纪要涉及的行业或公司 * **白酒行业**：重点提及贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒等[1][3][4] * **农业/饲料行业**：重点提及海大集团[1][5][6][7] * **生猪养殖行业**：重点提及牧原股份、温氏股份、新希望、神农发展、德康农牧、东瑞股份、家家悦等[1][8][9] * **种植行业**：提及隆平高科、大北农、登海种业[10] * **医药行业**：涵盖创新药、AI医疗、脑机接口、生物制造、零售药店（龙头）、中药、医疗服务（通策医疗、爱尔眼科）等[1][11][12][13] * **家电行业**：重点提及美的集团、海尔智家、TCL科技（华星光电）[2][14] * **纺织服装行业**：重点提及李宁公司[2][15][16][17] * **互联网科技行业**：重点提及阿里巴巴[2][18] * **在线旅游（OTA）行业**：提及携程、同程旅行[19] * **量贩零食行业**：提及鸣鸣很忙、万辰集团[20] 核心观点和论据 白酒行业 * **近期表现强劲**：春节前渠道备货期表现强劲，飞天茅台动销和价格超预期，价格从1,550元涨至1,700元[1][3] * **机构持仓极低**：机构持仓处于历史低位，仅3.5%，超配比例约1.0%[1][3] * **估值具吸引力**：头部企业如茅台、五粮液估值约20倍，对应股息率4%以上[1][3] * **价格底部已现**：茅台批价底部已现，供需缺口改善显著，全年价格底部在1,500元以上[1][3] * **个股推荐**：首推茅台，其次是五粮液和汾酒，也推荐交易属性好的老窖和古井贡酒[1][4] 农业/饲料行业（海大集团） * **国内业务稳健增长**：未来5-10年国内饲料业务预计复合增长10%-15%[1][6] * **海外业务高速成长**：2024年海外饲料销量236万吨，2024年和2025年增速均超40%，未来五年预计仍能维持20%以上增长[1][7] * **海外盈利能力更强**：海外水产料占比约50%，禽料占40%，猪料占10%，单吨盈利均比国内高出数倍[7] * **资本开支减少释放利润**：公司计划减少资本开支，有助于降低单吨折旧成本，从而释放利润[1][6] * **估值处于低位**：公司预计2026年利润55-60亿元，目前估值已回到历史最低位[1][7] 生猪养殖行业 * **产能处于缩减趋势**：截至去年12月底，全国能繁母猪存栏量为3,961万头，同比下降1.8%[8] * **价格反弹近尾声**：1月供给压力缓解及节前消费推动价格反弹，但已接近尾声，春节前后可能再次下跌[8] * **后续价格预计回升**：随着二季度之后产能逐步调整，预计生猪价格将开始回升[1][8] * **具备优势的企业**：成本控制能力强、出栏体量大的企业具备优势，如牧原股份和温氏股份[1][9] 医药行业 * **多点分散发展**：创新药、AI医疗、脑机接口、生物制造等领域前景良好[1][11] * **零售药店恢复增长**：去年下半年到今年上半年，零售药店同店增速已经恢复，部分龙头药店有望实现10%至15%的增速，估值在15倍以下[1][12] * **中药板块或迎提振**：九部门鼓励药店行业高质量发展，基药目录酝酿发酵，中药板块或迎来提振机会[1][11] * **医疗服务需求恢复**：通策医疗种植牙价格已稳定且需求恢复增长；爱尔眼科视光和屈光业务量逐步回升[12] 家电行业 * **受益于地产松绑信号**：地产金融松绑信号带动家居、家电等顺周期板块反弹[2][14] * **空调进入涨价周期**：美的空调1月涨价6%，海尔涨5%至10%，TCL涨5%至8%[14] * **厨房大电表现突出**：洗碗机线上增长37%，线下增长6%[14] * **龙头企业估值底部**：美的2026年动态PE为12至13倍，海尔约为10倍[14] * **LCD面板涨价**：1月到2月每片面板价格从1美元上涨至2美元，TCL科技旗下华星光电面板折旧到期将释放利润弹性，其26年业绩有望翻倍增长，对应估值仅12倍[2][14] 纺织服装行业（李宁公司） * **渠道库存改善**：库存已回落到4.5至5个月之间，经销商现金流好转[2][15] * **产品周期向上**：新品跑鞋市场反馈良好，推出金标系列定位商务户外风，快闪店计划布局3,020家[15] * **品牌合作亮点**：与中国奥委会达成2025-2028年合作协议，赞助中国队领奖服；签约日本马拉松选手大迫杰及中国篮球运动员杨瀚森；参与米兰时装周并快速推出同款产品[16] * **财务预期乐观**：预计2026年收入实现中单位数增长，净利润有望达到29亿元人民币左右；2027年净利润可能增长至35亿元人民币，净利率有望回升至10%以上[2][17] * **估值较低**：2026年估值为16倍，2027年为13倍[2][17] 互联网科技行业（阿里巴巴） * **看好AI与云计算**：千问APP流量和用户增长迅速；自研芯片上市预期及海外云服务商涨价趋势带来利好[2][18] * **电商影响逐步消除**：四季度受消费疲软及电商税影响，但这一影响将在一二季度逐步消除[18] * **估值与目标价**：电商业务至少可给予10倍PE，云业务可给予10倍PS，目标价定为194港元[2][18] 在线旅游（OTA）行业 * **反垄断影响有限**：对携程和同程的实际影响较小，不会显著影响其供应链能力及用户流量[19] * **政策环境利好**：从短期事件影响到长期服务消费政策释放，都利好OTA平台[19] * **同程估值**：对应2026年的PE为12倍，在历史区间内处于中下部分[19] 量贩零食行业 * **仍处高速发展阶段**：目前市场规模约6万家门店，行业容量约9万家，还有50%的增长空间[20] * **龙头公司高增长**：鸣鸣很忙与万辰集团未来收入增速均超过20%，利润增速约30%[20] * **个股推荐**：推荐重点关注A股中的万辰集团，其对应2026年估值不到20倍[20] 其他重要内容 * **宏观背景与市场风格**：中国在十四五期间已完成科技0~1的突破，十五五期间目标是成为发达国家，需要提高消费率；当前中国居民消费率较发达国家仍有差距，提升消费率将是重要任务[2] * **出口转弱与地产刺激**：在出口转弱后，可能会出台刺激房地产的政策[2] * **PPI与通缩预期**：今年三季度PPI预计转正，这意味着通缩结束[2] * **种植板块主题性机会**：每年前后农业政策密集披露期往往带来超额收益，建议关注相关标的[10] * **人民币升值影响**：人民币升值对出口企业利润产生短期影响，也促使风格向内需回流[14]

