报告行业投资评级 - 棉花操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 纸浆操作评级★☆★，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 白糖操作评级☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 苹果操作评级★☆★，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 20号胶操作评级★☆★，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 丁二烯橡胶操作评级☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 各品种受美国加征关税、供需、库存等因素影响，投资操作建议有观望、偏多等不同情况 [2][3][4] 各品种总结 棉花&棉纱 - 郑棉大幅下跌，因美国加征关税，2025年累积对中国加征54%关税，最低限度关税豁免5月2日结束，中国棉花消费或受较大负面影响 [2] - 国内3、4月旺季表现偏弱，下游开机低于往年，纺企棉纱库存偏低，短期价格基本面偏弱势，操作上暂时观望 [2] 白糖 - 隔夜美糖反弹，美国加征关税对糖价影响不大，北半球收榨，市场关注巴西，25/26榨季巴西甘蔗单产或下降，但制糖比例预计维持高位，食糖产量或较高 [3] - 国内增产压力消化，交易重心转向消费与进口，国产糖销量好，食糖和糖浆进口大幅下降，郑糖连续反弹，但美糖趋势向下，国内供应充足，上方空间有限，操作上暂时观望 [3] 苹果 - 期价继续反弹，现货主流报价持稳，山东产区成交量增加，部分订单价格上调，西北产区剩余货源不多，批发市场到货增加，成交平稳 [4] - 今年冷库去库速度快，库存同比偏低，清明、五一临近进入需求旺季，现货价格有上涨空间，预计盘面继续反弹，操作上维持偏多思路 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 中美轮胎贸易战致中国出口美国轮胎市场份额下降，加征关税超出预期，短期利空橡胶市场，期货市场情绪悲观，国内现价和泰国原料市场价格下跌 [5] - 全球天然橡胶供应渐入减产期，国内部分产区情况不同，丁二烯橡胶装置开工率有升有降；国内轮胎开工率回落，出货放缓，产成品库存增加 [5] - 青岛地区天然橡胶总库存上升至61.98万吨，中国顺丁橡胶社会库存回落至1.39万吨，丁二烯港口库存回落至3.29万吨，策略上NR偏空，RU&BR观望，跨品种间套利持有 [5] 纸浆 - 纸浆期货大幅下跌，特朗普对等关税加剧贸易不确定性，影响中国纸和纸板出口需求 [6] - 山东针叶浆现货报价下跌，阔叶浆报价持稳，中国纸浆主流港口样本库存为202.2万吨，较上期上涨0.9万吨，环比上涨0.4%，港口库存处于同期偏高水平 [6] - 纸浆流动性宽松，外盘报价坚挺且有上调预期，但港口库存同比偏高，需求一般，基本面偏弱，对高价浆抵触情绪大，操作上暂时观望 [6] 原木 - 期价震荡，现货因需求不佳、库存压力大，价格持续下行 [7] - 新西兰原木发运旺季，预计4月国内到港量多，后期供应压力大；加工厂建筑订单一般，采买积极性差，旺季需求不及预期 [7] - 港口出货去库环比增加，但难消化库存，港口原木累库，现货价格上方压力大，预计期货价格偏弱运行，操作上暂时观望 [7]

