报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美伊局势阶段性缓和，市场风险偏好继续修复，3月美国CPI低于预期，贵金属价格反弹；美国经济数据趋势性走弱，市场对美国财政情况和美联储独立性存在担忧，央行购金和去美元化并未改变，工业需求拉动下，白银现货维持紧张，黄金白银中期价格运行中枢上移；铂钯租赁利率维持相对高位，预计铂钯价格下方具有支撑，短期仍处于宽幅震荡状态；预计价格延续宽幅震荡，建议观望，谨慎交易 [11][13] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 美伊局势阶段性缓和，市场风险偏好继续修复，3月美国CPI低于预期，黄金价格偏强震荡，截至上周五，美黄金报收4771美元/盎司，周内上涨1.5%，关注上方压力位4870，下方支撑位4600；白银价格反弹，截至上周五，周度涨幅4%，报收76.03美元/盎司，关注下方支撑位71，上方压力位80 [6][9] 周度观点 美伊局势阶段性缓和，市场风险偏好继续修复，3月美国CPI低于预期，贵金属价格反弹；美联储3月议息会议维持利率不变，美国就业形势放缓，鲍威尔表示短期内中东紧张局势导致能源价格上涨推高了通胀压力；中东局势发酵引发原油价格大涨，降息预期边际转鹰，美伊谈判是否达成一致仍具有不确定性；美国经济数据趋势性走弱，市场对美国财政情况和美联储独立性存在担忧，央行购金和去美元化并未改变，工业需求拉动下，白银现货维持紧张，黄金白银中期价格运行中枢上移；铂钯租赁利率维持相对高位，预计铂钯价格下方具有支撑，短期仍处于宽幅震荡状态；预计价格延续宽幅震荡，建议观望，谨慎交易 [11][13] 海外宏观经济指标 报告展示了美元指数、欧元兑美元、英镑兑美元、实际利率（十年期TIPS收益率）、利差（10Y - 2Y）、美国国债收益率（10年、2年）、资产负债表规模周度变化、美联储资产负债表规模、金银比、WTI原油期货价格走势等指标的历史数据图表 [15][18][20] 当周重要经济数据 美国3月CPI年率未季调为3.3%，预期3.3%，前值2.4%；3月核心CPI年率未季调为2.6%，预期2.7%，前值2.5%；第四季度GDP价格指数季率终值为3.7%，预期3.8%，前值3.8%；2月PCE物价指数年率为2.8%，预期2.8%，前值2.8% [24] 当周重要宏观事件和政策 当地时间12日，伊朗与美国在伊斯兰堡的第三轮谈判已结束，双方仍存在严重分歧，当日将举行第四轮谈判，伊方拒绝接受美方“共同管控”霍尔木兹海峡方案，坚持保留控制权并有权收取“通行费”，美方首要任务是确保伊朗无法拥有核武器，白宫称伊朗放弃浓缩铀是特朗普“不会退让的红线”，伊朗则坚持保留一定程度铀浓缩活动并要求解除国际原子能机构相关限制；美国3月消费者价格指数（CPI）环比上涨0.9%，为2022年6月以来最大单月涨幅，同比上涨3.3%，为2024年4月以来最高，较2月的2.4%明显回升，通胀数据主要受伊朗冲突影响，汽油价格暴涨21.2%，贡献整体物价涨幅近四分之三，3月核心CPI环比上涨0.2%，与2月涨幅持平，同比上涨2.6%，高于上月的2.5% [25] 库存 黄金方面，本周comex库存减少19,555.73千克至950,238.62千克，上期所库存增加510千克至108,663千克；白银方面，本周comex库存增加8,546.19千克至10,199,917.56千克，上期所库存增加82,687千克至421,461千克 [13] 基金持仓 截至4月7日，黄金CFTC投机基金净多持仓为153,868手，较上周减少6,828手；白银CFTC投机基金净多持仓为22,788手，较上周减少541手 [13] 本周关注重点 周二（4月14日）20：30关注美国3月PPI年率；周四（4月16日）20：30关注美国截至4月11日当周初请失业金人数 [36]

铜周报：美伊停火宏观回暖，库存去化支撑铜价 2026-4-13 01 主要观点策略 02 期现市场及持仓情况 03 基本面数据 目 录 01 主要观点策略 60000 70000 80000 90000 100000 110000 120000 26-04-10 26-04-03 26-03-30 26-03-24 26-03-18 26-03-12 26-03-06 26-03-02 26-02-24 26-02-10 26-02-04 26-01-29 26-01-23 26-01-19 26-01-13 26-01-07 25-12-30 25-12-24 25-12-18 25-12-12 25-12-08 25-12-02 25-11-26 25-11-20 25-11-14 25-11-10 25-11-04 25-10-29 25-10-23 25-10-17 25-10-13 25-09-29 25-09-23 25-09-17 25-09-11 25-09-05 25-09-01 25-08-26 25-08-20 25-08-14 25-08-08 25-08-04 25-07-29 25 ...

