量化模型与构建方式 1 **模型名称**：攻守兼备红利50组合[15] **模型构建思路**：结合红利与质量因子，在红利策略基础上融入质量维度，追求防御性与成长性的平衡[13][15] **模型具体构建过程**： - 选股逻辑：自上而下筛选行业与主题核心逻辑，从基本面因子库中筛选有效选股因子[13] - 因子选择：结合红利因子（如股息率）和质量因子（如盈利能力、财务稳健性）[16][19] - 组合构建：最终选定50只股票，风格偏向攻守兼备[15] 2 **模型名称**：央国企高分红30组合[15] **模型构建思路**：聚焦央国企高分红个股，强调稳健性与股息收益[15] **模型具体构建过程**： - 选股范围：中央企业与国有企业[19] - 核心因子：股息率、分红稳定性[19] - 组合构建：最终选定30只股票，风格偏向稳健+成长[15] 3 **模型名称**：电子均衡配置增强组合[15] **模型构建思路**：在电子板块内进行均衡配置，分散细分赛道风险[15] **模型具体构建过程**： - 选股范围：电子行业全赛道[25] - 配置方式：均衡分配权重，避免过度集中[33] - 调仓频率：月度调仓[37] 4 **模型名称**：电子板块优选增强组合[15] **模型构建思路**：聚焦电子板块成熟期细分赛道的龙头企业[15] **模型具体构建过程**： - 选股范围：电子行业中迈入成熟期的细分赛道[15] - 选股标准：龙头企业，具备行业地位与稳定盈利能力[15] - 调仓频率：月度调仓[37] 模型的回测效果 1 **攻守兼备红利50组合**，周度收益未披露，年初至今超额收益4.00%[7][22] 2 **央国企高分红30组合**，周度收益未披露，年初至今收益未披露[7] 3 **电子均衡配置增强组合**，周度收益未披露，跑输电子行业指数[7][33] 4 **电子板块优选增强组合**，周度收益未披露，跑输电子行业指数[7][33] 量化因子与构建方式 1 **因子名称**：红利因子[16][19] **因子构建思路**：基于股息率与分红稳定性，筛选高分红个股[16][19] **因子具体构建过程**： - 核心指标：股息率、分红历史[19] - 应用方式：在红利策略中作为基础选股标准[16] 2 **因子名称**：质量因子[16][19] **因子构建思路**：引入盈利能力、财务稳健性等指标，提升组合质量[16][19] **因子具体构建过程**： - 核心指标：ROE、资产负债率、盈利稳定性[19] - 应用方式：在红利策略中作为增强选股标准[16] 因子的回测效果 1 **红利因子**，周度收益-1.11%（中证红利指数）[19] 2 **质量因子**，周度收益0.88%（中证红利质量指数）[19]

投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 核心财务表现 - 2025年第二季度实现归母净利润10.53亿元，环比增长40.91% [2][4] - 2025年第二季度扣非归母净利润10.58亿元，环比增长41.12% [2][4] - 年中分红约15.69亿元，占2025上半年归母净利润的87% [2][4] 铜业务表现 - 2025上半年巨龙铜业矿产铜产量9.28万吨，销量9.27万吨 [5] - 巨龙铜业实现营收75.62亿元，净利润41.66亿元 [5] - 通过持有30.78%股权获得投资收益12.64亿元，占公司归母净利润70.22% [5] - 巨龙铜业投资收益同比增加4.09亿元，增幅47.82% [5] 锂业务表现 - 2025上半年碳酸锂产量5170吨，同比下降11% [5] - 碳酸锂销量4470吨，同比下降41% [5] - 碳酸锂平均售价67470元/吨，平均销售成本41478元/吨 [5] - 碳酸锂营业收入2.67亿元，同比下降57.90% [5] - 碳酸锂毛利率30.53%，同比下降19.75个百分点 [5] 钾业务表现 - 2025上半年氯化钾产量48.52万吨，同比下降7% [6] - 氯化钾销量53.59万吨，同比下降1% [6] - 氯化钾平均售价2845元/吨，同比增长25.57% [6] - 平均销售成本996元/吨，同比下降7.36% [6] - 