报告行业投资评级 - 螺纹：未明确评级 [1] - 热卷：★☆★，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1][8] - 铁矿：★☆☆，代表偏空，判断有下跌驱动，但盘面可操作性不强 [1][8] - 焦炭：未明确评级 [1] - 焦煤：★☆★，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1][8] - 锰硅：★★☆，代表持空，有较为明晰的下跌趋势，且行情正在盘面发酵 [1][8] - 硅铁：★★☆，代表持空，有较为明晰的下跌趋势，且行情正在盘面发酵 [1][8] 报告的核心观点 - 钢材供需有别，库存下降，高炉复产放缓，下游制造业景气、基建回暖、地产波折，出口或受关税冲击，盘面短期承压 [1] - 铁矿供应偏强、库存累增，需求改善有限，复产放缓，宏观因素致盘面波动大，注意价格下行风险 [2] - 焦炭铁水日产微升、焦化利润疲弱，库存高位小增，销售有压力，盘面或跟随钢材，短期观望 [3] - 焦煤关注进口关税，产量微降，成交和价格有改善但补库不持续，库存增加，基本面施压，建议反弹做空 [5] - 硅锰等待钢招，价格抗跌，锰矿价格降，供应高位下行，库存累增，建议反弹做空 [6] - 硅铁盘面震荡，碳排放政策影响小，需求边际下行，供应略有下行，库存累增，基本面弱，建议反弹做空 [7] 各行业总结 钢材 - 今日盘面弱势震荡，本周螺纹供需小幅上升、库存继续下降但节奏慢且绝对值低，热卷供需回落、库存下降 [1] - 高炉继续复产但节奏放缓，下游制造业景气、基建投资回暖、地产销售波折且新开工大幅下滑 [1] - 美国加征关税使钢材出口面临冲击，宏观情绪悲观，盘面短期承压，关注旺季需求及国内政策 [1] 铁矿 - 今日盘面偏弱震荡，供应端全球发运偏强、部分矿山季末冲量，国内港口库存累增，供应压力加大 [2] - 需求端成材表需处顶部区域，旺季改善有限，钢厂盈利率尚可，铁水产量小增但复产放缓 [2] - 宏观因素多，美国关税超预期致盘面波动放大，短期注意价格下行风险 [2] 焦炭 - 日内价格偏弱震荡，铁水日产微升，焦化利润疲弱且分化，日产延续下降态势 [3] - 焦炭整体库存小增维持高位，产端销售有压力，贸易采购诉求抬头 [3] - 关注入炉煤价格波动，交割规则修改成本难转嫁，下游补库难持续，盘面或随钢材，短期观望 [3] 焦煤 - 价格偏弱震荡，关注美国后期对炼焦煤进口关税是否上调 [5] - 炼焦煤矿产量微降，停产煤矿数16个，现货竞拍成交量抬升，部分煤种价格提振，销售情绪好转 [5] - 终端补库不持续，产端库存有分歧但整体增加，压力缓解但仍高位，下游无大幅补库，建议反弹做空 [5] 硅锰 - 盘面等待钢招，价格相对抗跌，天津港绝对库存周内下行，锰矿现货报价及成交价下降 [6] - 铁水产量小幅抬升，硅锰供应高位略有下行，整体库存大幅累增，对价格构成压制 [6] - UMK远期锰矿报价环比下调0.5至4美元/吨度，关注锰矿库存数据，建议反弹做空 [6] 硅铁 - 盘面价格震荡，市场对碳排放政策有预期但实际影响小 [7] - 铁水产量小幅抬升，出口需求环比下行、边际影响小，金属镁产量下降，需求整体边际下行 [7] - 硅铁供应略有下行，市场成交一般，表内库存继续累增，基本面弱，建议反弹做空 [7]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 现货市场多数公司沿用现有报价，受清明节假期影响，原定周五发布的SCFI指数提前至4月3日盘后公布，需关注其能否验证航司实际调价效果 [1] - 下周起航司或将陆续公布5月宣涨目标，但若缺乏额外运力调控措施配合，挺价实际落地效果可能有限 [1] - 美国集装箱进口量占全球集运贸易量的16%，若关税冲击导致美线货量收缩，可能引发相关航线运力外流，进一步加剧供应过剩压力 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情评述 - 现货市场多数公司沿用现有报价，关注SCFI指数能否验证航司实际调价效果 [1] - 下周航司或公布5月宣涨目标，缺乏运力调控措施配合时挺价效果可能有限 [1] - 美国集装箱进口量占比及关税冲击可能带来的影响 [1] 集运（欧线）即期运价及运价指数 - 提供了不同时间段的周环比、日环比数据，以及不同船型在不同周的价格及变化情况 [2] - Geekrate数据为航司线上订舱价格，与线下存在差异 [2] - 展示了多家班轮公司不同时间段的报价走势及相关指数情况 [2]

报告行业投资评级 - 聚丙烯操作评级偏多，但盘面可操作性不强 [1] - 塑料操作评级偏空，但盘面可操作性不强 [1] - 苯乙烯操作评级偏多，但盘面可操作性不强 [1] - PX操作评级偏多，但盘面可操作性不强 [1] - PTA操作评级偏多，但盘面可操作性不强 [1] - 乙二醇操作评级偏多，但盘面可操作性不强 [1] - 短纤操作评级偏多，但盘面可操作性不强 [1] - 瓶片操作评级偏多，但盘面可操作性不强 [1] - 尿素操作评级短期多空趋势相对均衡，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - PVC操作评级短期多空趋势相对均衡，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 烧碱操作评级偏多，但盘面可操作性不强 [1] - 玻璃操作评级偏空，但盘面可操作性不强 [1] - 纯碱操作评级偏空，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 化工各品种受海外装置复产、关税政策、供需变化等因素影响，走势分化，部分品种行情偏弱震荡，部分品种需关注实际到港、下游需求、政策落地等情况 [2][3][6] 根据相关目录分别进行总结 甲醇 - 甲醇盘面下跌，海外装置复产利空，短期到港低位，港口大幅去库，进口增多预计4月中下旬兑现 [2] - 甲醇强现实与弱预期博弈，国产开工回升，后续供需或转向宽松，行情偏弱震荡，关注到港与需求变动 [2] 尿素 - 尿素盘面持续小幅回调，工农业刚需采购，生产企业去库幅度大，国内产量环比波动不大，日产维持高位 [3] - 江苏恒盛新装置预计清明节后出产品，尿素供应压力延续，4月中上旬下游需求或阶段性走弱，不宜过分看空 [3] 聚烯烃 - 塑料主力期货合约走势震荡偏弱，临近周末贸易商心态好转，让利幅度放缓，但宏观面利空，下游采购积极性弱，成交难放量 [4] - 聚丙烯期货主力合约窄幅波动，近期检修装置增多，产能利用率走低，供应端压力缓解，终端需求有所修复但不及旺季预期 [4] 苯乙烯 - 苯乙烯期货主力合约下行收跌，关税政策冲击大宗商品，苯乙烯供需面缺乏有力提振，成本端预期疲软 [6] - 纯苯预计进口高位且国内需求偏弱，后市或偏弱运行，下游PS有计划外停车，ABS行业4月有装置检修计划，需求边际或转弱 [6] 聚酯 - 受美国对等关税影响，聚酯终端需求下滑担忧升级，原油回落，PX、PTA价格下跌，PTA出口及下游出口存在不确定性 [7] - 乙二醇检修增加，但聚酯开工有下滑预期，对等关税影响出口，叠加油价下行预期，市场走弱 [7] - 对等关税影响短纤及下游需求，短纤价格跟随原料走低，加工差下行，瓶片期价跟随原料走低，加工差回落至低位 [7] 氯碱 - 美国对等关税对PVC和烧碱影响有限，PVC期价窄幅震荡，国内需求平淡，外贸出口询单气氛略好，4月常规检修企业增加 [8] - PVC行业库存压力大，基本面支撑弱，维持弱势格局；烧碱震荡偏弱，现货阴跌，价差收窄，供应高位，下游接货不积极 [8] 玻璃纯碱 - 美国对等关税对玻璃原片影响小，对加工品有小幅影响，湖北地区注册仓单及关税冲击致尾盘下挫，本周成交较好，行业环比去库 [9] - 玻璃产能区间震荡，加工订单改善不明显，企业接单谨慎，高持仓待解决，多空博弈大，建议短期观望 [9] - 纯碱方面，美国对等关税通过影响光伏玻璃出口影响消费，力度有限，现货价格窄幅波动，行业有累库趋势 [9] - 远兴产量提升，本周日产攀升至70万吨以上，光伏产能环比回升但速度放缓，期价预计高位承压 [9]

