报告行业投资评级 - 螺纹操作评级为★★★，预判趋势性上涨，有明晰的多趋势且具备投资机会 [1] - 热轧卷板操作评级为★★★，预判趋势性上涨，有明晰的多趋势且具备投资机会 [1] - 铁矿操作评级为★★★，预判趋势性上涨，有明晰的多趋势且具备投资机会 [1] - 焦炭操作评级为★☆★，偏多判断，有上涨驱动但盘面可操作性不强 [1] - 焦煤操作评级为★☆★，偏多判断，有上涨驱动但盘面可操作性不强 [1] - 硅锰操作评级为★☆☆，偏多判断，有上涨驱动但盘面可操作性不强 [1] - 硅铁操作评级为★☆★，偏多判断，有上涨驱动但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 钢材、铁矿、焦炭、焦煤、硅锰、硅铁各品种价格均以震荡为主，走势受供需、成本、政策等因素影响 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 今日盘面震荡小幅回落，本周螺纹表需回暖、产量回升、库存去化，热卷供需双降、去库加快但压力仍存 [2] - 铁水产量回落，供应压力缓解，钢厂利润改善，减产或放缓，关注环保限产持续性 [2] - 地产投资降幅扩大，基建和制造业投资增速回落，内需偏弱，钢材出口维持高位，许可证管理影响待察 [2] - 超跌反弹后市场心态谨慎，炉料偏强支撑盘面，整体区间震荡，关注宏观政策变化 [2] 铁矿 - 今日盘面震荡，供应端全球发运环比增加、国内到港量反弹，港口库存累库，澳矿累增、巴西矿下降 [3] - 需求端淡季终端需求低位，钢厂盈利差，叠加环保因素，铁水产量降幅大 [3] - 铁矿石基本面宽松，中长期供应宽松趋势不变，短期反内卷情绪升温，市场期待宏观政策利好，预计走势震荡 [3] 焦炭 - 日内价格震荡，第三轮提降部分落地，预计下周一全面落地，焦化利润一般，日产微降 [4] - 焦炭库存小幅下降，下游按需采购，贸易商采购意愿一般 [4] - 碳元素供应充裕，下游铁水季节性回落，对原材料需求有韧性，钢材利润一般，压价情结浓 [4] - 焦炭盘面升水，市场对刺激政策有预期，价格大概率震荡 [4] 焦煤 - 日内价格震荡下行，炼焦煤矿产量略降，现货竞拍成交尚可，价格略抬升，终端库存增加 [5] - 炼焦煤总库存和产端库存小幅增加 [5] - 碳元素供应充裕，下游铁水季节性回落，对原材料需求有韧性，钢材利润一般，压价情绪浓 [5] - 焦煤盘面贴水，价格修复贴水后面临基本面压力，但市场对刺激政策有预期，价格大概率震荡 [5] 硅锰 - 日内价格震荡，受盘面反弹带动，锰矿现货价格抬升 [6] - 锰矿港口库存有结构性问题，平衡性脆弱，硅锰冶炼端更改入炉锰矿配方，半碳酸矿需求或增加，本周价格抬升 [6] - 需求端铁水产量季节性下降，硅锰周度产量小幅抬升，库存继续累增，关注“反内卷”影响 [6] 硅铁 - 日内价格震荡，市场对煤矿保供预期增加，电力成本和兰炭价格有下降预期 [7] - 需求端铁水产量反弹至高位，出口需求降至2万吨上方，边际影响不大，金属镁产量环比抬升，需求有韧性 [7] - 硅铁供应下行，库存小幅抬升，关注“反内卷”影响 [7]

隔夜美国公布11月CPI和核心CPI超预期降至2.7%和2.6%，核心CPI为2021年3月以来新低。美联储主席候选人 啥塞特和沃勒均认为仍有降息空间。贵金属震荡偏强趋势维持,近日黄金在历史高位测试阻力,如能实现突 破则责金属表现有望强化。 广期所铂把连续拉涨,贵金属板块资金的高低切,"十五五"期间氢能规模化应用前景,都给铂肥带来更高 的溢价。资金交投活跃,积极计价基本面供应缺口预期。供应端脆性强,盘子小,在"钱"和"资源"计价 再平衡背景下,铂肥成为较好的的多配品种。但是短期涨幅过大,广期所对应出台限仓政策,需警惕资金高 位离场可能带来的短期多杀多行情。中线上延续回调多配思路。 ★美国11月未季调OP|年率录得2.7%，低于市场预期的3.1%;美国11月未季调核心CPI年率录得2.6%，为2021 年3月以来新低。美国联邦基金利率期货显示，美联储明年1月份降息的可能性从26.6%上升至28.8%。 ★欧洲央行将存款机制利率维持在2%不变，符合市场预期，为连续第四次会议按兵不动。欧洲央行官员表 示，降息周期很可能已经结束。 | > E < 111 | | | 责金属日报 | | --- | --- | --- ...

