报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美伊双方未达成协议符合预期，战争影响将逐步钝化，重点在于霍尔木兹海峡通航情况，铜长期基本面健康，若因中美谈判破裂铜价回调，可考虑回调后逢低布局多单，同时建议控制好仓位，还建议进行跨市正套操作[7] 各目录总结 综合分析及交易策略 - 宏观面美伊冲突持续，美国3月核心cpi同比增长0.2低于预期0.3，cpi同比增长3.3%大幅高于上期2.4%但低于预期3.4%，数据公布后美联储降息预期提高[7] - 铜矿方面，4月10日SMM进口铜精矿指数（周）报 -78.04美元/吨，较上一期减少0.13美元/吨，港口库存增加到57.55万实物吨，较上一期减少4.36万实物吨；Ivanhoe Mines旗下Kamoa - Kakula预计2026年阳极铜产量为29 - 33万金属吨，较此前预期减少9万吨；巴拿马政府批准First Quantum对Cobre Panama关停矿山堆存物料进行处理和出口，涉及约3800万吨堆存矿、约7万吨可回收铜，但矿山未正式重启[7] - 废铜方面，本周国内再生铜加工行业开工小幅反弹，部分省份复产，部分地区开工回落，精废价差627元/吨，2025年国内废铜供应量441.41万吨，较2024年增加13.45万吨，2月废铜进口量为16.79万吨，环比减少27.72%，同比减少13.13%[7][41] - 精铜方面，硫酸价格大幅上涨提振冶炼厂生产积极性，3月SMM中国电解铜产量为120.61万吨，环比增加6.37万吨，增幅为5.58%，同比上升7.49%，预计4月产量环比下降3.3万吨，降幅为2.74%，同比上升4.2%，1 - 4月累计产量累计同比增幅为8.82%，增加38.11万吨；2026年5月中国将限制硫酸出口，若霍尔木兹海峡运输受阻，湿法铜冶炼产量将受影响，非洲柴油紧张导致运输、生产成本提高，供应端存在扰动[7] - 消费方面，价格小幅反弹后下游采购需求放缓，但因废铜供应紧张，精炼铜杆对再生铜杆替代性明显，整体消费表现较好[7] - 价差与比值方面，lme库存明显增加，国内持续去库，进口比值小幅开启，但非洲铜运输受阻，lme注销仓单比例明显提高，c结构收窄，比值继续提高空间有限，建议跨市正套操作[7][23] 内外盘价格走势 - 沪铜主力和LME3Month呈现一定价格区间波动，cl价差重新回归正数，临近6月底美国对铜加征232关税期限，部分开始担忧；comex库存维持在58.7万吨，前期cl价变负后，comex部分仓库转移到美国本土的lme仓库，截止到4月10日，lme库存增加到39.3万吨[18] - 截至4月9日周四，SMM全国主流地区铜库存相较上周四下降4.8万吨至31.94万吨，总库存同比去年同期增加5.22万吨，已连续四周去库；国内保税区铜库存环比减少0.1万吨至5.21万吨，其中上海保税库存环比减少0.07万吨至4.49万吨，广东保税库存减少0.03万吨至0.72万吨[23] 铜基本面分析及周度数据跟踪 - 铜精矿市场，4月10日SMM进口铜精矿指数（周）报 -78.04美元/吨，较上一期减少0.13美元/吨，港口库存增加到57.55万实物吨，较上一期减少4.36万实物吨；2月铜矿砂及其精矿进口量为231.0万吨，1 - 2月累计进口量为493.4万吨，同比增加4.9%；2026年1月智利铜精矿产量40.9万吨，同比减少3.03%；2025年12月全球铜精矿产量205万吨，同比减少2.24%，2025年全年产量2312.5万吨，累计同比增加0.73%；2025年1 - 12月，秘鲁铜产量约为249.53万吨，同比增长1.04%[32][36] - 粗铜市场，4月10日，国内南方粗铜加工费均价1000元/吨，持平于上周；2025年12月粗铜产量108.09万吨，同比增长10.76%，1 - 12月累计产量1222.59万吨，同比增长13.28%；2026年2月中国进口阳极铜5.68万吨，环比减少12.33%，同比增加0.81%，1 - 2月累计进口阳极铜12.17万吨，累计同比增加1.16%[47] - 国内铜供应情况，3月SMM中国电解铜产量为120.61万吨，环比增加6.37万吨，增幅为5.58%，同比上升7.49%，预计4月产量环比下降3.3万吨，降幅为2.74%，同比上升4.2%，1 - 4月累计产量累计同比增幅为8.82%，增加38.11万吨；2月未锻轧铜及铜材进口量为31.6万吨，1 - 2月累计进口量为70.0万吨，同比减少16.1%；2026年2月中国出口精炼铜7.82万吨，同比增加193.31%，1 - 2月累计出口17.15万吨，累计同比增加292.84%[51] - 铜材开工率方面，4月9日铜杆开工率相较上周减少3.61个百分点至79.89%，同比去年增加5.22个百分点，国内精铜杆企业基本完全复工复产，周内铜价回调后，已复工企业精铜杆订单普遍大幅增加；再生铜杆企业开工偏弱，开工率较上周增加0.33个百分点至5.78%；电线电缆周度开工率相较上周减少1.47个百分点到68.48%，相较去年同期减少16.19个百分点；3月黄铜棒企业综合开工率为52.59%，环比增加29.81个百分点，同比减少1.79个百分点，预计4月开工率54.06%，环比增加1.47个百分点；3月SMM铜板带企业开工率为77.25%，环比增加35.27个百分点，同比增加8.11个百分点，预计4月开工率为77.86%，环比增加0.61个百分点，同比增加4.05个百分点；3月中国铜箔企业的开工率89.59%，环比增加5.33个百分点，同比上升17.77个百分点，预计4月铜箔行业整体开工率将继续攀升至90.72%；3月铜管企业开工率为82.45%，环比增加23.71个百分点，同比减少2.78个百分点，预计4月开工率78.55%，环比减少3.9个百分点，同比减少5.17个百分点[57][59][63] - 下游开工率方面，3月份精铜制杆企业开工率为75.06%，环比增加28.8个百分点，同比增加5.41个百分点，预计4月开工率72.13%，环比减少2.93个百分点，同比减少1.72个百分点；3月漆包线行业综合开工率为77.76%，环比增加33.92个百分点，同比增加3.39个百分点，预计4月开工率为73.81%，环比减少3.95个百分点，同比减少2.98个百分点；3月铜线缆企业开工率为71.99%，环比增加16.18个百分点，同比减少1.61个百分点，预计4月开工率将环比增加0.64个百分点至72.63%，同比减少8.68个百分点[68] - 空调消费方面，2026年2月中国家用空调生产1289.8万台，同比下滑23.16%，销售1347.2万台，同比下滑19.7%，其中内销规模580.6万台，同比下滑21.1%，出口规模766.6万台，同比下滑18.7%；2026年4月份家用空调排产2132万台，较去年同期生产实绩下滑4.9%，4月内销排产1270万台，较2025年同期内销实绩下滑0.5%，5月内销排产1408万台，同比减少0.3%，6月内销排产1288万台，同比上升4.7%，4月出口排产862万台，较去年同期出口实绩下滑12.2%，5月出口排产802.8万台，同比增长1.5%，6月出口排产786.8万台，同比增长7.6%[73] - 汽车消费方面，2026年2月，汽车产销分别完成167.2万辆和180.5万辆，环比分别下降31.7%和23.1%，同比分别下降20.5%和15.2%，1 - 2月，汽车产销分别完成412.2万辆和415.2万辆，同比分别下降9.5%和8.8%；2026年2月，新能源汽车产销分别完成69.4万辆和76.5万辆，同比分别下降21.8%和14.2%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的42.4%；预计2026年总销量3475万辆，同比增长1%，新能源汽车销量有望达到1900万辆，同比增长15.2%，汽车出口预计达到740万辆，同比增长4.3%[77] - 电网投资完成额方面，2026年1 - 2月中国电网投资完成额累计837.53亿元，同比增长79.84%，1 - 2月全国主要发电企业电源工程完成投资1043.51亿元，同比增加32.35%，“⼗五五”期间国⽹公司固定资产投资预计达4万亿元，提供需求⽀撑[81] - 房地产市场方面，2026年1 - 2月全国商品房销售面积0.93亿平方米，同比下降13.5%，1 - 2月份，全国房屋竣工面积为0.63亿平方米，同比下降27.9%[88] - 海外数据方面，2026年1月全球新能源汽车销售量为118.29万辆，同比下降5.99%，2月美国新能源汽车销售7.78万辆，同比减少34.1%[102] - 光伏及风电方面，2026年1 - 2月累计新增光伏装机32.48GW，同比下跌17.7%，中国光伏业协会预计2026年一般情况新增光伏装机180GW，乐观情况240GW，较2025年有较明显回落，2027年起预计新增装机逐渐增加，到2030年预计达270至320GW；2026年1 - 