报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周四HC2601合约震荡偏强 宏观方面希望欧方履行承诺避免经贸问题泛政治化、泛安全化 供需上热卷周度产量小幅下调但维持高位 产能利用率82.81% 需求相对平稳 库存和表观需求变化不大 整体现货市场动力不足 市场心态谨慎 多空博弈 期价或陷入区间整理 技术上HC2601合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴下方但红柱放大 操作上短线交易 注意节奏和风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - HC主力合约收盘价3358元/吨 环比上涨1元/吨；持仓量1369716手 环比增加1955手 [2] - HC合约前20名净持仓-76157手 环比增加1287手；HC10 - 1合约价差62元/吨 环比上涨5元/吨 [2] - HC上期所仓单日报32504吨 环比减少5355吨；HC2601 - RB2601合约价差191元/吨 环比下降2元/吨 [2] 现货市场 - 杭州、广州、武汉、天津4.75热轧板卷价格分别为3420元/吨、3370元/吨、3430元/吨、3330元/吨 环比均无变化 [2] - HC主力合约基差62元/吨 环比下降1元/吨；杭州热卷 - 螺纹钢价差80元/吨 环比无变化 [2] 上游情况 - 青岛港61.5%PB粉矿789元/湿吨 环比下降3元/湿吨；河北准一级冶金焦1490元/吨 环比无变化 [2] - 唐山6 - 8mm废钢2280元/吨 环比无变化；河北Q235方坯3030元/吨 环比无变化 [2] - 45港铁矿石库存量13804.22万吨 环比减少48.91万吨；样本焦化厂焦炭库存42.21万吨 环比减少1.55万吨 [2] - 样本钢厂焦炭库存量644.90万吨 环比增加11.29万吨；河北钢坯库存量122.5万吨 环比增加0.77万吨 [2] 产业情况 - 247家钢厂高炉开工率84.00% 环比增加0.15%；247家钢厂高炉产能利用率90.38% 环比增加0.18% [2] - 样本钢厂热卷产量324.19万吨 环比减少2.30万吨；样本钢厂热卷产能利用率82.81% 环比下降0.59% [2] - 样本钢厂热卷厂库81.70万吨 环比增加0.40万吨；33城热卷社会库存298.80万吨 环比增加2.11万吨 [2] - 国内粗钢产量7737万吨 环比减少229万吨；钢材净出口量901.00万吨 环比减少38.00万吨 [2] 下游情况 - 汽车产量281.54万辆 环比增加22.43万辆；汽车销量285.66万辆 环比增加26.32万辆 [2] - 空调1681.88万台 环比减少377.77万台；家用电冰箱945.32万台 环比增加72.25万台 [2] - 家用洗衣机1013.18万台 环比增加135.75万台 [2] 行业消息 - 9月25日Mysteel资讯显示 本期热卷实际产量324.19万吨 环比 - 2.3万吨；厂库81.7万吨 环比 + 0.4万吨；社库298.8吨 环比 + 2.11万吨；总库存380.5万吨 环比 + 2.51万吨；表需321.68万吨 周环比 - 0.14万吨 [2] - 当地时间9月24日 美国宣布将欧盟进口汽车的关税下调至15% 并追溯至8月1日生效 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 目前蛋鸡存栏量处于高位，前期补栏蛋鸡新开产压力大，鸡蛋供应充足，且温度降低使蛋鸡产蛋率回升，进一步加重供应压力；不过中秋、国庆节前备货，贸易商采购量增加，市场需求回暖，推动鸡蛋价格触底反弹，对盘面有所支撑；总体而言，高产能压力仍存，随着双节临近，节前备货或进入尾声，市场走货开始放缓，现货价格有小幅回落迹象，盘面期价减仓上涨，上行动力不足，近期以短线交易为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 鸡蛋期货活跃合约收盘价为3076元/500千克，环比-7285 [2] - 鸡蛋期货前20名持仓净买单量为-4594手 [2] - 鸡蛋期货月间价差（1 - 5）为-17元/500千克 [2] - 