公司核心财务与运营状况 - 公司2025年净利润预计为151亿元至161亿元，但归属于上市公司股东的净利润预计为147亿元至157亿元，比上年同期下降12.20%至17.79% [4][6] - 公司2025年前三季度已实现净利润约151亿元，但扣除约50亿元分红后，现金及等价物仅剩123亿元 [5] - 公司面临巨大的资金缺口，2026年投资与偿债资金缺口预计接近300亿元，而现金储备仅123亿元，流动性压力显著 [5][6][11] - 公司2025年第三季度末流动负债合计约768亿元，流动比率不足80%，短期偿债压力巨大 [10][11] - 公司凭借成本控制能力实现盈利，完全成本降至11.5元/公斤以下，单头猪饲料成本从1088元降至894元，PSY达到28，远超行业均值17 [7][14] 公司港股上市募资动因 - 公司启动港股IPO，预期募资15亿美元，核心动因是为应对猪周期底部的现金流压力，而非单纯的业务扩张 [1][5][11] - 募资主要目的是缓解流动性危机，为现金流上“安全锁”，以支撑公司度过2026年猪价可能回升前的艰难时期 [11][15] - 募资的核心用途预计是搭建全球粮食供应链以对冲饲料成本波动，锁定玉米、豆粕等原料价格，而非市场猜测的出海扩张 [16][17][19] - 通过股权融资换取现金，是一场与投资者的“周期套利”，投资者看好公司在行业亏损期仍能盈利的周期穿越能力 [20][21] 行业周期与公司战略应对 - 行业处于猪周期底部，猪价在11-12元/公斤区间徘徊，全行业面临产能过剩、亏损及负现金流压力 [12][22] - 公司在行业底部逆势满产扩能，2025年生猪出栏7798万头，屠宰2866万头，产能利用率分别达94%和99%，通过“以量补现”策略对冲周期风险 [9][12] - 公司满产扩能策略旨在加速行业出清，进一步压缩中小猪企的生存空间，推动行业集中度提升 [12][22] - 行业残酷法则是周期底部比拼现金流续航能力而非利润高低，公司低成本优势是其能够实施此策略的关键 [14][21][23] 公司面临的风险与挑战 - 公司“以量换现”策略风险极高，若猪价跌破成本线或饲料原料价格上涨，满产将导致亏损并加速现金流枯竭 [13] - 即便港股成功募资约100亿元，仍只能填补部分现金流缺口，2026年可能需暂停债务去化或借新还旧，现金流将持续承压 [21][24] - 公司能否最终胜出取决于能否守住现金流生命线，并熬到2026年三季度后猪价回升，期间猪价超预期下跌、饲料涨价或疫病都可能引发危机 [21][26][30]

报告行业投资评级 * 报告对农林牧渔行业整体持积极态度，子行业评级为：种植业**看好**、畜牧业**看好**、林业**中性**、渔业**中性**、农产品加工Ⅱ**看好**[6] 报告的核心观点 * 报告核心观点是：**粮价上涨，应重视种植产业链的投资机会**[1][4] * 市场表现上，农业板块强于大市，其中种植子行业领涨[4] * 具体到产业链： * **养殖产业链**：生猪产能或继续去化，白鸡价格中期震荡，黄鸡价格中期或上涨，动保行业核心产品价格高位震荡[5][6][7][8][9] * **种植产业链**：种业受益于政策与转基因推进，种植业粮价中期有望继续上涨[11][12] 根据相关目录分别进行总结 一、 核心观点 1、养殖产业链 * **生猪**：猪价旺季反弹结束，本周末全国生猪出厂均价**12.3元/公斤**，较上周跌**0.67元**[5]。行业扭亏为盈，产能去化速度放缓，截至2025年12月底全国能繁母猪存栏**3961万头**，较去年1月下降**2.9%**[6]。预计2026年一季度产能有望继续去化，主要受市场、疫情及政策压力影响[6]。当前养殖上市公司头均市值处于历史底部，长期投资价值凸显[6] * **白鸡**：行业产能水平较高，鸡价中期或震荡。本周末烟台鸡苗均价**2.58元/羽**，主产区白羽肉毛鸡收购均价**3.83元/斤**，肉鸡养殖单羽盈利**0.39元**[7]。2025年全行业祖代鸡更新量为**157.41万套**，处于近4年较高水平，预计2026年供给宽松[7]。估值处于历史低位，建议关注，产业链盈利有望向上游鸡苗公司倾斜[7] * **黄鸡**：行业产能处于历史较低水平，鸡价中期或上涨。2025年12月末全国父母代种鸡在产存栏**3611万套**，环比下降**1.7%**，供给偏紧[8]。鸡价在成本线上方运行，预计2026年上半年在消费旺季支撑下震荡上涨[8]。个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高，建议重点关注立华股份和温氏股份[8] * **动保**：核心抗生素（如泰妙菌素、泰万菌素）价格近期高位震荡[9]。兽用疫苗方面，猫三联疫苗销量增长，国产替代进程加快，建议关注瑞普生物等开展宠物动保业务的公司[9] 2、种植产业链 * **种业**：产业政策持续优化，转基因产业化稳步推进，有利于优质种子公司销售放量、价格提升和产业升级[11]。粮价上涨有利于种子价格上涨，龙头公司估值处于底部，长期投资价值凸显[11] * **种植**：粮价中期有望继续上涨。受需求旺季和惜售情绪影响，粮价近期震荡上涨，上周末全国玉米收购均价**2390元/吨**，较上上周涨**14元**；本周末全国小麦收购均价**2529元/吨**，较上周涨**4元**[12]。