报告行业投资评级 - 报告未明确给出对汽车行业的整体投资评级 [1][3] 报告的核心观点 - 总体上维持前期观点，一季度整车有望反弹，零部件以智驾、机器人、液冷新产业投资为主 [3] - 市场对今年价格压力极其担心，但预计反内卷将严格执行以稳定车价和利润率，目前大多车企实际将补贴退坡传导给了消费者 [5] - 中欧达成电动车进口最低价格承诺协议，降低了贸易障碍，将利润留给车企和经销商，加速中国车企以贸易、以建厂形式出海，当前出口空间大、增速快、ROE高，是整车重要的成长和估值支撑 [5] - 近期特斯拉Optimus V3频繁预热，催化市场产品定型及发布预期产生，带动机器人板块上涨 [5] 数据跟踪 - **销量与折扣**：1月上旬汽车市场折扣率环比持平，为9.6%，同比增加0.8个百分点，折扣金额为22,259元，同比增加2,192元，环比增加713元 [4] - **销量与折扣**：12月乘用车批发销量为285万辆，同比下降8.7%，环比下降6.3% [4] - **销量与折扣**：1月前两周销量同比大幅下滑，主要原因包括地方补贴节奏和补贴退坡后车价上涨带来的观望情绪 [5] - **新势力交付**：12月新势力车企交付量中，蔚来交付48,135辆，同比增长54.6%，环比增长32.7%；理想交付44,246辆，同比下降24.4%，环比增长33.3% [6] - **新势力交付**：比亚迪12月交付420,398辆，同比下降18.3%，环比下降12.5% [6] - **传统车企销量**：12月传统车企销量中，江淮汽车销量为3.7万辆，同比增长42.2%，环比增长11.2%；吉利汽车销量为23.7万辆，同比增长12.7%，环比下降23.7% [6] - **原材料价格**：2026年第一季度，碳酸锂均价预计为14.51万元/吨，同比上涨91%，环比上涨64%，最新价格为15.79万元/吨，较上周末上涨12.72% [9] - **原材料价格**：2026年第一季度，铝均价预计为2.41万元/吨，同比上涨18%，环比上涨12%，最新价格为2.40万元/吨 [9] - **原材料价格**：2026年第一季度，铜均价预计为10.25万元/吨，同比上涨33%，环比上涨15%，最新价格为10.17万元/吨 [9] 行业要闻 - **政策与会议**：1月14日，工信部、发改委、市场监管总局联合召开新能源汽车行业企业座谈会，部署规范新能源汽车产业竞争秩序相关工作，坚决抵制无序“价格战” [9][27] - **政策与会议**：节能与新能源汽车产业发展部际联席会议2026年度工作会议召开，强调提升产业链供应链自主可控能力，进一步扩大汽车消费，规范产业竞争秩序等 [27] - **贸易协议**：1月12日，商务部通报中欧电动汽车案磋商进展，欧方发布《关于提交价格承诺申请的指导文件》，降低了贸易障碍 [9][28] - **贸易协议**：1月16日，加拿大总理表示，加拿大将以优惠关税税率进口4.9万辆中国电动汽车 [9][28] - **市场数据**：1月1-11日，全国乘用车市场零售32.8万辆，同比下降32%，较上月同期下降42%；新能源市场零售11.7万辆，同比下降38%，新能源零售渗透率为35.5% [9][27] - **市场数据**：2025年全国二手车市场交易量突破2000万辆大关，创历史新高，累计交易量为2010.80万辆，同比增长2.52% [27] - **企业动态**：东风集团股份私有化及分派岚图股份的建议已获得相关政府批准 [27] - **企业动态**：广汽集团自主品牌板块组织改革基本完成，形成“双BU+独立品牌”发展新格局 [27] - **企业动态**：长城汽车推出全球首个原生AI全动力汽车平台“归元” [28] - **企业动态**：奔驰集团2025年全球销售216万辆汽车，较2024年下滑10%，其中中国市场交付超57.5万辆 [28] - **企业动态**：奥迪2025年全球交付1,623,551辆汽车，较上年下降2.9%，其中中国市场交付617,514辆，同比下降5.0% [28] 市场表现 - **板块涨跌**：本周汽车板块涨幅为+0.71%，在29个板块中排名第8，其中零部件板块上涨+1.26%，乘用车板块下跌-1.87%，商用车板块上涨+5.53%，流通服务板块上涨+0.16% [10] - **板块涨跌**：同期上证综指下跌-0.45%，沪深300指数下跌-0.57%，创业板指上涨+1.00%，恒生指数上涨+2.34% [10] - **个股表现**：本周汽车板块上涨个股数为164只，下跌个股数为114只，板块平均涨幅为1.3%，中位涨幅为0.7% [30] 投资建议 - **整车**：推荐吉利汽车、江淮汽车，吉利汽车以6倍以上的低估值成为整车反弹首选标的，江淮汽车尊界品牌已实现较好盈利，超过此前预期 [5] - **汽车零部件**：机器人催化剂来临，推荐福赛科技、敏实集团、拓普集团、银轮股份、豪能股份、双环传动、新泉股份，建议关注浙江荣泰、均胜电子 [5] - **汽车零部件**：AI/智驾是重要板块，政策推出/加码以及英伟达入局有望带来供给订单催化，推荐地平线机器人、禾赛科技，建议关注速腾聚创、黑芝麻智能 [5] - **汽车零部件**：液冷订单明确，继续推荐敏实集团、银轮股份、凌云股份 [5] - **重卡**：2025年末电动重卡透支较大，2026年第一季度传统能源结构将重新往上，政策较早确认延续且不退坡，推荐兼具AIDC柴发和SOFC成长空间的潍柴动力，建议关注整车龙头中国重汽H、中国重汽A [5]

量化模型与构建方式 1. **模型名称：成交量模型**[1][12][14] * **模型构建思路：** 基于市场成交量的变化来构建短期择时信号，属于价量类模型[9]。 * **模型具体构建过程：** 报告未详细描述具体构建过程和公式。 2. **模型名称：特征龙虎榜机构模型**[1][12][14] * **模型构建思路：** 利用龙虎榜中机构资金的买卖行为特征来构建短期择时信号[1]。 * **模型具体构建过程：** 报告未详细描述具体构建过程和公式。 3. **模型名称：特征成交量模型**[1][14] * **模型构建思路：** 基于具有特定特征的成交量数据来构建短期择时信号[1]。 * **模型具体构建过程：** 报告未详细描述具体构建过程和公式。 4. **模型名称：智能算法沪深300模型 / 智能算法中证500模型**[1][12][14] * **模型构建思路：** 应用智能算法（如机器学习）对沪深300或中证500指数进行择时判断[1]。 * **模型具体构建过程：** 报告未详细描述具体算法和构建过程。 5. **模型名称：涨跌停模型**[1][12][15] * **模型构建思路：** 基于市场中涨停和跌停股票的数量或相关特征来构建中期择时信号[9]。 * **模型具体构建过程：** 报告未详细描述具体构建过程和公式。 6. **模型名称：上下行收益差模型**[1][12][15] * **模型构建思路：** 通过计算市场上行收益与下行收益的差值来构建中期择时信号[9]。 * **模型具体构建过程：** 报告未详细描述具体构建过程和公式。 7. **模型名称：月历效应模型**[1][15] * **模型构建思路：** 基于历史数据中存在的特定月份或日期效应（如月初效应、月末效应等）来构建中期择时信号[1]。 * **模型具体构建过程：** 报告未详细描述具体构建过程和公式。 8. **模型名称：长期动量模型**[1][16] * **模型构建思路：** 基于资产的长期价格动量趋势来构建长期择时信号[9]。 * **模型具体构建过程：** 报告未详细描述具体构建过程和公式。 9. **模型名称：A股综合兵器V3模型**[1][17] * **模型构建思路：** 一个综合性的A股择时模型，可能耦合了不同周期或不同策略的多个子模型信号，以达到攻守兼备的效果[9][17]。 * **模型具体构建过程：** 报告未详细描述具体耦合方法和构建过程。 10. **模型名称：A股综合国证2000模型**[1][17] * **模型构建思路：** 针对国证2000指数的综合性择时模型[1]。 * **模型具体构建过程：** 报告未详细描述具体构建过程。 11. **模型名称：成交额倒波幅模型**[1][12][18] * **模型构建思路：** 结合成交额与波动率（波幅）的倒数关系来构建港股中期择时信号[1]。 * **模型具体构建过程：** 报告未详细描述具体构建过程和公式。 12. **模型名称：恒生指数上下行收益差模型**[1][12][18] * **模型构建思路：** 针对恒生指数，计算其上、下行收益差来构建择时信号[1][18]。 * **模型具体构建过程：** 报告未详细描述具体构建过程和公式。 13. **模型名称：杯柄形态选股模型**[46][47] * **模型构建思路：** 基于技术分析中的杯柄形态（Cup with Handle）识别突破个股进行选股[46]。 * **模型具体构建过程：** 通过识别股价走势中的特定形态点（如A点、B点、C点）来确定杯柄形态和突破点，当股价突破形态颈线时产生买入信号[49]。报告未给出具体的形态识别数学公式。 14. **模型名称：双底形态选股模型**[46][54] * **模型构建思路：** 基于技术分析中的双底形态（W底）识别突破个股进行选股[46]。 * **模型具体构建过程：** 通过识别股价走势中的两个低点（A点、B点）和颈线突破点（C点）来确定双底形态，当股价突破颈线时产生买入信号[57]。报告未给出具体的形态识别数学公式。 15. **模型名称：HCVIX模型**[42][43] * **模型构建思路：** 复现并计算中国市场的波动率指数（VIX），作为判断市场情绪的参考指标[42]。 * **模型具体构建过程：** 根据公开披露的VIX计算方法，使用期权数据计算预期波动率。报告提及该模型复现的指数与已停止发布的中证VIX历史数据相关系数达99.2%[43]。具体计算公式未在报告中给出。 模型的回测效果 1. **杯柄形态选股模型**，本周组合上涨1.04%，相对上证综指超额收益1.49%，自2020年12月31日至今累计上涨18.32%，跑赢上证综指0.22%[46]。 2. **双底形态选股模型**，本周组合上涨1.04%，相对上证综指超额收益1.49%，自2020年12月31日至今累计上涨23.83%，跑赢上证综指5.73%[46]。 量化因子与构建方式 （报告正文部分未详细阐述具体的量化因子构建方法，主要提及了大师策略中涉及的因子类型。） 1. **因子类型：价值型因子**[39] * **因子构建思路：** 属于经典量化选股策略中的一类，通常关注公司的估值水平，如市盈率、市净率等[39]。 * **因子具体构建过程：** 报告未详细描述。 2. **因子类型：成长型因子**[39] * **因子构建思路：** 属于经典量化选股策略中的一类，通常关注公司的成长能力，如营收增长率、净利润增长率等[39]。 * **因子具体构建过程：** 报告未详细描述。 3. **因子类型：综合型因子**[39] * **因子构建思路：** 属于经典量化选股策略中的一类，可能结合了价值、成长、质量等多种维度的因子[39]。 * **因子具体构建过程：** 报告未详细描述。 因子的回测效果 （报告未提供具体因子的独立测试结果数值。）

核心观点 - 报告核心观点为：短期内股债跷跷板压力阶段性缓和，当前仍是票息配置的重要窗口，信用策略应结合负债属性，由短及长关注中长端品种配置价值，并优先关注凸性较高的品种，如3.5-4年、5.5-6年、7.5-8年的普通信用债 [6][19] 一、信用策略：后市展望与分期限配置建议 - **1年期品种**：当前1年期中期票据收益率分布在1.70%-1.80%区间，较同期限、同隐含评级同业存单高约7-9个基点，处于2024年以来偏高水平，仍有一定比价性价比 [2][25] - **2-3年期品种**：需求力量较强，是优选底仓品种，预计利差将继续维持在偏低水平附近震荡，收益率主要分布在1.80%-2.15%区间，利差在10-44个基点区间，处于2024年以来中枢水平以下 [2][26] - **4-5年期品种**：4年期附近凸性较高，可重点关注普通信用债配置价值，本周4-5年普通信用债利差多被动走阔1-3个基点，较同期限利率债性价比边际回升，而银行二级资本债和永续债利差收窄1-2个基点，与普通信用债的比价优势已偏低，当前3.5-4年普通信用债品种凸性较高，3个月持有期收益率高于5年期品种 [2][29] - **5年期以上品种**：负债端稳定性较强的机构可重点关注票息价值，其中5.5-6年、7.5-8年品种凸性较高，当前5年以上中高等级品种收益率主要分布在2.22%-2.74%区间，利差在17-58个基点区间，具备一定票息优势，但考验负债端稳定性 [3][32] 二、信用债市场复盘 - **整体表现**：本周信用债收益率普遍下行，信用利差走势分化，在股债跷跷板效应下，债市收益率震荡修复，年初配置盘力量带动长久期配置型品种表现较好，5年以上二级资本债尤为突出 [6][11] - **机构行为**：基金对信用债净买入力量本周明显提升，配置期限主要集中在5年以内，尤其3-5年中端品种净买入规模增加明显，但对5年以上长久期信用债维持净卖出状态，保险继续增配信用债，对3-5年信用债净买入规模增加明显 [12] 三、重点政策及热点事件 - **政府投资基金规范**：国家发改委等部门印发《关于加强政府投资基金布局规划和投向指导的工作办法（试行）》，这是国家层面首次对政府投资基金的布局和投向作出系统规范，要求基金投向须符合国家鼓励类产业，着力投早、投小、投长期、投硬科技 [4][34] - **房地产融资协调**：监管部门就房地产融资协调机制下发最新政策指导，对进入“白名单”的项目，符合条件可在原贷款银行展期5年，目前多家银行已收到政策指导，部分房企在监管部门协助下已有贷款成功展期，有利于改善房企资金流和市场预期 [4][35] - **万科债务化解**：“22万科MTN004”和“22万科MTN005”公布2026年第一次持有人会议议案，新增固定兑付、部分兑付及具体增信措施等内容，体现公司正通过多维度条款试图与债权人达成共识 [4][35] - **金融监管会议**：国家金融监督管理总局召开2026年监管工作会议，强调有力有序有效推进中小金融机构风险化解，推动城市房地产融资协调机制常态化运行，依法合规支持融资平台债务风险化解 [4][36] 四、二级市场各品种表现 - **城投债**：除1年期AA+及以上、5年期AA(2)品种收益率上行1-3个基点外，其余品种收益率下行0-4个基点，信用利差走势分化，当前3年以内低等级品种仍有相对较高票息价值 [39][40] - **地产债**：1-5年期AAA品种、1年期AA+品种收益率上行1-2个基点，2-5年期AA+品种下行1-5个基点，AA品种曲线受样本券调整影响本周波动较大，关注1-2年央国企地产AA及以上品种估值波动中的配置机会 [39][40] - **周期债**：煤炭债短端品种可适当下沉、中高等级可拉久期至3年，钢铁债重点关注1-2年AA及AA+品种，“反内卷”政策或利好弱资质品种利差压缩 [41] - **金融债**：银行二级资本债、永续债各品种收益率下行1-6个基点，信用利差普遍收窄0-5个基点，券商次级债除5年期各品种收益率上行1-2个基点外，其余品种收益率下行2-4个基点 [42] 五、一级市场与流动性 - **一级市场**：本周信用债发行规模2882亿元，环比增加185亿元，净融资额为400亿元，环比下降911亿元，其中城投债发行规模973亿元，较上周下降395亿元，净融资额为-329亿元，较上周下降708亿元 [7] - **成交流动性**：本周信用债银行间市场成交额由上周的5200亿元上升至5683亿元，交易所市场成交额由上周的3307亿元上升至3633亿元，成交活跃度上升 [7]

行业投资评级 - 报告对银行业投资评级为“推荐（维持）” [1] 核心观点 - 报告核心观点认为，2025年12月社融增速在政府债高基数下继续放缓，信贷结构保持“企业强、居民弱”的特征，同时预计2026年银行板块投资逻辑将从“红利防御”转向“红利+成长”双轮驱动，板块估值有望系统性回升 [4] 市场回顾与表现 - 报告期内（2026/01/12-2026/01/18），申万银行指数周跌3.03%，跑输沪深300指数2.46个百分点 [4] - 同期，沪深300指数下跌0.57%，上证综指下跌0.45%，创业板指数上涨1.00% [4] - 沪深两市主板A股日均成交额为20,545.47亿元，较上周上涨17.19% [4] - 截至1月15日，两融余额为27,187.51亿元，较上周上涨3.47% [4] - 银行板块过去1个月、6个月、12个月的绝对表现分别为5.0%、17.3%、17.7%，相对表现分别为2.8%、15.6%、24.4% [2] - 报告期内A股银行个股中，宁波银行周涨幅最高，为4.09%，北京银行周跌幅最大，为-4.90% [10] - 报告期内H股银行个股中，中银香港周涨幅最高，为4.51%，晋商银行周跌幅最大，为-6.38% [11] 金融数据分析 - **社会融资规模**：2025年12月社会融资规模存量为8.3%，环比下降0.2个百分点，延续2025年下半年以来的放缓趋势 [4] - 2025年12月新增社融2.21万亿元，同比少增6462亿元，主要拖累项是政府债券同比少增1.07万亿元 [4] - 2025年全年新增社融35.6万亿元，比上年多3.34万亿元，其中政府债券是主要贡献项，新增13.8万亿元，同比多增2.5万亿元 [4] - **人民币贷款**：2025年12月新增人民币贷款9100亿元，同比少增800亿元 [4] - 社融口径人民币贷款在12月同比多增1402亿元，2025年全年新增15.9万亿元，同比少增1.2万亿元 [4] - **信贷结构**：12月信贷呈现“企业强、居民弱”特征 [4] - 居民贷款负增916亿元，同比少增4416亿元，其中短期贷款和中长期贷款分别同比少增1611亿元和2900亿元 [4] - 企业贷款新增1.07万亿元，同比多增5800亿元，其中短期贷款和中长期贷款分别同比多增3900亿元和2900亿元 [4] - **货币供应**：2025年12月M1同比增速环比回落1.1个百分点至3.8%，主要受去年同期高基数影响 [4] - 2025年12月M2同比增速上升至8.5% [4] - 12月存款结构分化：居民存款同比多增3900亿元，企业存款同比少增5857亿元，政府存款同比多增2904亿元，非银行业金融机构存款同比大幅多增28400亿元 [4] 投资建议与主线 - 报告认为中长期资金入市和公募基金改革的核心逻辑未变，银行板块欠配幅度仍然较大，应重视其配置机会 [4] - 预计2026年是银行板块估值系统性回升的一年，基本面回暖和资金驱动共同发力，投资逻辑从单纯的红利防御转向“红利+成长”双轮驱动 [4] - 高股息、低估值的类债属性将持续吸引稳健资金，同时部分优质银行将因息差企稳、区域信贷需求回升和非息收入增长而展现业绩弹性，估值有望从PB逻辑向PE逻辑切换 [4] - 建议2026年关注三条投资主线 [4][5]： 1. **国家信用与红利基石**：以国有大行及招商银行为代表 2. **业绩弹性释放**：关注息差或率先回暖、财富管理业务弹性大、信用成本走低带动ROE企稳的优质股份行和城商行，如招商银行、中信银行、平安银行、宁波银行、江苏银行、南京银行、常熟银行 3. **区域优势**：关注持续受益区域政策、业绩端有较大释放空间的城商行，如成都银行、重庆银行、厦门银行、青岛银行、长沙银行、渝农商行 重点公司预测 - 报告列出了部分重点银行的盈利预测与估值，例如 [6]： - 宁波银行：预计2025/2026/2027年EPS分别为4.44元、4.82元、5.39元，对应2025年PE为6.60倍，PB为0.89倍，评级“推荐” - 招商银行：预计2025/2026/2027年EPS分别为5.92元、6.00元、6.30元，对应2025年PE为6.54倍，PB为0.87倍，评级“推荐” - 江苏银行：预计2025/2026/2027年EPS分别为1.88元、2.04元、2.19元，对应2025年PE为5.19倍，PB为0.71倍，评级“推荐”