氯化钾营业收入13.99亿元，同比增加24.60% [6] - 氯化钾毛利率61.84%，同比增加13.56个百分点 [6] 未来发展前景 - 巨龙铜矿二期预计2025年底投产，权益铜产量将达9.2-10.8万吨 [7] - 远期巨龙项目规划达到60万吨，公司权益将达18.5万吨 [7] - 西藏麻米错盐湖矿证于2025年7月落地，计划2025年第三季度启动一期5万吨建设 [7] - 建设期9-12个月，按26.95%穿透股权计算，一期对应权益产量1.35万吨LCE [7] - 青海察尔汗盐湖在产100万吨氯化钾，公司持有老挝氯化钾资源量约9.84亿吨 [7] 财务预测指标 - 预计2025年每股收益2.10元，2026年3.01元，2027年3.52元 [15] - 预计2025年净资产收益率21.4%，2026年23.4%，2027年21.5% [15] - 预计2025年净利率111.7%，2026年123.9%，2027年138.7% [15]

根据提供的行业研报内容，以下是作为资深研究分析师总结的关键要点： 报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”，并维持此评级 [9] 报告核心观点 - 8月份全国规模以上机组发电量同比增长1.6%，但增速环比回落1.5个百分点，1-8月累计同比增长1.5% [2][6] - 火电发电量增速边际放缓，8月同比增长1.7%，增速环比降低2.6个百分点，1-8月累计同比减少0.8% [2][6] - 清洁能源发电表现分化：水电8月同比减少10.1%，降幅环比扩大0.3个百分点；风电8月同比增长20.2%，增速环比提升14.7个百分点；光伏8月同比增长15.9%，增速环比降低12.8个百分点；核电8月同比增长5.9% [2][6][7] - 绿证交易量高速增长，8月交易4838万个，同比增长105%，1-8月累计交易4.64亿个，同比增长123%，绿证价格持续回暖 [11] 发电量数据详情 - 8月全国统计口径发电量9363亿千瓦时，其中火电6274亿千瓦时，水电1479亿千瓦时，核电426亿千瓦时，风电645亿千瓦时，光伏538亿千瓦时 [18] - 1-8月全国统计口径发电量64193亿千瓦时，其中火电41753亿千瓦时，水电8387亿千瓦时，核电3219亿千瓦时，风电6966亿千瓦时，光伏3867亿千瓦时 [18] 行业动态与趋势 - 工业经济稳步增长叠加气温偏高带动用电需求，但工业增速放缓及高温拉动减弱影响发电量增速 [6][19] - 煤炭价格同比下降，8月秦皇岛港Q5500动力煤平仓价689.76元/吨，同比降低150.33元/吨，改善火电经营环境 [6] - 三峡水库来水情况改善，9月入库和出库流量均值同比大幅增长，预计水电发电量增速将转正 [7][26] 投资建议 - 推荐关注火电运营商如华能国际、大唐发电、国电电力、华电国际、中国电力、华润电力、福能股份等 [11] - 水电板块推荐长江电力、国投电力和华能水电 [11] - 新能源板块推荐龙源电力H、新天绿能H、中国核电和中闽能源 [11] - 绿证价格回暖对绿电电价补偿回升至0.008元/千瓦时，看好绿电行业长期投资价值 [11]

投资评级 - 维持买入评级 [6] 核心财务表现 - 2025H1总营业收入48.33亿元，同比下滑24.71% [2][4] - 2025H1归母净利润0.84亿元，同比增长101.62% [2][4] - 2025H1扣非归母净利132万元，同比增长100.03% [2][4] - 2025Q2营业收入22.48亿元，环比下滑12.99% [2][4] - 2025Q2归母净亏损0.2亿元，环比下滑119.05% [2][4] - 2025Q2扣非归母净亏损0.43亿元，环比下滑197% [2][4] 业务分项表现 Greenbush业务 - 2025H1文菲尔德实现净利润17.42亿元，归属天齐公司净利润5.84亿元 [11] - 2025Q2锂精矿产量34万吨，环比持平；销量41.2万吨，环比增长12% [11] - 锂精矿平均销售价格725美元/吨，环比下滑8%；单位现金成本366澳元/吨，环比上升7% [11] - 