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汽车行业快评报告:10月多家新能源车企销量表现亮眼
万联证券· 2024-11-12 17:04
[Table_RightTitle] 证 券 研 究 报 告 行业快评报告 行业研究 [Table_Title] 10 月多家新能源车企销量表现亮眼 [Table_ReportType] ——汽车行业快评报告[Table_ReportDate] 2024 年 11 月 12 日 [行业Table_Summary] 事件: 受益于汽车以旧换新政策、地方置换补贴及新车型密集投放,叠加四季 度为汽车销售旺季,多家新能源车企 10 月销量创下新高,新能源汽车 市场火热。 投资要点: 2024 年 10 月,行业龙头比亚迪销量首次突破 50 万辆,同比增长 66.5%, 在新能源汽车市场中遥遥领先。2024 年 1-10 月,比亚迪累计销量已经 超过 325 万辆,累计同比增长 36.49%,增长势头强劲,展现出比亚迪 在新能源汽车市场强大的竞争力。 2024 年 10 月,理想汽车交付新车 51,443 辆,同比增长 27.3%,在新势 力车企中销量排名第一。2024 年 1-10 月,理想汽车 2024 年共交付 393,255 辆。 2024 年 10 月,小鹏汽车交付新车 23,917 辆,同比增长 20%。2 ...
银行行业月报:10月货币增速回升
万联证券· 2024-11-12 15:46
行业投资评级 - 强于大市 (维持) [1] 报告的核心观点 - 10月金融数据中,M1和M2增速均出现明显反弹,而同期存款增速下跌,私人部门对资本市场风险资产的配置转移以及财政投放是驱动货币增速回升的主要因素 [1][15] - 未来需关注财政扩张对货币供应改善的支撑力度 [15] - 政策发力预期下,利好宏观经济的逐步回暖,叠加新一轮地方政府的债务置换缓解地方债务风险,银行板块整体资产质量预期也随之有望改善,并维持板块估值的稳定 [15] - 综合考虑银行股当前的股息率以及估值水平,短期板块防御属性仍然较为明显 [15] 根据相关目录分别进行总结 1 10月社融存量同比增速 7.8%,增速环比回落 0.2% - 10月社融新增1.4万亿元,同比少增 [5] - 社融存量规模403.45万亿元,同比增速7.8%,增速环比回落0.2% [5] - 10月政府债净融资规模达到1.05万亿元,同比少增5142亿元,主要受2023年末特殊再融资债发行的高基数影响 [5] - 新增贷款2988亿元,同比少增1849亿元,对10月社融新增形成一定拖累 [5] 2 居民端信贷增长略有改善 - 10月新增人民币贷款2988亿元,同比少增 [7] - 金融机构人民币贷款余额254.1万亿元,同比增长8.0%,增速环比回落0.1% [7] - 居民端,10月增加1600亿元,其中短期贷款增加490亿元;中长期贷款增加1100亿元 [10] - 企业端,10月新增1300亿元,其中短期贷款减少1900亿元;中长期贷款增加1700亿元;票据融资增加1694亿元 [10] - 居民端存量按揭贷款利率的调整或降低了提前还贷意愿,需关注居民端短期贷款未来的变动趋势 [10] 3 M2 同比增速 7.5%,增速环比回升 0.7% - 10月人民币存款增加6000亿元,同比少增 [10] - 10月末人民币存款余额301.48万亿元,同比增长7.0%,增速环比回落0.1% [10] - 结构上,住户存款减少5700亿元,非金融企业存款减少7300亿元,财政性存款增加5952亿元,非银行业金融机构存款增加1.08万亿元 [11] - 非银存款明显多增,或源于9月末资本市场活跃度的提升,使得居民财富向资本市场转移 [11] - M2同比增长7.5%,增速环比回升0.7%;M1同比增长-6.1%,增速环比回升1.3% [14] 4 投资策略 - 10月金融数据中,M1和M2增速均出现明显反弹,而同期存款增速下跌,私人部门对资本市场风险资产的配置转移以及财政投放是驱动货币增速回升的主要因素 [15] - 具体来看,10月非银存款增加1.08万亿元,同期居民存款减少5700亿元,企业存款减少7300亿元 [15] - 财政存款方面,10月新增财政存款明显低于过去两年同期均值,显示财政的加速投放 [15] - 未来需关注财政扩张对货币供应改善的支撑力度 [15] - 政策发力预期下,利好宏观经济的逐步回暖,叠加新一轮地方政府的债务置换缓解地方债务风险,银行板块整体资产质量预期也随之有望改善,并维持板块估值的稳定 [15] - 综合考虑银行股当前的股息率以及估值水平,短期板块防御属性仍然较为明显 [15]