报告行业投资评级 - 原油★☆★，燃料油★☆★，低硫燃料油★☆☆，沥青★☆☆，液化石油气☆☆☆ [1] 报告的核心观点 - 4月2日美国“对等关税”政策落地，加征比例高于市场预期，虽油气商品贸易流不受直接影响，但后续需关注欧盟、韩国等国是否以美国原油作为关税反制标的，原油市场交易主题或从供应风险切换至需求担忧，布伦特75美元/桶、SC550元/桶一线压制有效，价格短期风险偏向下行 [2] - 今日原油领跌油品期货，燃油系期货跟随下行，LU跌幅大于FU，符合高低硫价差走缩观点，高硫受重油资源偏紧提振，低硫受新加坡柴油裂解价差高位提振 [3] - 今日特朗普“对等关税”引发油价大跌，BU早盘抗跌后期承压，主力合约跌1%，因跌幅低于SC，裂解自低点修复，随着气温回升需求预期向好，4月仍处累库周期但压力环比缓解，供需基本面暂无突出矛盾，短期因原油指引偏空承压 [4] - 美国关税对PG市场影响有限，但中国反制关税可能性增加带来潜在上行风险，近期炼厂检修外放收缩、进口到岸走低，部分炼厂气价格上调，海外4月OP持稳，国际市场稳中偏强，目前PDH毛利因进口成本坚挺回落，检修季后化工需求走弱，市场供需双弱，盘面维持震荡 [5] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 4月2日美国“对等关税”政策落地，加征比例高于市场预期，油气商品贸易流不受直接影响，后续关注欧盟、韩国等国是否以美国原油作为关税反制标的，交易主题或从供应风险切换至需求担忧，布伦特75美元/桶、SC550元/桶一线压制有效，价格短期风险偏向下行 [2] 低硫燃料油 - 今日原油领跌油品期货，燃油系期货跟随下行，LU跌幅大于FU，符合高低硫价差走缩观点，高硫受重油资源偏紧提振，低硫受新加坡柴油裂解价差高位提振 [3] 沥青 - 今日特朗普“对等关税”引发油价大跌，BU早盘抗跌后期承压，主力合约跌1%，因跌幅低于SC，裂解自低点修复，随着气温回升需求预期向好，4月仍处累库周期但压力环比缓解，供需基本面暂无突出矛盾，短期因原油指引偏空承压 [4] 液化石油气 - 美国关税对PG市场影响有限，但中国反制关税可能性增加带来潜在上行风险，近期炼厂检修外放收缩、进口到岸走低，部分炼厂气价格上调，海外4月OP持稳，国际市场稳中偏强，目前PDH毛利因进口成本坚挺回落，检修季后化工需求走弱，市场供需双弱，盘面维持震荡 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 4月2日特朗普政府对等关税阶段性落地，实施分两阶段，覆盖地区和税率超市场预期，对宏观大类资产影响大；中期全球市场转向滞胀交易逻辑，政策对冲成关键变量；不同资产受影响各异，股市震荡等，大宗商品各品种有不同表现和投资策略[1][2][3] 各部分总结 对宏观和金融衍生品市场的潜在影响 - 政策含缓冲措施，实施范围部分商品豁免，实施时间非立即落地；公布时美股期货跌、美债利率降、离岸人民币汇率贬、黄金高位震荡、日元走强[2] - 中期全球市场转向滞胀交易逻辑，美国先“胀”后“滞”，贸易顺差国先“滞”后看政策对冲；政策对冲关注特朗普政府协调和主要经济体刺激政策节奏[2][3] - 美国Q2“硬数据”降温概率大，美股和美元走弱格局未变，人民币短期走弱空间有限；中国内需政策方向明确，关注推出节奏[3] - 