锌：宏观仍存不确定性 锌价或宽幅震荡 研究员：陈寒松 期货从业证号： F03129697 投资咨询证号： Z0020351 目录 第一章 综合分析与交易策略 第二章 市场数据 第三章 基本面数据 GALAXY FUTURES 1 227/82/4 228/210/172 181/181/181 87/87/87 文 字 色 基 础 色 辅 助 色 137/137/137 246/206/207 68/84/105 208/218/234 交易逻辑与策略 ◼ 产业供需： 2 GALAXY FUTURES 227/82/4 228/210/172 181/181/181 87/87/87 210/10/16 221/221/221 221/221/221 208/218/234 ➢ 矿端，4月国内北方矿山复产进程加快，国产锌精矿或有明显增量。进口窗口仍处关闭，但前期锁价及长单货源仍有流入；据了解澳大利亚及中东运输有所好转， 锌精矿发运逐步恢复。近期进口锌精矿加工费下调明显，冶炼厂倾向于采购国产锌精矿，导致国产锌精矿加工费跟跌。4月国内锌精矿供应或仍处短缺格局，加 工费难有上调。 ➢ 冶炼端，4月国内虽有部分冶炼厂 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美伊冲突快速激化对资本市场构成宏观冲击最大的时期或已过去，虽分歧依旧但爆发直接大规模军事冲突概率降低，A股有望迎来市场情绪修复期，不过修复过程或因阶段性地缘扰动更波折；各品种受美伊局势、供需、政策等因素影响呈现不同走势，投资者需关注相关消息进展并控制风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指 A股有望迎来市场情绪修复期，但修复过程可能因阶段性地缘扰动而更为波折 [2] 国债 在配置需求、货币政策宽松预期与财政发力带来的供给压力、交易盘止盈行为等多重因素交织下震荡运行 [2] 有色金属 - 铜价有望迎来修复性上涨行情，近期关注多单布局机会 [2] - 铝价有望维持偏强运行走势，关注铝价低多机会 [2] - 氧化铝供应过剩格局未变，短期价格承压下行，关注几内亚铝土矿出口配额进展 [2] - 锌价有望继续修复，基本面锌内外分化加剧，内盘反弹空间受限 [2] - 镍价或宽幅震荡，受有色板块共振影响，建议关注印尼RKAB审批与政策变化、宏观情绪等，操作上短线为主，关注低多机会，注意控制风险 [2] - 不锈钢期货偏强震荡，资金关注度提升，关注需求承接情况，操作上建议短线偏多为主，注意控制风险 [2] - 短期仍看好锡价修复空间 [2] 贵金属与新能源 美伊谈判未能达成协议、美国3月CPI大幅反弹但4月消费者信心创历史新低增加经济滞胀风险，预计短期贵金属价格或继续反复震荡，铂钯短期或承压震荡 [2] 工业硅 供给端复产、需求疲软、显性库存去化，有合约流动性较差，提醒投资者注意价格波动、流动性风险，观望慎参与 [2] 多晶硅 储能需求旺盛，动力需求疲软、电池抢出口、矿端犹动、资金避险情绪强，进入去库周期，总库存压力不大 [2] 螺纹钢 “金三银四”需求爬坡空间有限，价格缺乏驱动，整体思路转为逢高逐步关闭敞口 [2] 热卷 板材库存水平偏高，后续需测试去库压力，单边以震荡思路对待，期现正套可滚动参与 [2] 铁矿石 价格更多可能在商品情绪良好的情况下处于高位震荡，不建议追高追空，可按区间震荡操作 [2] 锰硅 短期情绪多变，不过供需双增与成本支撑对价格构成利多 [2] 硅铁 短期供需双弱，05合约现货属性增强，价格承压 [2] 玻璃 未提及具体观点 纯碱 跟随玻璃为主，短期供强需弱，05合约现货属性增强，价格承压 [2] 焦煤 周一资金大幅增仓，本轮补涨行情大概率又快又急，关注后期海峡是否实质通航，若有则很多品种阶段性高点可能已显现，届时多头头寸要及时离场，市场波动加剧，盘面跳空风险较大，控制风险为主 [2] 焦炭 逻辑同焦煤 [2] 油脂 虽然美伊停火谈判，但变数仍存，周末特朗普称美方将封锁霍尔木兹海峡，预计国际原油反弹，带动国内油脂易涨难跌 [2] 棉花 国际方面，2026/27年度全球棉花因主产国减产、消费增长导致库存收紧，中国进口需求预计增25%，美棉出口微增且面临巴西竞争，近期美棉出口销售创年度新高，叠加特朗普访华或扩大美国农产品进口，进一步利好美棉出口；国内棉花库存高位、纺企补库意愿偏弱，供应充裕，需求平稳有韧性，内外价差带来进口替代压力，政策稳定，新疆植棉面积调减为核心变量，国内棉价中长期将随需求复苏与减种预期逐步上移 [2] 食糖 国际方面，2025/26榨季全球食糖结构性过剩格局明确，印度增产显著、巴西产量维持高位，泰国小幅减产影响有限，主产国整体供给充裕；叠加巴西新榨季开榨预期，全球糖市供应压力持续加大；国内方面，2025/26榨季国内食糖供应宽松格局确立，甘蔗糖进入集中压榨高峰，国产糖同比增产，进口糖到港稳定、工业库存偏高，国内总供给充裕，市场由紧平衡转向小幅过剩，预计郑糖上有顶下有底，难有大幅波动，内强外弱格局延续 [2] 玉米 国内粮源由农户逐步转移至贸易商，近期政策粮投放增量，市场售粮情绪增强，但下游目前备货情绪谨慎，供需阶段性宽松，玉米短期偏震荡，但预期回调有限 [2] 豆粕 短期南美丰产压力仍待进一步释放，同时美豆播种拉开帷幕，豆粕以震荡为主，关注种植天气，中长期来看豆粕预期底部抬升，震荡偏强，建议逢低做多 [2] 纸浆 期货基本盘偏弱格局持续，近期减仓上涨空间有限，预计短期内偏弱震荡 [2] 原木 4月8日美伊宣布停火两周，国际原油期货大跌，支撑原木外盘报价上涨的逻辑有所动摇，但尚未传导到国内现货端，同时5 - 7价差走强暗示未来远期原木供给端可能偏空，原木期货价格进一步上涨空间有限，在国内现货价格或外盘报价调价之前以观望为主，激进者可选择逢高做空远月合约 [2] 生猪 近期现货逐渐维持稳定，需求支撑叠加出栏体重尚未出清，产能仍有待进一步释放 [2] 原油 美伊暂时停火两周，短期地缘风险溢价回落；霍尔木兹海峡运输受阻，油气供给中断影响仍在；市场消息扰动较多，局势仍存在反复可能 [2] 燃料油 美伊暂时停火两周，短期地缘风险溢价回落；霍尔木兹海峡运输受阻，油气供给中断影响仍在；市场消息扰动较多，局势仍存在反复可能 [2] 沥青 美伊停火引发国际油价暴跌，沥青期货大幅走弱，现货端则表现坚挺，炼厂报价整体持稳，仅期现商低价出货；供需与基差方面，国内沥青炼厂开工偏低、原料供应偏紧，供需格局支撑现货，期货下跌带动基差走扩，刚需入场推动成交回暖；地缘局势仍存变数，市场波动风险较高，建议严控风险、保持观望，等待行情方向明朗 [2] BR橡胶 短期地缘冲突降温，BR价格大幅回调；美伊局势对东北亚原料进口影响较大，炼厂缺原料选择停车检修及暂停外售，关注后续海峡通行情况；冲突加速海外裂解装置产能出清，利多远期国内丁二烯出口预期；近期民营顺丁装置利润深度亏损，检修降负预期增强，短期下游负反馈逐步兑现 [2] PTA 进入4月，炼厂的原油和石脑油的生产商库存下降，导致PX生产面临“无米之炊”；4月至5月是传统的检修旺季，S - Oil和蔚山已陆续停车，青岛丽东停车，中金石化计划在4 - 5月检修；高企的价格正在逐步“破坏”需求，导致下游聚酯和纺织行业对高价原料产生强烈抵触，仅维持刚需采购 [2] 乙烯 受原料成本上涨影响，裂解装置生产利润空间恶化，石脑油裂解装置利润率回落；乙烯价格受到区域供应收紧的支撑；沙特乙二醇装置重启，沙特的朱拜勒石化中心遭到导弹或无人机袭击，但并未对装置产生明显影响 [2] 短纤 原油受到地缘政治缓和的影响预期走弱；东北亚炼厂已经面临原油供应紧张而不得降负的情况；PX实货开始紧缺，由于市场的极端担忧，下游补货迅速；短纤价格继续跟随成本紧密波动 [2] 苯乙烯 中东局势缓和，霍尔木兹海峡有可能解封，导致原油及石脑油原料供应预期转好；中国与韩国炼厂降低开工率，炼厂重整装置计划内或提前检修，4月供应将进一步收紧；苯乙烯下游开工率维持高位，刚需托底需求 [2] 甲醇 短期地缘降温，“谈判只是时间问题”，战争大规模升级的可能性已经消失，市场核心矛盾从“打不打”转向“谁赢怎么谈”；特朗普好面子，大概率会在谈判前制造一场小规模冲突，以此掌握谈判主导权，这可能会引发行情的短期反复；即使立刻和谈，伊朗甲醇装置全面复产也需要1个月以上的周期，当前全球甲醇供需缺口的基本面并未得到解决，下跌只是情绪性回调，而非趋势性反转 [2] PVC 2026年全球投产较少，西北地区差别电价有望实行，倒逼PVC产能出清，未来预期偏乐观；地缘局势缓和，但冲突中炼油工厂受袭，中东产能没办法快速修复 [2] PG 4月CP C3/C4：750/800（+205/+260）高开出台；中东地缘冲突溢价偏高，近期冲突出现缓和，PG回调明显；国内PDH开工率下滑，利润深度恶化导致下游负反馈或逐步出现，关注后续中东PG船货运输情况；关注局势反复，后续或“边打边谈”中进行，建议谨慎参与 [2] 集运欧线 今日美伊阶段性停火正式生效，霍尔木兹海峡通航条件改善，市场避险情绪快速降温，战争风险溢价大幅回落；马士基率先宣涨，不过当前现货市场竞争激烈，部分船司仍在下调4月下半月运价揽货，5月涨价能否全面落地仍有待观察；短期市场将在停火带来的成本回落预期与船司挺价动作之间博弈，运价大概率维持震荡走势，需重点关注两周谈判期内地缘局势变化以及其他船司的涨价跟进情况 [2]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 期货研究报告 资讯早班车-2026-04-13 一、 宏观数据速览 | 发布日期 | 指标日期 | 指标名称 | 