金属软磁粉芯市场前景 - 金属软磁粉芯是综合性能优异的软磁材料 具有温度特性良好 损耗小 饱和磁通密度高等特性 满足电能变换设备高效率 高功率密度 高频化要求[1][17][19] - 与新能源产业密切相关 广泛应用于光伏发电 新能源汽车及充电桩 数据中心 储能 变频空调 消费电子 电能质量整治等领域[1][17][19] - 2019年中国金属软磁粉芯需求量8.2万吨 市场规模27.2亿元 预计2025年需求量达20.1万吨 市场规模约75.2亿元[1][19] - 预计2025年全球金属软磁粉芯需求量达31.2万吨[17] 软磁材料行业概述 - 软磁材料是具有低矫顽力和高磁导率的磁性材料 易于磁化和退磁 主要功能是导磁 电磁能量转换与传输[3] - 分为金属软磁材料 铁氧体软磁材料 非晶合金及纳米晶合金软磁材料三类 金属软磁材料可细分为纯铁 硅钢 坡莫合金 金属软磁粉芯等[3] - 不同磁材匹配不同工作环境 硅钢和非晶合金适用于变压器 电机等低频高功率场景 合金软磁和非晶纳米晶适用于消费电子 光伏 新能源车等领域 铁氧体适用于消费电子 通信等领域[5] 产业链结构 - 上游为钢铁行业和化工行业 中游为金属软磁材料和软磁铁氧体 下游应用于电力 通信 电子设备 新能源汽车 智能制造 国防军工 家用电器等领域[6] - 钢铁是重要原材料 通过调控碳含量和添加硅 铝等合金元素制成电工钢 电磁纯铁等特种钢材[9] - 中国生铁产量从2015年6.91亿吨增长至2024年8.52亿吨 年复合增长率2.35% 粗钢产量从2015年8.04亿吨增长至2024年10.05亿吨 年复合增长率2.51% 钢材产量从2015年11.2亿吨增长至2024年14亿吨 年复合增长率2.51%[9] - 2025年一季度中国粗钢产量2.59亿吨同比增长0.6% 生铁产量2.16亿吨同比增长0.8% 钢材产量3.59亿吨同比增长6.1%[9] 新能源汽车应用 - 软磁材料用于新能源汽车驱动电机 车载充电机 DC/DC变换器 逆变器等关键电子设备中的变压器 电感等磁性器件 提高效率 功率密度和可靠性[10] - 用于充电设施直流充电桩和无线充电系统 提升功率转换效率 充电效率和传输距离[10] - 中国新能源汽车产量从2015年34.05万辆增长至2024年1288.8万辆 年复合增长率49.74% 销量从2015年33.11万辆增长至2024年1286.6万辆 年复合增长率50.18%[10] - 2025年一季度新能源汽车产销318.2万辆和307.5万辆 同比分别增长50.4%和47.1%[10] 全球市场规模 - 软磁材料具有高饱和磁感 低损耗 高磁导率 小型化 耐腐蚀等特点 广泛应用于电力电子 通信电子 计算机 光伏逆变器 新能源汽车等领域[13] - 全球软磁材料市场占比最高为亚太地区超过50% 北美地区约占24%[13] - 全球软磁材料市场规模从2019年514亿美元提升至2024年794亿美元 年复合增长率达9.1%[14] 硅钢市场 - 硅钢是铁硅系合金 具有较好磁电性能 价格便宜 机械应力影响小等优点 用作发电机 电动机 变压器等的铁芯 是全球用量最大的软磁材料[16] - 2024年中国硅钢产量达1610万吨 其中取向硅钢产量295万吨同比增长11.9% 无取向硅钢产量1315万吨同比增长9%[16] 铁氧体软磁材料 - 铁氧体软磁材料是含有氧化铁的低矫顽力复合氧化物 应用最广泛的软磁材料之一 用于移动通讯 互联网 开关电源 液晶显示器 汽车电子等领域[22] - 全球铁氧体软磁材料主要集中在中国和日本 中国在产量上占优势 日本在技术上占优势[22] - 2023年中国铁氧体软磁材料销量48万吨 2024年销量约51万吨[22] 行业竞争格局 - 全球软磁材料生产重心集中在日本和中国 日本是技术领头羊 中国在产能方面位居榜首[24] - 代表性企业包括横店东磁 天通股份 中科磁业 云路股份 东睦股份 铂科新材 悦安新材 中钢天源 安泰科技等[24] - 横店东磁是全球最大的永磁铁氧体和软磁材料制造企业 2024年磁性材料营业收入38.12亿元同比增长1.93%[24][26] - 天通股份主要开展软磁材料及磁芯研发生产销售 产品涵盖锰锌铁氧体材料 金属软磁材料等[28] - 东睦股份2024年软磁复合材料营业收入9.02亿元同比增长9.2%[28] 行业发展趋势 - 技术创新驱动高端化发展 市场对高频低损耗 高磁导率软磁材料需求激增 企业加大研发投入突破纳米晶合金 非晶带材等关键技术[30] - 绿色低碳推动产业升级 高性能硅钢 低损耗非晶合金等在风电 光伏 电动汽车等领域应用扩大 提升能源转换效率[31] - 国产替代加速产业链自主可控 本土企业突破高端硅钢 纳米晶带材等技术壁垒 减少对进口材料依赖[32]