股市处于过渡期，科技股回调，股指高位震荡等；债券市场一季度发行节奏前置，四五月份供应冲击债市，关注国债交易窗口期[5] 对大宗商品市场的潜在影响 有色与贵金属 - 美国加征关税是逆全球化加速标志，目的是解决债务问题和重塑生产贸易格局；对美国减少进口等，对全球或引发对等关税，削弱美元储备价值[7] - 有色金属策略，过剩品种空头思路，关注金融属性品种逆向交易；铜豁免但后续或加征，二季度高位波动；铝关税已生效，由美国终端承担；印尼关税影响不锈钢需求；黄金豁免但波动或放大[8][9][10][11] 能源 - 原油关税落地比例超预期，不影响油气贸易流，关注他国反制；贸易战利空原油需求，价格短期风险下行[12][14] - 燃料油和低硫燃料油走势跟随原油，贸易战使需求增速回落，低硫燃料油受影响大，FU与LU价差受支撑[15] - 天然气刚需强且豁免，关注他国反制；加拿大或对美气采取措施，欧洲对美进口依赖高，欧气或偏强[16] - LPG美国是纯出口国，中国进口依赖度高，采取反制政策PG价格或涨、化工需求萎缩[17] 集运 - 美国对等关税重塑全球集运市场格局，冲击欧线供需；亚洲-北美航线贸易量收缩，过剩运力或移向欧线，压制运价；欧洲经济面临挑战，抑制欧线集运需求[18] 化工 - 对等关税对化工品影响是原油成本拖累和出口受影响，对中国及东南亚制造业国家出口利空[19] - 纺织服装相关品种出口受拖累；塑料制品出口成本升、需求降；家电类苯乙烯需求或受拖累；关注各国协商和反制措施[20][21][22] 黑色 - 中国钢材出口依存度高，对美直接出口量低影响有限，加征美国焦煤进口关税影响也有限；间接出口受影响大，热卷受影响相对大；关注关税等政策及市场情况[23][24][25] 农产品 - 玉米国内自产自销为主，美国关税对国内价格影响小，关注反制政策和自身供需[26] - 大豆关注中国反制和四季度供应；美豆油需求预期好；中国UCO出口或受抑制；关税利于北美植物油价格[27] - 棕榈油美国加征关税不利印尼和马来出口，短期注意调整风险，长期供需预期偏强[28] - 菜系美加农产品贸易中菜油依赖度高，关注贸易冲突情况[29] - 软商品棉花消费或受负面影响，郑棉短期或偏弱；橡胶市场受负面影响，影响有待观察[30][31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国宣布对等关税政策，对全球经济和商品市场产生广泛影响，各品种走势受关税、供需、库存等多因素综合作用，市场波动加大，投资者需关注各品种具体情况及后续发展[1][2] 各品种总结 能源化工 - 原油：隔夜国际油价冲高回落，交易主题从供应风险过渡为贸易战对需求的负面影响，库存超预期增加，油价或高位回落[1] - 燃料油&低硫燃料油：夜盘油价走跌，燃油系期货预计补跌，高硫受制裁影响资源偏紧或获提振，低硫受新加坡柴油裂解价差影响裂解价差获提报[20] - 沥青：夜盘油价走跌，BU预计补跌，库存低位，开工率有提升但受限，需求预期向好，短期跟随原油波动[21] - 液化石油气：炼厂外放量收缩，进口到岸走低，原油推动价格上调，市场供需双弱，盘面震荡[22] - 尿素：盘面回调，企业去库，供应压力延续，4月中上旬需求或走弱，等待农业集中备货[23] - 甲醇：伊朗装置复产，短期到港低位，港口去库，后续供应或恢复，供需或转向宽松[24] - 苯乙烯：上游纯苯或偏弱运行，下游需求边际转弱，市场缺乏支撑，震荡整理[25] - 聚丙烯&塑料：聚乙烯下游补货持续性不强，需求支撑有限；聚丙烯检修装置增多，供应压力缓解，终端需求修复不及预期[26] - PVC&烧碱：PVC震荡偏弱，需求平淡，出口订单交付，检修增加，库存压力大；烧碱窄幅震荡，供应增加，需求不积极，库存回升[27] - PX&PTA：恒力石化装置检修，PX需求减弱，开工下滑，PTA加工差回升，成本驱动为主[28] - 