万联证券:万联晨会-20241112
万联证券· 2024-11-12 09:09
市场表现 - A股三大指数周一集体收涨沪指涨0.51%深成指涨2.03%创业板指涨3.05%沪深两市成交额25071.28亿元申万行业中电子计算机传媒领涨煤炭银行房地产领跌概念板块里科创次新股国家大基金持股先进封装领涨海南自贸区乳业社区团购领跌[1][6] - 港股恒生指数收跌1.45%恒生科技指数收跌0.35%[1][6] - 海外美国三大指数集体收涨道指涨0.69%标普500涨0.1%纳指涨0.06%[1][6] - 国内市场各指数表现如上证指数收盘3470.07涨跌幅0.51%等[3] - 国际市场各指数表现如道琼斯收盘44293.13涨跌幅0.69%等[4] 金融数据与政策 - 10月末M2余额同比增长7.5%增速比上月末高0.7个百分点M1同比下降6.1%较上月收窄1.3个百分点为年内首次增速回升前十个月人民币贷款增加16.52万亿元社会融资规模增量累计为27.06万亿元比上年同期少4.13万亿元10月份新发放企业贷款加权平均利率为3.5%左右新发放个人住房贷款利率为3.15%左右均处于历史低位[2][8] - 央行行长潘功胜表示下一步要加大货币政策逆周期调节力度促进股票市场投资和融资功能相协调拓宽境外投资者投资境内资本市场渠道完善应对股票市场异常波动等政策工具维护金融市场平稳健康运行抓好发行上市再融资审核全链条监管压实中介机构看门人责任[2][8] 政策利好与影响 - 十四届全国人大常委会会议通过增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务新增债务限额全为专项债务限额一次报批分三年实施且从2024年起连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元化债累计可置换4万亿元加上之前的共增加地方化债资源10万亿元置换后可节约6000亿元左右[9] - 此次大规模增加地方政府债务限额有助于缓解地方财政压力化解债务风险助力地方支持经济发展畅通资金链条增强发展动能体现逆周期调节政策取向推动缓解总需求不足促进国内需求回暖与增长动能回升更好发挥政府债券作用[9] - 增量财政政策仍值得期待如支持房地产市场健康发展相关税收政策发行特别国债补充国有大型商业银行核心一级资本等政策专项债券支持回收闲置存量土地等政策且2025年将实施更给力财政政策[9] - 积极的财政政策有助于提升市场信心随着利好政策落地国内消费房地产市场等表现有望回暖提振资本市场信心稳定市场预期对资本市场产生积极影响宽基指数成分股中的绩优股权重股等或成资金配置重点方向[10] 美国大选相关 - 特朗普赢得美国大选共和党掌握参议院且有望掌握众议院若掌握众议院将有利于特朗普财政政策推行[10] - 共和党政策以美国优先为理念偏保守主义注重呵护美国在全球领先地位关注移民和通胀将制造业基础设施建设能源行业作为经济支柱对外推行美国利益优先主义或推进逆全球化对部分科技领域有一定利好[10] - 特朗普和哈里斯在多领域有政策分歧特朗普财政支出幅度大赤字率提升债务增长预期提速企业税率下降幅度大增加首套房税收激励支持化石燃料发展收紧移民政策[10] - 特朗普政策将使再通胀财政赤字压力加大降息节奏受扰动可能引发美债信用担忧带来更高通胀水平美国经济向好非美经济承压[10] - 美国对华外贸政策趋于收紧中美贸易摩擦是持久战我国将减少对美依赖加强内需支撑一带一路沿线国家是重点布局方向[10] - 美股市场受边际提振可关注美股大盘成长美债承压黄金短期高位承压中期有布局空间A股估值短期受扰动需关注我国政策推行和落地情况[10]