测算Greenbush 2025Q2贡献归母净利约2.24亿元，环比有所增加 [11] - CGP3工厂预计推迟至2025年12月完工投产，届时锂精矿年产能将达214万吨 [11] SQM投资表现 - 2025H1 SQM实现净利润16.21亿元，锂盐销量10.81万吨，贡献投资收益2.35亿元 [11] - 2025Q2 SQM锂盐销量5.31万吨（智利锂盐5.17万吨，Mt Holland锂盐1300吨），平均销售价格8384美元/吨 [11] - 2025Q2 SQM实现税后归母净利8840万美元，环比下滑36% [11] - 2025Q2确认投资收益0.53亿元，其中对联营合营企业投资收益0.53亿元，环比下滑68.6%，主要因一季度按彭博预期确认，半年报按实际业绩调整冲回 [11] 锂盐冶炼业务 - 2025H1锂盐冶炼利润亏损5.3亿元 [11] - 2025Q2锂盐冶炼利润约亏损2.44亿元，环比有所改善 [11] - 假设2025Q2锂盐销量同比小幅下降10%，则倒算库存成本大幅下降至848美元/吨 [11] - 采用M-1精矿定价方式，预计2025Q3价格底部反弹背景下，冶炼利润有望转正并贡献弹性 [11] - 目前已建成锂化工产品年产能约9.16万吨，规划年产能共计12.26万吨 [11] 非经常性损益 - 2025H1计提库存减值1.85亿元，其他收益1.33亿元（主要为政府补助） [11] - 2025Q2库存减值1.64亿元，主因锂盐价格加速下跌 [11] 市场与价格环境 - 2025Q2电池级碳酸锂均价6.53万元/吨（含税），环比下滑14% [11] 财务预测指标 - 预计2025年每股收益0.60元，2026年1.06元，2027年1.20元 [15] - 预计2025年市盈率74.61倍，2026年42.10倍，2027年37.23倍 [15] - 预计2025年净资产收益率2.3%，2026年3.9%，2027年4.2% [15] - 预计2025年净利率6.2%，2026年9.7%，2027年9.9% [15]

行业投资评级 - 投资评级为中性，维持不变 [9] 核心观点 - 本轮中央生态环境保护督察聚焦钢铁表外产能违建问题，区别于过往主要关注矿山采选环节污染问题，引发市场对表外产能退出路径的关注 [2][5] - 钢铁表外产能主要有三种形式：通过产能置换方案批小建大、利用铸造等名义违规生产、建设地条钢等违法产能 [6] - 钢铁产量调控明确"扶优劣汰"思路，对表外产能的约束和退出机制势在必行，有望改善供需格局和产业链利润分配 [7] - 季节性需求和流动性助力钢价反弹，但"金九"需求成色平淡，钢价和钢铁股进一步突破需依赖供给侧催化 [4] 行业最新跟踪 - 建筑需求延续回暖：本周五大钢材表观消费量同比+0.34%，环比+0.55%，其中长材环比+3.47%，板材环比-1.59% [4] - 铁水产量延续高位：样本钢企日均铁水产量升至241.02万吨，环比+0.47万吨/天；五大钢材产量同比+6.94%，环比-0.44% [4] - 库存持续累积：钢材总库存环比+0.32%，同比+7.16% [4] - 钢价上涨：上海螺纹涨至3280元/吨，环比涨70元/吨；上海热轧涨至3440元/吨，环比涨30元/吨 [4] - 利润水平：测算螺纹钢吨钢即期利润5元/吨，成本滞后一月利润40元/吨 [4] 表外产能问题具体表现 - 山西省：个别铸造企业批小建大，以铸造之名行炼钢之实 [2][5] - 陕西省：部分地方遏制"两高"项目盲目上马不力，违规建设限制类化工和钢铁项目，个别地方"地条钢"屡查屡犯 [2][5] - 山东省：个别企业未经审批和产能置换，新增炼钢产能 [2][5] 表外产能退出路径展望 - 对地条钢等违法产能应退尽退，全部出清 [7] - 对铸造等变相产能通过《规范条件》严格约束，不允许违规生产 [7] - 对产能置换形成的表外产能应依法依规完善整改方案及审批手续，确保批建一致；不满足条件的产能予以退出 [7] 投资主线 - 成本端弱化带来的经营弹性释放：矿、焦新增产能集中释放，成本端延续弱化，细分品种供需格局较好，销售价格平稳，关注南钢股份、华菱钢铁、宝钢股份、中信特钢、首钢股份等优质板材或特钢标的 [27] - 供给侧收缩预期下的估值修复：关注吨钢市值或PB相对低位标的，如新钢股份、方大特钢 [27] - 国企改革主线下的并购重组：关注通过资产注入、置换提升资产质量的被并购重组企业 [28] - 优质加工龙头和资源龙头：竞争格局优异或布局专精特新领域的加工类标的久立特材、甬金股份；中美宏观复苏预期下的铜铁资源标旳河钢资源 [28]

