核心观点 - 全球供应链软件市场预计每年增长约16%，2028年将达620亿美元，增长动力源于全球中断和复杂性增加，2025年底和2026年初交易活动将显著加速 [8][18] - SCL软件资产有大量积压需求，有望受益于私募股权现金储备和战略买家有机增长 [9] 供应链与物流软件市场规模与增长 - 2024年SCL软件并购和私募活动温和，2025年底和2026年初显著加速，得益于货运衰退和资本市场暂停结束 [8] - 全球供应链软件市场2023年规模290亿美元，2025年预计达390亿美元，2028年预计达620亿美元，复合年增长率约16.3% [5][17] - 多年供应链管理现代化项目支出到2028年约占预测增长的50%，即约170亿美元；SCM软件市场领导者续费价格2025年后从3%-5%提升至7%-10%；新的端到端供应链管理能力和编排平台支出约占预测增长的30% [19] 供应链与物流软件细分领域情况 仓储与库存管理 - 过去十年仓库自动化技术采用率从约5%升至约25%，IMS预计降低北美和欧洲一级零售商库存持有成本约30% [22] - 基于订阅的服务到2027年预计占WMS部署的三分之一，医疗、建筑与工程行业预计分配最大预算用于库存管理解决方案 [22] - 云端部署预计复合年增长率约20%，预测分析在云WMS中可降低缺货情况，北美市场占最大份额约40%，本地部署占所有库存管理系统约64% [22] 运输与车队管理 - 加速采用按需货运配对解决方案、物联网集成，企业车辆车队从拥有模式转向车队管理解决方案，北美车队管理系统部署未来3年预计增长约150% [24] - 5G网络增加实现更快数据传输和更可靠连接，产能减少改善现货与合约价差，全渠道需求加速，电子商务和最后一公里配送是增长最大驱动因素 [24] 最后一公里配送 - 全球最后一公里配送市场2024年价值1610亿美元，预计未来八年每年增长约10% [25] - 成本上升驱使承运人实施分段级配送费用，实时追踪与溯源技术成确保准时交付和提升收货速度关键工具 [25] 供应链与物流软件行业交易情况 2024年部分收购案例 - Apax以8.39亿美元收购Veriforce，扩大其全球影响力和增强供应链风险管理解决方案 [27] - Descartes收购Sellercloud，扩展电子商务套件并添加高级库存和订单管理能力 [27] - TraceGains被收购，其基于云的软件用于饮料供应链合规性、食品安全与追踪性 [27] - Jaggaer被收购，其提供集成采购和供应商协作软件，服务1400名客户分布超55个国家 [27] - MercuryGate被收购，是全球最大交通运输管理系统提供商之一，多模态专业技能显著 [27] - One Network被收购，提供基于云的多企业网络和综合供应链规划、执行和支付解决方案 [27] 交易数量与地区分布 - 2023 - 2024年交易中，美国交易数量占比52%，欧洲占比48% [31][32] - 按阶段划分交易数量信息可用，不同季度交易数量和环比增长有波动 [30][34] 供应链与物流软件行业估值与财务指标 行业整体估值与指标 - 供应链中位数EV/2025E收入为5.8倍，EV/2025E EBITDA为21.6倍，2025E收入增长率为5.2%，2025E EBITDA利润率为22.0%；平均数分别为9.5倍、39.4倍、13.3%、30.1% [38] - 物流中位数EV/2025E收入为7.4倍，EV/2025E EBITDA为28.7倍，2025E收入增长率为13.1%，2025E EBITDA利润率为33.7%；75th百分比分别为13.0倍、36.4倍、20.0%、35.7% [38] 同行组公司估值与指标 - 达索系统SE、Descartes Systems Group等11家公司构成SC&L软件同行组，各公司EV/收入、EV/EBITDA、收入增长率、EBITDA利润率等指标有差异 [41][52] - 同行组平均EV/收入为9.5倍，EV/EBITDA为27.5倍，收入增长率为11.2%，EBITDA利润率为29.8%；中位数分别为7.4倍、28.6倍、10.9%、33.7% [52] 行业相关资讯与会议 行业出版物 - SupplyChain247发布多篇文章，涉及供应链数据织物、地缘政治动荡对供应链应急响应系统的重塑、仓储自动化趋势对物流未来的塑造等内容 [48] 行业会议 - 2025年有众多供应链与物流相关会议，如TIA 2025会议、美国供应链峰会、Gartner供应链研讨会等，分布在美国、德国、西班牙、墨西哥等多地 [50][51] Drake Star公司介绍 - Drake Star是获奖的全球科技投资银行，自2013年完成超500笔交易，团队由多地资深专业人士组成，专注多领域企业并购和公司金融服务 [58] - 公司是100%独立、以科技为重点、由合伙人领导的投资银行，在8个核心科技垂直领域有深入专业知识，有广泛全球业务覆盖和强大交易执行能力 [57]

核心观点 3月13日国内外创投市场合计披露26起投融资事件，其中19家国内企业，7家国外企业，融资总额约55.29亿元；同时有多起募资、大额融资、IPO事件发生，还有深圳、呼和浩特等地发布相关政策 [1] 募资事件 - 3月13日江苏省环保集团发起设立的江苏省节能环保战新产业基金在南京江北新区完成注册，该基金是江苏省战略性新兴产业母基金第二批产业专项基金之一，第二批共22只、总规模408亿元，也是规模最大、首只注册落地的省属企业产业专项基金 [1] - 3月13日由上实集团与香港科技大学联合发起的香港生物科技基金正式设立，由上实资本担任管理人，目标规模6亿港元，聚焦香港及大湾区，关注生物科技早期创新项目及港科大等高校成果转化 [2][3] 大额融资 - 3月13日智谱完成5亿元战略融资，投资方为珠海华发集团，资金用于推进智谱基座GLM大模型技术创新与生态发展，这是其过去三个月内第三次融资，融资后将联合搭建“智谱 + 珠海华发空间” [4] - 3月13日欧冶半导体完成数亿元B2轮融资，由国投招商等共同投资，资金用于产品研发和商业落地，推动汽车产业智能化升级，该公司专注于智能汽车第三代E/E架构AI SoC芯片及解决方案研发 [5] - 3月13日驰芯半导体完成近2亿元A轮融资，由兴湘资本领投，多家机构参与，该公司从事UWB芯片研发与销售，融资体现资本市场对其技术和市场潜力的信心 [6][7] 全球IPO - 3月12日广东华汇智能装备股份有限公司北交所IPO获受理，该公司从事高端智能装备研发等，核心产品多样，若IPO成功将成北交所“锂电装备”赛道稀缺标的 [8] 政策聚焦 - 3月12日深圳发布《深圳市超长期特别国债资金加力扩围支持消费品以旧换新实施方案（2025年）》，聚焦多领域消费，提出到2025年底各领域消费目标以释放投资消费潜力 [9] - 3月13日内蒙古呼和浩特市发布育儿补贴项目实施细则，生育一孩一次性补贴1万元，生育二孩共补贴5万元分5年发放，生育三孩及以上共补贴10万元分10年发放 [10]