行业市场规模 - 2023年磁力应用设备行业市场规模达276.23亿元，同比增长6% [1] - 2024年市场规模增至289.81亿元，同比增长6.3%，主要受工业升级、新能源及高端制造业推动 [1][9] - 磁性材料上游市场规模2023年为778.5亿元，2024年增长至834.6亿元，支撑设备制造原材料供应 [7] 产业链结构 - 上游为磁性材料（稀土永磁、软磁）及零部件供应商 [3] - 中游为设备制造商，产品包括磁选设备、磁力驱动设备、磁悬浮设备等 [3] - 下游应用领域：工业制造占比38%（金属冶炼、矿山分选）、电力能源30%（风电、智能电网）、医疗健康10%（MRI、靶向给药）、交通航天5%（磁悬浮列车、卫星控制） [11] 重点企业竞争格局 - 中科电气：聚焦电磁冶金设备，2024年营收55.81亿元（+13.71%），锂电负极设备成新增长点 [13][16] - 隆基电磁：矿业磁选设备为核心，2024年营收6.93亿元（+2.03%），拓展环保领域应用 [13][18] - 华特磁电：超导磁选设备技术领先，覆盖稀有金属矿分选及化工食品领域 [13] - 中科三环：稀土永磁材料供应商，布局全球产业链 [13] - 昊志机电：磁力驱动系统应用于机床高精度加工，探索医疗康复设备 [13] - 英威腾：工业自动化变频器为主，延伸至新能源汽车驱动及轨道交通牵引系统 [13] 技术发展趋势 - 高性能材料研发：钕铁硼微观结构优化提升磁能积，富铈永磁材料降低成本，高温超导材料推动磁悬浮/MRI应用 [20] - 智能化集成：传感器+AI算法实现磁选设备参数自动调节，3D打印技术优化复杂磁路结构 [21][22] - 高端制造转型：航空航天磁力传感器需求驱动工艺升级，长三角产业集群协同创新加速产业升级 [23] 历史发展阶段 - 20世纪中后期：技术引进仿制为主，满足基础工业需求 [5] - 1980-1990年代：磁选设备技术改进，应用拓展至机械制造、电力 [5] - 21世纪后：磁悬浮列车等技术突破，产业链完整化，产品国际化 [5]

光伏行业整体表现 - 2025年一季度申银万国光伏设备行业67家上市公司中30家营收同比增长占比44.77%26家归母净利润同比增长占比38.81% [1] - 光伏产业链价格下行导致硅料硅片电池组件四大环节企业普遍承压34家企业出现亏损占比约50% [2] - 设备制造储能及逆变器等环节企业逆势增长阳光电源捷佳伟创等实现开门红 [1] 光伏主产业链企业业绩 - 通威股份一季度营收159.33亿元同比下滑18.58%归母净利润亏损25.93亿元同比下滑229.56%经营活动现金流净额-14.57亿元 [2] - TCL中环一季度营收61.01亿元同比下滑38.58%归母净利润亏损19.06亿元较上年同期扩大116.67% [2] - 钧达股份一季度营收同比下滑49.52%归母净利润亏损1.06亿元较去年同期骤降636.04% [3] - 晶澳科技一季度亏损16.38亿元同比减少239.35%晶科能源营收138.43亿元同比下滑40.03%归母净利润亏损13.9亿元 [3] - 天合光能营收143.35亿元同比下滑21.48%归母净利润亏损13.2亿元隆基绿能营收136.52亿元同比下滑22.7%归母净利润亏损14.36亿元 [4] 储能与设备企业表现 - 阳光电源一季度营收190.36亿元同比增长50.92%归母净利润38.26亿元同比增长82.52%经营活动现金流净额17.9亿元同比增加467.06% [5] - 2024年阳光电源储能业务收入同比增长超40%发货量28GWh同比增长167%毛利率36.69%同比增加4.07个百分点 [6] - 德业股份一季度营收25.66亿元同比增长36.24%归母净利润7.06亿元同比增长62.98% [6] - 捷佳伟创一季度营收40.99亿元同比增长58.95%归母净利润7.08亿元同比增长22.42% [6] - 