2月中国新增风电装机11.04GW，较2025年的9.28GW同比增加1.76GW或18.97%，2026年预计增加到135.3GW，其中陆上风电从113GW增加到125GW，海上风电从6.59GW增加到12GW[96]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金建议长单试多，局势反复变数多，盘面或窄幅震荡，未来不可控点多，衰退交易与流动性危机仍在，短期战局不确定，激进长线投资者可关注底部到来，长线配置逻辑不变，短期关注流动性 [1] - 白银建议观望莫追，跟随黄金节奏波动，基本面被无视，短期参与难度大，关注风险报偿比、战况进展和伊斯兰堡谈判 [1] - 铜建议多单持有，美伊谈判无果、美国通胀数据不及预期，国内库存去化、现货采购积极，铜强势反弹，建议多单部分逢高止盈，中长期看好 [1][7] - 锌建议暂时观望，美伊谈判无果、美国通胀数据不及预期，短期国内锌锭库存累库，海外锌冶炼有减产预期，锌外强内弱，沪锌承压回落 [1][10] - 铅价短期承压，原生铅企业检修与复产并行，进口铅流入，下游蓄电池企业需求一般，关注库存消化进度 [1] - 锡价短期反弹承压，海外缅甸佤邦锡矿供应恢复，国内锡冶炼企业开工稳定，下游锡焊料企业订单平淡 [1] - 铝价短期反弹，海外供应端扰动反复，国内铝锭及铝棒社会库存累积，下游加工企业开工率回升 [1] - 镍价短期反弹承压，印尼镍矿扰动趋弱，国内镍库存高位，下游不锈钢因消费不佳库存累积 [1] - 工业硅区间运行，需求端疲软，有机硅自律减产，多晶硅价格下跌，硅料企业有减产计划，8200附近期现商出货好，下游采购增加支撑盘面 [1] - 多晶硅低位震荡，基本面累库，5月仓单集中注销，PS2605合约无法转抛远月致价格大幅贴水，3万以下刺激下游补库，中长线关注低多 [1] - 碳酸锂宽幅震荡，总库存连续3周累库，产量回升致价格上行难，海内外供应端不确定，市场传闻多 [1] 各品种总结 金银 - 盘面表现：国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌0.98%报4771.00美元/盎司，周涨1.95%，COMEX白银期货跌0.54%报76.03美元/盎司，周涨4.25%，当前地缘避险未消退、货币政策不确定支撑贵金属，但短期投机多头获利了结 [2] - 基本逻辑：美伊伊斯兰堡谈判无果而终，双方分歧大但未关闭大门；美联储政策两难，美国3月CPI同比增3.3%略低于预期，核心CPI同比增2.6%，能源价格上涨未明显传导至核心商品与服务，4月消费者信心指数初值大幅下滑，1年通胀预期初值大幅上升；短期局势不明朗，不确定性大，核心压制因素为美元与美债收益率走高、通胀预期升温强化“美联储维持高利率”担忧，但贵金属长期牛市底层逻辑未动摇 [3] - 策略提醒：局势变数大，最紧张时刻或已过去，盘面杀跌后修复，黄金短期1000附近支撑，白银短期弹性大，17000支撑强，黄金长线看涨，可找区间低位试多，关注霍通航情况 [4] 铜 - 行情回顾：沪铜跳空高开高走 [6] - 产业逻辑：全球铜矿供应紧张，铜精矿加工费-78美元/吨，CSPT不设二季度TC参考价；2026年3月电解铜产量创历史新高，但4月或因集中检修和原料短缺下行；霍尔木兹海峡通航难，硫磺供应紧张，非洲湿法铜冶炼或受阻；国内社会库存去化2.33万吨，上期所去化3.5万吨，旺季需求复苏，现货采购支撑价格 [6] - 策略推荐：美伊谈判无果、美国通胀数据不及预期，国内铜库存去化、现货采购积极，铜强势反弹，建议多单部分逢高止盈，警惕宏观逆风，中长期看好，短期沪铜关注【98500，100000】元/吨，伦铜关注【12500，13000】美元/吨 [7] 锌 - 行情回顾：沪锌承压回落 [9] - 产业逻辑：2026年全球锌矿供应或收缩，国产周度TC均价和进口锌精矿指数下降，部分中小型冶炼厂减产；3月中国锌锭产量上升；中下游企业周度开工下滑；国内锌锭库存累库0.41万吨，LME锌库存历史同期偏低，警惕海外锌冶炼因能源价格减产，短期锌外强内弱 [9] - 策略推荐：美伊谈判无果、美国通胀数据不及预期，短期国内锌锭库存累库，海外锌冶炼有减产预期，锌外强内弱，沪锌承压回落，建议暂时观望，中长期等待宏微共振时机，沪锌关注【23200，23800】，伦锌关注【3250，3350】美元/吨 [10] 铝 - 行情回顾：铝价反弹承压，氧化铝相对偏弱走势 [12] - 产业逻辑：电解铝方面，2026年美联储降息预期趋弱，中东地区短期供应扰动延续，海外新投项目爬产，4月国内电解铝锭库存增加，铝棒库存下降，需求端下游加工龙头企业开工率回升但不及去年同期；氧化铝方面，海外铝土矿运价上涨，到港量暂时稳定，全国氧化铝企业开工率约76.43%，库存偏高，行业过剩格局难扭转，短期关注氧化铝库存及广西新增产能运行情况 [13] - 策略推荐：建议沪铝短期逢低偏多，注意铝锭社会库存变动，主力运行区间【23500 - 25500】 [14] 镍 - 行情回顾：镍价反弹承压，不锈钢反弹走势 [16] - 产业逻辑：镍方面，2026年美联储降息预期趋弱，印尼镍矿生产配额下调，但可能额外补充配额消息削弱收紧预期，4月国内纯镍社会库存增加，产业链弱现实延续；不锈钢方面，下游终端消费向旺季转换，4月无锡和佛山不锈钢市场库存总量下降，“金三银四”旺季表现一般，社会库存维持在百万吨附近，终端需求逐步恢复，关注钢厂开工及终端需求表现 [17] - 策略推荐：建议镍、不锈钢暂时观望，注意印尼政策及下游不锈钢库存变动，镍主力运行区间【125000 - 145000】 [18] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2605全天宽幅震荡，小幅收涨 [20] - 产业逻辑：总库存连续3周累库且幅度扩大，反映短期供需矛盾不突出；国内冶炼产能充足，海外进口有增量；终端新能源汽车销量低于预期，储能有韧性，抢出口窗口期过，材料厂原料储备足，补库积极性低；市场主要博弈集中在5月枧下窝复产、津巴布韦锂精矿出口开放及动力市场修复情况，等待主力移仓换月后的低多机会 [21] - 策略推荐：等待企稳，关注2609合约做多机会【145000 - 158000】 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍交易单边宽幅震荡，期权采用保护性策略；不锈钢交易单边偏弱震荡，套利暂时观望 [6][8] - 镍价受成本支撑维持震荡格局，需关注霍尔木兹海峡物流进展；不锈钢价格受下游需求偏弱、供应充足等因素承压 [6][9] 各目录总结 第一章 价差追踪与库存 - 4月10日较上周末和上月末，沪伦比分别下降0.07和0.09，现货进口盈亏分别增加40和减少238等多项价差数据有变化 [10] - 全球镍库存高位运行，全球显性库存37.5万吨，本周累库411吨，国内外均微幅增长，国内升贴水随价格回落，需求疲弱 [11][12] - 不锈钢社会库存缓慢积累 [14] 第二章 基本面分析 纯镍 - 产量和进口修复，2026年1 - 3月精炼镍产量同比增长20%至11万吨，4月预计新增产能爬产，产量近4万吨；1 - 2月净进口3.29万吨，去年净出口1543吨，1 - 2月精炼镍供应累计同比增长85% [16][22] - 电镀合金消费同比负增长，2025年纯镍消费累计同比增长2%至29.1万吨，2026年1 - 3月同比减少8%，3月镍下游PMI因不锈钢带动回到50荣枯线上方，但其他分项不乐观 [23][26] 不锈钢 - 原料方面，印尼镍矿仍在涨价，镍矿配额批准2.1亿吨，印尼内贸镍矿4月第二轮基准价环比小幅下跌，但内贸升水大幅上涨；菲律宾矿山有减产预期，镍价小幅回落 [27][28] - NPI价格承压，中国NPI利润率有不同表现，中国 + 印尼NPI产量有变化，中国进口镍铁量有变化，中国NPI库存有相关数据 [29][31][34] - 铬系价格走平，铬矿价格连续反弹，青山集团4月高碳铬铁长协采购价环比上涨 [36][44] - 钢厂即期利润亏损，4月10日较上周末和上月末部分原料价格有变化 [48] - 供应方面，中印不锈钢粗钢2026年1 - 3月产量1126.2万吨，累计同比增长4%，4月排产与3月基本持平；1 - 2月不锈钢进口同比减少26%，出口同比减少35%，净出口同比减少42% [49][57] - 需求方面，造船仍在景气周期，其余终端领域增速不乐观，房地产成交同比下降明显 [58][59] 新能源汽车 - 车销环比回升，动力电池尚有韧性，2026年3月产销环比分别增长77.3%和63.7%，产量同比下降3.6%、销量同比增长1.2%，1 - 3月产销累计同比分别下降6.8%和3.7%；动力电芯产量1 - 3月累计同比增长36.6%，单车平均带电量同比增长34.0% [61][64] - 欧美电动化进程分化，中国出口大增，2026年1 - 2月全球新能源汽车销量同比下降7.8%，欧洲同比增长22.4%，美国同比下降24.8%；1 - 3月中国新能源汽车出口累计同比增长108% [65][73] 硫酸镍 - 供需方面，单车带电量大幅提升，利好三元及其原料，2026年1 - 3月中国硫酸镍产量累计同比增长30%，三元前驱体产量累计同比增长29%，三元正极材料产量累计同比增长47% [74][75] - 