文章核心观点 近期中东地缘冲突升级，特别是霍尔木兹海峡被关闭及卡塔尔液化天然气生产中断，导致全球能源与化工品供应面临冲击，推动原油、天然气及多种化工产品价格上涨，相关产业链的供需格局发生变化，为特定领域的投资带来机会 [1] 地缘冲突对能源市场的影响 - 霍尔木兹海峡是全球石油运输的关键通道，2025年第一季度石油运输量达2010万桶/日，占世界海运石油贸易的26.6% 和世界石油消费的19.7%，其关闭将导致供应延误和运输成本上升，推高全球能源价格 [1] - 伊朗是重要石油生产国，2025年原油产量为337万桶/日，占全球4.3%，其局势直接影响供应 [1] - 卡塔尔能源公司因设施遭袭而停止液化天然气生产，其占全球LNG出口市场份额约20%，同时全球约20%的LNG需通过霍尔木兹海峡运输，供应出现实质性损失 [2] - 当前布伦特原油价格约80美元/桶已部分计入供应损失预期，若局势缓和，价格或回落至60-70美元/桶区间；若霍尔木兹海峡长期封锁，价格可能挑战90-100美元/桶区间 [1] 对主要化工产品的影响与机会 - **甲醇**：伊朗是全球甲醇重要供应国，产能1739万吨/年，占中东总产能的59.9% 和除中国外国际产能的22.9% 2025年中国甲醇进口量1441万吨，其中69.4%来自中东 近期伊朗甲醇装船量下降，2月为27.5万吨，环比下降15.7万吨，同比下降36.3%，且330万吨/年装置重启推迟，若冲突持续，3月装船量或继续下降，支撑价格走强 [3] - **尿素**：伊朗是全球主要尿素出口国，产能近900万吨/年，其出口量占中东地区约25%，全球约10%-15% 局势突变增强了其装置复产及出口的不确定性，可能导致国际市场出现供应缺口，推高价格 2026年1月美国尿素驳船价格曾因伊朗工厂停工从362.5美元/吨上涨至423.5美元/吨 [4][5] - **溴素**：以色列和约旦是全球溴素主产国，产能分别占全球33%和19% 2025年中国溴素进口总量中，来自以色列和约旦的合计占64.7%（分别为3.5万吨和1.4万吨） 冲突可能导致以色列装置降负或停产，同时物流成本上涨和运输周期拉长，推动溴素价格中枢抬升 [7] - **欧洲气头化工品**：欧洲化工直接原料中天然气占比约30% 天然气供应问题可能影响欧洲蛋氨酸（占全球产能近20%）、维生素及MDI/TDI等产品的产能供应，类似2022年能源危机时的情景可能重演 [6] 潜在的投资主线 - 受益于上游原油、天然气价格上涨的高分红油气标的 [1] - 煤制烯烃、煤制甲醇、尿素、溴素等因替代效应或供应紧张而效益有望改善的领域 [1][7] - 欧洲天然气化工产能面临不确定性，可能利好国内相关企业在全球市场的竞争力提升 [1][6]

核心观点 - 近期A股市场剧烈波动是外围压力叠加下的短期情绪集中释放，并非趋势性转向，中长期市场向好趋势未变 [1][2][3] - 市场后续将从“情绪驱动”回归“基本面驱动”，呈现“震荡消化、动能提升、结构聚焦”的运行格局 [3] - 政策托底与基本面盈利有望接棒估值，成为市场聚焦点 [1][3] 市场波动特征与逻辑 - 近期A股市场震荡幅度显著加大，主要由地缘风险冲击、市场结构分化及资金博弈三大核心逻辑驱动 [2] - 市场表现为指数宽幅震荡、板块极端分化及成交量持续放大 [2] - 短期波动的直接诱因是外部地缘冲击与交易结构调整，中长期仍受国内经济基本面与政策导向主导 [2] - 近期中东地缘局势持续升级，是触发A股短期波动的直接导火索 [2] - 市场已从“情绪修复+风险溢价压缩”的指数β行情，转向“盈利结构+资金结构”驱动的结构α行情 [2] 