乙二醇：检修增加但聚酯开工下滑抵消利多，到港量回升，关注供需改善可能[29] - 短纤&瓶片：短纤开工上升，去库但加工差走弱，企业减产意愿上升；瓶片期价窄幅震荡，加工差回落，绝对价格受成本驱动[30] 金属 - 贵金属：隔夜震荡，金银分化，贸易战下黄金获豁免，金价强势但波动料放大，等待非农数据指引[2] - 铜：隔夜窄幅波动，关税豁免后收回跌幅，全球需求受拖累，国内消费旺季，外荡内稳，关注关键位置[3] - 铝：沪铝窄幅波动，社库去库快，市场期待旺季，两万上方震荡，受海外宏观拖累，支撑看年线[4] - 氧化铝：运行产能高位波动，供应宽松，价格承压，成本下移概率大，难止跌[5] - 锌：关税担忧升温，价格下跌，下游备货情况不一，4月锌精矿TC走升，消费有韧性欠增量，短期看支撑，中线反弹空配[6] - 铅：炼厂开工高，供应压力增加，4月淡季需求走弱，外盘走弱，库存高位，沪铅或破支撑[7] - 镍及不锈钢：沪镍回落，海外关税冲击需求，镍铁价格支撑，库存有变化，大方向偏空[8] - 锡：隔夜大涨后调整，挤仓概率大但难度也大，高价区不建议追涨[9] - 碳酸锂：期价向下，市场交投回升，上游挺价，贸易商清理库存，产量减少有支撑，坚持空头方向[10] - 多晶硅：期货小幅收涨，4月产能投放，需求略大于供应，市场情绪偏空，单边驱动不足，震荡走势[11] - 工业硅：期货小幅收跌，市场关注减产落地，需求增量不足，价格趋势不明，成本支撑下震荡[12] - 螺纹&热卷：夜盘震荡走弱，螺纹表需回升放缓，库存去化慢，热卷需求好转，库存回落，关税冲击出口，盘面承压[13] - 铁矿：隔夜震荡，供应发运偏强，库存增加，需求旺季兑现但改善有限，钢厂复产放缓，关注下行风险[14] - 焦炭：夜盘下行，铁水日产抬升，焦化利润疲弱，库存高位，销售压力大，建议观望[15] - 焦煤：夜盘下行，澳洲煤矿停产影响小，炼焦煤矿产量微降，库存增加，建议反弹做空[16] - 锰硅：黑色价格下行或有影响，锰矿价格下降，铁水产量上升，供应下行，库存累增，建议反弹做空[17] - 硅铁：盘面或随钢材下行，碳排放政策扰动小，需求边际下行，供应下行，库存累增，建议反弹做空[18] 农产品 - 大豆&豆粕：美豆价格不过分悲观，国内豆粕基差承压，盘面震荡整理，中期维持区间走势[34] - 豆油&棕榈油：美豆油强势上涨，植物油长期趋势偏强，短期关注大豆到港和棕榈油增产季表现，区间震荡，可逢低买入[35] - 菜粕&菜油：特朗普关税政策落地，菜油上涨，菜籽压榨率上升，库存有变化，长期菜籽减产，菜油震荡偏强，菜粕短期偏弱[36] - 豆一：国产大豆价格反弹，海外大豆走强，国内拍卖增加供应，进口大豆4月下旬到港压力大，关注种植题材[37] - 玉米：特朗普关税对国内玉米影响不大，部分贸易商信心提振，余粮收购快，库存有变化，期货或走弱[38] - 生猪：期货震荡偏弱，远月合约探新低，产能上升，供应压力后移，预计现货价格区间运行，盘面偏空[39] - 鸡蛋：期货低位震荡，现货稳定，产能上升，老鸡淘汰增加，库存压力大，价格承压，空头思路[40] - 棉花：美棉下跌，关注美国新棉种植，国产棉交投平淡，需求偏弱，操作观望[41] - 白糖：美糖反弹，交易重心转向巴西，国内增产压力消化，关注消费与进口，郑糖上方空间有限，操作观望[42] - 苹果：期价偏强，现货成交增加，去库快，需求旺季，预计期价反弹，操作偏多[43] - 木材：期价震荡，现货弱势，订单一般，库存压力大，期货价格预计偏弱，操作观望[44] - 纸浆：期货小幅上涨，关注能否企稳，港口库存下降但同比仍高，外盘报价坚挺，需求一般，操作观望[45] 其他 - 集运指数(欧线)：现货报价沿用现有，关注SCFI指数，航司5月宣涨效果或有限，关税冲击或加剧供应过剩[19] - 股指：A股微升，期指走势分化，外盘表现分化，美国对等关税落地，关注各国应对，短期高位震荡蓄力[46] - 国债：期货震荡走强，海外市场波动收敛，避险资产上行，短期强震荡，多品种对冲建议陡峭化思路[47]

