报告行业投资评级 - 油价震荡偏弱，中期空头配置 [3] 报告的核心观点 - 昨日油价再度下跌，一方面中美表态转强硬，市场对贸易战担忧重燃，另一方面IEA月报预测明年油市大幅过剩，加重市场悲观情绪，短期宏观与基本面共振使基本面承压，暂无反弹驱动 [2] 市场要闻与重要数据 - 纽约商品交易所11月交货的轻质原油期货价格下跌79美分，收于每桶58.70美元，跌幅为1.33%；12月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌93美分，收于每桶62.39美元，跌幅为1.47%；SC原油主力合约收跌1.73%，报444元/桶 [1] - 截至10月12日四周内，俄罗斯港口原油出口四周平均值为每日374万桶，为2023年6月以来最高水平，近期乌克兰无人机对俄炼油厂袭击加剧，部分原油可能转运至波罗的海与黑海港口出口，三港出货最新四周平均为每日230万桶 [1] - IEA月报显示全球石油库存将回升，供应过剩局面比预期严峻，今年全球石油供应将增长300万桶/日，明年增长240万桶/日，而今年和明年全球石油需求预计仅增长71万桶/日和69.9万桶/日，石油市场自年初供应过剩，9月中东石油产量激增但季节性需求低迷，美洲地区石油流量强劲使在途原油规模大增 [1] - 哈萨克斯坦1月至9月石油产量达7570万桶 [1] - 美国总统特朗普称解除哈马斯武装将迅速发生，或许还会伴随暴力 [1] 策略 - 油价震荡偏弱，中期空头配置 [3] 风险 - 下行风险为美国放松俄罗斯石油制裁，宏观黑天鹅事件；上行风险为美国收紧俄罗斯石油制裁、中东冲突导致大规模断供 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10合约逢高空，12合约震荡偏强，暂无套利策略 [9] 根据相关目录分别进行总结 期货价格 - 截至2025年10月14日，集运指数欧线期货所有合约持仓66064.00手，单日成交69843.00手；EC2602合约收盘价格1464.40，EC2604合约收盘价格1150.00，EC2606合约收盘价格1318.80，EC2608合约收盘价格1450.00，EC2510合约收盘价格1136.20，EC2512合约收盘价格1674.10 [7] - 10月合约估值逐渐清晰，关注节后下半月实际揽货价格，不确定性在于10月下半月涨价实际落地情况；假设下一期指数比第一期指数稍高，最后一期指数计价1800美元/FEU（按照0.73系数折算），则最后交割结算价格位于1130 - 1140附近 [5][6] - 12月合约距离交割较远，交易更多关注节奏问题，聚焦11月份涨价实际落地情况；节奏预计先交易涨价预期，再交易涨价函实际落地情况，之后再度交易涨价预期，最后交易涨价函实际落地情况直至交割；目前部分船司公布11月份涨价函价格，若全部落地折合SCFIS1750点左右 [6] - 2026年2月合约或存在较大预期差，但短期面临复航预期压制；若今年签约挺价持续时间延长且高价落地在2026年1月，则最终2月合约有可能高于12月合约，需持续追踪 [7] 现货价格 - Gemini Cooperation：马士基上海 - 鹿特丹43周报价1095/1830，44周报价1080/1800；HPL - SPOT 10月下半月价格1185/1935，11月上半月价格1535/2535，11月下半月船期报价1735/2835；HPL 10月15日之后运价涨至1200/2000，马士基11月3日之后价格涨至1625/2500 [1] - MSC + Premier Alliance：MSC 10月下半月价格涨至1245/2065；ONE 10月下半月价格1175/1835；HMM上海 - 鹿特丹10月下半月价格1118/1806；YML 10/15 - 10/31报价1000/1700；MSC 11/1 - 11/15日涨价函1620/2700 [2] - Ocean Alliance：CMA上海 - 鹿特丹10月下半月价格介于2020 - 2242美元/FEU，11月上半月船期报价1566/2731；EMC 10月下半月船期报价1355/2060，11月第一周船期报价1805/2710；OOCL 10月下半月价格1175/1850，11月份船期报价1550/2600；CMA 