计算机行业周观点:聚焦信创产业及化债政策带来的投资机遇
万联证券· 2024-11-11 21:45
[Table_RightTitle] [Table_Title] 聚焦信创产业及化债政策带来的投资机遇 [Table_ReportType] ——计算机行业周观点(11.04-11.10) [Table_ReportDate] 2024 年 11 月 11 日 [Table_Summary] 行业核心观点: 上周(11.04-11.08)沪深300指数上涨5.50%,申万计算机行业上涨 14.41%,领先于指数8.91pct,在申万一级行业中排名第1位。本周建议 关注信创、人工智能及数据要素领域的投资机会。1)特朗普赢得大选 后若延续此前任期的对华政策,中美科技摩擦可能加剧,倒逼国内信创 产业提速发展,建议关注CPU、GPU、操作系统、数据库等信创产业链的 核心组成,以及重点行业领域信创进程的加速发展;2)化债政策有望 缓解地方财政资金压力,推进政务IT、党政信创等领域的需求落地;3) 国家医保局召开医保平台数据赋能商业健康保险发展座谈会,建议关 注医疗领域公共数据的运营、数据要素的价值释放以及医疗IT的建设 需求;4)人工智能产业大模型更新及应用迭代持续落地,建议关注AI Agent等应用的加速落地。中长期 ...
通信行业周观点:关注AI算力及卫星互联网产业链的投资机遇
万联证券· 2024-11-11 20:59
[Table_RightTitle] 证 券 研 究 报 告 行业周观点 行业研究 证券研究报告|通信 | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...
策略快评报告:增量利好政策出台,助力提振市场信心
万联证券· 2024-11-11 19:09
[Table_RightTitle] 策略研究|策略快评报告 | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...
电子行业周观点:半导体自主可控升温,关注国产替代领域投资机遇
万联证券· 2024-11-11 18:43
行业投资评级 - 强于大市(维持)[4] 报告核心观点 - 2024年11月4日 - 11月10日期间,沪深300指数上涨5.50%,申万电子指数上涨9.36%,在31个申万一级行业中排第5,跑赢沪深300指数3.86个百分点特朗普赢得2024年美国总统选举,预期其新一届任期或进一步强化对华科技贸易管制力度,美国众议院中国特别委员会启动半导体设备公司调查,强化了半导体产业链自主可控逻辑中长期看,科技摩擦加剧有望推动中国芯片厂商技术升级,若海外加大贸易出口管制力度,国内设备等相关领域厂商市场份额有望进一步提升 [1][20] - 建议把握AI浪潮下算力建设与终端创新的双主线机遇,关注算力建设、消费电子、面板等领域的投资机遇算力建设方面,全球AI巨头资本支出持续加码,拉动产业链上游部件需求,关注AI芯片、PCB、HBM、先进封装等领域消费电子领域,AI手机、AIPC硬件基础逐渐夯实、应用生态日趋成熟、新产品陆续发布,有望加速渗透,关注华为产业链、苹果产业链的核心供应商面板领域,供给端格局优化,中国大陆面板厂商“按需生产”策略稳定面板价格,高世代产线折旧逐步进入尾声,龙头企业盈利能力及现金流情况有望持续改善,关注中国大陆面板行业的龙头企业 [13] 各板块情况总结 智能手机 - 2024年第三季度全球智能手机出货量同比增长2%,全球智能手机收入同比增长10%,平均售价增长7%,收入和平均售价均创下三季度历史新高 [2][16] 面板 - 2024年11月上旬,电视面板价格保持稳定,显示器面板持续下跌,部分笔记本面板价格也出现下滑情况 [2][16] 存储 - 由于部分供应商在2024年获利后展开新增产能规划,预估2025年整体DRAM产业位元产出将年增25%,成长幅度较2024年大,若排除HBM产品,2025年一般型DRAM (Conventional DRAM)位元产出预计年增20%,三大DRAM原厂中,SK