投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 目标价为6.36元 对应2025年9倍PE [1][3] 核心观点 - 山东电力市场机制完善 煤电转型配套价格机制领先全国 公司作为山东电力市场优选标的 具备显著优势 [1][8] - 公司一体化经营成本可控性提升 2025年火电盈利有望持续改善 [1][17] - "十五五"后煤电行业资本开支放缓 公司长期分红有望提升 [1][9] 山东电力市场 - 2023年山东煤电机组分配市场化容量补偿费用250.9亿元 火电容量电价约400元/KW·年 已实现全容量补偿 [1][8] - 山东电网直调公用机组中前四大发电公司市占率达88.7% 行业集中度高 公司可避免恶性竞争 [1][8] - 新版《山东电力市场规则》引入价格监管机制 允许供需紧张时段提高合理收益率 [1][8] 火电业务 - 公司2023年长协煤占比约70% 2025年预计不低于80% 具备资源优势 [1][17] - 假设2025年市场煤均价780元/吨 若公司火电平均上网电价降幅小于14.5元/MWh 则火电点火价差有望扩大 [1][17] - 公司60万千瓦及以上大容量、高效率机组占比62.4% 供电煤耗289.34g/kWh 具备效率优势 [67][68] 资本开支与分红 - "十五五"期间火电投资完成额预计较"十四五"大幅回落 公司资本开支压力缓解 [1][18] - 2021年公司剥离新能源发电资产 不再承担新能源项目投资 资本开支需求大幅下降 [1][18] - 公司上市以来累计分红比例约42.8% 未来股利支付率有望提升至80% [1][18] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为61.5/72.2/82.1亿元 EPS分别为0.60/0.71/0.80元 [1][11] - 2024-2026年营业收入预计为1130.52/1112.55/1069.79亿元 归母净利润增速分别为36.09%/17.35%/13.73% [11]

投资评级 - 报告对鱼跃医疗的投资评级为"增持" [1][15] 核心观点 - 鱼跃医疗作为家用医疗器械龙头，聚焦呼吸与制氧、血糖及 POCT、消毒感控三大核心业务，精准把握行业发展趋势，线上销售、产品小型化、智能化成为其业务布局的核心方向 [14][39] - 公司通过多次收并购拓展业务范围，形成了丰富的产品矩阵和强劲的品牌力，尤其在糖尿病护理、呼吸治疗、感染控制等领域表现突出 [10][20][22][47][49][50] - 疫情期间，公司抓住行业机遇，营收和利润快速增长，2023年营收达79.72亿元，归母净利润达23.96亿元，2024年业绩虽受疫情需求退潮影响，但仍较疫情前大幅增长 [29][100] 业务布局 - 鱼跃医疗业务覆盖呼吸制氧、糖尿病护理、感染控制、家用类电子检测、康复及临床器械等多个领域，重点聚焦呼吸与制氧、血糖及 POCT、消毒感控三大核心赛道 [23][52] - 公司通过收购浙江凯立特进入持续血糖监测（CGM）领域，进一步完善了糖尿病护理业务布局 [91][93] - 呼吸治疗板块产品矩阵丰富，涵盖制氧机、呼吸机、雾化器等，满足用户多样化需求 [97][99] - 感染控制业务由全资子公司上海中优开展，"洁芙柔"和"安尔碘"品牌在院内感控领域具有领先地位 [111][112] 行业趋势 - 家用医疗器械行业正经历线上销售、产品小型化、智能化的显著变革，线上销售已成为主流趋势，产品小型化和智能化则满足了现代家庭的多样化需求 [38][83] - 2023年我国家用医疗器械市场规模达2343亿元，同比增长12.32%，市场前景广阔 [36][81] 财务表现 - 2023年鱼跃医疗主营收入为79.72亿元，预计2024-2026年主营收入分别为81.70亿元、93.15亿元、105.25亿元，同比增速分别为2.48%、14.02%、12.98% [4][129] - 2023年归母净利润为23.96亿元，预计2024-2026年归母净利润分别为20.03亿元、23.37亿元、26.16亿元，同比增速分别为-16.40%、16.70%、11.93% [4][129] - 2024Q1-Q3公司毛利率为50.13%，净利率为25.44%，较2019年同期分别提升8.21pcts和5.21pcts [57] 市场表现 - 鱼跃医疗在线上销售渠道表现突出，2024年1-10月线上销售额达27.83亿元，核心产品如血压计、制氧机、血糖仪等在各大电商平台销量领先 [56][68] - 公司糖尿病护理业务2024H1营收同比增长54.82%至5.62亿元，CGM产品CT3已获得欧盟MDR认证，未来将推出更多CGM新品 [93][94] 产品创新 - 公司推出第三代睡眠呼吸机，具备安静、舒适、智能三大优势，内置4G IOT模块，支持远程监控和指导 [65][108] - 便携式制氧机重量仅2.4千克，适用于各类户外场景，体现了公司小型化、轻量化的产品设计理念 [66]

投资评级 - 报告对公司的投资评级为"买入" [1][15] 核心观点 - 公司围绕"感知+计算"理念，持续推出更强端边侧 AI 产品，涵盖 AIoT、机器人、智能汽车、智能眼镜、智能家居、智慧办公、智慧工业、智慧商业、智慧教育等领域 [1] - 公司发布 SSC309QL 智能眼镜方案，采用 chiplet 技术，面积较 AR1 减少 24%，宽度缩小 20%，整机功耗预计为 600mW，较 AR1 下降 50%，SoC 功耗低至 30mW [1] - 公司下一代智能眼镜芯片方案聚焦更优秀的图像处理、更小的封装、更低的功耗、更好的 AI 处理能力，助力智能眼镜加速向千亿级市场挺进 [1] 盈利预测 - 预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 2.4 亿元、3.3 亿元、4.7 亿元 [1] - 预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 25.1 亿元、31.38 亿元、38.1 亿元，增长率分别为 24.24%、25.00%、21.43% [1][3] - 预计公司 2024-2026 年 EBITDA 分别为 4.07 亿元、4.95 亿元、6.46 亿元 [1] - 预计公司 2024-2026 年 EPS 分别为 0.57 元、0.79 元、1.12 元 [1][3] 财务指标 - 公司 2023 年营业收入为 20.2 亿元，同比下降 14.66% [1][3] - 公司 2023 年归母净利润为 2.05 亿元，同比下降 63.72% [1][3] - 公司 2023 年毛利率为 36.5%，净利率为 10.1%，ROE 为 9.8% [3] - 公司 2023 年资产负债率为 39.3%，流动比率为 1.90 [3][17] 公司基本情况 - 公司最新收盘价为 91.18 元，总股本为 4.21 亿股，流通股本为 0.38 亿股 [17] - 公司总市值为 384 亿元，流通市值为 35 亿元 [17] - 公司 52 周内最高价为 91.18 元，最低价为 28.06 元 [17] - 公司第一大股东为 SigmaStar Technology Inc [17]

投资评级 - 报告维持川环科技"推荐"评级 [3] 核心观点 - 川环科技获得服务器液冷管路订单，将提供60,000套液冷管路系统，标志着公司在数据中心领域的新业务开拓 [1] - 公司液冷管路系统技术指标达到V0标准，已通过美国UL认证，具备在数据中心应用的潜力 [1] - 预计到2030年，全球通用算力需求将达到3.3 ZFLOPS，AI算力需求将达到105 ZFLOPS，数据中心能效要求趋严，液冷技术将成为发展趋势 [1] - 公司在汽车、储能及数据中心领域的客户开拓顺利，已进入多家知名企业的供应商体系 [2] 财务表现 - 2024Q3公司毛利率和净利率分别为25.51%和16.54%，盈利能力较强 [3] - 预计2024-2026年归母净利润分别为2.1/2.6/3.3亿元，对应EPS为0.96/1.21/1.54元 [3] - 2024-2026年营业收入预计分别为1,451.69/1,838.86/2,344.36百万元，增长率分别为30.86%/26.67%/27.49% [5] - 2024-2026年归母净利润预计分别为208.17/262.86/334.84百万元，增长率分别为28.50%/26.28%/27.38% [5] 业务发展 - 公司产品涵盖汽车燃油、冷却、制动、动力转向等系统管路及总成，被称为"车用软管超市"工厂 [2] - 