拉普拉斯一季度营收14.51亿元同比增长36.48%归母净利润2.52亿元同比增长44.36% [9] 企业出海与技术升级 - 横店东磁一季度营收52.22亿元同比增长23.25%归母净利润4.58亿元同比增长29.65%2024年光伏产品出货17.2GW同比增长73% [8] - 德业股份2024年外销收入79.47亿元同比增长83.2%占总营收超7成 [8] - 隆基绿能HPBC 2.0量产线全线贯通电池良率稳定在97%预计2025年底产能达50GW [9] - 2025年第一季度全国光伏新增并网59.71GW同比增长30.5%其中集中式光伏23.41GW分布式光伏36.31GW [10]

人事变动 - 内部审计部门负责人厉绍潭因到龄退休辞任[1] - 辞任后不再担任公司及其控股子公司其他职务[1] - 公司将尽快补选内部审计部门负责人[1] 其他信息 - 公告发布时间为二〇二五年五月六日[3] - 截至公告日，厉绍潭未直接持有公司股票[1]

担保数据 - 截至2025年4月30日，担保总余额46,131.67万元，占净资产4.58%[1][3] - 2025年4月为子公司DMEGC累计担保约2,755.92万元，最晚至2026年12月31日[2] - 2025年4月为子公司东阳东磁累计担保约23.64万元，最晚至2026年5月31日[2] - 截至2025年4月30日，累计担保额度203,404万元，占净资产20.18%[3] 担保情况 - 公司及下属公司无合并报表外担保、逾期担保情形[1][3][4] 决策情况 - 2024年相关会议及股东大会审议通过担保额度预计议案[2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 2025年一季度报告显示，公司实现营业收入52.22亿元，同比+23.35%，环比+4.93%；归母净利润4.58亿元，同比+29.65%，环比-49.11% [3] - 受益于三大板块稳健增长，2025年一季度公司业绩同增；国内抢装+对等关税短期豁免，二季度业绩有望持续增长，但行业需求预期波动或加剧 [4] - 公司聚焦小动力，圆柱电池渗透率进一步提升；磁材紧抓以旧换新，加深横纵布局迎来新增长 [5] - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为210.96亿元、242.17亿元、299.25亿元；归母净利润分别为19.42亿元、22.81亿元、28.81亿元，对应EPS分别为1.19元、1.40元、1.77元 [6] 各业务板块情况 光伏业务 - 2025年一季度收入约34.5亿元，出货量约5.9GW，出货同比增长约65%；印尼产能基本满产，单季度销售电池约0.9GW，盈利贡献明显 [4] 磁材业务 - 2025年一季度收入约11.30亿元，出货5.3万 [4] 锂电业务 - 2025年一季度收入5.4亿元，出货量1.28亿支，出货同比增长约28.5% [4] 盈利预测和财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|18,559|21,096|24,217|29,925| |营业收入增长率(%)|-5.95%|13.67%|14.80%|23.57%| |归母净利（百万元）|1,827|1,942|2,281|2,881| |净利润增长率(%)|0.46%|6.28%|17.48%|26.30%| |摊薄每股收益（元）|1.13|1.19|1.40|1.77| |市盈率（PE）|11.43|11.03|9.39|7.43|[7][9] 资产负债表、利润表及其他指标预测（部分展示） |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |货币资金（百万）|9,185|8,975|5,992|8,116|10,603| |流动资产合计（百万）|14,549|16,573|6,263|8,387|10,873| |资产总计（百万）|21,208|24,212|13,154|14,530|16,269| |负债合计（百万）|12,010|13,942|1,673|1,673|1,673| |营业收入（百万）|19,733|18,559|21,096|24,217|29,925| |净利润（百万）|1,828|1,828|1,942|2,281|2