原料方面，中间品产量修复式增长，2026年1 - 3月印尼MHP产量累计同比增长9%至11.4万金属吨，高冰镍产量累计同比增长105%至9.6万金属吨 [77][78] 原生镍与精炼镍 - 原生镍偏紧，精炼镍依然大幅过剩 [80]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 隔夜美豆收涨，连粕或反弹震荡；关注国储抛储，豆一盘面震荡 [1] - 4月10日CBOT大豆期货收盘温和上涨，主要因邻池豆粕市场飙升带来比价提振；中美两国领导人5月将举行会晤，预期或促使中国增加美国大豆采购量；美元兑巴西雷亚尔走弱对芝加哥大豆价格形成支撑；中东停火协议的不确定性使投资者在周末前进行仓位调整 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 期货数据 - DCE豆一2605收盘价日盘4856元/吨，涨114（+2.40%），夜盘4857元/吨，跌8（-0.16%） - DCE豆粕2609收盘价日盘2977元/吨，涨7（+0.24%），夜盘2982元/吨，涨0（+0.00%） - CBOT大豆05收盘价1174.5美分/蒲，涨9.25（+0.79%） - CBOT豆粕05收盘价332.2美元/短吨，涨14.6（+4.60%） [1] 现货数据 - 豆粕现货：山东地区3020 - 3050元/吨，较昨-40至持平，不同月份基差情况不同；华东地区2900 - 3090元/吨，基本持平，不同企业不同交货时间基差情况不同；华南地区3000 - 3150元/吨，较昨-10至持平 [1] - 大豆现货：东北产区哈尔滨等地过4.5筛净粮主流收购价（蛋白39.5%左右）为4680元/吨 [1] 主要产业数据 - 豆粕成交量前一交易日（周）为39.93万吨/日，前两交易日（周）为7.18万吨/日 - 豆粕库存前两交易日（周）为62.25万吨/周，前一交易日（周）数据未提供 [1] 宏观及行业新闻 - 4月10日CBOT大豆涨至两周高点，追随豆粕市场涨势；美国向意大利出售豆粕，阿根廷卡车司机罢工，提振芝加哥豆粕期货大幅攀升，创下三周来最高水平，进而提振大豆期货；阿根廷独立卡车司机因柴油价格飙升、运费下跌举行罢工，争取提高粮食运输基准运费25% - 30% [3] - 中美两国领导人5月将举行会晤，交易商希望促使中国增加美国大豆采购量，此预期支持大豆期货市场；美元兑巴西雷亚尔走弱提升美国大豆国际市场竞争力；中东停火协议不确定性使投资者周末前进行仓位调整 [3] 趋势强度 - 豆粕趋势强度为+1，豆一趋势强度为0（主要指报告日的日盘主力合约期价波动情况），趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周电力市场运行平稳，供需格局持续改善 [3][31] - 现货市场方面，主要试点省份价格波动反映出新能源高占比下的系统调节特性 [3][31] - 电力交易中心方面，市场活跃度保持高位，陕西、广东等地新增较多注册售电公司及电力用户数量，市场主体队伍不断壮大，市场准入与退出机制更加规范，保障交易秩序，绿电交易持续推进，丰富交易维度，促进新能源消纳 [3][31] - 电价方面，受煤炭价格小幅探涨及供需关系影响，部分地区现货电价有所走高 [3][31] - 总体来看，电力市场化改革正加速推进，价格机制日益完善，市场在资源配置中的决定性作用不断增强 [3][31] 根据相关目录分别进行总结 行业要闻 - 4月9日，四部门联合召开动力及储能电池行业企业座谈会，部署规范产业竞争秩序相关工作，强调抵制不合理、不正当竞争行为，维护健康有序市场环境，要求巩固深化规范产业竞争秩序工作成效，还讨论了动力和储能电池行业非理性竞争负面行为清单 [4] - 2026年一季度，国内17个海上风电项目完成核准（含核准变更），总装机容量6615.8MW，总投资超723.30亿元，项目高度集中于江苏、浙江、福建、广东四大沿海省份，海上风电项目呈现“大机组、大基地、大投资”的规模化发展趋势 [5] - 4月10日，国家能源局四川监管办发布《四川电力中长期市场实施细则》，明确四川电力中长期交易实行多类型电源共同参与、同台竞争，现阶段主要开展电能量交易，包括直接交易、绿色电力交易等多种交易品种 [6] 周度电力数据跟踪 火电 - 截止4月10日，秦皇岛港动力煤（5500K）价格为761元/吨，较上周上涨；秦皇岛港煤炭库存为625万吨，略微下降 [7] 水电 - 未提及具体数据总结内容 光电 - 