报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分内容总结 硅铁企业产量情况 - 2023年主要硅铁企业产量排名中，西金矿冶产量为170万吨，三元中泰45万吨，内蒙君正37万吨等，前10名合计产量346.4万吨，全国产量559万吨，前10名占比65% [5][8] 硅铁产量及需求分布 - 展示了2008 - 2024年中国硅铁年产量情况 [6] - 硅铁需求中粗钢占比72%，金属镁占比20%，出口占比8% [10] 硅铁期货交易规则 - 交易品种为硅铁，交易单位5吨/手，报价单位元（人民币）/吨，最小变动价位2元/吨，涨跌停板幅度为上一交易日结算价±4%，合约月份1 - 12月等 [13] 硅铁交易保证金比例 - 自挂牌至交割月前一个月第15个日历日期间的交易日，保证金比例为5%；交割月前一个月第16个日历日至交割月前一个月最后一个日历日期间的交易日，保证金比例为10%；交割月份保证金比例为20% [16] 硅铁限仓规则 - 自合约挂牌至交割月前一个月第15个日历日期间，市场单边持仓量<10万手时，限仓10000手；≥10万手时，限仓为单边持仓量×10%；交割月前一个月第16个日历日至交割月前最后一个日历日期间，限仓2000手；交割月份自然人客户限仓为0 [18] 硅铁注册品牌 - 西鉄由腾达西北铁合金有限责任公司注册，产地青海；程碑由青海福鑫硅业有限公司注册，产地青海；茂烂由中卫市茂烨冶金有限责任公司注册，产地宁夏 [20] 硅铁交割仓库升贴水 - 不同交割仓库所在地有不同升贴水，如湖北国家粮食和物资储备局湖北局三三八处升贴水为 - 50元/吨，江苏张家港保税区外商投资服务有限公司升贴水为0元/吨等 [22][23] 硅铁成交量与持仓量 - 展示了2020 - 2024年硅铁成交量与持仓量情况 [25]

交易品种信息 - 交易品种为锰硅，交易单位是5吨/手，报价单位是元（人民币）/吨，最小变动价位是2元/吨，涨跌停板幅度是上一交易日结算价±4%，合约月份为1 - 12月，交易时间是上午9:00－11:30，下午1:30－3:00和交易所规定的其他交易时间 [11] - 最后交易日是合约交割月份的第10个交易日，交割日期是合约价格月份的第13个交易日，交割品级为符合《中华人民共和国国家标准锰硅合金》（GB/T 4008—2008）规定牌号为FeMn68Si18（锰含量≥65.0％、硅含量≥17.0％、碳含量≤1.8％、磷含量≤ 0.25%、硫含量≤0.04%）、粒度为10 - 60mm的锰硅，其中粒度偏差筛下物不大于5%，筛上物不大于8%，交割地点是交易所指定交割仓库，最低交易保证金是合约价值的5%，交割方式为实物交割，交割单位是5吨，交易代码为SM，上市交易所是郑州商品交易所 [12] 交易保证金比例 - 自挂牌至交割月前一个月第15个日历日期间的交易日，硅锰交易保证金比例为5%；交割月前一个月第16个日历日至交割月前一个月最后一个日历日期间的交易日，比例为10%；交割月份比例为20% [13] - 无特殊情况时，硅锰涨跌幅8%，保证金5%；第一个停板涨跌幅9%，保证金11%；第二个停板涨跌幅12%，保证金14%；第三个停板见郑商所风险控制管理办法及相关公告 [14] 品牌与产地信息 - 品牌晟晏注册企业为宁夏晟晏实业集团能源循环经济有限公司，产地宁夏；品牌钻钻钻注册企业为内蒙古瑞濠新材料科技有限公司，产地内蒙古；品牌金绥注册企业为国家电投集团贵州金元绥阳产业有限公司，产地贵州；品牌吉元注册企业为宁夏吉元冶金集团有限公司，产地宁夏 [16] 交割仓库升贴水信息 - 湖北的国家粮食和物资储备局湖北局三三八处升贴水 - 50元/吨；江苏的张家港保税区外商投资服务有限公司升贴水0元/吨；天津的天津全程物流配送有限公司升贴水 - 150元/吨等多个仓库及对应升贴水情况 [18]