市场投资环境与支撑逻辑 - A股市场的内生因素并未转向，市场仍在“以我为主”的思路演绎 [2] - 地缘政治因素对市场具有强扰动，美伊冲突或助推美元指数短期震荡上行，压制全球市场 [2] - 今年以来人民币主动升值预期提升，且中长期不改人民币汇率走强预期 [2] - 市场即将进入“两会”时间，政策基调偏暖是大概率事件，政策对市场的驱动可能全面提升 [2][3] - 在全球秩序重构背景下，国际资本寻找“避险锚”，人民币维持偏强运行，中国权益资产吸引力正在提升 [3] - 国内经济复苏基础逐步夯实，企业盈利有望持续改善，为市场提供基本面支撑 [3] - 当前A股估值仍处于合理水平，长线资金逐步入场，市场中长期向好趋势明确 [3] 投资主线与配置机会 - **主线一：短期较确定的涨价与避险** [1][3] - 若地缘冲突短期内难以平息，全球实物资产正经历价值重估过程 [3] - 霍尔木兹海峡紧张局势直接驱动能源及替代性需求走强 [3] - 关注油气、石油化工（直接受益于油价上涨）[1][3] - 关注煤炭（替代逻辑）[1][3] - 关注有色金属（铜、铝、黄金，受益于通胀预期和避险需求）[1][3] - 关注航运港口（运价飙升及航线重构）[1][3] - **主线二：供需格局改善与盈利修复及红利资产** [1][4] - 关注基础化工（业绩边际改善预期加强，如化学制品、化学原料、农化制品等）[1][4] - 关注钢铁板块 [1][4] - 关注建筑材料板块 [1][4] - 关注金融板块（尤其是银行）[1][4] - **主线三：新质生产力** [1][4] - 国内经济底层逻辑转向新质生产力 [4] - 关注“十五五”重点领域，包括存储、算力、消费电子、通信设备、通信服务、半导体、军工等 [1][4] - **消费板块关注方向** [1][4] - 建议关注内需与外需预期较强的板块 [1] - 关注轻工、纺服、家电（出海预期强）、农业等板块 [1][4]

核心观点 - 预计2026年3月布伦特原油价格运行区间为75-90美元/桶 短期因地缘局势波动将加剧 建议关注受益于油气价格上涨的高分红标的[1] - 短期油价走势取决于中东地缘局势演变 特别是霍尔木兹海峡的通航情况 不同情境下油价可能回落至60-70美元/桶或挑战90-100美元/桶[2] 近期油价表现与地缘局势 - 2026年2月布伦特和WTI原油均价分别为69.4美元/桶和64.5美元/桶 环比分别上涨7.2%和7.1%[1] - 近期国际油价走势与中东地缘局势密切相关 伊朗是重要产油国且对霍尔木兹海峡有一定控制权[1] - 2026年1月伊朗石油产量和出口量分别为330万桶/日和153万桶/日 生产目前正常[1] - 2025年第一季度霍尔木兹海峡石油运输量为2010万桶/日 占世界海运石油贸易的26.6%和世界石油消费的19.7%[1] - 霍尔木兹海峡若受阻将导致供应延误和运输成本上升 从而推高全球能源价格[2] - 截至3月初布伦特原油价格已行至80美元/桶以上 部分计入了中东供应损失的预期[2] 中国原油市场供需 - 2025年中国原油表观消费量为7.89亿吨 同比增长3.3%[3] - 2025年中国原油产量为2.16亿吨 同比增长1.5%[3] - 2025年中国原油进口量为5.78亿吨 同比增长4.4%[3] - 2025年中国原油加工量为7.38亿吨 同比增长4.1%[3] - 2025年中国原油对外依存度为73.2% 维持高位[3] 中国天然气市场供需 - 2025年中国天然气表观消费量为4322亿立方米 同比增长2.4%[4] - 2010年至2025年中国天然气表观消费量年均复合增长率为9.7%[4] - 