gtaxinstitute@essence.com.cn 【原油】 经历前日大涨后,隔夜国际油价高位回落,布伦特06合约跌0.27%。市场仍在权衔俄罗斯、伊朗供 应风险进一步升级与4月2日新一轮美国关税冲击对需求的利空影响,北京时间周四凌晨3点特朗普将 宣布对等关税和特定行业关税的细节。API数据显示上周美国原油库存超预期增加603.7万桶，关注 今晚D0E阵存结果，目前市场预期下降206万桶。持续关注我们此前提出的布伦特74-75美元/桶、 SC550元/桶压制作用。 【贵金属】 隔夜美国公布3月18M制造业PM149和2月JOLTs职位空缺756.8万人均弱于预期和前值，金价维持强 势,白银继续分化。贸易战背景下市场对于经济前景担忧加剧,当前金价趋势延续但上行速度过 快，波动料将放大,空仓者保持观望。今日关注美国3月ADP就业数据和美国关税政策落地。 【铜】 隔夜铜价调整,内强外弱,伦铜担心对等关税,连续五个交易日收阴;沪铜仍在8万偏下调整。国内 现铜小升水,正处旺季,且出口预期强。硫酸副产品利润支撑下,尽管精矿、再生料紧张,但4月产 蛋降幅有限。今日市场将非常敏感于特朗普对等关税,伦铜倘有效失守9600 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 商品空头占比小幅回升，板块截面有所切换，能化板块整体上升且内部有所分化，贵金属继续处在截面偏强的一端，农产品相较于上周有所回升；各板块在动量、持仓量、期限结构等方面表现不同，不同品种基本面因子信号有差异，各品种本周综合信号包括空头、中性等情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 各板块表现 - 贵金属动量上升，白银持仓量边际下降，黄金维持高位 [3] - 有色板块持仓量有分歧，截面分化显著，铜和铝相对偏强 [3] - 黑色板块期限结构显示市场预期小幅修复，铁矿持仓量因子回升，动量因子延续性差 [3] - 能化板块内部分化，塑料沥青截面偏空，乙二醇LPG截面偏多 [3] - 农产品方面，棕榈油持仓量周内有所回升 [3] 各品种因子数据及信号 综合因子收益 - 供给上周收益0.00%，当月收益0.10%；需求上周收益0.00%，当月收益 -0.30%；库存上周收益0.00%，当月收益1.00%；价差上周收益0.00%，当月收益0.00%；大类累加上周收益0.00%，当月收益 -0.14% [4] 各板块因子数据 |板块|动量时序|动量截面|期限结构|持仓量| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |業包板块|0|-0.71|-0.06|-0.09| |有色板块|0.01|-0.92|-0.62|-0.82| |能化板块|0.01|0.16|1.17|-0.72| |农产品板块|-0.41|-1.38|-0.32|-7.7| |股指板块|0|-0.38|0.45|-2.84| |贵金属板块|0.34|/|/|0.09| [6] 甲醇 - 基本面因子上，甲醇周度到港量回升，能利用率提升，传统下游企业外采量增加，需求端多头；浙江省甲醇周度港口库存释放空头信号，该因子贡献度较高，库存端空头；上周期货主力合约下跌，华东基差收窄，价差端转为空头；本周综合信号转为空头 [5] 