报告行业投资评级 - 尿素未明确星级；甲醇未明确星级；苯乙烯★☆★；聚丙烯★☆★；塑料★☆★；PVC☆☆☆；烧碱★☆☆；PTA★☆★；乙二醇★☆★；短纤★☆★；玻璃☆☆☆；瓶片★☆★ [1] 报告的核心观点 - 化工各品种行情受供需、成本、关税政策、宏观氛围等多因素影响，部分品种价格承压或震荡回调，部分品种关注成本逻辑或减产兑现情况 [2][3][6][7] 各品种总结 甲醇 - 盘面持续低位震荡，海外装置产能利用率提升但短期到港量低，港口去库幅度大，不过宏观氛围弱支撑有限，进口增量预期4月下旬兑现，国内产量由降转升，进口预期回归，下游需求或季节性转弱，供需面预计转向宽松 [2] 尿素 - 盘面持续大幅回落，印度IPL招标收到供货近356万吨，国内工农业刚需采购为主，生产企业库存降至往年同期水平，日产小幅下降但仍处高位，江苏恒盛新装置预计本周四出产品，供应高位压力延续，南方水稻耕种用肥4月下旬进入旺季，短期行情预计震荡回调 [3] 聚烯烃 - 主力合约日内冲高回落、弱势整理，苯乙烯现货市场疲弱，成本支撑减弱，宏观无指引，市场心态差，主流市场价格下跌；聚丙烯现货报盘重心下移，出口订单受关税政策影响缩减，基本面供需弱平衡，场内心态偏空，商家避险让利出货 [4] 苯乙烯 - 期货日内继续下行收跌，市场有补库预期加速去库，但主要矛盾在成本端，油价和纯苯价格短期难向好，关税政策影响终端塑料制品出口，产业链上下游预期偏弱，价格承压 [6] 聚酯 - 受美国对等关税影响，终端需求下滑担忧升级，原油暴跌，成本和需求双弱，PX和PTA继续下跌，亚洲芳烃供应压力难缓解，PTA开工下滑，供需双减，关注成本逻辑；乙二醇供需双减，国内市场供需格局有望改善，利于利润修复，但绝对价格受油价主导，日内重心下移；短纤有成本和需求双重利空，日内跳空下跌，加工差走弱，关注减产兑现情况；瓶片装置重启致加工差回落至低位，供需偏弱，价格随原料下跌，日内盘面相对原料抗跌 [7] 氯碱 - PVC期价收跌，国内需求平淡，出口原料好但制品受政策影响或减，4月常规检修企业增加，供应压力缓解，但库存压力大，基本面支撑弱，市场偏悲观；烧碱期价弱势运行，山东液碱价格下调，供应高位，下游和贸易商接货不积极，氧化铝部分企业有减产预期，采购压价，库存压力大，期价高位承压 [8] 玻璃纯碱 - 玻璃节后部分现货涨价，产销较好，期价相对偏强，煤炭有盈利，石油焦和天然气亏损，产能区间震荡，加工订单改善不明显，企业接单谨慎，美国对等关税对原片影响小，对加工品有小幅影响，关注国内宏观刺激政策；纯碱期价走弱，金山和双环恢复运行，天津减业计划减量，周度产量预计维持70万吨以上高位，美国对等关税影响光伏玻璃出口但力度有限，关税反制影响有限，光伏产能环比回升但速度放缓，期价预计高位承压 [9]

报告行业投资评级 - 原油操作评级★☆★，燃料油操作评级★☆★，低硫燃料油操作评级★☆☆，沥青操作评级★☆★，液化石油气操作评级☆☆☆ [1] 报告的核心观点 - 上周全球石油库存环比回落，一季度石油库存总体累增2.1%，其中原油库存累增5.8%、成品油库存去化3.5%，原油岸键库存累增2.8%，后期平衡表趋于恶化、黑库压力进一步放大，短期原油价格震荡偏弱 [2] - SC补跌后跌幅与布伦特油价跌幅接近，燃油系期货跌幅相对较小且FU表现稍强于LU，全球重油资源偏紧格局下FU裂解受一定支撑，关税或引发全球贸易量萎缩的担忧利空低硫燃料油的船用油需求，近期科威特低硫燃料油发运环比大幅回升，供应压力有所增大，维持高低硫价差走缩观点 [3] - 今日能源期货价格走势分化，沥青跌幅远小于其他能源品种，4月下旬稀释沥青贴水报价仅下降了0.5美元/桶至 -6美元/桶，地炼加工稀释沥青利润仍较差故生产意愿受到压制，主营炼厂二季度开工率仍因检修受到限制，沥青高频出货量数据环比上升，需求季节性向好预期暂难证伪，当前沥青基本面暂无突出矛盾，短期BU价格走势难摆脱原油影响，但抗跌性明显强于原油，沥青裂解价差大幅走强 [4] - 外盘维持弱势，国内市场面临美国丙烷高关税的进口成本压力，供给收缩下国产气价格高位，但成交回落，下游存观望态度，盘面目前对现货维持贴水，市场长期逻辑出现扭转，内盘或需维持高位以压制需求，短期内仍存反弹风险，后续关注化工需求收缩的幅度和原油下行节奏 [5] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 上周全球石油库存环比回落，一季度石油库存总体累增2.1%，原油库存累增5.8%、成品油库存去化3.5%，原油岸键库存累增2.8% [2] - OPEO+上调5月增产计划、贸易战引发经济衰退预期及油品需求担忧，后期平衡表趋于恶化、黑库压力进一步放大 [2] - 短期原油价格震荡偏弱，关注美国页岩油边际开采成本WT155 - 60美元/桶（对应布伦特60 - 65美元/桶、SC430 - 470元/桶）的支撑作用 [2] 燃料油&低硫燃料油 - SC补跌后跌幅与布伦特油价跌幅接近，燃油系期货跌幅相对较小且FU表现稍强于LU [3] - 全球重油资源偏紧格局下FU裂解受一定支撑 [3] - 关税或引发全球贸易量萎缩的担忧利空低硫燃料油的船用油需求，近期科威特低硫燃料油发运环比大幅回升，供应压力有所增大，维持高低硫价差走缩观点 [3] 沥青 - 今日能源期货价格走势分化，沥青跌幅远小于其他能源品种 [4] - 4月下旬稀释沥青贴水报价仅下降了0.5美元/桶至 -6美元/桶，地炼加工稀释沥青利润仍较差故生产意愿受到压制 [4] - 主营炼厂二季度开工率仍因检修受到限制，沥青高频出货量数据环比上升，需求季节性向好预期暂难证伪 [4] - 当前沥青基本面暂无突出矛盾，短期BU价格走势难摆脱原油影响，但抗跌性明显强于原油，沥青裂解价差大幅走强 [4] 液化石油气 - 外盘维持弱势，国内市场面临美国丙烷高关税的进口成本压力，供给收缩下国产气价格高位，但成交回落，下游存观望态度 [5] - 盘面目前对现货维持贴水，市场长期逻辑出现扭转，内盘或需维持高位以压制需求，短期内仍存反弹风险，后续关注化工需求收缩的幅度和原油下行节奏 [5]

报告行业投资评级 - 棉花：★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 纸浆：★☆★，白星代表短期多空趋势处在相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 白糖：☆☆☆，白星代表短期多空趋势处在相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 苹果：★☆★，白星代表短期多空趋势处在相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 木材：无明确投资评级 [1] - 天然橡胶：★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 20号胶：★★☆，代表持空，不仅判断较为明晰的下跌趋势，且行情正在盘面发酵 [1] - 丁二烯橡胶：★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 受全球贸易冲突影响，多个商品市场面临风险，部分商品走势偏弱势，操作上多建议暂时观望；橡胶市场策略偏空，跨品种间套利持有 [2][3][5][6][7] 各商品总结 棉花&棉纱 - 郑棉大幅下跌，宏观风险是主要因素，国产棉现货交接尚可，棉纱市场成交稀少、纱价下跌 [2] - 中国对美棉采购停滞，加征关税对国内供给基本无影响，但全球贸易冲突冲击棉花需求，国内旺季偏弱，外需前景疲弱，短期郑棉走势或偏弱势，操作暂时观望 [2] 白糖 - 