鸡蛋期货活跃合约持仓量为346279手，环比-16242 [2] - 鸡蛋注册仓单量为26手 [2] 现货市场 - 鸡蛋现货价格为3.73元/斤，基差为673元/500千克，环比14 [2] 上游情况 - 全国产蛋鸡存栏指数为114.4（2015 = 100） [2] - 全国淘汰产蛋鸡指数为93.61（2015 = 100），环比-5.59 [2] - 主产区蛋鸡苗平均价为2.6元/羽 [2] - 全国新增雏鸡指数为73.35（2015 = 100），环比-5.05 [2] - 蛋鸡配合料平均价为2.76元/公斤 [2] - 蛋鸡养殖利润为0.17元/只，环比0.19 [2] - 主产区淘汰鸡平均价为9.34元/公斤，环比0.12 [2] - 全国淘汰鸡日龄为510天，环比-2 [2] 产业情况 - 28种重点监测蔬菜平均批发价为19.44元/公斤，环比-0.16 [2] - 猪肉平均批发价为5.05元/公斤，环比-0.03 [2] - 白条鸡平均批发价为17.61元/公斤，环比-0.35 [2] - 流通环节周度库存为0.99天，环比-0.04 [2] - 生产环节周度库存为0.91天，环比-0.02 [2] - 鲜鸡蛋当月出口数量为13121.03吨，环比264.92 [2] 下游情况 - 销区鸡蛋周度消费量为7303吨，环比-149 [2] 行业消息 - 主产区山东鸡蛋均价7.32元/公斤，与前一日持平；河北鸡蛋均价6.88元/公斤，较前一日下跌0.11；广东鸡蛋均价7.67元/公斤，与前一日持平；北京鸡蛋均价7.40元/公斤，较前一日下跌0.06 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月25日焦煤2601合约收盘1234.5，上涨0.98%，现货端唐山蒙5精煤报1366，折盘面1146；宏观上中蒙三大主要进口口岸10月1 - 7日闭关，10月8日恢复通关；基本面矿端和独立洗煤厂产能利用率回升，进口累计增速连续3个月下降，库存中性；技术上日K位于20和60均线上方，操作上震荡偏强运行对待 [2] - 9月25日焦炭2601合约收盘1760.0，上涨2.00%，现货端焦炭二轮提降落地后部分焦企提涨50 - 55元/吨；宏观上广东发布台风防御通知；基本面需求端铁水产量高位震荡，焦炭库存较同期偏高，本期全国30家独立焦化厂平均吨焦亏损17元/吨；技术上日K位于20和60均线上方，操作上震荡偏强运行对待 [2] 各目录总结 期货市场 - JM主力合约收盘价1234.50元/吨，环比+10.00元；J主力合约收盘价1760.00元/吨，环比+30.00元 [2] - JM期货合约持仓量907095.00手，环比-17976.00手；J期货合约持仓量53441.00手，环比+822.00手 [2] - 焦煤前20名合约净持仓-115319.00手，环比+5854.00手；焦炭前20名合约净持仓-5802.00手，环比-216.00手 [2] - JM5 - 1月合约价差93.50元/吨，环比+6.00元；J5 - 1月合约价差140.00元/吨，环比-1.00元 [2] - 焦煤仓单0.00张，环比0.00；焦炭仓单1690.00张，环比0.00 [2] 现货市场 - 干其毛都蒙5原煤1038.00元/吨，环比-2.00元；唐山一级冶金焦1665.00元/吨，环比0.00元 [2] - 俄罗斯主焦煤远期现货151.50美元/湿吨，环比0.00；日照港准一级冶金焦1470.00元/吨，环比0.00元 [2] - 京唐港澳大利亚进口主焦煤1630.00元/吨，环比0.00元；天津港一级冶金焦1570.00元/吨，环比0.00元 [2] - 京唐港山西产主焦煤1750.00元/吨，环比70.00元；天津港准一级冶金焦1470.00元/吨，环比0.00元 [2] - 山西晋中灵石中硫主焦1270.00元/吨，环比0.00元；J主力合约基差 - 95.00元/吨，环比-30.00元 [2] - 内蒙古乌海产焦煤出厂价1080.00元/吨，环比0.00元；JM主力合约基差35.50元/吨，环比-10.00元 [2] 上游情况 - 314家独立洗煤厂精煤产量27.50万吨，环比+0.70万吨；314家独立洗煤厂精煤库存310.70万吨，环比+6.30万吨 [2] - 