；在建机组因进项税抵扣，短期利润不受影响 [5][10] - 水电受益于秋汛来水偏丰及降息，绿电环境价值释放，核电核准加速（2025年已核准10台），火电因煤价下跌盈利改善 [5][12] 燃气行业总结 - 截至10月17日，美国Henry Hub现货价格2.82美元/mmBtu，周环比跌2.90%；欧洲TTF现货价格31.75欧元/MWh，周环比跌2.70%；东北亚LNG现货价格11.20美元/mmBtu，周环比涨1.82% [5][13] - 中国LNG综合进口价格截至10月12日当周为2852元/吨，创2021年中以来新低，周环比跌28.28%，主因长协部分成本下降 [5][13] - 美国天然气库存增至37210亿立方英尺，较五年均值高4.3%；欧洲库存水平为五年均值的91.3%，供需整体均衡 [16][20] - 投资主线包括港股城燃企业（如昆仑能源、新奥能源）和天然气贸易商（如新奥股份），受益于成本回落及需求回升 [5][31] 其他行业动态 - 安徽省发布2025-2026年新能源增量项目机制电价竞价通知，竞价上限0.3844元/千瓦时，下限0.2元/千瓦时，执行期12年 [39][41] - 国家发改委明确可再生能源消费最低比重目标，涵盖电力与非电利用种类，强化消纳责任 [42] - 多家公司公布发电数据：长江电力前三季度发电量2351.26亿千瓦时；三峡能源第三季度发电量174.40亿千瓦时，同比增5.78%；中国广核前三季度上网电量1721.79亿千瓦时，同比增3.17% [43]

市场整体表现 - 上证综指报3859.80点，当日涨跌幅为0.52% [1] - A股总成交额达到14312.80亿元 [1] - 当日有84只A股出现5日均线主动下穿10日均线的技术形态 [1] 均线死叉个股表现 - 云南锗业5日均线为27.71元，10日均线为28.41元，5日线较10日线距离达-2.45%，最新价26.57元，较10日均线乖离率为-6.48% [1] - 强力新材5日均线为13.95元，10日均线为14.26元，5日线较10日线距离为-2.22%，最新价13.28元，较10日均线乖离率为-6.89% [1] - 飞荣达5日均线为33.00元，10日均线为33.72元，5日线较10日线距离为-2.14%，最新价31.28元，较10日均线乖离率为-7.24% [1] - 华纳药厂5日均线为55.41元，10日均线为56.58元，5日线较10日线距离为-2.05%，最新价51.70元，较10日均线乖离率为-8.62% [1] - 南亚新材5日均线为74.18元，10日均线为75.65元，5日线较10日线距离为-1.95%，最新价65.85元，较10日均线乖离率为-12.95% [1] - 航天晨光5日均线为23.60元，10日均线为24.07元，5日线较10日线距离为-1.94%，最新价21.59元，较10日均线乖离率为-10.30% [1] - 晨化股份当日跌幅为-5.05%，换手率5.71%，5日均线为11.72元，10日均线为11.81元，5日线较10日线距离为-0.72% [2] - 兴业股份当日跌幅为-2.03%，换手率1.87%，5日均线为15.76元，10日均线为15.84元，5日线较10日线距离为-0.47% [2]

市场表现 - A股冰雪经济概念股午后拉升，长白山触及涨停，大连圣亚此前涨停，冰山冷热涨近8%，天府文旅涨5%，西藏旅游、三夫户外、西域旅游涨超3% [1] - 大连圣亚涨幅达10.01%，总市值53.81亿，长白山涨幅9.56%，总市值139亿，冰山冷热涨幅7.83%，总市值55.74亿 [2] - 多只概念股年初至今涨幅显著，其中西藏旅游上涨72.39%，天府文旅上涨58.94%，雪人集团上涨57.96%，冰轮环境上涨43.03% [2] 行业前景 - 2025国际冬季运动博览会预计2025年中国冰雪产业规模将突破万亿元大关，达到10053亿元 [2] - 2024至2025雪季全国雪场接待入境客流达81.7万人次，得益于针对部分国家的免签政策落地 [2] - 中国冰雪产业创业、创新热情持续火热，冰雪培训产业受到关注 [2]