11月份涨价函1550/2600 [2] - 10月10日公布的SCFI（上海 - 欧洲航线）价格971美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格1460美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格22385美元/FEU；10月13日公布的SCFIS（上海 - 欧洲）1031.80点，SCFIS（上海 - 美西）862.48点 [7] 集装箱船舶运力供应 - 中国 - 欧基港10月份剩余三周周均运力27.61万TEU，WEEK42/43/44周运力分别为22.98/26.95/32.92万TEU；11月份月度周均运力30.28万TEU，WEEK45/46/47/48/49周运力分别为29.64/29.97/29.33/31.01/31.44万TEU；12月份月度周均运力28.77万TEU，WEEK50/51/52/53周运力分别为28.99/29.82/30.44/32.26万TEU [3] - 11月份共计4个空班和3个TBN（其中MSC/PA联盟3个空班，OA联盟一个空班），12月份共计7个TBN [3] - 2025年至今交付集装箱船舶210艘，合计交付运力170.4万TEU；截至2025年10月12日，12000 - 16999TEU船舶合计交付64艘，合计96.38万TEU；17000 + TEU以上船舶交付10艘，合计218840TEU [8] 供应链 - 商务部将韩华海洋株式会社5家美国相关子公司列入反制清单，HMM与被制裁公司共同顶层控制方为韩华集团，HMM为全球第八大集装箱班轮公司，运力规模约100万TEU，制裁是否影响HMM运营尚未可知 [4] 需求及欧洲经济 未提及相关具体内容

市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘棉花2601合约13265元/吨，较前一日变动-35元/吨，幅度-0.26%。现货方面，3128B棉新疆到 厂价14598元/吨，较前一日变动-44元/吨，现货基差CF01+1333，较前一日变动-9；3128B棉全国均价14755元/吨， 较前一日变动-34元/吨，现货基差CF01+1490，较前一日变动+1。 近期市场资讯，近期巴基斯坦棉区持续高温干燥，白天最高气温在35℃左右，短期内干热天气模式还将持续。晴 好天气助力采摘进度加快，部分地区已临近收尾。预计10月籽棉集中上市，11月后上市量将明显回落。旁遮普省 棉农反映单产偏低，信德省则反馈尚可。因此，巴基斯坦总产预期维持在93.0-100.8万吨。近期新棉籽棉价格走低， 成交价根据质量不同在6000-7800卢比/40公斤不等。 市场分析 农产品日报 | 2025-10-15 郑糖跟随外盘下跌，棉价走势依旧趋弱 棉花观点 风险 宏观及政策风险、主产国天气 白糖观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘白糖2601合约5397元/吨，较前一日变动-73元/吨，幅度-1.33%。现货方面，广西南宁地区 白糖现货价格5 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成本端坍塌继续拖累丙烯盘面下行，供应端压力仍偏大但现货价格稍有回升，需求端下游逢低采购交投氛围好转，国际油价和外盘丙烷价格回落使成本端支撑坍塌，需关注中美贸易摩擦对丙烷供应的影响 [1][2] - 策略上单边建议谨慎做空套保，跨期建议PL01 - 02逢高反套，跨品种暂无 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、丙烯基差结构 - 涉及丙烯主力合约收盘价、华东基差、华北基差、01 - 05合约、华东市场价、山东市场价等相关图表分析 [6][9][11] 二、丙烯生产利润与开工率 - 包含丙烯中国CFR - 石脑油日本CFR、产能利用率、PDH制生产毛利、PDH产能利用率、MTO生产毛利、甲醇制烯烃产能利用率、石脑油裂解生产毛利、原油主营炼厂产能利用率等相关图表分析 [15][23][25] 三、丙烯进出口利润 - 涉及韩国FOB - 中国CFR、日本CFR - 中国CFR、东南亚CFR - 中国CFR、丙烯进口利润等相关图表分析 [33][35] 四、丙烯下游利润与开工率 - 涵盖PP粉、环氧丙烷、正丁醇、辛醇、丙烯酸、丙烯腈、酚酮等下游产品的生产利润和开工率相关图表分析 [39][41][44] 五、丙烯库存 - 涉及丙烯厂内库存和PP粉厂内库存相关图表分析 [64]