314家独立洗煤厂产能利用率0.38%，环比+0.01%；原煤产量39049.70万吨，环比+951.00万吨 [2] - 煤及褐煤进口量4274.00万吨，环比+713.00万吨；523家炼焦煤矿山原煤日均产量194.00万吨，环比+4.10万吨 [2] - 16个港口进口焦煤库存515.32万吨，环比+48.97万吨；焦炭18个港口库存260.80万吨，环比+2.49万吨 [2] - 独立焦企全样本炼焦煤总库存940.41万吨，环比+56.87万吨；独立焦企全样本焦炭库存66.41万吨，环比-1.43万吨 [2] 全国产业情况 - 247家钢厂炼焦煤库存790.34万吨，环比-3.39万吨；全国247家样本钢厂焦炭库存644.67万吨，环比+11.38万吨 [2] - 独立焦企全样本炼焦煤可用天数12.74天，环比-0.07天；247家样本钢厂焦炭可用天数11.42天，环比+0.13天 [2] - 炼焦煤进口量1016.22万吨，环比+55.50万吨；焦炭及半焦炭出口量55.00万吨，环比-34.00万吨 [2] - 炼焦煤产量4089.38万吨，环比+25.00万吨；独立焦企产能利用率75.87%，环比-0.05% [2] - 独立焦化厂吨焦盈利 - 17.00元/吨，环比-52.00元/吨；焦炭产量4259.70万吨，环比+74.20万吨 [2] 全国下游情况 - 247家钢厂高炉开工率84.00%，环比+0.15%；247家钢厂高炉炼铁产能利用率90.38%，环比+0.18% [2] - 粗钢产量7736.86万吨，环比-228.96万吨 [2] 行业消息 - 9月24日部分焦企提涨50 - 55元/吨，主流焦企计划25日对焦炭价格首轮涨价，焦钢企业博弈加剧 [2] - 当地时间9月24日美国将欧盟进口汽车关税下调至15%，追溯至8月1日生效 [2] - 9月23日印尼190家采矿公司因未按规定提供复垦和遵循生产配额被行政处罚，多数为长期停产煤矿，对当前印尼煤炭生产及出口影响有限 [2] - 工信部等多部门发布《建材行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，严格水泥玻璃产能调控，严禁新增产能，新建改建项目须制定产能置换方案 [2] 重点关注 未提及

报告行业投资评级 - 建议短期偏空为主 [2] 报告的核心观点 - 2025年全国棉花预计总产量为721.6万吨，同比增长8.3%，较上期上调32.1万吨，创2013年以来新高；当前新棉少量上市，新产季增产明显，且下游旺季不显，短期棉价下方支撑减弱 [2] 各目录总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价13530元/吨，环比-25；棉纱主力合约收盘价19780元/吨，环比-80 [2] - 棉花期货前20名净持仓-23381手，环比1105；棉纱期货前20名净持仓87手，环比134 [2] - 主力合约持仓量棉花525141手，环比-3151；主力合约持仓量棉纱9561手，环比-2220 [2] - 仓单数量棉花3583张，环比-133；仓单数量棉纱0张，环比0 [2] 现货市场 - 中国棉花价格指数CCIndex3128B为15083元/吨，环比21；中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为20615元/吨，环比0 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM 1%关税为13336元/吨，环比69；到港价进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支为21464元/吨，环比22 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM滑准税为14181元/吨，环比34；到港价进口棉纱价格指数纯棉精梳纱32支为22652元/吨，环比24 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷，环比48.3；全国棉花产量616万吨，环比54 [2] - 棉花纱价差5532元/吨，环比-21；工业库存棉花全国87万吨，环比1.3 [2] 