股东会召开 - 年度股东会每年召开一次，需在上一会计年度结束后六个月内举行[8] - 临时股东会在特定情形下，公司应在事实发生之日起两个月内召开[8] - 公司未弥补亏损达股本总额三分之一时需召开临时股东会[9] - 单独或合计持有公司百分之十以上股份的股东可请求召开临时股东会[9] 股东会审议 - 股东会审议公司一年内购买、出售重大资产超过公司最近一期经审计总资产百分之三十的事项[6] - 公司在一年内购买、出售重大资产或者向他人提供担保的金额超过公司最近一期经审计总资产30%的事项，需股东会以特别决议通过[27] 提案相关 - 单独或者合计持有公司百分之一以上股份的股东，可在股东会召开十日前提出临时提案[14] - 召集人应在收到临时提案后两日内发出股东会补充通知[14] 通知与登记 - 召集人应在年度股东会召开二十日前、临时股东会召开十五日前通知各股东[16] - 股权登记日与会议日期间隔不多于7个工作日，且一旦确认不得变更[15] 延期与取消 - 发出股东会通知后，如延期或取消需在原定召开日前至少两个工作日公告并说明原因[15] 投票时间 - 股东会网络或其他方式投票开始时间不得早于现场股东会召开前一日下午3:00，不得迟于现场股东会召开当日上午9:30，结束时间不得早于现场股东会结束当日下午3:00[20] 主持人员 - 董事长不能履职时由过半数董事推举一名董事主持股东会，审计委员会召集人不能履职时由过半数审计委员会成员推举一名成员主持，股东自行召集的由召集人或推举代表主持[21] 投票制度 - 公司单一股东及其一致行动人拥有权益的股份比例在30%以上，或股东会选举两名以上独立董事时，应当采用累积投票制[22] 决议通过 - 股东会作出普通决议需出席股东所持表决权过半数通过，作出特别决议需出席股东所持表决权的三分之二以上通过[27] 投票权征集 - 公司董事会、独立董事、持有1%以上有表决权股份的股东或投资者保护机构可公开征集股东投票权，禁止有偿或变相有偿征集[22] 表决权限制 - 股东买入公司有表决权的股份违反规定，超过规定比例部分的股份在买入后的36个月内不得行使表决权[22] 中小投资者 - 股东会审议影响中小投资者利益的重大事项时，对中小投资者的表决应当单独计票并及时公开披露[22] 表决方式 - 同一表决权只能选现场、网络或其他表决方式中的一种，重复表决以第一次投票结果为准[23] 表决结果 - 未填、错填、字迹无法辨认的表决票或未投的表决票视为投票人放弃表决权利，所持股份表决结果计为“弃权”[23] 决议撤销 - 股东可在决议作出之日起六十日内请求法院撤销存在问题的股东会决议，轻微瑕疵除外[28] 会议记录 - 股东会会议记录由董事会秘书负责，保存期限十年[31] - 股东会会议记录应记载会议时间、地点等多项内容[31] 决议公告 - 股东会决议应及时公告，需列明出席股东等相关信息[33] - 提案未通过或变更前次决议需在公告中特别提示[33] 实施时间 - 股东会通过派现、送股或资本公积转增股本提案，公司应在会后两个月内实施[33] 规则相关 - 本规则经股东会批准后实施，修改也需股东会批准[35] - 本规则解释权属于董事会[35] - 股东会公告等信息需在符合规定的媒体和交易所网站公布[35] - 公司在特定情形下应当修改本规则[35]

董事离职 - 离职情形包括任期届满未连选连任、任期届满前主动辞职等[5] - 股东会解除董事职务需出席股东所持表决权过半数通过[6] 信息披露与手续 - 公司应在收到辞职报告等后两个交易日内披露董事辞职情况[7] - 董事应于正式离职五日内向董事会办妥移交手续[9] 股份转让限制 - 董事离职后六个月内不得转让所持本公司股份[13] - 任职期间和任期届满后六个月内，每年转让股份不得超总数25%[13] - 所持股份不超1000股可一次性全部转让[14] 监督与生效 - 离职董事持股变动由董事会秘书监督[14] - 制度经股东会审议通过之日起生效实施[17] 高级管理人员参照 - 公司高级管理人员离职参照本制度执行[16]

委员会人员构成 - 战略与 ESG 委员会由五名董事组成，至少一名独立董事[4] - 提名委员会成员由五名董事组成，包括三名独立董事[18] - 薪酬与考核委员会由五名董事组成，含三名独立董事[33] - 审计委员会由五名董事组成，含三名独立董事，至少一名为会计专业人士[48] 委员会主任设置 - 战略与 ESG 委员会设主任委员一名，由公司董事长担任[5] - 提名委员会设主任委员一名，由独立董事委员担任，在委员内选举产生[18] 会议通知与召开条件 - 战略与 ESG 委员会会议需提前三天通知全体委员，由三分之二以上委员出席方可举行[11][13] - 提名委员会会议需提前三天通知全体委员，由三分之二以上委员出席方可举行[25][26] - 薪酬与考核委员会会议由主任委员或三分之一以上委员提议召开，并于会议召开前三天通知全体委员[40] - 审计委员会会议由主任委员或三分之一以上委员提议召开，提前三天通知[62] 决议通过条件 - 战略与 ESG 委员会决议经全体委员过半数通过[13] - 提名委员会决议经全体委员过半数通过[26] - 薪酬与考核委员会会议决议须经全体委员（当事人除外）的过半数通过[40] - 审计委员会决议经全体委员过半数通过[63] 委员会职责 - 战略与 ESG 委员会对公司长期发展战略、重大投资融资等进行研究并提建议[6] - 提名委员会负责对公司董事、高级管理人员人选及其任职资格进行遴选、审核并提建议[21] - 薪酬与考核委员会负责相关薪酬与考核工作（未明确具体内容）[33] - 审计委员会负责审核公司财务信息及其披露等，部分事项需全体成员过半数同意后提交董事会审议[52] 其他规定 - 战略与 ESG 工作小组负责战略与 ESG 委员会决策前期准备，整理初评资料后提交正式提案[9] - 提名委员会应在选举新董事和聘任新高级管理人员前 60 天，向董事会提出相关人选建议和材料[23] - 审计委员会独立董事成员连续任职不得超过六年[48] - 审计委员会行使职权所必需的费用由公司承担[50] - 审计委员会会议审议意见须书面提交董事会，董事会未采纳应披露事项并说明理由[54] - 董事等报告财务报告问题，董事会应及时向深交所报告并披露，审计委员会督促整改[55] - 审计委员会提议召开临时股东会，董事会收到提议后十日内书面反馈[56] - 董事会同意召开临时股东会，应在决议后五日内发通知，会议在提议后两个月内召开[57] - 审计委员会接受连续一百八十日以上单独或合计持有公司百分之一以上股份股东请求可诉讼[58] - 公司需在年度报告披露审计委员会履职情况，董事会未采纳意见应披露说明[58] - 审计委员会至少每季度召开一次会议，两名及以上成员提议可开临时会[63] - 本细则自董事会决议通过之日起试行，解释权归公司董事会[43][44][66]