报告行业投资评级 - 棉花、纸浆、白糖、木材、丁二烯橡胶操作评级为三颗白星，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主[1] - 苹果、20号胶操作评级为一红一白一绿星，代表偏多，判断有上涨驱动，但盘面可操作性不强[1] - 天然橡胶操作评级为一颗红星，代表偏多，判断有上涨驱动，但盘面可操作性不强[1] 报告的核心观点 - 棉花和棉纱需求偏弱限制价格，操作上暂时观望[2] - 白糖受供需两端利多影响反弹，但上方空间有限，操作上暂时观望[3] - 苹果库存偏低、需求较好，预计盘面继续反弹，操作上维持偏多思路[4] - 橡胶下游需求回落、供应压力增加，策略上RU&BR观望，NR谨慎，跨品种间套利持有[6] - 纸浆基本面总体偏弱，操作上暂时观望[7] - 原木基本面偏弱，预计期货价格偏弱运行，操作上暂时观望[8] 各品种总结 棉花&棉纱 - 郑棉小幅上涨，维持窄幅震荡，国产棉现货交投平淡，纯棉纱市场交投气氛一般，价格稳中偏弱[2] - 下游开机低于往年旺季，纺企棉纱库存偏低，需求偏弱，纺企采购谨慎，以刚需补库为主[2] - 美棉周度签约数据一般，截至3月20日当周，2024/25美陆地棉周度签约1.91万吨，周降16%，较四周平均水平降57%[2] 白糖 - 未来行情取决于巴西食糖产量，25/26榨季巴西中南部地区产量预计维持高位，但仍存在不确定性[3] - 国内前期交易国产糖产量，后期转向消费与进口情况，国产糖增产压力消化，进口减少，郑糖连续反弹[3] - 美糖趋势向下，国内供应充足，郑糖上方空间有限[3] 苹果 - 期价继续反弹，现货主流报价持稳，产地客商采购积极性好，西北产区冷库剩余货量少、价格偏强，山东产区落商增加、成交好[4] - 批发市场到货量增加，销售状况良好，主流成交价格稳定[4] - 今年冷库去库进度快，库存同比偏低，清明、五一临近，进入需求旺季，后期现货价格有上涨空间[4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 今日RU&NR大跌，BR小跌，期货市场情绪走弱，国内天然橡胶现价稳定，丁二烯橡胶现价上涨，泰国原料市场价格总体下跌[6] - 全球天然橡胶供应渐入增产期，中国云南产区试割，海南、越南等产区停割，本周国内丁二烯橡胶装置开工率回升[6] - 本周国内轮胎开工率回落，出货放缓，产成品库存增加，青岛地区天然橡胶总库存升至60.23万吨，顺丁橡胶社会库存回落至1.39万吨，上海中国丁二烯港口库存回落至3.29万吨[6] 纸浆 - 纸浆期货小幅上涨，山东针叶现货银星报价6500元/吨，价格持稳，河北乌针布针报价5700元/吨，阔叶浆明星报价4650元/吨，价格上涨50元[7] - 截至2025年3月27日，中国纸浆主流港口样本库存为201.3万吨，较上期下降3.3万吨，环比下降1.6%，同比仍处高位[7] - 2025年1 - 2月中国纸浆进口量为638.9万吨，较去年同期增加6.1%，外盘报价相对坚挺，基本面总体偏弱[7] 原木 - 期价震荡，现货主流报价持稳，近期进口现货价格下跌，因加工厂建筑口杆订单一般，采购原木积极性差[8] - 新西兰原木发运进入季节性旺季，预计后期到港压力维持高位，需求恢复力度弱，旺季需求不及预期[8] - 近期进口出货去库环比增加，但难消化持续到港库存，原木库存压力大，现货价格承压下跌[8]