产业情况 - 棉花进口数量当月值7万吨，环比2；棉纱线进口数量当月值130000吨，环比20000 [2] - 进口棉花利润881元/吨，环比-105；商业库存棉花全国148.17万吨，环比-70.81 [2] 下游情况 - 纱线库存天数26.58天，环比-0.65；库存天数坯布33.87天，环比-1.31 [2] - 布产量当月值27.01亿米，环比0.01；产量纱当月值202.79万吨，环比3.64 [2] - 当月服装及衣着附件出口额1414590.4万美元，环比-101585.5；当月纺织纱线、织物及制品出口额1239320.2万美元，环比78919.3 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率8.95%，环比-1.49；棉花平值看跌期权隐含波动率8.95%，环比-1.49 [2] - 棉花20日历史波动率9.29%，环比0.26；棉花60日历史波动率7.17%，环比-0.01 [2] 行业消息 - 截至9月18日，主流地区纺企开机负荷在66.6%，环比上升0.15%，开机率回升放缓，目前虽进入旺季，但下游订单增量有限，内地大部分纺企维持采销平衡，内地开机5 - 6成，新疆地区开机维持在9成左右 [2] - 洲际交易所（ICE）棉花期货周三收跌，承压于美元走强，ICE 12月棉花期货合约下跌0.47美分，或0.70%，结算价报每磅66.17美分；隔夜棉花2601合约收跌0.29%，棉纱2511合约收跌0.05% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 临近长约结算期，叠加部分烯烃持续外采、节前传统下游备货，带动企业库存下降；港口库存下降，外轮卸货不及预期，提货维持高位；需求端烯烃企业负荷提升，MA2601合约短线预计在2300 - 2380区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价甲醇2356元/吨，环比涨5；1 - 5价差 - 32元/吨，环比降4 [2] - 主力合约持仓量913517手，环比降15683；前20名净买单量 - 144629手，环比降9790 [2] - 仓单数量11332张，环比持平 [2] 现货市场 - 江苏太仓2245元/吨，环比降10；内蒙古2085元/吨，环比持平 [2] - 华东 - 西北价差160元/吨，环比降10；郑醇主力合约基差 - 111元/吨，环比降15 [2] - CFR中国主港262美元/吨，环比涨3；CFR东南亚326美元/吨，环比持平 [2] - FOB鹿特丹283欧元/吨，环比持平；中国主港 - 东南亚价差 - 64美元/吨，环比涨3 [2] 上游情况 - NYMEX天然气2.88美元/百万英热，环比涨0.02 [2] 产业情况 - 华东港口库存103.27万吨，环比降4.12；华南港口库存45.95万吨，环比降2.44 [2] - 甲醇进口利润 - 8.26元/吨，环比降7.93；进口数量当月值175.98万吨，环比增65.71 [2] - 内地企业库存319900吨，环比降20600；企业开工率79.91%，环比降4.67 [2] 下游情况 - 甲醛开工率42.92%，环比降0.21；醋酸开工率82.41%，环比降0.7 [2] - 二甲醚开工率6.29%，环比涨1.43；MTBE开工率63.57%，环比涨1.88 [2] 期权市场 - 烯烃开工率83.81%，环比涨2.24；甲醇制烯烃盘面利润 - 970元/吨，环比涨6 [2] - 20日历史波动率11.03%，环比涨0.03；40日历史波动率11.52%，环比降0.04 [2] - 平值看涨期权隐含波动率16.76%，环比涨0.56；平值看跌期权隐含波动率16.76%，环比涨0.55 [2] 行业消息 - 截至9月24日，样本生产企业库存31.99万吨，环比跌6.03%；订单待发27.30万吨，环比涨16.79% [2] - 截至9月24日，港口库存总量149.22万吨，较上期减少6.56万吨，华东、华南均去库 [2] - 