地缘政治与大宗商品 - 美国对委内瑞拉实施军事打击并计划接管其石油产业，短期可能因供应收缩导致国际油价跳涨，长期则可能因美国公司进入加剧供应过剩 [2][7] - 该地缘政治事件长期可能影响美元信用，并加速全球货币格局多元化进程 [2][7] - 铜陵有色控股的厄瓜多尔米拉多铜矿二期工程因《采矿合同》未签署而延期投产，原计划2026年初投产，延期可能影响公司2026年经营业绩 [3][8] 消费品与市场调控 - “i茅台”平台将飞天53%vol 500ml贵州茅台酒(2026)的每日个人限购数量从12瓶下调至6瓶，该产品在平台上连续4天“秒空” [2][7] - 2025年飞天茅台批发价在1月4日再度跌破1499元/瓶的指导价，“i茅台”成为公司调节市场价格、夺回定价权及增加收入的手段 [2][7] - 新浪财经上线“酒价内参”工具，旨在提供知名白酒的真实市场价格信息 [1][6] 科技公司与新能源汽车 - 比亚迪2025年纯电动汽车销量同比增长近28%，达到225.67万辆，超越特斯拉成为全球年度电动汽车销量第一 [4][9] - 特斯拉2025年全年交付量为164万辆，同比减少8.6% [4][9] - 小米汽车2025年全年交付量超过41万辆，其中12月单月交付量突破5万台，雷军通过直播回应了关于车辆安全与营销方式的争议 [4][9] 金融市场与投资表现 - 知名投资人段永平展示的苹果股票持仓累计收益率达1623.48%，收益金额约3426万美元，其2011年首次购入的13.1万股平均成本13.75美元/股，收益率高达1881.8% [2][7] - 2025年公募基金业绩显示，永赢科技智选A以233.29%的年内涨幅夺冠，东吴新趋势价值线以273.85%的累计回报位列近三年回报第一 [3][9] - 国投瑞银白银期货LOF基金A类份额发布溢价风险提示，其2025年12月31日二级市场收盘价明显高于基金份额净值，当前申购金额上限为100元 [5][10] 机构观点与投资展望 - 中信建投认为A股跨年行情已展开，市场流动性和汇率环境好于前两年，行业热点围绕半导体、AI等领域，1月行情有望延续 [3][8] - 机构普遍认为2026年科技仍是市场主线，AI技术发展、国产化加速及产业周期复苏将驱动创新产业，同时可再生新能源和资源品也受青睐 [4][9] - 嘉实基金关注制造业、信息技术等五大产业方向，锂电材料和商业航空也被提及存在投资机会 [4][9]

市场表现 - 2026年首个交易日，泛欧STOXX 600指数收涨0.67%至596.14点，创历史新高，全周累计上涨1.26% [8] - 美股三大指数表现分化，标普500指数涨0.19%至6858.47点，道指涨0.66%至48382.39点，纳指微跌0.03%至23235.629点，三大指数全周均累计下跌 [8] - 芯片股表现强劲，英伟达涨超1%，美光科技大涨10%，但软件股Salesforce跌超4%抵消了部分涨幅 [2] - 特斯拉收跌2.6%，拖累市场，其第四季度交付量41.8万辆，不及预期且同比下降16% [2][25] - 中概股表现亮眼，纳斯达克中国金龙指数周五涨超4%，百度大涨15%，阿里巴巴涨超6% [2] - 离岸人民币汇率盘中涨超百点，逾两年半来首次涨破6.97关口 [2] 地缘政治与大宗商品 - 美国对委内瑞拉发动军事行动并控制其总统马杜罗夫妇，特朗普称将“管理”委内瑞拉直至实施“安全”过渡，并深度介入该国石油产业 [3][12][13] - 事件导致委内瑞拉石油出口全面瘫痪，但因其产量仅占全球供应不足1%，且全球面临供应过剩格局，原油市场反应相对平淡，WTI原油期货收跌0.17%至57.32美元/桶 [16][33] - 中方、俄方均对美方行动表示反对，呼吁确保马杜罗夫妇安全并立即释放 [3][14][15] - 特朗普威胁将干涉伊朗骚乱，伊朗官员回应称美国干涉将破坏地区稳定 [4][17] - 商品市场方面，受指数权重重置影响，预计未来两周将有超60亿美元黄金期货和超50亿美元白银期货被抛售，Comex白银未平仓合约的13%面临抛售风险 [4][18] - 伦敦铝价创逾三年新高，COMEX黄金期货全周累计下跌4.67%，白银期货全周累计下跌6.74% [2][9] 科技与人工智能动态 - 2026年国际消费电子展（CES）焦点转向AI与机器人，英伟达战略重心转向工业AI与机器人，而AMD与英特尔坚守传统PC市场 [7][19] - 国金证券指出，2026年AI发展路径明确，算力是基础，AI手机与具身智能机器人将迈向产业化，同时驱动空天基础设施及AI原生应用爆发 [23] - Meta公司陷入争议，图灵奖得主LeCun炮轰其Llama 4模型存在刷榜丑闻，并称公司对“超级智能”的追求是被大模型洗脑 [6][19] - OpenAI正重注开发新一代音频AI模型，旨在打造可通过自然语音操作的消费级硬件设备，首款产品可能是“智能笔”或音频设备，由鸿海独家代工 [28] - 