主要钢企螺纹钢产量情况 - 2013 年前 10 名钢企螺纹钢产量合计 7653.8 万吨，全国产量 20774.4 万吨，前 10 名比例 36.8%；2017 年前 10 名合计 7015.5 万吨，全国产量 17924.9 万吨，前 10 名比例 39.1% [4][5] - 2013 年产量排名前 3 的钢企为河北钢铁集团（1080.3 万吨）、武汉钢铁(集团)（1014.7 万吨）、江苏沙钢集团（1013.6 万吨）；2017 年为沙钢集团（1105.0 万吨）、河钢集团（831.8 万吨）、山东钢铁（761.8 万吨） [4] 螺纹钢期货交易规则 - 交易单位 10 吨/手，报价单位元（人民币）/吨，最小变动价位 1 元/吨，涨跌停板幅度上一交易日结算价±3%，合约月份 1 - 12 月 [6] - 交易时间为上午 9:00－11:30，下午 1:30－3:00 和交易所规定的其他时间，最后交易日为合约月份的 15 日（遇国家法定节假日顺延，春节月份等最后交易日交易所可另行调整并通知），交割日期为最后交易日后连续二个工作日 [6] - 交割品级标准品为符合国标 GB 1499.2 - 2024《钢筋混凝土用钢第 2 部分：热轧带肋钢筋》HRB400E 牌号的 Φ16mm、Φ18mm、Φ20mm、Φ22mm、Φ25mm 螺纹钢，交割地点为交易所指定交割仓库 [6] - 最低交易保证金为合约价值的 5%，交割方式为实物交割，交割单位 300 吨，交易代码 RB，上市交易所为上海期货交易所 [6] 螺纹钢交易保证金比例 - 合约挂牌之日起为 5%，交割月前第一月的第一个交易日起为 10%，交割月份第一个交易日起为 15%，最后交易日前二个交易日起为 20% [8] 螺纹钢品牌信息 - 报告列出 40 个螺纹钢品牌，包括沙钢、马钢、新兴等，涉及注册企业和产地信息 [11][13] 螺纹钢交割库升贴水 - 天津地区贴水 90，上海、镇江惠龙港、无锡、南京、广州等其他地区为标准价 [15]

报告行业投资评级 - 尿素、苯乙烯、聚丙烯、塑料、短纤评级为★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 甲醇、PVC、玻璃评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 烧碱、势联、瓶片评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 乙二醇评级为★☆★，含义未提及 [1] - PTA评级为★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 各化工品行情受供需、装置开工、库存、成本等多因素影响，不同品种短期和中长期走势存在差异，投资需关注各品种具体情况 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 甲醇 - 伊朗装置重启多，海外产能利用率提升，盘面弱势回调；短期到港量低，沿海MTO装置开工稳定，港口去库，华东基差偏强震荡；内地装置开工率下降，下游需求好，企业库存减少，短期基本面偏强；中长期供应预期恢复，需求或走弱，行情可能转向 [2] 尿素 - 印度发布新一轮招标，生产企业去库幅度大，5 - 9月差走强；农需阶段性空档，工业刚需采购；日产小幅下降但仍处高位，市场供应预期增加；短期受市场情绪和下游需求提振，行情偏强震荡，需关注南方农作物种植进度 [3] 聚烯烃 - 塑料期货主力合约窄幅波动，部分企业有检修计划缓解供应压力，但需求跟进有限，商家让利出货；聚丙烯供需基本面小幅改善，需求端疲软，新增订单不足，下游开工略有抬升，供应端新装置投产推迟且检修高位，产能利用率低位运行，供应压力缓解 [4] 苯乙烯 - 期货主力合约日内上行收涨，油价反弹使成本端支撑走强；需求端刚需为主整体平稳，供应端检修计划落地慢，但库存去化，市场情绪好转 [6] 聚酯 - PX、PTA受下游酝酿减产影响价格调整，汽油市场震荡致PX开工下滑，终端订单低迷拖累市场心态，估值低位震荡，PTA开工低位回升，下游长丝和短纤检修增加，PTA偏弱；乙二醇合成气法检修增加，乙烯法开工回升，整体供应高位，下游聚酯缓慢回升，价格跌至4400元/吨以下后减仓反弹，4月装置检修集中、进口缩量，但下游聚酯减产抵消原料减产利多，乙二醇再度调整；短纤行业去库，基本面改善，有减产计划，关注加工差低位回升机会；瓶片期价跟随原料回落，近期有装置重启预期，过剩格局下加工差承压，中线关注成本驱动 [7] 氯碱 - PVC产量维持高位，氯碱一体化盈利收窄，下游低价补库持续性不足，高库存高供应压力下，期价预计高位承压；烧碱行业延续高库存高供给压力，下游需求一般，山东氧化铝采购价格下跌，非铝下游备货积极性下降，氧化铝利润差，有减产和投产延迟预期，供给高位、需求支撑减弱、行业高库存，期价弱势 [8] 玻璃纯碱 - 玻璃现货降温，沙河价格走弱，期价高位下滑，本周行业去库，煤炭有盈利，石油焦和天然气亏损，冷修和点火驱动力不强，产能区间震荡，新疆普耀500T/D计划放水冷修，后续部分产线有点火计划，加工订单未明显改善，产销降温，高持仓待解决，多空博弈大，建议短期观望；纯碱期价走弱，本周去库，春检尾声部分企业复产，供给环比回升，企业出货和下游需求一般，光伏3月供需好转，重碱刚需增加，但后续点火计划速度或放缓，供给压力下，期价预计高位承压 [9]

报告行业投资评级 - 原油操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 燃料油操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 低硫燃料油未明确星级 [1] - 沥青未明确星级 [1] - 液化石油气操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 油市交易焦点或转向原油供需面，一季度后市场累库压力仍存，需关注布伦特74 - 75美元/桶、SC550元/桶一线的压制作用 [2] - 高硫燃料油供应压力缓解且加注需求转弱，继续持有做空高硫裂解策略；低硫燃料油缺乏上行驱动但下行压力不大，低硫裂解预计延续震荡 [3] - 4月国内沥青计划排产228.9万吨，关注实际产量，随着气温回升需求预期向好，基本面边际好转对BU构成提振，BU裂解预计将有所上行 [4] - LPG市场供需双弱，淡季压力略有显现，盘面后续震荡转弱 [5] 根据相关目录分别总结 原油 - 亚盘时段国际油价走弱，日内S005合约跌0.2% [2] - 上周美国EIA原油库存超预期去化334.1万桶，汽油、中质馏分产品库存同样录得去库 [2] - 此前油市交易主线为OPEC+强化减产补偿和美国制裁带来的供应紧缩预期，后续制裁对油价提振有限 [2] - 4月2日美国面临新一轮关税加征博弈，市场交易焦点或转向原油供需面 [2] 燃料油 - 高硫方面，俄罗斯发运量回升叠加OPEC+4月增产计划临近，高硫资源供应压力缓解且加注需求转弱 [3] - 低硫方面，船加油需求低迷，供应端因中国出口配额发放面临一定利空，低硫缺乏上行驱动但下行压力不大 [3] 沥青 - 4月稀释沥青贴水为 - 5.5美元/桶，港口库存处于历史绝对低位 [4] - 燃料油升水走低为地炼提升开工率创造条件，但加工燃料油的沥青收率偏低 [4] - 