行业投资评级 - 投资评级为看好并维持 [13] 核心观点 - 内需延续改善，外需维持韧性，交运行业2025年三季度基本面整体呈现内需改善与外需韧性的特征 [2][6] - 各子行业表现分化，航空、机场、快递快运、物流、油散海运、港口散杂货、高速公路等行业盈利有望改善，而集运和铁路货运部分公司业绩承压 [2][6][7][8][9][10][11] 航空行业 - 行业供需关系恶化，商务市场压力放大，拖累整体收益，但国际航班恢复维持高位，油价显著下降，人民币稳定，成本大幅减负，预计2025Q3行业整体盈利同比有所增加 [6][19][24] - 主要航空公司运营数据：中国国航ASK同比增5.0%，RPK同比增8.2%，客座率增2.5pct；中国东航ASK同比增6.0%，RPK同比增9.1%，客座率增2.5pct；南方航空ASK同比增7.0%，RPK同比增9.5%，客座率增2.0pct；吉祥航空ASK同比增5.0%，RPK同比增8.1%，客座率增2.5pct；春秋航空ASK同比增10.0%，RPK同比增12.4%，客座率增2.0pct；华夏航空ASK同比增25.0%，RPK同比增29.5%，客座率增3.0pct [21] - 成本端：航油价格预计同比下降11.0%，美元兑人民币中间价环比降0.6%，汇兑相对中性 [21][24] 机场行业 - 国内机场运量进一步释放，国际航班高位爬坡，收入逐步改善，收益持续修复，预计上海机场和白云机场盈利有望同比改善 [6][23][25] - 运营数据：上海机场2025Q3起降架次同比增3.1%至14.3万，旅客吞吐量同比增6.3%至2207.6万人；白云机场起降架次同比增6.9%至13.9万，旅客吞吐量同比增5.3%至2073.2万人 [26] - 国际航班恢复比例达100.2%，客运量恢复比例达105%，国际客座率81.0%，较2019年同期增2.3pct，同比2024年增1.4% [23][25] 快递快运行业 - 快递"反内卷"政策发力，涨价区域从产粮区扩散至全国，驱动快递单价逐月改善，电商快递盈利增速有望显著提升 [6][26][28] - 行业数据：2025Q3快递收入预计3678.9亿元，同比增5%~10%；快递业务量预计488.7亿件，同比增10%~15%；快递单价预计7.53元/件，同比降5%~0% [30] - 直营快递如顺丰控股件量高增，但短期运营成本加大导致毛利率承压；快运公司如德邦和安能物流盈利分化，德邦业绩增速环比改善，安能净利同比增长 [26][28][29] 物流行业 - 大宗供应链受益于"反内卷"政策发力和PPI降幅收窄，预计Q3龙头在低基数下利润实现增长 [7][30][32] - 跨境物流：蒙煤贸易环比改善，甘其毛都日均通车量同比增38.1%，蒙5原煤均价降幅收窄至26.1%；货代利润维持平稳；空运业绩稳健增长，东航物流货机平均利用小时降10.3% [30][32] - 嘉友国际Q3业绩有望触底改善，东航物流预计利润稳健增长 [7][30] 海运行业 - 集运需求脉冲不足，运力投放过快，且去年基数较高，预计远洋船东盈利同比下跌，内贸集运盈利有韧性 [8][33][37] - 油轮运价好于往年淡季，VLCC-TCE运价均值同比增11.7%至36k美元/天，TD3C航线TCE运价同比增28.1%至35k美元/天，船东盈利预计同比改善 [8][37][38] - 干散货海运得益于海外矿商铁矿石发运较好，BDI均值环比增29.5%至1832点，船东盈利预计环比改善明显 [8][37][38] 港口行业 - 散杂货受益于原油、铁矿石进口增加，吞吐量环比改善；集装箱吞吐量有韧性，对东盟、欧盟等出口对冲美国关税扰动 [9][39] - 行业数据：2025Q3港口货物吞吐量预计46.9亿吨，同比增6.5%；集装箱吞吐量预计9243.3万TEU，同比增6.6% [39] - 