hynix(SK海力士)因HBM产品大幅提升获利,2025年新增产能幅度最大 [2][17] 半导体 - 2024年第三季度全球半导体销售额为1660亿美元,比2023年第三季度增长23.2%,比2024年第二季度增长10.7%,其中,2024年9月全球销售额为553亿美元,比2024年8月总额531亿美元增长4.1% [2][17] 半导体设备 - 美国众议院中国特别委员会向多家半导体制造设备公司发出信函,要求详细披露其在中国市场的销售情况,包括销售量、主要客户以及技术流向等敏感信息,收件名单包括应用材料公司、泛林集团、KLA这三家美国半导体制造设备制造商,以及日本东京电子和荷兰ASML等五家公司,要求12月1日前提交包括在中国的前30名客户名单、对特定国家安全或限制贸易名单上公司的销售情况,以及任何将制造业务从美国转移到海外的计划等详细信息 [2][18] 电子板块周行情 - 2024年11月4日 - 11月10日期间,沪深300指数上涨5.50%,申万电子指数上涨9.36%,在31个申万一级行业中排第5,跑赢沪深300指数3.86个百分点2024年初至今,沪深300指数上涨19.61%,申万电子行业上涨24.29%,在31个申万一级行业中排名第5位,跑赢沪深300指数4.67个百分点本周电子板块中,6个二级子行业和15个三级子行业全部上涨,期间涨幅最大的二级子行业为半导体,涨幅为11.98%,三级子行业中,涨幅居前的包括半导体设备和半导体材料,涨幅分别为16.39%和12.05%,2024年累计来看,三级子行业中涨幅居前的是半导体设备和印制电路板,涨幅分别为46.94%和38.43%目前SW电子板块PE(TTM)为73.07倍,2019年至今SW电子板块PE(TTM)均值为49.58倍,行业估值高于2019年至今历史中枢水平,基于人工智能广泛应用、新能源车智能化加速渗透、物联网加速渗透等趋势利好,认为板块估值仍有上涨空间本周申万电子行业成交活跃度有所上升,5个交易日期间,申万电子行业成交额为17087.58亿元,平均每日成交3417.52亿元,日均交易额较前一个交易周上升3.33%本周申万电子行业大部分个股上涨,个股周涨幅最高为61.12%,申万电子行业471只个股中,上涨453只,下跌18只,上涨比例为96.18% [20][22][24][26][28] 电子板块公司情况 - 股东增减持情况:如华特气体、迅捷兴、格林达等公司有股东减持,拓邦股份有员工持股计划增持,春秋电子等有其他股东减持等 [31] - 大宗交易情况:列出了如创益通、唯特偶、晶方科技等众多公司的大宗交易信息,包括交易日期、成交价、成交量、成交额等 [33] - 限售解禁:列出了未来三个月电子板块限售解禁的公司情况,包括好上好、伊戈尔、有研硅等公司的解禁日期、解禁数量、总股本、占比等信息 [37]
传媒行业周观点:智谱推出“清影”升级版,《宝可梦大集结》国服正式上线
万联证券· 2024-11-11 17:26
[Table_RightTitle] 证 券 研 究 报 告 行业周观点 行业研究 证券研究报告|传媒 [Table_Title] 智谱推出"清影"升级版,《宝可梦大集结》 国服正式上线 [Table_ReportType] ——传媒行业周观点(11.04-11.10) [Table_ReportDate] 2024 年 11 月 11 日 [本周核心观点及投资建议: Table_Summary] 上周传媒行业(申万)上涨 7.25%,居市场第 9 位,跑赢沪深 300 指 数。从上周行业整体表现情况来看,AI 产业景气度持续提升,随着智 谱在 11 月 8 日推出视频生成产品"清影"升级版,支持生成 10s、4K、 60 帧超高清视频及自动匹配音效,并开源其模型,我们认为这是 AI 视 频与 AI 音频领域进一步的融合发展,将促进生成式 AI 加速迈向多模 态模型,更加高效赋能影视行业视频制作流程简化,大幅缩短创意落 地实现的时间成本,也降低了影片创作的人力成本。随着算力的不断 积累与铺设,国内 AI 大模型持续迭代,商业化变现有望持续落地,有 望进一步推动 AI 基础设施产业链的持续发展,商业化变现与基础 ...