报告核心观点 2000 - 2018 年间中国癌症负担呈现“发病率升、死亡率降”趋势，性别与癌种差异显著，需针对性强化预防、筛查及诊疗体系建设[3] 各部分总结 癌症负担变化与男女性别差异 - 发病情况：2000 - 2018 年我国所有癌症总体年龄标准化发病率（ASIR）年均增长约 1.4%，公众癌症预防意识提高、肿瘤体检及筛查人数增加使癌症检出率上升，可能是发病率增长主因之一[9] - 男性癌症发病率：基本稳定，甲状腺癌、前列腺癌和结肠直肠癌发病率上升，食道癌、胃癌和肝癌发病率下降；2014 - 2018 年，男性甲状腺癌、前列腺癌、结直肠癌和肺癌 ASIR 显著上升[10] - 女性癌症发病率：同期内以平均每年 2.6%显著增长，受甲状腺癌和宫颈癌快速上升影响，子宫癌、肺癌和乳腺癌发病率也上升，食道癌、胃癌和肝癌发病率下降；2014 - 2018 年，女性甲状腺癌和肺癌 ASIR 明显上升，宫颈癌发病率增长缓解[11] - 死亡情况：公众肿瘤预防意识提升和医疗水平提高使癌症死亡率下降，2000 - 2008 年我国所有癌症总体年龄标准化死亡率（ASMR）年均下降 1.3%，显示癌症防治工作成效[15] - 男性癌症死亡率：全癌死亡率每年下降约 1.2%，前列腺癌、结直肠癌和胰腺癌死亡率上升；2014 - 2018 年，男性胃癌、肝癌和食管癌 ASMR 显著下降[16] - 女性癌症死亡率：全癌死亡率平均每年下降 1.3%，宫颈癌和卵巢癌有上升趋势；2014 - 2018 年，食管癌、胃癌和肝癌 ASMR 显著下降[16] 高负担癌种在我国患病情况 - 肺癌：居我国癌症发病谱和死因谱第 1 位，过去 10 余年发病率缓慢上升；2022 年新发肺癌病例约 106.05 万，新增死亡病例约 73.32 万，分别占全球肺癌发病和死亡总数的 42.8%和 40.4%；吸烟是主要危险因素，男性发病率、死亡率高于女性，生存情况更差；我国女性肺癌发病率上升，发病风险可能与病理类型、空气污染、室内燃煤取暖、厨房油烟等有关[23][25][28] - 结直肠癌：位居我国恶性肿瘤发病第 2 位，2022 年新发总病例数约 51.71 万，男性发病和死亡例数高于女性，城市高于农村；我国发病率和死亡率略高于世界平均水平，男性发病率接近高/极高 HDI 地区水平；结直肠癌发生与多种因素相关，需加强健康宣教和早诊早治工作[29][31] - 肝癌：是我国第二大高死亡癌种，五年生存率仅 14.4%；2022 年新发病例约 36.77 万例，死亡病例约 31.65 万；总体人群和男性人群发病率和死亡率高于全球平均水平；72.4%的肝癌发病可归因于多种因素，非病毒因素所致病例数量攀升；70%的患者初次就诊时已处于中晚期，需落实一级和二级预防策略[32][35] - 胃癌：是我国第三大高死亡癌种，2022 年新发病例约 35.87 万，死亡人数约 26.04 万，居全球首位；发病率和死亡率高于世界平均水平；胃癌分为贲门癌和非贲门癌，不同类型有不同危险因素；我国早期胃癌诊治率低于 10%，远低于日本和韩国，确定高危人群和提高早期诊断率对改善治疗效果重要[36][40] - 甲状腺癌：中国发病率增速较快，尤其是女性；2022 年新发总病例数 46.61 万，全球超 50%的新发病例发生在中国，死亡总病例数 1.16 万，仅占全球的 24.4%，五年生存率可达 92.9%；与 2020 年相比，发病顺位从第 7 位跃居至第 3 位，女性世标发病率增长 1 倍以上；可能与颈部放射医学影像检测技术广泛应用有关，国际上仅建议对微小癌进行积极监测，我国指南不推荐在一般人群中开展筛查[41][44]