量化模型与构建方式 1. **模型名称：宽基轮动策略**[16] * **模型构建思路**：基于市场情绪热度指标，通过追踪不同宽基指数（沪深300、中证500、中证1000、中证2000及“其他”组）周度热度的边际变化，构建一个简单的择时轮动策略。认为热度变化率最大的宽基可能代表短期市场情绪聚集的方向。[11][14][16] * **模型具体构建过程**： 1. 首先，根据报告定义的个股总热度指标，对属于沪深300、中证500、中证1000、中证2000成分股的股票，分别计算其组内总热度之和，得到各宽基的“总热度”指标。未被纳入上述四个宽基的股票归为“其他”组，并计算其总热度。[11] 2. 计算每个宽基组（包括“其他”组）的周度热度变化率。[14] 3. 对周度热度变化率进行2期移动平均（MA2）平滑处理。[14] 4. 在每周最后一个交易日，选择总热度变化率MA2最大的宽基指数，并在下一周持有该宽基指数（如果变化率最大的是“其他”组，则选择空仓）。[16] 2. **模型名称：热门概念内低热度选股策略**[35] * **模型构建思路**：在短期受市场情绪驱动、关注度高的热门概念板块中，选取板块内相对关注度（热度）较低的个股，利用市场有限注意力导致的“反应不足”或“价值洼地”效应来获取超额收益。[34][35] * **模型具体构建过程**： 1. 每周筛选出本周热度变化率最大的5个概念。[35] 2. 将这5个热门概念的所有成分股合并，作为初始选股股票池。[35] 3. 在股票池中，排除流通市值最小的20%的股票（以规避小市值股票的极端波动）。[35] 4. 对于每个热门概念，分别选出其成分股中“总热度”指标排名最后（最低）的10只个股。[35] 5. 将所有选出的个股（5个概念 * 10只个股 = 50只）等权构建投资组合，记为“BOTTOM组合”。[35] * **模型评价**：该策略利用了A股概念行情持续时间短、受行为因素影响大的特点，通过在高热度板块中挑选低热度个股，历史上长期可以取得一定的超额收益。[34][37] 模型的回测效果 1. **宽基轮动策略**，年化收益率8.74%，最大回撤23.5%，2026年收益为2.1%。[19] 2. **热门概念内低热度选股策略（BOTTOM组合）**，年化收益15.71%，最大回撤28.89%。[37] 量化因子与构建方式 1. **因子名称：个股总热度**[10] * **因子构建思路**：从行为金融学中的“有限注意力”角度出发，将投资者对个股的浏览、自选、点击等行为数据加总，构建一个衡量个股受市场关注程度的综合指标，作为“情绪热度”的代理变量。[10] * **因子具体构建过程**： 1. 获取个股每日的浏览次数、自选次数与点击次数。 2. 将同一交易日内，个股的上述三项数据求和。 3. 将该求和值除以当日全市场所有股票的该项求和总值，进行归一化处理，得到该股当日的关注度占比。 4. 将归一化后的数值乘以10000，使得因子取值区间落在[0, 10000]之间。 公式为： $$个股总热度_i, t = \frac{(浏览_i, t + 自选_i, t + 点击_i, t)}{\sum_{j=1}^{N}(浏览_j, t + 自选_j, t + 点击_j, t)} \times 10000$$ 其中，$i$ 代表个股，$t$ 代表交易日，$N$ 代表全市场股票总数。[10] 2. **因子名称：聚合总热度（宽基/行业/概念）**[10] * **因子构建思路**：将个股层面的总热度因子向上聚合，得到宽基指数、申万行业、市场概念等不同板块层面的整体热度指标，用于追踪市场情绪在宏观或中观层面的聚集与变化。[10] * **因子具体构建过程**： 1. 确定目标板块（如沪深300指数、传媒行业、Sora概念）的成分股名单。 2. 将该板块内所有成分股在同一个交易日的“个股总热度”值进行简单加总。 公式为： $$板块总热度_{S, t} = \sum_{i \in S} 个股总热度_i, t$$ 其中，$S$ 代表特定的板块（宽基、行业或概念）股票集合，$t$ 代表交易日。[10] 3. **因子名称：热度变化率MA2**[14][22] * **因子构建思路**：计算“聚合总热度”因子的周度环比变化率，并对其进行平滑处理，以捕捉板块热度边际变化的趋势，用于构建轮动或选股策略。[14][16][22] * **因子具体构建过程**： 1. 计算板块$S$在第$w$周的周度“聚合总热度”，可通过对周内各交易日热度取平均或直接使用周末值获得。 2. 计算周度热度变化率：$变化率_{S, w} = \frac{热度_{S, w} - 热度_{S, w-1}}{热度_{S, w-1}}$ 3. 对计算出的周度变化率序列进行2期移动平均（MA2）平滑： $$变化率MA2_{S, w} = \frac{变化率_{S, w} + 变化率_{S, w-1}}{2}$$[14] 因子的回测效果 *（注：本报告未提供单个因子的独立测试结果（如IC、IR等），仅展示了基于因子构建的策略组合的回测表现。因此，此部分根据要求跳过。）*