美国大选跟踪报告:特朗普重返白宫,关注后续政策落地情况
万联证券· 2024-11-11 15:50
特朗普当选情况 - 特朗普赢得2024年11月6日美国大选 共和党掌握参议院 有望掌握众议院[1] 特朗普政策方向 - 财政支出幅度更大 企业税率降至15% 增加首套房税收激励[10] - 支持化石燃料发展 放松碳排放限制[13] - 移民政策上强调边境安全 限制移民数量[10] 对美国影响 - 减税和财政支出扩大财政赤字 再通胀压力加大 降息节奏或放缓[15] - 经济向好概率提升 非美经济相对承压[17] 对中美关系影响 - 美国对华外贸政策趋于收紧 技术限制措施将持续[18] - 中美贸易摩擦是持久战 中国将减少对美依赖[18] 大类资产表现 - 美股大盘成长受提振 美债相对承压[20] - 黄金价格短期承压 中期有布局空间[20] - A股估值短期受扰动[22]
万联证券:万联晨会-20241111
万联证券· 2024-11-11 09:02
市场表现 - 上周五A股三大指数集体收跌沪指跌0.53%深成指跌0.66%创业板指跌1.24%沪深两市成交额26810.5亿元申万行业国防军工计算机电子领涨房地产非银金融建筑材料领跌概念板块科创次新股光刻机太赫兹领涨租售同权玉米转基因领跌[1][6] - 港股恒生指数收跌1.07%恒生科技指数收跌0.2%海外美国三大指数集体收涨道指涨0.59%标普500涨0.38%纳指涨0.09%[1][6] - 上证指数收盘3452.30跌0.53%深证成指收盘11161.70跌0.66%沪深300收盘4104.05跌1.00%科创50收盘1025.64跌0.27%创业板指收盘2321.59跌1.24%上证50收盘2765.54跌1.16%上证180收盘8983.32跌0.94%上证基金收盘7127.54跌0.76%国债指数收盘218.28涨0.06%[3] - 国际市场中道琼斯收盘43988.99涨0.59%S&P500收盘5995.54涨0.38%纳斯达克收盘19286.78涨0.09%日经225收盘39500.37涨0.30%恒生指数收盘20728.19跌1.07%美元指数收盘105.00涨0.47%[4] 重要新闻 - 10月我国CPI同比上涨0.3%预期涨0.4%前值涨0.4%10月PPI同比下降2.9%预期降2.5%前值降2.8%[2][7] - 全国人大常委会批准增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务2024年末地方政府专项债务限额将由29.52万亿元增加到35.52万亿元[2][7][8] 财政政策相关 - 财政聚焦地方化债托底年内经济年内财政收支将保持平衡推动盘活存量资产央企上缴利润4000亿元地方债结存限额等多种实现方式推进现有政策落地2万亿元新增地方政府债务限额补充地方政府综合财力化债力度较大本次会议不涉及预算调整政策整体定调积极注重未来预期管理[8] - 本次议案中新增地方政府债务限额全部用于置换存量隐性债务6万亿地方政府债务限额一次报批2024 - 2026年每年2万亿元从2024年起连续5年从新增地方政府专项债中安排8000亿元专门用于化债累计可置换隐性债务4万亿元2029年及以后到期的棚户区改造隐性债务2万亿元按原合同偿还[8] - 地方政府为置换存量隐性债务主力化债范围有所扩张地方财政压力逐步缓解未来将继续严控新增隐性债务地方政府化债以时间换空间仍是重要方向债务置换将降低地方财政还本付息的负担隐性债务置换额度分配预期向债务负担重的地方倾斜[8] - 