截至9月25日，国内甲醇制烯烃装置产能利用率89.25%，环比涨4.36% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周国内市场处于宏观数据真空期，海内外消息扰动少，市场整体随机游走，国庆、中秋假期临近交投平淡；8月经济数据承压，房地产拖累固投，以旧换新政策效果减弱令社零承压，需等待后续政策发力；鲍威尔鹰派言论令人民币短线承压，但点阵图显示年内还有两次降息，后续人民币贬值压力减轻，为国内政策宽松提供空间；政策落地前市场预计维持震荡，策略上建议暂时观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - IF主力合约（2512）最新价4562.2，环比+39.6↑；IF次主力合约（2510）最新价4585.0，环比+37.8↑ [2] - IH主力合约（2512）最新价2953.6，环比+15.4↑；IH次主力合约（2510）最新价2953.8，环比+14.6↑ [2] - IC主力合约（2512）最新价7166.6，环比+30.8↑；IC次主力合约（2510）最新价7293.2，环比+32.8↑ [2] - IM主力合约（2512）最新价7281.8，环比-6.6↓；IM次主力合约（2510）最新价7444.6，环比-10.2↓ [2] - IF-IH当月合约价差1631.2，环比+16.8↑；IC-IF当月合约价差2708.2，环比-16.2↓ [2] - IM-IC当月合约价差151.4，环比-40.0↓；IC-IH当月合约价差4339.4，环比+0.6↑ [2] - IM-IF当月合约价差2859.6，环比-56.2↓；IM-IH当月合约价差4490.8，环比-39.4↓ [2] - IF当季-当月-22.8，环比+3.4↑；IF下季-当月-53，环比+3.2↑ [2] - IH当季-当月-0.2，环比+1.8↑；IH下季-当月-3.6，环比-2.2↓ [2] - IC当季-当月-126.6，环比-3.0↓；IC下季-当月-302.6，环比-1.4↓ [2] - IM当季-当月-162.8，环比+6.0↑；IM下季-当月-378.4，环比+5.4↑ [2] 期货持仓头寸 - IF前20名净持仓-28,681.00，环比-261.0↓ [2] - IH前20名净持仓-17,213.00，环比+845.0↑ [2] - IC前20名净持仓-25,724.00，环比-719.0↓ [2] - IM前20名净持仓-40,023.00，环比-1530.0↓ [2] 现货价格 - 沪深300最新价4593.49，环比+27.4↑；IF主力合约基差-31.3，环比+4.8↑ [2] - 上证50最新价2,952.7，环比+13.2↑；IH主力合约基差0.9，环比+0.6↑ [2] - 中证500最新价7,341.3，环比+17.6↑；IC主力合约基差-174.7，环比-8.0↓ [2] - 中证1000最新价7,506.5，环比-27.7↓；IM主力合约基差-224.7，环比+6.3↑ [2] 市场情绪 - A股成交额（日，亿元）23,917.71，环比+446.16↑；两融余额（前一交易日，亿元）24,311.05，环比+143.17↑ [2] - 北向成交合计（前一交易日，亿元）2861.33，环比-384.30↓；逆回购（到期量，操作量，亿元）-4870.0，环比+4835.0 [2] - 主力资金（昨日，今日，亿元）+120.08，环比-373.22；MLF（续作量，净投放，亿元）6000，环比+3000 [2] - 上涨股票比例（日，%）27.15，环比-54.95↓；Shibor（日，%）1.472，环比+0.038↑ [2] - IO平值看涨期权收盘价（2510）62.20，环比+4.40↑；IO平值看涨期权隐含波动率（%）18.13，环比-1.69↓ [2] - IO平值看跌期权收盘价（2510）72.80，环比-28.20↓；IO平值看跌期权隐含波动率（%）18.13，环比-2.01↓ [2] - 沪深300指数20日波动率（%）16.12，环比-0.90↓；成交量PCR（%）66.81，环比-1.82↓ [2] - 持仓量PCR（%）89.08，环比+5.23↑ [2] Wind市场强弱分析 - 全部A股4.40，环比-3.40↓；技术面2.70，环比-5.50↓ [2] - 资金面6.00，环比-1.40↓ [2] 行业消息 - 