宇树科技澄清关于其上市申请“绿色通道”的报道不实，公司上市工作正常推进 [5][18] 半导体与集成电路 - 国内半导体行业整合加速，中芯国际拟以406.01亿元收购中芯北方剩余49%股权，交易完成后国家大基金对其持股比例将接近翻倍至9.25% [25][31] - 华虹半导体计划收购华力微97.4988%股权，中微公司拟收购杭州众硅64.69%股权，行业并购活跃旨在强化产业链布局与核心竞争力 [31][33] - 高盛研报指出，百度旗下芯片公司“昆仑芯”若参照寒武纪估值（40倍市销率），其价值可能高达220亿美元，相当于百度市值的45% [25] 新能源汽车与制造 - 比亚迪2025年全球交付460万辆汽车，同比增长7.7%，其中纯电动汽车销量达226万辆，同比增长28%，首次超越特斯拉 [25] - 雷军进行长达260分钟的直播拆解小米第二款车型YU7，回应“绿化带战神”、“1300公里续航”等争议，并呼吁行业实事求是，YU7已连续四个月蝉联中大型SUV销量冠军 [5][18] - 特斯拉人形机器人“擎天柱”目前演示仍严重依赖远程操控，在灵巧操作上存在技术瓶颈，商业化前景面临挑战 [28] 国内产业与政策热点 - **低空经济**：御风未来E40H无人驾驶航空器获全球同类首张型号合格证，标志着行业进入规模化商业运营阶段 [30]；上海提出到2028年低空经济核心产业规模达800亿元，建设“世界eVTOL之都” [35]；预计2025年市场规模达1.5万亿元 [30] - **跨境贸易**：国务院部署复制推广跨境贸易便利化政策，推动绿色贸易、跨境电商等新业态发展，预计2026-2030年将保持年均15%以上增长 [29] - **商业航天**：中国商业航天蓬勃发展，低轨卫星互联网组网加速，可回收火箭迎来密集首发，带动卫星制造、火箭发射等多环节发展 [34][35] - **免税**：海南自贸港封关后首个元旦假期，离岛免税购物金额达7.12亿元，同比增长128.9% [36] - **核聚变**：中国“人造太阳”EAST实验取得重要进展，为高密度运行提供依据，“十五五”规划将其作为新经济增长点，国内主要项目预计投入达1460亿元 [37][38] - **脑机接口**：马斯克旗下Neuralink计划于2026年启动脑机接口设备大规模量产并推进手术自动化，国内政策支持力度加大，产业链逐步清晰 [38][39] 机构观点与市场展望 - 高盛提出2026年十大投资主题，包括AI基础设施投资转向电力供应、医药研发转向心血管领域、以及中国经济复苏将超预期 [20] - 高盛交易团队建议2026年聚焦三大美股交易：做多能将AI转化为盈利的非科技企业、做空低收入可选消费股、以及进行优质AI股与脆弱AI股的配对交易 [20] - 中信证券认为，2025年A股“结构性牛市”赚钱效应强劲，2026年核心预期差可能转向“外需与内需的再平衡” [21] - 广发策略指出，全球股市市值集中度创新高，但中国上市公司市值集中度显著偏低，与其全球化程度不足有关 [23]

文章核心观点 - 韦德布什分析师丹·艾夫斯认为特斯拉2025年第四季度的交付数据“好于担忧”，尽管核心电动汽车业务面临压力，但人工智能、能源存储和自动驾驶等增长催化剂使公司处于稳固地位，并维持600美元的最高华尔街目标价 [1][4][5][7][10] - 特斯拉2025年第四季度汽车交付量略低于内部及部分第三方预期，但基本符合公司汇编的共识预期，全年交付量与预期基本一致，而能源业务部署量创下纪录 [3][6][8] - 分析师对特斯拉前景存在分歧，目标价从看跌的247美元到看涨的600美元不等，反映了对其估值和自动驾驶等未来催化剂兑现时间的不同看法 [10][12][17] 2025年第四季度及全年运营数据 - **第四季度交付**：418,227辆，比特斯拉汇编的分析师共识422,850辆低约1.1%，比Visible Alpha的预期432,810辆低近3.4% [8] - **第四季度生产**：434,358辆，比彭博社引用的共识470,780辆低约7.7% [8] - **全年交付**：1,636,129辆，基本符合特斯拉汇编的共识1,640,752辆，并接近约165万辆的第三方预期 [8] - **全年生产**：1,654,667辆，产量略高于交付量 [8] - **能源存储部署（第四季度）**：14.2吉瓦时，创下季度纪录，比特斯拉汇编的共识13.4吉瓦时高出近6%；全年部署量跃升至46.7吉瓦时 [8][10] 分析师观点与股价目标 - **丹·艾夫斯（韦德布什）**：维持“买入”评级，目标价600美元，认为人工智能、全自动驾驶、Optimus机器人和Robotaxi是2026年的关键，交付数据“好于担忧”且未亮起重大红灯 [1][7][9][10] - **德意志银行**：目标价500美元（较当前438美元有14%上行空间），维持“买入”，倾向于Robotaxi/人工智能叙事 [17] - **美国银行证券**：目标价471美元（+8%），评级“中性”，称特斯拉为“实体AI”领导者，但对其估值表示担忧 [17] - **摩根士丹利**：目标价425美元（-3%），评级“持股观望”，认为Robotaxi是2026年上半年的关键催化剂 [17] - **高盛**：目标价420美元（-4%），略高于此前但仍低于当前交易价格 [17] - **瑞银**：目标价247美元（-44%），评级“卖出”，认为股价过早计入了过多的自动驾驶上行空间 [17] 2025年业务回顾与竞争环境 - **季度交付波动**：2025年第一季度因Model Y生产线改造，交付量降至336,681辆；第二季度改善至384,122辆；第三季度因客户赶在7,500美元美国电动汽车税收抵免到期前购车，交付量激增至497,099辆，成为年度最佳季度 [13][14] - **竞争压力**：中国电动汽车巨头比亚迪去年销售了460万辆汽车，其中近226万辆为纯电动汽车，远超特斯拉的164万辆；吉利、蔚来和理想汽车等竞争对手也公布了强劲的年末数据，凸显了电动汽车领域竞争的激烈 [14][15] 当前股价与估值 - 发布最新交付报告后，特斯拉股价交易于438美元附近，过去一周下跌8%，但2025年全年仍上涨16%；自2025年12月18日（483.37美元）以来已下跌约9.4% [11] - 按非公认会计准则远期收益计算，公司估值高达268倍，被看空者认为估值极高 [12]

全球顶级富豪财富与公司市值对比 - 2025年底全球前十大富豪总财富达2.55万亿美元 这一财富规模可位列全球第五大公司[4] - 前十大富豪2025年财富合计增长5786.4亿美元 超过2024年该群体5180亿美元的财富增长额[3] - 前十大富豪的总财富超过Meta Platforms（1.66万亿美元）与沃尔玛（8880亿美元）的市值总和（2.548万亿美元）[4] - 该群体5786.4亿美元的年度财富增长额 在上市公司中可排第18位 高于许多知名公司的市值[8] 2025年富豪个人财富表现 - 埃隆·马斯克以6190亿美元财富位居全球首富 2025年财富增长1870亿美元 并成为首位突破6000亿美元财富里程碑的个人[1][7] - 拉里·佩奇财富2690亿美元 年度增长1010亿美元 杰夫·贝索斯财富2530亿美元 年度增长146亿美元[7] - 谢尔盖·布林财富2500亿美元 年度增长918亿美元 拉里·埃里森财富2470亿美元 年度增长552亿美元[7] - 马克·扎克伯格财富2330亿美元 年度增长260亿美元 伯纳德·阿尔诺财富2080亿美元 年度增长316亿美元[7] - 史蒂夫·鲍尔默财富1680亿美元 年度增长219亿美元 黄仁勋财富1540亿美元 年度增长401亿美元 沃伦·巴菲特财富1510亿美元 年度增长94.4亿美元[7] 市场背景与驱动因素 - 2025年标普500指数上涨16.6% 许多头部股票上涨 助推了财富与上市公司紧密相连的亿万富翁资产增值[2] - 马斯克财富的潜在增长动力包括据报道的SpaceX IPO计划以及特斯拉的新薪酬方案[1]

宏观经济与政策环境 - 美国就业市场预计在2026年初开局疲软，原因包括贸易不确定性、更严格的移民政策以及企业对人工智能投资的谨慎态度，但摩根大通预测年内晚些时候将出现反弹 [1] - 美国政策变化以及全球存储芯片市场收紧，正使韩国最大的半导体制造商面临新的审视 [1] - 美国参议员指责前总统特朗普通过接受与英伟达相关项目的款项以放松对华先进微芯片销售限制，损害了国家安全 [2] - 美国参议员桑德斯再次推动对自动化征税，认为亚马逊等公司用机器人取代工人以提升利润，同时规避人力成本 [2] - 加利福尼亚州州长批评前总统特朗普因半导体关税导致芯片制造商考虑提价，使得游戏变得昂贵 [3] 半导体与芯片行业 - 中国推动半导体供应链本土化正在重塑全球芯片设备市场，给外国供应商带来新压力，同时加速了国内工具的需求 [3] - 台积电在台湾附近发生强震后受到新的审视，引发投资者对潜在生产中断的担忧 [7] - 台积电计划提高其先进芯片的价格，未理会中国在台湾附近进行军演所加剧的地缘政治紧张局势 [7] - 台积电获得为期一年的美国出口许可证，允许其将美国芯片制造设备进口至其在中国的工厂 [8] - 三星电子在高端AI内存竞赛中显示出潜在转机，客户称赞其下一代HBM4芯片具有竞争力，提升了投资者信心 [10] - 英特尔已完成向英伟达非公开发行和出售超过2.14亿股普通股，交易价值50亿美元 [4] - 据报道英伟达正进行另一项旨在收购人才的并购交易的高级谈判，因其面临谷歌内部芯片开发带来的压力 [4] 人工智能与科技 - 字节跳动正在增加人工智能支出，计划在2026年分配约1000亿元人民币（140亿美元）用于购买英伟达芯片 [5] - Meta Platforms正在加速构建实用、能产生收入的人工智能工具，以期从多年重金投入的AI投资中获利 [6][19] - 