| | | | | 操作评级 | 2025年12月19日 | | --- | --- | --- | | 显一 | な☆☆ | 杨蕊霞 农产品组长 | | 豆粕 | 甘女女 | F0285733 Z0011333 | | 豆油 | な女女 | 吴小明 首席分析师 | | | | F3078401 Z0015853 | | 棕櫚油 | ななな | 董甜甜 高级分析师 | | 薬粕 | ★☆☆ | F0302203 Z0012037 | | 菜油 | ★☆☆ | 宋腾 高级分析师 | | 玉米 | な女女 | F03135787 Z0021166 | | 生猎 | ななな | | | 鸡蛋 | ☆☆☆ | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【豆一】 豆一主力合约跳空下跌之后盘整,盘面也在进行移仓。本周四中储粮购销双向指卖底价3900元/吨,溢价0元, 均价3900元/吨，全部成交，不过成交价格明显比上一次成交下跌130元/吨。下周一中储粮计划竞价拍卖大豆 2.1万吨，短期市场供应压力环比增加。本周五进口大豆指卖55万吨，成交了17.9万吨，成交 ...

| 11/11/2 | >国技期货 | 软商品日报 | | --- | --- | --- | | | 操作评级 | 2025年12月19日 | | 棉花 | ★☆★ | 曹凯 首席分析师 | | 纸浆 | ★☆☆ | F03095462 Z0017365 | | 白糖 | ☆☆☆ | 黄维 高级分析师 | | 苹果 | ★☆☆ | F03096483 Z0017474 | | 木材 | ☆☆☆ | | | 天然橡胶 | ★☆☆ | 胡华轩 高级分析师 | | 20号胶 | ★☆☆ | F0285606 Z0003096 | | 丁二烯橡胶 ★☆☆ | | | | | | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 今天郑棉小幅上涨，棉花现货主流销售基差总体持稳。虽然今年新棉增产幅度较大,但商业库存同比基本持 平,销售进度偏快,也给盘面带来较强的支撑。目前处于淡季,但需求总体持稳。截至11月底,全国棉花商业 库存为468.36万吨，环比增加175.3万吨，同比增加1万吨。截至12月11号，国内棉花累积加工量为579.4万吨， 同比增加83.6万吨。市 ...

| //// } 国投期货 | | | | 化工日报 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 操作评级 | | 2025年12月19日 | | 丙烯 | 文☆☆ 聚丙烯 | | ★☆☆ | 庞春艳 首席分析师 | | 塑料 | ★☆☆ | 纯苯 | ☆☆☆ | F3011557 Z0011355 | | 苯乙烯 | なな女 | PX | ☆☆☆ | | | PTA | ななな | 乙二醇 | ☆☆☆ | 牛卉 高级分析师 | | 短纤 | ななな | 瓶片 | ☆☆☆ | F3003295 Z0011425 | | 甲醇 | なな☆ | 尿素 | なな女 | 周小燕 高级分析师 | | PVC | なな女 | 烧碱 | な女女 | F03089068 Z0016691 | | 纯碱 | 女女女 玻璃 | | 女女女 | | | | | | | 王雪忆 分析师 | | | | | | F03125010 Z0023574 | | | | | | 010-58747784 | | | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【烯烃-聚烯烃】 ...

