报告基本信息 - 报告行业：油脂 [1] - 报告日期：2025年9月26日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 行情回顾与操作建议 行情回顾 - 华东转三级菜油：现货为OI2601 + 250，10 - 11月为OI2601 + 260；华东转一级菜油：10月为OI2601 + 360，11 - 12月为OI2601 + 380 [7] - 华东市场一级豆油基差价格：12 - 1月01 + 220，12 - 2月01 + 240，1 - 3月01 + 200，4 - 7月05 + 250 [7] - 广东贸易商棕榈油报价：18度01 + 140（广州库），18度01 + 120（东莞库），24度01 - 40（东莞库），28度01 - 40（东莞库） [7] 油脂点评 - 阿根廷恢复关税，因农业领域税收减免的70亿美元注册额度用完 [8] - 印尼7月底棕榈油库存环比上升1.5%至257万吨，2026年对欧盟出口有望增长 [8] - 马来西亚高频数据显示产量下滑但出口数据利好 [8] - 近端菜油延续去库趋势，基差报价走高，需关注中加贸易及菜籽供应 [8] - 今年国内油脂供应充足，明年一季度可能阶段性紧张 [8] - 01合约区间震荡看待，05合约低买滚动做多，中长期看多油脂 [8] 行业要闻 - 2025年9月1 - 20日马来西亚棕榈油产量环比下降4.26%，半岛降8.23%，沙巴增0.73%，沙捞越增7.63%，东马增2.64% [9] - 马来西亚9月1 - 25日棕榈油出口量为1185422吨，较8月1 - 25日增加11.3% [9] 数据概览 - 报告展示了华东三级菜油、四级豆油、华南24度棕榈油现货价格等图表 [11][13] - 涉及棕榈油、豆油、菜油基差变动及P1 - 5、P5 - 9、P9 - 1价差等图表 [14][21][27] - 包含美元兑人民币、美元兑林吉特汇率图表 [26][27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆期货 01 合约价格上涨，山东木浆市场针叶浆价格持稳，智利 Arauco 公司 9 月木浆外盘报价有涨有跌，8 月主要产浆国化学浆出货量增加，我国纸浆进口量下降，主要地区及港口周度纸浆库存量环比下降，下游文化用纸市场受台风影响震荡偏弱，短期纸浆延续低位震荡调整 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 纸浆期货 01 合约前结算价为 5268 元/吨，收盘价为 5314 元/吨，上涨 0.87%；山东木浆市场针叶浆意向成交价格区间为 5000 - 6600 元/吨，价格持稳，山东银星报价为 5600 - 5620 元/吨 [7] - 智利 Arauco 公司 9 月木浆外盘报价：针叶浆银星 700 美元/吨，较上月降 20 美元/吨；本色浆金星 590 美元/吨，较上月持平；阔叶浆明星 520 美元/吨，较上月涨 20 美元/吨 [8] - 8 月世界 20 主要产浆国化学浆出货量同比增加 10.3%，其中针叶浆同比 +5%，阔叶浆同比增加 14.7%；8 月我国纸浆进口总量为 265.3 万吨，环比降 7.9%，同比降 5.6% [8] - 截止 2025 年 9 月 25 日，主要地区及港口周度纸浆库存量环比下降 3.84%；下游文化用纸市场受台风影响，华南个别产线开工下滑，部分企业生产停滞，原纸市场交投转弱，震荡偏弱运行 [8] 行业要闻 - 9 月 25 日消息，山鹰宿州基地 PM71 纸机成功开机，此前 PM72 已成功开机，宿州基地 PM71&72 双机投产标志山鹰在高端瓦楞原纸市场布局迈出关键一步，未来双方将聚焦智能化与可持续发展方向，探索包装纸行业高质量增长路径 [9] 数据概览 - 报告展示了进口漂针浆现货价格、纸浆期货价格、纸浆期现价差、针阔叶价差、跨期价差、仓单总量、国内主港地区纸浆库存、欧洲主要港口木浆库存、铜版纸和双胶纸价格及价差、白卡纸和白板纸价格及价差、美元兑人民币元等数据图表 [15][17][19][24][26][30]