软银集团已同意以约40亿美元现金收购DigitalBridge Group Inc，这是其扩大全球人工智能基础设施的重要一步 [17] - 韩国电信运营商SK Telecom宣布推出该国首个超大规模人工智能模型A.X K1，拥有5190亿个参数 [18] - 据报道OpenAI将其首个AI硬件项目转移至富士康，以加速推出由Jony Ive设计的消费设备 [18] - Meta Platforms收购了专注于自主智能体的中国初创公司Manus AI，以加速其人工智能发展 [19] - Applied Digital Corporation将合并其云计算部门与Ekso Bionics Holdings，成立专注于AI工作负载的加速计算平台ChronoScale Corporation [19] - VivoPower International签署独家协议，收购挪威一个运营中的水力发电数据中心，将其定位为AI数字战略的基石 [20] - 埃隆·马斯克表示其人工智能初创公司xAI已收购第三栋建筑，以竞相扩大计算能力并挑战领先的AI对手 [20] - Perplexity AI首席执行官发出关于人工智能未来的反向警告，称运行在个人设备上的端侧智能可能颠覆集中式数据中心模式，并驱动大规模基础设施投资 [21] 消费电子与硬件 - 尽管在与苹果的诉讼中获得了6.34亿美元的重大胜利，但Masimo Corp在其基本面中闪现出警告信号 [9] - 据报道，在销售疲软凸显了该公司难以将其备受吹捧的混合现实设备转变为大众市场成功产品后，苹果已缩减了其Vision Pro头显的生产和推广 [9] 汽车与出行 - 小鹏汽车报告2025年12月交付37，508辆汽车，同比增长2% [12] - 蔚来汽车报告2025年12月交付48，135辆汽车，创下纪录，同比增长54.6% [13] - 由Stellantis支持的中国汽车制造商浙江零跑已从国有汽车制造商一汽获得超过5.3亿美元的融资 [13] - 特斯拉可能难以延续以强劲客户需求为标志的创纪录第三季度，有预测其第四季度交付量可能弱于普遍预期 [14] - 特斯拉CEO埃隆·马斯克表示，该公司备受期待的Cybercab将在明年扩大生产规模 [14] - 根据SEC文件，埃隆·马斯克捐赠了超过21万股特斯拉股票 [14] - 中国电动汽车巨头比亚迪公布了12月最新销售数据，展示了强劲的海外表现，旨在巩固其欧洲市场地位 [15] - 小鹏汽车与北京大学合作，其自动驾驶研究论文已被AAAI 2026接收 [12] - Alphabet支持的自动驾驶出租车服务Waymo最近被发现在伦敦测试其Robotaxi [13] - REE Automotive与BorgWarner Inc的全资子公司Cascadia Motion签署了战略性的非约束性谅解备忘录 [12] 社交媒体与娱乐 - 埃隆·马斯克表示X计划大幅增加创作者支出，以超越Alphabet旗下谷歌的YouTube，但顶级YouTuber警告称匹配谷歌的盈利模式将非常困难 [5] - 特朗普媒体与技术集团宣布计划与Crypto.com合作，向其股东分发一种新的数字代币 [6] - Brand Engagement Network与一家知名全球广告机构敲定了供应商服务项目协议 [6] - 华纳兄弟探索公司据报道可能拒绝派拉蒙Skydance提高后的恶意收购要约，尽管亿万富翁拉里·埃里森提供了个人担保 [11] 消费品与零售 - 亿滋国际扩大了在美国对某些CHIPS AHOY零食的自愿召回 [11] - 亚马逊允许因签证延误滞留印度的员工远程工作至三月初 [11]

新车上 市 - 新款传祺向往M8上市，共推出3款车型，售价区间为30.99万元至35.99万元 [2] - 新车定位中大型MPV，尺寸为长5217（5251）mm、宽1893mm、高1823mm，轴距3070mm，采用插电混动系统 [3] - 车辆搭载2.0T发动机（140kW）+电机（160kW）+2档DHT变速箱，匹配44.5kWh三元锂电池，CLTC纯电续航248公里，WLTC馈电油耗6.15L/100km [6] - 新车采用“降价增配”策略，标配鸿蒙座舱5、车载冰箱、YAMAHA 16扬声器音响、二排双零重力座椅等配置，定价较前降低1-2万元 [5][8] 公司动态 - 一汽集团以37.44亿元入股零跑汽车，获得5%股权，双方将在供应链、内燃机研发、渠道网络与智能化电气化技术方面互补 [10][12] - 吉利汽车完成旗下千里智驾核心业务与技术体系整合，旨在聚焦前沿智驾技术，提升创新与交付效率 [12][14] - 特斯拉全球产量突破900万辆，其上海超级工厂在6年内贡献了近半的全球交付量 [14][16] - 特斯拉2025年全球产量为1,654,667辆，同比下滑约6.7%；全球销量为1,636,129辆，同比下滑约8.6%；其中Model 3/Y车型销量为1,585,279辆 [16][17] - 