报告行业投资评级 - 黄金操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 白银操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 本周美国非农等数据验证经济降温轨迹，美联储理事称货币政策处于限制性区间且有降息空间，就业市场表明应继续降息，利率比中性利率高50到100个基点 [1] - 黄金近几日在历史高位受阻冲高回落，关注能否突破刷新历史新高，若突破确认则贵金属强势有望延续，今晚关注美国GPI数据和周度初请失业金人数 [1] - 广期所铂钯连续拉涨，因贵金属板块资金高低切和“十五五”期间氢能规模化应用前景，使其有更高溢价，资金交投活跃计价供应缺口预期，供应端脆性强、盘子小，是较好多配品种，但短期涨幅大，需警惕资金高位离场带来短期多杀多行情，中线延续回调多配思路 [2] 其他要点 - 美媒称若普京拒绝俄乌和平协议美国将对俄“影子舰队”采取新制裁，白宫回应暂无新决定 [2] - 美媒报道美俄将于本周末在迈阿密就俄乌冲突举行会谈 [2] - 美联储联合调查显示关税持续困扰企业，预计明年物价上涨4% [2] - 美媒报道特朗普政府在委内瑞拉海岸封锁油轮是对委总统马杜罗“渐进式施压”战略体现，旨在使马杜罗下台 [2]

报告行业投资评级 - 丙烯操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 塑料操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 聚丙烯操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 纯苯操作评级☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 苯乙烯操作评级☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - PX操作评级☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - PTA操作评级☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 乙二醇操作评级☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 短纤操作评级☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 瓶片操作评级☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 甲醇操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 尿素操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - PVC操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 烧碱操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 纯碱操作评级★★★，代表更加明晰的多头趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 玻璃操作评级★★★，代表更加明晰的多头趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 烯烃 - 聚烯烃板块，丙烯期货主力合约窄幅整理，生产企业出货弱、库存压力上升，下游需求利空；塑料和聚丙烯期货主力合约弱势整理，聚乙烯供给压力积累、需求疲弱，聚丙烯成本支撑减弱、需求相对疲弱 [2] - 纯苯 - 苯乙烯板块，纯苯期价弱势运行，进口压力略降、供需压力或缓解，中线可考虑逢低介入月差正套；苯乙烯期货主力合约窄幅下行收跌，成本端支撑不足、库存去库放缓、供应有增长预期，市场弱势下跌 [3] - 聚酯板块，受油价反弹提振，PX和PTA价格震荡上行，PX中线偏强，PTA加工差预期修复；乙二醇供应收缩预期提振市场，但长线依旧承压；短纤供需季节性转弱，长线供需格局较好；瓶片需求转淡，产能过剩是长线压力 [5] - 煤化工板块，甲醇期货价格持续上涨，港口持续去库，行情或转向；尿素盘面大幅上涨，印度招标提振市场，短期价格区间内偏强运行 [6] - 