预计散杂货港口盈利环比改善，集装箱港口盈利仍有韧性 [9][39] 高速公路行业 - 货车流量同比小幅改善，客车景气相对稳健，预计整体流量保持稳定，行业盈利同比有望微增 [10][41] - 宁沪高速沪宁高速段日均车流量预计113955辆/日，同比增0%~5%；日均收入预计16013千元/日，同比增0%~5% [42] 铁路行业 - 全国铁路旅客运输量同比增6.6%，客运周转量同比增约3.7%，增幅环比降0.2pct；货运量同比增5.0%，货运周转量同比增7.6%，增幅增5.1pct [11][42][43] - 京沪高铁营收增幅略低于全国，净利润增速放缓；广深铁路受益于高铁转型，业绩继续改善；大秦铁路因拓展非煤业务，成本增加，业绩承压 [11][43] 重点公司盈利预测 - 顺丰控股2025Q3归属净利润预计29.5亿元，同比增5%；圆通速递预计11.4亿元，同比增21%；申通快递预计3.9亿元，同比增80%；韵达股份预计2.6亿元，同比降30% [44] - 航空：中国国航预计43.8亿元，同比增6%；春秋航空预计12.7亿元，同比增2%；吉祥航空预计7.5亿元，同比降4%；华夏航空预计3.8亿元，同比增35% [44] - 其他：上海机场预计4.4亿元，同比增15%；白云机场预计2.9亿元，同比增25%；招商轮船预计10.3亿元，同比增18%；中远海能预计9.7亿元，同比增20% [44]

行业投资评级 - 建筑与工程行业评级为看好 维持[12] 核心观点 - 新疆战略地位显著提升 作为一带一路连接大陆和欧洲经济体的关键卡位 在资金支持 政策优惠和产业结构部署方面成为重要着力点[2][6] - 多项重大工程蓄势待发 包括中吉乌铁路 新藏铁路 G3033独库高速等交通基建项目 以及7000-8000亿元煤化工项目[8][9] - 新疆投资建设加速 关注中国化学 中国铁建 中国中铁等工程企业订单释放机会[10] 新疆战略定位与政策支持 - 国务院发布《新时代党的治疆方略的成功实践》白皮书 明确提出新疆全面谋划铁路 公路 航空等"十张网"建设 打造亚欧黄金通道和向西开放桥头堡[6] - 新疆享有土地 水 电成本优势 资源禀赋突出 5.43亿吨/年煤炭产能加速释放 准东2亿吨级矿区和2857万千瓦煤电集群成型[8] - 2024年7月25家央企集体入疆签约183个项目 煤制油气战略基地定位再升级[8] 重大工程进展与投资规模 - 中吉乌铁路全长590公里 投资额80亿美元 已于2025年4月全线实质开工[9] - 新藏铁路规划长度2000公里 投资规模预计2000-4000亿元 正加快由规划向实质建设转化[9] - G3033独库高速长约460公里 投资规模达1000亿元 桥隧比超50% 计划年内开建[9] - 煤化工项目总投资7000-8000亿元 3个煤制气 1个煤制油环评获批 全产业链条打通[8] 重点企业订单与业务机会 - 中国化学在煤化工领域技术实力突出 新疆煤化工开发加速有望带动订单释放 叠加己二腈负荷提升增强业绩确定性[10] - 中国铁建和中国中铁受益于新藏铁路 中吉乌铁路建设加速 铁路 民航 公路等领域基建需求持续释放[10] - 中国电建2025年1-8月新签合同8007.97亿元 同比增长4.71% 其中能源电力业务签约5162.40亿元 同比增长14.30%[37] - 中国化学2025年1-8月新签合同2563.39亿元 同比增长0.08% 其中化学工程2034.99亿元 同比增长5.77%[38] 行业数据与市场表现 - 2025年8月建筑业PMI为50.6% 环比减少2.2% 新订单指数42.7% 环比减少2.2%[55] - 2025年1-8月狭义基建投资12.0万亿元 同比增长2.0% 广义基建投资16.3万亿元 同比增长5.9%[62] - 建筑行业子板块年初至今涨跌幅差异显著：园林建设Ⅲ上涨19.94% 工程咨询Ⅲ上涨17.77% 化学工程下跌1.29%[22] - 建筑工程板块PE（TTM）为11.93倍 PB 0.82倍 估值处于2010年以来59.10%分位[28]