2025年中国天然气产量为2619亿立方米 同比增长6.3%[4] - 2025年中国天然气进口量为1767亿立方米 同比下降2.7%[4] - 2025年中国天然气对外依存度为40.9% 同比下降2.1个百分点[4] 中国成品油市场供需 - 2025年中国成品油表观消费量为3.77亿吨 同比下降1.5%[5] - 2025年中国成品油产量为4.13亿吨 同比下降1.4%[5] - 2025年中国成品油出口量为0.36亿吨 同比下降0.6%[5] - 分品种看 2025年汽油、柴油、煤油表观消费量同比变化分别为-2.5%、-1.2%和1.2%[5] - 煤油需求增长受益于民航业持续复苏 而汽油和柴油消费回落受电动汽车和液化天然气重卡替代趋势影响[5] 投资建议 - 短期建议关注受益于上游原油、天然气价格上涨的高分红油气标的 例如中国海油、中国石油、广汇能源[1]

公司股价表现 - 超研股份（301602.SZ）今日盘中最低报20.20元，创上市以来股价新低 [1] - 截至今日收盘，公司股价报20.30元，跌幅2.17%，总市值86.95亿元 [1] 公司首次公开发行概况 - 公司于2025年1月22日在深交所创业板上市 [1] - 公开发行总股数为64,249,446股，发行价格为6.70元/股 [1] - 保荐机构为中国银河证券股份有限公司，保荐代表人为张悦、王飞 [1] 募集资金情况 - 首次公开发行募集资金总额为43,047.13万元 [1] - 扣除发行费用后募集资金净额为38,436.32万元 [1] - 募集资金净额比原计划多7,290.57万元 [1] - 根据招股说明书，公司原计划募资31,145.75万元 [1] 募集资金用途 - 募集资金计划用于“医用成像产品研发及产业化建设项目” [1] - 计划用于“工业无损检测系统研发项目” [1] - 计划用于“便携式DR系统研发、产业化及市场建设项目” [1] - 计划用于“创新基地建设项目” [1] 发行费用 - 公开发行新股的发行费用合计4,610.81万元（不含增值税） [1] - 其中保荐及承销费用为2,978.10万元 [1]

市场近期波动特征 - 近期A股市场震荡幅度显著加大，主要由地缘风险冲击、市场结构分化及资金博弈三大核心逻辑驱动，具体表现为指数宽幅震荡、板块极端分化及成交量持续放大 [1][6][39] - 盘面呈现“两极分化”格局：一方面，石油石化、银行、煤炭等高股息、防御性板块逆势走强，“三桶油”历史性连续涨停；另一方面，半导体、AI算力、消费电子、光伏等前期热门成长赛道遭遇集体调整 [6][39] - 北向资金呈现“逆势净流入”特征，与内资主力资金大规模净流出形成鲜明对比，反映市场资金分歧显著 [6][39] 市场环境与驱动因素分析 - 外围环境发生转变，但A股市场的内生因素并未转向，市场仍在“以我为主”的思路演绎 [1][6][40] - 地缘政治因素对市场具有强扰动，美伊冲突或助推美元指数短期震荡上行，压制全球市场，霍尔木兹海峡关闭对油气、贵金属及煤炭板块有强脉冲效应 [1][6][40] - 流动性层面，今年以来人民币主动升值预期提升，且中长期不改人民币汇率走强预期，虽然中美利差短期有走阔风险，但其对A股市场的影响弱于人民币汇率 [6][40] - 政策层面，“两会”在即，政策对市场的驱动可能全面提升，“扩内需”是首要任务，政策对科技板块（国产替代、国防军工、科技创新）有加持 [6][40] 市场波动的核心逻辑 - A股市场剧烈波动是外部地缘冲击与市场结构分化双重因素共振的结果，短期诱因是外部冲击与交易结构调整，中长期仍受国内经济基本面与政策导向主导 [2][7][41] - 近期中东地缘局势持续升级是触发A股短期波动的直接导火索，美以突袭伊朗、霍尔木兹海峡关停引发全球避险情绪升温，推动国际原油价格大幅波动 [7][8][41] - 全球市场联动，3月3日亚太交易时段股市全线走弱，日经225指数跌幅扩大至3%，韩国综合指数跌7.24%，区域避险情绪蔓延至A股 [9][41] - 市场结构分化加剧导致风格加速切换，资金从半导体、人工智能、光伏、传媒等高位成长赛道流出，转而扎堆石油、银行、煤炭等高股息、低估值防御性板块 [9][42] - 市场操作逻辑已从“情绪修复+风险溢价压缩”的指数β行情，转向“盈利结构+资金结构”驱动的结构α行情 [2][10][42] A股市场的积极支撑因素（“正手”） - 内部逻辑：政策托底与“独立行情”的底气，市场即将进入“两会”时间，政策基调偏暖是大概率事件，“十五五”规划为新质生产力、高端制造等领域带来政策红利预期 [2][11][44] - A股展现“韧性”特质，在近期亚太股市普遍下跌背景下，人民币资产仍受外围青睐 [11][44] - 中国资产吸引力提升，在全球秩序重构背景下，国际资本寻找“非美避险锚”，人民币维持偏强运行，中国权益资产的全球配置吸引力正在提升 [2][11][44] - 基本面逻辑：盈利有望接棒估值成为市场聚焦，科技制造板块预喜率偏高，部分周期行业受益于涨价逻辑与产品结构改善，出海业务打开第二增长曲线 [2][12][45] - 随着房地产相关政策持续发力，地产周期对整体经济及上下游产业链盈利的拖累效应有望减弱，PPI降幅收窄有望带动企业业绩增速和利润率水平回升 [12][45] 市场展望与投资主线 - A股剧烈波动并非趋势性转向，而是外围压力叠加下的短期情绪集中释放，中长期市场向好趋势未变，后续将逐步从“情绪驱动”回归“基本面驱动” [3][13][46] - 中长期向好的基础包括：政策面持续发力（如两会期间“扩内需、新质生产力、高端制造”等政策红利集中释放）、国内经济复苏基础逐步夯实企业盈利有望改善、当前A股估值仍处于合理水平且长线资金逐步入场 [3][13][14][46] - 投资主线一（短期确定性，涨价与避险）：若地缘冲突持续，全球实物资产价值重估，关注油气、石油化工、煤炭（替代逻辑）、有色金属（铜、铝、黄金）、航运港口 [3][15][47] - 投资主线二（中长期确定性，供需改善与盈利修复）：关注供需格局改善与行业盈利修复带动的“反内卷”概念及红利资产，如有色金属、基础化工、钢铁、建筑材料、金融（尤其是银行） [3][15][47][48] - 投资主线三（中长期确定性，新质生产力）：国内经济底层逻辑转向新质生产力，关注“十五五”重点领域如存储、算力、消费电子、通信设备、通信服务、半导体、军工 [3][15][48] - 另，关于消费板块，建议关注内需与外需预期较强的板块，如轻工、纺服、家电（出海预期强）、农业等 [3][15][48]

文章核心观点 中东地缘局势升级导致全球能源化工市场剧烈波动，主要产品价格普遍上涨，投资机会集中在受益于油气价格上涨的高分红标的、成本优势凸显的煤化工、以及因欧洲供应受扰而竞争力提升的国内化工企业 [1] 地缘局势与原油市场 - 霍尔木兹海峡是全球石油运输关键通道，2025年第一季度石油运输量达2010万桶/日，占世界海运石油贸易的26.6%和世界石油消费的19.7% [1] - 伊朗是全球重要产油国，2025年产量为337万桶/日，占全球4.3%，对霍尔木兹海峡具有一定控制权 [1] - 该通道若被封锁将导致供应延误和运输成本上升，从而推高全球能源价格 [1] - 