公司在橡胶材料配方、工艺方面具备技术实力，成本费用控制能力强，2023-2024年1-9月毛利率维持在25%以上，净利润率从2022年的13.5%提升至2024年前三季度的15.76% [2] - 公司在汽车管路领域取得了华为江淮合作的尊界车型某管路系统的定点，并参与了智界等相关管路的开发 [2] - 在储能领域，公司进入了国轩高科、弗迪、时代星云等客户的配套体系 [2] 估值与市场表现 - 当前股价对应2024-2026年PE分别为21x/17x/13x [3] - 公司总市值为44.12亿元，流通市值为36.25亿元 [6] - 52周股价区间为22.79-12.36元 [6]

全球汽车零部件供应商排名 - 2023年全球汽车零部件供应商百强榜中，博世以504.56亿美元营收位居第一，电装以479亿美元紧随其后，采埃孚以421.06亿美元排名第三 [1] - 中国企业宁德时代首次进入前五，排名第五，成为前10中唯一一家中国企业 [21] - 2023年共有13家中国企业上榜，较2022年增加4家，新上榜企业包括宁德时代、均胜电子等 [21] 中国汽车零部件行业概况 - 受益于国内外整车行业发展和消费市场扩大，中国汽车零部件行业呈现良好发展态势，预计到2028年行业主营业务收入将突破4.8万亿元 [4] - 中国已形成六大汽车产业集群，包括长三角、大湾区、西三角等，各集群在地理上相对集中，拥有完善的产业链和配套体系 [4][5] - 新能源汽车持续渗透，电动化与智能化成为汽车核心差异化竞争力，2023年新能源板块增幅达到20% [6] 汽车座椅零部件行业 - 汽车座椅是汽车价值量最大的零部件之一，单车价值量在850-2000美元之间，占整车成本比例达到5% [23] - 预计2025年中国乘用车座椅市场规模有望达1500亿元，未来发展前景广阔 [23] - 汽车座椅行业分工明细，头部供应商市场份额集中，华域汽车、李尔、安道拓三家企业合计占据58%的市场份额 [26] 公司财务表现 - 2024年前三季度公司实现营业收入2.09亿元，同比增长17.18%，归母净利润0.60亿元，同比增长34.01% [29] - 2019-2023年公司营业收入年化复合增长率为21.34%，归母净利润年化复合增长率为23.29% [34] - 2024年前三季度销售毛利率为44.54%，同比下降1.01个百分点，销售净利率为28.46%，同比提升3.57个百分点 [12] 公司业务布局 - 公司主要产品包括自润滑轴承、传力杆、粉末冶金零件和金属粉末注射成形零件，广泛应用于汽车座椅调节系统 [61] - 2024年上半年金属粉末冶金零部件实现收入0.55亿元，同比增长22.10%，占主营业务收入的42.79% [94] - 公司已进入全球前5大座椅厂商中的4家供应链体系，国内前3大座椅厂商占据58%市场份额，公司已全部进入其供应链体系 [119] 公司发展战略 - 公司通过IPO募集资金实现年产5亿件汽车座椅关键零部件产品的产能，包括自润滑轴承、汽车零部件和金属零部件 [128] - 公司计划开发新产品和调节机构总成件产品，如电动铰链、电动转盘等，以提升单车产品占比和价值 [145] - 公司未来将利用现有技术优势，拓展非汽车座椅领域应用市场，如医疗机械设备关节及滑动部位 [129]

投资评级 - 报告首次覆盖给予"增持"评级 [26] 核心观点 - 全球工业阀门行业2022年市场规模达790亿美元，预计2023年将达821亿美元，2026年增至923亿美元，2021-2026年复合年均增长率为3.9% [1] - 中国核电阀门行业产业链清晰，上游为锻件、铸件、执行机构等，中游为核岛NI阀门、常规岛CI阀门和辅助BOP阀门，下游为各核电站 [3] - 中国特种阀门市场在2022年大幅增长，2019年市场规模为175.3亿美元，2020年下降至126.9亿美元，2022年恢复至218.03亿美元，同比增长18.82% [8] - 全球低温阀门市场2023年规模为41.4亿美元，预计2024-2032年复合年增长率为10.26%，2032年市场规模将达97.3亿美元 [10] - 公司与瑞帆节能合作，拓展节能减排市场，瑞帆节能具备合同能源管理业务资质，享受税收优惠 [11] - 2022年合同能源管理模式实施的节能提高能效项目投资1654.1亿元，2023年投资额保持稳定 [12] - 