投资评级 - 行业投资评级为看好并维持 [11] 核心观点 - 银行股在资金面因素导致明显调整后，国资股东和管理层加速增持，反映对银行股低估值、盈利和分红稳定优势的认可 [2][6][7] - 银行股基本面保持稳定，债市调整影响可控，下半年预计利息净收入稳定增长，非息收入受益于投资收益释放 [7][8] - 股价回调后股息率优势凸显，龙头城商行2025年预期股息率回升至5%左右，部分银行如江苏银行、成都银行达5.5% [7][46] - 四季度中期分红陆续启动，绝对收益资金迎来加仓窗口 [8][46] 本周市场表现 - 长江银行指数累计下跌4.1%，相较沪深300指数超额收益-3.6%，相较创业板指数超额收益-6.4% [9][20] - 个股层面齐鲁银行以0.2%涨幅领涨，农业银行今年以来累计涨幅30.1%位居A股上市银行首位 [9][20] 股东增持动态 - 过去一周青岛银行、南京银行、成都银行披露国资股东增持进展 [2][6] - 南京银行获南京高科累计增持1.05%，持股比例回升至9.99%；紫金信托增持0.46% [6][40] - 青岛银行国资股东青岛国信计划增持后成为第一大股东；苏州银行股东上半年增持8.56亿元后启动新一轮增持 [6][40] - 齐鲁银行核心管理层计划增持350万元；苏州银行管理层增持496万元，2023-2024年已实施两轮增持合计775万元 [7][41] 估值与股息率 - 六大国有行A股平均股息率4.10%，较10年期国债收益率利差222BP；H股平均股息率5.21%，较A股平均折价率21% [22][25] - 银行股PB（LF）普遍低于1，如交通银行0.55、华夏银行0.35；PE（TTM）多数低于10，如华夏银行4.06、民生银行5.68 [46] 可转债机会 - 浦发银行转债余额298亿元，10月28日到期摘牌；常熟银行转债距离强赎价空间8.5% [26][29] - 可转债转股溢价率差异较大，如紫银转债40.7%、常银转债7.1% [29] 交易活跃度 - 股份行和城商行换手率及成交额占比本周上升，国有行和农商行下降 [31][32][37] - 头部城商行如杭州银行、江苏银行换手率从前期高点回落 [38][39] 行业基本面展望 - 贷款利率降幅预计收敛，市场利率回升推动利息净收入稳定增长 [8][46] - 银行浮盈丰厚，下半年释放OCI/AC投资收益支撑非息收入 [8][46]

行业投资评级 - 投资评级为看好 维持 [8] 核心观点 - 快递单价涨幅超预期 油运运价延续上行 [1][5] - 出行链客座率持续改善 裸票价格同比转正 [2][5] - 油运受中东增产及需求拉动延续上行 集运挺价因供需承压落空 [2][6] - 快递"反内卷"政策推动盈利弹性 圆通申通单价环比涨幅超预期 [2][7] 出行链 - 9月19日国内客运量七日移动平均同比增加11% 国际客运量同比增加15% [5][17] - 国内客座率七日移动平均同比增加5.0pcts 国际客座率同比增加4.6pcts [5][24] - 国内含油票价七日移动平均同比下跌1.5% 裸票价格同比增加2.4% [5][24] - 商务航线七日移动平均客运量同比增加22.5% 价格同比跌幅收窄至1.3% [32] 海运 - VLCC-TCE本周上涨15.3%至90,000美元/天 受中东及美湾货盘增加推动 [6][45] - SCFI综合指数环比下跌14.3%至1,198点 美线运价大幅回调 [6][45] - PDCI内贸集运指数环比下跌1.2%至1,046点 市场维持淡季 [6][45] - BDI指数周环比上涨3.6%至2,203点 矿商货盘活跃推动大船运价反弹 [6][45] 物流 - 9月8日-14日快递揽收量38.3亿件 同比增长8.5% [7][51] - 圆通/申通/韵达8月单票收入分别为2.15/2.06/1.92元 环比分别上涨0.07/0.09/0.01元 [7][60] - 广东省8月5日底价上涨0.4元 福建义乌8月下旬调价 总部提价利润弹性显著 [7][60] - 甘其毛都日均通车量1,330辆/日 环比改善28辆/日 短盘均价63元/吨环比持平 [7][51] 快递经营数据 - 顺丰8月件量14.1亿件同比增长34.8% 单价13.27元同比下跌15.3% [60][62] - 圆通8月件量25.1亿件同比增长11.1% 单价2.15元同比下跌1.1% [60][62] - 韵达8月件量21.5亿件同比增长8.7% 单价1.92元同比下跌3.5% [60][62] - 申通8月件量21.5亿件同比增长10.9% 单价2.06元同比上涨3.0% [60][62] 高股息标的 - 大秦铁路预期股息率3.6%-3.9% 招商公路预期股息率4.7%-5.0% [43] - 中谷物流预期股息率7.6%-7.8% 中远海控预期股息率5.6% [43] - 大宗供应链标的厦门象屿预期股息率4.6%-5.4% 厦门国贸预期股息率4.8%-5.9% [43]