核心观点 - 各行业受政策、市场等因素影响呈现不同发展态势，电子、机械、交运、建筑建材、地产、金属等行业均有潜在投资机会，相关企业有望受益 [1][5][10][14][21][24] 电子行业 - 传感器是机器人感知物理世界的基础，包含视觉、听觉、触觉、力传感器等，MEMS 传感器具备独特优势 [1] - 以特斯拉人形机器人为例，一台需多种传感器，传感器成本占比约 30%，当前研究重点是高维力矩和触觉传感器 [2] - 中国传感器产业面临起步晚、技术积累有限等挑战，发展需“融合发展”，投资并购是企业壮大重要路径 [2] - GGII 预测 2024 - 2030 年全球人形机器人市场规模 CAGR 超 56%，2024 年全球和中国智能传感器市场规模分别达 520.4 亿美元和 1551.2 亿元，2031 年中国 MEMS 传感器行业市场规模有望达 2593.76 亿元 [3][4] - 具备技术优势的国内企业有望在人形机器人传感器领域占据先机，受益标的有柯力传感、汉威科技等 [4] 机械行业 - 政府工作报告从提振消费、未来产业、有效投资三维度利好机械设备行业，建议关注消费场景、具身智能、工程机械三条主线 [5] - 冰雪消费高景气或每年带来设备增量超 200 亿元，未来 5 年每年设备投资增量约 266 亿元，有望受益标的有冰山冷热、冰轮环境等 [6] - 机器人应用场景得到明确，深圳将开放更多场景，人形机器人商业化前景进一步明确，有望受益标的有柯力传感、东华测试等 [7][8] - 新开工项目进度加快有望提振工程机械销量，工程机械新能源渗透率提升有望加速，2023 年全球电动工程机械产品渗透率仅 0.8%，有望受益标的有三一重工、中联重科等 [9] 交运行业 - 中谷物流是内贸集装箱龙头企业，具备较强竞争优势，业绩增长稳健且分红意愿强，将其作为高分红标的推荐 [10] - 公司构筑多式联运综合物流体系，控制运力及营收排名第二，自有运力提升，与行业第三拉开差距 [10] - 中谷利润率高且稳定，运营效率突出，得益于优秀物流管理能力和船舶固定成本优势 [11][12] - 预计公司 24 - 26 年归母净利润分别为 16.0、17.7 和 20.4 亿元，股息率达 5.2%、5.7%和 6.6%，首次覆盖给予“推荐”评级 [13] 建筑建材行业 - 稳住楼市对经济健康发展至关重要，2025 年财政和货币政策双向发力，楼市回稳可期，地产回归长期健康发展轨道确定性强 [14][15] - 财政政策加大发力，专项债发行额度增加，用途更明确，助力地产回稳 [16] - 货币政策效果逐渐显现，新工具将继续发力推动地产回稳 [17] - 防风险政策精准把握房地产风险点，楼市回稳确定 [18] - 随着地产回归健康轨道，建筑建材行业将迎来估值修复，推荐北新建材、伟星新材等 [19] 地产行业 - 政府工作报告提出推动房地产市场止跌回稳的多项措施，包括调减限制性措施、盘活存量、防范债务风险等 [21] - 需求端调减限制性措施和推进城中村改造，释放刚性和改善性需求，利好地方国企和优质房企 [22] - 供给端控制土地供应、盘活存量，缓解库存和现金流压力，利好地方国资、央企和民企 [22] - 融资端拓宽再贷款范围、强化协调机制，防范债务风险，利好消化存量房产和改善民企现金流 [23] - 推荐保利发展，华润置地、招商蛇口等有望受益，“白名单”利好龙湖集团、新城控股等 [23] 金属行业 - 全球铜矿供应增速呈刚性特征，2023 - 2026 年年均增速或降至 1.93%，供应缺口或放大，2028 年左右产量或底部抬升 [24] - 全球铜冶炼产能延续增长，增速大于矿端供给，解释了铜 TC 价格低迷原因，冶炼端需求强化使铜 TC 价格阶段性回落 [25] - 2024 - 2026 年中国精炼铜产量增速或阶段性弱化，月均净进口量需 20 万吨左右以满足供需平衡 [25][26] - 铜市场供应缺口或放大，行业或延续高景气周期，相关公司有紫金矿业、西部矿业等 [27][28]