中美博弈延续，聚酯产业链弱势 市场要闻与数据 1、商务部10月14日发布公告，为反制美国对中国采取海事、物流和造船业301调查措施，经国家反外国制裁工作 协调机制批准，现公布《关于对韩华海洋株式会社5家美国相关子公司采取反制措施的决定》，自2025年10月14日 起施行。 近期处在中美贸易战博弈期，双方领导人将于月底附近会面，持续关注进展 市场分析 成本端，近期处在中美贸易战博弈期，双方领导人将于月底附近会面，持续关注进展。国庆节后中国的进口需求 放缓与美国出口增加形成明显剪刀差，叠加中东出口增加，供应过剩的矛盾已经开始兑现；上周五中美关税战再 度发酵，美国威胁将对中国加征100%关税，这一税率足以使得中美贸易再次中断，市场恐慌下周五晚至周六凌晨 原油大幅下跌。但10月12日晚间，美国副总统万斯在接受采访时候，针对特朗普的最新关税威胁，释放了一些缓 和的信号。 PX方面，上上个交易日PXN224美元/吨(环比变动+3.00美元/吨）。近期中国PX负荷陆续恢复至偏高负荷运行；随着 海外几套装置重启，PX开工整体走高，另外PX四季度检修计划推迟以及个别装置四季度扩能下PXN依然承压。同 时下游PTA工厂在效益大幅 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内强预期弱现实割裂加剧，关注政策预期及旺季不旺预期的修正可能，四季度出口或承压 [1] - 中美关税摩擦升级，需警惕关税升级对市场的风险冲击 [2] - 关注美国政府停摆时长及后续进展 [3] - 商品和股指期货策略为工业品和贵金属逢低多配 [5] 各部分总结 市场分析 - 国内8月经济压力边际增加，呈现“工业缓、投资弱、消费淡”特征，外部关税压力增加，国家频提稳增长政策，新型政策性金融工具规模5000亿元，央行将开展6000亿元买断式逆回购操作 [1] - 中国9月出口同比增长8.3%，进口同比增7.4%，均超预期，后续出口或因高基数与中美摩擦承压 [1] - 10月14日A股高开低走，三大股指全线收跌，集运欧线主力合约涨超7%，沪金、沪银、多晶硅涨超2% [1] - 中美关税摩擦加剧，美国采取多项加征关税及出口管制措施，中国采取相应反制措施，需警惕关税升级风险 [2] - 美国政府停摆进入第三周，特朗普表示将解雇联邦雇员，经济数据发布受影响，9月Markit制造业和服务业PMI小幅下行 [3] 商品板块分析 - 黑色板块受下游需求预期拖累，关注“反内卷”事实；有色板块长期供给受限未缓解，受全球宽松预期提振；能源中期供给偏宽松，OPEC+将增产13.7万桶/日；化工板块部分品种“反内卷”空间值得关注；农产品受关税和通胀预期驱动，需等待基本面信号和关注中美谈判扰动；贵金属黄金有望继续走强，短期受避险情绪驱动 [4] 策略 - 商品和股指期货方面，工业品和贵金属逢低多配 [5]

贵金属板块成交13830.07亿元，较上一交易日变动+32.59%；持仓金额5297.51亿元，较上一交易日变动+0.88%；成 交持仓比为365.88%。 能源化工板块成交4076.75亿元，较上一交易日变动-13.90%；持仓金额4403.08亿元，较上一交易日变动+1.09%； 成交持仓比为82.44%。 农产品板块成交3337.85亿元，较上一交易日变动+2.99%；持仓金额5471.11亿元，较上一交易日变动+0.97%；成交 持仓比为59.63%。 流动性日报 | 2025-10-15 市场流动性概况 2025-10-14，股指板块成交11275.59亿元，较上一交易日变动+16.88%；持仓金额14028.33亿元，较上一交易日变动 -0.30%；成交持仓比为78.80%。 国债板块成交5007.37亿元，较上一交易日变动+24.47%；持仓金额8090.90亿元，较上一交易日变动+4.00%；成交 持仓比为62.94%。 基本金属板块成交4911.76亿元，较上一交易日变动-13.52%；持仓金额5222.40亿元，较上一交易日变动-0.18%；成 交持仓比为87.10%。 黑色建材板块成交2 ...