9月22日1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5% [2] - 目前A股科技板块市值占比超1/4；截至8月底各类中长期资金合计持有A股流通市值约21.4万亿元，较“十三五”末增长32%，外资持有A股市值3.4万亿元 [2] - A股主要指数收盘普遍上涨，三大指数表现分化，大盘蓝筹股强于中小盘股；沪深两市成交额微幅增加，全市场近3900只个股下跌，行业板块普遍下跌，纺织服饰、综合板块跌幅居前，传媒板块明显走强 [2] - 美联储宣布降息25个基点后鲍威尔释放鹰派信号，人民币近期小幅走弱；8月国内社零、固投、进出口、规上工业增加值增速均较前值明显回落且弱于市场预期，房地产市场加速走弱；银行净息差处于低位背景下LPR报价维持不变符合市场预期 [2] 重点关注 - 9月26日20:30关注美国8月个人支出/收入、PCE、核心PCE [3] - 9月27日9:30关注中国8月规模以上工业企业利润 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属市场近期回调压力逐步显现，进入震荡整理格局可能性较高，关键需关注美国8月PCE个人消费支出指标，若数据显著走弱或重新提振贵金属上行动能，反之金价可能进一步回调，操作建议以区间波段策略为主，短期警惕价格回调风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价854.72元/克，环比-5.28；沪银主力合约收盘价10411元/千克，环比14 [2] - 沪金主力合约持仓量266629手，环比-8136；沪银主力合约持仓量514351手，环比-1761 [2] - 沪金主力前20名净持仓167183手，环比-5591；沪银主力前20名净持仓113727手，环比-5255 [2] - 黄金仓单数量65634千克，环比5091；白银仓单数量1156855千克，环比-4944 [2] 现货市场 - 上海有色网黄金现货价849.8元/克，环比-3.35；上海有色网白银现货价10314元/千克，环比46 [2] - 沪金主力合约基差-4.92元/克，环比1.93；沪银主力合约基差-97元/千克，环比32 [2] 供需情况 - 黄金ETF持仓996.85吨，环比-3.72；白银ETF持仓15469.12吨，环比0 [2] - 黄金CFTC非商业净持仓266410张，环比4670；白银CTFC非商业净持仓51538张，环比-2399 [2] - 黄金季度供应量1313.01吨，环比54.84；白银年供给量987.8百万金衡盎司，环比-21.4 [2] - 黄金季度需求量1313.01吨，环比54.83；白银年全球需求量1195百万盎司，环比-47.4 [2] 期权市场 - 黄金20日历史波动率13.54%，环比-0.1；40日历史波动率11.48%，环比0.02 [2] - 黄金平值看涨期权隐含波动率20.32%，环比-0.03；平值看跌期权隐含波动率20.33%，环比-0.01 [2] 行业消息 - 美国自8月1日起对欧盟汽车及零部件征15%关税，9月1日起欧盟部分商品列入关税豁免清单 [2] - 美国财长贝森特批评美联储主席鲍威尔，敦促年底前降息100 - 150个基点 [2] - 美国8月新屋销售年化总数80万户，远超预期，环比大涨20.5%，待售新屋库存降至49万套 [2] - 英国央行行长贝利称利率有下行空间，具体时机与降幅取决于通胀回落轨迹 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周四I2601合约区间整理 宏观上特朗普提出加沙和平大纲、俄美外长会晤、欧盟与美国达成关税协议；供需上本期澳巴铁矿石发运量减少、到港量回升、国内港口库存由增转降、钢厂高炉开工率和产能利用率上调、铁水产量维持240万吨上方；技术上I2601合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴附近、绿柱缩小 操作上短线交易 注意节奏和风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - I主力合约收盘价805.50元/吨 环比涨2.00元；持仓量529740手 环比降9319手 [2] - I 1 - 5合约价差20元/吨 