我国核电审批进入常态化阶段，2024年审批11台核电机组创历史新高，公司作为核电阀门龙头有望充分受益 [26] - 公司在冶金、化工等行业的特种阀门市场保持较高市占率，预计2024-2026年营业收入分别为22.62、24.03、25.52亿元，归母净利润分别为2.90、3.29、3.74亿元 [26] - 公司低温阀门品类齐全，广泛应用于国内外项目，成功入围巴斯夫供应商名单，参与广东湛江一体化项目 [117] - 公司进军氢能源产业链，布局氢能源阀门板块，相关产品已具备批量供货能力，广泛应用于国内氢能应用头部企业 [146] 行业分析 - 工业阀门产业链清晰，上游为原材料供应，中游为工业阀门企业，下游应用领域为油气、电力、冶金、水务、化工等 [42] - 国内工业阀门市场空间大，2020年市场规模为850.23亿元，2022年回升至904.82亿元 [33] - 核电阀门在核岛NI、常规岛CI和电站辅助设施BOP中发挥关键作用，根据安全级别划分为核安全Ⅰ级、Ⅱ级、Ⅲ级和非核级 [34] - 中国核电装机容量逐年上涨，截至2023年底在建核电机组26台，总装机容量3030万千瓦，均保持世界第一 [89] - 核电阀门市场竞争格局分为三个梯队，纽威股份、江苏神通、中核科技等核级阀门厂商占据前列 [92] - 中国节能服务产业规模迅速回升，2023年总产值超5200亿元，合同能源管理项目新增投资1647亿元，形成年节能能力4384万吨标准煤 [144] - 中国氢气产量显著上涨，2021年达3300万吨，同比增长32%，预计2035年氢能行业产值将达5万亿吨 [126] 公司业务 - 公司业务涵盖四大板块：冶金行业、核电行业、能源行业、节能服务行业 [58] - 在核电阀门领域，公司开发了压水堆核电站地坑过滤器、核级调节阀等新产品，满足第三代、第四代核电站技术要求 [58] - 在冶金阀门领域，公司产品主要应用于高炉煤气全干法除尘系统、转炉煤气除尘与回收系统等，市场占有率达70%以上 [58] - 在石油化工领域，公司开发了低泄漏阀门系列、超低温阀门系列等特色产品，满足新装置新工艺需求 [58] - 在节能服务领域，子公司瑞帆节能开发了球团余热回收利用技术、高炉消白技术等，合同能源管理项目效果良好 [58] - 公司营收持续增长，2023年实现营业收入21.33亿元，同比增长9.10%，归母净利润2.69亿元，同比增长18.16% [76] - 公司期间费用率整体呈下降趋势，从2018年的22.26%降至2023年的16.50%，研发费用逐年提升，从2018年0.50亿元提升至2023年0.95亿元 [40] - 公司分行业营业收入以核电行业和能源装备行业为主，2023年核电领域、能源装备领域、冶金领域和节能环保领域分别占公司总营收的32.56%、30.58%、17.05%和12.22% [98]

投资评级 - 首次覆盖给予"买入-B"评级 [4] 核心观点 - 新和成以"化工+"、"生物+"为核心技术平台，在维生素、蛋氨酸、香精香料、PPS等领域构筑了领先的技术实力，显著的成本优势以及丰富的产品布局 [1] - 公司盈利能力在全A化工板块长期居于领先水平 [1] - 新材料领域，PPS国产化推动者，布局PA66产业链打开成长空间 [2] - 2024年至2026年，公司预计实现营收212.26/244.32/276.98亿元，同比增长40.4%/15.1%/13.4%；实现归母净利润53.76/60.92/68.61亿元，同比增长98.8%/13.3%/12.6% [4] 财务数据与估值 - 2024年预测净利率为24.9%，2025年为24.8% [5] - 2024年预测PE为12.6倍，2025年为11.1倍，2026年为9.9倍 [4] 行业分析 - 维生素行业供给偏紧推动行业景气度上升，公司凭技术实力获高盈利回报 [18] - 蛋氨酸市场空间超300亿，公司布局18万吨液体蛋氨酸有望贡献新增量 [15] - 香精香料全球市场规模超300亿美元，公司作为国内规模最大的香精香料企业，产品丰富，市场占有率较高 [15] 公司业务 - 营养品业务占公司营收的60-70%，包括维生素、蛋氨酸、辅酶Q10、牛磺酸等产品 [34] - 原料药板块包括氮杂双环和卡龙酸酐产能各500吨，两者为辉瑞新冠特效药Paxlovid的关键中间体 [35] - 新材料板块包括PPS、PPA、己二腈-己二胺-尼龙66、IPDI、HDI等产品 [53] 产能布局 - 维生素A和E产能分别为8000吨和60000吨，分别占全球产能的14.8%和21.43% [34] - 蛋氨酸产能30万吨，其中15万吨于2023年6月建设完成，与中石化合资规划18万吨液体蛋氨酸预计2024年年底建成 [34] - PPS现有产能2.2万吨，2023年7000吨三期项目投产 [53] 技术优势 - 公司突破PPS生产技术，目前产能国内领先 [2] - 公司首创自活化超临界反应技术，实现大规模稳定生产柠檬醛 [123] - 公司通过重排反应工艺，以全新路线打通芳樟醇与柠檬醛的产业链 [123] 市场表现 - 2024年前三季度，公司实现营收157.82亿元，同比增长43.31%；实现归母净利润39.90亿元，同比增长89.87% [119] - 公司ROE属于基础化工行业前30%水平，毛利率属于前10%水平，归母净利润金额位居前十附近 [62] 未来展望 - 公司预计2025年下半年完成动物营养板块的出售交易 [152] - 2025年维生素A生产将于4月初重启，维生素E将于7月初重启 [152] - 公司布局的18万吨液体蛋氨酸项目预计2024年年底建成，2025年进入试车阶段 [190]

投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 [6] 核心观点 - FPSO引领海工市场，博迈科持续发力走向高端，全球FPSO订单数量逐渐恢复，预计2024-2028年全球将新增48艘FPSO订单 [5] - 博迈科作为全球FPSO上部模块重要建造商，改扩建场地保障建造和总装能力，拓展建造环节上下产业链，与全球两大FPSO总包商持续深入合作 [5] - 预计2024-2026年归母净利润分别为1.20/2.59/3.99亿元，EPS分别为0.42/0.92/1.41，对应PE为27.11x/12.49x/8.13x [6] - 业绩反转时点已至，2023年全年新签订单量约37.03亿元，均为FPSO订单，创历年度FPSO订单额新高，预计2025年实现反弹 [16] - LNG投资持续加强，博迈科多维布局谋求发展，俄罗斯Arctic LNG 2项目工作量及金额攀升，未来将向中东LNG领域持续迈进 [25] 行业分析 - 全球海洋油气勘探开发投资大幅增加，2024年预计约2096亿美元，连续4年保持增长，年均复合增速11% [62] - FPSO市场规模预计2024年达120.4亿美元，2029年将提升至181.1亿美元，复合年增长率为8.5%，南美洲为全球最大市场 [77] - 全球天然气产量2023年达4.06万亿立方米，同比增长0.3%，美国、俄罗斯、伊朗、中国为主要生产国 [139] - 全球LNG贸易量2023年达0.55万亿立方米，占全球天然气贸易总量比例从2013年的41.6%上升至58.6% [140] - 全球液化能力预计从2023年的483 MTPA上升到2030年的700 MTPA以上 [142] 公司业务 - 博迈科主要业务为海洋油气开发、天然气液化、矿业开采等领域，提供FPSO上部模块设计与建造服务 [52] - 公司已实现从详细设计到总装、调试的整体服务，订单价值进一步提升 [126] - 公司2023年全年新签订单量约37.03亿元，均为FPSO订单，创历年度FPSO订单额新高 [16] - 公司在俄罗斯Arctic LNG 2项目上相较此前Yamal LNG项目工作量和金额均出现攀升，体现市场认可度不断增强 [25] - 公司持续开拓天然气液化领域市场，2023年取得海上平台生活楼模块建造合同，订单金额15.99亿元 [150] 财务预测 - 预计2024-2026年主营收入分别为26.04/38.26/51.54亿元，同比增速分别为44.73%/46.95%/34.70% [17] - 预计2024-2026年归母净利润分别为1.20/2.59/3.99亿元，同比增速分别为258.35%/116.99%/53.69% [17] - 预计2024-2026年毛利率分别为15.34%/17.90%/20.44%，ROE分别为3.67%/7.37%/10.18% [17] - 预计2024-2026年EPS分别为0.42/0.92/1.41，对应PE为27.11x/12.49x/8.13x [6]