4月国内沥青计划排产228.9万吨，关注实际产量情况 [4] - 随着气温回升，需求预期向好，厂库去库、社库累降，产业链总体库存水平可控 [4] LPG - 4月CP出台持稳，未能下调，国际市场稳中偏强，短期仍有撑市能力 [5] - PDH毛利回落，部分项目3月末开始检修，化工需求走弱 [5] - 当前炼厂因检修外放量收缩，国内进口到岸维持平稳，供给侧压力有限 [5] - 市场供需双弱，淡季压力略有显现，盘面后续震荡转弱 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对原油、贵金属、铜等多个行业进行分析，指出各行业受供需、政策、库存等因素影响，呈现不同走势，部分行业建议观望，部分建议高抛低吸或反弹做空等操作 [2][3][4] 各行业总结 能源化工 - 原油：隔夜国际油价震荡，美EIA原油库存超预期去化，市场交易焦点或转向供需面，关注布伦特74 - 75美元/桶、SC550元/桶一线压制 [2] - 燃料油&低硫燃料油：高硫资源供应扰动缓解、加注需求转弱，持高空策略；低硫船加油需求低迷、供应有压力，裂解预计震荡 [21] - 沥青：稀释沥青贴水高、港口库存低，4月计划排产环比降，需求预期向好，基本面好转提振价格 [22] - 液化石油气：原油支撑国际价格，PDH毛利回落、化工需求或降，供需双弱，盘面后续或震荡转弱 [23] 金属 - 贵金属：隔夜贵金属上涨，金价创新高，关注今晚美国PCE数据对降息前景的影响，空仓者观望 [3] - 铜：隔夜铜价回落，高铜价影响去库速度，沪铜短线调整，回调幅度有限，中下游按需点价 [4] - 铝：隔夜沪铝跟随有色回落，社库去化快，市场期待旺季消费，短期延续震荡，关注20500元支撑 [5] - 氧化铝：运行产能高位波动，现货承压，跌势或趋缓，反弹空间有限，关注20日线和布林线中轨阻力 [6] - 锌：锌价低开低走，矿端不缺，消费有韧性但增量不足，沪锌震荡，关注24250元压力位 [7] - 铅：外盘回落拖累内盘，原料供应偏紧、成本支撑强，库存下滑，基本面多空并存，暂看震荡，关注17880元压力位 [8] - 镍及不锈钢：沪镍反弹，库存下降，镍铁是成本支撑，沪镍未转弱，等待空头机会 [9] - 锡：隔夜锡价上涨，关注沪锡28.5 - 28.7万技术阻力，跟踪伦锡库存，关注需求侧 [10] - 碳酸锂：反弹接近7万5，需求无扩张空间，供应回升压制价格，过剩格局难改，当前价格适合试空 [11] - 工业硅：期货低位震荡，西北硅企有减产计划但未落地，供需矛盾未改善，关注减产情况 [12] - 多晶硅：期货小幅收涨，上下驱动不足，现货价格持稳，预计期现价格窄幅震荡 [13] - 螺纹&热卷：夜盘钢价回落，螺纹表需回暖放缓、库存去化慢，热卷需求好转、库存回落，关注旺季需求及政策 [14] - 铁矿：盘面偏弱震荡，供应上升、库存累增，需求改善放缓，复产空间受限，短期震荡，中期注意铁水见顶回落风险 [15] - 焦炭：价格震荡下行，铁水日产抬升幅度降，库存微增，建议逢高做空 [16] - 焦煤：夜盘较弱，煤矿产量微降，库存小幅下降，进口蒙煤报价上探，基本面有压力，建议反弹做空 [17] - 锰硅：价格偏弱震荡，库存累增压制价格，关注锰矿库存，建议反弹做空 [18] - 硅铁：价格震荡偏弱，供应略有下行，需求边际下行，库存累增，建议反弹做空 [19] 农产品 - 大豆&豆粕：市场等美豆种植意向报告，预计面积下调，国内豆粕基差震荡下跌，后续关注大豆到港及美作物天气 [35] - 豆油&棕榈油：豆棕油走强，市场等美豆种植意向报告，预计面积下调，后续关注大豆到港及棕榈油产量需求 [36] - 