华为乾崑智驾系统累计搭载量突破140万辆，合作汽车品牌超过15家，覆盖超35款车型，辅助驾驶月活跃用户比例达95.2% [20] - 卓驭科技发布VLA多模态世界模型，其辅助驾驶已拥有九大乘用车量产客户、50余款量产车型及30余款即将量产车型，并计划涉足重卡高速NOA领域 [21][24] - ALPINA品牌正式成为宝马集团旗下独立专属品牌，核心定位在于实现性能与舒适性的平衡，并提供丰富的定制化选项 [26][28] - 宁德时代旗下共1325座换电站落成，其中巧克力换电（乘用车）1020座，骐骥换电（商用车）305座，已实现规模化网络布局 [30][32] 国内新闻 - 2026年汽车以旧换新国补政策调整为按车价比例补贴：新能源车报废补贴12%（封顶2万元），置换补贴8%（封顶1.5万元）；燃油车（2.0排量及以下）报废补贴10%（封顶1.5万元），置换补贴6%（封顶1.3万元）；两种补贴不可叠加 [34][36] 车企销量 - 比亚迪12月乘用车销量为414,784台，全年累计销量达4,545,423台，全年出口量突破100万辆 [37][40] - 吉利汽车12月总销量236,817台，其中新能源销量154,264台；银河品牌销量100,694台，领克品牌33,751台，极氪品牌30,267台；全年总销量3,024,567台 [41][42][44] - 长安汽车12月总销量25.48万台，全年累计销量291.3万辆，全年新能源累计销量突破100万辆；启源年销41.1万辆，深蓝年销33.3万辆，阿维塔年销超12万辆 [45][46][50] - 上汽通用五菱12月新能源销量96,196台，全年新能源销量1,000,066台，全年总销量1,635,066台 [51][53] - 鸿蒙智行12月交付89,611台，全年交付589,107台；尊界S800月销量突破4000台 [53][55] - 奇瑞集团12月总销量232,308台，其中新能源车83,323台；全年总销量2,806,393台，新能源汽车同比增速超5成 [56][59] - 零跑汽车12月交付60,423台，全年交付596,555台 [59][62] - 小米汽车12月交付超50,000台，全年交付超411,000台 [62][65] - 蔚来公司12月交付48,135台，其中蔚来品牌31,897台，乐道品牌9,154台，firefly萤火虫品牌7,084台；全年交付326,028台 [66][67][69] - 理想汽车12月交付44,246台，全年交付超60万台，实现纯电与增程双技术路线发展 [71][72] - 昊铂埃安BU（整合后）12月销量40,066台，埃安i60增程版上市首月销量破万 [72][74] - 长城汽车12月总销量124,020台，其中新能源销量38,922台；全年总销量1,323,672台，新能源销量403,653台 [75][76][79] - 小鹏汽车12月交付37,508台，全年交付429,445台；小鹏X9增程版12月交付5,424辆 [79][81] - 北汽新能源12月销量35,205台，其中享界品牌约10,000台，极狐品牌超24,000台；全年销量209,576台 [81][83] - 红旗新能源2025年销量149,229辆，同比增长29.8% [83][86] - 岚图汽车12月交付16,169台，全年交付150,169台，成为首个达成30万台下线的央国企高端新能源品牌 [86][89] - 一汽奔腾12月销量22,880台，其中新能源销量20,493台；全年销量200,017台，其中新能源171,957台，新能源销量占比近90% [90][92] - 智己汽车12月交付约11,684台，全年交付81,017台 [92][94] - 极石汽车12月交付2,528台，全年交付15,318台；极石01在全球市场销售上万台 [95][97]

核心观点 - 特斯拉2025年全球电动汽车交付量被比亚迪超越 首次失去全球销冠地位 公司全年及第四季度交付量均出现同比下滑[1] - 市场对特斯拉的估值逻辑发生转变 从电动汽车销量转向对其自动驾驶及人工智能未来愿景的押注 储能业务维持高速增长[4][5] 2025年交付与销量表现 - 特斯拉2025年全球交付汽车163.6万辆 同比下降约8.6%[1] - 特斯拉2025年第四季度交付超过41.8万辆 同比减少约16% 产量同比下降5.5%[1] - 比亚迪2025年纯电动汽车销量达到225.67万辆 同比增长近28% 首次超越特斯拉[1][3] - 特斯拉2025年第四季度交付量略低于华尔街分析师预期的42.6万辆[1] 销量下滑原因分析 - 美国联邦政府提前终止电动汽车激励措施 促使销量提前至第三季度释放 影响了第四季度表现[2] - 在欧洲市场 特斯拉2025年前11个月注册量下降39% 而同期比亚迪注册量增长240%[2] - 在中国市场 特斯拉面临来自中国车企的激烈竞争[3] 竞争对手动态 - 比亚迪销量增长得益于国内及海外市场双线发力 