氯碱板块，PVC受宏观情绪影响延续上涨态势，供应高位、需求整体较弱，短期跟随宏观情绪波动；烧碱震荡偏强运行，供给压力大，短期跟随宏观情绪波动 [7] - 纯碱 - 玻璃板块，统碱跟随消息上涨，纯碱供给压力大，短期受情绪影响大；玻璃期价上涨，库存压力大，需求不足，短期震荡偏强走势 [8] 各目录总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约日内窄幅整理，生产企业出货弱、库存压力上升，下游工厂观望情绪浓，聚丙烯装置停工或计划停工增多，利空丙烯需求 [2] - 塑料和聚丙烯期货主力合约日内弱势整理，聚乙烯供给压力积累、需求疲弱，聚丙烯成本支撑减弱、需求相对疲弱 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯夜盘期价弱势运行，日内延续弱势，进口压力略降、港口库存平稳，后市供需压力或缓解，中线可考虑逢低介入月差正套 [3] - 苯乙烯期货主力合约日内窄幅下行收跌，成本端支撑不足、库存去库放缓、供应有增长预期，市场弱势下跌 [3] 聚酯 - 受油价反弹提振，PX和PTA价格震荡上行，二者周度负荷平稳，聚酯小幅降负，终端织造走弱，产业链现实驱动有限，PX中线偏强，PTA加工差预期修复 [5] - 部分乙二醇装置检修计划披露，供应收缩预期提振市场，但春节前后累库预期仍在，新年度有大量装置投产预期，长线依旧承压 [5] - 短纤负荷及库存同步下降，供需季节性转弱，绝对价格随原料波动，新年度投产量低，长线供需格局较好 [5] - 瓶片需求转淡，周度负荷平稳，下游逢低备货致库存下降，基差走强，现货加工差回升，盘面加工差偏弱，产能过剩是长线压力 [5] 煤化工 - 甲醇期货价格持续上涨，沿海卸货速度慢、进口压力延后且分散，港口持续去库，内地企业库存低及山东MTO装置投产支撑进口货源倒流，行情或转向 [6] - 尿素盘面大幅上涨，印度宣布新一轮进口招标提振市场，日产持续高位波动，复合肥企业需求坚挺、出口订单推进，生产企业持续去库，短期价格区间内偏强运行 [6] 氯碱 - PVC受宏观情绪影响延续上涨态势，供应除常规检修外无新增计划、维持高位，出口端好转但内需疲软，整体需求较弱，短期跟随宏观情绪波动，长期关注政策落地情况 [7] - 烧碱受宏观情绪影响震荡偏强运行，行业库存小幅增加、高压运行，开工略降、供给压力大，氧化铝利润压缩或减产，非铝下游刚需补库，短期跟随宏观情绪波动，关注能耗细则 [7] 纯碱 - 玻璃 - 统碱受消息影响跟随上涨，纯碱库存窄幅波动、高位运行，产量高压运行且后续有新增投产，供给压力大，浮法冷修致重碱刚需收缩，短期受情绪影响大 [8] - 玻璃期价受政策推动和产线冷修影响上涨，行业小幅累库、库存压力大，产能降至15.5万吨，利润压缩或倒逼继续冷修，加工订单低迷、需求不足，短期震荡偏强走势 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对原油、贵金属、有色金属、黑色金属、化工品、农产品、金融期货等多个行业进行分析，指出各行业受地缘政治、供需关系、宏观政策等因素影响，走势存在差异，部分行业短期偏强，部分行业中期承压，部分行业预计震荡，投资者需关注各行业具体情况及相关因素变化[2][3][4] 各行业总结 能源行业 - 原油：委内瑞拉出口正常，美国或制裁俄罗斯，油价重回承压状态[2] - 燃料油&低硫燃料油：地缘变动使燃料油波动，高硫原料发运或受阻，中期供应压力仍在；低硫产量预计收缩，短期有支撑，中期偏弱[22] - 沥青：委内瑞拉供应未断，炼厂库存累积，沥青缺乏持续反弹动力[23] 贵金属行业 - 贵金属：美国CPI超预期下降，美联储或降息，贵金属震荡偏强，黄金突破阻力有望强化表现[3] 有色金属行业 - 铜：铜价窄幅震荡，社库增加，高持仓下跨年多配冲高潜力仍在，短线回调震荡[4] - 铝：沪铝围绕22000元震荡，中期震荡偏强，短期多头背靠40日线持有[5] - 铸造铝合金：废铝货源紧，税率政策不明，库存和仓单高位，跟涨乏力，关注做缩价差机会[6] - 氧化铝：产能高位，供应过剩，库存上升，现货下跌确定性强，盘面反弹空间有限[7] - 锌：内外矿TC走低，沪锌反弹，国内库存降，外盘库存升，短期偏强，中线承压[8] - 铅：资金观望，沪铅低位震荡，成本有支撑，进口窗口打开，铝价低位运行[9] - 镍及不锈钢：沪镍反弹，不锈钢成交清淡，库存累积，沪镍基本面弱，反弹沽空[10] - 锡：锡市夜盘增仓上涨，关注美国数据中心建设和光伏产销，库存增加，注意高位风险[11] 化工行业 - 碳酸锂：高位震荡，矿山挺价，库存下降，基本面强势，空头吃紧[12] - 