菜粕&菜油：菜粕库存高位，关注大豆和菜籽压榨及去库，中加贸易政策扰动强，行情宽幅震荡偏弱 [37] - 豆一：国产大豆价格疲弱，拍卖成交转差，进口大豆4月下旬到港压力大，关注政策指引 [38] - 玉米：期货价格冲高回落，供给压力大，需求无起色，价格或二次探底 [39] - 生猪：盘面回调，现货稳定偏弱，产能上升，供应压力大，预计现货价格向12 - 13元/公斤区间运行，盘面偏空 [40] - 鸡蛋：现货稳定、部分区域下调，期货反弹，产能面临恢复压力，预计现货中期下行，盘面空头思路 [41] - 棉花：美棉上涨，关注种植意向报告，美棉种植区干旱，现货成交一般，需求偏弱，操作观望 [42] - 白糖：隔夜美糖震荡，巴西新榨季产量或不及预期，国内供需有利多，但美糖向下、供应充足，郑糖上方空间有限，操作观望 [43] - 苹果：期价回调，现货去库快、库存低，需求旺季，预计期价反弹，操作偏多 [44] - 木材：期价震荡，现货弱势，订单一般，库存压力大，期货价格预计偏弱，操作观望 [45] - 纸浆：期货下跌，港口库存环比降、同比高，海外浆厂减产，供应偏紧预期增加，下游需求一般，操作观望 [46] 其他 - 集运指数(欧线)：报价上涨，但市场对后续装载率信心不足，4月下旬运力增加，航司挺价持续性存疑，盘面或震荡 [20] - 股指：大盘低开回升后震荡，期指主力合约收涨，市场关注特朗普关税落地及国内政策信号，短期高位震荡 [47] - 国债：期货收盘平稳，央行表示适度宽松货币政策、择机降准降息，资金面回暖，短期强震荡，多品种对冲建议陡峭化思路 [48]

报告行业投资评级 - 黄金操作评级未明确标注，白银操作评级为三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 隔夜美国公布四季度GDP终值和周度初请失业金人数好于预期，但贵金属录得上涨，金价刷新新高，是前期交易逻辑的延续，贸易战背景下经济前景的不确定性令市场加大对黄金的配置 [1] - 贵金属围绕美国经济前景、特朗普关税政策以及俄乌谈判进展等因素博弈，当前金价处于趋势延续但上行过快警惕回调状态，空仓者保持观望，聚焦今晚美国PCE数据对降息前景的影响 [1] 相关数据 - 美国至1月11日当周初请失业金人数录得22.4万人，低于预期的22.5万人 [1] - 美国第四季度实际GDP年化季率上修至2.4%，第四季度核心PCE物价指数年化季率下修至2.6% [1] 国际动态 - 欧盟委员会发言人表示欧盟正在为美国宣布的新进口关税准备回应，但尚未确定时间，欧盟的回应将是及时、强有力且精确的，拟打击美国服务出口，目标包括大型科技公司 [2] - 加拿大总理称加拿大将于下周对美国关税作出回应，加拿大安大略省省长称美国将全部或部分给予加汽车关税豁免 [2]

钢铁企业产量情况 - 邯郸纵横钢铁集团产量1000.8，首钢集团963.1，本溪钢铁(集团)854.6等，前10名合计产量9537.8，全国产量18270.7，前10名比例52.2%；另一时期前10名合计产量9803.3，全国产量20261.5，前10名比例48.38% [4] 热轧卷板交易规则 - 交易单位10吨/手，报价单位元（人民币）/吨，最小变动价位1元/吨，涨跌停板幅度上一交易日结算价±3%，合约月份1 - 12月，交易时间上午9:00 - 11:30、下午1:30 - 3:00和交易所规定的其他交易时间，最后交易日为合约月份的15日（遇国家法定节假日顺延，春节月份等最后交易日交易所可另行调整并通知），交割日期为最后交易日后连续二个工作日 [6] - 标准品为符合GB/T 3274 - 2017《碳素结构钢和低合金结构钢热轧厚钢板和钢带》的Q235B或符合JIS