报告核心观点 2000 - 2018 年间中国癌症负担呈现“发病率升、死亡率降”趋势，性别与癌种差异显著，需针对性强化预防、筛查及诊疗体系建设[3] 根据目录总结 癌症负担变化与男女性别差异 - 发病情况：2000 - 2018 年我国所有癌症总体年龄标准化发病率（ASIR）年均增约 1.4%，或因公众癌症预防意识提高、肿瘤体检及筛查人数增加致癌症检出率上升；男性癌症发病率基本稳定，甲状腺癌、前列腺癌和结肠直肠癌发病率上升，食道癌、胃癌和肝癌发病率下降，2014 - 2018 年男性甲状腺癌、前列腺癌、结直肠癌和肺癌 ASIR 显著上升；女性癌症总体发病率年均增 2.6%，受甲状腺癌和宫颈癌快速上升影响，子宫癌、肺癌和乳腺癌发病率也上升，食道癌、胃癌和肝癌发病率下降，2014 - 2018 年女性甲状腺癌和肺癌 ASIR 明显上升，宫颈癌发病率增长缓解[9][10][11] - 死亡情况：因公众肿瘤预防意识提升和医疗水平提高，癌症死亡率呈下降趋势，2000 - 2008 年我国所有癌症总体年龄标准化死亡率（ASMR）年均降 1.3%；主要因食管癌、胃癌和肝癌死亡率下降，男性和女性全癌死亡率均逐年下降，男性前列腺癌、结直肠癌和胰腺癌死亡率上升，2014 - 2018 年男性胃癌、肝癌和食管癌 ASMR 显著下降，女性宫颈癌和卵巢癌死亡率有上升趋势，2014 - 2018 年女性食管癌、胃癌和肝癌 ASMR 显著下降[15][16] 高负担癌种在我国患病情况 - 肺癌：居我国癌症发病谱和死因谱第 1 位，过去 10 余年发病率缓慢上升，2022 年新发肺癌病例约 106.05 万、死亡病例约 73.32 万，分别占全球肺癌发病和死亡总数的 42.8%和 40.4%；吸烟是主要危险因素，男性发病率、死亡率高于女性且生存情况差；我国女性肺癌发病率上升，发病风险可能与病理类型、室外空气污染、室内燃煤取暖、厨房烹饪油烟等有关[23][25][28] - 结直肠癌：位居我国恶性肿瘤发病第 2 位，2022 年新发总病例数约 51.71 万，男性发病和死亡例数高于女性，城市高于农村，我国发病率和死亡率略高于世界平均水平，男性发病率接近高/极高 HDI 地区水平；其发生与多种因素相关，需加强健康宣教和早诊早治工作[29][30][31] - 肝癌：是我国第二大高死亡癌种，五年生存率仅 14.4%，2022 年新发病例约 36.77 万例、死亡病例约 31.65 万，总体和男性人群发病率和死亡率高于全球平均水平；72.4%的肝癌发病归因于多种因素，乙肝和丙肝病毒感染是主要危险因素，非病毒因素所致病例数攀升，70%患者初诊已处于中晚期，需落实一级和二级预防策略[32][35] - 胃癌：是我国第三大高死亡癌种，2022 年新发病例约 35.87 万、死亡人数约 26.04 万，居全球首位，发病率和死亡率高于世界平均水平；可分为贲门癌和非贲门癌，不同类型有不同危险因素，早期胃癌积极治疗可治愈，我国早期胃癌诊治率低于 10%，远低于日本和韩国[36][40] - 甲状腺癌：中国发病率增速较快，尤其是女性，2022 年新发总病例数 46.61 万，超全球 50%的新发病例在中国，死亡总病例数 1.16 万，仅占全球 24.4%，五年生存率达 92.9%；发病顺位从 2020 年第 7 位跃居 2022 年第 3 位，女性世标发病率增长 1 倍以上，可能与颈部放射医学影像检测技术应用有关，国际仅建议对微小癌积极监测，我国指南不推荐在一般人群中开展筛查[41][44]