中期看，国际粮价上涨预期强（美元降息、全球粮食去库存），将传导至国内，建议关注种植板块机会，重点关注苏垦农发[12] 二、 行情回顾 * 本周申万农业指数上涨**1.82%**，同期上证综指下跌**0.44%**，深成指下跌**1.61%**，农业板块表现强于大市[4] * 所有二级子行业悉数上涨，其中种植和饲料分别上涨**9.44%**和**1.76%**，涨幅领先[4] * 涨幅前10个股主要集中在种植板块，跌幅前10集中在养殖板块，涨幅前三依次为农发种业、神农种业和敦煌种业[4] 三、个股信息 （一）个股涨跌、估值一览 * 提供了部分个股的周涨跌幅及估值数据，例如农发种业本周上涨**30.24%**，2025年动态PE为**178.61**；牧原股份2025年预测PE为**13.90**[31][52] （二）大小非解禁、大宗交易一览 * 列出了未来三个月的大小非解禁情况，如播恩集团将于2026年3月9日解禁**10,500.00万股**[34] * 列出了本周大宗交易情况，例如立华股份、温氏股份等出现折价交易[35] 四、行业数据 * **养殖业**：提供了生猪、肉鸡、原奶等关键价格及存栏数据[13][36][37][38][40] * **饲料业**：肉鸡料均价**3.45元/公斤**，育肥猪料价格**3.34元/公斤**，2025年12月全国饲料单月产量同比增长**3.9%**[13][42] * **水产养殖业**：提供了海参、对虾、鲍鱼、扇贝及主要淡水鱼类的批发价格[13][47][48] * **粮食、糖、油脂等大宗农产品**：提供了白糖、棉花、玉米、豆粕、小麦、粳稻等品种的现货价格[13][49][50] 推荐公司及评级 * 报告明确推荐的公司及评级包括：**中宠股份（买入）**、**牧原股份（买入）**、**苏垦农发（买入）**[3] * 此外，在重点公司盈利预测表中还列出了**佩蒂股份（买入）**、**温氏股份（买入）**、**登海种业（增持）**、**优然牧业（买入）**、**现代牧业（买入）** 等[52]

行业投资评级 - 农林牧渔行业评级为“推荐” [3] 核心观点 - 种植产业链：在粮食安全背景下，转基因技术商业化进程预计将继续扩面提速，以提升单产和关键品种自给率，同时农业农村部部署2026年春季种子市场检查工作以净化市场，临近春节中央一号文件有望出台，历年聚焦种业板块，将催化种植产业链 [1][11] - 生猪养殖：本周全国外三元生猪均价12.61元/公斤，周环比下跌2.91%，猪价见顶回落，主要因节后为消费淡季且节前出栏积极供给压制，全国能繁母猪存栏量3961万头，同比24年末下降2.9%，呈现去产能趋势，12月生猪定点屠宰量4891万头，环比增长23.60%，进入节前备货旺季，报告认为尽管短期猪价反弹不利于产能去化，但目前猪价已回落，且节后进入消费淡季，产能有望加速去化，建议重视生猪板块左侧布局机会 [2][12] 根据相关目录分别总结 1. 本周观点 - 种植产业链：农业农村部印发通知，在全国部署开展2026年春季农作物种子市场检查，围绕玉米、大豆、水稻、棉花、马铃薯和蔬菜等重点作物种子，加大监督检查力度，开展种子质量和检疫抽样检测，严厉打击假冒伪劣、套牌侵权等行为，春节前后将派出6个工作组赴华南、东北等重点区域推动工作落地 [1][11] - 种植产业链标的选择：种植端北大荒和苏垦农发将受益，种业方面重点推荐先发优势明显的大北农、隆平高科，登海种业、荃银高科、丰乐种业、万向德农等也有望持续受益 [1][11] - 生猪养殖标的选择：建议关注成本改善显著且出栏量弹性高的标的，具体包括（1）养殖板块：立华股份、牧原股份、双汇发展、德康农牧、京基智农、温氏股份；（2）饲料板块：海大集团；（3）动保后周期板块：金河生物、生物股份、普莱柯和中牧股份等 [2][12] 2. 行情回顾 - 本周（1月26日-1月30日）农林牧渔（申万）板块上涨1.82%，同期上证指数下跌0.44%，深证成指下跌1.62%，创业板指下跌0.09%，沪深300上涨0.08% [14] - 农林牧渔行业子板块周涨幅居前三的分别为种植业（上涨9.44%）、饲料（上涨1.76%）、动物保健（上涨0.56%） [14] - 本周农林牧渔个股涨幅居前五的为农发种业（上涨30.24%）、海南橡胶（上涨8.26%）、神农种业（上涨26.06%）、晓鸣股份（上涨13.89%）、北大荒（上涨12.76%），跌幅居前五的为福建金森（下跌12.62%）、*ST中基（下跌11.60%）、*ST天山（下跌8.34%）、佩蒂股份（下跌7.56%）、*ST佳沃（下跌6.66%） [19] 3. 重点农产品数据跟踪 3.1. 玉米 - 本周玉米现货均价2377.26元/吨，周环比上涨0.32%，上周国际玉米现货均价5.15美元/蒲式耳，周环比上涨2.08% [26] 3.2. 小麦 - 本周国内小麦均价2529.67元/吨，周环比上涨0.18%，上周国际小麦现货均价5.82美元/蒲式耳，周环比上涨0.87% [29] 3.3. 水稻 - 本周粳稻现货均价2948.00元/吨，周环比持平，本周粳稻期货结算价2662.00元/吨，周环比持平 [33] 3.4. 大豆 - 本周国产大豆均价4072.11元/吨，周环比持平，上周国际大豆现货均价408.35美元/吨，周环比上涨1.95% [41] 3.5. 棉花 - 本周新疆棉花均价15750.00元/吨，周环比上涨0.56%，2025年12月全球棉花市场价74.07美分/磅，月环比下跌1.61% [46] 3.6. 饲料、维生素价格 - 1月第3周生猪饲料均价2.65元/公斤，周环比持平，育肥猪配合饲料价格3.37元/公斤，周环比上涨0.30% [53] - 1月第3周肉鸡配合饲料3.51元/公斤，周环比持平，蛋鸡配合饲料3.23元/公斤，周环比持平 [53] - 本周维生素E均价55.30元/千克，周环比上涨1.47%，维生素B6均价107.50元/千克，周环比持平 [53] - 本周维生素A均价61.50元/千克，周环比下跌0.97%，维生素B2均价74.00元/千克，周环比持平 [53] 3.7. 