报告核心观点 - 介绍金融期权和商品期权隐含波动率指数的计算方式及意义，以及隐波指数与历史波动率差值的含义 [3] - 指出隐波分位数代表当前品种隐波在历史上的水平，分位数高代表当前隐波偏高，分位数低代表隐波偏低，波动率价差涉及隐波指数和历史波动率 [5] 关键图表总结 - 提供金融和商品期权的隐含波动率指数、历史波动率及其价差走势图，涵盖300股指、50ETF、1000股指、500ETF等多种标的 [4] - 展示隐波分位数与波动率价差分位数排名图，包含隐含波动率分位数排名和历史波动率分位数排名 [5][6]

全球宏观经济与地缘政治 - 美国12月非农就业人数增加5万人，不及预期，且前两个月数据净下修7.6万人，2025年全年新增就业58.4万人，为2020年以来最弱 [12] - 美国12月失业率小幅走低至4.4%，密歇根大学1月消费者信心指数初值升至54，为四个月最高，数据公布后市场几乎排除了美联储本月降息的可能性 [9][12] - 伊朗因经济崩溃和货币贬值引发的大规模抗议活动进入第三周，数十万人走上街头要求最高领袖下台，其政教合一的神权统治面临1979年以来最严峻的存亡考验 [1][9][12] - 美国总统特朗普签署行政令，宣布国家紧急状态以保护委内瑞拉存放在美国的石油收入，防止其被债权人索取 [12] - 特朗普就格陵兰问题发表强硬言论，称若无法达成协议接管该岛，将考虑“来硬的”，并称此举是为防止俄罗斯或中国成为美国邻居 [12] 全球主要市场表现 - **A股市场**：上证指数上涨0.92%报4120.43点，实现“十六连阳”，深证成指涨1.15%，创业板指涨0.77%，互联网、贵金属及游戏板块涨幅居前 [1] - **港股市场**：恒生指数涨0.32%报26231.79点，恒生科技指数微涨0.15%，大市成交额2451亿港元，黄金和互联网医疗板块涨幅居前 [1] - **美股市场**：道指涨0.48%报49504.07点，标普500指数涨0.65%报6966.28点，纳指涨0.81% [1] - **欧股市场**：欧洲三大股指收盘全线上涨 [1] 行业动态与监管 - 中国国家市场监督管理总局已启动对外卖平台服务行业市场竞争状况的调查，称补贴驱动的价格战正在挤压实体经济，加剧行业“内卷式”竞争，阿里巴巴、美团和京东等主要平台承诺配合调查 [9][12] 公司动态与资本市场活动 新股与再融资 - AI公司MiniMax-WP首日挂牌收报345元，较招股价165元劲飙109%，每手账面赚3600元，香港公开发售超额认购约1836.17倍 [11] - 印尼上市的Merdeka Gold Resources考虑最早于今年在香港第二上市，计划筹资2亿至3亿美元（约15.6亿至23.4亿港元） [11] - 内地工业机器人制造商“汇川技术”考虑在港二次上市，公司目前A股市值2110亿元人民币 [11] - IP玩具商桑尼森迪递交港股上市申请，2025年前三季收入3.86亿元人民币，同比增135%，并扭亏为盈实现纯利4315.5万元人民币 [11] - 2026年开年首周，亿纬锂能、先导智能等超过10家A股公司发布筹划或已递交H股上市申请，掀起“南下”热潮 [11] - 多家公司公布配售/供股计划，包括豪威集团、红星冷链、兆易创新等 [10] 公司回购与增持 - 腾讯控股回购103.9万股，每股作价610.5至616元，涉资约6.36亿港元 [13] - 小米集团-W斥资约1.51亿港元回购400万股 [13] - 君实生物董事长熊俊累计增持10万股A股，涉资383.84万元人民币，并表示将继续择机增持 [13] 公司业务与战略 - 渣打集团拟发行7.5亿新加坡元固定利率重设永久后偿或有可转换证券 [13] - MIRXES-B与N Health建立战略伙伴关系，将先进的microRNA癌症筛查解决方案引进泰国 [13] - 民生银行以320万元人民币增持林芝民生村镇银行约4.53%股权，持股比例升至约90.65%，并计划将其改制为二级分行 [13] - 德林控股附属德林证券获香港证监会批准升级牌照，预计将于2月开始提供虚拟资产交易服务 [13] 公司业绩与展望 - 中船防务预计2025年度归属于母公司所有者净利润为9.4亿至11.2亿元人民币，同比增加150%至197% [13] - 多家公司发布业绩，其中迅销2026财年第一季收入147,445.00日元 [14] 市场数据与排行榜 港股通资金流向 - 1月9日，港股通（沪）净买入前三位为阿里健康、申洲国际、康师傅控股，净卖出前三位为金沙中国、海底捞、中国移动 [17][19] - 港股通（深）净买入前三位为申洲国际、快手-W、京东健康，净卖出前三位为美团-W、蒙牛乳业、百度集团-SW [22] 股价异动 - 港股涨幅前列包括FSM HOLDINGS（涨69.31%）、坤集团（涨61.87%）、凌雄科技（涨54.53%） [23] - 美股中概股涨幅前列包括Alpha Technology Group Ltd-A（涨46.96%）、脑再生科技（涨10.55%）、南茂科技（涨10.11%） [24] - A股科创板涨幅前列包括震有科技（涨20.00%）、信科移动-U（涨20.00%）、前沿生物-U（涨19.99%） [30] - A股主板成交额前列包括紫金矿业（成交41.33亿元）、寒武纪（成交31.24亿元）、中国平安（成交21.67亿元） [31] - A股创业板涨幅前列包括天龙集团（涨20.02%）、志特新材（涨20.02%）、乾照光电（涨20.01%） [32] - A股创业板成交额前列包括宁德时代（成交50.59亿元）、中际旭创（成交42.40亿元）、新易盛（成交31.64亿元） [33] A/H股溢价 - A股相对H股溢价率最高的包括浙江世宝（396.05%）、弘业期货（250.63%）、中石化油服（249.28%） [35] - 溢价率较高的还包括南京熊猫电子股份（246.68%）、京城机电股份（227.93%） [35]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 主力合约情况 - 2026 年 1 月 9 日 SP 主力合约收盘价为 5550 元 折美元价 694.57 美元 较上一日涨 0.83576% 山东银星基差 15 江浙沪银星基差 25 [4] 进口情况 - 以 13% 增值税计算 2026 年 1 月 9 日加拿大金狮 CFR 港口美元价格 780 美元 山东地区人民币价格 6300 元 进口利润 77.83 元；加拿大雄狮 CFR 港口美元价格 730 美元 山东地区人民币价格 5555 元 进口利润 -272.80 元；智利银星 CFR 信用证 90 天港口美元价格 700 美元 山东地区人民币价格 5565 元 进口利润 -26.18 元 [5] 价格均价情况 - 2026 年 1 月 5 日 - 9 日全国针叶浆、阔叶浆、本色浆、化机浆均价及山东地区均价均无变化；文化用纸双胶指数、双铜指数，包装纸白卡指数无变化 生活用纸指数变化为 2；双胶利润率估算、双铜利润率估算、白卡利润率估算无变化 生活利润率估算变化为 0.8126 [5] 价差情况 - 2026 年 1 月 9 日针叶阔叶价差 825 元 针叶本色价差 165 元 针叶化机价差 1690 元 针叶废纸价差 3989 元 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 价格 - 硅铁方面，2026年1月12日宁夏72硅铁自然块现货价5320元，日变化-50元，周变化50元；内蒙72为5300元，日变化-50元，周变化20元等；主力合约价5632元，日变化-36元，周变化8元等 [2] - 硅锰方面，2026年1月12日内蒙6517硅锰产区出厂价5700元，日变化-50元，周变化50元；主力合约价5904元，日变化12元，周变化30元等 [2] 供应 - 硅铁方面，展示了136家硅铁产量（月、周）、部分地区产能利用率（月）、开工率（周）等数据 [4][5] - 硅锰方面，展示了硅锰产量（周）、企业开工率（%）等数据 [7] 需求 - 硅铁需求关联数据有粗钢产量预估值修正（月）、金属镁相关价格及产量等 [5] - 硅锰需求关联数据有硅锰需求量（万吨）、粗钢产量预估值修正（月）等 [5][8] 库存 - 硅铁方面，展示了60家样本企业库存（周）、仓单数量合计、有效预报、仓单+有效预报等库存数据 [6] - 硅锰方面，展示了仓单数量合计、有效预报合计、仓单+有效库存、63家样本企业库存（周）等库存数据 [8] 成本利润 - 硅铁方面，涉及电价、兰炭价格及开工率、生产毛利等成本数据，以及宁夏、内蒙硅铁生产成本、折主力盘面利润、现货利润等利润数据 [6] - 