,881| |毛利率|20.37%|19.78%|18.34%|18.49%|18.63%| |销售净利率|9.22%|9.84%|9.20%|9.42%|9.63%| |ROE|20.17%|18.12%|17.19%|18.00%|19.99%| |经营性现金流（百万）|3,900|3,522|-2,314|3,028|3,628| |投资性现金流（百万）|-989|-1,532|0|0|0| |融资性现金流（百万）|-476|-2,976|-771|-904|-1,142|[11][12][13]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，预计2025年归母净利20亿，对应PE约11倍 [6][7] 报告的核心观点 - 横店东磁2025Q1实现收入52.22亿元，同比增长23%；归母净利4.58亿元，同比增长30% [2][4] 根据相关目录分别进行总结 各业务板块表现 - 光伏业务Q1电池组件出货同比大幅增长，印尼电池产能基本满产满销，单瓦盈利良好，其余区域产品微亏 [11] - 磁材业务Q1出货同比增长，利润稳定增长 [11] - 锂电业务Q1出货同比增长，保持盈利 [11] 其他财务指标 - Q1期间费用率为3.86%，环比进一步优化，财务费用率为 -2.72%，主要是汇兑损益波动所致 [11] - 经营性现金流净额为2.65亿元，经营状况良好 [11] 未来展望 - 2025年美国对等关税对光伏业务影响有限，预计印尼电池仍将贡献超额盈利 [11] - 磁材器件板块将持续提升市占率，软磁拓展新能源车、光伏、AI等领域，成为重要增长点 [11] - 锂电板块通过技改提升产能，力争实现满产满销 [11] 财务报表及预测指标 |报表类型|项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |利润表|营业总收入（百万元）|18559|22356|26568|28729| |利润表|营业成本（百万元）|14888|18359|21859|23519| |利润表|毛利（百万元）|3671|3997|4709|5210| |利润表|营业利润（百万元）|2116|2313|2716|3059| |利润表|利润总额（百万元）|2124|2313|2716|3059| |利润表|净利润（百万元）|1828|1991|2338|2633| |利润表|归属于母公司所有者的净利润（百万元）|1827|1991|2338|2633| |资产负债表|货币资金（百万元）|8975|11918|15050|17918| |资产负债表|应收账款（百万元）|3169|3818|4537|4906| |资产负债表|存货（百万元）|3749|4623|5504|5922| |资产负债表|流动资产合计（百万元）|16573|21124|25950|29652| |资产负债表|资产总计（百万元）|24212|29685|35405|39912| |资产负债表|负债合计（百万元）|13942|17298|20680|22554| |资产负债表|归属于母公司所有者权益（百万元）|10082|12199|14537|17170| |现金流量表|经营活动现金流净额（百万元）|3522|4049|4484|4219| |现金流量表|投资活动现金流净额（百万元）|-1532|-1794|-1851|-1851| |现金流量表|筹资活动现金流净额（百万元）|-2976|586|500|500| |基本指标|每股收益（元）|1.13|1.22|1.44|1.62| |基本指标|每股经营现金流（元）|2.17|2.49|2.76|2.59| |基本指标|市盈率|11.43|10.53|8.97|7.96| |基本指标|市净率|2.09|1.72|1.44|1.22| |基本指标|总资产收益率|7.5%|6.7%|6.6%|6.6%| |基本指标|净资产收益率|18.1%|16.3%|16.1%|15.3%| |基本指标|净利率|9.8%|8.9%|8.8%|9.2%| |基本指标|资产负债率|57.6%|58.3%|58.4%|56.5%| |基本指标|总资产周转率|0.82|0.83|0.82|0.76| [17]