单位 | 当期值 | 上期值 | 去年同期值 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2026-01-19 | 2025/12 | GDP:不变价:当季同比 | % | 4.5 | 4.8 | 5.4 | | 2026-03-31 | 2026/03 | 制造业 PMI | % | 50.4 | 50.1 | 50.5 | | 2026-03-31 | 2026/03 | 非制造业 PMI:商务活动 | % | 50.1 | 50.2 | 50.8 | | 2026-03-16 | 2026/02 | 社会融资规模:当月值 | 亿元 | 23855 | 24926 | 22331 | | 2026-03-13 | 2026/02 | M0:同比 | % | 14.1 | 10.6 | 9.7 | | 2026-03-13 | 2026/02 | M1:同比 | % | 5.9 | 4.9 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 随着中东地缘风险阶段性回落，合成橡胶成本驱动优势减弱，对沪胶和标胶期货升水幅度收缩，橡胶期货回归基本面主导行情；当前东南亚主产区物候正常，云南产区进入试割准备阶段，泰国、越南开割时间明确，全球天然橡胶供应将持续回升；因上周末美伊谈判有分歧未达成共识，美国宣布封锁霍尔木兹海峡，地缘风险仍存，预计后市国内橡胶期货维持宽幅震荡整理走势[5][58] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 现货价格小幅上涨，基差贴水收敛：2026年4月10日当周，上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价维持在16750元/吨一线震荡，周环比涨150元/吨；以该现货报价为参考，沪胶2605合约期价为期货参考价，二者基差贴水程度大幅收敛，截至当周，基差维持在贴水15元/吨[9] - 多空分歧出现，橡胶高位震荡：美伊达成暂时停火共识并谈判，中东地缘风险降温，国内外原油期货价格回吐溢价，合成橡胶成本支撑回落；上周国内橡胶期货涨势衰竭，多空分歧出现，合成橡胶对沪胶和标胶升水提振转弱；沪胶期货2609合约维持高位震荡，当周期价收低0.65%至16815元/吨；标胶期货2606合约维持高位震荡，当周期价下跌1.59%至13890元/吨；合成橡胶期货跌幅较大，当周期价累计下跌9.31%至15880元/吨[14][15] 2026年二季度全球胶市供需改善 - 东南亚产胶国产量和消费均同比小幅增加：每年5月上旬至11月下旬，我国云南和海南天胶产区及海外东南亚产胶国处于割胶旺季，供应压力大；据ANRPC 1月报告，2025年12月天胶生产国协会成员国合计产胶量112.78万吨，月环比减4.36万吨，同比减16.44万吨，降幅12.72%；2025年1 - 12月合计产胶量1152.02万吨，较去年同期减11.25万吨，降幅0.97%；2025年12月合计天胶消费量95.63万吨，月环比减0.16万吨，较去年同期减3.04万吨，降幅3.08%；2025年1 - 12月合计消费量1106.72万吨，较去年同期减14.12万吨，降幅1.26%；当前国内外天胶产区处于割胶旺季，若无极端气候，东南亚产胶国正常割胶，供应压力或增加，产量同比小幅增长；因美国政府停摆和关税战，全球橡胶需求下滑，胶市供需结构转弱，胶价或承压[26][30] - 2026年1 - 2月我国橡胶进口量同比小幅下降：我国天然橡胶进口依存度达80%左右，是国内供应主要部分；2026年1 - 2月国内橡胶进口偏弱，与下游淡旺季错位，呈供应偏紧、价格震荡偏强格局；1 - 2月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计140.4万吨，同比降1.4%；1月80.3万吨、2月60.1万吨，环比回落，进口收缩；进口减量收紧国内供应端，叠加国内产区停割、东南亚低产季，现货货源偏紧，支撑胶价；1 - 2月天然胶进口同比下滑，贸易商备货谨慎、到港节奏放缓，港口库存去化，仓单压力有限，期现货联动走强；进口收缩与低库存共振托底胶价，下游淡季复工滞后，需求未同步放量，多空博弈加剧；市场确认一季度供应端偏紧逻辑，多头情绪提振，但终端按需采购，高价接受度有限，现货成交淡；1 - 2月橡胶进口同比、环比双降，支撑大于压制，是胶价震荡偏强核心驱动之一[34] - 国内轮胎出口面临挑战，行业开工率略微回落：轮胎行业占全球天然橡胶消费60%以上，其生产表现支撑橡胶需求；2026年1 - 