隔夜美糖震荡，原油下跌利空美糖，关注油价能否企稳 [3] - 北半球收榨，市场关注巴西，25/26榨季巴西甘蔗单产或降，但制糖比例预计维持高位，食糖产量或仍较高 [3] - 郑糖跟随大宗商品回调，广西增产但销售快、库存同比减少，现货压力轻；国产糖销量好、进口下降，供给端利多，但美糖趋势向下、国内供应充足，郑糖上方空间有限，操作暂时观望 [3] 苹果 - 期价震荡，山东产区客商和成交量增加，片红货源价格上涨，西北产区剩余货源少，批发市场到货增加、成交平稳 [4] - 今年冷库去库进度快，库存同比偏低，五一临近进入需求旺季，后期现货价格仍有上涨空间 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 受贸易大战影响，RU&NR&BR暴跌，国内天然橡胶现价下跌，丁二烯橡胶现价小跌，泰国原料市场价暴跌 [5] - 全球天然橡胶供应进入增产期，国内丁二烯橡胶装置开工率回落；国内轮胎开工率回落，终端出货欠佳，产成品库存有压力 [5] - 青岛地区天然橡胶总库存升至62.07万吨，保税区库存大增、一般贸易库存下降，中国顺丁橡胶社会库存降至1.26万吨，丁二烯港口库存降至3.08万吨 [5] - 橡胶市场由贸易政策驱动，基本面驱动弱，下游需求走弱，天胶供应和库存压力增加，合成胶供应和库存压力放缓，贸易冲突升级，胶市恐慌情绪加大，策略偏空，跨品种间套利持有 [5] 纸浆 - 纸浆有所反弹，商品市场整体不佳，全球贸易冲突是主要影响因素 [6] - 美国是主要针对进口国之一，后续从美国进口或大幅减少 [6] - 截止2025年4月3日，中国纸浆主流进口样本库存为202.2万吨，较上期上涨0.9万吨，环比上涨0.4%，港口库存处于同期偏高水平，纸浆流动性宽松，外盘报价坚挺，需求一般，基本面总体偏弱，操作暂时观望 [6] 原木 - 期价弱势运行，现货主流报价持稳 [7] - 外盘报价下调，但4月新西兰原木到港量预计仍较高，港口出库量环比增加但总量偏低，旺季需求不及预期 [7] - 港口原木库存因到港减少和出库增加有所下降，但需求弱，库存仍有压力，基本面偏弱，预计期货价格偏弱运行，操作暂时观望 [7]

报告行业投资评级 - 螺纹操作评级★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 热卷操作评级★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 铁矿操作评级★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 焦炭操作评级★☆★，白星代表短期多空趋势处在相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 焦煤操作评级★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 锰硅操作评级★★☆，代表持空，不仅判断较为明晰的下跌趋势，且行情正在盘面发酵 [1] - 硅铁操作评级★★☆，代表持空，不仅判断较为明晰的下跌趋势，且行情正在盘面发酵 [1] 报告的核心观点 - 钢材、铁矿、焦炭、焦煤、硅锰、硅铁价格均受关税政策影响，盘面短期受关税政策主导，情绪相对悲观 [1][2][3][5][6][7] - 各品种基本面存在差异，钢材内需对冲力度有待加码，铁矿受海外贸易摩擦预期和资金避险情绪拖累，焦炭库存抬升、下游补库难持续，焦煤供应充裕、下游补库不持续，硅锰库存累增压制价格，硅铁需求边际下行、基本面较弱 [1][2][3][5][6][7] - 锰硅、硅铁建议反弹做空为主 [6][7] 根据相关目录分别总结 钢材 - 螺纹表需环比回暖节奏放缓、同比疲弱，产量短期趋稳，库存缓慢去化且绝对值偏低；热卷供需均回落，库存继续下降，高炉复产节奏放缓 [1] - 美国加征关税后制造业及钢材出口面临冲击，内需对冲力度有待加码，关注地产销售回暖力度 [1] - 盘面短期受关税政策主导，情绪悲观，叠加炉料价格下挫，短期弱势难改、波动或加剧，关注旺季需求强度及国内对冲政策落地情况 [1] 铁矿 - 供应端全球发运回落，国内到港降至年内均值以下，港口库存小幅去化且有去库空间；需求端成材表需处顶部区域，旺季改善幅度有限，铁水复产速度放缓 [2] - 海外贸易摩擦对铁矿石供需直接影响有限，但预期转弱和资金避险情绪拖累价格走势，市场情绪在国内刺激政策落地前偏悲观 [2] - 预计短期铁矿走势偏弱，投资者注意盘面波动放大风险，关注贸易摩擦进展及政策刺激落地情况 [2] 焦炭 - 受关税政策影响，价格跟随钢材走势，提涨第一轮部分落地 [3] - 铁水日产小幅抬升，焦化利润疲弱且分化，日产延续小幅下降态势，整体库存微增维持高位，产端销售压力仍存，贸易采购诉求稍有抬头 [3] - 关注入炉煤价格扰动，交割规则修改导致的成本抬升难完全转嫁给市场，下游短期内有补库动作但难持续，宏观扰动因素多，盘面价格或跟随钢材走势，价格较为疲弱 [3] 焦煤 - 受关税政策影响，价格跟随钢材走势 [5] - 炼焦煤矿产量下降，停产煤矿数量维持为16个，现货竞拍成交量有所抬升，部分煤种价格稍有提振，销售情绪稍有好转，但终端补库不具备持续性 [5] - 整体焦煤库存略微下降，产端库存压力小幅缓解但仍偏高位，下游无大幅补库动作，进口蒙煤受期货盘面下跌影响，口岸市场情绪偏弱，蒙煤价格震荡运行 [5] - 碳元素供应端仍较充裕，下游铁水产量小幅回升，关注后续钢价及铁水增幅，基本面对价格构成压力，建议反弹做空为主 [5] 硅锰 - 受关税政策影响，价格跟随钢材走势 [6] - 天津港绝对库存水平周内继续下行，锰矿现货报价及成交价格下降，远期锰矿报价下行 [6] - 铁水产量小幅抬升，硅锰供应高位略有下行，整体库存水平大幅累增，对价格持续构成压制 [6] - 关注国内锰元素数据及钢招方面消息，建议反弹做空为主 [6] 硅铁 - 受关税政策影响，价格跟随钢材走势，日内价格在产业减产动作影响下有所反弹 [7] - 市场对碳排放方面政策有一定预期，但预计实际扰动较小 [7] - 铁水产量小幅抬升，出口需求一般维持环比下行态势，金属镁产量有所下降，需求整体边际下行 [7] - 硅铁供应略有下行，市场成交水平一般，表内库存小幅下降，自身基本面较弱，建议反弹做空为主 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对商品量化CTA进行周度跟踪，分析各板块截面动量反转情况、策略净值及基本面因子表现，给出综合信号多空判断 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 各板块截面动量反转情况 - 商品空头占比上升，板块截面强弱切换，能化板块下降，贵金属和农产品处在商品截面偏强一端 [3] - 贵金属短周期动量下降，白银边际降幅更大；有色板块持仓量分化缩窄，锌和铝相对偏强 [3] - 黑色板块期限结构显示预期回落，铁矿持仓量因子下降，长周期动量无明显变化 [3] - 能化板块内部分化扩大，能源降幅更大；农产品中油脂类品种下降，豆粕持仓量回升 [3] 策略净值及综合信号 - 上周供给因子走强0.82%，需求因子上行0.51%，库存因子走高0.83%，价差因子上行0.76%，合成因子走强0.64%，本周综合信号空头 [3] - 上周需求因子走强0.14%，库存因子上行0.29%，合成因子走高0.22%，本周综合信号多头 [4] 基本面因子情况 - 内地甲醇开工率大幅提升，供给端空头；甲醇制烯烃企业产能利用率小幅提升但原料采购量减少，需求端中性偏多；浙江省周度港口库存持续释放空头信号，库存端空头；内蒙 - 鲁南区域价差释放多头信号但贡献度低，价差端中性偏多 [3] - 浮法玻璃企业开工率同比偏低，供给端多头；二线城市商品房成交量释放多头信号，需求端多头；浮法玻璃企业小幅去库，库存端中性；广州 - 武汉区域价差因子释放多头信号但贡献度不高，价差端中性延续；动力煤制浮法玻璃税前毛利环比波动不大，利润端维持中性 [4]