海外市场在欧洲、拉美及东南亚表现强劲[3] - 比亚迪积极推进本地化生产 巴西工厂于2025年投产 泰国工厂满足本地需求并计划扩大对欧出口[3] - 电动汽车在新兴市场如泰国、越南和巴西迅速普及 可能为行业带来长期增长空间[3] 公司业务与战略转向 - 特斯拉2025年第四季度部署14.2GWh储能产品 创下新高 同比增长13.6%[1][5] - 公司向投资者重点推介以自动驾驶出租车和人形机器人Optimus为核心的“可持续丰裕”未来愿景 而非电动汽车销量[3][4] - 有分析师估计 自动驾驶技术（包括机器人出租车和Optimus）已占特斯拉总价值的70%以上[4] - 市场认为公司正从电动汽车制造商向自动驾驶领域巨头转型[4] 市场反应与估值 - 特斯拉股价在2025年第三季度上涨40% 并在第四季度创下历史新高 市值一度突破1.6万亿美元[4] - 股价上涨主要受无人驾驶出租车测试报道及向自动驾驶转型的市场信念推动[4] - 有观点认为 当前股价几乎完全押注于尚未完全实现的自动驾驶与人工智能未来[4]

国际政治与外交动态 - 美国强行控制并移送委内瑞拉总统马杜罗夫妇至纽约一处拘留中心 引发中方严重关切并呼吁立即释放 [2][10] - 韩国总统李在明抵达北京 开启为期4天的就任后首次对华国事访问 [2] - 爱尔兰总理马丁抵达北京 开启为期5天的访华行程 此访系爱尔兰总理时隔14年再次访华 [3] 国内消费与旅游市场 - 2026年元旦假期3天 全国国内出游1.42亿人次 国内出游总花费847.89亿元 [4] - 广东省元旦假期接待游客1787.5万人次 日均同比增长34.8% 实现旅游收入99.8亿元 日均同比增长39.8% [5] - 海南省元旦假期离岛免税购物金额达7.12亿元 同比增长128.9% 购物人数8.35万人次 同比增长60.6% [6] 科技创新与产业发展 - 2025年我国批准上市的创新药达76个 大幅超过2024年的48个 创历史新高 [7] - 2025年我国创新药对外授权交易总金额超过1300亿美元 授权交易数量超过150笔 创历史新高 [7] - 2025年中国航天全年发射次数达到92次 创历史新高 [7][8] 新能源汽车行业竞争 - 比亚迪2025年纯电动汽车销量达225.67万辆 同比增长近28% 超越特斯拉登顶全球年度电动汽车销量榜首 [8] - 特斯拉2025年全球交付汽车163.6万辆 同比下降约8.6% 为连续第二年交付量下滑 [8] - 小米汽车2025年交付量突破41万辆 公司公布2026年交付目标为55万辆 [9] 未来一周市场与公司事件 - 国内航线燃油附加费下调 国内成品油将开启新一轮调价窗口 [14] - 新股至信股份、科马材料将进行申购 [14] - 人工智能公司智谱与MiniMax将在港股上市 [14][17] - 阿里云通义智能硬件展在深圳举行 [14] 券商策略观点 - 方正证券认为A股优质资产在全球具备较高性价比 建议关注科技成长、顺周期板块及蓝筹资产 [16] - 方正证券指出南下资金持续加速流入港股 美联储降息带来全球流动性宽松 港股有望受益于外资回流与风险偏好修复 [16] - 方正证券建议关注以恒生科技为代表的高景气新兴产业的补涨机会 [16]

跨境贸易 - 国务院常务会议部署复制推广跨境贸易便利化专项行动政策措施 旨在促进跨境物流高效畅通 推动绿色贸易和跨境电商等新业态发展 并提升智慧化监管服务水平[1] - 跨境贸易在多重驱动下正从规模扩张向高质量发展阶段跃升 预计2026-2030年将保持年均15%以上的增长态势[1] 低空经济 - 御风未来旗下150公斤级E40H民用无人驾驶航空器系统获得型号合格证 成为新版民用航空法颁布后中国首个取得该证的无人驾驶航空产品 具备了规模化商业运营的关键资质[2] - 低空经济横跨多个产业 涵盖制造、飞行、保障及服务四大领域 预计2025年市场规模将达1.5万亿元 2035年有望突破3.5万亿元[2] - 上海市政府印发措施 目标到2028年使上海低空经济核心产业规模达到800亿元左右 形成完整产业链体系并建设国家先进制造业集群[6] - 已有约30个省、市将低空经济纳入十五五规划建议 各地相继出台发展纲领性政策 低空物流和文旅等应用场景先行[7] 半导体 - 国内半导体行业近期密集披露重磅重组并购方案 行业整合节奏明显提速[3] - 2025年12月30日 中芯国际公告拟以406.01亿元收购中芯北方49%股权 12月31日中微公司公告拟收购杭州众硅64.69%股权 华虹半导体公告拟收购华力微97.4988%股权[3] - 行业并购活跃的核心驱动力源于行业景气度回暖、企业盈利能力提升以及强化本土产业链韧性的迫切需求 行业正通过资源整合寻求高质量发展[4] 石油化工 - 美军对委内瑞拉发动军事打击并抓走总统马杜罗 突发地缘冲突导致该国石油出口全面瘫痪 直接推动国际油价面临跳涨压力[4] - 委内瑞拉所有石油出口已全面暂停 作为全球已探明石油储量最大的国家 