当前80美元/桶的油价已部分计入供应损失预期，后续走势取决于局势演变，若封锁持续，布伦特原油价格可能挑战90-100美元/桶区间 [1] 天然气市场影响 - 全球约20%的液化天然气通过霍尔木兹海峡运输 [2] - 卡塔尔能源公司宣布因设施遭袭停止LNG生产，该公司占全球LNG出口市场份额约20% [2] - 短期LNG市场出现实质性供应损失，叠加欧洲库存偏低和中国需求季节性走强，预计天然气价格将维持偏强运行态势 [2] 甲醇市场 - 伊朗是全球重要的甲醇生产国，产能合计1739万吨/年，占中东总产能的59.9%，占国际（不含中国）产能的22.9% [3] - 2025年伊朗甲醇产量970万吨，占中东总产量的48.9% [3] - 中国甲醇进口依赖度为13.5%，其中来自中东的货物占进口总量的69.4% [3] - 2026年2月伊朗甲醇装船量环比下降15.7万吨至27.5万吨，同比下降36.3%，且有两套合计330万吨/年的装置推迟重启 [3] - 若冲突持续，预计3月中东甲醇装船量将继续下降，短期甲醇价格将偏强运行 [3] 尿素市场 - 伊朗是全球主要尿素生产和出口国，产能近900万吨/年，其出口量占中东约25%，全球约10%-15% [4] - 2026年1月美伊局势变化曾导致伊朗尿素工厂大面积停工，推动美国尿素驳船价格从362.5美元/吨上涨至423.5美元/吨 [4] - 当前局势可能增强伊朗尿素装置复产及出口的不确定性，造成国际市场供应缺口并推高价格 [4] - 中国尿素产能充足，出口受配额管控，若延续2025年出口配额增加态势，生产企业盈利能力有望在量价齐升下得到改善 [4] 欧洲化工行业 - 天然气在欧洲化工直接原料中占比约30%，其中北欧和西欧国家占比更高 [6] - 卡塔尔LNG是欧洲天然气重要来源之一 [6] - 天然气价格大涨可能影响欧洲蛋氨酸产能供应，该地区蛋氨酸产能占全球近20% [6] - 若天然气供应问题持续，欧洲的维生素和MDI/TDI产能可能重现2022年能源危机时的降负或关键中间体供应中断情形 [6] 溴素市场 - 以色列和约旦是全球两大溴素主产国，其产能分别占全球的33%和19% [7] - 中国是全球最大溴素消费国且进口依赖度高，2025年自以色列和约旦进口溴素合计4.9万吨，占总进口量的64.7% [7] - 中东冲突升级可能导致以色列部分溴素装置降负或停产，同时显著推高以色列和约旦溴素出口的物流成本并拉长运输周期，溴素价格中枢有望抬升 [7] 投资主线 - 关注受益于上游原油、天然气价格上涨的高分红油气标的 [1] - 煤制烯烃、煤制甲醇、尿素、溴素等煤化工或相关产品效益有望改善 [1] - 欧洲天然气化工产能面临不确定性，利好国内相关企业全球竞争力提升 [1]

核心观点 - 2月制造业PMI为49.0%，环比下降0.3个百分点，回落主要受春节假期等季节性因素扰动，供需两端均出现阶段性放缓，但幅度基本符合历史季节性规律[1][2] - 制造业内部呈现分化，电子通信等新动能行业保持较强景气度，而纺织服装、汽车等传统行业需求偏弱[2] - 价格方面，上游原材料价格指数边际回落，出厂价格保持稳定，成本与售价之间的缺口有所收敛，若趋势延续将对工业企业利润修复形成支撑[2] - 库存方面，产成品库存下降而原材料库存小幅回升，企业普遍采取“以销定产”的谨慎策略，库存维持在相对紧平衡区间[2] - 展望未来，随着春节因素消退，3月制造业生产活动预计修复，外需仍具韧性，内需改善则有赖于政策进一步发力及终端消费和投资需求的改善[2] PMI季节性趋势与行业分化 - 2月PMI环比下降0.3个百分点，符合2015年后春节假期仅影响2月的年份中PMI平均环比下降0.4个百分点的历史季节性趋势[3] - 