未提及具体数据总结内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃短期回吐地缘溢价，但供给仍有支撑，单边建议回调试多 [4][8] 根据相关目录分别进行总结 本周回顾 - PE本周产量60万吨，累计同比+8.7%；产能利用率72.5%，连续7周下滑，开工降至5年同期低位 [3][33] - PP本周产量67万吨，产量累计同比1.4%；产能利用率65%，连续3周下滑 [7][36] 下周展望 - PE供给仍有支撑，预计产业链转为低库存格局，月差结构偏强，短期回吐地缘溢价，单边回调试多 [4] - PP供需基本面格局较好，基差、月差延续偏强结构，可作为烯烃板块优选多配品种，单边回调试多 [8] 策略 - PE单边回调试多，L2605关注区间8000 - 8800元/吨；套利月间择机正套；套保基差观望为主 [6] - PP单边回调试多，PP2605关注区间8500 - 9500元/吨；套利月间择机正套；套保驱动向上，择机期现正套 [9] 产业链情况 - 成本端乙烯高位震荡 [21] 供给情况 - PE 4月计划检修量多，预计供给延续收缩趋势；分品种看，LL、HD、LD累计同比分别为6.3%、14%、0.1% [33] - PP按照现有装置检修计划，4 - 5月月度检修损失量约120万吨，供给端累计同比增速或逐步转负 [8] - PDH产能利用率64%，4月以来连续2周下滑；中石化开工62%，结束7连降转为增加；中石油继续下滑 [36] 进出口情况 - 2025年PE月均进口量116万吨（同比 - 8.4%），分品种LL、LD、HD累计同比分别为 - 4.7%、 - 8.2%、 - 11.8%；月均出口量7万吨（同比 + 22%） [43] - 2025年1 - 2月PP月均进口量25万吨（同比 - 13.4%），月均出口量27万吨（同比 + 30%），出口利润暴增 [45][46] 需求情况 - PE本周开工率4成左右，低位微降 [49] - PP本周开工率5成左右，环比微增 [52] - 2025年塑料及制品月均出口额126亿美元（同比 + 21%），出口至美国金额占比14% [55] 库存情况 - 本周PE商业库存124万吨（周环比 + 5），企业库存显著增加，社会及贸易商库存去化 [57] - 本周PP商业库存80万吨（周环比 + 10），结束连续5周去库，企业库存增加 [57]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期南美丰产压力待释放，美豆播种开始，行情以震荡为主，需关注种植天气 [11] - 中长期豆粕预期底部抬升、震荡偏强，原因在于种植和物流成本抬升、美豆压榨需求向好、厄尔尼诺天气或引发炒作 [11] - 5月后国内高到港、高压榨、库存增加，基差预期走弱，M05 - M09价差承压 [11] 根据相关目录分别进行总结 基差与价差数据 - 4月10日，大连豆粕主力合约基差236，较之前跌49；43%豆粕现货基差方面，天津136（跌49）、日照156（跌29）、张家港186（跌59）、东莞156（跌29）、湛江156（跌29）、防城196（跌19）；菜粕现货基差广东 - 87（涨27）、NS - d - 133（跌6），RM5 - 9为 - 102（涨2）；豆粕 - 菜粕价差方面，现货价差（广东）603，盘面价差（主力） - 1 [5] 库存数据 - 展示了中国港口大豆库存、全国主要油厂豆粕库存、饲料企业豆粕库存天数的相关数据 [6][7] 开机和压榨情况 - 呈现全国主要油厂开机率、大豆压榨量、下滑得货量、卜泥成公章（可能有误）等数据 [9] 国际数据 - 包括2025年大豆CNF升贴水走势、进口大豆盘面毛利、美元兑人民币汇率、升贴水 - 连续月、产地、盘面榨利等信息 [16] 供需情况 - USDA四月供需报告略中性，美豆2025/26年度平衡表中，压榨由25.75亿蒲上调至26.1亿蒲，出口由15.75亿蒲下调至15.4亿蒲，结转库存维持3.5亿蒲不变；全球大豆期末库存由1.2531亿吨下调至1.2479亿吨 [9][10] - 2025/26年度南美四国产量创新高，巴西收割超八成，销售进度约五成，阿根廷开始收割上市，南美销售压力待释放 [10] - 国内4月大豆到港量约935万吨，5月约1256万吨，6月约1180万吨；短期养殖存栏基数大，刚需支撑仍在，但终端养殖利润深度亏损，下游补库意愿降低，市场现货成交和提货情绪降温，豆粉性价比下降，饲用添比下滑；4月预期国内豆粕去库，5月预期库存回升 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 