硅锰方面，涉及化工焦、锰矿等价格，以及内蒙古、广西等地硅锰利润、折主力盘面利润等数据 [7][8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 全球资产市场表现 - 主要经济体10年期国债收益率：美国4.166、英国4.374、法国3.522等[1] - 主要经济体2年期国债收益率：美国3.533、英国3.638、德国2.105等[1] - 美元兑主要新兴经济体货币汇率：巴西5.366、南非zar16.493、韩元1459.400等[1] - 人民币汇率：在岸6.978、离岸6.976、中间价7.013、12月NDF6.856[1] - 主要经济体股指：标普5006966.280、道琼斯工业指数49504.070、纳斯达克23671.350等[1] - 信用债指数：欧元区投资级信用债指数266.512、欧元区高收益信用债指数412.380[1] 股指期货交易数据 - 指数表现：A股收盘价4120.43、涨跌0.92%，沪深300收盘价4758.92、涨跌0.45%等[2] - 估值：沪深300 PE(TTM)14.41、环比变化0.06，标普500 PE(TTM)27.82、环比变化0.17等[2] - 风险溢价：标普500 1/PE - 10利率 - 0.57、环比变化 - 0.02，德国DAX 1/PE - 10利率2.24、环比变化 - 0.03[2] - 资金流向：A股最新值474.37、近5日均值74.03，主板最新值104.84、近5日均值 - 105.04等[2] 其他交易数据 - 成交金额：沪深两市最新值31226.95、环比变化3224.30，沪深300最新值6687.89、环比变化381.33等[3] - 主力升贴水：IF基差 - 15.12、幅度 - 0.32%，IH基差0.48、幅度0.02%，IC基差 - 18.89、幅度 - 0.23%[3] - 国债期货：T2303收盘价107.77、涨跌 - 0.02%，TF2303收盘价105.57、涨跌 - 0.03%等[3] - 资金利率：R001 1.3480%、日度变化 - 18.00BP，R007 1.5157%、日度变化 - 1.00BP，SHIBOR - 3M 1.5950%、日度变化0.00BP[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 内地见底，港口交易大去库，但MTO开工高是大去库前提，目前MTO利润一般压制甲醇高度；委内船月度预计2 - 3船，8 - 10w月均，关注后续发酵，短期可能正常发货，关注油的变化，若油带动其他下游产品，甲醇上限可能打开 [1] - 聚乙烯整体库存中性，09基差华北 - 110左右，华东 - 50，外盘欧美稳，东南亚维稳，进口利润 - 200附近无进一步增量，非标HD注塑价格维稳，其他价差震荡，LD走弱，9月检修环比持平，近期国内线性产量环比减少，关注LL - HD转产和美国报价情况，关注2025年新装置投产落地情况 [5] - 聚丙烯库存上游两油和中游去库，基差 - 60，非标价差中性，进口 - 700附近，出口今年持续不错，欧美维稳，PDH利润 - 400左右，丙烯震荡，粉料开工维稳，拉丝排产中性，后续供应预计环比略增，下游订单一般，原料和成品库存中性，产能过剩背景下01预期压力中性偏过剩，出口持续放量或pdh装置检修较多可缓解供应压力到中性 [7] - PVC基差维持01 - 270，厂提基差 - 480，下游开工季节性走弱，低价持货意愿强，中上游库存持续累积，夏季西北装置季节性检修，负荷中枢在春检及Q1高产之间，Q4关注投产兑现及出口持续性，近端出口签单小幅回落，煤情绪好，兰炭成本持稳，电石随PVC检修利润承压，烧碱出口还盘FOB380，PVC综合利润 - 100，当下静态库存矛盾累积偏慢，成本企稳，下游表现平平，宏观中性，关注出口、煤价、商品房销售、终端订单、开工 [7] 各品种数据总结 甲醇 | 日期 | 动力煤期货 | 江苏现货 | 华南现货 | 鲁南折盘面 | 西南折盘面 | 河北折盘面 | 西北折盘面 | CFR中国 | CFR东南亚 | 进口利润 | 主力基差 | 盘面MTO利润 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2026/01/05 | 