报告公司投资评级 - 维持“买入 - A”评级 [4][8] 报告的核心观点 - 2025 年一季报公司营收和归母净利润同比增长，符合市场预期；印尼产能快速释放，Q2 出货预计环比增长；磁材器件板块继续增长，锂电板块表现稳健；资产负债率环比下降，现金储备充足，可穿越产业寒冬；考虑非全资子公司盈利提升调整 2025 - 2027 年归母净利润，公司整体 PE 估值较低 [5][6][7][8] 公司近一年市场表现 - 2025 年 4 月 23 日收盘价 13.08 元，年内最高/最低 16.37/11.10 元，流通 A 股/总股本 16.25/16.27 亿，流通 A 股市值 212.56 亿，总市值 212.77 亿 [3] - 2025 年 3 月 31 日基本每股收益 0.29 元，摊薄每股收益 0.29 元，每股净资产 6.63 元，净资产收益率 5.11% [3] 事件描述 - 4 月 20 日公司披露 2025 年一季报，25Q1 实现营业收入 52.2 亿元，同比增长 23.4%，实现归母净利润 4.6 亿元，同比增长 29.7%，实现扣非归母净利润 4.6 亿元，同比增长 36.5%，符合市场预期 [5] 事件点评 - 光伏板块 25Q1 收入约 34.5 亿元，同比增长 33%，出货约 6GW，印尼产能出货约 900MW，印尼地区对美出口处 90 天关税豁免期，预计 Q2 出货环比增长，全年出货 20GW + [6] - 磁材器件板块 25Q1 收入 11.7 亿元，出货约 5.3 万吨，单季度毛利约 2.5 - 3 亿元，保持高开工率，铜片电感、EMC 滤波器件快速增长，盈利贡献有望超预期 [6] - 锂电小动力板块 25Q1 收入 5.4 亿元，出货约 1.3 亿支，今年出货目标超 6 亿支 [6] - 截止 25Q1 公司短期借款 6.3 亿元，环比减少 2.3 亿元，无长期借款，应付票据及账款 103 亿元，环比下降 6 亿元，应收票据及账款 37.5 亿元，季度末货币资金 78.5 亿元，25Q1 末资产负债率 55.0%，环比下降 2.6pct，可穿越光伏产业周期低谷 [7] 投资建议 - 调整公司 2025 - 2027 年归母净利润分别至 21.1 亿元、25.3 亿元、29.9 亿元，对应 4 月 23 日收盘价 13.08 元，相当于 2025 年 10.1 倍动态市盈率，维持“买入 - A”评级 [8] 财务数据与估值 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|19,721|18,559|20,504|24,750|28,888| |YoY(%)|1.4|-5.9|10.5|20.7|16.7| |净利润(百万元)|1,816|1,827|2,114|2,533|2,989| |YoY(%)|8.8|0.6|15.7|19.8|18.0| |毛利率(%)|20.7|19.8|22.5|22.4|22.1| |EPS(摊薄/元)|1.12|1.12|1.30|1.56|1.84| |ROE(%)|19.9|17.8|18.3|18.2|17.7| |P/E(倍)|11.7|11.6|10.1|8.4|7.1| |P/B(倍)|2.4|2.1|1.7|1.5|1.3| |净利率(%)|9.2|9.8|10.3|10.2|10.3| [10] 财务报表预测和估值数据汇总 资产负债表(百万元) |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |流动资产|14537|16573|20410|23143|28033| |现金|9185|8975|12415|14324|17257| |应收票据及应收账款|2737|3181|3128|3561|4353| |预付账款|52|/|78|66|95| |存货|1955|3749|4197|4532|5696| |其他流动资产|607|590|604|618|631| |非流动资产|6659|7639|7645|7513|7153| |长期投资|68|116|166|215|265| |固定资产|5492|6166|6153|5981|5567| |无形资产|507|571|598|633|673| |其他非流动资产|592|785|729|683|647| |资产总计|21196|24212|28056|30656|35186| |流动负债|11441|13