报告基本信息 - 报告行业：豆粕 [1] - 报告日期：2025年9月26日 [2] - 研究团队：农产品研究团队，研究员有余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [4] 报告核心观点 - 前期四季度后缺豆逻辑动摇，价格大幅下挫，节前盘面或快速下跌后低位震荡 [6] - 需关注阿根廷出口关税政策持续性和中美谈判情况 [6] 各部分内容总结 行情回顾 - 今日外盘美豆期货合约震荡，主力在1015美分 [6] - 阿根廷政府暂停对谷物及豆油、豆粕等副产品出口征税，此前大豆出口关税26%，豆油和豆粕24.5%，降税后阿根廷大豆到中国到岸价比美国低30 - 50美元/吨 [6] - 部分国内油厂采购阿根廷大豆，阿根廷豆粕8月中下旬有订单，9、10月采购量充足，11月末供应无忧，12 - 1月供应需关注阿根廷大豆采购、政策持续性及中美谈判情况 [6] 合约数据 |合约|前结算价|开盘价|最高价|最低价|收盘价|涨跌|涨跌幅|成交量|持仓量|持仓量变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |豆粕2601|2922|2958|2976|2951|2967|45|1.54%|1262657|1937464|-97619| |豆粕2509|2851|2858|2875|2858|2870|19|0.67%|13790|43222|4295| |豆粕2511|2895|2929|2950|2922|2940|45|1.55%|75971|479636|-17194| [6] 行业要闻 - 9月22日阿根廷政府暂时取消大豆及其衍生品、玉米和小麦出口税，措施持续至10月31日或出口总额达70亿美元 [7] - 自阿根廷取消出口税后，中国买家采购约20船（约130万吨）阿根廷大豆，凸显中国转向南美供应趋势 [18] - 2025年8月全国工业饲料产量2936万吨，环比增长3.7%，同比增长3.8%，配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料同比分别增长3.4%、8.3%、7.9% [18]

报告基本信息 - 报告名称为《聚烯烃日报》[1] - 报告日期为2025年9月26日[2] 报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 期货高开震荡小涨 贸易商试探性高报 现货价格部分小涨 下游逢低备货为主 实盘一单一谈 临近双节包装类需求增多有一定支撑 但市场信心不足难有大规模补货行为 需求驱动有限 行情反弹乏力 低位偏弱震荡[6] 各部分总结 行情回顾与展望 - 连塑L2601高开 盘中震荡运行 尾盘收涨 终收7169元/吨 涨31元/吨（0.43%） 成交16.7万手 持仓减9915手至561860手[6] - PP2601收于6898元/吨 涨28元（0.41%） 持仓减8467手至62.80万手[6] 行业要闻 - 2025年9月25日 主要生产商库存水平在61.5万吨 较前一工作日去库1.5万吨 降幅2.38% 去年同期库存在69万吨[7] - PE市场价格涨跌互现 线性华北地区LLDPE价格在7090 - 7350元/吨 华东地区LLDPE价格在7150 - 7650元/吨 华南地区LLDPE价格在7250 - 7700元/吨[7] - 丙烯山东市场主流价格暂参照6450 - 6520元/吨 较上一工作日持平 PDH装置开停消息集中 市场观望情绪较浓 生产企业多稳价出货 少量报盘窄幅让利 下游工厂按需为主 市场整体成交未见明显改善[7] - PP市场大稳小动 下游工厂接货谨慎 压制实盘上行空间 今日华北拉丝主流价格在6680 - 6780元/吨 华东拉丝主流价格在6700 - 6800元/吨 华南拉丝主流价格在6650 - 6830元/吨[7] 数据概览 - 报告提及了L基差、PP基差、L - PP价差、原油期货主力合约结算价、两油库存及两油库存同比增减幅等数据图 但未对数据进行详细说明 数据来源涉及Wind、卓创资讯和建信期货研究发展部[13][15][16]