801 | 2233 | 2205 | 2350 | - | 2315 | 2448 | 258 | 320 | 25 | -2 | - | | 2026/01/06 | 801 | 2275 | 2248 | 2350 | - | 2345 | 2450 | 266 | 322 | 22 | 10 | - | | 2026/01/07 | 801 | 2285 | 2250 | 2350 | - | 2345 | 2443 | 268 | 322 | 8 | 0 | - | | 2026/01/08 | 801 | 2230 | 2220 | 2340 | - | 2345 | 2448 | 264 | 322 | -19 | -10 | - | | 2026/01/09 | 801 | 2250 | 2235 | - | - | 2345 | 2430 | 267 | - | -20 | -10 | - | | 日度变化 | 0 | 20 | 15 | - | - | 0 | -18 | 3 | - | -1 | 0 | - | [1] 塑料（聚乙烯） | 日期 | 东北亚乙烯 | 华北LL | 华东LL | 华东LD | 华东HD | LL美金 | LL美湾 | 进口利润 | 主力期货 | 基差 | 两油库存 | 仓单 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2026/01/05 | 745 | 6300 | 6625 | 8700 | 6900 | 740 | 786 | 281 | 6449 | -180 | 67 | 11350 | | 2026/01/06 | 745 | 6400 | 6625 | 8775 | 6900 | 740 | 786 | 285 | 6579 | -160 | 66 | 11324 | | 2026/01/07 | 745 | 6480 | 6625 | 8800 | 6900 | 765 | 786 | 68 | 6642 | -160 | 61 | 11540 | | 2026/01/08 | 735 | 6480 | 6700 | 8925 | 6950 | 765 | 808 | 150 | 6628 | -160 | 58 | 11365 | | 2026/01/09 | - | - | 6700 | 8950 | 7000 | - | - | - | 6674 | -160 | 57 | 11365 | | 日度变化 | - | - | 0 | 25 | 50 | - | - | - | 46 | 0 | -1 | 0 | [5] 聚丙烯（PP） | 日期 | 山东丙烯 | 东北亚丙烯 | 华东PP | 华北PP | 山东粉料 | 华东共聚 | PP美金 | PP美湾 | 出口利润 | 主力期货 | 基差 | 两油库存 | 仓单 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2026/01/05 | 5730 | 710 | 6210 | 6165 | 6120 | 6460 | 765 | 830 | -16 | 6330 | -150 | 67 | 15445 | | 2026/01/06 | 5770 | 710 | 6180 | 6185 | 6120 | 6506 | 765 | 830 | -19 | 6423 | -200 | 66 | 15465 | | 2026/01/07 | 5770 | 710 | 6240 | 6230 | 6180 | 6534 | 770 | 830 | -24 | 6486 | -200 | 61 | 15465 | | 2026/01/08 | 5800 | 710 | 6315 | 6290 | 6250 | 6534 | 770 | 830 | -32 | 6484 | -200 | 58 | 15465 | | 2026/01/09 | 5820 | - | 6310 | 6293 | 6300 | 6534 | - | - | - | 6514 | -200 | 57 | 15445 | | 日度变化 | 20 | - | -5 | 3 | 50 | 0 | - | - | - | 30 | 0 | -1 | -20 | [7] 