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐（维持）” [1] 报告核心观点 - 国务院常务会议提出深入实施提振消费专项行动，推动惠民生和促消费结合，增强居民消费内生动力，标志着服务消费的战略地位得到进一步强化，有望成为拉动内需的关键引擎和新的增长极 [4] - 政策强调支持新业态、新模式、新场景，增加优质服务供给，尤其是在文旅、体育赛事、家政等潜力领域，为相关行业创新发展提供政策背书 [4] - 政策提出完善促消费长效机制，制定和实施扩大消费“十五五”规划、城乡居民增收计划，加快清理不合理限制，落实带薪休假制度，若有效落地将极大释放居民在休闲、旅游等领域的消费潜力 [4] - 政策端持续加码将为消费者服务行业注入新活力，在宏观经济寻求内生增长动能的背景下，服务消费领域的结构性机会值得重点关注，建议投资者布局在创新场景和优质服务方面具备核心竞争力的龙头企业 [4] 行情回顾与市场表现 - **整体表现**：本周（报告期）社会服务行业涨跌幅为 **1.53%**，表现优于同花顺全A（**0.51%**）和沪深300（**-0.57%**），但弱于中信消费者服务指数（**-2.52%**）[4][7] - **港股表现**：恒生指数本周涨跌幅为 **2.96%**，恒生大湾消费服务涨跌幅为 **1.30%** [4][7] - **近期表现**：消费者服务行业近1个月绝对表现 **-7.7%**，相对表现 **-6.9%**；近6个月绝对表现 **-0.7%**，相对表现 **-20.3%**；近12个月绝对表现 **9.2%**，相对表现 **-9.9%** [2] - **板块涨幅居前个股**：社服板块涨幅居前的股票包括外服控股、曹操出行、海昌海洋公园、众信旅游、阿里巴巴-W、海底捞、嘀嗒出行、行动教育、九毛九、西安饮食 [4] 细分板块涨跌幅 - **A股细分板块周涨跌幅**：互联网电商（**3.44%**）、酒店餐饮（**1.44%**）、贸易（**2.26%**）、一般零售（**-1.69%**）、专业连锁（**0.25%**）、旅游及景区（**1.63%**）、教育（**1.25%**）[15] - **跨市场细分板块周涨跌幅（含美股港股）**：餐饮（**1.96%**）、零售电商（**5.60%**）、酒店（**-3.35%**）、旅游景区（**1.76%**）、教育（**0.41%**）、专业服务（**1.68%**）[18] 个股涨跌幅排行 - **餐饮板块**：涨幅前五为海底捞（**+10.65%**）、九毛九（**+8.02%**）、西安饮食（**+7.98%**）、奈雪的茶（**+6.48%**）、特海国际（**+5.41%**）；跌幅前五为霸王茶姬（**-8.20%**）、大家乐集团（**-4.41%**）、小菜园（**-3.10%**）、达势股份（**-1.93%**）、海伦司（**-1.09%**）[18] - **服务互联网平台板块**：涨幅前五为曹操出行（**+16.52%**）、阿里巴巴-W（**+13.45%**）、嘀嗒出行（**+10.43%**）、美团（**+1.52%**）、京东集团-SW（**-0.87%**）；跌幅前五为携程集团（**-21.84%**）、叮咚买菜（**-12.12%**）、拼多多（**-11.44%**）、同程旅行（**-6.95%**）、途牛（**-4.29%**）[19] - **酒店板块**：涨幅前五为华天酒店（**+3.26%**）、锦江酒店（**+2.22%**）、君亭酒店（**+1.75%**）、大酒店（**+1.16%**）、金陵饭店（**+0.26%**）；跌幅前五为亚朵（**-6.94%**）、华住集团-S（**-5.13%**）、万达酒店发展（**-4.67%**）、首旅酒店（**-1.76%**）、香格里拉(亚洲)（**-1.68%**）[19][20] - **旅游及景区板块**：涨幅前五为海昌海洋公园（**+15.79%**）、众信旅游（**+15.08%**）、西安旅游（**+4.86%**）、长白山（**+4.05%**）、九华旅游（**+3.01%**）；跌幅前五为ST张家界（**-3.91%**）、凯撒旅业（**-3.03%**）、祥源文旅（**-3.02%**）、西藏旅游（**-1.74%**）、天目湖（**-0.76%**）[20] - **教育板块**：涨幅前五为行动教育（**+9.65%**）、*ST国化（**+7.99%**）、粉笔（**+6.73%**）、中国春来（**+5.61%**）、*ST传智（**+4.48%**）；跌幅前五为思考乐教育（**-8.18%**）、中国高科（**-7.37%**）、新高教集团（**-4.21%**）、新东方-S（**-3.38%**）、卓越教育集团（**-2.33%**）[21] - **专业服务板块**：涨幅前五为外服控股（**+21.61%**）、科锐国际（**+7.44%**）、北京人力（**+2.63%**）、米奥会展（**+2.52%**）、福寿园（**+1.84%**）；跌幅前五为BOSS直聘-W（**-3.09%**）、方直科技（**-2.07%**）、安邦护卫（**-0.03%**）、ST联合（**+0.50%**）[22] 市场成交额 - **A股成交额**：本周A股成交额从周一 **36,384.95亿元** 调整至周五 **30,516.54亿元**，相比上周五调整 **-2.99%**；沪深300成交额从周一 **7,999.54亿元** 调整至周五 **7,856.24亿元**，相比上周五调整 **17.47%**；中信消费者服务指数成交额从周一 **231.91亿元** 调整至周五 **215.02亿元**，相比上周五调整 **8.68%** [23] - **港股成交额**：恒生指数成交额从周一 **3,062.23亿元** 调整至周五 **2,550.79亿元**，相比上周五调整 **4.06%**；恒生大湾消费服务成交额从周一 **100.85亿元** 下降至周五 **92.70亿元**，相比上周五增幅 **18.99%**，热度有所增加 [24] 重要公司公告 - **海底捞**：因配合公司战略发展及董事会角色安排调整，苟轶群辞任执行董事及首席执行官，董事会主席及执行董事张勇获委任为首席执行官（CEO）[4][27] - **小菜园**：通过全资附属公司与邓高科、田春永订立合作协议，共同成立合资公司，开展线上商城、“社区即食小店”等业务 [4][27] - **携程集团**：国家市场监督管理总局依据《反垄断法》，对携程集团有限公司涉嫌滥用市场支配地位的行为正式立案调查 [4][27] - **沪上阿姨**：发布盈利预告，预计2025年年内溢利约 **4.95亿元至5.25亿元**，较2024年的 **3.29亿元** 同比增长 **50%至60%** [4][32] - **卓越教育集团**：受限制股份单位计划受托人于公开市场购买合共 **5.2万股** 股份 [27] - **ST张股**：预计2025年全年归属净利润亏损 **4.5亿元至5.5亿元** [27] - **北京人力**：股东天津融衡股权投资合伙企业于2025年12月13日至2026年1月14日期间合计减持 **603.99万股**，占公司总股本 **1.0669%** [27] - **华天酒店**：控股股东湖南旅游发展投资集团有限公司正在筹划合并重组事项 [27] - **桂林旅游**：通过法院裁定，获得桂圳投资置业有限责任公司 **35%** 股权，该公司成为桂林旅游的全资子公司 [27][32] 行业资讯动态 - **餐茶饮**：袁记食品集团在香港联交所递交上市申请 [33]；西贝将一次性关闭全国 **102家** 门店，占其门店总数约 **30%**，涉及约 **4000名** 员工 [33]；乐乐茶回应已退出郑州市场 [33] - **旅游及免税**：众信旅游报告显示，2026年春节避寒游、冰雪游成主题，20人以内小团组预定量占 **50%**，国内游人数同比激增 **300%** [34]；上海推出“旅选上海，超级新春”活动，包含 **7** 大板块共 **2570项** 活动 [34]；菲律宾自2026年1月16日起对中国公民免签，停留最长 **14天** [35] - **酒店**：亚朵集团在敦煌开设首家亚朵酒店 [36]；希尔顿欢朋在华第 **500家** 酒店于上海陆家嘴开业 [36]；瑰丽酒店否认万豪国际的收购传闻 [36] - **服务互联网平台**：京东成立北京京东文旅发展有限公司，探索与酒店合作新模式 [37]；阿里云对ZStack（云轴科技）实现控股，将融合技术体系 [37]；美团与小红书达成“红美计划”，首期开放美团买药行业线 [37]；拼多多App内测“百亿超市”业务 [37] - **教育**：中公教育推出“中公AI面试”训练产品 [38] - **专业服务**：科锐国际CTO表示2025年是AI Agent元年 [39]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐” [1] 报告核心观点 - 报告核心观点是低空经济产业链发展前景广阔，建议从产业链维度重点关注主机厂、供应链、低空数字化、低空基础设施及运营等五大环节，并认为西锐公司作为全球私人飞机龙头，当前估值仍被低估 [3][34][37] 一、西锐发布2026款升级机型，仍被低估的私人飞机龙头企业 - 西锐发布2026款SR系列G7+飞机，涵盖SR20、SR22及SR22T机型，在航电功能、全球连接能力、设计配色及螺旋桨配置等方面进行了优化升级 [3][4][5][6] - 西锐2025年上半年实现总营业收入5.94亿美元，同比增长25.1%，调整后利润0.65亿美元，同比增长72.5%，毛利率升至36.2% [3][10][16] - 2025年第三季度，西锐交付飞机205架，同比增长5.7%（同期行业下降4%），前三季度累计交付555架，同比增长15.4%，Q3全球市场份额达26.7%，前三季度份额25.2%，龙头地位稳固 [3][17][19] - 西锐产品具备高端消费品属性，持续提价，2024年相较于2021年，SR2X系列售价提升26%，愿景喷气机提升24%，2025年上半年SR2X交付均价114万美元，同比增加9.6% [3][19][22] - 报告认为西锐当前估值偏低，预计其股价对应2025-2026年PE为19倍、16倍，低于海外可比航空制造企业巴航工业（PE TTM 36倍）和德事隆（PE TTM 20倍），存在明显估值提升空间 [3][22][23] 二、宗申航发CA500助力阿若拉交付，国产动力商业化取得重大突破 - 2026年1月16日，搭载宗申航发CA500型航空活塞发动机的阿若拉飞机实现交付，标志着国产航空活塞动力首次在国内轻型运动飞机上实现商业化交付与应用 [3][24][25] - 宗申航发聚焦航空动力系统核心赛道，以中小型航空活塞发动机为主，涵盖无人机及轻型通航飞机市场，低空经济发展及国际局势变化或为其带来新机遇 [3][26] 三、华创交运|低空60指数表现 - 截至2026年1月16日，华创交运|低空60指数为164.03点，周下跌0.2%，其中制造环节指数周下跌1.0%，运营及保障环节指数周上涨1.5% [3][28] - 2026年全年累计，华创交运|低空60指数上涨7.4%，其中制造环节上涨4.9%，运营及保障环节上涨10.4%，表现优于沪深300指数（全年上涨2.2%） [3][29][30] - 本周个股涨幅前三为：中科星图（22%）、应流股份（13%）、富临运业（11%）；跌幅前三为：四创电子（-17%）、广联航空（-16%）、天和防务（-11%） [3][31] - 全年累计涨幅前五为：海格通信（37%）、中科星图（36%）、航天南湖（27%）、盛路通信（26%）、应流股份（21%） [3][32] 四、投资建议与核心标的 - 报告建议从五大产业链环节进行布局 [3][34] 1. **主机厂**：万丰奥威（通航+eVTOL）、西锐（通航）、亿航智能（eVTOL）、绿能慧充、纵横股份、航天彩虹、中无人机（无人机） [3][34][37] 2. **供应链**：宗申动力、应流股份（航发市场）、英搏尔（电机电控） [3][34][37] 3. **低空数字化**：莱斯信息、四川九洲、深城交、苏州规划、苏交科 [3][34][37] 4. **低空基础设施**：国睿科技、四创电子、航天南湖、纳睿雷达（雷达）；联创光电（反无） [3][34][38][39] 5. **运营端**：中信海直（低空+通航）、祥源文旅（低空+文旅）、富临运业（低空+物流） [3][34][37][40] - 报告给出了部分核心标的的盈利预测与估值，例如：万丰奥威预计2025年归母净利润10.7亿元，对应2025年PE 34倍；西锐预计2025年归母净利润11.5亿元，对应2025年PE 19倍 [41]