报告基本信息 - 报告名称：原油日报 [1] - 报告日期：2025年9月26日 [2] 报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 乌克兰持续袭击俄罗斯能源设施致隔夜油价上行 EIA数据显示美国原油和汽油库存同步回落 净进口量恢复正常后原油去库速度放缓 EIA和IEA在月报中上调全球原油供应预期 预期累库速度加快 油价中期仍将持续承压 以空头思路为主 杰伊汉管道或近期重启 供应端将再度承压 操作上冲高做空 [6] 各目录总结 行情回顾与操作建议 - 行情回顾：WTI主力开盘63.64美元/桶 收盘64.81美元/桶 最高65.05美元/桶 最低63.25美元/桶 涨跌幅2.21% 成交量26.19万手；Brent主力开盘67.17美元/桶 收盘68.26美元/桶 最高68.51美元/桶 最低66.79美元/桶 涨跌幅1.93% 成交量39.14万手；SC主力开盘486.3元/桶 收盘490.6元/桶 最高491.3元/桶 最低485.8元/桶 涨跌幅1.72% 成交量8.26万手 [6] - 操作建议：油价中期持续承压 以空头思路为主 杰伊汉管道或近期重启 供应端将再度承压 操作上冲高做空 [6] 行业要闻 - 欧盟委员会将适时提出提高俄罗斯石油进口关税的计划 [9] - 俄罗斯经济部预计2026至2027年布伦特原油价格将达到70美元/桶 [9] - 通过伊拉克 - 土耳其管道的石油出口即将恢复 [9] - 沙特7月石油出口额同比下降0.7% 非石油出口增长30.4% [9] 数据概览 - 报告展示了全球高频原油库存、EIA原油库存、美国原油增产速度、Dtd Brent价格、WTI现货价格、阿曼现货价格、美国汽油消费、美国柴油消费等数据图表 [10][11][14][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 现货方面需求有提升但持续增量不明显，出栏供应压力相对依然更大，整体供需宽松，价格或依然偏弱，但养殖端陷入亏损，需观察后续销售进度和情绪 [9] - 期货方面春节前生猪供应有望保持小幅度增加的态势，2511 合约和 2601 合约继续受现货疲软拖累偏弱为主 [9] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 期货方面，25 日生猪主力 2511 合约平开后冲高回落震荡走低，尾盘收阴，最高 12760 元/吨，最低 12665 元/吨，收盘报 12685 元/吨，较昨日跌 0.12%，指数总持仓减少 536 手至 247350 手 [8] - 现货方面，25 日全国外三元均价 12.56 元/公斤，较昨日跌 0.09 元/公斤 [8] - 供应端，9 月样本养殖企业计划销售 2570 万头，较 8 月实际出栏增 97 万头，增幅 3.92%，日平均增幅 7.39%，出栏量或继续大幅增加，且二育栏舍利用率保持高位，出栏压力大，养殖端陷入亏损，部分地区有所惜售，出栏体重小幅增加；长期看，春节前生猪出栏或仍保持小幅增长的态势 [9] - 需求端，肥标价差稍有拉大，育肥成本仍低，当前二育观望为主；天气转凉，但需求持续增量不明显，白条走货不快，屠宰企业订单稍有增加，屠宰企业开工率和屠宰量小幅提升。