环比降0.50元；合约前20名净持仓 - 33567手 环比降1993手 [2] - I大商所仓单2000.00手 环比无变化 [2] - 新加坡铁矿石主力合约截止15：00报价106.05美元/吨 环比降0.12美元 [2] 现货市场 - 青岛港61.5%PB粉矿860元/干吨 环比降2元；60.8%麦克粉矿851元/干吨 环比降3元 [2] - 京唐港56.5%超特粉矿771元/干吨 环比降2元；I主力合约基差（麦克粉干吨 - 主力合约）46元 环比降5元 [2] - 铁矿石62%普氏指数（前一日）106.50美元/吨 环比涨0.30美元；江苏废钢/青岛港60.8%麦克粉矿3.30 环比涨0.01 [2] - 进口成本预估值871元/吨 环比涨3元 [2] - 全球铁矿石发运总量（周）3324.80万吨 环比降248.30万吨；中国47港到港总量（周）2750.40万吨 环比涨358.10万吨 [2] - 47港铁矿石库存量（周）14381.68万吨 环比降74.44万吨；样本钢厂铁矿石库存量（周）9309.43万吨 环比涨316.38万吨 [2] 产业情况 - 铁矿石进口量（月）10522.00万吨 环比涨60.00万吨；铁矿石可用天数（周）24.00天 环比涨5天 [2] - 266座矿山日产量（周）40.81万吨 环比涨0.13万吨；开工率（周）64.23% 环比涨0.30% [2] - 266座矿山铁精粉库存（周）37.67万吨 环比涨2.40万吨；BDI指数2240.00 环比涨40.00 [2] - 铁矿石运价：巴西图巴朗 - 青岛25.75美元/吨 环比涨0.73美元；西澳 - 青岛10.815美元/吨 环比涨0.04美元 [2] 下游情况 - 247家钢厂高炉开工率（周）84.00% 环比涨0.15%；高炉产能利用率（周）90.38% 环比涨0.18% [2] - 国内粗钢产量（月）7737万吨 环比降229万吨 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率（日）15.78% 环比降1.23%；历史40日波动率（日）16.32% 环比降0.35% [2] - 平值看涨期权隐含波动率（日）21.55% 环比降0.21%；平值看跌期权隐含波动率（日）21.68% 环比涨0.76% [2] 行业消息 - 2025年09月15日 - 09月21日Mysteel全球铁矿石发运总量3324.8万吨 环比降248.3万吨；澳洲巴西铁矿发运总量2772.8万吨 环比降205.0万吨 [2] - 澳洲发运量1918.8万吨 环比降165.8万吨 其中发往中国的量1571.2万吨 环比降265.0万吨；巴西发运量854.0万吨 环比降39.2万吨 [2] - Mysteel统计新口径114家钢厂进口烧结粉总库存3222.22万吨 环比增102.37万吨；总日耗115.59万吨 环比降1.70万吨；库存消费比27.88 环比增1.28 [2] 重点关注 周五国内铁矿石港口库存、钢厂高炉开工率和产能利用率 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期部分停车装置恢复使国内尿素日产量增加，本周产量明显上涨，市场支撑有限，工业需求平稳，复合肥秋季肥生产进入后期，华北大部需求转淡，企业减负荷停车或增多，预计复合肥产能利用率维持小幅下降态势 [2] - 国庆长假临近，尿素工厂启动国庆收单，主产销区主力工厂下调报价刺激下游接货，近期集中集港出口，部分企业出口订单执行到本月底 [2] - 本周尿素企业库存继续增加，虽企业库存涨跌不一但整体呈增加趋势，目前尿素流向少，刚需未明显增加，短期预计仍小幅增加，UR2601合约短线预计在1650 - 1700区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑州尿素主力合约收盘价1674元/吨，环比涨1；持仓量301894手，环比增1736；交易所仓单7535张，环比无变化；1 - 5价差 - 53元/吨，环比降2；前20名净持仓 - 46677，环比降3648 [2] 现货市场 - 河北尿素价格1650元/吨，环比无变化；河南1610元/吨，环比降10；江苏1620元/吨，环比无变化；山东1610元/吨，环比无变化；安徽1620元/吨，环比无变化 [2] - 郑州尿素主力合约基差 - 64元/吨，环比降1；FOB波罗的海387.5美元/吨，环比无变化；FOB中国主港417.5美元/吨，环比无变化 [2] 产业情况 - 港口库存51.6万吨，环比降3.34万吨；企业库存121.82万吨，环比增5.29万吨 [2] - 尿素企业开工率81.22%，环比涨1.88%；日产量190000吨，环比增4400吨；出口量80万吨，环比增23万吨；当月产量5928680吨，环比降123400吨 [2] 下游情况 - 复合肥开工率38.63%，环比涨0.81%；三聚氰胺开工率56.78%，环比涨1.4% [2] - 复合肥周度利润186元/吨，环比增21元/吨；三聚氰胺外采尿素周度利润19元/吨，环比增35元/吨 [2] - 复合肥当月产量531.33万吨，环比增109.21万吨；三聚氰胺当周产量28200吨，环比增700吨 [2] 行业消息 - 截至9月24日，中国尿素企业总库存量121.82万吨，较上周增加5.29万吨，环比增加4.54% [2] - 截至9月25日，中国尿素港口样本库存量49.63万吨，环比减少1.97万吨，环比跌幅3.82%，港口货源集港与离港并存 [2] - 截至9月25日，中国尿素生产企业产量140.15万吨，较上期涨7.15万吨，环比涨5.38%；产能利用率85.58%，较上期涨4.36%，近期部分停车装置恢复，日产量增加，本周暂无企业计划停车，2 - 5家停车企业恢复生产 [2] 提示关注 - 周四隆众企业库存、港口库存、日产量和开工率 [2]

报告行业投资评级 - 操作建议为逢低布局多单 [2] 报告的核心观点 - 一级标准较高，市场上多家企业暂时难达到，推进收储落地及加高准入门槛，新产能短期上新难度加大，短期供应难有太大增量；终端需求疲软影响显现，光伏产业链报价虽小幅上调，但市场供强需弱格局未变，终端成交压力大，后续预计价格走弱，对多晶硅需求形成抑制，供给走平，需求减弱；多晶硅受基本面情绪压制，但近期市场有消息影响，预计整体呈现高位震荡态势；今日多晶硅窄幅震荡，技术指标有转多头迹象，下游硅片价格回暖，市场情绪好转，短期有望多头表现 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力收盘价多晶硅为51365元/吨，环比 -15；主力持仓量多晶硅为105474手，环比 -5713；多晶硅11 - 12价差为 -2395，环比 -40；多晶硅 - 工业硅价差为42310元/吨，环比 -50 [2] 现货市场 - 品种现货价多晶硅为52500元/吨，环比 -150；基差多晶硅为1120元/吨，环比 -1270；光伏级多晶硅周平均价为6.54美元/千克，环比0.09；多晶硅（菜花料）平均价为30元/千克，环比0；多晶硅（致密料）平均价为36元/千克，环比0；多晶硅（复投料）平均价为34.8元/千克，环比0 [2] 上游情况 - 主力合约收盘价工业硅为9055元/吨，环比35；品种现货价工业硅为9500元/吨，环比0；工业硅产量为366800吨，环比33600；出口数量工业硅为76642.01吨，环比2635.83；进口数量工业硅为1337.59吨，环比1220.14；工业硅社会库存总计为55.2万吨，环比1 [2] 产业情况 - 多晶硅产量当月值为12.5万吨，环比2；进口数量多晶硅当月值为1006吨，环比 -164；中国进口多晶硅料现货价为6.9美元/千克，环比0.14；中国进口均价多晶硅为2.62美元/吨，环比 -0.25 [2] 下游情况 - 太阳能电池产量为6985.7万千瓦，环比347.5；平均价太阳能电池片为0.82 RMB/W，环比0.01；光伏组件出口数量当月值为149022.66万个，环比38589.98；光伏组件进口数量当月值为21440.29万个，环比6914.64；光伏组件进口均价当月值为0.25美元/个，环比 -0.05；光伏行业综合价格指数（SPI）多晶硅为30.34，环比0.62 [2] 行业消息 - 9月16日，国家标准委发布《硅多晶和锗单位产品能源消耗限额》等三项国家标准征求意见稿，划定能耗红线；市场内多次召开多晶硅相关活动发布，包括硅业分会年度大会讨论能耗标准及回顾行情，光伏行业协会月度例行会议讨论收储政策及限产限销 [2]