2月轮胎行业“产量微降、出口高增”，前两月橡胶轮胎外胎产量1.77526亿条，同比降0.7%，受春节停工影响；橡胶轮胎累计出口量155万吨，同比增12.5%；按条数计新充气橡胶轮胎出口1.2009亿条，同比增12.1%，出口金额250.71亿元，同比增5.3%，出口因全球制造业PMI创新高拉动外需；3 - 4月国内轮胎行业面临“成本高企、内需疲软、出口承压”压力，原料暴涨，合成橡胶涨幅近30%，40余家企业提价2% - 5%仍难覆盖成本；出口方面，欧盟双反临近、红海航运受阻、中东订单推迟，出口增速或回落；截至2026年4月10日当周，中国半钢轮胎样本企业产能利用率76.50%，环比降1.75个百分点，同比增2.11个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率70.48%，环比降1.59个百分点，同比增3.27个百分点；本周因“清明”假期，个别企业检修、部分企业调整排产，产出缩减，样本企业产能利用率下行；下周期产能利用率仍有走低预期，因前期订单交付、工厂发货放缓、原材料成本高企，部分企业有临时性检修或控产安排[38][40] - 2026年3月国内重卡销量同环比增长：2026年2月，我国汽车产销分别完成167.2万辆和180.5万辆，环比分别降31.7%和23.1%，同比分别降20.5%和15.2%；1至2月，产销分别完成412.2万辆和415.2万辆，同比分别降9.5%和8.8%；2月汽车出口同比增52.4%；2026年3月中国汽车经销商库存预警指数为57.5%，同比升2.9个百分点，环比升1.3个百分点，位于荣枯线之上；2026年3月我国重卡市场销售超13万辆，环比2月增近8成，比上年同期的11.1万辆增约17%；1 - 3月累计销量约30.9万辆，同比增约17%；2026年2月中国物流业景气指数为47.5%，较上月回落3.7个百分点，本月有效工作日减少；2月业务活动预期指数为51%，保持在扩张区间[42][43] - 上期所仓单小幅增加，青岛保税区库存小幅增加：截至2026年4月10日当周，沪胶期货库存周环比增1970吨至140060吨，注册仓单周环比减30吨至125350吨；截至2026年3月29日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量69.14万吨，环比增0.58万吨，增幅0.85%；保税区库存12.01万吨，降幅1.62%；一般贸易库存57.13万吨，增幅1.38%；青岛天然橡胶样本保税仓库入率减1.10个百分点，出库率增1.17个百分点；一般贸易仓库入库率增0.48个百分点，出库率增0.36个百分点；截至2026年3月29日，中国天然橡胶社会库存135万吨，环比降1万吨，降幅0.8%；中国深色胶社会总库存为91.8万吨，降0.3%；中国浅色胶社会总库存为43.1万吨[56]

报告行业投资评级 |品种|投资评级| | ---- | ---- | | L | 高开 | | PP | 高开 | | PVC | 偏弱 | | 烧碱 | 偏弱 | | PTA/PX | 偏强 | | 乙二醇 | 偏强 | | 甲醇 | 偏强 | | 尿素 | 方向看多 | 报告的核心观点 - 各品种受地缘政治、装置检修、供需关系等因素影响，呈现不同走势。L、PP预计早盘高开，供给收缩，可回调试多；PVC基本面高库存，建议作为对冲空配；烧碱供需驱动弱，短期反弹空配；PTA、乙二醇、甲醇、尿素偏强，关注回调做多机会；尿素还需关注出口政策变动[1][4][5]。 各品种情况总结 L - 期现市场：L05基差102元/吨，L59月差219元/吨；L05收盘价8398元/吨，较前一日跌2.1%；主力持仓量23，较前一日降5.2%；仓单量5028手，较前一日增74.7%[8][9] - 基本逻辑：首轮谈判失败，美国封锁伊朗港口，供给加速收缩，早盘或随成本高开；中东装置难恢复，进口将减量，国内停车比例升至23%，4 - 5月检修损失环比增加，供给利多，可回调试多[1][10] PP - 期现市场：PP05基差361元/吨，PP59价差594元/吨；PP05收盘价8963元/吨，较前一日跌1.7%；主力持仓量23，较前一日降2.1%；仓单量9725手，较前一日增8.3%[12][13] - 基本逻辑：首轮谈判失败，地缘扰动或升级，早盘随成本高开；供给收缩，基差、月差偏强，国内停车比例29%，4 - 5月低库存确定，关注下游接受度，可回调试多[1][14] PVC - 期现市场：V05基差 - 132元/吨，V59价差 - 115元/吨；V05收盘价4952元/吨，较前一日跌2.8%；主力持仓量53，较前一日降6.0%；仓单量45287手，较前一日增24.3%[16][17] - 基本逻辑：地缘对PVC直接影响小，基本面高库存；电石跌价，山东氯碱利润中性略高；乙电开工分化，产量高位，库存微增，建议作为化工板块对冲空配[1][18] PTA - 期现市场：TA05收盘价6304元/吨，较前值跌220元；华东地区 - 主力基差66元/吨，较前值增120元；TA5 - 9价差174元/吨，较前值降8元[19] - 基本逻辑：美伊谈判无果，地缘不确定增加，原油高位震荡；TA估值高，期限back，基差、月差走强，现货加工费332.2元/吨；供应端开工负荷降，多装置检修或降负；需求端聚酯负荷略降，织造开工降，订单低，社库累库；成本端石脑油偏强，PX震荡偏强，关注回调加多[4][20] 乙二醇 - 期现市场：EG05收盘价4943元/吨，较前值跌209元；华东地区 - 主力基差69元/吨，较前值增26元；EG5 - 9价差127元/吨，较前值降19元[21] - 基本逻辑：乙二醇估值高，期限back，基差、月差偏强；美伊谈判未达成一致，地缘不确定；海内外装置提负，4月进口缩量，到港低，港口库存下滑，社库降至同期低位；需求端聚酯负荷略降，织造开工降，订单低，库存压力可控；成本端油价震荡偏强，煤价震荡企稳，基本面改善，关注回调看多[5][22] 甲醇 - 基本面情况：甲醇估值偏高，综合利润527.5元/吨，港口基差196元/吨，期限back，月差走强，欧美市场偏强；供应端国内装置负荷高，海外装置负荷降且处同期低位；需求端下游需求偏稳，烯烃需求开工持平，传统需求季节性回暖，港口去库，成本支撑稳，关注地缘脉冲影响[25] 尿素 - 期现市场：UR05收盘价1829元/吨，较前值跌8元；山东 - 主力基差71元/吨，较前值增8元；ur5 - 9价差 - 47元/吨，较前值降7元[26] - 基本面情况：尿素主力收盘价处近1年81.1%分位，综合利润179.96元/吨，山东小颗粒基差71元/吨；供应端开工处历史同期高位，日产21.7万吨，下周预计1家企业停车，压力大；需求端持续改善，复合肥开工高，工业需求回升，化肥出口好，厂库去库，成本有支撑；基本面宽松，地缘冲突提升出口预期，关注出口政策变动及远月做多[26][28] 烧碱 - 期现市场：SH05基差221元/吨，SH59为 - 229元/吨；SH05收盘价2063元/吨，较前一日跌2.5%；主力持仓量8万手，较前一日持平；仓单量437张，较前一日降16.1%[30][31] - 基本逻辑：国内出口美金报价下跌，供需驱动弱；厂内库存高位三连增，基差被动走强；上游提负使厂库微增，江苏索普装置停车，本周产量或下滑，但供应仍充足；山东ECU利润中性，基本面驱动弱，关注春检及出口签单，短期反弹空配[31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告标题指出美伊停火但天然气基本面无实质改善，但文档未详细阐述核心观点内容 各目录总结 综合分析与交易策略 未提及相关具体内容 市场分析 - 涉及LNG市场基本面情况、美国市场基本面情况，但文档未详细阐述相关内容 [10][12] 核心数据追踪 - 国际天然气价格方面，展示了TTF - HH价差、JKM首行、TFU首行、HH首行价格走势，以及HH月差、TTF月差情况 [17] - 远期曲线方面，呈现了HH、JKM、TTF远期曲线 [20] - 中国天然气供需方面，展示了中国天然气供气量、消费量，国产LNG供应量、进口槽车LNG供应量情况 [23] - 中国LNG供应量方面，有相关数据展示，但未明确具体内容 [24] - 中国库存情况方面，展示了接收站库存水平、储气库库存水平，以及中国LNG出厂价（包括中国LNG出厂结算价、华北LNG出厂结算价、华南LNG出厂结算价、华东LNG出厂结算价） [26] - 西北欧方面，展示了西北欧煤气转换区间、欧洲天然气库存、海上浮舱超20日量、欧洲LNG进口量情况 [29] - 欧洲本土方面，展示了欧洲本土产量（包括荷兰、意大利、德国、丹麦、波兰、奥地利、英国、罗马尼亚等国）和欧洲天然气进口（包括挪威出口至欧洲大陆 + UK、俄罗斯三条主线、俄罗斯出口保加利亚、北非管道气、LNG进口、阿塞拜疆到意大利等）情况 [32] - 美国方面，展示了美国天然气库存、干气产量、钻机数量、各液化出口项目流量、国内消费（包括国内需求、气电消费、工业消费、居民和商业消费）情况，还给出了美国供需平衡表，包含干气产量、加拿大管道气净进口、国内需求、气电消费、工业消费、居民和商业消费、管道损耗和液化工厂需求、管道气出口至墨西哥、液化出口项目流量等数据的本周、上周、去年同期情况及环比、同比变化 [35][40] - 气象数据方面，展示了ECMWF气温、GFS气温最新和上次预测情况，以及ECMWF风力、GFS风速最新和上次预测情况，还有10年平均、5年平均数据 [43][46]