9 月 25 日样本屠宰企业屠宰量 14.36 万头，较昨日减少 1.14 万头，周环比减少 0.6 万头，月环比增加 0.34 万头 [9] 行业要闻 - 截止 9 月 18 日，自繁自养生猪头均利润 7.7 元/头，周环比减少 46 元/头；外购仔猪养殖头均利润 -246.6 元/头，周环比减少 70.8 元/头 [10][11] 数据概览 - 9 月 18 日当周 15kg 仔猪市场销售均价为 358 元/头，较上周降低 36 元/头 [14] - 9 月 18 日当周 150 公斤肥猪与标猪价差 0.16 元/斤，周环比增加 0.03 元/斤 [14] - 本周采购 110 公斤育肥至 140 公斤成本为 12.71 元/公斤，较上周下调 0.47 元/公斤；125 公斤育肥至 150 公斤成本为 12.94 元/公斤，较上周下调 0.58 元/公斤 [14] - 9 月 18 日当周屠宰企业开工率为 31.77%，较上周涨 0.37 个百分点，同比涨 2.22 个百分点，周内企业开工率于 31.54 - 31.80 区间波动 [14] - 截止 9 月 18 日当周，全国生猪出栏均重 128.45 公斤，较上周增加 0.13 公斤，环比增幅 0.10% [14]

报告基本信息 - 报告名称：白糖日报 [1] - 报告日期：2025 年 9 月 26 日 [2] - 研究员：王海峰、刘悠然、林贞磊、余兰兰、洪辰亮 [3][4] 报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 食糖基本面短期内变化不大，近期原油价格回升，对糖价略有支撑原糖价格水平较低，继续下行比较纠结，上行又缺乏明确驱动 [7] - 郑糖主力合约冲高回落，主要因市场确认台风“桦加沙”对广西主要蔗区影响不大，不构成自然灾害，做多情绪消散，且盘后投机空头持仓巨大值得关注 [8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 期货行情：SR601 收盘价 5485 元/吨，涨 2 元，涨幅 0.04%，持仓量 431349 张，减 7657 张；SR605 收盘价 5454 元/吨，涨 8 元，涨幅 0.15%，持仓量 64361 张，增 388 张；美糖 10 收盘价 15.60 美分/磅，跌 0.06 美分，跌幅 0.38%，持仓量 78572 张，减 19602 张；美糖 03 收盘价 16.12 美分/磅，跌 0.03 美分，跌幅 0.19%，持仓量 465280 张，增 3310 张 [7] - 郑糖主力合约情况：01 合约收盘 5485 元/吨，上涨 2 元或 0.04%，减仓 7657 张国内产区现货价报价持平，南宁糖报价 5860 元，昆明糖报价 5720 元 [8] 行业要闻 - 2025/26 年度全球食糖市场预计供应过剩 277 万吨，全球糖产量估计为 1.975 亿吨，消费量预计为 1.947 亿吨，巴西、印度和泰国作物收成改善将抵消欧洲减产 [11] - 截至 9 月 24 日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为 76 艘，此前一周为 85 艘；港口等待装运的食糖数量为 310.39 万吨，此前一周为 328.27 万吨 [11] - 2025 年 8 月份我国乳制品产量为 255.5 万吨，同比减少 1.3%；1 - 8 月累计产量为 1913.4 万吨，同比减少 1% [11] - 2025 年 8 月份我国饮料产量为 1775.8 万吨，同比增长 0.5%；1 - 8 月累计产量为 12876.1 万吨，同比增长 2.5% [11] 数据概览 - 郑商所仓单、巴西雷亚尔汇率、SR9 - 1 价差、巴西原糖进口利润、现货走势、2509 合约基差等数据以图表形式展示 [13][15][19] - 郑糖主力合约前 20 名席位成交持仓数据：成交量 285714 手，减 71727 手；持买合量 269563 手，减 3758 手；持卖合量 344750 手，减 4890 手 [22]