甲醇期货预计维持强势运行格局 ，因地缘风险增强 ，特别是美伊谈判分歧大 ，伊朗和美国相继封锁霍尔木兹海峡致国际油价大幅拉升 ，或带动国内能化商品集体走强 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种晨会纪要 - 甲醇2605短期震荡 ，中期震荡偏强 ，日内强势 ，观点为强势运行 ，核心逻辑是地缘风险增强使甲醇强势运行 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 商品期货能源化工板块 - 甲醇日内观点强势 ，中期观点震荡偏强 ，参考观点为强势运行 ，核心逻辑是美伊谈判分歧大 ，双方封锁霍尔木兹海峡致国际油价大幅拉升 ，带动国内能化商品走强 ，预计本周一国内甲醇期货维持强势运行格局 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中期供应扰动发酵，需求保持韧性，叠加矿端炒作，宏观资金回流后首选碳酸锂，向下空间有限 [5] - 单边建议震荡区间低多，套利暂时观望，期权采用保护性策略 [5] 根据相关目录分别进行总结 需求分析 - 新能源汽车方面，2026年3月产销环比分别增长77.3%和63.7%，产量同比下降3.6%、销量同比增长1.2%，1 - 3月累计产销同比分别下降6.8%和3.7%；动力电芯产量1 - 3月累计同比增长36.6%，单车平均带电量66.7kWh，同比增长34.0% [12] - 全球2026年1 - 2月新能源汽车销量同比下降7.8%，欧洲同比增长22.4%，美国同比下降24.8%，2026年1 - 3月中国新能源汽车出口累计同比增长108% [21] - 储能市场，中国新型储能新增装机连续四年位居全球首位，2025年新增投运规模同比增长51.9%/72.6%，2026 - 2030年预计年复合增长率在20 - 25%，15 - 16万锂价不会对储能终端形成负反馈 [29] - 电芯及正极排产，SMM3月产量电池、电芯、正极、电解液环比均有增长；SMM4月排产电池、电芯环比增长，正极中三元正极材料环比 - 3.8%，磷酸铁锂环比 + 5.5%，电解液3月环比 + 4.2% [36] 供应分析 - 冶炼厂复产，1 - 2月产量环比下降但累计同比增长43%，3月预计单月产量超10.6万吨创历史新高，4月达10.9万吨，除云母外各原料生产碳酸锂产量均上升 [44] - 中国碳酸锂月度分原料产量中云母矿供应不足 [45] - 2026年一季度智利碳酸锂出口量达7.82万吨，同比大增29.57% [53] 供需平衡及库存 - 本周累库1453吨，产量增257吨，需求放缓，供需偏紧平衡，国内库销比持续低位运行支撑价格高位运行 [65] - 库存向下游转移，4月基本备货结束，中上游仍有补库空间 [65] 碳酸锂后市行情展望 - 宏观上中东有停火可能但不确定性强，长期能源替代逻辑支持碳酸锂需求乐观 [5] - 供应方面，宜春四矿预计5月后停产换证，津巴布韦锂矿进口量5月缺失，供应扰动或发酵，但有其他供应源对冲，碳酸锂进口及国内盐湖增量可缓解原料紧张 [5] - 需求方面，截至4月10日国内新能源汽车零售销量同比下降超20%，但动力电池有韧性同比增长超30%，储能招标增长订单火爆，下游电池厂和正极厂4、5月排产环比增长 [5] - 库存连续三周累库，4月预计供需紧平衡，整体库销比偏低 [5]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 美国与伊朗谈判未达成协议，美国将封锁霍尔木兹海峡，地缘局势的变化对各期货品种的价格走势带来广泛影响，不同品种因自身供需基本面和成本因素呈现出不同的波动特征 [7][8][72][73] 根据相关目录总结 化工板块 - 化工板块关注指数为★★★★，地缘局势变化反复使成本端波动放大，化工呈现供需双减态势。4月国内炼厂供应端预计整体持稳，5月中前原料问题暂时可控，地方型炼厂小幅提负；石脑油供需趋于弱稳，但俄罗斯4月出口骤减或带来芳烃装置原料短缺问题。需求端，上周化工品下跌后部分下游出现让利抢单，但波动率上行抑制需求兑现，近端或继续压缩利润，中长期低利润或带来利润抬升机会 [9][10] 各品种情况 贵金属 - 黄金因地缘政治局势缓解，白银震荡回升。