多晶硅：期货回落，预期产能收购确定，现实累库，下游接受度低，走势预计震荡[13] - 工业硅：主力合约接近8700元/吨，需求偏弱，成本支撑下调，上涨空间有限[14] - 螺纹&热卷：夜盘钢价回落，螺纹表需回暖，热卷供需双降，铁水产量降，短期偏强，关注政策变化[15] - 铁矿：盘面震荡，供应增加，需求低位，基本面宽松，短期震荡[16] - 焦炭：价格上行，库存下降，下游需求有韧性，盘面升水，或触底反弹[17] - 焦煤：价格上行，进口或有扰动，库存增加，需求有韧性，盘面贴水，或触底反弹[18] - 锰硅：价格震荡上行，锰矿价格抬升，库存累增，关注“反内卷”影响[19] - 硅铁：价格震荡上行，供应下降，库存上升，需求有韧性，关注“反内卷”影响[20] 航运行业 - 集运指数（欧线）：市场情绪承压，主力合约有支撑，关注现货走势，02合约有旺季溢价[21] 农产品行业 - 大豆&豆粕：南美天气好转，美豆出口受担忧，豆粕追随美豆震荡，观望待天气变化[36] - 豆油&棕榈油：进口大豆拍卖增加供应压力，关注南美天气和马来西亚库存[37] - 菜籽&菜油：加拿大菜籽期末库存上调，价格下调，关注进口政策，偏空倾向[38] - 豆一：主力合约下跌，中储粮拍卖增加供应压力，关注政策端[39] - 玉米：东北及北港价格微跌，供需错配缓解，期货03合约高位震荡偏弱[40] - 生猪：期货01合约创新低，03合约回落，春节后猪价或二次探底，关注供应[40] - 鸡蛋：期货下跌，存栏年后仍高，基本面改善，关注鸡苗补栏和老鸡淘汰[41] - 棉花：美棉上涨，郑棉震荡，现货持稳，库存支撑盘面，关注春节前需求[42] - 白糖：美糖震荡，国际供应充足，国内关注广西生产情况[43] - 苹果：期价震荡，需求淡季，走货慢，操作偏空[44] - 木材：期价低位，供应减少，需求尚可，库存低有支撑，观望[45] - 纸浆：价格下跌，库存下降，采购刚需，盘面博弈激烈，观望或短线操作[46] 金融期货行业 - 股指：A股震荡偏强、结构分化，期指下跌，关注日本央行议息会议，人民币和政策提供支撑[47] - 国债：期货上涨，关注美国通胀数据和国内流动性修复情况[48]

gtaxinstitute@essence.com.cn 综合晨报 2025年12月19日 (原油) 委内瑞拉暂时规避美国对受制裁油轮的全面封锁,原油出口业务目前正常进行,委内油品供应并未 完全中断。美国准备对俄罗斯能源行业实施新一轮制裁,以防莫斯科不同意与乌克兰达成和平协 议。一位白宫宜员称，特朗普尚未就对俄制裁做出任何决定。原油市场潜在利好依然围绕在委内瑞 拉和俄乌地缘问题上,在地缘风险进一步发酵前,已经对地缘风险升温定价后的油价重回承压状 态。 (贵金属) 隔夜美国公布11月CP1和核心CPI超预期降至2.7%和2.6%，核心CP1为2021年3月以来新低。美联储 主席候选人哈塞特和沃勒均认为仍有降息空间。贵金属震荡偏强趋势维持，近日黄金在历史高位测 试阻力，如能实现突破则贵金属表现有望强化。 【铜】 隔夜铜价延续偏窄震荡，周内短期均线支撑稳定。昨日国内上海铜贴水140元，广东升水缩至50 元,SMM社库增加1300吨至16.58万吨，去年同期在10万吨。市场高持仓,跨年多配冲高潜力仍在, 短线回调震荡整固。 (氧化铝) 氧化铝运行产能处于历史高位,供应过剩格局难改，行业库存和交易所仓单持续上升，未来二 ...

gtaxinstitute@essence.com.cn 综合晨报 2025年12月18日 【原油】 夜盘油价继续反弹。EIA数据显示尽管上周原油库存下降，但汽油和馏分油超预期累库。特朗普不断 升级对马杜罗政府施压行为,宣布对进出委内瑞拉的受美国制裁油轮突施"全面彻底"封锁,但要 考虑使用受制裁船只来完成委内瑞拉原油出口的数量较为有限这一事实。美委局势可能带来阶段性 风险溢价,然全球原油供需愈发宽松背景下,和谈取得进展导致市场担忧达成协议后俄油供应释放 进一步增大供应压力。短期市场多空消息面博弈,油价波动加剧。 (责金属) 本周美国非农等数据验证经济降温轨迹。美联储理事沃勒称货币政策处于限制性区间,仍有降息空 间。黄金偏强运行逼近历史高点，如果实现突破则贵金属强势表现有望延续。 【铜】 隔夜沪铜增仓震荡,测试短期均线支撑强度。私鲁延长一年现有非法采矿政策。铜市整体持仓高, 昨日上海贴水150元，广东升水75元。2026年供应环境前紧后松，跨年多配冲高潜力仍在。 隔夜沪铝再次站上22000元。迈期铝社库窄幅波动,表观消费尚可,沪铝中期震荡偏强趋势未改, 短期多头背靠40日线位置持有,跌破则考虑离场观望。 【铸造 ...