报告基本信息 - 报告名称：锌期货日报 [1] - 报告日期：2025 年 9 月 25 日 [2] 报告核心观点 - 国内加工费上涨动力不足，局部报价窄幅回落但未形成下行趋势；炼厂综合利润收缩但仍处偏高水平，9 月冶炼厂检修增多，预计产量环比下滑 1 - 2 万吨，月产量约 60 万吨，供应端总体宽松 [7] - 得益于前期停产减产装置恢复，镀锌、氧化锌开工小幅提升，但消费旺季整体消费不理想，初级消费领域开工环比提升但弱于去年同期，周一社库小幅去化 [7] - 锌价回落下游有逢低补库情况，但前期点价基本完成，现货升水上涨乏力，锌价参考 2.18 - 2.25 万震荡 [7] 各部分总结 行情回顾 - 沪锌 2510 开盘 21930 元/吨，收盘 21845 元/吨，最高 21980 元/吨，最低 21830 元/吨，涨跌 -100 元/吨，涨跌幅 -0.46%，持仓量 42441，持仓量变化 -5600 [7] - 沪锌 2511 开盘 21895 元/吨，收盘 21860 元/吨，最高 21985 元/吨，最低 21860 元/吨，涨跌 -95 元/吨，涨跌幅 -0.43%，持仓量 141867，持仓量变化 1495 [7] - 沪锌 2512 开盘 21905 元/吨，收盘 21875 元/吨，最高 21990 元/吨，最低 21870 元/吨，涨跌 -80 元/吨，涨跌幅 -0.36%，持仓量 49776，持仓量变化 5966 [7] 行业要闻 - 2025 年 9 月 24 日，0锌主流成交价 21920 - 22035 元/吨，双燕主流成交 22050 - 22165 元/吨，1锌主流成交 21850 - 21965 元/吨；早盘市场对 SMM 均价报价升水 40 元/吨，第二交易时段，普通国产报价对 2510 合约平水，红鹭 - v 对 2510 合约报价平水，双燕对 2510 合约升水 130 元/吨 [8] - 宁波市场主流品牌 0锌成交价 21890 - 21995 元/吨，常规品牌对 2510 合约报价贴水 25 元/吨，对上海现货报价升水 30 元/吨；第一时间段，华联对 2510 合约报价送到升水 10 元/吨，会泽对 2510 合约报价升水 90 元/吨，第二时间段贸易商报价持平 [8] - 天津市场 0锌锭主流成交 21890 - 22010 元/吨，紫金成交 21930 - 22040 元/吨，1锌锭成交 21800 - 21920 元/吨，葫芦岛报价 22580 元/吨；0锌普通对 2510 合约报贴水 10 - 30 元/吨，紫金对 2510 合约报升水 10 元/吨，津市较沪市报平水 [8] - 广东 0锌主流成交 21845 - 21995 元/吨，主流品牌对 2511 合约报价贴水 70 元/吨，对上海现货平水，沪粤价差持平；第一时间，持货商对麒麟、蒙自等贴水 80 - 25 元/吨，第二时段，麒麟等对网价贴水 80 - 50 元/吨 [8][9] 数据概览 - 报告展示了两市锌价走势、SHFE 月间差、SMM 七地锌锭周度库存、LME 锌库存相关图表，数据来源为 Wind、SMM、建信期货研究发展部 [13][15]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 9月24日铁矿石期货主力2601合约震荡运行午后拉涨后回落收报803.5元/吨涨0.00%；基本面上澳巴发运上周回落但近四周总发运环比增3.56%预计未来到港量或前低后高；需求端上周铁水产量等回升但下游钢企盈利率回落限制需求增长；库存上钢厂进入补库状态支撑铁矿需求；考虑美联储降息、钢厂复产及补库需求预计近期矿价偏强震荡 [7][10][11] 各目录总结 行情回顾与后市展望 行情回顾 - 