生猪养殖 - 本周生猪均价12.61元/公斤，周环比下跌2.91%，本周生猪期货均价11281元/吨，周环比下跌2.57% [67] - 1月第3周生猪宰后均重89.13公斤，周环比下跌0.43%，2025年12月生猪定点屠宰企业屠宰量4891万头，月环比增长23.60% [67] - 本周仔猪均价395.25元/头，周环比上涨1.16%，本周二元母猪均价1788.02元/头，周环比下跌0.73% [67] 3.8. 禽养殖 - 1月第3周商品代肉雏鸡均价3.29元/羽，周环比下跌1.50%，本周毛鸡均价4.00元/斤，周环比上涨3.86% [79] - 本周毛鸡屠宰利润0.1元/羽，周环比增长150.00%，本周毛鸡养殖利润0.39元/羽，周环比增长550.00% [79] - 1月第3周鸡肉价格22.47元/公斤，周环比上涨0.45%，商品代蛋雏鸡价格3.55元/只，周环比上涨0.85% [79] - 1月第3周鸡蛋价格9.03元/公斤，周环比上涨2.73%，主产省份鸡蛋价格7.95元/公斤，周环比上涨5.02% [79] 3.9. 反刍动物养殖 - 1月第3周牛肉价格71.77元/公斤，周环比上涨0.28%，羊肉价格72.43元/公斤，周环比上涨0.43% [92] 3.10. 水产养殖 - 本周海参均价120.00元/公斤，鲍鱼均价100.00元/公斤，扇贝均价10.00元/公斤，草鱼均价18.50元/公斤，鲤鱼均价12.50元/公斤，鲫鱼均价30.00元/公斤，周环比均持平 [94] 3.11. 糖价 - 本周国内柳州白砂糖现货价5350.00元/吨，周环比下跌0.15%，本周国际原糖现货价14.56美分/磅，周环比上涨0.13% [105] 3.12. 蔬菜 - 本周中国寿光蔬菜价格指数：菌菇类为115.23，周环比下跌4.55%，叶菜类为124.16，周环比上涨6.79% [107] 3.13. 进口数据 - 2025年12月，肉类（包括杂碎）进口42.00万吨，环比增长7.69%，同比下降31.15%，2025年1-12月累计进口606.00万吨，累计同比下降9.01% [116] - 2025年12月，粮食进口1086.00万吨，环比微降0.64%，同比增长5.95%，2025年1-12月累计进口14057.00万吨，累计同比下降10.85% [116] - 主要品类中，12月玉米进口80.00万吨，环比增长42.86%，同比增长135.29%，大豆进口804.00万吨，环比微降0.86%，同比增长1.26% [116] 4. 下周大事提醒 - 下周有多家上市公司将召开股东大会，包括京基智农（2月2日）、华英农业（2月3日）、诺普信（2月4日）、博恩集团（2月6日）、大湖股份（2月6日） [119] 盈利预测与估值 - 报告列出了多家重点公司的盈利预测与估值数据，包括中粮糖业、龙大美食、苏垦农发、登海种业、农发种业、荃银高科、万向德农、隆平高科、大北农、中牧股份、金河生物、梅花生物、温氏股份等，给出了2024A至2027E的EPS预测及相应市盈率（P/E） [6]

业绩预告披露概况 - A股2025年业绩预告披露收官，沪深北三市共有2956家公司披露了业绩预告 [1] - 其中，705家公司业绩预增，420家公司业绩预减，987家公司续亏，374家公司预计扭亏为盈 [1] - 剔除扭亏为盈的公司后，宁波富邦同比预增超30倍居首，万科A预计亏损820亿元成为“亏损王” [1] 业绩大幅预增公司分析 - 宁波富邦以归母净利润增幅3099.59%至4379.43%位居榜首，预计实现归母净利润5000万元至7000万元，主要原因为转让宁波中华纸业2.5%股权产生较大非经常性收益 [2] - 广东明珠预计归母净利润1.66亿元至2.03亿元，同比增长2908.49%至3577.04%，主要系子公司矿业公司经营业绩增加及非经常性损益影响 [2] - 赛诺医疗预计归母净利润4300万元至5000万元，同比增长2767%至3233%，主要因营收增长、销售费用小幅下降及资产减值损失大幅下降 [2] - 海峡创新、福田汽车和南方精工等公司归母净利润同比预增也超过1000% [3] 业绩大幅预减及亏损公司分析 - 合力泰预计归母净利润2200万元至3300万元，同比下降97.83%至98.55%，主要因上年同期有48.03亿元债务重组收益导致非经常性损益高企，本期无此收益 [4][5] - 长鸿高科预计归母净利润同比下降97.88%至98.41%，远程股份预计同比下降96.8% [6] - 万科A预计归母净利润亏损820亿元，上年同期亏损约494.78亿元，主要因房地产开发项目结算规模下降、毛利率低位及新增计提信用和资产减值 [6] - 华夏幸福预计归母净利润亏损160亿元至240亿元，绿地控股预计亏损160亿元至190亿元 [7] - 智飞生物预计归母净利润亏损106.98亿元至137.26亿元，上年同期盈利约20.18亿元，主要受疫苗行业深度调整影响 [7] - 闻泰科技和通威股份等公司也预计录得大幅亏损 [7] 业绩预告与机构预测对比 - 在披露业绩预告的2956家公司中，有147家公司的业绩预告超出机构一致预测值 [8] - 紫金矿业预计归母净利润510亿元至520亿元，远超26家机构约49.95亿元的一致预测值 [8] - 工业富联预计归母净利润351亿元至357亿元，超出机构约344.86亿元的一致预测值 [9] - 好想你预计归母净利润7.5亿元至9.5亿元，其下限较机构0.1亿元的一致预测值高出7400% [9] - 有858家公司的业绩预告不及机构一致预测值 [10] - 牧原股份预计归母净利润147亿元至157亿元，不及28家机构约182.07亿元的一致预测值 [10] - 胜宏科技预计归母净利润41.6亿元至45.6亿元，不及机构约50.3亿元的一致预测值 [10] - 高测股份预计归母净利润亏损0.48亿元至0.35亿元，与机构0.0032亿元的预测值相差最多 [10]