聚氯乙烯（PVC） | 日期 | 西北电石 | 山东烧碱 | 电石法 - 华东 | 乙烯法 - 华东 | 电石法 - 华南 | 电石法 - 西北 | 进口美金价（CFR中国） | 出口利润 | 西北综合利润 | 华北综合利润 | 基差(高端交割品) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2026/01/05 | 2300 | 715 | 4530 | - | - | 4180 | 640 | 139 | - | - | -250 | | 2026/01/06 | 2300 | 715 | 4660 | - | - | 4230 | 640 | 69 | - | - | -250 | | 2026/01/07 | 2350 | 715 | 4730 | - | - | 4330 | 650 | 74 | - | - | -250 | | 2026/01/08 | 2400 | 715 | 4710 | - | - | 4350 | 650 | 76 | - | - | -250 | | 2026/01/09 | 2400 | 712 | 4690 | - | - | 4350 | - | - | - | - | -250 | | 日度变化 | 0 | -3 | -20 | - | - | 0 | - | - | - | - | 0 | [7]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 价格表现 - 伦敦金最新价格4493.85，变化64.50；伦敦银最新价格78.14，变化2.93；伦敦铂最新价格2217.00，变化 - 81.00；伦敦钯最新价格1719.00，变化8.00；WTI原油最新价格59.12，变化1.36；LME铜最新价格12873.00，变化53.00 [1] - 美元指数最新99.14，变化0.27；欧元兑美元最新1.16，变化 - 0.00；英镑兑美元最新1.34，变化 - 0.00；美元兑日元最新157.94，变化1.07；美国10年期TIPS最新1.90，变化 - 0.02 [1] 交易数据 - COMEX白银库存最新13677.46，变化 - 85.19；上期所白银库存最新620.26，变化 - 17.39；黄金ETF持仓最新1064.56，变化 - 2.57；白银ETF持仓最新16308.48，变化93.05；上金所白银递延费支付方向最新2，变化0.00；上金所黄金递延费支付方向未显示变化 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 现货价格 - 北京螺纹2026年1月5 - 9日价格从3130元变为3150元，变化 - 40元 [1] - 上海螺纹同期从3270元变为3280元，变化 - 60元 [1] - 成都螺纹同期从3300元变为3340元，变化 - 60元 [1] - 西安螺纹同期价格维持在3320元，变化0元 [1] - 广州螺纹同期价格维持在3540元，变化0元 [1] - 武汉螺纹同期从3340元变为3370元，变化 - 50元 [1] - 天津热卷同期从3150元变为3170元，变化 - 60元 [1] - 上海热卷同期从3230元变为3270元，变化 - 10元 [1] - 乐从热卷同期从3240元变为3260元，变化 - 70元 [1] - 天津冷卷同期价格维持在3670元，变化0元 [1] - 上海冷卷同期价格维持在3760元，变化0元 [1] - 乐从冷卷同期从3760元变为3770元，变化 - 100元 [1] 价格和利润 未提及 产量和库存 未提及 基差和月差 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期有色金属市场各品种表现不一，铜价受美国关税预期和库存转移推动走高，后续表现取决于需求和库存变化；铝价受预期交易主导，库存累积但强预期支撑高价；锌供应端国产矿边际走紧，需求季节性疲软，价格重心或难深跌；镍短期基本面偏弱，政策与基本面博弈延续；不锈钢基本面偏弱，跟随镍价波动；铅价震荡，供需矛盾缓解但现货仍偏紧；锡价重心抬升，供应存在扰动，需求支撑较强；工业硅供需接近平衡，价格随成本震荡；碳酸锂受资源扰动和加工费抬涨推动上涨，下游采购谨慎[1][2][5][7][11][12][13][16][19] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 