其出口瘫痪将导致全球重质原油供应显著收缩 短期油价上涨压力或将进一步加大[5] 商业航天 - 2025年多型商业火箭密集发射 在十五五开局之年 载人登月项目将展开多项试验 嫦娥七号将奔赴月球南极 多型新火箭将首飞并挑战回收[5] - 卫星互联网已成为各国竞争焦点 截至2024年底低轨卫星申报量超7万颗 Ku/Ka频段趋饱和 倒逼企业加速组网发射 产业多环节有望迎来积极变化[6] - 蓝箭航天科创板IPO申请正式获受理 拟募资75亿元用于可重复使用火箭技术升级与产能提升[15] 免税 - 海南自贸港封关后首个元旦假期(2026年1月1日至3日) 离岛免税商品销售44.2万件 同比增长52.4% 购物人数8.35万人次 同比增长60.6% 购物金额7.12亿元 同比增长128.9%[7] - 封关后零关税商品税目从1900个增至6600个 覆盖企业生产资料的74% 管理方式从正面清单转为负面清单 加工增值政策门槛也有所降低[8] 核聚变 - 中国科学院合肥物质科学研究院团队宣布 EAST实验装置证实托卡马克密度自由区的存在 为磁约束核聚变装置高密度运行提供了重要的物理依据[8] - 我国十五五规划建议明确提出将核聚变作为新的经济增长点 中央及地方层面均有政策支持 机构预测未来3-5年是核聚变项目投招标高峰时期 统计国内主要项目预计投入达1460亿元[9] 脑机接口 - 马斯克表示其旗下脑机接口公司Neuralink将于2026年启动脑机接口设备的大规模量产 并同步推进手术流程的全自动化改造 目前全球已有12名重度瘫痪患者成功植入设备[9] - 2025年以十五五规划为蓝图 强调脑机接口产业作为国家重点发展产业链 国内相关政策为产业链的临床试验、注册、收费提供有力支持 国内产业链相关公司有望充分映射行业景气度[10] 新能源汽车 - 上海市鼓励购买和使用新能源汽车实施办法规定 2026年对消费者购买用于非营运的新能源汽车 免费发放专用牌照额度[11] 人工智能与硬件 - OpenAI整合团队加码音频人工智能研发 为推出首款人工智能驱动的个人硬件设备做准备 消息称其研发的神秘硬件设备或为智能笔 由富士康代工[12] - 百度计划分拆昆仑芯并于港交所独立上市[15] - 智元发布一体化具身大小脑系统GenieReasoner[15] 其他行业动态 - 国务院印发固体废物综合治理行动计划 目标到2030年大宗固体废弃物年综合利用量达到45亿吨 主要再生资源年循环利用量达到5.1亿吨[11] - 比亚迪登顶全球电动汽车销量榜[15] - 长鑫存储IPO获受理[17] - 数字人民币方面 工行和农行宣布自2026年1月1日起为数字人民币实名钱包余额计付利息[17]

核心观点 - 2026年春季躁动行情已提前开启，呈现“结构先行、机会轮动”特征，科技与周期是两大核心配置方向 [13][17] - 2025年12月制造业PMI超预期回升至50.1%，创4月以来新高，或预示经济周期启动 [34][35][38] - 2026年消费品以旧换新政策规模或略降至2500亿元，结构优化，更注重精准性和质量 [6] 宏观经济与政策 - 基于DID模型分析，消费品以旧换新对社零的边际拉动倍数从2024年的2.3倍降至2025年的约1.9倍 [7] - 2026年消费品以旧换新首批资金为625亿元，低于2025年首批的810亿元，推测全年规模可能下降500亿元至2500亿元 [6] - 商品消费补贴减少的部分，可能通过新增全国服务消费券形式体现，规模或在300-500亿元 [7] - 2025年12月制造业PMI环比提升0.9个百分点至50.1%，生产和需求改善较快，原材料库存开始补库 [8][34][37] - 预计2025年第四季度GDP同比约4.4%，全年约5.0% [10] - 2026年“两新”、“两重”等扩内需政策提前落地，一季度GDP增速有望边际改善 [10][11] 投资策略与市场展望 - 当前A股已进入2026年“春季躁动”的预热与布局窗口，科技占优的条件未变，包括相对盈利优势、海外映射和全球半导体周期共振上行 [13][14] - 有色金属上涨是宏观、产业、资金与地缘政治多重因素共振的结果，核心在于新兴产业需求与长期资本开支不足导致的供需错配 [15] - 消费市场呈现“总量承压，结构复苏”特征，政策强调消费扩容，消费逻辑转向精神价值和体验 [16] - 整体布局建议围绕科技+PPI，同时关注商贸、社服等消费的局部热度及商业航天等跨年强主题机会 [17] - 行业配置建议：科技内部关注军工、传媒（游戏）、AI应用等；PPI改善关注光伏、化工、有色等；中长期底仓关注黄金与高股息 [17][20] - 基于行业轮动模型，1月推荐行业组合为：钢铁、有色金属、电子、计算机、非银金融等 [21] 固定收益与资产配置 - 债市观点：10年期国债收益率目标区间为2%-3%，中枢或为2.5% [40] - 多资产配置：看多短债、偏股低估转债及黄金资产，模型测算未来一年黄金预期收益率为29.0% [42][43] - 