报告核心观点 - 近两周股票市场分化明显，大盘蓝筹股和创业板表现不佳，北证50和中证1000表现较好，市场波动大、个股分化显著，北交所存在结构性机会与风险 [4] 市场表现总结 - 近两周沪深300指数微跌0.87%，北证50上涨3.41%，创业板指数下跌3.34%，中证1000指数上涨5.44% [4] - 全部北证A股上市公司中，涨幅前三为浩淼科技（186.44%）、中航泰达（98.90%）、万达轴承（78.43%）；跌幅较大的如云创数据（-15.15%）、并行科技（-18.53%）、广脉科技（-20.86%） [4] - 北证50中表现最好的是同力股份，涨幅33.36%；最差的是并行科技，跌幅18.53% [6] 政策动态总结 - 2024年2月28日，中国证监会提出持续推进高质量建设北交所，包括优化投资者结构、深化国际合作等 [7] - 2025年北交所对新增IPO企业要求集中在创新性指标、知识产权与技术成果、行业标准参与度、信息披露与合规性、行业与市场定位等方面 [7] - 2025年1月北京“两会”上，“支持北京证券交易所深化改革，壮大耐心资本”被写入政府工作报告 [9] 市场特征与行业表现总结 - 北证50市场偏好成长性小盘股，如市值30亿的卓兆点胶成交易热点；市值偏大的贝特瑞和骏创科技跌幅居前 [9] - 双周涨幅较好的行业有工业机械、光伏设备、生物科技等板块；诺思兰德市盈率（TTM）为 -85.47，鼎智科技高达201.37，需警惕估值风险；天罡股份等低市盈率标的可能具备防御性 [9] - 工业机械行业多只个股涨幅居前，与工业领域复苏和政策支持有关；电子设备和仪器行业表现强劲，受益于科技行业回暖；医疗保健设备部分个股涨幅居前，与医疗行业长期增长趋势有关；农产品部分公司表现较好，与农业板块关注度提升有关 [9] 投资建议总结 - 关注成长赛道，聚焦半导体、Al、新能源等高增长行业 [10] - 选择防御板块，关注高股息或低估值的成熟企业 [10] - 规避亏损股及传统制造业 [10]

报告核心观点 - 2025年3月14日A股主要指数多数上涨，个股涨多跌少，沪深两市成交额放量，申万一级行业多数上涨，部分概念板块涨幅居前 [1] 市场回顾 指数涨跌情况 - 沪指涨1.81%，收报3419.56点；深证成指涨2.26%，收报10978.30点；科创50涨1.72%，收报1088.11点；创业板指涨2.80%，收报2226.72点 [1] - 全市场4494只个股上涨，786只个股下跌，112只个股收平 [1] - 沪深两市成交额合计17918亿元，较上个交易日放量1850.92亿元 [1] 行业涨跌情况 - 申万一级行业多数上涨，食品饮料、非银金融、商贸零售、汽车、社会服务等行业涨幅靠前，仅钢铁、煤炭行业下跌 [1] 板块涨跌情况 - 涨幅居前概念板块为乳业、三胎、保险精选、炒股软件、饮料制造精选、白酒、食品加工精选、品牌龙头、网络游戏、金融科技、基因检测、金特估、预制菜、券商等权、医美等 [1] - 概念板块中乳业、三胎、保险精选上涨，近端次新股、煤炭开采精选、央企煤炭回调 [8]

报告核心观点 本期市场整体交易热度边际下降，TMT 板块交易拥挤度缓解；资金维度上，外资和融资资金大幅流入，偏股基金发行保持高位，ETF 延续流出，散户交易活跃 [1][5] 市场微观交易结构：市场交易热度边际下降 - 市场整体交易热度边际下降，全 A 日均成交额从 1.99 万亿回落至 1.7 万亿，计算机、汽车和机械等热门行业交易拥挤度虽有下降但仍处于 95%以上的较高分位 [5][9] - 有色金属和国防军工交易热度抬升，换手率历史分位数分别抬升 10%和 3%至 81%和 86% [5] - 各指数换手率分位数和区间收益有不同表现，如上证指数换手率分位数从 93%降至 89%，区间收益为 1.56% [9] - 资金维度上，融资资金净流入 121 亿元，ETF 净流出 226 亿元，外资净流入 29 亿元，偏股基金新发行 115 亿元 [9] - 电子和计算机日均成交额居前，有色金属和综合金融成交额抬升明显，部分行业如电力设备及新能源、医药等成交额边际下降 [13][15][16] 投资者微观交易行为——两融交易额占比边际上升 