9月24日铁矿石期货主力2601合约震荡运行午后拉涨后再度回落收报803.5元/吨涨0.00% [7] - 当日主要铁矿石外盘报价环比持平青岛港主要品位铁矿石价格以持平为主；铁矿石2601合约日线KDJ指标下行日线MACD指标死叉 [9] 后市展望 - 供应端上周澳巴发运有所回落但近四周澳巴总发运环比前四周增加3.56%考虑船期因素预计未来到港量有修复空间整体或前低后高 [10] - 需求端上周铁水产量、高炉开工率、高炉产能利用率回升9·3限产后需求修复明显但下游钢企盈利率持续震荡回落限制需求增长空间 [10] - 库存方面随着10月国庆假期临近钢厂进入补库状态支撑十一假期前铁矿需求 [11] - 综合来看美联储降息落地提振市场情绪考虑钢厂复产节奏与国庆假期前补库需求预计近期矿价偏强震荡 [11] 行业要闻 - 9月23日韩国对原产于中国和日本的碳钢及合金钢热轧板卷征收临时反倾销税中国不同企业税率为28.16%-33.10%日本为31.58%-33.57%措施有效期至2026年1月22日 [12] - 9月19日印度对原产于中国的冷轧无取向电工钢作出反倾销肯定性终裁建议对中国涉案产品征收5年反倾销税不同企业税额为223.82美元/吨或414.92美元/吨 [12] - 六部门印发《建材行业稳增长工作方案（2025—2026年）》提出2025 - 2026年建材行业恢复向好2026年绿色建材营业收入超3000亿元并部署强化行业管理、加强产业科技创新、扩大有效投资、拓展消费需求、深化开放合作五方面重点任务 [12][13] 数据概览 报告展示了青岛港主要铁矿石品种价格、高低品矿与PB粉价差、铁矿石现货与1月合约基差、巴西与澳洲铁矿石发货量、45个港口铁矿石到货量、国内矿山产能利用率、主要港口铁矿石成交量、钢厂铁矿石库存可用天数、进口矿烧结粉矿库存、港口铁矿石库存与疏港量、样本钢厂不含税铁水成本、高炉开工率与炼铁产能利用率、电炉开工率与产能利用率、全国日均铁水产量、钢材五大品种表观消费量、钢材五大品种周产量、钢材五大品种钢厂库存等数据图表但未对数据进行具体分析 [15][20][24][25][31][32][38][43][48]

报告行业投资评级 - 无 报告的核心观点 - 沪铜窄幅震荡，美元指数上涨施压铜价，但 A 股上涨令资金风偏上升；铜现货价涨 35 至 80045，现货升水持平 55，临近假期下游备货情绪较弱，升水承压，盘面结构在平水附近；短期高铜价抑制下游节前备货情绪，但美联储降息周期下弱美元难改，以及中国潜在的节前补库预期令节前沪铜价格下方支撑较强，预计节前铜价以偏强震荡为主；考虑到假期内将公布 9 月美非农就业数据，预计对市场冲击较大，建议节前控制仓位 [11] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 沪铜窄幅震荡，美元指数上涨施压铜价，A股上涨令资金风偏上升 [11] - 铜现货价涨35至80045，现货升水持平55，临近假期下游备货情绪弱，升水承压，盘面结构在平水附近 [11] - 短期高铜价抑制下游节前备货情绪，美联储降息周期下弱美元难改，中国潜在节前补库预期令节前沪铜价格下方支撑较强，预计节前铜价偏强震荡 [11] - 假期内将公布9月美非农就业数据，预计对市场冲击大，建议节前控制仓位 [11] 行业要闻 - Southern Copper计划2025年维持该国铜产量稳定，正通过数十亿美元新项目押注未来十年产能扩张，预计今年铜产量与去年的41.4万吨大致持平，钼与白银产量也将保持稳定，公司在秘鲁运营两大矿山，去年产出1.34万吨钼和177.2吨白银 [12] - 自然资源部、国家标准化管理委员会印发计划，2025年初步建立地质矿产标准化工作协同推进机制，研制发布找矿突破重要急需标准20 - 25项；2026年研制发布20 - 25项，标准供给和保障能力明显提升；2027年研制发布30 - 35项，形成全国地质矿产标准化共建共研共享共治新格局 [12]