周度内沪铜现货升贴水变化0，废精铜价差降1105，上期所库存增68840等[1] - 期铜价显著走高，由美国潜在精炼铜关税预期引发的库存转移和投资资金流入推动，市场对铜偏乐观[1] - 后市铜价表现取决于终端需求承接力、美国补库持续性和中国需求恢复情况，预计春节前累库、节后去库快[1] 铝 - 周度内上海铝锭价格涨30，沪铝社会库存增15320等[1] - 预期交易主导期现货价格，盘面波动放大，11月原铝进口降、出口升，国内表需弱于判断[2] - 汽车终端销售差，光伏装机量环比回升，铝锭与铝材库存累积，基差回升但仍处低位，强预期支撑高价[2] 锌 - 周度内现货升贴水降10，上海锌锭价格降140等[5] - 供应端国产和进口TC加速下滑，四季度至明年一季度国产矿边际走紧，12月产量环比降、1月环增[5] - 需求端内需季节性疲软，海外欧洲需求一般、美国进口抬升，12月出口使国内去库，当前现货偏宽松[5] - 策略上单边建议观望，关注内外反套和月差正套机会[5] 镍 - 周度内沪镍现货降9400，现货进口收益降9551.70等[6] - 供应端纯镍产量环比小幅回落，需求端整体偏弱，库存端国内累库放缓、LME交仓近3万吨[7] - 短期基本面偏弱，印尼镍产量配额政策与基本面博弈延续[7] 不锈钢 - 周度内304冷卷降100，304热卷降125等[11] - 供应层面钢厂排产高位维持，需求层面以刚需为主，成本方面镍铁企稳、铬铁价维持[11] - 库存高位小幅去库，基本面整体偏弱，跟随镍价波动[11] 铅 - 周度内现货升贴水降10，上海河南价差降25等[12] - 本周铅价跟随宏观高位震荡，供应侧原生复产、精矿紧张，再生月初复产；需求侧电池开工率高但有走弱预期[12] - 供需矛盾缓解但电池厂累库难，下游补库形成支撑，再生出货意愿恢复，铅锭现货偏紧，库存低位[12] - 预计下周内外铅价维持震荡，关注低仓单风险[12] 锡 - 周度内现货进口收益降16694.67，现货出口收益升14604.04等[12] - 本周锡价重心抬升，供应端国内产量持平，海外佤邦、印尼、刚果（金）和卢旺达存在供应扰动[13] - 需求端刚需订单和抢装预期使下游补库意愿强，国内库存下滑，海外LME库存震荡[13] - 短期供应有扰动、需求支撑强，中长期需求决定上方空间，一季度可作为有色多配[13] 工业硅 - 周度内421云南基差降180，仓单数量增96[16] - 本周陕西与新疆个别工厂增产，新疆伊犁及青海部分工厂减产，大厂进入检修期，供需接近平衡[16] - 短期价格随成本震荡，中长期产能过剩、开工率低，价格以季节性边际成本为锚周期底部震荡[16] 碳酸锂 - 周度内SMM电碳价格涨1500，主力合约基差升3080等[19] - 近期锂价受资源端扰动、加工费抬涨和宏观情绪推动上涨，原料流通货源偏紧、价格坚挺[19] - 锂盐厂销售策略改变，下游材料厂采购谨慎，后半周低价挂单成交放量，中游部分库存显性化[19]

焦煤日报 研究中心黑色团队 2026/1/12 | | 最新 | 日变化 | 周变化 | 月变化 年变化 | | 最新 | 日变化 | 周变化 | 月变化 | 年变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 柳林主焦 | 1403.00 | 0.00 | -47.00 | -102.00 | 0.21% Peak Downs | 229.50 | 0.00 | 1.00 | 7.50 | 27.50 | | 原煤口岸库提价 | 1040.00 | 6.00 | 80.00 | 118.00 | 12.43% Goonyella | 230.50 | 0.00 | 1.00 | 9.50 | 26.50 | | 沙河驿蒙5# | 1340.00 | 0.00 | 0.00 | -60.00 | -4.29% 盘面05 | 1204.00 | 68.00 | 88.50 | 120.00 | 5.29% | | 安泽主焦 | 1500.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 5.63% 盘面09 | ...