化债思路转变推动地方政府主动促发展改善民生包括应急处置向主动化解转变点状式排雷向整体性除险转变隐性债法定债双轨管理向全部债务规范透明管理转变侧重于防风险向防风险促发展并重转变促发展和主动应对的思路更加明确[9] - 明年财政政策仍有增量举措空间逆周期调节力度有望加大2025年中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间专项债发行规模将扩大超过今年的3.9万亿元投向领域拓宽包括化债回收闲置存量土地新增土地储备收购商品房用作保障房等超长期特别国债将继续发行重点支持两重领域此前会议暂定为1万亿元不排除明年新增额度的可能两新的支持力度和品种将扩大中央对地方转移支付规模将加大财政从中长期来看将逐步向消费倾斜助力稳定收入和提高民生保障投向科创生育养老领域的资金有望逐步增长[9] - 地产银行消费等细分投向的政策有望加速出台财政投向方面用于国有大行补充一级资本的特别国债正加快推进中结合近期公布的银行资本计量高级方法扩容有助于未来防风险加强信贷投放来服务实体经济等地产相关税收政策近期即将推出专项债支持收储的政策正在研究中消费支持政策以两新为主并未提及增量政策化债工作的推进有助于做好明年的三保工作[9] - 政策保持积极方向关注后续节奏具体地产收储银行注资促消费等重点领域的政策细节有望逐步推进落地后续可关注各部委的具体方案以及12月的中央经济工作会议政策推行预期保持连贯性并注重可持续性对于2025年的国债增发和赤字调整需要关注明年的两会决策[9] 新型储能行业 - 工信部发布新型储能高质量发展行动方案(意见稿)明确到2027年我国新型储能制造业全链条国际竞争优势凸显优势企业梯队进一步壮大产业创新力和综合竞争力显著提升实现高端化智能化绿色化发展新型储能制造业规模和下游需求基本匹配培育千亿元以上规模的生态主导型企业3 - 5家[10] - 技术上发展多元化新型储能本体技术加快锂电池超级电容器等成熟技术迭代升级支持颠覆性技术创新提升高端产品供给能力推动钠电池液流电池等工程化和应用技术攻关发展压缩空气等长时储能技术加快提升技术经济性和系统能量转换效率适度超前布局氢储能等超长时储能技术鼓励结合应用需求探索开发多类型混合储能技术支持新体系电池储热储冷等前瞻技术基础研究[11] - 需求上拓展储能多场景应用电源侧拓展风光储氢等新能源应用场景打通绿电 - 绿氢 - 绿氨/绿醇产业链推动多能互补高效利用针对沙漠戈壁荒漠等新能源富集且本地消纳能力较低的地区探索利用可再生能源制氢用户侧面向数据中心智算中心通信基站工业园区工商业企业公路服务区等对供电可靠性电能质量要求高和用电量大的用户推动配置新型储能[11] - 产业上推动高水平走出去支持新型储能企业有序开展国际化布局研究海外布局指引引导企业制定因地制宜的出海战略和布局方式在一带一路合作倡议下支持企业联合开拓国际市场深入推进新型储能国际标准交流合作在全球产业生态建设中发挥引领作用[11] - 投资建议氢能钠离子电池液流电池等是新型储能产业新质生产力的重要发展方向其中氢能是清洁高效的能源形式是长时储能的关键技术钠离子电池具备成本效益高低温性能好的优势拥有广泛应用于储能领域的潜力目前氢能钠离子电池等新兴技术商业化进程持续加速建议积极关注新兴技术产业化带动的投资机会全球能源转型加速新型储能作为可再生能源系统的关键一环近年装机量高速增长我国储能技术具备技术和成本优势海外市场渗透率有望提升建议关注海外市场渠道布局完善市占率领先的龙头个股[11]