公募行为观察：新成立公募基金份额上升，基金仓位稳定 - 新成立偏股型基金份额小幅下降至 114.66 亿，前值为 251.70 亿，公募基金仓位维持稳定 [25] - 年初至今和本周基金收益率多数收正 [27] - 正在发行的公募基金投资范围除 A 股外多包括港股市场，业绩基准锚定包括央企指数、红利以及高端制造等方向 [29] 私募行为观察：私募加仓，信心指数抬升 - 3 月私募基金对冲信心指数抬升，2 月底股票私募仓位指数为 79% [31][32] 两融行为观察：融资买入小幅回落，市场成交额占比下降 - 融资资金净买入 120 亿元，两融交易额占 A 股成交额小幅下降至 9.46%，市场融资融券平均担保比例抬升至 272 [36][39][38] - 两融交易在非银和银行板块活跃，本周融资资金主要流入计算机（44 亿元）、电力设备（22 亿元）和机械设备（21 亿元），流出煤炭(-4.8 亿元)和传媒（-3.8 亿元） [40][43] 外资行为观察：被动外资明显加仓中国资产 - 外资资金活跃度抬升，成交占全 A 成交之比底部抬升至 10.94%，净流入 A 股 4.02 亿美元，处于 2023 年以来 93%分位 [5][49] - 外资流入主要为被动外资，单周净流入 5.67 亿美元，创开年以来单周最大流入幅度，主动性外资仍然流出，且流出规模小幅扩张 [5] - 海外做多中国的杠杆 ETF 交易热度持续抬升，中国大盘股 ETF 持续申购 [5] - 本周外资主要流入银行（1.1 亿美元）、电子（1.03 亿美元）和非银金融（0.9 亿美元），流出社会服务（-40 万美元） [5] 龙虎榜行为观察：龙虎榜净买入规模呈现下降 - 龙虎榜净买入出现下降，机构和外资参与龙虎榜意愿相对下降，游资和散户的龙虎榜交易有所抬升 [68][69][73] - 营业部资金净买入规模有所回落，机构资金龙虎榜净买入规模小幅下降，外资资金净买入龙虎榜规模边际下降，散户净买入额持续抬升 [75][76][80] - TMT 和科技制造板块龙虎榜比例有所回落 [76] 散户行为观察：社区活跃度指数边际下降 - 散户交易热度相对平稳，全 A 挂单买入量以中单为主，散户全 A 挂单买入量和创业板挂单买入量边际上升 [83][87][85] 外围市场——海外主要指数表现低迷，VIX 指数边际上升 - 海外主要指数表现低迷，如德国 DAX、韩国综合指数等均有不同程度下跌 [89][90] - 标准普尔 500 波动率指数（VIX）边际上升，美股非必需消费领跌，港股资讯科技业领涨 [91][96]

报告核心观点 - 外部风险扰动、业绩预期变动、经济政策落地节奏和科技领域突破是行情发展关键，若增量变化不足行情或震荡，长期看市场将由题材驱动向业绩预期驱动转变，行业配置可关注红利板块防御属性和TMT板块主题性投资机会 [4][28] 市场回顾 - 近5个交易日（3月7日 - 3月13日）重要指数多数收跌，上证综指收跌0.66%，创业板指收跌3.07%，沪深300收跌1.13%，中证500收跌0.89% [2][5] - 成交量小幅缩量，两市统计区间内成交8.10万亿元，较前五个交易日减少2312.70亿元，日均成交达1.62万亿元 [2][9] - 申万一级行业涨跌参半，煤炭、美容护理、国防军工行业涨幅居前，计算机、电子、房地产行业跌幅居前 [2][19] 高基数推动CPI下行，PPI面临国际大宗压制 - 2月CPI同环比增速回落，受高基数等因素影响，食品价格是主要拖累项，猪价波动中枢或下行，油价3月中上旬回落，短期CPI环比增速改善尚需观察 [2][23] - 2月PPI同环比均负增长，受传统工业生产淡季、国际大宗商品价格波动等因素影响，国际油价波动中枢可能下行，国内定价商品有望回稳，短期PPI环比维持在0线附近，同比降幅小幅收窄 [2][23] 政策部署靠前发力，资本市场改革提速 - 国常会要求与不确定因素抢时间，《政府工作报告》相关部署将加速落地，增量政策积极储备 [25] - 证监会将全面启动实施新一轮资本市场改革，以投融资综合改革为牵引，投资端有望迎来中长期增量资金，融资端将优化股票发行上市和并购重组制度 [4][27] 市场策略 - 外部风险扰动、业绩预期变动、经济政策落地节奏和科技领域有无突破是行情发展关键，增量变化不足行情或震荡，长期看市场短期调整带来中长期再配置机会，将向业绩预期驱动行情发展 [4][28] - 行业配置可关注红利板块（银行、家电）防御属性和TMT板块主题性投资机会，但需注意TMT板块短期波动加大风险 [4][28]

报告核心观点 - 近两周股票市场分化明显，大盘蓝筹股和创业板表现不佳，北证 50 和中证 1000 表现较好，市场波动大、个股分化显著，北交所市场呈现结构性机会，但需关注高波动与估值偏离风险 [7] 北交所 IPO 相关 - 2024 年 2 月 28 日，中国证监会提出围绕打造服务创新型中小企业“主阵地”目标，持续推进高质量建设北交所，包括优化投资者结构、深化国际合作等 [6] - 2025 年北交所对新增 IPO 企业要求集中在创新性指标、知识产权与技术成果、行业标准参与度、信息披露与合规性、行业与市场定位等方面 [6] 市场表现 指数表现 - 近两周（20250224 - 20250308）沪深 300 指数微跌 0.87%，北证 50 上涨 3.41%，创业板指数下跌 3.34%，中证 1000 指数上涨 5.44% [7] 个股表现 - 全部北证 A 股上市公司中，涨幅前三为浩淼科技（186.44%）、中航泰达（98.90%）、万达轴承（78.43%）；跌幅较大的如云创数据（ - 15.15%）、并行科技（ - 18.53%）、广脉科技（ - 20.86%） [7] - 北证 50 中表现最好的是同力股份，涨幅 33.36%；最差的是并行科技，跌幅 18.53% [7] 行业表现 - 双周涨幅较好的行业有工业机械（恒进感应、吉冈精密等）、光伏设备（连城数控、海泰新能）、生物科技（锦波生物、诺思兰德）等 [7] - 工业机械行业多只个股涨幅居前，如新威凌、机科股份等，与工业领域复苏和政策支持有关；电子设备和仪器行业表现强劲，如星图测控、沪江材料等，受益于科技行业回暖；医疗保健设备中春光药装、华光源海等涨幅居前，与医疗行业长期增长趋势有关；农产品部分公司如大禹生物、朱老六等表现较好，与农业板块关注度提升有关 [7] 市场特征 - 市场偏好集中在成长性小盘股，2025 年 3 月 11 日，市值 30 亿的卓兆点胶以 29.99%振幅和 35.51%换手率成交易热点，而市值偏大的贝特瑞（269 亿， - 0.87%）和骏创科技（56 亿， - 0.97%）跌幅居前 [7] 估值情况 - 诺思兰德市盈率（TTM）为 - 85.47（截至 2025 年 3 月 11 日），鼎智科技市盈率（TTM）高达 201.37（截至 2025 年 3 月 11 日），需警惕估值风险；天罡股份、森萱医药、苏轴股份等低市盈率标的（25 倍 - 40 倍）可能具备防御性 [7] 重要新闻 - 2025 年 1 月北京“两会”上，“支持北京证券交易所深化改革，壮大耐心资本”被写入政府工作报告 [7] 投资建议 - 关注成长赛道，聚焦半导体（科达自控）、AI（慧为智能）、新能源（瑞华技术）等高增长行业 [7] - 关注防御板块，选择高股息（华洋赛车、三维股份）或低估值（吉林碳谷、贝特瑞）的成熟企业 [7] - 规避亏损股（华阳变速）及传统制造业（路斯股份） [7]