浮法玻璃 - 策略净值方面，上周需求因子走强1.07%，库存因子上行1.01%，合成因子走高0.78%，本周综合信号空头；基本面因子上，浮法玻璃产量环比持平，供给端中性；中国30大中城市商品房成交量增加，需求端空头强度降低，转为中性；浮法玻璃企业库存同比仍旧偏高，库存端维持空头但强度有所走弱；国内浮法玻璃市场价释放多头信号，但整体多头贡献度不高，价差端中性 [7] 铁矿 - 策略净值方面，上周供给因子走强0.06%，库存因子走强0.86%，价差因子保持不变，合成因子走强0.28%，本周综合信号转为中性；铁矿砂及其精矿本月进口量较前一月继续下降，供给端信号保持中性；WSA粗钢本月全球产量较上一月有所回落，需求端信号保持中性偏多；本周铁精粉45个港口库存有所下降，库存端转为空头；日照港在售的阿特拉斯铁粉价格有所回落，价差端信号转为空头 [9] 沪铝 - 策略净值方面，上周供给因子走强0.05%，需求因子走强0.04%，库存因子保持不变，价差因子走强0.04%，合成因子走强0.03%，本周综合信号转为空头；SMM国内铅精矿加工费持续走低，供给端信号转为空头；中国铅合金3月出口量较2月有所降低，需求端信号保持空头；伦金所铅注册仓单继续下降，库存端维持空头；沪铅主力有所下降，价差端信号转为中性 [9]

报告行业投资评级 - 豆一操作评级未明确标注 [1] - 豆粕操作评级为 ☆☆☆ [1] - 豆油操作评级为 ☆☆☆ [1] - 棕榈油操作评级为 ☆☆☆ [1] - 菜粕操作评级为 ☆☆☆ [1] - 菜油操作评级未明确标注 [1] - 玉米操作评级为 ★☆★ [1] - 生猪操作评级为 ★☆☆ [1] - 鸡蛋操作评级为 ★☆☆ [1] 报告的核心观点 - 国产大豆价格低位震荡，进口大豆4月下旬面临到港压力，后续需关注政策和种植题材 [2] - 豆粕跟随美豆走弱，盘面预计震荡整理，中期维持区间走势 [3] - 豆油和棕榈油预计区间震荡，可择机逢低买入 [4] - 菜粕和菜油行情宽幅震荡，2024/25年度全球菜籽减产预期基本实现，供给端偏弱 [6] - 玉米全国播种进度接近尾声，粮权转移或使国内玉米期货走弱 [7] - 生猪现货价格预计向12 - 13元/公斤区间运行，盘面延续偏弱走势 [8] - 鸡蛋行业产能预计上升，价格将进一步承压，空头思路延续 [9] 根据相关目录分别总结 大豆 - 国产大豆价格低位徘徊，市场调节储备继续拍卖，价格震荡盘整；进口大豆4月下旬面临大量到港压力，后续需关注政策和种植题材 [2] 豆粕 - 跟随美豆走弱，美国农业部报告后美豆价格偏弱，国内豆粕基差震荡下跌，盘面预计震荡整理，等待美国作物期间题材交易，中期维持区间走势 [3] 豆油&棕榈油 - 美国农业部报告后美豆价格偏弱，海外美豆油生物柴油政策预期转好但现实有矛盾，大豆4月下旬大量到港，豆油基差有震荡下跌风险；棕榈油需关注中期增产季表现，价格有震荡反复机会，总体维持区间震荡思路，可择机逢低买入 [4] 菜粕&菜油 - USDA报告数据中性偏多，国内菜籽压榨率小幅上升，菜粕库存下降、菜油小幅累库；2024/25年度全球菜籽减产预期基本实现，供给端偏弱，短期内中加贸易政策扰动强，行情宽幅震荡 [6] 玉米 - 全国播种进度为87%接近尾声，山东深加工企业门前供应量增多，收购价转跌，北港库存攀升、东北玉米价格稳中有跌，南港销区小幅去库，粮权转移或使国内玉米期货走弱 [7] 生猪 - 期货走势震荡偏弱，多个合约创新低，现货窄幅波动，产能持续上升，供应压力后移，预计现货价格向12 - 13元/公斤区间运行，盘面延续偏弱走势 [8] 鸡蛋 - 期货日内窄幅波动，个别合约创新低，现货多地以下调为主，行业产能预计上升，老鸡淘汰情况需关注，流通环节库存压力大，价格将进一步承压，空头思路延续 [9]