生产指数为49.6%，环比下降1.0个百分点；新订单指数为48.6%，环比下降0.6个百分点，供需均有所下行[3] - 高频数据显示开工率受假期影响明显，线材开工率下降3.49个百分点至39.51%，电炉产能利用率2月平均环比下降17.41个百分点至36.34%[3] - 行业表现分化，农副食品加工、计算机通信电子设备等行业的生产指数和新订单指数均位于荣枯线以上，而纺织服装服饰、汽车等行业两个指数继续低于荣枯线[3] 价格与成本分析 - 2月PMI出厂价格指数维持在50.6%；原材料购进价格指数下降1.3个百分点至54.8%，上游成本压力有所缓解[4] - 购进价格与出厂价格之间仍存在4.2个百分点的差距，但已出现收敛迹象，若未来原材料价格继续回落或出厂价格改善，缺口有望进一步缩小，对企业利润修复形成积极支撑[4] 库存与采购策略 - 2月产成品库存指数下降2.8个百分点至45.8%，原材料库存指数上升0.1个百分点至47.5%，采购指数下降0.5个百分点至48.2%[4] - 由于需求预期存在不确定性且成本端有所上行，企业在生产与采购决策上趋于谨慎，主要采取“以销定产”策略，使整体库存维持在相对紧平衡状态[4] 非制造业与建筑业活动 - 2月建筑业商务活动指数为48.2%，环比下降0.6个百分点；服务业商务活动指数为49.7%，环比上升0.2个百分点[1] 需求端分析 - 需求端存在节前订单透支情况，12月新订单指数为50.8%，1月为49.2%[3] - 2月新出口订单指数下滑2.8个百分点至45.0%[3] - 在特朗普对等关税和芬太尼关税被最高法院否决，以及OECD领先指标继续上行的趋势下，外需仍有望维持韧性[3] - OECD综合领先指标目前指向到6月份中国出口累计同比延续温和上行[2] 政策与展望 - 政策层面，坚持高质量发展、统筹内外均衡、坚守底线思维是2026年的政策主线，扩大内需继续作为年度头号任务[2] - 在地缘风险上升的情况下，产业安全和科技自主会进一步加强[2] - 随着春节因素逐步消退，3月制造业生产活动预计修复，生产指数和新订单指数预计将有所回升[2]

文章核心观点 - AI产业催化不断，AI红包大战或成为大模型和AI助手从技术研发走向C端应用的里程碑事件，AI应用商业化空间广阔 [1][5] 行业与市场表现 影视 - 2026年2月全国电影票房77.93亿元，同比下降51.58%，环比上升296.59% [2] - 头部影片虹吸效应突出，《飞驰人生3》单月票房36.40亿元，月票房占比达46.7%，为当月票房冠军 [2] - 预计2026年3月将上映30部新片 [2] 游戏 - 2026年1月国内游戏市场实际销售收入32.69亿元，同比增长4.47%，环比增长2.77% [3] - 2026年1月国内移动游戏市场实销收入226.21亿元，同比下降1.52%，环比增长1.8% [3] - 2026年1月国内客户端游戏市场实销收入82.36亿元，同比大幅增长14.97% [3] - 2026年2月国产游戏版号发放数量为146款，同比增长32.7% [3] - 完美世界旗下新游《异环》定档4月23日，taptap预约量达533万 [3] 营销 - 2025年1-12月广告市场整体花费同比增长5.4%，12月单月广告花费同比增长5.9%，环比略降1.4% [4] - 2025年1-12月，邮电通讯、个人用品、娱乐及休闲、IT产品及办公自助化服务行业广告刊例花费同比分别上涨89.1%、72.6%、20.7%和28.6% [4] - 