| Millio | 国投期货 | 贵金属日报 | | --- | --- | --- | | | 操作评级 | 2025年04月08日 | | 黄金 | ななな | 刘冬博 高级分析师 | | 白银 | ☆☆☆ | F3062795 Z0015311 | | | | 吴江 高级分析师 | | | | F3085524 Z0016394 | | | | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 隔夜贵金属跌势暂缓。美国对等关税政策令市场对经济前景担忧情绪爆发,全球资产大跌对高位金价产生流 动性拖累,关注各国反制以及关税执行落地前是否有缓和余地。美国财长贝森特称有近70个国家导求谈判, 4月9日之前不太可能与任何国家的达成贸易协议。昨晚一度有消息称特朗普考虑暂停90天关税但此后遭到辞 谣,市场对相关消息反应敏感，避险情绪面临波折,市场波动放大,短期观望为主。美元信用危机和经济走 弱前景下金银比或维持高位。 ★特朗普:不会暂停对等关税措施，拒绝欧盟提议的互免关税政策。外媒：特朗普团队考虑实行出口商税收 抵免政策;七名共和党参议员 "倒戈"支持限制特朗普 ...

市场主流观点汇总 2025/4/8 期货从业资格证号：F3036000 投资咨询从业资格证号：Z0016090 黄 恬 期货从业资格证号：F03100883 投资咨询从业资格证号：Z0021089 | 【行情数据】 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 资产类别 | 细分品种 | 收盘价 | 周度涨跌情况 | | | 数据时点 | | 2025/4/3 | | 2025/3/31 至 2025/4/3 | | | 黄金 | 739.04 | 黄金 | 2.25% | | | 豆粕 | 2865.00 | 豆粕 | 1.85% | | | 棕榈油 | 9198.00 | 棕榈油 | 1.21% | | | 玉米 | 2284.00 | 玉米 | 1.02% | | | 焦炭 | 1628.50 | 焦炭 | 0.68% | | | 铁矿石 | 788.50 | 铁矿石 | 0.38% | | | 生猪 | 13270.00 | 生猪 | 0.34% | | | 玻璃 | 1198.00 | 玻璃 | 0.08% | | 大宗商品 | 原油 | 542.00 | ...

期市有风险，投资需谨慎 海外炼焦煤主要矿山年度供应展望及成本总结 黑金深耕-基础深挖 曹颖 黑色金属首席分析师 Z0012043 三月份以来，随着国际各家煤矿企业都陆续公开了年度报告或半财年年报， 我们持续梳理了各家主要炼焦煤供应商的报告，将总结出的主要信息要点及成本 曲线整理为本报告，所有内容均来自各家公开信息来源，仅供参考。 1 / 3 期市有风险，投资需谨慎 煤 FOB 成本都是煤矿企业自身公布的数值，但由于其公布的都是综合煤矿成本， 可能存在炼焦煤和喷吹煤、动力煤混合估算的情况。一小部分煤矿成本是由我们 自己结合营收、净利润和产量来进行估算的结果。此外，我们在 FOB 的基础上， 加上了理论税费和运至中国的海运费成本，从而近似估算出 CFR 的成本状态，最 终估算结果如下图。 一、25 年海外炼焦煤供应仍有增长潜力但释放可能不及预期 2024 年，国际煤矿经历了一波较大规模的兼并重组"浪潮"，如 BMA 将 Blackwater 和 Daunia 煤矿都进行了剥离，英美资源销售了 Jellinbah 的股份， 而 TECK 和 South32 更是将其所有的冶金煤矿产能都剥离了出去。