报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐” [1] 报告核心观点 - 报告核心聚焦于顺丰控股与极兔速递的战略交叉持股合作，认为此举是干线优势与末端能力的融合，将打造更高效、更具韧性的端到端履约体系 [1][2][3] - 报告强调2026年交通运输板块应围绕“业绩弹性”和“红利价值”两条主线进行投资布局 [8] 根据相关目录分别进行总结 一、聚焦：顺丰携手极兔，干线优势+末端能力融合，战略合作再升级 - 2026年1月15日，顺丰控股与极兔速递联合公告战略交叉持股事项 [1] - 顺丰拟通过境外全资附属公司认购极兔8.22亿股B类股份，发行价10.10港元/股，总对价82.99亿港元，交易完成后顺丰将持有极兔10%股份（交易前持有1.67%） [1][11] - 顺丰拟向极兔或其指定主体增发2.26亿股H股，发行价36.74港元/股，募资净额预计82.89亿港元，交易完成后极兔将持有顺丰4.29%股份 [1][11] - 双方所持股份均设有5年锁定期，极兔董事会主席承诺在满足条件下提名并支持顺丰的一名董事候选人加入极兔董事会 [2][11] - 顺丰作为亚洲最大、全球第四大综合物流服务商，拥有强大的跨境干线资源和海外仓网络 [2][11] - 极兔作为全球快递服务运营商，在东南亚等市场已建立起扎实的本地化能力和电商快递网络，并正快速拓展至拉美、中东等新兴市场 [2][12] - 双方合作旨在实现资源互通、优势互补，在全球物流网络建设、基础设施布局、业务协同发展等方面探索更多可能性 [2][11] - 投资建议持续看好顺丰，关注其“增益计划”调优结构及与极兔的互补协同 [3][17] - 投资建议继续推荐极兔，因其在海外市场高景气，2025年第四季度东南亚日均件量同比+74%，新市场日均件量同比+80% [3][20] 二、行业数据跟踪 （一）航空客运 - 近7日（农历口径），民航国内旅客量同比+7.4%，平均含油票价同比-0.4% [8][25] - 冬月廿八当日，民航国内旅客量194万，同比+11.9%；国内客座率86.6%，同比+3.5个百分点 [25] - 近7日，民航跨境日均旅客量38万，同比+3.2%；跨境客座率79.6%，同比+0.3个百分点 [26] - 冬月廿八当日，民航国内全票价（含油）为755元，同比+6.3% [27] （二）航空货运 - 2026年1月12日，浦东机场出境航空货运价格指数为4662点，周环比持平，同比+4.0%；2026年初至今-1.3% [36] - 香港机场出境航空货运价格指数为3527点，周环比-6.4%，同比-4.8%；2026年初至今-4.3% [36] （三）航运 - **集装箱航运**：截至2026年1月16日，SCFI收于1574点，周环比-4.4%；其中美西航线周环比-1.1%，美东航线周环比+1.2%，欧洲航线周环比-2.5%，地中海航线周环比-7.7%，东南亚航线周环比-1.7% [43][77] - SCFI在2026年第一季度均值为1611点，同比-9% [43] - **干散货航运**：截至2026年1月16日，BDI收于1567点，周环比-7.2%；2026年第一季度均值为1698点，同比+57% [43][76] - **油运**：截至2026年1月16日，VLCC平均TCE指数为11.1万美元/天，周环比+87%；2026年第一季度均值为7.0万美元/天，同比+101% [43] - 苏伊士型油轮日收益TCE收于10.7万美元/天，周环比+55% [62] - 阿芙拉型油轮日收益TCE指数收于7.3万美元/天，周环比+21% [66] - MR成品油轮TCE指数本周为2.6万美元/天，周环比+9% [71] 三、继续强调2026年交运板块围绕“业绩弹性+红利价值”两条投资线索 （一）追求业绩弹性：航空+油运/干散+电商快递 - **航空**：供给约束不断强化，客座率升至历史高位，“高”弹性或一触即发 [8][83] - 供给存在“硬核”约束，预计我国飞机引进或呈现中期低增速 [8][88] - 需求方面，航空或为内需方向优选领域 [8][88] - 重点推荐中国国航、南方航空、中国东航三大航，以及华夏航空、春秋航空、吉祥航空 [8][84] - **航运**：供需缺口是核心变量，油轮和干散货迎来周期机遇 [8][85] - 油运受增产、制裁及供给约束驱动，合规市场景气向上，近期VLCC运价大幅攀升 [8][85] - 干散货关注西芒杜项目能否推动市场继续复苏 [8][86] - **快递**：继续推荐极兔（海外高景气）、中通、圆通（龙头格局改善），看好申通弹性，持续看好顺丰（增益计划调优结构+携手极兔） [8][87] （二）红利资产：重视产业逻辑 - **公路**：业绩稳健，是高股息配置优选方向，继续首推四川成渝（A+H）和皖通高速 [8][88] - 同时推荐山东高速、宁沪高速、招商公路、赣粤高速 [89] - **港口**：具备持续分红提升空间，或迎来战略价值时代，从“周期性产能资产”向“全球供应链安全枢纽”转型 [90] - 重点推荐招商港口，看好青岛港，推荐唐山港、厦门港务 [8][90] - **大宗供应链**：轻装上阵，2026年开启增长新篇，重点推荐厦门象屿 [8][91]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 1 月第三周食品价格跌幅扩大，宏观利好基本消化，商品期货与现货价格涨势收窄；通胀方面食品价格指数跌幅扩大，猪肉支撑作用收窄；出口方面集运需求平稳，除北美航线外其他航线回调；投资方面螺纹钢、煤价小幅上涨，水泥价格跌幅扩大，沥青开工偏低，基建增量需求释放温和；地产方面新房和二手房成交环比回暖；预计 19 日公布的四季度经济数据不弱，GDP 有望达 5%左右，12 月或有生产提速翘尾；元旦前后宏观政策利好消化，融资监管收严，权益、商品市场本周降温；1 月生产、投资有望发力，月底 PMI 有小幅上行可能，需关注数据对市场预期的影响 [4][37] 根据相关目录分别总结 通胀相关：食品价格跌幅扩大 - 本周农产品批发价格 200 指数、菜篮子产品批发价格指数环比 -0.65%、-0.73%，跌幅扩大 [10] - 猪肉平均批发价环比 +0.45%，水果价格止跌回涨至 +0.7% [10] 进出口相关：集运价格分化，散货运输走弱 - CCFI 指数环比 +1.3%，SCFI 环比 -4.5%，出口集运货量因春节小幅上升，航线运价分化，除北美航线外 SCFI 其他分项走弱 [15] - 1 月 5 - 11 日，港口集装箱吞吐量、货物吞吐量环比节前一周分别 +5.5%、+3.1% [15] - BDI、CDFI 指数跌幅扩大，多数航线运价下行 [15] 工业相关：价格涨势放缓 - 动力煤价格环比 +1.3%，沿海电厂日耗回落，库存高，补库有限，取暖和刚需采购支撑主产区煤矿价格稳中有涨，港口煤价震荡 [16][18] - 螺纹钢价格环比 +0.56%，阶段性补库与基建赶工支撑表观需求回升，但终端需求未实质性回暖，钢价受原料支撑偏坚挺 [18] - 沥青开工率环比 +1.8pct 至 27.2%，国内沥青出货量环比增加 1.33 万吨，各区域需求分化 [18] - 铜价涨幅收窄，长江有色铜、LME 铜均价环比 +0.6%、+1.2%，流动性和地缘因素支撑涨价，但看多情绪分化约束涨幅 [22] - 玻璃期货由涨转跌，现货库存去化，现货市场成交尚可，多地库存下行，需求端采购临近周末放缓，厂家去库意愿强 [22] 投资相关：房地产成交小幅回暖 - 水泥价格指数周均环比 -1.20%，跌势扩大，全国水泥市场供需双弱、区域分化，总体需求弱势 [25] - 1 月 9 - 15 日，30 城新房成交面积 130.1 万平方米，环比 +26%，单周同比 +7%，成交边际回暖 [3][28] - 上周五至本周四，二手房成交面积环比 +17.3%，同比收窄至 -13.4%，年初价格预期分化和学区落户需求释放提振成交 [28] 消费 - 1 月 1 - 11 日，乘用车市场零售 32.8 万辆，同比 -32%，环比 -42%，降幅较 12 月扩大，上旬假期影响购车需求释放 [3][31] - 截至 1 月 16 日，布伦特原油、WTI 原油价格环比 +1.25%、+0.5%，继续走强，涨幅收窄，地缘因素支撑油价上涨 [3][31]

行业投资评级 - 报告对保险行业给予“推荐（维持）”评级 [1] 核心观点 - 报告核心观点为“险资举牌再启，'长钱长投'夯实投资端” [1] - 低利率常态化背景下，险资举牌红利资产是资产端与负债端协同的选择趋势，高股息、现金流稳定的优质资产能有效增厚收益，契合负债端需求 [3] - 监管层持续引导中长期资金入市，完善“长钱长投”制度建设，险资积极配置红利资产，既能为资本市场提供“压舱石”与“稳定器”，亦是缓解自身“利差损”担忧的较优选择 [3] - 展望3-5年维度，长端利率中枢或仍有下行可能性，资产再配压力尚未完全弥散 [3] 本周行情复盘 - 本周（2026年1月12日至1月16日）保险指数下降3.64%，跑输大盘3.07个百分点 [1] - 保险个股表现分化：新华保险上涨2.13%，中国太平上涨2.0%，众安在线下跌0.41%，友邦保险下跌0.89%，中国财险下跌2.60%，中国人寿下跌2.64%，中国平安下跌3.87%，中国太保下跌4.97%，阳光保险下跌5.08%，中国人保下跌5.49% [1] - 10年期国债收益率报1.84%，较上周末下降4个基点 [1] 本周动态与事件点评 - **太保寿险举牌上海机场**：1月9日（应为1月14日事件），太保寿险通过大宗交易方式增持上海机场7242.4万股，举牌后，太保资产共持有上海机场A股约1.24亿股，占该上市公司A股股本比例为5.00%，成为2026年险资首例举牌事件 [2][3] - **险资私募基金设立**：由新华保险与中国人寿联合设立的“鸿鹄志远三期3号”私募基金于2025年12月25日完成备案，投资范围聚焦中证A500指数成分股中治理良好、股息稳定的大型上市公司A+H股，至此，鸿鹄基金系列增至5只，国内险资私募证券投资基金总数达11只，且均已投入运行 [2] - **平安关联方股权转让**：深圳联交所1.7亿股股份（占总股本34%）正式挂牌转让，转让底价4.08亿元，折合2.4元/股，转让方为三家关联中国平安的企业 [2] - **险资举牌趋势分析**：2025年险资举牌创近10年新高，举牌标的集中于银行、公用事业等低估值高分红领域，其中有明显股息优势的H股占比超八成 [3] - **举牌案例点评**：上海机场作为交通枢纽龙头，具备强壁垒与稳定现金流，匹配险资高股息策略的选股审美 [3] 投资建议与公司关注 - **板块行情判断**：本周保险板块行情调整，预计受大盘表现传导影响资产端预期，同时开门红增速或随基数走高有所回落，但预计开门红依旧整体向好，头部险企凭借品牌与网点优势承接存款搬家需求或更顺畅，中小险企竞争压力较大 [3] - **个股关注建议**：部分弹性保险股年报预增或可能在路上，当前建议关注：中国太保低估值优势依旧明显，经营稳健，A股和H股均具修复空间；中国平安业绩基数压力较小，地产风险或基本出清 [3] - **具体推荐顺序**：中国太保、中国平安、中国人寿H股、中国财险 [4] 行业估值数据 - **人身险标的PEV估值（A股）**：新华保险0.92倍、中国人寿0.91倍、中国平安0.8倍、中国太保0.72倍 [3] - **人身险标的PEV估值（H股）**：中国平安0.77倍、新华保险0.65倍、中国太保0.58倍、中国人寿0.57倍、阳光保险0.39倍、中国太平0.4倍、友邦保险1.53倍、保诚1.15倍 [4] - **财险标的PB估值**：中国财险1.18倍、中国人保A股1.31倍、中国人保H股0.87倍、众安在线1.22倍、中国再保险0.61倍 [4] 行业基本与市场表现数据 - **行业基本数据**：股票家数5只，总市值36，367.08亿元，占市场2.86%，流通市值25，004.21亿元，占市场2.44% [4] - **相对指数表现（截至2026年1月16日）**：过去1个月绝对表现2.9%，相对表现-2.4%；过去6个月绝对表现19.6%，相对表现1.5%；过去12个月绝对表现41.1%，相对表现16.6% [5] 重点公司盈利预测与估值 - **中国太保 (601601.SH)**：股价44.19元，预测EPS 2025年5.68元、2026年6.15元、2027年6.81元，对应PE 2025年7.79倍、2026年7.19倍、2027年6.49倍，PB 1.40倍，评级“推荐” [8] - **中国人寿 (601628.SH)**：股价47.52元，预测EPS 2025年6.34元、2026年4.10元、2027年4.74元，对应PE 2025年7.49倍、2026年11.59倍、2027年10.02倍，PB 2.14倍，评级“推荐” [8] - **新华保险 (601336.SH)**：股价82.09元，预测EPS 2025年12.62元、2026年9.50元、2027年10.51元，对应PE 2025年6.50倍、2026年8.64倍、2027年7.81倍，PB 2.42倍，评级“推荐” [8] - **中国太平 (00966.HK)**：股价21.42元，预测EPS 2025年3.00元、2026年3.19元、2027年3.46元，对应PE 2025年6.43倍、2026年6.03倍、2027年5.57倍，PB 0.82倍，评级“推荐” [8] - **中国财险 (02328.HK)**：股价16.14元，预测EPS 2025年2.07元、2026年2.16元、2027年2.32元，对应PE 2025年7.00倍、2026年6.73倍、2027年6.25倍，PB 1.12倍，评级“推荐” [8]