2025年1-12月，食品、药品、酒精类饮品及化妆品/浴室用品行业广告刊例花费同比分别下降13.9%、4.0%、12.5%和4.6% [4] AI - 国内Seedance2.0、智谱GLM-5与MiniMax围绕多模态视频生成、工程化任务完成及生活场景渗透进行布局 [5] - 国外Google与Anthropic在模型推理能力与Agent规划等多维度实现功能升级 [5] - 春节期间，豆包借助春晚视觉创作推广AI，千问通过“请客计划”推广AI购物，元宝通过抽奖与社交玩法提升用户活跃度与AI创作频次 [5] - AI红包大战的本质是各大厂商对C端流量入口的抢占，也是对用户习惯的一次规模化培养 [5] 关注建议 大模型厂商 - 腾讯控股(00700)、阿里巴巴-W(09988) [1] AI应用及产业链 - 国内AI视频工具产品力领先的快手-W(01024) [1] - AI赋能不断深化的AI应用及产业链相关子板块 [1]

核心观点 - 生猪养殖行业存在攻守兼备的布局机会，建议关注成本控制好、资金面健康的优质猪企 [1] - 可关注养殖后周期及动物疫苗相关企业 [1] - 黄羽鸡行业因供给低位和需求改善预期存在机会 [1] - 宠物食品行业处于成长阶段，优质企业市占率呈提升趋势 [1] 宏观经济与行业指数表现 - 26年1月中国CPI同比提升0.2%，其中食品项同比-0.7%，猪肉价格同比-13.7% [1] - 26年1月CPI环比+0.2%，其中食品项环比持平，猪肉价格环比+1.2% [1] - 25年12月中国农产品贸易逆差为79.19亿美元，同比+3.54% [1] - 2月农林牧渔行业指数下跌0.14%，表现弱于同期上涨0.09%的沪深300指数 [2] - 2月份子行业中，养殖业上涨1.02%，而农产品加工下跌3.23%，动物保健下跌3.27% [2] 生猪养殖行业 - 2月猪价震荡下行，2月11日猪价为12.75元/公斤，较25年末上涨2.7% [3] - 2月27日自繁自养和外购仔猪养殖利润分别为-159.65元/头和20.83元/头，自繁自养再度陷入亏损 [3] - 25年末中国能繁母猪存栏量为3961万头，同比减少2.9% [3] - 春节后猪价持续下行，3月初已跌破11元/公斤，在亏损背景下行业产能或将加速去化 [3] - 预计26年猪价年度均价同比下行，期间可能因冬季疫病影响程度变化而有所反弹 [3] - 建议关注成本控制行业领先或持续向好、资金面相对健康、估值合理的优秀生猪养殖企业 [1][3] 宠物食品行业 - 25年12月中国宠物食品出口额为9.06亿元，同比-2.91% [4] - 25年12月出口量为3.77万吨，同比+15.49%，但出口均价为24.02元/公斤，同比-15.93%，刷新年内低点 [4] - 25年全年宠物食品出口额为101.02亿元，同比-4.1%，出口量为36.13万吨，同比+7.8%，出口均价为27.96元/公斤，同比-11% [4] - 25年出口呈现量增价跌特征 [4]

交易所公告 - 上海证券交易所发布公告 同意中国银河证券股份有限公司为富国收益宝交易型货币市场基金提供主做市服务 [1][3] - 该公告旨在促进富国收益宝交易型货币市场基金的市场流动性和平稳运行 [1] - 相关服务依据《上海证券交易所基金自律监管规则适用指引第2号——上市基金做市业务》等规定开展 [1] 做市安排 - 中国银河证券股份有限公司被指定为富国收益宝交易型货币市场基金的主做市商 [1] - 主做市服务将于2026年03月04日起正式生效 [1] 基金信息 - 涉及基金为富国收益宝交易型货币市场基金 简称富国货币 [1] - 该基金在上海证券交易所上市 基金代码为511900 [1]