G 3101 - 2015《一般结构用轧制钢材》的SS400，厚度5.75mm、宽度1500mm热轧卷板；替代品有多种厚度规格 [6][7] - 交割地点为交易所指定交割仓库，最低交易保证金为合约价值的4%，交割方式为实物交割，交割单位300吨，交易代码HC，上市交易所为上海期货交易所 [7] 热轧卷板交易保证金比例 - 合约挂牌之日起为4%，交割月前第一月的第一个交易日起为10%，交割月份第一个交易日起为15%，最后交易日前二个交易日起为20% [9] 钢铁企业信息 - 包括宝钢（宝山钢铁股份有限公司，上海宝山、江苏南京）、鞍钢（鞍钢股份有限公司，辽宁鞍山）等18家企业信息 [13] 交割库升贴水情况 - 天津地区贴水90元/吨，江苏徐州地区贴水50元/吨，江苏张家港地区贴水10元/吨，湖北武汉地区贴水70元/吨，上海、杭州、镇江惠龙港、广州等其他地区为基准 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告围绕冶金焦炭展开，介绍其现货市场供需、期货基础及业务基础等内容，指出我国焦炭需求和产量基本见顶，期货市场参与主体丰富但套期保值参与度受限，基差业务有待发展 [7][8][11][39] 各目录总结 现货及市场供需的基本情况 - 冶金焦炭定义与分类：由炼焦煤高温干馏获得，主要用于高炉冶金，国标按质量分为一级、二级和三级焦 [4] - 焦炭的需求：我国焦炭以自产自销为主，消费取决于国内生铁产量，需求随钢铁供需规模见顶而面临见顶态势，华北及周边、华东地区需求大 [7][8][9] - 焦炭的供应：供应增长与需求趋势匹配，2014 年后产量见顶下滑，2024 年产量降至 3.45 亿吨，钢厂自有和独立焦化厂各占半壁江山，未来更多焦化企业将并入钢厂，山西、内蒙、河北、陕西、新疆是 2024 年前五生产大省 [11][14] - 焦炭的进出口：我国是传统净出口国，当前出口规模收缩，2024 年净出口 821 万吨，出口占比 1%左右，最大出口对象国为印尼，目前进出口零关税 [15] - 焦炭的贸易与物流：炼焦企业分散，行业集中度低，议价权曾低但近年有所抬升，贸易商数量与规模下降，多数焦化厂与钢厂长协直供，贸易呈北向南、西向东格局，运输结合铁路、汽车和水路 [16][17][18] 冶金焦炭期货基础 - 冶金焦炭期货合约：2201 合约和 2604 合约修改主要针对交割标准，交易单位 100 吨/手，报价单位元/吨等 [20][21] - 冶金焦炭期货交易制度：保证金制度实行分级管理，临近交割期和持仓量增加会提高比例；涨跌停板幅度为上一交易日结算价的±8%，连续涨停板会提高幅度；限仓制度规定不同阶段非期货公司会员和客户持仓限额，单个合约单日开仓量不超 100 手 [21][22][24] - 冶金焦炭期货交割标的：主要为准一级焦，2201 合约后改为干基无水，2406 合约后引入平衡水分概念，规定了标准品和替代交割品质量要求及升贴水 [26][27][31] 冶金焦炭期货业务基础 - 焦炭基差的计算：需找到定价标的并折算水分等，2604 合约后平衡水分＞1%的湿熄焦折算干基需额外扣罚 110 元/吨贴水，介绍了湿吨折盘面公式及基差计算示例，还提到滚动交割、交割分类及最小交割单位 [34][35][36] - 焦炭期货的策略总结：参与主体可开展套期保值和套利策略，跨期套利基于基本面时间变化，跨品种套利包括与钢材及盘面炼焦套利，但盘面炼焦利润与实际有差异 [37][38] - 焦炭期货参与主体的总结：参与主体丰富，市场成熟，但部分国营钢铁和偏远焦化企业参与不足，套期保值受限仓影响，基差业务有待推广 [39]