投资评级 - 报告对华海清科维持"买入"评级，预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上 [9][15][22] 核心观点 - 华海清科通过收购芯嵛公司剩余82%股权，切入离子注入机领域，构筑第二增长极 [21] - 芯嵛公司核心团队专注离子注入行业30余年，低能大束流离子注入设备已在多家客户端验证 [29] - 交易基于2024-2026年子公司业绩分三期完成，对赌补偿机制降低收购风险 [9] - 受益于AI、高性能计算领域快速发展，公司CMP装备、减薄装备将得到更广泛应用 [2] 财务数据 - 2024-2026年归母净利润预测分别为10.9/13.8/15.8亿元，当前市值对应动态PE分别为40/31/27X [22] - 2024-2026年营业总收入预测分别为35.34/44.70/51.64亿元，同比增速分别为40.92%/26.46%/15.54% [28] - 2024-2026年每股净资产预测分别为41.58/50.29/60.25元 [6] - 2024-2026年ROE-摊薄预测分别为16.46%/17.29%/16.51% [6] 收购细节 - 收购对价不超过10.05亿元，基于芯嵛公司2024-2026年业绩、营收结构和交付机台数量等考核标准分三期完成 [9] - 芯嵛公司2024年营收需分别达0.45亿、1.05亿和3.4亿元，整机营收占比需超过80% [9] - 2024至2025年需分别交付不少于4台和8台机台进入客户端验证或验收程序 [9] 行业趋势 - AI和高性能计算快速发展推动芯片性能和功耗要求提高，Chiplet和HBM需求高增 [2] - 公司CMP装备、减薄装备是芯片堆叠技术、先进封装技术的关键核心装备，将获得更广泛应用 [2]

公司概况 - 报告研究的具体公司是一家以低温产品为主导的区域性乳制品龙头企业，坚持"鲜立方战略"，主要经营区域市场份额持续稳定提升[104] - 报告研究的具体公司通过三轮并购实现全国化布局，收购了多家区域乳企，逐步深化全国市场[121] - 报告研究的具体公司股权结构稳定，第一大股东为Universal Dairy Limited，持股65.07%，刘永好先生持股15.61%[3] 财务状况 - 报告研究的具体公司2024年前三季度实现营业收入81.50亿元，同比下降0.54%，归母净利润4.74亿元，同比增长24.37%[131] - 报告研究的具体公司2024年前三季度毛利率/净利率为29.09%/5.97%，同比提升1.67pct/1.20pct[8] - 报告研究的具体公司2024年上半年液体乳、奶粉、其他产品营收占比分别为90.30%、0.65%、9.05%[115] 战略规划 - 报告研究的具体公司提出2023-2027五年战略规划，目标实现营收复合增速双位数，净利率翻一番[10] - 报告研究的具体公司以"鲜立方战略"为核心，聚焦低温鲜奶和低温酸奶，推动规模复合年均双位数增长[136] - 报告研究的具体公司未来增长以内生增长为主，投资并购为辅，计划未来五年降低负债率10个百分点[11] 竞争优势 - 报告研究的具体公司低温产品对主营业务的贡献超过50%，其中低温鲜奶和低温酸奶在2024前三季度保持高个位数增长[151] - 报告研究的具体公司注重新品研发和推广，2024年新品收入占营收比重保持在双位数以上[25] - 报告研究的具体公司DTC渠道取得较好增长，助推低温品类的较快增长[26] 行业概况 - 2024年申万乳品行业营收整体承压，2024Q1-Q3实现营业收入1407.04亿元，同比下滑8.77%[105] - 2025年中国乳制品产量预计达到3270万吨，CAGR为2.3%，其中液体乳产量占比94%[143] - 2024年原奶价格从最高4.32元/公斤下跌至3.12元/公斤，下跌幅度38%，主要由于供大于求[20] 盈利预测 - 预计报告研究的具体公司2024-2026年实现营业收入112.03亿元、120.49亿元、130.26亿元，同比增长1.97%、7.55%、8.11%[184] - 预计报告研究的具体公司2024-2026年归母净利润5.53亿元、6.64亿元、7.99亿元，同比增长28.42%、20.06%、20.22%[184] - 报告研究的具体公司2024-2026年对应EPS为0.64元、0.77元、0.93元，PE为22.1X、18.4X、15.3X[184]