行业投资评级 - **增持** [2] 报告核心观点 - **生猪养殖板块估值处于历史低位，继续推荐**：尽管本周生猪价格环比大跌6%至12.21元/公斤，但自繁自养模式已连续三周盈利，本周盈利25.1元/头[3] 目前生猪出栏均重仍显著高于2024、2025年同期水平，判断春节后猪价将迎来新一波下跌，行业有望再次去产能[3] 根据2025年预测出栏量计算的主要上市猪企头均市值多处于历史低位，继续推荐生猪养殖板块，重点推荐牧原股份、天康生物、温氏股份、立华股份[3] - **白羽鸡产品价格上涨，黄羽鸡持续盈利**：本周白羽鸡产品价格涨至9400元/吨，周环比上涨1.6%[4] 黄羽鸡养殖行业已连续盈利5个多月，2026年第2周毛鸡盈利0.93元/公斤[4] - **宠物市场稳健增长，国产品牌表现突出**：2025年中国城镇宠物（犬猫）市场规模达到3126亿元，同比增长4.1%[7] 宠物食品市场份额升至53.7%，对应市场规模约1679亿元，同比增长5.9%[7] 核心国产品牌如麦富迪、弗列加特、顽皮等在三平台销售额均实现20%以上的高速增长[7] - **牛存栏持续下降，上半年价格有望加速上行**：截至2025年末，我国牛存栏已累计下降8.6%至9608万头[8] 历史经验表明，牛存栏下降是牛价大涨的先行指标[8] 预计2026年上半年肉牛价格将开始加速上行，且本轮上涨有望持续至2028年[8] 根据目录总结 1 本周行情回顾 - **板块表现跑赢大盘**：本周（2026年1月26日-1月30日）农林牧渔（申万）指数上涨1.82%，跑赢沪深300指数1.74个百分点[19] - **年初至今子板块分化**：2025年初至今，农业子板块涨幅从高到低依次为动物保健Ⅱ（+62.3%）、农产品加工（+28.9%）、种植业（+23.8%）、渔业（+23.7%）、饲料（+8.1%）、养殖业（+7.7%）[24] - **行业配置低于标准**：2025年末，农业行业占股票投资市值比重为0.39%，低于标准配置0.27个百分点[28] - **板块估值处历史低位**：截至2026年1月30日，农业板块绝对PE和PB分别为25.70倍和2.70倍，显著低于2010年至今的历史均值（109.10倍和3.55倍）[28] 2 行业周数据 2.1 初级农产品 - **玉米大豆价格稳中有升**：本周五，国内玉米现货价2376.27元/吨，周环比涨0.07%；大豆现货价4072.11元/吨，周环比持平[40] CBOT玉米期货价周环比跌0.58%，大豆期货价周环比跌0.30%[40] - **全球玉米库消比预计下降**：美国农业部预测2025/26年度全球玉米库消比为19.3%，较24/25年度下降1.16个百分点[48] 中国玉米库消比预计为56.1%，较上年下降4.62个百分点[48] - **全球大豆库消比微降**：预测2025/26年度全球大豆库消比为20.4%，较上年微降0.26个百分点[52] 中国大豆库消比预计为33.4%，下降1.53个百分点[52] - **小麦稻谷价格小幅上涨**：本周国内小麦现货价周环比涨0.09%，CBOT小麦期货价周环比涨1.56%[64][67] - **全球小麦库消比预计上升**：预测2025/26年度全球小麦库消比为26.7%，较上年上升1.20个百分点[70] - **糖价环比上涨，棉价内强外弱**：本周国内白砂糖现货价周环比涨0.95%[74] 国内棉花现货价周环比涨1.48%，而NYMEX棉花期货结算价周环比跌1.00%[78] - **全球棉花库消比预计略升**：预测2025/26年度全球棉花库消比为45.8%，较上年略升0.06个百分点[82] 2.2 畜禽 - **生猪价格周环比大跌**：2026年1月30日全国外三元生猪均价12.51元/公斤，周环比下跌4.43%[87] - **仔猪价格环比上涨**：本周五全国仔猪价格25.39元/公斤，周环比上涨2.63%[87] - **猪粮比环比下降**：本周五全国猪粮比5.34，周环比下跌4.64%[87] 3 畜禽上市企业月度出栏 & 4 宠物食品企业月度数据 & 5 行业动态 - **相关数据与动态在报告正文中未提供具体细节，仅以目录形式列出** [11]

核心观点 1月农林牧渔板块整体小幅跑输大盘，但行业内部结构性机会显现，其中低成本生猪养殖企业的竞争优势在行业分化中尤为突出，板块估值处于相对低位，建议优选成本领先的龙头企业[1][4] 市场回顾 - **板块表现**：2026年1月，申万农林牧渔板块下跌0.15%，而同期沪深300指数上涨1.7%，板块跑输大盘1.8个百分点[15][18] - **子板块分化**：子板块表现差异显著，其中种植业、动物保健、渔业、农产品加工板块分别上涨13.7%、13.0%、10.0%、6.6%；而饲料和畜禽养殖板块分别下跌0.1%和5.1%[15][22] - **个股表现**：重点上市公司中，农发种业、海南橡胶、敦煌种业涨幅居前，分别上涨37.1%、25.5%、22.4%；平潭发展、荃银高科、牧原股份跌幅居前，分别下跌32.8%、10.8%、9.1%[27] 畜禽养殖 - **生猪价格反弹**：2026年1月全国生猪均价为12.53元/公斤，环比大幅上涨11.8%，但同比仍下跌21.2%[29][34] - **养殖利润改善**：1月自繁自养头均盈利约6元/头，重新进入盈利区间；外购仔猪养殖盈利为47.5元/头，环比上涨260.6元/头[4][29] - **产能与需求指标**：1月仔猪均价22.74元/公斤，环比上涨19.2%，反映产业对下半年行情相对看好[35]；2025年12月定点企业生猪屠宰量环比增长23.6%至4891万头，同期猪肉进口量环比减少7.5%至5.58万吨[36][39] - **禽类价格波动**：1月白羽毛鸡价格环比上涨2.4%至3.78元/斤，但鸡苗价格环比下跌31.6%至2.42元/羽，主要受停孵期季节性因素影响[43][44][45]；黄羽鸡1月延续盈利状态[4] - **投资建议**：生猪养殖板块业绩分化显著，低成本企业优势凸显，当前板块估值处于低位，建议优选成本优势龙头企业，如温氏股份、牧原股份，并关注德康农牧、新希望、正邦科技及天康生物、神农集团等[4][98]；白羽鸡方面，因法国引种受禽流感影响再次中断，未来供给或下降，建议关注圣农发展、益生股份等[98] 