黄金趋势强度为0，白银趋势强度为0 [13][16][18] 基本金属 - 铜国内库存持续去化支撑价格，趋势强度为0 [13][19] - 铅海外库存减少限制价格回落，趋势强度为0 [13][23] - 锡需关注宏观地缘走向，趋势强度为 -1 [13][27][28] - 铝价格震荡收敛，氧化铝存向下驱动，铸造铝合金跟随电解铝，铝趋势强度为0，氧化铝趋势强度为 -1，铝合金趋势强度为0 [13][30][31][32] - 铂跟随黄金白银回调，钯情绪反复有所回撤，趋势强度均为0 [13][33][35] - 镍矿端支撑成本，关注结构性价差机会；不锈钢投机资金扰动，供需偏弱高位需谨慎，趋势强度均为0 [13][36][37][41] 能源化工 - 碳酸锂因津巴布韦出口放开，盘面承压回落，趋势强度为 -1 [13][42][44] - 工业硅盘面下方空间有限，趋势强度为0；多晶硅关注现货变动，趋势强度为1 [13][45][46][48] - 铁矿石市场情绪缓和，矿价下跌，趋势强度为 -1 [13][49][50][51] - 螺纹钢和热轧卷板宽幅震荡，趋势强度均为0 [13][53][54][57] - 焦炭和焦煤震荡偏弱，趋势强度均为0 [13][58][59][62] - 动力煤库存下降成本支撑，煤价高位震荡，趋势强度为1 [13][64][65][66] - 原木现货低库存，震荡偏强，趋势强度为1 [13][67][69][70] - 对二甲苯、PTA、MEG中期趋势偏强，趋势强度均为1。PX仓单增加短期承压，中期供需缺口或放大；PTA仓单压力压制，中期开工或下降；MEG短期关注4800支撑位，中长期供应收缩或去库 [13][71][75][76] - 橡胶震荡偏弱，趋势强度为 -1。产区天气扰动使胶价上周走高，供应偏紧但上方空间有限 [13][77][80] - 合成橡胶地缘反复，高位宽幅震荡，趋势强度为0。顺丁橡胶库存下滑，基本面改善，丁二烯价格或顶部回落 [13][83][84][85] - LLDPE中东地缘反复，近端供给缩量持续；PP开工下探新低，需求仍待传导，趋势强度均为1 [13][86][87][90] - 烧碱期货贴水但上涨驱动不足，趋势强度为0 [13][92][93][94] - 纸浆宽幅震荡，趋势强度为0。市场受期货盘面拖累，需求疲软压制浆价 [13][97][100] - 玻璃原片价格平稳，趋势强度为0 [13][102][103] - 甲醇高位宽幅震荡，趋势强度为0。中东甲醇供应缩量，港口价格宽幅震荡，近端基本面有支撑 [13][105][109][110][111] - 尿素震荡运行，趋势强度为0 [13][112][114][115] - 苯乙烯高位震荡，趋势强度为0。裂解装置降负使纯苯供应减量，苯乙烯出口增加 [13][116][117][118] - 纯碱现货市场变化不大，趋势强度为0 [13][119][121] - LPG地缘因素反复，盘面宽幅震荡；丙烯成本震荡运行，基本面有支撑，趋势强度均为1 [13][123][127] - PVC低位震荡，趋势强度为0。国内供应充足需求偏弱，关注海外氯碱装置开工和出口情况 [13][130][131][132] - 燃料油小幅下跌，短期波动率上升；低硫燃料油跟随原油下跌，外盘现货高低硫价差继续收缩，趋势强度均为0 [13][134] 农产品 - 集运指数（欧线）地缘再度升级，或震荡偏强，趋势强度为0。过去一周估值重心下移，关注中东地缘局势和宏观面负反馈 [13][136][145][146][150] - 短纤和瓶片短期震荡市，逢低正套，趋势强度均为1 [13][151][152] - 胶版印刷纸反弹布空，趋势强度为0。市场需求清淡，经销商提货积极性不高 [13][154][155][157] - 纯苯高位震荡，趋势强度为0。港口库存去库，山东市场成交一般 [13][159][160][162] - 棕榈油国际油价高位反复，产地基本面改善偏慢；豆油美豆盘面震荡，豆系驱动有限，趋势强度均为0 [13][164][165][167] - 豆粕隔夜美豆收涨，连粕或反弹震荡，趋势强度为 +1；豆一关注国储抛储，盘面震荡，趋势强度为0 [13][168][170] - 玉米震荡运行，趋势强度为0 [13][171][172][173] - 白糖区间震荡，趋势强度为0 [13][175][176][177] - 棉花关注新棉播种情况，趋势强度为0。现货点价交投淡，纺企订单维持至四月底 [13][179][180][182] - 鸡蛋远月逢高做空为主，趋势强度为 -1 [13][183][184] - 生猪需求负反馈将至，近端中枢下移，趋势强度为 -2 [13][186][187][188] - 花生关注油厂收购，趋势强度为0 [13][190][191][192]