197|14731|15025|16851| |短期借款|2222|862|1000|1000|1000| |应付票据及应付账款|7604|10895|11806|12199|13519| |其他流动负债|1616|1440|1925|1826|2331| |非流动负债|566|744|746|747|745| |长期借款|196|/|10|12|13| |其他非流动负债|370|734|734|734|734| |负债合计|12007|13942|15478|15773|17595| |少数股东权益|183|188|372|548|672| |股本|1627|1627|1627|1627|1627| |资本公积|/|1|37|48|48| |留存收益|7529|8635|10328|12385|14835| |归属母公司股东权益|9006|10082|12206|14336|16918| |负债和股东权益|21196|24212|28056|30656|35186| [11] 利润表(百万元) |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入|19721|18559|20504|24750|28888| |营业成本|15633|14888|15891|19204|22503| |营业税金及附加|93|85|75|96|122| |营业费用|246|236|369|433|491| |管理费用|572|604|697|829|953| |研发费用|877|722|820|978|1127| |财务费用|-252|-167|-305|-365|-474| |资产减值损失|-264|-233|-199|-274|-337| |公允价值变动收益|-288|-2|-88|-111|-123| |投资净收益|-70|0|-36|-19|-27| |营业利润|2081|2116|2734|3221|3679| |营业外收入|9|12|13|14|12| |营业外支出|15|5|43|48|28| |利润总额|2076|2124|2703|3187|3663| |所得税|250|296|405|478|549| |税后利润|1826|1828|2298|2709|3113| |少数股东损益|10|1|184|176|125| |归属母公司净利润|1816|1827|2114|2533|2989| |EBITDA|2508|2553|3052|3510|3949| [11] 现金流量表(百万元) |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |经营活动现金流|3894|3522|3749|2606|3355| |净利润|1826|1828|2298|2709|3113| |折旧摊销|560|645|613|663|699| |财务费用|-252|-167|-305|-365|-474| |投资损失|70|/|0|36|19| |营运资金变动|906|774|1019|-531|-132| |其他经营现金流|784|443|/|88|123| |投资活动现金流|-982|-1532|-744|-660|-488| |筹资活动现金流|-478|-2976|435|-36|/| [11] 主要财务比率 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |成长能力|/|/|/|/|/| |营业收入(%)|1.4|-5.9|10.5|20.7|16.7| |营业利润(%)|17.7|1.7|29.2|17.8|14.2| |归属于母公司净利润(%)|8.8|0.6|15.7|19.8|18.0| |获利能力|/|/|/|/|/| |毛利率(%)|20.7|19.8|22.5|22.4|22.1| |净利率(%)|9.2|9.8|10.3|10.2|10.3| |ROE(%)|19.9|17.8|18.3|18.2|17.7| |ROIC(%)|14.9|14.6|15.3|15.5|15.2| |偿债能力|/|/|/|/|/| |资产负债率(%)|56.6|57.6|55.2|51.5|50.0| |流动比率|1.3|1.3|1.4|1.5|1.7| |速动比率|1.0|0.9|1.1|1.2|1.3| |营运能力|/