大宗原材料 - **价格普遍上涨**：2026年1月，玉米现货均价环比上涨约0.7%至2365元/吨；小麦现货均价环比上涨0.2%至2520元/吨；豆粕现货均价环比上涨2.1%至3199元/吨[48][54][59] - **库存消费比**：根据USDA数据，2025/26生产季，中国玉米、小麦、大豆的库存消费比分别为56.1%、84.4%、33.4%；全球对应作物的库存消费比分别为22.4%、33.8%、29.4%[51][57][62] - **鱼粉库存下降**：1月底国内鱼粉库存约19.3万吨，环比减少11.6%[64][66] 农产品加工 - **白糖价格下跌**：2026年1月柳州白糖现货均价为5371元/吨，环比下跌1.7%，同比下跌11.2%[68][72] - **进口量增长**：2025年12月国内食糖进口量约58万吨，环比大幅增长31.8%[72][73] - **库存消费比**：2025/26生产季，中国白糖库存消费比为15.3%，全球为24.9%[75][77] - **天然橡胶价格上涨**：2026年1月国内天然橡胶（国产5号标胶）现货均价约15051元/吨，环比上涨1.8%[78][79] 水产品 - **价格结构性反弹**：1月存塘消化及节前惜售推动多数水产品价格反弹，除加州鲈和罗非鱼外，主要品种价格恢复至盈利水平[4][99] - **具体品种价格**：1月对虾大宗价约320元/公斤，环比持平；海参均价环比大幅上涨33.3%至120元/公斤；扇贝均价环比下跌5%至9.5元/公斤；草鱼批发均价环比上涨1.4%至16.35元/公斤[81][82][83][86][87] 宠物食品 - **出口量价分析**：2025年12月，国内零售包装宠物食品出口量为3.8万吨，环比增长13%，同比增长15.5%；出口额为9.1亿元，环比增长8.2%，但同比减少2.9%；出口单价为24022元/吨，环比下跌4.2%[88][91][94][96] - **国内市场增长**：据白皮书数据，2025年城镇宠物（犬猫）消费市场规模达3126亿元，同比增长4.1%[101] - **投资建议**：行业呈现头部化趋势，龙头公司正推动新品类渗透率提升，乖宝宠物计划投资5亿元建设高端主粮项目，建议关注乖宝宠物、中宠股份等[101] 饲料与动保 - **水产料需求利好**：节前水产品价格反弹及备货需求增加，利好水产饲料需求[4][99] - **成本压力与竞争**：1月大宗原料价格上涨，饲料成本面临上行压力，行业竞争激烈导致盈利水平处于历史低位，加速产能出清，有利于龙头企业提升市场份额[4][99] - **出海机遇**：全球饲料市场容量巨大，海外竞争环境温和，国内饲料龙头凭借成本效率优势在海外享受高盈利，支撑业务快速增长[4][99] - **动保新增长点**：龙头企业积极向宠物医疗扩张，宠物疫苗/药产品逐步丰富，有望打开增长空间，建议关注科前生物、普莱柯等[4][99] 奶牛养殖 - **原奶周期上行**：1月全国主产区生鲜乳价格为3.03元/公斤，月环比持平，自2025年四季度以来散奶价格已稳定在现金成本线以上，下游乳企去库存，原奶供给拐点已现，行业进入涨价阶段[4][100] - **肉牛价格上行**：肉牛价格迎来周期性上行，可增加牧业公司业绩弹性，建议关注优然牧业、现代牧业等[4][100] 种植业 - **作物价格**：1月末，国内玉米、豆粕、小麦现货价分别为2376元/吨、3197元/吨、2530元/吨，环比均微涨0.1%[100] - **产量与库销比**：2025年国内玉米产量同比增长2.1%，但库销比持续消化，价格或震荡偏强；豆粕需关注南美天气及养殖存栏变化[100] - **种业技术进步**：2025年12月新审定品种中，玉米平均亩产首次突破800公斤，耐密高产品种增多，建议关注苏垦农发、隆平高科等[100] - **新增长领域**：上市公司进军虫草工厂化人工培育，有望开辟新增长极，建议关注众兴菌业等[100]

报告行业投资评级 - 行业评级为“看好” [1] 报告核心观点 - 核心投资策略为“布局周期，掘金成长” [2][3] - 展望2026年，主要肉类蛋白（猪肉、鸡肉、牛肉、鸡蛋、水产）均有望实现本轮价格周期的筑底向上 [2][3] - 生猪养殖企业效率差异成为决定年内盈利水平的核心 [2][3] - 肉鸡行业在持续低迷3-4年后，有望随需求端的改善而逐步走出周期底部 [2][3] - 肉牛与原奶行业在产能持续去化后，有望在年内迎来供需平衡的拐点，周期反转向上 [2][3] - 特色经济作物种植上，食用菌企业在经历了连续2-3年的产能出清后，行业格局明显改善，同时第二成长曲线开始放量兑现，有望迎来业绩共振向上 [2][3] 市场表现总结 - 本周（2026年1月26日至2月1日）申万农林牧渔指数上涨1.8%，跑赢沪深300指数（上涨0.1%）[2][3] - 个股涨幅前五名：农发种业（30.2%）、神农科技（26.1%）、敦煌种业（16.1%）、登海种业（14.2%）、晓鸣股份（13.9%）[2][3] - 个股跌幅前五名：福建金森（-12.6%）、中基健康（-11.6%）、ST天山（-8.3%）、万辰集团（-8.0%）、佩蒂股份（-7.6%）[2][3] 生猪养殖板块 - 节前猪价反弹告一段落，本周（截至1月30日）全国外三元生猪销售均价为12.24元/kg，周环比下降5.3% [2] - 本轮季节性反弹自12月中旬开启，猪价从11.4元/kg以下涨至1月19日13.3元/kg高位，1月下旬开始明显回落 [2] - 本周自繁自养模式盈利仍维持在盈亏平衡线以上，母猪存栏10000头规模出栏肥猪利润为46.0元/头，预计接下来两周或将再次回落至亏损区间 [2] - 本周商品猪出栏均重为127.86kg，周环比下降1.03kg，出栏节奏加快，但均重仍处在2021年后同期最高水平 [2] - 