股债配置：1月股票仓位为4.57%，债券仓位为95.43% [44] - 行业轮动：看多军工、石化、有色、非银、化工、钢铁等板块 [45][47] 行业与公司研究 机械与科技 - 马斯克旗下Neuralink计划2026年启动脑机接口设备大规模生产，商业化进程提速，有望与Optimus人形机器人协同构建“人脑+机器人”生态 [59][60] - Neuralink在2025年完成6.5亿美元E轮融资，估值约90亿美元，截至2025年底约有20人参与临床试验 [61] - 预计到2034年全球脑机接口市场规模将增长至约124亿美元，2025-2034年复合年增长率为17% [62] - 受益标的包括三博脑科、美好医疗、创新医疗等 [64] 汽车 - 2026年汽车以旧换新国补延续，调整为按车价比例补贴，最高不超过2万元 [66] - 比亚迪2025年全年销量460万辆蝉联国内第一，并首次超越特斯拉成为全球最大纯电汽车厂商 [66] - 本周（2025.12.29-2026.1.2）汽车板块涨幅1.49%，零部件子板块中轴承涨幅达15.56% [67] - 投资建议关注国产高端豪华乘用车及反内卷背景下盈利能力有望拐点向上的零部件企业 [68] 电子与半导体 - 国产GPU公司迎来港股上市潮，昆仑芯、壁仞科技、天数智芯相继启动或完成上市 [87] - 存储芯片涨价潮来临，三星表示不会扩产DDR4，推动价格上涨；长鑫科技IPO获受理，拟募资295亿元 [88] - 台积电因先进制程产能吃紧，拟从2026年至2029年连续四年调升报价 [88] - 投资建议关注晶圆制造、设备及存储产业链，受益标的包括中芯国际、华虹公司、北方华创等 [89] 食品饮料 - 2025年食品饮料板块承压，2026年反转可期，白酒行业已进入深度调整期，基本面接近底部 [75] - 贵州茅台自2026年1月1日起正式在i茅台平台销售飞天茅台，进行市场化调整 [75] - 大众品选股思路：关注原奶与乳制品行业周期反转、成长性标的（如盐津铺子、卫龙美味）及困境反转机会（如甘源食品） [77] - 推荐组合包括贵州茅台、山西汾酒、西麦食品、卫龙美味、甘源食品 [78] 医药 - 2025年医药各细分赛道牛股频出，化学制剂、生物制品、CXO等板块表现突出 [80] - 2026年继续看好创新药板块性机会，核心驱动是中国药企全球竞争力突破及BD出海 [81] - 同时看好以CXO和科研服务为代表的创新药产业链，以及AI、脑机接口等新兴产业带来的投资机会 [81] - 月度组合推荐药明康德、三生制药、石药集团、皓元医药等 [84] 非银金融 - 看好券商和保险开门红行情，板块估值和机构持仓位于低位 [91] - 2025年12月31日公募基金销售费用管理规定正式稿落地，2026年1月1日起施行，整体导向为降费让利 [92] - 2025年全年日均股基成交额2.08万亿元，同比+70.3%；新发股票+混合型基金份额累计5856亿元，同比+83% [92] - 券商推荐低估值头部券商、大财富管理优势突出及零售优势突出的标的；保险推荐中国太保、中国平安等 [92][93] 化工 - PTA行业加工费显著修复，截至2025年12月31日已达到350元以上，行业反内卷进程持续推进 [115] - 行业具备反内卷基础：未来新增产能有限、集中度高、生产企业亏损严重 [115] - 推荐标的包括新凤鸣、桐昆股份、恒力石化、荣盛石化等 [115] 农林牧渔 - 牛肉进口“国别配额及配额外加征关税”措施落地，2026年配额总量为268.8万吨，超出部分加征55%关税，利多国内牛价 [108] - 2025年12月20-31日行业二次育肥栏舍利用率为32%，环比+2.0个百分点，博弈春节前猪价 [107] - 生猪养殖亏损叠加政策疫病催化，行业产能去化或加速 [109] 地产建筑 - 政策推动REITs市场发展，提高上市发行效率，重点支持商业不动产REITs [69][72] - 2025年第53周，中证REITs（收盘）指数为778.6，环比下跌0.67% [71] - 债券市场利率中枢下行压力下，“资产荒”逻辑有望继续演绎，REITs作为高分红资产配置性价比提升 [71] 商贸零售 - 零售业态“人、货、场”迭代升级，情绪价值驱动消费，“研究型消费+悦己导向+长期主义”成为主线 [97] - 高端黄金与时尚黄金凭借保值属性及差异化设计受到青睐；化妆品行业以“技术成分IP化”与“文化自信”重塑产品创新 [99] - 投资主线关注黄金珠宝、线下零售、化妆品及医美等高景气赛道 [105] 金股与标的推荐 - 1月开源金股组合覆盖多个行业，具体标的包括：通信-中际旭创、有色-天山铝业、军工-华秦科技、电子-拓荆科技、机械-震裕科技、食品饮料-西麦食品、化工-恒力石化、医药-药明康德、非银金融-华泰证券、计算机-中科星图 [22][23][24][25][26][27][28][29][30][31]