|/|/|/|/| |总资产周转率|1.0|0.8|0.8|0.8|0.9| |应收账款周转率|7.8|6.3|6.5|7.4|7.3| |应付账款周转率|2.2|1.6|1.4|1.6|1.8| |估值比率|/|/|/|/|/| |P/E|11.7|11.6|10.1|8.4|7.1| |P/B|2.4|2.1|1.7|1.5|1.3| |每股指标（元）|/|/|/|/|/| |每股收益(最新摊薄)|1.12|1.12|1.30|1.56|1.84| |每股经营现金流(最新摊薄)|2.39|2.17|2.30|1.60|2.06| |每股净资产(最新摊薄)|5.54|6.20|7.50|8.81|10.40| |EV/EBITDA|5.9|5.4|3.5|2.5|1.5| [11][12]

回购方案 - 2024年4月23日决定用2亿 - 4亿元自有资金回购股份，价格不超20元/股，期限12个月[1] - 因2023年年度权益分派，回购价格上限调整为不超19.61元/股[2] 回购结果 - 截至2025年4月22日，累计回购25,375,578股，占总股本1.56%[3] - 回购最高成交价14.46元/股，最低成交价11.11元/股，成交总金额336,662,702.72元[3] 后续安排 - 回购股份拟用于股权激励或员工持股计划，36个月未用则注销[9]

公司一季度业绩情况 - 公司围绕“做强磁性，发展新能源”战略定位，深耕磁材、光伏和锂电产业核心环节，Q1实现营业收入52.22亿元，同比增长23.4%；归母净利润4.58亿元，同比增长29.7%；扣非后归母净利润4.57亿元，同比增长36.5%；加权平均净资产收益率4.45%，同比上升0.6个百分点 [2][3] - 磁材器件业绩贡献稳定，一季度磁材和器件板块收入11.3亿元，同比增长7%，磁性材料出货5.3万吨，同比正增长，纵向延伸布局器件带来新动力 [3] - 光伏板块持续强化差异化竞争策略，一季度收入近34.5亿元，同比增长33%，出货5.9GW，同比增长近65%，印尼电池基地基本满产，国内基地提效，市场布局拓展，电站建设有序推进，获日本京瓷集团“最佳合作商”奖项 [3][4] - 锂电产业圆柱电池出货量稳步增长，一季度收入5.4亿元，同比增长8%，锂电池出货1.28亿支，同比增长28.5%，位列2024年18650型号圆柱锂离子电池出货量榜单全球第二，聚焦小动力，拓展新领域 [4][5] 问答环节 产能与市场相关 - 印尼电池产能一季度出货约900兆瓦，预计二季度出货提升，90天豁免期内可传导关税，后续成本有消化空间 [6] - 2025年欧洲总体需求弱增长，公司自身出货有成长空间，价格体系不理想，预计Q2后半月价格回落，仍会提升对欧出货量 [7] - 五月份排产环比四月增长，六月有望保持，公司排产不代表行业趋势，国内分布式光伏回落，五、六月行业受影响 [8] - 美国和东南亚投资审批收窄，未来产能投资需寻找新区域 [9] 产业价格与需求相关 - 531后新能源上网电量和电价待明确，三季度行业需求不理想，光伏组件价格有下滑趋势，关注硅料价格，预计2025下半年至2026年初部分产能出清 [9] 政策相关 - 美国IRA和ITC补贴资金暂停行政令暂无确切消息，存量产能风险不大，增量项目存疑，目前接单价可覆盖成本 [9] - 美国对化石能源更看重，但光伏新增装机需求未来两三年预计变化不大，公司持续关注政策动态 [9] 技术相关 - 银包铜内部立项推进，未到应用阶段，需关注产线工艺匹配度和可靠性测试结果 [9] - 2382版型组件主流620W，今年量产可达645W，与BC组件差距可控制在10W左右 [10] 业务战略相关 - 光伏板块国内基于自身资源合作，海外发掘需求点，凭借差异化策略和现金流持续产品升级 [10] 业务影响相关 - 磁材业务直接出口美国比例不高，对业绩影响不大，铜片电感需求乐观，稀土管制对铁氧体永磁利好 [10] 业务拓展相关 - 小圆柱锂电板块在电动二轮车和电动工具领域出货增长，带动盈利，新领域应用需时间 [11] 库存管理相关 - 一季度存货40亿，60%+为光伏相关，磁材、锂电各占百分之十几，海外硅料库存有订单支撑，无减值风险，无需囤货 [11] 分红相关 - 公司多年高比例现金分红，上市至今超40亿，24年现金分红和股份回购累计达当年净利润55%，25年延续高比例分红态势 [12]