本周断奶仔猪价格继续上涨，1月27日全国均价为367元/头，周环比上涨14元/头 [2] - 预计1月能繁母猪去化将明显放缓，部分样本点将延续12月正增长的趋势 [2] - 中期看，供给充裕乃至阶段性过剩仍是2026年上半年乃至全年产业背景，预计周期磨底、盈利分化、产能波折去化是年内生猪产业特征 [2] - 建议关注：牧原股份、德康农牧、温氏股份、神农集团、天康生物等 [2] 肉鸡养殖板块 - 白羽肉鸡：本周白羽鸡苗销售均价为1.89元/羽，周环比上涨1.1% [2] - 白羽肉毛鸡销售均价为3.76元/kg，周环比上涨2.7%，同比上涨6.8% [2] - 鸡肉分割品销售均价为9677.5元/吨，周环比上涨2.4%，同比上涨4.9% [2] - 白鸡供应持续充裕仍是2026年的主题词，需求侧改善有望推动产品价格走出周期底部 [2] - 建议关注圣农发展 [2] 牧业板块 - 本周全国育肥公牛出栏价格为25.68元/kg，周环比上涨0.1% [2] - 犊牛均价为33.1元/kg，周环比上涨0.15% [2] - 全国批发市场牛肉均价为66.09元/kg，周环比上涨0.6% [2] - 主产区生鲜乳均价为3.04元/kg，周环比上涨0.01元/kg [2] - 看好2026年牧业迎来“肉奶共振”的周期拐点，春节后犊牛价格有望先行开启趋势性上涨 [2] - 建议关注优然牧业、现代牧业 [2] 宠物板块 - 2025年12月，主要线上平台宠物食品销售额为21.1亿元，同比下降11%，主要受“双十一”促销力度加大导致消费前置影响 [2] - 2025年全年，中国主要线上平台宠物食品累计销售额为307.1亿元，同比增长10% [2] - 上市公司线上销售表现：乖宝宠物同比增长33%，市占率为11.4%；中宠股份同比增长31%，市占率为2.3%；佩蒂股份同比增长19%，市占率为0.6% [2] 重点公司估值 - 报告列出了截至2026年1月16日农林牧渔重点公司的收盘价、总市值及2024-2026年预测市盈率（PE）数据 [39] - 涵盖生猪养殖、禽养殖、牧业、饲料业、宠物食品、动物保健、种业、农产品及加工等多个子行业龙头公司 [39]

行业投资评级 - 报告对农业行业给予“增持”评级 [7] 报告核心观点 - 养殖板块方面，2025年第四季度生猪养殖行业普遍亏损，行业拐点需关注资产负债率和能繁存栏变化 [8] - 种植板块方面，多家种子公司业绩回升，行业拐点显现，看好种植景气上行 [2][3] - 宠物板块方面，国内品牌在线上渠道表现突出，年后大型展会有望成为行业催化剂 [2][4] 重要行业数据一览 - 截至报告期，农林牧渔板块指数为2,976.8，周环比上涨1.82%，年同比上涨21.24% [12] - 生猪价格为12.8元/千克，周环比下跌1.68%，年同比下跌17.80% [12] - 仔猪价格为471.0元/头，周环比上涨3.29%，月环比大幅上涨3506.43% [12] - 行业平均自繁自养盈利为25.1元/头，周环比大幅下降42.10% [12] - 玉米价格为2,376.3元/吨，年同比上涨7.43% [12] - 豆粕价格为3,197.1元/吨，年同比下降14.50% [12] 生猪养殖板块 - 2025年第四季度，生猪养殖行业普遍亏损，仅牧原股份实现单季度养殖盈利 [8] - 行业亏损主因是出栏量增加但价格下降，导致利润同环比下降 [8] - 近期猪价转弱，源于春节旺季加快出栏，出栏体重和二次育肥栏舍利用率均呈下降趋势 [8] - 预计春节前供需两旺，但价格可能保持平稳 [8] 种植板块 - 多家种子公司发布业绩预告，登海种业归母净利润预计增长62%-80%，隆平高科预计增长14%-67%，大北农种子业务净利润也实现增长 [3] - 2023-2025年玉米种子制种面积连续下降，叠加企业促销去库存，行业库存已调整至相对正常水平，行业拐点显现 [3] - 特色种植方面，菌菇企业众兴菌业、华绿生物业绩明显改善，与金针菇周期景气向上相关 [3] 宠物板块 - 截至1月30日，抖音平台宠物月度销售TOP5品牌中，乖宝宠物旗下“麦富迪”和“弗列加特”两个品牌均进入前五 [4] - 2026年宠物展会将密集召开，深宠展（3月12日）将联动50多家海外MCN机构及TikTok达人，京宠展（3月21-22日）预计有13,000个品牌参会，大型展会将拉动市场关注度 [4] - 国内头部品牌预计在展会上推出新品 [4] 禽类板块 - 白羽肉毛鸡价格为7.7元/千克，周环比上涨3.20%，年同比上涨7.20% [12] - 白羽肉鸡在产父母代存栏为2,143.8万套，周环比增长2.62%，年同比下降5.74% [12] - 白羽肉鸡后备父母代存栏为1,593.2万套，周环比下降0.29% [12] - 黄羽肉鸡在产父母代存栏为1,285.5万套，周环比微增0.13%，年同比下降7.34% [12] 饲料板块 - 猪饲料价格为3.4元/千克，周环比上涨0.30% [12] - 肉鸡饲料价格为3.5元/千克，周环比持平 [12] 重点公司盈利预测与估值 - 牧原股份：2025年预测EPS为2.54元，对应PE为18.11倍；2026年预测EPS为4.81元，对应PE为9.56倍 [38] - 温氏股份：2025年预测EPS为0.94元，对应PE为16.60倍；2026年预测EPS为1.29元，对应PE为12.09倍 [38] - 隆平高科：2025年预测EPS为0.53元，对应PE为19.83倍；2026年预测EPS为0.76元，对应PE为13.83倍 [38] - 乖宝宠物：2025年预测EPS为1.75元，对应PE为37.94倍；2026年预测EPS为2.24元，对应PE为29.64倍 [38] 投资建议标的 - 生猪养殖推荐：牧原股份、温氏股份 [6] - 养殖后周期推荐：科前生物、海大集团 [6] - 农产品产业链推荐：晨光生物、诺普信、隆平高科、荃银高科、国投丰乐 [6] - 宠物板块推荐：乖宝宠物、中宠股份、瑞普生物、佩蒂股份 [6] - 禽板块推荐：圣农发展 [6]