报告行业投资评级 - 无 报告的核心观点 - 本周集运欧线呈现“地缘溢价清零 + 供需双弱”格局，盘面回归基本面主导逻辑，核心压制为中东局势缓和、航运风险溢价完全消退，叠加4月浓季需求疲软、运力投放高位扩容，供需宽松格局强化 [6] - 船司挺价失效、降价抢货成为主流，现货运价重心持续下移，短期无明确利多驱动，预计短期运价维持震荡偏弱运行，近月合约跟随现货走弱，远月合约需跟踪5月船司停航挺价力度及货量边际修复情况 [6][7] - 策略为观望 [7] 根据相关目录分别进行总结 运价指数情况 - 上海出口集装箱运价综合指数SCFI现值1891，前值1855，涨跌幅1.93% [3] - 中国出口集装箱运价指数CCFI现值1210，前值1186，涨跌幅2.12% [3] - SCFI - 美西现值2552，前值2359，涨跌幅8.18% [3] - SCFIS - 美西现值1442，前值1263，涨跌幅14.17% [3] - SCFI - 美东现值3518，前值3354，涨跌幅4.89% [3] - SCFI - 西北欧现值1547，前值1650，涨跌幅 - 6.24% [3] - SCFIS - 西北欧现值1772，前值1752，涨跌幅1.14% [3] - SCFI - 地中海现值2590，前值2684，涨跌幅 - 3.50% [3] 行情综述 - 行情震荡 [4] 地缘政治相关 - 伊朗高级官员称资产释放与确保在任何和平协议之前通过霍尔木兹海峡的安全通行有关 [3] - 美国和伊朗即将在巴基斯坦伊斯兰堡开始谈判之际，霍尔木兹海峡通行先行恢复，伊朗集装箱港口也开始恢复作业 [3] - 双方对美伊谈判的潜在成功普遍乐观，双方似乎都真心希望找到解决方案，但唯一的障碍是华盛顿仍然优先考虑以色列的利益 [3]

市场走势 隔夜夜盘市场走势 - 美油主力合约收跌2.29%，报95.63美元/桶，周跌14.26%；布油主力合约跌1.54%，报94.44美元/桶，周跌13.38%，因美伊会谈在即，市场对冲突局势缓和、霍尔木兹海峡能源运输恢复存在预期 [5] - 国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌0.98%报4771.00美元/盎司，周涨1.95%，COMEX白银期货跌0.54%报76.03美元/盎司，周涨4.25% [6] - 伦敦基本金属全线上涨，LME期铝涨1.90%报3509.5美元/吨，周涨1.15%；LME期铜涨1.38%报12857.0美元/吨，周涨4.03%；LME期镍涨1.18%报17290.0美元/吨，周涨1.19%；LME期锡涨1.18%报48250.0美元/吨，周涨4.26%；LME期锌涨0.24%报3335.0美元/吨，周涨2.16%；LME期铅涨0.18%报1930.5美元/吨，周跌0.13% [6] - 截至4月10日夜盘收盘，国内期货主力合约跌多涨少，BR橡胶跌超4%，20号胶跌超2%，PTA等多种期货跌超1%；不锈钢涨超2%，沪银、纯碱、国际铜、沪铜涨超1% [8] 重要资讯 宏观资讯 - 马来西亚6艘运载原油船只通过霍尔木兹海峡，1艘因故障维修停留在港口 [10] - 伊朗禁止以色列油轮通过霍尔木兹海峡 [10] - 黎巴嫩计划参加华盛顿会议讨论并宣布停火 [10] - 中国证监会将丰富创业板产品服务体系，优化指数编制，推出相关ETF、期权和股指期货 [10] - 上海出口集装箱运价指数和中国出口集装箱运价综合指数上涨 [10] - 国家下达625亿元超长期特别国债资金支持消费品以旧换新政策 [12] - 3月全国居民消费价格同比上涨1.0%，环比下降0.7%；1 - 3月平均同比上涨0.9% [13] - 3月工业生产者出厂价格中生产资料价格上涨1.3%，全国PPI同比由降转涨0.5%，环比上涨1.0% [13] - 3月全国期货市场成交量为11.86亿手，成交额为100.85万亿元，同比分别增长61.48%和63.74% [13] - 美国3月CPI同比上涨3.3%，核心通胀上涨2.6%，能源价格同比上涨12.5% [14] - 美国3月季调后能源通胀环比增长10.9%，汽油通胀环比增长21.2%，燃料油通胀环比增长30.7% [14] - 伊朗武装部队保持戒备 [15] - 美国中央司令部将实施对伊朗港口海上交通封锁 [17] - 美伊外交大门敞开，可能进行第二轮谈判 [17] - 伊朗允许非军事船只按特定准则通过霍尔木兹海峡 [18] - 特朗普考虑对伊朗实施有限军事打击打破和平谈判僵局 [19] 能化期货 - 一艘俄罗斯油轮穿越霍尔木兹海峡进入波斯湾 [21] - 中东原油生产商要求亚洲炼油商提交4、5月装船计划 [22] - 截至4月9日当周，中国苯乙烯工厂总产量为36.88万吨，环比增加0.55万吨，增幅1.51%；产能利用率增至73.54%，环比上涨1.11% [22] - 