液化石油气日报 | 2025-10-15 盘面低位反弹，到港压力仍存 市场分析 1、\t10月14日地区价格：山东市场，4410-4470；东北市场，3940-4360；华北市场，4300-4550；华东市场，4200-4480； 沿江市场，4670-4890；西北市场，4200-4300；华南市场，4498-4550。（数据来源：卓创资讯） 2、\t2025年11月上半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷530美元/吨，跌2美元/吨，丁烷510美元/吨，跌2美元/吨，折 合人民币价格丙烷4144元/吨，跌15元/吨，丁烷3988元/吨，跌14元/吨。（数据来源：卓创资讯） 3、\t2025年11月上半月中国华南冷冻货到岸价格丙烷524美元/吨，跌3美元/吨，丁烷504美元/吨，跌3美元/吨，折 合人民币价格丙烷4097元/吨，跌23元/吨，丁烷3941元/吨，跌22元/吨。（数据来源：卓创资讯） 经历连续下跌后LPG盘面有所企稳回升。现货方面，昨日各区域价格下跌为主。其中，华东民用气市场主流成交 价格较上一工作日下调，供应充裕，氛围表现一般。整体来看，LPG自身供需格局保持宽松，海外供应仍较为充 裕，中东与北美出口 ...

化工日报 | 2025-10-15 需求担忧叠加供应回升，胶价延续弱势 市场要闻与数据 期货方面，昨日收盘RU主力合约14845元/吨，较前一日变动-95元/吨；NR主力合约11990元/吨，较前一日变动-50 元/吨；BR主力合约10780元/吨，较前一日变动-140元/吨。 现货方面，云南产全乳胶上海市场价格14250元/吨，较前一日变动-50元/吨。青岛保税区泰混14450元/吨，较前一 日变动+0元/吨。青岛保税区泰国20号标胶1820美元/吨，较前一日变动+0美元/吨。青岛保税区印尼20号标胶1700 美元/吨，较前一日变动-5美元/吨。中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11200元/吨，较前一日变动+0元/吨。浙江传化 BR9000市场价10800元/吨，较前一日变动-150元/吨。 市场资讯 2025年9月，我国重卡市场销量约为10.5万辆（批发口径，含出口和新能源），同比增长约82%，环比增长15%，创 下近年同期新高。 2025年9月中国天然及合成橡胶（包含胶乳）进口量74.2万吨，环比增加11.75%，同比增加20.85%；1-9月累计进口 量611.50万吨，累计同比增加19.22%。 ...

燃料油日报 | 2025-10-15 低硫燃料油市场结构弱势运行 市场分析 上期所燃料油期货主力合约夜盘收跌1.55%，报2672元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌1.9%，报3155 元/吨。 原油价格近期连续下跌，带动能源板块整体走低，FU、LU盘面弱势运行。当前处于中美关税谈判窗口期，油价可 能受到各种消息面的扰动，波动率或明显增加，需要保持谨慎。 就燃料油自身基本面而言，目前基本面尚可，中东供应收紧与炼厂端需求改善对市场形成提振。但基于目前的估 值水平与供需状况来看，上行驱动和空间仍有限，需要新的变量催化。 低硫燃料油方面，当前市场结构弱势运行，外盘裂解价差与月差呈现震荡走低态势。一方面，来自非洲、南美等 地的供应有所增加，市场供应较为充裕；另一方面，下游船燃需求表现偏弱，在贸易争端加剧的背景下，航运与 船燃端需求面临潜在风险。相较于高硫燃料油，低硫燃料油下游需求更为集中，对关税摩擦反应或更为敏感。 | 图1：新加坡高硫380燃料油现货价格 | 单位：美元/吨 3 | | --- | --- | | 图2：新加坡低硫燃料油现货价格 | 单位：美元/吨 3 | | 图3：新加坡高硫燃料油掉期近 ...