行业投资评级 - 投资银行业与经纪业评级为看好 并维持该评级 [7] 核心观点 - 近期市场热度维持高位 第三季度业绩有望延续高增长趋势 建议关注板块龙头及绩优个股 [2][4] - 保险行业印证了存款搬家 增配权益和新单成本改善逻辑 中长期ROE改善确定性提升 估值有望加速修复 [2][4] - 从盈利和分红稳定性维度 持续推荐江苏金租 中国平安和中国财险 [2][4] - 综合业绩弹性及估值分位 推荐新华保险 中国人寿 香港交易所 中信证券 东方财富 同花顺 九方智投控股 [2][4] 市场表现与核心数据 - 本周非银金融指数下跌3.7% 相对沪深300的超额收益为-3.2% 行业排名靠后（29/31） [5] - 年初至今非银金融指数上涨4.2% 相对沪深300的超额收益为-10.2% 行业排名靠后（25/31） [5] - 市场热度回升 两市日均成交额25,178.46亿元 环比增长8.23% 日均换手率2.67% 环比上升21.82个基点 [5] - 杠杆资金规模回升 两融余额2.40万亿元 环比增长2.65% [5] - 万得全A指数下跌0.18% 中债总全价指数下跌0.03% [5] - 10年期国债收益率上升1.19个基点至1.8789% [5] 保险行业数据跟踪 - 2025年7月累计保费收入42,085亿元 同比增长6.75% 其中产险收入10,933亿元（+5.12%） 人身险收入31,153亿元（+7.34%） [21][22] - 截至2025年6月末 保险资金运用规模36.23万亿元 债券占比49.31%（较2024年末+1.43个百分点） 股票和基金占比13.05%（+0.70个百分点） [22] - 2025年7月保险公司总资产39.59万亿元 环比增长0.95% 其中寿险公司总资产34.69万亿元（环比+1.01%） [26] - 2024年12月上市险企保费增速分化 新华保险单月保费同比增长19.13% 中国人寿增长1.86% 中国平安下降0.92% [27][29] 券商业务数据跟踪 - 经纪业务：本周两市日均成交额25,178.46亿元 环比增长8.23% 日均换手率2.67% 环比上升21.82个基点 [38] - 投资业务：本周沪深300指数下跌0.44% 创业板指数上涨2.34% 中债企业债总全价指数环比下跌0.08% [42] - 信用业务：两融余额2.40万亿元 环比增长2.65% 股票质押股数3007亿股 质押市值3.03万亿元 [45] - 投行业务：2025年8月股权融资规模223.07亿元 环比下降58.2% 债券融资规模7.49万亿元 环比下降4.4% [49] - 资管业务：2025年8月券商集合资管发行份额67.99亿份 环比增长23.6% 新发基金规模944.65亿份 环比下降24.6% [52] - 衍生品业务：2025年8月期货市场成交金额53.22万亿元 环比下降14.48% 场内期权成交7046万张 环比增长10.2% [56] 重点公司动态 - 新华保险2025年1-8月累计原保险保费收入1580.86亿元 同比增长21% [6][68] - 中国太保子公司太保寿险同期保费收入2170.50亿元（+13.2%） 太平洋产险保费收入1428.09亿元（+0.4%） [6][74] - 中国平安2025年度长期服务计划购得H股股票7461.50万股 占总股本0.41% 成交金额38.75亿元 [69][71] - 中国太保完成发行155.56亿港元H股可转换债券 并于港交所上市 [75] - 多家券商发布中期分红公告 包括第一创业（每股派0.01元） 山西证券（每股派0.05元） 同花顺（每股派0.10元） [65][67][72]