特朗普关注化肥价格，反对化肥垄断企业价格欺诈 [24] 金属期货 - 上周全国18个工业硅产区产量合计76083吨，环比降2%，同比增33% [25] - 上期所上周铜库存减少34604吨，铝库存增加4224吨等 [25] - Nyrstar位于荷兰的Budel锌冶炼厂5月计划检修 [25] - LME仓库中可用俄罗斯产铝库存占比从2月的60%跃升至3月的92% [25] 黑色系期货 - 河南济源煤业九矿因重大事故隐患被责令停产整顿3日 [27] - 河钢4月硅铁招标询盘5800元/吨，3月定价5950元/吨，招标数量2433吨 [28] - 本周城市总库存量为1184.20万吨，环比减少8.78万吨(-0.74%)；建筑钢材库存总量为654.16万吨，环比减少3.43万吨(-0.52%) [30] 农产品期货 - 2026年第15周国内油厂大豆实际压榨量143.62万吨，较上一周减少18.86万吨，较预估低8.57万吨；实际开机率为39.55% [32] - 马来西亚4月1 - 10日棕榈油出口量减少，AmSpec数据显示较上月同期减30.7%，ITS数据显示减38.9% [32] - 截至4月10日当周，自繁自养生猪养殖利润亏损423.6元/头，4月3日为亏损381.52元/头；外购仔猪养殖利润亏损269.91元/头，4月3日为亏损227.38元/头 [32] 金融市场 金融 - 截至4月12日，A股87家上市公司披露2026年一季度业绩预告，75家预喜，预喜比例86.21%，部分公司净利润同比增长下限超1000%，医药制造等行业业绩突出 [34] - 2026年以来A股IPO市场显著回暖，截至4月12日，36家企业完成IPO，同比增长约16%；募资总额达313.32亿元，增幅66.9% [36] - 上交所举办面向会计师事务所的培训，介绍“三开门”工作进展及监管政策 [36] - 首批公募基金一季报显示，基金经理向新质生产力方向调仓，量化策略纳入宏观因子 [36] - 中信证券认为未来市场关键变量是通航量，缩圈聚焦AI硬件等四个方向，配置围绕中国优势制造 [37] - 王石回应被抓传闻，称一切安好，将造谣者交法律处理 [38] 产业 - 截至4月10日，国家药监局今年批准13款创新药，一季度创新药对外授权交易总额超600亿美元 [39] - 新渝万高铁正线56座隧道全部贯通，为全线通车奠定基础 [39] - 乘联分会秘书长预计2026年汽车总批发量3480万辆，同比增长1%；国内销量2359万辆，下降1%；厂家出口量650万辆，增长13%；新能源乘用车批发销量1730万辆，增长13% [39] - 4月11日上海二手房网签成交量达1632套，创5年来新高 [40] - 钢铁行业应建立产能治理新机制，坚持供需两端协同发力 [40] - 黄河农商银行拟吸收合并当地19家县市农商行 [40] - 国内航天领域重复使用运载器最大复合材料整体舱段研制成功 [42] 海外 - 国际货币基金组织总裁称即便停火，全球物价需时间回落，将下调全球经济增长预期 [43] - 新西兰联储主席将宣布提高货币政策决策透明度措施 [43] 商品 - 阿联酋阿布扎比国家石油公司首席执行官称霍尔木兹海峡关闭或管制权在伊朗手中 [44] - 卡塔尔4月12日起全面恢复海运船舶航行 [44] - 三艘油轮接近阿曼湾水道，两艘掉头 [44] - 伊朗启动受损石油基础设施重建，目标两个月内恢复80%产能 [46] - 沙特阿拉伯恢复东西输油管道全部输送能力，日输送量约700万桶，恢复马尼法油田部分产量 [46] - 澳大利亚保障尿素供应 [46] - 马来西亚应对燃油短缺问题 [46] - 俄罗斯愿向欧盟供应天然气，前提是有富余量 [47] - 韩国确保原油量为平时80%，可保障供应至4 - 5月 [47] 债券 - 今年一季度各地累计发行新增专项债超1.1万亿元，投向超1万个项目 [48] - 伯克希尔哈撒韦售出17亿美元与日元挂钩债券 [48] 外汇 - 3月以色列外汇储备规模为2282.71亿美元，2月为2345.45亿美元 [49] 财经日历 数据公布 - 07:50公布日本3月货币供应M2 [51] - 20:00公布加拿大上周全国经济信心指数 [51] - 20:30公布加拿大2月营建许可 [51] - 22:00公布美国3月成屋销售总数 [51] - 待定公布中国3月M2、新增人民币贷款和社融增量 [51] 事件 - 20:00欧洲央行副行长金多斯发表讲话 [53] - 待定欧佩克公布月度原油市场报告 [53] - 国际货币基金组织和世界银行举行春季会议至4月17日 [53] - 日本央行行长植田和男4月13 - 18日访问美国参加G20和国际货币与金融委员会会议 [53] - 2026年世界互联网大会亚太峰会4月13 - 14日在香港召开 [53]