随着较为漫长 的重 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国对等关税政策引发市场波动，各行业受不同程度影响，部分行业短期风险偏向下行，部分行业需关注政策变化和供需情况，投资者应根据各行业特点调整投资策略 [1][2][3] 各行业总结 能源化工 - 原油：隔夜国际油价波动剧烈，布伦特收盘最终下跌2.57%，交易主题或切换至石油需求担忧，价格短期风险偏向下行，关注成本支撑作用 [1] - 贵金属：隔夜贵金属跌势暂缓，避险情绪面临波折，市场波动放大，短期观望为主，金银比或维持高位 [2] - 铜：隔夜伦铜强波动，沪铜夜盘走出年内低点，短线多头出逃，国内现铜报价坚挺，中长线消费疲软或传导至供应端，打开下调幅度 [3] - 铝：隔夜沪铝窄幅波动，基本面表现良好，但短期趋势偏弱，上方有压制，下方考验支撑 [4] - 氧化铝：运行产能高位，过剩格局难改，成本下行，北方企业将面临现金亏损压力，弱势难改 [5] - 锌：沪锌低开反弹后空头回补，市场情绪由空头主导，矿端供应增加，消费端或影响价格，延续反弹空配 [6] - 铅：进口矿成本上移，再生铅炼厂亏损加剧，需求支撑不足，沪铅宽幅震荡，反弹空配为主 [7] - 镍及不锈钢：沪镍跌停开盘后有所反弹，尾盘走弱，库存下降，处于下跌通道，空头持有为主 [8] - 锡：隔夜锡价阴线震荡，资金出逃，供应紧张缓解，暂看在MA60日均线上方震荡 [9] - 碳酸锂：现货稍有下行，库存增加，处于下跌通道，空头持有为主 [10] - 工业硅：期货低开，市场交投活跃，供应未见明显缩量预期，短期内延续弱势 [11] - 多晶硅：期货低开收跌，持仓量和成交量上升，库存去化慢，预计震荡偏弱，关注支撑位 [12] - 螺纹&热卷：夜盘钢价反弹，螺纹表需回暖放缓，热卷供需回落，关税政策主导走势，关注旺季需求和对冲政策 [13] - 铁矿：隔夜盘面小幅反弹，供应发运回落，需求改善有限，走势偏弱，关注刺激政策 [14] - 焦炭：夜盘价格反弹，跟随钢材走势，提涨部分落地，库存微增，建议观望 [15] - 焦煤：夜盘反弹，跟随钢材走势，煤矿产量下降，库存略降，建议反弹做空 [16] - 硅锰：日内价格反弹，跟随钢材走势，库存累增，建议反弹做空 [17] - 硅铁：日内价格反弹，跟随钢材走势，需求边际下行，基本面弱，建议反弹做空 [18] - 集运指数(欧线)：关税影响间接，短期交易旺季预期，4月下旬报价震荡，关注获载率和空班情况，远月关注贸易摩擦影响，建议正套思路 [19] - 沥青：夜盘油价大跌，预计BU补跌，自身基本面供应受限，需求好转，裂解预计低位回升 [20] - 液化石油气：外盘下行，国内成本压力大，供给收缩，价格上调，内盘或维持高位，关注化工需求和原油节奏 [21] - 尿素：工农业刚需采购，库存降至同期水平，供应压力延续，短期行情震荡 [22] - 甲醇：关税影响间接，海外装置利用率提升，港口去库，国内产量上升，供需转向宽松 [23] - 苯乙烯：需求稳定，供应检修，价格受成本端冲击，承压下行 [24] - 聚丙烯&塑料：宏观风险主导，聚乙烯供应增长，需求下滑，聚丙烯供应压力有限，需求有支撑，基本面弱平衡 [25] - PVC&烧碱：夜盘PVC偏强，关税影响有限，关注宏观政策，PVC需求平淡，供应缓解，库存压力大，烧碱供应高位，需求不积极，库存压力大，期价承压 [26] - PX&PTA：受关税影响，聚酯终端需求担忧升级，成本和需求双弱，PTA开工平稳，关注成本逻辑 [27] - 乙二醇：关税影响供需双减，国内市场格局有望改善，价格受油价主导 [28] - 短纤&瓶片：关税影响需求，短纤有双重利空，关注减产情况，瓶片装置重启，供需偏弱，下跌驱动来自原料 [29] 建材 - 玻璃：节后部分现货涨价，夜盘偏强，产能区间震荡，加工订单改善不明显，关税对原片影响小，对加工品有小幅影响，关注宏观政策 [30] - 纯碱：夜盘震荡偏强，关税影响有限，现货价格窄幅波动，行业有累库趋势，供给压力大，需求增量放缓，期价高位承压 [32] 农产品 - 大豆&豆粕：美国加征关税后，巴西大豆升贴水上涨，国内进口成本微跌，短期供应偏紧，需求差，二、三季度供应链冲击不大，四季度需关注 [33] - 豆油&棕榈油：关税加征使市场对经济预期转弱，美盘大豆等价格下跌，棕榈油短期注意价格调整风险，长期供需面预期偏强，国内豆油关税影响可控，四季度关注供应端 [34] - 菜粕&菜油：中美关税对菜系品种无直接影响，菜粕价格或追随豆粕，关注中加贸易政策，国内压榨率下降，库存攀升，全球菜粕减产预期兑现，行情宽幅震荡 [35] - 豆一：国产大豆拍卖成交好，进口大豆二、三季度供应链冲击不大，四季度关注供应量和采购节奏，关注政策端 [36] - 玉米：国内玉米自产自销为主，关注自身供需，售粮进度快，深加工企业门前供应量骤减，下游库存升高，开机率下降，关注新季小麦情况 [37] - 生猪：关税政策实质影响有限，肥标价差收窄，出栏压力增加，产能上升，猪价中期预计下行，盘面偏空 [38] - 鸡蛋：关税政策影响有限，3月存栏上升，鸡苗补栏增加，新开产压力大，老鸡淘汰加快，供应端偏空，蛋价空头思路 [39] - 棉花：美棉反弹，国内现货成交一般，全球贸易冲突加剧，棉花需求受冲击，国内旺季偏弱，郑棉短期走势偏弱势，操作观望 [40] - 白糖：美国加征关税影响不大，市场关注巴西基本面，国内增产压力消化，关注消费与进口，预计糖价震荡，操作观望 [41] - 苹果：期价回调，现货价格上涨，库存偏低，需求旺季，预计盘面反弹，操作偏多 [42] - 木材：期价弱势，4月新西兰原木到港量预计较高，库存下降但仍有压力，基本面偏弱，操作观望 [43] - 纸浆：受关税冲击，价格回升，进口或减少，库存处于同期偏高水平，基本面偏弱，操作观望 [44] 金融 - 股指：受海外关税冲击，A股放量下跌，期指多数跌停，中央汇金增持，海外市场多数收跌，关税政策不确定，市场恐慌，短期股指承压，关注内需消费板块 [45] - 国债：期货明显走强，关税引起市场风险偏好变化，避险情绪推动利率走强，中期关注稳增长诉求，短期内强震荡上行，建议陡峭化思路 [46] 其他 - 低硫燃料油&燃料油：内盘油品系期货有补跌空间，燃油系走势分化，FU强于LU，FU裂解受支撑，LU裂解缺乏利多因素 [47]

| 《八》 国投期货 | | | | 化工日报 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 操作评级 | | 2025年04月07日 | | 尿素 | ☆☆☆ | 甲醇 | ☆☆☆ | 庞春艳 首席分析师 | | 苯乙烯 | ★☆☆ | 聚丙烯 | ★☆★ | F3011557 Z0011355 | | 塑料 | ★☆★ | PVC | ☆☆☆ | | | 烧碱 | ★☆☆ | ЬХ | ★☆★ | 牛卉 高级分析师 | | PTA | ★☆★ | 乙二醇 | ★☆★ | F3003295 Z0011425 | | 短纤 | ★☆★ | 玻璃 | ☆☆☆ | 王雪忆 分析师 | | 统域 | ★☆★ | 瓶片 | ★☆★ | F03125010 | | | | | | 周小燕 高级分析师 | | | | | | F03089068 Z0016691 | | | | | | 010-58747784 | | | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【甲醇】 特朗普加征关税对甲醇的直接影响有限,但或通过烯烃端间接进行传导。受原油价格下跌带动 ...