文章核心观点 文章是一份2026年2月2日至2月8日当周的全球财经事件日历，汇总了即将发布的关键宏观经济数据、主要央行利率决议、重要地缘政治与行业事件、以及密集的美股与港股财报季和IPO动态，为市场参与者提供了未来一周的全面日程指引[5] 宏观经济数据 - **中国制造业PMI**：2月2日将公布中国1月RatingDog制造业PMI，预期值为50.1[3] - **中国服务业PMI**：2月4日将公布中国1月RatingDog服务业PMI，前值为52[4] - **中国外汇储备**：2月7日将公布中国1月末外汇储备数据，前值为33578.7亿美元[5] - **美国ISM制造业指数**：2月2日将公布美国1月ISM制造业指数，预期值为48.3，前值为47.9[3] - **美国ADP就业**：2月4日将公布美国1月ADP就业人数变动，预期为增加4.8万人，前值为增加4.1万人[4] - **美国非农就业**：2月6日将公布美国1月非农就业人口变动，预期为增加7.8万人，前值为增加5万人，市场预期失业率为4.4%[4][5] - **美国ISM非制造业指数**：2月4日将公布美国1月ISM非制造业指数，预期值为53.5，前值为54.4[4] - **美国初请失业金**：2月5日将公布美国1月31日当周首次申请失业救济人数，前值为20.9万人[4] - **欧元区制造业PMI**：2月2日将公布欧元区1月制造业PMI终值，前值为49.4[3] 央行政策与利率决议 - **澳大利亚央行**：2月3日将公布政策利率，预期为3.85%，前值为3.6%[3] - **欧洲央行**：2月5日将公布主要再融资利率和存款便利利率，前值分别为2.15%和2%[4] - **英国央行**：2月5日将公布政策利率，预期为3.75%，前值为3.75%[4] - **印度央行**：2月6日将公布利率决议[5] - **墨西哥央行**：2月6日将公布利率决议[5] - **美联储官员讲话**：2月3日亚特兰大联储主席博斯蒂克和2月3日美联储理事鲍曼将发表讲话[3][4] 重大市场事件与地缘政治 - **贵金属交易规则调整**：芝商所(CME)自2月2日起将黄金期货保证金率从6%上调至8%，白银从11%上调至15%[3][10]；上海期货交易所自2月3日起将白银期货部分合约涨跌停板幅度调整为17%，套保持仓交易保证金比例调整为18%[3][11] - **伊朗地缘局势**：伊朗地缘事件被列为全周持续发酵的事件，美国与伊朗军事对峙紧张[3][12] - **多国大选**：日本和泰国均计划于2月8日举行众议院选举[5][16][17] - **美国载人绕月任务**：美国拟于不早于2月8日实施“阿耳忒弥斯2号”载人绕月飞行任务[5][18] - **中国进口关税调整**：自2月2日起，中国对威士忌酒实施5%的进口暂定税率[3][19] - **春运启动**：2026年春运从2月2日开始，至3月13日结束，共计40天[3][20] - **冬奥会举办**：2026年冬奥会将于2月6日至22日在意大利米兰-科尔蒂纳举办[5][21] - **美国财政部再融资**：美国财政部将于2月4日发布季度再融资公告[4][22] - **国际关系与协定**：中国香港与土耳其促进和保护投资协定于2月4日生效[4][24]；法国计划于2月6日在格陵兰岛开设领事馆[23]；欧洲议会谈判团队将于2月4日开会重新评估欧美贸易协议形势[25] - **APEC会议**：亚太经合组织(APEC)第一次高官会及相关会议于2月1日至10日在广州举行[3][31] 科技与人工智能动态 - **AI模型发布与竞争**：2月被描述为“AI大战”之月，DeepSeek计划2月发布下一代AI模型V4，字节跳动与阿里巴巴计划在春节前后发布新一代AI模型，马斯克旗下xAI的Grok模型将在2月重大升级[3][13][15][16] - **AI大会与活动**：美国旧金山将于2月4日举办2026人工智能大会[4][31]；天津将于2月3日至4日举办“脑机接口开发者大会”[31] - **科技公司动向**：OpenAI据悉将于2月推出聊天机器人广告服务，苹果计划在2月发布由谷歌Gemini驱动的更个性化Siri版本[16] 公司财报发布 - **美股科技巨头**：当周发布财报的公司包括谷歌、亚马逊、超威半导体(AMD)、超微电脑、Palantir、高通等，市场关注谷歌与亚马逊的云业务增速以验证AI变现能力[4][5][26] - **美股医药巨头**：礼来、诺和诺德、默克、辉瑞制药、葛兰素史克等将发布财报，礼来与诺和诺德的业绩被视为决定全球减肥药赛道估值上限的关键[4][5][26] - **其他行业龙头**：迪士尼、百事、优步(Uber)、诺和诺德、礼来、葛兰素史克等也将密集放榜[3][4][26] - **港股与A股财报**：港股盈大地产、百胜中国将于2月3日及4日公布业绩，A股芯导科技将于2月3日公布最新财报[26][27] 首次公开募股(IPO)与公司动态 - **牧原食品**：预计在香港IPO融资至多107亿港元(约14亿美元)，股票预计2月6日开始交易[5][28] - **澜起科技**：申请香港IPO，预计股票2月5日定价，2月9日开始交易[29] - **东鹏饮料**：H股预计2月3日在香港联交所上市[30] - **万科**：多只公司债券自2月2日开市起停牌[30] - **嘉能可与力拓**：力拓必须在2月5日前宣布对嘉能可的收购意向，双方可能进行全股票合并[30] - **华硕**：自1月5日起已对部分产品进行策略性价格调整[30] 行业会议与峰会 - **世界政府峰会**：2月3日至5日在迪拜举行，国际货币基金组织(IMF)总裁将发表演讲[31] - **沙特资本市场论坛**：2月2日至3日在纽约举行[31] - **亚洲虚拟现实XR产业展览会**：2月2日至4日在新加坡举行[31] - **中国光伏行业研讨会**：光伏行业2025年发展回顾与2026年形势展望研讨会将于2月5日举办[31] - **国共两党智库论坛**：将于2月3日在北京举办[32]